有色金屬期貨行情走勢精選(九篇)

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第1篇：有色金屬期貨行情走勢范文

自1975年以來，在美元主導(dǎo)的世界，大部分的商品期貨價格趨勢都與美元走勢相關(guān)，也就是說若美元升值則會使商品的期貨價格下跌，反之，美元貶值則會使商品的期貨價格上漲。商品期貨是對現(xiàn)貨價格未來預(yù)期值，商品期貨價格的上漲會使人們不斷提高相關(guān)公司未來業(yè)績的預(yù)期，因此，從這個邏輯上來說，商品期貨市場與股票市場，特別是其品種相關(guān)的行業(yè)如農(nóng)業(yè)板塊、有色金屬板塊有著很大的聯(lián)系。代表整個外匯市場匯率變化的美元指數(shù)（USD）從2000年的101點左右上漲到2001年7月的121.02最高點。之后開始下跌至2008年3月的70.70點，跌幅之大為歷史罕見。到目前為止，美元指數(shù)在70~90之間徘徊。值得注意的是，我國人民幣的匯率自匯率改革以來變化也比較大，從2005年7月的8.2765一直下跌至2008年7月的6.8237，在6.8237徘徊兩年后再次下跌至目前的6.397。與此同時，代表期貨市場大宗商品變化的CRB指數(shù)2000~2008年期間，CRB指數(shù)從200點左右上漲至460點左右，之后下跌至2008年12月的322點，2009年至今，上漲至歷史最高690點。黃金持續(xù)了近十年的牛市，從2000年的300美元/盎司一直上漲至目前的逼近1900美元/盎司的歷史高位。代表中國股票市場變動的上證綜合指數(shù)(SZZH)從2000~2005年都徘徊在1000點至2000點的范圍，從2005年最低998點一直上漲至2007年10月的6124點，升幅之大，速度之快在全球范圍內(nèi)是罕見的。從2007年10月至2008年11月下跌至1680點。到目前徘徊在2600點左右。所以，本文旨在對這三大金融市場的相關(guān)性進行研究，以解析外匯市場與期貨市場、期貨市場與股票市場之間存在的相關(guān)關(guān)系，同時全面深入地了解這三大金融市場之間的相關(guān)互動關(guān)系，為管理者和投資者提供一些參考。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

在過去，絕大多數(shù)的商品價格是由供求關(guān)系的基本因素決定的，但自1975年以來商品期貨的價格一直用美元來作為標價貨幣，美元價值的變化必然會引起商品價格的變化，Nikoskavalis采用靜態(tài)分析法對美元指數(shù)和CRB指數(shù)之間的相關(guān)性做過實證研究，研究的結(jié)果表明美元指數(shù)（USD）和CRB指數(shù)存在一定的負相關(guān)性，隨著美元的貶值，這種負相關(guān)性呈增強的趨勢。中國商品期貨市場與股票市場的相關(guān)性研究在國內(nèi)學(xué)者的研究中比較少，主要是因為中國這兩個市場的發(fā)展歷史不長，發(fā)展不完善，但是隨著2003年中國期貨市場的恢復(fù)發(fā)展和2006年中國股票市場牛市的開始，兩個市場的資金流入明顯加大，兩個市場間的相關(guān)性也加強。國內(nèi)學(xué)者吳沖鋒、姜洋、唐英、溫濤等采用計量的方法對倫敦金屬交易所銅期貨價格對我國A股上市公司如江西銅業(yè)、云南銅業(yè)的股票價格變動關(guān)系進行過研究；國內(nèi)學(xué)者劉文財、余書煒、肖輝從經(jīng)濟學(xué)的角度總結(jié)了商品期貨市場對股票市場的作用，他們認為，商品期貨市場由于特殊的制度安排，如保證金制度、每日無負債結(jié)算制度、交割保障制度及品牌升貼水等制度安排，使我國商品期貨市場對于提升股票市場上市公司質(zhì)量，穩(wěn)定公司業(yè)績，增強投資者信心，穩(wěn)定市場，提高市場效率，提供宏觀預(yù)測信息等方面具有重要作用，但是該論文沒有定量分析商品期貨市場和股票市場之間的關(guān)系。

三、指標的選擇及樣本數(shù)據(jù)來源

（一）指標的選擇

1.外匯市場的指標選擇

美元是外匯交換中的基礎(chǔ)貨幣，也是國際支付和外匯交易中的主要貨幣，在國際外匯市場中占有非常重要的地位，因此，選擇美元指數(shù)作為外匯市場整體變動情況的代表。

2.商品期貨市場的指標選擇

CRB指數(shù)包括了核心商品的價格波動，因此，總體反映世界主要商品價格的動態(tài)信息，廣泛用于觀察和分析商品市場的價格波動與宏觀經(jīng)濟波動，并能在一定程度上揭示宏觀經(jīng)濟的未來走向。因此本文采用歷史悠久、影響最廣的CRB指數(shù)作為整個期貨市場變動情況的代表。

3.股票市場的指標選擇

中國股票市場大盤指數(shù)主要有上證綜合指數(shù)（SZZH）、深證成分指數(shù)（SZCF）及滬深300，上證綜合指數(shù)可以比較好代表中國股市的整體走勢，因此股票市場選擇上證綜合指數(shù)（SZZH）為代表，同時與商品期貨關(guān)系最密切的有色金屬指數(shù)（YSJS）和農(nóng)林牧漁指數(shù)（NLMY）也納入研究范圍，以考察商品期貨對相關(guān)行業(yè)公司的影響程度。

（二）樣本數(shù)據(jù)的來源

美元指數(shù)（USD）、CRB指數(shù)、上證綜合指數(shù)（SZ-ZH）、農(nóng)林牧漁指數(shù)（NLMY）的樣本區(qū)間為2000年1月至2011年3月之間的月數(shù)據(jù)，而由于我國股票市場有色金屬指數(shù)（YSJS）出現(xiàn)較晚，因此其樣本區(qū)間為2006年8月至2011年3月月數(shù)據(jù)。CRB指數(shù)、美元指數(shù)（USD）的數(shù)據(jù)來自銀河期貨富遠行情分析系統(tǒng)。上證綜合指數(shù)（SZZH）、農(nóng)歷牧漁指數(shù)（NLMY）、有色金屬指數(shù)（YSJS）的數(shù)據(jù)來自中信建投證券網(wǎng)上交易行情軟件。四、外匯市場、期貨市場、股票市場相關(guān)性的實證分析

（一）外匯市場與商品期貨市場相關(guān)性實證分析

1.外匯市場與商品期貨市場走勢比較

從美元指數(shù)（USD）和商品期貨指數(shù)（CRB）的走勢圖比較上看，兩者之間存在一定的反向關(guān)系，但相關(guān)到何種程度很難直接看出，因此將樣本數(shù)據(jù)進行相關(guān)性檢驗，以期找到他們之間的數(shù)量規(guī)律。

2.Granger因果檢驗

在圖形上觀察了商品期貨指數(shù)（CRB）和美元指數(shù)（USD）存在負相關(guān)關(guān)系后，接下來用Granger因果檢驗在此用來分析CRB和USD的因果關(guān)系，以確定CRB指數(shù)與美元指數(shù)（USD）之間是否存在真正相關(guān)性。

（1）單位根檢驗

單位根檢驗（UnitRootTest）主要用來判定時間序列的平穩(wěn)性。商品期貨指數(shù)（CRB）與美元指數(shù)（USD）的ADF檢驗結(jié)果如下：從上表中檢驗結(jié)果可以看出，CRB指數(shù)、美元指數(shù)（USD）的ADF值（T統(tǒng)計值）分別大于不同檢驗水平的三個臨界值，各序列存在單位根，所以是非平穩(wěn)序列，對它們作差分檢驗后得到CRB（1st）和USD（1st），各序列一階差分的ADF分別小于不同檢驗水平的臨界值，所以CRB指數(shù)、美元指數(shù)的一階差分序列是平穩(wěn)序列。

（2）Granger因果檢驗

從表1結(jié)果可以看出，在樣本區(qū)內(nèi)，滯后期為4的情況下，美元指數(shù)（USD）是CRB指數(shù)的Granger因。因此可以得出美元指數(shù)與商品指數(shù)之間存在引導(dǎo)關(guān)系，美元指數(shù)（USD）的變化會引起商品期貨指數(shù)（CRB）的變化。

3.CRB指數(shù)和美元指數(shù)(USD)的相關(guān)系數(shù)

通過EVIEWS軟件得出商品期貨指數(shù)（CRB）和美元指數(shù)（USD）的相關(guān)系數(shù)如上表所示，兩者呈現(xiàn)出緊密的負相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.764292。在樣本區(qū)間內(nèi)，美元指數(shù)(USD)對商品期貨指數(shù)(CRB)的影響比較大。

（二）商品期貨市場與股票市場的相關(guān)性研究

1.CRB指數(shù)與上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)走勢比較

從上圖可以看出，上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)的波動方向比較一致，但有色金屬指數(shù)（YSJS）的波動幅度比上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)要大。CRB指數(shù)與上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)在考察時間都趨于上升的趨勢。

2.Granger因果檢驗

在圖形上觀察了商品期貨指數(shù)（CRB）和上證綜合指數(shù)（SZZH）、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)的相關(guān)關(guān)系后，接下來用Granger因果檢驗在此用來分析它們的因果關(guān)系，以確定商品期貨市場與股票市場之間是否存在真正相關(guān)性。

（1）單位根檢驗

CRB指數(shù)、上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)的ADF檢驗結(jié)果如下：SZZH(level1)、NLMY(level1)YSJS(level1)的ADF值（T統(tǒng)計量）分別大于不同檢驗水平的臨界值，各序列存在單位根，所以是非平穩(wěn)序列，對它們作差分檢驗后得到SZZH(1st)、NLMY(1st)、YSJS(1st)，各序列一階差分的ADF分別小于不同檢驗水平的臨界值，所以上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)的一階差分序列是平穩(wěn)序列。

（2）CRB指數(shù)與上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)的Granger因果檢驗。

CRB和SZZH的Granger檢驗結(jié)果如表2所示，在樣本區(qū)間內(nèi)，滯后期為3的情況下，上證綜合指數(shù)(SZZH)不是CRB指數(shù)的Granger原因（0.74117＞0.05,即P＞0.05），CRB指數(shù)是上證綜合指數(shù)(SZZH)的Granger原因（0.00822＜0.05,即P＜0.05），即商品期貨指數(shù)(CRB)的變化會引起上證綜合指數(shù)(SZZH)的變化，但商品期貨指數(shù)(CRB)的變化不是上證指數(shù)(SZZH)變化引起的。CRB指數(shù)和農(nóng)林牧漁指數(shù)（NLMY）的Granger因果檢驗結(jié)果如表3所示，在樣本區(qū)間內(nèi)，滯后期為3的情況下，農(nóng)林牧漁指數(shù)（NLMY）的變化不是CRB指數(shù)的Granger原因（0.74375＞0.05,即P＞0.05），CRB指數(shù)是農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)的Granger原因（5.3E-06＜0.05,即P＜0.05），即商品期貨指數(shù)(CRB)的變化會引起農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)的變化，但商品期貨指數(shù)(CRB)的變化不是農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)引起的。CRB指數(shù)和YSJS的Granger因果檢驗結(jié)果如表4中所示，從中可以看出，在樣本區(qū)間內(nèi)，滯后期為2的情況下，有色金屬指數(shù)（YSJS）不是CRB指數(shù)的Granger原因（0.19375＞0.05,即P＞0.05），CRB指數(shù)是有色金屬指數(shù)（YSJS）的Granger原因（0.03778＜0.05,即P＜0.05），即商品期貨指數(shù)（CRB）的變動會引起有色金屬指數(shù)（YSJS）的變動，但商品期貨指數(shù)（CRB）的變化不是有色金屬指數(shù)（YSJS）變動引起的。

3.CRB指數(shù)與上證綜合指數(shù)(SZZH)、農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)、有色金屬指數(shù)(YSJS)的相關(guān)系數(shù)

通過EVIEWS軟件計算得到上表，商品期貨指數(shù)(CRB)與上證綜合指數(shù)(SZZH)的相關(guān)關(guān)系為0.448525，相關(guān)性較弱，商品期貨指數(shù)(CRB)與農(nóng)林牧漁指數(shù)(NLMY)的相關(guān)系數(shù)為0.652865，相關(guān)性一般，商品期貨指數(shù)(CRB)與有色金屬指數(shù)（YSJS）的相關(guān)系數(shù)為0.723045，相關(guān)性較強。因此，商品期貨指數(shù)（CRB）對股票市場中影響最大的是有色金屬指數(shù)（YSJS）。

五、結(jié)論

從以上實證結(jié)果可以得到以下三大結(jié)論：第一，在樣本區(qū)間內(nèi)，商品期貨市場與外匯市場市場間存在較強的負相關(guān)關(guān)系（相關(guān)系數(shù)-0.764292），并且是外匯市場對商品期貨市場影響顯著，而商品期貨市場對外匯市場影響不顯著；雖然絕大部分商品期貨價格受世界供求關(guān)系的影響，但美元作為大宗商品的標價貨幣，在其它因素不變的情況下，美元價值的變化必然會引起大宗商品價格的變化，并且隨著金融市場的不斷發(fā)展，大宗商品的價格已不完全受制于品種自身基本供求關(guān)系的影響，由于商品期貨與其所反映的商品現(xiàn)貨之間的關(guān)聯(lián)性，可以通過實物交割或倉單流通的方式將金融資產(chǎn)實物化，具有與股票、債券等資產(chǎn)相對應(yīng)的硬資產(chǎn)的特有功能，商品期貨的金融屬性不斷增強。在美元不斷貶值的背景下，美元指數(shù)和商品期貨指數(shù)的這種負相關(guān)關(guān)系可以讓相關(guān)投資者把大宗商品可以作為對沖美元貶值的風(fēng)險。

第2篇：有色金屬期貨行情走勢范文

一、鉛的“個性”

銅、鋁、鉛、鋅盡管同屬于有色金屬，但價格波動的幅度和節(jié)奏卻不可同日而語，為什么會有如此大的區(qū)別呢？這就關(guān)乎到每個品種的個性，大多數(shù)投資者或許對于不同商品間的區(qū)別都有些基本的認識，但是卻往往難以總結(jié)出商品與商品間本質(zhì)上的區(qū)別，對于同一類別的商品總是有“A”漲，“B”也應(yīng)該補漲的判斷，用簡單的相關(guān)邏輯來指導(dǎo)投資操作，這不免會對投資、研判價格造成很大的問題和障礙。

事實上，在同一類商品中，比如有色品種，其差別除體現(xiàn)在不同的金屬屬性，不同的行業(yè)特征和市場發(fā)育程度外，最根本的的差別還集中在供需條件的不對稱上。我們看到，在我國，銅這個品種，自給率低，大量需要從國際市場進口，超過“半壁江山”的供應(yīng)被國際市場控制；相對來說，鋁、鋅和鉛在國內(nèi)的產(chǎn)量都比較充裕，一方面我國是產(chǎn)鋁大國，另一方面我國的鋅和鉛的出口量也均位居全球第一。正是因為如此，在這些品種面對同樣的宏觀背景時，價格的表現(xiàn)才會出現(xiàn)很大的差別，就鉛而言，其個性更趨同于鋁、鋅兩個品種。

我們知道，投資者在判斷商品走勢時，其實就是求解商品供求的最大變量，工業(yè)品來說尤其是金屬其最大變量就是需求，這對研究鉛價長期走勢具有舉足輕重的作用。

二、鉛的需求

世界鉛消費主要集中在電池行業(yè)。據(jù)測算，全球主要經(jīng)濟體鉛酸蓄電池耗鉛量所占比例高達80%，部分區(qū)域還高于這個水平。

因此研究鉛消費實質(zhì)就是在研究電池行業(yè)的發(fā)展，在當(dāng)前的“新能源革命”中，新能源汽車的發(fā)展需要用到大量的電池，進而會對鉛價帶來較強的支撐作用。科技部部長萬鋼曾表示，中國將力爭在2012年實現(xiàn)汽車年產(chǎn)量中10％為新能源汽車的目標。保守測算，中國2015年、2020年的純電動汽車保有量分別為300、950、1450萬輛左右。隨著混合電動汽車的大量投產(chǎn)，未來在鉛酸蓄電池的使用量上毫無疑問會急劇攀升，若按照科技部部長萬鋼對未來電動汽車保有量的估測，新能源汽車的用鉛量將不可小覷。

當(dāng)然，鑒于前文中提到的鉛的“個性”使然，其在需求推動的上升行情中仍會遇到諸多阻力和風(fēng)險敞口，不得不加以關(guān)注。

三、風(fēng)險敞口

第3篇：有色金屬期貨行情走勢范文

本周期貨市場繼續(xù)維持震蕩走勢，這令許多趨勢交易者大傷腦筋，損失不小，然而震蕩往往是市場的常態(tài)，趨勢行情則非常稀有，這需要投資者有扎實的基本功，付出不一樣的努力才能適時捕捉得到。

我們知道商品市場中的工業(yè)品走勢與經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)，因此了解宏觀經(jīng)濟的動態(tài)對判斷工業(yè)品未來走勢起到非常重要的作用。

從大的宏觀經(jīng)濟體來看，美國、中國雖都在復(fù)蘇，但程度卻有所差異。

數(shù)據(jù)上來看，美國制造業(yè)PMI2月份上升至54.2，創(chuàng)1年半來新高。美國1月新屋銷售數(shù)量超出市場預(yù)期，創(chuàng)近4年半來新高，美國就業(yè)市場也呈改善趨勢，經(jīng)濟狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。

相對美國而言，中國經(jīng)濟雖保持平穩(wěn)增長，但仍存在很多問題，未來國際貨幣寬松將持續(xù)一段時間，但中國保持穩(wěn)健貨幣政策與國際“潮流”似有所悖逆，需要一定力度的堅守。而這種堅守實際已經(jīng)處于最后時期。當(dāng)季熱錢涌入的背景，已經(jīng)加大對流動性擴張的控制難度，而未來回收流動性的成本也將更高。2007下半年到2008年上半年，人民幣快速升值，其實利弊參半。當(dāng)時中國選擇了快速升值以期應(yīng)對美國壓力，其結(jié)果對中國以及世界經(jīng)濟的影響至今余韻猶存。

推動中國經(jīng)濟增長的動力中，繼人口紅利接近消失后，環(huán)境紅利也面臨消失，中國經(jīng)濟已經(jīng)到了必須認真關(guān)注環(huán)保并加以治理的時期，顯而易見的是，當(dāng)下中國經(jīng)濟回升的勢頭并不強，應(yīng)該處于弱復(fù)蘇的過程，加大對環(huán)境保護的投入也會影響到我國經(jīng)濟的增速。

加上國家對房地產(chǎn)的調(diào)控還在繼續(xù)，新“國五條”后房地產(chǎn)市場尤其是二手房市場的成交量會受到較大的影響，當(dāng)然目前鑒于“國五條”細則尚沒有規(guī)定明確的執(zhí)行時間，預(yù)計對相關(guān)工業(yè)品的影響短期并不會很明顯。

第4篇：有色金屬期貨行情走勢范文

截至當(dāng)日收盤，鉛期貨合約全天共成交74274手，持倉9880手，成交金額為354.64億元。其中，主力1109合約早盤開于19230元/噸，高于當(dāng)日基準價（18350元/噸）880元。全天整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，最高探至19570元/噸，最低下探至18830元/噸，收盤報18935元/噸。而此前備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的鉛期貨“首筆交易”花落株洲冶煉集團股份有限公司（自營會員，PB1109賣出方）。

業(yè)內(nèi)人士認為，從鉛期貨上市首日的運行情況來看，因其交易單位為25噸/手，是目前有色金屬期貨上市品種中的“最大”合約，因此各合約非常平穩(wěn)，顯示出參與鉛期貨交易的國內(nèi)投資者已經(jīng)非常成熟。

東證期貨研究所副所長林慧認為，鉛期貨上市后，國內(nèi)有色金屬“產(chǎn)品線”又進一步豐富，為企業(yè)和投資者提供了新的風(fēng)險對沖工具。同時，由于此前國內(nèi)期貨市場上只有期鋅而沒有期鉛，導(dǎo)致國內(nèi)鉛現(xiàn)貨價格的波動一直很“呆滯”，鉛價一直在低位緩慢徘徊，明顯低于與之伴生的金屬鋅的價格（而近年來國際市場上的鉛價一直高于鋅價。）因此，在上海期貨交易所推出鉛期貨后，國內(nèi)鉛價將很可能會出現(xiàn)一個短暫的補漲過程，而國內(nèi)鉛產(chǎn)品整體上也將看漲。

初期交割量不大

3月24日上海期貨交易所同時掛牌1109-1203合約，市場對交易所掛牌價格以及初步上市滬鉛價格的走勢、成交規(guī)模的關(guān)注度很高。

交易所掛牌價在3月23日公布，從3月15日上海期貨交易所訂立的17800元/噸模擬交易掛牌價來說，交易所參考了上市前幾天的現(xiàn)貨價格走勢，并適當(dāng)考慮遠期合約升水確定掛牌價，3月14日上海有色網(wǎng)的1#鉛錠中間價為17200元/噸。

我們認為，掛牌價格將主要體現(xiàn)市場對遠期價格漲跌的看法。以鋅期貨為例，2007年3月26日，上期所確定的0707-0803合約的掛牌價為28510元/噸，而同期上海有色網(wǎng)0#鋅現(xiàn)貨均價為28850元/噸，確定的遠期月份掛牌價反倒低于上市時的現(xiàn)貨價格，這主要因市場對未來鋅價的看法以震蕩下行為主，供求過剩在逐漸放大。

從目前鉛的基本面來看，2011年內(nèi)外鉛價走勢將在供求狀況仍與上年基本一致的環(huán)境下，延續(xù)寬幅震蕩，上市掛牌價與模擬交易時訂立的掛牌價較現(xiàn)貨價格略有升水的可能性大。

至于交易規(guī)模，即使在平穩(wěn)運行后，鉛期貨的持倉、成交規(guī)模也將小于鋅。這一方面因國內(nèi)鉛產(chǎn)量大概是鋅產(chǎn)量的八成，另一方面，也因目前的滬鉛期貨是“大合約”交易，對投機資金產(chǎn)生一定限制，而鋅，這兩年已經(jīng)成為備受關(guān)注的資金聚集品種。

2010年，滬鋅品種累計成交量占到全國成交總量的9.36%，累計成交額占到全國成交總額的8.27%；從全球來看，滬鋅的成交量在商品期貨與期權(quán)中也能非常亮眼的排到第五位（美國期貨業(yè)協(xié)會FIA）。鉛，只有非常確定的出現(xiàn)階段性題材，短期資金對它的關(guān)注度才能較鋅更顯著地放大。以鋅年度日均單邊成交來看，預(yù)計滬鉛相對運行的平穩(wěn)期，日均成交量可能略低于單月產(chǎn)量，初期交割量不會很大。

鎖定內(nèi)外盤套利價差

鉛期貨上市后，利用內(nèi)外盤有利的進口價差變動，可以從事以現(xiàn)貨貿(mào)易為主的套利交易，且同時在期貨盤面上，通過“買入國外、賣出國內(nèi)”的方式將有利的價差鎖定。

由于國內(nèi)沒有鉛期貨，現(xiàn)貨鉛價變動相當(dāng)滯后，這樣的套利機會本就不多，而一旦出現(xiàn)這樣的機會，同樣由于缺少內(nèi)盤保值工具，無法及時通過內(nèi)外期貨市場鎖定有利價差，使得企業(yè)對鉛跨市場套利的興趣相當(dāng)?shù)汀?/p>

與鉛相比，鋅的跨市交易吸引了較多資金，并形成了較為固定的收益率。隨著鉛期貨的推出，鉛價的波動將變得更為積極、幅度也會更大，內(nèi)外鉛套利的機會很可能增多，貿(mào)易企業(yè)對這類機會的關(guān)注度最大。

緊盯現(xiàn)貨套利機會

掛牌上市后，滬鉛1109-1203合約有共同的掛牌價，且因市場剛剛推出，遠期合約的價差難以拉開、市場對遠期價格定價相較模糊，這幾個遠期合約之間通過計算單月持有成本，可能在理論上存在月份之間的套利機會，但市場畢竟不成熟、成交也低，這樣的機會不建議參與。

建議重點關(guān)注滬鉛1109合約與鉛現(xiàn)貨之間的期現(xiàn)套利機會，通過倉儲成本、交割成本以及資金占用成本的計算，1109合約至少在3月下旬需要與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)1000元/噸以上的價差，才能形成一定的無風(fēng)險期現(xiàn)套利的機會。

以滬鉛模擬交易來看，由于1109合約在3月18日盤中最高觸及20200元/噸，當(dāng)日現(xiàn)貨均價只有17450元/噸，存在期現(xiàn)套利機會。不過，模擬交易累計幾天的漲幅，相當(dāng)夸張，比LME鉛價漲幅還要大，參考意義同樣不大。

由于價差變動是實時的，對期現(xiàn)價差的跟蹤將是動態(tài)的、常態(tài)化的，建議涉鉛企業(yè)適當(dāng)跟蹤這樣的機會。相對來說，上市初期期現(xiàn)套利的機會容易出現(xiàn)。

鉛鋅價差逐步縮小

鉛期貨上市短期對鉛價形成一定提振，鉛鋅價差的變動，或者說鉛鋅價差是否存在套利機會同樣受到關(guān)注。通過基本面以及數(shù)量分析，我們認為鉛鋅之間存在的跨品種套利的理論基礎(chǔ)并不牢固，2009年以后，LME鉛鋅價差相對穩(wěn)定，但數(shù)據(jù)較短，同樣無法提供嚴密的數(shù)量基礎(chǔ)。

國內(nèi)來看，由于沒有鉛期貨，鉛鋅現(xiàn)貨價差波動較大。在目前的上漲趨勢中，鋅價比鉛價漲幅大，往往高于鉛價；而一旦市場轉(zhuǎn)入跌勢，鋅價比鉛價的跌幅大，“鋅價-鉛價”的正價差可能快速縮減，甚至隨著鋅價的不斷滑跌，轉(zhuǎn)入負數(shù)。鉛期貨上市，將使兩者的市場流動性、資金關(guān)注度處于大體相同水平，鉛現(xiàn)貨價格的表現(xiàn)同樣因期貨上市而變得更為敏感、更具有波動性，兩個品種的價差波動可能首先以收斂、平穩(wěn)為主。對價差的分析，我們更關(guān)注它可能對單邊鉛、鋅行情的指引，或者關(guān)注內(nèi)外鉛鋅價格強弱的變化。

第5篇：有色金屬期貨行情走勢范文

雖然有那么多困難，但是銷售產(chǎn)品的原理和本質(zhì)是相通的，只不過采用的銷售方法有區(qū)別而已，所以除了自己要在短時間內(nèi)惡補相關(guān)知識，還要向領(lǐng)導(dǎo)、老同事請教學(xué)習(xí)。

為了盡快熟悉市場行情，也跟隨領(lǐng)導(dǎo)出差到河北，天津，了解原料市場相關(guān)情況，隨后和高家甜出差到江蘇，調(diào)查客戶關(guān)于銅棒的需求，作價模式，付款方式等情況，另外和龔偉出差到山西和陜西，對鋅原料市場的相關(guān)情況做調(diào)查，從幾次的出差過程中，我了解到很多以前不知道的金屬情況，對我今后工作順利開展積累了一定基礎(chǔ)。

為了工作需要，我被派往銅都公司期貨科實習(xí)，從實習(xí)的過程中，我對期貨有了全新的了解，對銅加工企業(yè)利用期貨市場進行套期保值的重要性和操作的復(fù)雜性有了一個比較直觀的認識。在期貨科的實習(xí)過程主要分為以下幾個方面：

1、期貨相關(guān)基本理論的學(xué)習(xí)。主要了解了期貨的發(fā)展歷史，期貨交易的主要場所，期貨交易品種及其標準合約，期貨交易常用的術(shù)語等等。其中我重點關(guān)注套期保值的概念，套保注意事項，銅加工企業(yè)套期保值案例，保證金計算和管理，期貨風(fēng)險管理，如何點價等等。

2、結(jié)合工作實際學(xué)習(xí)期貨交易規(guī)則，了解期貨公司的運作流程，以及期貨市場分析方法。通過網(wǎng)絡(luò)查找上海期貨交易所關(guān)于銅商品期貨合約以及交易規(guī)則，在和期貨科的老師們交談過程中，學(xué)習(xí)如何下單，報價，建立頭寸臺帳，如何對頭寸進行動態(tài)維護。參加他們每周一組織的分析例會，通過傾聽老師們對國內(nèi)國外行情走勢的分析，學(xué)習(xí)如何抓住重點，總結(jié)歸納出影響銅期貨價格的因素，并形成相應(yīng)的對策。例如關(guān)注國際經(jīng)濟環(huán)境、美日經(jīng)濟情況、突發(fā)事件、銅商品供求關(guān)系、庫存情況、精煉銅冶煉情況等等。

3、學(xué)習(xí)期貨科的各項科學(xué)管理規(guī)章和制度，對期貨交易崗位的工作職責(zé)、工作標準進行深入學(xué)習(xí)。通過對《集團公司期貨套期保值運作實踐》、《商務(wù)部期貨交易員崗位工作標準》的學(xué)習(xí)，讓我知道期貨保值對集團公司的經(jīng)營管理有多么重要。依次列推我們公司作為銅產(chǎn)品加工企業(yè)，在原料和產(chǎn)品銷售兩個環(huán)節(jié)都存在風(fēng)險，要想在銅價波動頻繁的市場上生存，在保值工作上必須要有所作為。

4、通過書本知識的學(xué)習(xí)，掌握技術(shù)分析方法。期間我通過對滬銅和倫銅的k線圖、分時圖的觀察和分析，學(xué)習(xí)如何畫趨勢線，如何識別反彈與反轉(zhuǎn)，如何通過對某個合約的持倉量、成交量增減情況分析，對行情走勢進行判斷，并通過時間檢驗正確與否。

5、嘗試期貨模擬交易，根據(jù)公司要求試寫期貨管理辦法。通過自己在期貨模擬交易平臺上實際操作，對我的看盤能力、對行情的把握能力有一定的提高。建立交易臺帳，對良好的交易習(xí)慣的培養(yǎng)也起到很大幫助作用。通過嘗試寫期貨保值管理辦法，讓我從整體上對期貨工作的各個環(huán)節(jié)有一個全面的考慮，對期貨工作中的風(fēng)險防范有了更清晰的認識。

我在期貨科的實習(xí)生活中得到了很多領(lǐng)導(dǎo)、老師的幫助，這些指導(dǎo)和幫助是我人生經(jīng)歷中寶貴的財富，也是激發(fā)我做好保值工作的動力。

雖然實習(xí)告一段落，但是在今后的工作中還需要我進一步學(xué)習(xí)與實踐，在20**年里如何開展工作，我有以下計劃：

1、根據(jù)公司對期貨的總體安排，認真執(zhí)行期貨操作計劃，開展期貨保值工作。

2、根據(jù)公司的期貨操作計劃和商務(wù)部規(guī)定開展期貨工作，積極協(xié)調(diào)與相關(guān)科室的業(yè)務(wù)聯(lián)系。

第6篇：有色金屬期貨行情走勢范文

2011年下半年起，銅、鋁、鋅、鉛等基本金屬，以及原油、農(nóng)產(chǎn)品等全面震蕩下行，棉花期貨累計下跌37%，銅累計下跌23%，白銀、小麥、食糖等跌幅均在兩位數(shù)以上。至年底，涵蓋全球19種大宗商品、跟蹤衡量一攬子大宗商品價格走勢的CRB期貨指數(shù)累計下跌8.49%，除原油和黃金外均以收跌告結(jié)，成為2011年資產(chǎn)類別中表現(xiàn)最差的一個。

“整個回落是投資者對世界經(jīng)濟減速預(yù)期的一種反映，中國因素占了一部分，但短期內(nèi)歐債危機的影響更大一些。”接受《財經(jīng)國家周刊》采訪時，國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所副所長鄧郁松如是說。

而據(jù)摩根大通2011年11月的研究報告，未來6個月全球大宗商品市場行情仍不樂觀，原因是歐債危機持續(xù)蔓延和美國國會兩黨減赤談判失敗。

前漲后跌與中國因素

2011年商品期貨的全年走勢如同過山車，前漲后跌全年下行。

資料顯示，至2011年5月，全球商品整體呈上行格局。紐約西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)價格由年初的91美元/桶漲至5月初的110美元/桶左右；北海布倫特原油(BRT)價格則由年初的95美元/桶漲至5月初的126美元/桶，漲幅達30%。在能源及貴金屬帶動下，CRB商品期貨指數(shù)在4月28日創(chuàng)出年內(nèi)新高。

自5月起，全球大宗商品價格開始震蕩下行，并在8月、9月集中釋放壓力，至年底奠定全年回落格局。以中國棉花價格指數(shù)為例，其自1月4日的27516元/噸，一路上揚至3月8日的31241元/噸，此后棉價急轉(zhuǎn)直下，至12月30日已跌至19177元/噸；金價則在9月初達到每盎司1920美元的峰值后連連下跌，到2011年末倫敦現(xiàn)貨金價跌至每盎司1523美元，為7月以來的最低水平。

大宗商品走勢，某種程度上是全球經(jīng)濟的晴雨表。此次價格暴跌，表明市場對歐債危機影響的憂慮加重，由此導(dǎo)致美元指數(shù)走高，對商品期貨構(gòu)成下行壓力；同時，中國需求放緩也成為重要影響因素。中國是世界最大的鋁、銅、鐵礦石、棉花消費國，分別占全球需求的40%、39%、59%、40%，近期棉價、鐵礦石和鋼材價格的持續(xù)下跌，表明市場對中國需求放緩有所擔(dān)憂。

“短期內(nèi)大宗商品價格仍將持續(xù)弱勢調(diào)整格局，這主要與全球總需求低迷、歐債危機仍在發(fā)酵等因素有關(guān)。”中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究中心鄭聯(lián)盛稱，若全球經(jīng)濟再出現(xiàn)較大風(fēng)險因素，大宗商品仍存在暴跌可能。

摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶在近日一次討論會上亦表示，短期6個月到9個月之內(nèi)，整個大宗商品市場將比較疲軟，特別是2012年一季度，金屬及能源價格表現(xiàn)不會很好。同時李晶認為不同商品短期走勢也有區(qū)別，基本工業(yè)金屬將繼續(xù)弱勢格局――金屬方面受全球經(jīng)濟和制造業(yè)影響比較大，中國和歐美經(jīng)濟表現(xiàn)不好對金屬需求會有直接影響；原油方面則受地緣政治影響較大，中東局勢不穩(wěn)使得市場普遍預(yù)計國際油價仍會居高不下；貴金屬特別是黃金，下跌一段后可能會有明顯反彈。

中長期價格看漲

影響大宗商品市場的因素是多重的，既包括市場對宏觀大勢的預(yù)期，也包括流動性、投機因素，更重要的是供需基本面。

鄧郁松告訴記者，短期內(nèi)，需求面將抑制價格上行，但來自歐美和中國的一些趨勢性及政策變化或?qū)⒃?012年下半年全球大宗商品走勢產(chǎn)生影響。

首先是來自流動性的正面影響。渣打銀行最新一份研究報告預(yù)計，商品市場在2012年一季度觸底后就會轉(zhuǎn)強，原因是美國和歐洲央行可能向市場注入額外的流動性，并認為中國的貨幣政策也存在放寬的可能并貫穿全年。

近期美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也令市場對其復(fù)蘇前景產(chǎn)生樂觀預(yù)期。這些數(shù)據(jù)包括美國11月失業(yè)率降到8.6%，制造業(yè)和零售數(shù)據(jù)呈企穩(wěn)跡象等，這直接導(dǎo)致了前期暴跌的大宗商品再次獲得市場追捧青睞，機構(gòu)看漲倉位得到增持。

此外，逐漸穩(wěn)定的中國需求，也可能推動2012年商品價格上行。分類看，中國對基本金屬的需求相當(dāng)于全球總需求的40~60%，目前進口銅的供應(yīng)量已接近歷史高點。因之渣打銀行報告認為，基本金屬在2012年一季度經(jīng)歷最大的調(diào)整后將反彈，中國將在價格下行后重建庫存，而一季度后期可能出現(xiàn)的較寬松貨幣政策有可能刺激基本金屬暴漲。

農(nóng)產(chǎn)品方面，盡管2011年的糧食豐收令前期價格有所回落，但中國需求仍較穩(wěn)固，近期豆類谷物價格已出現(xiàn)反彈。李晶認為受中國大量進口及食品結(jié)構(gòu)改變影響，飼料、大豆和玉米價格中長期看呈上行趨勢。

值得注意的是，在整個大宗商品市場的需求中，發(fā)達經(jīng)濟體占比逐步下降，發(fā)展中經(jīng)濟體占比穩(wěn)中有增，一定程度上支持了中長期的市場價格。以標普GSCI現(xiàn)貨指數(shù)衡量，大宗商品表現(xiàn)連續(xù)5年優(yōu)于股市，表明發(fā)展中經(jīng)濟體的需求正維持全球增長。

鄧郁松認為，作為特殊的供給方市場，短期內(nèi)需求對大宗商品市場影響大一些，但中長期看，供給方對價格影響較大，價格的回升也相對容易。

而高盛更是報告預(yù)測，未來一年大宗商品可能上漲15%，維持對原材料的“增持”評級。

善用時機有所作為

短期弱勢，中長期看漲――這樣的預(yù)判下，作為大宗商品的主要需求國，中國受起伏跌宕的大宗商品市場影響幾何，又可以尋找哪些空間？

2011年的全球市場在歐債危機的擴散下陰霾層層，市場預(yù)期和信心“飄搖欲墜”。鄭聯(lián)盛認為，大宗商品價格暴跌對全球經(jīng)濟整體影響偏負面，會進一步打擊市場信心，甚至加大二次衰退風(fēng)險。

對中國來說，短期不利影響直接看到的是對股市。2011年中國A股市場累計下跌近22%，而大宗商品市場暴跌引發(fā)股市下挫，引發(fā)了連鎖反應(yīng)，使得原本就信心不足的中國股市表現(xiàn)更差。

另一方面，原油、基本金屬和糧食價格等商品價格的下跌回落，在一定程度上確實有利于緩解發(fā)展中國家通脹壓力，對中國亦是短期利好。中國CPI已從高位回落，11月CPI同比上漲僅4.2%，創(chuàng)下14個月來的新低。

中國正處在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的重要階段，對于能源、基礎(chǔ)原材料等大宗商品需求穩(wěn)定且彈性小，對國際大宗商品依存度很高。對于國家和企業(yè)來說，更重要的是認清經(jīng)濟、行業(yè)、商品價格波動的規(guī)律，在不同時期做不同的事情。

比如在目前大宗商品相對低價時候，可適時增加一些必要的戰(zhàn)略物資儲備。

近年來，國家戰(zhàn)略物資儲備在宏觀經(jīng)濟運行中的作用正在不斷加強，是國家對重要原材料和商品進行調(diào)控的重要手段。國家物資儲備局物資儲備研究所楊子健在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時強調(diào)，國家戰(zhàn)略物資儲備主要發(fā)揮的是調(diào)控和儲備作用，應(yīng)根據(jù)總體供需狀況決定收儲。在大宗商品這一塊，有色金屬價位合適可以逢機買入。

值得注意的是，中國尚缺乏完整的戰(zhàn)略物資儲備體系，原油、有色金屬、糧食、棉花等大宗商品的物資儲備歸管不同部門，給系統(tǒng)統(tǒng)籌管理帶來困難。

有色金屬、化工原材料、成品油等屬于國家物資儲備，歸管國家物資儲備局；國家石油儲備隸屬國家能源局；棉花儲備由中儲棉總公司管理，而食糖儲備由華商儲備中心管理……這種相互割裂、分散的儲備模式亟待改進和整合，以更有效地發(fā)揮國家戰(zhàn)略物資儲備的積極作用。

第7篇：有色金屬期貨行情走勢范文

國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合調(diào)查的PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))，3月份達到52.4，這是自去年12月份以來連續(xù)4個月出現(xiàn)回升，新增貸款規(guī)模巨大，工業(yè)增加值同比增加。但這主要是政府投資效果的顯現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營仍不樂觀，可以看到，進出口規(guī)模同比連續(xù)第4個月下降，新增貸款中的票據(jù)融資比重較大。

所以，僅憑部分指標的稍微好轉(zhuǎn)不能完全判定圍內(nèi)就此經(jīng)濟復(fù)蘇。相反，內(nèi)需的啟動是個長期的漸進的過程，指望內(nèi)需爆發(fā)式增長來帶動經(jīng)濟復(fù)蘇是不現(xiàn)實的，國內(nèi)長期以來的出口導(dǎo)向，決定了國際需求好轉(zhuǎn)仍是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的重要前提。

并且，中國3萬億美元CDP的規(guī)模還不足以成為全球經(jīng)濟復(fù)蘇的火車頭，關(guān)鍵還是要看美國的情況。然而美國的失業(yè)率已經(jīng)達到8.3％，就業(yè)市場持續(xù)惡化，美國的消費需求仍將下降。

除了印尼、印度、巴西、南非、中國外，其它主要經(jīng)濟體2009年的cDP將全部是負增長，全球下游需求沒有好轉(zhuǎn)，大宗商品的牛市就難以持續(xù)。

處于風(fēng)暴中心的美國，信貸市場仍未恢復(fù)，“再杠桿化”就不會出現(xiàn)。但是，也要看到在美聯(lián)儲宣布購買3000億國債的政策出臺后，市場馬上出現(xiàn)通脹預(yù)期。并且，未來垃圾債違約率可能繼續(xù)上升，美聯(lián)儲將不得不采取新一輪的貨幣供應(yīng)增加來救市。

綜合來看，商品價格的本輪反彈后續(xù)有3種演變的可能：第一，反彈若能持續(xù)到全球經(jīng)濟復(fù)蘇，那將演變成健康的牛市；若反彈持續(xù)，經(jīng)濟未見好轉(zhuǎn)，通脹先來到，那就演變成非健康牛市，也就是所謂的滯漲；第二，經(jīng)濟未見好轉(zhuǎn)，但也沒有新的危機出現(xiàn)，通脹也沒有來臨，那么商品價格將在相當(dāng)長的時間內(nèi)維持震蕩走勢；第三，經(jīng)濟沒有好轉(zhuǎn)，信貸市場遲遲不見恢復(fù)，通脹延后，或者再爆發(fā)新的危機，商品價格將再次陷入熊市。

從以上分析來看，第三種演化結(jié)果的可能性更大。拋開所有的量化分析，僅僅基于常識判斷，也能預(yù)見到未來的通脹必然來到，商品價格再次經(jīng)過一輪熊市后，將猛烈反轉(zhuǎn)。甚至根本不需要“再杠桿化”，大宗商品作為真實的資產(chǎn)，將受到各路資金的強力追捧。

具體到品種，原油作為帶頭大哥，升破50美元，桶，一度受到關(guān)注，但因為缺乏基本面的持續(xù)支撐，升破60美元／桶的難度較大。國內(nèi)的塑料和PTA已經(jīng)預(yù)支原油的上漲，繼續(xù)追高的風(fēng)險加大。橡膠期貨價格升破14000元/噸后，連續(xù)遭到拋壓而快速回落，而下方的買盤力量同樣強勁，在消化獲利回吐后，有望如PTA和塑料走出較為流暢的上漲行情，非常值得關(guān)注。

有色金屬價格的上漲分為兩個階段，第一階段是對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的朦朧炒作，第二階段是對通脹的擔(dān)憂。本輪期銅價格上漲已經(jīng)超過50％，繼續(xù)追高風(fēng)險較大，LME期銅價格在4500美元/噸將遇到極大的阻力，若不能升破，則是個拋空的機會。而鋁和鋅的上漲，也應(yīng)該以反彈來看待，因為閑置產(chǎn)能太大。

第8篇：有色金屬期貨行情走勢范文

在這樣的背景下，滬指在3100點~3200點徘徊不前。去年底期待著跨年度行情的投資者陷入了迷茫和焦躁，忙不迭地減倉撤離。

不過，機構(gòu)投資者對于后市卻不那么悲觀。通過對券商、私募、基金等10多位專業(yè)人士的采訪，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，他們無一例外看好一季度行情，并認為一季度是布局全年的好時機。

“在經(jīng)濟向好之后，緊縮政策的出臺雖然會給市場帶來一定沖擊，但往往也能夠造成階段性的底部。在政策沖擊的余波過后，市場將再度攀升。”上海漢華資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)陳煒軍的看法極有代表性。

機構(gòu)一致看好一季度

一直震蕩的市場并沒有改變機構(gòu)對一季度的樂觀判斷。

1月12日，宏源證券研究所所長程文衛(wèi)在接受《投資者報》記者采訪時表示：“我們?nèi)匀粓猿帜昵暗呐袛啵J為今年會保持整體向上的態(tài)勢，一季度也不例外。”

在程文衛(wèi)看來，分析市場走勢，需要參考流動性、宏觀經(jīng)濟、公司業(yè)績、周邊市場四個因素。他說，從流動性來看，歷年一季度資金都比較寬裕，這也是很多券商得出今年市場前高后低的主要原因。近期雖然央行提高央票利率，有收緊流動性的跡象，但是市場上的資金量并不少，政策收緊對流動性的影響可能在下半年才會明顯體現(xiàn)。

“此外，從宏觀經(jīng)濟方面看，出口數(shù)據(jù)以及CPI的回升，都說明了經(jīng)濟復(fù)蘇的強勁勢頭；至于上市公司業(yè)績，由于去年同期基數(shù)較低，今年肯定會大幅增長；海外資本市場也相對比較活躍。”程文衛(wèi)說。

國投瑞銀基金的首席分析師葛劍萍也建議投資者：“股市現(xiàn)在這個位置，是建倉布局全年的好時機。”

他告訴《投資者報》記者，今年是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的拐點，調(diào)結(jié)構(gòu)對于股市，既有正面促進作用也有負面作用。表現(xiàn)為新興產(chǎn)業(yè)在人為的推動下會有很好的表現(xiàn)，而傳統(tǒng)行業(yè)可能會表現(xiàn)疲軟，但這種影響不會在一季度就完全顯現(xiàn)。經(jīng)過了前幾年的牛熊市后，資金也變得很謹慎，不會輕易地大進大出。因此在兩者的作用下，一季度股市不會出現(xiàn)大的波動，反而在新興產(chǎn)業(yè)的推動下，重心會逐步上移。

私募的看法則比券商和基金更加激進。《投資者報》記者先后采訪了廣東新價值投資公司總監(jiān)羅偉廣、上海智德投資管理公司伍軍、深圳市合贏投資管理公司總經(jīng)理曾昭雄、上海漢華資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)陳煒軍等多位在2009年業(yè)績排名靠前的私募經(jīng)理，他們目前都保持著很高的倉位。

伍軍向《投資者報》記者透露，他目前的倉位在90%以上，“盡管新年過后市場一直處于震蕩過程中，但我堅信中長期趨勢向好。”

在他看來，強勁的宏觀經(jīng)濟基本面和上市公司業(yè)績增長并不支持股指的大幅下行，而合理的估值水平也給大盤提供了一定的安全邊際。

羅偉廣更是樂觀。在展恒理財2010年投資策略報告會上，他從歷史規(guī)律著手，得出中國正處于若干年的上升通道中，并認為2010年二季度加息前是安全投資階段。

他表示，當(dāng)前貨幣政策寬松轉(zhuǎn)向中性但非收緊，貨幣活期化流通速度增加，居民存款搬家，美日歐等資金流入金磚四國，種種表明市場流動性仍然良好；另外，經(jīng)濟確認復(fù)蘇，上市公司業(yè)績連續(xù)兩年大增30%；當(dāng)前滬深300指數(shù)2010年動態(tài)估值僅20倍，2010年二季度前可達到25倍。

不過他們也不否認，受貨幣政策收緊等利空消息的影響，短期市場的震蕩整固仍可能維持一段時間。

利空不改樂觀預(yù)期

1月12日上午，大部分機構(gòu)還在采訪中對記者表示，他們對一季度市場比較樂觀，最大不確定性來自寬松貨幣政策的退出時機。沒想到當(dāng)天晚間，央行就宣布上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，預(yù)計收縮3000億元的貨幣。

突如其來的利空消息會不會改變機構(gòu)原有的樂觀預(yù)期？

“其實，政府上調(diào)存款準備金率，市場早有預(yù)期，只不過大家預(yù)計的調(diào)控時點在二季度，沒有想到政府的動作會那么快。”13日，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東在接受《投資者報》記者采訪時認為，上調(diào)存款準備金率會收緊流動性，但是對于股票市場的利空影響不會持續(xù)很長時間。

張憶東說，政府之所以會那么早出臺調(diào)控措施，來源于政府對于經(jīng)濟復(fù)蘇的信心。剛剛公布的出口數(shù)據(jù)反映外需的情況非常好，使得宏觀經(jīng)濟對之前寬松的政策環(huán)境的依賴程度大大下降。同時，CPI環(huán)比數(shù)據(jù)在回升，消費物價上行的壓力也有所體現(xiàn)，CPI的加速上漲使得調(diào)控的必要性進一步增加。而且近期全球經(jīng)濟在新一輪補庫存周期帶動下，原油、有色金屬等大宗商品連創(chuàng)新高，這促使中國原材料價格明顯上漲。為了防止經(jīng)濟過熱，收縮政策是必要的。

“一方面經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)，另一方面政策正在收縮，在兩種力量的博弈下，近期股市會比較平淡。但隨著市場逐步消化這些利空，業(yè)績將成為市場走勢的主導(dǎo)因素，因此，在年報利潤增長的預(yù)期下，一季度市場還會有比較好的表現(xiàn)。”張憶東建議投資者，“如果市場大跌，就應(yīng)該用逆向思維，買入股票。”

摩根大通董事總經(jīng)理李晶也對《投資者報》記者表示，相對于一年前的市場情緒，投資者目前非常看好中國的經(jīng)濟增長前景，“若干利好因素仍將為中國股市一季度的表現(xiàn)提供支持，例如新資金流入以及盈利上調(diào)應(yīng)可為年初的市場提供支撐。”

有人擔(dān)心，存款準備金率上調(diào)標志著中國正式退出經(jīng)濟刺激政策。不過，申萬巴黎基金公司卻有不同看法：“一般來說，利率調(diào)整才是衡量貨幣政策是否有根本性變化的標準，目前還不能說適度寬松的貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向。”由于當(dāng)前法定存款準備金比率仍然離最高點有4個百分點的提升空間，因此如果信貸量繼續(xù)超預(yù)期，存款準備金率的提升會變?yōu)槌B(tài)，而加息則會考慮美聯(lián)儲的動向，預(yù)計在一季度內(nèi)不會出臺。

大藍籌啟動時機未到

既然市場普遍認為一季度會震蕩向上，那么是否意味著估值一直處于相對低位的大盤藍籌股能夠啟動？1月8日，國務(wù)院正式批準的融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)，這是否會助推市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換？畢竟，海外經(jīng)驗表明，在融資融券、股指期貨推出之前，那些被列為標的的權(quán)重股上漲概率比較大。

但是，這些想當(dāng)然的邏輯并沒有在市場中得到廣泛認同。在《投資者報》記者采訪的10多個機構(gòu)人士中，僅有羅偉廣對記者表示看好融資融券以及股指期貨帶來的藍籌行情，其余人士都認為，藍籌啟動時機未到，目前不是搶籌的好時機。

伍軍認為，市場風(fēng)格要轉(zhuǎn)換，但目前的流動性不支持。“歷史上，2007年是大盤股最瘋狂的時候，當(dāng)時，基金、散戶瘋狂入市，自然推高大盤股。而現(xiàn)在，由于房價高、物價高，散戶不會蜂擁而入，再加上政策有意收緊流動性，自然沒有足夠的資金去推動大盤股。”伍軍說。

除了流動性不支持外，伍軍還認為，由于機構(gòu)備戰(zhàn)融資融券、股指期貨時間已經(jīng)很久，可能早已投入了很多資金，另外基金等機構(gòu)怎么參與還沒有一個規(guī)定，他們目前持觀望態(tài)度。在這樣的背景下，大藍籌很難上漲。

此外，政策持續(xù)打壓房地產(chǎn)行業(yè)，銀行股面臨巨額再融資壓力，在這些困擾權(quán)重股走勢的陰霾沒有散去之前，其走勢多呈現(xiàn)為脈沖式，很難走出像樣行情。

1月12日，在和訊主辦的股指期貨和融資融券研討會上，銀河證券衍生產(chǎn)品部董事總經(jīng)理丁圣元也對《投資者報》記者表示，股指期貨實際上就是一個金融創(chuàng)新的工具。盡管能增加交易量，對于券商股有一定的提升作用，但是改變不了整個市場的趨勢；而且從長期來看，如果有了做空機制，市場很難出現(xiàn)高估值。

緊抓結(jié)構(gòu)性機會

從近期盤面可以看出，盡管市場震蕩，但新疆板塊、海南板塊、電子信息等熱點層出不窮。在接受《投資者報》記者采訪的私募看來，整個一季度這些熱點仍將出現(xiàn)，市場將存在結(jié)構(gòu)性機會。

陳煒軍表示，這些結(jié)構(gòu)性機會，概括起來就是新疆、海南、安徽等區(qū)域性投資機會、包括3G在內(nèi)的信息產(chǎn)業(yè)板塊、低碳經(jīng)濟等幾大主題投資。

“此外，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，消費類板塊也成為私募和券商集中推薦的板塊。”曾昭雄補充道。

第9篇：有色金屬期貨行情走勢范文

今年上半年煤炭股漲勢如虹，市場表現(xiàn)遠超過大盤，我們統(tǒng)計年初至今有四個申萬一級板塊漲幅超過100％，分別是交運設(shè)備、房地產(chǎn)、有色金屬和煤炭板塊，其中煤炭板塊以漲幅133％領(lǐng)漲。

在煤價沒有大幅波動，上市公司業(yè)績沒有大幅增長情況下，是什么推升了煤炭股?

我們認為股價上漲是流動性泛濫對煤炭股估值修復(fù)的結(jié)果。我們統(tǒng)計了年初和當(dāng)前煤炭板塊的動態(tài)市盈率，以整體法計算，煤炭板塊的估值從年初的8倍左右，提升至目前的20倍左右，提升幅度超過大盤，造就了這波煤炭股行情。

一季度小煤礦限產(chǎn)抑制了煤價下跌。由于事故頻發(fā)，加上金融危機影響，一季度全國小煤礦基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致市場供應(yīng)量減少，煤價得以穩(wěn)定，對09年的業(yè)績形成了支撐，因此市場預(yù)期煤炭上市公司業(yè)績見底，進而買入煤炭股。另外4月大泰線檢修造成短期港口庫存下降，價格小幅上楊，助推了煤炭股加速上升。

下半年行情將回歸煤價預(yù)期

上半年行情已經(jīng)過去，我們更關(guān)心下半年煤炭股如何走?引領(lǐng)上半年煤炭股走強的估值優(yōu)勢已經(jīng)不明顯，隨著IP0重起、通脹預(yù)期抬頭，下半年流動性較上半年偏緊的概率較大，因此股價單純靠提升估值上漲的空間已經(jīng)有限，股價若繼續(xù)上漲必須回歸基本面支持，煤價無疑是核心問題，因此我們從不同角度來分析煤價。

從通脹預(yù)期角度看煤價

通脹預(yù)期對煤炭析塊是利好，但3個月內(nèi)未必是最佳投資標的。煤炭不具備金融屬性。煤炭沒有期貨，因此不具備因金融需求而導(dǎo)致價格快速上漲要素。

煤炭不具備大規(guī)模收儲功能。煤炭與同樣價值的有色金屬相比體積太大，同時因發(fā)火期的限制，不具備長期收儲等待增值屬性，因此不存在長期儲備升值功能

我們認為在通脹預(yù)期和通脹初期國內(nèi)煤價大幅上漲的可能性較小。

從需求角度看煤價

需求還不足以大幅拉動煤價。煤炭的主要下游行業(yè)為電力、鋼鐵、水泥、合成氨。我們根據(jù)這四個行業(yè)的產(chǎn)量增速作了一個需求增速指數(shù)，前四個月該指數(shù)仍為負值，說明需求依然在負增長，說明當(dāng)前的需求依然比較疲軟，因此從需求角度說下半年煤價大幅上漲的可能性較小。

從進出口角度看煤價

上半年我國煤炭進口激增，出口銳減，首次成為凈進口國。受中國大量進口及近期國際原油價格上漲影響，近期國際煤價大漲，澳大利亞紐卡斯爾港離岸價已經(jīng)從60美元漲到76美元左右，我們認為這一價格加上海運費和保險費的到岸價格和國內(nèi)煤價相比已不具優(yōu)勢，因此下半年中國煤炭進出口形勢可能發(fā)生反轉(zhuǎn)，即出口增加，進口減少，目前國外價格對國內(nèi)價格形成支撐，因此短期國內(nèi)價格大幅下跌的概率較小。

從行業(yè)固定資產(chǎn)投資角度看煤價

短期價格燥動迷人眼，投資變化對未來價格更具指導(dǎo)意義。煤炭行業(yè)自從2003年開始，投資規(guī)模逐漸加大，2008年煤炭行業(yè)投資額達到2400億元，是2003年的6倍，今年1-4月份，投資增速同比依然高達36％，沒有絲毫減速的跡象，但是中國經(jīng)濟減速了，2008年的投資將在2010年后逐步形成產(chǎn)能，我們預(yù)計將形成大約4億噸的能力，這對未來煤價構(gòu)成巨大壓力，如果明年中國經(jīng)濟不能以8％以上的速度增長，煤價下行的壓力依然很大。

不同煤種價格走勢將分化

國內(nèi)外動力煤價格短期走勢反向

動力煤價格旺季不旺。由于近一個月大秦線的調(diào)入量大于秦皇島港口調(diào)出量，港口庫存迅速增加，近期秦皇島5500、6000大卡動力煤平倉價下降約20元／噸，本該是銷售旺季，但價格確在下跌，說明需求依然不旺。但國外有小幅上漲。

煉焦煤價格趨漲

煉焦煤價格近期呈現(xiàn)趨長之勢。5月生鐵產(chǎn)量創(chuàng)出新高，隨著鋼廠煤炭庫存消化，對焦煤需求增加，近期焦煤成效順暢，另外國外煉焦煤漲價對國內(nèi)價格形成支撐，我們預(yù)計7月焦煤價格將企穩(wěn)甚至小幅回升。

無煙煤價格走勢平穩(wěn)

無煙煤市場運行基本平穩(wěn)。隨著施肥季節(jié)的結(jié)束，無煙煤需求進入平穩(wěn)期，價格走弱。

焦炭價格穩(wěn)中有升

我們認為焦化企業(yè)今年受到的第二波沖擊已經(jīng)過去。焦炭行業(yè)的景氣度緊跟冶金行業(yè)變化，在年初鋼鐵行業(yè)第一次去庫存化后，鋼鐵行業(yè)盲目擴產(chǎn)，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)二次庫存化，焦炭價格也隨著鋼鐵行業(yè)短暫復(fù)蘇后再次下跌。隨著鋼鐵行業(yè)近兩月的限產(chǎn)和庫存消化，近期鋼價出現(xiàn)小幅反彈，給焦炭提價提供了可能。

大盤風(fēng)險加大　短期回避煤炭板塊

通過不同角度看煤價，我們認為煤價短期大漲大落的概率都較小，我們認同需求逐步復(fù)蘇的同時，也擔(dān)憂產(chǎn)能釋放帶來的壓力，因此煤價可能在小范圍內(nèi)出現(xiàn)反復(fù)。從亞洲金融危機前后看，煤價經(jīng)歷了長時間的蟄伏，大漲出現(xiàn)在真正通脹時期。