證券投資基金稅收政策精選(九篇)
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第1篇：證券投資基金稅收政策范文
基本特點(diǎn)
在基金運(yùn)作中，稅收優(yōu)惠政策具體涉及到所得稅、營業(yè)稅和印花稅等多個(gè)方面。
在所得稅方面，相似于很多國家，為了避免造成重復(fù)征稅現(xiàn)象，我國對(duì)基金也不征收所得稅，而對(duì)投資者獲得的收益征收所得稅。
在營業(yè)稅方面，《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知（財(cái)稅字？1998？55號(hào)）》（以下簡稱《通知》）指出：1.以發(fā)行基金方式募集資金不屬于營業(yè)稅的征稅范圍，不征收營業(yè)稅。2.基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入，在2000年底以前暫免征收營業(yè)稅。3.金融機(jī)構(gòu)（包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)）買賣基金的差價(jià)收入征收營業(yè)稅。個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)買賣基金單位的差價(jià)收入不征收營業(yè)稅。2001年又專門下發(fā)通知，將買賣股票債券的差價(jià)收入暫免征收營業(yè)稅的優(yōu)惠延長至2003年，反映了國家對(duì)基金行業(yè)發(fā)展的支持。
在印花稅方面，通常認(rèn)為征收一定的交易印花稅會(huì)抑制頻繁交易，但實(shí)際上股票交易印花稅的調(diào)整對(duì)股票市場的影響是短期的，股市持續(xù)非理性上漲時(shí)，交易印花稅并不能有效地抑制投機(jī)。
因此，盡管《通知》將印花稅稅率降至0.4％，雙向稅率調(diào)至0.8％，但是實(shí)際稅率仍舊偏高，使基金的投資操作面臨較大的成本壓力。另外，對(duì)于投資者買賣基金份額時(shí)是否需要征收印花稅也值得探討，《通知》和后來的補(bǔ)充條例規(guī)定了稅收暫免至2001年12月31日。
另外，2002年國家下發(fā)了《關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》，明確了對(duì)開放式基金的四個(gè)優(yōu)惠措施：1.對(duì)基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入，在2003年底前暫免征收營業(yè)稅、企業(yè)所得稅；2.對(duì)個(gè)人投資者申購和贖回基金單位取得的差價(jià)收入，暫不征收個(gè)人所得稅；3.對(duì)基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入、儲(chǔ)蓄存款利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付上述收入時(shí)代扣代繳20％的個(gè)人所得稅；對(duì)投資者從基金分配中取得的收入，暫不征收個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅；4.對(duì)投資者申購和贖回基金單位，暫不征收印花稅。
一些缺陷
總的說來，為了扶持基金行業(yè)的發(fā)展，中國的稅收政策對(duì)基金行業(yè)提供了一定的優(yōu)惠，但是也存在一些問題：
首先，稅收優(yōu)惠規(guī)則制定過于籠統(tǒng)和寬泛，對(duì)特定領(lǐng)域的引導(dǎo)性不強(qiáng)，特別是沒有著眼于建立基金市場發(fā)展的穩(wěn)定資金補(bǔ)充渠道這個(gè)大的方向，因而對(duì)特定資金引入的作用不明顯。
具體來說，中國對(duì)社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等特定的資金缺乏明確的免稅優(yōu)惠，無法像美國等成熟市場上的個(gè)人退休投資基金或者教育儲(chǔ)蓄投資基金那樣投入于投資基金領(lǐng)域。
其次，稅收政策的制定和執(zhí)行都不規(guī)范，征稅規(guī)則的解讀不明確，優(yōu)惠措施的更改不正規(guī)，各個(gè)地方執(zhí)行的尺度不一致。在行業(yè)逐漸走向成熟時(shí)，稅收會(huì)成為基金運(yùn)作中的一項(xiàng)重要成本，系統(tǒng)規(guī)范、符合國際慣例并且相對(duì)穩(wěn)定的征稅規(guī)則是保證行業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
再次，隨著中國基金創(chuàng)新的加快，相應(yīng)的稅收政策往往難以及時(shí)跟上基金創(chuàng)新的進(jìn)程，往往是在基金創(chuàng)新產(chǎn)品推出一兩年后才出臺(tái)相應(yīng)的稅收政策。稅收政策的滯后性使得新產(chǎn)品在一開始面世時(shí)就面臨稅收上的不確定性。
最后，因?yàn)槿狈?duì)私募基金的清晰監(jiān)管框架，使得當(dāng)前私募基金基本上在稅收體制覆蓋之外運(yùn)作，顯然會(huì)形成稅收的流失。
完善基金稅收制度的建議
一是合理界定中國基金稅收政策的基本原則。要參照成熟市場基金稅收政策的經(jīng)驗(yàn)，制定我國基金行業(yè)合理的稅收范圍和比率，在金融市場開放環(huán)境下，不能以過高的稅率阻礙自身發(fā)展，降低與外資基金的競爭力。
在征稅環(huán)節(jié)和程序上，做到“使基金投資者通過基金形式買賣證券的實(shí)際稅負(fù)不高于投資者直接投資于證券的稅負(fù)”，以公允的稅收水平提高行業(yè)競爭力。
二是要通過清晰的稅收優(yōu)惠政策，為基金市場形成穩(wěn)定的資金補(bǔ)充渠道，也為投資者提供穩(wěn)定的投資渠道。例如，對(duì)于社會(huì)保障資金、企業(yè)年金、個(gè)人退休投資計(jì)劃等要制定清晰的免稅政策。
三是在所得稅方面，按照虛擬法人理論基礎(chǔ)，避免重復(fù)課稅，在納稅環(huán)節(jié)的選擇上建議采用代扣制，實(shí)行源頭控制；營業(yè)稅方面，當(dāng)前稅率過高，可適當(dāng)降低；對(duì)資本利得的征稅應(yīng)當(dāng)加以研究，對(duì)長期和短期資本利得或資本虧損區(qū)別對(duì)待。
四是著手研究私募基金合法化的問題。
五是作為基金管理公司，應(yīng)該重視稅收在基金運(yùn)作中的調(diào)節(jié)作用，關(guān)注其對(duì)成本和收益的影響。從目前的發(fā)展趨勢看，稅收會(huì)成為基金運(yùn)作中的重要影響因素之一。
隨著競爭的日趨激烈，一方面管理公司可以研究稅收政策，采取合理方法降低稅收成本，提高稅收效率，另一方面也可以利用征稅規(guī)則在某些領(lǐng)域的優(yōu)惠而進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，以稅收的減免作為吸引投資者的一種手段。
（作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，中國證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部專家委員會(huì)委員）
相關(guān)
《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知（財(cái)稅字？1998？55號(hào)）》關(guān)于所得稅指出：
1.對(duì)基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價(jià)收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅。
2.對(duì)個(gè)人投資者買賣基金單位獲得的差價(jià)收入，在對(duì)個(gè)人買賣股票的差價(jià)收入未恢復(fù)征收個(gè)人所得稅以前，暫不征收個(gè)人所得稅；對(duì)企業(yè)投資者買賣基金單位獲得的差價(jià)收入，應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，征收企業(yè)所得稅。
3.對(duì)投資者從基金分配中獲得的股票的股息、紅利收入以及企業(yè)債券的利息收入，由上市公司和發(fā)行債券的企業(yè)在向基金派發(fā)股息、紅利、利息時(shí)代扣代繳20％的個(gè)人所得稅，基金向個(gè)人投資者分配股息、紅利、利息時(shí)，不再代扣代繳個(gè)人所得稅。
第2篇：證券投資基金稅收政策范文
關(guān)鍵詞：資管 營改增 稅收
資管產(chǎn)品大致可分為基金、理財(cái)、信托等類型，由于法律關(guān)系不同，相應(yīng)有不同的稅收合規(guī)責(zé)任。資管產(chǎn)品一般資金量大、涉及稅種多、政策規(guī)定復(fù)雜。管理人忽視稅收因素很可能使最終收益大打折扣。近年來，稅務(wù)機(jī)關(guān)信息化管稅能力提高迅速；金融行業(yè)“營改增”后，發(fā)票管理等相關(guān)制度等非常嚴(yán)格；這些都對(duì)資管行業(yè)稅收合規(guī)提出更高的要求。
一、相關(guān)稅收規(guī)定
（一）稅務(wù)登記
《稅務(wù)登記管理辦法》沒有規(guī)定基金、理財(cái)、信托等資管產(chǎn)品的稅務(wù)登記義務(wù)。財(cái)政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》（財(cái)稅[2016]36號(hào)，以下簡稱36號(hào)文）也沒有規(guī)定資管產(chǎn)品是納稅人。但國家稅務(wù)總局《金融保險(xiǎn)業(yè)營業(yè)稅申報(bào)管理辦法》（國稅發(fā)[2002]9號(hào)）規(guī)定，證券投資基金（文件指公募基金，包括契約型和信托型）是金融保險(xiǎn)業(yè)的納稅人。既然是納稅人就需要辦理稅務(wù)登記。在沒有統(tǒng)一規(guī)定情況下，有的地方自行制定了管理制度，規(guī)定了資管產(chǎn)品的稅務(wù)登記義務(wù)。如，蘇州工業(yè)園區(qū)地稅局曾制定《股權(quán)投資企業(yè)項(xiàng)目登記管理辦法》。
（二）納稅義務(wù)
在我國金融分業(yè)監(jiān)管模式下，基金、理財(cái)、信托等不同資管產(chǎn)品由不同監(jiān)管部門制定和實(shí)施監(jiān)管政策，相應(yīng)稅收政策規(guī)定及完善程度也不盡一致，對(duì)基金、信托管理制度相對(duì)比較完善。
1.納稅人。投資人、管理人、相關(guān)資管服務(wù)機(jī)構(gòu)是資管產(chǎn)品的納稅人。雖然證券等管理部門規(guī)定，資管產(chǎn)品應(yīng)單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算。但稅法沒有規(guī)定其獨(dú)立納稅和扣繳稅款義務(wù)、涉稅信息報(bào)告義務(wù)。資管產(chǎn)品既不是納稅人也不是扣繳義務(wù)人。同時(shí)，《證券投資基金法》第八條規(guī)定“基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額持有人承擔(dān)，基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人按照國家有關(guān)稅收征收的規(guī)定代扣代繳”。
2.應(yīng)納稅種?！盃I改增”之前主要包括企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、營業(yè)稅等。營業(yè)稅取消后由增值稅替代，但優(yōu)惠政策基本平移保留。
（1）企業(yè)所得稅。有限公司性質(zhì)的資管公司是納稅人。有限合伙公司不是企業(yè)所得稅的納稅人，取得的收入實(shí)行“先分后稅”，根據(jù)合伙人法律性質(zhì)分別繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。對(duì)基金業(yè)的投資者、管理人取得的基金買賣價(jià)差和分紅均不征收企業(yè)所得稅?！蛾P(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財(cái)稅[2008]1號(hào)）規(guī)定，對(duì)證券投資基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的價(jià)差收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅；對(duì)投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅；對(duì)證券投資基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，暫不征收企業(yè)所得稅。對(duì)銀行信托資產(chǎn)的各方參與者取得的各類收入均征收企業(yè)所得稅?！蛾P(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》（財(cái)稅[2006]5號(hào)）規(guī)定，對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)取得的收益、機(jī)構(gòu)投資者從信托項(xiàng)目分配獲得的收益、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)收入、受托機(jī)構(gòu)取得的信托報(bào)酬、資金保管機(jī)構(gòu)取得的報(bào)酬、證券登記托管機(jī)構(gòu)取得的托管費(fèi)、其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)費(fèi)收入等均應(yīng)按照企業(yè)所得稅的政策規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。對(duì)理財(cái)產(chǎn)品和其他資管產(chǎn)品投資取得的收入原則上征收企業(yè)所得稅。《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第六條規(guī)定：企業(yè)以貨幣形式和非貨幣形式從各種來源取得的收入，為收入總額。理財(cái)和其他資管產(chǎn)品作為收入總額組成部分應(yīng)當(dāng)依法納稅。但對(duì)理財(cái)產(chǎn)品和其他資管產(chǎn)品并沒有專門稅收規(guī)定。此外，理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作取得的國債和地方債利息等免征企業(yè)所得稅收入后，在向投資者分配時(shí)是否能夠享受免稅也沒有規(guī)定。在目前銀行理財(cái)、信托等產(chǎn)品存在剛性兌付情況下，資管公司如果承擔(dān)了本應(yīng)由投資人承擔(dān)虧損的情況下，是否能夠作為自身虧損在企業(yè)所得稅前扣除也沒有明確規(guī)定。
（2）個(gè)人所得稅。資管產(chǎn)品個(gè)人所得稅納稅人主要是資管產(chǎn)品的個(gè)人投資者和資管公司的從業(yè)人員。對(duì)個(gè)人投資者獲得的基金投資收益基本免稅?！蛾P(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》（財(cái)稅[1998]55號(hào)）規(guī)定，個(gè)人投資者買賣基金份額（封閉式基金）獲得的價(jià)差收入，暫不征收個(gè)人所得稅。對(duì)基金分配中屬于國債利息、儲(chǔ)蓄存款利息、買賣股票的價(jià)差收入部分，暫不征收個(gè)人所得稅。對(duì)于基金分配中屬于股票股息、紅利收入以及企業(yè)的債券收入，由上市公司和發(fā)行債券的企業(yè)在派息分紅時(shí)，代扣20%的個(gè)人所得稅，基金向個(gè)人投資者分配時(shí)，不再代扣代繳個(gè)人所得稅。對(duì)個(gè)人投資者從基金分配中獲得的企業(yè)債券價(jià)差收入，對(duì)個(gè)人投資者征收個(gè)人所得稅?！蛾P(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》（財(cái)稅[2002]128號(hào)）規(guī)定，對(duì)個(gè)人收購和贖回基金單位取得的價(jià)差收入暫不征收個(gè)人所得稅。對(duì)個(gè)人從基金分配中取得的收入，暫不征收個(gè)人所得稅。對(duì)基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入，儲(chǔ)蓄存款利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行向基金支付收入時(shí)，代扣20%的個(gè)人所得稅。對(duì)于個(gè)人投資信托和銀行理財(cái)產(chǎn)品如何繳納個(gè)人所得稅沒有具體規(guī)定。理論上個(gè)人取得的應(yīng)稅收入均應(yīng)當(dāng)主動(dòng)申報(bào)繳納個(gè)人所得稅，但實(shí)際難度很大，多數(shù)管理人也不會(huì)主動(dòng)扣繳。資產(chǎn)管理公司從業(yè)人員應(yīng)按照工資薪金所得繳納個(gè)人所得稅。由于資管行業(yè)智力密集，收入較高且實(shí)行法定扣繳，稅負(fù)較重。
（3）營業(yè)稅。對(duì)個(gè)人取得的資管產(chǎn)品買賣價(jià)差和股息、紅利等投資收益不征收營業(yè)稅?！蛾P(guān)于個(gè)人金融商品買賣等營業(yè)稅若干免稅政策的通知》（財(cái)稅[2009]111號(hào)）規(guī)定，自2009年1月1日起，對(duì)個(gè)人從事外匯、有價(jià)證券、非貨物期貨和其他金融商品買賣業(yè)務(wù)取得的收入暫免征收營業(yè)稅?！惫芾砣说热〉玫墓芾碣M(fèi)等相關(guān)收入需要繳納營業(yè)稅。對(duì)企業(yè)等單位納稅人對(duì)資管產(chǎn)品投資的營業(yè)稅政策差異較大?！蛾P(guān)于證券投資基金稅收政策的通知》（財(cái)稅[2004]78號(hào)）規(guī)定，自2004年1月1日起，對(duì)證券投資基金（封閉式證券投資基金，開放式證券投資基金）管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入，繼續(xù)免征營業(yè)稅。單位買賣基金份額獲得價(jià)差應(yīng)當(dāng)繳納營業(yè)稅?！蛾P(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》（財(cái)稅[2006]5號(hào)）規(guī)定，對(duì)投資者（不包括個(gè)人和個(gè)體工商戶）買賣信貸資產(chǎn)支持證券取得的差價(jià)收入征收營業(yè)稅。對(duì)受托機(jī)構(gòu)從其受托管理的信貸資產(chǎn)信托項(xiàng)目中取得的貸款利息收入，應(yīng)全額征收營業(yè)稅。在信貸資產(chǎn)證券化的過程中，貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)費(fèi)收入、受托機(jī)構(gòu)取得的信托報(bào)酬、資金保管機(jī)構(gòu)取得的報(bào)酬、證券登記托管機(jī)構(gòu)取得的托管費(fèi)、其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)費(fèi)收入等，均應(yīng)按現(xiàn)行營業(yè)稅的政策規(guī)定繳納營業(yè)稅。對(duì)單位購買的理財(cái)產(chǎn)品在二級(jí)市場上轉(zhuǎn)讓取得的收入征收營業(yè)稅。對(duì)持有理財(cái)產(chǎn)品獲得的收益是否繳納營業(yè)稅各地實(shí)際政策執(zhí)行差別很大。根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品不同性質(zhì)，分別有貸款說（征稅）、存款說（不征稅）、投資說（不征稅）等三種。（4）增值稅。36號(hào)文延續(xù)了營業(yè)稅優(yōu)惠政策，規(guī)定證券投資基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券，個(gè)人從事金融商品轉(zhuǎn)讓不征收增值稅。其他資管行業(yè)營業(yè)稅相關(guān)政策在“營改增”后繼續(xù)執(zhí)行。
二、“營改增”后的問題與挑戰(zhàn)
（一）風(fēng)險(xiǎn)必然加大
增值稅發(fā)票管理嚴(yán)格，一旦違反可能受到稅務(wù)行政甚至刑事處罰。而資管行業(yè)特點(diǎn)決定了無法照搬工商業(yè)增值稅發(fā)票管控辦法。例如，資管計(jì)劃不是增值稅納稅人，但需要單獨(dú)建賬核算并編制會(huì)計(jì)報(bào)表，收到或開具的增值稅發(fā)票是會(huì)計(jì)核算的原始憑證。但根據(jù)增值稅發(fā)票管理相關(guān)制度，只能由管理人申領(lǐng)發(fā)票、開具發(fā)票，二者顯然矛盾。
（二）稅負(fù)可能變化
“營改增”后，6%的價(jià)外增值稅相當(dāng)于價(jià)內(nèi)營業(yè)稅的5.66%，需要進(jìn)項(xiàng)稅抵補(bǔ)。但是，資管行業(yè)購進(jìn)的貸款服務(wù)進(jìn)項(xiàng)稅額不得從銷項(xiàng)稅額中抵扣，評(píng)估、咨詢、鑒證等費(fèi)用可以抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額也不多，總體可以抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額少。在融資方需要發(fā)票情況下，一般由管理人開具并需要繳納全部增值稅。之后，資管投資收益由管理人轉(zhuǎn)付投資人。由于投資人所得屬于投資收益，無法開具發(fā)票，沒有差額征稅政策，可能造成管理人承擔(dān)管理費(fèi)之外的超額稅負(fù)。
三、對(duì)策和建議
首先，納稅人需要認(rèn)真研讀稅收及相關(guān)政策法規(guī)，把握概念內(nèi)涵，準(zhǔn)確適用稅法，爭取稅收權(quán)益。同時(shí)注意，地方雖然沒有法定稅收政策制定權(quán)，但有較大的自由裁量權(quán)，各地稅收政策執(zhí)行尺度對(duì)資管行業(yè)具有非常重要的影響。
（一）合理設(shè)計(jì)組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式
1.選擇適當(dāng)?shù)目倷C(jī)構(gòu)稅務(wù)登記地。《跨地區(qū)經(jīng)營匯總納稅企業(yè)所得稅征收管理辦法》（國家稅務(wù)總局公告2012第57號(hào)）規(guī)定，總機(jī)構(gòu)分?jǐn)側(cè)科髽I(yè)所得稅的50%，可以享受15%的優(yōu)惠稅率。在稅收等優(yōu)惠政策吸引下，資產(chǎn)管理公司一般選擇在具有優(yōu)惠政策的深圳或等地作為總機(jī)構(gòu)注冊(cè)地，同時(shí)在北京等其他地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營。
2.合理設(shè)計(jì)資管公司組織構(gòu)架?？陀^上，我國存在境內(nèi)稅收“洼地”。隨著地方黨委、政府換屆，各地招商引資很可能提供稅收等優(yōu)惠政策。同時(shí)，資管公司運(yùn)作包括籌資、研究、投資、風(fēng)控、客服等各個(gè)環(huán)節(jié)。增值稅的制度設(shè)計(jì)目標(biāo)之一就在于促進(jìn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈條各個(gè)環(huán)節(jié)的專業(yè)化。為此，可將資管公司業(yè)務(wù)分拆，將其中一些環(huán)節(jié)單獨(dú)成立公司，注冊(cè)在能夠獲得補(bǔ)貼等支持政策的地方，減輕稅負(fù)水平。需要注意：一是需要在當(dāng)?shù)貙?shí)質(zhì)經(jīng)營，如召開董事會(huì)議、設(shè)立賬簿等。二是與地方政府簽訂合同，明確雙方的權(quán)力義務(wù)。
3. 資管計(jì)劃不需要辦理稅務(wù)登記。《稅務(wù)登記管理辦法》規(guī)定，納稅人的總、分支機(jī)構(gòu)均應(yīng)在當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)辦理稅務(wù)登記，稅務(wù)機(jī)關(guān)核定應(yīng)納稅種和申報(bào)期限?？?、分支機(jī)構(gòu)均應(yīng)履行納稅申報(bào)及稅款繳納等義務(wù)。但契約型私募基金、理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃是否作為獨(dú)立納稅人并沒有規(guī)定，也就不需要作為“營改增”后增值稅的納稅人?？膳c之佐證的是《銀行業(yè)開展信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅[2006]5號(hào)）規(guī)定，受托人而并非信托計(jì)劃本身是營業(yè)稅的納稅主體。
（二）正確設(shè)計(jì)合同條款
1.重視發(fā)票開具事項(xiàng)。對(duì)合同中有關(guān)發(fā)票開具、稅負(fù)承擔(dān)等事項(xiàng)進(jìn)行詳細(xì)約定。收入端考慮在可能的情況下轉(zhuǎn)嫁增值稅負(fù)擔(dān)。在成本端，結(jié)合供應(yīng)成本，考慮是否選擇一般納稅人或小規(guī)模納稅人。在融資方要求提供發(fā)票時(shí)，管理人對(duì)超出管理費(fèi)的部分，可以約定由投資人承擔(dān)增值稅，從其投資收益中扣除。
2.充分利用免稅政策。36號(hào)文規(guī)定，以貨幣資金投資收取的固定利潤或保底利潤視為貸款服務(wù)征收增值稅。為此，在合同條款中盡量避免收益被認(rèn)定為“貸款”性質(zhì)的固定利潤或保底利潤。對(duì)于優(yōu)先級(jí)基金，盡量避免在合同中出現(xiàn)“保底”等類似表述。如果設(shè)計(jì)成“存款”性質(zhì)的限制大，則盡量設(shè)計(jì)成為“投資”性質(zhì)。在產(chǎn)品具有“融資”+“融物”性質(zhì)時(shí)，應(yīng)盡量減少利息及相關(guān)收費(fèi)，增加實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值，獲得增值稅抵扣。
3.明確代收費(fèi)增值稅負(fù)擔(dān)。按照稅收規(guī)定，代收費(fèi)需要合并收入繳納增值稅。為此，在具有談判話語權(quán)的情況下，可以約定由委托方予以補(bǔ)償。對(duì)于銷售機(jī)構(gòu)銷售手續(xù)費(fèi)，在事前與當(dāng)?shù)貒惒块T溝通后，可以約定由銷售方提供增值稅專用發(fā)票。Z
參考文獻(xiàn)：
第3篇：證券投資基金稅收政策范文
【摘要】我國現(xiàn)行以證券交易印花稅為主體的證券稅制,在組織財(cái)政收入、調(diào)節(jié)證券市場、抑制過度投機(jī)等方面發(fā)揮了一定作用,但還存在一些不足之處。建議:進(jìn)一步調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法;建立一套系統(tǒng)、健全的證券稅制;消除對(duì)公司和股東個(gè)人股、紅利的重復(fù)征稅;統(tǒng)一上市公司的企業(yè)所得稅政策。
abstract: our present stock market being as the stamp tax of the stock exchange has played a certain role in organizing financial revenue, regulating the stock market and controling an excessive investment. but there are some weaknesses. therefore, collection ways of the stamp tax of the stock exchange should be regulated further, a set of systematic and sound stock system should be estamblished, double taxation of personal dividend and dividend from the business and stockholders should be cleared up, and the policy of business income tax of the quoted company should be integrated.
key words: stock market; tax policy; stamp tax of stock exchange
一、我國證券市場的稅種設(shè)置現(xiàn)狀
1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)。對(duì)于一級(jí)市場證券發(fā)行如何征稅,《國家稅務(wù)總局關(guān)于加強(qiáng)證券交易印花稅征收管理工作的通知》中沒有明確規(guī)定。而實(shí)際上,對(duì)于股票發(fā)行并不是不征稅,我國的《印花稅暫行條例》中有關(guān)的稅目對(duì)此已作出了征稅規(guī)定。例如對(duì)溢價(jià)發(fā)行股票的稅務(wù)處理,按照有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)制度規(guī)定,企業(yè)在一級(jí)市場溢價(jià)發(fā)行有價(jià)證券,由此取得的溢價(jià)收入在企業(yè)財(cái)務(wù)上列入“資本公積”科目,不征收所得稅。但該筆收入作為企業(yè)自有資金,應(yīng)按“營業(yè)賬簿”稅目課征萬分之五的印花稅。對(duì)國家發(fā)行的公債免征印花稅,對(duì)溢價(jià)發(fā)行股票的購買者,則沒有征稅規(guī)定;針對(duì)各省的柜臺(tái)交易市場,交易雙方應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)分別交納萬分之五的印花稅。
2.證券交易環(huán)節(jié)。開征了股票交易印花稅。對(duì)二級(jí)市場交易的股票(包括a股和b股),按證券市場當(dāng)日實(shí)際成交價(jià)格計(jì)算的金額,由交易雙方當(dāng)事人分別按一定的稅率繳納印花稅。自1999年6月1日起,b股印花稅稅率下調(diào)為0.3%,2001年11月16日起,a股印花稅下調(diào)為0.2%,同時(shí)規(guī)定對(duì)債券買賣免征印花稅。對(duì)于在上海、深圳證券公司集中托管的股票,在辦理法人協(xié)議轉(zhuǎn)讓和個(gè)人繼承、贈(zèng)與等,作交易轉(zhuǎn)讓時(shí),其證券交易印花稅統(tǒng)一由上海、深圳證券登記公司代扣代繳。
3.證券所得環(huán)節(jié)。國際上有關(guān)證券所得的稅收設(shè)置,針對(duì)投資所得(利息、股息和紅利)和資本所得(證券買賣的價(jià)差增益),分別開征證券投資所得稅和資本利得稅。到目前為止,我國尚未開征證券交易所得稅和資本利得稅,但開征了證券投資所得稅,其規(guī)定主要體現(xiàn)在《中華人民共和國個(gè)人所得稅法》、《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》和《中華人民共和國外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》等有關(guān)規(guī)定中。證券投資所得稅是對(duì)從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入征收的稅額,按納稅人的不同,可分為對(duì)個(gè)人證券投資者征稅和對(duì)企業(yè)證券投資者征稅?，F(xiàn)行規(guī)定如下:一是對(duì)個(gè)人投資者的股息、利息和紅利所得征稅,采取20%的比例稅率,計(jì)稅依據(jù)為每次所得的利息、股息和紅利收入。為合理稅負(fù),從1991年起,計(jì)稅依據(jù)改為每年股息、利息和紅利收入超過銀行定期存款利息的部分,并由證券交易所代扣代繳。另外,對(duì)投資于國債、金融債券及重點(diǎn)企業(yè)債券所獲得的投資收益均免征證券投資所得稅。二是對(duì)企業(yè)投資獲取的股息、利息和紅利收入采取33%的比例稅率。對(duì)于在中國境內(nèi)設(shè)有機(jī)構(gòu)場所從事生產(chǎn)經(jīng)營的外國企業(yè),其取得的上述收入按30%的稅率納稅,并附征3%的地方所得稅。其他外國企業(yè)有來源于中國境內(nèi)的上述收入,按20%的稅率繳納所得稅。
4.征收其他稅。我國對(duì)證券行業(yè)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)還征收其他稅,如營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅以及教育費(fèi)附加。證券營業(yè)稅是指對(duì)從事證券發(fā)行、交易活動(dòng)的證券公司、證券交易機(jī)構(gòu),就其營業(yè)收入按“金融保險(xiǎn)業(yè)”稅目課征的營業(yè)稅。按照1993年11月26日國務(wù)院頒布的《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》,我國證券營業(yè)稅的征稅對(duì)象是金融證券業(yè)的營業(yè)收入,納稅義務(wù)人是在我國境內(nèi)從事證券業(yè)務(wù)的法人,稅率為5%,而非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人買賣有價(jià)證券或期貨,不征相關(guān)的證券營業(yè)稅。
二、我國證券市場稅收制度的缺陷
1.政策缺陷。在當(dāng)時(shí)特定的情況下,借鑒香港對(duì)證券交易征收印花稅的做法及時(shí)推出我國的證券市場稅收政策很有必要,但具有明顯的臨時(shí)性特征。政策實(shí)施后,在不同時(shí)期還根據(jù)實(shí)際情況作了相應(yīng)的調(diào)整和完善。如《股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行辦法》未能涉及股票之外的證券品種,因而對(duì)于1997年之后按照《證券投資基金管理暫行辦法》批準(zhǔn)成立的新基金交易是否征收印花稅,就缺乏明確的政策規(guī)定。為此財(cái)政部和國家稅務(wù)總局不得不了《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》(財(cái)稅字[1998]55號(hào)文)進(jìn)行補(bǔ)救,規(guī)定對(duì)投資者、買賣基金單位在1999年底前暫不征收印花稅。2000年財(cái)政部和國家稅務(wù)總局又以補(bǔ)充規(guī)定的形式對(duì)基金單位是否征收印花稅作了說明。因此,我國以證券交易印花稅為代表的證券市場稅收政策,從總體而言,不具有完整性,尚處在探索階段。
2.證券交易過程中存在的稅收缺陷。我國在證券交易過程中開征的是印花稅,從當(dāng)前實(shí)際來看,證券交易印花稅存在以下幾個(gè)方面的缺陷:第一,稅種缺乏獨(dú)立性。證券交易印花稅從收入歸屬、征收管理方面來看,是一個(gè)獨(dú)立的稅種。但是,從有關(guān)該稅種的制度規(guī)定來看,由于當(dāng)前并不存在一個(gè)統(tǒng)一的行政法規(guī)或法律,而主要是分散在一些部門規(guī)章、國務(wù)院通知等政策規(guī)定之中,存在政策代替法律規(guī)定的缺陷,因而證券交易稅不具有獨(dú)立性。第二,征稅范圍過窄。我國現(xiàn)行的證券交易印花稅只對(duì)二級(jí)市場上個(gè)人交易的a股、b股課征,對(duì)國債、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等交易不征稅,對(duì)國家股和法人股免稅,對(duì)二級(jí)市場以外的股票轉(zhuǎn)讓和交易,稅收的約束幾乎處在空白狀態(tài)。第三,對(duì)買賣雙方課征,不利于資本的自由流動(dòng)。第四,稅率設(shè)置不合理。我國現(xiàn)行證券印花稅對(duì)股票交易雙方實(shí)行按交易額的0.2%的固定比例稅率征收,既沒有考慮交易額大小和證券持有期長短等因素,也沒有適當(dāng)?shù)臏p免稅規(guī)定,容易造成中小投資者的實(shí)際稅負(fù)較重,而機(jī)構(gòu)和大戶投資者稅負(fù)較輕,不能體現(xiàn)“鼓勵(lì)長期投資,抑制過度投機(jī)”的原則。
3.證券投資收益分配過程中存在的稅收問題。一是稅收負(fù)擔(dān)不均等。一方面是各上市公司之間的稅收負(fù)擔(dān)不平等,相比較而言,特區(qū)企業(yè)比內(nèi)地企業(yè)在稅率上更低些,既不統(tǒng)一,又不公平;另一方面,同一上市公司內(nèi)部的各股東之間稅負(fù)也不平等,我國只對(duì)個(gè)人股而不對(duì)國家股和法人股的股利征稅,違背公平原則。二是缺乏避免對(duì)公司和股東個(gè)人股息、紅利重復(fù)征稅的機(jī)制。我國現(xiàn)行的《企業(yè)所得稅暫行條例》規(guī)定將企業(yè)獲得的股息、紅利作為企業(yè)所得一并征收企業(yè)所得稅,而我國《個(gè)人所得稅法》則規(guī)定個(gè)人取得的上述收入按20%繳納個(gè)人所得稅,不作任何費(fèi)用扣除。這種做法實(shí)際形成了重復(fù)征稅,增加了企業(yè)和個(gè)人的負(fù)擔(dān),不僅違背了稅收公平原則,對(duì)股息、紅利收入產(chǎn)生稅收歧視,而且會(huì)妨礙股東將分得的股息收入投資到更有效的公司中去,不利于高效益企業(yè)的發(fā)展,進(jìn)而從總體上降低了資源的配置效率,同時(shí)也誘使股份公司通過少分紅而拉升股價(jià)的方式幫助股東避稅。
4.對(duì)證券交易的凈收益即資本利得的稅務(wù)處理不明確。資本利得指股票、土地、房屋、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)的增值或出售而得到的凈收益,證券市場中習(xí)慣上被看作是證券交易過程中因差價(jià)而取得的收益。目前,我國對(duì)資本利得征稅不是很明確。《個(gè)人所得稅實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定“對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅的辦法,由財(cái)政部另行制定”,現(xiàn)行的辦法是,對(duì)股票轉(zhuǎn)讓不征個(gè)人所得稅。這種優(yōu)惠在證券市場發(fā)展的初期的確有很大的促進(jìn)作用,但隨著證券市場的不斷規(guī)范,它的負(fù)面效應(yīng)也越來越明顯,它會(huì)促使股票投資者注重短期炒作,增加了股票的投機(jī)成分,不利于中長期投資,容易引發(fā)股市的震蕩。同時(shí),國家對(duì)企業(yè)的資本利得規(guī)定也不盡相同,對(duì)內(nèi)資企業(yè)的資本利得納入企業(yè)所得稅的應(yīng)稅所得中,其資本損失不沖減當(dāng)期所得,而對(duì)外資企業(yè)轉(zhuǎn)讓不是其設(shè)在中國境內(nèi)的機(jī)構(gòu)場所所持有的b股取得的資本利得卻暫免征稅,并且資本損失可以沖減當(dāng)期所得,導(dǎo)致內(nèi)外資企業(yè)的不公平競爭。
三、完善我國證券市場稅收政策的相關(guān)建議
1.建立系統(tǒng)和健全的證券稅收制度。盡管我國目前證券稅收政策目標(biāo)是多重的,但政策工具卻是單一的,主要是證券交易印花稅,代替其他稅種實(shí)現(xiàn)特定的政策目標(biāo)。隨著證券市場規(guī)模的日益擴(kuò)張,有必要建立相對(duì)獨(dú)立的證券稅種和稅制,實(shí)現(xiàn)政策工具的多元化。這是因?yàn)?一是為了實(shí)現(xiàn)政府在證券市場中的多重政策目標(biāo)?，F(xiàn)行證券交易印花稅在籌集財(cái)政收入方面能有效地發(fā)揮作用,但在調(diào)控市場及調(diào)節(jié)收入分配方面作用不大。二是我國稅制結(jié)構(gòu)變遷的必然選擇。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國的稅制結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)由現(xiàn)行的以流轉(zhuǎn)稅和所得稅為主,逐步轉(zhuǎn)向以所得稅為主。此時(shí),所得稅無論在收入總量,還是調(diào)控作用方面都將發(fā)揮更大的作用。與此相適應(yīng),證券市場的稅收政策工具也將由現(xiàn)行的主要依靠證券交易印花稅轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r(shí)依靠印花稅和資本利得稅、遺產(chǎn)和贈(zèng)與稅等多稅種,因此,我國稅制結(jié)構(gòu)的變遷也要求構(gòu)建系統(tǒng)和健全的證券市場稅收制度。
2.調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法。一是將證券交易印花稅確立為獨(dú)立的稅種。雖然就實(shí)質(zhì)而言,我國當(dāng)前的證券交易印花稅是一個(gè)獨(dú)立的稅種,但其法律依據(jù)不足,而只是作為印花稅的特別稅目得以確立其法律依據(jù)僅僅是國家稅務(wù)總局和體改委聯(lián)合的公文,這與我國制定稅法的法律程序不符。因此,有必要通過授權(quán),由國務(wù)院頒布一些補(bǔ)充規(guī)定,以此來提高證券交易印花稅的法律級(jí)次,將其真正確立為獨(dú)立的稅種。二是按證券品種和持有時(shí)間長短實(shí)行差別稅率。對(duì)不同的證券品種實(shí)行差別稅率,能有效地對(duì)某些券種加以扶植,體現(xiàn)國家的投資結(jié)構(gòu)政策。至于各應(yīng)稅品種稅率的高低,應(yīng)根據(jù)其預(yù)期收益率和流動(dòng)性來確定。同時(shí)還應(yīng)根據(jù)投資者持有證券品種時(shí)間的長短,分別設(shè)計(jì)不同的稅率,持有時(shí)間越長,適用的稅率越高,這樣有利于提高證券品種的流動(dòng)性,推動(dòng)證券市場的發(fā)展。三是實(shí)行單向征收,將納稅人確定為證券交易的賣方。當(dāng)前的雙向征收,提高了有價(jià)證券的交易成本,在我國未開征證券交易所得稅的情況下,對(duì)組織財(cái)政收入、打擊投機(jī)行為確實(shí)起到了一定的作用,但從實(shí)際來看,這種作用的有效性是有限的。從理論上分析,僅對(duì)賣方征稅有利于鼓勵(lì)長期投資,抑制投機(jī),這也是實(shí)踐中多數(shù)國家的一般做法。
3.消除對(duì)公司和股東個(gè)人股息、紅利的重復(fù)征稅。世界上許多國家和地區(qū)都在力爭避免重復(fù)征稅,有許多經(jīng)驗(yàn)值得我國借鑒。西方國家主要采取兩種方式來消除或緩解重復(fù)征稅:一是實(shí)行扣除制或雙稅率制?？鄢频淖龇ㄊ窃试S公司從應(yīng)稅所得中扣除部分或全部的股息。比如美國為了減輕重復(fù)征稅,規(guī)定股東每年取得的第一個(gè)200美元股息可以免征所得稅。雙稅率制又稱分率制,即對(duì)公司分配的股息按低稅率征稅,對(duì)留存收益按高稅率征稅。這樣做也部分減輕了重復(fù)征稅,但公司的額外負(fù)擔(dān)并未減輕,因此很少采用。二是實(shí)行抵免制和免征制。抵免制的核心是當(dāng)股東個(gè)人獲得股息或紅利,在計(jì)征個(gè)人所得稅時(shí),應(yīng)扣除這筆收入在公司繳納企業(yè)所得稅時(shí)已支付的稅款,這一方法為西方大多數(shù)國家采用。免征制是指股東個(gè)人所得的股息或紅利收入不作為個(gè)人的一項(xiàng)所得,免除繳納個(gè)人所得稅。如希臘和我國的香港特別行政區(qū)都采用這一做法,它可以比較徹底地消除重復(fù)征稅。在我國,比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制,既可以保證國家財(cái)政收入。又能比較徹底地消除重復(fù)征稅,還能與國際常規(guī)接軌。免稅制雖然可以做到徹底消除重復(fù)征稅,但勢必減少財(cái)政收入,在目前我國財(cái)政拮據(jù)的情況下不宜采用。
4.統(tǒng)一上市公司企業(yè)所得稅政策。我國股份制企業(yè)間的稅負(fù)不公平,其實(shí)質(zhì)就是對(duì)上市公司實(shí)行稅收優(yōu)惠。一般來講,上市公司具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營管理基礎(chǔ),而且能通過發(fā)行股票募集到資金,因此,理應(yīng)成為國家稅收的重要來源,對(duì)其減免所得稅的優(yōu)惠,勢必減少國家財(cái)政收入。這種以減少國家收入為代價(jià)來換取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機(jī)建制的政策,可能使這些企業(yè)缺乏加強(qiáng)管理和提高效益的內(nèi)在壓力,實(shí)際情況也證實(shí)了這一點(diǎn)。同時(shí)對(duì)上市公司減免稅,對(duì)非上市公司是極不公平的。上市公司原有的良好經(jīng)營基礎(chǔ)和上市融資已經(jīng)為這些公司提供了市場競爭的優(yōu)勢,若再加上稅收優(yōu)惠,就會(huì)使非上市公司在市場競爭中的處境更加艱難。從國家宏觀政策角度考慮,優(yōu)勝劣汰只能通過促使企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢得到真正發(fā)揮來實(shí)現(xiàn),而不是通過“殺富濟(jì)貧”的政策來實(shí)現(xiàn)。因此,國家應(yīng)該執(zhí)行規(guī)范、統(tǒng)一的法人所得稅,改變上市公司和非上市公司之間及各上市公司之間稅負(fù)不公的局面,這樣才能促進(jìn)證券市場的正常發(fā)展和公司間的公平競爭。
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第4篇：證券投資基金稅收政策范文
關(guān)鍵詞：信托；稅收；重復(fù)征稅；原則
《中華人民共和國信托法》以及《信托投資公司管理辦法》頒布實(shí)施以來，我國信托公司開始向信托本源業(yè)務(wù)回歸，逐步邁向規(guī)范發(fā)展的新軌道。在五年多的時(shí)間里，重新登記的信托公司在資金信托、財(cái)產(chǎn)信托等業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極拓展，信托財(cái)產(chǎn)的規(guī)模和收益水平不斷提高。而目前在我國尚沒有與之相配套的稅收制度，信托業(yè)的外部法律環(huán)境還不完善，從而使信托業(yè)的發(fā)展受到了一定的制約。因此，本文對(duì)我國信托稅制的修改與完善作些粗淺的探討。
一、我國信托課稅中存在的問題
我國現(xiàn)行稅制沒有對(duì)信托課稅問題做出明確規(guī)定，目前我國稅務(wù)當(dāng)局只能用現(xiàn)行的一般性稅收政策對(duì)豐富多彩的信托活動(dòng)進(jìn)行稅務(wù)監(jiān)管，并未考慮信托本身法律關(guān)系的特殊性及其表達(dá)方式、實(shí)踐方式的多樣性和新穎性，因此信托課稅中存在一系列的問題。
1、重復(fù)征稅。重復(fù)征稅是當(dāng)前信托課稅面臨的最突出問題，其根源在于現(xiàn)行的稅制沒有考慮信托業(yè)務(wù)所有權(quán)的二元化問題。一是委托人將資產(chǎn)委托給信托公司進(jìn)行投資時(shí)，伴隨著產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，則要交納一定的營業(yè)稅、印花稅、契稅等；而當(dāng)作為受托人的信托公司要把資產(chǎn)還給委托人的時(shí)候，同樣發(fā)生了產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，還是要交納營業(yè)稅、印花稅、契稅等。這就造成了對(duì)同一稅源的二次征稅。二是信托存續(xù)期間信托收益產(chǎn)生的稅負(fù)與受益人、受托人收到信托利益后產(chǎn)生的稅負(fù)相重復(fù)。這會(huì)大大提高信托公司的經(jīng)營成本，直接后果是壓縮了投資者的收益空間。
2、稅負(fù)不公。證券投資基金從本質(zhì)上來說是一種典型的資金信托。當(dāng)前我國對(duì)證券投資基金實(shí)行特殊的優(yōu)惠政策：不僅免征募集基金的營業(yè)稅，而且還對(duì)個(gè)人投資者從基金分配中獲得的股票差價(jià)收入免征個(gè)人所得稅，而同時(shí)由于信托稅制的缺位，實(shí)際上就造成了證券投資基金稅負(fù)低于其他信托經(jīng)營活動(dòng)的稅負(fù)不公問題。從公平稅負(fù)的角度來看，既然屬于信托活動(dòng)，給予證券投資基金的稅收優(yōu)惠待遇也應(yīng)同樣給予資金信托等其他信托業(yè)務(wù)。
3、納稅義務(wù)人及稅目稅率不明確。從營業(yè)稅角度看，目前稅法對(duì)委托業(yè)務(wù)明確規(guī)定受托人（即金融機(jī)構(gòu)）為代扣代繳義務(wù)人，而對(duì)信托業(yè)務(wù)對(duì)未做任何規(guī)定；從個(gè)人所得稅來看，新個(gè)人所得稅法明確了以支付所得的單位和個(gè)人為代扣代繳義務(wù)人，而我國《個(gè)人所得稅法》將屬于征稅范圍的所得分為11個(gè)稅目，沒有明確規(guī)定信托收益這一類所得屬于哪一種具體征收范圍。雖然信托收益的性質(zhì)與基金分紅最為接近，但種類繁多的信托業(yè)務(wù)又無法直接套用《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》中的相關(guān)規(guī)定。目前，絕大部分信托投資公司對(duì)信托收益并未給予明確規(guī)定，極個(gè)別信托公司對(duì)信托收益按照利息、股息、紅利所得繳納20%的個(gè)人所得稅，但利息、股息、紅利所得是指個(gè)人擁有債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得，而信托收益是信托公司以自身名義運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)對(duì)外擁有的債權(quán)、股權(quán)，并非個(gè)人擁有的債權(quán)、股權(quán)，個(gè)人擁有的只是對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的收益權(quán)。
4、信托納稅主體與信托法沖突。目前，信托公司在稅務(wù)機(jī)關(guān)只能有唯一的稅務(wù)登記證號(hào)，從納稅主體來看，如果以受托人（既信托公司）為納稅義務(wù)人，則受托人只能以信托公司自有的唯一納稅登記號(hào)進(jìn)行納稅申報(bào)，稅款也要先轉(zhuǎn)入信托公司的自有資金銀行賬戶，造成信托資金和自有資金的混用，與信托公司的相關(guān)管理規(guī)定嚴(yán)重沖突。
綜上，由于上述稅收的種種問題，我國目前信托業(yè)存在稅負(fù)過重的現(xiàn)象，嚴(yán)重制約了信托行業(yè)的發(fā)展。只有建立與稅收相配套的稅收制度，才能避免納稅人的不合理稅負(fù)，擴(kuò)大投資者的收益空間，降低信托投資公司的經(jīng)營成本，在制度上有效保障我國信托業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。
二、完善我國信托稅制的意見
在信托稅收的問題上，雖然各國的規(guī)定不盡相同，但國際稅收慣例承認(rèn)信托導(dǎo)管原理在信托稅收制度設(shè)計(jì)中的重要作用。根據(jù)信托導(dǎo)管原理所蘊(yùn)涵的指導(dǎo)思想，筆者認(rèn)為，信托稅制的基本原則，應(yīng)反映信托稅收的基本規(guī)律，并對(duì)全部信托稅收活動(dòng)進(jìn)行抽象和概括，為此提出如下建議原則：
1、稅收法定的原則。稅收法定是指一切稅收以及與其有關(guān)的活動(dòng)都必須有法律明確規(guī)定，沒有法律明確規(guī)定的，人們不負(fù)有納稅義務(wù)，任何機(jī)關(guān)和個(gè)人也都無權(quán)向其征稅。
2、實(shí)際受益人負(fù)擔(dān)原則。這是建立我國信托稅制的基礎(chǔ)。目前，我國業(yè)界對(duì)信托收益征收所得稅主要有五種方案：一是對(duì)受益人課稅，對(duì)信托本身不課稅；二是對(duì)受益人免稅，對(duì)信托本身課稅；三是對(duì)受益人和信托本身同時(shí)課稅，但對(duì)信托本身已課征的稅收，在對(duì)受益人課稅時(shí)予以抵減；四是對(duì)受益人和信托本身同時(shí)課稅，但降低稅率；五是開征利得稅。從根本上說，前四種方案在不同程度上考慮了信托活動(dòng)本身的性質(zhì)，體現(xiàn)了信托導(dǎo)管原理的基本內(nèi)容。但具體說來，第二種方案有悖于收益課稅原理，從未采用過；第三、四種方案將信托本身視為納稅主體，并且都出現(xiàn)在英美等國家，因?yàn)橛⒚赖葒男磐写蠖家呀?jīng)發(fā)展為大規(guī)模的基金，其獨(dú)立法人的法律特征明顯，而且這些國家的法律對(duì)此提供保護(hù)；第四、五種方案不但需要修改我國的所得稅法，而且征收管理復(fù)雜，稅收成本較高，不具有可操作性。因此，應(yīng)當(dāng)按照洗脫實(shí)質(zhì)以實(shí)際受益人為最終納稅義務(wù)人，并且避免對(duì)名義應(yīng)稅行為征稅。
3、避免重復(fù)征稅原則。重復(fù)征稅會(huì)增加納稅人的不合理負(fù)擔(dān)，直接限制信托活動(dòng)的開展。因此，避免重復(fù)征稅應(yīng)作為信托稅制設(shè)計(jì)時(shí)的一個(gè)重要原則。從信托的本質(zhì)看，信托只是收益人實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目的的管道，受益人作為信托利益的享有者，通過該管道所負(fù)擔(dān)的納稅，應(yīng)當(dāng)不因受托人的介入而加重，受托人管理、運(yùn)用以及處分信托財(cái)產(chǎn)的活動(dòng)旨在實(shí)現(xiàn)信托設(shè)立的目的。因此，基于信托的贈(zèng)與性質(zhì)，受益人最終負(fù)擔(dān)的稅收不應(yīng)高于由受益人親自管理經(jīng)營所承擔(dān)的稅負(fù)。以不動(dòng)產(chǎn)信托為例，受托人從委托人處取得信托財(cái)產(chǎn)后，將該不動(dòng)產(chǎn)租賃經(jīng)營一段時(shí)間，然后出售給第三人，并將全部租賃收入和出售收入交付于受益人。這樣，從整個(gè)信托過程看，該不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)分別經(jīng)過了兩次移轉(zhuǎn)，即從委托人處轉(zhuǎn)移至受托人處，又從受托人處再轉(zhuǎn)移至第三人處，就該不動(dòng)產(chǎn)的契稅稅負(fù)而言，應(yīng)當(dāng)不高于該不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)從委托人處直接轉(zhuǎn)移到第三人處所應(yīng)承擔(dān)的契稅稅負(fù)。:
第5篇：證券投資基金稅收政策范文
【摘要】我國現(xiàn)行以證券交易印花稅為主體的證券稅制,在組織財(cái)政收入、調(diào)節(jié)證券市場、抑制過度投機(jī)等方面發(fā)揮了一定作用,但還存在一些不足之處。建議:進(jìn)一步調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法;建立一套系統(tǒng)、健全的證券稅制;消除對(duì)公司和股東個(gè)人股、紅利的重復(fù)征稅;統(tǒng)一上市公司的企業(yè)所得稅政策。
【關(guān)鍵字】證券市場;稅收政策;證券交易印花稅
一、我國證券市場的稅種設(shè)置現(xiàn)狀
1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)。對(duì)于一級(jí)市場證券發(fā)行如何征稅,《國家稅務(wù)總局關(guān)于加強(qiáng)證券交易印花稅征收管理工作的通知》中沒有明確規(guī)定。而實(shí)際上,對(duì)于股票發(fā)行并不是不征稅,我國的《印花稅暫行條例》中有關(guān)的稅目對(duì)此已作出了征稅規(guī)定。例如對(duì)溢價(jià)發(fā)行股票的稅務(wù)處理,按照有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)制度規(guī)定,企業(yè)在一級(jí)市場溢價(jià)發(fā)行有價(jià)證券,由此取得的溢價(jià)收入在企業(yè)財(cái)務(wù)上列入“資本公積”科目,不征收所得稅。但該筆收入作為企業(yè)自有資金,應(yīng)按“營業(yè)賬簿”稅目課征萬分之五的印花稅。對(duì)國家發(fā)行的公債免征印花稅,對(duì)溢價(jià)發(fā)行股票的購買者,則沒有征稅規(guī)定;針對(duì)各省的柜臺(tái)交易市場,交易雙方應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)分別交納萬分之五的印花稅。
2.證券交易環(huán)節(jié)。開征了股票交易印花稅。對(duì)二級(jí)市場交易的股票(包括A股和B股),按證券市場當(dāng)日實(shí)際成交價(jià)格計(jì)算的金額,由交易雙方當(dāng)事人分別按一定的稅率繳納印花稅。自1999年6月1日起,B股印花稅稅率下調(diào)為0.3%,2001年11月16日起,A股印花稅下調(diào)為0.2%,同時(shí)規(guī)定對(duì)債券買賣免征印花稅。對(duì)于在上海、深圳證券公司集中托管的股票,在辦理法人協(xié)議轉(zhuǎn)讓和個(gè)人繼承、贈(zèng)與等,作交易轉(zhuǎn)讓時(shí),其證券交易印花稅統(tǒng)一由上海、深圳證券登記公司代扣代繳。
3.證券所得環(huán)節(jié)。國際上有關(guān)證券所得的稅收設(shè)置,針對(duì)投資所得(利息、股息和紅利)和資本所得(證券買賣的價(jià)差增益),分別開征證券投資所得稅和資本利得稅。到目前為止,我國尚未開征證券交易所得稅和資本利得稅,但開征了證券投資所得稅,其規(guī)定主要體現(xiàn)在《中華人民共和國個(gè)人所得稅法》、《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》和《中華人民共和國外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》等有關(guān)規(guī)定中。證券投資所得稅是對(duì)從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入征收的稅額,按納稅人的不同,可分為對(duì)個(gè)人證券投資者征稅和對(duì)企業(yè)證券投資者征稅?，F(xiàn)行規(guī)定如下:一是對(duì)個(gè)人投資者的股息、利息和紅利所得征稅,采取20%的比例稅率,計(jì)稅依據(jù)為每次所得的利息、股息和紅利收入。為合理稅負(fù),從1991年起,計(jì)稅依據(jù)改為每年股息、利息和紅利收入超過銀行定期存款利息的部分,并由證券交易所代扣代繳。另外,對(duì)投資于國債、金融債券及重點(diǎn)企業(yè)債券所獲得的投資收益均免征證券投資所得稅。二是對(duì)企業(yè)投資獲取的股息、利息和紅利收入采取33%的比例稅率。對(duì)于在中國境內(nèi)設(shè)有機(jī)構(gòu)場所從事生產(chǎn)經(jīng)營的外國企業(yè),其取得的上述收入按30%的稅率納稅,并附征3%的地方所得稅。其他外國企業(yè)有來源于中國境內(nèi)的上述收入,按20%的稅率繳納所得稅。
4.征收其他稅。我國對(duì)證券行業(yè)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)還征收其他稅,如營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅以及教育費(fèi)附加。證券營業(yè)稅是指對(duì)從事證券發(fā)行、交易活動(dòng)的證券公司、證券交易機(jī)構(gòu),就其營業(yè)收入按“金融保險(xiǎn)業(yè)”稅目課征的營業(yè)稅。按照1993年11月26日國務(wù)院頒布的《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》,我國證券營業(yè)稅的征稅對(duì)象是金融證券業(yè)的營業(yè)收入,納稅義務(wù)人是在我國境內(nèi)從事證券業(yè)務(wù)的法人,稅率為5%,而非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人買賣有價(jià)證券或期貨,不征相關(guān)的證券營業(yè)稅。
二、我國證券市場稅收制度的缺陷
1.政策缺陷。在當(dāng)時(shí)特定的情況下,借鑒香港對(duì)證券交易征收印花稅的做法及時(shí)推出我國的證券市場稅收政策很有必要,但具有明顯的臨時(shí)性特征。政策實(shí)施后,在不同時(shí)期還根據(jù)實(shí)際情況作了相應(yīng)的調(diào)整和完善。如《股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行辦法》未能涉及股票之外的證券品種,因而對(duì)于1997年之后按照《證券投資基金管理暫行辦法》批準(zhǔn)成立的新基金交易是否征收印花稅,就缺乏明確的政策規(guī)定。為此財(cái)政部和國家稅務(wù)總局不得不了《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》(財(cái)稅字[1998]55號(hào)文)進(jìn)行補(bǔ)救,規(guī)定對(duì)投資者、買賣基金單位在1999年底前暫不征收印花稅。2000年財(cái)政部和國家稅務(wù)總局又以補(bǔ)充規(guī)定的形式對(duì)基金單位是否征收印花稅作了說明。因此,我國以證券交易印花稅為代表的證券市場稅收政策,從總體而言,不具有完整性,尚處在探索階段。
2.證券交易過程中存在的稅收缺陷。我國在證券交易過程中開征的是印花稅,從當(dāng)前實(shí)際來看,證券交易印花稅存在以下幾個(gè)方面的缺陷:第一,稅種缺乏獨(dú)立性。證券交易印花稅從收入歸屬、征收管理方面來看,是一個(gè)獨(dú)立的稅種。但是,從有關(guān)該稅種的制度規(guī)定來看,由于當(dāng)前并不存在一個(gè)統(tǒng)一的行政法規(guī)或法律,而主要是分散在一些部門規(guī)章、國務(wù)院通知等政策規(guī)定之中,存在政策代替法律規(guī)定的缺陷,因而證券交易稅不具有獨(dú)立性。第二,征稅范圍過窄。我國現(xiàn)行的證券交易印花稅只對(duì)二級(jí)市場上個(gè)人交易的A股、B股課征,對(duì)國債、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等交易不征稅,對(duì)國家股和法人股免稅,對(duì)二級(jí)市場以外的股票轉(zhuǎn)讓和交易,稅收的約束幾乎處在空白狀態(tài)。第三,對(duì)買賣雙方課征,不利于資本的自由流動(dòng)。第四,稅率設(shè)置不合理。我國現(xiàn)行證券印花稅對(duì)股票交易雙方實(shí)行按交易額的0.2%的固定比例稅率征收,既沒有考慮交易額大小和證券持有期長短等因素,也沒有適當(dāng)?shù)臏p免稅規(guī)定,容易造成中小投資者的實(shí)際稅負(fù)較重,而機(jī)構(gòu)和大戶投資者稅負(fù)較輕,不能體現(xiàn)“鼓勵(lì)長期投資,抑制過度投機(jī)”的原則。
3.證券投資收益分配過程中存在的稅收問題。一是稅收負(fù)擔(dān)不均等。一方面是各上市公司之間的稅收負(fù)擔(dān)不平等,相比較而言,特區(qū)企業(yè)比內(nèi)地企業(yè)在稅率上更低些,既不統(tǒng)一,又不公平;另一方面,同一上市公司內(nèi)部的各股東之間稅負(fù)也不平等,我國只對(duì)個(gè)人股而不對(duì)國家股和法人股的股利征稅,違背公平原則。二是缺乏避免對(duì)公司和股東個(gè)人股息、紅利重復(fù)征稅的機(jī)制。我國現(xiàn)行的《企業(yè)所得稅暫行條例》規(guī)定將企業(yè)獲得的股息、紅利作為企業(yè)所得一并征收企業(yè)所得稅,而我國《個(gè)人所得稅法》則規(guī)定個(gè)人取得的上述收入按20%繳納個(gè)人所得稅,不作任何費(fèi)用扣除。這種做法實(shí)際形成了重復(fù)征稅,增加了企業(yè)和個(gè)人的負(fù)擔(dān),不僅違背了稅收公平原則,對(duì)股息、紅利收入產(chǎn)生稅收歧視,而且會(huì)妨礙股東將分得的股息收入投資到更有效的公司中去,不利于高效益企業(yè)的發(fā)展,進(jìn)而從總體上降低了資源的配置效率,同時(shí)也誘使股份公司通過少分紅而拉升股價(jià)的方式幫助股東避稅。
4.對(duì)證券交易的凈收益即資本利得的稅務(wù)處理不明確。資本利得指股票、土地、房屋、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)的增值或出售而得到的凈收益,證券市場中習(xí)慣上被看作是證券交易過程中因差價(jià)而取得的收益。目前,我國對(duì)資本利得征稅不是很明確。《個(gè)人所得稅實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定“對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅的辦法,由財(cái)政部另行制定”,現(xiàn)行的辦法是,對(duì)股票轉(zhuǎn)讓不征個(gè)人所得稅。這種優(yōu)惠在證券市場發(fā)展的初期的確有很大的促進(jìn)作用,但隨著證券市場的不斷規(guī)范,它的負(fù)面效應(yīng)也越來越明顯,它會(huì)促使股票投資者注重短期炒作,增加了股票的投機(jī)成分,不利于中長期投資,容易引發(fā)股市的震蕩。同時(shí),國家對(duì)企業(yè)的資本利得規(guī)定也不盡相同,對(duì)內(nèi)資企業(yè)的資本利得納入企業(yè)所得稅的應(yīng)稅所得中,其資本損失不沖減當(dāng)期所得,而對(duì)外資企業(yè)轉(zhuǎn)讓不是其設(shè)在中國境內(nèi)的機(jī)構(gòu)場所所持有的B股取得的資本利得卻暫免征稅,并且資本損失可以沖減當(dāng)期所得,導(dǎo)致內(nèi)外資企業(yè)的不公平競爭。
三、完善我國證券市場稅收政策的相關(guān)建議
1.建立系統(tǒng)和健全的證券稅收制度。盡管我國目前證券稅收政策目標(biāo)是多重的,但政策工具卻是單一的,主要是證券交易印花稅,代替其他稅種實(shí)現(xiàn)特定的政策目標(biāo)。隨著證券市場規(guī)模的日益擴(kuò)張,有必要建立相對(duì)獨(dú)立的證券稅種和稅制,實(shí)現(xiàn)政策工具的多元化。這是因?yàn)?一是為了實(shí)現(xiàn)政府在證券市場中的多重政策目標(biāo)?，F(xiàn)行證券交易印花稅在籌集財(cái)政收入方面能有效地發(fā)揮作用,但在調(diào)控市場及調(diào)節(jié)收入分配方面作用不大。二是我國稅制結(jié)構(gòu)變遷的必然選擇。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國的稅制結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)由現(xiàn)行的以流轉(zhuǎn)稅和所得稅為主,逐步轉(zhuǎn)向以所得稅為主。此時(shí),所得稅無論在收入總量,還是調(diào)控作用方面都將發(fā)揮更大的作用。與此相適應(yīng),證券市場的稅收政策工具也將由現(xiàn)行的主要依靠證券交易印花稅轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r(shí)依靠印花稅和資本利得稅、遺產(chǎn)和贈(zèng)與稅等多稅種,因此,我國稅制結(jié)構(gòu)的變遷也要求構(gòu)建系統(tǒng)和健全的證券市場稅收制度。
2.調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法。一是將證券交易印花稅確立為獨(dú)立的稅種。雖然就實(shí)質(zhì)而言,我國當(dāng)前的證券交易印花稅是一個(gè)獨(dú)立的稅種,但其法律依據(jù)不足,而只是作為印花稅的特別稅目得以確立其法律依據(jù)僅僅是國家稅務(wù)總局和體改委聯(lián)合的公文,這與我國制定稅法的法律程序不符。因此,有必要通過授權(quán),由國務(wù)院頒布一些補(bǔ)充規(guī)定,以此來提高證券交易印花稅的法律級(jí)次,將其真正確立為獨(dú)立的稅種。二是按證券品種和持有時(shí)間長短實(shí)行差別稅率。對(duì)不同的證券品種實(shí)行差別稅率,能有效地對(duì)某些券種加以扶植,體現(xiàn)國家的投資結(jié)構(gòu)政策。至于各應(yīng)稅品種稅率的高低,應(yīng)根據(jù)其預(yù)期收益率和流動(dòng)性來確定。同時(shí)還應(yīng)根據(jù)投資者持有證券品種時(shí)間的長短,分別設(shè)計(jì)不同的稅率,持有時(shí)間越長,適用的稅率越高,這樣有利于提高證券品種的流動(dòng)性,推動(dòng)證券市場的發(fā)展。三是實(shí)行單向征收,將納稅人確定為證券交易的賣方。當(dāng)前的雙向征收,提高了有價(jià)證券的交易成本,在我國未開征證券交易所得稅的情況下,對(duì)組織財(cái)政收入、打擊投機(jī)行為確實(shí)起到了一定的作用,但從實(shí)際來看,這種作用的有效性是有限的。從理論上分析,僅對(duì)賣方征稅有利于鼓勵(lì)長期投資,抑制投機(jī),這也是實(shí)踐中多數(shù)國家的一般做法。
3.消除對(duì)公司和股東個(gè)人股息、紅利的重復(fù)征稅。世界上許多國家和地區(qū)都在力爭避免重復(fù)征稅,有許多經(jīng)驗(yàn)值得我國借鑒。西方國家主要采取兩種方式來消除或緩解重復(fù)征稅:一是實(shí)行扣除制或雙稅率制?？鄢频淖龇ㄊ窃试S公司從應(yīng)稅所得中扣除部分或全部的股息。比如美國為了減輕重復(fù)征稅,規(guī)定股東每年取得的第一個(gè)200美元股息可以免征所得稅。雙稅率制又稱分率制,即對(duì)公司分配的股息按低稅率征稅,對(duì)留存收益按高稅率征稅。這樣做也部分減輕了重復(fù)征稅,但公司的額外負(fù)擔(dān)并未減輕,因此很少采用。二是實(shí)行抵免制和免征制。抵免制的核心是當(dāng)股東個(gè)人獲得股息或紅利,在計(jì)征個(gè)人所得稅時(shí),應(yīng)扣除這筆收入在公司繳納企業(yè)所得稅時(shí)已支付的稅款,這一方法為西方大多數(shù)國家采用。免征制是指股東個(gè)人所得的股息或紅利收入不作為個(gè)人的一項(xiàng)所得,免除繳納個(gè)人所得稅。如希臘和我國的香港特別行政區(qū)都采用這一做法,它可以比較徹底地消除重復(fù)征稅。在我國,比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制,既可以保證國家財(cái)政收入。又能比較徹底地消除重復(fù)征稅,還能與國際常規(guī)接軌。免稅制雖然可以做到徹底消除重復(fù)征稅,但勢必減少財(cái)政收入,在目前我國財(cái)政拮據(jù)的情況下不宜采用。
4.統(tǒng)一上市公司企業(yè)所得稅政策。我國股份制企業(yè)間的稅負(fù)不公平,其實(shí)質(zhì)就是對(duì)上市公司實(shí)行稅收優(yōu)惠。一般來講,上市公司具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營管理基礎(chǔ),而且能通過發(fā)行股票募集到資金,因此,理應(yīng)成為國家稅收的重要來源,對(duì)其減免所得稅的優(yōu)惠,勢必減少國家財(cái)政收入。這種以減少國家收入為代價(jià)來換取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機(jī)建制的政策,可能使這些企業(yè)缺乏加強(qiáng)管理和提高效益的內(nèi)在壓力,實(shí)際情況也證實(shí)了這一點(diǎn)。同時(shí)對(duì)上市公司減免稅,對(duì)非上市公司是極不公平的。上市公司原有的良好經(jīng)營基礎(chǔ)和上市融資已經(jīng)為這些公司提供了市場競爭的優(yōu)勢,若再加上稅收優(yōu)惠,就會(huì)使非上市公司在市場競爭中的處境更加艱難。從國家宏觀政策角度考慮,優(yōu)勝劣汰只能通過促使企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢得到真正發(fā)揮來實(shí)現(xiàn),而不是通過“殺富濟(jì)貧”的政策來實(shí)現(xiàn)。因此,國家應(yīng)該執(zhí)行規(guī)范、統(tǒng)一的法人所得稅,改變上市公司和非上市公司之間及各上市公司之間稅負(fù)不公的局面,這樣才能促進(jìn)證券市場的正常發(fā)展和公司間的公平競爭。
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第6篇：證券投資基金稅收政策范文
在市場前景廣闊、法規(guī)政策引導(dǎo)、相關(guān)機(jī)構(gòu)齊備的新形勢下，我國年金基金的投資成為一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)和迫切需要理論前瞻指導(dǎo)的問題，需要進(jìn)行重點(diǎn)研究。本文的目的是總結(jié)西方年金基金投資的理論以及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為我國企業(yè)年金的投資實(shí)踐提供借鑒。
一、西方企業(yè)年金投資的理論及經(jīng)驗(yàn)研究
年金基金管理中，首先需要確定基金的資產(chǎn)組合，西方學(xué)者在該領(lǐng)域的研究主要有兩個(gè)理論模型。一個(gè)是稅收套利（tax arbitrage）模型，由Black 和Tepper分別提出，他們認(rèn)為養(yǎng)老基金應(yīng)全部投資于公司債券［1］。理由是公司債券是所有金融工具中稅負(fù)最重的，必須提供足夠的收益，才能吸引納稅投資者的投資，而免稅投資者持有公司債券相當(dāng)于獲得了“經(jīng)濟(jì)租金”。比如一種債券提供10%的收益率，才能吸引一個(gè)30%邊際稅率的納稅投資者，納稅投資者獲得了7%的稅后投資回報(bào)，而免稅投資者則可以多獲得3%的收入。稅收套利模型認(rèn)為養(yǎng)老基金法人作為免稅投資者，應(yīng)充分利用免稅優(yōu)勢，獲得最大利益。這一理論模型僅僅從稅收角度考慮問題，在實(shí)踐中很少有養(yǎng)老基金完全采用這一理論。Bodie等人對(duì)美國539個(gè)企業(yè)的養(yǎng)老基金進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)不到10%的基金是100%的固定收入證券組合［2］。
另一個(gè)理論模型可以稱為“對(duì)養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司的看跌期權(quán)模型”（the Put to PBGC）。由Sharpe, Treynor和Harrison等提出，他們認(rèn)為養(yǎng)老基金資產(chǎn)組合應(yīng)該全部投資于股票和其他高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)［3］。原因在于美國政府的養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司（pension benefit guaranty corporation, PBGC）保證了參保企業(yè)養(yǎng)老基金的最終責(zé)任，在公司無法支付退休職工的養(yǎng)老金時(shí)，由PBGC接管養(yǎng)老基金的全部資產(chǎn)并加上發(fā)起公司凈資產(chǎn)市場價(jià)值的30%。這等于是公司養(yǎng)老計(jì)劃和PBGC簽訂了一個(gè)看跌期權(quán)合約（put option），當(dāng)養(yǎng)老計(jì)劃資不抵債時(shí)，公司就將養(yǎng)老計(jì)劃出售給PBGC。在此條件下，企業(yè)年金基金就有道德風(fēng)險(xiǎn)，將基金投資到風(fēng)險(xiǎn)最高的股權(quán)證券中，以最大化期權(quán)價(jià)值，因?yàn)榧偈雇顿Y失敗造成養(yǎng)老計(jì)劃損失，虧損也由PBGC承擔(dān)。而投資成功，則收益全歸養(yǎng)老計(jì)劃所有。這種模型的邏輯推理是強(qiáng)有力的，但實(shí)踐中很少有企業(yè)采用。Bodie等人的研究顯示，539個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃中不足0.5%完全投資于股票，基金資產(chǎn)中股票比例超過75%的不足5%。
上述兩種模型無論是從稅收還是從政府成立的養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司出發(fā)，都是以政府政策的安排為推理起點(diǎn)，得出了邏輯上合理的、但卻是極端單一的投資組合。這種理論模型和實(shí)踐是不相符合的，現(xiàn)實(shí)中大部分年金計(jì)劃都是采取混合資產(chǎn)構(gòu)造組合。
在對(duì)現(xiàn)實(shí)中年金組合構(gòu)成的真實(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后（如經(jīng)濟(jì)合作組織OECD建立了世界主要國家的企業(yè)年金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫），西方學(xué)術(shù)界主要有這樣一些結(jié)論：(1)不同國家企業(yè)年金組合的不同主要是由于金融市場特別是資本市場的發(fā)展程度不同，資本市場發(fā)達(dá)的國家的企業(yè)年金較多投資于股票等權(quán)益類工具，反之發(fā)展中國家的資本市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)年金主要投資于存款與國債。(2)無論資本市場成熟程度如何，政府債券一直是各國養(yǎng)老金重要的投資工具。(3)各國對(duì)企業(yè)年金投資的監(jiān)管可以區(qū)分為“謹(jǐn)慎人原則”（prudent person rule）與“嚴(yán)格比例限制原則”（quantitative asset restrictions）的兩大范疇，謹(jǐn)慎人原則下的監(jiān)管不做任何投資品種、比例的規(guī)定，而嚴(yán)格比例限制原則下的監(jiān)管對(duì)基金的可投資品種、投資比例進(jìn)行嚴(yán)格限制。因此不同的養(yǎng)老金資產(chǎn)組合是和兩種不同的監(jiān)管原則緊密聯(lián)系的。從投資的實(shí)際效果看，實(shí)施謹(jǐn)慎人原則監(jiān)管的養(yǎng)老基金投資收益比限制投資比例監(jiān)管的養(yǎng)老基金更具優(yōu)勢。
另一方面，從微觀層面上進(jìn)行的經(jīng)驗(yàn)性實(shí)證研究，西方學(xué)者也取得了一些成果。Ambachtsheer等人考察了養(yǎng)老基金和發(fā)起公司之間的聯(lián)系，研究發(fā)現(xiàn)基金的資產(chǎn)組合和發(fā)起公司的財(cái)務(wù)狀況有密切聯(lián)系。結(jié)論如下：(1)收入流波動(dòng)越大的企業(yè)，其養(yǎng)老基金持有債券越多，股票越少，這樣可以抵沖日常商業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。(2)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中杠桿率（包括財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿）越高的企業(yè)，企業(yè)養(yǎng)老基金持有債券越多，股票越少，也是為了沖抵經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(3)企業(yè)有很高的收入回報(bào)率，則采取相反策略，養(yǎng)老基金持有的股票較多，債券較少［4］。
除了基金的靜態(tài)資產(chǎn)組合的研究之外，對(duì)于基金的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)組合調(diào)整即資產(chǎn)配置策略問題，西方也有不少研究文獻(xiàn)。主流的文獻(xiàn)認(rèn)為，對(duì)于養(yǎng)老基金來說，進(jìn)行主動(dòng)管理、有目的的經(jīng)常調(diào)整資產(chǎn)組合配置結(jié)構(gòu)或者對(duì)變化的市場不作反應(yīng)，都會(huì)導(dǎo)致基金投資業(yè)績下降。他們主張養(yǎng)老基金應(yīng)進(jìn)行真正的被動(dòng)管理，即采取恒定比例不變（constant mix）策略。在實(shí)踐中，可以利用養(yǎng)老計(jì)劃的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出帶來的資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)，及時(shí)進(jìn)行組合的再平衡（rebalancing），使資產(chǎn)組合維持初始結(jié)構(gòu)。
在回顧了西方研究文獻(xiàn)之后，本文從微觀層面上提出一種新的企業(yè)年金投資組合理論模型，這也是受Ambachtsheer等人研究成果的啟發(fā)。
二、基于發(fā)起企業(yè)經(jīng)營業(yè)績基礎(chǔ)上的年金投資組合模型
年金計(jì)劃是由發(fā)起公司設(shè)立的，基金的投資組合必須考慮發(fā)起企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。首先，基金的投資回報(bào)率與年金計(jì)劃融資能力有密切關(guān)系，而融資能力取決于公司的經(jīng)營業(yè)績。其次，對(duì)于確定受益型（DB型）的養(yǎng)老計(jì)劃，該計(jì)劃對(duì)發(fā)起公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流有求償權(quán)利，這一權(quán)利和公司人工成本的求償順序相同，而排在其他債務(wù)之前。即如果公司當(dāng)期的現(xiàn)金收入不能滿足養(yǎng)老計(jì)劃的負(fù)債資金支出需求，公司就將被迫向外借款、發(fā)行股票或者放棄贏利的投資機(jī)會(huì)，以首先滿足養(yǎng)老計(jì)劃的資金需求。而對(duì)于確定繳款型（DC型）的養(yǎng)老計(jì)劃，既定的繳費(fèi)支出是排在稅收之前的，也要從公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流中支付我國企業(yè)年金繳費(fèi)可以在公司所得稅前支付企業(yè)工資總額的4%或其他比例，這一規(guī)定目前僅在東北三省、安徽等部分省份執(zhí)行，是地方政府出臺(tái)的政策規(guī)定，本文截稿時(shí)尚沒有全國統(tǒng)一的企業(yè)年金稅收政策。。所以，無論DB型或DC型，年金基金的資產(chǎn)組合必須考慮發(fā)起公司的現(xiàn)金流情況。
為了更好地說明這一問題，下面看兩個(gè)假設(shè)的情況，這里是以DB型年金計(jì)劃為例，但不影響本文的結(jié)論。
表1企業(yè)年金基金回報(bào)率與發(fā)起公司經(jīng)營現(xiàn)金流回報(bào)率正相關(guān)
表2企業(yè)年金基金回報(bào)率與發(fā)起公司經(jīng)營現(xiàn)金流回報(bào)率負(fù)相關(guān)
在表1中年金基金回報(bào)率與公司的現(xiàn)金流回報(bào)率完全正相關(guān)，結(jié)果在公司效益下降時(shí)期，公司的現(xiàn)金需求大增，向外融資，不僅要為年金計(jì)劃供款，還有投資項(xiàng)目在開工。而表2中年金基金回報(bào)率與發(fā)起公司現(xiàn)金流回報(bào)率負(fù)相關(guān)，這樣就可以在公司現(xiàn)金流收入充足的時(shí)候滿足年金計(jì)劃供款需求，而在公司負(fù)現(xiàn)金流收入時(shí)，年金基金的投資回報(bào)率卻很高，使年金計(jì)劃無需供款。這樣，公司的對(duì)外融資需求就在一定程度上得到了“熨平”，節(jié)省了公司進(jìn)入資本市場的融資成本。
2Var(Rm)=0，式中w為企業(yè)年金資產(chǎn)（假設(shè)為a）與公司總資產(chǎn)（假設(shè)為b）及年金資產(chǎn)之和的比例，即w=aa+b，此式表示在考慮年金基金的投資組合時(shí)，把發(fā)起公司的經(jīng)營現(xiàn)金流回報(bào)率（CFR）和年金基金的資產(chǎn)回報(bào)率（Rp）放在一起考慮，年金計(jì)劃作為發(fā)起公司的一個(gè)附屬，而不是作為一個(gè)單獨(dú)實(shí)體來決定其投資組合。
那么進(jìn)一步來看如何構(gòu)造年金的資產(chǎn)組合。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）理論，不同股票在本質(zhì)上是相同的，不同之處僅在于β系數(shù)不同。只要β系數(shù)相同，股票彼此是可以替代的。因此，一種最簡單的股票選擇方法，首先就是把與年金計(jì)劃發(fā)起公司同行業(yè)中的其他公司股票排除出去（比如馬鋼公司的年金計(jì)劃就不可以投資寶鋼股票），因?yàn)檫@些公司的股票收益率是密切相關(guān)的，股票β系數(shù)是相同的或相似的。不過現(xiàn)實(shí)中，在構(gòu)造股票組合時(shí)，不能僅僅考慮β系數(shù)這一個(gè)因素。比如Ross提出了套利定價(jià)理論和多因素模型，以后Chen、Roll和Ross進(jìn)一步建立了四個(gè)經(jīng)濟(jì)要素的模型，四個(gè)經(jīng)濟(jì)要素是：長短期利率差、期望的通脹率與實(shí)際通脹率之差、工業(yè)總產(chǎn)值、高低等級(jí)債券的利率差。Berkowitz等人提出還可以再加上實(shí)際匯率波動(dòng)因素，這樣構(gòu)造一個(gè)五因素的分析模型：Rjt=a0j+a1jf1t+a2jf2t+a3jf3t+a4jf4t+a5jf5t+ε，式中Rj表示股票j的收益率，f1―f5表示5個(gè)經(jīng)濟(jì)因素的數(shù)值，a1―a5表示各個(gè)經(jīng)濟(jì)因素的影響系數(shù)，t表示時(shí)間［5］。
筆者認(rèn)為，可以借鑒上述五因素模型來建立企業(yè)年金基金的投資組合。方法是，首先用一組自變量fi的數(shù)值來對(duì)發(fā)起公司的現(xiàn)金流收益率（CFR）進(jìn)行回歸，得出ai的數(shù)值。假設(shè)公司現(xiàn)金流回報(bào)率對(duì)長短期利率差因素f1是負(fù)相關(guān)的，即a1＜0，此時(shí)暫不考慮其他因素，那么在確定年金基金組合中的股票時(shí)，就應(yīng)該選擇對(duì)f1因素正相關(guān)的股票，比如j股票，其收益率為Rj，對(duì)f1因素正相關(guān)，即a1＞0。這樣，當(dāng)長短期利差上升時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金流收益率下降，而年金基金中j種股票的收益率上升，可以起到對(duì)沖作用。按照上述邏輯思路，建立企業(yè)年金基金的股票組合，用運(yùn)籌學(xué)語言描述，即：
在此線性規(guī)劃模型中，w定義如前，w??0表示年金基金必須存在，1-w??0表示企業(yè)不會(huì)出售公司資產(chǎn)以滿足年金計(jì)劃（即公司沒有破產(chǎn)），Xj表示基金資產(chǎn)組合中投資在j種股票上的比例，0.05?牛?j??0，表示在年金基金組合中股票的數(shù)目最少為20種（根據(jù)組合投資理論，可以基本消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)），并且沒有賣空股票。∑Xj?a1j?f1?痞?1表示對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素f1的風(fēng)險(xiǎn)控制。其他的風(fēng)險(xiǎn)因素約束條件意義相同。
我國《企業(yè)年金基金管理試行辦法》對(duì)基金的股票投資進(jìn)行了嚴(yán)格比例限制，投資于權(quán)益類品種（股票、股票基金和投資連接保險(xiǎn)產(chǎn)品等）不高于基金資產(chǎn)凈值的30%，其中股票不高于20%。因此，在此規(guī)定限制下，對(duì)約束條件略作修正如下：∑Xj＜0.2，0.01?牛?j??0。
對(duì)于該模型的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用性，本文說明如下：目前我國《企業(yè)年金試行辦法》規(guī)定，年金計(jì)劃采取確定繳款制（DC型），但如本文所述，即使DC型計(jì)劃也需要考慮發(fā)起企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流情況。比如2005年11月與中國工商銀行簽訂全國第一家企業(yè)年金基金托管協(xié)議、2006年5月和南方基金管理公司簽訂了年金基金投資合同的馬鞍山鋼鐵公司的年金計(jì)劃，實(shí)際上是一個(gè)DB和DC的混合計(jì)劃。馬鋼年金計(jì)劃的基金資產(chǎn)達(dá)1.8億元，6.7萬在職職工每人每月平均獲補(bǔ)貼118元，3.1萬退休職工每人每月平均獲補(bǔ)貼80元，直至終老。對(duì)于退休職工來說，這顯然是一個(gè)DB型計(jì)劃，對(duì)于在職職工來說，則是一個(gè)DC型計(jì)劃，所以馬鋼的計(jì)劃是一個(gè)混合了DB和DC型的年金計(jì)劃。在轉(zhuǎn)型期內(nèi)我國企業(yè)建立的年金計(jì)劃，絕大部分必然選擇此種混合型計(jì)劃原因在于企業(yè)工作多年的老職工和已經(jīng)退休的職工，由于沒有前期工作的繳費(fèi)積累，DC型計(jì)劃對(duì)于他們是不公平的，DB型計(jì)劃才符合這部分職工的利益。因此在我國企業(yè)建立年金計(jì)劃初期階段，必然是DB和DC的混合型計(jì)劃。。另外，保險(xiǎn)公司為企業(yè)提供的年金計(jì)劃即團(tuán)體養(yǎng)老金計(jì)劃則全部屬于DB型。所以本文提出的這樣一個(gè)投資組合理論模型，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
三、我國企業(yè)年金投資的現(xiàn)實(shí)
目前現(xiàn)實(shí)中，我國企業(yè)年金的管理主要分為三種情況，即年金分別由企業(yè)或行業(yè)的年金理事會(huì)、地方或工會(huì)的社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、以及保險(xiǎn)公司等三方在經(jīng)辦，三種方式下的年金參保人數(shù)和基金資產(chǎn)的比例分別占40%、30%、30%［6］。對(duì)三種方式下的企業(yè)年金基金的投資組合，具體闡述如下：
對(duì)于行業(yè)或大型企業(yè)的年金來說，截至2005年底前基金主要集中在行業(yè)體系內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)，主要投資本行業(yè)內(nèi)的盈利項(xiàng)目或本行業(yè)的企業(yè)債券，比如2003年8月成立的全國第一家行業(yè)試點(diǎn)年金、也是我國目前資產(chǎn)規(guī)模最大的行業(yè)年金――電力企業(yè)年金，在2004年中期時(shí)，歸集到電力企業(yè)年金管理中心本部進(jìn)行集中投資運(yùn)營的近14億元資金中，9.8億元購買了電力企業(yè)債券，3億元委托電力行業(yè)內(nèi)的財(cái)務(wù)公司理財(cái)，1億元購買了2004年的7年期國債。這樣的企業(yè)年金資產(chǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)必然主要集中在本行業(yè)內(nèi)部。
對(duì)于地方社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)辦的企業(yè)年金，以上海市企業(yè)年金發(fā)展中心規(guī)模最大，也最具有代表性。目前其管理的資金量大約在80多億元人民幣由于地方企業(yè)年金的規(guī)模數(shù)據(jù)和資產(chǎn)組合為非公開資料，筆者此處引用有關(guān)新聞?dòng)浾叩牟稍L調(diào)研資料，此處數(shù)據(jù)及情況出自參考文獻(xiàn)［7］。，資產(chǎn)配置主要分兩級(jí)：一級(jí)資產(chǎn)配置是將全部受托管理資金按比例投資于銀行協(xié)議存款、委托機(jī)構(gòu)理財(cái)、國債等不同領(lǐng)域；二級(jí)資產(chǎn)配置是指各委托理財(cái)機(jī)構(gòu)（主要是證券公司和信托公司）按照雙方的協(xié)議，再將資金投資于資本市場［7］。從2003年底至今，我國上市公司十大流通股股東名單中一直出現(xiàn)過上海市企業(yè)年金發(fā)展中心。以下是上市公司前十大流通股東名單中反映的企業(yè)年金投資情況。
表3我國企業(yè)年金成為上市公司前十大流通股東的投資情況
由表3可以看出，上海地方企業(yè)年金在股票市場的投資規(guī)模并不大，占基金資產(chǎn)比例為10%以內(nèi)，很明顯的兩個(gè)變化趨勢是，第一，在重倉持股家數(shù)和持股數(shù)量上有集中趨勢，進(jìn)入前十大流通股的持股家數(shù)一直在減少，而對(duì)重倉股的持股排名逐漸提升，持股最多的三只股票在2004年至2005年底一直沒有改變。直到2006年，長期持有的火箭股份和太極集團(tuán)才被賣出，東風(fēng)汽車也被逐步減倉，這些情況說明，地方企業(yè)年金可能是采取了集中投資并長期持有的策略，但不能排除是由于委托理財(cái)中為受托券商高位接盤而被迫套牢，這體現(xiàn)了地方年金投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)2006年秋上海市爆發(fā)社保基金案，涉案的32億元人民幣違規(guī)挪用中，絕大部分為補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（即企業(yè)年金），由此反映地方企業(yè)年金投資運(yùn)作中存在道德風(fēng)險(xiǎn)甚至違法犯罪行為。這也反映，企業(yè)年金按照新體制進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作，已經(jīng)到了刻不容緩的地步。。第二，年金基金在股票市場上的投資規(guī)模在下降，特別是2006年以來在股票市場大幅上升的情況下，基金的持股市值在迅速下降，一種可能是基金在主動(dòng)減倉，但聯(lián)系到我國企業(yè)年金管理體制的改變，可知這是地方年金基金在回收投資，將按照勞動(dòng)保障部規(guī)定的新運(yùn)作體制規(guī)范運(yùn)營?？傮w上說，地方企業(yè)年金進(jìn)入股票市場的比例不大，決定上海地方企業(yè)年金收益率的主要因素還是國債收益率。表4是10年來上海地方企業(yè)年金的收益率表。
表4上海市企業(yè)年金發(fā)展中心的十年投資回報(bào)率
對(duì)于保險(xiǎn)公司的團(tuán)體養(yǎng)老金保險(xiǎn)來說，是納入到保險(xiǎn)公司資產(chǎn)中進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作的。我國保險(xiǎn)公司直到2005年才允許直接投資股票市場，在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合中，銀行存款一直占40%-50%，國債占20%-30%，證券投資基金占不到10%。從2001年到2004年期間，保險(xiǎn)資金年投資收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%和2.4%可參見中國保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。，保險(xiǎn)投資收益率近年來一直呈逐年下降趨勢。
四、主要研究結(jié)論
第一，在年金基金的投資組合上，筆者提出了結(jié)合企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流收益的股票投資組合模型，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)劃模型。該模型說明，企業(yè)年金在選擇股票投資對(duì)象時(shí)，被投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)特征（表現(xiàn)為β系數(shù)及多因素模型中的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）應(yīng)該和年金發(fā)起企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征負(fù)相關(guān)。這樣，在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)隨商業(yè)周期發(fā)生波動(dòng)時(shí)，年金基金的投資收益可以起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用，降低企業(yè)的現(xiàn)金需求。目前我國行業(yè)年金的投資對(duì)象恰恰主要是本行業(yè)內(nèi)的項(xiàng)目或本行業(yè)的企業(yè)債券等，年金基金的風(fēng)險(xiǎn)集中于行業(yè)內(nèi)，這和本文的建議相悖。筆者認(rèn)為，應(yīng)該改變這種局面，按照本文的投資組合模型思路，建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型的投資組合，才能有利于企業(yè)年金的發(fā)展。
