資本市場現狀精選(九篇)

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第1篇：資本市場現狀范文

    關鍵詞:資本市場;監管;成效;體制

    1 我國資本市場監管現狀分析

    中國現行金融市場監管體系的最突出特點就是分業監管。中國金融體系分別由銀監會、證監會、保監會監管。但在資本市場上就是多頭管理,政出多門。中央和地方各管—塊,不同品種證券的市場管理者不同。甚至一種證券的—二級市場之間就有不同的管理者。主要表現是:證監會是中央主管機構,地級人民銀行在市場監管上頗有影響,財政部、中央銀行介入市場管理,地方政府在交易場所的管理上擁有很大的權利。

    自我國資本市場建立以來,我國資本市場監管就伴隨著始終。但我國資本市場仍然危機四起,從20世紀90年代的股市異常波動,到現在上市公司頻頻發生造假事件,這表明我國資本市場監管的不到位,市場運行效率不高,信息披露制度不健全,法律框架不完善,分析我國資本市場監管現狀,將有助于我國資本市場監管的發展。

    1.1 我國資本市場監管機構

    我國現行的資本市場監管體制可以說是集中型監管體制,在分業集中監管的基礎上,財政部、中國人民銀行實行適度的統一監管。

    中國證監會是國務院直屬事業單位。證監會作為對證券業和證券市場進行監督管理的執行機構,監督檢查所歸口管理部門。由于中國人民銀行負責證券機構的審批,這意味著對于證券中介機構的監管權限在兩個部門被分割開來。

    在1992年以后,人民銀行不再是證券市場的主管機關,但它仍然負責審批金融機構。這意味著證券機構在審批和經營管理上受人民銀行和證監會的雙重領導。中國人民銀行還負責管理債券交易、投資基金。

    財政部負責國債的發行以及歸口管理注冊會計師和會計師事務所。

    在我國資本市場監管體制中,地方政府在本地區證券管理中占有重要的地位,尤其是上海、深圳市政府和證監會一起管理滬、深證券交易所。其對證券市場的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

    1.2 我國資本市場監管的成效分析

    我國資本市場監管成效的分析,即我國資本市場監管所投入的成本與我國資本市場運行結果的分析,可以從我國資本市場效率與監管的角度來分析。市場監管能否有效糾正市場失靈,充分保證市場效率,關鍵在于監管制度的建立和完善,有效而完善的監管制度是資本市場監管的基礎和效率的保障。中國資本市場的制度缺陷,特別是監管制度的缺陷導致市場失靈與監管失效的同時存在,成為轉軌過程中資本市場監管的基本現狀,對資本市場效率分析可以充分地說明這一點。

    根據市場證券價格對信息反映的范圍不同,把市場劃分為弱型效率市場、半強型效率市場、強型效率市場。經濟學界對我國證券市場監管成效分析主要按照上述理論進行實證分析和理論研究。一般研究主要是對弱型效率市場、半強型效率市場進行研究。以往對我國資本市場弱型有效市場的實證檢驗有,俞喬(1994)對上海、深圳股票市場股價變動的隨機假設進行檢驗。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價指數的觀察值,通過對誤差項序列相關檢驗、游程檢驗和非參量性檢驗,排除了上海和深圳股價變動是“隨機游走”的可能性,得出了上海、深圳兩地股市非有效性結論[1]。

    半強型有效市場檢驗的有:楊朝軍等(1997)選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本,對各家公司股價在公告前后的變化進行詳細地分析,以檢驗市場對送配信息的反應。結果表明,上海股市已經能夠較快地反映送配信息,說明中國股市一定程度上已能迅速反映某些公開信息,但并不能就此判定上海股市已達到半強式效率市場,而筆者在對2005—2006年度股票指數進行實證分析也得出我國股市尚未達到半強式效率市場的結論。

    2 我國現行資本市場監管中存在的問題及原因

    2.1 資本市場監管體制建設不完善,證監會效能不足

    在中國資本市場管理體系中,除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問題。值得注意的是證監會的人員編制不足和缺少足夠權威,導致削弱實際監管效果。很顯然,在證監會和地方監管部門之間存在著重復監管的現象,而監管職責在證監會和人行之間的分割,又導致某些監管領域落入夾縫之中。而對于市場的某些部分,尤其是針對證券商和機構投資者,事實上缺少監管。

    2.1.1 證券監管機構的有效性和權威性不足

    證監會在名義上是主管機關,但在國務院組成部門中只是附屬機構,只能起協調作用,監督的權利和效力無法充分發揮。

    現階段市場已形成了以股票、債券為主的企業債券、基金、可轉化債券同時發展的直接融資工具體系。而從目前的監管機構分工來看,中國證監會主要監管股票、基金、可轉化債券;財政部主管國債的發行、兌付;中國人民銀行主管企業債券的發行。證券主管部門存在著多頭化,易產生整體監管方面的矛盾和摩擦,不利于提高整體監管效率和證券各品種之間的協調配套發展。

    2.1.2 證監會地方辦事機構行政能力的獨立性受到制約

    本地政府在本地區證券管理中占有重要地位,證監會派出機構,與地方政府有很深淵源,受地方政府干預的可能性很大。證券市場運行中屢屢發生重大事件,暴露出了我國證券監管系統上的漏洞和某些功能上的不足,中國證監會的權限常常受到比其行政上更高一級的地方首長的干預,其獨立性受到很大制約。

    2.1.3 證監會權力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

    證監會權威性的不足與監管權力分散性是相聯系的,監管權力從橫向看分布于證監會、銀監會、財政部和國資委等機構之間,各部門之間的政策法規、管理措施及政策目標亦有沖突之處,居高不下的協調成本大大降低了監督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間,多家平行機構從不同側面,各個地方從不同范圍(地域)對資本市場進行監管,造成利益的沖突、責任的推卸、監管的盲點和監管力度的不平衡,影響了資本市場的統一性,造成某些領域事實上的無人監管。

    2.2 資本市場監管理論創新不夠,市場管理者不能有效進行理論建設

    我國資本市場監管理論研究主要還是局限在對資本市場現行問題的補救上。由于市場發展太快,政府監管部門忙于應付大量的日常事務性工作,沒有充分發揮機構投資者的中堅作用,證券市場的基本建設在某種程度上被忽略了,對資本市場結構、運行問題缺乏理論研究,如上市公司股權結構不合理、風險預警體系不健全、信息披露不透明等問題。為了解決一些短期內凸現的緊急問題,往往采取不顧長遠的急救方法,雖暫時解決了問題,但是卻為今后的監管工作帶來了隱患,參考證券市場發達國家的經驗,我們看到幾乎所有國家的證券監管機構都有一個明確的行動宗旨和一系列行動細則組成的綱領性監管框架,這種框架是其監管部門長期行動的準則。在缺乏長遠規劃的情況下,監管上被動地長期處于救火狀態就是難免的。

    2.3 資本市場自律性監管不足,沒有充分發揮市場自律性監管機制功能

    我國目前的自律組織分為兩個層次,一是滬深兩地交易所自律組織;二是證券業協會。兩個層次在行業自律中都存在問題,首先是兩地交易所存在明顯的地方利益,其對市場交易的監管受到所在地政府的干預,因而難以真正貫徹公平、公正的指導原則。其次是中國證券業協會作為一家行業性質的民間協會不能發揮自律作用,這與目前證券市場多頭管理格局有關。因此,證券市場發展至今,監管與自律仍然處于嚴重不平衡的狀態。

    2.4 資本市場監管法制建設不健全,市場主體法律意識不強

    國家對于上市公司退市問題存在法律盲點,難以準確把握執法尺度。并且退市標準不統一,尺度難把握。對于證券監管部門的監督,主體不夠明確。由于現行法律對地方人大如何監督中央駐各地的管理部門沒有明確規定,省人大及人大財經委難以對駐各證管辦實施監督。實際上,《證券法》等于沒有明確對證券監管部門進行監管,以及應該由誰來監管。

    3 啟示及對策

    通過對我國資本市場監管現狀及問題分析,如何有效強化資本市場監管職能、提高資本市場運行效率,筆者認為應該做好以下幾點:

    3.1 構建資本市場監管的風險預警指標體系

    及時發現有關宏觀經濟指標的異常反映并及時進行調控,是可以防范或避免金融危機發生的。這里的關鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場危機預警指標體系。

    3.2 強化資本市場信息披露制度

    健全的信息披露制度是穩定一國資本市場發展的重要制度。強化資本市場的信息披露制度關鍵在于健全信息披露的動態監管機制,加強資本市場會計審計制度落實,規范上市公司組織結構,以此來消除利潤操縱行為的發生,加強對企業所募集資金使用和投向的監督。

    3.3 積極穩妥地推進股權分置改革

    股權分置改革是完善資本市場監管體制的一個重要步驟,上市公司的股權結構直接體現了我國資本市場監管的作用機制是否合理,是關系到廣大投資者、上市公司、資本市場切身關系的一件大事。解決股權分置問題,是我國資本市場向國際市場靠攏,迎接WTO挑戰的迫切任務。

第2篇：資本市場現狀范文

關鍵詞多層次資本市場體系主板市場二板市場三板市場

1多層次資本市場體系的內涵

多層次資本市場體系是指針對質量、規模、風險程度不同的企業，為滿足多樣化市場主體的資本要求而建立起來的分層次的市場體系，具體說來包括以下幾個方面：①主板市場，即證券交易所市場，是指在有組織交易所進行集中競價交易的市場，主要是為大型、成熟企業的融資和轉讓提供服務；②二板市場，又稱為創業板市場，指與主板市場相對應，在主板之外專為處于幼稚階段中后期和產業化階段初期的中小企業及高科技企業提供資金融通的股票市場，此市場還可解決這些企業的資產價值（包括知識產權）評價，風險分散和創業投資的股權交易問題；③三板市場(場外市場)，包括柜臺市場和場外交易市場，主要解決企業發展過程中處于初創階段中后期和幼稚階段初期的中小企業在籌集資本性資金方面的問題，以及這些企業的資產價值（包括知識產權）評價、風險分散和風險投資的股權交易問題。

2國外資本市場體系的結構特點

2.1美國資本市場體系的結構特點

美國資本市場體系規模最大，體系最復雜也最合理，主要包括三個層次：①主板市場。美國證券市場的主板市場是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場，該市場對上市公司的要求比較高，主要表現為交易國家級的上市公司的股票、債券，在該交易所上市的企業一般是知名度高的大企業，公司的成熟性好，有良好的業績記錄和完善的公司治理機制，公司又較長的歷史存續性和較好的回報。從投資者的角度看，該市場的投資人一般都是風險規避或風險中立者；②以納斯達克（NASDAQ）為核心的二板市場。納斯達克市場對上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同，它主要注重公司的成長性和長期盈利性，在納斯達克上市的公司普遍具有高科技含量、高風險、高回報、規模小的特征。納斯達克雖然歷史較短，但發展速度很快，按交易額排列，它已成為僅次于紐約證交所的全球第二大交易市場，而上市數量、成交量、市場表現、流動性比率等方面已經超過了紐約證交所；③遍布各地區的全國性和區域性市場及場外交易市場。美國證券交易所也是全國性的交易所，但該交易所上市的企業較紐約證交所略遜一籌，該交易所掛牌交易的企業發展到一定程度可以轉到紐約交易所上市。遍布全國各地的區域性證券交易所有11家，主要分布于全國各大工商業和金融中心城市，他們成為區域性企業的上市交易場所，可謂是美國的三板市場（OTC市場）。

2.2日本和英國資本市場體系的結構特點

日本的交易所也是分為三個層次：全國易中心、地區性證券交易中心和場外交易市場。①主板市場。東京證券交易所是日本證券市場的主板市場，具有全國中心市場的性質，在此上市的都是著名的大公司；②二板市場。大阪、名古屋等其他7家交易所構成地區性證券交易中心，主要交易那些尚不具備條件到東京交易所上市交易的證券，這7家地區性市場構成日本的二板市場。③場外交易市場。包括店頭證券市場和店頭股票市場，在此交易的公司規模不大但很有發展前途，其中店頭市場的債券交易市場占了日本證券交易的絕大部分。

英國資本市場體系的結構特點：①主板市場。倫敦證券交易所是英國全國性的集中市場，它有著200多年的歷史，是吸收歐洲資金的主要渠道；②全國性的二板市場AIM(AlternativeInvestmentMarket)。與美國不同，英國的二板市場AIM是由倫敦交易所主辦，是倫敦證交所的一部分，屬于正式的市場。其運行相對獨立，是為英國及海外初創的、高成長性公司提供的一個全國性市場；③全國性的三板市場OFEX(Off-Exchange)。它是由倫敦證券交易所承擔做市商職能的JPJenkins公司創辦的，屬于非正式市場。主要是為中小型高成長企業進行股權融資服務的市場。

3中國資本市場體系的結構特點

和國外資本市場體系對比，中國資本市場體系的顯著特點是市場結構不完善。中國資本市場是伴隨著經濟體制改革的進程逐步發展起來的，發展思路上還存在一些深層次問題和結構性矛盾,主要有：重間接融資，輕直接融資；重銀行融資，輕證券市場融投資；在資本市場上“重股市，輕債市，重國債，輕企債”。這種發展思路嚴重導致了整個社會資金分配運用的結構畸形和低效率，嚴重影響到市場風險的有效分散和金融資源的合理配置。

具體來說表現為：①主板市場，包括上海證券交易所和深圳證券交易所。滬深證券交易所在組織體系、上市標準、交易方式和監管結構方面幾乎都完全一致，主要為成熟的國有大中型企業提供上市服務。②二板市場（創業板市場）。2004年6月24日，為中小企業特別是高新技術企業服務的創業板市場剛剛推出，它附屬于深交所之下，基本上延續了主板的規則：除能接受流通盤在5000萬股以下的中小企業上市這點不同以外，其他上市的條件和運行規則幾乎與主板一樣，所以上市的“門檻”還是很高的；③三板市場（場外交易市場）。包括“代辦股份轉讓系統”和地方產權交易市場?？偟恼f來，中國的場外市場主要由各個政府部門主辦，市場定位不明確，分布不合理，缺乏統一規則且結構層次單一，還有待進一步發展。

3推進中國多層次資本市場體系建設的必要性

3.1有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求

從資金供給方來說，由于風險偏好的不同，投資者也是具有不同層次的。風險愛好者愿意投資于高風險高回報的股票；風險中立者會選擇購買風險程度適中，預期報酬也非最高的股票；風險規避者則可能去購買國債。但是，中國僅有單一層次的主板市場，該市場對公司上市和交易的風險標準是統一的，從制度上無法為不同風險偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場所。

從資金需求方來說，處于不同發展階段的不同規模的、不同風險狀況的企業對股權融資的需求不盡相同。對于大規模、穩健型、成熟性強的公司，由于其發展歷史相對較長、業績穩定、經營穩健，可能吸引大批投資者來購買它的股票；但對于中小企業，特別是處于創業階段的中小型科技企業，由于其規模小、產品不夠成熟、風險性大，通過主板市場進行融資是不現實的。但受諸多因素影響，中國資本市場的發展出現了高度集中化的傾向，交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下，市場必定只會為大企業服務而將眾多的中小企業排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次，但其附屬于交易所的性質決定了其滿足融資需求的能力是有限的，從而造成了中小企業特別是高新技術企業的融資困難。3.2有利于提供優化準入機制和退市機制，提高上市公司的質量

從非證券資本市場到證券資本市場，從場外市場到創業板市場、主板市場，入市標準逐步嚴格，企業素質也呈階梯式上升，這實際上提供了一個市場篩選機制。一方面，在下一級市場上掛牌交易的企業經過培育，將會有優秀企業脫穎而出，從而進入上一級市場交易；另一方面，對于長期經營不善，已不符合某一層次掛牌標準的企業，則通過退出機制，退出到下一級市場交易。這樣形成一種優勝劣汰機制，既有利于保證掛牌公司的質量與其所在市場層次相對應，又能促進上市公司努力改善經營管理水平，提高上市公司質量。

3.3有利于防范和化解我國的金融風險

直接融資有利于分散融資風險，能有效地避免風險向金融系統集中，從而降低金融系統性風險。從國外經驗看，在間接融資為主的金融體系中，一旦經濟實體發生嚴重問題，就會導致大量銀行壞賬，金融體系的脆弱性往往將經濟拖入長期不振的境地。當前，中國的融資結構仍以間接融資為主，直接融資比例還較低。資料顯示，我國股市融資占總融資額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時，銀行貸款所占比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此，多層次的資本市場通過改善上市公司質量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進入資本市場，擴大直接融資額度，從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規模的擴大，直接融資比重的提高，會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場，風險承擔主體呈現多元化，有利于實現金融市場的穩定，分散和化解金融風險。

4建立多層次資本市場體系的戰略構想

4.1建立以深滬交易所為核心的主板市場

將現有的滬深兩市定位于中國證券市場的“精品市場”，由于該市場發展歷史較長，成熟度也較好，可以結合二板、三板市場輸送來的優質公司進入和現有不良公司的退出（可以退市，也可以轉向二板、三板進行交易），逐漸建立起我國的證券精品市場。該市場主要面向規模大、業績佳的成熟知名大企業，其公司來源應主要來自二、三板市場，滿足特定情況的條件下，比如公司資產負債比率、公司規模、盈利指標、成長性達到一定要求，也可以在主板市場上進行增發進行再融資，但未達到這些指標的公司，不能通過主板市場再融資，特別是不能通過股權再融資的方式“圈錢”，這樣才能充分保證主板市場公司的質量，降低該市場的風險。

4.2建立以中小科技創業企業為核心的二板市場

目前國際上的創業板市場主要有三種典型的模式：①一所二板平行模式，即在現有證券交易所中設立一個二板，作為主板的補充，與主板一起運作，二者擁有共同的組織管理系統和交易系統，甚至相同的監管標準，不同的只是上市標準的高低，兩者不存在主、二板轉換關系。②一所二板升級式，即在現有證券交易所內設立一個獨立的為中小企業服務的交易市場，上市標準低，上市公司除須有健全的會計制度及會計、法律、券商顧問和經紀人保薦外，并無其它限制性標準，主板和二板之間是一種從低級到高級的提升關系。③獨立模式，即二板市場本身是一個獨立的證券交易系統，擁有獨立的組織管理系統，報價交易系統和監管體系，上市門檻低，能最大限度地為新興高科技企業提供上市條件。

4.3發展場外交易市場，有重點有選擇地推進區域易市場的建設

我國三板市場體系的建立應采取“條塊結合”的模式，既有集中統一的場外交易市場，又有區域性的股權、產權交易市場。具體思路如下：第一，借鑒發達國家經驗,發展場外交易市場。根據發達國家的經驗，中國發展場外交易市場，實現地區性聯網運行，集中報價、分散成交、統一核算，從目前看是可行的。第二，在加快發展場外交易市場的同時，應積極規范地區性股權交易中心。我國先后在武漢、淄博、天津、沈陽等十幾個城市形成了將企業股權公開掛牌交易的地方性股權交易市場，但這些市場絕大多數由地方政府正式或非正式批準成立的，容易受到地方行政力量的控制和切割，給金融監管增加難度。中央政府應將近年各地自發的地方性股權交易規范化、合法化，為我國中小企業的健康發展開辟了一條新的融資渠道。第三，為了解決高新技術企業的產權交易和轉讓問題，應積極穩妥地發展地方產權交易市場。從我國國情出發，地方性科技產權交易市場應該兼顧高技術、新技術和中度適應技術等企業的普遍需要，成為普遍適用的中小企業產權交易市場，在條件成熟的地方甚至可以建設成特殊柜臺市場，從而為形成多層次資本市場體系結構奠定基礎。

參考文獻

1鄭學軍.中國股市的結構與變遷[M].北京：人民出版社,2002

第3篇：資本市場現狀范文

一、成效顯著，“四大亮點”

廣州國有企業能夠利用資本市場做大做強，突出體現為“四有”：

（一）“有優勢”

一是金融資本市場優勢。資本市場是企業重要的融資渠道。近年來，廣州金融業不斷發展壯大，金融業的綜合實力和競爭力位居全國大城市前列，作為全國重要的區域金融中心地位初步確立。截至2010年末，廣州地區金融機構存款余額23954億元，貸款余額16284億元，資金實力繼續居全國大城市第3位。2010年廣州保險業實現保費收入426億元，居全國大城市第3位；廣州地區股票交易額4.14萬億元，期貨交易額25.95萬億元，均位居全國前列。二是金融證券機構數量優勢。目前，廣州擁有銀行、證券公司、保險公司、基金公司、信托公司、期貨公司等各類金融機構總部和地區總部179家，金融機構網點近3000家，居于全國大城市前列。廣發證券、易方達基金、長城偉業期貨等一批在穗法人金融企業綜合實力處于全國同行業先進水平。三是上市公司規模優勢。僅2010年廣州就有12家企業上市，融資近100億元。目前，廣州境內外上市公司達70家，通過資本市場累計融資940多億元，其中首發融資455億元。

（二）“有作為”

一是改制上市有突破。近年來，廣州大力推動國有企業公司制股份制改革，加快國有企業改制上市步伐，國有上市公司數量不斷增多，隊伍不斷壯大，實力不斷增強。自1993年底珠江實業、廣州浪奇、白云山A、東方賓館在上?；蛏钲趻炫粕鲜幸詠?，目前廣州國有上市公司已達21家，已實現融資200多億元，總市值達2062億元，分布在汽車、鋼鐵、醫藥、日化、能源、交通、商貿和建筑房地產等多個領域。2010年珠啤股份、廣汽集團股份和海格通信股份3家國有控股企業實現境內外上市，取得了歷史性的突破。二是跨區并購有成效。廣州國有企業上市公司擴張步伐不斷加快，開展跨地區、跨行業的并購和擴張，擴大了上市公司的規模，提高資本的使用效率與效益。廣汽集團繼與本田、豐田合作后，又攜手日野、菲亞特，并購浙江吉奧，不斷完善國內市場布局。廣百集團采取自開門店、資本并購、商業地產開發相結合的模式，進軍成都、武漢等地開設門店，努力打造百貨零售業航母。

（三）“有影響”

廣州國有上市公司質量和影響力不斷提升，涌現了一批處于國內外領先水平的國有及國有控股企業。廣汽工業集團綜合經濟效益在全國汽車行業排名第一，珠江鋼琴產銷量全球第一，廣州無線電集團ATM市場占有率全國第一，廣州發展集團是珠三角地區最大的綜合能源供應商，廣百集團、廣州友誼集團成為區域性商業流通龍頭企業。

（四）“有活力”

一是企業研發實力增強。目前，廣州國資委監管企業擁有國家級企業技術中心（含工程中心）7個、省級技術中心15個、省級工程技術研究開發中心9家、市級工程技術研究開發中心2家、博士后工作站9個，持有專利1,559件。二是企業品牌數量增多。廣州擁有注冊商標2,178件，其中中國馳名商標9個、“中華老字號”13個、中國名牌產品11個、省著名商標125個、省名牌產品67個。三是多數企業資質良好。在加工制造、進出口貿易、建筑施工、房地產開發、商品檢測等領域廣州國有企業擁有大量高等級資質和認證資格，掌握著大量稀缺的具有較高技術和資金壁壘的特許經營權。

二、存在問題，“四個不足”

廣州國有企業利用資本市場做大做強取得了成效，但廣州國有企業上市融資水平與北京、上海、深圳等城市相比，仍有較大差距，主要體現在“四不”：

（一）“不夠強”

金融市場交易平臺是企業在金融要素市場強弱的重要標志，對提高本市企業的話語權起著重要作用。目前上海集中了包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所等所有種類的金融市場交易平臺，深圳有證券交易所，大連有期貨交易所，而廣州缺乏跨區域的全國性金融市場交易平臺，甚至連排在全國同行10名內的證券公司、期貨公司也沒有。

（二）“不夠多”

積極發展和利用資本市場，是國有企業做大做強的可為之處。2009年底，廣州在國內A股上市的公司有39家，比蘇州多11家，比天津多9家，比重慶多8家，但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。廣州上市企業無論從數量、融資規模到質量、市值都與北京、上海、深圳存在較大差距，與天津、南京、成都等城市相當，僅比江浙地區的一些中等城市略好一些。

（三）“不活躍”

廣州39家國有A股上市公司的平均凈資產收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于國有上市公司整體盈利能力不強，造成國有上市公司再融資能力弱。目前廣州國有上市公司再融資額僅有59.5億元，而上海僅境內國有控股上市公司已實現再融資達793.4億元。廣州國有上市公司在證券市場上整體表現不夠活躍，企業利用資本市場進行資源整合的力度不足，缺乏市場題材。企業雖然上了市，但并沒有很好地利用資本市場這個市場化的金融平臺去籌融資，以促進企業的發展壯大。廣州是國家中心城市之一，經濟發展總量在全國大城市中位居前三甲，國有上市公司的融資規模不僅與廣州國家中心城市地位和總體經濟實力極不相稱，而且對全市經濟的帶動和輻射作用尚不明顯。

（四）“不均衡”

大多數上市公司并沒有充分利用資本市場的資源配置功能，通過并購重組實現跨越式發展，使上市公司成為行業龍頭或形成支柱產業。除了剛剛在香港上市的廣汽集團外，廣州沒有一家上市公司總資產規模進入行業前10名，沒有一家的凈資產收益率進入行業前5名。

三、 把握關鍵，“四個加強”

當前，國際國內經濟環境發生重大變化，廣州要建設國家中心城市，全面提升科學發展實力，必須加快發展方式轉變，增強經濟發展實力。作為經濟發展“主力軍”的國有企業，要改變現狀，發揮“長子”風范，必須著力打造一批能代表廣州形象的上市公司群，這樣才能躋身“國際巨星俱樂部”并有與“國際巨星”同臺競技的實力。通過努力，要在“四個加強”方面取得新突破。

（一）加強“四個一批”戰略

重點圍繞現代服務業、先進制造業和高新技術產業等重點產業領域的優勢企業，實施“四個一批”戰略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革，完善公司法人治理，建立現代企業制度。市屬國有企業（下稱市屬企業）所屬各級企業，除待清理處置的企業外，具備條件的國有獨資企業都要以股份制改革為主要形式，通過增資擴股、存量轉讓、重組吸并、無償劃撥、債轉股等方式，積極引入中央企業、跨國公司、民營企業等戰略投資者，實現股權多元化。二是培育一批。建立市屬企業上市后備資源庫，實施動態管理和分類指導。重點培育主業突出、競爭優勢顯著的大型企業，具有自主知識產權、產品技術含量高的高新技術企業，經營活力強、具有高成長性的中小企業以及經營收益穩定、盈利能力較強的公用事業、基礎設施建設領域的龍頭企業。對條件成熟的重點后備企業傾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓勵和支持企業根據自身實際情況，以多種方式分別選擇在主板市場、中小板市場、創業板市場及境外市場上市。積極推進各市屬企業的主業核心企業改制上市，爭取每家重點市屬企業都擁有控股上市公司，并加大力度支持市屬企業實現整體上市。在國家政策允許的情況下，鼓勵和支持形象好、影響大、產品開拓能力強的企業在境外上市。四是做強一批。鼓勵國有控股上市公司充分利用配股、增發、發行可轉換債券等渠道再融資；通過資本運作，進行跨地區、跨所有制的資產重組和收購兼并，實現跨越式發展。積極創造條件，大力推進市屬優勢資源向國有控股上市公司集中，促進上市公司發展壯大。積極探索將市屬國有控股上市公司一定比例的股權通過劃撥等方式適當集中，搭建市國有資本運作平臺，開展資本運作，為推動國資戰略性重組、產業整合優化、重大項目啟動以及解決歷史遺留問題等提供服務。

（二）加強考核激勵

重點鼓勵主業突出、競爭優勢明顯、成長性好的大中型企業，特別是高新技術企業改制上市。在不影響上市進程的前提下，對于企業中長期發展有重要作用的科技管理骨干，經批準可探索通過產權轉讓、增資擴股、增量資產獎股等多種方式取得企業股權，推進建立健全長效激勵約束機制。積極試行激勵與約束相結合的中長期股權激勵機制，充分調動上市公司高管人員和科技骨干的積極性。對于市屬企業通過首發、買殼等形式實現上市以及再融資等，視融資規模情況，給予專項獎勵。

（三）加強降低上市成本

后備企業以上市為目的，進行股份制改造、產權轉讓、資產重組、債務重組以及由此形成的收益所涉及的其他各種稅賦，符合減免規定的，予以減免。加大力度利用國資收益支持上市后備企業的項目啟動和涉及的職工安置等歷史遺留問題處理等工作。上市后備企業在繳納行政事業性收費時，有關征收部門應在規定范圍內依法按最低收費標準征收，或予以免繳。支持上市后備企業將退休人員移交社會化管理。支持整體改制的市屬企業在上市過程中，將其離休人員移交市離休老干部管理機構管理，并按規定繳納相關費用。

（三）加強項目扶持

在安排技術改造、研發與創新、產業發展等各類專項資金時，要向符合條件的上市后備企業傾斜。上市后備企業投資新建和國有控股上市公司再融資建設符合國家、省、市產業政策的項目，依法優先作為市重大投資項目，優先安排土地使用指標，優先辦理立項預審、轉報或核準手續。鼓勵支持國有控股上市公司利用上市募集資金參與市政基礎設施、社會事業等公共項目建設。

四、措施保障，“四個強化”

利用資本市場，做大做強國有企業，必須把企業的主體作用和政府的支持推動作用緊密結合起來，營造良好的融資環境，著力破解難題，做到“四個加強”，切實加大對國企改制上市工作的支持力度。

一是強化組織領導。要高度重視國企改制融資上市工作，強統籌協調，進一步完善聯席會議制度，迅速組織協調市屬國企上市、再融資等工作，并研究解決存在的主要問題。強化市國資委的職能，建立領導掛鉤、服務掛牌制度，為國有企業提供良好服務。

二是強化規劃引領。已上市公司積極謀劃整體上市，擬上市公司加快推進上市步伐，其它企業穩妥推進股份制改造，明確時間表，形成“梯次推進”、“千帆競發”的局面。

三是強化指導服務。認真做好市屬國企改制上市及上市公司再融資工作全過程的指導和服務，協調相關職能部門提高為國企改制上市服務的意識和水平，聯合開通“綠色服務通道”，保證服務質量，提高辦事效率。

第4篇：資本市場現狀范文

【關鍵詞】西藏資本市場，現狀，問題，建議

一、西藏資本市場發展的現狀

與內地其他省市相比，西藏社會經濟發展相對緩慢，上市公司和證券機構發展水平低，資本規模小。但近些年來，從數量和質量兩方面來看，西藏上市公司都取得了巨大進步，證券化率逐步提高。西藏資本市場不僅實現了資源有效配置、籌集了社會資金、調整了產業結構，還極大地促進了當地經濟發展。

未來，西藏證監會培育9家具備上市條件的企業實現上市。同時，為不斷擴大西藏資本市場體系，還會吸引大量內地省市的證揮業機構和期貨公司及符合從業資格的會計師、評估師等中介機構進駐西藏資本市場。

二、西藏發展資本市場的意義

西藏許多企業為獲得發展，都企盼通過資本市場來獲得發展資金，實現企業可持續穩定發展。自治區政府應對轄區內中小企業進行詳細分析排序，符合上市公司條件的，穩步推進公司規范化改革，發展壯大上市公司后備資源體系。

在自治區政府相關部門的推動下，轄區內資本市場加快培育和發展，不僅增加了資金融資渠道，實現了西藏經濟快速發展，也解決了經濟發展中遇到的一系列矛盾問題。后備上市公司也按照政府相關部門的要求，統一思想和行動，以盡快實現上市，步入資本市場行列為目標，共同促進資本市場過的發展。

三、西藏資本市場發展存在的問題

（一）資本形成不足。西藏自治區自身資本積累、資本生成及吸收利用外部資本能力缺乏，經濟發展啟動資金籌集困難。中央對西藏經濟發展制定了許多優惠政策，但是西藏在吸引資金方面也遇到很多問題，甚至有時候還會出現大量資金流出現象。

（二）資本市場起步晚。與內地省市資本市場發展水平相比，西藏資本市場開始晚、基礎薄弱、范圍小、發展速度慢，上市公司數量少，直接融資渠道狹窄，市場要素不完整，缺乏期貨公司及中介機構，后備上市公司少。西藏只有通過持續不斷的發展，加快儲蓄向投資轉化的進度，才能有效緩解西藏資金短缺的狀況。

（三）金融體系不完善。西藏原有國有商業銀行及國有非銀行金融機構沒有制定靈活的信貸政策，嚴重抑制了企業發展。光大銀行、民生銀行等許多股份制銀行及外資銀行并沒有在西藏設立分支機構，減少了對西藏資本的供給。西藏金融業開放性和競爭能力不足，嚴重影響了西藏的資本供給，導致大量資本外流，許多中小企業和民營企業得不到貸款，抑制了國有企業的技術改造和結構轉型。

四、促進西藏資本市場發展的建議

（一）加強學習，建立多層次的資本市場。政府相關部門及領導干部要增強金融意識和資本意識，補充市場經濟和資本市場建設等知識，增強資本市場運作能力。自治區證監部門應大力發展多層次全面的資本市場。不斷提高上市公司質量及再融資轉化能力，方便各企業在交易所市場、三板市場及區域股權交易市場掛牌籌集資金。為中介機構和戰略投資者提供適應西藏經濟社會發展所需的資本市場信息和資源。

（二）拓展融資渠道，擴大發展資金籌集。自治區證券經營機構，應不斷提高、規范經營管理水平，不斷豐富投資品種，擴大融資渠道，完善融資管理，扶持有條件的企業通過債券市場，發行公司債券籌集資金，不斷擴大企業債券融資規模，改變自治區企業融資渠道少、債券融資發展進程緩慢的狀況。

（三）加強對高管、控股股東及實際控制人的監管。一是加強對上市公司高管人員、控股股東及實際控制人的監管，及時有效的解決上市公司風險。二是對證券公司董事、監事等人員的資格進行核定，做好董事、監事和高管人員的持續監管工作。完善與區財政廳、信托投資公司的合作監管與溝通機制，維護西藏證券公司和投資者利益。

（四）多方努力，加快上市公司后備資源培育步伐

第5篇：資本市場現狀范文

關鍵詞：金融；創新；資本市場；研究

一、我國金融創新和資本市場存在問題

改革開放后，我國一直在進行市場轉型，加強與國內外接軌，實現資本在國內外市場的高效運作，但是目前我們在金融創新及資本市場運作中仍存在以下四個問題：

1.創新度缺失

從歐美的成功經驗來看，一個成熟的資本市場在資金供給及需求方面應該是不斷完善的，能夠為投資者提供多樣化合理的融資渠道與工具，雖然我國金融創新也一直在加強實踐探索，但是以筆者看來，國內的創新大多數過于集中在借鑒歐美成功經驗，雖然有一定程度的改良，但是仍舊處在較淺的層次。創新上只涉及皮毛，無法深入我國金融資本市場的運作，結合本土化特點與優勢，這種創新注定無法具有長久的生命力，在促進國內資本市場發展商效果也很有限。如果在涉及資本市場的根本性問題與金融工具上不加強探索創新，我國資本市場在日后越來越國際化的局限下，其發展所受的制肘只能更多。

2.創新動力不足

與發達國家不同，我國的金融市場國有化現象嚴重，國家銀行在金融體系中所占比例過大，這也直接導致了很多金融機構在運作上更傾向于行政化，而不是迎合市場提升從全面提升自身實力出發去進行創新。雖然今年來我國經濟金融體制一直在進行改革，但是因深化程度不夠，金融行業在市場性上面仍舊缺乏，這就造成了競爭意識與風險意識的缺乏，在金融創新的驅動力上相較歐美大幅度降低。雖然短期內看似毫無問題，但是在日后世界金融市場競爭白熱化的情況下，必然是會被淘汰的。

3.創新進程不平衡

經濟發展的不平衡必然會帶來資本市場發展上的巨大差距，對于我國來說，金融創新上如何與發達國家比肩確實是一個難題。歐美市場自由化傾向嚴重，更偏向于通過市場調節來深化金融創新與改革，但是我國的慣常做法是先以國內發達地區為試點，然后才逐步實現推廣，這種步驟直接導致了面對同一種創新機制，我們與發達國家在節奏上也存在不小差距。如何淡化、減輕我國資本市場和金融創新發展中的行政化色彩，在筆者看來，是平衡創新進程，提升創新動力的重要途徑。

二、我國資本市場發展策略探究

針對上面所談的我國金融創新與資本市場所存在的問題，想要實現我國資本市場的長久、穩定、高效發展，更好的實現與國際接軌，筆者認為應該從以下幾個方面著手。

1.戰略化發展

我國資本市場濃重的行政化色彩，想要徹底改變這個局面，首先要從觀念上深化改革，與國際接軌。只有一改過去計劃經濟體制下僵化的資本運作觀念，才能為市場發展創造更多的可能性。深化觀念后，重要的是依據我國資本市場發展情況與需求，制定合理的發展戰略計劃，才能有更好的實現金融創新的可能。國家是資本市場運作的重要調整者，如何定位好這個角色，在資本運作中發揮促進作用而不是滯后約束作用，還需要在不斷的金融創新與資本實踐中積累經驗，不斷探索，最終實現向市場化資本運作的過度，實現資本供給的平衡，資本配置的高效與優化。

2.市場化發展

市場是檢驗制度及創新生命力的最好磨刀石。近年來，在國際貿易中我國先后經歷了產品傾銷、貿易保護主義與國際金融市場上利率上揚等情況，在國際金融發展中遇到了眾多問題，從這些事件出發，如果我國不解除金融抑制，那么在國際市場中將會被發達國家打壓得越來越厲害。因此，加速金融資本市場化發展，是我們必須正視和解決的課題。以筆者來看，資本市場的發展首先要實現利率市場化，提升其可調性和傳遞性，降低風險。世界銀行曾對我國政府調控資本市場及宏觀經濟管控的能力做出過評價，認為其對于發展的幫助遠未達到相應標準。因此，順利市場化發展潮流，賦予金融機構更多的自主性，讓市場來檢驗企業發展的生命力，在競爭中實現優勝劣汰，提升我國現階段金融機構的創新動力與能力，是目前我們面對的重要課題之一。

3.規范化與國際化

金融創新提升了市場監管的難度，因此，順應創新機制發展，配備更全面、專業的監管機制就顯得十分必須，在監管中避免信息的不平衡，資本的違法運作，配合市場模式，在日后就能實現資本市場長久、規范化的運行，對于金融創新的推行和實踐力度也會上一個臺階。這是目前我們希望能看到的局面，也是日后想要實現發展的必經過程。國際化是市場未來發展的最典型趨勢之一，如何在國際化前提下，更好的調控我國資本市場的運作，需要多方合力，包括降低金融機構運作的行政色彩，提升市場化參與度，金融創新在深度與廣度上的探究，在我國戰略化機制的引導下，相信未來在國際資本市場中中國的表現能夠越來越活躍，越來越優秀。

三、總結

金融的創新不僅是金融市場發展的重要的動力，而且金融的創新對資本市場的發展也具有極大的推進作用。通過上述對我國金融的創新和資本市場的發展現狀進行分析可以得知，想要進一步實現金融的創新促進資本市場發展的作用，必須充分依靠市場主體的創造性和積極性，合理選擇適合我國發展的金融產品和創新策略，這樣才能真正實現金融的創新推動我國資本市場發展，從而促進我國經濟的發展。

參考文獻：

[1]胡毓娟 鄭榮德 郭劍橋：金融創新為資本市場發展注入活力.中國科技投資，2008（05）：56-57.

第6篇：資本市場現狀范文

[關鍵詞] 資本市場 國企重組 對策

一、河南資本市場的發展現狀

河南省資本市場近年來取得了長足發展。截至今年（2008年）7月底，河南省共上市58家企業，發行59只股票，融資505.68億元。其中：境內上市38家，融資294.75億元；境外上市21家，融資210.72億元。永煤集團和神馬集團等國有企業的資本運營都取得了突破性進展。直接融資已成為國有企業籌資的重要渠道，成為推動國企改組的主要途徑，有力地支持了國企改革和產業結構調整，為中原崛起提供了有效的資本支撐。

但是，就河南省資本市場整體現狀而言，無論其發展速度和水平，與先進省區，特別是與東部發達地區比較起來相對較低。概括起來表現在以下幾個方面：一是國有企業間接融資的比例過大，上市公司數量偏少，行業結構單一。二是國有企業資本運營力度和規模偏小，上市公司再融資能力差。三是證券公司等中介機構的力量不強。四是投資者數量尤其是機構投資者數量偏少。

二、河南資本市場發展緩慢的原因

河南省資本市場發展緩慢的原因是多方面的，一是客觀上河南省是經濟欠發達的內陸省份，在證券市場實行按?。ㄊ校┓峙漕~度時，既影響了上市公司額度的分配，也妨礙了證券投資中介機構的發展壯大和投資者素質的提高。同時，證券投資中介機構發展緩慢反過來又阻礙了資本市場發展的廣度和深度。二是主觀上對發展和利用資本市場的重要性認識不足，熟悉資本市場運作的人才較缺。有關政府部門對當地證券投資中介機構的發展壯大沒有起到應有的作用。三是資本市場發育不平衡。從股票市場、債券市場和中長期信貸市場三大部分的發育來看，債券市場和中長期信貸市場的發展明顯滯后，股票市場和債券市場內部也存在發育不平衡的問題。適合不同層次企業證券融資和股票流動需要的多層次的交易體系有待形成。債券市場中國債發行和交易發展較快，而企業債券發展相對較慢。

三、完善河南資本市場的措施建議

1.建立地方性金融機構，完善企業間接融資體系

完善間接融資體系，大力發展地方性金融機構，可以適當緩解國有銀行的負擔。盡快建立和完善地方銀行的市場準入和退出標準、風險管理制度、競爭規則以及監管辦法，不論所有制如何，只要出現違法違規行為就及時依法懲處，保證地方銀行在良好的市場環境中公平競爭。上海浦東銀行和廣東發展銀行等地方銀行的實踐表明，從河南的實際出發，可以穩妥地發展地方性民營中小銀行，采取分步走的方法，先試點后推廣。

2.培育和發展風險資本市場

培育風險資本市場的關鍵是建立和完善私人權益性資本的募集制度，培育高素質的風險投資家。為促使河南省風險投資事業健康快速發展，實現高新技術成果對國有企業的改造，需要就現有的政策法規進行重新審定，盡早拓寬風險投資的退出渠道，河南省的工商、稅務、銀行和政府等部門要積極研究制定風險投資企業的稅收優惠政策，出臺鼓勵創業的特殊政策，引進國內外著名非銀行金融機構、上市公司、產業投資基金和其他公司在河南設立分支機構。

3.發展和完善產權交易市場

為保證國有資本戰略性調整順利有效的進行，堵住國有資產流失的漏洞，要進一步規范各類產權交易行為，促進河南省產權交易市場規范發展。積極促進產權交易體系建設，形成“統一、開放、完善”的市場體系，按照市場機制配置資源，推動國有企業產權流動和重組，有效地促進企業組織結構及產品結構、產業結構的調整，把河南產權交易市場建成對河南省國有資產流動、國有經濟結構調整和經濟發展具有重要促進作用的資本市場。

4.做好上市公司的資本運營，增強國有資本的擴張能力

上市公司地位是一種極為寶貴的稀缺資源。在河南省國企改革中應充分發揮已上市公司的資本運營優勢,培養一批具有雄厚實力和國際競爭力的大型國有控股企業和企業集團。要鼓勵已上市公司利用資金優勢,進行以市場為導向的、有利于公司持續發展的資產重組和收購兼并;要充分利用已上市公司的配股權,發揮融資功能,有效地實現上市公司之間的資產重組;對經營范圍相近、經營業務相關、經營上互補性高、關聯度強的上市公司,要采取股權置換、相互持股的方式進行股權重組,提高市場競爭力;積極進行上市公司的股權回購和新股增發工作,做好上市公司的股權運作。

5.積極穩妥地引進戰略投資者，鼓勵國際資本和民營資本參與國企改革

必須抓住國際資本越來越看好中國以及沿海產業加快向內地轉移的機遇，進一步轉變觀念，引導海內外投資機構和財團關注河南，營造吸引國際資本的良好環境?？梢酝ㄟ^舉辦一系列以“國際資本與河南國有企業發展”為主題的研討、交流與合作等活動，搭建與國際資本對話的平臺，借鑒國際先進經營理念和管理經驗，對河南省國有經濟進行有效的戰略整合?；诿駹I經濟具有靈活的市場運作機制和強大的活力，國企改革也需要民營企業從觀念、體制和資金等方面做有益的補充。

第7篇：資本市場現狀范文

【關鍵詞】多層次資本市場 交易制度 新三板

一、新三板背景及發展現狀

資本市場按照發展階段可以分為：搜尋市場――偶合交易；經紀人市場――撮合買賣；做市商市場――提供雙向報價；競價市場――拍賣競價交易。多層次資本市場不是單純的從低到高對市場層次進行排序，而是能夠充分發揮各市場對應機制的多元化組合。

1998年，國有企業改革，通過公開發行募集資金，中國資本市場直接進入“競價市場”。從“搜尋市場”直接跳躍到“競價市場”，造成了市場斷層與券商業務斷層：多數企業無法進入市場進行資金籌措；券商運作能力不強。

在這樣的背景下，股轉系統應運而生。股轉系統全稱“全國中小企業股份轉讓系統”，起源于2001年“股權代辦轉讓系統”，承接兩網公司和退市公司，被稱為舊三板。2006年，中關村科技園區非上市股份公司進入股份轉讓系統，因其涵蓋的公司不同于從前的系統，因而被形象的稱為新三板。2012年，經國務院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點，包括上海張江高新技術產業開發區、武漢東湖高新技術產業開發區、天津濱海高新區。2013年底，突破國家高新區試點限制，擴容至所有符合新三板條件的企業。2014年4月15日，首家企業在股轉系統掛牌，基本實現地域全覆蓋。

二、資本市場分層和交易制度選擇

1.美國納斯達克市場

納斯達克市場就是分層管理的成功案例。納斯達克市場采用內部層次結構，上市和退市標準相應區分，滿足不同類型和規范的公司上市和交易需求。目前，納斯達克內部分為三層結構：全球精選市場（Global Select Market），上市財務標準全世界最高；全球市場（Global Market），由國際化公司組成；資本市場（Capital Market），由新興和成長型公司組成，要求最低最靈活。三個層次要求從高到低，公司達到一定條件可以轉入更高要求板塊交易，不滿足一定條件時也可申請從較高層次轉入較低層次，以避免退市。

2.中國市場的基本概況

中國在設立新三板之前，希望股份公開交易籌措資金的公司，必須面臨“公開發行并上市”，而對上市企業的要求增加了其他未達標企業的融資難度，限制了資本市場的完整性。新三板設立后，公開發行后上市與否可以自行選擇，而上市也不以公開發行為前提，《國務院關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》明確規定“在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。

2013年1月31日，證監會的《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》提出“掛牌股票轉讓可以采取做市方式、協議方式、競價方式或證監會批準的其他轉讓方式”，為新三板交易制度的制訂奠定了法律基礎。2014年5月19日，全國中小企業股份轉讓系統證券交易和登記結算系統正式上線，至此新三板掛牌的公司股票實現了協議轉讓。2014年8月25日，全國中小企業股份轉讓系統做市轉讓正式實施。競價交易制度預計于今年實現。

3.納斯達克市場對中國的借鑒意義

我國在建立“多層次資本市場體系”的過程中，需要填補跳躍式發展造成的斷層。填補這一斷層，首先需要建立完善的新三板市場。而完善新三板市場，則需要完善新三板內部的交易制度。這是實現完整資本市場的重要基石。

在三種交易制度中，協議轉讓對企業資質的要求的門檻最低，企業數量眾多；競價交易對企業資質的要求的門檻最高，企業數量少；做市交易對企業資質的要求的門檻則介于兩者之間，數量居中。

第8篇：資本市場現狀范文

關鍵詞 貨幣市場 資本市場 貨幣政策有效性 貨幣政策傳導機制

1 我國貨幣市場和資本市場的發展現狀

從我國貨幣市場和資本市場的發展現狀來看，兩市場間以及兩市場內部均存在發展不均衡。首先，從貨幣市場與資本市場的關系看，由于采取了“先資本市場，后貨幣市場”的政策取向，進入20世紀90年代以來，我國資本市場在市場規模、市場主體、市場法律法規建設等方面均取得了較大的發展，相比之下，貨幣市場的發展則大大落后。其次，從貨幣市場自身的發展看，不僅規模較小，而且各子市場的發展也缺乏均衡性，表現為債券回購和同業拆借市場發展較為迅速，而票據市場、短期國債市場與其他市場相對緩慢。以短期國債市場的發展為例，雖然目前國債余額占GDP的比重已由1997年的7.5%上升到了2002年的18.9%，但是基本都是中長期的，1997年以來發行的25 711億國債中只有200億是2000年發行的1年期短期國債，所占比例不到1%，而發達國家短期國債占全部國債的比重一般為40%~50%。第三，從資本市場自身的發展來看，存在著“強股市、弱債市，強國債、弱企業債”的結構性非均衡。一方面，債券市場的發展慢于股票市場，如2002年末我國股票總市值為37 526億元，占GDP的比重為36.6%；國債(包括憑證式國債)、政策性金融債和企業債的未到期余額為34 910億元，占GDP的比重為34.1%，而該比值在主要的市場經濟國家為106%，在亞洲市場經濟國家為86%。另一方面，債券市場本身的發展也具有非均衡性，企業債券在整個債券市場中所占的規模一直很小。

2 我國貨幣市場與資本市場非均衡發展對貨幣政策有效性的影響

2.1 貨幣市場發展非均衡對貨幣政策有效性的影響

貨幣市場作為金融市場的重要組成部分，除了短期融資功能以外，還具有十分重要的政策功能。由于貨幣市場是短期金融工具的交易市場，具有敏感性高，能及時反映市場供求狀況和利率變動的特點，因此是中央銀行運用貨幣政策進行宏觀調控的重要場所。但是，我國貨幣市場發展十分滯后，且各子市場發展不均衡，使其作為政策市場的功能遠未充分發揮。

目前我國主要的貨幣政策工具包括法定存款準備金政策、再貼現、公開市場業務等。首先，存款準備金率調整對經濟、金融運行的沖擊力強且能否發生作用還要取決于商業銀行、居民等經濟主體的行為，具有一定的被動性，一般認為不適合作為一種調節手段經常使用。其次，中央銀行可以通過改變再貼現率和再貼現條件來影響商業銀行的再貼現行為，從而達到調節貨幣供應量的目的。然而，再貼現政策的有效實施需要一個完善而發達的票據市場。雖然近年來我國票據市場取得了長足發展，央行改革了再貼現利率生成機制，并連續下調再貼現利率，但是與發達國家相比，我國的票據市場尚處于起步階段，存在票據市場業務量小、票據市場工具單一等問題，同時由于社會信用機制不健全、商業票據使用不廣泛、再貼現始終未能形成規模，中央銀行難以利用再貼現政策發揮對貨幣進行調控的作用。第三，中央銀行人民幣公開市場業務操作應主要是在國債市場尤其是短期國債市場上，但如前所說，我國國債品種不多且短期國債數量較少、公開市場業務缺乏載體，同時持有大量國債的商業銀行將國債視為低風險、高效益的優質資產，不愿出售，市場交易不旺，使中央銀行難以通過公開市場操作影響基礎貨幣的供給；另一方面，我國外匯市場交易主體較少、市場規模偏小、市場發展滯后的狀況也使得外幣公開市場操作難以成為貨幣政策的重要工具。

2.2 資本市場發展非均衡對貨幣政策有效性的影響

當前越來越多的學者指出，資本市場的發展一方面影響了傳統貨幣政策的最終目標、中介目標、政策工具及傳導機制，導致貨幣政策的影響對象多樣化和實施過程復雜化，使現行貨幣政策的中間目標的效力減退，并因此削弱了貨幣政策的有效性，而另一方面資本市場的“財富效應”和“資產負債表效應”又已經成為貨幣政策的重要傳導機制，資本市場上的貨幣需求已經成為影響中央銀行貨幣政策執行效果的重要因素。

但是，目前我國資本市場的發展不均衡，使得資本市場傳導貨幣政策受到了各種制約。雖然我國資本市場尤其是股票市場的發展相對較快，但在股票市場存在的上市公司素質不佳、發行過程中的過度包裝甚至欺詐行為、市場參與主體缺乏機構投資者、股市運作不規范等問題使股票價格難以真正反映企業經營業績和中央銀行的政策意圖，從而使證券價格的變化影響銀行、企業和居民的資產負債結構進而影響投資、消費決策對實體經濟產生影響的“資產負債表效應”難以實現。目前股市所產生的通過“財富效應”刺激需求的功能也十分有限，從而在一定程度上弱化了中央銀行利率政策的有效性。

2.3 貨幣市場與資本市場一體化程度不高對貨幣政策有效性的影響

在貨幣市場與資本市場雙重貨幣政策傳導機制并存的情況下，貨幣政策的實施效果不僅取決于兩種機制各自的貨幣政策傳導效率，而且受制于貨幣市場與資本市場之間的聯系緊密程度。資金只有在兩個市場間自由流動，使兩個市場保持高度的一體化程度，才能最大限度地縮短貨幣政策時滯，提高貨幣政策的有效性。

貨幣市場與資本市場的同質性客觀上要求貨幣市場與資本市場必須具有一定程度上的融合與滲透，而人為地分割兩個市場只能導致市場價格機制及資源配置機制低效率甚至失靈。由于我國自1993年金融體制改革后一直采取金融業分業經營、分業監管的模式，因此自1997年6月商業銀行從證券交易所退出以及銀行間同業拆借市場建立以來，貨幣市場與資本市場分割情況嚴重，資金在兩市場間流動手段受到嚴格管制。由此造成了市場間的資金流動困難，從而使兩個市場形成的利率及收益率水平存在明顯的差異，無法準確、迅速地反映市場資金的供求狀況，也無法形成基準的利率以及以之為基礎的有機相連的利率結構，貨幣政策效果不佳。

3 促進貨幣市場與資本市場均衡發展，提高貨幣政策有效性的對策

3.1 大力發展貨幣市場

進一步規范同業拆借市場，在嚴格管理的基礎上，繼續加快市場主體的培育，完善同業拆借市場結構，使其逐步發展為存款機構之間調節短期頭寸的主要場所。大力發展票據市場，從引導和規范我國商業信用入手，培育和發展規范化的商業票據市場，為擴大中央銀行再貼現業務創造市場運作條件。增加短期國債品種，為中央銀行公開市場操作提供載體。加快培育完善的短期國債和外匯市場。隨著資本市場的不斷發展和逐漸開放，外國資本進入我國資本市場的數量將會大幅度增加，匯率對實體經濟、資本市場和貨幣供應的影響增大，公司債券和金融債券等替代資產經過金融創新后也將充實到公開市場業務操作工具中，因此公開市場業務會逐步成為我國貨幣政策的主要工具，其運用的市場也需要相應的建設。此外，還要加快貨幣市場各個子市場間的融合，最終建成集同業拆借市場、貼現市場、國債市場于一體的統一的貨幣市場。

3.2 調整資本市場結構

在培養優質股票市場主體，為資本市場的發展奠定良好的微觀基礎的同時，還要加強債券市場尤其是企業債券市場的建設，改變目前企業以間接融資為主的融資模式。一方面應取消企業債券額度管理，放寬對企業債券的期限、種類、利率的有關規定，另一方面要豐富債券種類，增加企業債券類型。在進一步實現資本市場的融資的同時，充分發揮其市場配置資源的作用，改變目前上市企業以傳統產業和國有企業為主且不能市場淘汰的狀況，保證不同的市場主體能享有同等的待遇，使有限的資金配置到更富有效率的產業中，從而提高資本市場運營效率。

3.3 開辟貨幣政策與資本市場的溝通渠道

貨幣市場與資本市場存在必然聯系，是資金流動性的一種客觀規律。為了增強貨幣市場和資本市場的關聯性，使中央銀行的各種貨幣政策工具能夠協調運作，從而提高貨幣政策有效性，需要有條件地使銀行與證券業、信貸市場與資本市場資金互相融通，適時建立銀行信貸資金進入股票市場的合規渠道。目前，我國銀行資金主要通過股票抵押貸款等渠道少量進入資本市場，即使這樣，由于理論上存在誤區和認識上的不足，也沒有真正做到兩個市場的對接。因此，目前首先應該著眼于現有的貨幣市場和資本市場有效對接，將資本市場納入貨幣政策的中介目標和操作目標；其次，進一步擴大券商進入同業拆借市場的數量，完善股票質押貸款辦法，允許券商進入銀行間的國債回購市場；再次，優化銀行資產結構，開展個人質押貸款。

3.4 完善貨幣政策運作體系

首先，貨幣政策的最終目標應關注以包括資產價格在內的廣義價格指數穩定。應適應新形勢下第三產業快速發展和資本市場發展的要求，增大如服務產品、信息產品、房地產產品等在價格指數中所占的比重，并適度考慮資產價格水平。其次，加快利率市場化步伐，提高利率變化對金融資產價格的傳導效應，央行也應適時把市場利率作為貨幣政策中介目標。利率具有穩定性、可測性、可控性和即時性等一系列特征，作為資金價格，能夠通過資金供求雙方不斷變化的交易及時地反映出來，是中央銀行貨幣政策較好的操作目標。隨著經濟的市場化、貨幣化及金融全球化程度的加深，利率、匯率對貨幣政策的敏感性將加強，因此，隨著我國利率市場化的不斷推進和利率彈性的增大，中央銀行適時地把市場利率作為貨幣政策中介目標是非常必要的。

參考文獻

1 巴曙松.中國貨幣政策有效性的經濟學分

析[M]．北京：經濟科學出版社，2000

2 東北財經大學課題組. 貨幣市場與貨幣政

策[J]. 財經問題研究，2001(7)

3 齊曉安,趙春曉. 入世后我國貨幣市場和資

第9篇：資本市場現狀范文

關鍵詞：多層次資本市場 法制建設 重要性 現狀 完善

一、多層次資本市場的重要性

一是有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求。從資金供給方來說，由于風險偏好的不同，投資者也是具有不同層次的。風險愛好者愿意投資于高風險高回報的股票；風險中立者會選擇購買風險程度適中，預期報酬也非最高的股票；風險規避者則可能去購買國債。但是，中國僅有單一層次的主板市場，該市場對公司上市和交易的風險標準是統一的，從制度上無法為不同風險偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場所。從資金需求方來說，處于不同發展階段的不同規模的、不同風險狀況的企業對股權融資的需求不盡相同。對于大規模、穩健型、成熟性強的公司，由于其發展歷史相對較長、業績穩定、經營穩健，可能吸引大批投資者來購買它的股票；但對于中小企業，特別是處于創業階段的中小型科技企業，由于其規模小、產品不夠成熟、風險性大，通過主板市場進行融資是不現實的。但受諸多因素影響，中國資本市場的發展出現了高度集中化的傾向，交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下，市場必定只會為大企業服務而將眾多的中小企業排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次，但其附屬于交易所的性質決定了其滿足融資需求的能力是有限的，從而造成了中小企業特別是高新技術企業的融資困難。

二是有利于提供優化準入機制和退市機制，提高上市公司的質量。從非證券資本市場到證券資本市場，從場外市場到創業板市場、主板市場，入市標準逐步嚴格，企業素質也呈階梯式上升，這實際上提供了一個市場篩選機制。一方面，在下一級市場上掛牌交易的企業經過培育，將會有優秀企業脫穎而出，從而進入上一級市場交易；另一方面，對于長期經營不善，已不符合某一層次掛牌標準的企業，則通過退出機制，退出到下一級市場交易。這樣形成一種優勝劣汰機制，既有利于保證掛牌公司的質量與其所在市場層次相對應，又能促進上市公司努力改善經營管理水平，提高上市公司質量。

三是有利于防范和化解我國的金融風險。直接融資有利于分散融資風險，能有效地避免風險向金融系統集中，從而降低金融系統性風險。從國外經驗看，在間接融資為主的金融體系中，一旦經濟實體發生嚴重問題，就會導致大量銀行壞賬，金融體系的脆弱性往往將經濟拖入長期不振的境地。當前，中國的融資結構仍以間接融資為主，直接融資比例還較低。資料顯示，我國股市融資占總融資額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時，銀行貸款所占比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此，多層次的資本市場通過改善上市公司質量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進入資本市場，擴大直接融資額度，從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規模的擴大，直接融資比重的提高，會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場，風險承擔主體呈現多元化，有利于實現金融市場的穩定，分散和化解金融風險。

二、我國資本市場法制建設現狀

我國多層次資本市場法制建設的現狀可以概括為一句話，那就是法律法規大面積缺失,《若干意見》顯得蒼白無力。

1999 年的《證券法》是在1998 年亞洲金融風暴的背景下起草的, 所以防范風險成為其主導的立法思想。對當時的中國資本市場的態度過于審慎, 而且亦對證券市場缺乏成熟的認識, 以致于頒布不久就修改之聲四起。就連其起草小組負責人王連洲也說：《證券法》作為規范證券市場發展的一個基本法, 留有不少遺憾, 存在不少問題?，F行《證券法》在一定程度上阻礙了我國證券市場的進一步發展。《證券法》總體上不支持、也不利于我國建立與發展多層次資本市場體系。

中國加入世貿組織后其公司治理上還有很多工作要做。要解決公司治理結構和資本分配問題,對《公司法》的修改勢在必行?！豆痉ā返男薷? 不僅關系到促進和規范公司的治理結構, 也關系到中國市場經濟和所有制關系的發展方向。1993 年12月通過的《公司法》還帶有計劃經濟的烙印, 雖然在一定時期內對國有企業的發展起到了積極促進作用, 但顯然已經不適應現代經濟的發展要求?！豆痉ā肥髥栴}。法定資本制的局限；對外投資限額的規定過于僵硬；關于一人公司；沒有建立公司人格否認制度；董事長總經理權利與地位的矛盾；在計劃募集制度限制下公司募集設立制度被弱化；公司募股還是發起人募股；無記名股票規則有矛盾；未規定股東大會有效出席數額；以及缺少公司訴訟制度。

三、進一步完善我國資本市場法制

資本市場20年的發展經驗告訴我們，資本市場是法治的市場，法治對于資本市場的改革和發展具有十分重要的引導、推動和保障作用。完成“十二五”規劃的各項任務，要求我們更加重視法治建設在資本市場改革發展中的重要作用，更加善于運用法治的方法推進資本市場的改革和發展，不斷完善市場體系、產品業務、發行融資、并購重組、資產管理、監管執法等方面的法律制度。當前和今后一個時期，需要重點做好以下工作。

一是加快完善資本市場基本法律法規。盡快出臺《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》，并抓緊研究制定《非上市公眾公司監督管理辦法》；建立適當的私募基金監管制度；積極推動制定出臺《上市公司監督管理條例》；統籌研究上市公司退市制度改革；修訂完善《公司債券發行試點辦法》；配合立法機關全面修訂《證券投資基金法》；推動立法機關制定出臺我國的《期貨法》。

二是加快多層次資本市場法律制度建設，要立足于構建統一監管的全國性場外市場，在擴大中關村園區股份報價轉讓試點的基礎上盡快出臺《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》，并抓緊研究制定《非上市公眾公司監督管理辦法》，確立非上市公眾公司監管法律制度。要以提高市場效率、發揮市場功能、保護持有人合法權益為出發點，修訂完善《公司債券發行試點辦法》。

三是積極推動基金法律制度的修改和完善。要在配合立法機關全面修訂《證券投資基金法》，特別是要適應私募基金發展的現實需要，借鑒國際監管經驗，按照統一監管標準，防止監管套利的原則，建立適當的私募基金監管制度。

四是抓緊制定完善期貨交易法律制度。要認真總結《期貨交易管理條例》實施以來的實踐經驗，立足于期貨市場的長期穩定發展，明確期貨市場的法律定位，完善期貨交易和期貨風險監管制度，推動立法機關制定出臺我國的《期貨法》。

參考文獻：

1、《加快多層次資本市場法制建設》，合肥晚報2010年12月8日。