不動產(chǎn)基金投資精選(九篇)

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第1篇：不動產(chǎn)基金投資范文

(一)養(yǎng)老保險基金投資尤其是個人賬戶的基金可以為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金

養(yǎng)老保險計劃的長期性決定了其持有的資產(chǎn)也可以是長期的，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定，這對于完善資本市場上的品種結(jié)構(gòu)也具有重要的意義。

（二）養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場，可以大量發(fā)展機構(gòu)投資者，從而提高資本市場的運行效率

資本市場的效率是指資本市場上的金融資產(chǎn)的價格能夠準(zhǔn)確地反映有關(guān)的信息，使資金流向邊際效益最高的企業(yè)，保證資源的有效配置。為此，一方面要保證信息的準(zhǔn)確披露，另一方面要使各種金融資產(chǎn)的價格對相關(guān)信息做出正確的反應(yīng)。這就要大力發(fā)展機構(gòu)投資者，讓機構(gòu)投資者在資本市場上占據(jù)重要的地位。因為機構(gòu)投資者比散戶更容易得到信息，也更有能力為取得信息支付費用。

（三）養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場，可以促進(jìn)金融中介機構(gòu)的發(fā)展

養(yǎng)老保險計劃所積累的大量養(yǎng)老保險基金通過各種渠道進(jìn)入人壽保險公司、共同基金、養(yǎng)老基金等金融中介機構(gòu)，一方面為這些中介機構(gòu)提供了大量的、可靠的、穩(wěn)定的資金，為這些金融中介機構(gòu)提供資金基礎(chǔ)。另一方面，養(yǎng)老保險基金在安全的前提下實現(xiàn)保值增值的要求又決定了養(yǎng)老保險基金應(yīng)該通過這些金融中介機構(gòu)進(jìn)入資本市場。

（四）養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場，可以促進(jìn)金融市場創(chuàng)新

為了保證養(yǎng)老保險金的及時足額給付，要求養(yǎng)老保險金在資本市場上的投資必然要以穩(wěn)健為第一原則，這就是它對資本市場上的各種金融工具的風(fēng)險分布以及回報收益產(chǎn)生了重新歸整的內(nèi)在要求，從而推動金融創(chuàng)新。另一方面，養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場，本身也直接豐富了金融投資工具，為市場和廣大投資者提供了新的金融品種。

二、養(yǎng)老保險基金的主要投資工具

（一）固定收益?zhèn)?/p>

包括政府債券和企業(yè)債券。而在一般情況下，債券的投資回報率要高于同等期限結(jié)構(gòu)的銀行存款利息率。而與企業(yè)債券相比較，政府債券的信譽更高，沒有拖欠支付的風(fēng)險。在我國目前的情況下，地方政府不能發(fā)債，只有中央政府可以發(fā)行政府債券，即國債。

（二）股票（優(yōu)先股）

股票與債券不同，發(fā)行股票的企業(yè)的利潤歸股東所有，如果企業(yè)破產(chǎn)和虧損，由于股票的不還本的特點，股東也不會收回自己的投資。所以說，股票的風(fēng)險要大于債券的風(fēng)險。但另一方面，股票的收益率也不是事先固定死的，它是由發(fā)行股票的企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績決定的。而一般情況下，股票的收益率要略高于債券的收益率。同時，在股票市場上要分散投資規(guī)避風(fēng)險，在分散投資的情況下，只要股市的宏觀情況是向上增長的，就可以通過股票投資獲得收益。隨著我國資本市場的發(fā)展，其他新的股票品種也會逐漸普遍，比如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等。

（三）基金產(chǎn)品

相對于債券和股票來講，基金將會逐漸成為一種更為成熟的投資工具。它是由具有專業(yè)知識的投資人士組成基金公司，投資對象是各種股票、債券和其他金融產(chǎn)品。由于資金規(guī)模大，它可以有效地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險。同時，專業(yè)人士的投資策略更趨于理性投資。最后，由于資金實力雄厚，可以有能力獲得更多的信息，使投資更有效率。

（四）貨幣市場工具

包括銀行存款單、商業(yè)票據(jù)、大額存款單等短期性的票據(jù)及現(xiàn)金。貨幣市場工具的特點是投資風(fēng)險低，而且資產(chǎn)的流動性高。流動性高的特點適于滿足養(yǎng)老基金現(xiàn)金支付的需求，但對于追求增值的養(yǎng)老保險基金吸引較小。

（五）不動產(chǎn)投資

不動產(chǎn)投資可以保值增值，尤其當(dāng)一國出現(xiàn)通貨膨脹時，將一部分資產(chǎn)用于購置不動產(chǎn)，可以保值增值。另外購置不動產(chǎn)還可以獲得一定的租金收入。不動產(chǎn)的最大的問題就是流動性差，但結(jié)合到養(yǎng)老保險基金的期限較長的特點，只要保持部分應(yīng)急資金，就可以滿足需要。另外還要注意的是，不動產(chǎn)投資的交易成本較高，在買入和賣出的手續(xù)費用較其他投資工具高，不動產(chǎn)投資還要具有一定的資產(chǎn)評估經(jīng)驗。

三、養(yǎng)老保險基金的投資策略

（一）堅持安全性第一的原則，穩(wěn)步推進(jìn)投資的多元化

在養(yǎng)老保險基金的投資過程中，要區(qū)別對待社會統(tǒng)籌賬戶和個人積累賬戶。對社會統(tǒng)籌賬戶的資金投資要以安全性為第一標(biāo)準(zhǔn)，同時從未來的發(fā)展趨勢來看，它的獲利方式仍然是依靠國家的特殊壟斷地位，例如特殊的壟斷行業(yè)，從而使賬戶基金保持安全。而個人積累賬戶，當(dāng)然也是堅持安全第一的原則，但長遠(yuǎn)來看，它的獲利方式是通過市場獲得的，這就要求個人賬戶投資過程中要依據(jù)投資學(xué)的原理，分散投資，避免風(fēng)險。

（二）優(yōu)先投資于電力、通訊、交通等壟斷性部門

電力、通訊及交通等壟斷事業(yè)的建設(shè)項目規(guī)模巨大、建設(shè)期長、投資回收期長，但投資收益具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險較低。這些特點正好比較適合于養(yǎng)老保險基金的特點及其投資要求。因為養(yǎng)老保險基金量大，參保人從開始交費到享受養(yǎng)老金的時間跨度長，投資的安全性要求高。在我國國民儲蓄相對充裕的情況下，應(yīng)優(yōu)先使用國內(nèi)資金，至少不應(yīng)該對國內(nèi)投資采取歧視的政策。同時，我國的證券市場的規(guī)范化是一個長期的過程，優(yōu)先投資于壟斷部門，可以減少不必要的風(fēng)險。

（三）短期仍然以債券為主，漸進(jìn)地加大股票的配置比例

鑒于我國目前的資本市場主要是股票市場的效率不高，市場還不完善，同時基金賬戶的持有人對風(fēng)險的心理承受能力還較低，我國的養(yǎng)老保險基金投資的資產(chǎn)配置短期內(nèi)仍然是以債券為主，同時在目前的基礎(chǔ)上，漸進(jìn)地加大股票的配置比例。同時隨著資本市場的發(fā)展和完善以及人們對風(fēng)險的認(rèn)識程度的提高，逐漸達(dá)到合理的配置水平，實現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。

（四）注重價值投資，研究投資對象的長期發(fā)展?jié)摿?/p>

養(yǎng)老保險基金不同于其他的投機性基金，一方面它要求很高的安全性，另一方面它的投資期限可以很長，因此養(yǎng)老保險投資應(yīng)該堅持長線投資，注重價值投資。比如，在選擇投資股票的時候，要注意公司所在行業(yè)的發(fā)展前景，公司的經(jīng)營狀態(tài)和公司的盈利能力等；在分析股票價格變動時，要考察基本經(jīng)濟面和股票價值因素對股票價格的影響。

（五）以競爭招標(biāo)的方式選擇養(yǎng)老基金的營運主體

為了提高養(yǎng)老保險基金多元化投資的效益，并有效防范風(fēng)險，應(yīng)通過招投標(biāo)的方式交由社會保險基金管理公司和基金投資公司來以市場化的方式運作。同時對機構(gòu)的資格和選擇的投資工具做出原則性的規(guī)定，制定基本的制度框架和詳細(xì)地實施細(xì)則。

四、養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管

對養(yǎng)老基金投資組合的管理，不外乎有三種形式：一是直接投資型，即由受托人直接管理養(yǎng)老基金投資組合；二是部分委托型，即由受托人直接進(jìn)行固定收益部分投資，風(fēng)險收益部分委托專業(yè)投資管理人運作；三是全部委托型，即由受托人在監(jiān)管機構(gòu)已確認(rèn)資格的范圍內(nèi)，通過招標(biāo)方式選擇投資管理人，投資管理人根據(jù)養(yǎng)老基金投資立法規(guī)定比例進(jìn)行投資組合。

以上三種模式中，我們認(rèn)為，中國現(xiàn)階段應(yīng)采用由受托人選擇投資管理人的全部委托投資管理模式。因為任何一項投資活動都與風(fēng)險相伴而行。即使是傳統(tǒng)意義上的固定收益投資，如銀行存款、購買國債等，也會因利率的市場化而存在風(fēng)險。如果受托人并非專業(yè)投資機構(gòu)，不具備一定的投資管理能力，則其投資效率和收益必然與養(yǎng)老基金投資運營的初衷相佐。世界各國養(yǎng)老基金管理的經(jīng)驗也證明了這點。受托人只需將基金資產(chǎn)全部委托給其選擇的投資管理人，采用嚴(yán)格監(jiān)管以及更換投資管理人的方式給予其經(jīng)營壓力，受益人便可通過投資管理人的競爭得到較高的回報和良好的服務(wù)。

這種模式最終能否使養(yǎng)老基金真正實現(xiàn)保值增值，關(guān)鍵還在于對受托人、投資管理人以及保管人做出合理定位。

（一）對基金投資公司引入競爭機制，防止出現(xiàn)壟斷

實際上這就是一個如何對受托人定位的問題。目前國際上受托人一般有兩種形式：一是單一受托人制。即全國養(yǎng)老基金全部集中到惟一受托人手中，投保人無選擇受托人的權(quán)利，如新加坡；二是多個受托人制。即養(yǎng)老基金由若干受托人競爭管理，投保人有自主選擇受托人的權(quán)利，如智利。

我國當(dāng)前應(yīng)當(dāng)選擇哪一種受托人制呢？

我們認(rèn)為，我國當(dāng)前應(yīng)采用一種符合中國國情的“多個受托人制”，即名義上的多個受托人制，實質(zhì)上的單一受托人制。理由是我國可在各省或大省區(qū)設(shè)置一個受托人，但由于投保人仍然無法自主選擇受托人，無法行使一定程度的投資建議權(quán)，最終還是由省級受托人代本省投保人行使選擇權(quán)。這種模式可以在一定程度上解決上述兩種情況存在的矛盾，避免與現(xiàn)行體制沖突，但從長遠(yuǎn)看，仍然只能作為過渡性選擇。發(fā)展趨勢應(yīng)當(dāng)是按照市場選擇原則，公平與效率原則，實行真正意義上的多個受托人制。

第2篇：不動產(chǎn)基金投資范文

一、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的必要性

（一）社?；鸫媪坑斜匾貙捦顿Y領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年初余額為24428萬元，年末余額為44912萬元（其資金分布情況為：經(jīng)辦機構(gòu)支出戶銀行存款13139萬元，財政專戶存款28405萬元，暫付款563萬元，債券投資3888萬元）。從年度社會保險基金存款余額的變化情況看，市本級社會保險基金存款余額已經(jīng)走出了前幾年的下降趨勢，并逐年在增加。

根據(jù)浙江省財政廳《2001年度養(yǎng)老、失業(yè)基金決算情況》通報反映，嘉興市本級養(yǎng)老保險基金支撐能力為15．1個月，高于全省9．9個月和全市13．4個月的水平。從市本級2001年社會保障基金收支情況分析，在社會保險擴覆不開展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國債和定期存款未到期部分10000萬元，還有20000萬元可以用于其他投資。

（二）社?；鹪鲋涤斜匾貙捦顿Y領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年度利息收入774萬元，年綜合利率2．23％。從目前我國經(jīng)濟形勢分析，在積極的財政政策完全淡出前，銀行儲蓄存款利率的走勢預(yù)計在三、五年內(nèi)仍將維持現(xiàn)有水平，目前存貨款利率差在加大。

（三）政府資金經(jīng)營需要拓寬投資領(lǐng)域。目前，政府一方面要通過建立投資性公司向商業(yè)銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現(xiàn)行存貸款三年期年利率進(jìn)行測算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會保障基金存款進(jìn)行測算，年基金少收入利息1250萬元。

（四）依法參保意識的提高和行政推動力度的加大有必要拓寬投資領(lǐng)域。近年來，省市人大、政府加大了對社會保險工作的領(lǐng)導(dǎo)，地方政府、職能部門對社會保險工作的管理，用人單位參加社會保險的法制意識，勞動者的維權(quán)意識和社會的監(jiān)督力度，參保單位、參保職工、繳費基數(shù)三個不到位的狀況正在加強或改善。社會保險參保擴覆工作的開展，從根本上解決目前存在的參保企業(yè)不到位的狀況，使當(dāng)年社會保險基金達(dá)到收支平衡并有結(jié)余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會保障的投資方向和較大限度增值的問題。

二、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的模式選擇

筆者認(rèn)為：社會保障基金投資對中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關(guān)重要。從允許將社會保障基金投資于股市的國家看，社會保障基金入市的途徑為社會保障基金——基金公司——證券市場，即將社會保障基金投資于基金公司，再通過基金公司投資于股市。而對地方政府而言，將社會保障基金拓寬投資領(lǐng)域，除按照規(guī)定安排好支出所需的資金和購買分配的國債以外，投資于地方政府承擔(dān)最終兜底責(zé)任的社會公益事業(yè)發(fā)展項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目是切實可行的。一方面，可以增加社會保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會事業(yè)的發(fā)展速度，減緩對銀行貸款的依賴程度。投資方向可以確定為：市本級的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設(shè)出資部分，高等教育、高中教育的基礎(chǔ)性發(fā)展項目，以及城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。社會保障基金投資模式，在現(xiàn)行政策制度不作調(diào)整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：

——委托貸款項目模式。根據(jù)商業(yè)銀行當(dāng)前的委托貸款制度規(guī)定，資金所有者將銀行存款指定對象和項目，由商業(yè)銀行根據(jù)規(guī)定手續(xù)與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業(yè)銀行辦理貸款和結(jié)算手續(xù)，按規(guī)定收取手續(xù)費，但不承擔(dān)委托貸款資金風(fēng)險。這種模式的優(yōu)點是從社?；P管理本身來說，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國家現(xiàn)行對社?；鸸芾淼闹贫?，同時有利于基金的增值；缺點是銀行不承擔(dān)風(fēng)險，同時要向銀行支付手續(xù)費。

——直接投資項目模式。這種模式是指在眾多社會公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項目中。選出發(fā)展?jié)摿^大且穩(wěn)定的項目作為社會保險基金的投資對象，由政府組織對項目的政府責(zé)任的論證。對于必須由地方政府承擔(dān)最后兜底責(zé)任的項目，可以確定為社?；鹜顿Y方向，由市財政（社保基金管理中心）辦理基金投資手續(xù)。這種模式的優(yōu)點是在基金增值的同時節(jié)約了手續(xù)費；缺點是超越了國家現(xiàn)行社?；鹜顿Y的范圍。

——投資開放式基金模式。開放式基金是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可按投資者要求買回的運作方式。這種模式的優(yōu)點是投資收益高于國債和儲蓄、低于股票；缺點是投資風(fēng)險高于國債和儲蓄，同時需支付手續(xù)費，而且國家至今末規(guī)定可以作為社會保障基金的投資范圍。

筆者認(rèn)為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時又不違保障基金管理制度。

三、拓寬社保基金投資領(lǐng)域的可行性分析

選擇委托銀行貸款方式拓寬社會保障基金投資領(lǐng)域，筆者分析是可行的。

——從政策角度分析具有拓寬投資領(lǐng)域的可能。（1）綜觀世界各國社會保障基金管理政策，其基金結(jié)余的投資方式除儲蓄和購買債券外，還有以下幾種：一是投資于國家基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。將社會保障基金投資于交通、電力、通訊等社會基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其回收期稍長但收益較穩(wěn)定可靠，既有經(jīng)濟效益，又能兼顧社會效益。二是投資于股票市場。將社會保障基金投資于國內(nèi)或國外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動產(chǎn)及各類貸款，如抵押貸款、商業(yè)貸款、住房貸款、個人貸款等。（2）在我國，根據(jù)財政部、勞動和社會保障部《關(guān)于印發(fā)<社會保險基金財務(wù)制度>的通知》規(guī)定，“基金結(jié)余除根據(jù)財政和勞動保險部門商定的、最高不超過國家規(guī)定預(yù)留的支付費用外，全部用于購買國家發(fā)行的特種定向債券和其他種類的國家債券”。而在按照規(guī)定購買國家發(fā)行的特種定向債券和其他種類的國家債券后，剩余資金則存入銀行。

綜觀上述社會保障基金的投資方式，按照風(fēng)險和收益由小到大的順序排列是儲蓄、政府債券、基礎(chǔ)設(shè)施、公司債券、股票和不動產(chǎn)?？偟膩砜?，各國對社會保障基余的投資營運都控制得非常嚴(yán)格。儲蓄和購買政府債券是所有國家都認(rèn)可的投資方式，而對基礎(chǔ)設(shè)施、股票、不動產(chǎn)和貸款等風(fēng)險大的項目，有的國家是嚴(yán)格禁止的。不過，從一些國家的統(tǒng)計分析來看，社會保障基金投資于股票市場的回報率在各項投資項目中是最高的，因此，不少國家對社會保障基金投資于股票市場解開禁令。

——從投資對象分析具有拓寬投資領(lǐng)域的空間?！熬盼濉逼陂g，政府對本級范圍內(nèi)通過向商業(yè)銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會公益事業(yè)和城市、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項目。“十五”期間，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會公益事業(yè)和城市、交通基礎(chǔ)設(shè)施項目。這些項目的建設(shè)，均將逐步到達(dá)還貸期和貸款期，而已經(jīng)建成項目目前尚未具備還貸能力，需由政府財政給予支撐，待建項目需要大量的資金投入才能啟動，這些因素均給社會保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。

——按投資項目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會保障基金投資于政府承擔(dān)最后兜底職能的社會公益事業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施、交通設(shè)施項目，可確保社會保障基金的安全性。同時，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計算，社會保障基金年利率可在目前2．52％的基礎(chǔ)上提高到5．58％．如按3億元資金量進(jìn)行測算，年度利息收入可從存款的756萬元提高到委托貸款的1674萬元。

四、拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域的意見

（一）統(tǒng)一思想、確定投向。由市財政局按照嘉興市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十一五”規(guī)劃，會同市發(fā)展計劃委員會對文體、教育、交通、建設(shè)等部門納入“十一五”規(guī)劃的項目進(jìn)行評估，選擇提出社會公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資項目，提交市政府決策。

第3篇：不動產(chǎn)基金投資范文

養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管的國際發(fā)展趨勢

(一)由嚴(yán)格的數(shù)量限制監(jiān)管逐漸向?qū)徤魅艘?guī)則過渡，并有相互融合的趨勢在數(shù)量限制監(jiān)管模式下，監(jiān)管當(dāng)局只需要設(shè)定數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，并且在監(jiān)督過程中只要核查相關(guān)投資主體是否符合此標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管過程和結(jié)果都易控制，監(jiān)管成本也相對較低。因而，對于養(yǎng)老保險基金處于發(fā)展初期或者是金融市場不發(fā)達(dá)、監(jiān)管條件不成熟的國家來說，數(shù)量限制監(jiān)管是一個合乎實際的選擇。該模式有利于控制基金投資風(fēng)險，最大限度地保證養(yǎng)老保險基金投資的合規(guī)性和廣大受益人的利益。但由于數(shù)量限制監(jiān)管本身的缺陷(前面論述)，不僅會損害養(yǎng)老保險基金投資目的的實現(xiàn)，長期還會扭曲金融市場、損害整個金融市場的活力。這些負(fù)面作用使得一些嚴(yán)格數(shù)量限制監(jiān)管的國家逐漸放松限制，逐漸部分或全部過渡到審慎人規(guī)則模式。如瑞士養(yǎng)老保險基金在投資股票、債券、抵押借款和不動產(chǎn)方面一開始有嚴(yán)格數(shù)量的限制，但自2000年以后，如果養(yǎng)老保險基金投資能證明符合《企業(yè)養(yǎng)老條例》和《幸存和傷殘福利計劃》中有關(guān)“審慎”投資政策，就可以超越數(shù)量的限制，到目前為止，瑞士約有80%以上養(yǎng)老保險基金適用審慎投資人規(guī)則?！?0〕還有一些國家則完全過渡到審慎人規(guī)則模式，如日本。但如果進(jìn)一步研究世界各地養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管具體實踐，就會發(fā)現(xiàn)這兩種監(jiān)管模式通常是密不可分的或者說相伴而行，我們說的實施審慎規(guī)則監(jiān)管的國家，通常是以審慎監(jiān)管為主的國家。因為即使是在實施審慎人規(guī)則最典型的國家，如英國，他們在審慎人規(guī)則的基礎(chǔ)上也融入了數(shù)量限制的因素:規(guī)定養(yǎng)老保險基金對單個共同基金投資比例不得高于10%，單個投資管理人投資基金比例應(yīng)小于25%。〔11〕而實施數(shù)量限制監(jiān)管的國家一般都對投資管理人都有“審慎”要求，并且他們對于規(guī)定范圍和比例限額內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行投資時通常也是基于“審慎人規(guī)則”進(jìn)行專業(yè)評估，反復(fù)論證，謹(jǐn)慎決策。如丹麥、芬蘭、德國等實施數(shù)量限制監(jiān)管的國家，他們對投資于國外資產(chǎn)的實際比例與監(jiān)管法規(guī)允許的投資上限比例之間有著較大的“彈性空間”(headroom)，平均為17．5%，而意大利養(yǎng)老保險基金國外投資的“彈性空間”則高達(dá)33%?！?2〕(二)在養(yǎng)老保險基金審慎人規(guī)則中引入風(fēng)險性監(jiān)管措施養(yǎng)老保險基金風(fēng)險性監(jiān)管的理念是移植于銀行監(jiān)管經(jīng)驗，最早追溯到銀行預(yù)警系統(tǒng)的發(fā)展，1980年美國建立的“駱駝”評級系統(tǒng)是其早期代表。在上個世紀(jì)90年代，由于金融改革和養(yǎng)老保險基金市場的變化，兩種監(jiān)管模式都不同程度的出現(xiàn)了問題，即監(jiān)管當(dāng)局和相關(guān)指標(biāo)市場敏感度低，往往對風(fēng)險的識別不夠及時，相應(yīng)的監(jiān)管措施滯后于市場發(fā)展。IOPS(InternationalOrganizationofPen-sionSupervisors)2005年頒布了《私人養(yǎng)老金監(jiān)管十項原則》，其中第五項原則———風(fēng)險導(dǎo)向，已經(jīng)明確提出養(yǎng)老金監(jiān)管應(yīng)該力求將最可能的風(fēng)險控制在最低水平，應(yīng)以風(fēng)險導(dǎo)向監(jiān)管為目標(biāo)，監(jiān)管要有事先性，按照比例方法，及時發(fā)現(xiàn)、避免并干涉可能出現(xiàn)的嚴(yán)重問題，并使用可以最大化監(jiān)管結(jié)果價值的工具。一些國家的監(jiān)管當(dāng)局相繼摒棄不必要的高成本的監(jiān)管法規(guī)和手段、提出一系列以風(fēng)險性監(jiān)管為基礎(chǔ)的規(guī)則如資本充足率、信息披露等，并引入了靈活、適用的風(fēng)險導(dǎo)向監(jiān)管方法模型，這在澳大利亞、美國、丹麥、荷蘭等國家取得了良好的效果。以澳大利亞為例，面對著人口老齡化的壓力，澳大利亞對養(yǎng)老保險制度進(jìn)行了改革，于上個世紀(jì)90年代初推行了強制雇主繳費養(yǎng)老保險，隨后建立了對養(yǎng)老保險基金的投資運營審慎監(jiān)管框架。隨著金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變和監(jiān)管機構(gòu)的重組，養(yǎng)老金基金監(jiān)管框架在過去的二十年內(nèi)不斷的修正。雖然一些“審慎人”的基本理念還得以保留，但在監(jiān)管中更強調(diào)審慎微觀和細(xì)節(jié)層面，如規(guī)定所有的受托人必須通過APRA(AustralianPrudentialRegulationAuthority)的許可，所有取得養(yǎng)老金基金受托人資格的必須事先登記，而在此之前只有那些管理公共基金的受托人才需要許可;同時規(guī)定最低資本制度。在監(jiān)管過程中除了衡量傳統(tǒng)的分散投資來識別風(fēng)險外，還建立了PAIRS(theProbabilityandImpactRatingSystem)和SOARS(theSupervisoryOversightandResponseSystem)模型來完成對風(fēng)險的識別、評估和控制?！?3〕(三)“審慎人”的標(biāo)準(zhǔn)不斷提高現(xiàn)代意義上的信托制度源于英國的“尤斯”(USE)制度，目的是為了防止英國國王沒收人們贈予給教會的遺產(chǎn)(主要是土地)，信托制度出現(xiàn)很長的一段時間內(nèi)受托人的職責(zé)都是簡單的持有財產(chǎn)、保護其不受侵害即可。隨著信托管理財產(chǎn)的功能增強，審慎注意義務(wù)內(nèi)容不斷地發(fā)展，從限制信托財產(chǎn)的投資種類、投資數(shù)量和投資工具的“法定投資清單”發(fā)展到一個投資范圍的彈性標(biāo)準(zhǔn)、允許受托人靈活的選擇投資種類的“審慎人規(guī)則”，再到現(xiàn)代意義上的“審慎人規(guī)則”。如果將“審慎人”標(biāo)準(zhǔn)分為三個階段，第一階段要求“審慎人”符合大眾標(biāo)準(zhǔn)的“普通人”即可，第二階段需要的是專業(yè)人士和專業(yè)機構(gòu)，第三階段則需要具有“專家”般的個人能力水平。養(yǎng)老基金的“審慎人”標(biāo)準(zhǔn)同樣也在不斷的提高，美國1974年的《雇員退休利益保障法》(ERISA)具備“熟悉養(yǎng)老基金事務(wù)的謹(jǐn)慎之人……的技能”，因而受托人“不能僅僅像一個普通人管理自己事務(wù)那樣管理退休基金，他必須像一個熟悉這種事務(wù)(fami1iarwithSuchmatters)的人那樣行事。然而，一個普通的、小心的管理人可能并不具備必要的知識和技能，對養(yǎng)老基金和養(yǎng)老金計劃的管理和投資事務(wù)并不‘熟悉’，從而不符合根據(jù)ERISA要求的專家的標(biāo)準(zhǔn)”?！?4〕英國《2004養(yǎng)老金法案》對受托人的能力水平提出了更為詳細(xì)、明確的要求，如果是個人作為養(yǎng)老金計劃受托人，該人必需精通信托事務(wù)、養(yǎng)老金計劃規(guī)則、養(yǎng)老金計劃的投資聲明和積累原則，以及任何被受托人采納的記錄有關(guān)養(yǎng)老金計劃管理的文件;同時，受托人還必須具有對養(yǎng)老金和信托法律以及養(yǎng)老金積累和投資原則的知識和理解?！?5〕縱觀世界上其他實施“審慎人規(guī)則”的國家，其對“審慎人”的標(biāo)準(zhǔn)也是在不斷的提高，這種現(xiàn)象不僅是法律文字的表述，更多的是環(huán)境需要。一方面養(yǎng)老基金的規(guī)模越來越大，給社會、經(jīng)濟帶來的影響也越大;另一方面全球化下的市場特別是金融市場復(fù)雜性和風(fēng)險性是前所未有的。受托人在享有自由裁量權(quán)的同時必須具有與之匹配的能力，法律對受托人的能力要求不斷提高，需要與之相關(guān)的專業(yè)技能、知識、必要設(shè)備和信息渠道，人員構(gòu)成等。

我國養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管模式的選擇

第4篇：不動產(chǎn)基金投資范文

不要把雞蛋放在一個籃子里

早在1000多年以前，聰明的猶太人就已經(jīng)在其法典《塔木德經(jīng)》中闡述了資產(chǎn)配置的基本思想：每個人都應(yīng)該把自己手里的錢分為3份，1／3用來買地(不動產(chǎn))，1／3用來做買賣(實業(yè)投資)，剩下的1／3存起來(現(xiàn)金)。即使在今天看來，這樣的安排依然閃耀著智慧的光芒。不動產(chǎn)具有較強的保值功能；實業(yè)投資盡管面臨較大的不確定性和潛在風(fēng)險，但是預(yù)期收益也較高。存起來的現(xiàn)金則充分兼顧了流動性的需要。3種投資方式具有不同的功能和收益模式，相關(guān)程度也較低，所占比重也較為均衡，能夠?qū)崿F(xiàn)分散風(fēng)險的目標(biāo)。

還記得在莎士比亞的名作《威尼斯商人》中，安東尼奧有過這樣一段自白嗎?“不，相信我。感謝我的命運，我的買賣的成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是倚賴著一處地方。我的全部財產(chǎn)，也不會因為這一年的盈虧而受到影響，所以我的貨物并不能使我憂愁?！边@其實也正是資產(chǎn)配置理論的一個絕佳演繹。

即使是股神，也無法保證每次都能在最佳時期買入最好的投資標(biāo)的，投資理財?shù)年P(guān)鍵還在于資產(chǎn)配置。通過分散投資，將資金分布在不同的領(lǐng)域，讓不同投資產(chǎn)品優(yōu)勢互補，降低整個組合的風(fēng)險以獲取更為安全的長期收益，這就是資產(chǎn)配置的意義。投資者都希望借助產(chǎn)品和理財工具，實現(xiàn)財富的保值和增值。但不可否認(rèn)，單一的投資產(chǎn)品，都有著其不可避免的局限性。比如股票，高風(fēng)險高收益，波動性大，很多人承受不了市場持續(xù)下跌的損失。債券產(chǎn)品雖然穩(wěn)健，但收益率也往往有限，過度集中在這一產(chǎn)品上，會導(dǎo)致獲利能力的削弱，造成無形中的資本浪費。對一個成熟的投資者而言，他的投資組合應(yīng)當(dāng)充分考慮到資產(chǎn)配置的需要，而不是將所有的雞蛋統(tǒng)統(tǒng)放在一個籃子里。

尋求安全與收益之間的平衡點

第5篇：不動產(chǎn)基金投資范文

一、國外企業(yè)養(yǎng)老保險計劃的舉辦萬式

企業(yè)養(yǎng)老保險又稱雇員養(yǎng)老金計劃、是企業(yè)為本單位職工舉辦的一種福利項目。目前在西方國家，企業(yè)舉辦養(yǎng)老保險已十分普遍，舉辦的方式通常有以下三種：

1、“直接承付”，又稱“自身保險”，即企業(yè)直接承擔(dān)向本企業(yè)退休職工支付養(yǎng)老金的責(zé)任、“直接承付”法可以采取基金式和非基金式兩種方式?；鹗骄褪瞧髽I(yè)為今后向退休職工支付養(yǎng)老金而事先積累一筆基金。這種積累可以采取“內(nèi)部積累法”，即把積累的養(yǎng)老基金留在企業(yè)的帳面上；也可以采取“外部積累法”，即企業(yè)把為職工積累的養(yǎng)老基金單獨存放在企業(yè)以外的金融機構(gòu)。為了防止企業(yè)在發(fā)生財務(wù)困難時挪用企業(yè)積留的養(yǎng)老基金，一些國家規(guī)定，直接承付養(yǎng)老計劃不得采用“內(nèi)部積累法”。例如日本，企業(yè)為職工積累的養(yǎng)老基金通常是放在信托銀行，從而為信托銀行開辦養(yǎng)老金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件；在德國，企業(yè)的養(yǎng)老儲備基金主要存放在“特別保障基金”中，該基金具有投資公司的性質(zhì)，可以使企業(yè)的一部分養(yǎng)老基金投資到資本市場。非基金式企業(yè)養(yǎng)老保險計劃是指企業(yè)不事先積累基金，而當(dāng)養(yǎng)老金支付責(zé)任發(fā)生時，企業(yè)從當(dāng)期收入中直接支付。非基金式養(yǎng)老計劃的最大問題是一旦舉辦企業(yè)破產(chǎn)，其職工應(yīng)享受的養(yǎng)老金將面臨風(fēng)險。為了解決企業(yè)破產(chǎn)時養(yǎng)老金的支付問題，一些企業(yè)組建了互助協(xié)會或互助基金會，以互保的辦法預(yù)防企業(yè)破產(chǎn)時養(yǎng)老金的支付風(fēng)險。直接承付養(yǎng)老計劃目前在歐洲一些國家比較流行。

2．對外投保。即企業(yè)代表職工與保險公司簽訂保險合同，企業(yè)職工的養(yǎng)老責(zé)任由保險公司承保。由于在這種方式下企業(yè)養(yǎng)老金的支付風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了保險公司，因而它可以克服“直接承?！狈绞较聸]有第三方承擔(dān)支付風(fēng)險的缺點（但這時企業(yè)繳納保險費所形成的保險基金也不能由企業(yè)直接使用）。在對外投保方式下，企業(yè)和職工向保險公司繳納保費，保險公司可以采取“個人保單安排”和“團體養(yǎng)老金計劃”向受保人提供保險。美國、英國。日本等國的企業(yè)多是采用對外投保方式實施企業(yè)養(yǎng)老計劃。例如，1988年，美國人壽保險公司管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)已達(dá)6280億美元，與獨立的養(yǎng)老基金會擁有的資產(chǎn)之比為1：2．6；在英國，該比例為1：4.7，保險公司管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)為1000億美元。

3．通過參加養(yǎng)老基金會向職工提供養(yǎng)老保險，即企業(yè)委托一個具有獨立法人地位的信托基金來辦理其養(yǎng)老金計劃。養(yǎng)老基金會是一個獨立的、非盈利性實體，它一般吸收同行業(yè)的企業(yè)加入。在許多國家，養(yǎng)老基金會的成員地位是強制的，即一個企業(yè)如果要通過養(yǎng)老基金會舉辦企業(yè)養(yǎng)老保險，則必須加入某個特定的養(yǎng)老基金會，企業(yè)沒有選擇的余地。但也有一些國家例外。如英國法律規(guī)定，強制一個企業(yè)成為某個養(yǎng)老基金會的成員是非法的。養(yǎng)老基金會的受托管理機構(gòu)一般由成員企業(yè)的雇主或工會代表選舉組成，其職責(zé)是雇用基金管理者以及雇用負(fù)責(zé)收取保費和支付養(yǎng)老金的私人管理公司，養(yǎng)老基金會本身并不直接提供以上服務(wù)。目前這種通過私人養(yǎng)老基金會的方式舉辦的企業(yè)補充養(yǎng)老保險在英、美等國比較普遍。

二、國外企業(yè)養(yǎng)老保險計劃的繳費辦法

與社會保險計劃一樣，國外企業(yè)養(yǎng)老保險計劃需要的資金往往也靠雇主和雇員共同繳納保費籌集（日本的企業(yè)養(yǎng)老保險完全由雇主繳費）。但與社會保險不同的是，企業(yè)養(yǎng)老保險雇主負(fù)擔(dān)的費用比重一般遠(yuǎn)高于雇員，而不是雇主和雇員等比例負(fù)擔(dān)。例如在德國，企業(yè)養(yǎng)老保險繳費雇主支付的部分平均占89％，美國這一比重為87％，英國、加拿大以及荷蘭為70—75％，瑞士為58％。

企業(yè)養(yǎng)老保險的繳費率一般是由企業(yè)、養(yǎng)老基金會或保險公司確定，但由于企業(yè)保險計劃的繳費往往可以享受稅收優(yōu)惠，為防止人們避稅，有些國家時這種繳費率規(guī)定了上限，一般都限制在15％左右。例如英國規(guī)定企業(yè)養(yǎng)老保險雇主、雇員的總繳費率不能超過17．5％；瑞典規(guī)定的繳費率上限為13％。在那些養(yǎng)老社會保險支付水平較高的國家，企業(yè)養(yǎng)老保險被限定的最高繳費率一般較低，如德國為35％。也有一些國家不直接規(guī)定繳費率限額，但要求企業(yè)養(yǎng)老計劃按政府規(guī)定的養(yǎng)老基金投資收益率或工資增長率計算繳費率。例如，荷蘭規(guī)定養(yǎng)老基金的繳費率要按4％的收益率計算；日本規(guī)定繳費率應(yīng)按5．5％的收益率確定。有的國家還通過對因繳費率過高而導(dǎo)致的超額積累部分征稅來彌補高繳費率造成的稅收損失。例如荷蘭規(guī)定，如果企業(yè)養(yǎng)老基金積累的資產(chǎn)超過養(yǎng)老金支付責(zé)任的15％，則政府要對超過部分的資金積累征收40％的稅收。

三、國外企業(yè)養(yǎng)老保險的籌資模式

企業(yè)養(yǎng)老保險除“直接承付”計劃可實行現(xiàn)收現(xiàn)付籌資模式外，其它保險方式都需要建立一定的基金。企業(yè)的基金式養(yǎng)老保險又分為固定養(yǎng)老金計劃和固定繳費計劃。固定養(yǎng)老金計劃承諾職工退休時按月向其提供一定的養(yǎng)老金，這種年金計劃要求實行完全基金式，即按照保險統(tǒng)計原則積累起一筆基金，使保險計劃的資產(chǎn)能夠滿足向當(dāng)前全部被保險人支付養(yǎng)老金的責(zé)任。而固定繳費計劃只要求雇主和雇員按期向保險計劃繳納一定的保險費，并不承擔(dān)職工退休后向其定期支付一定標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老金的義務(wù)，通常是職工退休時向其一次性發(fā)放養(yǎng)老金，因此這種計劃并不要求實行完全基金式。目前，西方國家除了德國、法國等少數(shù)國家非基金式的“直接承付”計劃比較普遍以外（德國60％的企業(yè)保險采用“直接承付”方式，其中，又以非基金式為主；在法國，大多數(shù)企業(yè)的養(yǎng)老保險實行現(xiàn)收現(xiàn)付的“直接承付”制），多數(shù)國家的企業(yè)普遍實行的是各種基金式養(yǎng)老保險計劃。由于多數(shù)國家的企業(yè)普遍實行的是固定養(yǎng)老金計劃，所以在基金式計劃中完全基金式計劃也比較普遍。例如在美國，企業(yè)基金式養(yǎng)老保險包括的職工已占私人企業(yè)職工總數(shù)的46％，其中固定養(yǎng)老金計劃包括的職工占私人企業(yè)全部職工人數(shù)的30％以上，其擁有的資產(chǎn)占全部養(yǎng)老基金資產(chǎn)的2／3。1991年，美國私人養(yǎng)老計劃中資產(chǎn)數(shù)額占應(yīng)付養(yǎng)老金數(shù)額的比重不足100％的只有15％，而85％的養(yǎng)老保險計劃資產(chǎn)——負(fù)債比率達(dá)到了100％以上，其中該比率超過150％的占全部計劃數(shù)的38％，可見美國的企業(yè)養(yǎng)老保險大多數(shù)都是完全基金式計劃。又比如，在荷蘭，90％的企業(yè)養(yǎng)老保險計劃是固定養(yǎng)老金計劃，1990年，荷蘭企業(yè)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)平均已超過養(yǎng)老金支付責(zé)任的30％。在西方國家中，只有丹麥等少數(shù)國家企業(yè)普遍實行的是固定繳費計劃，這些國家的企業(yè)養(yǎng)老保險計劃主要是部分基金式計劃。

四、國外企業(yè)養(yǎng)老保險的養(yǎng)老金支付

西方國家企業(yè)養(yǎng)老保險一般采用年金制（在日本有的計劃采取養(yǎng)老金一次性支付），養(yǎng)老金按照工人退休前的最后工資（如美國、加拿大、英國、荷蘭）或最好收入年份的工資水平（如瑞典）的一定比例向退休者按月支付。各國企業(yè)養(yǎng)老金的平均替代率不一，如英國為60%，荷蘭為70％。至于養(yǎng)老金是否隨通貨膨脹率調(diào)整，各國的做法也不一致。德國和瑞典政府法律規(guī)定，企業(yè)養(yǎng)老金必須按物價指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，英國則規(guī)定企業(yè)養(yǎng)老金至少要與5％以下的通貨膨脹率掛鉤。但在大多數(shù)國家，企業(yè)養(yǎng)老金與通貨膨脹率掛鉤并不是強制的。盡管如此，企業(yè)養(yǎng)老金與物價指數(shù)掛鉤的現(xiàn)象在瑞士、荷蘭等國家仍很普遍。如在荷蘭，90％的退休職工可享受隨物價指數(shù)調(diào)整的企業(yè)養(yǎng)老計劃。但也有一些國家，企業(yè)養(yǎng)老計劃支付的養(yǎng)老金很少與物價指數(shù)掛鉤。例如在加拿大，93％的企業(yè)養(yǎng)老保險計劃沒有通貨膨脹保護的措施。美國的一些企業(yè)養(yǎng)老計劃只提供部分掛鉤的指數(shù)化。當(dāng)然，在丹麥等國普遍實行的固定繳費計劃并不存在上述指數(shù)化的問題。

五、國外私人養(yǎng)老保險基金的投資

企業(yè)舉辦養(yǎng)老保險計劃往往要形成一筆由私人部門管理的養(yǎng)老保險基金。對于這筆基金的投資政府是否要加以限制，各國的做法不盡相同。例如，美國、英國、荷蘭等國的政府只對私人養(yǎng)老基金的投資作原則上的規(guī)定，即要遵循“審慎管理原則”，并且自身投資不能超過一定比例（美國為10％，英國、荷蘭為5％），但對養(yǎng)老基金具體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不作規(guī)定。而另有一些國家如日本、瑞士、瑞典、德國、丹麥等國政府對私人養(yǎng)老基金的投資有嚴(yán)格的限制。如日本規(guī)定，私人養(yǎng)老基金資產(chǎn)中股票或外國資產(chǎn)不能超過30％，對某一家公司的投資不能超過10％，債券投資至少為50％。瑞士對各種資產(chǎn)比例上限的規(guī)定是：國內(nèi)股票30％，國內(nèi)不動產(chǎn)50％，外國股票10％，外國貨幣資產(chǎn)20％。法國規(guī)定，私人養(yǎng)老基金至少要擁有34％的政府債券。加拿大則規(guī)定，對超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)20％以上部分的外國資產(chǎn)每月課征1％的稅收，另外，不動產(chǎn)投資的限額為7％。丹麥規(guī)定，養(yǎng)老基金資產(chǎn)的60％必須投資到國內(nèi)發(fā)行的債券，不動產(chǎn)、投資信托、股票投資的比重不得超過40％。

從企業(yè)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，各國的情況不盡相同。日本、加拿大、丹麥等國的企業(yè)養(yǎng)老基金比較側(cè)重債券投資，債券占資產(chǎn)的比重一般在50—70％，而英國、德國、荷蘭等國企業(yè)養(yǎng)老基金資產(chǎn)中債券的比重一般在25％以下。在養(yǎng)老基金持有的債券中，政府債券占較大比重的國家包括荷蘭、德國、英國和加拿大，目前該比重一般都達(dá)到了60—80％；但日本和丹麥企業(yè)養(yǎng)老基金的債券資產(chǎn)中政府債券占的比重不大，只有15％左右。在西方國家中，企業(yè)養(yǎng)老基金持有的股票比重占的較大的國家主要是英國和美國（兩國均沒有股票投資比重限制），1990年分別達(dá)到63％和46％，其他國家均不超過30％。養(yǎng)老基金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中貸款所占比重較大的國家主要有荷蘭和德國，1990年分別為39％和36％，其他國家貸款的比例一般不超過15％。在西方國家，企業(yè)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)以存款和不動產(chǎn)形式存在的并不多見：1990年，除了英國和美國企業(yè)養(yǎng)老基金資產(chǎn)中存款比重各為6％之外，其他國家該比重都不超過3％；同年，企業(yè)養(yǎng)老基金持有的不動產(chǎn)占的比重較大的只有英國、荷蘭和瑞士，而且最高比重為17％（瑞士），荷蘭和英國分別只為11％和9％，其他國家不動產(chǎn)占的比重都很小，美國和丹麥的企業(yè)養(yǎng)老計劃甚至沒有不動產(chǎn)投資。另外，各國由保險公司管理的養(yǎng)老基金和由獨立的養(yǎng)老基金會管理的養(yǎng)老基金其投資結(jié)構(gòu)也不完全相同。例如，1989年，美國保險公司管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)中，公司債券占39.8％，政府債券占116％，公司股票占12.3％；而由養(yǎng)老基金會管理的養(yǎng)老基金資產(chǎn)中，公司債券占12.3%，政府債券占12.4%，公司股票占57.3%。

六、國外企業(yè)養(yǎng)老保險計劃的稅收待遇

企業(yè)養(yǎng)老保險的稅收待遇可以從養(yǎng)老計劃繳費和養(yǎng)老基金投資收益兩方面的稅收待遇來考察。從國外的情況來看，一些國家給予企業(yè)養(yǎng)老保險計劃全面的稅收優(yōu)惠，這在客觀上促進(jìn)了本國企業(yè)為職工舉辦養(yǎng)老保險的積極性。例如，英國、荷蘭、美國等國的私人養(yǎng)老基金之所以發(fā)展很快（這些國家企業(yè)養(yǎng)老保險包括的職工占企業(yè)職工總數(shù)的比例目前都在40％以上，其中荷蘭高達(dá)83％），與這些國家對企業(yè)參加私人養(yǎng)老基金的稅收優(yōu)惠政策有很大關(guān)系。這些國家規(guī)定，企業(yè)向養(yǎng)老基金進(jìn)行的繳款和養(yǎng)老基金的投資收益可以免繳公司所得稅。據(jù)統(tǒng)計，美國每年為企業(yè)參加養(yǎng)老基金提供的稅收優(yōu)惠額高達(dá)500億美元，英國每年的養(yǎng)老基金稅收優(yōu)惠額為150億英鎊。在稅收優(yōu)惠的刺激下，許多企業(yè)加入了養(yǎng)老基金會。1990年，美國、英國和荷蘭的養(yǎng)老基金資產(chǎn)分別占gdp的35％、55％和77％。但也有的國家對企業(yè)養(yǎng)老保險計劃只提供有限的稅收優(yōu)惠。例如在德國，企業(yè)向私人養(yǎng)老基金會或保險公司所作的繳款要按照雇員當(dāng)期的工資收入對待，不能稅前扣除，而且同樣要向社會保險繳款，但企業(yè)舉辦“直接承付”計劃向退休工人支付的養(yǎng)老金可以據(jù)實在所得稅前扣除。在這種制度下，德國的企業(yè)往往選擇“直接承付”方式，而不去加入私人養(yǎng)老基金會或向保險公司投保。又比如，在丹麥，政府規(guī)定養(yǎng)老基金投資收益不足3.5％的部分免所得稅，但對養(yǎng)老基金收益率超過3.5％的收益部分要征收44％的高所得稅，這一規(guī)定嚴(yán)重抑制了私人養(yǎng)老基金的發(fā)展。1990年，丹麥養(yǎng)老基金的資產(chǎn)占gdp比重只有15％，遠(yuǎn)低于美、英、荷三國的水平。

七、國外企業(yè)養(yǎng)老保險與社會養(yǎng)老保險發(fā)展的關(guān)系

從國外的情況看，企業(yè)養(yǎng)老保險一般是非強制的，企業(yè)可以根據(jù)自己的情況自愿為職工舉辦養(yǎng)老保險（但也有一些例外情況，比如在瑞士，企業(yè)養(yǎng)老保險就是強制的），這與政府通過立法強制舉辦的養(yǎng)老社會保險有明顯的不同。既然各國政府一般并不強制企業(yè)雇主為職工舉辦養(yǎng)老保險，那么在實踐中企業(yè)為什么要開辦雇員養(yǎng)老保險計劃呢？從西方國家的情況來看，企業(yè)是否為職工舉辦養(yǎng)老保險，除了受稅收優(yōu)惠的因素影響以外，主要是取決于本國養(yǎng)老社會保險的支付水平。

第6篇：不動產(chǎn)基金投資范文

關(guān)鍵詞：社會養(yǎng)老保險；保險基金；隱形縮水；保值增值

基金項目：2013年度河北省人力資源和社會保障研究課題（課題編號：JRS-2013-2016）

中圖分類號：F842 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2013年11月29日

一、河北省社會養(yǎng)老保險基金情況

社?；鹗巧鐣ｋU事業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，實現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋凳墙⒏采w城鄉(xiāng)居民社會保障體系的一項帶有根本意義的工作。2012年河北省企業(yè)基本養(yǎng)老保險基金收入639.3億元，增長13.9%，其中征繳收入502.74億元，各級財政補助112.89億元，分別增長11.5%和18.6%；全年基金支出584.56億元，增長30.5%；年末基金累計結(jié)存665.46億元。2012年全省企業(yè)離退休人員月人均養(yǎng)老金為1，767元，其中退休人員1，739元。

2012年河北省新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險和城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)老保險制度合并實施，統(tǒng)稱為城鄉(xiāng)居民社會養(yǎng)老保險，并實現(xiàn)制度全覆蓋，年末全省參加城鄉(xiāng)居民社會養(yǎng)老保險人數(shù)為3，334.57萬人，其中符合領(lǐng)取養(yǎng)老金條件60周歲以上居民為789.71萬人。全年城鄉(xiāng)居民社會養(yǎng)老保險基金收入91.94億元，支出49.46億元，年末累計結(jié)存93.92億元。

二、社會養(yǎng)老保險基金“隱形縮水”問題及原因分析

（一）社會養(yǎng)老保險基金“隱形縮水”問題。近年來，養(yǎng)老基金規(guī)模越來越大，但由于缺乏投資運營渠道，絕大多數(shù)按規(guī)定存銀行或買少量國債，在扣除通貨膨脹后，基金實際貶值縮水。十幾年來，基本養(yǎng)老保險金年均收益不到2%，低于CPI，縮水驚人。2011年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余中，活期存款占到31.37%，定期存款占到63.65%。全國新農(nóng)保、城居保、城鄉(xiāng)居保三項社會養(yǎng)老保險基金收入中，活期存款占到55.23%、定期存款占到42.00%。2001年至2011年全國CPI平均是2.47%，如果以全國社保基金理事會同期的平均收益率8.47%作為基準(zhǔn)的話，1997年至2012年底，基本養(yǎng)老保險金縮水將超過7，000億元，如果五險基金合計的話，縮水將超過萬億元。

（二）社會養(yǎng)老保險基金“隱形縮水”問題原因分析。目前，社?；疬\營現(xiàn)狀總的趨勢是偏向保守，注重安全勝于收益。社會養(yǎng)老保險基金保值增值“隱形縮水”主要原因有：

1、基金管理體制存在缺陷。目前，我國社會保險基金管理過于分散，呈現(xiàn)出“條狀分割、塊狀管理”的現(xiàn)狀。一是社保基金由3個部門分別負(fù)責(zé)管理，形成了社?；鸸芾淼摹皸l狀分割”；二是社?；饏^(qū)域分級管理，由省、市、縣7，000多個地方社保（農(nóng)合）基金經(jīng)辦管理機構(gòu)分別管理，每一個部門管理本級的社?；?，形成了基金的 “塊狀管理”。這種管理體制的分散化導(dǎo)致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。同時，由于基金平均規(guī)模小，各方責(zé)權(quán)利不清，缺乏有效的風(fēng)險分擔(dān)和制約機制，加大了投資風(fēng)險成本；三是全國約一半省市實行稅務(wù)征收、財政專戶、社保發(fā)放的收支存管理體制，部門分割缺乏溝通，不能真正做到社會保險費應(yīng)收盡收，造成基金隱形流失。

2、基金投資運營范圍狹窄，收益率非常低。目前，我國社?；鸬耐顿Y是在以犧牲市場效率為代價的安全性原則指導(dǎo)下進(jìn)行的，投資運營范圍相對狹小。這種投資運營體制雖然在保證基金的安全性、規(guī)避市場風(fēng)險方面具有一定的現(xiàn)實意義，但忽略了經(jīng)濟回報，其負(fù)面影響不言而喻。社?；鹜顿Y工具和投資方向單一，投資收益率低，基金的保值增值難度大，特別是占主要比重的養(yǎng)老保險基金，規(guī)模大、周期長、增值要求高，它作為一項長期的貨幣收支計劃，投資收益率只有超過通貨膨脹率和工資增長率，才能實現(xiàn)真正意義上的增值，保證未來的支付能力。但目前的投資方式造成了投資效率低下，越來越不能適應(yīng)社?；鸨Ｖ翟鲋档目陀^要求，在規(guī)避了投資市場風(fēng)險的同時，也帶來了未來的貶值風(fēng)險和支付危機。

3、基金安全和投資運營缺少監(jiān)管。目前，全國各地成立了由人社部門牽頭，財政、審計、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門參加的社會保險基金監(jiān)督委員會，實施對各項社會保險基金的監(jiān)管，但監(jiān)督機制不健全，監(jiān)管力度薄弱，作用發(fā)揮非常有限。在實際監(jiān)管中，社保基金往往被視作一般性財政資金，監(jiān)管職能由各部門分散承擔(dān)，形成了監(jiān)管的真空地帶。這樣就造成兩種結(jié)果：一是不作為和不敢作為，由于職責(zé)不明確，一些部門無法真正行使監(jiān)管權(quán)力；二是亂作為，由于缺乏外部約束，一些部門和個人濫用權(quán)力，腐敗滋生。歷年來不斷出現(xiàn)涉及社?；鸬拇蟀敢福瑸槲覀兦庙懥司?。

三、河北省社會養(yǎng)老保險基金保值增值政策建議

（一）樹立較強的責(zé)任意識。各社會保險經(jīng)辦機構(gòu)要樹立較強的責(zé)任意識，主動與開戶銀行進(jìn)行協(xié)商，要求其落實優(yōu)惠利率政策，真正擔(dān)負(fù)起社會保險基金保值、增值的責(zé)任。不僅要確保社會保險基金的安全和完整，而且要對社會保險基金進(jìn)行科學(xué)的配置，做到收益最大化。

（二）盡快制定和下發(fā)保險基金周轉(zhuǎn)金測算辦法?？茖W(xué)合理地對保險基金周轉(zhuǎn)金進(jìn)行測算，可以使社會保險經(jīng)辦機構(gòu)將更多的社保基金沉淀部分納入增值計劃。因而，社會保障、財政等主管部門應(yīng)盡快制定和下發(fā)切合實際的、可操作性強的保險基金周轉(zhuǎn)金測算辦法，從而使各社會保險經(jīng)辦機構(gòu)在保留兩個月的支付費用時有章可循、有法可依。

（三）建立一套科學(xué)的保值、增值計劃。具體來說，社會保險經(jīng)辦機構(gòu)一是要與財政部門建立靈活、多樣的信息交流機制，定期通報情況，及時、多批次地將專戶存儲的保險基金轉(zhuǎn)存定期；二是對保險基金的增值進(jìn)行科學(xué)的設(shè)計和安排，在目前購買國債難以實現(xiàn)的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對定期存款的檔次進(jìn)行長、短搭配，科學(xué)配置；對儲存在財政專戶的保險基金，在保留兩個月周轉(zhuǎn)金的前提下，凡超過200萬元就轉(zhuǎn)存一個定期，期限以1年期、2年期為首選，每年最少存一個3年期或5年期，每月最少轉(zhuǎn)存一次。這樣以此類推，一年下來，將形成一個周期，每個月都有新的定期存入，每個月又都有到期的存單，如此利滾利，將能實現(xiàn)保險基金增值的最大化。

（四）建立完善的檢查監(jiān)督機制。各級人力資源和社會保障部門及財政部門，要加強對社會保險基金的監(jiān)督管理，審計部門要定期對社會保險經(jīng)辦機構(gòu)的基金收支情況、會計核算和賬務(wù)管理情況等進(jìn)行審計。同時，應(yīng)成立由人力資源和社會保障部牽頭，財政、審計、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門組成的社會保險基金監(jiān)督組織，加強對社會保險基金的社會監(jiān)督；要將監(jiān)督的重點放在支付費用的測算及預(yù)留、基金管理機構(gòu)與財政專戶儲存部門的配合、保值增值計劃的制定及實施、銀行優(yōu)惠利率政策的落實、人員及業(yè)務(wù)費的開支、增值收益部分的核算等方面，對于轉(zhuǎn)存不到位、優(yōu)惠利率政策沒有落實、少計利息等現(xiàn)象，要落實原因，追究有關(guān)人員責(zé)任。

（五）完善社會保險基金運營方式。相比成熟的市場經(jīng)濟國家，我國目前的社會保險基金管理運營還比較混亂，完善基金管理運營方式成為一項迫切任務(wù)。首先，要設(shè)立獨立的社會保險基金營運機構(gòu)。借鑒國外經(jīng)驗，經(jīng)辦機構(gòu)具體負(fù)責(zé)基金的征繳、支付和日常財務(wù)管理，基金營運機構(gòu)具體負(fù)責(zé)基金的投資營運和保值增值。其次，要豐富投資品種。在現(xiàn)有的投資品種之外，社?；鹂梢灾鸩教剿魍顿Y抵押貸款、不動產(chǎn)、外國資產(chǎn)。投資渠道多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險，增加基金的流動性，同時能夠提高基金的中長期收益。在投資過程中，還應(yīng)處理好投資組合中各資產(chǎn)的占有比例，做出量化規(guī)定，降低系統(tǒng)性風(fēng)險。只有完善社會保險基金運營方式，確?；鹜顿Y取得預(yù)期收益，基金才能真正實現(xiàn)保值增值。養(yǎng)老金多元化的投資渠道，包括：國家發(fā)行高于銀行存款利率的特定國債；國家在安排能源、交通等大型項目時優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；繼續(xù)堅持一定比例的養(yǎng)老保險基金存銀行和買國債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動性的金融工具；在國有重點企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。

（六）強化社會保險基金管理監(jiān)測。在我國現(xiàn)有的社會保險基金投資范圍和方式的前提下，各級社會保險基金管理部門要做到投資收益最大化，就要根據(jù)人口增長率、工資變化、物價變動、利息變動等因素開展社會保險精算，建立社會保險基金周轉(zhuǎn)金管理辦法。一是除留足發(fā)放資金外，使沉淀資金全部納入增值計劃和范圍，保值增值的重點放在支付費用的測算及預(yù)留、基金管理機構(gòu)與財政專戶管理部門的配合、銀行優(yōu)惠利率政策的落實，對轉(zhuǎn)存不到位、優(yōu)惠利率不落實、少計利息等現(xiàn)象，要追究有關(guān)人員責(zé)任；二是對社?；鸬脑鲋颠M(jìn)行科學(xué)設(shè)計和合理安排，在目前購買國債難以實現(xiàn)增值的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對定期存款的檔次長短搭配、數(shù)額大小搭配，科學(xué)設(shè)置。這樣形成一個良性循環(huán)，每月有新的定期存入，每月又有到期的存單，如此將能實現(xiàn)基金增值的最大化。

四、河北省社會養(yǎng)老保險基金保值增值路徑選擇

（一）社會養(yǎng)老保險基金的投資方向選擇。養(yǎng)老保險基金的投資不僅要保證基金本身的保值和增值，而且要有利于經(jīng)濟的發(fā)展，所以投資方向的選擇必不可少。世界各國養(yǎng)老保險基金通常投資于金融資產(chǎn)（股票債券）和實物資產(chǎn) （不動產(chǎn)和實業(yè)），實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。目前，在確保養(yǎng)老保險基金安全性與流動性的前提下，可以探索社會養(yǎng)老保險基金多元化投資渠道：一是發(fā)行高于銀行存款利率的特定國債；二是在安排能源、交通等大型項目時優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；三是繼續(xù)堅持一定比例的養(yǎng)老保險基金存銀行和買國債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動性的金融工具；四是在國有重點企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。

（二）社會養(yǎng)老保險基金的投資組合選擇。根據(jù)投資組合原則要求，我國養(yǎng)老保險基金的投資組合選擇應(yīng)該將一定數(shù)量的資金在不同的資產(chǎn)，如到期日、流動性、收益率和風(fēng)險性不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行合理配置。由于養(yǎng)老保險基金在時間和數(shù)量上具有剛性，所以必須有一部分資產(chǎn)具有一定的流動性，以用于短、中期養(yǎng)老金的支付。但是，這部分資產(chǎn)的保值增值能力較差，防范通貨膨脹風(fēng)險的能力也較差。因此，又必須有另一部分資產(chǎn)進(jìn)行收益性最大、風(fēng)險性合理的儲備性投資。這部分資產(chǎn)在養(yǎng)老保險基金中所占的比例最大，期限最長，收益率最高。為此，可考慮：一方面根據(jù)資金的可用程度和可用期限，合理安排養(yǎng)老保險基金投資的短期、中期和長期項目；另一方面進(jìn)行組合投資，合理安排國債、貸款、現(xiàn)金、投資基金及不動產(chǎn)等項目的比例。因為各類投資項目的安全性、收益性、流動性各異，進(jìn)行合理的投資組合有利于規(guī)避風(fēng)險，提高投資收益。與此同時，可考慮通過直接或間接的渠道，將養(yǎng)老保險基金投資于證券市場，以期獲得高收益，但必須在保證有充分支付能力的情況下方能進(jìn)行。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]錢秋華.我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金運營中的問題與對策研究[D].河北大學(xué)，2012.

第7篇：不動產(chǎn)基金投資范文

爭享投資盛宴

據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》1月12日報道，海外資金對日本房地產(chǎn)的投資迅速擴大。2014年海外企業(yè)對日本房地產(chǎn)的購買額接近1萬億日元（約合人民幣524.21億元），增加至上一年的約3倍，創(chuàng)出了歷史新高。在日元貶值等背景下，“買入日本資產(chǎn)”的趨勢將延續(xù)，海外資金占到日本國內(nèi)房地產(chǎn)交易的約20%。海外資金除了在東京中心買入之外，還擴大至地方。海外資金的流入不僅體現(xiàn)在訪日外國人的消費上，同時在房地產(chǎn)市場也提高了存在感。

日本瑞穗信托銀行旗下的城市未來綜合研究所的統(tǒng)計顯示，去年海外法人的日本房地產(chǎn)購買額達(dá)到9777億日元。相比有可比數(shù)據(jù)以來的2005年以后創(chuàng)出最高點的2007年高出約80%。外國人訪日旅游需求被認(rèn)為達(dá)到約2萬億日元，這支撐了日本消費，同時在房地產(chǎn)市場，外國人的影響也變得不容忽視。

美國黑石集團去年耗資1900億日元（約合16億美元）在東京市區(qū)購買了5000多套住宅。美國、法國和德國的投資基金分別在東京品川、新宿和中野等地購買辦公樓和其他綜合性商業(yè)設(shè)施。

海外資金之所以流向房地產(chǎn)，是因為投資者認(rèn)為由于日本企業(yè)業(yè)績改善和東京奧運會的舉辦，地價和辦公樓租金有望上升。他們認(rèn)為日本大城市的房地產(chǎn)市場已經(jīng)觸底，具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價值。

近年來，日本全國的平均地價下跌幅度大幅縮小，部分地區(qū)出現(xiàn)回升。去年。東京、名古屋和大阪三大都市圈的商業(yè)用地和住宅用地均開始回升，東京市區(qū)的辦公樓空置率已經(jīng)降到了5%，處于6年來的最低水平，住宅價格也開始反彈。但是，日本房地產(chǎn)的整體價格依然處于低位，具有較大升值空間。按照目前的匯率，東京的大部分普通住宅價格低于或等同于北京、上海的相應(yīng)價格。

此外，日元貶值對于海外企業(yè)來說將帶來減輕投資負(fù)擔(dān)的益處。如果以日元計算日本的房地產(chǎn)價格和租金，與世界的大城市相比，價格嚴(yán)重偏低。據(jù)日本房地產(chǎn)研究所統(tǒng)計顯示，從換算為日元的去年10月的辦公室租金來看，如果以東京為100，那么香港為165.6，而倫敦為146.0。

城市未來綜合研究所表示，“受主要國家的貨幣寬松推動，易于籌集資金”，這也是提高房地產(chǎn)投資吸引力的因素。

日本將于2020年舉辦東京奧運會。投資者普遍認(rèn)為，在這之前東京的房地產(chǎn)升值概率較大。另外，日本房地產(chǎn)的租售比合理，用于出租的物業(yè)投資回報率基本上能夠維持在6%到8%之間。這些因素都激發(fā)了海外投資者投資日本房地產(chǎn)的熱情。

此前，日本來自海外的直接投資一直被認(rèn)為較少。為了帶動投資，日本國土交通省2014年8月開始采取行動，將日本房地產(chǎn)交易相關(guān)法律等翻譯成英文并加以宣傳。

亞洲買家成主力

《日本經(jīng)濟新聞》稱，在多為投資公司和金融機構(gòu)的日本房地產(chǎn)海外購買者中，尤為突出的是中國等亞洲買家。

2014年12月，中國投資公司復(fù)星集團和美資基金以近700億日元分別購買了日本煙草產(chǎn)業(yè)（JT）旗下的綜合設(shè)施“品川Seaside Forest”的辦公樓計3棟。同年10月，新加坡政府投資公司以約1700億日元收購了東京站前的“Pacific Century Place丸之內(nèi)”辦公區(qū)部分。

與此同時，越來越多的外國自然人也涉足日本房地產(chǎn)。在京都市，購買傳統(tǒng)“京町家”當(dāng)做別墅的外國富裕階層日益增多。該市的不動產(chǎn)公司八清2013財年（截至2014年6月）共銷售了14棟“京町家”。在作為滑雪圣地而聞名的北海道Niseko地區(qū)等，外國資本投入的開發(fā)也在增多，海外資金購買房地產(chǎn)的趨勢還擴大到了地方。

在這一人群中，中國富裕階層尤其引人注目。據(jù)日本不動產(chǎn)研究所預(yù)測，在過去一年中，至少有360億日元（約合3億美元）的中國私人資本進(jìn)入日本房地產(chǎn)市場。日本不少房地產(chǎn)公司為此還增加了精通漢語的經(jīng)紀(jì)人。據(jù)悉，住友不動產(chǎn)在東京晴海銷售的高層住宅“DEUX TOURS CANAL&SPA”，中國人的購買比例十分明顯。

亞洲富裕階層在東京中心地段購買的住宅除了可以進(jìn)行出租獲得租金收入之外，還可在將來出售獲利。正是看中了這些富裕人群的購買力，日本房地產(chǎn)企業(yè)也在“摩拳擦掌”。

據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》報道，日本各房地產(chǎn)公司正在面向亞洲富裕階層推銷東京中心地段的高檔住宅。各房地產(chǎn)公司正在亞洲各地舉辦洽談會，或建立派駐人員事務(wù)所。在過去，也曾出現(xiàn)過海外基金投資日本樓盤的案例，但最近個人以投資為目的購買東京高檔住宅的情況開始日益增多。

第8篇：不動產(chǎn)基金投資范文

廣發(fā)基金22日公告，廣發(fā)制造業(yè)精選股票型基金已于9月20日成立，首發(fā)募集資金7.96億元，有效認(rèn)購總戶數(shù)為14373戶。基金募集期間該公司基金從業(yè)人員認(rèn)購20.06萬元。據(jù)了解，廣發(fā)制造業(yè)精選的基金經(jīng)理為易陽方與李巍，其中易陽方為廣發(fā)基金的副總經(jīng)理。

華安基金20日公告稱，華安國際配置將在今年11月2日第一個投資周期屆滿后，正式終止運作。華安基金將按照原始面值1美元/份，將基金凈值返還給持有人。公告稱，公司已與雷曼達(dá)成和解，雷曼歐洲向華安國際配置基金支付4488.99萬美元的和解款項及相應(yīng)利息。這部分“和解所得”計入基金凈值后，華安國際配置基金的每份凈值預(yù)計可達(dá)到0.97美元。這也意味著，在華安國際配置基金清盤后，華安基金還要對每份基金支出0.03美元給基金持有人。

大成中證內(nèi)地消費主題指數(shù)基金將于10月10日至11月4日發(fā)行。該基金將采用完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法跟蹤中證內(nèi)地消費指數(shù)，力求獲得標(biāo)的指數(shù)所代表的平均收益率，以使投資者分享我國消費行業(yè)發(fā)展的中長期成長收益。

平安大華行業(yè)先鋒股票型基金9月16日結(jié)束募集，9月21日正式公告成立，發(fā)行總份額為31.97億份，有效募集戶數(shù)52226戶，成為今年下半年首募規(guī)模最大的股票型基金。在今年以來發(fā)行的80多只股票型基金中，該基金的首募規(guī)模排在前五位。

第9篇：不動產(chǎn)基金投資范文

[摘要]同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托和保險存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關(guān)系，在信托、保險快速發(fā)展的新形勢下，一方面信托未作為保險投資渠道而得到重視和利用，另一方面保險業(yè)面臨著拓寬資金運用渠道的當(dāng)務(wù)之急。應(yīng)將信托納入保險資金運用渠道，促進(jìn)保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展；根據(jù)保險資金的性質(zhì)特點和運用原則，靈活設(shè)計信托產(chǎn)品，為信托贏得資金來源；根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產(chǎn)品，開辟新的保險市場，推動保險服務(wù)創(chuàng)新；加強信托、保險金融服務(wù)融合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享。

一、從信托業(yè)、保險業(yè)的職能看，信托業(yè)和保險業(yè)存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關(guān)系

目前，在成熟的市場經(jīng)濟國家，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展、契約關(guān)系成熟、商業(yè)信用乃至貨幣信用的發(fā)展，以及分工的日益精細(xì)繁復(fù)，信托得到了蓬勃發(fā)展。保險公司既是風(fēng)險保障的提供者，又是金融資產(chǎn)的管理者。在創(chuàng)新和國際化的大環(huán)境中，各金融機構(gòu)業(yè)務(wù)全能化、綜合化，積極開發(fā)新產(chǎn)品，信托適應(yīng)性強，靈活多樣，富于彈性，保險公司管理著全球40％的投資資產(chǎn)，保險和信托存在著密切的互動關(guān)系。美國的信托業(yè)經(jīng)歷了起源于保險業(yè)，后逐步推廣發(fā)展成為商業(yè)銀行兼營信托業(yè)為主的信托模式的發(fā)展歷程，目前金融信托業(yè)已成為金融業(yè)的一個重要組成部分。美國的信托機構(gòu)可成為聯(lián)邦儲備委員會和聯(lián)邦存款保險公司的成員。在美國，保險公司是資產(chǎn)證券化交易市場上的重要機構(gòu)投資者，并通過本身的風(fēng)險管理的專業(yè)能力，以抵押貸款信用保險為資產(chǎn)證券化增強信用。美國的保險公司通過創(chuàng)立或加入共同基金、不動產(chǎn)信托投資公司等多種信托方式拓展投資渠道，如投資不動產(chǎn)信托（REIT）不向美國聯(lián)邦當(dāng)局交納所得稅，同時必須將其收入的90％分配給股東，美國許多州也對REIT豁免交納州所得稅，REIT與債券、股票的相關(guān)性均很低，有利于降低整個投資組合的風(fēng)險。日本1996年的金融改革取消了銀行、證券、信托子公司的業(yè)務(wù)限制，允許信托銀行發(fā)行金融債券，允許壽險、財產(chǎn)險以及保險業(yè)和其它金融業(yè)相互滲透，取消保險公司資產(chǎn)運用限制，放寬保險商品設(shè)計限制，廢除養(yǎng)老金“532”資產(chǎn)運用限制，放寬證券投資信托資產(chǎn)運用限制，人壽保險公司可以作為形成財產(chǎn)基金信托的受托人，日本已經(jīng)進(jìn)入了“信托時代”，信托的金融功能和財務(wù)管理功能均得以充分發(fā)揮，信托業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。英國的投資型保險是將終身險、養(yǎng)老險、定期險及年金金額與投資信托基金的市價連接起來，英國壽險公司通過與既有的投資信托公司合作、與既有的投資信托基金的管理公司合作，共同創(chuàng)設(shè)投資信托基金，自行創(chuàng)設(shè)投資信托公司自行管理等方式進(jìn)入單位連接保險市場。由于英國是投資信托的發(fā)祥地，投資型保險順利發(fā)展，投資型保險保費占總壽險保費比例達(dá)到50％。

三、加強信托保險的互動發(fā)展是中國信托業(yè)、保險業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需要

改革開放以來，我國保險業(yè)保持30％以上的增長速度，初步形成了國有、民營和外國資本共同參與的保險市場體系，保險業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位不斷提高，發(fā)揮的作用越來越大。隨著保險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可運用的資金不斷增加。截止2003年底，我國保險資金運用余額已達(dá)8739億元，預(yù)計到“十五”期末，保險資金運用余額將達(dá)到10000億元。近年來，保險資金運用渠道逐步拓寬，如允許保險公司購買中央企業(yè)債券、參與同業(yè)拆借市場的回購、投資證券投資基金、辦理大額協(xié)議存款等。根據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2003年我國保費收人為3880.4億元，截止2003年6月底，銀行存款為3576.3億元，國債投資為1262.5億元，證券投資基金投資為365.8億元，資產(chǎn)總額達(dá)7782.6億元。由于保險投資體制不完善，資金運用率普遍偏低。從現(xiàn)有的保險投資結(jié)構(gòu)來看，目前保險資金仍以銀行存款為主，占保險資金運用額的一半以上，其次是國債，其它為投資證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券等。而銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1％，由于協(xié)議存款的利率大幅度下調(diào)，使保險業(yè)的資金收益下降。由于受資本市場的影響，保險業(yè)2002年證券投資基金的收益率是負(fù)21.3％，從而使保險業(yè)的資金運用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保險業(yè)快速發(fā)展的新形勢下，保費收入的快速增長與保險資金運用渠道狹窄之間的矛盾日益突出。保險業(yè)的發(fā)展面臨著如何拓寬資金運用渠道，在保證資金安全性、流動性的前提下，提高資金盈利能力的問題。

與證券市場低迷形成對比的是，不斷涌現(xiàn)的信托產(chǎn)品相繼掀起了購買熱潮。隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的實施，信托投資公司在中國金融體系中的功能和市場定位將逐漸廓清。信托投資公司將回歸本業(yè)，作為經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，專業(yè)化的、綜合性的資產(chǎn)管理機構(gòu)，適應(yīng)社會對外部財產(chǎn)管理制度的強烈要求，基于委托人的信任廣泛開展受托理財活動。信托投資公司可以受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營國家有關(guān)法律允許從事的投資基金業(yè)務(wù)；作為投資基金或者基金管理公司發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)等。受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù)，可以接受為了公益目的而設(shè)立的公益信托等。在管理、運用信托財產(chǎn)時，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。信托公司受托理財?shù)男磐胸敭a(chǎn)，除了現(xiàn)金、動產(chǎn)、不動產(chǎn)、股票、有價證券等有形資產(chǎn)，還包括物權(quán)、債權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)。《信托法》、（管理辦法）為信托業(yè)的重塑和市場化經(jīng)營提供了很寬的業(yè)務(wù)邊界和廣闊的發(fā)展空間。信托投資公司在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的背景下，事實上成為國內(nèi)唯一準(zhǔn)許在金融市場和實業(yè)領(lǐng)域同時投資的金融機構(gòu)，根據(jù)實業(yè)投資和金融投資之間的熱點靈活改變投資方向，具有國內(nèi)其它金融機構(gòu)無法比擬的行業(yè)優(yōu)勢，從而拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率。重新登記的信托投資公司憑借其專業(yè)優(yōu)勢推出各具特色的信托產(chǎn)品，集合社會資本，投資經(jīng)濟建設(shè)，開創(chuàng)了以信托計劃為金融工具投資城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)的新通道，具有穩(wěn)定的投資回報、良好的流通性、安全、穩(wěn)健等特點，從而受到了廣大投資者的追捧。

進(jìn)入2003年，隨著股市行情的變化，面向資本市場的股票、債券等信托計劃紛紛面世。信托產(chǎn)品的設(shè)計反映出信托公司具有多元化的投資渠道，能夠根據(jù)實業(yè)投資和證券投資之間的熱點轉(zhuǎn)化，靈活地改變投資方向的優(yōu)勢。根據(jù)北京國際信托投資有限公司研究發(fā)展部的追蹤統(tǒng)計，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托產(chǎn)品達(dá)255個，總規(guī)模約為252.62億元。廣泛涉及城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)、管理層收購、證券投資、外匯、不良資產(chǎn)的處置、融資租賃、股權(quán)投資等，信托產(chǎn)品的開發(fā)日益市場化和多元化，信托創(chuàng)新成為中國金融市場的一個亮點。

由于信托公司在辦理信托業(yè)務(wù)過程中，不得通過報刊、電視、廣播和其它公共媒體進(jìn)行營銷宣傳，接受委托人的資金信托合同不得超過200份，保險業(yè)聚集的可用于中長期投資的巨額保險基金成為信托公司營銷的重點。然而，與銀行、證券、保險并列成為現(xiàn)代金融體系四大支柱的信托業(yè)還遠(yuǎn)未作為保險的投資渠道加以重視和利用。金融業(yè)內(nèi)部加強協(xié)調(diào)和溝通，實現(xiàn)金融資源的合理配置，是現(xiàn)代金融體系的基本要求。加強信托、保險的合作，在合作中優(yōu)化資源配置，進(jìn)行優(yōu)勢互補，是信托業(yè)和保險業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。四、加強信托、保險合作的思路

（一）將信托納入保險資金運用渠道，促進(jìn)保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展

投資管理已成為發(fā)達(dá)國家保險公司經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)，拓寬保險資金運用渠道，提高保險資金使用效率，已成為中國保險業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。新（保險法）對原有資金運用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改，授權(quán)國務(wù)院在法律規(guī)定范圍內(nèi)對其它資金運用作出具體規(guī)定。應(yīng)充分認(rèn)識信托具有功能齊全、手段靈活、綜合性強的特點，可以連接貨幣市場與資本市場、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本，以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產(chǎn)提供金融服務(wù)的作用，將信托納入保險資金運用渠道，利用信托的橋梁和管道作用，利用信托的專業(yè)理財優(yōu)勢，投資國家重點工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，從而打通保險資金運用于基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)等眾多領(lǐng)域的通道。

（二）根據(jù)保險資金的性質(zhì)、特點與運用原則，靈活設(shè)計信托產(chǎn)品，為信托贏得保險資金來源

保險公司的經(jīng)濟補償職能、融通資金職能和利潤最大化的追求使之必然要運用保險基金。保險基金是保險公司專門用來履行保險合同所規(guī)定的賠償或給付義務(wù)的專項資金。由于保險資金的籌集和支付受保險契約的制約，所以保險基金在履行經(jīng)濟損失和給付義務(wù)方面就具有保證性、及時性和條件性的特點。保險資金不僅要保證其專用性，而且還必須具有隨時處于備付狀態(tài)的變現(xiàn)能力。保險基金的性質(zhì)、特點與構(gòu)成決定了保險基金的運用原則，保險基金的運用更注重安全性和流動性，以保證被保險人的合法權(quán)益。因此信托公司利用保險資金開發(fā)信托產(chǎn)品時，必須增強流動性、安全性的設(shè)計，利用銀行、證券、網(wǎng)絡(luò)等渠道提供交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押貸款等流動性平臺，在強調(diào)本金安全的基礎(chǔ)上，最大限度地實現(xiàn)低風(fēng)險下的較高回報，吸引大規(guī)模的保險資金為信托贏得長期穩(wěn)定的資金來源。

（三）根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產(chǎn)品，開辟新的保險市場，推動保險服務(wù)創(chuàng)新

由于央行規(guī)定，信托投資公司從事信托業(yè)務(wù)過程中不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。信托投資公司在推出信托產(chǎn)品時為了增強信托產(chǎn)品的吸引力和投資者的信心，在確保資金安全控制風(fēng)險方面應(yīng)采取多種保障措施，如利用良好的政府背景由地方財政予以支持，進(jìn)行資產(chǎn)抵押和質(zhì)押、股權(quán)回購、第三者擔(dān)保、風(fēng)險評估、利用銀行信用增信等。可發(fā)揮保險的保障和經(jīng)濟補償職能，開發(fā)增強信托產(chǎn)品安全性的保險產(chǎn)品，開拓新的保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域，由信托公司和保險公司共同承擔(dān)信托風(fēng)險，為委托人提供保證本金安全和預(yù)計收益率的實現(xiàn)的保險保障，為信托產(chǎn)品增信。