期貨交易穩定盈利的模式精選(九篇)
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第1篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
引言:股指期貨推出了,近期也炒得沸沸揚揚,但對于廣大中小投資者,它依然是一個陌生的深不可測的生地。
導語:參與股指期貨的散戶,在入市前一定要設置入市原則,還要制定好交易計劃,最關鍵的一點就是一定不能用股票的操作手法來操作股指期貨,而是要用期貨的手法來操作股指期貨。
2010年4月16日,股指期貨正式交易。近日,本刊記者采訪了金鵬期貨有限公司副總經理喻猛國先生。喻先生對投資理財、企業套期保值,上市公司利用股指期貨進行市值管理等有深入理論研究和實踐經驗。為多家上市公司講授期貨知識與設計套期保值管理風險制度與方案。在股指期貨推出之際,本刊記者采訪了他。
《卓越理財》:股指期貨的推出,對于A股有什么影響?
喻猛國:大多數人認為股指期貨推出后由于有了做空的機制,會導致股價的大跌,但是,通過分析發達國家和發展中國家推出股指期貨后股票的運行趨勢表明,美國1982年4月推出的標準普爾指數期貨、1986年5月香港推出的恒生指數期貨、1988年7月法國推出的CAC40指數期貨、1988年9月日本大阪推出的日經225指數期貨、1988年9月英國推出的FTSE100指數期貨、1990年11月德國推出的DAX30指數期貨推出后都是上漲的,臺灣和韓國的下跌跟當時的東南亞金融危機的大環境有關,股價的運行跟股指期貨是否推出以及何時推出沒有關系。正所謂“股市是宏觀經濟的晴雨表”,A股走勢最主要的影響因素還是宏觀經濟走勢,如果宏觀經濟向好,那么即使股指期貨推出,A股還是會呈現上漲趨勢。
《卓越理財》:股指期貨對現貨市場會有什么樣的影響?
喻猛國:首先,能減緩股市的大幅波動。期貨則可以反映出市場的長期價格。股指期貨推出后,投資者對未來價格的預期將反映在期貨價格上,從而使現貨市場的價格變得更加理性和健全。股指期貨對于A股市場的價格將起到“穩定器”的作用,市場中經常性的波動增加,但是劇烈的波動減少。
其次,能使市場結構更加均衡。在沒有股指期貨的時代,市場一致向前看,齊心協力往前拱,換籌時容易大起大落;股指期貨推出后,市場參與主體可以利用股指期貨交易套期保值,減少現貨進出波幅,因此,市場將更加理性,結構更加均衡。
再次,能改變原來單一的盈利模式。套期保值者將股指期貨市場作為與其對應股票現貨的轉移風險及風險管理場所,投機者將股指期貨市場作為承擔風險、享受風險收益的場所,有人做多有人做空,期貨現貨市場的對沖,降低了股市的系統性風險,也將使得在現貨市場坐莊炒作單一盈利模式發生改變。
《卓越理財》:投資者風險教育在股指期貨的發展中起到一個什么樣的作用?
喻猛國:前期持續的風險提示,投資者對股指期貨的產品特征和風險程度有了比較充分的認識,對參與股指期貨交易的態度比較冷靜和謹慎,因此不會盲目開戶。大部分投資者已經對是否參與這個市場、何時參與這個市場心中有數,“先學習,后行動”已經成為大多數人的共識。股指期貨投資者適當性制度設置的高門檻,使得目前開戶的投資者都是具有比較雄厚的經濟實力、在期貨市場摸爬滾打數年的人,有的甚至對股票市場也有深入的研究,他們清楚地了解股指期貨的特性,這些成熟投資者的參與,確保了股指期貨上市的平穩運行,不會出現大的風險。
《卓越理財》:對于中小投資者而言,無法直接參與股指期貨,如何間接利用股指期貨達到套保控制風險的目的?
喻猛國:由于股指期貨具有價格發現功能,因此中小投資者可以利用股指期貨的這一功能提前買進或者是賣出個股,達到間接控制風險的目的。股指期貨指的是未來的貨,也就是未來股指的價格,即高低,與期貨對應的是現貨,股指期貨的現貨就是股票,我國直接對應的是滬深300指數構成的成分股。由于股指期貨具有價格發現功能,往往領先現貨上漲或下跌。所以股指期貨時代中小投資者投資股票時,不僅要了解個股上市公司業績、現貨大盤走勢,還要更多關注股指期貨的走勢,如果股指期貨目前呈下跌趨勢,那么投資者可以提前賣出手中的股票,便可以規避將來股票市場價格下跌的風險。
《卓越理財》:作為中小投資者,如果要參與股指期貨的交易,應注意哪些?您有什么樣的操作建議?
喻猛國:由于股指期貨本質上是期貨而不是股票,因此其交易方式與股票完全不同,比如期貨交易獨特的保證金制度和杠桿效應,使資金管理(或倉位管理)在風險的控制中居于最重要的地位。參與股指期貨的散戶,有很大一部分是股民。對于這一部分投資者,“炒股思維”是最致命的。很多股民被套后不懂得止損,這在股指期貨交易中也是大忌。股指期貨與股市不同,前者持倉有時間限制,不管你持倉是盈利還是虧損,到期就必須結算。而股票只要你愿意,可以終身持有。
參與股指期貨的散戶,在入市前一定要設置入市原則,如減少頻繁交易、永遠不超過半倉、趨勢有利順勢加倉、金字塔式逐級遞減加倉、決不輕易補倉、決不輕易持倉過夜。此外,還要制定好交易計劃,如設置介入點、止損點、止贏點、持倉的資金比例等,最關鍵的一點就是一定不能用股票的操作手法來操作股指期貨,而是要用期貨的手法來操作股指期貨。
插排:參與股指期貨的散戶,有很大一部分是股民。對于這一部分投資者,“炒股思維”是最致命的。
Tips:
股指期貨交易誤區
1、交易時間與股票市場一致
目前滬深證券交易所證券交易時間為每周一至周五9:30―11:30,13:00―15:00(節假日除外),股指期貨的交易時間為9:15―11:30,13:00―15:15(最后交易日除外)。
2、滿倉操作能掙大錢
由于股指期貨交易采用保證金交易,具有放大效應,有些投資者誤認為滿倉操作可以賺大錢,于是能開多少倉就開多少倉。一旦行情反向變動,虧損同樣會被放大,存在爆倉出局的風險。
3、捂著總有一天能解套
在股指期貨市場,如果市場行情與投資者持倉反方向運行,造成投資者持倉虧損,投資者不能奢望像買賣股票一樣“捂著”等待“解套”。
4、習慣買多不會賣空
對于投機者而言,只要有價格波動,做多做空都是機會,而對于保值者而言,股指期貨最大的價值正是在于熊市的保值功能,如果無法使自己的思路接受做空,必然錯過許多交易機會。
第2篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
面對由建行善融商城攪動的一池春水，眾多國有大型商業銀行及股份制商業銀行，都對電商業務產生了濃厚興趣。然而，作為一項有別于傳統金融業務的新興業務領域，如何在電商業務中以合適的商業模式獲得盈利，是銀行們首先需要思考的問題。
根據眼下網絡電商領域的情況以及國內商業銀行本身優勢領域的分析，小額在線批發交易的B2B模式以及貿易等信息服務平臺模式，或可成為銀行做電商最有希望的盈利突破口。
首先，對于小額在線批發交易的B2B模式，在修正盈利點后完全可作為各家銀行的零售業務大力推進。首先，各家銀行都有一定存量的優質中小、小微客戶；其次，商業銀行的在線支付系統式遠遠強于一般B2B公司。在盈利模式上，銀行可以在網站的年費或傭金上采取大幅度的讓利，在短時間內吸引大量的中小、小微商家，也避免和阿里巴巴等老牌電商網站正面沖突。作為金融機構，商業銀行應把贏利點放在金融服務上。在這個交易流轉過程中，可以提供線上和線下的支付結算、投融資服務、財務顧問、資產管理、國內信用證、銀行承兌等常規業務和中間業務，并且可以建立中小、小微信貸工程系統，通過批量化、規模化處理，來增加銀行利潤，穩定客戶數量。
相比之下，貿易信息服務平臺模式，對于銀行則具有更大的戰略收益。對于這種貿易等服務信息網站的搭建，銀行應該不側重于如何收取傭金，應該把目標放在如何建立世界級別的單一行業期貨市場。銀行擁有很多企業客戶在國內市場已經具有相當的規模，但對海外市場一無所知。銀行的海外分支機構可以在B2B平臺上開辟針對海外市場的專項。一方面，可以增加銀行的國際業務的權重，對于銀行發展離岸人民幣業務提供了真實貿易背景，也為進軍國際市場打下基礎。另一方面，銀行不僅幫助企業拓展海外市場，也和世界級的期貨交易市場建立合作關系。例如：我國稀土行業控制著世界上一定比例的高品位的資源，擁有一定資源定價的話語權，完全可以和芝加哥期貨交易市場達成協議，聯手做多做空市場。
在商業模式和盈利途徑之外，對于銀行電商平臺的建立，銀行亦有多重選項：可以在金控集團下直接設立成為銀行的附屬公司，也可以利用第三方投資平臺成立一支風險或者產業基金，這支基金以股權或者債權形式對B2B平臺注入資本，這不僅建立了由銀行“實際”主導的直投平臺，而且讓銀行的資金風險分散到了其他LP。
第3篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
一、cta的具體內涵及其發展
根據美國《2000年商品期貨現代法》的規定，cta是通過給他人提供商品期貨期權相關產品買賣建議和研究報告，亦或是直接客戶進行交易從而獲取報酬的一種組織。這里的cta并不特指機構，它還可以是個人。法案規定，所有期望注冊成為cta的組織都必須向美國商品期貨交易委員會(cftc)提出申請，提供cftc認為與申請人有關的必要資料和事實，在cftc登記注冊，并同時在全國期貨業協會(nfa)登記注冊，成為nfa的會員。此外，所有cta都必須定期向cftc報告賬戶交易情況，披露相關信息，接受cffc的監管。
期貨投資基金，或者說管理期貨(managedfutures)基金，也稱作商品交易顧問(commoditytradingadvisors，cta)基金，它是指由專業的資金管理人運用客戶委托的資金自主決定投資于全球期貨期權市場以獲取收益并收取相應的管理費和分紅的一種基金組織形式。cta基金與對沖基金fhedgefund)等同屬于非主流投資工具(ahernativeinvestment)，是國際期貨市場的主要機構投資者。近年來養老基金、保險基金、捐贈基金、慈善基金等對非主流投資工具表現出濃厚的投資興趣，cta的規模也隨之急劇膨脹，cta基金在全球期貨期權市場中的作用和影響也日漸顯現。
全球期貨cta起源于1949年，美國海登斯通證券公司的經紀人理查德·道前(richarddonchian)建立了第一個公開發售的期貨基金fmanagedcorn-modifyfundfuturesinc.)。此后，于1965年，唐(dunn)和哈哥特(hargitt)作為商品交易顧問cta建立了第一個著名的管理期貨賬戶，1967年兩人第一次把計算機交易系統試用于期貨交易。到了1969年，人們開始將商業化的交易系統大量應用于美國期貨市場的投機交易中。當時期貨投資基金開始引起人們的興趣，但投資者主要是小額資金客戶。
進入20世紀70年代，期貨投資基金業迎來了它發展歷史上的一個重要時期。1972年5月芝加哥商業交易所開始了金融期貨交易。從此，以農產品交易為主的期貨市場開始轉向以金融期貨交易為主，為貨幣和資本市場提供避險工具。這個變化擴大了期貨市場的規模和參與群體。美國政府在金融期貨推出初期做過一項調查研究，結果發現期貨市場個人投資者的虧損比例高達90％，這使得他們非常疑惑。經具體研究后發現，其原因主要是由于在金融期貨推出初期，參與的大多數投資者都是傳統的股票與債券投資者，由于這類人還沒有真正弄清證券與期貨的差別，因而造成了這類客戶大面積的虧損。期貨實行保證金交易，并且不限制賣空機制，具有高杠桿性以及交易策略的多樣化等特點。許多股票投資者根據固有的思維方式長期持有一個期貨合約，結果導致爆倉。因此，股票投資者在進行期貨交易前必須具備一定的專業知識和操作技巧，而這種專業性又不是短時間就可以建立起來的，因此期貨cta這種專業的商品交易顧問逐漸盛行。
1971年管理期貨行業協會(managedfuturesassociation)建立，標志著期貨投資基金行業的形成；1975年美國商品期貨交易委員會(cftc)成立，對商品交易顧問(cta)和商品基金經理(cp01的行為進行監管。
進入20世紀80年代，期貨投資基金迎來了高速發展的時期。期貨交易的品種擴展到債券、貨幣、指數等各個領域，同時全球新興的金融市場不斷涌現。隨著現資組合理論的誕生和投資技術的不斷變化，期貨投資基金在資產的風險管理與運作方面的作用日趨重要，很多機構投資者諸如養老金、信托基金、銀行等都開始大量采用期貨投資基金作為他們投資組合中的重要部分以達到優化組合分散風險的目的，并且取得了良好的效果。現在，期貨投資基金業已經成為全球發展最快的投資領域之一。
二、期貨cta的分類及法律規范
傳統意義上，cta基金的投資品種僅局限于商品期貨。但由于近30年來全球金融期貨和商品期貨市場的迅速發展，cta基金已逐漸將其投資領域擴展到了股指期貨、外匯期貨、國債期貨、天氣期貨以及電力期貨等幾乎所有期貨品種。根據市場參與面和交易方法的不同，cta可以分為以下幾大類。
1.程序化交易模式。程序化交易類cta是期貨cta基金中最大的組成部分，有超過60％的期貨cta是采取程序化交易的方式進行交易。此類cta按照一個通常由計算機系統產生的系統信號來做出交易決策，這種交易決策在一定程度上避免了決策的隨意性。如果系統長期運作正常，會產生比較穩定的收益。
2.多元化投資模式。多元化cta基金投資的期貨合約有時候可達百種之多，涉及的品種也非常多。采用多元化投資模式進行投資的cta僅次于程序化交易模式，有超過700億美元的資金是采用這類模式。
3.各專項期貨品種投資模式。包括金融與金屬期貨、農產品期貨和貨幣期貨這四個專項類別。專項期貨品種投資模式的特點是該cta主要投資于某一大類的期貨品種，如農產品期貨cta主要投資目標是農產品期貨品種，并且主要是利用某種套利技巧進行投資。
4.自由式投資模式，又稱隨意型投資模式。這類cta的投資策略一般建立在基本分析或者關鍵經濟數據分析的基礎上，由于他們經常使用個人經驗來做出并執行交易決策所以，他們一般只專注于某個他們熟悉的特殊或相關的市場領域。從長期來看，自由式投資產生的風險和收益不夠穩定。當然，這類模式現在也是整個期貨投資基金行業的組成部分，有超過140億美元的資金是使用這類模式進行期貨期權交易。
從法律上講，由于期貨投資基金中cta的行為可能涉及公眾利益，為了保護投資者的權益、強化主管機關和社會公眾的監督，美國將傳統信托立法的謹慎義務(dutyofcare)和忠實義務(dutyofloyalty)與現代公司治理結構相結合，升華為要求更高的職業誠信義務，要求cta“盡最大的善意或誠意，僅為受托人的利益行事”因此，cta的監管措施更為嚴厲。
首先是強制性地信息披露義務。依照美國的相關法案規定，每一位注冊的cta都必須將其自身所有可能對投資決策產生影響的
轉貼于
相關信息定期或不定期地向有關部門報告、接受監督，并向社會公開、以使投資者對其有充分的了解，而且還對信息的具體要求進行詳細地描述。
其次是嚴厲禁止cta的欺詐行為和重大錯誤陳述。《1940年投資顧問法》、《1974年商品期貨交易委員會法》和《2000年商品期貨現代化法》中都對此做出明確和細致的規定。
最后是對cta違法行為進行十分嚴厲地懲罰。美國對違反相關規定的cta將給予非常嚴厲的處罰，以保證客戶資金的安全。如果cta的行為違反了相關法律法規，將要承擔相應的行政責任、民事責任、經濟責任，甚至是刑事責任。
與美國相比，我國期貨cta還處于起步階段。2010年中國期貨業協會制定《期貨公司期貨投資咨詢業務(cta)試行辦法》，規定中國cta業務基本流程及從業人員行為規范。2011年6月開始，中國期貨業協會首度組織期貨從業人員參加期貨投資分析(cta)資格考試，并規定期貨公司申請從事期貨投資咨詢業務，必須具備一下條件：“注冊資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬元”的基本條件；公司最近6個月凈資本等風險監管指標要持續符合監管要求；申請期貨投資咨詢(cta)業務期貨公司至少要有1名具有3年以上期貨從業經歷和取得期貨投資咨詢業務從業資格的高管人員以及5名具有2年以上期貨從業經歷和取得期貨投資咨詢業務從業資格的從業人員。隨著中國期貨cta業務的正式推廣，預計相關法律制度也將逐步完善。
三、期貨cta將是中國期貨市場未來發展方向
我國期貨市場經過了多年發展壯大，有了長足的進步，但品種少、規模小、散戶占主導依然是困擾中國期貨市場快速發展的問題。目前，我國期貨市場機構投資者的比例較小，散戶占主導的格局依然沒有根本性改變，企業以及各類機構整體參與的程度偏低。
隨著我國金融市場近些年來的快速發展，國內證券市場機構投資者的參與力度已有較大提高，但我國期貨市場的機構投資者比例仍低于10％。散戶占主導往往就會形成追漲殺跌的風氣，盈利能力較低，同時會加劇期貨市場的波動，難以發揮財富效應。
期貨投資基金最為一種專家理財的方式，由期貨專家對投資者的期貨賬戶進行跟蹤式管理和個性化服務，根據投資者的需要設計各類投資方案，使投資者在承擔最小風險的前提下獲取最大收益。期貨管理賬戶的存在和發展有兩方面作用：首先，期貨投資是一項專業化很強的投資活動，比之證券交易更需要專家理財，更需要基金；其次，隨著國內期貨品種的日漸成熟，在某個品種分析與操盤方面業績突出的市場人士將日益受到市場關注，這些分析人士和操盤手就是期貨基金經理的雛形。
作為期貨投資基金的管理者，期貨cta是國際期貨市場的主要機構投資者之一，因此cta制度的引進和創新也將同大力培育機構投資者的目標相契合。cta業務將從期貨公司的特定客戶資產管理業務起步，由期貨公司設立資產管理部或控股投資公司扮演cta的角色。也是培育專業期貨機構投資者的有效路徑。這當中期貨cta與控股期貨公司必須做到在資金管理、部門設置、管理人員雇傭等方面的完全隔離，期貨投資交易顧問公司(cta)建立獨立的風控部門與風控體系，對單個賬戶以及總體的經營風險采取監測、識別、預警、風險處置等措施，cta公司使用的是投資者的資金，必須從制度上杜絕期貨公司用自有資金做期貨。另一方面，當前期貨市場對外開放的制度性障礙正在被逐漸破除，加快專業機構投資者的成長步伐，加強國內機構投資者的競爭力是當務之急。
引入cta業務，并以此為突破口創新期貨公司業務模式，發展期貨cta業務，打造期貨產業集群是機構投資者的發展方向。因為cta制度可以讓專業機構和專業人才，通過專業化的管理，專業化的手段做專業化的事情。
第4篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
屢次操控非法交易所的華夏商品現貨交易所負責人郭遠峰最終卷款1.7億元出走美國，得以“全身而退”。郭遠峰的從容出走使這個在網絡上被稱為“史上最牛商品交易所”暴露到世人面前。
7月的一個周末，當記者前往華夏交易所位于北環中心的辦公室時，仍然看到很多聞訊前來的商，有人甚至還到首都機場對郭遠峰進行了堵截，“結果還是讓他跑了。從登記記錄上查到他已經到了美國。”記者從一位稱“郭跑跑比范跑跑更害人”的商口中了解到，郭遠峰具有非凡的交易能力，華夏交易所在業內口碑也不錯，號稱現貨交易第一大所，很多人把它與上海、大連、鄭州三大期貨交易所相提并論。
這位商的感慨說出了20萬人心里的痛。據悉，目前因為涉嫌變相期貨詐騙，華夏交易所已經被公安機關查封，但蒙受損失的隊伍仍在不斷擴大中，預計超過20萬人蒙受損失。
而據業內人士分析，“華交所”進行的現貨交易本質上是一種變相的期貨交易。
這個號稱“世界上功能最強大”的交易所通過虛假注冊，打現貨倉單交易的政策球，以重利返傭引誘經紀商在全國鋪點，與客戶對賭交易，但結果一敗涂地。根據相關法規，我國只有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，任何單位或個人不得以任何形式組織期貨交易及其相關活動。北京金鵬期貨副總經理喻猛國說，在國內現有的制度下，主體沒有期貨運營資格的進行此類經營，涉嫌“金融詐騙”，這種“變相期貨交易”是鉆漏洞，打“球”。
華交所案凸顯監管缺位
記者在調查中了解到，華交所案的出現并非偶然。轟動一時的聯泰黃金詐騙案、嘉興繭絲綢事件等已經為同類市場敲醒了警鐘。喻猛國告訴記者，層出不窮的變相期貨案說明了以下幾個問題：一是我國期貨交易品種太少，二是現貨倉單交易從立法到監管都亟待規范。
記者從其商處了解到，華夏商品現貨交易所始于1997年，負責人就是郭遠峰。2001年，該交易所注冊資金有6000萬元，組織形式為有限公司，實行董事會領導下的總裁負責制。據了解華夏交易所的業務模式為：客戶將資金打給華夏交易所郭遠峰所指定的工商銀行賬戶內，銀行則根據與交易所的協議向交易所劃撥資金，如果客戶操作實現盈利，交易所再將資金轉入工商銀行賬戶。
而當記者問及華交所的倉庫所在地時，大部分人都異口同聲地回答“從不知道倉庫在哪里”。有一位姓廖的先生告訴記者，因為郭遠峰是河南人，其多次言語間提及與鄭交所上下都很熟，因此他一直以為倉庫在河南，而大部分人做這個主要是為了投機，大家都不關心是否有交割，交割倉庫在哪里。由此可見，華交所幾乎沒有交割量存在，只是單純地在玩“買空賣空”游戲。
幾個受害者無不表示，正是受到華夏低額保證金和重金返傭的誘惑，才使他們傾囊一搏的。據悉，基于華夏現貨商品交易所的平臺，只需支付10%―20%的資金就可購買大量貨品，然后再通過系統賣出賺取差價。喻猛國告訴記者，按照目前現行的期貨管理條例來看，低于20%的保證金明顯屬于變相期貨交易行為。
喻猛國特別提到，依據現有規定來看，現貨倉單不能帶有期貨的色彩，更不能作為一種融資的工具。他提到，現貨倉單交易是以倉單為交易標的，區分合法公司與非法公司一個簡單的標準是看交割倉庫與倉單的管理是否規范。鑒于遠期市場的性質和作用，必須嚴格禁止遠期現貨市場進行買空賣空，所有的賣方必須都要有貨物，所有的交易必須最終全部交割，禁止反向平倉操作。交易一方確實無法最終履約的，也必須按照正常貿易的違約處理。同時，銀行只負責對賬而不負責資金托管的狀況也必須改變，從法律上責成銀行建立第三方監控系統。總之，遠期現貨市場不能再是監管的真空地帶，必須有政府進行強力監管，才能盡可能不出問題。
當然，嚴厲的監管也不意味著要扼殺遠期現貨市場的活力。客觀地說，一直背負“變相期貨”惡名的遠期現貨市場，因其在不少專業性市場領域彌補了更公開、透明的商品期貨市場的空缺，自有其生存、成長的空間。由于遠期現貨市場一般是由民營資本控制的，這其實也關系到一個如何對待民營資本的問題。
期貨專家胡俞越曾多次撰文表示要加大大型商品交易市場的監管，對其進行正確引導，他指出，目前這種現貨倉單交易屬于監管的中間地帶，不屬于證監會管轄，只有工商部門管理。胡俞越提到，對于一些正規的大型商品交易市場而言，法律及監管層面的真空使他們的良性發展遇到瓶頸，同時也為一些具有欺詐行為的公司提供了便利。目前這類市場在國內不僅缺乏有針對性的監督和管理，還缺乏相應的法律法規和制度規范。對這類市場只有一個由國家標準委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規范》的國家標準，僅從技術角度對大宗商品電子交易進行規范，沒有針對這類市場的特性，及時從市場監管角度制定規范管理的法律法規，市場處于自然發展狀態，無法可依。
另一方面，由于此類市場又確實存在龐大和迫切的市場需求，加之我國期貨市場發展嚴重滯后，導致同類市場發展過快、模式復制現象明顯。盲目復制導致有些市場為吸引客戶而降低保證金比例，同時存在市場規則制度不健全和內部管理薄弱的隱患，大大加劇了這類市場的風險。
而目前監管部門以“變相期貨”為由，要求有下列情形之一的大宗商品交易市場進行整改：1）為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔保的；2）實行當日無負債結算制度和保證金制度,同時保證金收取比例低于合約(或者合同)標的額20%的；3）規章制度、交易規則等不健全，內部管理混亂，存在風險隱患的。由于華夏商品現貨交易市場一直沒有完成整改，商務部以及北京市工商局等部門從2007年10月起就開始對其關注。2008年1月起，華夏商品現貨交易所以各種無端的理由無限期拖延出金，客戶一直在向有關部門反應，但是一直沒有回復。
記者在喻猛國那里得到的說法是：華交所的問題主要有兩個：一個是采用了公司制而非期貨交易所慣用的會員制，公司制的形式不能有效保護投資者的利益，第二個是它的資金全部都在郭所控制的公司賬戶上，銀行只負責對賬而不負責資金托管，也沒有保證金的第三方監控系統。
現貨交易不能一 “取”了之
喻猛國告訴記者，任何一種期貨品種的推出都需要周密充分的準備，但是企業的套期保值需求卻是時時刻刻都存在的，在正式期貨品種推出之前，企業會自發尋求可以有效規避風險的對手進行磋商交易。大宗商品交易市場的存在正好可以很好地解決這類問題，即使現貨市場在交易規則上有某些變通，也可以說是順應這種需求而生，不可一概否定。他特別提到了曾經的煤炭交易中心：發展煤炭期貨可以幫助電力企業規避價格波動風險，有利于電力企業長期穩定經營。由于目前實際交割受制于交通運輸、煤炭實物儲存難度大等問題難以實施，國務院在2007年5月還是批準了在山西太原建立中國太原煤炭交易中心。這個市場一推出就得到廣泛認可，業內人士認為，這個交易中心將為煤炭現貨交易提供一個全國性的平臺，為今后煤炭期貨的推出儲備力量。
在采訪中，很多人提到了白糖期貨。白糖期貨就是在有很好現貨市場的基礎上發展起來的。在白糖期貨推出之前，由于糖價波動給產糖、涉糖企業帶來套保需求，許多企業紛紛選擇廣西食糖批發市場進行交易，遠期食糖交易一度非常活躍。雖然不是期貨市場，但桂糖遠期市場已初步發揮了期貨市場價格發現、風險轉移的基本功能。當鄭州商品交易所在2006年1月初推出白糖期貨時，市場人士指出此舉乃是白糖現貨“倒逼”成功。
備受爭議的黃金期貨推出也是一波三折。長久以來，關于現貨市場和期貨市場的關系，在我國實際中一直存在著界限模糊的問題，有人從不同的利益角度出發，認為要嚴厲打擊一切非正規期貨交易。這種觀點表面聽來有利于整頓市場，但卻也有可能抹煞市場在混沌階段所作的創新和嘗試。
早在2006年，國務院辦公廳印發《2006年全國整頓和規范市場經濟秩序工作要點》，其中第十五條首次明確提出要“取締地下錢莊和變相期貨市場”。加上當時正在修訂的《期貨交易管理條例》有“禁止變相期貨交易”相關條款，業內專家對類似上海石油交易所這樣的市場是否應該禁止的爭議到了白熱化程度。即使是在當年，胡俞越也是一直堅持把這類市場留下來的觀點，他認為，這類市場如果規范發展與超常規發展相結合，是能夠占領現代商品市場體系制高點的。事實證明，市場是需要類似一個提供石油化工產品的信息和信用平臺的，這樣可以很好地彌補上海期貨交易所目前品種單一的缺陷。
盡管2007年4月15日正式生效的《期貨交易管理條例》對變相期貨交易的概念認定越來越清晰，但對變相期貨交易的界定標準也越來越寬松。所以現貨市場不僅沒有停止當前的電子撮合交易，反而發展得越來越紅火。如在民間口碑很好的金銀島交易市場，很多人在那里實現了“套期保值”。
按照現貨批發市場對《期貨交易管理條例》的理解，只要現貨批發市場的合約最長時間不超過6個月，保證金標準不低于20%，現有的現貨交易就可以正常進行。實際上，落實這兩個標準非常簡單。首先，目前批發市場推出的交易品種很多是近期交割月，該標準對現有的電子交易基本沒有影響。盡管保證金標準要求提高到20%以上，參與電子交易的成本可能會因此提高，但現貨批發市場可以采取其他變通辦法降低交易成本。
第5篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
【論文關鍵詞】期貨經紀業；產業組織；發展趨勢
根據《期貨交易管理條例》規定，期貨公司是依法設立的經營期貨業務的金融機構。期貨公司是連接期貨交易所和投資者的橋梁和紐帶，其主要業務職能是根據客戶指令買賣期貨合約、辦理結算和交割手續，并對客戶的賬戶進行管理，控制客戶的交易風險，同時也為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。
一、期貨公司市場結構
市場結構是指構成市場的賣者相互之間、買者相互之間以及賣者和買者之間等諸關系的因素及其特征，其實質反映了市場的競爭和壟斷關系。
1、我國期貨公司市場集中度
市場集中度(concentration ratio)是衡量市場結構的重要指標之一，直接反映了市場的壟斷或競爭程度。
我國期貨市場在過去多年的發展過程中，監管部門在期貨業的行業準入方面進行嚴格的管制，期貨公司存在著“數量多、規模小、散戶占主導”的明顯行業特點。從市場成交額與成交量來看， 2006-2008年前十名期貨公司成交額與成交量所占市場份額分別為14.8%、31.6%和13%，在相對集中的2007年，市場成交額前十名占市場比重達到了31.6%,但并沒有保持穩定增長的趨勢。期貨市場中各期貨公司的競爭表現出完全競爭態勢，通過計算赫芬達爾-赫希曼指數，也表明我國期貨經紀市場屬于競爭型市場，遠沒有形成行業龍頭公司。
2、期貨經紀業市場進入障礙
進入壁壘是指進入某一市場所遇到的各種障礙的總和。市場進入壁壘的構成因素往往是綜合性的，主要包括絕對成本優勢、產品差異化、政策法律制度、策略行為等。我國期貨市場近似完全競爭，行業進入壁壘主要是來自政策法律制度，期貨市場高風險的特征決定了政府監管部門對期貨行業的嚴格監管制度。從監管體制看，我國期貨行業屬于集中監管體制。對期貨公司的監管制度主要體現在：一是對進入和業務實行特許制；二是對期貨公司業務進行嚴格管理，規定期貨公司不能從事或者變相從事期貨自營業務；三是對期貨公司進行嚴格的風險控制。
從我國期貨經紀業的市場集中度來看，我國期貨經紀業近似完全競爭市場，但是我國政府部門對期貨業卻又進行嚴格監管制。從我國期貨經紀業市場進入壁壘來看，經紀業的完全競爭市場還遠沒形成。
二、期貨公司市場行為
1、我國期貨公司的價格行為
我國期貨經紀業市場結構的主要特征是：市場上有眾多企業，每個企業都提供基本無差別的產品或服務；市場上有眾多的需求者；企業和需求者對市場上各企業的產品或服務的價格具有完全信息。因此，目前我國期貨經紀業除了市場準入限制之外，比較接近完全競爭型的市場結構，期貨公司一般只是市場價格的接受者。長期以來，由于期貨公司的業務和經營高度同質化，行業長期陷入手續費惡性競爭，這種同質化、低層次的市場競爭，導致整個行業發展緩慢。國家盡管出臺相關的監管規定，但長這種惡性競爭并沒有消除。
低水平的手續費“價格戰”是行業內競爭的主要手段。受國家法規的制約，我國期貨公司的業務內容單一，主要是期貨買賣，手續費是期貨公司收入的主要部分，各期貨公司的手續費惡性競爭嚴重。但是，隨著期貨投資咨詢業務的開始，這種手續費的價格戰會得到一定緩和。
2、我國期貨公司的非價格行為
非價格競爭行為是廠商為了達到擴張市場份額、贏得更大利潤的目的，采取的價格行為之外的競爭行為。期貨經紀業非價格行為的突出特點表現在創新方面，同時期貨公司并購重組行為、與其他金融機構的合作行為等非價格行為，將成為未來期貨行業競爭的主要形式也是期貨公司需培養的主要能力。
（1）產品差異化。我國期貨市場產品差異化主要表現在產品銷售的地理位置差異、參與交易的投資者差異以及投資產品差異三個方面。我國期貨公司發展在地里位置上表現極大的不平衡，從公司數量和保證金余額等方面衡量，東部期貨公司的發展明顯好于中部和西部。另外，目前參與期貨交易的只有很少一部分是機構投資者，基本是散戶市場。再者，在期貨投資咨詢業務推出之前，我國期貨公司能提供的產品差異化僅限于提高期貨交易的相關服務，單一的經紀業務導致期貨公司同質化嚴重。
（2）期貨公司并購、合作與多元化經營。從國際期貨市場發展來看，期貨公司之間的合并與聯合同樣是期貨業發展的趨勢。我國期貨公司面臨的困境迫使他們提高規模，降低成本，增強抗風險能力，做大做強。而期貨公司之間的合并重組是實現這些要求的有效途徑之一。目前我國相當一部分期貨公司是作為母公司或是股東的多元化戰略的一個執行者。同時，我國期貨公司已經由之前的單一經紀業務開始投資咨詢業務，多元化經營將會是期貨公司創造更大價值的重要途徑。
三、期貨公司市場績效
我國期貨經紀業在受到政府嚴厲規制的同時也充斥著各種形式的市場競爭。因此，我國經紀業的市場績效既是市場競爭的結果，也包含著政府規制的影響。
1、期貨公司的產出不斷增長
期貨公司的主要業務是期貨交易，因而其產出物為其成交的交易額與交易量。在經歷1993年—2000年的清理整頓階段后，自2001年以來期貨交易逐步活躍，2004年2月，國務院頒布了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，明確了期貨市場在我國資本市場體系中的地位，為我國期貨市場的發展指明了方向。隨著認識的深化，交易品種的增加，股指期貨的推出使我國期貨市場在廣度與深度上得到進一步的擴展。期貨經紀業不斷得以壯大和發展，其的交易額呈現出顯著上升的態勢，顯示出我國期貨市場正保持快速發展的良好勢頭。
2、我國期貨公司盈利水平較低
我國期貨公司目前的業務范圍還沒有包括自營業務，期貨公司利潤的主要來源是通過為客戶提供經紀服務所獲取的手續費收入。期貨公司的經紀業務利潤也受到多種因素的影響，主要包括期貨公司交易的規模與結構、成本與費用及傭金標準等方面。我國期貨市場規模相對太小、期貨公司經紀業務和盈利模式相對單一，限制了期貨經紀業的成長和發展。我國期貨公司一直以來主要利潤來源于手續費，再加上有的期貨公司通過開展有償咨詢和相關培訓服務得到的有限收入，其他諸如資產管理、抵押融資等業務還都無法開展，期貨公司總的收入來源極為有限。另外，由于規模小，規模經濟不明顯，相對成本與費用較高，因此期貨公司總的利潤水平較低。
四、我國期貨經紀業的發展趨勢
1、期貨公司規模將不斷擴大
將期貨公司做大做強已成為期貨公司發展的重要戰略。擴大規模取得規模經濟不僅能提高期貨公司的競爭，同時也將大大提高期貨公司參與國際市場的競爭能力。我國期貨經紀業市場集中度偏低，市場結構接近于完全競爭狀態，難以實現規模經濟收益。通過促進期貨經紀業市場結構的合理調整，提高期貨經紀業的市場集中度，從而改善期貨經紀業的市場績效。
2、創新發展趨勢
從發達國家與地區的期貨市場發展來看，期貨市場具有產品多樣化、業務多元化、經營模式多元化的特點，創新的行業特征在期貨市場的發展中起到了非常重要的作用。在股指期貨推出后，金融創新的行業特點將更加突出，期貨公司創新主要體現在交易技術創新、服務與產品創新和組織模式創新等。由于創新行為而導致的差異化的能力資源成為期貨公司的競爭優勢，將成為未來期貨公司發展的關鍵點，同時，期貨公司的創新意識與創新能力也將成為期貨公司成功關鍵因素。
第6篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
關鍵詞：國有煤企；套期保值；解決方法；建議
2015年的上半年，在全國具有規模的煤炭企業虧損數額已達到484.1億元，已經有七成的大中型企業面臨虧損。需求的疲軟導致煤炭企業步入了發展的瓶頸：港口積壓，售價直降，資金周轉緊張等。然而，國內的期貨市場呈現蓬勃向上的態勢，到2014年底，國內的交易品種達到了47個，全年的交易累計數值達到了25.05億手，成交的金額為291.98萬億，均創歷史新高。在這樣的大背景下，國有煤企如何運用期現結合、套期保值突圍低迷的煤炭市場，大力推動了煤炭金融風險的管理與發展，成為了目前整個烏金行業面臨的重要問題。
一、國有煤企套期保值存在的問題
（一）政策導向不明確，考評機制不完善
首先，現有的法律條款不夠明確。國家沒有出臺針對國有企業與套期保值直接的相關規定，致使了在對國有企業套期保值業務的監管出現了標準不一的局面，增加了在實際的工作中難度。其次，評價考核機制不夠客觀冷靜。尚沒有完善的管理機制，能夠激發國有企業參與套保的積極性。對于國有煤企通過套期保值的方法緩沖市場風險的做法，要結合期貨與現貨的經驗情況進行總體的評判，但是受到期貨高風險的影響，許多地方的國資委對國有企業參加套期保值業務持有謹慎和嚴格的態度，提出在進行套期保值的交易中，只能盈利，不能虧損。當期貨交易出現虧損情況時，國資委就會認定這種交易是不成功的，以不公平的態度評價了國有企業，影響了國有企業發展的積極性。此外，套期保值業務自身就是一種投資方式，有投資就會出現盈虧現象。即便是嚴格謹慎的套期保值交易，在受到外部條件制約的時候，也是會發生改變，致出現巨大損失的。在國際中，這種案例十分常見。
（二）產業慣于傳統模式，現行會計準則制約
首先，在煤炭行業內，大部分的從業者都習慣于相對傳統的生產經營模式，對期貨市場了解不夠，在知識、技術、信息等方面都有欠缺。其次，國企現行的會計準則對于企業的套保認定與處理管理十分嚴格。在財務管理當中，對套期保值的抵消結構處于一定的范圍（80%-125%）之內，如果超出范圍就會判斷為是投機交易，這極易影響國企套期保值的正常運作。最后，相關的稅收政策影響了企業的期貨交易，例如：在期貨交易中，浮動盈虧是不被計入當前交稅范圍之內的，只是將交割結算價當作增值稅計算的基數，實際操作中這些都將使企業在運作期貨交易時產生諸多不便。
目前，煤炭期貨市場雛形初現，大連商品交易所已相繼上市焦煤、動力煤期貨合約，但是單一的期貨合約避險功能也是有限的，只能等同與美國上世紀中期的發展水平。因此，只有大力推進相關期貨行業的發展，推動期權創新、期權避險、期權定價等的上線上市，才能更好地服務于煤炭行業。
二、 國有煤企套期保值中問題的解決方法
（一）改善企業內部的治理結構
上海期貨交易所理事長楊邁軍曾提出建議：大力的貫徹新“國九條”中有關取消企業運用風險管理工具不必要限制的要求，加強完善國企參與套期保值管理制度。并逐步的完善了國有煤企的市場競爭力和監督管理職能，從2014年開始，國內的各大煤企都開始積極的探索期貨市場提升自身的市場應變能力，大力的發展期貨業務，加強開發新市場的力度。國有大型企業在激烈的市場競爭中，越來越需要運用這種期貨避險的方法來實現自身的穩定經營、健康發展。
（二）完善內部控制機制
建立健全完善的內部控制機制，建設合理的組織機構，確認相關的管理職能，將責任權限劃分到每一個部門，保持責任與權力的平衡關系。建立合理化的會計系統，為實現內部控制奠定基礎。要加強隊伍的建設，建立監督檢查制度，實施崗位輪流監督管理。設置信息交流網，及時有效的將新信息傳遞，增進內部規章制度的完善。
三、對國有煤企開展期貨套期保值的建議
（一）推出新的品種，樹立正確觀念
在我國的期貨市場中，上線的品種種類還不是很全，有些企業只能在海外進行期貨交易，但是對于那些沒有海外期貨交易的企業，就只能選擇期貨市場允許的產品，大大的增加了套期保值的風險。要想更好的為企業避險服務，就必須增加新的交易品種。在國有企業參與套期保值的活動中，必須嚴格樹立正確的套期保值理念，遵守原則，避免發生被動投機的現象。首先要做到用辯證的思想區分套期保值與投機的關系；其次要靈活地運用套期保值的規則，實行期現相結合，選擇合理的套保品種和比率；最后要選擇監督的套期保值工具，降低損失。
（二）加強內部風險控制，培養專業套保團隊
加強內部風險控制是國企完成套期保值的必要手段。部分國有企業存在產權不清、職責不明的問題，內部控制的機制不夠健全，執行的力度低。因此國有企業在進行套期保值交易的過程中，必須設立專業的風險控制部門。同時，還要加強對其他各部門的審計、核實等監督管理。此外，加強和完善期貨行業人才的培養，也是發展企業套期保值業務的必要條件。國企應積極與期貨公司進行交流合作，需要逐步有自己的專業性的期貨人才，更好的為國有企業服務。
結束語
綜上所述，通過對國有煤企在社會經濟發展中的地位，煤炭產業的風險管理中存在的一些問題，加強煤炭風險管理的必要性進行說明，建立了國有煤企生產的現金流量估算方法，使得企業的風險資金流量得到很好的控制，避免了在社會經濟市場中由于受到資金風險因素的影響，出現的問題。更好的推動了國有煤企行業的發展，促進國民經濟的快速發展。（作者單位：開灤集團煤炭運銷分公司）
參考文獻：
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[2]王宏偉.股指期貨套期保值和套利策略分析[D].中國社會科學院研究生院，2013.
第7篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
摘要：期貸體現大量交易者的預期，利用期貸信息服務實體經濟，可以發展現代貿易流通，安排商品生產，建立“期貨農業”模式，建立產業化信息體系。利用期貨信息增強政府宏觀調控能力。利用信息開發培育更完善的期貨市場功能。
關鍵詞：期貨信息貿易政府宏觀調控
信息資源在現代社會中不僅是微觀經濟單位決策的基本依據，而且會改變經濟形態、甚至影響金融安全和經濟安全，因而具有卓越的戰略意涵。此外，發達的信息資源體系亦是大國崛起所需的基本要素。
現代市場體系中，期貨體現著大量交易者的預期，對大宗商品和金融資產價格具有良好的促發或引導作用。經過深加工的期貨交易信息還可以成為經濟的晴雨表，能更好地被用于觀察宏觀經濟運行趨勢。國際實踐表明，掌握期貨信息資源，并充分合理利用，不僅有助于健全市場機制，增強市場活力，而且有助于優化經濟結構，提高國際競爭力。對于我國來說，期貨市場方興未艾，很多部門和民眾對期貨所隱含的信息卻又認識和利用不足。借鑒國外經驗并根據本國國情，從多角度、多途徑加大期貨交易信息資源的開發力度，并向全社會傳播推廣，具有重要的戰略意義。
一、利用信息安全維護金融安全，美國金融危機的警示
經濟和金融安全是所有國家必須考慮的重大問題。在以往，經濟或金融安全主要從國外和國內的經濟和金融內部運行機制進行考慮，但是2007年美國次級債危機向金融危機的演化則警示人們：信息安全的內含在發生深刻變化；信息資源的開發、披露、傳播和利用必須成為維護國家經濟和金融安全的重要內容。
1、美國金融危機中隱含的信息披露難題和監管困境
2007年美國爆發次級債危機，2008年又演化為沖擊全球金融安全乃至實體經濟安全的嚴重金融危機。關于這次危機的產生機制究竟如何，尚在經濟學家的研究之中，但是衍生品在危機中的作用也成為無可否認的關鍵一環。客觀考慮，衍生品是一個中性的工具，所有的衍生品最初的設計目的都是用來防范或轉移風險。那么，美國金融危機中場外衍生品(其實只是CDS)怎么推動了危機的持續蔓延呢?問題的根源就在于CDS等信用衍生品存在嚴重的信息披露難題。
首先，資產負債表無法顯示市場隱含的巨大風險。在金融機構從事衍生品交易活動后，會計平衡表僅能記錄表面上的資產和負債信息，很難揭示出實際隱含的風險內容和風險規模。正因如此，作為表外業務的衍生品交易就可能會逆轉、加速或者減弱資產負債表的風險。因此在危機產生后，美國大量金融機構出現大規模資產減計和流動性不足，進而在很大程度上加速了危機的傳播和演化。
其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。監管當局、交易對手方及其他機構很難對公司信用等級和交易情況進行準確評價。當市場承受壓力時，缺乏關于某公司市場及信用風險方面的信息，以及對公司風險管理能力方面的信息，從多方面沖擊了美國金融市場的穩定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導致市場參加者進行防御性頭寸調整。
2、不合理的現代信息傳播方法也促成了美國金融危機
互聯網在世界金融體系中起到了非常重要的和有益的作用。“十多年來，互聯網使信息民主化的作用一直為人們所稱道。它能賦予個體投資者力量，讓混亂的金融市場更加透明，并且創造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地投資從標準普爾500指數到棕櫚油期貨的任何東西。”“信息需要自由，信息能夠創造一切”到21世紀達到了頂峰。
但是，信息自由也造成了金融中不同投資者的信息不對等。這種不對等表現在兩個方面。其一，付費信息與不付費信息之間存在差異，使投資者劃分為有能力獲取信息的人和沒有能力獲取信息的人。其二，信息分析能力的不對等。普通投資者在享有信息自由的同時，往往會淹沒在數據當中，無法全面了解和深入評估其投資的產品。而交易商、銀行業者和金融策劃師則建立起了隨時跟蹤、分析和選擇各種信息和產品的捷徑。因此，那些大量數據形成的數據迷霧“幫助華爾街一些自作聰明的人像玩電腦游戲一樣輕易地劫持了全球經濟——憑借的是即時信息和數萬億美元的金融衍生品。”
因此，避免下一次類似危機的辦法就是改進信息資源的傳遞機制，加強互聯網整合信息的能力，使所有的普通投資者、政府以及監管機構能合理享有和充分利用金融產品信息。今后，金融體系必須能夠對信息做出解釋：現在的金融市場該做什么，不該做什么，應該警惕什么。
3、建立以期貨交易所為模式的正規交易平臺和信息平臺是實現金融安全的基本歸宿
客觀而言，美國金融危機中的CDS等信用衍生品是非常好的風險管理工具。其之所以發展成為危機的“肇事者”之一，關鍵的原因是存在著嚴重的信息披露不足和監管困難。作為場外交易的衍生產品本身就具有表外性，因此信息披露和監管本來就具有與生俱來的缺陷。這從另一方面也顯示出場內交易期貨和期權的安全性和重要性。在危機過程中，那些在期貨和期權交易所進行衍生品交易的投資者和金融機構并沒有出現大規模虧損和倒閉。因此，從衍生品市場的角度看，實現金融安全，防范金融危機，應將加強場外交易的金融衍生品信息機制重新構建。可以選擇的方式有：第一，將部分場外交易的衍生品移植到期貨交易所進行交易。第二，場外的衍生品應選擇合理的交易系統或平臺。第三，利用清算所或者期貨交易所的清算所對衍生品進行集中清算。這些選擇的目的就是要創造合理的信息披露途徑，使更多的投資者能夠有機會對交易產品的價格信息和風險特性進行深入的了解和研究，同時也有助于監管層對衍生工具交易過程隱含問題的展開動態持續監管。
4、信息安全范圍擴大成為影響金融安全的重要內容
一般看來，信息安全的解釋和理解或從技術角度考慮，或從保密角度考慮，但在大多數情況下卻忽略了基于經濟和金融安全角度的信息安全問題。從美國金融危機可以看出，信息安全的內含和外延都應有所擴大。不利于實現經濟安全或者金融安全的信息體系必然隱含著較為嚴重的信息不安全或信息不對稱問題。從理論上看，信息內容上的不完全、信息傳播體系的缺陷甚至信息需求者對信息分析能力的巨大差異，都應構成信息安全理論的新的要素。
所謂信息不完全應有多方面的理解。第一，市場主體對信息的認識能力存在限制。第二，經濟或市場本身不能生產足夠的信息。第三，即使信息充足，市場也不能有效地予以配置。這些方面的信息不完全經過積累或發酵很可能成為金融不安全或經濟不安全的誘因。所謂信息不對稱則是指不同市場主體對信息擁有能力的差異。應該說，如果出現嚴重的信息不完全和信息不對稱，將在金融市場產生巨大的殺傷力，并影響金融安全。
因此，確保衍生品市場的信息安全，并有助于實現經濟安全和金融安全，從內容上看應至少包括：第一，風險預警機制，如建立起完整、可靠、靈敏、精準的金融和經濟風險預警體系；第二，信息獲取能力的公平性，如要使普通投資者和金融機構具有平等的信息獲取能力，或者應控制大型機構對信息資源的濫用；第三，信息需要合理規范的平臺，如通過建立規范的金融產品交易平臺使投資者能夠更好地了解正在交易的產品的風險；第四，信息應成為監管的重要內容。政府當局不能只重視金融機構、投資者的具體交易行為，而且更要將重點向信息監管進行一定程度的轉移。
二、利用期貨信息服務實體經濟：中國最現實的選擇
隨著我國經濟轉型的深入，實體經濟面臨日益增多的國外國內市場風險。將風險因素進行有效的轉移，并協調實體經濟和虛擬經濟的發展已經成為解決的重要問題。而科學化解風險，合理安排生產，有效促進流通，往往需要借助期貨市場所蘊含的豐富信息。
1、利用期貨信息發展現代貿易流通
健康的期貨市場具有良好的價格發現功能。在國際上，糧食、石油、金屬等大宗商品的貿易，均以期貨價格作為合同的定價基準，即商品現貨價格主要參考權威期貨市場對應的期貨價格。利用期貨價格和基差信息已經成為安排商品流通的基本形式。例如：利用基差信息對商品進行定價和交易在美國商品現貨流通中具廣泛運用。商品買賣雙方確定的未來價格往往是期貨價格與基差之和。這就使得美國的現貨價格與期貨價格能真正融為一體，期貨市場的經濟功能得到了充分發揮和利用，現貨貿易流通方式也實現向更高級形式發展。
如今，我國眾多生產、貿易、加工、消費企業開始利用期貨價格來組織采購、生產、物流和營銷等經營活動，并取得不少進展。在有色金屬行業和大豆行業，幾乎所有的企業都會跟蹤利用有色金屬和油料油脂期貨市場的價格，這些行業企業要比那些不利用期貨信息或缺乏期貨信息作為指導的行業企業能更好地應對市場波動。例如上市公司江西銅業、云南銅業等采取“上期所月加權平均價”作為合同定價基準，浙江寧波金光采用“基差+DCE豆粕期貨價格”的方式的解決了現貨貿易中定價的難題和貿易方式的缺陷。但是，與美國經驗相比，我國需要解決很多問題，也仍有很長的路要走。
2、利用期貨信息安排商品生產
期貨市場具有良好的價格發現功能和風險管理功能，通過公開、公平、公正、高效、競爭的期貨交易機制可以形成具有真實性、預期性、連續性和權威性期貨價格。全球大宗商品的價格形成都是在期貨市場內完成。因此，利用期貨市場的價格信號制定生產計劃、選擇銷售時機、避免生產的盲目性已成為成熟市場經濟國家的通行做法。
我國各行業對期貨信息的利用已經有所發展，并取得一定的成果。以農業為例，我國農業生產主要是由小家小戶的農民組織完成。對于廣闊和劇烈變動的國內外農產品市場而言，絕大多數農戶缺乏對信息的準確把握，因而大大制約了農業增產和農民增收。但是近些年，在期貨市場逐步發展并被農民逐漸了解的地區，期貨信息已經對農業生產和農民增收起到了良好的促進作用，在農產品生產銷售中，大豆、小麥、玉米、橡膠等期貨價格也已經成為東北、華北、云南等地農民以及農業產業組織安排農業生產、調整種植結構、確定銷售計劃、鎖定預期利潤的重要依據。例如，東北豆農和云南膠農充分參照期貨市場的信息把握銷售時機和價格，實現了收入的較大增長；云南農墾近年來通過期貨市場交割比現貨市場銷售價格平均每噸高出1,000元，墾區2005年人均收入1.07萬元，較2000年增加了69％；2006年黑龍江省海倫市農民根據專家建議，決定多種玉米，少種大豆，當年通過種植結構調整使農民增收10多億元。
3、推動建立完善產業信息化體系
當代經濟體系是一種高度依賴信息的經濟體系。在全球大宗產品供求關系復雜多變的情況下，價格信息對現代經濟具有舉足輕重的作用。然而，我國的信息化體系特別是農業信息化體系發展依然滯后，在很大程度上制約著經濟的持續增長。這里以農業增產和農民增收為例進行說明。農村信息化體系落后的一個體現就是缺乏完整的信息整理、機制，信息數據庫也不完整。期貨市場是一個公開的信息市場，在現代通訊技術廣泛應用的今天，期貨市場接受來自銷區、產區以及世界各地的信息，在期貨市場上新生成的信息也可以通過現代信息手段迅速傳播出去。可見，農產品期貨市場本身就是農產品信息集散中心。因此，可以利用其支持和完善我國現行的農業信息體系。第一，可以利用期貨市場信息健全農業信息收集和制度，整合涉農信息資源，推動農業信息數據收集整理規范化、標準化。第二，利用期貨信息促進信息標準的統一，并推進公用農業數據庫建設的實用性。第三，一些期貨信息能夠積極發揮氣象為農業生產和農民生活服務的作用，如天氣期貨，為農業生產規避因天氣變化而帶來的自然災害起到強大的市場引導作用。
4、利用期貨推動建立“期貨農業”模式
期貨農業是訂單農業的一次提升。在訂單農業中引入期貨交易、期貨標準、期貨信息，有助于推動中國農業的現代化、產業化。第一，利用期貨推動農業標準化。農業標準化是農業產業化的基礎。只有通過標準化的技術和管理手段，實現對農業生產的全過程控制，才能保證農產品的優良品質和統一規格，為農產品的深加工和大規模進入國內外市場創造條件。由于期貨交易對交割貨物的標準有統一的要求，農產品購買者更愿意通過期貨市場放心購買具有統一規格的農產品，農民更加愿意生產優質品種的農產品。期貨市場的存在能夠促使農民自覺地了解標準化，增強標準化意識，從而在生產全過程中自覺地進行標準化生產，進而提升農產品質量。第二，利用期貨交易完善訂單農業。訂單農業在我國推行起來存在很多現實難題，如何保障訂單的履約始終是關鍵緩解。發展期貨農業，不僅可以如前所述，為農產品提供充足合理的市場信息，同時也有助于對沖農產品購銷各方的市場風險，確保訂單農業的穩固運行。
5、問題的緊迫性
盡管這些年我國實體經濟中各部門對期貨信息予以了關注，在部分領域取得一些進展。但是目前的進步只是個開端，全方位深入利用期貨信息服務實體經濟發展依然發展滯后。如，我國目前有近百家央企從事大宗商品進出口和生產加工，但是參與期貨市場的卻很少。相比之下，95％的國際500強企業都是通過期貨市場進行風險管理。我國的糧食企業，目前進行生產、加工、儲運、流通形成有規模的糧食企業至少幾十萬家，但是根據期貨交易所統計，糧食方面的法人客戶還不到1萬家，更不要說農民或農民組織了。因此需要各界聯合探索，從國家戰略的角度發展期貨市場、推動期貨市場信息服務實體經濟發展。
三、利用期貨信息增強政府宏觀調控能力
1、現貨市場價格作為調控依據具有滯后性
在現代市場經濟條件下，政府進行宏觀調控具有不同的市場基礎，一是基于現貨市場獨自發展的調控，二是基于現貨市場和期貨市場共同發展的調控。由于現貨市場是空間上的資源配置方式，期貨市場是時間上的資源配置方式，因此具有不同市場基礎的宏觀調控方式、調控信息、調控效果也會有所不同。在沒有期貨等衍生品市場的經濟體系中，一般來說，觀察通貨膨脹和經濟走勢時首先會想到CPI與PPI，但是這兩個數據是每個月公布一次，且所反映的是前一個月的狀況，就某種層面來說，其最大的問題就是它的落后性質，這對于需要把握先機的交易者和宏觀調控主體來說帶來一些困難。因此政府在做宏觀經濟決策時，會因為現貨市場信息傳遞的滯后性和不完全性，而缺乏有效性和前瞻性。即使調控主體可以通過各種模型和測量工具對未來市場價格信息做出預測，但這種預測和判斷往往不具有準確性。另外，由于現貨市場價格的調控存在“消耗效應”，也會使調節效果逐漸削弱。
2、期貨市場為宏觀調控提供了新的信息源
與只有現貨市場體系相比，在衍生品市場特別是期貨市場發展的情況下，政府的宏觀調控則具有了新的決策信息源。由于期貨價格能夠不斷根據變化的市場信息，通過激烈的市場競爭進行調整，并最終形成一種體現未來市場供求變化的動態均衡價格，因此這種期貨價格要比通過宏觀經濟模型做出的價格預測更為準確，也要比花大量時間和精力去調研更省力，因此完全可以成為調控部門的決策參考選項。例如，在成熟的期貨市場上，期貨價格的長期大幅度上漲和下跌，可能預示著多方面問題，如供求關系可能或者已經出現失衡，國民經濟結構不合理。因此，構筑合理的商品期貨指數，有助于宏觀調控主體根據期貨市場上的價格變化及時調整經濟政策，避免陷入滯后調控和盲目調控的被動局面，降低調控成本，提高調控效果，即，使宏觀決策的制定和實施深入契合現代市場運行規律。很多國家的中央銀行都在積極使用利率和外匯期權、期貨以及遠期合約進行市場分析，其中包括英格蘭銀行、美聯儲、日本銀行、法蘭西銀行以及意大利銀行在內的一些主要國家的銀行。
特別值得一提的是，關于商品期貨交易的信息含量對于貨幣政策以及其他宏觀調控部門政策的預警作用和決策影響也具有十分重要的意義，亦是發達期貨市場國家宏觀部門研究的重要內容之一。如，CRB指數是一種較好反映通貨膨脹的指標，可以成為通貨膨脹的早期預警指針，為觀察通膨狀況的重要依據。CRB指數與債券收益率之間有著高度的相關性。因此應借鑒路透CRB商品指數經驗，組織國內期貨交易所以合理的產權形式，建立適合國內需要的商品指數期貨，更好地為投資者和宏觀部門提供決策依據。
3、利用期貨信息增強宏觀調控的基礎性力量
我國擁有龐大的農產品儲備體系。儲備物資的輪換不僅要從產品宜存角度考慮，而且應根據期貨市場價格走勢選擇合理的輪入輪出時間。如期貨價格走低，國家的儲備物資可以輪入現貨；價格再輪出儲備物資，在客觀上也有助于削減市場價格波動幅度。
4、增加宏觀調控的影響途徑
期貨市場信息在整個市場體系中具有先導性。政府在進行宏觀調控時，不僅需要研究期貨價格走勢，而且還可以通過一定的政策工具和手段來引導期貨市場的交易價格(甚至在危機時刻直接參與期貨交易)，進而通過期貨市場影響現貨市場，再通過現貨資本市場和大宗商品市場價格變化，達到宏調目的。
四、利用信息開發培育更完善的期貨市場功能
期貨市場所具有的功能是眾所周知，又被人們廣為樂道的話題。一般而言，期貨市場的功能主要體現在價格發現和風險管理兩個方面。但是，隨著信息資源的開發、傳播與期貨交易的鏈接與融合，以及投資主體對客觀事物認識的深化和信息需求水平的提高，期貨市場的另一種功能屬性——信息開發功能，開始凸現出來，并逐步發展成為與發現價格和管理風險一樣的又一功能。這個新的功能并不和發現價格、管理風險等功能相割裂，而是緊密地聯系在一起，相互融合交流，共同推動著期貨市場發展的高度化。
1、期貨交易信息是價格發現功能的基礎
通常而言，由于現貨價格在形成過程中的時滯性、分散性和信息不對稱性，其價格的真實性受到嚴重影響。以現貨價格作為市場信號和決策依據，不僅會形成高昂的交易成本，而且有可能造成不必要的損失。而對于處于完全競爭狀態的期貨市場來說，由于具有公平的交易規則和日漸合理的交易方式，眾多買家和賣家能將自己掌握的各方面市場信息充分匯集到期貨價格中。期貨價格中所融入的各種市場信息不僅包括了現貨價格的實際變化、投資者對各種市場信息的判斷，而且也包含了其對歷史交易信息的整理加工、對即時交易信息的深度挖掘利用。由于期貨交易定單流可以將宏觀經濟信息的判斷或預期等各項內容都考慮到或者融入進來，因此很多投資者(當然不是全部)完全可以將期貨交易信息作為一個重要的觀測載體，通過深入分析期貨交易歷史信息和價格動態做出買賣決策。由此各類現貨信息和歷史期貨交易信息集中過濾所形成的期貨價格，將有助于較快速度地反映真實的供求狀況及其未來價格變動趨勢，形成合理的價格信號。
2、利用期貨交易信息完善風險管理功能
套期保值是期貨市場所有參加者熟知的一項功能。這個功能雖然有其固有的基本交易策略，但是也不是動輒就能完美無缺，很多期貨交易者在實踐中往往會面臨一定的風險損失。風險的來源主要源于對平倉時機的選擇。何時平倉必須依靠對基差信息的深入分析。所謂基差實際上就是現貨價格和期貨價格之間的差額。實踐表明，基差的變動可以使套期保值者的頭寸狀況得到改善或更加糟糕；例如，對于將來要賣出現貨的空頭套期保值者來說，基差出現擴大就意味著套期保值出現盈利。相反，基差出現縮小，則套期保值狀況出現惡化。因此，所有套期保值者不僅要分析基差歷史變化，而且也要就要深入了解影響基差的變動各項信息，在最盡可能有利的基差點上完成套期保值。
3、信息開發：期貨市場的新功能
在期貨交易的方式、價格、流程及利潤源中，信息是充斥在各個環節的，信息作為期貨交易基礎能更好地解釋期貨交易的過程，期貨市場中信息場的存在更能說明各種信息的綜合作用對期貨交易基礎的演變過程。單從前述的兩個方面看，價格發現和風險管理的功能雖然是發達期貨市場自身所具有的功能，這種功能從根本上看，離不開期貨市場的高度通暢的信息流。應該說就此而言，交易信息對期貨市場功能的發揮的影響已經足夠大了。但是，問題并不僅僅止于此。事實上，假如期貨市場所的市場信息開發過程能和期貨交易活動真能實現高度融合，那么在期貨市場中必將醞釀出一項新的功能——信息開發功能。
期貨市場的信息開發功能主要包括四個方面，即選擇和整理信息的功能，保存和傳遞信息的功能，重組和創建信息的功能，改造和開發信息的功能。從客觀條件看，期貨交易所在期貨的信息場中處于樞紐地位，具有整理交易數據的先天性條件。對于期貨交易所來說承擔著三個方面的信息開發職能。
——設計合理的交易機制和市場規則。這是提高信息效率的基礎。
——采集、挖掘、過濾和整合信息。這屬于信息開發本身范疇。——披露和傳遞各種信息。期貨交易所開發信息必須有完備的信息披露內容和規則，也必須有高效的信息傳播途徑，以此保障信息功能的高效性。
事實上，如果期貨交易所能夠主動、自覺地開發期貨交易信息，積極借助信息技術和各種傳播渠道，那么很明顯期貨市場的信息開發功能將明顯提升，并系統地促進套期保值和價格發現功能的實現。
總之，高度發達的期貨市場將是一個信息資源得到高度開發和利用的市場，期貨市場的信息開發功能不僅有助于從質量上提升期貨市場功能，同時也拓展了期貨市場功能的范圍。無論對于發達市場還是新興市場而言，要想不斷將期貨市場的功能向更高度予以推動都離不開對期貨市場信息開發功能的挖掘。期貨交易所的信息開發職能始終是期貨市場信息開發功能的最基本、最核心的內容之一。
五、利用信息服務創新增強期貨交易所競爭力和定價權
1、全球期貨交易所競爭日趨激烈
期貨交易所是爭奪定價權的前哨。近些年，全球期貨交易所的競爭日趨激烈，對各國大宗商品和金融資產定價權的爭奪產生了巨大影響。為了爭奪對市場的控制力和影響力，期貨交易所之間的競爭日趨激烈，主要集中在兩個方面。第一，市場控制力，即交易所力圖通過品種和規模的擴張增強市場影響力和輻射力；第二，信息控制力和影響力，即利用信息資源的技術標準、服務水平來影響增強市場影響力和經營收入水平。這兩方面的發展緊密聯系在一起，相互相應，相互促進。
為了達到這些目標，全球一些主要的交易所掀起了合并浪潮，在合并過程中關于信息資源的開發利用出現四個趨勢。第一，信息供應逐漸被國際大型期貨期權交易所控制和壟斷。第二，以市場的成熟為基礎，對期貨交易信息進行一定形式和程度的收費成為潮流。第三，信息服務為交易所經營和擴張提供了大量的資金支持。第四，調整交易時間，加快技術整合，提供各洲的不間斷交易，擴大信息影響力。從國際經驗看，世界很多證券期貨交易所的收入來源已經發生變化，信息服務已經成為其收入的主要來源之一。收入途徑的變化，不僅增強了交易所實力，而且也反過來為其信息的深度開發奠定了堅實的物質基礎。
2、國際期貨交易所信息開發與服務收入
國際主要期貨交易所的市場數據銷售大都是通過數據賣主進行的。數據賣主獲得交易所授權后，將市場數據銷售給個人或機構用戶。部分交易所不僅通過數據賣主銷售數據，而且可以通過數據傳輸專線直接向終端用戶供應數據。如芝加哥商業交易所的最終用戶可以從認可的數據賣家或者直接從交易所通過CME數據傳輸專線獲得數據。一些交易所還允許賣主將數據銷售給下一級賣家，如芝加哥期貨交易所的賣主經批準后，可以作為直接的或間接的賣主，從事再次銷售市場數據活動。
近些年，期貨交易所收入結構的多元化已經成為一個趨勢。由于現貨和衍生品市場交易的不斷活躍，交易者對信息的需求相應出現了大幅度的上漲，由此也帶來了期貨交易所信息服務收入的增長。總體來看，國際主要期貨交易所2001，2005年期間的信息服務收入呈現穩中有升的趨勢。例如芝加哥商業交易所的報價數據費在2004財年內增長了15％。從信息服務收入占交易所總收入的比重來看，大部分交易所的這一數據在14％～18％之間。總體上看，隨著市場信息需求的不斷增加，信息服務已從昔日的“副產品”轉變為期貨交易所的正式商業業務，信息服務收入也隨之成為期貨交易所的總收入的重要組成部分，并呈現出穩定增長態勢。
3、我國加快期貨交易所信息資源的開發迫在眉睫
第8篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
關鍵詞：期貨信息貿易政府宏觀調控
信息資源在現代社會中不僅是微觀經濟單位決策的基本依據，而且會改變經濟形態、甚至影響金融安全和經濟安全，因而具有卓越的戰略意涵。此外，發達的信息資源體系亦是大國崛起所需的基本要素。
現代市場體系中，期貨體現著大量交易者的預期，對大宗商品和金融資產價格具有良好的促發或引導作用。經過深加工的期貨交易信息還可以成為經濟的晴雨表，能更好地被用于觀察宏觀經濟運行趨勢。國際實踐表明，掌握期貨信息資源，并充分合理利用，不僅有助于健全市場機制，增強市場活力，而且有助于優化經濟結構，提高國際競爭力。對于我國來說，期貨市場方興未艾，很多部門和民眾對期貨所隱含的信息卻又認識和利用不足。借鑒國外經驗并根據本國國情，從多角度、多途徑加大期貨交易信息資源的開發力度，并向全社會傳播推廣，具有重要的戰略意義。
一、利用信息安全維護金融安全，美國金融危機的警示
經濟和金融安全是所有國家必須考慮的重大問題。在以往，經濟或金融安全主要從國外和國內的經濟和金融內部運行機制進行考慮，但是2007年美國次級債危機向金融危機的演化則警示人們：信息安全的內含在發生深刻變化；信息資源的開發、披露、傳播和利用必須成為維護國家經濟和金融安全的重要內容。
1、美國金融危機中隱含的信息披露難題和監管困境
2007年美國爆發次級債危機，2008年又演化為沖擊全球金融安全乃至實體經濟安全的嚴重金融危機。關于這次危機的產生機制究竟如何，尚在經濟學家的研究之中，但是衍生品在危機中的作用也成為無可否認的關鍵一環。客觀考慮，衍生品是一個中性的工具，所有的衍生品最初的設計目的都是用來防范或轉移風險。那么，美國金融危機中場外衍生品(其實只是CDS)怎么推動了危機的持續蔓延呢?問題的根源就在于CDS等信用衍生品存在嚴重的信息披露難題。
首先，資產負債表無法顯示市場隱含的巨大風險。在金融機構從事衍生品交易活動后，會計平衡表僅能記錄表面上的資產和負債信息，很難揭示出實際隱含的風險內容和風險規模。正因如此，作為表外業務的衍生品交易就可能會逆轉、加速或者減弱資產負債表的風險。因此在危機產生后，美國大量金融機構出現大規模資產減計和流動性不足，進而在很大程度上加速了危機的傳播和演化。
其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。監管當局、交易對手方及其他機構很難對公司信用等級和交易情況進行準確評價。當市場承受壓力時，缺乏關于某公司市場及信用風險方面的信息，以及對公司風險管理能力方面的信息，從多方面沖擊了美國金融市場的穩定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導致市場參加者進行防御性頭寸調整。
2、不合理的現代信息傳播方法也促成了美國金融危機
互聯網在世界金融體系中起到了非常重要的和有益的作用。“十多年來，互聯網使信息民主化的作用一直為人們所稱道。它能賦予個體投資者力量，讓混亂的金融市場更加透明，并且創造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地投資從標準普爾500指數到棕櫚油期貨的任何東西。”“信息需要自由，信息能夠創造一切”到21世紀達到了頂峰。
但是，信息自由也造成了金融中不同投資者的信息不對等。這種不對等表現在兩個方面。其一，付費信息與不付費信息之間存在差異，使投資者劃分為有能力獲取信息的人和沒有能力獲取信息的人。其二，信息分析能力的不對等。普通投資者在享有信息自由的同時，往往會淹沒在數據當中，無法全面了解和深入評估其投資的產品。而交易商、銀行業者和金融策劃師則建立起了隨時跟蹤、分析和選擇各種信息和產品的捷徑。因此，那些大量數據形成的數據迷霧“幫助華爾街一些自作聰明的人像玩電腦游戲一樣輕易地劫持了全球經濟——憑借的是即時信息和數萬億美元的金融衍生品。”
因此，避免下一次類似危機的辦法就是改進信息資源的傳遞機制，加強互聯網整合信息的能力，使所有的普通投資者、政府以及監管機構能合理享有和充分利用金融產品信息。今后，金融體系必須能夠對信息做出解釋：現在的金融市場該做什么，不該做什么，應該警惕什么。
3、建立以期貨交易所為模式的正規交易平臺和信息平臺是實現金融安全的基本歸宿
客觀而言，美國金融危機中的CDS等信用衍生品是非常好的風險管理工具。其之所以發展成為危機的“肇事者”之一，關鍵的原因是存在著嚴重的信息披露不足和監管困難。作為場外交易的衍生產品本身就具有表外性，因此信息披露和監管本來就具有與生俱來的缺陷。這從另一方面也顯示出場內交易期貨和期權的安全性和重要性。在危機過程中，那些在期貨和期權交易所進行衍生品交易的投資者和金融機構并沒有出現大規模虧損和倒閉。因此，從衍生品市場的角度看，實現金融安全，防范金融危機，應將加強場外交易的金融衍生品信息機制重新構建。可以選擇的方式有：第一，將部分場外交易的衍生品移植到期貨交易所進行交易。第二，場外的衍生品應選擇合理的交易系統或平臺。第三，利用清算所或者期貨交易所的清算所對衍生品進行集中清算。這些選擇的目的就是要創造合理的信息披露途徑，使更多的投資者能夠有機會對交易產品的價格信息和風險特性進行深入的了解和研究，同時也有助于監管層對衍生工具交易過程隱含問題的展開動態持續監管。
4、信息安全范圍擴大成為影響金融安全的重要內容
一般看來，信息安全的解釋和理解或從技術角度考慮，或從保密角度考慮，但在大多數情況下卻忽略了基于經濟和金融安全角度的信息安全問題。從美國金融危機可以看出，信息安全的內含和外延都應有所擴大。不利于實現經濟安全或者金融安全的信息體系必然隱含著較為嚴重的信息不安全或信息不對稱問題。從理論上看，信息內容上的不完全、信息傳播體系的缺陷甚至信息需求者對信息分析能力的巨大差異，都應構成信息安全理論的新的要素。
所謂信息不完全應有多方面的理解。第一，市場主體對信息的認識能力存在限制。第二，經濟或市場本身不能生產足夠的信息。第三，即使信息充足，市場也不能有效地予以配置。這些方面的信息不完全經過積累或發酵很可能成為金融不安全或經濟不安全的誘因。所謂信息不對稱則是指不同市場主體對信息擁有能力的差異。應該說，如果出現嚴重的信息不完全和信息不對稱，將在金融市場產生巨大的殺傷力，并影響金融安全。
因此，確保衍生品市場的信息安全，并有助于實現經濟安全和金融安全，從內容上看應至少包括：第一，風險預警機制，如建立起完整、可靠、靈敏、精準的金融和經濟風險預警體系；第二，信息獲取能力的公平性，如要使普通投資者和金融機構具有平等的信息獲取能力，或者應控制大型機構對信息資源的濫用；第三，信息需要合理規范的平臺，如通過建立規范的金融產品交易平臺使投資者能夠更好地了解正在交易的產品的風險；第四，信息應成為監管的重要內容。政府當局不能只重視金融機構、投資者的具體交易行為，而且更要將重點向信息監管進行一定程度的轉移。
二、利用期貨信息服務實體經濟：中國最現實的選擇
隨著我國經濟轉型的深入，實體經濟面臨日益增多的國外國內市場風險。將風險因素進行有效的轉移，并協調實體經濟和虛擬經濟的發展已經成為解決的重要問題。而科學化解風險，合理安排生產，有效促進流通，往往需要借助期貨市場所蘊含的豐富信息。
1、利用期貨信息發展現代貿易流通
健康的期貨市場具有良好的價格發現功能。在國際上，糧食、石油、金屬等大宗商品的貿易，均以期貨價格作為合同的定價基準，即商品現貨價格主要參考權威期貨市場對應的期貨價格。利用期貨價格和基差信息已經成為安排商品流通的基本形式。例如：利用基差信息對商品進行定價和交易在美國商品現貨流通中具廣泛運用。商品買賣雙方確定的未來價格往往是期貨價格與基差之和。這就使得美國的現貨價格與期貨價格能真正融為一體，期貨市場的經濟功能得到了充分發揮和利用，現貨貿易流通方式也實現向更高級形式發展。
如今，我國眾多生產、貿易、加工、消費企業開始利用期貨價格來組織采購、生產、物流和營銷等經營活動，并取得不少進展。在有色金屬行業和大豆行業，幾乎所有的企業都會跟蹤利用有色金屬和油料油脂期貨市場的價格，這些行業企業要比那些不利用期貨信息或缺乏期貨信息作為指導的行業企業能更好地應對市場波動。例如上市公司江西銅業、云南銅業等采取“上期所月加權平均價”作為合同定價基準，浙江寧波金光采用“基差+DCE豆粕期貨價格”的方式的解決了現貨貿易中定價的難題和貿易方式的缺陷。但是，與美國經驗相比，我國需要解決很多問題，也仍有很長的路要走。
2、利用期貨信息安排商品生產
期貨市場具有良好的價格發現功能和風險管理功能，通過公開、公平、公正、高效、競爭的期貨交易機制可以形成具有真實性、預期性、連續性和權威性期貨價格。全球大宗商品的價格形成都是在期貨市場內完成。因此，利用期貨市場的價格信號制定生產計劃、選擇銷售時機、避免生產的盲目性已成為成熟市場經濟國家的通行做法。
我國各行業對期貨信息的利用已經有所發展，并取得一定的成果。以農業為例，我國農業生產主要是由小家小戶的農民組織完成。對于廣闊和劇烈變動的國內外農產品市場而言，絕大多數農戶缺乏對信息的準確把握，因而大大制約了農業增產和農民增收。但是近些年，在期貨市場逐步發展并被農民逐漸了解的地區，期貨信息已經對農業生產和農民增收起到了良好的促進作用，在農產品生產銷售中，大豆、小麥、玉米、橡膠等期貨價格也已經成為東北、華北、云南等地農民以及農業產業組織安排農業生產、調整種植結構、確定銷售計劃、鎖定預期利潤的重要依據。例如，東北豆農和云南膠農充分參照期貨市場的信息把握銷售時機和價格，實現了收入的較大增長；云南農墾近年來通過期貨市場交割比現貨市場銷售價格平均每噸高出1,000元，墾區2005年人均收入1.07萬元，較2000年增加了69％；2006年黑龍江省海倫市農民根據專家建議，決定多種玉米，少種大豆，當年通過種植結構調整使農民增收10多億元。
3、推動建立完善產業信息化體系
當代經濟體系是一種高度依賴信息的經濟體系。在全球大宗產品供求關系復雜多變的情況下，價格信息對現代經濟具有舉足輕重的作用。然而，我國的信息化體系特別是農業信息化體系發展依然滯后，在很大程度上制約著經濟的持續增長。這里以農業增產和農民增收為例進行說明。農村信息化體系落后的一個體現就是缺乏完整的信息整理、機制，信息數據庫也不完整。期貨市場是一個公開的信息市場，在現代通訊技術廣泛應用的今天，期貨市場接受來自銷區、產區以及世界各地的信息，在期貨市場上新生成的信息也可以通過現代信息手段迅速傳播出去。可見，農產品期貨市場本身就是農產品信息集散中心。因此，可以利用其支持和完善我國現行的農業信息體系。第一，可以利用期貨市場信息健全農業信息收集和制度，整合涉農信息資源，推動農業信息數據收集整理規范化、標準化。第二，利用期貨信息促進信息標準的統一，并推進公用農業數據庫建設的實用性。第三，一些期貨信息能夠積極發揮氣象為農業生產和農民生活服務的作用，如天氣期貨，為農業生產規避因天氣變化而帶來的自然災害起到強大的市場引導作用。
4、利用期貨推動建立“期貨農業”模式
期貨農業是訂單農業的一次提升。在訂單農業中引入期貨交易、期貨標準、期貨信息，有助于推動中國農業的現代化、產業化。第一，利用期貨推動農業標準化。農業標準化是農業產業化的基礎。只有通過標準化的技術和管理手段，實現對農業生產的全過程控制，才能保證農產品的優良品質和統一規格，為農產品的深加工和大規模進入國內外市場創造條件。由于期貨交易對交割貨物的標準有統一的要求，農產品購買者更愿意通過期貨市場放心購買具有統一規格的農產品，農民更加愿意生產優質品種的農產品。期貨市場的存在能夠促使農民自覺地了解標準化，增強標準化意識，從而在生產全過程中自覺地進行標準化生產，進而提升農產品質量。第二，利用期貨交易完善訂單農業。訂單農業在我國推行起來存在很多現實難題，如何保障訂單的履約始終是關鍵緩解。發展期貨農業，不僅可以如前所述，為農產品提供充足合理的市場信息，同時也有助于對沖農產品購銷各方的市場風險，確保訂單農業的穩固運行。
5、問題的緊迫性
盡管這些年我國實體經濟中各部門對期貨信息予以了關注，在部分領域取得一些進展。但是目前的進步只是個開端，全方位深入利用期貨信息服務實體經濟發展依然發展滯后。如，我國目前有近百家央企從事大宗商品進出口和生產加工，但是參與期貨市場的卻很少。相比之下，95％的國際500強企業都是通過期貨市場進行風險管理。我國的糧食企業，目前進行生產、加工、儲運、流通形成有規模的糧食企業至少幾十萬家，但是根據期貨交易所統計，糧食方面的法人客戶還不到1萬家，更不要說農民或農民組織了。因此需要各界聯合探索，從國家戰略的角度發展期貨市場、推動期貨市場信息服務實體經濟發展。
三、利用期貨信息增強政府宏觀調控能力
1、現貨市場價格作為調控依據具有滯后性
在現代市場經濟條件下，政府進行宏觀調控具有不同的市場基礎，一是基于現貨市場獨自發展的調控，二是基于現貨市場和期貨市場共同發展的調控。由于現貨市場是空間上的資源配置方式，期貨市場是時間上的資源配置方式，因此具有不同市場基礎的宏觀調控方式、調控信息、調控效果也會有所不同。在沒有期貨等衍生品市場的經濟體系中，一般來說，觀察通貨膨脹和經濟走勢時首先會想到CPI與PPI，但是這兩個數據是每個月公布一次，且所反映的是前一個月的狀況，就某種層面來說，其最大的問題就是它的落后性質，這對于需要把握先機的交易者和宏觀調控主體來說帶來一些困難。因此政府在做宏觀經濟決策時，會因為現貨市場信息傳遞的滯后性和不完全性，而缺乏有效性和前瞻性。即使調控主體可以通過各種模型和測量工具對未來市場價格信息做出預測，但這種預測和判斷往往不具有準確性。另外，由于現貨市場價格的調控存在“消耗效應”，也會使調節效果逐漸削弱。
2、期貨市場為宏觀調控提供了新的信息源
與只有現貨市場體系相比，在衍生品市場特別是期貨市場發展的情況下，政府的宏觀調控則具有了新的決策信息源。由于期貨價格能夠不斷根據變化的市場信息，通過激烈的市場競爭進行調整，并最終形成一種體現未來市場供求變化的動態均衡價格，因此這種期貨價格要比通過宏觀經濟模型做出的價格預測更為準確，也要比花大量時間和精力去調研更省力，因此完全可以成為調控部門的決策參考選項。例如，在成熟的期貨市場上，期貨價格的長期大幅度上漲和下跌，可能預示著多方面問題，如供求關系可能或者已經出現失衡，國民經濟結構不合理。因此，構筑合理的商品期貨指數，有助于宏觀調控主體根據期貨市場上的價格變化及時調整經濟政策，避免陷入滯后調控和盲目調控的被動局面，降低調控成本，提高調控效果，即，使宏觀決策的制定和實施深入契合現代市場運行規律。很多國家的中央銀行都在積極使用利率和外匯期權、期貨以及遠期合約進行市場分析，其中包括英格蘭銀行、美聯儲、日本銀行、法蘭西銀行以及意大利銀行在內的一些主要國家的銀行。
特別值得一提的是，關于商品期貨交易的信息含量對于貨幣政策以及其他宏觀調控部門政策的預警作用和決策影響也具有十分重要的意義，亦是發達期貨市場國家宏觀部門研究的重要內容之一。如，CRB指數是一種較好反映通貨膨脹的指標，可以成為通貨膨脹的早期預警指針，為觀察通膨狀況的重要依據。CRB指數與債券收益率之間有著高度的相關性。因此應借鑒路透CRB商品指數經驗，組織國內期貨交易所以合理的產權形式，建立適合國內需要的商品指數期貨，更好地為投資者和宏觀部門提供決策依據。
3、利用期貨信息增強宏觀調控的基礎性力量
我國擁有龐大的農產品儲備體系。儲備物資的輪換不僅要從產品宜存角度考慮，而且應根據期貨市場價格走勢選擇合理的輪入輪出時間。如期貨價格走低，國家的儲備物資可以輪入現貨；價格再輪出儲備物資，在客觀上也有助于削減市場價格波動幅度。
4、增加宏觀調控的影響途徑
期貨市場信息在整個市場體系中具有先導性。政府在進行宏觀調控時，不僅需要研究期貨價格走勢，而且還可以通過一定的政策工具和手段來引導期貨市場的交易價格(甚至在危機時刻直接參與期貨交易)，進而通過期貨市場影響現貨市場，再通過現貨資本市場和大宗商品市場價格變化，達到宏調目的。
四、利用信息開發培育更完善的期貨市場功能
期貨市場所具有的功能是眾所周知，又被人們廣為樂道的話題。一般而言，期貨市場的功能主要體現在價格發現和風險管理兩個方面。但是，隨著信息資源的開發、傳播與期貨交易的鏈接與融合，以及投資主體對客觀事物認識的深化和信息需求水平的提高，期貨市場的另一種功能屬性——信息開發功能，開始凸現出來，并逐步發展成為與發現價格和管理風險一樣的又一功能。這個新的功能并不和發現價格、管理風險等功能相割裂，而是緊密地聯系在一起，相互融合交流，共同推動著期貨市場發展的高度化。
1、期貨交易信息是價格發現功能的基礎
通常而言，由于現貨價格在形成過程中的時滯性、分散性和信息不對稱性，其價格的真實性受到嚴重影響。以現貨價格作為市場信號和決策依據，不僅會形成高昂的交易成本，而且有可能造成不必要的損失。而對于處于完全競爭狀態的期貨市場來說，由于具有公平的交易規則和日漸合理的交易方式，眾多買家和賣家能將自己掌握的各方面市場信息充分匯集到期貨價格中。期貨價格中所融入的各種市場信息不僅包括了現貨價格的實際變化、投資者對各種市場信息的判斷，而且也包含了其對歷史交易信息的整理加工、對即時交易信息的深度挖掘利用。由于期貨交易定單流可以將宏觀經濟信息的判斷或預期等各項內容都考慮到或者融入進來，因此很多投資者(當然不是全部)完全可以將期貨交易信息作為一個重要的觀測載體，通過深入分析期貨交易歷史信息和價格動態做出買賣決策。由此各類現貨信息和歷史期貨交易信息集中過濾所形成的期貨價格，將有助于較快速度地反映真實的供求狀況及其未來價格變動趨勢，形成合理的價格信號。
2、利用期貨交易信息完善風險管理功能
套期保值是期貨市場所有參加者熟知的一項功能。這個功能雖然有其固有的基本交易策略，但是也不是動輒就能完美無缺，很多期貨交易者在實踐中往往會面臨一定的風險損失。風險的來源主要源于對平倉時機的選擇。何時平倉必須依靠對基差信息的深入分析。所謂基差實際上就是現貨價格和期貨價格之間的差額。實踐表明，基差的變動可以使套期保值者的頭寸狀況得到改善或更加糟糕；例如，對于將來要賣出現貨的空頭套期保值者來說，基差出現擴大就意味著套期保值出現盈利。相反，基差出現縮小，則套期保值狀況出現惡化。因此，所有套期保值者不僅要分析基差歷史變化，而且也要就要深入了解影響基差的變動各項信息，在最盡可能有利的基差點上完成套期保值。
3、信息開發：期貨市場的新功能
在期貨交易的方式、價格、流程及利潤源中，信息是充斥在各個環節的，信息作為期貨交易基礎能更好地解釋期貨交易的過程，期貨市場中信息場的存在更能說明各種信息的綜合作用對期貨交易基礎的演變過程。單從前述的兩個方面看，價格發現和風險管理的功能雖然是發達期貨市場自身所具有的功能，這種功能從根本上看，離不開期貨市場的高度通暢的信息流。應該說就此而言，交易信息對期貨市場功能的發揮的影響已經足夠大了。但是，問題并不僅僅止于此。事實上，假如期貨市場所的市場信息開發過程能和期貨交易活動真能實現高度融合，那么在期貨市場中必將醞釀出一項新的功能——信息開發功能。
期貨市場的信息開發功能主要包括四個方面，即選擇和整理信息的功能，保存和傳遞信息的功能，重組和創建信息的功能，改造和開發信息的功能。從客觀條件看，期貨交易所在期貨的信息場中處于樞紐地位，具有整理交易數據的先天性條件。對于期貨交易所來說承擔著三個方面的信息開發職能。
——設計合理的交易機制和市場規則。這是提高信息效率的基礎。
——采集、挖掘、過濾和整合信息。這屬于信息開發本身范疇。——披露和傳遞各種信息。期貨交易所開發信息必須有完備的信息披露內容和規則，也必須有高效的信息傳播途徑，以此保障信息功能的高效性。
事實上，如果期貨交易所能夠主動、自覺地開發期貨交易信息，積極借助信息技術和各種傳播渠道，那么很明顯期貨市場的信息開發功能將明顯提升，并系統地促進套期保值和價格發現功能的實現。
總之，高度發達的期貨市場將是一個信息資源得到高度開發和利用的市場，期貨市場的信息開發功能不僅有助于從質量上提升期貨市場功能，同時也拓展了期貨市場功能的范圍。無論對于發達市場還是新興市場而言，要想不斷將期貨市場的功能向更高度予以推動都離不開對期貨市場信息開發功能的挖掘。期貨交易所的信息開發職能始終是期貨市場信息開發功能的最基本、最核心的內容之一。
五、利用信息服務創新增強期貨交易所競爭力和定價權
1、全球期貨交易所競爭日趨激烈
期貨交易所是爭奪定價權的前哨。近些年，全球期貨交易所的競爭日趨激烈，對各國大宗商品和金融資產定價權的爭奪產生了巨大影響。為了爭奪對市場的控制力和影響力，期貨交易所之間的競爭日趨激烈，主要集中在兩個方面。第一，市場控制力，即交易所力圖通過品種和規模的擴張增強市場影響力和輻射力；第二，信息控制力和影響力，即利用信息資源的技術標準、服務水平來影響增強市場影響力和經營收入水平。這兩方面的發展緊密聯系在一起，相互相應，相互促進。
為了達到這些目標，全球一些主要的交易所掀起了合并浪潮，在合并過程中關于信息資源的開發利用出現四個趨勢。第一，信息供應逐漸被國際大型期貨期權交易所控制和壟斷。第二，以市場的成熟為基礎，對期貨交易信息進行一定形式和程度的收費成為潮流。第三，信息服務為交易所經營和擴張提供了大量的資金支持。第四，調整交易時間，加快技術整合，提供各洲的不間斷交易，擴大信息影響力。從國際經驗看，世界很多證券期貨交易所的收入來源已經發生變化，信息服務已經成為其收入的主要來源之一。收入途徑的變化，不僅增強了交易所實力，而且也反過來為其信息的深度開發奠定了堅實的物質基礎。
2、國際期貨交易所信息開發與服務收入
國際主要期貨交易所的市場數據銷售大都是通過數據賣主進行的。數據賣主獲得交易所授權后，將市場數據銷售給個人或機構用戶。部分交易所不僅通過數據賣主銷售數據，而且可以通過數據傳輸專線直接向終端用戶供應數據。如芝加哥商業交易所的最終用戶可以從認可的數據賣家或者直接從交易所通過CME數據傳輸專線獲得數據。一些交易所還允許賣主將數據銷售給下一級賣家，如芝加哥期貨交易所的賣主經批準后，可以作為直接的或間接的賣主，從事再次銷售市場數據活動。
近些年，期貨交易所收入結構的多元化已經成為一個趨勢。由于現貨和衍生品市場交易的不斷活躍，交易者對信息的需求相應出現了大幅度的上漲，由此也帶來了期貨交易所信息服務收入的增長。總體來看，國際主要期貨交易所2001，2005年期間的信息服務收入呈現穩中有升的趨勢。例如芝加哥商業交易所的報價數據費在2004財年內增長了15％。從信息服務收入占交易所總收入的比重來看，大部分交易所的這一數據在14％～18％之間。總體上看，隨著市場信息需求的不斷增加，信息服務已從昔日的“副產品”轉變為期貨交易所的正式商業業務，信息服務收入也隨之成為期貨交易所的總收入的重要組成部分，并呈現出穩定增長態勢。
3、我國加快期貨交易所信息資源的開發迫在眉睫
第9篇：期貨交易穩定盈利的模式范文
國外企業利用衍生工具對沖風險,從而在一次又一次經濟危機中不僅存活下來,甚至日益發展壯大的案例卻比比皆是。很多大型商業銀行都將企業是否在進行套期保值操作作為企業能否取得長期貸款的非常重要的審核條款之一。
發達國家之所以會有很多的企業參與期貨市場進行套期保值,并出現越來越多地金融創新,和國外銀行的積極支持是分不開的。而在我國,由于期貨市場發展時間較短,我國商業銀行對企業利用期貨市場的支持,盡管在理論界已經有了較多的探討和商榷,但是在實際操作經驗上仍有較大的差距。因此,如何借鑒國外大型銀行支持企業利用期貨市場進行套期保值的實際經驗,從而為我國商業銀行支持企業利用期貨市場提供參考和借鑒,顯得十分重要。
國際經驗國外商行參與期貨市場的模式
國外商業銀行參與期貨市場的模式主要分為兩種方式,一種是以傳統銀行的經營模式,通過發放銀行貸款、開展倉單質押等業務,支持企業參與期貨市場。另外一種則是通過直接成為期貨市場經營主體的方式,一方面保留傳統銀行業務支持企業參與期貨市場的業務,另外一方面也通過期貨市場直接對沖傳統業務帶來的經營風險。
從國際經驗來看,全能性的大型商業銀行一般將自營和經紀結算業務分開,分為兩個部門,比如荷蘭銀行、匯豐銀行。荷蘭銀行采用的是獨立部門和子公司模式,匯豐銀行采用的則是一站式金融服務,把股票、期貨、債券、外匯等等放在同一個金融事業部門下提供一攬子服務。荷蘭銀行采用母子公司模式,旗下的荷銀環球期貨交易公司在世界上很多國家都有分支機構,有獨立子公司或者合資公司。中國的金融機構在開展類似金融期貨業務的時候可以借鑒荷蘭銀行的這種模式。
國外商行支持企業參與期貨業務的情況
在國外,商業銀行對企業提供貸款前都會要求他們通過期貨市場對企業所用之大宗商品進行套期保值,以降低銀行貸款的風險。通常情況下,銀行對是否參加期貨套期保值企業的信貸支持力度也不同,對參加套期保值的最高可提供90%的信貸資金,而對沒有參加套期保值的最高僅提供70%的信貸資金。甚至,世界銀行在給發展中國家發放援的農業、工業原材料等貸款時,也會要求接受貸款的國家或企業參與相關的期貨市場進行保值。
融資和保值結合的方案是國際商品貿易中常常采取的形式。而結構性的融資往往涉及到四方,貸款方、生產商、貿易商和買方,某些情況下買方要進行倉儲。在這個過程中間,一般情況下銀行會要求幫助客戶進行保值,這樣可以規避價格波動風險,同時也使得信用風險最小化。如果價格風險保護住了,在付款能力上對銀行來說就可以達到風險最小化。
隨著經濟發展,期貨市場正越來越受到國外大型商業銀行的青睞,很多銀行通過申請成為各大交易所的成員,設立專門的期貨服務部門,為客戶提供全面的貸款、風險管理和結構性產品等服務,幫助客戶規避價格風險,維護資產安全以及獲取穩定盈利。在現實經濟中,國外成熟金融市場中的綜合性正在發揮著分配和管理風險、價格發現等多種金融中介的職能,為經濟的穩定運行發揮著重要作用。
銀行結算業務:結算業務是國外商業銀行支持企業參與期貨市場的第一步。國外期貨衍生品是銀行整個業務中的重要一部分,比如澳大利亞的麥格理銀行經營的業務中就包括期貨(上市衍生產品)執行及清算;商品、能源及環保財金產品、實物及衍生工具組構及買賣交易;利率及信貸衍生工具的組構及買賣交易等,結算業務的手續費收入占了其中較大的一部分。
倉單融資業務:從國外銀行業發展看,標準倉單質押貸款是相當普遍的,許多交易所會員與企業通過倉單質押等形式向銀行融資,銀行通過參與相關商品的期貨或期權市場規避風險。隨著全球經濟一體化的深入和大宗商品期貨交易的活躍,銀行傳統的融資方式已不能充分滿足企業的需要。國際上的商業銀行就針對一些標準化程度高、流動性好的商品期貨品種,開發出標準倉單質押貸款來為企業服務。
在東歐甚至是非洲國家,倉單體系已經較成熟地被運用。因為農業企業沒有強有力的信用記錄,也沒有資產抵押作為擔保,所以當地銀行往往不愿借錢給農業部門。而倉單成為一個有說服力的工具,對農民有效獲得貸款非常有利。如果企業的貸款拖欠或無法償還,銀行就能夠有效的行使其權利。
套期保值貸款:套期保值貸款在國外是一種很通行的銀期合作業務,該項業務不僅有利于規避銀行的信貸風險、提高銀行信貸資產的質量,同時有利于解決企業資金短缺以及生產經營風險的問題,而且可以使期貨市場的參與主體結構更趨合理,從而保證套期保值功能的正常發揮。
結構性理財產品:在發達國家,企業的盈余資金或自有資金還可以投資銀行的結構性理財產品,這些產品的預期收益往往高于銀行存款利率,而部分理財產品的投資標的就是期貨合約或商品指數。比如荷蘭銀行2009年3月曾推出一款保本浮動收益型理財產品,掛鉤于荷銀CYD市場中立商品指數,該指數基于接近到期期貨頭寸的展期策略。
國內業務現狀與問題
目前我國商業銀行支持企業參與期貨市場的業務不是很多,國內已經開展的業務主要有深圳發展銀行的“先票后貨”的結構性貸款以及民生銀行、交行、建行等銀行的倉單質押貸款等,但是由于多種原因,使得倉單質押貸款在國內發展比較緩慢。同時對于國際市場發展已經非常成熟的套期保值貸款業務,國內目前還是處于試探性的研究階段,沒有正式推出。
標準倉單質押貸款業務的現狀與問題
最近兩年,廣發銀行、光大銀行、建設銀行、招商銀行等均推出了標準倉單質押貸款業務。但由于種種原因,目前期貨標準倉單質押貸款業務的開展還有一定局限性,業務的開展還帶有探索性質,主要原因在于以下幾點:
政策方面的限制:《期貨交易管理條例》規定:“任何單位或個人不得使用信貸資金、財政資金進行期貨交易。金融機構不得為期貨交易融資或提供擔保。”所以,商業銀行在開展這項業務時很慎重,對貸款用途把關較嚴。
程序方面限制:三家期貨交易所都有標準倉單質押保證金業務,投資者若將倉單在交易所進行質押后用于期貨交易,就沒有必要到銀行進行質押貸款,而且在交易所辦理質押手續比較簡便。
銀行自身業務方面限制:(1)銀行投入、收益比不對稱:由于期貨市場規模比較小,銀行的投入和收益、風險不對稱;(2)倉單處置風險:由于市場變化較快,一旦出現急劇變化,尋找交易對手將變得很困難,這樣處置倉單就存在很大的風險;(3)增值稅發票風險:銀行處置倉單時只能開具普通發票,無法開增值稅發票,如果貸款企業不配合開增值稅發票,買貨方無法抵扣增值稅,給銀行的出價就會低,要把增值稅部分留出來;(4)資金管理風險:銀行如果不是期貨保證金存管行,資金會到其他行,存在資金監控上的風險,并且由于貸款無法形成存款,對這種銀行吸引力不大。
套期保值貸款業務現狀與問題
由于我國現行相關法規禁止銀行信貸資金違規進入期貨市場,因此目前國內信貸資金只能間接地支持企業參與期貨市場套期保值交易。為此,目前國內尚無法開展真正意義上的套期保值貸款,而是所謂的“準套期保值貸款”,即指向已在國內期貨市場對與其生產經營相關的商品做套期保值交易的企業發放的貸款業務,僅限用于貸款企業的生產經營,不得用于期貨交易保證金,而企業參與期貨市場所需的保證金必須從企業的自有資金支付。由此可見銀行對企業利用期貨市場的支持明顯不足。
服務“三農”企業新模式
目前,農發行與多家期貨公司合作,摸索出了一條以“訂單+套保”服務“三農”的新模式。該模式下,農發行、涉農企業與期貨公司“三方監管”,農發行嚴格審核、評估期貨公司的規范經營與專業化程度,確定幫助涉農企業進行套期保值的合作伙伴,并要求涉農企業在指定的期貨公司開戶,從事套期保值業務。期貨公司須及時向農發行匯報企業的套保操作、資金管理和實物交割的相關情況,確保企業套保業務真實規范,以保證銀行信貸資金的安全。
國內如何促進商業銀行支持企業參與期貨市場
目前,盡管已經有部分銀行開展了支持企業參與期貨市場的業務,但主要仍集中在服務“三農”領域。我國不僅在政策上對銀行支持企業參與期貨市場存在制約條件,而且面對期貨市場的巨大風險和企業虧損的潛在隱患,使得很多銀行收緊對參與期貨市場的企業的貸款或完全關閉對企業貸款的大門。要改變目前的這種局面,促進商業銀行支持企業參與期貨市場,還需我們在很多方面努力改進。
探索支持企業參與的新模式
第一,建議政府出臺對涉農貸款定向實行稅收減免和費用補貼,政策性金融對農業中長期信貸支持、農民專業合作社開展信用合作試點的具體辦法政策,同時建立農村信貸與農業保險相結合的銀保互動機制;
第二,在標準倉單質押貸款的基礎上,優化風險控制體系,推出套期保值貸款,銀行可以套期保值的商品作為抵押,向企業發放貸款;
第三,擴大銀期合作的范圍,銀行和期貨之間可以股權相互滲透,資金融合,也可以建造銀行控股下的期貨公司,或期貨公司控股集團下的銀行資公司;
第四,積極開展銀行直接參與期貨市場的試點,增加銀行在交易所的交易席位。銀行經濟實力雄厚,信譽良好,作為機構投資者可以優化期貨市場結構,促進市場活躍。
借鑒海外經驗,促進模式創新
推進標準倉單融資業務,促進商業銀行金融產品創新。標準倉單融資因為有交易所的控制和管理,在國際市場上是一種比較可靠的融資方式。我國部分商業銀行已經先試先行,嘗試性地與期貨交易所、期貨公司開展合作,設計了創新型的金融產品。但是總的來說,在企業中的普及性和覆蓋率尚不高。借鑒國外成功經驗,可以在以下幾個方面進一步推進:一是進一步完善標準倉單融資的配套措施,探索交易所在相關制度安排方面的改革;二是進一步推進倉單電子化管理,降低管理成本與風險,促進標準倉單融資業務更好的發展;三是在業務開展中要加強實時監控,防范價格波動風險。
探索現貨質押融資業務引入期貨規避現貨商品價格風險。2006年,國內商業銀行打破信貸傳統觀念,把動產即企業的存貨作為一種可抵押的資產引入到銀行的授信管理過程中,并使這項業務獲得了成功。
從事貨押融資的企業基本上是評級不高的企業,沒有太多的凈資產,更多的是商品變現的現金流。銀行只能關注貨物本身,而不是企業的財務報表。但是,這項業務在金融危機中卻暴露出一個重要問題,那就是在現有風險監控模式下難以規避抵押貨物價格大幅下跌的風險,而期貨恰好是規避商品價格大幅下跌的良好工具。因此,探索銀行將期貨市場現貨質押融資業務的模式將會有利于這項業務的開展,更好地服務中小企業的發展。
進一步研究套期保值貸款業務的開展,更好服務企業發展。當前,由于我國銀行信貸資金仍然嚴禁用于期貨市場,因此我們可以變通一個方案,那就是:企業可以利用自有資金來進行套期保值,而銀行的放貸資金可以用于日常的生產經營活動,這樣不但解決了企業資金短缺的問題,而且有利于銀行優化資金的結構,合規合法。
