股票投資計(jì)劃精選(九篇)

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第1篇：股票投資計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：股票 投資 風(fēng)險(xiǎn)防控

股票市場(chǎng)的發(fā)展，在一定程度上代表了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，建立一個(gè)和諧、穩(wěn)定的股票市場(chǎng)是我國(guó)持久追求的目標(biāo)。在證券市場(chǎng)里什么意外都可能發(fā)生，所以，這就要求股民必須具備相應(yīng)的股市知識(shí)，切不可盲目跟風(fēng)，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結(jié)果不僅沒有掙到錢，反而賠進(jìn)去更多。如何杜絕大眾盲目進(jìn)股市的現(xiàn)象，如何能夠讓大家認(rèn)識(shí)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，在已有的認(rèn)知下進(jìn)行合理的投資，本文結(jié)合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。

一、股票投資簡(jiǎn)介

（一）股票與股市

股票是股份證書的簡(jiǎn)稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所，包括發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)兩部分。股份公司通過面向社會(huì)發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營(yíng)。

（二）股票投資：炒股

在證券市場(chǎng)進(jìn)行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)的題材。所以在股市上，股票的價(jià)格與上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系，業(yè)績(jī)愈好，股票的價(jià)格就愈高；業(yè)績(jī)差，股票的價(jià)格就要相對(duì)的低一些。但也不是絕對(duì)的，有些股票的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)每股只有幾分錢，但其價(jià)格比業(yè)績(jī)勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時(shí)，一定要謹(jǐn)慎分析，密切關(guān)注該股之前的走勢(shì)，利潤(rùn)，多聽取有關(guān)專家的意見和建議，切忌盲目選股。

二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的類型與特征

（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)

是指投資者在進(jìn)行股票投資過程中，遭受損失或不能達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)的可能性。股票投資風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩大類，即：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

是指對(duì)所有公司都將產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它源于公司之外，表現(xiàn)為整個(gè)股市平均報(bào)酬率發(fā)生變動(dòng)，購(gòu)買任何股票都不能避免這類風(fēng)險(xiǎn)。比如當(dāng)年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續(xù)低迷。

2、公司特有風(fēng)險(xiǎn)

源于公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)（所投資公司近期的表現(xiàn)），表現(xiàn)為個(gè)股報(bào)酬率變動(dòng)脫離整個(gè)股市平均報(bào)酬率的變動(dòng)。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質(zhì)三聚氰胺，就因?yàn)檫@一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產(chǎn)。

（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的特征

1、不確定性

股票投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。誰也不知道明天的股市會(huì)是什么樣子，因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，也是完全憑借已有的現(xiàn)象、經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行的推測(cè)，這是我們大多數(shù)投資者所能做的。

2、客觀存在性

股票投資的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。股市的利潤(rùn)是巨大的，但所謂“利潤(rùn)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大”，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，沒有哪個(gè)人敢保證那只股票是穩(wěn)賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對(duì)于股市，我們不能報(bào)有“零風(fēng)險(xiǎn)”的幻想。

3、相對(duì)性

為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產(chǎn)，因?yàn)椴煌墓善?，其所需要承?dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。對(duì)于不同的投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)也是相對(duì)的，如何把握好風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)性，是每一位股民的必修課。

4、可防范性

盡管股票投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但是并非沒有規(guī)律可循，我們要根據(jù)一定的方法，努力地去測(cè)量、估算可能出現(xiàn)的損失，盡力把風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。

三、股票投資風(fēng)險(xiǎn)防控

（一）掌握必要的證券專業(yè)知識(shí)

股票是一門高深的學(xué)問，對(duì)于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費(fèi)大量的時(shí)間和精力去鉆研證券知識(shí)。我們不排除有人憑借運(yùn)氣獲得成功，但那畢竟是少數(shù)，要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的成功，專業(yè)的股票知識(shí)是必須要掌握的。

（二）了解投資環(huán)境，關(guān)注投資時(shí)機(jī)

股市與經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)發(fā)展、政策頒布等方方面面息息相關(guān)。政治安定，經(jīng)濟(jì)進(jìn)步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)衰退、民不聊生，股市將會(huì)是灰暗的，是個(gè)吸金的黑洞。

（三）找到合適的投資方式

股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習(xí)慣、性格，結(jié)合當(dāng)前的股市發(fā)展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風(fēng)，也不可長(zhǎng)期不變，要隨時(shí)保持敏感，靈活的改變現(xiàn)有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。

（四）制定合理投資運(yùn)營(yíng)計(jì)劃

大多數(shù)初入股市的投資者都將注意力放在試產(chǎn)改價(jià)格的漲跌上，卻經(jīng)常忽略本身資金的合理調(diào)整，要知道，資金的本身才是股市的基礎(chǔ)。制定合理周密的資金運(yùn)作策略，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范具有十分重要的作用。

四、結(jié)束語

本文結(jié)合筆者查閱多方資料，就股票投資風(fēng)險(xiǎn)防控的問題展開了探討，具體的分析了當(dāng)前我國(guó)股市的現(xiàn)狀及股市投資的風(fēng)險(xiǎn)所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個(gè)人所學(xué)知識(shí)以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學(xué)者的關(guān)注，加以指正。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：股票投資計(jì)劃范文

    一、制約我國(guó)保險(xiǎn)資金積極入市的主要因素

    從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)可以看出，股票是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要投資品種，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間存在著緊密的互利合作關(guān)系。與之形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期處于割裂狀態(tài)。隨著國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險(xiǎn)公司相當(dāng)多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國(guó)資本市場(chǎng)注入新的活力。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險(xiǎn)資金可以直接投資股票，但我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會(huì)投入大量的資金，且他們對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的興趣遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)。其原因主要有以下幾方面：

    1、中國(guó)股市沒有給投資者帶來合理的收益。作為風(fēng)險(xiǎn)程度較高的金融市場(chǎng)，資本市場(chǎng)主要以較高的收益率吸引投資者，國(guó)外成熟金融市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)在1970年——2000年間股市的平均回報(bào)率為10.3%，債券市場(chǎng)為5%，貨幣市場(chǎng)為3.7%，而德國(guó)這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關(guān)。我們將1981年——2003年美國(guó)股市的漲跌幅與美國(guó)壽險(xiǎn)公司股票投資增長(zhǎng)率作了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢(shì)驚人的相似，通過統(tǒng)計(jì)軟件分析得知，他們的相關(guān)系數(shù)在90%以上。由此可見，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。

    中國(guó)保險(xiǎn)公司從1999年開始通過投資基金間接參與中國(guó)資本市場(chǎng)，著名的5.19行情讓保險(xiǎn)公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險(xiǎn)公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長(zhǎng)，隨著股市投機(jī)泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國(guó)股市陷入了長(zhǎng)時(shí)間熊市，保險(xiǎn)公司在基金投資上陷入虧損的被動(dòng)境地。受此影響，從2001年到2003年，保險(xiǎn)資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢(shì)。事實(shí)上，中國(guó)股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對(duì)這樣的市況，向來經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司自然不會(huì)輕易大規(guī)模直接入市。

    2、中國(guó)股市的制度建設(shè)還亟待完善。中國(guó)資本市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過程中誕生與成長(zhǎng)起來的，由于定位在為國(guó)有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設(shè)計(jì)存在先天的缺陷。這種市場(chǎng)功能的錯(cuò)位，成為中國(guó)資本市場(chǎng)一系列問題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設(shè)的滯后，我國(guó)資本市場(chǎng)還存在諸如上市公司的誠(chéng)信危機(jī)、投資者利益缺乏保護(hù)、證券中介機(jī)構(gòu)失職、暗箱操作和市場(chǎng)投機(jī)盛行等突出問題。

    國(guó)九條的頒布，標(biāo)志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類表決制度等一系列旨在解決資本市場(chǎng)制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的問題并不可能畢其功于一役，保險(xiǎn)資金作為穩(wěn)健理性的長(zhǎng)期投資資金就不會(huì)大規(guī)模入市。

    3、保險(xiǎn)公司自身的因素。目前幾個(gè)大型保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用主要通過保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時(shí)間不長(zhǎng)，各保險(xiǎn)公司要么用基金投資團(tuán)隊(duì)兼做股票投資，要么通過招聘等手段重新組建股票投資部門，總體上相關(guān)業(yè)務(wù)人員還需要較長(zhǎng)的時(shí)間磨合及適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，各公司股票投資的相關(guān)規(guī)章制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、托管清算等其他準(zhǔn)備工作完成時(shí)間也都不長(zhǎng)，還須在今后的投資工作不斷檢驗(yàn)和完善。

    值得注意的是，2004年9月，保險(xiǎn)公司投資基金的數(shù)額達(dá)到744億元的高點(diǎn)，在有關(guān)部門公布了保險(xiǎn)公司直接入市的相關(guān)文件之后，保險(xiǎn)公司對(duì)基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個(gè)時(shí)候選擇減持基金，保險(xiǎn)公司的態(tài)度值得玩味。一個(gè)可能的理由是，保險(xiǎn)公司一方面希望通過直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒有愈合的時(shí)候，保險(xiǎn)公司不會(huì)輕易忘記資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之痛，他們?cè)跍?zhǔn)備直接入市的同時(shí)減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類投資在資產(chǎn)配置中占有過高的比重，以減少股市波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險(xiǎn)公司，投資收益的不斷下降給他們帶來了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒有成熟之前，他們不會(huì)輕易冒進(jìn)。而這三家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)占全國(guó)保險(xiǎn)總資產(chǎn)的70%以上，因此保險(xiǎn)公司直接入市的規(guī)模就不容過分樂觀了。

    二、推動(dòng)保險(xiǎn)資金積極入市主要措施

    經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國(guó)股市只有通過深化資本市場(chǎng)改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個(gè)規(guī)范、透明、公平、有效的市場(chǎng)，才能吸引包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各類合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國(guó)的資本市場(chǎng)逐步恢復(fù)活力，并伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)而快速發(fā)展。而同時(shí)，保險(xiǎn)公司等廣大投資者才能通過資本市場(chǎng)真正享受到投資中國(guó)的豐碩果實(shí)。為掃除保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的無形障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)資金積極入市，我們建議采取以下幾項(xiàng)改革措施：

    1、積極推進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)深層次改革。2004年以來的各項(xiàng)政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的各類問題，并逐步將國(guó)九條的各項(xiàng)精神落到實(shí)處。目前，社會(huì)各方都盼望管理層能夠在全流通問題上有實(shí)質(zhì)性突破，因?yàn)檫@已成為中國(guó)股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問題由來已久，且越拖越難解決。管理層各方應(yīng)盡快達(dá)成共識(shí)，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對(duì)全流通問題的解決和中國(guó)股市未來發(fā)展動(dòng)向有清晰的預(yù)期，促進(jìn)場(chǎng)外觀望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場(chǎng)的改革提供必要的資金支持。

    除此之外，管理層還應(yīng)加大對(duì)市場(chǎng)上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個(gè)健康透明的市場(chǎng)氛圍。如：加強(qiáng)上市公司誠(chéng)信建設(shè)，加大對(duì)弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的有效配置；與相關(guān)部門配合，規(guī)范包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對(duì)注重投資者回報(bào)的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價(jià)值投資理念的上市公司群體等等。

    2、加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險(xiǎn)資金直接入市涉及到兩個(gè)金融市場(chǎng)和兩個(gè)監(jiān)管部門，這種跨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必然牽涉到兩個(gè)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應(yīng)對(duì)愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)達(dá)成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，對(duì)監(jiān)管活動(dòng)中出現(xiàn)的不同意見，通過及時(shí)協(xié)調(diào)來解決。同時(shí)，三方還將與財(cái)政部、中國(guó)人民銀行密切合作，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的信心。

    從保險(xiǎn)資金直接入市的相關(guān)配套文件的出臺(tái)看，監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制發(fā)揮了應(yīng)有的作用。今后，保險(xiǎn)資金在入市過程中還會(huì)遇到許多突發(fā)事件或新的問題，這都需要通過監(jiān)管部門之間的配合加以解決。同時(shí)，監(jiān)管部門還應(yīng)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)積極開發(fā)跨市場(chǎng)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步緊密保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系。

    3、保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國(guó)股市具有明顯的資金推動(dòng)的特點(diǎn)，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場(chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，鼓勵(lì)合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場(chǎng)和投資者信心，推動(dòng)股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要管理層在打擊市場(chǎng)違法違規(guī)行為的同時(shí)，維護(hù)廣大投資者，特別是代表了市場(chǎng)主流的機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問題券商的時(shí)候，就需要管理層保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護(hù)廣大機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市進(jìn)行長(zhǎng)期投資的積極性。

    此外，作為機(jī)構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價(jià)率迭創(chuàng)新高也給機(jī)構(gòu)投資者帶來了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤基金（5億——15億份）平均折價(jià)率為21.89%，26只大盤基金（20——30億份）平均折價(jià)率更是高達(dá)37.65%，其中有4只基金折價(jià)率已經(jīng)超過了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險(xiǎn)公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過300億份，高折價(jià)率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，管理層應(yīng)著手解決封閉式基金的高折價(jià)困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開的新思路，徹底解決高折價(jià)率給機(jī)構(gòu)投資者帶來的各種問題。

    4、保險(xiǎn)公司應(yīng)為積極入市做好充分準(zhǔn)備。2004年底是我國(guó)入世三周年的日子，也是我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)全面對(duì)外開放的分水嶺。面對(duì)國(guó)外保險(xiǎn)巨頭咄咄逼人的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)需要進(jìn)一步提高自身的綜合實(shí)力，而努力提高保險(xiǎn)資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國(guó)外保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國(guó)股市還存在較多的問題，我們的保險(xiǎn)公司應(yīng)該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期積極入市做好充分的準(zhǔn)備。

    在當(dāng)前股市正處在改革攻堅(jiān)階段的時(shí)候，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極介入一級(jí)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)債等相對(duì)安全的投資領(lǐng)域，通過實(shí)戰(zhàn)快速磨合投資隊(duì)伍，提高股票投資部門的研究能力、市場(chǎng)敏銳力及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為今后保險(xiǎn)資金更大規(guī)模的長(zhǎng)期投資奠定組織基礎(chǔ)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還應(yīng)加緊組織體系、管理制度、財(cái)務(wù)清算、技術(shù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、激勵(lì)機(jī)制等相關(guān)配套環(huán)節(jié)的建設(shè)與完善，為保險(xiǎn)公司順利實(shí)施資金多元化運(yùn)作、在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。

    國(guó)外保險(xiǎn)公司股票投資概況

    1、股票投資是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要渠道

    國(guó)外保險(xiǎn)公司投資渠道較多，主要有國(guó)債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國(guó)保險(xiǎn)公司最重要的投資渠道之一。以美國(guó)壽險(xiǎn)公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長(zhǎng)到30%以上，進(jìn)入21世紀(jì)，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對(duì)于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀(jì)二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國(guó)債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀(jì)五十年代中期開始就一直在40%的水平上下窄幅波動(dòng)。

    統(tǒng)計(jì)資料顯示，歐洲國(guó)家股票投資比例相對(duì)較高，例如：英國(guó)在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家近年來的股票投資比例基本在20%——30%之間波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)還顯示，不同險(xiǎn)種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國(guó)壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國(guó)為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。

    2、股票投資收益是保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來源

    隨著發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)的飽和度不斷增加，保險(xiǎn)公司之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保費(fèi)收入增長(zhǎng)速度放緩和費(fèi)率的下跌，多數(shù)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的主要來源，股票投資不僅是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要投資渠道，也成為保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來源之一。

    美國(guó)壽險(xiǎn)公司協(xié)會(huì)2001年到2003年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，美國(guó)壽險(xiǎn)公司投資收益中債券貢獻(xiàn)的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見，股票投資是保險(xiǎn)公司投資收益的重要來源，考慮到2000年以后美國(guó)股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)還有很大的潛力。

    3、保險(xiǎn)公司已成為資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者

    美國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)化特征。1950年美國(guó)機(jī)構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)資金流動(dòng)報(bào)告，截止到2004年三季度，美國(guó)資本市場(chǎng)上約有58.57%的股票市值為機(jī)構(gòu)投資者持有。從報(bào)告披露的數(shù)據(jù)看，美國(guó)個(gè)人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢(shì)頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。

    在機(jī)構(gòu)投資者中，共同基金以22%持股比例排名第一，年金及退休基金以17%的比例位列第二，保險(xiǎn)公司則以7%的比例奪得探花的位置。由此可見，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在美國(guó)資本市場(chǎng)中是一支舉足輕重的力量。

第3篇：股票投資計(jì)劃范文

長(zhǎng)期投資收益難指望

過去100年中，美國(guó)債券投資者的平均年復(fù)合收益率約5％。而從道瓊斯指數(shù)1927年初到2007年初取樣計(jì)算，美國(guó)股市80年中的年復(fù)合收益率為5.6％，再加上股息收益，股票投資者年收益率確實(shí)超過債券投資者。尤其是復(fù)利效應(yīng)，讓兩者上百年的總收益差距高達(dá)幾十倍。但憑此說明人們投資股票一定更好則是荒謬的，有多少人能把錢在股市擱上百年?又有多少人能活那么長(zhǎng)?

投資的目的，是為了改善生活，而不是為了在百年后留下大量財(cái)富，合理的計(jì)劃投資期限是10～30年，而在這一期限內(nèi)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不可小視。以史為證，1921～1929年美國(guó)道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)第一次上漲5倍以上的大行情，到頂峰時(shí)做股票成為絕大多數(shù)美國(guó)人的第一愛好。但股市突然崩盤，道瓊斯指數(shù)3年跌幅達(dá)89％，高位入市的投資者必須苦熬20年才能解套。第二次大行情是從1942年的100點(diǎn)漲到1966年初的1000點(diǎn)，長(zhǎng)期持續(xù)的牛市又吸引了太多的人投資股票，然而股市再次反轉(zhuǎn)，經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整的道瓊斯指數(shù)在17年中下跌74％；即使考慮年均派發(fā)4％的股息，也仍會(huì)虧損31％?？梢婇L(zhǎng)期投資買在高位，就很可能虧損。

高位投資并不劃算

看完海外，再來看看A股。對(duì)A股中的部分績(jī)優(yōu)股抽樣計(jì)算，可發(fā)現(xiàn)當(dāng)前其平均市凈率高達(dá)8倍，但很多投資者仍對(duì)這種高估值的股票趨之若騖，這種投資是否理性?

假如你的鄰居擁有一家凈資產(chǎn)10萬元、總市值為80萬元的商店，每年凈利潤(rùn)1.5萬元，如果你以8倍的市凈率、53倍(80÷1.5)的市盈率――即80萬元的價(jià)格買人，假設(shè)它的利潤(rùn)不增也不減，你需要53年才能收回投資；如果利潤(rùn)以15％的平均速度復(fù)合增長(zhǎng)15年，則15年后每年凈利潤(rùn)能達(dá)到12.17萬余元，若按美國(guó)股票市場(chǎng)130年來的平均市盈率(13.2倍)進(jìn)行靜態(tài)估值，你這筆投資的估值是160.6萬元，才比購(gòu)買價(jià)格高出一倍要是商店的每年凈利潤(rùn)不幸下降一半以上，即降到0.75萬元以下，商店的合理估值就將下降87％以上，只剩10萬元或更低。而按現(xiàn)在的5年期存款稅后利率5.21％計(jì)算，資金存15年也能增長(zhǎng)1倍。如果冒高風(fēng)險(xiǎn)投資股票，在15年后只能獲取和銀行存款同樣的收益，收益風(fēng)險(xiǎn)比也太不合算了。更何況誰敢說公司今后15年一定不會(huì)虧錢?

第4篇：股票投資計(jì)劃范文

朱暉今年50歲，在北京的一家國(guó)企做辦公室主任。20歲的女兒，目前讀大學(xué)二年級(jí)。前年女兒高中畢業(yè)的時(shí)候，她和先生和平分手，女兒選擇與媽媽一起生活。但是女兒上大學(xué)要住校，一個(gè)月回來一兩次，朱女士實(shí)際上就是一個(gè)人生活。

收入中等　生活節(jié)儉

朱暉每月的稅后收入有6000元，支出方面，她每月的基本生活開銷在2000元，養(yǎng)車費(fèi)用大概1500元，女兒每月1500元的生活費(fèi)是由前夫提供的?！坝刑厥馇闆r不夠用的時(shí)候她再跟我要，當(dāng)然，女兒很懂事，很節(jié)省，每個(gè)月省下的錢我讓她自己攢著?！?/p>

年度收支方面，朱暉的年度收入來源于獎(jiǎng)金，大概有3萬元。支出主要是過年走親訪友的費(fèi)用，朱暉是本地人，父母還都健在，弟弟妹妹也在北京，過年總要相互走動(dòng)，送禮、聚餐都是少不了的。這方面支出大概要在1萬元。另外一項(xiàng)支出就是1200元的保費(fèi)。女兒每年的學(xué)費(fèi)是由前夫來負(fù)責(zé)的。

家庭資產(chǎn)方面，朱暉的家庭資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金5萬元，定期存款20萬元，國(guó)債10萬元，股票市值15萬元，汽車折舊后價(jià)值8萬元，一套位于北京二環(huán)以內(nèi)、市中心的房子市值約150萬元。

股票投資需不需要調(diào)整

朱暉目前的主要投資就是股票，據(jù)她介紹，自己炒股有近10年的歷史了，當(dāng)初主要是弟弟炒股，受影響她也就跟著炒，有點(diǎn)閑錢就放進(jìn)去。

雖然知道炒股的風(fēng)險(xiǎn)不小，但是朱暉說自己有的是耐心，有一只股票被套牢后持有了七八年，直到2006年解套后盈利30％才賣掉。

不過，眼看自己還有5年的時(shí)間就退休了，股市這部分錢是給自己準(zhǔn)備的養(yǎng)老費(fèi)用。朱暉想請(qǐng)教專家，這個(gè)年齡還適不適合炒股?可以的話，股票投資大概占到多大的比例?自己的這部分投資該如何調(diào)整?

養(yǎng)老金缺口怎樣算

朱暉說她未來5年內(nèi)主要有兩件大事：一是女兒畢業(yè)后出國(guó)的問題，還有就是自己的養(yǎng)老問題。

朱暉介紹，女兒目前學(xué)的是小語種――西班牙語，入學(xué)之初她就允諾女兒本科畢業(yè)后把她送出國(guó)。至于出國(guó)留學(xué)的費(fèi)用，朱暉說她不太擔(dān)心，自己的定期存款就是給女兒準(zhǔn)備的，前夫也會(huì)出一部分。此外，妹妹是丁克一族，夫妻倆收入又高，每年出國(guó)旅游什么的，就經(jīng)常帶上朱暉的女兒。妹妹已經(jīng)交代過，女兒出國(guó)留學(xué)費(fèi)用她至少會(huì)支持一半。

至于養(yǎng)老，朱暉了解到，按照目前的社保，退休后拿到的養(yǎng)老金只夠解決最基本的溫飽問題?！拔疫€希望能經(jīng)常出去走走，國(guó)內(nèi)國(guó)外到處走走看看?！敝鞎熛胝?qǐng)專家測(cè)算一下：退休后要達(dá)到目前的生活水平，自己的養(yǎng)老金缺口大概有多少?當(dāng)然，到時(shí)候不用養(yǎng)車了，可以把養(yǎng)車費(fèi)用來旅游。

保障如何增加

在保障方面，朱暉說除了社保之外，她還有一份商業(yè)大病保險(xiǎn)，是10年前一個(gè)熟人向她推銷的，10年來繳費(fèi)一直未斷過，保障的額度是10萬元。不過至今她還沒有用過。

像朱暉這個(gè)年齡和這種情況，她還需要補(bǔ)充哪些方面的險(xiǎn)種?請(qǐng)理財(cái)專家給出好的建議。

家庭資產(chǎn)配置分析與理財(cái)建議

吳雪征

一、家庭財(cái)務(wù)狀況分析

從現(xiàn)有的資料來看，朱女士一家是單親家庭。目前的家庭財(cái)務(wù)狀況整體上是很理想的，但從投資理財(cái)?shù)慕嵌纫约爸炫康娜松繕?biāo)來看，有些方面還是可以采取相關(guān)措施進(jìn)行完善的。

二、理財(cái)目標(biāo)分析

股票投資需不需要調(diào)整

從朱女士的金融資產(chǎn)組成來看，活期、現(xiàn)金、定期存款和國(guó)債屬于本金安全、收益穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，占比為70％，股票屬于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，占比為30％。

盡管股票投資的占比為30％，并不算很高，但筆者還是建議朱女士放棄股票投資，轉(zhuǎn)而可以通過開放式基金投資國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)，理由如有如下幾點(diǎn)：第一是朱女士不專業(yè)，作為一家國(guó)企的辦公室主任，并不是投資專業(yè)，盡管關(guān)注投資方面的資訊，但是不通過系統(tǒng)性的學(xué)習(xí)，股票投資的知識(shí)還是難以掌握的；第二是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正處在世界性的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，虛擬經(jīng)濟(jì)的投資風(fēng)險(xiǎn)很大；第三是朱女士沒有進(jìn)行長(zhǎng)期投資的時(shí)間基礎(chǔ)，盡管朱女士認(rèn)為自己有耐心，但考慮到5年后就要退休了，將完全依靠積累的金融資產(chǎn)進(jìn)行生活，朱女士并不具備“虧損了再重來”的時(shí)間基礎(chǔ)。

女兒的教育金儲(chǔ)備

朱女士的女兒今天上大二，兩年后計(jì)劃出國(guó)留學(xué)。留學(xué)的費(fèi)用預(yù)算是此次財(cái)務(wù)安排的重要事項(xiàng)，此項(xiàng)安排的得當(dāng)與否將影響到朱女士的養(yǎng)老計(jì)劃。出國(guó)留學(xué)的國(guó)家以及出國(guó)留學(xué)的時(shí)間是兩個(gè)重要的因素，由于根據(jù)目前的資料，筆者還不能知道具體的資金使用需求，因此先做如下假設(shè)，假設(shè)出國(guó)留學(xué)的時(shí)間是3年，每年的費(fèi)用支出是25萬元人民幣，在留學(xué)的3年期間固定不變。從費(fèi)用的負(fù)擔(dān)來說，根據(jù)已知的資料，假設(shè)朱女士的前夫每年負(fù)擔(dān)5萬元，朱女士的妹妹負(fù)擔(dān)10萬元，朱女士自己負(fù)擔(dān)10萬元。如果前夫和妹妹的負(fù)擔(dān)都能夠?qū)崿F(xiàn)，則朱女士需要在2年后準(zhǔn)備出30萬元，以后每年支出10萬元供女兒出國(guó)留學(xué)。

目前朱女士的資產(chǎn)中已專門準(zhǔn)備了20萬元的定期存款，離30萬元的教育金要求還有10萬元的差距。如果通過金融理財(cái)?shù)姆绞?，目前?0萬元需要在未來的5年每年年均持續(xù)獲得11％的投資回報(bào)率，以目前的金融市場(chǎng)情況，要找到相匹配的金融產(chǎn)品并不是那么容易，畢竟雖然這幾個(gè)月股市有所起色但未來無法過于樂觀。因此建議朱女士將自己原計(jì)劃給女兒留出的專項(xiàng)留學(xué)基金和自己的其他資金一同進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)。

自己的養(yǎng)老金儲(chǔ)備

根據(jù)上文提到的建議，朱女士將資金做一通盤的考慮，目前朱女士可供投資的資金包括活期及現(xiàn)金、定期存款、國(guó)債和股票，假設(shè)朱女士沒有兌現(xiàn)損失的情況下，可以用于投資規(guī)劃的資金規(guī)模是50萬元。朱女士每月的平均支出為3500元，半年的支出規(guī)模為28000元，在活期及現(xiàn)金的5萬元中先留出3萬元作為應(yīng)急儲(chǔ)備，則實(shí)際可投資資金為47萬元。

假設(shè)朱士士的預(yù)期壽命為80歲，在不考慮通貨膨脹的前提下，則未來的理財(cái)資金支出需求為，2年后每年支出10萬元，連續(xù)3年以滿足女兒的留學(xué)需要，從現(xiàn)在算起的5年后，每年可以得到養(yǎng)老金4.2萬元(3500×12)，連續(xù)25年。未來5年，每年的收入為48800元(2500×12+18800)。要達(dá)到以上的資金需求，從現(xiàn)在開始，在未來30年內(nèi)，需要保持每年5.4％的投資回報(bào)率，筆者認(rèn)為通過組合投資的方式，是可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

假設(shè)未來30年，通過債券型基金投資，每年可以獲得5％的投資收益，通過股

票型基金投資，每年可以獲得lO％的投資收益，則朱女士需要將自己80％的資金配置在債券型基金，20％的資金配置在股票型基金，就可以獲得6％的組合投資收益率，能夠滿足5.4％的要求回報(bào)率、

三、具體投資建議

針對(duì)以上的分析，筆者建議朱女士做如下方面的財(cái)務(wù)調(diào)整：

第一方面，將風(fēng)險(xiǎn)性的投資資產(chǎn)進(jìn)行形式轉(zhuǎn)變。建議朱女士可采取逐步調(diào)整的方式，在未來3個(gè)月內(nèi)，每個(gè)月賣出l，3的股票資產(chǎn)，同時(shí)將變現(xiàn)資金轉(zhuǎn)換為優(yōu)質(zhì)的股票型基金，這樣既發(fā)揮了基金公司專業(yè)投資的優(yōu)勢(shì)、降低了投資的風(fēng)險(xiǎn)，又節(jié)省了經(jīng)常進(jìn)行關(guān)注的時(shí)間成本。通過此操作來完成現(xiàn)有可投資資產(chǎn)中30％左右的風(fēng)險(xiǎn)性投資配置。

第二方面，將穩(wěn)健性投資資產(chǎn)進(jìn)行形式轉(zhuǎn)變，將活期存款中的剩余的2萬元、定期存款20萬元以及國(guó)債10萬元進(jìn)行兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)換成2～3只優(yōu)秀的純債基金，進(jìn)行中長(zhǎng)期投資

第三方面，對(duì)每月的結(jié)余進(jìn)行打理。假設(shè)朱女士的每月收入支出情況保持穩(wěn)定，那么在未來5年，朱女士每月都會(huì)有2500元的結(jié)余，在保持平時(shí)應(yīng)急資金有3萬元的基礎(chǔ)之上，建議朱女士通過純債基金的定期定額投資，采增加穩(wěn)健性投資的配置。

第四方面，對(duì)緊急資金使用的應(yīng)急安排如果在今后的生活中遇到需要使用超過應(yīng)急資金規(guī)模的時(shí)候，建議朱女士根據(jù)實(shí)際需求，贖回純債基金來使用。

保險(xiǎn)建議

莊京芳

對(duì)單親家庭來說，家庭風(fēng)險(xiǎn)保障值得重視。因其要承擔(dān)更多的家庭責(zé)任，他們的財(cái)務(wù)處境往往更顯艱難，另一方面，單親家庭出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性更大

失業(yè)、喪失工作能力及其他意外狀況的發(fā)生，都會(huì)給單親家庭帶來難以承受的壓力對(duì)這樣的家庭，統(tǒng)籌日常支出、兒女教育、養(yǎng)老費(fèi)用的財(cái)務(wù)計(jì)劃配置充分的保險(xiǎn)保障就顯得尤其重要。

朱暉女士未來5年內(nèi)主要有兩件大事：一是女兒畢業(yè)后出國(guó)留學(xué)的問題，還有就是自己的養(yǎng)老問題。朱女士表示身體狀況良好，退休后除了不再使用汽車，希望保持與現(xiàn)在差不多的生活品質(zhì)，希望能經(jīng)常出去走走，國(guó)內(nèi)國(guó)外到處看看，

針對(duì)朱女士的家庭的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)未來的需求，給出如下建議：

首先，建議朱女士購(gòu)買一份定期壽險(xiǎn)，一方面保證萬一發(fā)生意外或疾病，有一筆資金可以保證女兒未來的生活和教育；另一方面，朱女士比較注重生活質(zhì)量，而且希望近期實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)，定期壽險(xiǎn)性價(jià)比較高，可以配合朱女士的生活消費(fèi)習(xí)慣。根據(jù)朱女士現(xiàn)在的年齡以及預(yù)計(jì)退休的年齡，可以選擇保障期和繳費(fèi)期均為10年，保額為30萬元的定期壽險(xiǎn)，年繳保費(fèi)約2300元。

除了壽險(xiǎn)外，朱女士已享有社保和擁有10萬元的大痛保險(xiǎn)，補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)保障的需求不是很強(qiáng)烈。但是，一般單親媽媽的壓力較大，還要面對(duì)未來老年的生活，因此建議增加老年護(hù)理費(fèi)保險(xiǎn)，保障至終身，老有所依?？梢赃x擇繳費(fèi)期為10年，保額為3000元護(hù)理費(fèi)，年繳保費(fèi)約3800元。這樣在70－79歲期間享有護(hù)理費(fèi)為每年3000元，80－89歲期間護(hù)理費(fèi)為每年6000元，90歲及以上護(hù)理費(fèi)為每年9000元。

另外，朱女士經(jīng)常自行駕車，面臨的意外風(fēng)險(xiǎn)較高，最好再購(gòu)買一些意外險(xiǎn)，提供意外傷殘，意外燒傷及意外醫(yī)療和意外住院補(bǔ)貼的保險(xiǎn)保障，保額40萬元，年繳保費(fèi)約480元。

第5篇：股票投資計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：中信國(guó)安；定性分析；定量分析；結(jié)論及建議

中圖分類號(hào)：U46 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2016）12-104 -03

中信國(guó)安自上市以來總計(jì)向公司股東派現(xiàn)20.38億元，募資共33.12億元。派現(xiàn)金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場(chǎng)平均水平。至今，中信國(guó)安共分紅16次，共分紅20.38億元。當(dāng)前，中信國(guó)安市盈率為81.67，在行業(yè)內(nèi)排名37，在整個(gè)市場(chǎng)排名1497。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

（一）生產(chǎn)面有所放緩，需求面保持平穩(wěn)

統(tǒng)計(jì)局2016年4月數(shù)據(jù)顯示供給有所放緩而需求總體平穩(wěn)。工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于6.4%和市場(chǎng)6.6%的預(yù)期。基數(shù)效應(yīng)是工業(yè)增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業(yè)增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數(shù)效應(yīng)。4月大宗商品價(jià)格由升轉(zhuǎn)跌可能也在一定程度上對(duì)生產(chǎn)面產(chǎn)生影響。而需求面總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下半年固定資產(chǎn)投資同比增速較3月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，社會(huì)零售總額同比增速較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，下降幅度均較為有限。

（二）投資增速小幅回落，平穩(wěn)趨勢(shì)尚難言改變

雖然4月投資增速較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)至20.6%，但依然保持相對(duì)較高增速，顯示基建投資需求依然較為強(qiáng)勁。制造業(yè)投資增速小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.3%。投資增速小幅回落動(dòng)力主要來自除基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至7.7%。而從計(jì)劃投資來看，4月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項(xiàng)目開工將形成后續(xù)投資需求。然而4月信貸社融放緩，導(dǎo)致金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐減弱，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)至12.2%。如果金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐持續(xù)減弱，而去杠桿、去產(chǎn)能抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。

（三）經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，增速企穩(wěn)需要政策繼續(xù)護(hù)航

2016年4月數(shù)據(jù)顯示需求總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而生產(chǎn)面有所放緩。雖然近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但基礎(chǔ)并不牢固，同時(shí)考慮到去年2季度金融業(yè)高基數(shù)影響，經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力。保持經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，依然需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)保駕護(hù)航。然而4月信貸社融出現(xiàn)回落，意味著金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面寬松狀態(tài)將發(fā)生邊際變化。同時(shí)，近期權(quán)威人士重新高調(diào)闡釋供給側(cè)改革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿可能受到影響。如果供給側(cè)改革強(qiáng)力推行，短期內(nèi)降杠桿帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面趨近以及去產(chǎn)能導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿減弱將為經(jīng)濟(jì)前景增添不確定性，供給側(cè)改革作為短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素，影響有待繼續(xù)觀察。

二、行業(yè)分析

（一）電視產(chǎn)業(yè)格局新演變

電視產(chǎn)業(yè)格局新演變：萬億市場(chǎng)蛋糕如何切？互聯(lián)網(wǎng)電視是廣電產(chǎn)業(yè)形態(tài)的變革，作為內(nèi)容在家庭端的核心分發(fā)渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯(lián)網(wǎng)電視在整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產(chǎn)業(yè)格局出現(xiàn)的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發(fā)式的發(fā)展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節(jié)目為主的有線電視的市場(chǎng)蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展趨勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，不受影響。中長(zhǎng)期看，互聯(lián)網(wǎng)電視具備更高維的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，更開放的內(nèi)容生態(tài)體系以及更便捷的體驗(yàn)，最有潛力成為電視產(chǎn)業(yè)的終極形態(tài)。我們認(rèn)為，目前以視頻生態(tài)為主的近1500 億市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移與釋放，而長(zhǎng)期互聯(lián)網(wǎng)電視面對(duì)的一定是高達(dá)萬億的客廳經(jīng)濟(jì)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容生態(tài)

巨資投入帶來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)持續(xù)刺激產(chǎn)業(yè)繁榮。過去2年，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)布局大屏激活生態(tài)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)電視日均開機(jī)率已達(dá)到56%，活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)高達(dá)4.9 小時(shí)/天。目前，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)呈現(xiàn)兩大特征：一是軍備競(jìng)賽持續(xù)升級(jí)，騰訊、愛奇藝等巨頭對(duì)內(nèi)容的投入每年接近翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016 年單家公司投入均將達(dá)到50 億規(guī)模，整體投入超越廣電體系，將迎來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變，帶動(dòng)用戶流量加速轉(zhuǎn)移；二是新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，電影點(diǎn)播、付費(fèi)體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實(shí)現(xiàn)的模式開始出現(xiàn)。兩大特征推動(dòng)著大屏內(nèi)容生態(tài)的“供給側(cè)改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動(dòng)流量爆發(fā)增長(zhǎng)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)電視渠道生態(tài)

品牌格局向3+2+X 集中，內(nèi)容聚合+資本牽手，終端運(yùn)營(yíng)分發(fā)能力得到強(qiáng)化。低價(jià)銷售對(duì)消費(fèi)者刺激減弱，終端聚合的內(nèi)容差異化降低，互聯(lián)網(wǎng)電視競(jìng)爭(zhēng)回歸傳統(tǒng)屬性（產(chǎn)品、品牌、渠道、營(yíng)銷），利好品牌龍頭。同時(shí)，外資份額衰退，內(nèi)資龍頭份額提升，互聯(lián)網(wǎng)品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運(yùn)營(yíng)層面，渠道用戶量提升帶來的規(guī)模效應(yīng)漸顯，終端在監(jiān)管框架下聚合內(nèi)容成為趨勢(shì)，符合消費(fèi)者體驗(yàn)要求，利好終端話語權(quán)提升。資本層面，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，內(nèi)容通過資本綁定渠道關(guān)系成為重要趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來仍會(huì)持續(xù)落地，強(qiáng)化終端互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力并成為產(chǎn)業(yè)重磅催化劑。

（四）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展望

監(jiān)管框架趨于完整，內(nèi)容渠道合力推動(dòng)大屏迎來變現(xiàn)時(shí)代。廣電總局最新頒布6 號(hào)令，進(jìn)一步完善了電視產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系。監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是可管可控與版權(quán)保護(hù)，有利于行業(yè)商業(yè)模式的快速形成以及變現(xiàn)模式的探索，利好產(chǎn)業(yè)鏈上合法合規(guī)的企業(yè)。伴隨著用戶量步入拐點(diǎn)，商業(yè)模式愈發(fā)清晰，內(nèi)容加速繁榮+渠道分發(fā)能力強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016 年整個(gè)電視互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)將產(chǎn)生接近90 億潛在市場(chǎng)價(jià)值，終端平臺(tái)分成潛在規(guī)模超過30 億元。開機(jī)廣告、視頻點(diǎn)播/貼片廣告等變現(xiàn)模式不斷成熟，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)收入爆發(fā)在即。

三、公司分析

（一）公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期

中信國(guó)安公司2016年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，同比增長(zhǎng)41.23%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9724.79萬元，同比增長(zhǎng)14.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8702.55萬元，同比增長(zhǎng)0.31%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8419.41萬元，同比增長(zhǎng)424.37%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

（二）營(yíng)收較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

由于子公司銷售增長(zhǎng)較快，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.23%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)34.13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速顯著低于營(yíng)收增速主要由于營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)59.88%、投資收益減少44.83%、新增計(jì)提減值損失234.98萬元所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤(rùn)同比僅增加0.31%，因?yàn)樗枚愘M(fèi)用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%?？鄯莾衾麧?rùn)同比增長(zhǎng)424.37%，表明前期布局的業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)已經(jīng)逐步兌現(xiàn)。

（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區(qū)平臺(tái)

公司依托資本運(yùn)作、用戶聚合、收購(gòu)兼并的三大平臺(tái)，跨區(qū)域參股省級(jí)廣電平臺(tái)，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規(guī)模，獨(dú)具天然流量資源。公司創(chuàng)新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，提供健康養(yǎng)老、社區(qū)金融、市政服務(wù)以及便民服務(wù)。同時(shí)，參股奇虎360，依靠360在網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以為用戶提供更多的增值服務(wù)。我們認(rèn)為，以電視網(wǎng)絡(luò)途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會(huì)年齡結(jié)構(gòu)中比例較高人群，對(duì)健康、養(yǎng)生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區(qū)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，必然可以帶來穩(wěn)定的變現(xiàn)值，強(qiáng)勁支撐公司的業(yè)績(jī)。

圖1 中國(guó)居民接收方式占比

（四）跨領(lǐng)域多元布局，公司外延預(yù)期依舊強(qiáng)烈

2015年公司積極開展資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)讓子公司青海中信國(guó)安科技發(fā)展有限公司剩余股權(quán)；增資天津國(guó)安盟固利新材料科技有限公司，并收購(gòu)盟固利動(dòng)力科技公司100%股權(quán)，積極發(fā)展新能源新材料業(yè)務(wù)；認(rèn)購(gòu)R智控股有限公司4.23%股權(quán)，可提升公司精準(zhǔn)廣告和大數(shù)據(jù)挖掘的水平；投資設(shè)立國(guó)安睿博投資并購(gòu)基金等。我們認(rèn)為，公司未來將打造以廣電運(yùn)營(yíng)為核心，多領(lǐng)域多業(yè)務(wù)協(xié)同融合發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，適應(yīng)社會(huì)產(chǎn)業(yè)需求，維持公司的競(jìng)爭(zhēng)力。2015年底，公司投資的有線電視合營(yíng)公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.59億元，公司權(quán)益利潤(rùn)2.83億元。公司的動(dòng)力電池產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)新能源商用車領(lǐng)域，搭載MGL動(dòng)力電池產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)車輛已超過11000輛，總運(yùn)營(yíng)里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購(gòu)更多的廣電資源，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，外延預(yù)期強(qiáng)烈，見表1。

四、技術(shù)分析

（一）K線分析

1.價(jià)格分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價(jià)為18.18元，最低價(jià)為16.11元，跌幅達(dá)3.91%，其他變化詳見表2。

自2016年4月26日起，該股出現(xiàn)3天連漲現(xiàn)象，漲幅達(dá)10.46%。后續(xù)變化詳見表3。

2.籌碼分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。

（二）技術(shù)指標(biāo)分析

表5，17個(gè)指標(biāo)中，有兩個(gè)指標(biāo)為多頭指標(biāo)，3個(gè)指標(biāo)為空頭指標(biāo)，16個(gè)指標(biāo)為不確定。

六、結(jié)論及建議

從整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)下行周期或?qū)⒊掷m(xù)。受季節(jié)性因素和信貸大幅擴(kuò)張影響，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)暫時(shí)性反彈，但2016年4月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回下行通道。經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國(guó)安股票在近一個(gè)月內(nèi)，總體的上證指數(shù)和深證指數(shù)都呈下降的趨勢(shì)，并且整個(gè)市場(chǎng)處于“熊市”。所以無論是從中長(zhǎng)期考慮，還是從短期考慮，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。

對(duì)發(fā)行主體的建議：1.多業(yè)務(wù)共同發(fā)力，大力發(fā)展有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。2.跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)廣電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，力圖剛性流量變現(xiàn)。3.著力打造公司新生態(tài)：DVB+OTT的平臺(tái)體系。對(duì)投資者來說，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。

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作者簡(jiǎn)介：

第6篇：股票投資計(jì)劃范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)年金 資產(chǎn)配置 投資收益

企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)形式，主要由個(gè)人繳費(fèi)、企業(yè)繳費(fèi)和年金投資收益三部分組成。從廣義上講，補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的形式既包括信托型企業(yè)年金，也包括在商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保的具有養(yǎng)老保障功能的契約型商業(yè)保險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展起步較晚，1991 年首次提出“國(guó)家提倡、鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”，2000年企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)正式更名為“企業(yè)年金”。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國(guó)企業(yè)年金已經(jīng)初具規(guī)模，無論是參加的職工人數(shù)、參加的企業(yè)數(shù)還是基金積累情況都獲得較快增長(zhǎng)。人力資源和社會(huì)保障部的“2011年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)”顯示，2011年末全國(guó)有4.49萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，比上年增長(zhǎng)21.3%；參加職工人數(shù)為1577萬人，比上年增長(zhǎng)18.1%。2011年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存3570億元。據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，至2030 年，中國(guó)企業(yè)年金的規(guī)模將高達(dá)15萬億人民幣，成為世界第三大企業(yè)年金市場(chǎng)。

投資環(huán)節(jié)對(duì)于解決這筆龐大資金的保值增值問題有著非常重要的作用，而要提高企業(yè)年金的投資收益，合理的資產(chǎn)配置起著關(guān)鍵的作用?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)配置對(duì)企業(yè)年金的投資收益波動(dòng)影響很大。布里森等學(xué)者在對(duì)82家大型的、擁有多元化資產(chǎn)的美國(guó)養(yǎng)老基金1977-1987年的投資組合樣本進(jìn)行分析后，于1991年發(fā)表了一項(xiàng)重要結(jié)論，即投資收益差異的超過90%的部分來自于資產(chǎn)配置的不同，其余不足10%則取決于證券的選擇和時(shí)機(jī)的把握。資產(chǎn)配置不僅對(duì)投資組合業(yè)績(jī)有很高的貢獻(xiàn)度，作為投資管理的重要一環(huán)，它并且可以根據(jù)資產(chǎn)配置的策略來決定投資目標(biāo)，從而把資產(chǎn)配置放到一個(gè)戰(zhàn)略高度，使企業(yè)年金的投資管理與投資業(yè)績(jī)更接近于實(shí)際的運(yùn)作情況。

一、我國(guó)企業(yè)年金資產(chǎn)配置現(xiàn)狀

（一）資產(chǎn)配置比例限制

目前，我國(guó)企業(yè)年金投資范圍和投資渠道都受到較大限制，企業(yè)年金作為長(zhǎng)期資金投資者的地位和作用還沒有得到有效發(fā)揮。2011年5月1日起施行的新的《企業(yè)年金基金管理辦法》，進(jìn)一步明確了我國(guó)企業(yè)年金投資管理的相關(guān)要求：企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)限于境內(nèi)投資，投資范圍包括銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)、萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票，以及信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債、短期融資券和中期票據(jù)等金融產(chǎn)品。同時(shí)根據(jù)政策要求，企業(yè)年金基金投資的資產(chǎn)配置比例應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：第一，投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)等流動(dòng)性產(chǎn)品以及貨幣市場(chǎng)基金的比例，不得低于投資組合企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的5%；第二，投資銀行定期存款、國(guó)債、金融債、萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的95%。第三，投資股票等權(quán)益類投資產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合資產(chǎn)凈值的30%的上限。新的《企業(yè)年金基金管理辦法》相對(duì)舊的來說，對(duì)企業(yè)年金基金投資比例限制的規(guī)定進(jìn)行改動(dòng)。比如11號(hào)令第四十八條法規(guī)條款提高了固定收益類投資比例，由23號(hào)令規(guī)定的不高于50%改為不高于95%，取消了國(guó)債20%最低投資比例的限制；降低了流動(dòng)性投資比例限制，由23號(hào)令規(guī)定的不低于20%改為不低于5%。投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及股票基金、混合基金和投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品（股票投資比例高于或等于30%）的比例仍維持原有比例，但取消了對(duì)股票20%的投資比例限制。從這些限制的調(diào)整來看，新的《企業(yè)年金基金管理辦法》的實(shí)施將是企業(yè)年金發(fā)展上一個(gè)新臺(tái)階的助力。但是嚴(yán)格的投資比例限制也將繼續(xù)在一定程度上制約我國(guó)企業(yè)年金的資產(chǎn)配置效果。

（二）收益率情況

據(jù)統(tǒng)計(jì)資料數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，在納入統(tǒng)計(jì)的636個(gè)國(guó)內(nèi)企業(yè)年金計(jì)劃中，有546個(gè)含股票/股票型基金投資，占總數(shù)的86%，2011年最高收益率為6.51%，不含股票/股票型基金投資的年金計(jì)劃共90個(gè)，占總數(shù)的14%，2011年最高收益率為5.53%。由此可見，適當(dāng)進(jìn)行股票投資對(duì)提高企業(yè)年金的投資收益率是很有裨益的。

二、企業(yè)年金資產(chǎn)配置過程中存在的問題

第7篇：股票投資計(jì)劃范文

潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

黃先生在移動(dòng)增值行業(yè)工作，而目前該行業(yè)正處于競(jìng)爭(zhēng)激烈、全面整合階段，其收支狀況將受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與整合的影響。

黃先生希望在近3年內(nèi)買房結(jié)婚，為籌備足夠的資金，黃先生采取的資產(chǎn)配置方案不合理。一方面，存款比例過高，投資不足；另一方面，在有限的投資中，黃先生缺乏時(shí)間和投資經(jīng)驗(yàn)，卻選擇了股票投資，又過于冒險(xiǎn)。

目前房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，黃先生如果不慎重衡量購(gòu)房負(fù)擔(dān)能力，或意外支出對(duì)房貸支付能力的影響，黃先生的生活水準(zhǔn)將會(huì)較大程度的降低。

以儲(chǔ)蓄及繳息能力估算購(gòu)房負(fù)擔(dān)能力

大部分的人都希望購(gòu)得越大的房子越好，但必須考慮自己的負(fù)擔(dān)能力，否則日后的房貸支付能力有限，生活標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)快速下降。有些人對(duì)住房面積的實(shí)際需求并沒有那么大，就更沒有必要不顧自己的負(fù)擔(dān)能力購(gòu)買大房，與其這樣，還不如購(gòu)買小房，節(jié)省下來的資金用于其他穩(wěn)健的投資，既能夠保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，亦可以獲得相應(yīng)的投資收益抵消房?jī)r(jià)上漲和通貨膨脹的影響，待到住房需求更高時(shí)，再考慮小房換大房。

鑒于黃先生的情況，目前黃先生的儲(chǔ)蓄率為75000/150000=50%，現(xiàn)有資產(chǎn)6萬元可以用于購(gòu)房。假設(shè)黃先生3年后買房，這3年儲(chǔ)蓄下來的錢用于投資，年投資回報(bào)率為10%，則黃先生可籌備的購(gòu)房首付款為150000×50%×3.6410+60000×1.331=352935元，假設(shè)黃先生的收入成長(zhǎng)率為3%，按貸款年限20年、貸款利率6%估算，黃先生可負(fù)擔(dān)的房貸總額為150000×50%×1.0927×11.470=939995元。因此，可以負(fù)擔(dān)的房屋總價(jià)約為352935+939995=1292930元。如果黃先生想購(gòu)買120平方米的房屋，則能購(gòu)置10774元/平方米的房屋。

資產(chǎn)合理配置以提高購(gòu)房負(fù)擔(dān)能力

按照上述估算，黃先生可負(fù)擔(dān)的房總價(jià)達(dá)到1392930元。但如果黃先生的收入不穩(wěn)定，或者黃先生意外支出增多，儲(chǔ)蓄率下降，或者投資回報(bào)率沒有達(dá)到預(yù)期的10%，房?jī)r(jià)又持續(xù)上漲，黃先生的購(gòu)房計(jì)劃實(shí)施就有可能遇到不同程度的困難。而在黃先生的資產(chǎn)配置中，一半用于存款，投資回報(bào)率很低，而另一半直接用于風(fēng)險(xiǎn)較高的股票投資，這種情況在眾多白領(lǐng)中也經(jīng)常出現(xiàn)，他們工作忙碌，卻又習(xí)慣自己直接做股票投資，可用于投資決策的時(shí)間精力十分有限，往往是聽些消息，而專業(yè)的投資需要深入的調(diào)查研究、合理的決策機(jī)制、嚴(yán)明的操作紀(jì)律。可以想象，自己直接做股票投資，無疑是在同基金公司這樣的專業(yè)隊(duì)員同場(chǎng)競(jìng)技，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)很難達(dá)到預(yù)期，且風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)很大，最后還可能影響到自己的工作。因此，為提高購(gòu)房的負(fù)擔(dān)能力，黃先生除努力工作提高收入，節(jié)省開支，還應(yīng)該加強(qiáng)改進(jìn)自有資產(chǎn)配置，既要追求合理的投資回報(bào)率，又要保持資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性。

鑒于黃先生的情況，黃先生可留3-6個(gè)月的現(xiàn)金存款以備日常開支所用，即15000-30000元，而現(xiàn)有的股票資產(chǎn)和今后的儲(chǔ)蓄可轉(zhuǎn)變?yōu)榛鹳Y產(chǎn)。通過購(gòu)買開放式基金，黃先生可間接參與股票、債券、貨幣市場(chǎng)投資，獲得10％甚至更高的年均收益率也并非難事。目前國(guó)內(nèi)股市趨好，國(guó)內(nèi)基金業(yè)近兩年發(fā)展也很快，左圖是今年以來各種類型基金的收益率表現(xiàn)情況。選擇基金，實(shí)際上是借助基金公司專業(yè)的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，可以在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)水平下謀求一個(gè)合理的回報(bào)。另外，黃先生還可以通過基金產(chǎn)品的有效組合，進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)水平。

第8篇：股票投資計(jì)劃范文

 

[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

 

工薪階層是以較為固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來源的經(jīng)濟(jì)群體。隨著收入的增加和金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀

2005年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞剑莾?chǔ)蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文 目前，我國(guó)適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國(guó)債)、公司債券、金融債券。在我國(guó)目前的證券市場(chǎng)上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國(guó)債。金融債券和國(guó)債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購(gòu)買的主要是國(guó)債。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國(guó)債的發(fā)行價(jià)格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國(guó)債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國(guó)債的利息收入是免稅的。因此國(guó)債作為個(gè)人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對(duì)于收入較低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)不高，是一種適合工薪階層投資與儲(chǔ)蓄雙重目的很好的理財(cái)工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國(guó)開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價(jià)格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國(guó)股市，個(gè)人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價(jià)格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，決定股票價(jià)格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價(jià)格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系。現(xiàn)階段的中國(guó)股市還不規(guī)范，對(duì)于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢(shì)。對(duì)于個(gè)人投資者來說，可用于研究股市的時(shí)間很少，因此，股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大，很難把握。雖然股票投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，但對(duì)于工薪階層來說，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對(duì)象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文 投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值為投資目標(biāo)的特點(diǎn)決定其受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險(xiǎn)最大，同時(shí)收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會(huì)定期派息，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購(gòu)。管理該類型基金的基金公司通過擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時(shí)通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報(bào)。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào)的中長(zhǎng)期投資者，提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場(chǎng)牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險(xiǎn)品種，適合于喜愛投資憑證式國(guó)債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與原則

(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長(zhǎng)幅度較低。對(duì)于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動(dòng)性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人理財(cái)?shù)母鱾€(gè)渠道也具有風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)學(xué)論文 只是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場(chǎng)，必須首先了解各種風(fēng)險(xiǎn)的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險(xiǎn)不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險(xiǎn)特征，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。任何市場(chǎng)中都存在風(fēng)險(xiǎn)，只是各種市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)不同。以股票市場(chǎng)為例，在1997年的香港金融危機(jī)中，如果沒有國(guó)際炒家的投機(jī)活動(dòng)，香港股市也不會(huì)有那么史無前例的波動(dòng)。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國(guó)際炒家，但畢竟付出了巨大的代價(jià)。2001年以來中國(guó)股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。

2．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時(shí)，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實(shí)利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。

3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很?。还善钡淖儸F(xiàn)比較隨機(jī)，股價(jià)的波動(dòng)比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財(cái)工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。

4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會(huì)升值，但是債券就要貶值。

 

(二)工薪階層證券投資的原則

1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準(zhǔn)備上學(xué)費(fèi)用，可以預(yù)留現(xiàn)金以備一段時(shí)期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長(zhǎng)期投資，例如債券、基金等。理財(cái)?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。

2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇適宜的投資品種。對(duì)于一個(gè)高級(jí)管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時(shí)收入和長(zhǎng)期收入預(yù)期很高，而且還有相當(dāng)?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機(jī)性強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目。但對(duì)于一個(gè)普通員工來說，其家庭現(xiàn)時(shí)收入和長(zhǎng)期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個(gè)人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項(xiàng)目。

3．合理規(guī)劃原則。每個(gè)人的收入是長(zhǎng)期的，收入也是長(zhǎng)期的。確定一段時(shí)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)可以使個(gè)人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。

四、工薪階層證券投資的策略

(一)抓住時(shí)機(jī)。低價(jià)買進(jìn)策略

“機(jī)不可失，時(shí)不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文 每一個(gè)時(shí)機(jī)的到來，都包含在政治形勢(shì)的變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、收入水平的升降、消費(fèi)心理的變化等信息之中。因此，時(shí)機(jī)的把握需要投資者具有多方面的知識(shí)并充分發(fā)揮個(gè)人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)，就會(huì)給投資人帶來很大的損失。對(duì)于個(gè)人投資者來說，何時(shí)買進(jìn)是關(guān)鍵的投資策略。就購(gòu)進(jìn)時(shí)機(jī)而言，不外乎于證券行市景氣時(shí)進(jìn)場(chǎng)或于證券行市低迷時(shí)進(jìn)場(chǎng)兩種情況。在證券行市景氣期，此時(shí)是短線投資的良機(jī)。投資人若想搶短錢、賺差價(jià)，便可值此即時(shí)進(jìn)場(chǎng)。不過在這種情況下，雖然投資報(bào)酬率較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，原因是上述景氣指標(biāo)反應(yīng)到證券市場(chǎng)需有一段時(shí)間，況且投資人個(gè)個(gè)都會(huì)依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個(gè)“買高賣高”的結(jié)局。證券市場(chǎng)低迷時(shí)，人們深受“便宜沒好貨”價(jià)值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習(xí)慣。其實(shí)，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時(shí)機(jī)，關(guān)鍵在于證券市場(chǎng)景氣低迷時(shí)是否大膽進(jìn)入，以逆向操作的方法運(yùn)用時(shí)勢(shì)。

(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略

投資與投機(jī)最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對(duì)于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當(dāng)分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長(zhǎng)短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當(dāng)提高投資的流動(dòng)性，進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風(fēng)險(xiǎn)并獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收入。

(三)深入研究。領(lǐng)先一步策略

個(gè)人投資想盈多虧少，就必須在審時(shí)度勢(shì)、捕捉商機(jī)上高人一籌。很多人風(fēng)潮一起就很快跟隨追漲，當(dāng)然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動(dòng)先人一步尋找信息，挖掘商機(jī)，并對(duì)此作出科學(xué)合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場(chǎng)的搏殺中處于主動(dòng)地位。

(四)高低組合。成本平均策略

工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價(jià)證券時(shí)。通?？偸前凑疹A(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批地進(jìn)行，以備不測(cè)時(shí)攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險(xiǎn)。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應(yīng)傾向于風(fēng)險(xiǎn)較小證券的投資，如國(guó)庫券等。

(五)按需而變，時(shí)間分散化策略

根據(jù)投資有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長(zhǎng)而提高的原理，建議工薪階層在年輕時(shí)家庭收入較少、消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)承受能力也較強(qiáng)，可以考慮進(jìn)攻型的理財(cái)策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長(zhǎng)將股票的投資比重逐步減少，主要購(gòu)買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應(yīng)該以投資收益有底線保證的國(guó)債為主，盡量少選風(fēng)險(xiǎn)大的激進(jìn)型證券，以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。

(六)委托理財(cái)。借“雞”生“蛋策略

如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗(yàn)的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進(jìn)行投資?，F(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準(zhǔn)確、及時(shí)、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個(gè)人投資在市場(chǎng)上很難立于不敗之地。因此，委托他人進(jìn)行投資，或購(gòu)買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。

(七)理性審視。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的項(xiàng)目，不宜采取直接投資方式，可向負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的富有實(shí)力的投資方進(jìn)行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)。工作總結(jié) 如通過申購(gòu)?fù)顿Y基金的辦法，可將部分投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。

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第9篇：股票投資計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：社?；?；現(xiàn)收現(xiàn)付制；資產(chǎn)組合

中圖分類號(hào)：F810.44 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）35-0212-03

引言

社?；鹱鳛槿蚪鹑谑袌?chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生著重要的影響。隨著人口老齡化的到來，長(zhǎng)期盛行的現(xiàn)收現(xiàn)付制在“艾倫條件”難以成立、制度上激勵(lì)不兼容、影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率以及政府風(fēng)險(xiǎn)過大的原因下，已經(jīng)難以為繼。20世紀(jì)80年代末期以來，各國(guó)社保基金的改革趨勢(shì)是：政府設(shè)法從負(fù)擔(dān)越來越重的現(xiàn)收現(xiàn)付制抽身，盡可能的嘗試縮小直接由財(cái)政收入償付的公共養(yǎng)老金計(jì)劃，力圖減少政府對(duì)此的投入，同時(shí)設(shè)立新制度安排鼓勵(lì)私人養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展?？梢哉f，現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌是一種必然的趨勢(shì)。

中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)步入一個(gè)老齡化社會(huì)，并將在2030年代達(dá)到高峰，社?；鸬倪\(yùn)作勢(shì)在必行。從目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)來看，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度從現(xiàn)收現(xiàn)付制向社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分基金制轉(zhuǎn)軌是一個(gè)理性的制度安排。隨著部分基金制的運(yùn)行，個(gè)人賬戶基金積累規(guī)模將越來越大。在既有的資本市場(chǎng)中，如何選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合，以便能在既有條件下實(shí)現(xiàn)一個(gè)最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的配置，這是社?；疬\(yùn)作的一個(gè)基本問題。從大量的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，各國(guó)社?；鹪诟髯缘馁Y產(chǎn)組合上迥然不同。其中，也很難可以找到可以借鑒的一般性經(jīng)驗(yàn)。因此，本文在我國(guó)既有資本市場(chǎng)約束條件下，利用一個(gè)簡(jiǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型，對(duì)社?；鸬耐顿Y組合進(jìn)行理論分析。

一、簡(jiǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型

社?；鹜顿Y的關(guān)鍵問題是能否在信息不確定的條件下，進(jìn)行最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)決策。也就是說，在風(fēng)險(xiǎn)與收益不確定的前提下，我們能否利用數(shù)學(xué)模型，確定最優(yōu)的投資組合點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)最小而回報(bào)最大。為此，下面利用現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)決策方法建立風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型來進(jìn)行分析。假設(shè)在任意的投資組合中，人們偏好較高的收入前景和較低的收入變動(dòng)。如果用收入的均值μ和標(biāo)準(zhǔn)差σ來表示這兩種狀況，那么，人們的偏好將落在由μ和σ構(gòu)成平面的無差異曲線中。

為簡(jiǎn)化分析，假設(shè)基金總量為ω，投資組合由兩種產(chǎn)品組成：產(chǎn)品1投資比例為λ，且0σ″。于是，投資組合收益的期望為：

μ= λμ′ +（1-λ）μ″ （1）

其中，μ′=[ω]μ1；μ″=[ω]μ2分別表示各自的單一資產(chǎn)組合的收益均值。

σ={（λσ′）2+[（1-λ）σ″]2+2ρλ（1-λ）σ′σ″ } （2）

其中，σ′，σ″ 分別為兩種產(chǎn)品收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差，為兩種產(chǎn)品收益分布的相關(guān)系數(shù)，即ρ=σ12/σ1σ2；據(jù)此，又可以得出預(yù)算約束為：

μ=μ′+ （3）

這樣，在由μ和σ組成的樣本空間中，預(yù)算約束是一條直線，如圖1所示的直線MN，所有的μ、σ組合都將落在直線MN上。預(yù)算約束線MN的斜率為dμ/dσ=[μ2-（1-R1）P2]/ σ2，它表示減少風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。如果厭惡風(fēng)險(xiǎn)，那么風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)一定位于偏好無差異曲線與預(yù)算約束線的切線上，即H為投資組合的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)。

然而，在由兩種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品構(gòu)成的投資組合中，如果兩種產(chǎn)品的收益完全正相關(guān)（ρ=1），那么μ、σ組合將落在圖1的點(diǎn)N′N″上，并且μ、σ都隨λ線性增長(zhǎng)。如果兩種產(chǎn)品的收益不相關(guān)（ρ=0），那么μ、σ組合將落在圖1的N′N″上部的凸曲線上，且有效機(jī)會(huì)邊界不包含N′本身。這表明一定存在一種λ>0的投資組合，比單一產(chǎn)品具有較高μ的和較低的σ。如果兩種產(chǎn)品的收益完全負(fù)相關(guān)（ρ=-1），那么μ、σ組合將落在兩條相交在縱軸的直線上，這表明κ的恰當(dāng)取值將使兩種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品達(dá)成無風(fēng)險(xiǎn)組合，即σ=0。此時(shí)，N″也將不落在有效的機(jī)會(huì)邊界上。在不存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)一定是無差異曲線的切線，即G點(diǎn)；否則，風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)為H點(diǎn)。

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型表明，即使在存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的條件下，投資組合也可以通過恰當(dāng)?shù)倪x擇找到風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)化。

二、社?；鸬耐顿Y組合分析

國(guó)內(nèi)外的學(xué)者普遍認(rèn)為，社?；鹬挥羞M(jìn)行多元化投資，才能達(dá)到既規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又提高回報(bào)的目的。假定社?；鹜顿Y分成兩部分，一部分是非基金的，以GDP增長(zhǎng)率計(jì)算收益；另一部分是基金的，以股票回報(bào)率計(jì)算收益。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型，我們將確定在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，社保基金以多大的比例進(jìn)行基金投資是最優(yōu)的。

設(shè)社?；鸬幕鹜顿Y率為λ，回報(bào)率為r，那么，非基金投資率為1-λ，回報(bào)率為r。在這種情況下，社?；鸬膯挝皇找鏋椋?/p>

p=λ（1+r）+（1-λ）（1+r′） （4）

根據(jù)簡(jiǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型，可以構(gòu)造如下的效用函數(shù)：

EU（p）=μ（p）-σ2 （p） （5）

其中，γ為風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)（0≤γ≤1）。μ（p）為投資組合收益均值，σ2 （p）為收益的方差。根據(jù)（1）和（2）式，得到：

μ（p）=1+ λμr +（1-λ）μr′ （6）

σ2 （p）=λ2σ2

r+（1-λ）2σ2

r′+2λ（1-λ）σrr′ （7）

其中，μr 、μr′和σ2

r、σ2

r′分別是變量r和r′的數(shù)學(xué)期望和方差，σrr′是二者的協(xié)方差。

為使投資組合收益最大化，使dEU（p）/dλ=0，于是得到最優(yōu)值：

λ= （8）

根據(jù)（8）式，可以計(jì)算中國(guó)以及其他一些國(guó)家的數(shù)據(jù)，基金投資回報(bào)率粗略地以股票的實(shí)際回報(bào)率代替（表1）。

從表1中可以看出，與其他國(guó)家相比（日本除外），中國(guó)社?；鹜顿Y股票具有一個(gè)較高的回報(bào)率，但是投資風(fēng)險(xiǎn)也很大。盡管從目前中國(guó)養(yǎng)老金制度基礎(chǔ)、制度環(huán)境及制度安排上來看，社保基金進(jìn)入資本市場(chǎng)條件還不是很成熟。但是，長(zhǎng)遠(yuǎn)的來說，隨著完全的個(gè)人賬戶的基金體制的建立，社?；鹑胧?，并在資本市場(chǎng)上如何實(shí)施投資組合策略，是一個(gè)無法回避的趨勢(shì)，這也是化解中國(guó)社會(huì)保障體制重重風(fēng)險(xiǎn)的一條必由之路。

根據(jù)表2同樣可以看出，中國(guó)社?；鸬淖顑?yōu)基金投資率不超過10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國(guó)家（日本除外）。在這種情況下，即使利用投資組合工具，由于風(fēng)險(xiǎn)很大（方差=682.8），社?；鹜顿Y股票的部分也不可能太高，大約在1%的水平比較合適。這與中國(guó)近年社?；鸬墓善蓖顿Y率大體相當(dāng)。

在中國(guó)資本市場(chǎng)有待進(jìn)一步發(fā)展的情況下，社?；鹄勉y行儲(chǔ)蓄和國(guó)債進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很小，而且平均收益一般會(huì)高于股票和企業(yè)債券 （表3）。這些年來社?；疬\(yùn)營(yíng)的實(shí)際狀況也證實(shí)了這個(gè)結(jié)論。如果以銀行儲(chǔ)蓄和股票作為投資組合工具的話，社?；鸬墓善蓖顿Y率要高于表2的結(jié)果，但是基于風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的曲線形狀卻大體相似。此時(shí)，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)超過0.5，那么，基金的股票投資率將低于5%的水平。由此可見，由于中國(guó)股票市場(chǎng)收益率的不穩(wěn)定性和收益分布存在極高的風(fēng)險(xiǎn)，即使利用投資組合工具，社?；鸬倪\(yùn)營(yíng)也難以達(dá)到理想的效果。在目前的經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)社?；鹜顿Y股市采取謹(jǐn)慎的原則是十分必要的。

為使社?；鹉軌虮Ｖ翟鲋担扇⊥顿Y組合策略可以借鑒西方國(guó)家的一些做法。鄭秉文 （2013）通過研究美國(guó)“TSP社保基金”入市的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為建立名義賬戶是社?；鹑胧械睦硇曰疤?。這種做法明顯有利于化解投資風(fēng)險(xiǎn)，并獲得極高的回報(bào)，1872―2013年的實(shí)際年均回報(bào)率為6.4%。中國(guó)社?；鸬耐顿Y組合可以借鑒這種做法，提高投資組合的效率。一是要完全做實(shí)社保基金個(gè)人賬戶，避免空賬運(yùn)行，明晰個(gè)人賬戶的財(cái)產(chǎn)權(quán)；二是大力培育和發(fā)展資本市場(chǎng)，在國(guó)家宏觀控制的基礎(chǔ)上，有步驟地進(jìn)行基金私有化管理和運(yùn)營(yíng)，提高效率；三是設(shè)計(jì)完備的基金投資體系，實(shí)施社保基金指數(shù)化投資策略。

三、結(jié)論和建議

中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度向社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分基金制轉(zhuǎn)軌，實(shí)際上包含著這樣的制度設(shè)計(jì)：在傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制無法應(yīng)對(duì)人口老齡化危機(jī)的情況下，有必要對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行改革。由個(gè)人繳費(fèi)的個(gè)人賬戶既可以減輕企業(yè)的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，又產(chǎn)生一定的資金積累，利用資金積累與養(yǎng)老金給付的時(shí)間差來減緩養(yǎng)老金支付不足的壓力。在個(gè)人賬戶養(yǎng)老金規(guī)模日益擴(kuò)大的情況下，其有效運(yùn)營(yíng)就成了決定能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)替代率的關(guān)鍵因素。目前的社?；鸫蟛糠掷勉y行儲(chǔ)蓄作為投資工具，投資回報(bào)率明顯偏低，因此，利用投資組合工具進(jìn)行社保基金的投資運(yùn)營(yíng)，將有利于實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠Ｈ欢?，利用一個(gè)簡(jiǎn)化的期望―方差風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型對(duì)中國(guó)的投資組合進(jìn)行分析的結(jié)果表明：在風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)不超過0.5的條件下，社保基金的股票最優(yōu)投資率將低于10%。由此看來，在目前的資本市場(chǎng)和技術(shù)條件約束下，要想達(dá)到美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家的股票投資率是不可能的，所以社?；鹄猛顿Y組合工具必須循序漸進(jìn)，不能盲目投資。社?；鸲唐诳梢钥紤]利用銀行儲(chǔ)蓄、國(guó)債和股票的投資組合工具進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，但股票投資部分要控制在合適的范圍內(nèi)，中長(zhǎng)期根據(jù)資本市場(chǎng)的成熟度，逐步擴(kuò)大股票的投資份額以獲得更高的回報(bào)。

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