外匯風險敏感性分析精選(九篇)

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第1篇：外匯風險敏感性分析范文

關鍵詞:外匯風險 衍生品交易 套期保值

2008年次貸危機以來，眾多國內企業舉步維艱。西方國家經濟的不景氣，海外訂單大量流失，匯率的巨大波動，國內企業也面臨著巨大的風險。中信泰富、東航、深南電等衍生品合約的虧損，給我們敲響了警鐘。中國企業有必要建立一套符合企業自身發展的，適應時代的外匯風險管理制度，預見性管理外匯敞口。

一、 外匯風險的定義

外匯風險是指一個國際企業組織在它的經營活動過程、結果、預期經營收益中，只要存在不同幣種的收入和支出，都存在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風險。外匯風險主要分三種：交易風險、折算風險和經濟風險。交易風險是已簽約后的風險，折算風險是事后風險，而經濟風險是未簽約時的風險。

(一)交易風險

當企業以契約如銷售采購合同的形式與交易方之間形成了義務、責任的時候，并且契約是以非計帳貨幣計價的時候，交易風險隨即產生。表現形式可以包括：各種形式的應收款、應付款，已確定的未來的資金流入或流出。

(二)換算風險

根據會計準則，在每年會計年度結算時，公司必須編列合并會計報表，如果有公司在海外的話，就可能承受換算風險。

(三)營運風險

營運風險的產生主要是因為兩國經濟因素的相對變化而引起實質匯率變化，進而影響到公司在國際市場上競爭情勢。

二、 外匯風險敞口

外匯敞口風險的管理流程包括外匯風險敞口從定義、識別，到計量、交易處理、績效評估和報告，以及再評估的全部過程。風險敞口指跨國公司在從事外匯存貸款、外幣兌換、結匯售匯、外幣有價證券的發行與買賣等影響資產負債的業務時形成的即、遠期外匯暴露頭寸，即經營中外幣資產大于或小于外幣負債的部分。

(一)外匯風險敞口測算

外匯資產（或負債）由于匯率變動而可能出現增值和減值，這種增值和減值可能自然抵消或被某種措施人為沖銷，其中無法自然抵消也沒有被人為沖銷的外匯資產（或負債）就暴露在匯率變動的風險中，形成匯率風險敞口。對于總凈額外匯敞口的計量，通常采用凈匯總敞口、總匯總敞口、匯總短敞口三種計量方法。

風險敞口根據公司自身的業務和偏好又可以分為兩個部分：一個是自留敞口，自留敞口是指公司根據業務需要和自身偏好愿意承擔匯率風險的敞口部分，這部分敞口不需要進行對沖；一個是對沖敞口，需要通過風險對沖手段來對沖的敞口部分。

(二)外匯敞口風險計量

1、 風險價值

VaR是在一定置信水平下和一定目標期間內，預期的最大損失，通過估算相關市場因子的損益波動，來獲得資產組合分布的近似估計，描述了在一定目標期間內收益和損失的預期分布的分位數。

2、 壓力測試

壓力測試是估算突發的小概率事件等極端不利情況，以及可能對其造成的潛在損失。主要采用敏感性分析和情景分析法進行模擬和估計。

3、 回溯算法

驗證計量方法和模型的可靠性。

三、 外匯風險管理的措施

(一)交易風險指在用外幣進行計價收付的交易中，企業因匯率變動而蒙受損失的可能性

1、 商業方法

(1)選擇有利的合同貨幣

進出口時侯爭取使用本幣。出口、貸款使用硬幣，進口、借款使用軟幣。

(2)加列合同條款

包括加列貨幣保值條款、加列黃金保值條款、加列特別提款（SDR）保值條款、加列軟硬搭配的多種貨幣保值條款等。

(3調整價格和利率

明確規定計價貨幣與另一種貨幣的匯率，到付款時，該匯率如有變動，則按比例調整合同價格。

(4)提前或延期結匯

提前收付或延遲收付策略。

(5)平衡法

平衡法實質在于內部交易的對沖，指在同一時期內，創造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。

2、金融法：

(1)衍生品交易

當內部對沖后剩下的外匯敞口超過自留敞口的時侯，可以采用在金融市場上進行衍生品交易等形式進行對沖。

(2)保險

保險是指經濟主體向有關保險公司投保匯率變動險，保險公司通常根據不同貨幣的風險程度規定匯率波動的賠償幅度，在規定幅度內因匯率變動而蒙受的損失給予賠償。

(3)貿易融資法

貿易融資法包括很多種，其中有外幣票據貼現、出口信貸、買方信貸、賣方信貸、保理業務和對銷貿易等。

(二)折算風險

指跨國公司根據公認的會計準則，在會計年末將其海外子公司或其他附屬機構以外幣記帳的財務報表合并到母公司或總公司以本幣記帳的財務報表中時，由于匯率變動導致帳面上的外匯損益的可能性。可分為缺口法和交易保值法。

(三)經濟風險

指因為兩國經濟因素的相對變化而引起實質匯率變化，進而影響到公司在國際市場上競爭情勢。而本地化和經營融資多樣化可以一定程序上規避經濟風險。

外匯風險管理平臺的建立要加大信息化的步伐和建設，居安思危才是企業穩步經營的長遠之道。

參考文獻：

第2篇：外匯風險敏感性分析范文

關鍵詞:匯率風險管理VaR

2005年7月21日,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。之后又相繼出臺了擴大即期外匯市場交易主體范圍、引入詢價交易方式、擴大遠期結售匯范圍、允許掉期交易等一系列改革措施。在金融監管方面,以《市場風險管理指引》、《商業銀行資本充足率管理辦法》為核心,以《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》為補充,以《商業銀行市場風險監管手冊》為檢查工具,一套相對完整的市場風險管理和監管法規體系已基本建立。這樣,無論是從市場環境看還是從監管要求看,提高與完善商業銀行匯率風險管理水平都迫在眉睫。

匯率改革對商業銀行的影響

人民幣匯率制度改革,本質是將原先完全由中央銀行承擔的匯率變動風險,通過匯率彈性的擴大,將部分匯率風險轉移至企業和個人等經濟活動主體承擔,從而減少中央銀行調節匯率的成本。對于我國的銀行業而言,這是一個福音。由于人民幣長期以來盯住美元,中央銀行吸收了全部匯率變動的風險,以美元計值從事國際經濟交易的企業在客觀上并無匯率風險。只是以非美元計值從事國際經濟交易的企業有管理匯率風險的需求,這就在很大程度上制約了銀行為企業提供金融工具進行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下,從事國際經濟活動的主體將會面臨匯率變動帶來的風險,銀行業就可以不失時機地提供諸如遠期合約、外匯期權、貨幣互換、保理、福弗廷等可以避免匯率風險的金融工具和產品,以滿足各經濟主體的避險要求。個人外匯理財和人民幣理財業務也會因匯率變動劇烈性與經常性而獲得新的拓展空間。從國外匯率風險管理的經驗看,匯率風險管理主要是通過金融機構提供的各種金融工具來實現的。

匯率改革在給商業銀行帶來發展機遇的同時,也讓商業銀行面臨嚴峻的挑戰。匯率的波動將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。,新的匯率制度下,商業銀行以外幣計價的各種資產與負債,會隨著匯率的波動而發生變動,從而產生盈虧;銀行客戶的外匯風險上升會影響銀行的信貸資產質量。匯率波動的頻率提高后,銀行客戶面臨的外匯風險會增加,直接從事國際貿易的企業會因匯率波動而導致盈虧起伏,進而影響企業的償貸能力,使銀行貸款的風險增加。最后,外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加。從2005年8月2日開始,遠期結售匯業務的范圍擴大,交易期限限制放開,同時允許銀行自主報價,并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務。這些措施的出臺在促進銀行外匯衍生交易發展的同時,也使得銀行面臨的各種相關風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產品時,銀行能否準確進行定價,能否有效對沖和管理風險,直接決定著銀行的競爭力。

商業銀行外匯風險管理現狀

由于我國長期實行事實上的固定匯率制度,致使國內商業銀行外匯風險管理水平普遍不高。具體表現在:

對外匯風險的認識與管理理念有待加強

一方面,從知識水平來看,目前不少商業銀行的高層管理人員缺乏外匯風險管理的專業知識和技能,甚至對外匯風險缺乏起碼的了解;另一方面,銀行人員,特別是高層管理人員,在思想上對在新的匯率制度下銀行的外匯風險重視不夠,主觀上沒有加強外匯風險管理的動力。這樣,無論是從客觀上的能力來看還是從主觀上的意愿來看,管理層均不能對外匯風險管理進行有效的實施與監控,致使銀行外匯風險管理難以落到實處。

外匯風險管理的政策和程序還有待完善

很多銀行根本沒有制訂正式的書面市場風險管理政策和程序。即便制定了相關的政策與程序,從政策和程序覆蓋的分支機構和產品條線看,仍然沒有完全覆蓋商業銀行的各個分支機構、產品條線以及銀行的表內、表外業務。另一方面,在制度的實施與執行這一環上,一些制度沒有有效地貫徹落實,甚至根本無人執行。

外匯風險的識別、計量、監測、控制能力有待提高

發達國家的同類銀行早已能嫻熟地運用各種市場風險的計量方式,包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。而國內的銀行才剛剛開始嘗試計算風險敞口,有些銀行甚至至今都不能準確算出本行所承擔的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。一些銀行盡管能夠計算VaR值,但并沒有把它運用到銀行日常風險管理中,如設置交易員限額和產品限額等。而對風險的監測、控制能力則更弱。一方面是由于對風險管理的監測與控制是以對風險的準確識別與計量為基礎的,在對風險的識別與計量都無法完成時,對風險的監測與控制就無從談起了;另一方面,對風險的監測與控制還有賴于完善的風險管理政策與程序。

外匯風險管理的內控體系有待加強

很多銀行還沒能建立與外匯業務經營部門相互獨立的外匯風險管理、控制和審計部門。內部審計對外匯風險管理體系的審計內容不夠全面,沒有合理有效的審計方法,并且,審計部門重事后稽核,輕事前防范,也沒有日常的稽核監督。同時,由于稽核部門沒有垂直管理,在行內與一般的部室平行設置,所以也缺乏權威性、獨立性,對同級銀行管理層沒有約束,更談不上監督。另外,由于外匯交易、外匯風險有較強的技術性,沒有專業的內審人員,很難發現銀行外匯業務中的潛在風險點。實際上,當前銀行的內審部門幾乎無人具備開展針對外匯風險審計的能力。另外,大多數銀行都沒有進行過針對外匯風險(市場風險)的外部審計。

加強商業銀行外匯風險管理的建議

銀行高管層要加強外匯風險管理意識

對現有銀行高管人員進行相關的知識培訓,以增強其風險管理意識與相關的知識;讓真正精通風險管理的優秀人才進入高級經理層甚至董事會,這樣才能真正為各項風險管理政策和程序的制訂與實施提供保證。

完善外匯風險管理政策和程序

制定自上而下的外匯風險管理的授權政策和自下而上的報告政策與程序,做到組織合理、權限清晰、責任明確。新產品、新業務的內部審批程序應當包括由相關部門,如業務經營部門、負責市場風險管理的部門、法律部門、財務會計部門和結算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可。要盡快培養和建立一支具備專業知識、能夠對包括外匯風險在內的市場風險進行審計的隊伍,加強內部審計檢查,確保各項風險管理政策和程序得到有效執行。

大力引進和培養專業人才

由于各種原因,目前國內銀行風險管理人員專業化水平程度不高,即便涌現一些優秀人才,也會因激勵不夠或是工作環境不理想而大量流失。人才資源是服務業的核心資源。要建立系統的培訓制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度。要把引進人才、培養人才和留住人才放在戰略的高度。

完善風險管理信息系統

第3篇：外匯風險敏感性分析范文

一、財務風險的預測和衡量

企業的財務活動貫穿于生產經營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產生風險，根據風險的來源可以將財務風險劃分為：

（1）籌資風險，指由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。

（2）投資風險，指企業投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。

（3）現金流量風險，指企業現金流出與現金流入在時間上不一致所形成的風險。

（4）外匯風險，指由于匯率變動引起的企業外匯業務成果的不確定性。具體包括經濟風險、交易風險和換算風險。經濟風險是指未預料到的外匯市場匯率變動，使企業外匯業務受到的影響。交易風險是指企業進行外幣業務時，由于交易發生日和結算日匯率不一致，使企業可能受到的損失。換算風險是指企業將以外幣表示的會計報表折算為一某一特定貨幣表示的會計報表時，由于匯率變動而對會計報表造成的影響。

正確了解財務風險的來源和種類是進行財務風險預測和衡量的前提。在此基礎上，企業應建立財務信息網絡，保證及時獲得數量多、質量高的財務信息，為正確進行各項決策和風險預測創造條件。企業收集和整理有關預測風險的資料，包括企業內部的財務信息和生產技術資料、計劃和統計資料，企業對部的市場信息資料和同行業中競爭對手的生產經營情況的資料。

在初步預測的基礎上，可以借助簡化模型來衡量財務風險，即計算有風險情況下的期望收益。通常采用定性和定量相結合的方法，將情況的分析判斷和數據的整理計算結合起來。由于風險和概率有著直接的聯系，所以常借助概率統計方法來衡量風險程度。先分析各種可能出現情況的概率和可能獲得的收益或付出的成本，計算收益或成本的期望值、方差和標準差，最后根據變異系數判斷風險程度。還可以運用敏感性分析來測定各風險影響因素的作用范圍，尤其在投資風險的預測中，常通過測定每年現金流入額、投資回收期和內含報酬率等指標的敏感性，選擇投資項目，以降低風險。

二、財務風險的控制和管理

企業應根據自身的風險情況，采用正確的風險管理方法，制定嚴格的控制計劃，降低風險。

多元化經營是企業分散風險的首選方法。多元化經營，是指一家企業同時介入若干個基本互無關聯的產業部門，生產經營若干類無關聯的產品，在若干個基本互無關聯的市場上與相應的對手展開競爭。多元化經營分散風險的理論依據在于：從概率統計原理來看，不同產品的利潤率是獨立或不完全相關的，經營多種產業多種產品在時間、空間、利潤上相互補充抵消，可以減少企業利潤風險。企業在突出主業的前提條件下，可以結合自身的人力、財力與技術研制和開發能力，適度涉足多元化經營和多元化投資，分散財務風險。

風險轉移法，包括保險轉移和非保險轉移。非保險轉移是指將某種特定的風險轉移給專門機構或部門，如將產品賣給商業部門，將一些特點的業務交給具有豐富經驗技能、擁有專門人員和設備的專業公司去完成等。保險轉移即企業就某項風險向保險公司投保，交納保險費。

自保風險，就是企業自身來承擔風險。企業預先提留風險補償基金，實行分期攤銷。目前，我國要求上市公司提取應收帳款壞帳準備金、存貨跌價準備金、短期投資跌價準備金和長期投資減值準備金，正是上市公司防范風險、穩健經營的重要措施。

在財務活動過程中，有些風險能夠在計劃階段進行預測控制的，可以將實際狀況與計劃狀況相比較，分析控制效果。有些風險是突發、未能預測到的，應查明風險的來源及性質，測算損失、力求找出最優方法來控制或削弱風險。

第4篇：外匯風險敏感性分析范文

關鍵詞：人民幣升值；風險管理；套期工具

隨著人民幣升值壓力的進一步擴大，銀行問題日益成為資本市場關注的焦點。人民幣升值對銀行的影響是間接的、漸進的，中短期中性偏負面，長期為中性偏正面，總體影響為中性。大家都知道，人民幣升值將使我國國內的產品價格在轉換為外幣標價后價格提高，它直接降低了我國產品在國際上的競爭力，其必然導致出口下降，國內的經濟活動也會隨之收縮，其結果必然是人們收入減少，銀行壞賬會增加，銀行股和地產股的價值將會大打折扣。所以，人民幣升值對銀行股和地產股的長期影響將是負面的、消極的。本文為此具體探討了人民幣升值對商業銀行的影響及對策。

1、人民幣升值對商業銀行的影響

1.1 正面影響

(1)擴大國內消費者對進口產品的需求，使他們得到更多實惠。人民幣升值給國內消費者帶來的最明顯變化，就是手中的人民幣“更值錢”了。你如果出國留學或旅游，將會花比以前更少的錢；或者說，花同樣的錢，將能夠辦比以前更多的事。如果買進口車或其他進口產品，你會發現，它們的價格變得“便宜”了，從而讓老百姓得到更多實惠。(2)減輕進口能源和原料的成本負擔。我國是一個資源匱乏的國家，在國際能源和原料價格不斷上漲的情況下，國內企業勢必承受越來越重的成本負擔。2011年，我國進口的成品油均價較2010年上漲了30.8%，鋼材上漲了43.7%，銅材上漲了50.4%，鐵礦石上漲了1倍多。進口能源和原料價格上漲，不僅會抬高整個基礎生產資料的價格，而且會吞噬產業鏈中下游企業的利潤，使其贏利能力下降甚至虧損。如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國進口能源和原料的負擔，從而使國內企業降低成本，增強競爭力。(3)有利于促進我國產業結構調整，改善我國在國際分工中的地位。長期以來，我國依靠廉價勞動密集型產品的數量擴張實行出口導向戰略，使出口結構長期得不到優化，使我國在國際分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民幣適當升值，有利于推動出口企業提高技術水平，改進產品檔次，從而促進我國的產業結構調整，改善我國在國際分工中的地位。(4)有助于緩和我國和主要貿易伙伴的關系。鑒于我國出口貿易發展的迅猛勢頭和日益增多的貿易順差，我國的主要貿易伙伴一再要求人民幣升值。對此，簡單地說“不”，看似振奮人心，實則于事無補。因為這會不斷惡化我國和它們的關系，給我國對外經貿發展設置障礙。近年來，針對中國的反傾銷案急劇增加，就是一個很有說服力的證據。人民幣適當升值，不僅有助于緩和我國和主要貿易伙伴的關系，減少經貿糾紛，而且能夠樹立我國作為一個大國的良好國際形象。

1.2 中性影響

短期來看，升值對賬面價值影響甚微。由于目前我國銀行業還沒有全面走向海外實現全球化，外幣資產、負債的增長不會呈突然放大態勢；人民幣升值會是一個長期緩慢的過程，對銀行賬面價值的影響也是逐步顯現的；銀行可以利用外匯掉期等衍生工具規避外匯風險；四、隨著海外業務逐步完善，銀行可以最大程度實現外匯風險按幣種消化，各幣種存、貸期限匹配的良好狀態。

1.3 負面影響

(1)將對我國出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊。在國際市場上，我國產品尤其是勞動密集型產品的出口價格遠低于別國同類產品價格。究其原因，一是我國勞動力價格低廉，二是由于激烈的國內競爭，使得出口企業不惜血本，競相采用低價銷售的策略。人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價格底線，用外幣表示的我國出口產品價格將有所提高，這會削弱其價格競爭力；而要使出口產品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業的利潤空間，這不能不對出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊。(2)不利于我國引進境外直接投資。我國是世界上引進境外直接投資最多的國家，目前外資企業在我國工業、農業、服務業 等各個領域發揮著日益明顯的作用，對促進技術進步、增加勞動就業、擴大出口，從而對促進整個國民經濟的發展產生著不可忽視的影響。人民幣升值后，雖然對已在中國投資的外商不會產生實質性影響，但是對即將前來中國投資的外商會產生不利影響，因為這會使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會將投資轉向其他發展中國家。(3)加大國內就業壓力。人民幣升值對出口企業和境外直接投資的影響，最終將體現在就業上。因為我國出口產品的大部分是勞動密集型產品，出口受阻必然會加大就業壓[3]力；外資企業則是提供新增就業崗位最多的部門之一，外資增長放緩，會使國內就業形勢更為嚴峻。(4)影響金融市場的穩定。人民幣如果升值，大量境外短期投機資金就會乘機而入，大肆炒作人民幣匯率。在中國金融市場發育還很不健全的情況下，這很容易引發金融貨幣危機。另外，人民幣升值會使以美元衡量的銀行現有不良資產的實際金額進一步上升，不利于整個銀行業的改革和負債結構調整。(5)巨額外匯儲備將面臨縮水的威脅。目前，中國的外匯儲備高達24543億美元，居世界第一位。充足的外匯儲備是我國經濟實力不斷增強、對外開放水平日益提高的重要標志，也是我們促進國內經濟發展、參與對外經濟活動的有力保證。然而，一旦人民幣升值，巨額外匯儲備便面臨縮水的威脅。假如人民幣兌美元等主要可兌換貨幣升值10%，則我國的外匯儲備便縮水10%。這是我們不得不面對的嚴峻問題。

2、人民幣升值對我國商業銀行的風險影響

2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。自中國人民銀行宣布匯率制度改革以來，人民幣一直處于升值預期。人民幣匯率制度改革啟動后，近期人民幣的持續升值給我國商業銀行造成了一定程度的風險。

第5篇：外匯風險敏感性分析范文

關鍵詞：公路工程；項目風險；有效管理

中圖分類號：X734 文獻標識碼：A 文章編號：

公路工程項目不同時期的風險

根據工程項目實施過程中所需時間，通常將公路工程項目分為四個時期：項目制定時期、項目勘察設計時期、項目實施時期、項目運營時期。每一個時期所需要處理的事情都是不一樣的，所以，在不同的工程項目時期，所包涵的風險都是不同的。

1、項目制定時期。一個工程的開始首先需要進行項目制定，把握好這一環節對于工程項目 是否能夠達到期望的經濟效益以及社會效益有著非常大的幫助。項目制定不是閉門造車，需要做好大量的事前準備。首先需要通過深入、詳細的市場調查，其次對工程項目包含的風險進行分析和預測，有了以上幾個步驟，才能進行項目制定。

2、項目勘察設計時期。工程項目是一個專業、系統的工作，對于工作人員的專業性要求比較高。就我國目前情況而言，在公路工程項目方面的專業人員是較為匱乏的。專業人員的缺失容易，使得公路工程項目的勘察設計遇到了不少的錯誤，例如對范圍定義不準確，路線方案并不完善等等。不少工作人員在工作中也由于不夠認真負責導致不少問題的出現，例如對施工現場的勘察并不仔細，制作施工圖時有遺漏事項等等。以上一些錯誤都會導致這一時期衍生許多的風險。

3、項目實施時期。項目實施時期是指公路工程開工到竣工這一時期，隨著工程的開工，這一時期的風險也應運而生了。特別是這一時期所需要投入的資金量較多，投入的越多所產生的風險也在提升。尤其是在竣工的時候，風險基本是到達了最高值。這一時期導致風險產生的原因有很多，前期包括招標文件不合格、工程報價不合理、合同有漏洞等；施工中包括部門之間的合作不順利、施工前的準備不全面等。除此之外，還可有一些不可控制因素，包括天氣變化以及地理環境等。

4、項目運營時期。在項目完全竣工以后，就進入到了下一個階段，即試驗性運營，試運營成功后即可以步入正式運營這一步驟。 在試運營時期，如果實際情況項目與可行性報告中的假設條件幾乎沒有出入，那么期望的經濟效益以及社會效益就會得以實現。在這一時期會遇到很多風險，例如行使車輛并沒有預期的多，以及公路維修所需要花費的費用的不斷增多。

二、有效管理工程項目風險的對策

1、規定參與各方的責任和權力

在一個公路工程項目中有非常多的參與者，這其中就包括承包商、業主等。如果不對參與方的責任和權力進行規定的話，很容易參與者導致隨意決策、隨意干涉的情況發生。由于參與各方都肩負著一定的職責，在工程建設中則會更加謹慎、負責，在一定程度上可以大大減少風險的發生。但是對于風險的承擔的分配，也需要合理的，如果任何一方全部承擔都可能導致整體利益的受損。承擔相應的責任也應該享有對等的權力，這一做法還能調動參與者的積極性。

2、加強對專業人員的培訓

在公路工程項目的建設中，工作人員的專業程度與公路工程項目的風險有著很大的關系。這是一項系統而繁雜的工程，在項目進行中會遇到很多的問題，需要大量的專業知識和經驗作為基點。所以只有把工作人員的專業素質提高了，才能夠進一步降低公路工程項目的風險。所以施工單位應該重視對專業人員的培養，具體可以通過定期為工作人員舉辦培訓班，培訓班的內容除了理論知識的講解以及操作方法的演示等方面，還應該向他們灌輸控制項目風險的重要意義，讓工作人員在工作中時刻對于風險有著警惕和防范意識，實際碰到問題也不慌亂，事先做好準備，沉著應對。

3、做好非計量型風險的防范與控制非計量型風險主要指的是政治風險、經濟風險以及一些不能抗力的風險。這里的政治風險主要指的是戰亂、政治變遷、制度改變等等。經濟風險主要涉及的內容有外匯風險、保護主義、稅收問題以及通貨膨脹等等。在日常的國際工程項目中，這些風險是比較常見的。政治風險有時候也會發生，不過機率通常是比較小的。但是，如果發生以后，產生的災害是非常嚴重的。經濟風險一般情況下是避免不了的，需要進行定量與定性的分析。不可抗力風險通常是一些合同以外的風險，比如說洪水、地震、泥石流以及其他一些地址因素。根據合同建立的條件，產生的這一類風險主要由簽訂合同雙方一起承擔，而承包商能夠得到的賠償通常只有工期延誤的賠償。

4、對可能產生的風險進行提前預測

在進行項目設計的時候，要針對項目目標中存在的一些風險比較大的因素進行預測和分析，主要研究內容為，產生的風險因素對項目究竟會產生什么樣的影響。換句話說，要對項目進行敏感性分析。在項目投標和報價之前，對于業主的政治、經濟狀況進行詳細的分析，尤其是業主的工程款有沒有落實，支付信譽到底好不好等。在進行項目編標報價的時候，要對招標文件進行詳細的了解，并對現場的情況進行嚴密勘察。在項目的單價與總價因素中，主要應該考慮的因素有：在簽訂合同的時候，如果合同的條款過于苛刻，那么既要提出修改意見，盡量減少風險因素。

三、結語

我國經濟在不斷的發展，這一發展也帶動著公路工程的飛速進步，與此同時公路工程項目所帶來的風險也受到了廣大社會的關注。公路不僅是一項利民工程，也我國的經濟發展也起到了輔助作用。有效的對項目中各個時期所產生的風險進行控制和管理，對于我國公路工程項目的管理水平以及投資回報都起到了非常積極的作用，所以對于項目風險的管理和控制是迫不及待的。針對工程項目實施過程中所需時間的不同，提出四個不同時期所遇到的風險，從而提出相應的控制風險的對策，同時希望相關各方都共同行動起來，為項目風險的控制做出自己的貢獻。

參考文獻

[1] 仇一顆,李伯勛,歐莉,張勝軍. 模糊層次法在高速公路特許經營項目風險評價中的應用研究[J]. 中南公路工程. 2006(06).

第6篇：外匯風險敏感性分析范文

工程項目的立項、分析和實施的全過程都存在不能預先確定的內部和外部的干擾因素，這種干擾因素稱為工程風險.風險是隨機的，比如：工程項目風險產生的隨機性；風險活動開展和持續時間的隨機性；在風險活動持續時間內風險損失的隨機性，若不加以控制，風險的影響將會擴大，甚至引起整個工程的中斷或報廢.例如：沈陽某公司承建的太陽廣場，由于對項目的融資風險估計不足，投入工程款2800萬元，因甲方(香港某公司)資金不到位導致工程被迫停工，使乙方的生產經營陷入困境.我國的許多工程項目，由于風險造成的損失是觸目驚心的，特別在國際工程承包領域.風險常常是項目失敗的主要原因之一，因此，在現代工程項目管理中，風險的控制已成為研究的熱點之一.

在項目管理中，風險管理屬于一種高層次的綜合性管理工作，它是分析和處理由不確定性產生的各種問題的一整套方法，包括風險的辯識、風險的估計及風險的控制.風險管理是近20年發展起來的綜合性邊緣學科，風險分析的大部分內容是關于技術風險、設備質量風險和可靠性工程問題，而關于風險評價的量度及定量分析的技術方法幾乎是空白.因此，風險管理仍是一門不完善和不成熟的學科.

2.工程風險因素的辯識與分類

建設工程項目是復雜的開放系統，長期以來，工程風險的研究一直沿用分析方法和模擬方法.由于項目的內部結構、項目本身的動態性及外界干擾的復雜性，在構造問題的結構與變量的相互關系時，分析方法與模擬方法均起不到預期的指導作用，風險因素間的影響關系及所引起的后果均得不到確切表示.工程項目的風險因素錯綜復雜，可以從項目環境、項目結構及項目主體等不同側面進行分類，為了便于風險分析和風險的防范處理，筆者從工程風險是否可以計量的角度對風險進行分類，以確定哪些風險可以作定量分析，哪些只能作定性分析，哪些可以作定性與定量相結合的分析，以便為不同風險的防范采取相應的對策.

工程風險的分類主要基于風險防范和風險處理，是定性的相對的.從性質上分析，可計量風險屬于技術性風險，是常規性的不可避免的風險，包括地質地基條件、材料供應、設備供應、工程變更、技術規范、設計與施工等造成的風險；非計量風險屬于非技術性風險，發生的概率較小，是非常規性風險，包括經濟風險、政治風險、不可抗力風險、組織協調風險等.

工程合同包含著多種難以界定的變量因素，這些因素都能構成項目的風險.從性質上分析，合同風險屬于非技術性風險，但工程合同中包含了大量的技術性條款.因此，對工程合同的風險分析既有定量分析又有定性分析.

3.工程風險的防范對策

3.1加強合同的風險管理

工程合同既是項目管理的法律文件，也是項目全面風險管理的主要依據.項目的管理者必須具有強烈的風險意識，學會從風險分析與風險管理的角度研究合同的每一個條款，對項目可能遇到的風險因素有全面深刻的了解.否則，風險將給項目帶來巨大的損失.例如：在我國承建非洲某國公路的施工承包合同中，因技術條款中忽略了鋪路礫石的強度指標，施工中不得不進口礫石，工程成本大幅度提高，導致工程嚴重虧損.合同是合同主體各方應承擔風險的一種界定，風險分配通常在合同與招標文件中定義.例如在FIDIC合同條件中，明確規定了業主與承包商之間的風險分配.如果業主的合條件與FIDIC合同條件不同，應進行逐條的對比研究，分析業主為什么要修改這一條，是否隱含著風險.

3.2通過工程索賠將風險轉化為利潤

工程索賠是一種權利要求，其根本原因在于合同條件的變化和外界的干擾，這正是影響項目實施的眾多變化因素的動態反映.沒有索賠，合同就不能體現其公正性，因為索賠是合同主體對工程風險的重新界定.工程索賠貫穿項目實施的全過程，重點在施工階段，涉及范圍相當廣泛.比如工程量變化、設計有誤、加速施工、施工圖變化、不利自然條件或非乙方原因引起的施工條件的變化和工期延誤等，這些都屬于可計量風險的范疇.FIDIC紅皮書關于工程索賠的條款已由第三版的1個分條款增加為5個分條款，形成獨立的主題.我國《建設工程施工合同示范文本》關于工程索賠也作了相應的明確規定.這些索賠條款可以作為處理工程索賠的原則和法律依據.盡管工程索賠的解不是唯一的.但卻是可以計量的.利用合同條款或堆斷條款成功地進行索賠不僅是減少工程風險的基本手段，也反映項目合同管理的水平.

3.3利用合同形式進行風險控制

根據工程項目的特點和實際，適當選擇計價式合同形式，降低工程的合同風險.例如：對于水文地質條件穩定且承包單位有類似施工經驗的中小型工程項目，實際造價突破計劃造價的可能性不大，其風險量較小，可以采用自留加風險控制策略，用總價合同的報價方式；對予工程量變化的可能性及變化幅度均較大的工程項目，其風險量較大，應采用風險轉移策略，用單價合同報價方式，將工程量變化的風險全部轉移給甲方；對于無法測算成本狀況的工程，貿然估價將導致極大風險，只能用成本加酬金合同，將工程風險全部轉移給建設方.

對承包商而言，不善于工期索賠必然導致工期延誤的風險；不善于費用索賠必然導致巨大的經濟損失，甚至虧本.實踐證明，如果善于進行施工索賠，其索賠金額往往大于投標報價中的利潤部分.因此，樹立合同意識、風險意識和索賠意識，重視風險管理對降低工程風險是非常重要的.

3.4非計量風險的防范

非計量風險指政治、經濟及不可抗力風險.政治風險包括：戰爭、動亂、、法律制度的變化等；經濟風險包括：外匯風險、通貨膨脹、保護主義及稅收歧視等.這些風險在國際工程中經常遇到.政治風險發生的概率較小，但一旦發生將導致災害性后果，常常被稱作“致命風險”.對于政治風險，只能作定性分折與預測，承包商應在投標決策階段加強調查研究.經濟風險一般不可避免，應進行定性與定量相結合的分析研究.對于若干種經濟風險預測的數學方法，由于置信度較低，不宜作為項目的決策依據.

不可抗力引起的風險主要包括超過合同規定等級的地震、風暴、雨、雪及海嘯和特殊的未預測到的地質條件和泥石流、泉眼、流砂等.按照一般合同條件，這類風險應由合同主體共同承擔，承包商一般只能得到工期延誤的補償.

3.5非計量風險管理和措施

在項目目標設計階段，對影響項目目標的重大風險進行預測，研究各風險狀況對項目目標的影響程度，即進行項目的敏感性分析.

在投標報價前，分析業主所在國的政治、經濟狀況，業主的工程款落實情況和支付信譽；在編標報價階段，要熟悉招標文件，做好現場勘查，在單價和總價中考慮風險因素；在訂立合同階段，對于過分刻苛的合同條款提出修改要求，以減少合同風險.

除進行工程、設備、人身事故等保險外，還應通過保險機制減輕風險損失；通過分包合同向分包商轉移風險；合理控制風險費.

第7篇：外匯風險敏感性分析范文

關鍵詞：商業銀行管理 年度報告 評析

中圖分類號：F830.49 文獻標識碼：c 文章編號：1006-1770(2007)06-034-04

自2005年以來，交通銀行、中國建設銀行、中國銀行和中國工商銀行先后進行了股份制改革，并在香港和國內證券市場公開上市。四大股份制商業銀行認真執行信息披露制度的有關規定，在2007年4月底前都已公布了2006年度經營狀況的年度報告。它表明，商業銀行進行股份制改革后，經營管理的透明度大為增強，有利于投資者、存款人分析判斷商業銀行的經營狀況和風險狀況，維護自身權益；同時，也有利于社會公眾加強對商業銀行改進經營管理的監督。

四行2006年年度報告的特點

四大股份制商業銀行2006年經歷了宏觀調控、匯率波動、利率調整、市場風險等諸多不確定因素的考驗，從其公布的2006年年度報告看，股改上市后的資本實力增強，信貸管理、財務管理加強，各項業績均有較大攀升。四行2006年年度報告有以下特點：

－－盈利水平得到提高。

商業銀行的資產回報率、股東權益回報率和加權平均每股收益是商業銀行經營成果的重要指標，也是引導投資者增強信心的重要指標。從四大股份制商業銀行2006年凈利潤增長指標比較來看，中國銀行增長52.4%為最高；其次是交通銀行增長32.3%；第三是中國工商銀行增長30.2%；第四是建行集團由于所享受的重組相關的所得稅優惠政策已于2005年6月30日期滿，2006年所得稅支出由上年的82.7億元增至194億元，較上年增加111.3億元，成為凈利潤略有下降的主要原因。

從2006年資產回報率看，中國銀行為0.94％為最高，其次是建設銀行為0.92％，第三名是交通銀行為0.78％，第四是工商銀行為0.71％。

從加權平均每股收益比較看，交通銀行為0.27元為最高，第二名是建設銀行為0.21元，第三名是中國銀行為0.18元，第四名是工商銀行為0.17元。從每股派息或分紅比較看，建設銀行是0.092元為最高，第二名是中國銀行為0.04元，第三名是工商銀行為0.016元，交通銀行則未公布。

－－加強了經營管理，經營收入有較多的增長。

2006年與2005年比較來看，經營收入增長幅度最大的是交通銀行增長24.4%，其次是中國銀行增長18.6%，第三名是建設銀行增長17.8%，第四名是工商銀行增長10.2%。

經營收入主要是凈利息收入、投資收益和中間業務收入。有以下三張比較表：

從上述凈利息收入增長比較表來看，交通銀行增長高達25.9%，為第一名；第二名是建設銀行增長20.4%；第三名是中國銀行增長20.2%；第四名是工商銀行增長10.2%。

從上述投資收益比較表來看，中國銀行投資收益比上年增長達49.7%，為最高，主要是對央行票據及政策性銀行債券投資規模加大，證券投資利息收入增加；第二名是工商銀行投資收益比上年增長45.8%；第三名是建設銀行投資收益比上年增長37.8%；第四名是交通銀行投資收益比上年增長33.9%。

從上述中間業務收入比較來看，增長幅度均較高。首位是建設銀行增長達57.94%，主要是由于該行為客戶業務開展得好，費用收入增幅達104.2%，為客戶咨詢顧問服務得好，咨詢顧問費收入增長達72.9%。第二名是中國銀行增幅達54.89%，主要是該行在資源配置和發展政策上對中間業務產品及服務給予傾斜和支持，加大了中間業務的考核與激勵力度，高度重視產品創新，在國際結算及貿易融資、理財產品及服務等領域，推出了一系列較具有競爭力的新產品。第三名是工商銀行增長49.7%。第四名是交通銀行增長36.64%。

－－資本實力增強。

按照銀監會《監管指引》規定，國有商業銀行財務重組后資本充足率應持續保持在8%以上。從2006年實際執行結果看，工商銀行的核心資本充足率為12.23%和資本充足率為14.05%，均為最高；其次是中國銀行；第三名是建設銀行；第四名是交通銀行。

信貸管理得到加強，貸款質量得到改善，不良貸款率下降。

資產質量是檢驗商業銀行改革成效的重要標志之一。按照銀監會《監管指引》規定，財務重組后應將不良貸款比例持續控制在5%以下。2006年，交通銀行的不良貸款率為2.01%為最低，不良貸款撥備率達114.69%為最高。這是由于交行構建了全面風險管理體系，將風險管理的關口前移，由事后監控向全過程、全覆蓋的風險管理轉變，使整體風險限制在可控范疇，資產質量得到了持續改善。第二名是建設銀行不良貸款率已降到3.29%。第三名是工商銀行不良貸款率降至3.79%。第四名是中國銀行不良貸款率為4.04%，但其不良貸款撥備覆蓋率達96%，比建設銀行和工商銀行為高。

－－財務管理加強。

成本得到了較好的控制（除交通銀行外），工商銀行成本收入比已降至36%，該行2006年營業費用只增長5.2%，表明建、中、交三行財務管理還有很大潛力可挖。

按照銀監會《監管指引》規定，國有商業銀行從財務重組次年起成本收入比應控制在35一45%之間。從上表比較來看，工商銀行2006年成本收入比控制在36.0%，為最好；其次是中國銀行控制在38.96%；第三名是建設銀行，控制在43.97%；第四名是交通銀行為47.66%，還超過《監管指引》規定比例的。2006年工商銀行營業收入比上年增長10.2%，但營業費用僅增長5.2%，表明工商銀行財務管理工作比其他三行為強。建設銀行2006年營業費用增長高達20.3%，比營業凈收入增長17.8%還多增加2.5個百分點。中國銀行、交通銀行2006年的營業費用開支增幅也遠高于工商銀行。這些比較數據表明建、中、交三家銀行在財務管理上還有不小節支增利的潛力可挖。

－－海外并購取得了重大突破。

2006年，中國建設銀行以97.1億港元成功收購了美國銀行（亞洲）有限公司及其附屬公司的全部股權,使建設銀行在香港的業務規模迅速擴大為原來的兩倍，客戶貸款額由原來的第16位升至第9位，增強了客戶服務能力和市場競爭力。中國銀行于2006年12月15日，通過競標以9.65億美元現金收購新加坡飛機租賃有限責任公司100%已發行的股本，完成了中國銀行上市后第一起國外收購的交易。SALE成為中國銀行集團旗下的第205家附屬公司，也是第一家由中國擁有的國際航空租賃公司，為中國銀行擴展全球性租賃業務提供了一個良好的平臺。

存在的問題

對四大股份制商業銀行2006年報中公布的各項經營業績應予以充分肯定，但也必須要評析其存在的問題。

一是四大股份制商業銀行在執行信息披露制度上存在較大差異。交通銀行雖最早于2007年3月8日在我國香港公布了《2006年度報告》，但在國內《金融時報》上則未能予以披露。中國銀行于2007年3月23日在《金融時報》上公布的《2006年度報告摘要》整整公布了七大版，對各項業務經營、風險管理等重要信息作了非常詳盡的披露，表明中國銀行對投資人、存款人和相關利益人是極其尊重極其負責任的。中國工商銀行于2007年4月4日在《金融時報》上公布了《2006年度報告摘要》，整整公布了兩大版，披露的內容也較為詳細。中國建設銀行于2007年4月17日在《金融時報》上公布了《2006年度業績摘要》，公布的內容過于簡化。這與銀監會的《監管指引》中要求真實、全面、準確地披露財務信息及其他信息，提高銀行經營管理透明度，發揮市場的監督約束作用是不相適應的。

二是四大股份制商業銀行業務發展盈利主要還是靠吃利差。

從上述利差統計表來看，四家銀行的利差均在2個百分點以上，交通銀行凈利差是2.7個百分點為最高，其次是建設銀行，再次是工商銀行和中國銀行。2007年4月25日，香港鳳凰衛視報道，中國各家銀行至今仍沉浸在“利差時代”而樂不思蜀，即其存款利率采納的是下線水平，而貸款利率則采納的上線水平。而中國銀行業利差竟比國外同行高出14倍之多。

三是2006年由于人民幣升值給銀行帶來的匯兌凈損失數字不小。從中國銀行公布的年度報告中可看到：2005年外匯敞口產生的損失為47.46億元，2006年外匯敞口產生的損失高達98.2億元，比上年增長1.07倍。主要原因是2006年人民幣加速升值導致匯兌及匯率產品出現較大損失，以及權益性衍生金融產品出現估值損失。中國建設銀行也由于人民幣的升值，在計算相關期權和掉期的影響后，2006年產生的匯兌凈損失為人民幣60.68億元。

四是四大股份制商業銀行2006年營業凈收入中主要是利息凈收入，表明經營結構轉型的任務還任重道遠。

從上述統計數據表明：利息凈收入占營業凈收入比例越高經營結構轉型越低。中國銀行利息凈收入占營業凈收入已降至87.7%，據其年報中分析扣除不可比因素，非利息收入占比已由2005年的16.87%上升至2006年的18.14%，表明中國銀行在開拓中間業務和經營轉型上是處于領先的地位。第二名是交通銀行，凈利息收入占比是90.9%；第三名是工商銀行，凈利息收入占比是91.2%；第四名是建設銀行，凈利息收入占比是92.6%。

五是銀行經營中存在面臨著信貸風險、市場風險、匯率風險、利率風險、流動性等風險。根據中國銀行年報中對2006年12月31日本行中國內地外匯資金交易業務（不包括投資賬戶和銀行賬戶）的風險價值分析結果如下表。

上述風險價值分析表明，中行賬戶面臨的主要風險是利率風險、匯率風險和波動風險。銀行在經營中如何防范控制各種風險，在控制風險中盈利是一個永恒的主題。

若干建議

一、 四大股份制商業銀行應認真執行信息披露制度，這是做好與投資者關系管理的一項極為重要的工作，使投資者、存款人和相關利益人了解商業銀行的財務狀況、風險狀況、公司治理和重大事項等信息，分析判斷商業銀行的經營狀況和風險狀況，維護自身權益；同時，也有利于從外部加強對商業銀行的監督，促使其不斷改進經營管理，增加對投資者的回報。目前，我國廣大客戶和投資者運用電腦掌握信息的比重不高，在此情況下，四大股份制商業銀行還應象中國銀行那樣在《金融時報》上較為詳細、全面、準確地披露年度報告信息，這既是對客戶的尊重，也是贏得客戶的信任。

二、提升四大股份制商業銀行的國際競爭力，必須要加快推進綜合化經營。外資銀行大舉進入后，在同中資銀行爭奪優質高端客戶時，必然會導致中資銀行利差收入越來越低。中資銀行要從單一靠吃利差轉向收入結構多元化，必須要加快推進業務發展戰略轉型，加快發展綜合經營，推進發展投資銀行、資產托管、企業年金、現金管理、保險業務和中外幣投資理財等各種新興中間業務的超常規發展，以抵補利差收益逐步下降的缺口。

三、 提升四大股份制商業銀行的國際競爭力，必須要靠提高自主創新能力。據統計，工商銀行中間業務收入約有40%來自創新產品，創新已經成為推動工商銀行中間業務收入增長的第一推動力。目前，工商銀行已成為國內中間業務種類和品牌業務最多的商業銀行，并初步形成了勞動密集、技術密集和知識密集相結合的中間業務品種體系。中國銀行也高度重視產品創新，在國際結算及貿易融資、對公對私理財產品及服務、QDII、銀行卡等領域，推出了一系列較具競爭力的新產品。而今，四大股份制商業銀行領導層均高度重視大力推進金融自主創新，全面推進原始創新、集成創新和引進消化吸收再創新，切實提高自主創新能力、申請注冊自己的專利金融產品，以擺脫知識產權方面受制于人的局面。

四、 四大股份制商業銀行要全面加強風險管理。2006年中國銀行和建設銀行由于人民幣升值，匯率損失較大，應針對性采取有效措施規避外匯風險，以減少匯率損失。從巴塞爾新資本協議的要求看，商業銀行必須要考慮化“被動的資本約束機制”為“主動的資本激勵機制”，推行全面風險管理理念。在操作上，對現有系統數據進行整合并致力于全面、及時、統一的風險管理體系的建立，結合國外經驗和國內實際建立內部風險模型，提高風險量化和衡量技術。比如，中國銀行控制利率風險主要通過缺口分析來評估銀行賬戶所承受的利率風險，即定期計算一定時期內到期或需要重新定價的生息資產與付息負債兩者的差額（缺口），并利用缺口數據進行敏感性分析和壓力測試，為調整計息資產與計息負債的重新定價期限結構提供指引。同時，密切關注本外幣利率走勢，緊跟市場利率變化，適時調整本外幣存貸款利率，努力防范利率風險。

五、 四大股份制商業銀行必須嚴格財務成本管理，降低成本收入比。從四大股份制商業銀行的成本收入比、營業凈收入和營業費用增長幅度看，增收節支仍存在著很大差距，要加強財務成本管理，切實把成本收入比進一步降下來。

第8篇：外匯風險敏感性分析范文

關 鍵 詞：財務預測；基本假設；編制基礎；會計政策和方法；審計鑒證

中圖分類號：F234．2 文獻標識碼：A 文章編號：1005－0892(2006)10－0105－06

一、引言

1994年美國注冊會計師協會（AICPA）在《論改進企業報告》中指出：“目前，信息使用者信息需要變化的一個顯著特點，是從關注歷史信息轉向對未來信息的關注，信息使用者要求提供有關企業未來經濟活動和有助于預測、評估企業未來財務狀況、經營成果的經濟指標和有關信息。”財務預測信息的披露可以彌補現行財務報告偏重歷史信息的缺陷，降低信息使用者與公司管理當局之間的信息不對稱，降低社會交易費用，從而大大提高財務會計信息的有用性和整個證券市場的效率。

從20世紀40年代起，美國證券界、法律界和會計界就對財務預測信息的披露及監管問題進行了專門研究，經過半個多世紀的發展，期間經歷了由禁止到鼓勵但非強制性披露的政策演變過程，至今美國已基本形成了較為完備的預測性財務信息的披露監管體系。其主要內容包括以下方面：對預測性財務信息內容的界定；前瞻性信息和預測性信息的區分標準的確立；“安全港規則”的確立；建立起相對完善的財務預測準則和制度。在1975年至1985年的10年間，美國注冊會計師協會（AICPA）先后了《財務預測編制制度指南》、《財務預測揭示與說明――立場聲明75―4》、《財務預測檢查指南》、《財務預測可行性研究報告》四個文件，并隨著信息使用者對財務預測信息質量的提高，注冊會計師協會又于1985、1986年分別了《財務預測審計準則》、《預測財務報表指南》取代了前四個文件，使預測性財務信息更能反映公司的客觀情況，使市場價格更準確、可靠地反映其本質價值。

我國對上市公司財務預測（主要是指盈利預測）的規范，從1990年證券市場建立開始至今，期間經歷了由強制性廣泛披露到自愿性有限披露和強制性披露相結合的政策演變過程。目前我國的法律、法規和規章對屬于前瞻性的預測信息一般采用強制披露方式，而對盈利預測信息則采用自愿披露方式。但不管是強制性披露的前瞻性信息，還是自愿性披露的盈利預測信息，都必須經過具有從事證券相關資格的注冊會計師審核并發表意見。由于我國目前的證券市場尚處于弱式有效階段，有關財務預測信息編制、披露的準則制度尚未系統的建立起來，加上財務預測信息固有的不確定性，從而大大增加了上市公司披露財務預測信息的風險性。同時，我國目前注冊會計師執行財務預測審計業務只能依據1997年1月1日起試行的《獨立審計實務公告第4號――盈利預測審核》①， 而這一準則只涉及盈利預測的審核，其它大量的盈利預測以外的財務預測信息的審計沒有相應的準則作為依據，這更加大了財務預測審計的風險。因此，本文將對財務預測審計鑒證的一些主要問題進行系統研究。

二、上市公司財務預測的內容

財務預測是對未來經濟事項的反映，是企業管理當局根據其計劃及經營環境，對未來財務狀況、經營成果和現金流量所作的最佳估計。財務預測信息的本質是其內在的不確定性,模糊性和風險性。我國現行的證券法規將財務預測信息主要劃分為四大類：一是在業務發展目標、年度經營計劃、管理者討論與分析中涉及財務指標的前瞻性信息；二是盈利預測，其內容主要包括盈利預測的本質、提示性規定、盈利預測基準、盈利預測基本假設、盈利預測期間、盈利預測表和盈利預測說明等部分，核心是盈利預測表的編制；三是業績預告；四是風險因素。下面分別對這四大類內容進行概括闡述。

1. 業務發展目標。目前我國規定披露業務發展目標的規范性文件有:《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號――招股說明書》、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第11號――上市公司發行新股招股說明書》等。根據招股說明書等規范性文件的規定，發行人應披露發行當年及未來兩年內的發展計劃，主要包括:發行人的發展戰略，整體經營目標及主要業務的經營目標；產品開發計劃；人員擴充計劃；技術開發與創新計劃；市場開發與營銷網絡建設計劃；再融資和運用計劃；固定資產投資計劃與設備更新計劃；收購兼并及對外擴充計劃等。發行人還應說明擬定上述計劃所依據的假設條件，實施上述計劃將面臨的主要困難等情況。另外，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號一年度報告的內容與格式》（2005年修訂）的規定，公司還應當披露為實現未來發展戰略所需的資金需求及使用計劃，以及資金來源情況，說明維持公司當前業務并完成在建投資項目的資金需求，未來重大的資本支出計劃等，包括未來已知的資本支出承諾、合同安排、時間安排等。同時，對公司資金來源的安排、資金成本及使用情況進行說明。公司應當區分債務融資、表外融資、股權融資、衍生產品融資等項目對公司未來資金來源進行披露。可見，在上述上市公司披露的業務發展目標中，涉及大量的財務預測信息。

2. 年度經營計劃。根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號一年度報告的內容與格式》的規定，公司董事會應披露新年度的經營計劃，包括（但不限于）收入、費用成本計劃，及新年度的經營目標，如銷售額的提升、市場份額的擴大、成本升降、研發計劃等，為達到上述經營目標擬采取的策略和行動。另外，半年度報告準則還要求披露發行人下半年的經營計劃，包括：公司針對宏觀經濟環境的變化和國家有關政策的要求所要著重進行的工作以及針對上半年生產經營過程中存在的問題擬采取的措施和對策。上述上市公司披露的年度經營計劃中同樣涉及大量的財務預測信息。

3. 管理者討論與分析。 上市公司發行新股招股說明書、年度報告、半年度報告、季度報告準則均有專節規定披露管理者討論與分析，要求對財務報告與其他必要的統計數據以及報告期內發生或將要發生的重大事項，進行討論與分析。其中，有關對未來情況的披露及分析就是財務預測性信息。而且各準則也要求討論與分析不能只重復財務報告的內容，應著重于其已知的、可能導致財務報告難以顯示公司未來經營成果與財務狀況的重大事項和不確定性因素，包括未對報告期產生影響但對未來具有重要影響的事項等。管理者討論與分析的內容主要涉及公司財務經營狀況、現金流量、重大投融資及資本支出計劃、表外事項等重要方面。

4．盈利預測。盈利預測是指在對一般經濟條件、經營環境、發行人生產經營條件和財務狀況等進行合理假設的基礎上，按發行人正常的發展速度，本著審慎的原則對會計年度凈利潤總額、盈利、市盈率等財務事項做出的預計。盈利預測分為公開發行時的盈利預測和年度盈利預測。根據《新股發行公司盈利預測報告編制指南》的規定，盈利預測報告的內容包括盈利預測基準、盈利預測基本假設、盈利預測表和盈利預測說明四個部分。其中盈利預測基準是公司盈利預測的編制基礎，主要包括以下三個方面：經具有證券相關業務許可證的注冊會計師審計的公司前三年經營業績；預測期間公司的生產經營能力、投資計劃、生產計劃和營銷計劃；公司采用的會計政策。盈利預測基本假設是公司根據經濟形勢和行業特點對預測期間的一般經濟環境、經營條件、相關的金融與稅收政策、市場情況等盈利預測的編制前提所作出的合理假設。盈利預測報告中應說明編制盈利預測所依據的法律、法規、利率、匯率、稅率、能源和原材料供應、產品價格等假定條件。盈利預測表是反映預測期間利潤來源和構成的預測報表。盈利預測表應按利潤表格式編制。盈利預測說明是對預測期間利潤形成的原因、計算依據、計算方法所做出的詳細分析。盈利預測說明的主要內容包括：公司的籌建情況、經營方針、經營范圍和預測期間的生產、營銷和對外投資的安排；公司的主要會計政策，重點說明有關費用的攤提標準；盈利預測表中主營業務收入、主營業務成本、主營業務稅金及附加、其他業務利潤、營業費用、管理費用、財務費用、投資收益等各項目的預測依據和計算方法；影響盈利預測結果實現的主要問題和準備采取的措施。

5．業績預告。業績預告是指上市公司在正式公布定期報告前，預先披露公司該會計期間業績的大致情況。由于預告期與正式報告期尚有一段時間的間隔，預告的業績與實際業績之間可能會產生偏差。因此，業績預告在本質上也屬于預測性信息。業績預告制度從1998年開始推行，是強制性披露的信息。證監會當時了《關于做好上市公司1998年年度報告有關問題的通知》，規定:如果上市公司發生可能導致連續3年虧損或當年重大虧損的情況，應當根據《股票發行與交易管理暫行條例》第六十條的規定，及時履行信息披露義務。此后有關業績預告制度的規定主要由交易所制定。到目前為止，業績預告制度已從年報擴展到中報和季報，預告的間隔時間越來越短。披露的形式主要有三種：預虧公告、業績預警公告和業績大幅增長提示性公告。

6．風險因素。證監會要求專節披露風險因素的規定主要在招股說明書、配股說明書、發行新股招股說明書、年報披露準則等規范性文件中。這些規范性文件對風險因素進行了較為詳細的規定：主要涉及與發行人相關的所有重大不確定性因素，特別是發行人在業務、市場營銷、技術、財務、募股資金投向及發展前景等方面存在的困難、障礙、或有損失。這些因素包括：業務經營風險、財務風險、管理風險、技術風險、募集資金投向風險、政策性風險、法律訴訟和仲裁風險、因安全隱患和自然災害引起的風險以及外匯風險等。公司應當針對自身特點進行風險揭示，披露的內容應當充分、準確、具體。同時公司可以根據實際情況，介紹已（或擬）采取的對策和措施，對策和措施應當內容具體，具備可操作性。可見風險因素中涉及財務預測信息的內容也是強制性披露的。

總體而言，我國上市公司財務預測的內容還比較雜亂、分散，且偏重于盈利預測。因此，根據財務預測的本質及其特征，結合考慮我國證券市場的現狀及未來發展態勢，本文認為,上市公司財務預測信息可概括為以下三大內容：一是在業務發展目標、年度經營計劃、管理者討論與分析中涉及財務指標的前瞻性信息，盈利預測，業績預告和證監會要求在有關報告文件中應專節披露的風險因素。二是對上述事項所依據的基本假設、選用的會計政策及其編制基礎和其他相關事項的陳述。需要說明的是，這里的基本假設是指上市公司根據經濟形勢和行業特點對預測期間的一般經濟環境、經營條件、相關的經濟政策、法律法規、市場情況等財務預測的編制前提所作的合理假設；會計政策是指上市公司編制財務預測信息所采用的基本慣例、基本原則、程序及方法等；編制基礎是指上市公司編制財務預測信息時確定的基準。三是獨立第三者出具的對財務預測信息的鑒證報告。

三、上市公司財務預測審計的特點

財務預測審計是指注冊會計師接受委托，對被審單位財務預測信息進行審查與復核，并發表審計意見。由于財務預測是對未來經濟事實的反映，具有內在的不確定性、模糊性和風險性，因此，財務預測審計具有明顯的區別于以歷史信息為主體的財務報表審計的特點，具體表現為：

1. 審計的目標不同。傳統財務報表是以客觀的交易事項為基礎，財務報表審計的目標是判斷被審單位財務報表的編制是否符合企業會計準則、制度及國家其他有關財務會計法規的規定，財務報表在所有重大方面是否公允地反映其財務狀況、經營成果和資金變動情況，以及所采用的會計政策和會計處理方法是否符合本國的會計準則，是否符合一貫性原則。同時，注冊會計師的審計意見應合理地保證會計報表使用者確定已審計的財務報表的可靠程度。而財務預測是關于未來的陳述，是基于一定的客觀事實和主觀評價的復合信息，但陳述者往往缺乏系統的數據證實其陳述的準確性。評價財務預測的可靠性往往首先是基于對陳述者和預測人員本人的可信度的評價，然后才是從技術方法對預測基礎、假設、方法的衡量。預測人員在預測財務信息時，是將過去的趨勢延伸到未來，隱含的假設是未來將與過去一樣。因此，預測只是預測者基于過去、現在的信息，而對未來形成的一種期望[1]。AICPA在其《財務報告的目標》中也認為：“在預測中使用區間來代替單一的數字是可行的，區間的上下限將表明預測所隱含的不確定性。一組區間也能提醒報告使用者，他們所面對的數字遠不如他們所期望的精確。”由于財務預測信息的不確定性和模糊性，加之我國現行的法律法規還沒有完整、系統的財務預測信息編報準則和審計準則，這就決定了注冊會計師在進行財務預測審計業務時，無法將審計目標像傳統財務報表審計那樣定位為：“在所有重大方面合法、公允的反映被審單位的財務狀況、經營成果和現金流量。”而只能通過對預測假設、編制基礎、會計政策與方法的審計來發表審計意見。

2. 審計方法不同。在傳統財務報表審計中，注冊會計師可以采用包括檢查、監盤、觀察、查詢及函證、計算、分析性復核等方法，借助內部控制制度的測試與評價，充分運用審計抽樣技術，花費合理的時間和成本，獲取充分、適當的審計證據，來支持其審計意見。而財務預測是建立在一系列假設判斷基礎上的，許多外部假設，如國家的政策、方針，利率、匯率等具有較強的不確定性，并且許多內部假設，如新產品開發、技術開發、市場開發等具有很強的專業性，且涉及面廣。這些都將嚴重影響財務預測審計方法的系統形成，并為財務預測假設、財務預測編制基礎的審計設置了障礙，從而大大增加了注冊會計師的審計風險。

3. 合理保證的程度不同。注冊會計師在審計財務預測信息時既缺乏像財政部的會計準則、制度，及證監會的信息披露準則那樣相對完備的財務預測編制和披露準則（指南）作為判斷尺度（目前僅有證監會的《新股發行公司盈利預測報告編制指南》），又缺乏像中注協的財務報表審計準則那樣系統的財務預測審核標準作為操作規程（目前僅有中注協的于1997年1月1日起試行的《獨立審計實務公告第4號――盈利預測審核》），加上財務預測審計方法很不成熟，而財務預測信息比財務報表信息具有更強的不確定性和模糊性，這些都決定了對財務預測信息的審計鑒證，其合理保證程度要遠低于傳統財務報表審計。

4．承擔的信息用戶的期望值不同。正如美國注冊會計師協會在《論改進企業報告》中指出的那樣：“目前信息使用者信息需要變化的一個顯著特點，是從關注歷史信息轉向對未來信息的關注。”財務預測信息是目前投資者在證券市場上能公開獲得的最重要的關于公司未來的信息，由于財務預測信息在投資者決策中的作用日益顯現，因而引起投資者的日益關注。在美國成熟的證券市場中，財務預測信息即使與實際結果只有很小的差異，也會引起公司證券價格的劇烈波動，并招致證券分析師的批評和投資者的民事訴訟。這都緣于投資者對財務預測信息具有比歷史信息更高的期望值。但如前所述，由于財務預測信息的可靠性低于財務報表信息，注冊會計師對財務預測信息提供的審計鑒證的合理保證程度要低于財務報表信息，而信息使用者對財務預測信息審計意見的期望值又要高于財務報表信息，這必然大幅度提高財務預測信息的披露風險和審計風險，這是研究財務預測編制責任和審計責任時必須要考慮和解決的問題。

四、上市公司財務預測審計的基本程序

由于我國目前尚未形成系統、完整的財務預測審核準則、指南，因此，本文只就財務預測審計中的一些基本程序進行探討。

1. 了解被審單位的情況，獲得被審單位公司法人及編制財務預測信息的負責人簽署的聲明書。注冊會計師在接受委托前，首先應了解被審單位的生產經營情況及影響財務預測信息編制的關鍵性因素，主要包括被審單位的歷史背景、行業性質、組織結構與經營特點、產品與服務及其營銷計劃和市場占有率、影響業務的主要因素、主要關聯方、重要的會計政策和方法以及其他符合重要性原則的重大事項。其次，要了解被審單位編制財務預測信息的目的、能力和經驗，如果不是首次編制，還要查閱歷年來財務預測信息的實際執行情況。因為只有被審單位編制財務預測信息的目的是基于提高投資者的決策能力，且被審單位確信有能力對未來期間的財務情況作出比較切合實際的預測，這樣的財務預測才可能有決策價值，并能降低注冊會計師的審計風險。最后，獲得被審單位法人及財務預測負責人聯合簽署的聲明書。聲明書主要包括以下內容：客戶承擔財務預測信息的編制責任，并對其真實性負責，承諾財務預測是公司基于對最有可能出現的經濟情況及其運營結果的最佳判斷；編制財務預測信息所用的假設是合理的、恰當的，支持假設的所有重要信息是恰當的、可信的，所有與預測有關的重要數據已被充分和恰當的利用，且依據的會計政策和方法與現行的法律法規、準則制度及行業慣例保持一致，與財務報表的編制保持一致。但是，由于預測信息固有的不確定性、模糊性和風險性，公司不能保證預測信息全部實現，但公司負有及時更正重大預測信息的義務。

2. 注冊會計師一般只對涉及重大事件的財務預測信息進行審計。根據我國《公司法》、《證券法》、《股票發行與交易管理暫行條例》、《公開發行股票公司信息披露實施細則》、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》等相關法律法規規定，可能對財務預測產生影響的重大事件主要包括：⑴公司的經營方針和經營范圍的重大變化；⑵公司章程的變更、注冊資本和注冊地址的變更；⑶公司的重大投資行為和重大的購置資產的決定，及公司經營用主要資產的抵押、出售或者報廢一次超過該資產30%的事項，公司的重大關聯方交易事項；⑷公司訂立重要合同，而該合同可能對公司的資產、負債、權益和經營成果產生重大影響，以及合同的履行情況；⑸公司發生重大債務和未清償到期重大債務的違約情況；⑹公司發生重大虧損或者遭受超過凈資產10%以上的重大損失；⑺公司生產經營的外部條件發生重大變化，特別是新頒布的法律、法規、政策、規章等可能對公司的經營有顯著影響；⑻公司減資、合并、分裂，解釋及申請破產的規定；⑼涉及公司的重大訴訟、仲裁事項，法院依法撤銷股東大會、董事會決議；⑽公司或持股5%以上股東在報告期內對承諾事項的履行情況。前款未作規定但確屬可能對公司股票價格或投資者決策產生重大影響的事項也應視為重大事件 。注冊會計師一般只對上述涉及重大事件的財務預測信息進行審計。

3. 對財務預測所依據的假設條件進行審計。預測假設是公司根據經濟形勢和行業特點對預測期間的一般經濟環境、經營條件、相關政策法律、市場情況等財務預測的編制基礎所作的合理假設。注冊會計師在對財務預測進行審計時，應重點審計以下內容：第一，支撐預測假設的基礎資料和信息是否權威、可靠，如外部經濟環境方面的假設，應由政府有關部門的方針、政策、計劃、制度等作為基礎；內部經營條件方面的假設，應由董事會、管理層正式批準的文件，如計劃、合同、協議、紀要等作為基礎。如果預測假設部分來自于專業權威人士的支持，則應審計這些專業人士的相關背景及他們合法的預測數據，如評估報告、鑒定證書等。第二，預測假設是否與行業經常使用的會計基本假設和基本原則保持一致，是否與編制財務報表信息的基本假設和基本原則保持一致，這些假設是否是基于對公司的預測結果可能產生影響的所有重要因素而作出的，假設之間是否有內在邏輯上的矛盾。要做到這一點，可以重點分析比較企業前期的財務數據編制過程中是否采納了這些假設，如果前期已經采納且有效，則意味著這些假設經得起查驗；也可以比較行業中有相同背景企業的財務預測資料，如果這些假設被相似企業采用，則意味著這些假設具有可比性；如果預測數據中使用了歷史數據，則應分析預測數據是否與歷史信息具有可比性，即其使用的會計政策和方法是否保持一致。第三，支撐預測假設的理論基礎是否權威、充分，預測假設的選擇與設計是否有一個公允的程序作支撐，如收集、計算及統計預測數據的方式應科學合理，確認和量化假設變量的方法應切合實際，等等。第四，注冊會計師在判斷客戶是否運用了不合理假設時，應特別關注以下假設：對預測結果有重大影響的假設，而對那些不重要的假設，注冊會計師無須一一進行評價，只需把它們作為一個整體進行考慮，以評估其是否會對財務預測產生實質性影響；特別容易受關鍵因素影響的假設，這些關鍵因素包括內部因素和外部因素；偏離歷史趨勢的假設，如果沒有恰當的支撐理由，這種假設應不予采納；具有高度不確定性的假設，這種假設由于背離了預測的相對可確定性要求，也不宜采納。第五，敏感性分析。財務預測結果對假設變動的敏感性可能不同，有些假設稍有變動即可能對財務預測結果造成重大影響，有些則可能相反，即雖有重大變動也不會對財務預測的結果造成多大的影響。因此，為了避免預期結果產生重大的差異，注冊會計師應重點審查那些稍有差異就可能對預測結果造成重大影響的假設,以及產生差異可能性很高的假設[2]。

4．對財務預測的編制基礎進行審計。編制基礎是指上市公司編制財務預測信息時所確定的基準，主要包括財務預測依據的財務報表信息（主要指歷史信息）以及預測期間的生產經營能力、投資計劃、生產計劃、營銷計劃等。注冊會計師對財務預測的編制基礎進行審核，應重點從以下幾方面進行：一是預測所依賴的財務報表信息是否符合現有的會計準則和制度，是否真實可靠；二是預測期間公司的生產經營能力、投資計劃、生產計劃、營銷計劃等編制前提是否充分可靠，屬于源頭性信息，且這些信息相互間有沒有邏輯矛盾，是否保持內在的一致性；三是分析與評價相關主要業務的穩定性及發展趨勢，特別是對財務預測表中各項目的預測值按趨勢分析法進行總體合理性復核，分析其是否符合發展趨勢，如屬非正常波動，應重點尋找導致非正常波動的原因，是否為因假設不合理、編制基礎不合理或計算方法不合理所引起的。

5. 對財務預測依據的會計政策和會計方法進行審計。會計政策和方法是指上市公司編制財務預測信息所采用的基本慣例、基本原則、程序和方法等。注冊會計師對財務預測所依據的會計政策和會計方法進行審計時，應重點審計預測所采用的會計政策和方法是否與基準期的會計政策和方法保持可比性和一致性，與現行的會計準則、制度是否保持一致。但對下列會計政策的采用不應視為會計政策變更：財務預測期間發生的交易或事項與以前相比有本質差別而采用新的會計政策；對初次發生或不重要的交易或事項采用新的會計政策；變更會計估計方法，采用新的會計估計能夠提供有關公司財務狀況、經營成果和現金流量等更可靠更相關的財務預測信息[3]。

6. 編制財務預測審計報告。財務預測審計報告應包括：編制目的、預測假設、預測基礎、會計政策和方法的合理性；預測結果與實際執行結果存在差異的可能性；警示性語言等。具體地說，首先,應指出財務預測報告是公司基于未來可能出現的經濟情況及運營結果編制的，存在固有的不確定性、模糊性和風險性。注冊會計師的審計鑒證只能提供合理保證，而不能對預測結果提供保證，實際運營結果可能會與預測結果存在偏差，有時這些偏差還可能是重大的，提醒投資者要謹慎使用審計報告，規避風險。其次，應說明注冊會計師的審計依據，注冊會計師實施了哪些審計項目，重點說明對基本假設、 編制基礎、會計政策和方法及重大事項的審計情況。對可能影響審計報告真實性的所有重大事項，即使被審單位作了充分披露，但注冊會計師如認為有必要，也可以在意見段后面加上說明段，以特別強調這些事項的重要性，引起報告使用者的重點關注。第三，應說明上述這些重要審計內容是否符合有關法規、準則、制度的要求，當注冊會計師在執業過程因客戶的重要假設、編制基礎、會計政策和方法等不符合有關法規、準則、制度的要求，或者注冊會計師的審計范圍受到限制，或者因環境限制、管理層限制或個人能力限制無法收集支持重要假設、編制基礎和會計政策的信息，而注冊會計師認為這些限制可能影響其作出正確的審計結論，則注冊會計師應發表否定意見的審計報告或拒絕發表意見。第四，如果審計報告的結論依賴了其他專業人士的意見,如資產評估師等提供的專業報告，則注冊會計師應對這些專業報告進行復核性審計，并在審計報告別說明，同時對利用專家工作結果形成的審計結論負責。如果審計報告涉及對歷史信息的采用，也應特別說明，并對利用歷史信息形成的審計結論負責。第五，審計意見類型包括：無保留意見、保留意見、否定意見和拒絕表示意見四種。

注釋：

① 財政部批準的《中國注冊會計師其他鑒證業務準則第3111號――預測性財務信息的審核》自2007年1月1日起施行，目前仍不適用于注冊會計師執行財務預測審核業務，且該準則非常簡單，操作性不強，與AICPA的《財務預測審計準則》相比，尚有較大差距。

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參考文獻：

[1]William A.Sherdern. 預測業神話[M].北京：人民郵電出版社, 2002.

[2]參閱我國臺灣會計準則委員會制定的第16號公告《財務預測編制要點》.

[3]何亮. 財務預測信息披露的市場反應與管制[D]. 成都: 西南財經大學博士論文，2005.

責任編校：朱星文

On the Financial Auditing Identification of the Listed Companies

JIANG Yao-ming

（Jiangxi University of Fiancé &EconomicsNanchang,330013）