股票投資常識(shí)精選(九篇)

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第1篇：股票投資常識(shí)范文

當(dāng)決定在這一期的專欄里寫關(guān)于股票投資的內(nèi)容時(shí)，我的心里實(shí)在沒(méi)譜。一方面，那些國(guó)內(nèi)證券及基金行業(yè)的朋友們?cè)卩┼┎恍莸馗嬲]我投資界的海歸們是如何地因不了解中國(guó)的國(guó)情而業(yè)績(jī)平平，因此根本就不具備資格對(duì)國(guó)內(nèi)投資者宣揚(yáng)所謂的理性投資理念，云云；另一方面，我的一些海歸朋友(包括幾位在國(guó)內(nèi)最有名的商學(xué)院里教金融投資的海歸教授們)則向我抱怨國(guó)內(nèi)股市有太多讓人看不懂的地方，不敢也不知道該如何動(dòng)手投資，即使心動(dòng)也無(wú)法手動(dòng)。這兩種現(xiàn)象不僅反映了成熟的理性投資理念在中國(guó)的普及難度，還從側(cè)面反映出中國(guó)股市的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

實(shí)際上，如果站在個(gè)人投資者財(cái)富升值的角度看問(wèn)題的話，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)等發(fā)達(dá)股票市場(chǎng)同中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)有相當(dāng)多的共同特征，美國(guó)市場(chǎng)上一些行之有效的成熟投資理念也同樣值得中國(guó)的投資者們借鑒。同時(shí)，個(gè)人投資主要集中在美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的海歸也應(yīng)該將一部分資金投資在中國(guó)國(guó)內(nèi)的股市上來(lái)進(jìn)一步多樣化投資組合，以獲取降低風(fēng)險(xiǎn)或者增加收益的效果。如果我們相信某些人聲稱的中國(guó)股市正在重演美國(guó)上世紀(jì)90年代“黃金十年”的歷史并想成功分享其成果的話，我們就應(yīng)該遵循幾個(gè)在美國(guó)市場(chǎng)行之有效的簡(jiǎn)單投資法則。

法則一：對(duì)股市的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)要有理性預(yù)期

盡管目前國(guó)內(nèi)股市“漲”聲不斷，但是我們可以武斷地說(shuō)大多數(shù)的投資者恐怕還沒(méi)有解套，更不用說(shuō)賺到錢了。這是因?yàn)閺臍v史表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)股票市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)非常之低，但是風(fēng)險(xiǎn)卻異常之高。在1993年12月31日至2006年11月30日止的155個(gè)月里，用流通股加權(quán)方法所編制的包括上海和深圳兩個(gè)市場(chǎng)絕大部分股票的道瓊斯中國(guó)指數(shù)(Dow Jones ChinaTotal Market Index)的年化回報(bào)僅為4．04％，但是其年化標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))卻高達(dá)42．08％。相比之下，盡管經(jīng)歷了2000-2002年科技股泡沫破裂及9．11恐怖襲擊的影響，美國(guó)股市的表現(xiàn)仍然比中國(guó)的優(yōu)異且穩(wěn)定得多。同期道瓊斯美國(guó)指數(shù)(Dow Jones U．S．Total Market Index)年化收益率高達(dá)10．74％，其標(biāo)準(zhǔn)差也僅為14．72％。因此，從表面上看，中國(guó)的股票市場(chǎng)要比美國(guó)的熱鬧得多，但這實(shí)際上是其高風(fēng)險(xiǎn)特征的體現(xiàn)(圖1)，并不能掩蓋其收益能力低下這一事實(shí)(圖2)。

實(shí)際上，該時(shí)期道瓊斯美國(guó)指數(shù)的年化收益率是同金融學(xué)里資本資產(chǎn)定價(jià)模型所得出的美國(guó)股票資產(chǎn)11％左右的長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)相近似的。中國(guó)的股票市場(chǎng)尚處在初生階段，無(wú)論是理論界還是實(shí)踐界，都不能夠?qū)χ袊?guó)的股票這一資本資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)值和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)提供明確而又令人信服的答案。如果借鑒美國(guó)的一種股票回報(bào)歸因分析的話，我們也許可以用每股現(xiàn)金紅利收益率、每股稅后盈利增長(zhǎng)率以及股票的市場(chǎng)估值變動(dòng)率三者之和來(lái)預(yù)期中國(guó)的股市回報(bào)。因此，在非常長(zhǎng)的投資期限里，中國(guó)股市的投資回報(bào)率將主要取決于現(xiàn)金紅利收益率及企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

個(gè)人投資者經(jīng)常犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是誤將風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)成預(yù)期收益，比如，在過(guò)去的十多年里，多數(shù)中國(guó)投資者被國(guó)內(nèi)股市快速的波動(dòng)頻率和巨大的波幅所吸引。而且，這些缺乏基礎(chǔ)金融知識(shí)的投資者只是將注意力集中在股市向上的波動(dòng)上，最后栽倒在股市向下的波動(dòng)里也就不足為奇了。這里我們討論的是規(guī)避了非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的整體市場(chǎng)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征，而那些每日沉溺于證券營(yíng)業(yè)部或者網(wǎng)上交易終端屏幕前的股民還要因?yàn)橥顿Y組合不夠多樣化而面臨額外的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這就是為什么我們的股市已接近歷史新高而我們的多數(shù)投資者們?nèi)匀簧顫撍碌脑颉?/p>

筆者絕對(duì)無(wú)意貶低中國(guó)股票市場(chǎng)巨大的發(fā)展?jié)摿兔篮玫倪h(yuǎn)景，也無(wú)意打擊股票市場(chǎng)投資者的積極性。筆者同意，隨著股改的逐步完成和上市公司治理質(zhì)量的不斷上升，中國(guó)的股票投資者們分享經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的比例將越來(lái)越大。因此，以過(guò)去區(qū)區(qū)十幾年的歷史回報(bào)設(shè)為未來(lái)的長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)，既不符合統(tǒng)計(jì)上的顯著性要求，也不能反映出中國(guó)股票市場(chǎng)正在發(fā)生的本質(zhì)上的積極變化。但是，那些夢(mèng)想通過(guò)股票市場(chǎng)每隔一兩年將自己的財(cái)富翻番的投資者們，絕對(duì)有必要對(duì)自己投資股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期朝著理性和現(xiàn)實(shí)的方向修正。只有有理性預(yù)期的人才能以平常心態(tài)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，從而成為股票市場(chǎng)的真正受益者。

法則二：清晰了解自己的投資目標(biāo)，期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力

一般地，相對(duì)于債券等其他資產(chǎn)的長(zhǎng)期預(yù)期收益率越高，投資者配置在股票中的資金就應(yīng)該更多。但是，僅僅明確了股市的長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)特征并不足以讓我們決定投資在股市中的具體資金額度。投資者還需結(jié)合目前財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)資金需求確定投資的期限、要求的最低回報(bào)率以及可承受的最高風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確定用于股票的資金配置比例和投資方法。

盡管現(xiàn)資組合理論上要求我們以實(shí)現(xiàn)整體資產(chǎn)的總收益最大化為投資管理目標(biāo)，但是，行為上我們每一個(gè)人都將自己不同數(shù)額的資金存入具有不同用途的賬戶中，并對(duì)該部分資金有著不同的投資期限、收益要求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。例如，我們?yōu)樽优O(shè)立的大學(xué)學(xué)費(fèi)儲(chǔ)蓄賬戶的投資期限和要求的回報(bào)基本固定，但是承受本金下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力極低，因此也許根本就不能被投資在股票市場(chǎng)上。同樣，用于退休目的的儲(chǔ)蓄也必須視賬戶所有人的財(cái)富水平、當(dāng)前收入、生活方式、退休生活規(guī)劃等方面的要求來(lái)決定投資于股市的比例。

想必中國(guó)的投資者對(duì)前些年將雇主買斷工齡的補(bǔ)償金投資到股市中的部分中老年下崗職工的悲慘個(gè)人財(cái)富結(jié)局并不陌生。目前中國(guó)股票市場(chǎng)的火爆場(chǎng)面和一片“多”聲，無(wú)疑又讓一些本來(lái)對(duì)股市不感興趣或者根本不適于投資股市的人蠢蠢欲動(dòng)了。無(wú)論市場(chǎng)多么狂熱，身邊有多少人最近在股市中賺了多少錢，也不管有多少機(jī)構(gòu)投資者的多少專家呼喊“十年牛市”剛起步，世界上沒(méi)有只漲不跌的單邊市場(chǎng)。一旦股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)向下跌，就必然有人因?yàn)榱鲃?dòng)性需求等原因遭受巨大損失。所以，準(zhǔn)備新參與股票市場(chǎng)或者加大參與度的投資者們尤其應(yīng)該仔細(xì)審視自己的投資目標(biāo)、投資期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以免成為股市向下波動(dòng)的下一個(gè)悲劇反面教材。

法則三：實(shí)現(xiàn)投資組合的充分多樣化

在眾多的股票市場(chǎng)投資策略中，除了對(duì)沖基金通常不拘泥于多樣化要求以外，即使是以“股神”巴菲特為代表的聚焦投資策略，其投資組合都是相當(dāng)(如果不是充分的話)多樣化的。以巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司為例，其投資被配置在上市公司股票、未上市經(jīng)營(yíng)公司的控制性私人資本、債券、商品、外匯等多種資產(chǎn)上。盡管巴菲特將約84％的上市公司股票投資配置集中在約10只股票上(表1)，但是全部約30只股票的投資組合價(jià)值只占全部投資組合的30％左右。

理論上，充分多樣化要求投資者將資金按市值構(gòu)成比例分散在全球所有股市上的所有股票上。這對(duì)于絕大多數(shù)的投資者來(lái)說(shuō)顯然是不現(xiàn)實(shí)的，也是不能接受的。投資顧問(wèn)實(shí)踐界的建議是個(gè)人投資者將股票投資資金分成大小兩部分，較大的一部分被稱作核心組合(Core Portfolio)，主要投資于那些在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重地位的大市值股票以抗拒下跌風(fēng)險(xiǎn)；金額較小的那一部分被稱作組合(Satellite Portfolio)，主要被用來(lái)投資那些可能帶來(lái)意外驚喜或者超額利潤(rùn)的中小型公司股票以滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在投資方式上，核心組合主要以指數(shù)或增強(qiáng)型指數(shù)類的被動(dòng)投資策略為主，而組合則主要采用主動(dòng)投資策略。

筆者認(rèn)為，在銀行、保險(xiǎn)、能源、電信等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里的大型國(guó)有上市企業(yè)逐步控制國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的總市值的大環(huán)境下，這種“核心一”投資組合方式是值得國(guó)內(nèi)的個(gè)人投資者們借鑒的。我們不妨將主要的資金投資在那些控制著國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，壟斷著行業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)或者占有大部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)資源的企業(yè)上，將少部分資金用來(lái)交易，滿足自己展示“炒股天才”的虛榮心。

法則四：堅(jiān)持長(zhǎng)期定期投資

股票的長(zhǎng)期收益率相對(duì)于短期政府債券而言存在著巨大的優(yōu)越性，這就是股票的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)特性。而且，如果投資期限足夠長(zhǎng)的話，股票投資只有溢價(jià)，幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)先鋒基金(Vanguard)研究部門2006年發(fā)表的一份報(bào)告，投資者如果在1926至2005年間的任何一年投資以標(biāo)準(zhǔn)普爾500綜合指數(shù)代表的美國(guó)股票并持有10年的話，他只在1926．1936年間遭遇負(fù)的回報(bào)。同樣，堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行對(duì)1926-2002年間債券和股票的研究(Shen 2005)發(fā)現(xiàn)，如果投資者能夠持有股票至少28年，他的投資回報(bào)肯定優(yōu)于同等期限的債券。

由于股票最終必然反映出人類經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成就，因此，期限極長(zhǎng)的股票投資應(yīng)該也是必然賺錢的。這就意味著投資者不僅要長(zhǎng)期投資，而且要堅(jiān)持在這一長(zhǎng)時(shí)期里定期投入更多的資金。以中國(guó)的A股市場(chǎng)為例，如果一個(gè)投資者從1993年12月31日起堅(jiān)持每個(gè)月底投資100元在道瓊斯中國(guó)指數(shù)上的話，到2006年11月底他15500元的投資將變成21703元(圖3)。由于缺乏統(tǒng)計(jì)，我們無(wú)從知道同時(shí)期內(nèi)在各證券營(yíng)業(yè)部交易大廳盯著大屏幕的散戶們和享受特殊包間服務(wù)的大戶們的具體投資績(jī)效。但是，如果股市真如目前市場(chǎng)所預(yù)期的那樣還有“黃金十年”，定期投資能夠讓大多數(shù)的投資者以一個(gè)平靜的心態(tài)參與股市并分享其長(zhǎng)期回報(bào)。

法則五：慎對(duì)專家建議，適當(dāng)運(yùn)用逆向思維

股票市場(chǎng)的一大特點(diǎn)就在于除了資金以外沒(méi)有任何其他的門檻，而且確有一些既無(wú)投資知識(shí)又無(wú)操作經(jīng)驗(yàn)的人成了幸運(yùn)兒。這就導(dǎo)致了股市的另一個(gè)鮮明特點(diǎn)，即宣稱自己是股市專家連資金的門檻都沒(méi)有。因此，市場(chǎng)中充斥著帶著不同面具的所謂專家們，尤其是當(dāng)市場(chǎng)處在極端狀態(tài)時(shí)，這些專家的數(shù)量還會(huì)急劇攀升。如何區(qū)分專家和忽悠者是全球投資者正面臨著的一項(xiàng)巨大挑戰(zhàn)。唯一的應(yīng)對(duì)之策在于投資者加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，提高自我保護(hù)意識(shí)，避免成為不當(dāng)操作建議的受害者。

值得指出的是，盡管這些所謂的專家們各懷鬼胎，其最終目的在于讓投資者為自己實(shí)現(xiàn)特殊目的來(lái)買單。例如，為了賺取經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)，作為賣方的券商專家們傾向于鼓吹所謂的“波段操作”、“產(chǎn)業(yè)輪替”、“板塊”、”題材”、“概念”等讓投資者頻繁交易的建議。為了賺取管理費(fèi)，作為買方的基金經(jīng)理們則容易鼓吹所謂的“基金養(yǎng)老”、“策略投資”、“穩(wěn)定增長(zhǎng)”、“紅利優(yōu)勢(shì)”等讓投資者長(zhǎng)期持有其基金的建議。投資學(xué)的教科書告訴我們，股票市場(chǎng)是一個(gè)“零和”游戲場(chǎng)，即在一定時(shí)間段里所有投資者的回報(bào)總和等于該期股市指數(shù)的回報(bào)。但投資實(shí)務(wù)界的警言是，對(duì)所有投資者而言，股票投資實(shí)際上是一場(chǎng)“負(fù)和”游戲，因?yàn)橥顿Y者還需要承擔(dān)股票市場(chǎng)的監(jiān)管維持成本、交易成本、投資管理及市場(chǎng)營(yíng)銷等費(fèi)用。所以，投資者在決定聽(tīng)取專家建議時(shí)必須仔細(xì)審視可能帶來(lái)的成本。

股票投資者不僅可以對(duì)大多數(shù)的專家建言置之不理，甚至可以運(yùn)用逆向思維來(lái)增加自己的收益。比如，多數(shù)的專家在股市下跌時(shí)建議投資者賣出頭寸，而在股市上漲時(shí)建議投資者加碼。如果反其道而行之，在股市下跌時(shí)買進(jìn)更多，而在上升時(shí)拒絕加碼，投資者的收益將要好得多。前面我們所舉的每個(gè)月向道瓊斯中國(guó)指數(shù)投資100元例子中，投資者的內(nèi)部收益率(Internal Rate ofReturn，即IRR)為5．04％。如果一個(gè)有紀(jì)律的長(zhǎng)期投資者給自己定下一條“任何一個(gè)月指數(shù)跌幅超過(guò)8％，我將追加100元投資”的預(yù)設(shè)操作指令，那他的內(nèi)部收益率將被提升為5．66％。反之，在任何指數(shù)漲幅超過(guò)8％的月份追加100元的另一投資者的內(nèi)部收益率將會(huì)跌至4．96％(表2)。

第2篇：股票投資常識(shí)范文

關(guān)鍵詞：股市指數(shù)；年化收益率；投資收益

一、 年化收益率

年化收益率指的是投資期限為一年所獲的收益率，僅是把當(dāng)前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來(lái)計(jì)算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。

指數(shù)化的投資的發(fā)展主要得益于現(xiàn)資組合理論和有效市場(chǎng)理論的支持。投資者在進(jìn)行每一項(xiàng)投資之前，必定會(huì)考慮到其投資的收益情況。

各指數(shù)的幾何收益率為下圖表示：

上證成分指數(shù)深圳成分指數(shù)中小板指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)

收益率14.34%9.66%0.73%2.81%

計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富通。上證綜合指數(shù)的起點(diǎn)時(shí)間從1990年12月，直到收盤時(shí)間為2013年6月，該時(shí)期的上證綜合指數(shù)的幾何收益率為14.34%。深證成分指數(shù)的起點(diǎn)時(shí)間從1994年4月到2013年6月，該時(shí)期深證成分指數(shù)的幾何收益率為9.66%。中小板指數(shù)的起點(diǎn)時(shí)間從2005年6月到2013年6月，該時(shí)期中小板指數(shù)的幾何收益率為0.73%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的起點(diǎn)時(shí)間從2010年5月到2013年6月，該時(shí)期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的幾何收益率為2.81%。

二、對(duì)不同的指數(shù)進(jìn)行比較

計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富通。

在時(shí)間相統(tǒng)一的情況下，對(duì)深圳成分指數(shù)、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的年化收益率要和前面較長(zhǎng)的幾個(gè)指數(shù)相比較。從上表可以看出，比較時(shí)間統(tǒng)一的情況下，深圳成分指數(shù)和上證綜合指數(shù)的年化收益率相比為9.82%。中小板指數(shù)與上證綜合指數(shù)年化收益率相比為7.77%，與深圳成分指數(shù)年化收益率相比為13.52%.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上證綜合指數(shù)年化收益率相比為-8.17%，與深圳成分指數(shù)年化收益率相比為-8.53%，與中小板指數(shù)相比為-1.28%。

進(jìn)行比較之后，各個(gè)指數(shù)的年化收益率相比存在較大的差異，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的年化收益率與其他三個(gè)指數(shù)相比，都是負(fù)的年化收益率。

三、對(duì)比較結(jié)果進(jìn)行金融分析

1、代表的行業(yè)特性

指數(shù)的年化收益率除了與計(jì)算起點(diǎn)不同有關(guān)，還與各個(gè)指數(shù)的具體股票有關(guān)。上證綜合指數(shù)是以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍， 上海證券綜合指數(shù)成份股為藍(lán)籌股，這些藍(lán)籌股多指長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股及金融股。 深圳成分指數(shù)上市的所有股票中抽取具有市場(chǎng)代表性的40家上市公司的股票 ，綜合反映深交所上市A、B股的股價(jià)走勢(shì)。中小板指數(shù)選定的股票是深交所中小企業(yè)板上市交易的A股。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的股票選定的是深交所創(chuàng)業(yè)板上市交易的A股。正是由于各個(gè)指數(shù)的代表行業(yè)的不同，造成了年化收益率的不同。

2、市場(chǎng)規(guī)模的大小

與其他幾個(gè)指數(shù)規(guī)模相比，上證綜合指數(shù)的市場(chǎng)規(guī)模是最大的。我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)張一直是新股發(fā)行的結(jié)果，或者是依賴于外延式增長(zhǎng)。如果一個(gè)股票市場(chǎng)主要依賴外延式增長(zhǎng)，在市場(chǎng)規(guī)模變化和現(xiàn)存股票收益率之間的關(guān)系會(huì)變?nèi)?，現(xiàn)存股票的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)。新股票發(fā)行較前一年的有所增加，則市場(chǎng)將會(huì)上升，反之，市場(chǎng)將會(huì)減少。

在1999年之前，上證綜合指數(shù)將新發(fā)行的股票第一個(gè)月不計(jì)入指數(shù)，待其上市滿一個(gè)月，于上一交易日收盤后進(jìn)行指數(shù)修正。由于新發(fā)行的股票并不馬上被包括在指數(shù)中，所以盡管它們的價(jià)值會(huì)反映在市場(chǎng)的總價(jià)值中，但是，在指數(shù)中并不能馬上的反映出來(lái)。對(duì)于上證綜合指數(shù)、深圳成分指數(shù)、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，由于其規(guī)模的不同，在進(jìn)行比較時(shí)的年化收益率就會(huì)產(chǎn)生不同。

首先，新股票的發(fā)行會(huì)減少投資其他股票的資金，會(huì)引起原有股票價(jià)格的下降。其次，增加新股票發(fā)行的數(shù)量也可能會(huì)引致其他相關(guān)股票價(jià)格的上漲，因?yàn)樾掳l(fā)行的股票在第一個(gè)交易日內(nèi)沒(méi)有價(jià)格上的限制。另一個(gè)原因也可能是新發(fā)行的股票對(duì)現(xiàn)有價(jià)格產(chǎn)生的正面效應(yīng)―指數(shù)的上升會(huì)拉動(dòng)其他股票價(jià)格的上升，從這個(gè)角度看，新發(fā)股票數(shù)量有助于提高指數(shù)的收益。正是由于這樣的原因，在同一起點(diǎn)時(shí)間后，各指數(shù)的年化收益率出現(xiàn)不同。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同其他指數(shù)相比的年化收益率為負(fù)的收益率，其原因可能就是由于規(guī)模的不同造成指數(shù)收益的減少。

3、起點(diǎn)和終點(diǎn)特殊性

由于計(jì)算年化收益率的起點(diǎn)和終點(diǎn)的日期不同，指數(shù)化的年化收益率存在差異。比如上證指數(shù)1994年和1995年進(jìn)行了兩年的調(diào)整，1996年后，上證指數(shù)出現(xiàn)了大幅的上升。有時(shí)，具體的月份也決定指數(shù)業(yè)績(jī)的重要因素。雖然我國(guó)股票市場(chǎng)在1996年12月實(shí)行了10%的漲跌停板限制，但是這個(gè)限制只適用于個(gè)別股票，對(duì)整個(gè)大盤的指數(shù)走勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

4、宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響

宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)主要取決于周期性的因素和政策性的因素。例如，在其他條件不變時(shí)，GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹和貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)變量都會(huì)影響到投資者對(duì)股票市場(chǎng)的預(yù)期，對(duì)于股票價(jià)格具有重要的影響。有時(shí)，由于GDP和物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)，但是指數(shù)可能會(huì)下降，這些因素對(duì)各指數(shù)的年化收益率產(chǎn)生一定的影響。 （作者單位：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1]馬驥，指數(shù)化投資[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006.

[2]茲維.博迪，投資學(xué)[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2012.

第3篇：股票投資常識(shí)范文

【關(guān)鍵詞】?jī)r(jià)值股；股價(jià)；價(jià)值投資

價(jià)值投資是股票市場(chǎng)中一種極為重要的投資手段和投資理念，在歐美市場(chǎng)興起和發(fā)展，并也在最近數(shù)年我國(guó)股票市場(chǎng)中逐漸開(kāi)始張嶄露頭角，投資者和研究者也越來(lái)越重視。筆者擬從價(jià)值投資的股票投資理念出發(fā)，對(duì)價(jià)值投資在我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)證分析，以期揭示其內(nèi)在規(guī)律和聯(lián)系，從而為有關(guān)投資者和管理部門提供參考性意見(jiàn)。

一、價(jià)值投資理論

1.價(jià)值投資概念

價(jià)值投資理論誕生于1929年的美國(guó)股市崩盤及其后證券市場(chǎng)長(zhǎng)期蕭條的背景之下，以本杰明格雷厄姆和大衛(wèi)?多德在年出版的經(jīng)典著作《證券分析》為標(biāo)志。價(jià)值投資，是指對(duì)影響證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)景氣度、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ)，以上市公司的資產(chǎn)價(jià)值、盈利能力價(jià)值和成長(zhǎng)性價(jià)值等作為關(guān)注重點(diǎn)，以判定股票的內(nèi)在投資價(jià)值為目的的投資策略。

2.價(jià)值投資理論

（1）前提假設(shè)

價(jià)值投資理論是為了指導(dǎo)投資者更好地進(jìn)行證券投資而產(chǎn)生的，該理論的成立依據(jù)于對(duì)金融市場(chǎng)的兩點(diǎn)假設(shè)：

①金融資產(chǎn)的價(jià)格在短期或中期內(nèi)受經(jīng)濟(jì)社會(huì)各種復(fù)雜多變、影響深遠(yuǎn)的因素作用，經(jīng)常偏離于其內(nèi)在價(jià)值，且不同的時(shí)間段波動(dòng)的幅度可能不等。

②金融資產(chǎn)本身存在一個(gè)穩(wěn)定且可測(cè)量的內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)上述偏離發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)自我糾正的趨勢(shì)，所以從長(zhǎng)期來(lái)看，證券的市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值趨同。

（2）安全邊際

價(jià)值投資理論認(rèn)為投資領(lǐng)域既存在收益，又存在風(fēng)險(xiǎn)。所謂風(fēng)險(xiǎn)，就是投資資本損失的大小和可能性。投資者要想降低風(fēng)險(xiǎn)，做到不虧損，只有當(dāng)證券價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)才能買入。格雷厄姆認(rèn)為當(dāng)股票的價(jià)格低于它的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，股票就存在一個(gè)正的安全邊際。價(jià)格比價(jià)值低得越多，安全邊際越大。擁有了安全邊際，投資者就擁有了一種更容易取勝的優(yōu)勢(shì)。

（3）價(jià)值評(píng)估

Irving Fisher在1930年提出了確定條件下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論，從理論上講任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于該資產(chǎn)能為其所有者帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。但理論上正確的東西未必能運(yùn)用于實(shí)踐，因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流和折現(xiàn)率具有極大的不確定性，因而極難估計(jì)。價(jià)值投資理論接受現(xiàn)值的概念，但為了避免現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的弊端，提出了新的估值模型。該方法以對(duì)公司所處的經(jīng)濟(jì)條件的全面把握為基礎(chǔ)，將重點(diǎn)放在確定的公司財(cái)務(wù)信息上，在估值時(shí)堅(jiān)持理性和保守的作風(fēng)，這種方法就是三要素定價(jià)方法：資產(chǎn)價(jià)值、盈利能力價(jià)值和成長(zhǎng)性價(jià)值。

二、樣本選擇及模型設(shè)計(jì)

1.樣本選擇

本研究分析的數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)股票市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）。本次研究的樣本范圍是從2008年到2014年，在滬深兩市所有A股上市公司中遵循如下條件篩選各年價(jià)值股：①所有年份：P/B≤5；②所有樣本：EPS≥0.1元；③樣本市盈率選擇：P/ E≤30。

2.模型設(shè)計(jì)

模型設(shè)計(jì)分為三步：①根據(jù)P/E、P/B和EPS值，篩選出歷年我國(guó)證券市場(chǎng)符合價(jià)值投資的價(jià)值型股票；②計(jì)算價(jià)值股的市場(chǎng)價(jià)格與反映基本面因素的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)pearson相關(guān)系數(shù)；③選取相關(guān)性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為自變量，以股票價(jià)格作為因變量，建立多元線性回歸模型。

運(yùn)用Eviews分析軟件，通過(guò)對(duì)歷年大量樣本數(shù)據(jù)的回歸分析，輸出模型中各自變量前的系數(shù)和各檢驗(yàn)值等。其中檢驗(yàn)值代表方程的對(duì)于股票價(jià)格的解釋水平的高低，而各自變量前的系數(shù)則代表各個(gè)基本面因素對(duì)于股票價(jià)格的解釋能力和影響程度。

三、實(shí)證研究結(jié)果

1.樣本概述

按照研究樣本篩選條件，得到樣本數(shù)為3645個(gè)：2008年376個(gè)，2009年448個(gè)，2010年494個(gè)，2011年532個(gè)，2012年547個(gè)，2013年585個(gè)，2014年663個(gè)。

從上表1可以看出，樣本數(shù)量逐年增加，原因在于近年來(lái)我國(guó)股市從熊市逐漸開(kāi)始轉(zhuǎn)向牛市的過(guò)程，市場(chǎng)投資價(jià)值不斷增加。

2.Pearson相關(guān)系數(shù)分析

研究中使用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件計(jì)算2008-1014年選取樣本的所有財(cái)務(wù)指標(biāo)與當(dāng)年年末收盤價(jià)格的Pearson相關(guān)系數(shù)，將至少有一年的|r|≥0.3的指標(biāo)加入統(tǒng)計(jì)表（下表2）

除上表中所列7個(gè)指標(biāo)外，利息支付能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率以及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率的Pearson相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均有年份在.2和0.3之間，但總體看來(lái)并不顯著。同時(shí)由于凈資產(chǎn)收益率=每股收益/每股凈資產(chǎn)，三者之間有明顯的線性相關(guān)性，因此為避免模型出現(xiàn)多重共線性，后期建模中將凈資產(chǎn)收益率從建模指標(biāo)體系中予以剔除。

3.線性回歸分析

以股價(jià)為因變量，流通A股股本、每股凈資產(chǎn)、主營(yíng)利潤(rùn)率、每股收益、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流、每10股派現(xiàn)金額作為自變量，用views統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)樣本做回歸分析，所得結(jié)果經(jīng)整理如下表所示：

從上表可以看出，2008年到2014年這7年間所有年份線性回歸方程的R2值都在0.7以上，而各模型中自變量均通過(guò)了t檢驗(yàn)，總體上說(shuō)明該線性模型基本能夠有效地解釋價(jià)值股股價(jià)?？偟膩?lái)看，價(jià)值股樣本6個(gè)自變量線性回歸模型的結(jié)果基本符合我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際情況：價(jià)值股股價(jià)與流通A股股本存在負(fù)相關(guān)性，與每股凈資產(chǎn)、每股收益及主營(yíng)業(yè)務(wù)率存在正相關(guān)性。

（1）除少數(shù)年份外，流通A股股本對(duì)價(jià)值股股價(jià)具有一定的解釋作用，但總體上這個(gè)解釋作用趨于弱化。隨著投資機(jī)構(gòu)和投資者價(jià)值投資理念的增強(qiáng)，投資方對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)變得更加謹(jǐn)慎，加上市場(chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，使股票市場(chǎng)趨于理性化，價(jià)值股的流通盤大小對(duì)股票價(jià)格的影響能力得到弱化。

（2）除少數(shù)年份外，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率對(duì)價(jià)值股股價(jià)亦起到了一定的解釋作用，這種解釋作用在整體上表現(xiàn)出上升趨勢(shì)，這說(shuō)明了市場(chǎng)開(kāi)始增加對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)注度。上世紀(jì)末到本世紀(jì)初期，投資機(jī)構(gòu)和投資者相對(duì)來(lái)說(shuō)更關(guān)心莊家、炒作概念等，而不是關(guān)注上市公司本身，但隨著投資理念的理性化和成熟化，上市公司產(chǎn)品服務(wù)和盈利能力在價(jià)值投資選擇時(shí)得到重視，成為極其重要的參考指標(biāo)。

（3）每股收益各年均進(jìn)入回歸模型，且對(duì)股票價(jià)格具有極強(qiáng)的解釋能力。這點(diǎn)和價(jià)值股市場(chǎng)表現(xiàn)的特點(diǎn)十分吻合，能夠在一定程度上體現(xiàn)出進(jìn)行價(jià)值投資的有效性，同時(shí)也說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)價(jià)值投資理念的認(rèn)同。價(jià)值投資機(jī)構(gòu)和投資者只有在掌握上市公司基本面情況，正確預(yù)測(cè)每股收益這類價(jià)值型指標(biāo)，才能理性投資，長(zhǎng)期有效的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，才能獲得更高的投資收益。

（4）每股凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)格的解釋作用也非常有效，這也十分符合價(jià)值股市場(chǎng)表現(xiàn)的特點(diǎn)，在一定程度上也體現(xiàn)出進(jìn)行價(jià)值投資的有效性。每股凈資產(chǎn)各年均進(jìn)入回歸模型，且對(duì)股票價(jià)格的解釋作用僅次于每股收益。當(dāng)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況處在風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)的市場(chǎng)基本價(jià)值，是投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少損失的重要參考依據(jù)。

（5）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量只有在2012年和2013年進(jìn)入回歸模型，且系數(shù)均為負(fù)值，表明這兩年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量對(duì)股票價(jià)格具有較弱的負(fù)面影響，這在理論上來(lái)說(shuō)是不太正常的現(xiàn)象。筆者認(rèn)為這個(gè)指標(biāo)在我國(guó)股票市場(chǎng)沒(méi)有起到有效正面影響作用的原因主要在于，我國(guó)股票市場(chǎng)投資者特別是眾多散戶缺乏財(cái)務(wù)管理學(xué)方面的相關(guān)理論知識(shí)，無(wú)法對(duì)該項(xiàng)指標(biāo)作出有效解讀。同時(shí)由于市場(chǎng)的盲目性和我國(guó)股民的跟風(fēng)氛圍更是拖累了價(jià)值股市場(chǎng)表現(xiàn)。

（6）每10股派現(xiàn)金額除了2010年外，其他年份均未進(jìn)入模型，說(shuō)明該指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格基本沒(méi)有影響，但從實(shí)際情況來(lái)看，這個(gè)結(jié)果屬于正常現(xiàn)象。其原因在于，上市公司分紅過(guò)多時(shí)，看起來(lái)會(huì)受到股東的歡迎，但用于公司投入再生產(chǎn)的資金必然會(huì)減少，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并不利于公司的發(fā)展；分紅過(guò)少時(shí)上市公司的投入在生產(chǎn)能力會(huì)增強(qiáng)，但會(huì)影響股東的短期利益。正因如此，上市公司現(xiàn)金分紅為輔，股票股利分紅為主。

綜上所述，研究結(jié)果表明影響價(jià)值股股價(jià)的主要因素來(lái)自于基本面因素，雖然在不同的年份，某些指標(biāo)在回歸模型中存在差異，但整體上來(lái)看，各主要變量均在回歸模型之中，這說(shuō)明影響和決定股票價(jià)格的關(guān)鍵點(diǎn)是資產(chǎn)價(jià)值和盈利價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1]Benjamin Graham & David Todd. Security Analysis[M]. McGrawHill，2008.

[2] Janet Lowe.The Rediscovered Benjamin Graham[M]. Wiley，1999.

第4篇：股票投資常識(shí)范文

關(guān)鍵詞：深圳股市；均值-方差模型；投資組合有效邊界

0 引言

1952年，馬柯維茨（Markowitz）在《金融期刊》上發(fā)表了《投資組合選擇》論文以及在1959年出版的同名著作，標(biāo)志著現(xiàn)資組合理論的誕生。馬柯維茨在文章中闡述了資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)分析的主要原理和方法，建立了均值-方差模型（MV Model）的基本框架，為現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論在隨后幾十年的迅速充實(shí)和發(fā)展奠定了牢固的理論基礎(chǔ)。馬柯維茨的均值-方差模型為投資者如何選擇最佳資產(chǎn)組合提供了一套完整、成熟的方法。具體來(lái)說(shuō)可分為四個(gè)步驟：（1）投資者首先要考慮他所面臨的各種資產(chǎn)以及可能組成的資產(chǎn)組合，以便為其尋找最優(yōu)資產(chǎn)組合提供選擇范圍；（2）對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行分析，計(jì)算出這些資產(chǎn)的預(yù)期收益率、方差、協(xié)方差以及相關(guān)系數(shù)；（3）根據(jù)約束條件，運(yùn)用微分法或二次規(guī)劃等方法計(jì)算出有效資產(chǎn)組合及其集合-有效邊界；（4）反映投資者主觀態(tài)度的無(wú)差異曲線和有效邊界的切點(diǎn)即使為最佳資產(chǎn)組合。

論文以2005年8月到2006年8月深圳交易所上市的10只股票為研究對(duì)象，以均值-方差、Markowitz理論為基礎(chǔ)，以二次規(guī)劃為研究工具，在上述樣本股范圍內(nèi)找出樣本有效投資組合，并由此作出深圳股票市場(chǎng)10個(gè)股票投資組合的“有效邊界”。在此基礎(chǔ)上，引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸求出在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸下的最優(yōu)投資組合策略。

1 10只股票相關(guān)數(shù)據(jù)

1.1 基本信息

所選的這10支股票都是在深圳證券交易所掛牌的，來(lái)自于深圳證券交易所40（現(xiàn)有38）個(gè)成分股的10個(gè)。這10支股票的名稱、代碼詳見(jiàn)下表1。

樣本選擇日期是從2005年8月12日-2006年8月4日共45交易周，數(shù)據(jù)來(lái)源于搜狐網(wǎng)。

表1 10個(gè)股票名稱及代碼

2 數(shù)據(jù)分析

2.1 周收益率的計(jì)算

其中：Rit為第i種股票在t周的收益率，Pit為第i種股票在t周的收盤價(jià)；Pi（t-1）為第i種股票在（t-1）周的收盤價(jià)；Dit為第i種股票在第t周所獲紅利、股息等收入，Dit=每股現(xiàn)金股利+Pit（送股比例+配股比例） 每股配股價(jià)×每股配股比例。

2.2 周平均收益率

各樣本股45個(gè)交易周的周平均收益率的計(jì)算采用算術(shù)平均法，即周平均收益率為：

其中：ERi是第i只股票的周平均收益率；Rit是第i只股票在第t周的收益率；N是周數(shù)，N=45。

2.3 標(biāo)準(zhǔn)差

表2 樣本股預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差

各樣本股在樣本時(shí)限內(nèi)周平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：

其中：N是周數(shù)，N=45

根據(jù)上述公式，計(jì)算出的周平均收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差如表2所示。

然后運(yùn)用excel的計(jì)算功能計(jì)算出10只股票的方差-協(xié)方差矩陣和相關(guān)系數(shù)，具體結(jié)果如下表3、表4所示。

表3 樣本股的方差-協(xié)方差矩陣

表4 相關(guān)系數(shù)

3 有效資產(chǎn)組合的計(jì)算

計(jì)算出深市各個(gè)樣本股的周平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差后，就可以計(jì)算10只股票的可能的有效資產(chǎn)組合了。在目前不允許賣空的條件下，在論文樣本所選取的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，深市有效邊界的數(shù)學(xué)陳述為：

其中：σp為資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；xi為第i種股票在組合中所占的投資比例；σij為（i種股票與第j種股票之間的協(xié)方差（當(dāng)i和j相等時(shí)，這里就是方差了）；Rp為資產(chǎn)組合的周平均收益率；Ri為第i種資產(chǎn)的周平均收益率。

這里目標(biāo)函數(shù)是二次的，約束條件是線型的，可以通過(guò)二次規(guī)劃的方法確定（x1，x2，x3，…，x10）找出有效資產(chǎn)組合了。這里運(yùn)用數(shù)學(xué)軟件matlab求解的10組組合如表5所示。

由所得的10組收益值-風(fēng)險(xiǎn)二維數(shù)據(jù)可以得到股票組合的有效邊界，如下圖1所示。

表5 投資組合比例

圖1 10只股票的預(yù)期收益-風(fēng)險(xiǎn)圖

可以看出，隨著預(yù)期收益率增加，風(fēng)險(xiǎn)先是增加，到達(dá)某個(gè)點(diǎn)后就逐漸減少。里面有個(gè)臨界值，其中，我們的選擇范圍就是隨著上圖中的上半部分，隨著風(fēng)險(xiǎn)增大，收益率增大的部分。

參考文獻(xiàn)：

[1] 高平.滬深股市資產(chǎn)投資組合的實(shí)證研究.華東師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2000.5，32（3）.

[2] 杜晗晗，何琪.股票投資組合實(shí)例研究.股票投資組合實(shí)例研究.金融經(jīng)濟(jì).

第5篇：股票投資常識(shí)范文

關(guān)鍵詞：中國(guó)股市；投資者行為；行為金融學(xué)

中國(guó)股市的投資者行為所具有的特點(diǎn)和其他國(guó)家股市中投資者的行為特征有著極為相似或者相同的地方，但是由于中國(guó)股市所具有的特點(diǎn)，導(dǎo)致中國(guó)股市投資者的行為還有一些獨(dú)特的特點(diǎn)，形成這些特點(diǎn)的原因在于中國(guó)股市的特殊系統(tǒng)。這種特點(diǎn)主要表現(xiàn)在，在股市投資交易中，投資者獲取的信息速度和信息質(zhì)量是影響投資者投資行為的重要因素。由于中國(guó)股市的不完全市場(chǎng)導(dǎo)向和發(fā)行人截至導(dǎo)致中國(guó)投資者的投機(jī)行為比較明顯。另外一個(gè)，投資者對(duì)于非公開(kāi)的信息以及政府的干涉的期望，也是其他國(guó)家股市投資者所不具備的。股市中非公開(kāi)的信息和政府的對(duì)股市的干預(yù)效果顯著。這種偏好，決定了更高程度中的自由放任、自我處置效應(yīng)，同時(shí)這種處置效應(yīng)也嚴(yán)重影響著中國(guó)的股市交易模式。由于中國(guó)股市對(duì)外開(kāi)放的局限性，導(dǎo)致外國(guó)投資者的規(guī)模和數(shù)量缺乏，中國(guó)股市的賣空機(jī)制比較缺乏，因此在中國(guó)股市中形成買漲不買跌的交易形式。使得中國(guó)股市具有市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)高和市霾ǘ性過(guò)大兩個(gè)最為突出的特點(diǎn)。

一、行為金融理論的定義和內(nèi)涵

要想實(shí)現(xiàn)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)制度下投資者行為進(jìn)行有效的研究，就必須涉及到行為金融理論。行為金融理論的出現(xiàn)時(shí)間只有最近幾十年，行為金融理論是一個(gè)比較新型的研究方向。對(duì)于金融理論的定義和內(nèi)涵學(xué)術(shù)界還沒(méi)有統(tǒng)一的定義。因美國(guó)學(xué)者為代表的西方金融學(xué)者認(rèn)為新聞系行為金融理論與心理學(xué)緊密相連，投資者的金融行為都是基于人的心理因素。因此，造就了行為金融與單純的標(biāo)準(zhǔn)金融理論研究有著巨大的不同，使得不同的專家和學(xué)者從不同的角度對(duì)行為金融都有著不同的理解和看法。美國(guó)金融學(xué)專家 Hsee認(rèn)為行為金融學(xué)是行為科學(xué)與心理學(xué)以及認(rèn)知科學(xué)三者相結(jié)合的一門新興學(xué)科。因此在對(duì)行為金融學(xué)進(jìn)行研究的過(guò)程中，必然要涉及到行為科學(xué)，心理學(xué)以及認(rèn)知科學(xué)的相關(guān)理論。心理學(xué)和行為科學(xué)被認(rèn)為是行為金融理論中最為基本的學(xué)科，這種理論是從人的角度來(lái)解釋研究金融市場(chǎng)中投資者的行為。其中，行為金融學(xué)出現(xiàn)較晚，出現(xiàn)于上個(gè)世紀(jì)七十年代和八十年代左右，在此之前，行為學(xué)已經(jīng)比較成熟，作為行為學(xué)的重要分支之一，行為金融學(xué)主要廠商發(fā)展表現(xiàn)為兩個(gè)時(shí)期，從上個(gè)世紀(jì)五十年代開(kāi)始，學(xué)術(shù)界對(duì)行為金融學(xué)都展開(kāi)了相關(guān)的研究，從心理學(xué)的角度開(kāi)始，認(rèn)為人類是一種理性的經(jīng)濟(jì)動(dòng)物，但是心里現(xiàn)象對(duì)人類的行為能夠產(chǎn)生一定的影響，自從經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人亞當(dāng)斯密提出了經(jīng)濟(jì)人的概念，確定了經(jīng)濟(jì)的研究前提，每個(gè)人對(duì)財(cái)富的偏好不同，認(rèn)識(shí)不同，導(dǎo)致了不同人的金融行為有著顯著的差異。在后來(lái)的馬歇爾經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)是人們對(duì)生活運(yùn)動(dòng)相關(guān)的意識(shí)形態(tài)的研究，馬歇爾甚至一度認(rèn)為，人對(duì)心理是動(dòng)物性心理，是決定人們的經(jīng)濟(jì)行為的重要因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展到近現(xiàn)代。凱恩斯流派成為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流。凱恩斯認(rèn)為，在人的經(jīng)濟(jì)行為當(dāng)中，蘊(yùn)含著動(dòng)物精神，也就是對(duì)傳統(tǒng)理性的一種否定，他解釋了動(dòng)物精神在投資行為中產(chǎn)生的周期性原因，動(dòng)物精神指的就是人們?cè)谕顿Y行為中產(chǎn)生的不理。在對(duì)消費(fèi)者的行為進(jìn)行研究的過(guò)程中，學(xué)者進(jìn)一步提出了效用，最大化和消費(fèi)偏好等等一系列概念，并在這些研究中提出了有限理性的理論，這就對(duì)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論前提產(chǎn)生了有力的挑戰(zhàn)。

二、我國(guó)股票市場(chǎng)制度下投資者行為的特點(diǎn)

在中國(guó)當(dāng)前的金融市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)參與者往往面對(duì)著巨大的信息量，伴隨著上下不斷波動(dòng)的價(jià)格，面臨的交易壓力也十分巨大，交易機(jī)會(huì)往往轉(zhuǎn)瞬即逝，人們要想在特定的時(shí)間內(nèi)做出有效的判斷和決定，投資者往往要使用一些直覺(jué)。對(duì)于交易者的直覺(jué)，金融市場(chǎng)的參與者往往會(huì)逐漸形成一系列自認(rèn)為比較有效的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)則，他們幫助投資者找到的不一定是最優(yōu)解但是投資者一般認(rèn)為這種直覺(jué)可能是最為接近真正答案的正確行為。在二者之間會(huì)產(chǎn)生一些系統(tǒng)性的偏差。因此采用相關(guān)的框架研究。但是因?yàn)樵S多框架是模糊的，投資者可以根據(jù)不同的框架進(jìn)行不同的解釋，學(xué)者對(duì)于這種現(xiàn)象稱為框架依賴性，無(wú)論是直觀的偏差還是對(duì)這種框架的依賴性，都會(huì)影響投資者的判斷和決策。從目前的學(xué)術(shù)研究來(lái)看，投資者所具有的普遍觀念偏差，具體包括以下幾個(gè)方面。

過(guò)度自信的心理偏差，在具體的金融市場(chǎng)投資中，投資者無(wú)論是基于理性的還是非理性的行為，投資者都往往會(huì)認(rèn)為它們具有一定數(shù)量的信息和特定的專業(yè)知識(shí)，因此在面臨投資決策時(shí)，往往不太相信自己的直覺(jué)判斷，他們會(huì)傾向于那些專業(yè)的研究者和分析師，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，擁有比較專業(yè)的知識(shí)和技能是能夠進(jìn)行比較準(zhǔn)確的價(jià)值判斷和投資決策。但是往往實(shí)踐證明，這種自我的信心和實(shí)際投資的成功之間沒(méi)有相關(guān)的必然性。學(xué)術(shù)研究表明從性別角度來(lái)看，男性一般都往往高估了他們自身的許多領(lǐng)域之中的能力，包括運(yùn)動(dòng)技能和領(lǐng)導(dǎo)能力，在股票市場(chǎng)下，資金管理者和投資顧問(wèn)往往因?yàn)檫@種能力過(guò)分自信，導(dǎo)致失敗。

另一種是心理偏差是遺憾的規(guī)避。所謂的遺憾的規(guī)避指的是投資者在作出錯(cuò)誤判斷之后會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的悲傷，痛苦的心理行為，而這種痛苦，悲傷的心理行為會(huì)嚴(yán)重影響投資者的理性決策和判斷，投資者往往避免可能會(huì)發(fā)生更大的痛苦，從而不合理的改變他們的投資決策和行為。

錨固偏差。所謂錨定指的是投資者在進(jìn)行未來(lái)估計(jì)和投資決策的時(shí)候，往往會(huì)受到其他人的建議帶影響。在相關(guān)專家的研究中，特別是在房地產(chǎn)交易中，初始價(jià)格比較高的交易要比初始價(jià)格比較低的交易更容易成交，當(dāng)外界有人提出相關(guān)的建議時(shí)，投資者往往會(huì)接受別人的建議而改變自己當(dāng)初的投資決策。

三、我國(guó)股票市場(chǎng)制度下，投資者行為相關(guān)建議

由于我國(guó)股票市場(chǎng)制度的特殊性，中國(guó)股票市場(chǎng)往往受到非公開(kāi)信息和政府干預(yù)市場(chǎng)干預(yù)因素的顯著影響。這種認(rèn)知行為在投資者身上往往表現(xiàn)得更為明顯，非理性因素依賴較高，在中國(guó)股票市場(chǎng)制度下，投資者往往受到群體行為的影響，受外界的干預(yù)，常常，改變自己當(dāng)初的投資決策行為。在這張，影響下，投資者往往采用對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避，常常會(huì)急躁地賣出股票來(lái)兌現(xiàn)利潤(rùn)，但是這種行為的結(jié)果往往會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)的不斷上漲，使股票投資者往往受到更大的損失。這是投資者應(yīng)該重點(diǎn)注意的問(wèn)題。

四、結(jié)語(yǔ)

投資者的行為研究與傳統(tǒng)的金融理論不同，投資者的行為研究涉及到行為金融理論的相關(guān)學(xué)說(shuō)，在進(jìn)行行為金融理論的研究過(guò)程中，往往要對(duì)個(gè)人的心理和行為進(jìn)行研究，試圖找出個(gè)人的心理角色，對(duì)投資者投資行為所造成的影響，在行為金融學(xué)在研究過(guò)程中，往往采用心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，來(lái)解釋投資者的投資行為。從這個(gè)角度來(lái)看，理解投資者的股票投資行為是一個(gè)比較合理的方向，投資者在投資市場(chǎng)的行為是一種約束下的理，在這種約束下，包含著各種各樣的影響因素。要想對(duì)投資者的投資行為作出合理的解釋這必須要結(jié)合中國(guó)當(dāng)前的股票市場(chǎng)制度。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：股票投資常識(shí)范文

關(guān)鍵詞 房地產(chǎn)市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 聯(lián)動(dòng)性

一、前言

作為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大市場(chǎng)，中國(guó)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)投資市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已成為廣大投資人投資組合中重要的兩大領(lǐng)域。由于股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)投資市場(chǎng)不僅影響居民資產(chǎn)投資，而且在其投資運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)。因此，為保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)投資市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行深入探討，為政府調(diào)控兩個(gè)市場(chǎng)指引方向，對(duì)于其更正確地把握國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、有效制定相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度和政策具有深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。

二、股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)投資市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性理論研究

根據(jù)眾多國(guó)內(nèi)研究股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的文獻(xiàn)可知，股價(jià)與房?jī)r(jià)之間的影響關(guān)系至少應(yīng)包括以下三種形式：

（一）投資組合理論效應(yīng)

根據(jù)馬科維茨的投資組合理論，某一資產(chǎn)收益率上升或下跌導(dǎo)致投資組合總盈利發(fā)生改變的同時(shí)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之改變。投資者會(huì)按照個(gè)人的預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)偏好，調(diào)整目前現(xiàn)有的投資組合，降低個(gè)人資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，房地產(chǎn)與股市的關(guān)系像個(gè)蹺蹺板，呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

（二）財(cái)富效應(yīng)

財(cái)富效應(yīng)，是指當(dāng)現(xiàn)有資產(chǎn)組合中任一資產(chǎn)價(jià)格上升，投資者或投資機(jī)構(gòu)總財(cái)富或信心上漲，從而使個(gè)人或投資機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)的投資及消費(fèi)支出，當(dāng)大量資金流入時(shí)，該資產(chǎn)價(jià)格上漲。

由此可知，財(cái)富效應(yīng)下的樓市與股市之間的關(guān)系，是相互促進(jìn)的同向關(guān)系。

（三）信貸擴(kuò)張效應(yīng)

房地產(chǎn)或者股票價(jià)格上漲，對(duì)資金需求方即企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)擁有的總資產(chǎn)價(jià)值上升或企業(yè)的現(xiàn)金流得到改善，從而資產(chǎn)負(fù)債表得以改善。因此，房地產(chǎn)或者股票價(jià)格上漲均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信貸能力加強(qiáng)，企業(yè)將會(huì)申請(qǐng)得到更多的貸款額，從而增加兩大市場(chǎng)投資額，最終導(dǎo)致房地產(chǎn)投資及股票市場(chǎng)價(jià)格的上漲。

當(dāng)作為抵押品的房地產(chǎn)和股票價(jià)格上漲，對(duì)資金的供給方即金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其資產(chǎn)增加，從而銀行信貸增加，隨之市場(chǎng)利率降低，從而進(jìn)一步促使股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)投資市場(chǎng)價(jià)格的上漲。

三、中國(guó)房地產(chǎn)投資市場(chǎng)與股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)選擇與說(shuō)明

本文選取每月末日上證綜合指數(shù)收盤指數(shù)作為股票價(jià)格指數(shù)月度指標(biāo)（SHZ），每月的國(guó)房景氣指數(shù)作為房地產(chǎn)投資市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)月度指標(biāo)（GFZ）。樣本共120個(gè)月度數(shù)據(jù)，選取范圍為2006年1月～2015年12月，全文在Eviews7.2平臺(tái)上進(jìn)行計(jì)量分析。

（二）股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性實(shí)證分析

1.協(xié)整檢驗(yàn)

（1）平穩(wěn)性檢驗(yàn)（如表1）。根據(jù)結(jié)果可知，股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)投資市場(chǎng)的原時(shí)間序列在1%顯著性水平下是接受原假設(shè)的，即時(shí)間序列是非平穩(wěn)的。一階差分之后在1%顯著性水平下為拒絕原假設(shè)，即一階差分后是平穩(wěn)的。

由此可知，LNGFZ與LNSHZ為同階單整，股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)投資市場(chǎng)之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

（2）協(xié)整性檢驗(yàn)。采用EG兩步法，做向量回歸后，考察回歸殘差的平穩(wěn)性。若殘差項(xiàng)平穩(wěn)，則兩者之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。（如表2）

2. VAR向量自回歸模型

為保證穩(wěn)定性，在此將LNSHZ，LNGFZ一階差分，得到DLNSHZ、DLNGFZ進(jìn)行VAR雙變量向量自回歸分析。結(jié)果如表3所示：

由表3可得，LNGFZ被其滯后一期、滯后二期項(xiàng)正向影響，被LNSHZ滯后一期、滯后二期正向解釋。LNSHZ被其滯后一期負(fù)向影響，滯后二期正向影響，LNSHZ被LNGFZ滯后一期、二期正向解釋。

3.脈沖響應(yīng)分析

由圖1、圖2可知，對(duì)于GFZ一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，SHZ起始出現(xiàn)負(fù)向接近0的響應(yīng)。第一期的響應(yīng)為負(fù)，并在第二期達(dá)到負(fù)向峰值0.005附近，在第三期響應(yīng)為正，正向峰值在0.002左右，隨后收斂于0。對(duì)于SHZ一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，GFZ第一期時(shí)響應(yīng)為0，隨后出現(xiàn)正向響應(yīng)，于第3期時(shí)達(dá)到正向峰值0.00154左右，隨后減弱于零。

4.方差分解

根據(jù)表4可知，樣本為整個(gè)樣本區(qū)間時(shí)，在國(guó)房指數(shù)的波動(dòng)中，來(lái)自國(guó)房指數(shù)和上證指數(shù)的影響分別占到81.2700和18.73000，即國(guó)房指數(shù)的波動(dòng)中81%以上波動(dòng)可以被自身解釋，上證指數(shù)對(duì)國(guó)房指數(shù)波動(dòng)的最終解釋率為18%左右；在上證指數(shù)的波動(dòng)中，來(lái)自上證指數(shù)和國(guó)房指數(shù)的影響分別占到99.65793、0.342073。由此可知，國(guó)房指數(shù)變動(dòng)對(duì)上證指數(shù)產(chǎn)生的影響更大。

四、結(jié)語(yǔ)

根據(jù)本文實(shí)證分析可知，在近十年內(nèi)，我國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。但在不同階段，由于兩者間產(chǎn)生的主要效應(yīng)不同，導(dǎo)致聯(lián)動(dòng)關(guān)系不同，存在我國(guó)股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)共同漲跌的局面，以及背道而馳的局面，并且雙方影響程度各不相同。

總觀2006年1月～2015年12月，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)股市價(jià)格變動(dòng)相對(duì)于股市價(jià)格對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)有更大的影響力，且股票價(jià)格變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)主要起正向作用，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格變動(dòng)起負(fù)向作用。

因此，政府在宏觀調(diào)控中要注意股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，避免出現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)相互作用導(dǎo)致價(jià)格過(guò)度膨脹或過(guò)度收縮而引起宏觀經(jīng)濟(jì)的巨大波動(dòng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。

（作者單位為重慶工商大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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第7篇：股票投資常識(shí)范文

一、機(jī)構(gòu)投資者多元化結(jié)構(gòu)

機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)容和結(jié)構(gòu)的多元都將提高我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性。從我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展歷史可以看出，股票市場(chǎng)的容量和股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性是呈正相關(guān)關(guān)系的。機(jī)構(gòu)投資者的大筆資金量進(jìn)入股市，使得股票市場(chǎng)容量變大，規(guī)模變大，此時(shí)股票市場(chǎng)將會(huì)越穩(wěn)定，波動(dòng)率越小。

我國(guó)投資機(jī)構(gòu)多元化結(jié)構(gòu)將機(jī)構(gòu)投資者又分成了幾類，由于機(jī)構(gòu)投資者資金來(lái)源不同，所以其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的要求也都不盡相同，比如社保基金要求更高的安全性，不會(huì)追逐過(guò)高的收益率。保險(xiǎn)資金財(cái)力雄厚，如人壽保險(xiǎn)的資金有較長(zhǎng)的兌保周期，只要在保證短期保費(fèi)支出，經(jīng)過(guò)精算后的資產(chǎn)負(fù)債予以匹配，未來(lái)的現(xiàn)金流入流出平衡后，保險(xiǎn)資金可以使用大量的資金用于長(zhǎng)期價(jià)值投資的。分析我國(guó)證券投資基金與保險(xiǎn)資金進(jìn)出的時(shí)點(diǎn)和持倉(cāng)變化數(shù)量，可以清晰地發(fā)現(xiàn)，我國(guó)保險(xiǎn)公司更傾向與負(fù)反饋交易，在市場(chǎng)最弱的時(shí)候，保險(xiǎn)公司已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)去發(fā)掘價(jià)值被低估的股票，而基金的行為則相反，更傾向于正反饋交易行為。兩者的資金來(lái)源、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的要求、投資理念等都會(huì)對(duì)其投資行為和策略產(chǎn)生影響，正是兩者的同時(shí)存在，才能保證市場(chǎng)的價(jià)格不會(huì)因?yàn)閱芜叺目纯栈蚩炊喽斐晒善眱r(jià)格的過(guò)度反應(yīng)，相對(duì)熨平了市場(chǎng)的波動(dòng)性。引入的QFII具有崇尚價(jià)值投資，重視公司分紅，傾向績(jī)優(yōu)股等特點(diǎn)，也降低了市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。

多元化的機(jī)構(gòu)投資者也使得市場(chǎng)中更多的是不同類型機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈，機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者的博弈，還有各種投資理念與投機(jī)力量的對(duì)決等。基金順應(yīng)趨勢(shì)的正反饋交易造成了市場(chǎng)上大量的噪聲交易，而多元結(jié)構(gòu)中保險(xiǎn)資金和社?；鸬男袨橥从吵鲐?fù)反饋的傾向，往往可以消減正反饋交易帶來(lái)的噪聲交易，這種噪聲交易的相互消解，將使市場(chǎng)的價(jià)格逐漸趨近于內(nèi)在價(jià)值，這樣更容易使我國(guó)的股價(jià)反映市場(chǎng)中的更多元化的信息，消除我國(guó)因信息不充分造成股價(jià)的異常波動(dòng)，使我國(guó)股票市場(chǎng)更趨于向有效市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，使我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性更強(qiáng)。

二、機(jī)構(gòu)投資者股東積極主義行為

機(jī)構(gòu)投資者積極主義行為增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性可以在以下兩方面得以體現(xiàn)：

一方面，在我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善的情況下，特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的功能無(wú)法正常發(fā)揮，公司內(nèi)部治理機(jī)制失衡，使得上市公司在發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，大股東的股息回報(bào)率遠(yuǎn)高于中小股東，甚至發(fā)現(xiàn)某些上市公司股東為了從上市公司轉(zhuǎn)移資金，甚至通過(guò)采取“異常分紅”，關(guān)聯(lián)交易等辦法來(lái)掏空上市公司。眾多小投資者由于所占股份份額較少且相對(duì)分散，當(dāng)所持股票由于大股東一股獨(dú)大或者侵犯小股東的利益的事情發(fā)生時(shí)，小投資者只能在股市二級(jí)交易市場(chǎng)中采用“用腳投票”賣出該只股票。近些年來(lái)，由于我國(guó)證券市場(chǎng)法律法規(guī)不斷完善、政府監(jiān)督日益加強(qiáng)，再加上機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的迅速擴(kuò)大，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)運(yùn)作模式日益發(fā)生轉(zhuǎn)變，他們開(kāi)始嘗試介入上市公司治理，從原先的“消極股東”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺e極股東”。機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合起來(lái)集中持有某些股票，將在公司治理決策當(dāng)中有了更大的話語(yǔ)權(quán)，除了在二級(jí)市場(chǎng)上可以“用腳投票”，也可以直接采用“用手投票”捍衛(wèi)自己的權(quán)益。機(jī)構(gòu)投資者作為眾多小投資者的代表，行使投資者的權(quán)力，通過(guò)參加股東會(huì)投票、私下溝通到采取公開(kāi)的股東提案方式，甚至直接與公司對(duì)抗或訴諸法律，對(duì)于制約大股東行為以及保護(hù)其他眾多小股東的權(quán)益起到了重要的作用，有力防范了股價(jià)的異常變化。

另一方面，機(jī)構(gòu)投資者擁有較大規(guī)模的資金量和豐富的專業(yè)人才儲(chǔ)備，而且可以用其機(jī)構(gòu)身份與眾多的行業(yè)和公司接觸，具備較專業(yè)的行業(yè)及宏觀研究體系，及規(guī)范的公司規(guī)章制度流程，可為公司提供明晰的發(fā)展規(guī)劃與預(yù)測(cè)，以及不同階段詳細(xì)的投融資方案等。例如機(jī)構(gòu)投資者在準(zhǔn)備持有某支股票時(shí)，往往預(yù)先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等進(jìn)行深入分析，然后對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分析，并進(jìn)行實(shí)地調(diào)研考察公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)及管理層團(tuán)隊(duì)狀況。投資后，機(jī)構(gòu)投資者能夠?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上種種難題提供解決方案和咨詢意見(jiàn)，提醒并幫助上市公司避免各類可能的失誤，還能對(duì)公司形成有效監(jiān)督，進(jìn)而為企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)未來(lái)的現(xiàn)金流量，及企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展起到了積極作用。只有上市公司自身能保證持續(xù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展壯大，公司的股價(jià)穩(wěn)定才能有未來(lái)可靠的現(xiàn)金流做支撐。

機(jī)構(gòu)投資者積極參與上市公司治理，不僅可以有效防范大股東的侵占上市公司資產(chǎn)的行為，保護(hù)中小投資者利益，還為上市公司提供一系列有益的外界援助，有利于上市公司的持續(xù)健康的發(fā)展。減少了由于非經(jīng)營(yíng)因素導(dǎo)致公司的基本面變動(dòng)的問(wèn)題，使公司的內(nèi)在價(jià)值得以穩(wěn)定，股價(jià)的異常波動(dòng)得以減少，從而保證了上市公司股價(jià)的穩(wěn)定性和可靠性。

三、機(jī)構(gòu)投資者的流動(dòng)性選擇

根據(jù)資產(chǎn)需求決定因素理論，對(duì)資產(chǎn)需求具有決定性影響因素有預(yù)期回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等。股票作為一種資產(chǎn)，同樣符合該理論。股票流動(dòng)性表示一種股票變現(xiàn)的容易程度和速度。如果某一股票的交易市場(chǎng)具有一定的深度和廣度，也即擁有眾多的買者和賣者，則該股票就具有流動(dòng)性。可以認(rèn)為一種股票比其他股票的流動(dòng)性越強(qiáng)，它就越受人歡迎，對(duì)它的需求量也就越大。

從我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者組合中可以看出，其重倉(cāng)股基本為市場(chǎng)中流通市值偏大的股票。這些股票不僅具備較好的行業(yè)背景，而且每日交易量也不是小股票可以相提并論的。

可見(jiàn)，機(jī)構(gòu)投資者針對(duì)流動(dòng)性選股一般考慮以下因素：一是公司規(guī)模。規(guī)模越大，機(jī)構(gòu)投資者買賣該股票時(shí)對(duì)價(jià)格的影響越小。二是交易量。交易量越大，表明交易越活躍，流動(dòng)性越強(qiáng)，成本越低。三是買賣價(jià)差價(jià)。較低的買賣價(jià)差說(shuō)明了流動(dòng)性越強(qiáng)，價(jià)格沖擊引起的成本越低。這表明我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在追求行業(yè)增長(zhǎng)而帶來(lái)的長(zhǎng)期回報(bào)率前提下，流動(dòng)性成為資產(chǎn)需求的關(guān)鍵因素。

機(jī)構(gòu)投資者的流動(dòng)性選擇對(duì)于市場(chǎng)穩(wěn)定性具有積極的作用。機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍越來(lái)越壯大，機(jī)構(gòu)博弈成為市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)模式，如何保持在市場(chǎng)中進(jìn)退自如是機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)先考慮的問(wèn)題。擁有大資金量的機(jī)構(gòu)投資者如果選擇持有流動(dòng)性差的股票，其進(jìn)出該股票的過(guò)程一定是比較漫長(zhǎng)的過(guò)程，而在此期間對(duì)股價(jià)的影響也將是巨大的，大量的追逐趨勢(shì)者將會(huì)跟隨趨勢(shì)行動(dòng)，將造成該股暴漲暴跌，加劇該支股票的波動(dòng)性，同時(shí)也加大了機(jī)構(gòu)投資者的行動(dòng)成本；擁有大資金量的機(jī)構(gòu)投資者若持有流動(dòng)性好的股票，機(jī)構(gòu)大資金量的進(jìn)出對(duì)于股價(jià)的影響相對(duì)較小。另外，由于機(jī)構(gòu)投資者持有股票的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于一般投資者，其買賣行為往往會(huì)引起股價(jià)的大幅波動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者由于流動(dòng)性壓力及價(jià)格沖擊成本的存在，不會(huì)很頻繁地改變投資組合，否則會(huì)引起股價(jià)的較大波動(dòng)，增加交易成本。因此，機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常采取買入并持有策略，該策略顯然有利于股價(jià)的穩(wěn)定。

第8篇：股票投資常識(shí)范文

我關(guān)心時(shí)事嗎?

自己平時(shí)是否關(guān)注時(shí)事政策，自己是否經(jīng)常并能看懂財(cái)經(jīng)新聞。滬深股市是政策市，炒股既要了解大形勢(shì)(既能正面聽(tīng)，也要能反向聽(tīng))，這都是老股民熟知的常識(shí)。政策是決定滬深股市行情的第一重要的因素。如果對(duì)這個(gè)問(wèn)題，你的回答是肯定的，那么恭喜你，你具備了入市炒股的第一個(gè)也是最重要的條件。你可以把本文繼續(xù)讀下去。

我懂企業(yè)經(jīng)營(yíng)嗎?

自己是否懂得企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理那一套學(xué)問(wèn)，是否懂得企業(yè)的投資、財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等等，這些關(guān)系到你能不能選到好股票。股神沃倫?巴非特曾說(shuō)：“我們購(gòu)買股票的時(shí)候應(yīng)該把自己當(dāng)作一個(gè)企業(yè)分析家，而不是市場(chǎng)分析家，也不是證券分析家。”此言即是在強(qiáng)調(diào)股票投資過(guò)程中分析企業(yè)的重要性，有志于炒股發(fā)財(cái)?shù)呐笥岩欢ㄒ斫膺@句話的真諦。如果你懂得企業(yè)分析，你可以接著看第3個(gè)問(wèn)題。

我了解股史嗎?

自己是否對(duì)世界股市300年的演進(jìn)史及中國(guó)滬深股市17年的發(fā)展史有個(gè)大致的了解。古今中外，股票市場(chǎng)沒(méi)有新鮮事，雖然炒股游戲的花樣層出不窮，但其規(guī)律是有章可循的。可以說(shuō)，今天滬深股市上的操作樣式早已發(fā)生過(guò)N次，如果你知道了一些以往股票投資中的案例，就會(huì)發(fā)展出自己的投資策略。5月30日財(cái)政部突然宣布上調(diào)證券交易印花稅，當(dāng)天滬深兩市成交4100億元天量。原因無(wú)它，買的和賣的都很多，有經(jīng)驗(yàn)的可以逃頂，無(wú)經(jīng)驗(yàn)的在高處接最后一棒?？梢?jiàn)經(jīng)驗(yàn)是很重要的。

我的心態(tài)夠好嗎?

自己是否有一個(gè)悠閑的心態(tài)。股市不倒翁楊百萬(wàn)先生總結(jié)的炒股成功公式是：七分心態(tài)+二分技術(shù)+一分運(yùn)氣，這是很有道理的。證監(jiān)會(huì)主席尚福林也講，炒股要有“閑錢、閑時(shí)間和閑心的三閑境界”，說(shuō)的是相同的意思，有志于炒股賺錢的朋友要仔細(xì)琢磨個(gè)中三昧，并提升自己的修為，優(yōu)化自己的心態(tài)。

第9篇：股票投資常識(shí)范文

為深入研究中小股民的法律意識(shí)，我們通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷對(duì)中小股民的維權(quán)意識(shí)，行使知情權(quán)、訴權(quán)的情況以及不同職業(yè)股民的法律意識(shí)差異進(jìn)行了調(diào)查和分析。

1 中小股民法律意識(shí)現(xiàn)狀及分析

對(duì)股票投資中可以行使的權(quán)利的了解程度，反映了中小股民行使權(quán)利與維權(quán)的意識(shí)程度。調(diào)查結(jié)果顯示，82%的中小股民明確表明了解知情權(quán)，知情權(quán)比較淺顯易懂，被熟知的可能性較大；72%的中小股民了解分紅配股權(quán)，該權(quán)利都與收益緊密掛鉤，因此較多的股民對(duì)此的了解比較深；48%的中小股民了解投票權(quán)； 39%的中小股民了解訴權(quán)；而了解回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的只有30%，這兩種權(quán)利得以行使的前提比較嚴(yán)格，相對(duì)于前幾種權(quán)利，在股票投資中行使這兩種權(quán)利的可能性較小。目前，我國(guó)中小股民對(duì)股票投資中可以行使的權(quán)利的了解僅局限在與自身經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系更緊密的幾種權(quán)利，對(duì)于其他行使幾率較小或行使難度較大的權(quán)利了解較淺，甚至不清楚有這種權(quán)利。中小股民絕不能因權(quán)利真正落實(shí)于實(shí)際的機(jī)會(huì)較少，就放棄該權(quán)利，如果連有什么權(quán)利都不知道，就更不可能實(shí)現(xiàn)權(quán)利的行使。

對(duì)于股票交易中的知情權(quán)，中小股民認(rèn)為“沒(méi)有必要行使”的占11%，“不知道自己可以行使”的占14%，認(rèn)為有必要行使但“不知道怎么行使”的占63%，覺(jué)得“自己很好地行使了知情權(quán)”的占12%?？梢钥闯?，大約七成的中小股民有行使知情權(quán)的意識(shí)，能夠認(rèn)識(shí)到知情權(quán)在股票投資中的重要性，只是不知道如何付諸到實(shí)踐上，而少數(shù)中小股民對(duì)權(quán)利的無(wú)知或輕視令人憂心。證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱現(xiàn)象廣泛存在于上市公司、投資者、證券中介機(jī)構(gòu)、政府部門證券監(jiān)管部門之間。在這些不對(duì)稱的信息中，中小股東均處于被動(dòng)和不利的地位，因此極易受到“掠奪”和侵害。維護(hù)知情權(quán)意識(shí)的匱乏，無(wú)疑是放縱了控股股東憑借信息優(yōu)勢(shì)謀求自身利益的行為，掩蓋了中小股民無(wú)法了解公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的現(xiàn)象。

對(duì)于在股票投資中受到侵害后可以行使的訴權(quán)，65%的中小股民從未有過(guò)行使訴權(quán)的想法，31%的中小股民有過(guò)該想法但認(rèn)為不會(huì)成功便放棄，只有4%的中小股民行使過(guò)該權(quán)利。事實(shí)上，中小股民權(quán)益受到侵害是普遍現(xiàn)象，無(wú)論是上市公司、大股東還是證券公司，都能以多種多樣的手段和方式壓制中小股民，甚至惡意侵害中小股民的權(quán)益。然而能夠認(rèn)識(shí)到自身權(quán)益受到過(guò)侵害的中小股民占39%，這些中小股民能夠意識(shí)到作為弱勢(shì)群體的自己與處于優(yōu)勢(shì)地位的上市公司、大股東之間的真實(shí)關(guān)系，41%的中小股民對(duì)自己的權(quán)益是否受到侵害表示不清楚，還有20%的中小股民覺(jué)得在投資中沒(méi)有受過(guò)侵害，這類中小股民必然會(huì)成為上市公司大股東的利用品。在調(diào)查中我們還對(duì)中小股民提出了假設(shè)“如果您投資的股票因存在違法行為退市，會(huì)怎樣做”，表示“向法院提起訴訟或與證券維權(quán)業(yè)內(nèi)律師聯(lián)系”的中小股民占27%，“想要求索賠但不知道怎么做”的占54%，“自認(rèn)倒霉，不再追究”占19%。能夠認(rèn)識(shí)到可以訴訟維權(quán)是股民實(shí)現(xiàn)維護(hù)自身合法權(quán)益的第一步，但是已經(jīng)邁出這第一步的中小股民只是少數(shù)，大部分中小股民放棄維權(quán)或不知道可以維權(quán)。

2 不同職業(yè)中小股民法律意識(shí)差異及原因

不同職業(yè)主體自身的利益、思想觀點(diǎn)、知識(shí)素養(yǎng)和社會(huì)心理等因素都會(huì)影響他的法律意識(shí)。各中小股民所處的不同職業(yè)環(huán)境會(huì)影響其對(duì)各類專業(yè)知識(shí)的認(rèn)知程度，對(duì)事物的判斷能力，在股票方面就會(huì)體現(xiàn)在他們對(duì)股票投資中權(quán)利的認(rèn)識(shí)和對(duì)法律在股市中作用的評(píng)價(jià)等。

我們選取了八種職業(yè)，并根據(jù)職業(yè)和中小股民對(duì)自己在股票投資中擁有何種權(quán)利的認(rèn)識(shí)程度以及他們對(duì)法律在股市中的評(píng)價(jià)的交互統(tǒng)計(jì)，得知法律意識(shí)最健全的是學(xué)生和從事法律、政府部門、醫(yī)療衛(wèi)生工作的中小股民，其次是在私企、金融企事業(yè)單位、科研教育單位、建筑制造企業(yè)工作的中小股民。

首先，我們談一談從事政府部門和法律工作的中小股民的法律意識(shí)。這部分股民律意識(shí)普遍較好。他們絕大部分都能夠認(rèn)識(shí)到自己在股票投資中擁有的權(quán)利，也對(duì)法律在股市中的評(píng)價(jià)持肯定的態(tài)度。一方面因?yàn)檫@一群體作為社會(huì)精英的重要組成部分擁有較高的學(xué)識(shí)和素質(zhì)，另一方面也是因?yàn)槲覈?guó)開(kāi)展的“依法治國(guó)”思想最先普及到這一群體。他們接觸了太多因法律意識(shí)淡薄而釀成慘劇的情況，而其較高的法律素養(yǎng)折射到其作為股民這一身份時(shí)，亦是如此。他們是法律的制定者和執(zhí)行者，是中國(guó)法制道路的探索者，無(wú)論是從學(xué)識(shí)素養(yǎng)還是職業(yè)要求，這一職業(yè)股民的法律意識(shí)都非常的高。

其次，我們分析下從事醫(yī)療衛(wèi)生工作的中小股民的法律意識(shí)問(wèn)題。這部分股民整體法律意識(shí)也很高。雖然他們工作任務(wù)重，自主了解相關(guān)法律知識(shí)的時(shí)間、精力較少，但是近年來(lái)關(guān)于醫(yī)療方面的法律相繼出臺(tái)并取得良好的成效，促使他們對(duì)法律的關(guān)注度逐漸提高，潛移默化地培養(yǎng)了法律意識(shí)，繼而這一類中小股民會(huì)贊同法律在股市中的重要地位。

再次，我們談一談在私營(yíng)企業(yè)工作的中小股民的法律意識(shí)?，F(xiàn)如今許多企業(yè)為了建設(shè)企業(yè)法治文化，注重提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員的法律意識(shí)和法律素質(zhì)，企業(yè)會(huì)要求員工自主學(xué)習(xí)法律制度，甚至?xí)M織培訓(xùn)活動(dòng)集體學(xué)習(xí)。企業(yè)對(duì)學(xué)法用法工作的重視必然會(huì)影響到企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子、中層干部，甚至包括普通職工。企業(yè)員工會(huì)在企業(yè)學(xué)法用法的過(guò)程中逐漸提高自己的法律意識(shí)，當(dāng)這些員工參與到股票市場(chǎng)中，就會(huì)成為法律意識(shí)較強(qiáng)的中小股民。

從次，從事金融工作的中小股民的法律意識(shí)雖然與上一群體比起來(lái)略顯遜色，但整體也呈良好狀態(tài)。金融類職業(yè)的工作內(nèi)容或多或少與股票有關(guān)聯(lián)之處，大部分工作人員比較熟悉這一領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，在實(shí)際操作中就能更為理性，然而也正是因?yàn)樗麄兊墓ぷ餍再|(zhì)，會(huì)讓他們更在意經(jīng)濟(jì)利益，很容易忽視除了賺錢以外的事情。這類中小股民雖然是最可能了解經(jīng)濟(jì)方面法律內(nèi)容的，但是法律意識(shí)的缺失會(huì)讓他們喪失這方面的優(yōu)勢(shì)。畢竟，如果沒(méi)有經(jīng)過(guò)自主學(xué)習(xí)和了解，從事金融工作的中小股民接觸這方面法律規(guī)定的幾率就很小，這也正是為什么過(guò)半的金融工作者不了解自己的權(quán)利的原因。

另外，從事科研教育的中小股民，雖然具有一定的法律意識(shí)，但他們的法律意識(shí)有些模糊。各中小學(xué)響應(yīng)國(guó)家法治精神，在校內(nèi)宣傳法治精神，增強(qiáng)全校師生的法律意識(shí)，提高法律常識(shí)水平，但是在校園內(nèi)的法律知識(shí)宣傳都比較簡(jiǎn)單，在校職工對(duì)法律的認(rèn)識(shí)只停留在能夠認(rèn)識(shí)到法律的重要性，但更深層次的認(rèn)識(shí)就比較模糊，而且教育工作與其他工作相比，工作性質(zhì)比較單一，職工對(duì)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)不會(huì)過(guò)于復(fù)雜化、社會(huì)化，對(duì)于與自身職業(yè)聯(lián)系較遠(yuǎn)的事情常會(huì)缺乏理論與實(shí)際的統(tǒng)一，因此對(duì)于將法律與實(shí)踐的聯(lián)系認(rèn)知較淡薄。

除此之外，從事建筑制造工作的中小股民的法律意識(shí)與其他人相比是最淡薄的。建筑制造類的企業(yè)中，上至公司領(lǐng)導(dǎo)、中層骨干下至一線工人，只對(duì)施工技術(shù)、工程生產(chǎn)、財(cái)務(wù)管理予以重視，對(duì)法律法規(guī)所知甚少，他們之中很少能有人認(rèn)識(shí)到法律事務(wù)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理工作中的重要性，企業(yè)的許多重大決策也不會(huì)向相關(guān)法律認(rèn)識(shí)咨詢，更不會(huì)注重引進(jìn)法律人才，有些施工企業(yè)甚至連外部法律顧問(wèn)也不聘請(qǐng)，只在打官司時(shí)才想到要請(qǐng)律師來(lái)受理。企業(yè)法律意識(shí)的淡薄必然會(huì)影響到企業(yè)員工，在缺乏法律意識(shí)的環(huán)境下，員工對(duì)法律的重視程度低，對(duì)自身權(quán)益的認(rèn)識(shí)只會(huì)少之又少。

值得一提的是學(xué)生股民，即炒股的大學(xué)生?，F(xiàn)如今，大學(xué)生炒股日益盛行，不過(guò)投入股市的大學(xué)生大多是金融、經(jīng)濟(jì)、財(cái)政管理類專業(yè)的學(xué)生，他們系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資銀行學(xué)、證券法等專業(yè)課程，有些學(xué)生還參加過(guò)模擬炒股比?，在掌握股票交易基礎(chǔ)知識(shí)的同時(shí)，了解證券市場(chǎng)法律法規(guī)，所以他們已經(jīng)具備了一定的法律意識(shí)，對(duì)自己擁有哪些權(quán)利也比較清楚。大學(xué)作為股票市場(chǎng)中最年輕的力量，未來(lái)社會(huì)上的新鮮血液，他們的認(rèn)知和行為都會(huì)影響著社會(huì)的發(fā)展，因此大學(xué)生的法律意識(shí)的培養(yǎng)與健全顯得尤為重要。

3 提高中小股民法律意識(shí)的政策和建議

（一）增強(qiáng)法律宣傳

1、增加證券公司的職能

證券公司就像上市公司與普通股民之間的通道，作為幫助投資者賺取利益的平臺(tái)，在為買賣雙方提供服務(wù)業(yè)務(wù)的同時(shí)應(yīng)站在一個(gè)中立的位置上。各上市公司都擁有自己的法律顧問(wèn)，而中小股民往往缺乏法律方面的素質(zhì)，那么證券公司應(yīng)該對(duì)中小股民提供幫助，特別是在新股民開(kāi)戶的時(shí)候，證券公司應(yīng)向新股民說(shuō)明，如若遇到侵權(quán)事件，應(yīng)怎樣尋求法律救濟(jì)。使中小股民初入股市時(shí)就接受法律意識(shí)的培養(yǎng)。

2、運(yùn)用H5頁(yè)面宣傳

在如今這個(gè)信息化時(shí)代，H5幾乎成為了移動(dòng)端宣傳的主要方式，許多商業(yè)活動(dòng)和品牌廣告都會(huì)選擇H5頁(yè)面來(lái)進(jìn)行宣傳工作。所以，我們可以將H5的功用拓展到法律宣傳上，借助它新穎的形式和具有互動(dòng)性的特點(diǎn)，吸引用戶主動(dòng)關(guān)注法律方面的事情。特別是微信，微信本身就擁有大量不同年齡階段、不同社會(huì)階層的用戶，他們的每一次轉(zhuǎn)發(fā)和分享，就是對(duì)法律知識(shí)的宣傳，將宣傳股票投資方面法律知識(shí)的鏈接，放進(jìn)股票類的公眾號(hào)菜單中，這樣用戶只要在公眾號(hào)相應(yīng)的菜單欄目，就可以快速的瀏覽到法律知識(shí)宣傳頁(yè)面，而且借助H5平臺(tái)普及法律知識(shí)是一個(gè)低成本高傳播的選擇。

（二）提高中小股民自身素質(zhì)

一個(gè)成熟的股民，不僅應(yīng)該具備專業(yè)知識(shí)、管理和使用資金的方法、控制風(fēng)險(xiǎn)的能力、良好的投資心態(tài)和豁達(dá)的人生態(tài)度，還需要擁有法律意識(shí)，只有提高自我保護(hù)意識(shí)，才會(huì)懂得如何捍衛(wèi)自己的合法權(quán)益。并且，中小股民保護(hù)自身權(quán)益的意識(shí)的加強(qiáng)，可以增加對(duì)上市公司的監(jiān)督。中小股民的維權(quán)意識(shí)，是對(duì)上市公司和股市操縱人員的行為的制約得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素。