泡沫經(jīng)濟(jì)的特征精選(九篇)

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第1篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

泡沫經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的一種重要表現(xiàn)，深入分析這種經(jīng)濟(jì)的基本內(nèi)涵及其形成發(fā)展的原因，并對(duì)當(dāng)代中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問(wèn)題進(jìn)行深入分析和研究，對(duì)于把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及其走向具有重要意義。尤其是在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中，一定程度的泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極作用，但是如果整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)金融化、泡沫化，那么經(jīng)濟(jì)發(fā)展就面臨著危險(xiǎn)的境遇。因此，在經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期的中國(guó)，預(yù)防金融經(jīng)濟(jì)的泡沫化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必須注意的一個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題。

一、泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)

“泡沫”（Bubble）是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的一個(gè)富有特色而又具有重要意義的范疇，中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家在談?wù)摻?jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)都會(huì)涉及這一范疇。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家P?全德?tīng)柌駥?duì)經(jīng)濟(jì)泡沫問(wèn)題研究有著獨(dú)特的貢獻(xiàn)，他的著作《“泡沫”的故事―――金融投機(jī)歷史回顧》就是對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫狀態(tài)的深刻描述。在實(shí)踐中，最早的泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)在1720年的英國(guó)，當(dāng)時(shí)英國(guó)發(fā)生了“南海泡沫公司事件”，即當(dāng)時(shí)的南海公司因獲得英國(guó)政府的默許、支持和授權(quán)而對(duì)西班牙的貿(mào)易進(jìn)行了壟斷，之后就對(duì)其利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況進(jìn)行不符實(shí)際的鼓吹，進(jìn)一步引起人們購(gòu)買南海股票的熱潮。但是，由于這種經(jīng)濟(jì)是建立在炒作、鼓吹的基礎(chǔ)之上的，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的非正常膨脹之后，其股價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹之后的必然破滅。類似的事件還有發(fā)生在荷蘭的“郁金香事件”和發(fā)生在法國(guó)的“約翰?勞事件”，等等。

具體來(lái)講，泡沫經(jīng)濟(jì)就是指經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)一種像泡沫一樣的狀態(tài)，表面看起來(lái)十分繁榮，但是由于缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵支撐，最終會(huì)有破滅的一天。并且，泡沫經(jīng)濟(jì)還表現(xiàn)為由于過(guò)度投機(jī)而使得商品價(jià)格與商品價(jià)值嚴(yán)重偏離，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)隨著商品價(jià)格大起大落，特別表現(xiàn)為暴漲與暴跌的起伏不定。泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的根本原因是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金過(guò)度地集中在某一個(gè)部門、每一種行業(yè)、每一種商品，在這些特殊領(lǐng)域中反復(fù)轉(zhuǎn)手運(yùn)行，導(dǎo)致部門、行業(yè)、商品經(jīng)濟(jì)在某一特殊時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)扭曲膨脹而致使基礎(chǔ)性的生產(chǎn)部門因資金短缺而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入到現(xiàn)代社會(huì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的各種金融工具和金融衍生工具開(kāi)始大量出現(xiàn)并形成熱潮，價(jià)值現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由化、國(guó)際化不斷增強(qiáng)，泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)生的幾率大大提高，其波及的范圍也更為廣泛，相應(yīng)地，這種泡沫經(jīng)濟(jì)的危害程度也更大，對(duì)其處理難度也更加復(fù)雜。上世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的加快，國(guó)際化程度的增強(qiáng)，金融市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是在亞洲金融危機(jī)的影響之下，中國(guó)學(xué)者對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)行了各方面的研究。

二、現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律來(lái)看，泡沫經(jīng)濟(jì)總是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度偏離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成市場(chǎng)中的虛擬經(jīng)濟(jì)成為了主體，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到擠壓、限制，其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)實(shí)資本所產(chǎn)生的價(jià)值，經(jīng)濟(jì)看似繁榮，實(shí)則不堪一擊。

在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成發(fā)展的原因時(shí)，首先應(yīng)明確兩個(gè)基本概念：虛擬資本（Fictitious Capital）和現(xiàn)實(shí)資本（Actual Capital）。所謂虛擬資本，就是指那些有價(jià)證券，包括債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)?、股票等，它是能夠給股票等有價(jià)債券持有者帶來(lái)一定收入和回報(bào)的資本形式；所謂現(xiàn)實(shí)資本，則是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一種實(shí)物形態(tài)的資本，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來(lái)運(yùn)行，那么泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的可能性是很小的，這主要是因?yàn)橐詫?shí)物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以虛擬資本運(yùn)動(dòng)為主的時(shí)候，泡沫經(jīng)濟(jì)就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟(jì)最容易在金融領(lǐng)域形成，并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存，土地作為不動(dòng)產(chǎn)，土地的價(jià)格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此，泡沫經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，金融經(jīng)濟(jì)泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對(duì)孿生兄弟。

那么，為什么金融市場(chǎng)上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)呢？在當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)中，泡沫經(jīng)濟(jì)涉及不充分信息、交易費(fèi)用、外部性、非理性預(yù)期等眾多新概念，各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的運(yùn)行和交易活動(dòng)非常容易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，成本價(jià)格是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而在金融經(jīng)濟(jì)中，它以預(yù)期定價(jià)為經(jīng)濟(jì)模型。金融市場(chǎng)上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)，這與泡沫經(jīng)濟(jì)本身的雙重性有關(guān)。也就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益現(xiàn)代化、國(guó)際化和自由化的今天，一定程度的泡沫經(jīng)濟(jì)有利于資本集中，這種集中是對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展具有促進(jìn)作用的，但是泡沫經(jīng)濟(jì)終歸是一種虛擬經(jīng)濟(jì)，其中主要存在的是不實(shí)因素和投機(jī)因素。因此，一旦這種經(jīng)濟(jì)過(guò)度發(fā)展，其后果也是非常嚴(yán)重的。具體來(lái)講，嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的原因主要有兩個(gè)方面：

第一個(gè)方面的原因是社會(huì)原因，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快的時(shí)期出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的整體繁榮和經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境較為寬松，這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機(jī)遇。所以，泡沫經(jīng)濟(jì)一般總會(huì)發(fā)生在國(guó)家對(duì)銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟(jì)體中。也就是說(shuō)，在商品經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性的蕭條之后，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主動(dòng)降低銀行利息，放松銀根，通過(guò)這種方式來(lái)刺激投資和消費(fèi)需求以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。于是，那些有閑散資金的市場(chǎng)主體就會(huì)把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上，這就為泡沫經(jīng)濟(jì)提供了社會(huì)基礎(chǔ)。

第二個(gè)方面的原因就是對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的預(yù)先調(diào)控和及時(shí)約束機(jī)制不夠。也就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，未能對(duì)那些有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的投機(jī)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控、監(jiān)督和制止，尤其是對(duì)投機(jī)過(guò)程中的貸款支付活動(dòng)缺乏監(jiān)控機(jī)制。但是，到目前為止，這種監(jiān)控機(jī)制無(wú)論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來(lái)。這是由于銀行只是收付中介，而政府又難以對(duì)企業(yè)之間的交易活動(dòng)進(jìn)行干涉，甚至還容易被這種投機(jī)所形成的虛假繁榮而迷惑。

三、當(dāng)代中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問(wèn)題

通過(guò)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其形成發(fā)展原因的分析中，我們可以看出，在金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，適當(dāng)?shù)卮嬖谝恍┡菽?，?duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活躍和繁榮有一定的積極意義，也是正常的現(xiàn)象。但是，如果經(jīng)濟(jì)中存在過(guò)多的泡沫，并進(jìn)一步形成泡沫經(jīng)濟(jì)，那么這種缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的經(jīng)濟(jì)必然會(huì)有破裂、崩潰的一天，最終造成金融危機(jī)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)致命打擊。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。正確認(rèn)識(shí)中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問(wèn)題，對(duì)于把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的泡沫問(wèn)題主要表現(xiàn)為股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫。所謂股票泡沫，就是股票的市場(chǎng)價(jià)格與其內(nèi)在投資價(jià)值之間的差距，這種差距與泡沫絕對(duì)額、經(jīng)濟(jì)總量、金融資產(chǎn)總量之間的關(guān)系有關(guān)。同時(shí)，股票市場(chǎng)同樣遵循供求關(guān)系決定價(jià)格的規(guī)律，一旦大量資金流向股票市場(chǎng)，那么股價(jià)與公司未來(lái)業(yè)績(jī)就會(huì)形成較大差距，盈率也會(huì)出現(xiàn)太高態(tài)勢(shì)，這個(gè)時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)泡沫。這種股市中的資金供給與股價(jià)發(fā)生波動(dòng)之間的關(guān)系在中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)的尤為明顯，只要資金放開(kāi)，股價(jià)立即就會(huì)發(fā)生變化。加之中國(guó)股票市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者不斷崛起并發(fā)展壯大，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、股評(píng)家以及一些媒體發(fā)生日益緊密的聯(lián)系，這極其容易發(fā)生投機(jī)行為。因此，確保機(jī)構(gòu)投資者的行為規(guī)范也是預(yù)防中國(guó)股票泡沫的一個(gè)主要方面。所謂房地產(chǎn)泡沫，這是與金融泡沫密切相關(guān)的一個(gè)問(wèn)題，它甚至是泡沫的一個(gè)核心載體。尤其是近幾年以來(lái)，中國(guó)政府、學(xué)者和老百姓對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)到底有沒(méi)有泡沫，如果有，這個(gè)泡沫到底有多大等問(wèn)題都十分關(guān)心。隨著買房難問(wèn)題的日益突出，有學(xué)者就指出中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫成分很多，人們購(gòu)房的能力與房?jī)r(jià)之間的差距過(guò)分懸殊，一般工薪階層要儲(chǔ)蓄30-40年才能買到一套住宅。但也有人認(rèn)為，在北京、上海、廣州等一線城市中，由于人口密度高，土地資源有限，房地產(chǎn)價(jià)格比較高是必然現(xiàn)象，中國(guó)房地產(chǎn)不存在泡沫。但是，房地產(chǎn)價(jià)格與金融系統(tǒng)的關(guān)系值得深思和重視，中國(guó)的房地產(chǎn)需求主要是依靠銀行貸款的支撐，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫與中國(guó)金融市場(chǎng)有著緊密的聯(lián)系，這對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)泡沫的形成具有不可忽視的影響。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

關(guān)鍵詞:實(shí)體經(jīng)濟(jì);虛擬經(jīng)濟(jì);經(jīng)濟(jì)虛擬化;泡沫經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2009)24-0007-02

一、對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)概念的界定

國(guó)外對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的界定大體有三種范疇。(1)用Fictitious Economy 來(lái)表述,是指股票、債券、期權(quán)、期貨等虛擬資本的持有和交易;(2)用Virtual Economy來(lái)表述,是指以信息技術(shù)為工具所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),也稱信息經(jīng)濟(jì)或數(shù)字經(jīng)濟(jì);(3)用Visual Economy來(lái)表述,是指采用計(jì)算機(jī)仿真技術(shù)建立經(jīng)濟(jì)模型對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行的模擬。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的界定大都屬于第一種范疇,大致可以歸結(jié)為三種觀點(diǎn):(1)“虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),貨幣資本不經(jīng)過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)就可以取得盈利。簡(jiǎn)單地說(shuō)就是直接以錢生錢的活動(dòng)”(成思危,2002)。這一虛擬的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的構(gòu)成可以比喻為:虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品就是各種金融工具――股票、債券、期貨、期權(quán)及各種金融衍生產(chǎn)品,虛擬經(jīng)濟(jì)的工廠就是各種金融機(jī)構(gòu),虛擬經(jīng)濟(jì)的交換場(chǎng)所就是各種金融市場(chǎng)。(2)虛擬經(jīng)濟(jì)是以資本化定價(jià)行為為基礎(chǔ)的價(jià)格系統(tǒng),是觀念支撐的價(jià)格體系(劉駿民,2003)。(3)虛擬經(jīng)濟(jì)就是金融(李揚(yáng),2003)。持這一觀點(diǎn)的學(xué)者們認(rèn)為,金融是虛擬經(jīng)濟(jì)最主要的組成部分。

作者認(rèn)為,第一種范疇更為合理。該概念反映了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的共同之處:追求價(jià)值增值。同時(shí)又揭示了虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值增值的特點(diǎn)。第二種觀點(diǎn)沒(méi)有體現(xiàn)出虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的本質(zhì)屬性。第三種觀點(diǎn)雖然反映了金融是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的主要組成部分,但虛擬經(jīng)濟(jì)并不等同于金融,金融中的許多活動(dòng)的價(jià)值增值過(guò)程是直接參與了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作的,其增值過(guò)程并不是“虛擬”的?；谝陨戏治?對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)作如下定義:虛擬經(jīng)濟(jì)是以金融系統(tǒng)(金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng))為主要依托,相對(duì)獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一種虛擬資本獨(dú)立化運(yùn)動(dòng)和價(jià)格決定的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。其本質(zhì)內(nèi)涵是虛擬資本以增殖為目的進(jìn)行獨(dú)立化運(yùn)動(dòng)的權(quán)益交易。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系分析

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是相對(duì)獨(dú)立的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇,二者之間相互依存、相互制約。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),決定虛擬經(jīng)濟(jì),同時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有反作用。

1.從起源的角度看,虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求。根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論,商品經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律都隱藏在商品中。因此,分析虛擬經(jīng)濟(jì)也應(yīng)從剖析商品開(kāi)始。通過(guò)剖析可知,能夠虛擬化的只能是商品的價(jià)值形式。用貨幣表示的商品價(jià)值形式即價(jià)格是其后一切價(jià)值符號(hào)的根源,同時(shí)也是以虛擬資本為代表的價(jià)值符號(hào)的根本基礎(chǔ)。隨著商品經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展,伴隨著信用制度、股份制度、資本市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展,“每個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出。貨幣收入首先轉(zhuǎn)化為利息,有了利息,然后得出產(chǎn)生這種貨幣收入的資本。”(馬克思:《資本論》第3卷,526頁(yè),人民出版社,1975年版)隨著收入的資本化,虛擬資本便產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái),在此基礎(chǔ)上,虛擬經(jīng)濟(jì)自然而然的產(chǎn)生了。

2.從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況看,虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好,則虛擬經(jīng)濟(jì)必然茁壯成長(zhǎng);反之,假如宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、微觀經(jīng)濟(jì)缺乏活力、結(jié)構(gòu)失調(diào)等因素使實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題,那么虛擬經(jīng)濟(jì)最終必然萎縮。

3.從發(fā)展的角度看,虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模與程度取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模與程度。作為虛擬經(jīng)濟(jì)載體的股票、債券等有價(jià)證券是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資金的需要而發(fā)行的,因而發(fā)行的規(guī)模是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定的。有價(jià)證券的發(fā)行制約著證券二級(jí)市場(chǎng)的交易規(guī)模。盡管虛擬資本中衍生金融工具的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有必然的聯(lián)系,但是它依托于股票、債券等有價(jià)證券,因而也取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模與需要。

(二)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重影響

虛擬經(jīng)濟(jì)是一把“雙刃劍”,它既是適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要而產(chǎn)生,可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也可能制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,使國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩和危機(jī)的可能性增加。

1.積極影響。虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì),其產(chǎn)生和發(fā)展有力地推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

第一,虛擬經(jīng)濟(jì)可以看成是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣蓄水池,它既可以吸收大量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)剩資金,也可以補(bǔ)充實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的不足,從而化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的物價(jià)不穩(wěn)定的壓力。資金是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血液”。虛擬經(jīng)濟(jì)以其高流動(dòng)性和高獲利性吸引著大量暫時(shí)閑置和零散的資本投入到股票、債券和金融衍生品等虛擬資本上,沉淀資本由此投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的資金需要。而虛擬資本的便利流動(dòng)性, 加速了貨幣資金的周轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移和結(jié)算的速度, 也提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。由于金融市場(chǎng)上融資渠道拓寬、融資技術(shù)提高、融資方式靈活、融資成本下降,可以在時(shí)間、數(shù)量、期限、成本等方面同時(shí)滿足生產(chǎn)者的要求,使儲(chǔ)蓄和投資在數(shù)量上和時(shí)間上都進(jìn)了一大步,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的融資支持,加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

第二,虛擬經(jīng)濟(jì)提供了分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的工具,降低交易成本。金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新使個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)趨于分散化,在很大程度上可以分散實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。如經(jīng)營(yíng)者可以采用發(fā)行股票的方式將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)投資者身上;期貨期權(quán)等金融衍生工具產(chǎn)生的最初的動(dòng)機(jī)就是為了套期保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);虛擬資本的多樣性、可轉(zhuǎn)換性和高流動(dòng)性又使企業(yè)能夠以比較低的風(fēng)險(xiǎn)成本實(shí)現(xiàn)實(shí)物資本存量的累積。

第三, 虛擬經(jīng)濟(jì)可以通過(guò)財(cái)富效應(yīng)使消費(fèi)需求和投資需求增加。股市上漲等造成的財(cái)富效應(yīng)能夠有效擴(kuò)大消費(fèi)需求和投資需求,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外,金融市場(chǎng)的活躍,也會(huì)帶動(dòng)企業(yè)投資需求的增加。由此,虛擬經(jīng)濟(jì)從兩個(gè)方面給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)勁的需求拉動(dòng)力,并通過(guò)擴(kuò)大的乘數(shù)效應(yīng)拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第四,虛擬經(jīng)濟(jì)可以促進(jìn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。通過(guò)股票等有價(jià)證券,能夠使社會(huì)資本迅速?gòu)男б娴偷念I(lǐng)域流向效益高的領(lǐng)域、從效益差的企業(yè)轉(zhuǎn)向效益好的企業(yè),并按照利潤(rùn)最大化的原則不斷地對(duì)資源進(jìn)行重新分配和重組。這樣,虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的配置效應(yīng)增強(qiáng)從而引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資源的優(yōu)化配置。通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以對(duì)企業(yè)形成一種壓力,使資金和社會(huì)資源得到優(yōu)化組合,形成合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)以至產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)和健康發(fā)展,提高整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益水平。

2.消極影響。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),虛擬經(jīng)濟(jì)的超前發(fā)展,會(huì)引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì),而泡沫經(jīng)濟(jì)破裂又會(huì)引致金融危機(jī),阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(1)虛擬經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中存在不確定性和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)性。虛擬貨幣一旦以膨脹的信用化形態(tài)進(jìn)入生產(chǎn)或流通領(lǐng)域,虛擬經(jīng)濟(jì)就滲入了實(shí)體經(jīng)濟(jì),并形成了兩者之間的互動(dòng)。這一互動(dòng)增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。(2)當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹時(shí),會(huì)阻礙資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),降低資源利用率。(3)虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度擴(kuò)張會(huì)引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大破壞。(4)虛擬經(jīng)濟(jì)的跨國(guó)擴(kuò)張嚴(yán)重危及世界經(jīng)濟(jì)安全,特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。經(jīng)濟(jì)全球化和金融業(yè)務(wù)國(guó)際化、自由化,使國(guó)際資本流動(dòng)急劇增長(zhǎng)和快速擴(kuò)張。特別是在金融創(chuàng)新的推動(dòng)下,以各種對(duì)沖基金為主的國(guó)際投機(jī)資本也應(yīng)運(yùn)而生,嚴(yán)重威脅全球金融安全。

三、正確認(rèn)識(shí)和處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

1.充分認(rèn)識(shí)適度發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。正確認(rèn)識(shí)和對(duì)待虛擬資本、虛擬經(jīng)濟(jì),不能因?yàn)樗鼈冇锌赡墚a(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)或?qū)е陆鹑趧?dòng)蕩而限制其發(fā)展。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,虛擬經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與科學(xué)技術(shù)高度發(fā)展的必然結(jié)果,是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì),它意味著經(jīng)濟(jì)形態(tài)的多樣性和高級(jí)化。

2.防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。正確處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,把握好虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“度”,使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成良性互動(dòng)。泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的原因是多方面的。金融投機(jī)雖然是重要的原因和導(dǎo)火線,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在失衡才是導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的根本原因。投機(jī)是泡沫破裂乃至引發(fā)金融危機(jī)的催化劑,是外在原因;而實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)和泡沫經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題才是內(nèi)在的原因。所以,我們一定要打牢實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),把握好虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“度”,使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成良性互動(dòng)。

3.注意防范和控制中國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫風(fēng)險(xiǎn),抓緊化解已形成的過(guò)度經(jīng)濟(jì)泡沫。中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的泡沫風(fēng)險(xiǎn)主要有:房地產(chǎn)泡沫、股市泡沫和國(guó)有企業(yè)較大面積虧損造成的泡沫。集中反映在銀行的巨額不良貸款上。

4.建立經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng),增強(qiáng)金融交易的透明度,完善市場(chǎng)法規(guī),加強(qiáng)金融監(jiān)管。為了使虛擬經(jīng)濟(jì)更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),防止泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生,應(yīng)加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)控,控制其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離度,使虛擬經(jīng)濟(jì)形成的資產(chǎn)、交易量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)應(yīng)從發(fā)散變?yōu)槭諗?促進(jìn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良性互動(dòng)。

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第3篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

關(guān)鍵詞：實(shí)體經(jīng)濟(jì)；虛擬經(jīng)濟(jì)；泡沫經(jīng)濟(jì)

一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的涵義

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)產(chǎn)品和精神產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售及提供相關(guān)勞務(wù)服務(wù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不僅包括農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、能源、建筑業(yè)、郵電業(yè)等物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)活動(dòng)，也包括商業(yè)、教育、文化、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)。

虛擬經(jīng)濟(jì)的概念是由馬克思的虛擬資本衍生而來(lái)的，它是指股票、債券以及金融衍生品等各種虛擬資本，以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；簡(jiǎn)單地說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)就是直接以錢生錢的活動(dòng)。虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行貫穿于企業(yè)債券市場(chǎng)、財(cái)政債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、借貸市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等五大市場(chǎng)。虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本的持有與交易活動(dòng)，只是價(jià)值符號(hào)的轉(zhuǎn)移，相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，其流動(dòng)性很高。隨著現(xiàn)代電子信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)快速發(fā)展，股票、有價(jià)債券等虛擬資本無(wú)紙化、電子化，交易在瞬間即可完成。

假定從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人都是在追求自身利益最大化，而且其行為完全理性，但是現(xiàn)實(shí)中正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者西蒙(Herbert Simon)所指出，從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人只能是有限理性的，由于人們受到信息和知識(shí)的限制，難以了解和預(yù)測(cè)各種可能的結(jié)果，通常只是根據(jù)主觀判斷進(jìn)行決策，而且在決策時(shí)，也難以考慮所有可能的方案，此外。人們的價(jià)值觀和周圍人們的言行也會(huì)影響其決策的正確性。這樣，我們將投資者分為理性投資者與噪聲投資者兩大類型。

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是靠人們樂(lè)觀的心理預(yù)期來(lái)支撐的。如果虛擬經(jīng)濟(jì)中沒(méi)有投機(jī)、泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，就不是虛擬經(jīng)濟(jì)。當(dāng)交易者都是理性投資者，都能準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)未來(lái)收益，那么虛擬資本價(jià)值就是固定的，也就不會(huì)有交易量了。在噪聲交易者占主體的市場(chǎng)環(huán)境中，每位交易者也是理性的，都在追求自身效用最大化，正是這種趨利行為，投機(jī)者不是看未來(lái)收益的折現(xiàn)，而是看買賣差價(jià)，買賣差價(jià)的存在依賴于一部分人對(duì)未來(lái)有樂(lè)觀的估計(jì)，所以他們購(gòu)買的價(jià)格才會(huì)超過(guò)其理性價(jià)格，而有投機(jī)就會(huì)有泡沫，就是上市交易價(jià)格與理性價(jià)格之差，有泡沫必然會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)就是主觀風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)有正反饋?zhàn)饔?，很容易被放大。由于虛擬資本市場(chǎng)發(fā)生小規(guī)模的外部沖擊可能最終導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生大幅波動(dòng)，其中的傳導(dǎo)機(jī)制被稱為“金融加速器”。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特征

虛擬經(jīng)濟(jì)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)第一性的，虛擬經(jīng)濟(jì)第二性的，但是虛擬經(jīng)濟(jì)具有不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特征。

(一)高流動(dòng)性

實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)現(xiàn)需要一定的時(shí)間和空間，無(wú)論信息技術(shù)多么發(fā)達(dá)，其從生產(chǎn)到實(shí)現(xiàn)都需要消耗一定的時(shí)間，而虛擬經(jīng)濟(jì)只是虛擬資本的持有和交易活動(dòng)，只是價(jià)值符號(hào)的轉(zhuǎn)移，相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，其流動(dòng)性很高，現(xiàn)代電子信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天，巨額虛擬資本交易在瞬間即可完成。

(二)高風(fēng)險(xiǎn)性

虛擬經(jīng)濟(jì)在發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能的同時(shí)，自身卻蘊(yùn)藏了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樘摂M資本價(jià)格的決定并非像實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品價(jià)格均衡過(guò)程一樣遵循價(jià)值規(guī)律。而取決于公眾的主觀預(yù)期，所以價(jià)格波動(dòng)劇烈。

(三)高投機(jī)性

正因?yàn)樘摂M資本價(jià)格的不穩(wěn)定和不可預(yù)測(cè)，一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好者得以利用“賤買貴賣”獲取利差?，F(xiàn)代電子信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)更使投機(jī)活動(dòng)如虎添翼，增大了虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)不穩(wěn)定性

虛擬經(jīng)濟(jì)自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場(chǎng)買賣過(guò)程中，價(jià)格的決定并非像實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格決定過(guò)程一樣遵循價(jià)值規(guī)律，而是更多地取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)前景、政治環(huán)境等許多非經(jīng)濟(jì)因素，這增加了虛擬經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)“輪子”，一個(gè)是虛擬經(jīng)濟(jì)，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。雙輪驅(qū)動(dòng)，使現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)比單靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)獨(dú)輪推進(jìn)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)馬力更大，效率更高，發(fā)展速度更快。在全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)程中，必須發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，做實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使兩個(gè)“輪子”必須按比例協(xié)調(diào)發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)的滯后發(fā)展會(huì)阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，而其超前發(fā)展則容易引起泡沫經(jīng)濟(jì)。

泡沫經(jīng)濟(jì)是指虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展速度超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展速度所形成的經(jīng)濟(jì)虛假繁榮現(xiàn)象，當(dāng)某種資產(chǎn)被預(yù)期價(jià)格將上漲而成為集中追捧的對(duì)象時(shí)，大量的買入使市場(chǎng)價(jià)格攀升，以至于實(shí)際資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重偏離理論上的價(jià)格，形成泡沫經(jīng)濟(jì)；而一旦價(jià)格上漲的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價(jià)格暴跌，泡沫破滅，并引發(fā)金融危機(jī)，乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退。

虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)作為整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的一個(gè)子系統(tǒng)，是社會(huì)關(guān)系直接以市場(chǎng)為載體的直接體現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)的演化，虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定成為監(jiān)控宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的核心內(nèi)容：

第一，隨著金融虛擬化的加深，一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值系統(tǒng)不再完全依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而逐步取得相對(duì)的獨(dú)立性――實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越弱；另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值系統(tǒng)通過(guò)對(duì)社會(huì)整體價(jià)值關(guān)系產(chǎn)生作用，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值系統(tǒng)的影響越來(lái)越強(qiáng)。

第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格主要受制于資源稟賦的約束，比較穩(wěn)定，波動(dòng)的周期長(zhǎng)：而虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)格是由心理預(yù)期支撐的，所以波動(dòng)性大而且周期短，不穩(wěn)定性是虛擬經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，比較敏感，容易引發(fā)社會(huì)價(jià)值系統(tǒng)危機(jī)，所以，虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性應(yīng)該得到更多的關(guān)注。

第三，虛擬經(jīng)濟(jì)的配置資金作用，而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)、流通、消費(fèi)都是以資金為導(dǎo)向的，虛擬經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)起著引導(dǎo)和制約的作用。

因此，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成為監(jiān)控宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、保持現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定的關(guān)鍵。我們的目標(biāo)是：使虛擬經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的“收益最大化”，同時(shí)使虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的“風(fēng)險(xiǎn)最小化”。

四、研究虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議

2007年是實(shí)施十一五規(guī)劃的第二年，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革逐步推進(jìn)和資本市場(chǎng)不斷完善，為了推進(jìn)我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要從我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況出發(fā)，按照實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求和條件，采取有力措施，積極創(chuàng)新，逐步推進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。要發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，既要?jiǎng)?chuàng)造條件，因勢(shì)利導(dǎo)推動(dòng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又要加強(qiáng)管理，防范風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)一方面存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不足的情況。不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的發(fā)揮：另一方面，要防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹變?yōu)榕菽?jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的消極影響，正確處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。

(一)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整

宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長(zhǎng)期存在的突出問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次低，城鄉(xiāng)、區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)，投資和消費(fèi)關(guān)系失衡，這是經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和效益不高、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展存在諸多矛盾的重要原因。我們只有著力解決好結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題，才能持續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，增加生產(chǎn)的有效供給，促進(jìn)各行各業(yè)的全面發(fā)展，顯著提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，做實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

(二)從根本上轉(zhuǎn)變已有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式

要從推動(dòng)科技進(jìn)步、深化體制改革、加強(qiáng)科學(xué)管理等方面采取更加有力的措施，著力提高資源利用率、降低物質(zhì)消耗、保護(hù)生態(tài)環(huán)境，堅(jiān)持節(jié)約發(fā)展、清潔發(fā)展、安全發(fā)展，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，更要重視和加強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的宏觀調(diào)控。充分而有效的發(fā)揮資本市場(chǎng)的要素配置作用，以資本市場(chǎng)的活躍與穩(wěn)定來(lái)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(三)合理發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步完善，我國(guó)今后不但要加快發(fā)展以股票、債權(quán)為主要代表的虛擬資本，還要增加各種有價(jià)證券的上市交易量，而且要?jiǎng)?chuàng)造條件發(fā)展金融衍生工具，同時(shí)加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控的職能，積極支持并鼓勵(lì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境服務(wù)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，充分發(fā)揮虛擬資本市場(chǎng)對(duì)資源的有效配置作用。

(四)大力培養(yǎng)金融人才，提高金融監(jiān)管水平，建立經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)，增強(qiáng)金融交易的透明度，完善市場(chǎng)法規(guī)，加強(qiáng)金融監(jiān)管

第4篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

【關(guān)鍵詞】泡沫;房地產(chǎn)泡沫;評(píng)價(jià)體系

1.國(guó)內(nèi)外關(guān)于泡沫研究現(xiàn)狀述評(píng)

“泡沫”一詞最早用來(lái)形容如1636－1637年發(fā)生在荷蘭的郁金香狂熱、十八世紀(jì)巴黎出現(xiàn)的“密西西比泡沫”及倫敦出現(xiàn)的“南海泡沫”等事件。所有這些現(xiàn)象都如《帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》對(duì)“泡沫”所做的描述:“一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)的價(jià)格在一個(gè)連續(xù)過(guò)程中的急劇上漲，初始的價(jià)格上漲使人們產(chǎn)生價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲的預(yù)期，從而又吸引新的買者—這些人一般是以買賣資產(chǎn)謀利的投機(jī)者，對(duì)資產(chǎn)的使用及其盈利能力并不感興趣。

對(duì)房地產(chǎn)業(yè)泡沫狀況的評(píng)價(jià)，國(guó)外可供借鑒的理論主要是對(duì)房地產(chǎn)泡沫實(shí)證檢驗(yàn)的研究，Abraham and Hendershott在1993年和1996年對(duì)美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫進(jìn)行的實(shí)證檢驗(yàn)； Helbing和Terrones(2003)等學(xué)者對(duì)房地產(chǎn)泡沫的識(shí)別、房地產(chǎn)泡沫對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的危害以及如何降低房地產(chǎn)泡沫的危害都進(jìn)行了較深入的研究。總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外土地制度、產(chǎn)權(quán)制度等有所不同，我們不能簡(jiǎn)單的照搬其中的某些理論，然而這些研究對(duì)于我們科學(xué)構(gòu)建識(shí)別房地產(chǎn)泡沫的理論模型有一定的借鑒作用。

到目前為止，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界還沒(méi)有就經(jīng)濟(jì)泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)的概念達(dá)成一致，多數(shù)學(xué)者都把經(jīng)濟(jì)泡沫(或者簡(jiǎn)稱為泡沫)與泡沫經(jīng)濟(jì)的概念混為一談。崔華偉; 趙莉（2011）認(rèn)為巨額土地出讓金最終轉(zhuǎn)嫁到房?jī)r(jià)中,這構(gòu)成了房產(chǎn)泡沫大廈的地基;銀行信貸擴(kuò)張、過(guò)剩的流動(dòng)性,參與了房地產(chǎn)建設(shè)、銷售的各個(gè)環(huán)節(jié),它們構(gòu)成了房產(chǎn)泡沫大廈的主體。楊寬欣，李明（2010）認(rèn)為，泡沫經(jīng)濟(jì)是指某一經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的交易價(jià)格過(guò)分異常,交易價(jià)格不斷上漲,嚴(yán)重偏離正常的合理定價(jià),是社會(huì)資源嚴(yán)重畸形配置的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。不同的學(xué)者從不同的角度論述了泡沫以及泡沫經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，然而，泡沫現(xiàn)象是一種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在很多情況下它是多種因素共同作用而產(chǎn)生的，因此，僅僅用某一個(gè)理論來(lái)解釋并不能說(shuō)明泡沫現(xiàn)象的整體。

2.關(guān)于房地產(chǎn)泡沫評(píng)價(jià)的研究

目前對(duì)如何衡量房地產(chǎn)泡沫尚無(wú)標(biāo)準(zhǔn)。由于房地產(chǎn)的獨(dú)特性，房產(chǎn)需求和供給及監(jiān)管環(huán)境的復(fù)雜性，以及缺少長(zhǎng)期的高質(zhì)量的房產(chǎn)數(shù)據(jù)時(shí)間序列，使得識(shí)別房產(chǎn)泡沫的難度加大，房?jī)r(jià)的波動(dòng)性及各地價(jià)格的差異性，也使得標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)定價(jià)理論失去了解釋的基礎(chǔ)。

從學(xué)者們已作的研究看，測(cè)度房地產(chǎn)泡沫的檢測(cè)方法主要有統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)法、指標(biāo)法、收益還原法市場(chǎng)修正法等。

2.1統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)法是利用計(jì)量統(tǒng)計(jì)學(xué)原理建立數(shù)學(xué)模型對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的變化進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)上無(wú)經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格變化比較有規(guī)律，統(tǒng)計(jì)分析可以找到統(tǒng)計(jì)規(guī)律;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫存在時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)泡沫使得價(jià)格大起大落，從而使得統(tǒng)計(jì)規(guī)律失常。統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)法的基本思路是把市場(chǎng)價(jià)格可以用未來(lái)預(yù)期收入的理性預(yù)期貼現(xiàn)值來(lái)解釋的情況作為零假設(shè)。這樣，一旦拒絕零假設(shè)，就認(rèn)為可能存在泡沫。統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)法可以分為四種:方差檢驗(yàn)法，單位根與協(xié)整檢驗(yàn)法，投機(jī)度檢驗(yàn)法，設(shè)定性檢驗(yàn)法。

張朝洋（2011）將房地產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值看作一種狀態(tài)變量,借助于協(xié)整理論,建立基于房地產(chǎn)供求的SSpace模型,并利用卡爾曼(Kalman)濾波進(jìn)行參數(shù)估計(jì),對(duì)中國(guó)1995～2007年間的全國(guó)性房地產(chǎn)進(jìn)行了基礎(chǔ)價(jià)值測(cè)度,闡明了全國(guó)性房地產(chǎn)泡沫的周期性特征。李丹美（2007）對(duì)近17年來(lái)中國(guó)商品房平均價(jià)格和房地產(chǎn)投資進(jìn)行了協(xié)整分析, 實(shí)證結(jié)果是: 各種因素如投機(jī)以及地方政府的逐利行為導(dǎo)致了市場(chǎng)需求的虛增, 從而抵消了房地產(chǎn)投資對(duì)于房?jī)r(jià)的影響。吳地寶（2007）從房地產(chǎn)泡沫的內(nèi)涵、特征和運(yùn)行機(jī)理分析，選取了理性泡沫模型，采用直接指標(biāo)法和間接檢驗(yàn)法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

2.2指標(biāo)法是根據(jù)某個(gè)指標(biāo)的值來(lái)判斷房地產(chǎn)試產(chǎn)是否存在泡沫。對(duì)于指示指標(biāo)的選取，不同的研究者從不同的角度給出了眾多指標(biāo)。尤明（2011）通過(guò)選取不同的指數(shù)對(duì)北京市2003～2009年的房地產(chǎn)泡沫進(jìn)行了分析。認(rèn)為不同的指數(shù)由于性質(zhì)各異,所以可能導(dǎo)致分析所得結(jié)論差距較大甚至完全相反,因而影響了這些指數(shù)的評(píng)價(jià)效率。周方明(2006)按照各個(gè)指標(biāo)在顯示房地產(chǎn)泡沫中的方式的不同，把所有的指標(biāo)歸為五類:預(yù)示指標(biāo)、指示指標(biāo)、滯后指標(biāo)、信貸指標(biāo)和伴生指標(biāo)。選取指標(biāo)主要包括三步:(1)選取指標(biāo);(2)各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn);(3)泡沫系數(shù)的合成。鄭子蹼(2004)在袁賢禎的研究基礎(chǔ)上，對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行了調(diào)整，同樣也使用了三類指標(biāo)構(gòu)造了一個(gè)新的指標(biāo)體系。胡瑾卿、張大亮(2004)利用泡沫評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和消費(fèi)者信心指數(shù)，構(gòu)建了二維的房地產(chǎn)泡沫測(cè)評(píng)體系，利用1996-2004年杭州統(tǒng)計(jì)年鑒的數(shù)據(jù)，測(cè)算了杭州市1996-2003年的房地產(chǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)，認(rèn)為杭州市房地產(chǎn)的泡沫值介于輕微泡沫和中重泡沫之間。

2.3收益還原法是一種評(píng)估收益性房地產(chǎn)價(jià)格的基本方法。要度量其大小，一般認(rèn)可的是用預(yù)期未來(lái)的房地產(chǎn)收益的現(xiàn)值與房地產(chǎn)現(xiàn)實(shí)價(jià)格相比較來(lái)進(jìn)行。收益還原法的基本原理是:房地產(chǎn)的價(jià)格等于房地產(chǎn)未來(lái)凈收益的現(xiàn)值之和。其基本評(píng)估程序是確定一個(gè)折現(xiàn)率，把未來(lái)各期的純收益換算為現(xiàn)值，而這個(gè)折現(xiàn)值就代表了房地產(chǎn)正常合理的理論價(jià)格?，F(xiàn)實(shí)價(jià)格高于理論價(jià)格的部分就代表了房地產(chǎn)泡沫。王雪峰（2005）利用Ramsey模型，采取邊際收益法計(jì)算房地產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值，將實(shí)際價(jià)格同基礎(chǔ)價(jià)值比較，若實(shí)際價(jià)格超過(guò)基礎(chǔ)價(jià)值即認(rèn)為存在正泡沫，反之則認(rèn)為存在負(fù)泡沫。

2.4市場(chǎng)修正法，洪開(kāi)榮(2001)提出了計(jì)量經(jīng)濟(jì)泡沫的“空置率修正法”，以反映市場(chǎng)供求差異的物業(yè)空置率為計(jì)量基礎(chǔ)，然后考慮宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、房地產(chǎn)業(yè)狀況和市場(chǎng)交易狀況進(jìn)行修正，從而估計(jì)出房地產(chǎn)泡沫的數(shù)值，采用的計(jì)算公式是:

房地產(chǎn)泡沫系數(shù)=物業(yè)總空置率×經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)修正系數(shù)×產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)修正系數(shù)×交易狀況修正系數(shù)

在這里，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)修正系數(shù)等于上期的(1+GDP增長(zhǎng)率)除以本期的(l+GDP增長(zhǎng)率)。產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)修正系數(shù)等于上期的(1+房地產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率)除以本期的(1+房地產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率)。交易狀況修正系數(shù)等于上期的(1+個(gè)人購(gòu)房比例)除以本期的(1+個(gè)人購(gòu)房比例)。因此房地產(chǎn)泡沫的度量系數(shù)為:

年度泡沫系數(shù)=總空置率×{上年度(1+GDP增長(zhǎng)率)/本年度(l+GDP增長(zhǎng)率)} ×{上年度（1+房地產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率）/本年度(l+房地產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率)} ×{上年度(l+個(gè)人購(gòu)房比例) /本年度(l+個(gè)人購(gòu)房比例)}

2.5評(píng)論：

上述檢驗(yàn)方法從不同角度對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行了泡沫存在性檢驗(yàn)，在一定程度上反映了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的現(xiàn)狀。由于對(duì)房地產(chǎn)泡沫的理解角度不同，而產(chǎn)生了諸多的檢驗(yàn)方法，導(dǎo)致檢驗(yàn)結(jié)果各異，甚至有些結(jié)果大相徑庭。但是在一定程度上對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也起到了警示的作用，特別是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)證分析這一研究領(lǐng)域具有一定的借鑒意義。

3.總結(jié)

國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)泡沫的研究較廣泛和深入，并取得了相當(dāng)多的成果。然而，房地產(chǎn)泡沫存在性檢驗(yàn)是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，并且理論基礎(chǔ)不同檢測(cè)的方法和結(jié)論也有所不同，本論文要在對(duì)錯(cuò)誤理論的批判以及在吸收和借鑒國(guó)內(nèi)外有用研究成果的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)泡沫評(píng)價(jià)進(jìn)行科學(xué)的研究。　[科]

【參考文獻(xiàn)】

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第5篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

1、定義

房地產(chǎn)泡沫有多種定義，至今為止學(xué)界也未形成統(tǒng)一的共識(shí)，這里截取美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯·p·金德伯格的定義：房地產(chǎn)泡沫可理解為房地產(chǎn)價(jià)格在一個(gè)連續(xù)的過(guò)程中的持續(xù)上漲，這種價(jià)格的上漲使人們產(chǎn)生價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲的預(yù)期，并不斷吸引新的買者——隨著價(jià)格的不斷上漲與投機(jī)資本的持續(xù)增加，房地產(chǎn)的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于與之對(duì)應(yīng)的實(shí)體價(jià)格，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫。泡沫過(guò)度膨脹的后果是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)、高空置率和價(jià)格的暴跌，即泡沫破裂。

2、特征

泡沫經(jīng)濟(jì)的兩大特征是：商品供求嚴(yán)重失衡，需求量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供求量；投機(jī)交易氣氛非常濃厚。房地產(chǎn)泡沫是泡沫的一種，是以房地產(chǎn)為載體的泡沫經(jīng)濟(jì)，是指由于房地產(chǎn)投機(jī)引起的房地產(chǎn)價(jià)格與使用價(jià)值嚴(yán)重背離，市場(chǎng)價(jià)格脫離了實(shí)際使用者的支撐。

3、成因

與虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹的原因相同，房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生是由于出于投機(jī)目的的虛假需求的膨脹，所不同的是，這種投機(jī)需求的實(shí)現(xiàn)必須借助銀行等金融系統(tǒng)的支持。一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)泡沫的成因主要有以下三個(gè)方面。

（1）土地稀缺

土地的有限性和稀缺性是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的基礎(chǔ)。居者有其屋是一個(gè)社會(huì)最基本的福利要求，人們對(duì)居住條件的要求是沒(méi)有窮盡的；而與企事業(yè)發(fā)展相關(guān)的生產(chǎn)條件和辦公條件的改善也直接與房地產(chǎn)密切相關(guān)。由于土地的有限性，從而使人們對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲歷來(lái)就存在著很樂(lè)觀的預(yù)期。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于上升時(shí)期，國(guó)家的投資重點(diǎn)集中在基礎(chǔ)建設(shè)和房屋建設(shè)中，這樣就使得土地資源的供給十分有限，由此造成許多非房地產(chǎn)企業(yè)和私人投資者大量投資于房地產(chǎn)，以期獲取價(jià)格上漲的好處。

（2）投機(jī)需求膨脹

其次，投機(jī)需求膨脹是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接誘因。對(duì)房地產(chǎn)出于投機(jī)目的的需求，與土地的稀缺性有關(guān)，即人們買樓不是為了居住，而只是為了轉(zhuǎn)手倒賣。這種行為一旦成為你追我趕的群體行動(dòng)，就很難抑制，房地產(chǎn)泡沫隨之產(chǎn)生。

（3）過(guò)度放貸

金融機(jī)構(gòu)過(guò)度放貸是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接助燃劑。價(jià)格是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，價(jià)格的異常升漲，肯定與資金有著密切的關(guān)系。由于價(jià)值量大的特點(diǎn)，房地產(chǎn)泡沫能否出現(xiàn)，一個(gè)最根本的條件是市場(chǎng)上有沒(méi)有大量的資金存在。因此，資金支持是房地產(chǎn)泡沫生成的必要條件,沒(méi)有銀行等金融機(jī)構(gòu)的配合，就不會(huì)有房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。

二、我國(guó)房地產(chǎn)泡沫概況

1、主要城市的房地產(chǎn)泡沫指數(shù)

《

三、房地產(chǎn)泡沫的防范機(jī)制

雖然通過(guò)以上分析，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)泡沫短期內(nèi)破滅的可能性很小，但是鑒于其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重大影響，我們應(yīng)該采取措施來(lái)抑制泡沫越來(lái)越大這一趨勢(shì)。

1、政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度必須加強(qiáng)，對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)必須要予以打擊或采取征稅措施。應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行建設(shè)部“制止房地產(chǎn)炒賣的五項(xiàng)措施”，堅(jiān)決打擊炒賣地皮的投機(jī)商，吊銷其營(yíng)業(yè)執(zhí)照；對(duì)有些地方政府為了非法獲得收入，竟成了抬高土地出讓價(jià)格的“操盤手”，則更應(yīng)予以嚴(yán)厲懲處，以抑制短線炒房。

2、嚴(yán)格控制每年住房信貸的增長(zhǎng)，是防止、減小房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。住房信貸有經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)外民用住房建筑業(yè)周期性的不穩(wěn)定，導(dǎo)因是住房抵押信貸供給的波動(dòng)，因此，自上世紀(jì)六十年代中期以來(lái)，穩(wěn)定住房市場(chǎng)上抵押信貸資金的流量，成為有些國(guó)家住房政策的一個(gè)重要目標(biāo)。我國(guó)2000年以來(lái)每年住房貸款增幅高達(dá)40%—60%，顯然增幅偏高，導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度過(guò)快，有些城市出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫。今后每年房地產(chǎn)信貸增長(zhǎng)應(yīng)嚴(yán)格控制在一定范圍以內(nèi)，以防止吹大房地產(chǎn)泡沫。

3、要解決住房空置率過(guò)高和控制房?jī)r(jià)上漲，必須要建設(shè)部門和金融主管部門聯(lián)手采取有效措施，調(diào)整房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，壓縮別墅、花園洋房建設(shè)比重，加大中低價(jià)位的普通房和經(jīng)濟(jì)適用住房的建設(shè)。金融部門可依據(jù)城市住房建設(shè)的高、中、低檔次的合理規(guī)劃，合理配置住房貸款的結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

1.《商品與質(zhì)量·理論研究》期刊—《房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因及淺析》-許勤筱

2.《科學(xué)技術(shù)與工程》期刊—《房地產(chǎn)泡沫量化研究》-茍燕霞

第6篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

自金融危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)的幾個(gè)月，世界各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了一種非常奇怪的現(xiàn)象。

為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，幾個(gè)月來(lái)，英國(guó)、歐盟、日本、澳大利亞的央行都已經(jīng)在快速而頻繁地降息，美國(guó)更是從2007年下半年起就開(kāi)始了降息的步伐，現(xiàn)在已是事實(shí)上的零利率，再?zèng)]有降息的空間了；而如此快速、大幅度的降息，對(duì)緩和經(jīng)濟(jì)下跌的劇烈程度，似乎沒(méi)有起到任何明顯的作用。

實(shí)際上，出現(xiàn)這種反常現(xiàn)象，是因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體此番所遭遇的衰退，本身就是一種非同尋常的衰退――資產(chǎn)負(fù)債表衰退。

本質(zhì)上和大蕭條一樣

資產(chǎn)負(fù)債表衰退具有若干典型特征。

為了扭轉(zhuǎn)資不抵債的狀況，私人部門（企業(yè)和家庭）的經(jīng)濟(jì)行為方式會(huì)發(fā)生變化，由追求利益最大化，轉(zhuǎn)變成追求債務(wù)最小化――企業(yè)會(huì)把收入的大部分用于還債，而不會(huì)用于再投資，更不用說(shuō)向銀行借錢來(lái)投資了；家庭也會(huì)把收入的大部分用于還債，同時(shí)減少消費(fèi)，而信貸消費(fèi)則幾乎絕跡。

由于私人部門的去杠桿化（縮減負(fù)債）行為，整個(gè)信貸循環(huán)就會(huì)趨于停滯。新增儲(chǔ)蓄和還債資金流入銀行體系，就流不出來(lái)了，因?yàn)榻杩钫邲](méi)有了。哪怕央行把利率降到零，大家也不借款。

信貸循環(huán)是經(jīng)濟(jì)的血液循環(huán)，信貸循環(huán)陷入停滯，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)萎縮，私人部門收入下滑。收入下滑則更難還債，如此惡性循環(huán)，直到完全無(wú)望還清債務(wù)的那一天，蕭條也就來(lái)了。

在私人部門把資產(chǎn)負(fù)債表清理完畢之前，經(jīng)濟(jì)無(wú)法恢復(fù)自行增長(zhǎng)。

資產(chǎn)負(fù)債表衰退是一種比較罕見(jiàn)的衰退，但歷史上有兩次著名的衰退都具有資產(chǎn)負(fù)債表衰退的特征。一次是20世紀(jì)30年代的大蕭條，另一次是日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后“失去的十年”（20世紀(jì)90年代）。

而美國(guó)、歐盟等經(jīng)濟(jì)體目前所陷入的衰退，也是一次資產(chǎn)負(fù)債表衰退，本質(zhì)上同大蕭條、日本“失去的十年”是一樣的。

美歐衰退才剛剛開(kāi)始

次貸危機(jī)和雷曼兄弟倒閉后全面爆發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)，只是美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體漫漫衰退路上的一場(chǎng)戲劇性的插曲。

這次銀行業(yè)危機(jī)（一度說(shuō)“信貸枯竭”）之所以造成這么大的動(dòng)蕩，是由于信息不透明和銀行間缺乏信任。美國(guó)和歐洲的各家銀行，都持有大小不等的次貸資產(chǎn)頭寸，而且它們?yōu)榱死@開(kāi)監(jiān)管，紛紛通過(guò)種種結(jié)構(gòu)性投資工具，將有關(guān)資產(chǎn)隱藏到自己的資產(chǎn)負(fù)債表之外。因此一旦次貸問(wèn)題暴露，各家銀行都知道別人一定也虧了，但并不知虧損有多大，所以相互不敢放貸，導(dǎo)致市場(chǎng)短期流動(dòng)性枯竭，進(jìn)而逼死了許多急需融資的金融機(jī)構(gòu)。

美歐政府通過(guò)緊急注資，出臺(tái)銀行救助政策，已在處理銀行業(yè)的問(wèn)題，但是美歐經(jīng)濟(jì)的麻煩遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此?？梢哉f(shuō)，銀行業(yè)休克之后，美歐經(jīng)濟(jì)的衰退才剛剛開(kāi)始，而這場(chǎng)衰退注定是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，因?yàn)樗且粓?chǎng)由資產(chǎn)泡沫崩潰導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。

要知道這場(chǎng)衰退將會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，我們可以通過(guò)房地產(chǎn)價(jià)格所需要調(diào)整的幅度來(lái)做一個(gè)估計(jì)。

圖1反映的是美國(guó)房?jī)r(jià)走勢(shì)和房屋租金走勢(shì)的偏離程度。在1998年之前，兩條曲線基本重合，說(shuō)明房?jī)r(jià)上漲速度和租金上漲速度基本是持平的，也就是說(shuō)不存在明顯泡沫。而1998年之后房?jī)r(jià)開(kāi)始快于租金而上漲，也就是泡沫形成。到2007、2008年房?jī)r(jià)觸頂，開(kāi)始逆轉(zhuǎn)向下，意味著市場(chǎng)開(kāi)始擠出泡沫。只有當(dāng)房?jī)r(jià)上漲速度恢復(fù)到與租金上漲速度持平，也就是兩條曲線重新恢復(fù)基本重合時(shí)，泡沫能才擠干凈。由圖1看出，根據(jù)美國(guó)當(dāng)前的房租水平，房?jī)r(jià)需要調(diào)整到相當(dāng)于2003年下半年的水平，才能充分?jǐn)D出泡沫，調(diào)整的幅度約為22%。這也意味著，此輪債務(wù)調(diào)整，美國(guó)家庭所需要償還的債務(wù)，相當(dāng)于從2003年起累積的債務(wù)總額。

負(fù)債就是支出超過(guò)儲(chǔ)蓄的部分。前面說(shuō)過(guò)，1997〜1998年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)還不存在泡沫，當(dāng)年美國(guó)家庭的平均儲(chǔ)蓄率（儲(chǔ)蓄占可支配收入比例）為4%，從那以后，美國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率一直低于該水平，也就是說(shuō)一直在累積債務(wù)。

根據(jù)圖2可知，從2003年起，美國(guó)家庭累積的債務(wù)總額高達(dá)15550億美元，而2008年第四季度的儲(chǔ)蓄不到80億美元，也就是說(shuō)，如果美國(guó)家庭保持目前的儲(chǔ)蓄水平不變，至少需要20個(gè)季度，也就是5年時(shí)間，才能夠把債務(wù)還清；由于去杠桿化效應(yīng)，目前的儲(chǔ)蓄水平已是多年來(lái)最高的，因此5年還是比較樂(lè)觀的估算。

根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表衰退的上述最后一條特征，“在私人部門把資產(chǎn)負(fù)債表清理完畢之前，經(jīng)濟(jì)無(wú)法恢復(fù)自行增長(zhǎng)”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)能力，最早也是5年之后的事情。

英國(guó)和歐洲其他國(guó)家的情況也差不多。而日本和中國(guó)這樣高度依賴出口的國(guó)家，雖然自身未必存在資產(chǎn)負(fù)債表衰退的問(wèn)題，但恐怕必須面對(duì)外部需求長(zhǎng)期不振的不利條件。

唯一出路：政府支出

那么，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在還有沒(méi)有什么出路，可以幫助他們挺過(guò)這段困難時(shí)期呢？

那就是日本在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后所采用的辦法：長(zhǎng)期大規(guī)模的政府支出。

我這樣說(shuō)，似乎是病人在給病人開(kāi)藥方――長(zhǎng)期以來(lái)，人們一直認(rèn)為在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，日本經(jīng)濟(jì)乏善可陳。

但是圖3也許可以改變?nèi)藗兊倪@種看法。當(dāng)年日本的泡沫主要是在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，1990〜1991年泡沫破滅，具有經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)性意義的商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格也一路下跌，到2005年左右回到了1973年時(shí)候的水平。從峰頂?shù)焦鹊?，跌掉?7%。如果再加上股票市值損失，1990年以來(lái)日本的財(cái)富損失累計(jì)高達(dá)1500萬(wàn)億日元，是日本3年GDP的總和。這相當(dāng)于美國(guó)經(jīng)歷一場(chǎng)約45萬(wàn)億美元損失的崩潰（2008年美國(guó)GDP約為14萬(wàn)億美元）。

而次貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)股市市值的損失約為5萬(wàn)億美元，房地產(chǎn)市場(chǎng)上的損失大約也是5萬(wàn)億美元，加起來(lái)也就是10萬(wàn)億美元?？梢哉f(shuō)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到當(dāng)年日本的嚴(yán)重程度。

日本遭受了如此嚴(yán)重的損失，但不論是名義GDP還是實(shí)際GDP，都從未落到過(guò)1990〜1991年泡沫峰頂時(shí)的水平以下，而失業(yè)率也從未超過(guò)5.5%。也就是說(shuō)，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入長(zhǎng)期停滯，但日本經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模并沒(méi)有劇烈收縮。鑒于財(cái)富的縮水程度，做到這一點(diǎn)其實(shí)是非常不容易的。

在泡沫破滅后的10年多時(shí)間里，日本處于典型的資產(chǎn)負(fù)債表衰退：企業(yè)忙于還債，哪怕在零利率的情況下也不向銀行借款，也很少在證券市場(chǎng)上融資。如果聽(tīng)任這種局面發(fā)展而無(wú)所作為，日本經(jīng)濟(jì)勢(shì)必遭受極大的打擊。

日本政府在萬(wàn)般無(wú)奈之下，只能承擔(dān)起最終支出者和最終借款者的責(zé)任來(lái)。從1990年到2005年，日本政府赤字累計(jì)擴(kuò)大了315萬(wàn)億日元。可以說(shuō)，日本政府靠赤字財(cái)政支撐下的政府支出，扛住了經(jīng)濟(jì)收縮的巨大壓力，給了日本的企業(yè)十多年的喘息時(shí)間，全力清理債務(wù)。

當(dāng)時(shí)日本國(guó)內(nèi)也討論過(guò)降息、減稅、結(jié)構(gòu)改革等對(duì)策，但后來(lái)的實(shí)踐證明，只有政府支出是唯一可行的出路。這也符合我們對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表衰退特征的認(rèn)識(shí)。

由于私人部門追求債務(wù)最小化，降息無(wú)助于信貸擴(kuò)張，而減稅的錢又會(huì)再次經(jīng)過(guò)還債回到銀行。至于結(jié)構(gòu)改革，本身也許是一件好事，但對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表衰退而言根本不是對(duì)癥之藥。

日本也不是沒(méi)有教訓(xùn)。由于當(dāng)時(shí)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表衰退的認(rèn)識(shí)還很模糊，不了解經(jīng)濟(jì)下行壓力的長(zhǎng)期性，日本政府在經(jīng)濟(jì)稍有起色之時(shí)，就立即著手削減赤字，于是經(jīng)濟(jì)又再次陷入衰退。這樣的反復(fù)經(jīng)歷過(guò)幾次，才使政府最終堅(jiān)定了長(zhǎng)期推行赤字財(cái)政的決心。

美國(guó)應(yīng)盡快看清現(xiàn)實(shí)

在資產(chǎn)負(fù)債表衰退的處境里，政府同企業(yè)、家庭達(dá)成默契：由政府扮演最終借款人角色，以長(zhǎng)期大規(guī)模支出支撐經(jīng)濟(jì)，而企業(yè)和家庭則專心清理債務(wù)。這是應(yīng)對(duì)這種特殊衰退的唯一出路。

但是，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬和國(guó)會(huì)的許多決策者似乎并不清楚究竟是怎么一回事。前不久他在提出預(yù)算案時(shí)表態(tài)要在4年內(nèi)將聯(lián)邦政府財(cái)政赤字削減一半，就反映了對(duì)形勢(shì)的誤判。預(yù)算案的形成，要經(jīng)過(guò)美國(guó)決策集團(tuán)許多人的研究討論，所以這里體現(xiàn)出來(lái)的誤判就格外令人擔(dān)憂。

其實(shí)，在資產(chǎn)負(fù)債表衰退的情境下，對(duì)赤字財(cái)政的過(guò)分警惕是不必要的。此時(shí)的財(cái)政赤字，不過(guò)是政府代替私人部門把錢借出來(lái)，進(jìn)行本該由后者進(jìn)行的投資罷了。當(dāng)年，看到日本的大規(guī)模赤字，美國(guó)和其他一些國(guó)家曾斷言日本的國(guó)債收益（反映資本稀缺程度的指標(biāo)）將會(huì)飆升，但事實(shí)上，日本國(guó)債收益不升反降，一直保持在較低水平。

第7篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；協(xié)調(diào)發(fā)展

中圖分類號(hào)：F12 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）18-0013-03

虛擬經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要形態(tài)和核心推動(dòng)因素，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)從根本上服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)適度發(fā)展，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持合理的規(guī)模和比例時(shí)，會(huì)發(fā)揮積極功能并促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但是，如果虛擬經(jīng)濟(jì)落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，便會(huì)產(chǎn)生“金融抑制”，導(dǎo)致資金的低效運(yùn)行，反過(guò)來(lái)制約和阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前，中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)雖然取得一定發(fā)展，但其規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，中國(guó)應(yīng)遵從適度和平衡原則，穩(wěn)定和協(xié)調(diào)地發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)。只有促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力才能得到提升。

一、適度發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，防止泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展可以優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，而虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展則會(huì)增加經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)，虛擬經(jīng)濟(jì)的滯后發(fā)展則會(huì)對(duì)抑制作用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)只有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模和速度保持平衡，二者才能相互促進(jìn)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到最優(yōu)和最穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)。目前，由于中國(guó)不健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和相應(yīng)政策、措施的不到位，中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，限制了虛擬經(jīng)濟(jì)積極作用的發(fā)揮，使其遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。因此，目前中國(guó)仍要繼續(xù)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)。但是要把握虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的適度性，提高金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，高度警惕泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生。

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)得到了一定程度的發(fā)展。到2007年底，中國(guó)股票市場(chǎng)總市值已達(dá)32.71萬(wàn)億元，占GDP的比重達(dá)127%，流通市值為9.3萬(wàn)億元，達(dá)到最高值。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已于2009年10月30日正式開(kāi)市，形成從主板到中小板和創(chuàng)業(yè)板到三板市場(chǎng)的多層結(jié)構(gòu)，2010年又開(kāi)展了融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨交易，使得中國(guó)資本市場(chǎng)層次更加豐富，財(cái)富管理和融資的功能得到進(jìn)一步改善。隨著金融體制改革的不斷深化，中國(guó)債券市場(chǎng)保持了較快的發(fā)展速度，債券發(fā)行額和托管余額增長(zhǎng)數(shù)十倍，債券市場(chǎng)已成為中國(guó)金融市場(chǎng)體系的重要組成部分。2009年，債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行人民幣債券4.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)68.5%。中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，但發(fā)展勢(shì)頭較為迅猛，具有明顯的超常規(guī)發(fā)展特征。來(lái)自監(jiān)管部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“截至2009年底，中國(guó)期貨市場(chǎng)共成交21.6萬(wàn)手，成交金額130.5萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)58.2%和81.5%，中國(guó)商品期貨成交量占全球的43%，居全球第一，成為全球最大的商品期貨市場(chǎng)?！盵1] 目前中國(guó)已經(jīng)成功上市了23個(gè)期貨品種，除了原油以外，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品期貨品種在中國(guó)都已上市，覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等諸多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的商品期貨品種體系基本形成。綜上所述，中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)取得了一定發(fā)展，但是，也存在一些問(wèn)題。這主要表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)還處于比較淺層次的階段，金融產(chǎn)品過(guò)于單一，虛擬經(jīng)濟(jì)（主要指股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)）尚不能滿足實(shí)物經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，一批有成長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)得不到足夠的金融支持，金融資源配置不當(dāng)，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的滯后性制約了實(shí)物經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。日前，普華永道的最新“IPO市場(chǎng)2010年回顧及2011年展望”報(bào)告指出，2010年滬深股市融資總額達(dá)到4 783億元，而2009年底光大證券預(yù)計(jì)2010年股市融資需求為9 000億左右，而實(shí)際的融資規(guī)模估計(jì)在5 000億左右?？梢?jiàn)，中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

正是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中沒(méi)能正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)系，導(dǎo)致中國(guó)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡，出現(xiàn)了泡沫風(fēng)險(xiǎn)。這泡沫風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三大方面：一是股市泡沫。中國(guó)股市投機(jī)氛圍濃厚，在很大程度上被當(dāng)做圈錢的場(chǎng)所，泡沫現(xiàn)象明顯。二是房地產(chǎn)泡沫。近年來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)投資過(guò)度增長(zhǎng)，使得銀行大量的資金通過(guò)信貸流入到房地產(chǎn)市場(chǎng)，使得房地產(chǎn)的供給和需求率都不斷升高。在投機(jī)等各種因素的推動(dòng)下，房?jī)r(jià)飛漲，使得房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了其實(shí)際價(jià)值而產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫。三是因國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而造成的泡沫。這種泡沫集中反映在銀行的不良貸款上。目前，中國(guó)企業(yè)融資以間接融資為主，銀行作為中介為企業(yè)提供資金融通。企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善而被迫進(jìn)行破產(chǎn)清算時(shí)，銀行會(huì)出現(xiàn)壞賬甚至呆賬。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)不良貸款轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行的不良貸款率居高不下，從而增加了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須在規(guī)模上保持一致，虛擬經(jīng)濟(jì)只有在一定實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模基礎(chǔ)上存在一個(gè)區(qū)間，在這個(gè)區(qū)間內(nèi)，虛擬經(jīng)濟(jì)最能發(fā)揮它的積極作用。這個(gè)區(qū)間就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)所能承受的規(guī)模。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)規(guī)模時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)最終可能會(huì)以金融危機(jī)的方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)收斂。而當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模在這規(guī)模之內(nèi)的話，虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)以金融波動(dòng)的方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)收斂。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)所能承受的規(guī)模取決于經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、宏觀調(diào)控能力、政策選擇偏好以及抵御風(fēng)險(xiǎn)能力等等因素。面對(duì)中國(guó)已經(jīng)形成的經(jīng)濟(jì)泡沫，我們不能因此而減緩虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前，我們還是要適當(dāng)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，讓虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模①和速度都與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)。只有處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)適度發(fā)展（適當(dāng)擴(kuò)容和總量控制的關(guān)系）的問(wèn)題，才能防止泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生。同時(shí)，對(duì)已形成的經(jīng)濟(jì)泡沫，要采取有力措施抓緊化解，防止出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。如何適度發(fā)展中國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)？首先，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要適合中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境。其次，適度的虛擬經(jīng)濟(jì)必須符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，堅(jiān)持走與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合的道路。再次，適度的虛擬經(jīng)濟(jì)必須與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升相協(xié)調(diào)。虛擬經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等同步發(fā)展。通過(guò)適度的虛擬經(jīng)濟(jì)，以價(jià)值形態(tài)的資本轉(zhuǎn)移，通過(guò)企業(yè)間的兼并收購(gòu)、產(chǎn)權(quán)重組，使資本流動(dòng)起來(lái)，在流動(dòng)著優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組。最后，要加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管，杜絕虛擬經(jīng)濟(jì)向泡沫經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)化。虛擬經(jīng)濟(jì)投機(jī)性的特性必然導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，為防止泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，必須加強(qiáng)金融監(jiān)管。政府要發(fā)揮其在監(jiān)管中的主體作用，通過(guò)建立和完善法律、經(jīng)濟(jì)和行政手段，規(guī)范金融活動(dòng)和金融市場(chǎng)運(yùn)作，為其參與者提供正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)管，防止由于經(jīng)濟(jì)主體行為異化和金融運(yùn)行失常所引發(fā)的金融泡沫過(guò)度和由于經(jīng)濟(jì)體系擴(kuò)張或經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)熱而導(dǎo)致的金融泡沫膨脹，使虛擬經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，杜絕虛擬經(jīng)濟(jì)向泡沫經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)化，從而維護(hù)整體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。

二、優(yōu)化虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，減少系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)雖然取得一定的發(fā)展，但結(jié)構(gòu)還不夠合理。突出表現(xiàn)在：金融市場(chǎng)發(fā)展尚不充分，存在功能缺陷與體制風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)發(fā)展的不充分主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是直接融資與間接融資比例的不夠協(xié)調(diào)。中國(guó)直接融資比重太小，間接融資比重太高。根據(jù)國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)國(guó)家直接融資多數(shù)在50%以上，美國(guó)的直接融資占融資總額的比重高達(dá)88%。二十年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)籌資額達(dá)近5萬(wàn)億元，截至2010年7月，境內(nèi)資本市場(chǎng)累計(jì)融資4.81萬(wàn)億元。其中，通過(guò)股票市場(chǎng)募集的資金達(dá)35 711.75億元，直接融資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于間接融資能力。這也反映出中國(guó)社會(huì)融資過(guò)度依賴銀行體系，信用渠道單一，資本證券化程度低。二是資本市場(chǎng)的金融產(chǎn)品比較單調(diào)，股票和國(guó)債占據(jù)資本市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)地位。股票市場(chǎng)規(guī)模小而且不規(guī)范，投機(jī)氣氛嚴(yán)重，融資功能和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能不能很好實(shí)現(xiàn)，有待進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展。中國(guó)債券市場(chǎng)由于市場(chǎng)約束和制度方面的原因，無(wú)論是在規(guī)模、品種，還是在市場(chǎng)的發(fā)育程度方面，都與發(fā)達(dá)國(guó)家存在著巨大的差距。2009年末中國(guó)債券托管余額占GDP的比重不到50%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的235%和日本的181%。同時(shí)，中國(guó)債券品種結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，國(guó)債、央行票據(jù)和政策性金融債三個(gè)券種在發(fā)行規(guī)模中比重偏高，企業(yè)債券和金融創(chuàng)新類債券占比偏低，比重不到20%，這與西方發(fā)達(dá)國(guó)家此類債券占比超過(guò)60%相比也有較大差距。企業(yè)債未能很好地支持企業(yè)在資本市場(chǎng)融通資金，制約了企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張。三是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不均衡。國(guó)有銀行仍然老大，占整個(gè)金融資產(chǎn)70%以上的，中小金融機(jī)構(gòu)比例過(guò)小，金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)供給不夠。國(guó)有商業(yè)銀行壞賬率過(guò)高，金融體系潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

由于金融市場(chǎng)發(fā)展的不完善，使得中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)存在較高的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)家公布的數(shù)字，中國(guó)四家國(guó)有專業(yè)銀行大約有近2萬(wàn)億元壞賬，占其貸款總額的25%，其中大約有6%~7%已經(jīng)無(wú)法收回。當(dāng)前，商業(yè)銀行還同時(shí)面臨著增加貸款和控制不良金融資產(chǎn)上升的雙重壓力。由于虛擬經(jīng)濟(jì)的高收益性使得資本大量流入股票二級(jí)市場(chǎng)或衍生工具市場(chǎng)，造成資產(chǎn)價(jià)格的快速飆升。而資金在資本市場(chǎng)的大量滯留，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門資金不足，從而影響了產(chǎn)業(yè)資本的積累。實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)背離趨勢(shì)。而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離的情況下，當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本利潤(rùn)下降甚至虧損時(shí)，虛擬資本在投機(jī)中創(chuàng)造的利潤(rùn)失去了實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的依托而成為利潤(rùn)泡沫，而虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離越來(lái)越大，虛擬經(jīng)濟(jì)的虛假性最終暴露出來(lái)并表現(xiàn)為泡沫的破裂，從而導(dǎo)致金融資產(chǎn)面臨全面縮水，收入減少，導(dǎo)致消費(fèi)需求不足，同時(shí)將進(jìn)一步造成企業(yè)大量的不良負(fù)債，加劇了金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，過(guò)度強(qiáng)烈的行政干預(yù)不僅制約了金融虛擬經(jīng)濟(jì)本身的健康發(fā)展，如利率非市場(chǎng)化導(dǎo)致利率不能反映實(shí)際資金供需狀況，地下利率和官方利率存在較大的差距，產(chǎn)生金融信息不完全的現(xiàn)象，而且導(dǎo)致金融資源在實(shí)物經(jīng)濟(jì)部門分配的扭曲，劣質(zhì)企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行資金上的擠占，結(jié)果是，實(shí)物經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)受到嚴(yán)重阻礙。

金融的可持續(xù)發(fā)展首先需要建立富有效率的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和完善的金融體系可以提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。中國(guó)應(yīng)從制度建設(shè)、培育市場(chǎng)主體、風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)層面優(yōu)化虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提高中國(guó)金融市場(chǎng)的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。第一，進(jìn)一步發(fā)展和完善中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)。目前，中國(guó)多層次資本市場(chǎng)已初步形成，主板市場(chǎng)正在成熟。創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板還是兩個(gè)板，二者之間的作用相互重疊，關(guān)系還不明確。三板市場(chǎng)還不活躍，交易量小。各板之間是孤立的。因此，盡快改善上市公司結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)中小企業(yè)和處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)募集資金，使股市在支持中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮作用。加強(qiáng)債券市場(chǎng)的建設(shè)，適當(dāng)提高企業(yè)債券融資的比例，擴(kuò)大居民投資渠道和企業(yè)獲得資本性融資渠道。第二，進(jìn)一步發(fā)展完善外匯市場(chǎng)。為了與人民幣可兌換進(jìn)程及人民幣匯率形成機(jī)制的完善協(xié)調(diào)相配合，中國(guó)將進(jìn)一步發(fā)展完善外匯市場(chǎng)，充分發(fā)揮外匯市場(chǎng)在外匯資源配置方面的基礎(chǔ)性作用，滿足市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的對(duì)流動(dòng)性、投資性和避險(xiǎn)性產(chǎn)品的需求。這既包括加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)性建設(shè)，也包括外匯市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的完善及市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則和信息報(bào)告制度的進(jìn)一步規(guī)范。第三，堅(jiān)持循序漸進(jìn)，逐步開(kāi)放的原則，進(jìn)一步發(fā)展金融衍生工具市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的客觀需要，適時(shí)推出國(guó)債期貨交易和股指期貨交易，然后再根據(jù)客觀條件和需要，逐步推出外匯期貨、利率期貨、股票期權(quán)、債券期權(quán)、股指期權(quán)等金融衍生工具。但是，金融衍生品的創(chuàng)新要把握尺度，不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，特別是加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。

三、有效控制虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，減弱外部沖擊

20世紀(jì)80年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)自由化和金融深化，經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度迅速加深，國(guó)家之間的金融市場(chǎng)日趨融合，使得各國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性和波動(dòng)性大大增強(qiáng)。特別是那些在世界到處流動(dòng)的國(guó)際游資，更進(jìn)一步加劇了世界金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。一旦由于盈利預(yù)期導(dǎo)致某國(guó)家的某種資產(chǎn)價(jià)格上升，大量國(guó)際投機(jī)資本就會(huì)蜂擁而入，推動(dòng)價(jià)格飆升，形成投機(jī)性價(jià)格泡沫，放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。相反，若出現(xiàn)價(jià)格下跌的預(yù)期，這些巨額的游資就會(huì)大量出逃，造成貨幣的急劇貶值，引發(fā)金融動(dòng)蕩甚至金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。可見(jiàn)，隨著世界經(jīng)濟(jì)虛擬化程度的不斷加深，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅要防范本國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也要預(yù)防來(lái)自世界金融市場(chǎng)的外部沖擊。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，從國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)要避免金融泡沫的產(chǎn)生，從國(guó)際范圍來(lái)看，更要避免因金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)和互動(dòng)使國(guó)外金融危機(jī)通過(guò)關(guān)聯(lián)與互動(dòng)而對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)造成的沖擊。

伴隨國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的開(kāi)放，投資與交易主體的國(guó)際化，國(guó)際資本進(jìn)出中國(guó)金融市場(chǎng)的頻率加快，給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的影響。國(guó)際投機(jī)資本的大量流入會(huì)增加人民幣升值的壓力。人民幣的過(guò)度升值會(huì)加大企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資本，這將影響中國(guó)的出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。同時(shí)，國(guó)際投機(jī)資本的流出又會(huì)加劇人民幣的貶值壓力，從而給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不必要的波動(dòng)、沖擊甚至是危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，國(guó)際投機(jī)資本的大量涌入會(huì)造成潛在的通貨膨脹壓力，使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)過(guò)熱的傾向。國(guó)際投機(jī)資本的大規(guī)?？鐕?guó)流動(dòng)是以資本項(xiàng)目開(kāi)放為前提的。也就是說(shuō)，只有資本流入國(guó)允許國(guó)際資本以直接投資、特別是證券投資的名義流入國(guó)內(nèi)，這些國(guó)際投機(jī)資本才可能方便地流入流出，完成投機(jī)性投資的全部過(guò)程。因此，在中國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化、資本市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的情況下，積極穩(wěn)妥推進(jìn)中國(guó)金融開(kāi)放，加強(qiáng)對(duì)于國(guó)際資本流動(dòng)特別是短期資本的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，以避免外國(guó)投機(jī)資本對(duì)中國(guó)金融體系產(chǎn)生負(fù)面沖擊。因此，中國(guó)在適度發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，要采取相應(yīng)的措施將虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)與波動(dòng)控制在有效范圍內(nèi)，從而減弱外部對(duì)中國(guó)金融領(lǐng)域的沖擊。

中國(guó)在堅(jiān)持虛擬經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)式發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，要將虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)與波動(dòng)控制在有效的范圍內(nèi)，應(yīng)采取以下措施：一是要通過(guò)建立一個(gè)科學(xué)的、對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管的指標(biāo)體系，從而控制虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離度，使虛擬經(jīng)濟(jì)形成的資產(chǎn)、交易量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)。這個(gè)指標(biāo)體系既包括波動(dòng)性、流動(dòng)性指標(biāo)，也包括對(duì)與虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)周期先行指標(biāo)、貨幣供應(yīng)量指標(biāo)、金融相關(guān)比等，還包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)率、金融機(jī)構(gòu)資本充足率、股票指數(shù)異動(dòng)率等等。一旦這個(gè)指標(biāo)體系達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)警戒值，就要采取相應(yīng)措施。通過(guò)這個(gè)指標(biāo)體系，可以有效控制虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性。二是加強(qiáng)資本項(xiàng)目管理，打牢狙擊國(guó)際游資沖擊的“防火墻”。在目前中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)還不完善的情況下，適度的外匯管制是抵御國(guó)際游資沖擊的一道重要“防火墻”。在銀行和外匯管理部門之間建立資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，通過(guò)對(duì)跨境資本流動(dòng)的跟蹤、預(yù)測(cè)和分析，適時(shí)調(diào)整管理目標(biāo)，以防范國(guó)際短期資本流動(dòng)的沖擊。要加強(qiáng)結(jié)售匯管理，以外匯賬戶監(jiān)管為切入點(diǎn)，重點(diǎn)監(jiān)控大額外資、外債的流出，密切關(guān)注短期外匯資本流動(dòng)的流向及流量，防止國(guó)際短期資本以各種形式混入經(jīng)常項(xiàng)目流入流出。強(qiáng)化對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的管理和審查力度，通過(guò)監(jiān)控關(guān)稅和進(jìn)出口價(jià)格等手段來(lái)增加投機(jī)資本牟利的成本，加大跨境資金流動(dòng)的外匯檢查力度，嚴(yán)厲打擊非法買賣外匯等違法行為，防止短期資本非法流入。同時(shí)嚴(yán)格審批資本項(xiàng)目下資金的流入和規(guī)范資本項(xiàng)目下外匯交易，加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易信貸等資金流入的管理，加大對(duì)非法入境的國(guó)際游資的懲罰力度，增加其套利、套匯的交易成本。積極采取先進(jìn)的技術(shù)手段和嚴(yán)格執(zhí)行《外匯管理?xiàng)l例》實(shí)施監(jiān)管，重點(diǎn)對(duì)異?？缇迟Y金流動(dòng)和非法外匯交易實(shí)行嚴(yán)密監(jiān)測(cè)。2008年8月初出臺(tái)并實(shí)施修訂后的《外匯管理?xiàng)l例》強(qiáng)化了跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)，提出了強(qiáng)化對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)以及建立國(guó)際收支應(yīng)急保障制度等相關(guān)內(nèi)容，進(jìn)一步健全了監(jiān)管手段和措施，從而給國(guó)際資本的流動(dòng)監(jiān)管提供了更多的法規(guī)依據(jù)。三是積極建立和完善開(kāi)放型的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)控系統(tǒng)，通過(guò)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)監(jiān)控和國(guó)內(nèi)外金融組織合作監(jiān)控，嚴(yán)防由于國(guó)際投機(jī)資本對(duì)中國(guó)金融體系的沖擊而觸發(fā)的金融泡沫膨脹。

第8篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

摘要在某些方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況與上世紀(jì)80年代的日本驚人的相似，如輕監(jiān)督重協(xié)調(diào)的企業(yè)治理模式，不健全的社會(huì)保障體系，本幣升值的壓力等。鑒于日本經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)末經(jīng)歷了從繁榮到停滯的巨大轉(zhuǎn)變，這便不免令人擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景。本文從分析日本經(jīng)濟(jì)繁榮與停滯的根源出發(fā)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀進(jìn)行對(duì)比，力圖給中國(guó)經(jīng)濟(jì)以啟發(fā)和警示。

關(guān)鍵詞日本經(jīng)濟(jì) 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 企業(yè)治理 社會(huì)保障

二十世紀(jì)八十年代中后期，日本經(jīng)歷了一次堪稱現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史上規(guī)模最大的泡沫經(jīng)濟(jì)過(guò)程。但是隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本經(jīng)濟(jì)從此一蹶不振。一般認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)之所以經(jīng)歷了從繁榮到停滯的巨大轉(zhuǎn)變，關(guān)鍵是日本經(jīng)濟(jì)的制度性缺陷本身與外部環(huán)境共同作用的結(jié)果。本文并不試圖解釋日本經(jīng)濟(jì)這一由盛而衰的過(guò)程，而是力圖通過(guò)揭示日本經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)的因果機(jī)制，比較中日兩國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的相似點(diǎn)，這種比較涉及到微觀的企業(yè)治理層面，也涉及到宏觀的政府的財(cái)政政策及社會(huì)保障乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

一、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

青木昌彥、奧野正寬認(rèn)為：“所謂法人治理結(jié)構(gòu)，是指在股東、債權(quán)人、職工、關(guān)聯(lián)企業(yè)、顧客等企業(yè)權(quán)益人之間有關(guān)經(jīng)營(yíng)與權(quán)利的配置機(jī)制”。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本在微觀的企業(yè)治理層面進(jìn)行一些制度安排，在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行終身雇傭制，年功序列制和企業(yè)內(nèi)工會(huì)制；在企業(yè)之間通過(guò)相互持股建立密切的聯(lián)系；在企業(yè)融資方面則主要建立主銀行制度來(lái)協(xié)調(diào)貸款。這些制度安排有著很強(qiáng)的增長(zhǎng)取向，從而為日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)提供了保障。但是，這種企業(yè)模式偏向于重協(xié)調(diào)而輕監(jiān)督，從而弱化了企業(yè)所有者的功能，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)監(jiān)督機(jī)制作用流于形式，容易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者權(quán)力膨脹。

中國(guó)的企業(yè)治理與日本的企業(yè)治理相似，也向來(lái)有重協(xié)調(diào)輕監(jiān)督的傳統(tǒng)，盡管兩國(guó)在形成這一機(jī)制的制度性安排方面有很大差異。首先，我們知道，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的一個(gè)特點(diǎn)就是在國(guó)家層面對(duì)生產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)，對(duì)監(jiān)督機(jī)制的構(gòu)建并不熱心。盡管隨著企業(yè)改革的深入，國(guó)有企業(yè)已經(jīng)建立起一套相對(duì)完善的監(jiān)督機(jī)制，但是這種現(xiàn)象依然比較嚴(yán)重。另外，國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束問(wèn)題依然普遍存在，因此國(guó)企經(jīng)理往往傾向于過(guò)度投資，因?yàn)榈谝?，?guī)模越大的國(guó)有企業(yè)就意味著越高的行政等級(jí)以及社會(huì)地位；第二，他們可以從工程承包商那里收取回扣；第三，過(guò)度投資獲得政府的資金支持，保證企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)比掩蓋其損失。這三種因素重疊的結(jié)果，也就使得國(guó)有企業(yè)一直有盲目擴(kuò)大自身規(guī)模的沖動(dòng)，而這往往使得資本的邊際效率很低。另一方面，在當(dāng)代中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)中，家族企業(yè)至少占90%以上（其余為集體所有制企業(yè)和股份制企業(yè)）。這種企業(yè)往往也表現(xiàn)出對(duì)監(jiān)督機(jī)制的輕視而更重于協(xié)調(diào)的傾向。比如，企業(yè)的績(jī)效制度難以完善建立，所出現(xiàn)的問(wèn)題使得整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)低水平重復(fù)。

雖然機(jī)制不同，但與日本性質(zhì)相同的重協(xié)調(diào)輕監(jiān)控的中國(guó)企業(yè)治理，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期可能不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的問(wèn)題，但是一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩則很容易出現(xiàn)問(wèn)題。而且由輕視監(jiān)控的企業(yè)的肆無(wú)忌憚的投資模式很容易在股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)制造大規(guī)模的危機(jī)。另外，從微觀上，中國(guó)的企業(yè)治理與日本的企業(yè)治理相似，都是強(qiáng)于協(xié)調(diào)但弱于監(jiān)控；但宏觀模式卻存在很大的區(qū)別。造成日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)雖然也造出了泡沫經(jīng)濟(jì)，但也極大地促進(jìn)了日本企業(yè)的獨(dú)立研發(fā)能力和自主品牌的培養(yǎng)。但造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的，卻是依賴于以廉價(jià)勞動(dòng)力為基礎(chǔ)的比較優(yōu)勢(shì)直接參與全球生產(chǎn)鏈的分工。而中國(guó)的這一模式在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，還在為自己制造風(fēng)險(xiǎn)，甚至是比日本當(dāng)年的風(fēng)險(xiǎn)更為兇險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、社會(huì)福利保障制度

在高速增長(zhǎng)時(shí)期，日本在實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，采取緊縮性的財(cái)政政策以控制通貨膨脹，與此同時(shí)強(qiáng)調(diào)資本積累并保持一個(gè)小政府。因此，財(cái)政無(wú)力負(fù)擔(dān)龐大的社會(huì)保障開(kāi)支。在這種情況下，日本社會(huì)保障實(shí)行收費(fèi)制，其運(yùn)營(yíng)原則上獨(dú)立于財(cái)政。雖然這并非意味著財(cái)政不承擔(dān)社會(huì)保障支出，但這多少造成日本的政府福利保障制度的不完善。戰(zhàn)后日本企業(yè)尤其是大企業(yè)的雇傭原則是終身雇傭制，它曾大大減緩了失業(yè)壓力，減輕了社會(huì)保障在失業(yè)保險(xiǎn)方面的負(fù)擔(dān)。企業(yè)大都建立了生活、保健、技術(shù)培訓(xùn)等多方面的企業(yè)內(nèi)保障項(xiàng)目和設(shè)施，從而替代和減輕了社會(huì)保障的負(fù)擔(dān)。正因?yàn)槿绱?，私營(yíng)企業(yè)承擔(dān)了大部分的社會(huì)福利的功能。這樣就嚴(yán)重削弱了日本經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行快速的結(jié)構(gòu)性調(diào)整的能力，因?yàn)橐坏┻M(jìn)行這種調(diào)整，必然會(huì)在政治上引起反對(duì)，即這種產(chǎn)業(yè)升級(jí)損害了民眾的現(xiàn)實(shí)利益，從而很難獲得民眾的認(rèn)可。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不順利影響了日本經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

中國(guó)的情形比日本有過(guò)之而無(wú)不及。中國(guó)的福利保障制度到目前為止還算不上健全。并且我們經(jīng)歷了福利退縮、削減階段，尤其體現(xiàn)在國(guó)家、社會(huì)和企業(yè)責(zé)任壓縮，個(gè)人責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)增加的過(guò)程。大批低收入的非正規(guī)就業(yè)者尤其是農(nóng)民工雖然工作勤奮，但許多人仍然無(wú)法擺脫貧困，僅能維持生存，而無(wú)力謀求發(fā)展。同時(shí)，由于我國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)是繳費(fèi)關(guān)聯(lián)的保險(xiǎn)，無(wú)力繳納保費(fèi)就無(wú)權(quán)享受保險(xiǎn)，這使得許多低收入者因無(wú)力繳納社保費(fèi)用，而被排除在社會(huì)保險(xiǎn)之外?！肮ぷ髫毨А辈粌H損害勞動(dòng)者的就業(yè)積極性，阻礙勞動(dòng)者素質(zhì)的提高，同時(shí)也是不滿情緒的溫床，不利于社會(huì)穩(wěn)定。

一般來(lái)說(shuō)，社會(huì)保障體系是維持社會(huì)制度總體穩(wěn)定的根本性安全閥。當(dāng)社會(huì)保障制度不健全時(shí)，要么像日本那樣，將責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)承擔(dān)；要么像中國(guó)這樣，壓縮福利保障規(guī)模，使很大一批群體游離在福利保障體系之外。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展從而創(chuàng)造足夠多的就業(yè)機(jī)會(huì)的前提下，這并不會(huì)立刻造成很大問(wèn)題。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)停滯時(shí)，這必然會(huì)影響很大一部分民眾的利益，從而造成社會(huì)的不穩(wěn)定。

三、資本市場(chǎng)的被迫開(kāi)放

上個(gè)世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系的崩潰使得匯率風(fēng)險(xiǎn)私有化，增加交易成本，同時(shí)，資本市場(chǎng)的開(kāi)放，使得金融資本的全球流動(dòng)，過(guò)去日本企業(yè)在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，如今這股市場(chǎng)力量轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域，從而導(dǎo)致了80年代后期泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。而在50年代初，美國(guó)為了建立全球自由貿(mào)易體系，與日本達(dá)成妥協(xié)，使得日本可以與美國(guó)進(jìn)行不對(duì)稱合作，即日本可以在向美國(guó)大規(guī)模出口的同時(shí)，相對(duì)封閉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這樣，日本國(guó)內(nèi)過(guò)剩的產(chǎn)能就得到釋放，從而使得60―70年代的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有形成泡沫經(jīng)濟(jì)。但是，80年代后期美國(guó)和西歐國(guó)家紛紛向日本施壓，要求開(kāi)放其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從而使得容許日本經(jīng)濟(jì)體制過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的條件開(kāi)始消失，日本經(jīng)濟(jì)從1950―1973年的貿(mào)易與生產(chǎn)的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域的擴(kuò)張，最終導(dǎo)致了泡沫的形成。

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)在一個(gè)以穩(wěn)定匯率（即人民幣與美元掛鉤）與不開(kāi)放資本賬戶為特征的“模擬布雷頓森林體系”下創(chuàng)造了一個(gè)發(fā)展速度與日本相似的經(jīng)濟(jì)奇跡。但是，目前中國(guó)面臨跟日本當(dāng)年同樣的國(guó)際環(huán)境，美國(guó)面臨史無(wú)前例的高財(cái)政赤字，奧巴馬政府提出以出口促就業(yè)的戰(zhàn)略，歐洲同樣希望通過(guò)出口擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)面臨很大升值壓力。而正像布雷頓森林體系的崩潰帶來(lái)了日本經(jīng)濟(jì)體制的逆轉(zhuǎn)一樣，如果中國(guó)在強(qiáng)大的國(guó)際政治壓力下實(shí)行浮動(dòng)匯率和開(kāi)放資本賬戶，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制在監(jiān)控方面的弱點(diǎn)可以成為直接威脅中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的死穴。

四、總結(jié)

雖然在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上我國(guó)與當(dāng)時(shí)的日本還有很大差距，并且我國(guó)相比日本還有充分的發(fā)展?jié)摿?，可是我?guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)卻處處有當(dāng)時(shí)日本的影子。本文針對(duì)導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退的因素，包括微觀層面的公司治理結(jié)構(gòu)到宏觀層面的社會(huì)福利保障制度和匯率制度，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況進(jìn)行分析，認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該力避像日本一樣最終陷入兩種最壞的境地之中：舊的模式不再有效、合法和適用，而新的模式又發(fā)展得不夠充分深入，難以維持未來(lái)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]高柏.日本經(jīng)濟(jì)的悖論――繁榮與停滯的制度性根源.北京:商務(wù)印書館.2004:39-50.

第9篇：泡沫經(jīng)濟(jì)的特征范文

[論文摘要]經(jīng)濟(jì)全球化本質(zhì)上已經(jīng)成為虛擬經(jīng)濟(jì)的全球化，隨著經(jīng)濟(jì)虛擬化程度的加深，虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì) 社會(huì) 的一種主要的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要的作用。盡管虛擬經(jīng)濟(jì)在我國(guó)已經(jīng)得到飛速發(fā)展，但其高風(fēng)險(xiǎn)性卻并未獲得足夠的重視，所以需要建立虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，從而為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的安全穩(wěn)定運(yùn)行提供保證 。

一、 引言

當(dāng)今時(shí)代，人類的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式已經(jīng)發(fā)生了不可思議的變化，財(cái)富的物質(zhì)形態(tài)逐漸淡出，財(cái)富的虛擬化傾向日益明顯，人的 心理 需求已然作為巨大的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力走向前臺(tái)，滿足人類心理需求的具有大量虛擬價(jià)值而非使用價(jià)值的 金融 經(jīng)濟(jì)交易大批涌現(xiàn)，如有價(jià) 證券 、債券、股票、 期貨 、期權(quán)等。面對(duì)經(jīng)濟(jì)虛擬化的傾向，特別是從1997年?yáng)|南亞 金融危機(jī) 爆發(fā)以來(lái)，虛擬經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性以及由此可能帶來(lái)的對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響成為國(guó)內(nèi)外各界的話題，而2007年7月以來(lái)發(fā)生在美國(guó)的“次貸危機(jī)”也正是經(jīng)濟(jì)高度虛擬化的一個(gè)負(fù)面結(jié)果，虛擬經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性往往給整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以需要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行防范。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生

虛擬經(jīng)濟(jì)是指以虛擬資本的運(yùn)作為中心、脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值形態(tài)，按照特定的規(guī)律獨(dú)立運(yùn)行以獲取價(jià)值增值所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，虛擬資本是在借貸資本和 銀行 信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是 市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)中信用制度和貨幣資本的產(chǎn)物，它包括銀行的借貸信用（期票、匯票）、有價(jià)證券（股票、債券）、不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)渭案鞣N金融衍生品種等。

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為廣大消費(fèi)者提供一個(gè)參與利潤(rùn)分配的機(jī)會(huì)，勞動(dòng)者可以借助虛擬經(jīng)濟(jì)提供的技術(shù)工具獨(dú)立完成一個(gè)具有良好前景的 投資 （如風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制），從而獨(dú)立占有自身成果，擺脫資本的絕對(duì)控制和剝削，同時(shí)有價(jià)證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開(kāi)投機(jī)行為，這是市場(chǎng)流動(dòng)性的需要所決定的。據(jù) 統(tǒng)計(jì) ，全球新增的可計(jì)算的 gdp中，大部分是虛擬經(jīng)濟(jì)形態(tài)，包括金 融資 產(chǎn)、衍生金融工具等與虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變量?，F(xiàn)代國(guó)際金融交易總值已經(jīng)超過(guò)了 國(guó)際貿(mào)易 的60~70倍。

現(xiàn)代社會(huì)，虛擬經(jīng)濟(jì)的另一大經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物就是“月光族”和“富翁”手中持有的信用卡。信用卡允許使用者當(dāng)在購(gòu)物需求超過(guò)了支付能力，向銀行借款。這種允許實(shí)質(zhì)上是將現(xiàn)在財(cái)富和未來(lái)財(cái)富虛擬化“卡奴”和“卡神”的財(cái)富終值和現(xiàn)值都變成了看不見(jiàn)、摸不著的提款機(jī)上的數(shù)字，任何經(jīng)濟(jì)交易也可以通過(guò)數(shù)字的增減完成。這種付款方式既方便又快捷，更重要的是他不受流動(dòng)性壓力的影響。任何事情都具有兩面性，一旦被銀行認(rèn)為是惡意透支或者逾期還未還款，那么銀行便會(huì)給持卡人以懲罰性的利率，所以很多信用卡用戶淪為“卡奴”。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

虛擬經(jīng)濟(jì)脫胎于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而這在許多方面存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系：從制成的價(jià)格系統(tǒng)來(lái)看：實(shí)體經(jīng)濟(jì)是 成本 制成的價(jià)格系統(tǒng)，由于受到成本和資源稟賦等約束，其間的資金流量和流向波動(dòng)幅度不大；虛擬經(jīng)濟(jì)是心理制成的價(jià)格系統(tǒng)，價(jià)值運(yùn)動(dòng)的載體是貨幣，社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值系統(tǒng)的運(yùn)動(dòng)在時(shí)間維度與空間維度上都是以貨幣連接的，貨幣的運(yùn)動(dòng)方式?jīng)Q定波動(dòng)性強(qiáng)、敏感性強(qiáng)等特征。

從 經(jīng)濟(jì) 整體運(yùn)行過(guò)程來(lái)看，雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要虛擬經(jīng)濟(jì)在資金、信息上的支持，但是虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行一刻也脫離不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐。鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域效益的高低起伏，虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的微觀基礎(chǔ)虛擬資本價(jià)格便失去了變化的基準(zhǔn)，而虛擬資本價(jià)格也就有了劇烈變動(dòng)的理由，如此虛擬經(jīng)濟(jì)將不可能持久發(fā)展。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作過(guò)程中，受經(jīng)營(yíng)者能力和外部 市場(chǎng) 環(huán)境 的影響，微觀企業(yè)的信用能力、盈利能力以及技術(shù)革新進(jìn)度等將面臨著不確定的威脅，這一系列不確定性的難題會(huì)通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速波及到虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，造成虛擬經(jīng)濟(jì)中虛擬資本價(jià)格的強(qiáng)烈波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)，從而會(huì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)是他在當(dāng)展的新特點(diǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離性便表現(xiàn)為虛擬資本價(jià)值增值程度的不斷加深，即原生金 融資 產(chǎn)價(jià)格的膨脹和 金融 衍生資產(chǎn)衍生化程度的加深。