盈利能力分析背景精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的盈利能力分析背景主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：盈利能力分析背景范文

關(guān)鍵詞：施工項目管理；項目經(jīng)理；具備能力；作用分析

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）09-00-02

在施工項目當中，有效的管理是效益以及工程質(zhì)量的保證，科學合理的管理能夠保障施工企業(yè)在現(xiàn)代社會越來越激烈的市場競爭當中唯一生存下去的出路。然而，在施工項目當中最高的領(lǐng)導者是項目經(jīng)理，其對于建設(shè)單位的成果性評估以及企業(yè)效率性目標都肩負著所有責任，由此我們可以看出項目經(jīng)理在項目工程中所做出的管理水平，對于施工項目建設(shè)的好壞都有著直接的影響。

一、施工中重要的幾點的管理概括

（一）人員管理

首先，項目部的工作人員一定要配齊。將崗位的責任制度進一步加以明確以及健全，利用有效的制度去約束工作所有的工作人員，而并不是依靠權(quán)力去管人；其次，在技術(shù)工人員方面。必須要選用技術(shù)力量過強的專業(yè)隊伍，而且隊伍人員一定要穩(wěn)定。所以，在選用工作人員方面事先是質(zhì)量控制的重要組成部分，也是質(zhì)量過程控制當中的各個基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。

（二）機械設(shè)備管理

工程的竣工時間是一個重要的指標，很多工程從最開始的施工到竣工的時間，整個工期相對而言都是非常緊。那么，想要有效的在規(guī)定的工期當中將工程有效的給予竣工，這就需要有力的加快施工速度，在有效的加快施工速度的同時除了人員因素之外，另外一個重要的因素就是要機械設(shè)備。在具體的工程實施當中，必須要配備能夠全面滿足該工程使用的各種機械設(shè)備。

（三）施工組織計劃管理

施工組織計劃就是對施工中的組織管理計劃進行有效的全面考慮，施工單位以及相關(guān)人員根據(jù)設(shè)計文件和實地考察整體施工現(xiàn)場之后進行充分考慮施工條件的優(yōu)劣性，這樣從總體上而言就能夠真正的做到心里有數(shù)，有效地核實了施工現(xiàn)場的具體情況與設(shè)計文件之間的相符度，在必要的時候能夠適當?shù)貙⒃O(shè)計進行有效的變更，然而有力的組成精干項目經(jīng)理部并且還需要設(shè)立符合工程質(zhì)量保證體系。因此，一個科學合理的施工組織計劃能夠有效地體現(xiàn)出工程進度和質(zhì)量的控制。在人員的配備方面應(yīng)當盡量將責任以及分工明確化，工作人員相互之間組要進行密切有效的配合，避免責任盲區(qū)以及防止施工人員缺乏責任感，需要具有一支精干的施工過隊伍，不能夠出現(xiàn)后勤人員多余一線的工作人員。一個工程項目總的決策意圖主要體現(xiàn)在施工組織計劃當中國，在標書要求的工期之內(nèi)能夠保證整體項目工程按期完工，工序時間的計算都是利用網(wǎng)絡(luò)的形式計算。對路線上的關(guān)鍵工序需要有力的抓準，以及需要集中力量針對影響工期的因素進行有效的加以全方位的控制，機械的使用需要在整個工程當中全面地利用到位，人工與機械的配合是保證工程質(zhì)量以及按期完工的重要因素。

（四）質(zhì)量管理

工程小牧所涉及到的施工面非常的廣，因此影響質(zhì)量的因素也有很多，例如：在施工前期的設(shè)計方面以及具體施工當中所使用的材料和施工現(xiàn)場的地質(zhì)等，對于工程小牧的施工質(zhì)量都有著直接的影響。然而在施工項目當中，因為整個項目的位置固定性以及體積相對較大，而且不同的項目工程都有著各不相同的施工地點等諸多外在的影響因素。所以，在實踐中進行具體的項目施工，影響其項目質(zhì)量的因素過多，那么對于其整體的項目質(zhì)量就非常容易產(chǎn)生問題。

二、項目經(jīng)理在施工項目管理中的作用

（一）領(lǐng)導者作用

首先，決策。在施工中遇到難題，項目經(jīng)理應(yīng)該及時果斷采取有效措施；然后，是用人。一個優(yōu)秀的項目經(jīng)理，必須下一番功夫選擇好，項目經(jīng)理班子成員及主要專業(yè)崗位技術(shù)人員，基本原則是一用最少的人干最多的事，要選得其才，用得其所；其次，培養(yǎng)屬下。舍得下大氣力搞智力投資的項目經(jīng)理才會得到豐厚的回報；最后，分層授權(quán)。要做到層層責權(quán)分明，人人利益增加。

（二）協(xié)調(diào)作用

作為施工項目經(jīng)理，必須協(xié)調(diào)好遠外層單位、近外層單位、項目系統(tǒng)內(nèi)部等各方面的關(guān)系，其中包括人際關(guān)系、組織關(guān)系、供求關(guān)系、配合關(guān)系、約束關(guān)系的協(xié)調(diào)，打開項目實施道路上的綠燈，調(diào)動一切有關(guān)人員的積極性，提高項目組織的運轉(zhuǎn)效率。

（三）管理作用

施工項目經(jīng)理應(yīng)當組織項目經(jīng)理部成員對質(zhì)量、進度、成本、安全等目標系統(tǒng)作出詳細規(guī)劃，繪制展開圖，科學地進行目標管理。

（四）談判者作用

談判在項目實施過程中是經(jīng)常發(fā)生的，要想談判成功。一要充分準備；二要對談判時間、事項加以限制；三是做好記錄，不能只靠記憶，正所謂好腦不如爛筆頭。

（五）專家作用

項目管理是一項綜合性很強的工作。項目經(jīng)理不但自己有專業(yè)技術(shù)造詣，還管理著由專家、熟練工程師組成的一班人。因此，項目經(jīng)理的專業(yè)技術(shù)知識、工程管理知識、一定的政策水平和組織能力是十分必要的。在大型項目中、項目經(jīng)理的主要任務(wù)是制定計劃和進行協(xié)調(diào)；對于中、小型項目、項目經(jīng)理要親自過問技術(shù)問題和專業(yè)管理問題，故其專業(yè)技術(shù)知識和經(jīng)驗可能更重要。

（六）決策者作用

項目經(jīng)理對重大決策是按照完整的科學方法進行的，對下級請示的重大問題，即涉及項目目標的全局性問題，都要明確、及時地做出決策，其正確與否直接關(guān)系到項目成敗。

第2篇：盈利能力分析背景范文

關(guān)鍵詞：上市公司　資本結(jié)構(gòu)　盈利能力

一、文獻綜述及研究背景

(一)文獻綜述　理論界關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究，但是迄今為止對兩者的關(guān)系尚未達成一致看法。從資本結(jié)構(gòu)理論的預測結(jié)果來看，權(quán)衡理論認為，盈利能力強的上市公司其財務(wù)拮據(jù)風險相應(yīng)較低，因而公司會有較強烈的利用債務(wù)合法避稅的動機，在權(quán)衡稅負利益和負債成本后，盈利能力強的上市公司會選擇較高的負債比率，即資本結(jié)構(gòu)與盈利能力兩者呈正相關(guān)關(guān)系。但啄食順序理論認為，公司會優(yōu)先選擇留存收益作為籌資的資金來源，只在必要的時候才依次考慮債務(wù)籌資和股票籌資，因此，盈利能力強的上市公司會安排較低的債務(wù)資本，即兩者呈負相關(guān)。陸正飛、辛宇(1998)從資本結(jié)構(gòu)主要影響因素的角度進行分析，得出資本結(jié)構(gòu)與盈利能力(銷售凈利率)顯著負相關(guān)，且與行業(yè)顯著相關(guān)的結(jié)論；洪錫熙、沈藝峰(2000)采用1995-1997年期間在上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司數(shù)據(jù)，分析得出公司負債比例與盈利能力(銷售凈利率)顯著正相關(guān)，但與行業(yè)類型不相關(guān)的結(jié)論；王娟、楊鳳林(2002)得出類似的結(jié)論，即盈利能力(凈資產(chǎn)收益率)與資本結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系；于東智(2003)利用1997-2000年在深滬交易所上市的公司數(shù)據(jù)分析后認為，負債比例與公司績效(總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率)之間顯著負相關(guān)，且與行業(yè)水平顯著相關(guān)；李寶仁、王振蓉(2003)采用上市公司的樣本數(shù)據(jù)，利用主成分法對影響盈利能力指標(銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率)進行綜合得分評價后，得出公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)成中度負相關(guān)的結(jié)論。

(二)研究背景在眾多的國內(nèi)實證研究文獻中，主要集中將公司盈利能力指標作為資本結(jié)構(gòu)的解釋變量之一進行研究，而關(guān)注公司資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的研究相對較少，同時這些研究的結(jié)果相互對立，且均未得出怎樣的資本結(jié)構(gòu)可以實現(xiàn)公司盈利能力最大化的結(jié)論。此外，在已有研究中，大多學者只選取了反映盈利能力的個別指標，從而影響了盈利能力的全面性。一是沒有考慮盈利的現(xiàn)金流保障程度。在市場經(jīng)濟條件下，現(xiàn)金流量在很大程度上決定著公司的盈利狀況，決定著公司的生存和發(fā)展。由于上述這些指標都是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的某個時期的會計利潤進行計算分析的，因而不能反映公司伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況。二是沒有考慮盈利的持續(xù)穩(wěn)定性。從公司持續(xù)經(jīng)營的角度來看，盈利能力不能僅僅是反映公司某個時期的獲利情況，而且還要能反映公司動態(tài)的、連續(xù)若干期的盈利狀況變動趨勢及規(guī)律。筆者認為，沒有考慮現(xiàn)金保障程度和盈利能力持續(xù)穩(wěn)定性的指標不能真正代表公司的盈利能力。為此，本文試圖在國內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上，以中國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為研究對象(為了排除不同行業(yè)對分析結(jié)果的影響)，采用考慮了現(xiàn)金保障程度和盈利能力持續(xù)穩(wěn)定性的指標來研究盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，希望能得出一些我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相互關(guān)系的啟示性結(jié)論。本文采用資產(chǎn)負債率來表示公司的資本結(jié)構(gòu)，反映了公司總資產(chǎn)中債務(wù)資本所占的比重，盈利能力評價指標的綜合分值采用層次分析方法確定。

二、基于層次分析法的上市公司盈利能力綜合評價模型

(一)層次分析法簡介　層次分析法(Analytic Hierarchy Process，簡稱AHP法)是T.L.Saaty于20世紀70年代提出的一種實用的定性和定量相結(jié)合的多準則決策方法。層次分析法進行決策分析的最終目的是定量地確定其決策方案中各個元素對于總目標的相對重要性系數(shù)，據(jù)此來判斷決策方案的優(yōu)劣。層次分析法的基本步驟是：第一步，根據(jù)問題的性質(zhì)和要求提出一個總目標，將目標逐層分解為幾個等級層次，建立系統(tǒng)的遞階層次結(jié)構(gòu)(綜合評價指標體系)；第二步，對同一層次的各元素關(guān)于上一層次中某一準則的重要性進行兩兩比較并賦予一定的分值，構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣；第三步，針對某一準則，計算各被支配元素的相對權(quán)重，并進行一致性檢驗；第四步，計算各層元素對系統(tǒng)目標的合成權(quán)重。

(二)盈利能力綜合評價指標體系構(gòu)建如前所述，盈利能力綜合評價指標體系應(yīng)能夠反映上市公司基于權(quán)責發(fā)生的獲利能力、基于收付實現(xiàn)的獲利能力和盈利的持續(xù)穩(wěn)定性等三個方面。本文在遵循科學性、全面性、層次性、可操作性原則的基礎(chǔ)上，根據(jù)層次分析法的遞階層次結(jié)構(gòu)要求，將上市公司的盈利能力綜合評價指標體系構(gòu)造為目標層、準則層、指標層三層結(jié)構(gòu)。其中，目標層為上市公司的盈利能力；準則層由反映上市公司盈利能力的上述三個方面構(gòu)成；指標層為與準則層相對應(yīng)的單項評價指標，本文共選取了具有代表性的9項指標，分別用X1～X9表示，見(表1)所示。其中表示盈利持續(xù)穩(wěn)定性的三個增長率指標均取公司連續(xù)三年的數(shù)據(jù)，通過幾何平均法計算得到?？梢钥闯觯陨?項指標都屬于正指標，各項指標值越大，說明公司的盈利能力越好。

(三)兩重比較判斷矩陣的構(gòu)造　構(gòu)造判斷矩陣是為了能夠確定下一層元素從上層支配元素分配到的權(quán)重，構(gòu)造時采用的標度值一般是T.L.Saaty提出的1～9標度方法，見(表2)所示。根據(jù)九標度法，通過調(diào)查表的形式就以上3個準則及9項指標之間的重要性咨詢了有關(guān)財務(wù)專家，最后綜合大量專家的意見，分別構(gòu)造出各指標間的比較判斷矩陣。見(表3)、(表4)、(表5)、(表6)所示。

(四)單一準則下元素相對排序權(quán)重的計算及其一致性檢驗采用幾何平均法計算元素相對排序權(quán)重：先逐行計算判斷矩陣的幾何平均值，再對其進行歸一化后，即為單一準則下某個元素的相對權(quán)重向量w。為了進行一致性檢驗，還需計算出判斷矩陣的最大特征根λmax。由于客觀事物的復雜性和人對同一事物認識的差異性，專家打分構(gòu)造的兩兩比較判斷矩陣可能會出現(xiàn)重要性判斷上的矛盾。一致性檢驗就是為了檢查所構(gòu)判斷矩陣及由之導出的權(quán)重向量的合理性。一致性檢驗比率CR=CF/RI，其中判斷矩陣的一致性指標CI=(λmax-n)／(n-1)，RI為平均隨機一致性指標，可通過查表得到。當CR

對房地產(chǎn)行業(yè)2004年被證監(jiān)會列為ST公司和進入上市公司百強企業(yè)的B公司進行了驗證，通過計算發(fā)現(xiàn)B公司的P值遠遠高于A公司，說明B公司的財務(wù)狀況要明顯優(yōu)于A公司，這與實際正好相符，說明構(gòu)建的盈利能力綜合分值計算模型具有較好的實踐意義。

三、實證研究

(一)樣本數(shù)據(jù)的選取及盈利能力綜合分值的計算本文按以下原則選取樣本：將中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》中的房地產(chǎn)上市公司作為樣本基礎(chǔ)；ST房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營狀況

與其他公司相差較大。為保證統(tǒng)計結(jié)果的有效性，剔除ST公司；為保證樣本數(shù)據(jù)的可比性，剔除B股上市公司。根據(jù)上述原則，本文共選取了24家房地產(chǎn)上市公司為研究對象，利用其2003-2005年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對公司的資本結(jié)構(gòu)及影響公司盈利能力的上述9項財務(wù)指標進行實證分析。數(shù)據(jù)來源于各上市公司2003-2005年年報資料及財務(wù)分析指標處理得到(反映24家上市公司盈利能力的9項指標數(shù)據(jù)資料略；除增長率指標取公司連續(xù)3年的幾何平均值外，其它指標均取樣本公司2005年年報數(shù)據(jù))。利用所構(gòu)建的盈利能力綜合評價分值P的計算模型，計算得到該樣本以百分制表示盈利能力的綜合評價得分，結(jié)果見(表8)所示。

(二)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力間的相關(guān)與回歸分析相關(guān)分析用于研究上市公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間的關(guān)系密切程度及其影響方向。根據(jù)(表8)中關(guān)于公司資產(chǎn)負債率及盈利能力的數(shù)據(jù)，利用SPSS for Windows中的兩變量線性相關(guān)分析法，得到在顯著性水平為0.005的情況下，資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)系數(shù)為-0.558，表明兩者具有顯著的負相關(guān)關(guān)系?；貧w分析用于從數(shù)量上考察上市公司資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響程度。以資產(chǎn)負債率R為自變量，盈利能力P為因變量進行回歸分析，結(jié)果如(表9)所示。由(表9)可以看出，回歸方程的常數(shù)項為83.265，在0.000的顯著性水平下通過了t檢驗；自變量R的估計系數(shù)為-1.087，在0.005的顯著性水平下通過了t檢驗，說明代表資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負債率對盈利能力有顯著影響(負相關(guān))。盈利能力P與資產(chǎn)負債率R的回歸方程為：P=83.265-1.087R+ε。

第3篇：盈利能力分析背景范文

關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)；盈利能力；影響

中圖分類號：F224-3 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-000-01

前言

一般來講一個企業(yè)實際經(jīng)營狀況的優(yōu)劣往往能夠通過盈利能力來展現(xiàn)，而盈利能力則與企業(yè)業(yè)績息息相關(guān)，業(yè)績的提升以及下滑又建立在企業(yè)實際治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，由此企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和盈利能力之間就建立了緊密的內(nèi)在關(guān)系，眾多研究學者認為治理結(jié)構(gòu)屬于多層次以及多角度性的動態(tài)性經(jīng)濟概念，需要從治理結(jié)構(gòu)進而剖析企業(yè)實際盈利狀況。

一、初探公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)實際于盈利能力作用影響

公司治理實際于盈利能力作用影響集中在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，而股權(quán)結(jié)構(gòu)本質(zhì)上由多種主體類型股份構(gòu)成，主體類型對于股權(quán)結(jié)構(gòu)予以了特性的決定，股權(quán)結(jié)構(gòu)針對盈利能力方面的實際作用建立在股權(quán)相應(yīng)集中度以及內(nèi)在結(jié)構(gòu)兩方面，首先從股權(quán)內(nèi)在結(jié)構(gòu)方面來講，持有較大比例的國有股基礎(chǔ)上企業(yè)相應(yīng)的盈利能力則表現(xiàn)為較強，因為我國長期以來基本國情是公有制為發(fā)展主體，企業(yè)在實際發(fā)展環(huán)節(jié)中政府予以了較大的政策優(yōu)惠，如國家對于企業(yè)實施的一定稅收返還以及優(yōu)惠貸款和相應(yīng)的政策支持等等，可以說這些優(yōu)惠政策尤其是對于快速成長環(huán)節(jié)中相關(guān)小型企業(yè)以及中型企業(yè)無疑是帶來了較大發(fā)展動力，而中小型大量企業(yè)在實際獲取到優(yōu)惠政策之后也會實現(xiàn)盈利能力的大幅提升，這對于企業(yè)業(yè)績的增長將起到較大的推動作用；此外持有較大比例的法人股基礎(chǔ)上企業(yè)相應(yīng)的盈利能力則表現(xiàn)較低，法人股具備較大的持股比例則會促使一股獨大狀況的突出，在該種環(huán)境背景之下企業(yè)潛在的無法預估的風險將會增加，而法人股大量持有也現(xiàn)今引起企業(yè)實際盈利能力降低的關(guān)鍵原因；如果是持有較大比例的流通股則企業(yè)相應(yīng)的盈利能力也會表現(xiàn)較低，因為企業(yè)中相應(yīng)的流通股實際被劃分到各個股東之后，每個股東占有份額比較小，由此持有流通股的相關(guān)股東并不會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響，如無法踐行股東大會相關(guān)權(quán)利或者是參與企業(yè)經(jīng)營監(jiān)督等等，由此企業(yè)實際治理效率也會大大降低，最終影響到資源配置的有效性，導致企業(yè)實際盈利能力無法提升。

其次從股權(quán)相應(yīng)集中度方面來講，通常股權(quán)的適度性集中對于企業(yè)日常經(jīng)營管理有著積極的影響作用，很大程度上能夠?qū)⑵髽I(yè)實際盈利能力大大提升，但是如果是股權(quán)從適度轉(zhuǎn)為過于集中，簡單來講就是較大比例的股權(quán)由一人或者是兩人控制，則往往一股獨大基礎(chǔ)上無法實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的良好監(jiān)督，因此企業(yè)股權(quán)最好是均勻被多個股東受理，保證企業(yè)經(jīng)營方面的透明度，這樣才能真正的將企業(yè)相應(yīng)管理效率良好提高并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)最大化的盈利[1]。

二、公司治理中董事會結(jié)構(gòu)基于盈利能力實際作用

除了股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠基于盈利能力產(chǎn)生一定的影響作用之外，董事會實際結(jié)構(gòu)同樣也會影響到企業(yè)實際盈利能力，具體來講，較大比例的獨立董事基礎(chǔ)上企業(yè)實際盈利能力將會表現(xiàn)較弱，獨立董事常常是建立在大股東基礎(chǔ)上，簡單來講就是大股東直接會成為獨立董事，并不會從領(lǐng)導干部中選，屬于管理層的空降兵，而這些獨立董事在沒有對企業(yè)實際經(jīng)營做到充分性了解熟知狀況下直接上崗并對經(jīng)營管理“指手畫腳”[2]，非常不利于企業(yè)當下良好發(fā)展，尤其是會將其盈利能力大大降低；此外企業(yè)如果是推行總經(jīng)理以及董事會方面的監(jiān)理制度將有利于企業(yè)實際盈利能力的不斷提高，一般委托相關(guān)理論指出，盈利能力需要建立在風險以及成本降低基礎(chǔ)上，而兼任制度則成很大程度上講企業(yè)與董事會成員之間的溝通成本大大減少，有利于企業(yè)相關(guān)經(jīng)營者以及所有者之間利益的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，這對于其盈利能力以及競爭能力將起到較大的提升作用。

三、公司治理中管理層激勵基于盈利能力實際作用

除了上述兩方面能夠?qū)ζ髽I(yè)實際盈利能力產(chǎn)生影響作用之外，管理層激勵同樣也能夠作用于盈利能力，具體來講，薪酬激勵往往對于盈利能力提升意義重大，眾多研究學者認為現(xiàn)今企業(yè)相應(yīng)管理層具備差異化薪酬，而管理層實際薪酬和其實際盈利能力兩者之間具備一定正相關(guān)內(nèi)在關(guān)系，站在委托相關(guān)理論視角來講，如果企業(yè)相關(guān)經(jīng)營者以及所有者之間達到了統(tǒng)一化的利益目標，則其經(jīng)營管理將達到較高的工作效率，尤其是在管理層實際薪酬建立在經(jīng)營績效基礎(chǔ)上將最大化的刺激管理層優(yōu)化管理方式并調(diào)整管理內(nèi)容等等，此外如果是管理層賦予一定的股權(quán)作為管理獎勵，也能夠較大化的激勵管理層更加積極做好日常經(jīng)營工作，而建立在薪酬以及股權(quán)兩方面激勵基礎(chǔ)上的管理層將促使企業(yè)獲取到較多經(jīng)濟利益[3]。

四、結(jié)論

綜上分析可知，現(xiàn)今企業(yè)要想在經(jīng)濟市場站穩(wěn)腳跟就需要對自身的治理結(jié)構(gòu)予以優(yōu)化，因為治理結(jié)構(gòu)從股權(quán)結(jié)構(gòu)以及董事會實際結(jié)構(gòu)和相應(yīng)的管理層方面激勵來對于企業(yè)實際盈利能力產(chǎn)生重要性影響，通過優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)進而提升自身經(jīng)營方面盈利，而從本文將公司治理實際于盈利能力方面作用影響作為研究核心旨在為現(xiàn)今以及未來企業(yè)穩(wěn)定以及長足性的發(fā)展獻出自己的一份微薄之力。

參考文獻：

[1]李志軍，陳翠婷，廖霞如.公司治理視角下的銀行持股與公司盈利能力分析――基于滬深A股上市公司經(jīng)驗證據(jù)[J].國際商務(wù)財會，2015，01：75-81.

第4篇：盈利能力分析背景范文

關(guān)鍵詞 民生盈利能力 盈利指標

一、引言

金融危機爆發(fā)以來，各國經(jīng)濟均受到不同程度的影響，中國作為世界經(jīng)濟體系中重要的一分子，自然也無法置身之外，盡管近幾年有了一定的發(fā)展，但是國內(nèi)經(jīng)濟增長速度逐步放緩，而銀行業(yè)的發(fā)展也再次成為人們討論的一個議題。作為一個關(guān)系著國計民生的特殊行業(yè)，銀行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展尤為重要，而銀行的盈利能力是決定銀行能否可持續(xù)發(fā)展的直接動力，因此銀行必須迎合時代和市場的需求，不斷開發(fā)出具有創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品。

二、理論研究和文獻綜述

銀行在我國經(jīng)濟發(fā)展中起著舉足輕重的作用，而近年來隨著外資銀行本地化發(fā)展進程加快，互聯(lián)網(wǎng)巨頭入侵金融業(yè)以及同行業(yè)競爭加劇，銀行業(yè)的經(jīng)營難度一步步增大。

國內(nèi)學者蘇桂福（2015）以中國民生盈利能力為研究對象，對商業(yè)銀行的盈利模式進行了深入分析，對比分析其他商業(yè)銀行的相關(guān)指標，提出民生如何在激烈的競爭中提高盈利能力；唐永浩（2010）指出了指出我國商業(yè)銀行存在以下問題：收入結(jié)構(gòu)不合理，利息收入占比過重，缺乏核心競爭力，沒有建立一套完整的風險控制體系。

國外研究者Smirlock以美國商業(yè)銀行為主要研究對象，分析發(fā)現(xiàn)資本的市場覆蓋規(guī)模和銀行的收益之間大體呈正相關(guān)態(tài)勢；AliAwdeh將國內(nèi)外銀行進行分組比較，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)銀行盈利能力不如國外銀行很大程度上是因為外資銀行更加注重市場因素。

三、民生盈利能力

（一）資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)收益率是衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造了多少凈利潤，反映商業(yè)銀行運用資產(chǎn)獲利的能力，受資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤率的共同影響，而利潤率則反映一個銀行對費用控制能力。

相比行業(yè)均值，民生盈利能力暫時領(lǐng)先，但是相比國有商業(yè)銀行，仍然還有一定的差距。民生的資產(chǎn)收益率上下波動，11年增長幅度達到了29.73%，這源于11年利潤總額增長了60.63%，其中非利息凈收入增長了97.27%，但2013 ～ 2015年總資產(chǎn)收益率呈遞減的態(tài)勢，這是因為民生資產(chǎn)規(guī)模的擴大而利潤總額增長極小。

（二）資本收益率

資本收益率是企業(yè)凈利潤與平均資本的比例，反映銀行資本盈利能力，資本收益率受到總資產(chǎn)盈利能力和財務(wù)杠桿的共同影響。資產(chǎn)收益率相對穩(wěn)定時，銀行可以適當利用財務(wù)杠桿提升股東權(quán)益的報酬率。

從上表可以看出民生資本收益率在2010～2012年上升，主要是因為資產(chǎn)收益率的上升，也說明民生的盈利能力在提升，而在2013年出現(xiàn)下滑，主要是因為權(quán)益乘數(shù)在減弱，說明民生的盈利能力在下降，權(quán)益乘數(shù)地減小也意味著杠桿作用進一步減弱，資本充足率進一步上升，銀行的安全性就得到了更好的保障。

（三）支出效益指標

成本收入比為業(yè)務(wù)及管理費和營業(yè)收入之比，收入利率為營業(yè)利潤和營業(yè)收入之比，支出利潤率為營業(yè)利潤和營業(yè)支出之比，這些指標從不同角度反映商業(yè)銀行一定的業(yè)務(wù)及管理費用和支出的獲利能力。

縱向來看，民生的這三個指標比在2013年之后均呈現(xiàn)下降趨勢，這是因為隨著同行競爭加劇以及網(wǎng)商、電子金融的崛起，銀行的利潤空間被擠壓，整個銀行業(yè)一片嘩然；橫向來看，民生收入利潤率總體上略高于股份制商業(yè)銀行均值，相比興業(yè)等標桿銀行及工商等國有商業(yè)銀行還有很大的差距。

四、民生盈利能力總體評價

通過以上指標對民生盈利能力的現(xiàn)狀展開了研究，可以看出民生的整體盈利水平是比較好的，利潤也一直處于增長的狀態(tài)。但數(shù)據(jù)顯示13年后利潤增長逐漸放緩，除了整個行業(yè)所面臨的宏觀環(huán)境以外，還有以下問題：

（一）非利息收入過低

民生的主要收入來自存貸利差收入，中間業(yè)務(wù)收入占比小，而國外銀行的收入來源多元化，表外業(yè)務(wù)較多，中間業(yè)務(wù)收入占比較高。雖然近5年來民生的存貸利差收入占比不斷下降，但還是要繼續(xù)調(diào)整收入結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向利息收入和非利息收入并重的多元化結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

（二）營業(yè)支出過多

隨著營業(yè)收入的不斷增多，民生的營業(yè)支出也不斷增加，利潤空間被嚴重擠壓，而其營業(yè)支出的主要方面就是業(yè)務(wù)及管理費用和資產(chǎn)減值損失，機構(gòu)網(wǎng)點人員帶來的業(yè)務(wù)及管理費用等支出太多，經(jīng)濟增長放緩的背景下，實體經(jīng)濟影響著金融業(yè)，導致民生近幾年不良資產(chǎn)，資產(chǎn)減值等也不斷增加，還有所得稅的影響導致了民生的凈利潤很少。

（三）營業(yè)收入增長緩慢

2012～2013年民生的營業(yè)收入、支出增長率均在下滑，但是營業(yè)收入增長率的下滑幅度遠大于營業(yè)支出，并且在2013～2015年民生的營業(yè)支出增長率遠高于營業(yè)收入增長率，這說明近年來民生的營業(yè)支出大幅增加，相比之下營業(yè)收入的增加逐漸萎縮。

五、結(jié)論和建議

隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，銀行業(yè)必須積極改革創(chuàng)新，實現(xiàn)向低資本消耗業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，和實體經(jīng)濟形成良性循環(huán)。通過以上分析，民生還可以從這幾方面改進：

（一）積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)

面對新形勢，民生應(yīng)該加快調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的步伐，促進銀行盈利能力多元化。積極引進高素質(zhì)人才不斷提升金融創(chuàng)新能力，但也要注意控制人力資源的管理成本；同時要利用好互聯(lián)網(wǎng)，借助網(wǎng)上銀行較低的運營成本和全方位的服務(wù)以及廣泛的客戶群體，積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)。

（二）減少營業(yè)支出

控制業(yè)務(wù)及管理費用縮減成本；同時加快不良資產(chǎn)的處置降低不良貸款率，加強貸款對象的檢測并及時采取相應(yīng)的措施；加強資產(chǎn)的管理和運用，提高效益，減少資產(chǎn)減值損失。

（三）積極響應(yīng)國家政策

銀行、企業(yè)與政府三方共同促進國家經(jīng)濟的良性發(fā)展，因此民生還應(yīng)該把握好國家政策的趨勢走向，例如貨幣政策，產(chǎn)業(yè)政策等，進一步完善貨幣政策應(yīng)對機制；同時還應(yīng)該積極地與上級有關(guān)部門溝通交流，第一時間獲取相關(guān)信息，從而做好相應(yīng)準備。

（作者單位為鄭州大學商學院）

[作者簡介：余莉娟，鄭州大學商學院工商管理專業(yè)學生。]

參考文獻

[1] 賈建軍.銀行會計[M].中國人民大學出版社，2013.

第5篇：盈利能力分析背景范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;上市公司;中國平安;上海家化;財務(wù)效應(yīng)

我國上市公司并購的歷史較短，并購失敗或并購效果不理想的案例隨處可見。處于相對較為弱勢的我國上市公司與國外上市公司并購相比，面臨很多挑戰(zhàn)和風險。因此，在機遇和挑戰(zhàn)并存的全球經(jīng)濟一體化背景下，如何正確的認識上市公司并購的財務(wù)效應(yīng)，使其充分發(fā)揮上市公司企業(yè)價值，從而推進我國上市公司的不斷發(fā)展，加強其國際競爭力有著重要意義。

一、背景介紹

2011年末，上海市國資委將其持有的100%股份以51.09億轉(zhuǎn)讓給中國平安，因此，上海家化實際控制人由上海國資委變成中國平安。本文以此事件作為案例，從四個方面分析了此次并購的財務(wù)效應(yīng)。

二、案例分析

（一）償債能力分析

表1 中國平安2010-2014年償債能力分析表

由表1可看出并購后中國平安的流動比率和速動比率有所提高，但受到金融危機影響在2013年有所下降，總的來說并購前后始終保持較低水平，說明中國平安資金流動性較差，應(yīng)關(guān)注負債及償債的安全性;中國平安現(xiàn)金比率相對較低，說明中國平安即時償付能力有待提高;資產(chǎn)負債率一般在40%-60%較為合適，中國平安資產(chǎn)負債率并購后呈現(xiàn)上升的趨勢且比率始終較高，對債權(quán)人來說風險較大。

（二）營運能力分析

表2 中國平安2010-2014年營運能力分析表

由表2可以看出中國平安并購前后在存貨周轉(zhuǎn)比率上波動較大，但始終保持較高比率說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)能力較好;中國平安并購后應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率開始下降，說明由于并購后各項投資增加以及經(jīng)濟危機導致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變緩，收賬較慢，但隨著經(jīng)濟不斷好轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率有所增加，收賬速度有所加強;中國平安并購后受到金融危機影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所降低，且始終保持較低的水平，說明中國平安營運能力較低。

（三）盈利能力分析

表3 中國平安2010-2014年盈利能力分析表

由表3可以看出中國平安在并購后銷售凈利率呈現(xiàn)出增長的趨勢，說明通過經(jīng)營活動獲得盈利能力不斷提高;中國平安在2012年后總資產(chǎn)報酬率呈緩慢上升趨勢，說明并購后為股東創(chuàng)造收益能力緩慢增長;中國平安凈資產(chǎn)收益率在并購后有所下降但始終保持較穩(wěn)定的比率，每股收益始終處于上升的趨勢，說明股票價格始終保持較好的水平，盈利能力較好。

（四）成長能力分析

表4 中國平安2010-2014年成長能力分析表

由表4可以看出中國平安并購前后始終有著較高的主營業(yè)務(wù)收入增長率，說明企業(yè)產(chǎn)品處于成長期，始終保持著較好的增長勢頭;凈利潤增長率在并購后也呈上升的趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營效益較好;凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率盡管受到金融危機影響有所降低但隨后逐漸增加，說明平安未來仍有較好的發(fā)展期望。

綜上所述，中國平安盡管受到經(jīng)濟低迷的影響有些比率有所下降，但多項指標仍有較好的增長趨勢，因此中國平安有著良好的發(fā)展態(tài)勢。

三、結(jié)論與啟示

此次并購是被并購方上海家化主動出擊的易主交易，主動出擊衡量并購方各方面情況，上海家化始終堅持不賣外資企業(yè)，堅持走民族品牌道路，想要通過體制改制擺脫現(xiàn)有外企強大的競爭束縛，并且中國平安保證未來還會追加資金70億元以促進發(fā)展，最終上海家化和中國平安并達成協(xié)議。而中國平安為了降低行業(yè)壁壘，實現(xiàn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，基于上海家化這個百年本土日化企業(yè)和自身強大的實力，平安目標不僅想要在日化行業(yè)停留還想打造集旅游地產(chǎn)、日化等為一體的新型集團，通過并購上海家化可以獲得協(xié)同效應(yīng)，共同利用彼此資源，優(yōu)勢互補，共同發(fā)展。

中國平安并購上海家化是一把雙刃劍，即便是面臨著金融危機和通貨膨脹等因素的影響，兩企業(yè)在償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力方面依舊呈現(xiàn)出較好的發(fā)展趨勢，因此中國平安并購上海家化的財務(wù)整合總體上是成功的。

參考文獻

[1] 石建勛，李海英.企業(yè)并購與重組案例精選[M].北京：清華大學出版社，2013.

[2] 張奇峰.企業(yè)并購與重組會計案例解析[M].沈陽：東北財經(jīng)大學出版社，2015.

[3] 趙國平.上海家化控制權(quán)爭奪案例分析與啟示[J].財會月刊，2014（14）.

[4] 周秀娟，夏培培.中國平安并購上海家化的財務(wù)整合績效研究[J].商場現(xiàn)代化，2014（30）.

[5] 張韶.中國平安收購上海家化的估值分析[D].上海交通大學，2012.

第6篇：盈利能力分析背景范文

【關(guān)鍵詞】 上市銀行； 盈利能力； 華夏銀行

一、中小上市銀行的規(guī)模比較

（一）中小上市銀行的市值規(guī)模比較

資本市場主要功能就是通過資產(chǎn)定價進行資源配置，盡管存在一定的市場整體估值水平在不同時期的波動，而在同一時期證券價格也會受到某種外界聲音干擾，并可能導致證券資產(chǎn)定價相對于公允價值出現(xiàn)一定程度偏離，但相對于同一時期的同一行業(yè)內(nèi)部，這種估值水平和標準體系是相對穩(wěn)定和可比的。因此，可以認為，資本市場對各行業(yè)總市值估值水平能夠比較客觀地體現(xiàn)投資者對各家上市銀行當前經(jīng)營狀況評價和經(jīng)營發(fā)展預期。

截至2011年9月31日，華夏銀行的總市值在15家上市銀行中排名第12位，僅高于北京銀行、南京銀行和寧波銀行。15家上市銀行總市值61 203.86億元，相當于74.58個華夏銀行的規(guī)模，其中：工商銀行總市值是華夏銀行的18.7倍，招商銀行是華夏銀行的3.41倍，浦發(fā)、民生、興業(yè)平均為華夏銀行的2倍（見表1）。而上述差距僅是比較國內(nèi)上市的A股部分，如果考慮到部分上市銀行還有很大的H股總市值，華夏銀行在市值占比上的差異將會更大。

（二）中小上市銀行的資產(chǎn)規(guī)模比較

本文在綜合考慮規(guī)模、創(chuàng)業(yè)時間、歷史傳承等等多方面的因素，按照可比性程度和可參照性，選擇了浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、中信銀行7家處于同一層級的上市銀行，主要對各行2011年第三季度季報所披露的公開財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，以期通過差異分析部分中小上市銀行可能存在的問題，并為改進財務(wù)和經(jīng)營策略提出建議。

從以上數(shù)據(jù)比較分析（見表2），可以發(fā)現(xiàn)：

資產(chǎn)總量方面，招商、浦發(fā)、中信、興業(yè)、民生五家銀行的規(guī)模均在2萬億元以上，光大銀行總資產(chǎn)也有1.67萬億元，平均資產(chǎn)規(guī)模達到2萬億元，遠遠超過了華夏銀行1萬億元的資產(chǎn)規(guī)模。通過歷史數(shù)據(jù)比較可以看出，華夏銀行主要是在近5年的經(jīng)濟高速增長背景下被其他銀行明顯地拉開了距離；或者換一種更為準確的說法：華夏銀行發(fā)展速度一直比較穩(wěn)健，而其他幾家銀行近5年的發(fā)展速度遠遠地超過了華夏銀行，從而拉開了距離。

在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，華夏銀行的資產(chǎn)配置略顯保守。華夏銀行2011年貸款余額5 601.78億元，在總資產(chǎn)中的占比為51.88%，低于平均水平53.1%。而與此同時，華夏銀行在低風險權(quán)重資產(chǎn)投放總量高于同業(yè)平均水平，其中返售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重更以15.27%顯著高于10.19%的平均水平，持有至到期投資占總資產(chǎn)的比重為7.71%，也高于平均水平5%；另外這種高風險資產(chǎn)占比偏小與低風險資產(chǎn)占比偏大的結(jié)構(gòu)，將必然導致華夏銀行在資產(chǎn)盈利能力上與同業(yè)形成差距。

二、中小上市銀行的盈利能力分析

（一）中小上市銀行的盈利決定因素

作為一個金融分業(yè)經(jīng)營管制較為嚴格的國家，我國商業(yè)銀行目前的盈利模式主要還是依靠資金規(guī)模和存貸利差實現(xiàn)經(jīng)營利潤，從理論上講這是一種典型的規(guī)模經(jīng)濟模式，其盈利模型可以簡化地表示為：

銀行利潤=資金規(guī)模量×資金邊際利差+中間業(yè)務(wù)收入

經(jīng)營規(guī)模比較對于分析銀行盈利能力、競爭能力甚至發(fā)展能力至關(guān)重要。上述盈利等式中，資金規(guī)模量與邊際利差的乘積無論從經(jīng)驗觀察還是實踐數(shù)據(jù)分析，毫無疑問是銀行業(yè)盈利的主要手段和過程。

（二）中小上市銀行的盈利能力比較

對盈利能力的分析可以通過水平比較分析和垂直結(jié)構(gòu)分析進行。從水平角度看，華夏銀行的資產(chǎn)規(guī)模為1萬億元多，約為七家銀行平均水平的一半。但即便考慮規(guī)模因素，通過對七家銀行利潤的比較，華夏銀行總體盈利能力仍然明顯偏弱，見表3。其營業(yè)收入245.77億元，是平均水平的51%；而營業(yè)支出則達到158.83億元，是平均水平的70%。尤其是資產(chǎn)減值損失接均水平，這對總資產(chǎn)規(guī)模遠遠低于平均水平的銀行來說顯得過高。由于營業(yè)成本的比重明顯高于營業(yè)收入比重，導致華夏銀行營業(yè)利潤僅為87億元，只達到平均水平的35%。最終凈利潤也只有65億元，只有七家銀行平均水平的34%。雖然華夏銀行的基本每股收益達到了1.09元，略超平均水平，但是其盈利能力顯然還有較大上升空間。

另外，把營業(yè)收入當作100%，將其他利潤表項目跟營業(yè)收入相比，可以編制利潤結(jié)構(gòu)分析表，見表4。從營業(yè)收入結(jié)構(gòu)方面，華夏銀行利息凈收入絕對額為223億元，約為七家銀行平均利息凈收入額399億元的56%；而相對比例上，利息凈收入約占營業(yè)收入總額的91%，該占比在七家銀行中排名第一，高出七家銀行平均水平85%億元約6個百分點?？梢酝茢啵A夏銀行在手續(xù)費及傭金凈收入等中間業(yè)務(wù)收入以及投資收益的比重極低。由此可以印證，華夏銀行在資本約束下收益過分依賴于利差收益，在中間業(yè)務(wù)收入和手續(xù)費收入方面表現(xiàn)較差，也必然導致機會收益問題和盈利能力漏損。

就營業(yè)支出結(jié)構(gòu)看，華夏銀行2011年當期的資產(chǎn)減值損失高達36億元，占營業(yè)收入的15%，遠遠高出七家銀行平均水平8%。同時需要注意的是，華夏銀行業(yè)務(wù)及管理費104億元，占營業(yè)收入的43%，也遠遠超過了比平均水平33%。說明華夏銀行的營業(yè)支出費用過高，大大削弱了其盈利能力。

總體看來，華夏銀行盈利能力與行業(yè)平均水平均存在較大差異，主要與資產(chǎn)規(guī)模和本行近年來大幅提高撥備率不無關(guān)系。

三、資產(chǎn)負債與盈利能力的相關(guān)性

（一）經(jīng)營規(guī)模因素

商業(yè)銀行盈利能力最終取決于資產(chǎn)負債總量與結(jié)構(gòu)的共同作用，前者決定了其規(guī)模經(jīng)濟效益，后者決定了其邊際盈利能力。具體來講，結(jié)合上述商業(yè)銀行經(jīng)驗盈利模式，銀行盈利能力主要是經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量三個變量的函數(shù)。截至2011年第三季度末各上市銀行資產(chǎn)規(guī)模與利潤情況比較表見表5。

該表按資產(chǎn)總量從大到小排列，可以看到資產(chǎn)凈利率基本也是與資產(chǎn)總量呈正比，也就是說總資產(chǎn)規(guī)模越大，盈利能力越強。

（二）資產(chǎn)收益因素

據(jù)“銀行利潤=資金規(guī)模量×資金邊際利差+中間業(yè)務(wù)收入”的基本盈利等式，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了資金收益水平，負債結(jié)構(gòu)決定了資金成本水平，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的共同作用將對資金邊際利差產(chǎn)生決定影響。按照會計配比制原則，筆者計算了七家銀行利息收支及財務(wù)績效與相應(yīng)的資產(chǎn)負債年平均值的比例關(guān)系，見表6。除了華夏銀行外，其他銀行的資產(chǎn)利潤率基本都保持在1.1%到1.4%之間。而華夏銀行的資產(chǎn)利潤率只有0.8%，與平均水平存在較大差距。通過分析，可以發(fā)現(xiàn)華夏銀行生息資產(chǎn)收益率為4.3%，高于平均水平；但付息負債成本率為2.1%，也高于七行平均水平，但二者的邊際利差低于七家銀行平均水平0.27個百分點，這就必然導致了資產(chǎn)利潤率水平的偏低。

（三）財務(wù)杠桿因素

充足的資本是銀行盈利的基礎(chǔ)，尤其是適當利用負債資金還可以帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，興業(yè)銀行與眾不同的擴張戰(zhàn)略就是一個典型案例。作為2007年牛市中實施IPO的上市銀行，興業(yè)銀行不僅享受了很高的募集資本溢價，而且IPO后一年內(nèi)它仍然采用了激進的附屬資本補充策略，發(fā)行了多達649.3億元的金融債券進行附屬資本補充。截至2010年末，其資本總量（股東權(quán)益+長期債券）已經(jīng)高達1 569.3億元，是華夏銀行595.2億元的2.64倍。由于資本固有的風險收益率要求，超額的資本充足率水平必然會產(chǎn)生強烈的風險資產(chǎn)擴張沖動，導致風險資產(chǎn)規(guī)模的主動或者是被動的擴張，從而推動短期盈利能力的迅猛增長。興業(yè)銀行每股收益在近三年時間內(nèi)的快速增長就可以很好的說明這一問題。而相對來說，由于沒有充分利用長期負債，資本總量受到限制，華夏銀行的每股收益增長較緩慢。

四、結(jié)論與建議

在中小上市銀行中，招商銀行是盈利能力比較好的一家。通過分析可以看出，華夏銀行在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上與招商銀行一樣保留了較大比例的低盈利性低風險資產(chǎn)，但為何盈利能力與招商銀行出現(xiàn)了顯著的差距？通過分析可以看到，招商銀行的資產(chǎn)收益率確實也僅比華夏銀行低0.2個百分點，但其負債成本率卻比華夏銀行低0.9個百分點，由此產(chǎn)生0.7%的邊際利差。因此，可以確認，華夏銀行與招商銀行顯著的盈利能力差異是規(guī)模經(jīng)濟和邊際利差兩個方面共同產(chǎn)生的作用。

因此，商業(yè)銀行要在絕對數(shù)上提高盈利能力，就要迅速做大資產(chǎn)規(guī)模，因為各中小商業(yè)銀行的資產(chǎn)利潤率基本保持在1%~1.3%之間，差異并不顯著，而且該差異主要通過邊際利差體現(xiàn)出來?？梢姡艘龃筚Y產(chǎn)規(guī)模外，上市銀行還應(yīng)在資產(chǎn)配置方面盡可能考慮擴大邊際利差。其方法是提高資產(chǎn)收益率并盡可能降低負債成本，在風險可控的情形下降低低風險資產(chǎn)的配置比例，同時還應(yīng)通過提高發(fā)行金融債券比例來擴大財務(wù)杠桿效應(yīng)，從而通過這些綜合手段來提高中小商業(yè)銀行的整體收益水平。

【參考文獻】

［1］ （英）亨利英?格勒（Henry Engler），詹姆斯?埃森格（James Essinger）.銀行業(yè)的未來［M］.北京：中國金融出版社，2005.

［2］ 周戰(zhàn)強，王子健.銀行業(yè)的世貿(mào)規(guī)則及國際慣例［M］.北京：中國言實出版社，2001.

第7篇：盈利能力分析背景范文

【關(guān)鍵詞】美的集團 財務(wù)分析 盈利能力分析

一、美的股份有限公司簡介

（一）公司背景

美的股份有限公司，1993年11月12日于深交所上市，是中國第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的上市公司，1993年銷售收入9.36億元，利潤為1.49億元，2008年銷售收入為453.13億元，利潤為15.51億元，可以說美的電器的發(fā)展是跨越式的。經(jīng)過多年發(fā)展，目前擁有員工14萬多人，集家用空調(diào)、中央空調(diào)、冰洗衣機等家電產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計、制造、銷售于一體，是國內(nèi)白色家電規(guī)模最大、實力最雄厚的大型產(chǎn)業(yè)集團之一，擁有美的、榮事達、華凌、小天鵝等多個品牌。

二、盈利能力分析

（一）盈利能力分析的基本概念

盈利能力指的是企業(yè)在一定會計期間內(nèi)利用各種資源取得收入或者利潤的能力。一般地，企業(yè)的利潤率越高，則其盈利能力就越強。企業(yè)的盈利能力是能夠體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營績效的重要指標。因此，企業(yè)的利益相關(guān)者都十分關(guān)注能體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的各項指標及其變動趨勢。

（二）盈利能力分析的內(nèi)容

分析企業(yè)的盈利能力，主要是對利潤率進行分析。因為，企業(yè)財務(wù)成果的增減變動狀況及其原因等，通過分析利潤額可以說明，進而為企業(yè)的經(jīng)營管理指明方向。但是，企業(yè)規(guī)模或投入總量在一定程度上影響著利潤額。

三、美的股份有限公司的財務(wù)分析

文中數(shù)據(jù)來源：2013年到2015年美的集團年度財務(wù)報告；鳳凰網(wǎng)財經(jīng)板塊中的數(shù)據(jù)。

（一）營業(yè)收入、凈利潤指標分析

2013～2014年，美的集團的營業(yè)收入增長了2069318萬元；凈利潤增長速度與營業(yè)收入增長速度相當。但是在2015年度比較于2014年度年，集團可能受到其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收支等因素影響較大，其營業(yè)收入未能保持持續(xù)增長，但是從其凈利潤這個指標分析，該公司在2015年度比較于2014年度仍舊有很大幅度的增長；總體來看2015年度相比較于2013年度，美的集團的營業(yè)收入與凈利潤這兩個指標來看，該公司盈利能力仍在提升。

（二）銷售毛利率、銷售凈利率指標分析

2013年到2015年度美的集團的銷售毛利率分別23.27%、25.41%、25.84。2013～2015年美的股份有限公司的N售毛利率一直保持上升趨勢，總體來看2015年度相比較于2013年度，企業(yè)銷售毛利率增長了2.57%，從對該指標數(shù)據(jù)的分析，可以看出說美的集團企業(yè)銷售產(chǎn)品所得到的收入持續(xù)增高，企業(yè)的獲利能力越來越強，企業(yè)經(jīng)營效果見好，盈利水平不斷提高。

銷售凈利率是在銷售收入中企業(yè)取得純利潤的水平，指的是企業(yè)的銷售收入扣除稅費后取得的凈收入。衡量企業(yè)的長期盈利水平使用此指標并不準確，因為銷售凈利率的計算并不僅僅以主營業(yè)務(wù)為主體，將營業(yè)外收入也計算在內(nèi)。但是以此指標可以衡量企業(yè)在短時期的經(jīng)營水平，以及銷售收入的獲利能力，并通過分析現(xiàn)狀找出經(jīng)營的不足，進行改進以逐步提高獲利水平。

從表中我們可以看出，2013年到2015年年美的集團發(fā)展的銷售凈利率分別為6.86%、8.22%、9.84%。美的集團的銷售凈利率連續(xù)三年上升反映了該公司的稅收凈利潤在增加且盈利能力也有所提升。

（三）凈資產(chǎn)收益率指標分析

表中數(shù)據(jù)可以看出，美的集團2013～2015年凈資產(chǎn)收益率在 2013年以來的三年數(shù)值呈不規(guī)律地變化，分別是16.19%、26.61%、25.83%。與前一年的數(shù)據(jù)進行對比，2014年在數(shù)值上提高了10.42%，反映出雙匯發(fā)展公司所有者權(quán)益所獲報酬的水平在提升、投資人和債權(quán)人受保障的程度在提高、該公司獲取利潤的能力在增強，但2015年與2014年相比，后一年的數(shù)值卻減少了0.78%，說明了在2015年公司的所有者權(quán)益所獲報酬的水平有所下降且股東回報率也下降，發(fā)展?jié)摿σ沧冃??？傮w來看2015年度相比較于2013年度，美的集團的凈資產(chǎn)收益率這個指標來看，提升了9.64%。表明了該公司盈利能力的道理很大的提升。

（四）總資產(chǎn)收益率

表中數(shù)據(jù)可以看出，美的集團2013～2015年總資產(chǎn)收益率在2013年以來的三年數(shù)值呈上升趨勢，反映出該公司競爭實力和發(fā)展能力都在持續(xù)提高，2015年度相比較于2013年度，美的集團的總資產(chǎn)收益率這個指標來看，提升了1.95%。，表明了該公司盈利能力的有很大的提升。

（五）基本每股收益

基本每股收益是指企業(yè)應(yīng)當按照屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)從而計算出的每股收益。

美的集團2013～2015年的基本每股收益分別為4.33%、2.49%和2.99%，可以看出2013～2015年的基本每股收益每股收益的變動情況如下：先有大幅度的降低，然后有所回落。其原因是凈利潤的變化。

（六）成本費用利潤率

對于企業(yè)來說，要想提高盈利水平，不僅通過“開源”的方式增加收入，也應(yīng)該采取必要的手段“節(jié)流”，減少成本的費用以提高企業(yè)的獲利能力。

從表中我們可以看出2013年到2015年美的集團的成本費用利潤率分別是8.85%、10.85%、12.74%。該指標數(shù)值逐年增長，體現(xiàn)企業(yè)在成本控制方面的不斷改善，也從側(cè)面反映了雙匯的盈利水平不斷提高，經(jīng)濟效益越來越好。

總體來說，三年來該企業(yè)獲利能力有顯著提高，結(jié)合前面的分析，導致公司獲利能力提高的原因有可能是存費用減少，同時也說明公司的銷售結(jié)構(gòu)比較合理，企業(yè)運行效果有顯著提升。

四、總結(jié)與建議

通過上述對于美的集團近三年財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，得出公司資產(chǎn)的整體運轉(zhuǎn)情況比較理想，銷售、生產(chǎn)、經(jīng)營方面都有很大的提升，更應(yīng)注意有效利用負債來擴大企業(yè)的經(jīng)營與生產(chǎn)，資源使用有效程度有待提高。

五、美的集團今后發(fā)展建議

（一）努力提高銷售收入

美的集團作為以盈利為目的的企業(yè)，非常注重銷售收入的提升，想要提升銷售收入應(yīng)該從兩個方面來實現(xiàn)，第一是企業(yè)內(nèi)部的修煉提升，努力提升產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，為消費者提供更為舒適的購物體驗，保證產(chǎn)品質(zhì)量，提升售后服務(wù)的質(zhì)量，注重企業(yè)員工的細節(jié)管理。第二提升銷售人員的銷售技巧，加強服務(wù)工作，銷售人員都是與消費者溝通的重要橋梁，通過培訓提升銷售人員的業(yè)務(wù)能力水平，可以大幅度的提高企業(yè)的銷售額。

（二）擴大資產(chǎn)規(guī)模

美的集團想要促進企業(yè)資產(chǎn)增長，擴大資產(chǎn)規(guī)模，應(yīng)當抓住機遇，解決融資問題。不斷進行改革，進一步完善企業(yè)內(nèi)部管理體制。以資產(chǎn)的最大增值為目的，實施資產(chǎn)的整體運作，把抵消資產(chǎn)置換掉，把高效資產(chǎn)進一步強化，制止資產(chǎn)的流失。美的集團要提高凈利潤，并保持對凈資產(chǎn)收益的持續(xù)關(guān)注，根據(jù)凈資產(chǎn)收益的發(fā)展變化曲線，有針對性的解決問題。

（三）提高資產(chǎn)使用效率

資金管理會影響到企業(yè)經(jīng)營中的方方面面，想要提高資金利用效率，可以從以下三個方面做起，首先要做到高效率的使用資金，增加流動現(xiàn)金和控制現(xiàn)金流出來滿足日常需要的資金，并準確預測資金流通的時間，其次要加強賬目管理，建立堅強存貨制度，規(guī)范科學，了解企業(yè)行情，科學建立存貨結(jié)構(gòu)，完善賒銷客戶的收款管理方案，采取切實可行的措施，盤活資金，最大程度提高企業(yè)的資金使用效率，最后要強化企業(yè)人員開源節(jié)流的觀念，讓員工認識到控制資金的重要性，從而提高資金周轉(zhuǎn)與使用效率。

（四）優(yōu)化股利分配

美的集團應(yīng)該落實精確的股利政策，不斷完善股利分配，優(yōu)化股利政策，提高自身的經(jīng)營管理水平，研究出最適合本公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，確定合理的資金數(shù)額，提高企業(yè)的競爭實力。創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的不竭動力，美的集團應(yīng)加大對科學研究產(chǎn)品設(shè)計的資金投入，從而源源不斷的進行技術(shù)儲備與創(chuàng)新，提高質(zhì)量，嚴格質(zhì)檢系統(tǒng)，竭力創(chuàng)新。保持前進的新鮮動力，把產(chǎn)品聲譽打造的越來越好，競爭力自然就更強。

參考文獻

[1]美的集團2013～2015年年度報告.

[2]張新民，錢愛民.財務(wù)報表分析[M].3版.北京：中國人民大學出版社，2014（06）.

[3]蔣堯明，陸音.制造業(yè)上市公司盈利能力分析模型構(gòu)建[J].會計之友，201601：78-83.

第8篇：盈利能力分析背景范文

（西山煤電集團股份有限公司太原選煤廠，山西 太原 030023）

摘　要：“80/20法則”的研究表明，不同顧客為企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力是不同的，企業(yè)80%的利潤往往由20%的高盈利顧客創(chuàng)造，而其余80%的顧客則往往是低利、無利甚至是負利潤的。沒有哪個企業(yè)的資源是無限的，資源的稀缺性要求企業(yè)將有限資源投入到最有價值的顧客身上，實現(xiàn)價值最大化目標。

關(guān)鍵詞 ：顧客；盈利能力；營銷策略；財務(wù)視角

中圖分類號：F279.23

文獻標志碼：A

文章編號：1000-8772（2015）22-0096-02

一、研究背景與意義

顧客是企業(yè)利潤的最終來源，是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。更準確地識別顧客類型、發(fā)展和維系顧客關(guān)系，對提升企業(yè)的營銷績效有著重要的意義。因此，對顧客類型進行細分，并制定相應(yīng)的營銷策略顯得十分必要。

二、基于顧客盈利能力的顧客細分

根據(jù)顧客相對突出的盈利質(zhì)量指標，可以分為“明星”型顧客、“現(xiàn)金牛”型顧客、“穩(wěn)定”型顧客、“宣傳員”型顧客、“高風險”型顧客五個基本類型。其中，“明星”型顧客成長性高、安全性好，顧客購買特征符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向；“現(xiàn)金?！毙皖櫩陀谋Ｕ闲院茫Y金狀況良好、以付現(xiàn)交易為主，為企業(yè)帶來大量的現(xiàn)金流；“穩(wěn)定”型顧客具有一定的忠誠度，是企業(yè)基本消費群體之一；“宣傳員”型顧客具有廣泛的人際關(guān)系和信息傳播渠道，在該群體中具有較高影響力和權(quán)威性，因此，這類顧客往往成為企業(yè)免費的形象代言人，只是這種代言對企業(yè)可能是有利的，也可能是不利的，甚至致命的；“高風險”型顧客在保障性、穩(wěn)定性或（和）安全性方面具有較高的風險性，企業(yè)在對待這類顧客是一定要慎之又慎，盡可能降低風險。

（一）投入型顧客及營銷策略

投入型顧客具有較大的盈利能力提升潛力，體現(xiàn)在顧客細分矩陣中，包括不同現(xiàn)實盈利能力的“明星”型顧客。投入型顧客可能目前的盈利能力并不高，甚至為負，但由于其具有良好的成長勢頭和發(fā)展?jié)摿?，因此，企業(yè)可以選擇積極的營銷策略，加大營銷力度，更進一步積極開拓和吸引顧客，提高其滿意度、忠誠度，從而實現(xiàn)顧客盈利能力大幅提升。

（二）保持型顧客及營銷策略

保持型顧客能為企業(yè)帶來一定的利潤，具有較好的穩(wěn)定性或（和）保障性，體現(xiàn)在顧客細分矩陣上，包括一般盈利能力水平以上的“現(xiàn)金?！毙皖櫩秃汀胺€(wěn)定”型顧客。

1．一般盈利能力和高盈利能力“現(xiàn)金?！毙皖櫩?。這類顧客的特點有：目前的盈利水平較高，處于企業(yè)平均盈利水平附近或以上；盈利的保障性非常高，顧客資信良好；成長性、穩(wěn)定性、輻射性、安全性等盈利質(zhì)量指標不突出，說明這類顧客或者與企業(yè)的交易處于顧客生命周期的成熟期，或者與企業(yè)還未形成一定程度的穩(wěn)定關(guān)系，購買活動具有較高的隨意性、忠誠度低，成長潛力較低；此外，顧客在口碑宣傳方面并未表現(xiàn)出特殊的效力。針對以上特點，企業(yè)可以選擇以保持為主的營銷策略，維持現(xiàn)有營銷投入，收獲顧客帶來的大量現(xiàn)金流。

2．一般盈利能力和高盈利能力“穩(wěn)定”型顧客。這類顧客目前盈利水平較高，處于企業(yè)平均盈利水平附近或以上；盈利的穩(wěn)定性強，說明顧客與企業(yè)的交易關(guān)系呈一定的規(guī)律性，對企業(yè)產(chǎn)品認可度較高，具有較高忠誠度；盈利的保障性不突出，說明該類顧客資信情況一般，企業(yè)應(yīng)當保持一定風險意識；盈利成長性不突出，說明該類顧客的未來發(fā)展?jié)摿^低；盈利的安全性不突出，說明該類顧客與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)契合度較低，企業(yè)如加大營銷投入所獲得的回報不一定高；盈利的輻射性不突出，說明該類顧客在口碑宣傳方面沒有表現(xiàn)出突出效力。針對以上特點，企業(yè)可以以保守策略為主，維持現(xiàn)有營銷水平，保持較為穩(wěn)定的客戶關(guān)系即可。由于該類顧客的忠誠度較高，流失率預計也可以保持在可接受的范圍。

（三）服務(wù)型顧客及營銷策略。服務(wù)型顧客顧名思義對企業(yè)的“服務(wù)”要求較高，這是因為這類顧客具有較為突出的盈利輻射性，他們會將自己的購物體驗和對企業(yè)、對產(chǎn)品的認識快速傳播給周圍的人，在一定顧客群體中具有較高的影響力。因此，這類顧客除本身的盈利能力之外，還具有影響更為深遠、更為廣泛的“倍數(shù)效應(yīng)”。眾所周知，產(chǎn)品在短期內(nèi)改變的可能性很低，因而服務(wù)質(zhì)量對顧客滿意度和盈利輻射性的影響往往就更加明顯，更起作用，更應(yīng)當引起企業(yè)的重視。

（四）防御型顧客及營銷策略。對于企業(yè)來說，防御型顧客具有較大的風險，防御型顧客具有較高的不穩(wěn)定性，即顧客盈利的穩(wěn)定性較差。穩(wěn)定性差說明顧客購買的隨機性大、規(guī)律性差，顧客忠誠度很低，與企業(yè)的購買關(guān)系還處于試探期，或者顧客的這類需求很小，更多的是一種隨機性的、偶然性的需求。另外，防御型顧客具有較高的財務(wù)風險。防御型顧客體現(xiàn)在顧客細分矩陣上主要包括高盈利能力和一般盈利能力的“高風險”型顧客。1．針對穩(wěn)定性差的“高風險”型顧客，企業(yè)一方面要繼續(xù)把握其較高的盈利能力，一方面要積極防范顧客被競爭對手“挖角”。采取適當措施提高顧客滿意度，進而建立一定的顧客忠誠。2．針對保障性差的“高風險”型顧客，企業(yè)應(yīng)當慎重評估顧客資信，制訂較高的信用標準，從嚴把關(guān)，在貨款的回收環(huán)節(jié)采取積極的策略。針對這類顧客，企業(yè)更應(yīng)當具體分析不同顧客的情況，盡可能保障企業(yè)盈利的安全。

（五）放棄型顧客及營銷策略。放棄型顧客對企業(yè)的貢獻率很低，甚至在一定程度上消耗著盈利顧客帶來的利潤。由于這種消耗在未來轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤的可能性很低，而企業(yè)為此面臨很大風險，因此，對于企業(yè)來說，放棄型顧客更多的是一種負擔而非收益。針對這類顧客，企業(yè)可以在分析的基礎(chǔ)上采取放棄型策略。如，提高顧客信用水平，降低顧客個性化服務(wù)成本，減少顧客針對性營銷投入，甚至鼓勵顧客向競爭對手轉(zhuǎn)移等。

（六）理想型顧客及營銷策略。根據(jù)顧客質(zhì)量評價結(jié)果對顧客類型的分類主要考慮了顧客突出的盈利質(zhì)量特征，但現(xiàn)實中還存在不少顧客，各項或多項盈利質(zhì)量特征分布較為均勻，沒有明顯的突出項目，難以在顧客細分矩陣中體現(xiàn)出來。這里有一類顧客特別值得企業(yè)關(guān)注，那就是各項盈利質(zhì)量指標均處于企業(yè)顧客平均水平之上，且目前的盈利狀況良好的顧客。這類顧客可以稱得上是企業(yè)的理想型顧客。理想型顧客值得企業(yè)重點培養(yǎng)，應(yīng)當加大營銷投入，重點維系。

（七）開發(fā)型顧客及營銷策略。針對這類顧客，企業(yè)可以選擇開發(fā)性營銷策略。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)顧客潛在需求，有針對性的推出一些符合顧客潛在需求的個性化服務(wù)，或?qū)ΜF(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)做一些小小的改進，選擇適當?shù)姆绞较蝾櫩蛡鬟f改進信息等，挖掘這類顧客的消費潛能，并在交易中維系和鞏固顧客關(guān)系，提高顧客滿意度和忠誠度。從而，將低盈利能力、負盈利能力顧客提升為一般盈利能力、甚至高盈利能力顧客，實現(xiàn)顧客價值的提升。

（八）負盈利能力顧客及營銷策略。負盈利顧客是否對企業(yè)就完全沒有價值呢？事實并非如此。分析顧客成本構(gòu)成，可以看到，顧客成本除了可以歸集到單位顧客賬戶中的可分配成本外，還包括一些維持級作業(yè)成本。在可分配的成本中，還包括不同層級的作業(yè)成本。借鑒管理會計中本量利分析的思路，單位顧客為企業(yè)帶來的銷售收入首先彌補的是單位級顧客作業(yè)成本，“固定成本”并不隨單位顧客的數(shù)量變動而變動。只要貢獻毛益大于或等于零，負盈利顧客至少可以起到為企業(yè)消化產(chǎn)能的作用。因此，企業(yè)應(yīng)當慎重對待負盈利顧客，深入分析顧客特征，對不同價值的負盈利顧客區(qū)別對待。

三、結(jié)論

顧客是企業(yè)真正的利潤來源。作為顧客研究的重要組成部分，準確、合理地進行顧客細分并制定相對應(yīng)的營銷策略是企業(yè)實現(xiàn)營銷效率最大化的根本要求。只有真正掌握顧客盈利特征，以顧客為導向，才能在日益激烈的商業(yè)競爭中把握住企業(yè)的生命線，提升企業(yè)競爭優(yōu)勢，提高企業(yè)整體的盈利能力。

參考文獻：

[1] 蘭苓.現(xiàn)代市場營銷學 [M].北京：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2003.

[2] 潘大鈞.管理學教程[M].北京：經(jīng)濟管理出版社，2003.

[3] 荊新，王化成，劉俊彥.財務(wù)管理學[M].第3版.北京：中國人民

第9篇：盈利能力分析背景范文

展望2016年，家電板塊中轉(zhuǎn)型標的主業(yè)轉(zhuǎn)變的同時，傳統(tǒng)標的也將發(fā)生多重轉(zhuǎn)變：傳統(tǒng)白電逐步由成長股向“類債”標的轉(zhuǎn)變，廚電行業(yè)龍頭在穩(wěn)健增長同時向后續(xù)發(fā)展動力轉(zhuǎn)變，黑電行業(yè)格局及盈利模式均在嘗試向新方向轉(zhuǎn)變。

白電：降低預期，關(guān)注高股息類債屬性

當前空調(diào)行業(yè)的核心矛盾為渠道庫存偏高，我們預計去庫存大概率在2016年上半年完成。

雖然受渠道去庫存影響，白電營收增速短期內(nèi)有所承壓，但基于產(chǎn)品升級以及成本持續(xù)下滑，白電盈利能力層面仍無需擔憂;且隨著家電行業(yè)步入緩慢增長期，行業(yè)龍頭“類債”屬性將持續(xù)顯現(xiàn)。

一方面，基于對成熟市場空調(diào)保有量測算，目前行業(yè)成長空間仍能支撐其維持低速穩(wěn)健增長;另一方面，白電龍頭在手現(xiàn)金充裕且無大規(guī)模資本支出需求，其股東結(jié)構(gòu)也均對分紅有較高訴求;基于中性分紅假設(shè)，預計格力、美的2015年股息率分別超過6%及5%，在國內(nèi)無風險利率穩(wěn)步下行背景下，其股息率相對優(yōu)勢將持續(xù)擴大。

參照海外市場發(fā)展史，發(fā)達國家在經(jīng)濟由高增速向低增速轉(zhuǎn)移換擋期，其代表無風險利率的短期國債收益率均從10%左右跌至2%或更低，但同時高分紅、現(xiàn)金流充裕的類債標的估值中樞均相應(yīng)有所提升，目前國外白電、鐵路等“類債”標的估值均在15倍左右;當前國內(nèi)白電龍頭絕對估值依舊偏低，且在高分紅背景下估值剛性明顯，隨著無風險利率下行使得套利空間擴大，其估值中樞存在上行預期。

此外，在目前寬松貨幣環(huán)境及“資產(chǎn)荒”困境下，白電資產(chǎn)配置價值將趨勢向上;而考慮到目前白電龍頭機構(gòu)倉位已降至歷史低位，且風險收益比好于前期漲幅過高的創(chuàng)業(yè)板個股，資金配置需求較為明顯;近期人民幣納入SDR或增加海外機構(gòu)A股配置需求，根據(jù)其歷史投資風格判斷高股息藍籌或最為受益;總的來說，前期在行業(yè)基于“大地產(chǎn)”疊加“大政策”驅(qū)動的高速成長背景下，市場對白電投資屬性更多定位為成長型藍籌，而隨著行業(yè)步入緩慢增長期，未來其“類債”屬性或更值得關(guān)注;雖然空調(diào)行業(yè)去庫存或延續(xù)至2016年上半年，但目前龍頭估值已反映最悲觀的預期，而在貨幣寬松政策影響下，無風險利率下行趨勢確立;對于家電龍頭來說，未來隨著市場預期收益率降低，其穩(wěn)健的業(yè)績成長、較高的股息率及可預期的估值中樞上移均將成為驅(qū)動股價穩(wěn)健上行的動力。

廚電：前景廣闊，探尋增長新動力

在2014年地產(chǎn)成交低迷拖累下，當前廚電行業(yè)需求走勢有所放緩，但考慮到2015年地產(chǎn)成交回暖及一年左右滯后周期，后續(xù)行業(yè)增速有望企穩(wěn)回升，且長期來看，廚電行業(yè)成長空間依舊廣闊。

一方面，在國內(nèi)顯著的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)及農(nóng)村獨特住宅、消費習慣之下，國內(nèi)農(nóng)村油煙機市場遠未打開，2014年農(nóng)村油煙機每百戶保有量僅為13.90臺，遠低于其他大家電品類;另一方面，由于油煙機具備極強裝修屬性且自身技術(shù)進步較慢，更新需求也處于較低水平;因此在農(nóng)村及更新需求尚未釋放背景下，目前油煙機年銷量僅為2000萬臺左右，遠低于傳統(tǒng)大白電，參照同為一戶一臺的冰箱及洗衣機行業(yè)銷量，長期來看，油煙機內(nèi)銷總量仍有翻倍空間。

此外，受渠道復雜、燃氣標準多樣化及行業(yè)盈利能力較高等因素影響，廚電行業(yè)集中度遠低于白電，2015年1-10月行業(yè)龍頭老板、方太、美的及華帝零售量份額分別僅為17%、15%、12%及9%，行業(yè)實際集中度仍偏低;后續(xù)隨著消費升級及品牌認知度提升，行業(yè)集中度提升空間較大。

我們判斷未來廚電行業(yè)發(fā)展路徑主要有以下三方面：其一，渠道進一步下沉，三四線城市消費人群占比將逐步提升，預計其市場總?cè)萘坎坏陀谝欢€城市;其二，新興渠道占比持續(xù)提升，電商及電視購物等高毛利率渠道占比將持續(xù)提升，并帶動公司產(chǎn)品均價與盈利能力齊漲;其三，集中度向品牌廠商靠攏，隨著消費中樞上移以及廚電成本在整體房價中支出占比逐步下降，消費者對品牌的認可度與接受度將持續(xù)提升，并帶動行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。

整體而言，雖然廚電與地產(chǎn)銷售確實存在滯后相關(guān)性，但廚電行業(yè)正處于“大行業(yè)，小公司”時代，龍頭公司均有大幅超越行業(yè)周期能力，結(jié)合其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及盈利能力均有提升空間，廚電企業(yè)長期成長無需擔憂。

總體而言，未來廚電行業(yè)以下發(fā)展趨勢值得關(guān)注：1.隨著廚電企業(yè)營收擴張推動規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，其費用率攤薄效應(yīng)愈加明顯;2.KA占比持續(xù)下降，高盈利的專賣店及電商渠道占比穩(wěn)步提升;3.渠道周轉(zhuǎn)率提升后公司對渠道凈利率加以收緊，渠道利潤再分配將明顯增厚公司業(yè)績。

綜上所述，廚電龍頭企業(yè)成長性與盈利確定性較強，與2007年白電具備一定相似性：行業(yè)仍有較大擴容空間，且行業(yè)龍頭依靠品牌及渠道優(yōu)勢，市占率處于上行通道，同時基于均價持續(xù)提升及渠道利潤壓縮，公司盈利能力具備提升空間。通過對比分析，廚電龍頭老板電器（002508.SZ）及華帝股份（002035.SZ）有望復制白電龍頭過去十年高速成長態(tài)勢，長期穩(wěn)健收益值得期待。

黑電：沖擊延續(xù)，變革中尋找新生

前期樂視網(wǎng)（300104.SZ）投資18.71億元認購TCL多媒體的20%股權(quán)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)硬件企業(yè)強強聯(lián)合攜手挖掘智能電視藍海，樂視內(nèi)容及生態(tài)模式優(yōu)勢與TCL多媒體硬件制造、用戶基數(shù)及線下渠道優(yōu)勢將形成互補;本次合作表明了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)黑電企業(yè)仍處于競合關(guān)系中的合作階段，樂視與TCL合作后續(xù)在智能電視產(chǎn)業(yè)布局及內(nèi)容、增值等層面加速成長值得期待，兩者合作也有望帶動產(chǎn)業(yè)生態(tài)加速演化。

以樂視網(wǎng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在智能電視領(lǐng)域率先實現(xiàn)了低價硬件+后端內(nèi)容、廣告等盈利模式的創(chuàng)新，并推動了客廳經(jīng)濟革命性的商業(yè)模式發(fā)展。而隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)跨界競爭，傳統(tǒng)黑電企業(yè)盈利及市場格局均受到了嚴重沖擊，而其沖擊的實質(zhì)就是以用戶為核心、服務(wù)創(chuàng)造增值價值的商業(yè)模式的沖擊;在此背景下，傳統(tǒng)黑電企業(yè)紛紛在客廳經(jīng)濟領(lǐng)域方面進行布局;一方面加大智能電視產(chǎn)品的合作及研發(fā)力度，軟硬件性能持續(xù)提升，如智能手機一般具備用戶運營基礎(chǔ);同時黑電廠商積極布局內(nèi)容，與視頻及游戲內(nèi)容方進行合作，通過終端、平臺及內(nèi)容結(jié)合積極嘗試后端商業(yè)模式變革的創(chuàng)新。

年內(nèi)包括暴風TV、風行TV在內(nèi)的智能電視產(chǎn)品密集推出，行業(yè)競爭格局持續(xù)加劇;在眾多參與者蜂擁而入背景下，我們認為傳統(tǒng)黑電制造企業(yè)仍需保持一份冷靜的頭腦，雖然智能電視產(chǎn)業(yè)想象空間巨大，但總體來說目前行業(yè)格局及長期盈利模式仍不確定;整體產(chǎn)業(yè)鏈最頂端為政策制定方，樂視、風行等內(nèi)容提供方居于中層，而硬件制造商居于底部，傳統(tǒng)黑電企業(yè)在初期用戶基礎(chǔ)優(yōu)勢逐步轉(zhuǎn)換后，如何爭取更多利潤分成仍需要進行深入思考和長期探索。

家電行業(yè)投資策略