股權投資和固定資產投資精選(九篇)

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第1篇：股權投資和固定資產投資范文

摘要：銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資作為企業傳統融資工具，融資成本相對較低，在不違反現行相關政策法規的情況下，通過優化設計股權投方案，銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資可以變通用于股權投資業務。企業在股權投資談判過程中，應做好非貨幣性財產出資方式的溝通解釋工作，深入了解交易對手的非貨幣性財產需求，盡快辦理非貨幣性財產購建的相關手續并及時啟動銀行授信及放款流程，盡早形成實物資產，匹配交易對價支付需要。

關鍵詞：企業股權投資 銀行表內債務 融資

行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資作為企業傳統融資工具，融資成本相對較低，一直深受各行各業的青睞。但自《固定資產貸款管理暫行辦法》 《流動資金貸款管理暫行辦法》 《個人貸款管理暫行辦法》以及《項目融資業務指引》（以下簡稱“三個辦法一個指引”）頒布以來，銀監會日益加大了銀行表內債務融資的監管力度，銀行表內債務融資審批越來越嚴，使用范圍越來越專，受托支付的要求越來越高。目前銀行表內債務融資資金必須按照貸款用途專款專用，不得挪用，不能直接用于企業股權投資。與此形成鮮明對比的是，銀行表外資金、保險資金以及產業基金等雖可用于企業股權投資，但融資成本遠遠高于銀行表內債務融資利率，非一般企業所能承受。本文結合工作實際，對銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資變通用于企業股權投資業務進行了深入分析和探討，以期在滿足企業股權投資業務資金需要的同時有效降低企業融資成本。

一、問題的提出

（一）企業股權投資業務產生大量自有資金需求。當前，我國正處于一個股權投資和并購重組的高漲時期，股權投資業務頻發，資金需求量大。實際工作中，企業股權投資業務主要包括新設企業、增資入股和受讓股權三種形式。受現行相關政策法規的影響，企業不論以哪種形式投資股權業務，現金出資的資金來源通常只能是自有資金。而自有資金一般主要來源于企業注冊資本金、營業收入和投資取得的收益等。對于注冊資本規模較小、尚處于初創期暫無業務收入的企業來說，自有資金尤為珍貴，往往難以滿足股權投資業務的需要。

（二）銀行表內債務融資不能直接作為企業自有資金使用。在2009年以前，銀行表內債務融資雖然也限定用途，但貸后管理相對寬松，貸款發放后無須受托支付，企業實質上可以自由使用。但“三個辦法一個指引”出臺后，要求貸款人應事先與借款人約定明確、合法的貸款用途，約定貸款發放條件、支付方式、接受監督以及違約責任等事項；貸款人應設立獨立的責任部門或崗位，負責貸款發放和支付審核，確保借款人的支付符合借款合同中約定用途；單筆金額超過項目總投資5%或超過500萬元的，貸款資金必須采用貸款人受托支付方式；借款人不按約定的方式、用途使用貸款時，貸款人應采取更嚴格的發放和支付條件，或停止貸款發放和支付。隨著銀監會（局）監管力度的日益加大，銀行表內債務融資只能專款專用，不得挪作他用。

（三）企業只能轉換股權投資出資方式變通使用銀行表內債務融資。根據我國《公司法》等法律法規的規定，“投資者可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資。但是，法律、行政法規規定不得作為出資的財產除外。對作為出資的非貨幣財產應當評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價。法律、行政法規對評估作價有規定的，從其規定”。根據上述規定不難發現，企業股權投資的出資形式不局限于貨幣，也可以是符合法律、行政法規規定的非貨幣性財產。而非貨幣性財產的購建，除政策法規要求的最低自有資金外，大部分可以通過銀行債務融資來解決。因此，企業可以先使用銀行表內債務融資購建非貨幣性財產，再將非貨幣性財產用于股權出資的方式變通使用銀行表內債務融資，解決企業自有資金不足難題。

二、銀行債務融資用于股權投資業務的實施路徑

實際工作中，用于股權投資業務的貨幣資金主要來源于企業自有資金，而非貨幣性財產的來源可以是實物資產、知識產權、土地使用權等。當企業缺乏自有資金時，企業可以考慮使用銀行并購貸款或通過固定資產貸款購建的非貨幣性財產進行出資。銀行并購貸款、固定資產貸款用于企業股權投資的實施路徑具體如下：

（一）并購貸款的實施路徑。按照2015年《中國銀監會關于印發的通知》（銀監發[2015]5號）最新規定以及當前各銀行對于并購貸款的通行做法，并購貸款可以用于境內并購方企業通過受讓現有股權、認購新增股權等方式實現合并或實際控制已設立并持續經營的目標企業或資產的交易行為。并購貸款的最高限額為并購交易價款的60%，期限最長為7年，寬限期（即償還利息但不還本金的期間）最長為2年。實際工作中，當企業通過增資擴股或受讓股權等方式，由目標企業的小股東變為控股股東或由非目標企業股東變為目標企業控股股東，企業均可以按照交易對價的60%使用銀行并購貸款來支付交易對價。而且對于企業全部以自有資金實施且符合政策規定的并購業務，事后企業仍可在一定時間（一般不超過1年）內向銀行申請發放并購貸款并將其中不超過60%的并購價款置換出來。

（二）固定資產貸款的實施路徑。自1996年《國務院關于固定資產投資項目試行資本金制度的通知》（國發[1996]35號）頒布以來，我國固定資產投資項目一直實行資本金制度。根據國務院《關于調整和完善固定資產投資項目資本金制度的通知》（國發[2015]51號）最新規定，除部分房地產開發項目和化肥項目、鋼鐵和電解鋁等產能過剩行業項目等最低資本金比例為25%―40%外，其他項目的最低資本金比例大都為項目總投資的20%。資本金以外的投資部分均可以通過銀行固定資產貸款解決。企業在進行股權投資時，可以靈活變通自有資金出資方式，爭取轉由資產出資的方式予以解決。如企業在設計股權投資方案時，充分與交易對手溝通協商，了解對方在實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產的需求；然后通過自有資金并配套使用銀行固定資產貸款來新建或購買對方需要的實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產，再以該非貨幣性財產支付交易對價，取得相應股權。企業在新建或購買實物資產、知識產權、土地使用權等非貨幣性財產時，可以按照資本金制度有關規定，只使用政策規定最低比例的自有資金，其余部分均使用銀行固定資產貸款，緩解企業自有資金不足壓力。

（三）并購貸款與固定資產貸款配合使用的實施路徑。按照上文分析，并購貸款最多可以占交易對價的60%，固定資產貸款最多可以占交易對價的80%，即自有資金對并購貸款的撬動比例為1.5倍，對固定資產貸款的撬動比例為4倍。實際工作中，為盡可能節約自有資金支出，企業還可以籌劃將并購貸款與固定資產貸款配套使用，充分發揮自有資金的融資撬動作用。如甲企業擬對A目標企業進行增資，在自有資金不足的情況下，可以在向A目標企業增資前，先對另一規模較小的B企業增資，增資款來源按照甲企業自有資金40%+銀行并購貸款60%解決，增資款形成B企業自有資金；然后再由B企業購建A目標企業所需的非貨幣性財產，資金來源為B企業自有資金20%+銀行固定資產貸款80%解決；最后由B企業以所購建的非貨幣性財產出資注入A目標企業，并享有A目標企業股權。通過上述操作，甲企業通過B企業持有A目標企業股權，甲企業自有資金撬動融資的比例達11.5倍。

三、銀行債務融資用于股權投資業務的優點

（一）自有資金支出少。企業以并購貸款支付股權投資交易對價，最高可以節省交易對價60%的自有資金；以固定資產貸款購建的非貨幣性財產支付股權投資交易對價，最高可以節省交易對價80%的自有資金。通過變通使用銀行債務融資，大大節約了自有資金支出。

（二）資金使用效益高。企業自有資金、固定資產貸款等先后用于購建非貨幣性財產及股權投資，所有資金均實現多次使用，極大提高了資金使用效率。考慮到所需資金主要源自銀行借款，在資金需求總量一定的情況下，單位資金周轉使用次數越多，企業借入的銀行貸款越少，利息支出也將成比例減少。

（三）綜合融資成本低。固定資產貸款、并購貸款均為銀行表內融資，目前期限五年期以上的貸款基準利率為4.9%/年，融資成本均遠遠低于金融機構其他可直接用作股權投資業務的融資產品（此類融資產品目前年利率高達7%左右）。

四、銀行債務融資用于股權投資面臨的困難

（一）非貨幣性財產出資難以得到交易對手的認可。相對于貨幣出資而言，非貨幣性財產存在著價值能否為交易對手接受、功能是否滿易對手需要等諸多問題，導致實際工作中非貨幣性財產出資受到一定局限性。

（二）非貨幣性財產購建的進度難以滿易對手的時間性要求。不論是購買還是新建，非貨幣性財產的取得都需要一定周期。而股權投資預留的出資時間往往較短，投資機會稍縱即逝，兩者常常難以及時對接。

（三）非貨幣性財產出資須征得貸款銀行的同意。企業購建非貨幣性財產往往需要使用大量銀行債務融資。銀行在簽署相關融資協議時常常會要求借款人在進行重大資產轉讓前事先征得貸款銀行同意。如貸款銀行不看好企業該項投資行為，企業將不能使用貸款購建的非貨幣性財產進行出資。

五、結論與建議

綜上分析可知，在不違反現行相關政策法規的情況下，通過優化設計股權投方案，銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資可以變通用于股權投資業務。為更好地發揮銀行固定資產貸款、并購貸款等表內債務融資用于股權投資的作用，企業在股權投資談判過程中，應做好非貨幣性財產出資方式的溝通解釋工作，爭取交易對手的理解與支持；同時要深入了解交易對手的非貨幣性財產需求，盡快辦理非貨幣性財產購建的相關手續并及時啟動銀行授信及放款流程，盡早形成實物資產，匹配交易對價支付需要。

參考文獻：

第2篇：股權投資和固定資產投資范文

［關鍵詞］新準則 固定資產 財稅處理

在固定資產的處置中，除固定資產盤虧是按其賬面價值，借記“待處理財產損益”、借記“固定資產減值準備”、借記“累計折舊”、貸記“固定資產”，其余的固定資產處置包括出售、報廢、投資、損贈、抵債、調撥都通過“固定資產清理”科目核算。財政部2006年11月份最新的《企業會計準則―應用指南》（以下簡稱新準則）不再像準則一樣全部按賬面價值分別轉入“營業外收（支）（出售、報廢、捐贈）”、“長期股權投資（投資）”、“應付賬款（抵債）”、“資本公積（調撥）”等科目，對一些特殊事項，在符合一定條件下采用（公允價值“公允價值）轉入相關的科目。由此將產生會計與稅法上新的差異。

一、所得稅處理流程

1.以固定資產抵債，適用《企業會計準則第12號――債務重組》。新準則最大的“亮點”就是債務重組業務交易價格的變化。即債務人以非現金資產抵償債務的過程實際是2個過程，首先是債務人將非現金資產按公允價值進行處置，以確定轉讓收益。再以處置所得（公允價值）償付債務，同時據此確認債務重組損益。這表明債務重組交易最終以公允價值為交易價格。

新準則采用了等同于稅法上的使用的銷售價值――“公允價值”，并將債務人債務重組收益計入《企業會計準則》基本準則》中所指的利得包括的科目――“營業外收入”賬戶，不再像舊準則一樣計入“資本公積”賬戶，這樣，新準則下以固定資產抵債，在所得稅方面不再產生財稅差異，勿需進行納稅調整。

2.以固定資產對外投資，視為一種非傾向性資產交換，適用《企業會計準則第7號―非貨性資產交換》。該規則規定，只有采用公允價值計價的情況下才確認損益，而且，采用公允價值法時不管涉及補價與否，企業都應該將換出資產的公允價值與其賬面價值的差額確認為交易損益（計入營業外收入或營業外支出）。在采用新準則賬面價值法時，企業一律不確認交易損益。

新準則采用2種計量基礎：①公允價值：必須符合“交換具有商業實質”和“換入或換出資產的公允價值能夠可靠計量”2個條件。②賬面價值：上述2個條件均不符合。

新準則采用了公允價值，并將交易收益計入了“利得”――“營業外收入――非貨易收益”賬戶，不像舊準則一樣由于采用賬面價值而產生所得稅方面的財稅差異。所以，在新準則下換出固定資產的計稅成本與會計價值一樣，以固定資產投資無需進行納稅調整。同時新準則采用賬面價值法，一律不確認交易收益。而稅法規定，將固定資產對外投資應視為同銷售，其銷售價值可參照同類資產或相近資產的價格來定，并且主管稅務機關有權核定其銷售額。因此，這種情況下應在匯算清繳時進行納稅調整。

3.財產損失的處理。《企業財產損失稅前扣除管理辦法》（國稅發[2005]第13號令）的主要特色是縮小了審批范圍，即正常損失（出售、毀損和固定資產達到或超過使用年限而正常報廢）發生的財產損失當年直接操作、非政黨損失（包括因戰爭、自然災害等不可抗力造成損失，因人為管理責任毀損、被盜造成損失），需審批當年扣除。對固定資產、盤虧、毀損、報廢凈損失，企業會計制度將財產損失計入“營業外支出”科目，作為會計利潤的抵減項。

4.資產減值準備處理。《企業會計準則第8號――資產減值》應用指南規定：“企業應當在資產負債表日判斷資產是否存在可能發生減值的跡象”。資產存在減值跡象的，應當進行減值測試，估計資產的可回收金額。當資產賬面價值大于該資產可收回金額部分應確認為資產減值損失，從2007年1月1日開始，在上市公司中，固定資產、無形資產以及其他長期資產的減值準備計提后不能沖回，只能在處置相關資產后，再進行會計處理。而稅法規定，除部分企業可以計提0.5%壞賬準備外，企業在會計上計提的各項減值準備均不得在稅前扣除。所以，對于固定資產的減值的計提以及處置的沖鎖的減值準備，在年底匯算清繳時應進行納稅調整。

二、營業稅處理流程

原稅法規定：納稅人銷售不動產應繳納營業稅。新準則規定：企業銷售不動產、對外投資、進行易貨交易或單位將不動產無償贈送他人、抵債等，都應視為銷售和其相關的業務按照新準則進行處理。

例，2008年，某內資企業A以其房屋投資興辦聯營企業B，提出固定資產原值為100萬元，累計折舊15萬元，計提減值準備5萬元，賬面價值為80萬元，雙方確認的公允價為100萬元。不考慮城建稅及附加。假設該固定資產投資入股后參加投資方利潤分配，共擔投資風險。企業所得稅率為33%。

會計處理：

1.先轉入清理：

借：固定資產清理80萬元

累計折舊 15萬元

固定資產減值準備5萬元

貸：固定資產 100萬元

2.取得收入“

借：銀行存款100萬元

貸：固定資產清理100萬元

3.結轉固定資產清理：

借：長期股權投資 100萬元（公允價值）

貸：固定資產清理20萬元

營業外收入80萬元

A企業以不動產投資，新準則和稅法規定一致，在投資交易發生時，按公允價值銷售處理：根據〈財政部、國家稅務總局關于股份轉讓有關營業稅問題的通知〉（財稅[2002]191號）規定：該項固定資產投資雖視同銷售，但不交營業稅。應納企業所得稅=（100-80-5）×33%=4.95萬元（5萬元減值準備稅法不予認可，企業轉出固定資產時應調減納稅所得額）。

從以上財部分析可知：會計上確認的影響本年利潤的的利得是80萬元，稅法上對應納稅所得額影響為15萬元。

三、增值稅處理流程

納稅人銷售動產應繳納增值稅。財稅[2002]29號文規定，納稅人以自己使用過的屬于應征消費稅的機動車、摩托車、游艇等固定資產，進行銷售或對外投資，售價超過原值的，按照4%的征收率減半征收增值稅；售價未超過原值的，免征增值稅。例，某企業轉入八成新小轎車，固定資產賬面原值30萬元，已提折舊0.5，轉讓價30.5萬元，未計提資產減值準備，不考慮城建稅及附加。

會計處理：

1.轉入清理：

借：固定資產清理295000萬元

累計折舊5000萬元

貸：固定資產 300 000萬元

2.取得收入：

借：銀行存款305000萬元

貸：固定資產清理305000萬元

3.計提稅金：

借：固定資產清理11730.76萬元

貸:應交稅費――未交增值稅11730.76萬元

4.交稅時：

借：應交稅費―示交增值稅11730.77萬元

貸：營業外收入5865.38萬元

銀行存款5865.38萬元

舊企業會計準則將減半后的差額記入“補貼收入“，新準則的156個新會計科目中，取消了該科目，將其減半的增值稅記入”利得“――”營業外收入“中/

5.結轉固定資產清理

借：營業外支出――處理固定資產凈損失1730.76萬元

貸：固定資產清理1730.76萬元

第3篇：股權投資和固定資產投資范文

一、資本形成的總量變動特征

從1869年到1955年，美國國民經濟取得了巨大的發展，1946―1955年與1869―1878年相比，國民生產總值增長了9倍以上。同期，美國固定資產投資水平也取得了相當可觀的增長。1946―1955年資本形成總額年均水平與1869―1888年期間相比，增長了8倍(即增長了約900%)。

從年均固定資產投資水平看，1869―1898年間，美國固定資產投資年均額（包括基建投資與生產設備投資兩部分）為9.6億美元（1929年不變價），1946―1955年達到113.6億美元（1929年不變價），增長了近11倍。將美國GNP的長期增速與固定資產投資的長期增速相比較，可以看出：從長期趨勢來看，美國固定資產投資基本保持了與國民經濟總量增速大體相當的增長速度。

從資本存量(固定資產加凈存貨)來看，1869年是450億美元（1929年價格），1955年達到11910億美元（1929年價格），增長了25倍多。由于美國總人口出現的大量增加，因此，人均資本存量增加幅度要小得多，但也增長5.4倍多。特別是從1869年到1929年，60年間人均資本存量翻了兩番多。

從資本形成率的變動情況看，從1869年到1928年，美國資本形成總額占GNP的比重基本在20―26%之間波動，其中，1894年達到最高值（26.2%）。而進入上世紀30年代后，由于正遇經濟大蕭條，美國資本形成率水平也跌至低谷（1934年僅有13.9%）。進入40年代，特別是二戰結束后，美國資本形成率水平又逐漸回升，1950年間達到18.8%

20世紀上半葉除去戰爭時期和大蕭條時期外，美國儲蓄率的水平大體在12―13%之間，私人儲蓄貢獻了其中的8.5―9.1個百分點，企業儲蓄貢獻了約3個百分點，而政府儲蓄貢獻了不到1個百分點。

我們將美國經濟增長與投資增長各自波動周期中的波峰年份與波谷年份相比較，可以發現，在20世紀年代以前，美國投資增長的周期對經濟增長的周期的影響在時間上有長達數年的時滯，投資增長的波動往往“先行”于經濟增長的波動，有時甚至像是逆經濟周期而波動，如1870年代中期在投資達到波峰時，經濟增長卻正處于周期的低谷，而在1880年代初期，經濟增長達到高點時，投資增長卻正陷于波谷。但在1920年代以后，兩者之間的波動則逐步趨于一致。

二、政府投資與私人投資的比例結構

1900―1919年其間，美國私營部門投資、地方政府投資、聯邦政府投資（不包括軍用固定資產）各自所占的份額變化不大，大體在92.5∶6.2∶1.3左右。從1920年開始直到二戰前這段時間，私人投資所占份額則持續下降，政府投資所占份額不斷上升。在此之后，私人投資與政府投資所占份額又出現了相反方向的變化調整，逐步恢復到1920年代的比例關系。

從政府投資內部結構看，聯邦政府投資在1930年代之前所占份額一直很小，但在1930年代出現明顯的增長，所占份額從20年代的0.6%上升到7.5%。二戰時期更是增長迅猛，其資本形成份額（不包括軍用固定資產）達到13.2%，超過了地方政府。但在戰后的1945―1955年時期，聯邦政府投資又回落到約3%的水平。因此，從和平年份看，美國政府投資主要是由州及州以下地方政府承擔的。

三、固定資產投資的行業結構

（一）按四大產業部門劃分的投資結構變動

1、農業部門的固定資產投資基本保持穩定

盡管美國農業產出量占四大部門總產出量的份額從1880年的35.8%下降到1948年的10%，同一時期美國農業部門固定資產投資的增長仍保持了相對的穩定。其資本形成額占四大部門的比重從1880―1890年的12%上升到1990―1922年的約17%，而后又下降到1922―1948年的12%。

2、采掘業投資先升后降，出現大起大落的趨勢

1880―1890年，采掘業凈資產形成額占四大部門資本形成總量的份額是6.5%，而后上升到1890―1922年的9.4%。因此，可以說，這兩段時期是美國采掘業投資高增長的時期，其結果是采掘業資產存量份額（占四大部門總的資本存量）從1880年的2%左右，上升到1922年的7%。但在1922―1948年期間，采掘業投資增長過于緩慢，凈資本形成額僅有0.6億美元，使得其資產存量份額又下降到5%左右。

3、制造業投資持續高增長

自1880年以來，美國制造業固定資產投資持續保持了高增長，其凈資產形成額占四大部門總量的份額不斷上升，結果是制造業建筑與設備的存量占四大部門總資產的份額從1880年的9.1%上升到1948年的33.5%。制造業投資與產出增長之間表現出很強的相關性。在從1880到1948年近70年間，美國制造業產出增長了近14倍，而制造業的總資產增長了約17倍。

4、公用事業投資份額穩步下降

1880年公用事業資產存量所占份額曾高達60%，但此后其資本形成額所占比重不斷下降，特別是1890―1922年期間，降幅較大，使其資產存量份額持續下降，至1848年下降到43.6%。而公用事業產出份額則從1880年的4.9%增加到1948年的15.4%，增加了2倍多。與其他三大部門資本―產出比率下降或上升的幅度較小的情況不同的是，公用事業的資本―產出比率出現了大幅的下降，從1880年的23.6下降到1948年的2.5。

（二）采掘業與制造業內部各分支行業的投資變動

1、采掘業各分支行業

在采掘業各分支行業中，石油天然氣開采業的固定資產投資一直保持高增長，其資本存量占采掘業資本總存量的份額從1870年的10%左右上升到1890年的26.8%，到1940年進一步上升到69.3%，其后基本保持不變（1953年為68.2%）。非金屬礦產開采業的資本存量自1890年之后，也是持續穩步增長，但增幅遠小于石油天然氣開采業。金屬、無煙煤、煙煤開采業的資本存量在1919之前均保持持續增長之勢，但在1919―1940年之間都出現了負增長。金屬和煙煤開采業的資本存量在1940年之后出現了小幅的回升，而無煙煤開采業的資本存量在1940―1953年間仍繼續負增長。

2、制造業各分支行業

1953年金屬及金屬制品業資本存量是其1880年的36倍（增長35倍）。其中，鋼鐵與有色金屬增長22倍多，機械制造業（除交通設備外）增長32倍多，交通設備制造業則增長了數百倍。但在1920年代及30年代上半期這段期間，除交通設備外，金屬及金屬制品業投資增長相對低迷。化工業資本存量從1880年到1919年，增長了12倍多，此后到1953年，又增長了349.6%。煉油業資本存量從1880年到1919年，增長了36倍多，此后至1953年期間，又增長了近8倍。

在其他行業中，建材業、橡膠制品業、造紙業的資本存量在整個時期內，也一直保持著長期平穩增長的勢頭。印刷業資本存量在1937年前一直穩定增長，但在37年后，增長停滯。皮革制品業資本存量在1919年增長平穩，但在此之后則長期增長遲緩，甚至出現負增長。紡織業和木材加工業在1919年前，一直保持較快的投資增長，但在此之后經歷了一定的下滑，但在1937年后，其資本存量又開始平穩上升。

從1953年各行業資本存量占制造業總資本存量的份額來看，美國制造業固定資產存量規模最大的幾個行業依次為：鋼鐵和有色金屬（占14%）、機械制造（13.9%）、食品飲料業（13.1%）、煉油業（12.5%）、化工（9.8%）、交通設備（9.4%）、紡織業（7.9%）。

四、住宅投資的發展趨勢

20世紀20年代及戰后經濟恢復時期（1946―1955年）是美國住宅投資高速增長的時期。美國新建城鎮住宅投資總額1921―1930年比1911―1920年增長了339%。但30年代大蕭條時期及二戰時期，美國住宅投資大幅回落，1931―1940年新建城鎮住宅投資總額僅是前一個10年的30%多點。與同時期美國資本形成總額相比，可以看出，美國住宅投資在經濟繁榮時期及經濟蕭條時期，其“漲幅”和“跌幅”都要明顯超過固定資產投資整體的漲跌幅。

同一時期，美國住宅建設與投資的發展發生了一些顯著的變化：如：單位住宅的建設成本明顯下降：從1889―1908年的5679美元（1929年不變價格）下降到1946―1955年的3894美元；固定資產折舊率明顯提高：從1889―1909年的37%上升到1941―1955年的44%；居民住房條件明顯改善：自有住宅比例從1900年37%提高到1950年的53%；一家一戶住宅比例從1930年代之前的不足2/3上升到1946年的87%。

從住宅投資的融資結構看，自20世紀初以來，以抵押貸款和預售款為主的企業外部資金渠道來源所占比例呈不斷提高之勢，從1911―1920年的48.5%逐步上升到1946―1955年的73.0%，而自有資金占比成不斷下降之勢，同期從51.5%下降到27.0%。

五、企業投資的資金來源結構

（一）企業投資的內部融資結構變動

19世紀末至20世紀50年代中期，美國企業資本折舊費與資本形成總額之間的比率、總自留資金與資本形成總額之間的比率呈長期上升的趨勢，但公司儲蓄在凈資本形成中的比重并未出現長期上升的趨勢。如果只考察沒有受到戰爭與經濟大蕭條影響的年代，即1987―1914年、1920―1929年和1946―1956年這三個時期，可以看到，美國企業資本折舊費與資本形成總額之間的比率從第一個時期的0.39上升到第二時期的0.56，而后又上到第三個時期的大約0.60。而同時期，美國企業總自留資金與資本形成總額之間的比率分別為0.72、0.84、0.81，也顯示了長期向上升的趨勢，雖然，這種向上的趨勢略有波動。但這三個時期，企業利潤留成(未分配凈利潤）占資本形成的比率分別是0.33、0.28、0.21，呈略有下降的趨勢。因此，可以判斷，內部資金來源渠道在美國企業資本形成中的比重上升主要是由資本折舊比率的上升造成的。

（二）企業投資的外部融資結構變動

1、股權融資比重

20世紀初以來，股票發行在美國企業外部融資中所占的份額并不穩定。如果只考察沒有受戰爭與大蕭條影響的幾個時期，可以看到，在20世紀初期（1900―1912年），股票融資的份額是0.31，而后在20年代上升到0.43，但在二戰后的十年中，下降到0.21。股票融資份額的變化，主要是有兩個因素造成的，一是長期外部資金來源在企業所有外部資金來源中的比重發生變化，二是股票在長期外部資金來源（還包括債券、抵押貸款等）中的重要性發生了變化。

根據相關數據測算，我們可以看到：該時期美國企業長期外部融資占所有外部融資份額的變動從與上述股票融資份額的變動趨勢，走向大體一致：在20世紀初期（1900―1912年）是0.82，20年代上升到0.93，二戰后又下降到0.63。其次，股票融資在企業長期外部融資中的比重呈長期向下波動之勢；同期，債券融資比重相對上升。

2、中長期借貸與短期借貸的比例

從幾個正常年代看,短期借貸占全部非金融企業外部融資額的比重：在1901―1912年期間是0.18，而后1923―1929年上升到0.09，而在1946―1955年升到0.37，可以看出有長期上升的趨勢。采掘業與制造業企業短期借貸的份額表現出了十分相似的變動軌跡：在1901―1912年期間是0.43，而后1923―1929年上升到0.02，而在1946―1955年升到0.66，因此，可以說，所有非金融企業短期借貸所占份額的這種上升趨勢，主要是由采掘與制造業企業引領的。

再比較中長期借貸與短期借貸在全部企業借貸融資中各自所占的比例：在1901―1912年兩者之間的比例關系是0.73比0.27；在1923―1929年是0.84比0.16，而在戰后十年，則是0.53比0.47。可以看出：相對于短期借貸比重在波動中有所上升，中長期借貸比重則呈現波動中向下降的趨勢。

3、金融機構融資份額及金融市場內部結構的變動趨勢

從金融機構融資份額來看：金融機構在商業企業外部融資及其全部融資中所占的份額在30年代前，基本比較穩定，而在二戰后，有明顯的上升勢頭。通過金融機構的間接融資在全部企業資金來源中的份額在1913―1922年間和1923―1929年間，均為16%，而在二戰后（1946―1955）上升到22%，上升了6個百分點。

根據不同金融機構資產份額的變化來考察美國同時期金融市場內部結構的變化，可以發現幾個顯著特點：

一是商業銀行、儲蓄銀行和個人信托部門的資產份額呈現出明顯下降的趨勢。由于商業銀行、儲蓄銀行份額的下降而導致了整個銀行業份額從20世紀頭20年的超過60%下降到二戰后的不到40%。

二是人壽保險公司、養老金基金、政府退休和社保基金的份額顯著上升，從而使整個保險業的份額從30年代前的15%左右上升到二戰后的接近40%。

三是各類政府金融機構的份額呈明顯上升之勢。聯邦儲備銀行、政府養老及社保基金和政府借貸機構加起來的份額從1901―1922年的7%，上升到1946―1955年的22%，增長了2倍多。政府金融機構份額的上升，從一個側面反映了同時期美國政府在經濟生活中的作用明顯增強。美國大企業的長足發展及其財力的顯著增強，累進收入稅使得高收入階層更傾向于將新增財富用于直接的股權投資，或許是造成銀行業重要性下降的一個主要因素。而隨著國民經濟發展階段的提高、收入分配格局更趨公平，中低收入群體的收入增加對個人儲蓄“蓄水池”的貢獻度不斷提高，而這部分群體的特定儲蓄理財傾向，是人壽保險、養老和退休保險、儲蓄和貸款合作社等金融機構蓬勃發展的主要推動力。

六、幾點結論

從對美國固定資產投資總量與結構變化趨勢的上述分析中，我們可以得出以下幾點簡要結論：

一是從美國經驗看，固定資產投資增速與國民經濟總量增速具有很強的相關性。但投資增長的波動周期可能與經濟增長的波動周期不一致，因此，通過實證研究，找出我國投資增長波動與經濟增長波動之間的相互關系，對未來投資調控政策的研究與制定，具有十分重要的意義。

二是農業部門的投資應長期保持穩定的增長。制造業投資在幾大產業部門中，是屬于持續高增長的部門。其中，重化工業部門（包括冶金、石油化工、設備制造）等資本密集型產業又是引領制造業投資增長的主要引擎。

三是公用事業的資本―產出率隨著其產業規模及資本存量規模的不斷增大，下降幅度明顯，其變動軌跡明顯不同于其他產業部門；公用事業部門在發展的早期，資本密集型的特點更為明顯，更依賴于外部融資的支持。

四是住宅投資波動與經濟增長波動的相互關系十分密切。經濟繁榮期，住宅投資往往出現明顯快于固定資產投資增速的高增長，而經濟蕭條時期，住宅投資的回落幅度又要大于固定資產投資增速的回落幅度。

五是從美國這一時期企業投資資金來源結構看，內部資金來源的比重有逐步上升的勢頭。而在企業外部融資中，短期外部融資比重有逐步上升之勢，而在長期外部融資中，股票、債券等直接融資渠道的重要性遠遠超過銀行信貸。在直接融資中，股票融資與債券融資相比，從長期看，其重要性則有所下降。這一特點，與我國企業外部融資過于依賴間接融資、直接融資過于依賴股票融資、中小企業融資渠道窄的情況，形成了鮮明對照，或許預示著我國資本市場要實現多層次、多元化的健康發展，仍有相當大的改革空間。

第4篇：股權投資和固定資產投資范文

一、__年全區固定資產投資工作的完成情況

__年，通過全區上下共同努力，全區投資工作運行平穩，達到__億元。按經濟類型分：國有經濟完成投資__億元，農村集體與城鄉私營企業完成投資__億元，分別占投資完成總額的__和__；按產業分類，第一產業完成固定資產投資__萬元，占__；第二產業完成投資__億元，占__；第三產業完成__億元，占__。

__年投資工作的主要特點是：

1、投資總量實現較快增長

__年，我區固定資產投資在加大環境和基礎設施建設的同時，加快技術改造與工業園區建設步伐，加大服務業政策調研和支持力度，對重點項目的建設進度與資金落實情況加強督查，保證全年投資總量的快速增長。

2、全區重點項目建設成果顯著

從三次產業結構看，農業完成投資__萬元。重點建設了四個畜牧養殖場、一個水產養殖基地和一個花卉養殖基地。工業投資完成__億元，重點建設了工業園標準廠房，完善了硬件設施，提升了各工業園區的招商能力和載體功能；企業技術改造投入__億元。在第三產業及基礎設施建設上，全年完成投資__億元，其中基礎設施建設完成投資__億元，拓寬改造了多條道路；投入__億元進行商業、餐飲、旅游網點的建設。

4、融資渠道進一步拓寬

在小城鎮建設中，初步建立了以財政資金為引導，信貸資金為輔助，廣泛吸納社會資金的多元投資機制，并取得了顯著成效；深化了用地制度改革，吸引金融、通訊、保險等部門到鎮區落戶投資；在配套費用、土地出讓金等方面完善了引資優惠政策，取得了良好的經濟與社會效益；采取政府與公用事業單位合作的形式，廣泛吸納社會資金，投資鎮區集中供熱與供氣等各項事業。

二、__年全區固定資產投資工作的主要問題

1、投資管理工作尚需加強，項目管理機制有待完善

固定資產投資工作考/:請記住我站域名/核制度建立不長，對投資工作的認識還停留在項目、資金等表層階段。對完善投資體制，改善投資結構，拓寬融資渠道研究不夠，所做工作不多；有關職能部門在加強固定資產投資工作的制度和管理網絡，強化項目市場調研、資料包裝、建設運行等方面的工作還較為薄弱，缺乏有效配合與合理銜接。

2、投資主體單一，缺乏有效投資渠道探索

資金緊張一直是影響投資快速發展的瓶頸因素。在經濟運行中，農業結構調整還不到位，科技信息和技術含量不高，農業發展資金投入不足，多元化的投資機制還未形成；工業方面增量資本投入少，工業經濟增長主要靠存量資本的貢獻，缺少新的大型工業項目投產；第三產業中個體私營小企業管理機制有待完善，旅游業基礎配套設施不夠匹配。

3、投資結構不盡合理，城鎮載體功能不強

在投資結構上，國有和集體投資仍然占主體，個體私營投資增長緩慢；在生產性投資中，工業技改投資和技術支撐力度還不夠，電子信息、生物醫藥等高科技投入不足，引進項目不多。基礎配套設施建設管理和城鎮管理力度不夠。對市容、公共設施、綠化、交通等方面的管理研究不夠，缺乏有效制約機制。

三、下一年全區固定資產投資的主要措施

1、加快標準化建設，大力發展開放式農業

進一步加大結構調整力度，擴大無公害生產，進一步完善提高蔬菜、花卉、飼草、淡水漁、肉類等生產基地建設；加強農業信息、科技推廣、市場監測等體系建設和農業基礎設施建設。

2、加快戰略性調整，形成開放式工業新體系

積極吸引國內外資金，進行嫁接、聯合、重組，鞏固提升主導產業。重點發展生物科技、電子信息等新興行業，扶持醫藥、精細化工、金屬制品等主導行業加快發展，促進工業行業布局調整和優化升級；加快技術創新，提高企業競爭能力；繼續深化企業改革，積極吸引社會資金參與企業改革。

3、發揮優勢提高水平，努力把服務業做大做強

重點建設__旅游區，形成集觀光、度假、休閑、購物為一體的大旅游產業。開發__旅游項目，把__建設成為國內外知名的旅游景區；重點培育__等市場群，建設商業設施，建立多層次的物流體系，使我區成為面向“三北”的重要物流基地。

第5篇：股權投資和固定資產投資范文

第二條本辦法所稱中央企業，是指國務院國有資產監督管理委員會（以下簡稱國資委）履行出資人職責的企業（以下簡稱企業）。

第三條本辦法所稱的投資主要包括企業在境內的下列投資活動：

（一）固定資產投資；

（二）產權收購；

（三）長期股權投資。

第四條國資委依法對企業投資活動進行監督管理，指導企業建立健全投資決策程序和管理制度。

第五條企業是投資活動的主體，企業必須制定并執行投資決策程序和管理制度，建立健全相應的管理機構，并報國資委備案。

第六條企業投資活動和國資委對企業投資活動的監督管理應當遵循以下原則：

（一）符合國家發展規劃和產業政策；

（二）符合企業布局和結構調整方向；

（三）符合企業發展戰略與規劃；

（四）突出主業，有利于提高企業核心競爭能力；

（五）非主業投資應當符合企業調整、改革方向，不影響主業的發展；

（六）符合企業投資決策程序和管理制度；

（七）投資規模應當與企業資產經營規模、資產負債水平和實際籌資能力相適應；

（八）充分進行科學論證，預期投資收益應不低于國內同行業同期平均水平。

主業是指由企業發展戰略和規劃確定的并經國資委確認公布的主要經營業務；非主業是指主業以外的其他經營業務。

第七條企業應當依據其發展戰略和規劃編制年度投資計劃，企業的主要投資活動應當納入年度投資計劃。

企業年度投資計劃應當主要包括下列內容：

（一）總投資規模、資金來源與構成；

（二）主業與非主業投資規模；

（三）投資項目基本情況（包括項目內容、投資額、資金構成、投資預期收益、實施年限等）。

企業年度投資計劃中的投資項目是指按照企業投資管理制度規定由董事會或總經理辦公會議研究決定的投資項目（包括子企業投資項目）。

第八條企業應當按國資委要求，在規定時間內報送年度投資計劃。

企業年度投資計劃的統一報送格式、報送時限等要求，由國資委另行規定。

第九條國資委對企業投資活動實行分類監督管理：

（一）按照國資委有關規定建立規范董事會的國有獨資公司，國資委依據企業年度投資計劃對投資項目實行備案管理。

（二）未建立規范董事會的國有獨資企業、國有獨資公司，國資委依據企業年度投資計劃對主業投資項目實行備案管理；對非主業投資項目實行審核，在20個工作日內作出審核決定。

（三）國有控股公司，應按照本辦法的規定向國資委報送企業年度投資計劃。

（四）其他類型的企業，參照國有控股公司執行。

第十條企業在年度投資計劃外追加項目，應當及時將有關情況報告國資委，國資委按本辦法第九條規定管理。

第十一條企業對以下重大投資事項應當及時向國資委報告：

（一）按國家現行投資管理規定，需由國務院批準的投資項目，或者需由國務院有關部門批（核）準的投資項目，企業應當在上報國務院或國務院有關部門的同時，將其有關文件抄送國資委。

（二）企業投資項目實施過程中出現下列情形的,應當重新履行投資決策程序，并將決策意見及時書面報告國資委：

1.對投資額、資金來源及構成進行重大調整，致使企業負債過高，超出企業承受能力或影響企業正常發展的；

2.股權結構發生重大變化，導致企業控制權轉移的；

3.投資合作方嚴重違約，損害出資人權益的。

（三）需報告國資委的其他重大投資事項。

第十二條國資委建立企業投資統計分析制度，企業應當按照國資委要求報送年度投資完成情況和分析材料，其中部分重點企業應當報送季度投資完成情況。

第十三條企業應當對投資項目實施后評價管理，具體工作內容與要求，參照《中央企業固定資產投資項目后評價工作指南》執行。國資委根據需要，對企業已完成的投資項目，有選擇地開展項目后評價。

第十四條國資委對企業依據本辦法報送的資料負有保密義務。

第十五條企業違反本辦法和其投資決策程序規定的，國資委應當責令其改正；情節嚴重、致使企業遭受重大損失的，依照有關規定追究企業有關人員的責任。

國資委相關責任人員違反本辦法規定的，國資委應當責令其改正；情節嚴重的，依法給予行政處分。

第6篇：股權投資和固定資產投資范文

關鍵詞：全球化經濟金融化非金融企業

美國次貸危機爆發前后，作為可能導致危機的重要因素——經濟的金融化現象，成為西方經濟學者熱議的焦點（john bellamy foster，2008，2007；格萊塔·r克里普納，2008；william milberg，2008）。經濟金融化描述了近四十年來資本主義的經濟特征從以生產為重心逐漸轉移到以金融為重心這一事實（john bellamy foster，2007）。與傳統金融發展與經濟增長理論不同的是，經濟金融化不僅反映在銀行、經紀人事務所、金融公司等機構的擴張上，金融業利潤占利潤總額的百分比的增長上，也同樣反映在非金融企業的利潤積累和利潤使用上的“金融化”傾向上（milberg，2008）milberg認為非金融部門的金融化是指：生產性企業越來越多地成為金融控股集團，其利潤越來越多地被用于股東分紅、購買金融資產（例如股票回購），甚至兼并收購等。。盡管過度的金融創新與資本的金融化最終體現為越來越大的資產價格泡沫并導致危機爆發，經濟金融化的過程也并非對經濟毫無裨益。paul sweezy（1997）曾認為資本積累過程中的金融化是支撐20世紀70年代以來經濟增長的主要力量，并由此帶來了資本主義經濟體系的轉型。不僅如此，在全球化背景下，跨國企業通過控制價值鏈、獲得利潤積累而產生的金融化趨勢促使以美國為代表的經濟體實現了：低投資與企業核心競爭力提高并存，高利潤、高股東價值與低投資率并存，低生產、低物價與高消費并存的優質增長（milberg，2008；張慕瀕，2010）。

20世紀90年代以來，中國加速融入世界經濟體系，成為全球價值鏈體系中最大的制造中心。金融危機之后國內制造業迫切需要轉型升級，然而“實業金融化”的趨勢卻愈演愈烈。有數據表明，國資委下屬的117家央企中76%涉足金融業，這些非金融央企實際已經控制了24家信托公司、20家證券公司、14家財產保險公司以及23家壽險公司，分別占到受調查該種類金融機構的462%、410%、370%以及531%。此外，上市公司抱團參與私募股權投資以及各地陸續爆發的民間借貸危機，均驗證了上述事實。這是否說明在全球經濟一體化、經濟金融化趨勢的推動下，中國實體經濟也出現了金融化現象？與控制全球價值鏈的美國相比有何不同？如何證明和評價我國的實業金融化現象？

基于上述思考，本文從梳理西方金融化評價的定量指標入手，以中國的宏觀金融狀況與制造業的金融活動為研究對象，實證檢驗中國的經濟金融化現象，判斷目前金融化的狀態、階段，分析其成因，為如何看待實體經濟與虛擬經濟的協調發展提供借鑒。本文的結構安排如下：第一部分文獻綜述，梳理金融化研究的不同方面，區分金融化與金融發展，厘清全球化與金融化的關系；第二部分是借鑒西方評價體系設計中國經濟金融化的量化標準；第三部分全球化下經濟金融化趨勢在中國的驗證。第四部分是總結與啟示。

經濟金融化的相關研究回顧

1金融化的定義與成因

自goldsmith（1969）和mckinnon（1973）提出金融發展與經濟增長關系的經典理論以來，“金融化”一詞被隨意地等同于金融深化或金融自由化，尤其當mckinnon和shaw（1973）以發展中國家作為研究樣本的“金融抑制論”傳入我國后，國內學者對金融發展理論的關注主要落腳于宏觀層面、金融機構和制度的發展層面。從近期最新的觀點來看，“金融化”是對一國宏觀、中觀和微觀層面金融發展狀況的客觀描述，它既表達了金融部門對國民經濟的貢獻程度達到一定的水平，也反映了傳統金融發展理論一直忽視的非金融企業的金融活動，而后者是“金融化”理論更注重的方面。“金融化”現象或者金融化水平的提高并不一定代表金融發展有助于經濟增長，反之，在金融抑制的發展中國家，企業等非金融部門仍然可以通過某種方式的利潤累積和利潤使用

實現向金融類控股公司轉變的可能。因此，本文首先對20世紀70年代以來有關金融化的研究加以綜述，其目的是厘清金融化的涵義。

當前國外研究文獻對“金融化”的定義比較隨意。最早提出金融化術語的可以追溯到20世紀初，hobson（1902）、hilferding（1910）、 lenin（1916）認為金融化反映了食利者階層享有越來越大的政治和經濟力量此處文獻轉引自：格·r克里普納美國經濟的金融化（上）丁為民等譯國外理論動態，2008（6）。70年代之后，學者普遍贊同把金融部門的發展、金融利潤占利潤總額的比重增加以及金融交易的擴大和新的金融工具的創造（ felix，1998；henwood，1997；sassen，2001；tickell，1999）作為金融化的證明，phillips（2002）認為金融化代表了資本市場相對于銀行而言其支配作用日益增長。然而這種籠統的歸納模糊了金融化與傳統金融發展理論的差異。隨著股份公司的進一步發展和經濟全球化的推進，學者們將關注的重點逐漸微觀化：①從公司治理的角度，認為金融化是“股東革命”的結果，即股東為了實現其價值要求更多地分紅、股票回購等，由此帶來公司金融活動的增長（froud et al， 2000；lazonick and o’sullivan， 2000；williams， 2000）。②從投資回報的角度，認為金融化是因為產業投資的回報率與金融資產投資回報率之間的差距越來越大所致（dumenil& levy，2005；crotty，2005）。

而在定量描述金融化上，近期文獻形成了三種觀點：①工業國金融部門的產出占gdp或凈收入的比重較大（epstein & jayadev，2005）；②總的國際資本流動量比世界總產出和產品與服務的貿易量增長更快（eatwell& taylor，2002）；③非金融部門越來越倚重于金融而非產品作為他們資金的來源與用途（stockhammer，2004；crotty，2005）。

2全球化與金融化

次貸危機催生了國外學術界對實體經濟金融化成因的進一步關注，2008年發表的多篇文章都將視角轉向全球化對非金融企業的影響之上。比如格·r.克里普納認為金融化的研究視角應該從“以活動為中心”轉向“以積累為中心”，他在《美國經濟的金融化》一文中明確提出應觀察美國經濟中“利潤從何處產生”的問題，以此作為“金融化”存在的證據。此外，他認為對金融化問題的研究可以說明全球化對國家主權的影響已經到了怎樣的程度內容出處同前。。無獨有偶，milberg（2008）撰文進一步研究了以美國跨國公司為代表的非金融企業“金融化”的成因。他將非金融企業的金融活動分成兩塊：一是從利潤來源的角度，認為借助于控制全球價值鏈，跨國公司以降低進口成本而非提高國內產品價格的方式實現了利潤積累，并由于生產碎片化和外包，主導廠商可以在不提高固定投資的情況下快速積累利潤，使其資金的積累速度大于其生產投資速度；二是從利潤使用的角度，既然控制價值鏈的一方已經不需要生產制造，則利潤使用則更多地用于金融活動，例如分紅、股票回購用以期權激勵，或者是對外收購。由此，全球價值鏈使主導廠商維持了較高水平的金融化，并反過來促使價值鏈管理強化，最終形成持續的金融化現象。

3國內研究現狀

與國外文獻不同，國內研究基本忽略了金融化與金融深化、金融自由化的差異。在理論研究方面，大多延續了金融促進論和金融抑制論（談儒勇，1999；史永東等，1999；韓廷春，2002、2003；王志強、孫剛，2003；沈坤榮、張成，2004；王洪斌、柳欣，2008），重在實證分析代表金融發展或經濟金融化的指標與代表經濟增長或結構調整指標的相互關系。2008年以后的一些研究則注意到微觀層面證據的重要性：易綱、宋旺（2008）跳出傳統只研究金融部門的做法，以住戶、非金融企業部門、金融機構三個主體的金融資產結構為對象，重新度量了中國金融資產總量及結構，研究了中國金融資產結構是否改善，以及目前的結構是否適應經濟發展需要的問題；吳曉輝等（2008）設計了一個涵蓋政府支出、城鎮家庭財產性收入和非國有企業融資額等一系列指標在內的金融發展變量，嘗試探索金融與經濟增長的微觀作用機理；魯曉東（2008）也將金融發展指標擴大到私人信貸、上市公司市值等微觀層面；孫天琦（2008）認為企業的ipo行為在致使股權資本擴大的同時也增加了其負債能力，導致資產規模擴大，進而影響到m2，為微觀層面的金融化與宏觀的金融發展構建了聯系；祝丹濤（200

08）認為金融體系效率的高低會體現在家庭和企業資金的可獲得性、儲蓄轉化為投資的效率以及財政收支上，并以美國為例論述了上述機制對經常項目盈余的影響，建立了一個全球化和微觀相結合的視角。然而站在全球化背景下考慮非金融企業金融化問題的文獻少之又少，趙玉敏（2008）分析了發達國家通過全球化的制造業產業轉移實現金融資產價格上漲和消費過度，以及在金融技術創新的推動下的過度金融化對中國制造業的影響，但作者所指的金融化主要指金融脫媒、虛擬經濟和實體經濟發展背離，還是一種偏宏觀的看法。

綜上所述，要刻畫全球化背景下中國經濟的金融化特征，除了要考慮金融深化的程度以及金融體系的效率，更應關注在全球價值鏈分工體系下中國制造業的金融活動。制造業出現了高ipo、負債擴張（從而資產規模擴大）、高投資、高企業儲蓄的現象，整個金融市場的體量也在增加，并且由于加工貿易本身的模式和中國投資機會的涌現，又出現雙順差現象，這在宏觀上促使金融深化和金融體系效率的提高。然而在微觀上，還必須考慮制造業在這一金融深化過程中，是否出現了利潤的累積總量高于利潤使用總量，是否投資的增長帶來利潤的累積等等。也就是說，金融深化或者金融體系效率的提高必須建立在對微觀經濟主體利潤累積有正面作用的基礎上，而不是一個空泛的總量概念。因此，本文將以全球化為背景，從宏觀、中觀和微觀三個層次實證檢驗中國經濟金融化的存在性，其中微觀數據將取自制造業上市公司層面，這些公司在中國制造業嵌入全球價值鏈的過程中發揮著主導作用。

中國經濟金融化的量化評價設計

國內有關經濟金融化的量化評價方法的文獻較少，宋仁霞（2007）建立了一個囊括金融機構資產規模、金融資產結構、上市公司產業分布數、三次產業增加值中金融資產占比、金融企業利潤占社會企業利潤總額比率等在內的24個指標，檢驗中國的經濟金融化狀態，指標設計上盡管顧及到微觀層面，但指向不明確，體系略顯陳舊，也忽略了非金融企業金融化這個重要因素。其他與金融化相關的主要是金融市場化指數的設計（黃金老，2001；劉毅，2002；莊曉玖，2007）。

本文參考了格萊塔r克里普納（2008）和milberg（2008）對于金融化的量化分析框架，采集來自宏觀、部門和行業三個層次的數據，主要從規模、結構的角度進行統計分析。鑒于有關中國經濟金融化評價體系的國內文獻尚未充分，本文的研究并未實現指標體系構建，但可為未來經濟金融化指標體系的設計提供前期成果。

（1）宏觀層面。根據格萊塔·r克里普納（2008）的總結，評價經濟長期結構性變化的方法主要有兩種，“以活動為中心”的觀點主要關注不同行業的就業份額占總就業人數的比重、產出占gdp的比重等，而“以積累為中心”的觀點則關注利潤從何處產生，比如各產業公司利潤的相對比重。格文研究表明：“以活動為中心”的經濟變化觀不適合金融部門金融部門不是勞動密集型部門，它的“產品”在國民經濟統計中并不是以透明的方式表現出來的。，并且忽略了非金融企業的金融活動對實體經濟的影響作者認為20世紀70年代困擾美國企業活力能力的危機中就能看到金融化的起源：面對國內勞工的戰斗性和海外與日俱增的國際競爭力，非金融企業對不斷下降的投資回報的反應，就是將資本從生產領域抽走，將其轉移到金融市場。因此一個完整的金融化概念就必須既包含金融企業，也包含非金融企業的活動。那種單純進行部門分析的方法只關注金融業，喪失了大量的對考察美國經濟金融化非常重要的資料。，實證發現：就業與產出指標無法揭示經濟金融化特征，但利潤數據卻可以做到。在本文的研究中，宏觀數據包括兩類：第一類反映就業、產出部門構成，由于無法獲取各產業公司利潤的相對份額，有關論據將采用部門和行業數據。第二類反映全球化與金融化的關系。在此，我們借鑒了milberg（2008）的觀點，他認為美國非金融企業的金融化其中一個重要原因是利潤來源發生了變化：通常企業的利潤來源于提高產品售價、降低成本或擴大產量，然而在控制了全球價值鏈分工體系后，美國跨國企業用外包的方式取代了在本國進行生產性投資，然后再通過貿易的方式進口中間品或最終品，長期則形成了國內cpi漲幅低于貨幣供應量m2漲幅和企業利潤增長的趨勢，這為非金融企業的

金融化打下了基礎。因此，我們也選取國內相關數據查看上述狀況在中國的表現。

（2）部門層面。主要以非金融企業作為研究對象，考慮其利潤的來源與使用情況。①關于利潤來源：按照格文，金融化的一個標志是非金融企業源于金融投資的收入高于源于生產活動的收入，或者在一定的基礎比例下前者的增幅大于后者。由于格文的研究時期跨越1950—2001年，二戰后美國采取刺激投資的稅收與折舊政策，企業利潤被嚴重低估，因而格文選擇了證券收入與公司現金流量的比率來衡量利潤的來源。再者，因為經濟金融化還應考慮金融業的利潤增長情況，增加了一個考慮金融利潤（現金流）與非金融利潤（現金流）對比的指標。鑒于中國公開的統計年鑒未公布非金融企業的證券收入與現金流量數據，我們用制造業和firefire是金融、保險、房地產業的總稱。上市公司數據驗證這一狀況。②關于利潤使用：根據milberg（2008）的觀點，非金融部門將利潤更多地用于分紅、股份回購、兼并收購等金融行為，也是金融化的一個表現。由于國內統計部門并無相關口徑數據，我們從與金融行為相對的固定資產投資行為加以反證：如果公司利潤中用于固定資產投資的比例較高或者這一比例增速加大，則可以說明非金融企業的金融行為并不居主流。此類指標包括：制造業和fire固定資產投資占gdp的比例等。

（3）行業比較。為了進一步探究全球價值鏈分工對我國制造業資金運用的影響，我們按照參與價值鏈的程度不同在鑒定這一概念時，我們借鑒了milberg（2008）文中的一個方法：他使用美國制造業的相對進口價格（relative import price）來反觀生產（服務）外包的程度，相對進口價格越低的，說明生產碎片化程度越高，美國跨國公司作為價值鏈中心的控制力越強。其中電腦和辦公機器、通信設備、飲料、電子產品、服裝和家具等行業都處于相對進口價格下降較快的行業。，選擇了若干行業觀察：不同行業證券收入占利潤的比例，不同行業利潤中用于固定資產投資的比例。

（4）樣本數據的來源與時期。依照西方學者的研究，雖然全球化從上世紀70年代就已經開始，但發展中國家加入全球化體系加速了發達國家非金融企業金融化的形成，因此本文選取的數據時間跨度為2000年至2011年。數據主要來源于：①中國統計局各年度統計年鑒數據；②國泰君安（csmar）數據庫的上市公司數據。

三個層次的數據可見下表：

數據分類序號含義宏觀層面（1）fire就業人數占比（2）fire產值/gdp（3）cpi、m2的增幅對比部門層面（4）制造業上市公司證券收入/公司利潤*（5）fire上市公司證券收入/公司利潤（6）fire上市公司證券收入/制造業上市公司證券收入（7）fire上市公司利潤/制造業上市公司利潤（8）制造業固定資產投資/gdp（9）fire固定資產投資/gdp行業層面（10）分行業制造業上市公司證券收入/公司利潤（11）分行業制造業上市公司固定資產投資/公司利潤注：*我們最終使用了公司利潤而非現金流量作為分母，是因為現金流量余額經常出現負數，影響了數據質量。

中國經濟金融化的經驗分析

1來自宏觀層面的證據

宏觀數據展示了非金融部門的發展及其與金融部門的相對發展速度。

（1）從就業份額來看，圖1表明，從2000年到2011年，盡管外向型經濟特征明顯，但按城鎮就業口徑統計的各部門的相對就業份額在10年間并無大的變化。2011年fire部門的就業比例比10年前有了顯著提高，制造業和服務業的這一比例還有所下降，但幅度均不大。這個結論從一定程度上印證了格文（2008）對于“以活動為中心”視角的判斷，說明就業比例大概無法很好地表達經濟金融化現象。

（2）圖2顯示了各行業增加值占gdp增加值的比重2010年中國統計年鑒并未公布制造業增加值數據，此處數據來源于世界銀行wdi數據庫，原為1906186億美元，此處換算為人民幣，換算匯率取2009年12月31日與2010年12月31日人民幣兌美元中間價的平均值。。可見，制造業、fire部門和服務業增加值占比均有所提高，制造業從2000年開始這一比例快速增長，并一直持續到2004年，之后一直維持30%以上的占比，但2008年后開始明顯下降。與制造業的發展趨勢有所不同的是：2007年之后fire的增加值占比開始突破10%的區域，并呈現穩態上升之勢。然而總體而言，與就業數據相似，近10年來部門發展的差距并未像美國那樣出現顯

著的拉大。

（3）圖3是用cpi、m2等宏觀數據的變動關系驗證金融化的后果。將圖3與表1比較可見：根據milberg（2008）的研究，自1986年開始cpi處于逐級下降，進口商品的價格也在逐步下降，而貨幣供應量m2盡管在1991—1995年間緊縮，長期增勢不改，1996—2006年均增幅6%以上，是cpi增幅的2倍多。弗里德曼關于“通貨膨脹自始至終是一種貨幣現象”的論斷在新的以價值鏈為主導的國際分工體系下被打破了。與此相對應，處于價值鏈低端制造環節的中國，卻出現了cpi、m2與企業利潤齊升的狀況，其中m2的增長幅度明顯高于cpi。盡管這一宏觀數據的形成有更為復雜的微觀因素，我們也不能僅據此判斷其與金融化的關系，但這一結果說明在中國參與價值鏈分工之后，盡管企業利潤上升，但低附加值的特點要求更大的投資和產能加以維系，使得企業的貨幣需求始終維持在高水平。投資——制造——出口——利潤積累——再投資的循環造成是制造業的利潤累積難以持續進行，也就難以展開相關金融化活動。

2來自部門層面的證據

西方學者對美國經濟金融化的研究形成了幾點結論：①非金融部門證券收入占現金流入或企業利潤的比重在提高，并且高于非金融部門來自業務經營的收入；②除了非金融企業在增加收入流量的過程中不斷增強金融活動外，金融業自身也變成一個在經濟活動中越發具有特權的積累機構[美]格·r克里普納美國經濟的金融化（上）丁為民等譯國外理論動態，2008（6）。然而在數據處理上，格文將金融和非金融部門合并，取出它們共同的金融業務利潤對比它們共同的非金融業務利潤，而且并未比較金融與非金融部門相比到底誰的金融利潤增長更快，本文對此做了區分。圖4表明：從利潤來源的角度，fire上市公司的證券收入占企業利潤的比例大大超過制造業上市公司，兩者的增長趨勢也相差迥異。fire上市公司在2005年之后證券收入占比激增，制造業卻一直在低位徘徊。

圖5描述了fire上市公司與制造業上市公司證券收入的對比，從年度數據看，2003年之后fire上市公司證券收入激增，其增幅大大超過制造業并持續到2004年，然而2004年之后這一比例又開始急劇下降，隨后在2005—2009年間，這一比例呈現出有規則的波動，波峰之間相距兩年左右。進一步觀察發現，兩個行業證券收入比的變化與股市牛熊交替正好相反，牛市時fire上市公司證券收入與制造業上市公司證券收入的比值下降了，熊市時反而有所上升。這是否意味著牛市帶動了實業投資機會增加，金融機構資金流向實業投資的體量大于流向金融資產領域，而在熊市時由于實業投資機會缺失，無論金融業還是實體經濟部門，資金只有流向金融資產領域尋求盈利機會。把這一比例進行三年、五年移動平均發現比值變化趨緩，但近幾年依然保持高位。

兩個行業利潤的對比見圖6，無論是年度數據還是三年、五年移動平均都可看出，2003年之后fire上市公司的利潤遠高于制造業上市公司，近幾年保持在4倍左右的幅度，遠遠高于2003年之前的1倍多。

圖7有關利潤使用的數據表明，制造業固定資產投資占gdp的比例高于fire的這一比例，并且從2002年以后一直呈現上升趨勢，直至2009年回落。fire部門則一直維持穩定的固定投資比例，這盡管與該行業特殊的盈利模式相關，但其收入來源與支出的反向變動，恰好說明也許fire部門才是主導中國“經濟金融化”的力量，但fire部門的過度繁榮并未輻射到實體經濟，它成為一個自我發展、凌駕于實體經濟之上的主體，完全背離了“溫和小幫手”的目標，這種“金融化”正是實體經濟發展的噩夢，也是另一些西方學者批判金融化導致金融危機的緣由。由此，我們從實體經濟與虛擬經濟協調發展的角度證明了：一個有積極作用的經濟金融化之路應該是夯實微觀經濟主體的金融能力，而不能僅根據傳統金融理論的看法，計算金融機構的發展程度或金融利潤的積累程度。

上述分析表明，制造業的金融化現象并不顯著，那么是否利潤積累之后又用于資本形成和擴大再生產了？考慮到參與價值鏈分工的行業在過去的十幾年間獲得的投資機會和財富積累速度大大高于其他行業，按理它們應該有更大的金融活動能力，因此，下文進一步通過行業間比較來探究全球化對發展中國家經濟金融化的影響。

3來自行業比較的證據

我們根據嵌入價值鏈深度的不同選擇了五個排名靠前的上市行業，按程度

低分別是：通信及相關設備制造業和計算機及相關設備制造業、飲料、儀器儀表及辦公機器制造業、服裝、交通運輸設備制造業。從利潤來源的角度，圖6顯示五個行業的差異非常奇特。證券收入占企業利潤比例一直上升的只有通信和計算機行業；服裝與儀器儀表及辦公機器制造業是兩個大起大落的行業，其證券收入占比與宏觀經濟呈現反向關系，2007年之前兩個行業這一比例極低，而金融危機之后，兩個行業的該比例上升到很高的水平；交通運輸設備制造業的證券收入占比一直處于較高的位置，然而也有與經濟增長相背的規律；飲料行業在參與價值鏈深度方面排名第二，但其證券收入占比一直處于最低位置，并且平穩變化并不受宏觀經濟的影響。

進一步地，我們分析這五個行業利潤使用的特點。圖7顯示自2000年以來五個行業均出現了固定資產投資占利潤的比例下降的趨勢，其中下降幅度最小、最為平緩的是之前“金融化”程度最高的通信與計算機行業；服裝與儀器儀表及辦公機器制造業依然是變動最為劇烈的兩個行業，2007年、2008年之后兩個行業從五個行業中最高的固定投資占大幅回落，截至2011年底，雖然在衰落之后儀器儀表行業的固定投資占比依然最高，但服裝行業的指標排名已經到了第三位。交通運輸設備制造業的固定資產投資占比排名第四，其下降幅度略高于通信及計算機行業，高于飲料行業；飲料行業的固定資產投資占比在五個行業中最低，也出現了平緩下降的趨勢。

總結來看：①勞動密集型、處于價值鏈較低位置、容易受外需影響而產能過剩的行業，其金融投資和產業投資顯示出明顯的替代性，而金融投資更像是一種被動的選擇，尤其是金融危機之后投資機會稀缺，這些行業只好將閑置資金用于購買金融資產；②資本密集型以及具有一定技術性的行業處于價值鏈的較高位置，更易于進行金融利潤積累；③以國內市場為主要需求對象的行業既不用遭受外需市場的瞬息萬變，也不用遭受太多來自價值鏈主導方的利潤剝奪，因此有更大的余地在金融投資和產業投資之間進行權衡。

結論與啟示

綜上所述，在全球價值鏈分工體系下，中國并未在實體經濟部門出現顯著、持續的類似美國企業的金融化現象。在美國等跨國企業主導的價值鏈控制下，我國企業的資本積累活動更多的還是用于固定資產投資和擴大再生產。盡管企業的金融利潤有所增長，并且某些行業在某些年份上升明顯，但更多的是經濟低迷時的一種投資替代。這從另一個角度驗證了milberg（2008）關于美國經濟金融化成因的論斷，即：美國正是由于借助外包剝離了生產過程解放了固定資產投資，借助壓低進口價格贏得利潤，兩相結合實現了初步的利潤累積，然后再通過股權投資、并購等金融活動更好地控制價值鏈，實現了持續的金融化。

我們的研究并未在非金融企業中獲得正向支持，卻發現金融部門本身日益顯示出特權階層的財富積累能力。由于金融制度的壟斷性和利率等要素價格尚未放開，金融部門的定位從原本為企業提供金融服務收取“傭金”，變成了與企業爭利，并導致金融利潤率與實業利潤率的大幅差異。這又引導現金流豐沛的諸如國有控股公司傾向于投資控股金融業，而不是將利潤用于產業類的股權投資、并購和股東分紅。這種名義上的“金融化”背后映射出實體經濟與虛擬經濟發展的不協調，金融凌駕于實體經濟之上，它不僅沒有帶來微觀經濟主體金融能力的改善，反而可能惡化其融資狀況，因而并不可取。

本文彌補了國內有關金融化研究的不足，與國外經濟金融化相關研究形成對比。研究表明：未來有關金融化或金融發展問題的研究應從關注金融體量的變化深入到結構優化，必須考慮微觀主體的效率，探索非金融企業金融化的成因和后果。本文對中國經濟金融化現狀的檢驗，可為新形勢下加強金融監管提供啟示：實業金融化是產業升級的另一種形式，對企業而言可以多元投資、分散風險，對整體經濟而言可以優化資源配置，擺脫原有行業格局的限制，但要避免實業金融化走向極端的產業空心化，造成過度的資產價格泡沫。金融仍然要為實體經濟的轉型、發展服務。

參考文獻：

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[2]crotty j the neoliberal paradox： the impact of destructive product market competition

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[4]orhangazi o financialization and capital accumulation in the nonfinancial corporate sector： a theoretical and empirical investigation on the us economy， 1973—2004 cambridge journal of economics， 2008

[5]stockhammer e financialization and the slowdown of accumulation cambridge journal of economics， 2004

[6][美]格·r克里普納.美國經濟的金融化（上）.丁為民等譯.國外理論動態，2008（6、7）

[7][美]約翰·貝拉米·福斯特資本的金融化與危機吳娓譯與現實，2008（4）

[8]劉志彪，吳福象貿易一體化與生產非一體化：基于經濟全球化兩個重要假說的實證研究中國社會科學，2006（2）

[9]魯曉東金融資源錯配阻礙了中國的經濟增長嗎金融研究2008（4）

[10]宋仁霞“經濟金融化”的評價方法研究湖南財經高等專科學校學報，2008，24（115）

[11]孫天琦儲蓄資本化、金融企業和工商企業資本金增加與宏觀經濟增長：從資產負債表角度的一個解析金融研究，2008（9）

[12]吳曉輝，葉瑛，姜彥福資本自由化、企業績效與區域經濟增長：來自企業層面的中國證據中國工業經濟，2008（5）

[13]易綱，宋旺中國金融資產結構演進：1991—2007經濟研究，2008（8）

[14]張慕瀕非金融部門金融化與我國產業結構升級光明日報（理論版），20100622

[15]趙玉敏世界經濟金融化對中國制造業的影響國際貿易，2008（11）

第7篇：股權投資和固定資產投資范文

（一）

宏觀層面上的政策從緊不可避免地會影響保險業今年的走勢，盡管有論者認為，從緊的貨幣政策影響最大的是金融業中的銀行業，但受宏觀調控直接影響下的利率、匯率以及資本市場的任何風吹草動都會對保險業產生作用。因此，今年保險業的走勢打上“貨幣從緊”的烙印是無疑的。另一方面，行業監管部門在“嚴格監管、擴大開放”的思路下，對保險業整體經營限制的松動將會在2008年得以延續。這或許會給從緊政策帶來的“利空”起到一定的消解作用。

2008年，保險公司對于保險資金運用的放松期待是強烈的。保險資金運用渠道的放寬和投資比例擴大的猜想，讓保險公司對投資收益產生更大的期待，同時也在考驗保險公司資本經營的智慧。而宏觀層面的政策收緊對保險業的增長方式將會產生實質性影響：從追求市場份額、追求保費規模的增長方式轉向追求質量和效益的增長方式；從價格競爭轉向服務競爭；從惜賠、拒賠轉向成本控制、風險控制；從單純地依靠承保業務盈利轉向承保業務盈利與投資業務盈利并重的盈利模式……如果說，2007年是保險業的增長年、上市年和解禁年，那么，在宏觀政策從緊的背景下，2008年將會是保險業的創新年和轉型年。對于中國的保險業來說，這將是一次革命性的轉折。

（二）

去年的中央經濟工作會議為今年的貨幣從緊定下了基調。防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹成為今年宏觀調控的首要任務。

可以預期的是，今年的利率政策將繼續以加息為主，人民幣對美元匯率將會繼續升值，銀行固定資產投資和信貸的控制將繼續加強，貨幣流動性回籠的力度將繼續加大，通過央行票據、特別國債等工具對沖被動投放的流動性以及繼續上調法定存款準備金率仍會繼續。在此影響下，預計2008年以及今后幾年的投資市場有可能出現較大的波動，這種投資市場波動將直接影響保險業：繼續上調的基準利率對于低預定利率的傳統壽險產品來說是一個挑戰；在市場利率上升時期，通常會有更多的保單持有人選擇退保或進行保單貸款，這將使保險公司可能不得不折價銷售部分投資資產。

另外，從緊的貨幣政策還會導致投資和消費總水平的下降，從而會在一定程度上減少對保險的需求。而經濟整體的降溫也會使企業財產和工程保險等方面的需求減少。

從有利的一面來看，從緊的貨幣政策會減少銀行的信貸規模，從而增加了企業對直接融資的需求，這為保險資金適時擴大對企業的直接投資提供了機會。另外，從緊貨幣政策的實施階段一定是通貨膨脹相對較高的時候，這為保險公司的投資連結型保險產品、萬能壽險等利率敏感型產品的發展提供了機會。

（三）

從緊政策對保險業的影響利弊參半。在此背景下，保險業最有效的應對之道依然是產品創新。加快發展新型壽險產品和投資型財險產品。這將有利于保險公司在一定程度上規避利率風險，擴大保費收入。在保險資金的運用上，宜更加廣泛和多元，并逐步降低對股票市場的依賴，加大對固定收益類金融產品的投資以及對固定資產和基礎設施建設的投資，以分散投資風險。

在行業監管層面，保險資金的長期性特征以及收益率的趨好為保險公司贏得了更廣泛投資的可能。監管部門對于保險資金運用渠道開始逐步放閘：允許保險公司間接投資于基礎設施項目，允許保險機構投資未上市商業銀行股權，允許保險機構通過保險資產管理公司或其他專業投資機構投資于境外資產……截止目前，保監會已批準30余家保險公司可以通過自有的資產管理機構或委托投資形式直接或間接進入A股市場，已有20余家保險公司獲得QDII資格。

在投資比例上，監管層面的政策也有松動跡象：去年底，率先探索海外投資的中國平安獲得保監會批復，同意其將海外投資的上限提高至15%，投資香港股票市場和重大股權項目。今年年初，中國證監會主席尚福林稱，要繼續擴大保險資金、企業年金和社保基金投資資本市場的資本比例和規模，鼓勵和引導以養老金為代表的長期機構投資者進入資本市場。這成為保險資金入市比例或將再次提高的猜測依據。

第8篇：股權投資和固定資產投資范文

關鍵詞：科技銀行 風險投資 運作模式創新

我們建議在安徽省建立科技銀行,解決科技型中小企業發展過程中的“成長瓶頸”問題。科技銀行是科技和金融結合的突破點,通過科技銀行把有限的金融資源配置到有利于經濟發展方式轉變的科技型企業中去,是促進結構調整、建設創新型國家的重要著力點。

一、科技銀行的概念與特點

國內把專為高科技企業提供融資服務的銀行機構定義為“科技銀行”,在國外被稱為“風險銀行”。科技銀行貸款的主要對象為科研機構和科技型中小企業等,為技術引進、技術研發、新產品試驗推廣等與科技創新有關的業務提供服務,而不得用于普通房地產開發和固定資產投資。

相比于普通意義上的銀行,這種科技銀行具有以下三個顯著特點:

1.定位專一化。科技銀行貸款的主要對象是從事科技型研發、生產的科研機構和科技型中小企業,為技術引進、技術研發、新產品試驗與推廣等與科技創新有關的業務提供服務,而不用于普通房地產開發和固定資產投資等。

2.利率市場化。科技銀行作為一種特殊的商業銀行,所從事業務的對象是不能取得一般商業銀行貸款的科技型中小企業,其業務風險性相對而言較高,因此科技銀行自主根據市場情況決定對企業的貸款利率,不設固定利率,以保證銀行的可持續經營。

3.融資服務多樣化。科技銀行不同于傳統商業銀行,除提供貸款外,還可以參股企業。針對企業不同發展階段的資金需求特點,提供借貸與股權相結合的多種融資服務。既可以對企業發放一般貸款,取得固定貸款利息收益,又可以通過持有企業一定的股權來獲取未來企業上市以后的投資收益。

二、國內科技銀行發展狀況

我國一直在嘗試設立為科技型中小企業提供服務的金融機構。2000年,國內首家專門為高新技術產業提供特色金融服務的科技銀行在深圳高新技術產業園區內設立。該行首期提供5 億元創業貸款額度,專門滿足園區內眾多中小高科技企業在產品產業化過程中提出的融資需求。2002年,南寧市商業銀行也成立了專門為高科技企業提供融資服務的科技支行,這是廣西第一家科技銀行。

進入2009 年,籌建科技銀行的消息不絕于耳。1 月10 日,中國銀監會批準成都銀行高新支行、中國建設銀行成都高新支行為科技銀行。7月8日,杭州科技銀行(杭州銀行科技支行)在高新(濱江)區正式開業。10月10日,湖北省首家專為科技型中小企業融資的科技銀行——漢口銀行光谷支行在“光谷軟件園”揭牌。據悉,北京、上海、浙江、廣東等省市也在醞釀,并即將推出自己的科技銀行。據《中國證券報》2月20日報道,科技部和銀監會有望出臺相關文件,推行商業銀行設立科技支行試點。有意向成立科技支行的商業銀行需先向當地銀監部門、科技部門遞交申請和實施方案。獲批的科技支行可獲得科技部和銀監會給予的優惠政策。

三、運作模式創新

1.以“與創業投資機構、風險投資機構的緊密合作”為開展業務的前提條件。一般來講,能夠被創業投資機構、風險投資機構看中的中小型科技企業都具有良好的項目的前景,創業投資機構與風險投資以其專業的目光具有識別和控制風險的能力,因此,科技銀行的建立首先要與這些機構保持緊密的合作關系,通過合作共享信息,可以有效地發掘和支持有發展前景的創業企業,最大限度地降低風險程度,減小壞賬損失,并獲取高額的貸款收益。

2.盡量放寬利率管制,實現與高風險匹配的高收益。由硅谷銀行來看,科技銀行的利潤主要是來自于銀行存貸款的利率差以及為上市高科技企業的投資回報。特別是貸款利差是科技銀行獲益的主要來源,其中所表現出來的是風險與收益的正相關性。為此,對于科技銀行來說,要貸款給創業初期具有高風險的企業,就需要一個與之相匹配的高貸款率以獲取高額的存貸利差收益。因此,對應于較高的風險,科技銀行的貸款利率范圍可適當放寬,在規定范圍內,賦予科技銀行貸款自主定價的權利;此外,根據成長性科技企業的特點,不設固定利率,將銀行收益與企業發展掛鉤,實現銀行與企業共同成長。

3.允許企業以技術專利等知識產權作為抵押擔保。科技銀行的客戶由于主要是具有高風險性的中小型科技企業,因此,貸款擔保對于降低銀行的貸款風險尤為重要。從硅谷銀行的規定來看,所有服務的客戶對象必須是有風險投資支持的企業,且必須與客戶簽訂以及數專利、其他知識產權等為抵押擔保的協議。而在我國目前的商業銀行體系下,一般的科技型中小企業難以滿足銀行擔保、抵押或質押的條件,因此難以得到銀行貸款的支持。為此,科技銀行需要在傳統貸款模式的基礎上,結合科技型中小企業的特點,從抵押、擔保等多個方面進行創新,擴大抵押品范圍,允許企業以技術專利等知識產權作為抵押擔保,甚至可以探討將擔保由有限責任擴展到企業家個人的無限責任,從而有利于科技銀行規避風險。

4.鼓勵銀行參股企業。由硅谷銀行來看,科技銀行并非傳統意義上的只做貸款不參股企業的商業銀行,而是融產業與資本市場運作于一體的新型商業銀行,擁有其信貸服務對象——未上市高科技企業的股權是科技銀行的一大特色,通過促使科技型企業上市,科技銀行一方面獲取了高額投資收益,另一方面也沖減了貸款或投資中小企業而承擔高風險。根據中關村園區的具體情況,科技銀行可針對創業期和成長期的企業,借鑒夾層基金的業務模式,貸款與股權投資相匹配,銀行持有企業一定的股權,其目的不在于控股,而是使科技銀行能夠從企業的高成長中獲得較高股權收益,彌補成長期企業帶來的高風險。

參考文獻:

第9篇：股權投資和固定資產投資范文

關鍵詞：煤礦企業；預算管理；建議

中圖分類號：X752 文獻標識碼： A

引言

煤炭產業是我國國民經濟發展和人民生活質量提高的重要物質基礎，在我國市場經濟發展進程中扮演著重要的角色，是國家支柱性產業，煤炭企業全面預算管理是一種綜合管理，貫穿于企業生產經營活動的全過程，涉及到企業各個部門，企業的一切經濟活動都必須圍繞企業目標的實現而開展，需要全員參與，上下配合，全程控制，共同完成。煤炭企業全面預算管理能夠增強企業員工的責任意識，優化內部資源配置，提高經濟效益，有利于企業控制日常生產經營活動，降低施工成本，提高管理效率，實現企業經濟效益的最大化，提高企業市場競爭力。

一、煤炭企業實施全面預算管理的意義

煤炭企業實施全面預算管理具有十分重要的意義，主要表現在以下幾個方面：

1、煤炭企業資源的有效整合

預算管理通過財務數據和財務分析、預測，將煤炭企業的全部有效資源集中于預算管理中，通過預算管理將各預算單位的經營目標與企業的戰略目標相聯系，促進預算單位內部的協調統一，使煤炭企業的供應、銷售、生產與管理融合在一起，實現煤炭企業的所有資源得以整合和合理配置，促進戰略目標的整體實現和資源的有效配置。

2、內部管理水平上臺階

煤炭企業的基礎是預算管理，是企業日常活動開展的重要依據，在煤炭企業中實施全面預算管理有助于完善內部控制和管理，做到事前、事中和事后全面控制，促進企業科學發展。

3、績效考核有依據

全面預算管理的實施，為煤炭企業生產控制和過程控制提供了有利依據，有助于煤炭企業進行全面的績效考核和績效評價。全面預算管理不僅可以對經營單位實施細化量化業績考核，還可以實施激勵與控制措施，通過全面預算管理可以使煤炭企業績效評價更有效。

4、市場競爭力增強

煤炭企業實施預算管理，可以明確企業發展戰略，明確發展方向，通過全面預算管理實現內部控制的優化、成本控制的提升和經營風險的評估和有效識別。通過內部管理的優化有效提升市場競爭力。

二、全面預算按內容可分為業務預算、資本預算、資金預算和財務預算四個方面

（一）業務預算是指預算期內生產經營活動的預算，由銷售預算、生產預算、制造費用預算、產品成本預算、營業成本預算、采購預算、和期間費用預算組成。

1、銷售預算。即預算期內預算執行單位銷售各種產品或提供各種勞務可能實現的銷售量或者業務量及其收入的預算，是年度預算的編制基礎，主要依據年度目標利潤，預測年度的市場銷量、服務需要需求、提供的產品結構及市場價格編制。其主要內容包括銷量、價格、銷售回款。

2、生產預算。即從事工業生產的預算執行單位在預算期內所要達到的生產規模及其產品結構的預算，是在銷售預算的基礎上，依據各種產品的生產能力、各項材料、人工的消耗定額及其物價水平和期末存貨狀況編制。其主要內容包括期初和期末存貨、生產量預算。

3、制造費用預算。即從事工業生產的預算執行單位在預算期內為完成生產預算所需各種間接費用的預算。應在生產預算的基礎上，按照費用項目及上年預算執行情況，根據預算期降低成本、費用的要求編制或按照零基預算法根據預算期實際需求預測編制。

4、產品成本預算。即從事工業生產的預算執行單位在預算期內生產產品所需的生產成本和銷售成本的預算，主要依據生產預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算等匯總編制。

5、營業成本預算。即非生產型預算執行單位在預算期內為了實現銷售或營業預算而在人力、物力、財力方面必要的直接成本預算，主要依據企業有關定額、費用標準、物價水平、上年實際執行情況等資料編制。營業成本預算和產品成本預算中，應區分變動成本與固定成本、可控成本與不可控成本，分項目、分單位進行編制。

6、采購預算。即預算執行單位在預算期內為保證生產或者經營的需要而從外部購買各類商品、各項材料、低值易耗品等存貨的預算，主要根據銷售或營業預算、生產預算、期初和期末存貨情況以及各類商品、材料的預測采購價格等編制。其主要內容包括、采購量、采購價格、年初及期末存貨情況和采購付款。

7、期間費用預算。即預算期預算執行單位組織經營活動必要的管理費用、財務費用、銷售費用等預算，期間費用預算應區分變動費用和固定費用、可控費用與不可控費用的性質，根據上年實際費用水平和預算期內的變化因素，結合費用開支標準和降低成本、費用的要求，分項目分責任單位進行編制，或按照零基預算法根據預算期實際需求預測編制。主要內容包括營業費用預算、管理費用預算、財務費用預算等內容。

（二）資本預算是指預算期內進行資本性投資活動的預算，主要包括：對內投資預算（無形資產投資預算和固定資產投資預算）和對外投資預算（長期股權投資預算和股票投資、債券投資等其他投資預算）。

1、固定資產投資預算是指在預算期內購建、改建、擴建、更新固定資產進行資本投資的預算，依據有關投資決策資料和年度固定資產投資計劃編制。處置固定資產所引起的現金流入，也應列入資本預算。

對于國家基本建設投資、國家財政生產性撥款，應當根據國家有關部門批準的文件、產業結構調整政策、企業技術改造方案等資料單獨編制預算。

2、長期股權投資預算是指在預算期內新設立企業、向權屬企業追加投資、為獲得其他企業股權及收益分配權而進行資本投資的預算，應依據有關投資決策資料和年度權益性資本投資計劃編制。轉讓權益性資本投資或者收取被投資單位分配的利潤（股利）所帶來的現金流入，也應列入資本預算。

（三）資金預算是在預算期內有關現金流量的預算，主要包括日常資金收支預算和籌資預算。資金預算應保證在預算期內實現資金收支平衡。

1、日常資金收支預算是與業務預算和資本預算相關聯的資金收入預算和資金支出預算，應結合業務預算、資本預算和收付款政策，與業務預算和資本預算同步編制。

2、籌資預算是指在預算期內需要新借入的長短期借款、經批準發行的債券以及對原有借款、債券還本付息的預算，主要依據企業有關資金需求決策資料、發行債券審批文件、期初借款余額及利率等編制。經批準發行股票、配股和增發股票，應當根據股票發行計劃、配股計劃和增發股票計劃等資料單獨編制預算。股票發行費用，也應當在籌資預算中分項作出安排。

（四）財務預算是指在預算期內匯總反映有關預計現金收支、財務狀況和經營成果的預算，主要以預計現金流量表、預計資產負債表和預計利潤表等形式反映。

1、預計現金流量表是按照現金流量表主要項目內容編制的反映預算期內一切現金收支及其結果的預算，是對企業經營活動、投資活動、籌資活動等產生的現金流入和現金流出的預算。它以業務預算、資本預算和籌資預算為基礎，是其他預算有關現金收支的匯總，主要作為了解和評價預算執行單位獲取現金和現金等價物的能力，并據以預測預執行算單位未來現金流量。

2、預計資產負債表是按照資產負債表的內容和格式編制的綜合反映預算執行單位期末財務狀況的預算報表。一般根據預算期初實際的資產負債表和銷售預算、生產預算、采購預算、資本預算、籌資預算等有關資料分析編制。

3、預計損益表是按照損益表的內容和格式編制的反映預算執行單位在預算期內利潤目標的預算報表。應當根據銷售預算、生產預算、費用預算和成本預算等有關資料分析編制。

三、煤炭企業全面預算管理存在的問題

1、預算管理缺乏系統性

預算管理可以說是煤炭企業的一個主線，是煤炭企業依據市場變化及自身發展目標確定的應對外部和內部因素而提出的整體方略。煤炭企業開展全面預算管理的還較少，機構職責不明確、預算管理缺乏系統性和整體性，煤炭企業對全面預算管理的理解還不到位，對預算的執行也不重視，沒有成為企業經營活動中不可或缺的一部分。組織結構欠缺導致了全面預算管理體系不健全，預算的編制、實施、控制與監督都不是很到位，不能充分發揮預算管理的作用。

2、預算編制缺乏科學性

預算編制的起點為市場信息的變化，核心是企業生產能力的增減，在預算編制過程中，只是依照上一年度的財務數據進行適當變更，而不是依據市場變化和企業自身生產能力的多少來決定企業預算。企業在預算編制過程中，往往與銷售脫節，不能依據市場的變化科學做出反饋，失去了預算管理原有的嚴謹性和科學性，無法實現企業預算管理戰略目標。

3、預算管理體系不健全

預算指標體系是預算管理的基礎，當前，煤炭企業中的全面預算管理存在全員參與程度較低，預算指標缺乏實踐性，生產、銷售部門不參與預算編制，預算成本較高等問題，難以發揮財務預算的真正作用。在全面預算實施過程中，缺乏員工和部門的廣泛參與，往往虛報預算，在預算編制中虛報產品數量，成本較高，預算富余。

四、煤礦企業完善全面預算管理的幾點建議

1、加強定額信息積累，為全面預算編制提供基礎

消耗定額是預算編制的基礎，其準確性直接影響到預算的科學性。在煤礦日常工作中，應要求各部門尤其是一些輔助業務部門，如機電科、機修廠、煤管科、物管科等，注意基礎信息的積累，加強對各類活動消耗定額的收集、補充和修訂。例如機修廠應篩選出合理的日常維檢、大修、外委等所耗費的零配件、人工數、機器工時和其他零星費用，剔除掉窩工、材料浪費等無效作業所耗的成本費用，從而為預算編制提供切實參考。除此之外，在編制預算時，至少應依據過去三年定額信息的統計資料，然后考慮未來年度煤礦所處外在環境的變化、產品需求季節性變化及均衡生產的需求、競爭形勢等因素，確定未來一年或更長時間各指標的估計值范圍。

2、規范預算編制流程，加強上下溝通

預算編制過程中，預算管理小組應向員工（包括一線的煤炭生產工人）傳達預算編制的必要性、重要性以及對他們個人利益的影響等，并考慮進行全面預算編制前的培訓，最終通過考核政策的完善讓員工真正參與到預算編制中，確保全員參與預算編制。為了保證預算編制過程上下溝通的順暢，應充分調動各單位預算員的積極性，促其親臨工作現場，聽取每個工作人員的意見，將各個單位實際運營過程中所耗的料、工、費等都如實準確地核定出來，并根據各部門的實際情況和對未來的預測進行相應的調整。人力資源部核算員應做到充分協調好本部門與其他崗位員工之間的關系。

3、綜合運用多種預算編制方法，層層分解落實預算目標

明確預算總目標并進行層層分解，將任務從煤礦到各業務科室直至落實到每個具體崗位和員工。在分解各級預算目標時，應努力做到兩個細化：一是工作細化，二是時間細化。例如對于綜采隊和掘進隊應盡量做到每個部門、每位員工由季到月、由月到天的所有日常的工作，都盡可能有材料預算來指導。同時還要選擇合適的材料預算編制方法。煤礦自身即為成本中心，再加之集團公司對下屬煤礦采用的是集中管控模式，所以應采用滾動預算或彈性預算等方法編制業務經營預算、成本預算，對于其他預算則可以綜合各種預算編制方法進行。例如可以采用固定預算對占到原煤、洗煤成本近一半的職工薪酬等固定費用進行預算編制，采用零基預算對煤炭企業生產環節所需的固定資產構建支出進行預算編制等。這樣既能保證預算編制的科學性，也能順應煤炭行業的特點及外在環境的變化，更好地發揮預算的控制作用，使未來的預算評價和考核建立在更加客觀可比的基礎上。

4、合理劃分責任中心，完善預算考核制度

可以通過預算考核來激勵預算責任主體、單位，主動地“跳起來摘蘋果”，從而較好地解決預算責任主體與制定預算目標的管理層之間在成本費用基數確定中的博弈問題。對于預算的考核應從兩個方面進行，即節約獎和多報懲，這樣可以督促各部門認真對待預算編制、認真執行預算。具體獎懲應遵循的原則是“各報基數，算數平均，多報罰，少報不獎，節約獎”，獎懲比例不是唯一確定，確保節約的責任主體獲得一定獎勵，并且當預算責任主體年初自報數與年終完成數完全吻合時所獲得的獎勵最大。除此之外，對于預算外的支出，在預算編制過程給予充分考慮的前提下，盡量避免人為偶然支出，如果一旦發生，也應并入預算內統一考核，使各責任主體相應承擔額外支出的責任，促使各部門今后能準確上報預算、認真執行預算。

5、做好煤礦預算編制與執行結果的差異分析和監督

全面預算的編制是為管理層提供決策支持的，如果預算編制完成后束之高閣，將失去其價值。煤礦預算管理委員會應根據預算考核對象的重要性，安排預算執行情況的考核時間。對主要業務單位例如掘進單位、綜采單位可以按月考核；對輔助業務單位，如機修廠、機電科、保運區、物管科、煤管科等可以按季度考核。這樣可以在預算管理委員會人數不多的情況下統籌安排預算考核工作，對預算執行中存在的問題包括預算本身的問題進行分析，找出問題存在的根源，為管理者經營決策提供支持。此外，全面預算編制、執行得合理與否，需要有一個相對獨立的部門參與監督，應該賦予內部審計部門充分的權利，讓其盡量廣泛參與到煤礦生產經營的每個環節、每項活動包括預算活動，讓其真正發揮內部監督、評價、鑒證的職能。

結束語

綜上所述，全面預算管理是企業加強企業內部管理和完善內部控制的重要手段，企業的一切經濟活動都要圍繞著企業預算目標而開展，將企業各項成本費用的支出納入預算管理。全面預算管理是全員性、全程性和全方位的預算管理，預算管理活動涵蓋企業生產各領域的全部經濟活動，滲透到企業計劃編制、執行控制、考核分析、績效評價的每個環節，涉及到企業各個部門與員工，需要全員參與，加強協作。提高經營效益，完成責任預算目標，提高企業聲譽與市場競爭力。

參考文獻

[1]楊慶花.煤礦企業精細管理模式初探[J]. 《會計之友》，2011，（4）.