平臺公司的融資方式精選(九篇)

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第1篇：平臺公司的融資方式范文

關鍵詞：股利分配　再融資行為　關系

2008年初上市公司再融資行為一度引起市場的恐慌，關于提高再融資準入門檻的呼聲越來越高。2008年10月，證監會新規提高再融資門檻，規定再融資公司近3年現金分紅比例不低于30％，政策制定者從股利人手調控公司再融資行為，那么股利分配方式、股利支付率等因素到底對上市公司融資結構、融資成本及融資方式產生怎樣的影響。有怎么樣的內在聯系，本文以遼寧上市公司連續4年的(2005-2008年9月)財務數據為依據，共選取有效樣本41家，通過對比其股利分配方案和融資方案，尋找特點并分析關系。本文將上市公司的股利分配方式分為三種：派現、送股(含轉增股本和送股)和混合股利分配方式(同時含派現和送股)。再融資方案分為股權融資和債務融資兩種，股權融資包括配股、公開增發和定向增發。在債務融資中包括短期借款、長期借款、公司債券、短期融資券、可轉換債券(含可分離交易可轉債)等融資方式。

一、遼寧上市公司股利分配與再融資行為關系分析

綜合表1、表2、表3的數據，我們可以看到遼寧上市公司的股利分配與其再融資行為之間關系表現為：

(一)遼寧上市公司的融資方案并不符合股權融資偏好論，2005年-2008年9月遼寧上市公司很少運用股權融資，其配股和增發的比例很低，平均來看。只有0.5家公司進行配股，3家公司進行增發，除去2005年(2005年股權分置改革開始后再融資基本停止)。平均只有4家公司進行增發。與此同時，其債務融資比例相當高，不管凈資產收益率處于哪個區間，企業短期融資的使用較多。由于遼寧上市公司普遍用的是派現分紅，進行股利分配的企業比例相當高，使得企業的內源融資(留存收益)無法滿足企業的資金需求，使企業的外源融資成為融資的主要渠道。這種情況會使公司面臨以下困境：(1)上市公司沒有充分發揮股權再融資功能。股本規模過小會影響企業競爭力。據統計，截至2008年9月，滬深股票總市值12.99萬億，總股本15410.39億。而遼寧上市公司在2008年9月的總市值為1642.47億元，約占全國上市公司總市值的1.24％，股本額254.14億。約占全國上市公司總股本的1.69％。以上數據可知，遼寧上市公司沒有很好的利用配股和增發兩個主要的股權再融資渠道。(2)債務融資過多導致企業面臨較大的償債壓力和財務風險，雖然2008年第3季度遼寧上市公司的資產負債率平均為61％，流動比率平均為61.8％，顯示企業償債能力不強。2005―2008年凈利潤增長率平均數為-77.94％，平均每股收益從2005年的0.16下降到2008年的0.08元，盈利能力逐年下降。由此可見，企業償債能力不強：一方面是企業自身負債率較高所致另一方面也受盈利能力下降所限。

(二)為了達到上市公司再融資的門檻，上市公司通常會采用不同的股利分配方式來調整凈資產收益率，從而使企業順利地實現再融資。本文中統計，遼寧上市公司在股利分配方式上，主要采取派現方式，并且隨著凈資產收益率的提高。采取派現方式的公司比例也在上升。現金股利的發放會減少企業的凈資產，從而提高凈資產收益率，使上市公司可以輕易達到證監會規定的再融資資格，實現企業配股或增發的愿望。雖然遼寧上市公司2005_2008年凈資產收益率達到再融資資格線的企業平均為18家。占44％。但文中數據表明企業并沒有因為派現提高凈資產收益率而廣泛的運用股權融資方式。一方面說明遼寧上市公司并沒有出現“配股熱”或“增發熱”，短期借款和長期借款的債券融資方式仍然是上市公司外部融資的主要方式：另一方面也可以反映出遼寧上市公司并不是為了取得再融資資格而分紅，而是為了投資者帶來實際的利益。

二、遼寧上市公司股利分配與再融資現狀原因分析

(一)上市公司的盈利能力

無論哪一種再融資方式，證券監管部門均對相關的資格條件作了嚴格的規定，尤其在盈利能力的要求方面。但從前文數據可以看出，遼寧上市公司盈利能力并不如意，2005―2008年凈資產收益率在配股和增發資格線下的公司平均有21家，約占51％，說明有一半以上的上市公司因為凈資產收益率無法達到再融資基本線，導致上市公司無法采用股權再融資方式。

從企業的盈虧情況與凈利潤的增長率來看，雖然每年有超過80％的上市公司實現盈利，且連續3年盈利的上市公司有35家，約占85.4％。但其4年的平均凈利潤增長率為一77.94％。可見，遼寧上市公司整體盈利能力不強，利潤增長緩慢，無法為其直接再融資提供保證，從而使其再融資受阻。

(二)獲取融資的難易程度

融資成本是影響融資方式選擇的重要因素。債務融資成本與債權人所要求的收益率相關，股權融資成本與股東所期望的收益率相關。有學者認為我國上市公司股權融資偏好的重要原因之一是股權融資成本低于債務融資成本。筆者認為2005年――2008年遼寧上市公司出現債務融資偏好，除了考慮融資成本及上市公司自身盈利能力以外，以下因素也對其融資方式的選擇產生重要影響：

1　國家政策導向的影響。國家振興東北老工業基地加大了對東北地區特別是遼寧上市公司的金融信貸支持力度，拓寬了東北地區上市公司的融資渠道。就遼寧而言，國家大力支持重工業、交通、城市基礎設施等領域的發展，在遼寧的41家上市公司中有近22涉及到這些產業，國家的金融信貸支持對遼寧上市公司的融資提供了很好的平臺。

2　上市公司對當地經濟發展的影響。上市公司往往是本行業的龍頭，為本地區的經濟發展做出了很大貢獻。在推動地方經濟結構調整及產業升級方面發揮重要作用。正因為這樣上市公司往往受到當地金融機構的睛睞，成為金融機構爭相貸款的對象。并享受很多的優惠政策，信貸資金向上市公司集中。

第2篇：平臺公司的融資方式范文

2010年5月16日，深圳。

著名導演張紀中帶著他的3DIMAX電影《美猴王》項目，在深圳文化產權交易所與資本市場面對面“親密”接觸。這是深圳文交所特為《美猴王》三部曲舉辦的專場項目融資推介會，邀請到超過40家基金、創投等金融投資機構參加。

國內傳統的電影投資方式是制片廠拿國家下撥的經費拍片，風險由國家承擔。但隨著文化產業市場化日益成熟，以及“大片時代”和“制片人時代”的來臨，融資成為一部電影成功與否不可或缺的要素。

我國電影產業平均每年增幅保持25%以上，成為亞洲最具活力的產業代表之一。但是，橫向比較其他傳媒產業，中國電影產業規模還顯弱小。根據國家廣電總局公布的信息，2008年全國廣播電視總收入為1452億元，其中，廣播電視廣告收入為695億元；2008年，上海文廣集團的廣告收入為59億元，僅僅一個集團的收入就超過了整個電影產業的票房總和。造成這種巨大落差的背后，除了電影產業基礎薄弱的原因外，融資機制運行不暢也是一個關鍵的制約因素。

現在，事情正在改變。

電影業的金錢魅力

總投入為3000萬美元的影片《英雄》開辟了一種全新的融資方式。影片的3000萬美元投資方式主要如下：對劇本先作預算，再找一個國際著名的保險公司，將劇本、導演、演員和各種市場分析報告等呈給保險公司審核，然后在保險公司擔保的情況下，向銀行融資，最后到銀行成功貸款。影片剛拍完，歐美版權就賣了2000萬美元，國內音像版權又拍賣出了1780萬元，還有貼片廣告收入，使影片的前期收入全線飄紅，資金的快速回籠令投資商信心倍增。《英雄》成功的融資方式得益于借鑒了先進國家投資電影的經驗。

2006年，總投資1600多萬美元的《夜宴》海外發行被華誼上了保險，中國出口信用保險公司為《夜宴》提供1年的出口信用保險服務，保額在1500萬至2000萬美元，這是影視作品海外發行與政策性出口信用保險的首次合作。這份保額使《夜宴》以版權抵押的方式首次獲得深圳發展銀行5000萬元的授信。由中間公司進行擔保的版權抵押貸款是該片的主要融資方式。自此，影視產業以知識產權抵押融資的模式開始萌芽。

《集結號》在無第三方公司擔保授信的情況下，以知識產權、即版權作抵押來吸收招商銀行5000萬元的貸款。項目結束時，華誼兄弟連本帶利僅僅需要歸還招商銀行5500萬元左右。這也就意味著，華誼兄弟僅僅用了500萬元左右的利息和兩年的時間，就撬動了5000萬元的資金杠桿，并促成了一部賀歲大片的誕生。這是一個比較新穎的形式，為以后更多的影視公司獲得銀行融資起到了示范作用。

《赤壁》與上述影片的區別在于，它融資方式以社會資金為主。開拍前的《赤壁》常常資金匱乏，由于劇本變更的問題，原定的5000萬元投資遠遠不夠。雪上加霜的是，中影在此時要求電影必須在奧運前公映。因而《赤壁》被分成兩集拍攝，重新進行融資。《赤壁》最終獲得了高達8500萬美元的投資，創下了中國電影史上的最高投資紀錄。其實早在中影集團接手《赤壁》后，陸續召集了橙天娛樂、CCTV電影頻道、北京紫禁城影業、北京春秋鴻文化投資有限公司等10多家或國有或民營企業加入。而《赤壁》最大一筆4000萬美元資金來自橙天娛樂與其戰略合作伙伴AVEX。在融資方式上，除了美國投資方獅子山公司給自己的所有投資上了保險，采用了“銀行、保險聯動”的西方融資模式外，《赤壁》國內市場的融資方式主要以社會資金為主。因此，相對于其他大片，《赤壁》的融資方式相對比較傳統，以社會資金為主。

相對而言，銀行貸款是一個較新、并且更具普遍意義的融資方式，但銀行方面也會比較謹慎，他們對電影公司規模的要求也很高。就經濟效益來說，貸款融資模式的收益大大優于電影產業現有的其他融資方式。采用原來的電影融資方式，成本會高很多。由于以前電影一般采用分賬方式，電影的票房越高，分給各參與方的費用也會越高。電影的投資發行方永遠只能分享利潤總額的一部分。而采用貸款方式，支付了貸款利息，就可以獨享影視全部利潤的結果。

電影的錢從哪里來？

就中國市場來說，影視產業的融資方式主要有以下幾種：

第一種，引入私募基金。私募股權基金進入中國影視業，不僅可以為亟需擴張發展的影視企業引入資金，更重要的是幫助它們建立一整套制片預算方案、審計和財務管理制度。通過資金方對資金使用的有力監管，從而保證了嚴格的成本控制。

目前活躍在中國影視界的PE主要有：IDG新媒體基金、由中影集團等發起的中華電影基金、紅杉資本、軟銀、A3國際亞洲電影基金、韋恩斯坦(TWC)亞洲電影基金、“鐵池”私募電影基金，此外，漢能、易凱等PE以及海外的影業公司和大型投行也在密切關注其中的投資機會。

在中國市場狀況下，中國本土基金剛剛起步，相關政策在2007年才制定出來，對于風險莫測的電影叢林，建立產業基金尚心有余力不足。建立專業電影基金是非常合適的方式。只有專業基金、商業銀行和投資機構共同合作，才會有一個大發展。

第二種，上市融資。由于國內電影產業迅猛發展，各家影視企業的融資需求也逐步增強。各大影視公司意欲通過上市獲得融資，擴大規模。中影集團、華誼兄弟、光線傳媒、上海電影集團上市或者轉板的消息不斷。國內發行巨頭保利博納內部整改完成后將更名為博納國際影業集團，并期望能在2010年赴美國納斯達克上市。盡管由于下半年世界經濟形勢和政策體制制約，他們的上市計劃一緩再緩，但這些影視龍頭企業，產業基礎和產業結構穩定，盈利狀況也比較可觀。上市融資是它們擴大規模的重要手段，也必將是遲早之事。

第三種，其他融資方式。除上述的主要融資模式外，其他多樣化融資模式也推動了電影產業的繁榮發展。在國外，電影制作公司獲得銀行貸款是通過完整保險機制來貸款。例如渣打銀行，有專門給影視貸款的部門，這些部門的工作人員對影視方面的了解非常專業。渣打銀行為影視項目量身定做的商業融資方案，典型的融資方式主要如下：在香港，影視公司一般用基金和貸款作融資。香港影視業融資一般是銀行和電影基金同時發放，銀行貸款給電影制作公司時不需要抵押，但要求制作公司有一定的基礎，比如制作1億元的影片，影視公司需要有4000萬元才可以獲得銀行的貸款。同時，如果有預售票房的合約，則也是拿到銀行貸款的砝碼。

版權成為融資關鍵

中國影視企業融資面臨諸多困境。例如，影視企業融資與銀行常規信貸存在不匹配；影視企業的品牌價值難以評估；影視企業無形資產的流動性差；著作權質押存在法律問題等。因而即使是擁有自主版權的影視公司，拿著版權等無形資產做抵押物去貸款時，也很難說服銀行。銀行即便放款，通常也會伴有實物資產的抵押。但是，影視投資現階段最主要的特征就是非專業的社會投資與單一影視項目所帶來的投資收益的不確定性。

版權是娛樂傳媒業的核心價值，而優質版權能帶來持續的利潤。例如2004年索尼拿出將近50億美元并購米高梅，從此擁有將近8000部電影的版權，不但在DVD租售和網絡視頻點播領域可能實現大規模盈利，而且《007》等系列電影的后期開發，也將帶來可觀的利潤。

2007年交通銀行北京分行與北京天星際影視文化傳播公司的電視劇《寶蓮燈前傳》簽訂了一份以版權作為質押的貸款合同,成為中國影視產業版權質押貸款的第一例。

隨之，銀行版權質押貸款模式得到進一步推廣。2008年北京銀行進軍影視業的行動成為影視融資圈內一大亮點。自北京市啟動影視產業與金融資本對接工作以來，北京銀行發放的文化創意企業貸款占金融機構發放總額的90%以上。

2008年5月，北京銀行以版權質押方式為華誼兄弟提供1億元的電視劇多個項目打包貸款，這是無專業擔保公司擔保的“版權質押”貸款第一單，也是迄今為止金融業為影視企業發放的最大金額貸款。2008年7月，北京銀行與保利博納、光線傳媒分別簽署戰略合作協議，分別為兩家影視民營公司提供1億元的貸款支持。

然而，版權質押融資在現實中也遭遇了很多問題。首先，中國大多影視企業版權抵押資質不足。無實產抵押的銀行貸款，如果沒有第三方擔保機構，版權質押貸款就相當于信用式貸款，并不適合國內所有影視公司融資。其次，我國在抵押、質押權的行使方面還缺乏完善的法律法規，沒有轉讓和殘資處理的二級市場，影視版權等非傳統的抵押、質押物如果要“變現”，不確定性很大，程序復雜，周期也長。

在銀行“規避風險”為第一的前提下，華誼兄弟的《夜宴》，是通過尋找擔保機構獲得的銀行貸款，以及周潤發主演的《黃石的孩子》，交通銀行北京分行采用的是固定資產抵押加上擔保的方式給它融資。目前，信用擔保機構不能對影視著作權知識產權做出評估，最后只能用融資人的房產、甚至法人代表個人的無限連帶責任作為抵押物。北京銀行對保利博納、華誼兄弟、光線貸款的貸款，也是在對公司的盡職調查，資產狀況做了評估之后，不僅將版權、銷售收入作為擔保，還把法人代表個人的無限連帶責任作為抵押才獲得，《畫皮》向北京銀行貸款的1000萬元也遭此尷尬。

2009年5月，北京國際版權交易中心旗下的版權產業融資平臺正式開通,為信托公司介入解決文化企業融資提供了契機。北京版權產業融資平臺由國家開發銀行、北京銀行、中信信托、北京東方文化資產經營公司共同建立，該平臺一期準備12億元授信額度，通過版權信托的金融創新模式，為文化創意企業、版權企業提供獲取資金的渠道。版權人可通過該交易系統轉讓版權，也可以借助版權信托的方式通過融資平臺尋找資金。

首批影視、音樂、動漫等30個文化創意項目掛牌“待嫁”，總價值近1億元。首批掛牌交易的項目包括電影《赤壁》在新媒體領域開發的版權、北京交通臺品牌欄目《歡樂正前方》改編為動畫片的版權、電視劇《奮斗》的電影版版權、北京電影學院出品的動畫電影《快樂奔跑》版權，以及部分網絡暢銷小說的出版權等。

作為版權融資領域的首創之舉的版權信托模式，從之前的敘述可以看出，當影視公司拿著版權等無形資產作抵押物去貸款時，銀行是很難放貸的，通常會要求實物資產的抵押作為硬性條件。

第3篇：平臺公司的融資方式范文

企業的融資方式

1、股權融資

股權融資是指資金不通過金融中介機構，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對企業控制權的融資方式。它具有以下特征：長期性、不可逆性、無負擔性;

2、債務融資

債務融資是指企業通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本期的融資方式。相對于股權融資，它具有以下特征：短期性、可逆性、負擔性。

企業的融資動因

一般而言，公司融資的動因主要有以下幾個方面：

(一)為設立、創建公司任何公司的設立是以充分的資金準備為基本前提的。首先必須籌集資本金，進行公司的設立、登記，才能開展正常生產經營活動。我國的公司法對公司設立必須具備的資本金的最低限額作了嚴格規定。

(二)滿足公司發展的需要公司必須不斷發展壯大才能求得生存。公司的發展集中表現為擴大收入，擴大收入的根本途徑是擴大銷售的數量，提高產品的質量，增加新的品種。這就要求不斷擴大生產經營規模，不斷更新設備和進行技術改造，合理調整企業的生產經營結構，并不斷提高各種人員的素質。而無論是擴大生產經營規模，還是進行技術改造，都需要進行資金籌集。

(三)償還債務公司為了獲得杠桿收益往往進行負債經營。當債務到期時，公司必須通過一定的方式籌集資金，滿足償還到期債務的需要。

(四)調整資本結構。資本結構是指公司各種資本的構成及其比例關系，它是由公司采用各種籌資方式及其不同的組合而形成的。當公司的資本結構不合理時，可以采用不同的籌資方式籌集資金，人為地調整資本結構使其趨于合理。如當企業發現其負債率偏高時.可發行股票籌集一部分資金償還債務，或當權益資本比重過小時可以適當舉債，加大分紅，從而使資本結構達到公司所期望的目標。

(五)適應外部環境變化公司的生存和發展是以一定的外部環境為條件的;外部環境對公司籌集資金有著重要的影響。外部環境的每一變化都會影響到公司的生產和經營。比如，在通貨膨脹的情況下，不僅會由于原材料價格上漲造成資金占用量的大量增加，還會引起公司利潤虛增而造成公司資金流失等。這些都會增加公司的資金需求，公司必須籌集資金滿足這些原因引起的資金需求。

企業的融資模式

在發達的市場經濟國家中，企業的融資模式主要有兩種類型：一是以美國為

代表的證券市場占主導地位的保持距離型融資模式，銀企關系相對不密切;企業融資日益游離于銀行體系，銀行對企業的約束主要是依靠退出機制而不是對企業經營活動的直接監督;二是以日本為代表的關系型融資模式，在這種融資模式中，銀企關系密切，企業通常與一家銀行有著長期穩定的交易關系，從那里獲得資金救助和業務指導，銀行通過對企業產權的適度集中而對企業的經營活動實施有效的直接控制。

保持距離型

1.保持距離型融資模式——以美國為例。美國是典型的自由主義的市場經濟國家，具有發達的資本市場和高度競爭的商業銀行體系，這使企業可以同時利用直接融資與間接融資兩條渠道。由于企業自有資金的比率較高、商業銀行間的高度競爭、發達的直接融資體系、禁止商業銀行持有企業的股票以及銀行活動本身受到嚴格監督，所以企業與銀行間保持一種松散的商業型融資關系，即“保持距離型的融資”。在保持距離型的融資模式下，證券市場是企業獲得外部長期資金的主渠道。企業主要通過發行債券和股票的方式從資本市場上籌措資金。從股權控制的角度看，美國企業十分分散的股權結構對治理結構具有重大影響：對經營者的約束主要來自市場。這些市場包括股票市場、商品市場和經理市場等，其中股票市場具有很重要的作用：一是股東“用腳投票”的約束。由于股票市場具有充分的流動性和方便交易性，當股東普遍對企業的經營狀況不滿意或對現任管理者不信任時，就會在股票市場上大量拋售股票，這就是所謂的“用腳投票”。它會引起該企業股票價格下跌，導致企業面臨一系列的困難和危機。二是股票市場“接管”的風險。股票市場運作方便靈活促進了企業并購，特別是杠桿收購和敵意收購的興起與發展，一旦企業經營善，就存在被接管的可能，經營者就可能被撤換。市場對企業經營者形成強有力的外部監督制約機制。企業治理結構能夠形成較為完整的權利制衡機制，外部治理結構與內部治理結構彼此獨立存在且相互制衡，所有權、控制權、經營權的分布與配置有著較為穩固和規范的制度安排。

關系型

2.關系型融資模式——以日本為例。日本富有政府干預色彩的經濟體制內在地要求建立一種不同于保持距離型融資模式的企業融資模式——關系型融資模式，以滿足不平衡發展戰略對資金的非均衡配置和對大企業給予特殊扶植的目的。長期以來日本處于一種金融壓抑的體制之下：主要商業銀行直接或間接地受到政府的嚴格控制;長期人為執行低利率政策;政府影響貸款規模和方向，重點支持優先發展部門和企業;資本市場不發達，銀行貸款是企業融資的主要方式。在這種金融壓抑的體制下形成了富有日本特色的主銀行制度。主銀行制度包括互相補充的三個部分：銀行和企業訂立關系型契約、銀行之間形成特殊關系以及金融監管當局采取一套特別的管制措施，如市場準入管制、金融約束、存款提保及對民間融資的限制等。與此相對的是，日本企業在證券融資中，形成了獨特的法人相互持股的股權結構。企業通過這種持股方式集結起來，容易形成“企業集團”，有助于建立長期穩定的交易關系，也有利于加強經營者對企業的自主控制。因此，在日本的主銀行體制和法人之間的相互持股基礎上形成的日本企業治理結構：一方面，日本企業經營者擁有作出經營決策的極大自主權，由于法人之間具有持股關系，很少干預對方的經營活動;另一方面，企業經營者又會受到銀行特別是主銀行的監督。主銀行既是企業的主要貸款者或貸款銀團的組織者，又是企業的主要持股者。主銀行與企業具有兩方面的關系：(1)作為企業的股東，在盈利情況良好的條件下，銀行并不對這些企業的經營實施直接控制;(2)如果企業利潤開始下降，主銀行由于所處的特殊地位，能夠較早地察覺出問題。如果情況繼續惡化，主銀行就可以通過召開股東大會或董事會來更換企業的最高領導層。

企業直投

對申請融資的企業進行資質審核、實地考察，篩選出具有投資價值的優質項目在網站上向投資者公開;并提供在線投資的交易平臺，實時為投資者生成具有法律效力的借貸合同;監督企業的項目經營，管理風險保障金，確保投資者資金安全。愛投資創造的融資方式是讓專業的機構做專業的事。一方面利用互聯網公開的優勢、開放性的優勢，同時結合傳統的金融機構在風險控制、信貸審核等等方面的專業度。愛投資作為一個投融資的平臺，處在中間的結合的地位，兩邊是投資者和有融資需求的需求方，但是又和第三方的擔保機構進行密切合作。具有多年的專業的風控能力，并且都是億級以上的資金，對用戶的投資進行專業性的擔保。同時還和像信用評級機構、資產管理機構合作，為用戶的投資信息提供全方面的解讀，以及對資產處置后續提供保障

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第4篇：平臺公司的融資方式范文

【關鍵詞】 綠水集團公司； 融資戰略； 體系優化； 內部資金； 資本成本

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）15-0066-03

引 言

資金就像企業的血液，其重要性不言而喻，在企業的成立、運營直至清算整個生命周期中，都離不開資金的有效管理。融資即資金融通，是一個企業籌集資金的行為與過程。融資戰略是指企業在對內外部環境分析的基礎上，通過對未來發展趨勢的預測，進而對企業的籌資規模、籌資渠道、籌資方式和籌資結構等進行長期而系統的謀劃，旨在為企業總體戰略實施和提高長期競爭力提供可靠的資金保障。

企業集團是指以資本為主要聯結紐帶的母子公司為主體，以集團章程為共同行為規范的母公司、子公司、參股公司及其他成員企業或機構共同組成的具有一定規模的企業法人聯合體，企業集團一般具備總部主導性和管理協同性的特征。從我國企業集團融資現狀來看，社會上普遍反映“融資難、融資成本高”，原因是多方面的，有國家政策方面的，也有金融機構的原因，但是作為融資主體的企業，也有很多需要總結和反思的地方。本文以綠水集團的融資管理為案例，研究企業集團如何建立和完善融資戰略管理體系，為其他企業集團的融資行為提供借鑒，以高效做好融資管理工作。

一、綠水集團公司基本情況

綠水集團公司成立于1990年，從成立之初的注冊資本1 400萬元，發展到現在的注冊資本2.6億元，擁有員工3 000余人，截至2014年底，公司總資產達到33億元，銷售收入20億元。從單一產業發展到四大主業，包括磁性材料、汽車內飾、電子信息和生物醫藥四大支柱產業，有控股子公司和孫公司22家，參股公司13家。公司是國家級“八五”重點項目承擔單位及山東省重點企業集團。可以看出公司在經營和投資方面有獨到之處，融資戰略起到了關鍵的作用。

綠水集團實行母子公司制，以資本為紐帶，集團總部和各子公司均具有獨立法人地位，依法獨立享有法人財產權。綠水集團實行“戰略控制，經營放開”的管理模式與戰略控制，就是集團公司依據戰略規劃和整個集團的實際情況，有選擇、有重點地培育和扶持優質子公司做強做大，關、停、并、轉運轉不良或給集團帶來重大風險的子公司，把握集團的發展方向、發展模式和發展節奏，確保集團資產的保值增值。經營放開，各子公司充分發揮各自的能動性，自主經營，用好被賦予的資源，帶好自己的隊伍，鍛煉出善打能拼的團隊，在回報股東的同時，也能夠滿足各經營班子和全體職工的正常需要。

二、綠水集團公司融資戰略管理體系現狀

綠水集團公司成立之初，中國正處于經濟轉軌時期，沒有正式提出市場經濟，更沒有規范的資本市場，資金嚴重短缺是普遍存在的問題，企業的資金主要來自財政撥款和銀行信貸。財政撥款帶有強烈的行政色彩，經常出現多個地方向國家爭取項目的情況，而銀行當時并不完全按照商業規則運作，貸款的發放更多地體現國家的政策導向，甚至是政府官員的意志。隨著十四大的召開，我國明確提出建立社會主義市場經濟，逐步建立起資本市場，為企業融資提供了更多選擇，在這種重大轉變下，企業構建自己的融資戰略管理體系，以滿足長期戰略發展的需要顯得尤為重要。

（一）集團內部資金集中管理

企業集團在融資決策方面與單一企業不同，為了提高融資效率，避免集團內部競爭，企業集團必須要集中融資權，對融資規模、融資結構和融資渠道進行統一管理。綠水集團融資管理實行“集中決策、分散實施”的策略，集團董事會擁有融資業務的最終決策權，各子公司按照集團公司的決策實施融資行為，未經集團公司審批，各子公司不得私自開展融資業務。融資決策權集中到總部之后，綠水集團總部對金融機構尤其是銀行進行資源整合，本著“集團整體”、“貨比三家”的原則，降低融資成本和融資風險，優化融資結構，保持集團在各家銀行的良好信譽。從單一企業發展成集團企業后，勢必帶來資金內部調度的問題，在集團內部資金的管理方面，集團總部制定了《綠水集團內部資金調度管理制度》，對內部資金的調度、優化配置以及提高資金使用效率進行規范。該制度的實施，使得資金可以在集團范圍內流動，部分子公司的資金需求可以通過內部解決，減少了外部融資，大大提高了集團的資金使用效率，節省了資金成本。

（二）資本結構決策和融資方式選擇

融資規模是決定公司資產總額和資本結構的重要因素，融資規模的大小直接影響資本成本和融資風險，超額融資和融資不足都會對公司帶來不利的影響。在融資規模的管理上，綠水集團把融資戰略和投資戰略、資金營運戰略有機結合起來，通過戰略規劃和全面預算，合理預測資金需求，同時在考慮集團內部資金的優化配置和公司內源融資的基礎上，最終確定融資規模。資本結構決策是融資戰略管理的重要內容，一方面資本結構決策是選擇融資方式的先決條件，另一方面資本結構也是選擇融資方式的結果。因此，資本結構的決策既要考慮公司融資戰略的要求，同時又不能脫離現有的融資方式，尤其是在中國目前的資金市場，融資方式比較有限，企業的資本結構決策更多地體現為融資組合策略。在資本結構決策和融資方式的選擇上，綠水集團以降低資本成本和控制財務風險為總體目標，在不同的發展時期采取了不同的融資結構。對于融資方式的選擇，首先應該考慮內源融資、政府投資和商業信用。公司經營產生的凈利潤首先用于擴大生產經營規模，在沒有新的投資項目的情況下才會考慮利潤分配問題。公司加強政府投資的研究，每次申報投資項目時都向政府部門申請投資補助。在商業信用的運用上，公司對供應商和客戶進行分類管理，采取不同的收付款政策，最大限度地利用應付票據、應付賬款和預收賬款產生的穩定余額籌集資金。在內源融資和商業信用不能滿足資金需求的情況下，公司才考慮外部融資，綠水集團使用的外部融資方式主要有：銀行借款、信托借款、企業債券、吸收直接投資和發行股票融資。

（三）資本成本和融資風險管理

資本成本是企業籌集和使用資金所付出的代價，無論是債務融資還是權益融資都是有成本的，債務融資的成本由利息和手續費構成，權益融資的成本可以理解為股東要求的必要報酬率，考慮到現實問題，本文重點介紹綠水集團債務資本成本的管理。長期以來，我國實行利率管制，中國人民銀行制定基準利率，各商業銀行在此基礎上按照規定的比例上浮或者下浮，因此，通過降低利率控制融資成本空間有限。在債務資本成本的管理上，綠水集團重點從控制融資規模入手，通過建立完善的財務預算管理體系，合理確定資金需求量和融資規模，最大限度地減少資金的閑置；對具體的債務融資方式進行詳細的策劃，根據風險―收益匹配的原則，結合資金投向，合理確定借款期限，從而控制資本成本；加強對銀行等金融機構的研究，根據不同類型銀行的經營特點，合理分配融資業務，利用銀行間的競爭關系，最大限度地降低資金成本。

企業的資本結構決定了財務風險，債務融資的財務風險大于權益融資的財務風險，提高權益融資的比重是降低財務風險的重要手段，但是并不是唯一的方法，擴大資金來源渠道，增加企業的財務彈性才是控制融資風險最有效的手段。在財務上評價融資風險主要用資產負債率、流動比率、速動比率、財務杠桿系數等指標。一般認為，資產負債率在50%、流動比率為2、速動比率為1，是安全的。從綠水集團的實際情況來看，資產負債率長期維持在70%左右，流動比率和速動比率更是相差很遠。如果按照傳統的觀點，綠水集團面臨非常大的財務風險，是“不健康”的。但事實上，我們應該看到，我國的融資渠道與國外發達國家有很大的不同，比如在美國直接融資的比例占到1/3，而我國的直接融資比例非常低，企業的資金來源渠道更多的是銀行等間接融資，這也在客觀上造成我國的企業必然面對資產負債率較高的情況。在控制融資風險方面，除了通過優化資本結構，增加權益融資的比重，降低資產負債率，降低財務風險之外，為了提高財務彈性，綠水集團主要采取了增加授信額度的措施，按照實際資金需求量的兩倍左右申請授信額度，降低資金短缺的風險。總體來看，盡管綠水集團的償債能力指標本身距離合理的水平有較大的差距，但通過擴大授信額度實現了對融資風險的有效控制。

三、綠水集團公司融資戰略體系存在的問題

綠水集團公司的融資戰略是與公司的發展戰略相伴而生的，公司的戰略指導思想是“非相關有限多元化”。經過二十余年的發展，集團基本完成了產業布局，產業范圍包括電子信息、磁性材料、汽車內飾和生物制藥，這四個行業都有足夠的發展空間。集團的發展戰略就是在這四個行業范疇內，每個細分領域力爭做到行業前三，然后在該細分領域的基礎上進行產業鏈上下游的延伸，逐步做強做大。2010年是公司成立二十周年，集團公司提出要在2020年實現資產總額和銷售收入均達到50億元，2030年集團掌控資產總額100億元，成為具備較強經濟實力和風險抵抗能力的大型企業集團。由此，在融資戰略方面帶來的問題也隨之出現，主要體現在以下方面。

（一）融資規模較小，融資渠道和融資方式不夠豐富，難以滿足集團總體戰略發展的要求

集團目前的總資產33億元，債務融資總額4億元，自有資金總額18億元，距離公司2020年的階段性目標尚有很大差距。

（二）公司的總體資產負債率偏低，財務杠桿系數較低，沒有充分發揮財務杠桿作用

綠水集團在初期充分利用銀行借款一步一步把公司做強做大，但是最近幾年，隨著自有資金比較充足，債務融資規模逐年下降，公司的資產負債率也從原來的70%左右下降到不足50%，最近三年的財務杠桿系數也基本維持在1.1～1.2之間。資產負債率和財務杠桿系數的降低盡管減少了財務風險，但是企業也失去了財務杠桿效應。

（三）集團內部資金集中管理運作不夠規范

綠水集團內部資金的集中管理制度，雖然能夠最大限度提高資金的使用效率，但是存在不規范之處，最突出的表現是子公司將閑散資金集中到集團總部或者子公司向集團總部申請融通資金采取無償劃撥的方式，在反映財務狀況、業績評價和股東關系管理方面存在一些不利的影響。

四、綠水集團公司融資戰略體系優化措施

作為一家有著遠大理想的企業，綠水集團制定了長遠的發展規劃目標，戰略目標的實現需要恰當的融資戰略來支撐。通過對綠水集團融資戰略的研究，結合存在的不足，提出以下優化措施。

（一）保持擴張型財務戰略，以投資為目的，以融資為手段，增強融資戰略與投資戰略的互動，最終實現企業戰略目標

二十多年的發展歷程表明，企業過去選擇的擴張型財務戰略是正確的，綠水集團目前面臨的外部財務機會還是比較好的。宏觀經濟逐漸好轉，國家通過調整產業政策鼓勵實體經濟的發展，政府簡政放權改革也給經濟增長尤其是民營企業的發展帶來了活力。國家實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，通過資本市場的改革和銀行信貸監管體系的改革，為企業創造了相對寬松的融資環境。從企業的內部條件看，公司目前大部分業務板塊是盈利的，能夠獲得相對穩定的現金流，而且各個產業之間的關聯度不高，可以分散經營風險和財務風險；公司有效的銀企關系管理在銀行界樹立了良好的口碑，具備較強的銀行融資能力，也積累了一定的資本市場融資經驗。因此，建議公司繼續保持擴張型財務戰略，在融資戰略方面，維持剩余股利政策，充分利用內源融資，加強集團資源優化配置，總結并鞏固優勢資源，以實現公司總體戰略目標為方向，以降低資本成本和控制融資風險為指導，拓寬融資渠道，豐富融資方式，不斷優化融資結構，提高融資效率。

（二）以上市公司為平臺，積極擴大直接融資

2011年旗下子公司的上市標志著綠水集團正式踏入資本市場，盡管是一名新兵，但是擁有兩次IPO的經歷，積累了一定的經驗。綠水集團應該加強資本市場的研究，把握資本市場發展動態，尤其是新的變化，例如增發、優先股、新三板等，充分利用資本市場這個平臺，一方面把上市公司做強做大，另一方面進一步挖掘內部的優勢產業，進行資本運作，推向資本市場，擴大權益融資規模，提高集團整體的抗風險能力。

（三）鞏固債務融資優勢，進一步拓寬債務融資，尤其擴大企業債券融資

在綠水集團的發展歷程中，以銀行借款為代表的債務融資起到了舉足輕重的作用，可以說綠水集團的發展壯大是在銀行的支持下完成的。隨著公司上市，債務融資的比重明顯下降，但從長遠來看，債務融資仍然是企業重要的融資方式，完全依賴資本市場和自身積累顯然不能實現公司的長遠戰略目標。綠水集團要進一步加強銀企合作，鞏固銀行融資資源，同時關注新的債務融資工具，例如企業債券。相關數據顯示，我國的債券市場有巨大的發展空間，綠水集團應該加大企業債券的研究力度，把企業債券作為一項戰略性的融資方式，豐富債務融資渠道。從具體的資本結構目標來看，建議綠水集團把資產負債率控制在50%～70%之間，并根據宏觀經濟環境進行適度調整，最大限度地獲取財務杠桿利益，控制財務風險。

（四）調整內部資金集中管理制度，做到提高資金使用效率和規范運作并舉

綠水集團要在現行的法律法規框架內，本著規范管理的要求，對內部資金集中管理制度進行調整修訂。可以采取以下做法：（1）在保持集團整體資金高效運作的前提下，充分考慮各公司的法人地位，加強財務預測和融資方案的策劃，盡可能保持融資主體和資金使用主體一致；（2）研究財務公司相關政策規定，具備條件后，考慮設立財務公司，進一步加強內部資金的管理；（3）集團總部和各公司之間的資金調撥按照市場原則計算并支付利息，充分運用統借統還的政策，降低稅收成本。

五、結束語

融資戰略是企業總體戰略和財務戰略的組成部分，融資戰略目標首先要服從總體目標，具體到融資戰略自身的目標，要以降低資本成本和控制融資風險為指導。企業集團在融資戰略的選擇上，要考慮管理權限的劃分和內部資源的配置。集團范圍內融資方案的最終決策由總部來完成，成員企業按照總部的決策開展融資工作。企業集團通過內部資金的集中管理，實現內部資源優化配置，提高資金運作效率，減少集團整體外部融資。集團總部要對銀行和非銀行金融機構、資本市場等融資資源進行統一協調管理，提高融資效率，降低資本成本。

資本成本的控制不是一項孤立的工作，在融資規模的確定、融資方式的選擇上要考慮成本因素。融資風險是資金的來源無法滿足資金的需求給企業帶來的損失，可能導致企業出現債務逾期、支付危機或者喪失良好的投資機會。企業的資本結構決定了財務風險，提高權益融資的比重是降低財務風險的重要手段，但并不是唯一的方法，擴大資金來源渠道，增加企業的財務彈性才是控制融資風險最有效的手段。

資金是企業生產經營的必要資源，對于企業的生存和發展非常重要，正確的融資戰略和高效的融資管理會對企業的發展起到強力的推進作用。綠水集團從單一產業發展到四大主業，從成立之初的注冊資本1 400萬元，發展到現在資產總額33億元、年銷售收入20億元，固然公司在經營和投資方面有獨到之處，但融資戰略也起到了關鍵的作用。

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第5篇：平臺公司的融資方式范文

關鍵詞：城市基礎設施；融資；轉型；建議

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.03.32 文章編號：1672-3309（2013）03-75-03

基礎設施是城市經濟發展的物質載體與重要引擎，在城市化飛速發展進程中，基礎設施的需求不斷增加，而建設資金僅依靠財政資金投入，供給嚴重不足，這一矛盾制約著城市發展速度。為了加快城市基礎設施建設，天津市從2002年開始進行了一系列投融資體制改革與探索，積極組建基礎設施投融資平臺，挖掘利用城市資源，拓寬多元化融資渠道，使城市基礎設施建設逐漸步入良性循環。從2010年開始，受銀根緊縮和土地調控等宏觀經濟政策擠壓，依靠傳統政府投入和土地財政進行建設融資、推動城市發展的模式難以持續，投融資平臺自身缺乏造血機能，融資方式迫切需要轉型。

一、城市基礎設施建設融資方式演變分析

城市基礎設施建設融資方式伴隨著我國經濟改革與城市發展不斷變化。根據各地區的實踐，總結起來主要分為以下幾個階段：

一是主要以國家預算內投資、地方財政預算和城建專項稅費等資金進行建設方式。這種方式是典型的計劃經濟融資方式，由于資金有限，無法滿足城市基礎設施投資需求，基礎設施瓶頸制約現象嚴重，滯后于城市經濟發展需要。

二是依靠財政資金“開發性金融”的銀行貸款融資方式。這種方式的采用是基于緩解政府財稅收取規模有限與城市建設需求加大的矛盾而做出的改革嘗試。較之前的融資方式，其優勢是在一定程度上拓寬了融資渠道與資金規模，但仍屬于非市場化運作方式，無法滿足城建資金快速增長的需求。

三是各地政府采取將城市基礎設施存量資產劃轉、專項資金與規費撥付注入以及資產重組等多種融資方式。這些方式的具體操作是：在基礎設施專業領域成立代行政府職能的國有獨資公司，以其作為基礎設施融資平臺，利用企業融資代替原來由政府直接舉債為主的融資方式。這種方式的優點是：在很大程度上解決了原有基礎設施投融資制度安排的弊端，其缺陷表現在：抑制了企業在市場化環境下的自主經營能力，形成資產結構不合理、資金持續滾動能力缺失等新問題，無法形成企業盈利模式，難以走出“借舊還新”的融資困境。

四是各地政府采取“土地+銀行貸款+捆綁融資”的融資方式。這種方式的優點是：借助融資平臺在一定時期規避了體制與政策的障礙，主要通過注入土地出讓收益的方式對融資平臺進行扶持，通過地方財政擔保，使融資平臺取得國家開發銀行或者商業銀行貸款，保證城市建設資金。其缺陷是在目前信貸緊縮、土地調控等國家宏觀經濟改革下，主要依靠土地開發收益進行城市建設資金供給和還款保障的融資基礎已經動搖，深化改革勢在必行。

二、天津城市基礎設施建設融資方式探索及存在問題

（一）融資方式探索

上世紀末，天津市每年可用于城市基礎設施建設的財政性資金十分有限，且大多用于城市維護，建設資金嚴重短缺。2002年，天津市在“經營城市”理念指導下，充分利用潛在的城市資源，以未來土地整理政府收益做抵押將500億元國家開發銀行長期信貸資金引入城建領域，通過城市環境的改善帶動周邊土地升值，用土地的增值收益彌補基礎設施資金投入，在無需政府投入財政資金的情況下，實現城市建設的良性發展。同時，組建投融資平臺天津城市基礎設施建設投資集團有限公司，形成“以市場為導向、責權利統一、借用還一體，能夠實現公司化、資本化運作”的資產經營和資本運作格局。

2008年，天津市開始進行城市基礎設施投融資體制改革，投融資體制由“政府主導、間接融資為主”向“市場運作、直接融資為主”轉變。天津城投集團在項目融資中進行了多方面探索，一是通過公益項目以政府采購方式支持融資；二是項目土地平衡模式實現土地收益與項目建設資金需求的良性互動；三是財政資金“撥改投”不斷改善財務報表結構，維持優質資信等級，進行再融資；四是擴大直接融資比例，嘗試、利用多種新型直接融資產品。近五年來合計成功發行債券322億元，通過融資租賃、保險資金債權計劃等方式籌集資金約247億元。

（二）存在問題

1、投融資體制改革急需制度創新。近幾年，政府信用、地方財政收入、城建專項稅費、城市土地資源等過度透支使用，在很大程度上對未來城市建設資金的籌措設置了障礙，難以持續保證城建資金的有效供給，造成借新債還舊債的惡性循環，使政府財政背上了巨大的債務負擔，在制度設計上需要進行創新與改革。

2、城建資金籌措過度依賴土地出讓。土地出讓金是城市建設資金的重要來源，屬于預算外收入，被稱為地方政府的“第二財政”。近幾年，天津在大型城市基礎設施建設項目中普遍利用土地平衡方式籌措建設資金，利用將基礎設施建設投資納入土地出讓成本或是直接使用土地出讓金政府收益作為融資條件，通過銀行貸款或是其他直接融資手段彌補當期建設資金缺口，對土地出讓存在過度的依賴。目前，國家進一步加強土地調控，這種土地存量透支模式存在較大的融資風險，土地收益大幅減少，出讓金不能按時回收回籠，融資平臺存在巨大的償債壓力。

3、對融資平臺的發展定位尚不明確。天津城投集團是由政府出資組建的國有獨資公司，具有政府與企業的雙重職能，定位兼顧經營城市的社會效益和企業發展的經濟效益。融資平臺定位二元性，一方面要依托政府提供的公共事業和產業政策，代行政府職能為城市提供基礎設施產品與服務，另一方面要通過市場化進行資本運作與企業經營，形成企業經營收入與經濟效益。目前，政府對融資平臺定位還很模糊，在給予其政策支持與市場化運作空間上搖擺不定，要求融資平臺內生盈利能力且具備持續融資條件，但不愿賦予其相匹配的外部資源，融資平臺無法突破發展束縛，難以在城市建設中發揮更大作用。

4、融資平臺缺乏自身造血機能。在城市基礎設施建設領域，天津城投集團是國內資產規模最大的融資平臺，其資產絕大部分都屬于非經營性資產，無法實現經營收入，難以形成未來可預期穩定的現金流量。可持續發展和融資必須要有主導產業的構成、現金流和利潤的支撐，債務融資有賴于資產規模、信譽擔保和盈利能力，而項目融資、股權融資、信托融資等幾乎都是建立在項目或公司的未來盈利能力上。目前公司尚未形成盈利能力，需要進一步培育再融資能力，形成企業“自身造血、自我發展” 的持續發展能力。

5、融資平臺資產負債率居高不下。目前，天津城投集團資產負債率處于高位，可以支持融資的各種資源也已經接近上限，持續融資能力不足，這種資產負債結構，一方面使企業承擔了較高的財務費用，另一方面也使企業在多元化融資創新方面難以發揮作用。需要在政府支持下進一步做實企業資本金，控制資產負債率，重點防范資金流轉風險、償債風險和有效資產不斷縮水風險。

三、城市基礎設施建設融資轉型建議

（一）積極引導民間資本參與城市基礎設施建設

目前，民間投資不斷發展壯大，已經滲透到全社會各個經濟發展領域，但在城市基礎設施建設和投資領域，民營資本與社會資本受“門檻效應”影響難以進入。城市基礎設施項目建設周期較長、資金需求量較大、資金回籠時間較長，在當期財政資金短缺的情況下，大力吸引民間資本進入城市建設領域，對推動經濟協同發展，激發經濟增長的內生動力，都具有非常重要的現實意義。政府需要加強落實和完善民間資本投資基礎設施建設的各項收益激勵政策，進而引導和促進國有資本與社會資本、金融資本與產業資本的高效組合和有序流動。國有資本應逐漸退出經營性基礎設施項目，應進一步允許社會資本進入準公益性基礎設施項目，按照“誰投資、誰受益”的機制，建立起城市基礎設施定價機制與投資補償機制，利用投資補助、貼息、價格、利率、稅收等各種手段，積極引導與帶動民間資本。

（二）對融資平臺進行轉型改造

一是政府要結合國家宏觀調控和地方經濟發展需要，做好城市基礎設施建設規劃布局，明確融資平臺的目標定位與發展戰略，積極推進投融資體制市場化改革和融資平臺的資本化運作。二是按照建立健全現代企業制度的要求，完善融資平臺公司法人治理結構，保證“決策、執行、監督”相分離，對融資平臺進行管理體制與運行機制創新，真正賦予融資平臺整合城市資源、市場化經營運作的職能。三是加大政策支持力度，充實融資平臺的資本金，進一步優化資產結構，增強融資能力和償債能力。四是按照公益性與市場化項目分類運作原則，完善公益性項目政府回購、特許經營等市場化運作機制，打造經營性項目優勢主業，加速資本擴張，提高自身盈利。五是通過并購重組、資產、股權出讓等多種形式，擴寬融資渠道，創新融資手段。

（三）培育融資平臺造血機能與融資能力

城市基礎設施投融資平臺應具備兩個職能，一是完成政府授予的基礎設施投融資建設任務；二是經營管理城市，通過項目運作取得經濟效益，尋求利潤增長點，形成自身的造血機制。增強與投融資任務相匹配的資本運作能力是構建融資平臺造血機能的本質屬性，這要求企業的資產結構、資產質量和收益水平達到較高標準。

增強融資平臺的造血機能，一是要建立基礎設施投入產出回報機制，真正給予其投融資主體地位，在市場化運作機制上減少障礙。二是要通過各種渠道保證融資平臺具有一定規模、產權清晰的優良資產，同時配以權責明晰的企業經營權，使其充分發揮乘數效應并形成資產運作能力。三是通過政策傾斜配套經營性城市資源開發，以穩定的現金流量形成固定的盈利模式，增強造血能力和償債能力，創造融資條件。四是對項目結構進行調整，努力將非經營性項目轉化為準經營性項目，通過政策支持形成經營性現金流。

（四）統籌規劃城市資源

目前，城市存量資產和潛在資源缺乏有效開發與利用，運作與管理主體眾多，無法統籌發揮城建資產與城市資源的綜合效益。城市基礎設施持續融資建設需要依托城建資產與城市資源，政府應該明確城投集團作為城市資源的運作主體，對城市資源、資產情況進行統一研究、統一規劃、統一管理和統一運作，最大限度發揮城建資產和城市資源的效益。

（五）建立市政項目償債機制

公益性項目主要依靠財政性資金償還債務，政府應遵循市場化原則，為融資平臺配置必要政策條件，應設立市政償債基金、建立償債機制，以保證公益性項目持續融資需要。可以考慮將財政投入、土地出讓收益、國有存量資產變現收入和經營利潤、新增城市建設稅費及其他政策性收費資金作為償債基金的主要來源。

（六）創新融資渠道

融資平臺應改變過分依賴銀行貸款、融資渠道單一的現狀，從內部資源利用入手，在盤活存量、引進增量，創新方法、靈活手段方面下功夫。同時，把實現投融資格局多元化、方式多樣化、融資定量化，作為融資平臺建議發展的目標。結合具體項目特點，靈活采用項目融資方式，積極運用公司融資，出售資產和股權、重組上市融資、發行企業債券、發行信托產品、城建資產證券化融資等創新融資方式。

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第6篇：平臺公司的融資方式范文

H公司是以小火電為主、參股銀行、房地產等綜合性企業，是央企集團控股的三級單位。近幾年H公司融資日漸困難，財務費用一直居高不下，資金成本較高且數量明顯不足。又由于近幾年煤炭價格漲幅較大，小火電煤耗較高，國家電價長期維持在較低的水平，故企業經營狀況一直不好。2009年受國際金融危機影響逐步減緩，企業又加大增收減支力度，嚴格控制各項成本費用的開支，企業經營形式略有好轉。但是融資問題始終是困擾企業的一個問題。

一、H公司融資現狀及存在問題

（一）融資渠道狹窄，融資數量不足由于公司經營的是小火電，屬于國家宏觀調控行業，許多金融機構等都開始紛紛退出與小火電企業的合作，原長期合作的銀行在逐年縮減貸款規模，從而給公司的融資工作帶來了困難。當公司在生產經營過程中出現資金不足，需要籌集時，主要依靠向銀行借款的方式緩解。如果這一時期銀行不愿意向公司貸款或者貸款額度很小，就會擴大公司的資金需求缺口，資金短缺問題在這一時期也會更為突出。

（二）融資成本高，企業負擔重H公司在面對融資數量不足問題的同時，還得面對融資成本高、償還負擔重的現實。

（1）貸款利率較高。公司不間斷地向銀行申請貸款，但每次得到的貸款額都很有限，而且銀行對公司的貸款單位交易成本和監督費用大大提高，貸款風險增大。如此一來，為了彌補經營成本上升和經營風險增大的損失，銀行對公司的貸款利率一般在基準利率的基礎上上浮10%～20%，這大大增加了公司貸款的利息成本。

（2）貸款費用較高。雖然H公司長期和銀行打交道，但到目前為止公司沒有從銀行獲得過一筆信用貸款。銀行向公司提供的貸款都是抵押貸款，抵押貸款率約為60%。抵押貸款涉及的貸款環節多，涉及銀行、工商、稅務、審計等多個職能部門，程序復雜，收費高。

二、H公司融資難成因分析

（一）公司很難獲得銀行長期貸款國有商業銀行受經營體制、行業觀念的影響，偏愛大型火電企業，不愿意給公司提供更多的長期資金支持。由于銀行不愿意對公司發放長期貸款，致使公司的長遠發展缺乏長期資金支持，公司為擴大生產經營規模而進行的固定資產更新和技術改造受到嚴重制約。

（二）金融資源分布與小火電企業布局不匹配，政策力度不強為防范金融風險，國有商業銀行一律實施“大城市、大企業、大項目”戰略，大規模撤并基層網點，上收貸款權限，使那些與小火電企業資金供應相匹配的中小金融機構有責無權、有心無力。同時，政府對銀行開展中小企業貸款的激勵機制有待創新，銀行自身在機構設置、產品設計、信用評級、貸款管理等方面都難以適應小火電企業對金融服務的特殊需求。

（三）公司信用水平不高，公司難以和銀行談判H公司因為要和銀行長期合作，基本上能夠保證按時歸還當期所欠銀行的債務。但是公司在經營過程中，國家煤電聯動措施未到位，公司這幾年經營效益嚴重下滑，長期虧損。導致公司的信用等級下降，這不但影響了公司的信譽，而且大大增加了融資的難度。又由于集團公司對資金的控制，各賬戶多于五十萬的資金要求劃走，公司留存在各金融機構的資金極少，公司難于滿足各貸款銀行存量資金的基本要求，嚴重挫傷了各金融機構的合作積極性。

三、H公司融資難問題解決對策與建議

（一）努力提升公司自身素質，增強公司融資能力具體包括：

（1）加強公司信用建設。現代經濟活動中，信用是第一位的，良好的信用能起到增加資金供求雙方的信息透明度，減少交易風險，減少融資成本等重要作用。目前H公司的信用狀況欠佳，在許多方面還存在信用缺失的問題，因此，提高H公司的信用水平是至關重要的。

（2）健全公司財務管理制度。現代市場經濟條件下，企業生產和經營的各個環節都是面向市場的，企業的財務工作也處處體現了市場對于企業資金的籌集和運用的深遠影響。企業財務管理是企業管理中最重要的內容之一，健全的財務管理制度是提高企業融資能力的重要前提。建立完善的法人經營理念，界定產權，理順內部關系，建立有效的激勵機制和約束機制；面向市場，提高企業自身技術含量，獲得較好的盈利能力和長期發展潛力。

（3）加強人力資源的開發與管理。H公司由于對人力資源的重要性認識不足，在人力資源管理方面存在不少問題，從而限制了公司的經營效率和贏利水平，削弱了公司的融資能力。任何一個企業，在缺少足夠的可用之人時，肯定無法正常運轉和發展。財務人員較強的業務能力，良好的對外溝通能力，對企業籌資有著極其重要作用。為了盡快提高H公司的市場競爭能力，增強公司的融資能力，從以下幾個方面加強公司人力資源的開發與管理是必不可少的：

一是做好人才招聘與選拔工作。公司的管理者要時刻牢記“以人為本”的宗旨，從公司外部聘用不同崗位上急需的人才。而為了保證公司運營的長期穩定，更多的人才應該積極采用公開競選的方式，從公司內部選拔。

二是加強對員工的培訓。公司應該從實際工作的需要出發，加強對員工職業素養和業務能力的培訓。公司應該針對不同類型員工的具體特點和要求，分別組織和實施培訓。

三是鼓勵員工參與公司的經營管理。要想穩定員工隊伍，就必須增強員工的主人翁意識。公司除了要尊重員工基本的合法權益以外，還要給予員工充分的發言權，鼓勵員工參與公司的經營管理活動。

四是改善公司內部激勵機制。公司在對員工的管理上要把懲罰和獎勵相結合，把物質獎勵和精神獎勵相結合，建立合情合理的利益驅動機制，最大限度地調動方方面面的積極性和創造性。

（二）充分獲取中小金融機構資金支持，實行融資多元化實踐證明，國有商業銀行由于受傳統觀念和經營體制的影響，在貸款方面偏愛大型企業。據調查，國有商業銀行對大客戶、大企業的貸款要占到同期貸款余額的45%左右，而對中小企業的貸款僅占到10%左右，與國有大型的金融機構相比，城市商業銀行、信用合作社等專門化的中小金融機構的金融實力與中小企業相當，或有政府的大力支持，可以專門從事對中小企業的融資活動。城市商業銀行和城市信用合作社、農村信用合作社以及剛剛批準成立的小額貸款公司等中小金融機構由于資金實力有限，無法為大型企業提供更好的資金服務，它們天生就是中小企業的合作伙伴。因此，H公司要增加資金來源，更好地滿足公司生產發展的資金需求，在積極爭取大型商業銀行貸款的同時，也應該把眼光投向城市商業銀行、信用合作社等中小金融機構，獲取中小金融機構的資金支持。

（三）創新公司融資方式，拓寬公司融資渠道要想獲得更多的發展資金，H公司就必須解決目前公司融資渠道狹窄，資金來源少的問題，這就需要公司不斷進行融資改革，創新融資方式，拓寬融資渠道，盡量利用多種方式、從多種渠道籌集資金。

（1）融資租賃。融資租賃也稱金融租賃，是企業根據自身設備投資的需要向租賃公司提出設備租賃的需求，租賃公司負責融資采購相應設備，然后交付承租企業使用。承租企業按期交付租金，租賃期滿承租企業享有續租、退租或留購設備的選擇權。其實，對H公司而言采用這種方式融通資金的優勢較為明顯，可以從以下幾個方面體現出來:一是限制條件少，能迅速形成現實的生產力。在辦理融資時對H公司的要求不高，公司受到體制、企業規模、信用等級、負債比率、擔保條件等方面的限制較少；二是融資風險小。由于租賃期內租賃設備的所有權屬于租賃公司，租賃期屆滿時H公司作為承租人有購買或歸還租賃設備的選擇權，設備過時的風險就由租賃公司承擔了，對H公司而言，通過融資租賃方式可以有效規避設備價格上漲的風險；假如公司出現經營不善無力交付租金時，租賃公司只能收回租賃設備；三是有利于保持公司財務的合理性與安全性。通過分次支付租金的方法，無需拿出大筆資金購買，H公司即獲得了設備的使用權。一方面，避免了流動資金的一次性過多占用，增強了公司資金的流動性；另一方面，與股權融資相比，通過融資租賃進行融資可避免對公司股權的稀釋；四是能夠產生節稅效應。按照我國稅法的規定，租賃設備的折舊由承租人提取，承租人支付的租金中所包含的利息和手續費均可從稅前扣除。因此，利用這種方式融資，能夠使H公司得到減稅的好處。因此，H公司要想拓寬融資渠道，可有針對性地選擇一家或若干家實力和資信良好的租賃公司辦理此項業務，讓融資租賃成為公司籌集資金的一條有效途徑。

（2）應收賬款融資。應收賬款是指權利人因提供一定的貨物、服務或設施而獲得的要求義務人付款的權利，包括現有的和未來的金錢債權及其產生的收益，但不包括因票據或其他有價證券而產生的付款請求權。H公司以前的銀行貸款均是房產、設備等不動產抵押貸款，大量的應收賬款沒有進入抵押范圍發揮應有的融資功能，這就使得H公司手中雖然掌握了大量的應收賬款，卻一直融資困難，資金緊張。H公司的許多客戶是各地的電力公司，電費款結算都有固定的結算時間，不存在賴賬的問題，H公司應收賬款的質量較高，其收回只是時間問題。所以，H公司應該以自身擁有的應收賬款做質押向商業銀行申請貸款，盤活資金，能夠很大程度上緩解公司資金緊張的狀況。應收電費變現（保理）業務，不僅解決了融資問題，而且降低了資產負債率。

（3）典當融資。典當融資就是當戶將當物的使用權轉移給典當機構，以換取資金、達到融通資金目的的特殊融資方式。當物包括動產、不動產和財產權利。這種融資方式具有具有較高的靈活性且對客戶的信用要求很低，在典當期限內可以提前贖當；典當的息率和費率在法定最高范圍內靈活制定；典當融資難度遠低于向銀行貸款。現代典當是一種能夠有效解決小企業流動資金需求的融資方式，是對主流融資渠道的有益補充。H公司應該積極解放思想、及時更新觀念，充分運用公司可當資產種類比較多的有利條件，把典當作為公司拓展資金來源的新渠道，促進公司更快地發展壯大。

（4）擔保公司融資。所謂擔保公司融資，是指專業擔保公司為小企業向商業銀行提供貸款進行擔保，這是一種把信譽證明和資產責任保證結合在一起的間接融資方式。專業擔保公司介于商業銀行和小企業之間，對商業銀行做出承諾，為小企業貸款提供擔保。對銀行來說，降低了風險，對企業來說，獲得了資金。近年來隨著我國經濟環境的變化，社會信用體系的建設和發展，我國的信用擔保業得到了快速發展，擔保公司的市場越來越廣泛。

（5）信用卡透支。信用卡最大的好處就是減少現金的攜帶量，安全便捷。H公司常常由于許多職員借款而不及時報賬，個人往來款數額較大，流動資金占用量較多，有不便管理。現可充分利用信用卡高額度透支功能，個人可先發生業務，后到財務報賬，這樣大大減少個人占用企業的資金，同時又縮短各項費用報銷的期限。

（6）保證金融資。為獲得貸款，H公司在銀行開一個保證金賬戶，將指定金額存進自己的賬戶。然后跟銀行簽訂一個協議。承諾該筆錢在規定的時間內不挪用，或保證一定的累計存款期限，同時必須外加一些列貸款擔保條件，此項操作滿足了銀行日常存量資金的要求，較為受其歡迎，但加大了企業融資成本，降低了企業資金使用效率。

（7）開具銀行承兌匯票。通過有關交易的合同、發票等憑據，支付給銀行按開票面額0.05%的手續費后，開具相應的銀行承兌匯票，將票據貼現息轉嫁給后手。近幾年貼現率遠低于同期流動資金貸款利率，可降低財務成本。且比申請貸款手續簡便，一般在幾個營業日內就能辦妥，這種中小企業融資方式值得中小企業廣泛、積極地利用。

（8）上級單位和信用擔保或委托貸款對于金融機構最為關心的是企業貸款擔保方式，注重程度甚至超過企業本身的效益狀況，H公司的貸款主辦行也多次承諾，若H公司上級單位提供信用保證，將提供最優惠的利率貸款。因考慮到上級單位為上市公司，對外擔保有一定的繁瑣性，故一直未實施。同時對于H公司這樣的集團的三級單位，當流動資金極為短缺時，可要求上級單位委托貸款，獲得較低成本的資金，充分發揮集體企業的優勢。

四、H公司融資應注意問題

（一）融資規模要適度H公司在進行融資決策時，要根據公司對資金的需要、自身的實際條件以及融資的難易程度和融資成本情況，確定適度的融資規模，既不能盲目求大，也不能過于保守。對于H公司來說，籌資過多，一方面可能造成資金使用效果降低，資金閑置浪費，增加融資成本；另一方面可能導致公司負債過多，超出了公司能夠承受的限度，增加了償還困難，增大了公司的財務風險。而籌資不足，又會影響公司的投資計劃及其它業務的正常開展。為了有效控制資金的融入規模，H公司應該及時掌握現有的資金情況和近期對資金的需求情況，通過對比分析確定適度的融資規模。

（二）盡可能降低融資成本H公司無論采用哪種融資方式進行融資都要付出一定的代價，H公司融資時要盡可能地降低融資成本。選擇公司融資方式時應該根據具體情況而定。比如在選擇銀行融資時，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對H公司來講最為有利、最為優惠的銀行。通常情況下，公司應該優先考慮成本最低的融資方式，當這個方式不能滿足公司需要時，再考慮其它融資方式。

（三）尋求最佳資本結構資本結構是指企業全部資本的構成及其比例關系，不僅包括企業的全部長期資本，還包括各種短期資本，即包括全部負債與所有者權益之間的構成及比例關系。H公司在籌措資金時，會面臨財務上的提高收益與降低風險之間的兩難選擇。公司應當在控制融資風險與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求公司的最佳資本結構。H公司必須根據自身的經營風險、獲利能力及市場競爭狀況等主客觀因素，調整資金來源，選擇適當的負債比例，盡可能的優化公司的資本結構。H公司可以采取各種融資手段和融資方式的合理組合，即制定一個相對更能規避風險的融資組合策略，找到平衡點，尋求最佳的資本結構。

（四）確定合適的融資期限企業融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長期融資。H公司進行融資期限決策時，就要在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權衡，至于做出何種選擇，主要還是取決于融資的用途和公司的風險性偏好。從資金用途的角度來看，如果融資的目的是用于補充公司的流動資產，則根據流動資產具有周期快、易于變現、經營中所需補充數額較小及占用時間短等特點，適宜選擇各種短期融資方式，如商業信用、短期貸款等。

（五）追求資金使用上的效益性無論以何種方式融入資金，公司都要追求資金使用上的經濟效益。H公司無論是從銀行借入的信貸，資金還是從其他途徑融入的資金，一定要把資金的來源和投向結合起來，將融入的資金合理地運用于公司的生產運營，充分做好資金預算，與業務部門協調好，盡量提高資金的使用效益，避免資金沉淀而給銀行或其他投資者造成損失。銀行貸款的期限往往都在半年以上，利率時常發生變動，因此在不影響資金使用的情況下，當利率下調時可以提前置換貸款；對于合同到期時間適逢節假日，可提前還貸，以免不必要的財務費用。這就要求我們財務人員有強烈的責任心，及時了解資金使用的動態情況，提高資金使用率，力求最終做到“大中小”，融資渠道做大，貸款規模控制適中，財務費用節約變小。

（六）挖掘自身優勢，爭取多方面支持企業融資，金融機構極其重視企業的擔保方式和企業發展前景。H公司為央企集團三級單位，同時又準備發展風電新能源項目，也正是這一些有發展潛力的因素，銀行才維持著H公司這樣的虧損的小火電企業。必要時可請求上級公司支持，充分發揮集團公司資金統管的優勢，同時對于像H公司由集團公司和地方政府合資的企業，要充分發揮地方政府股東的能動性，借助于地方政府平臺，協調各方關系，為企業創造良好的外部環境，取得寬松的融資渠道。

第7篇：平臺公司的融資方式范文

關鍵詞：首次公開發行（IPO） IPO融資成本 冷思考

一、引言

目前，滬深證券市場已成為我國企業最重要的直接融資平臺。中國證監會的統計數據顯示：截至2013年9月，我國境內的上市公司已達2 490家。雖然自2012年10月起我國A股經歷了歷史上第八次IPO暫停期，但擬上市公司的IPO申請卻源源不斷。候審企業曾一度增至900余家，此舉被稱為A股歷史上最龐大的“IPO堰塞湖”。可見，IPO無疑已成為我國企業在證券市場中直接融資的重要方式。

從本質上講，企業融資是投資者以現期的貨幣資源換取其對企業未來經營成果的收益權，是企業與投資者之間等價交換的過程。然而現實中的資本市場并非完美，作為交易成本的IPO融資成本普遍存在于企業的IPO融資過程中，并且呈現逐年攀升的態勢。居高不下的IPO融資成本不僅會直接增加企業的資本成本，而且還會在很大程度上損害投資者的利益，增加證券市場的運行成本。面對持續的IPO熱度以及隨之走高的IPO融資成本，我們不禁思考：IPO是否為任何企業融資方式的最優選擇？

二、我國企業的IPO融資現狀

近年來，在我國GDP持續增長和企業不斷發展壯大等有利條件的支撐下，IPO在資本市場中日趨活躍，見下頁表1。2007年至2012年六年間，我國新增的IPO企業共計1 077家，其中2010年至2012年三年的新增IPO企業數量占這六年新增企業總量的70%以上；年均IPO籌資總額達到2 708.30億元；IPO籌資總額占A股籌資總額的比重，除2008年和2012年因受到經濟形勢走低、IPO發行暫緩等因素的影響未達到30%外，其余各年均接近50%或在50%以上。另外，2007年、2008年和2010年三年的A股首發籌資規模進入了全球IPO籌資總額排名的前三名，特別是2010年更是以4 882.58億元的絕對優勢榮登榜首，被各國媒體譽為“中國的IPO年”。

顯然，IPO已經成為我國A股籌資的重要支撐，同時也越來越受到更多企業的追捧。清科數據統計結果顯示：截至2013年4月3日，IPO在審企業共計765家；其中，準備在上交所主板、深交所主板和創業板上市的企業分別有173家、353家、239家。如果按照2007年至2012年新增IPO企業數量年均180家估算，那么發審委至少需要4.25年的時間才能將這些企業全部審核完成。

三、IPO是否為任何企業融資方式的最優選擇

IPO融資成本是指企業在以首次公開發行股票（IPO）并上市的方式達到融資目的過程中付出的全部代價。事實上這一成本作為一項交易成本普遍存在于企業的IPO融資過程中。按照Ritter（1987）的觀點，IPO融資成本有直接成本和間接成本之分。其中直接成本主要是指IPO發行費用，而間接成本則主要是指IPO抑價損失。

IPO直接成本的高低可以用IPO發行費率來衡量。表2統計結果顯示：我國新增IPO企業的發行費率呈現顯著的逐年遞增趨勢，尤其創業板市場最高。經粗略統計，這三年間發行費率高于10%的企業有八菱科技15.06%、龍生股份17.38%、萬潤科技16.97%、中電環保14.37%、上海鋼聯14.99%、銀信科技14.45%、瑞豐高材14.88%等，共計超過70家，約占這三年新增IPO企業總數的10%。由此看來，IPO直接成本畸高的現象并非特例。

此外，近幾年關于我國企業承受巨額IPO間接成本的狀況也引發了各界的廣泛關注。表3是2010年至2012年間我國上市公司IPO抑價率的描述性統計結果。其中2012年在中小板上市的浙江世寶（002703）更是創下了626.74%的抑價記錄。IPO抑價本質上是交易者期望的回報，即資本成本（惠曉峰等，2006），由此可見投資者的高投資回報預期也是促成我國企業IPO融資成本畸高的因素之一。

由上述分析可知，若企業選擇IPO融資方式，高額的IPO融資成本將不可避免。若無規范的經營、持續的成長性以及高質量的盈利性等條件作為保障，承擔這項高額的交易成本將會顯著影響企業的融資效率，并不可避免地為企業融資后的經營帶來高資本成本負擔。因此我們可以得出這樣的結論：IPO并非任何企業融資方式的最優選擇。

四、結束語

綜上所述，毋庸置疑IPO已成為一種深受我國企業追捧的融資方式，同時也是我國A股籌資的重要支撐。但IPO融資成本節節攀升、承擔畸高IPO融資成本的企業數量連年增加等問題也應引起各界的高度關注。企業選擇IPO融資方式時應充分估計自身對于IPO融資成本的承受能力，從而做出理性的融資決策。Z

參考文獻：

1.Ritter.The Costs of Going Public[J].Journal of Finance and Economics，1987，（19）.

2.惠曉峰，李明毅.信息披露、IPO折價與資本成本[J].系統工程理論方法應用，2006，（2）.

第8篇：平臺公司的融資方式范文

【關鍵詞】新三板 融資風險 風險成因 風險控制

一、引言

企業進入新三板市場，其首要目的是為了融入資金，公司要發展擴張就必然產生巨大的資金需求，但是大多數企業在融通資金的過程中盲目的融資，導致融資風險，影響公司的整體競爭力，降低其可持續發展能力。因此，掛牌企業對融資所帶來的風險進行一定的識別評估和控制是公司在可持續戰略發展中急需解決的問題。

二、新三板市場融資現狀

2006年到2010年是新三板的探索發展階段，從2011年開始，新三板市場的融資狀況開始有所改善，當年有超過10筆的定向增資記錄，募集資金總額約達到6500萬元。2012年新三板市場經歷了第一次擴容之后獲得了蓬勃發展的機會，當時市場的定向增資25筆，平均融資規模超過3500萬元，2013年以后，市場的定向增資次數與募集金額呈現高速的上升趨勢，尤其是2015年定向增發次數較2014年增加近6倍，市盈率更是高達30倍左右，如下表所示：

隨著新三板市場掛牌企業數量與融資次數、金額的增多，新三板的發展勢頭仍呈現不斷攀升的趨勢，發展前景一片利好。但是在我國“新三板”市場掛牌的企業中，大多為中小型企業，且由于多數企業受到自身財務政策、經營經驗以及資金短缺等方面的不確定因素影響，融資金額與次數的增多導致其面臨著融資風險的困境。因此，本文在根據目前融資現狀，了解新三板掛牌企業的融資風險成因并的基礎上提出相應的融資風險控制的措施。

三、新三板掛牌企業融資風險成因

（一）公司治理能力不足

由于新三板定位于服務創新創業型中小企業，而許多中小企業由于仍處于成長期，公司治理結構、人員調配、財務制度都都存在諸多問題，大多數新三板企業掛牌前為有限責任公司，董監高等高級管理人員是為滿足股份制改造拼湊而出，不具備管理能力和條件，實質是依然是大股東一言堂。由于缺乏完善的內部控制制度和合理的公司治理結構容易造成公司決策失誤，給公司發展帶來困難。

（二）公司管理層融資決策不當

掛牌企業在進行融資決策時，其大多數在融資前并沒有進行有效的評估程序。融資立項階段缺乏科學全面的項目可行性和必要性分析，只是單純需要資金進行生產研發而進行融資。對融入的資金，缺乏合理的評估標準，無論是銀行貸款或者定向增發的資金，只要有資金即可的想法，導致公司盲目融資，融資成本過高，資本結構與負債期限結構不合理，使得公司的融資決策無法正常發揮，從而帶來融資風險，影響企業的發展。

（三）融資方式運用不充分

新三板多樣化的融資方式改變了傳統非上市公司融資渠道單一的問題，解決了融資難這一局面，給企業注入新的活力促其高速發展。新三板市場中，企業的融資方式有定向增發、中小企業私募債、優先股、資產證券化、銀行信貸5種形式，但掛牌企業通常運用的只有定向增發，其他方式并未被充分利用。定向增發即股權融資，公司融資后股本增加，對資金運用投資的項目收益在短期內難以保持相應的增長速度，并且股權融資對公司控制權的分散和盈利能力的影響給融資公司帶來最大的威脅，權益的變化導致股價和相關財務指標發生變化，使得潛在投資者對公司的發展前景失去信心，致使公司在需要資金運營的時候難以融到資金，引發融資風險。

四、新三板掛牌企業融資風險控制對策

新三板的存在使中小企I融資難的問題得以緩解，但風險也隨之而來。掛牌企業應從以下幾方面及時控制融資所帶來的風險：

（一）加強風險管理能力，完善公司治理能力

企業掛牌新三板過程中在建立公司治理結構時不能為應付監管而虛設管理職位，應切實發揮高管職能，建立完善的公司管理制度，使企業按照合理的公司制度運行保證公司的健康發展。公司各級管理部門要明確不同級別人員的職責和權限，建立起總經理總體把關、各級別人員層層負責的網狀管理，從而覆蓋企業風險管理工作的每一個方面和環節，杜絕管理上的漏洞和死角，做到資金管理中出現的任何問題，都能找到相應的人員來負責，從而有利于公司在總體上控制和調配資金，實現單位資金價值的最大化。

（二）提高管理者的融資決策力，合理優化融資結構

企業在作出融資決策前應該對當前的國家政策、市場的匯利率水平、企業資產結構等進行詳細的調查評估，確保企業在適當的時機和條件下融資。在進行融資決策時，需要詳細分析項目的整體風險情況，評估項目投資失敗的可能性，進而考慮融資過程中的風險對策和措施，因此掛牌企業要考慮融資機會與風險，還要考慮企業發展目標和現在所處階段、現有融資規模的結構以及現階段經營狀況。目前大多數企業在做出融資決策時并沒有考慮其當下的發展狀況，導致其融資規模不合理。管理者要站在決策的高度，以整體利益為重，對企業全局的的發展深入的了解，對企業資金流的來源去向都得熟知，這樣才能保證融資決策的合理性。

（三）拓寬融資渠道，融資方式多元化

王小魯等學者在《中國分省企業環境指數2013年報告》中指出，影響企業經營業績的幾個因素包括政府行政管理、法制環境、稅收負擔等。其中，政府行政管理是影響企業經營的主要因素，因此政府應鼓勵發展多種融資渠道，充分利用發展迅速的資本市場，積極完善新三板市場，充分利用市場中的每種融資方式，除了提到的5種方式外，隨著新三板市場規模的擴大，應拓寬融資渠道，并積極發展新三板市場，為中小企業融資提供更好、更便利的平臺，實現進一步發展。

四、結語

通過上述分析可以看出，中小型企業在新三板市場掛牌后融資，面臨著巨大的生存風險與壓力。生存的壓力會給企業帶來經營生產等各方面的困難，只有及時防范與控制，才能促進企業持續高速的發展。相信隨著政府的不斷重視與一系列監管措施的不斷出臺，行業協會的不斷自律與企業之間的合作、互信的不斷加強，我國新三板市場一定會不斷發展，為越來越多的中小企業解決融資與發展瓶頸，促進我國資本化市場的進一步發展。

參考文獻

[1]馬旭馳.新三板市場發展的風險因素及防范措施[J].中國經貿導刊，2014，21：58+64.

[2]何薔.熊貓乳業掛牌“新三板”融資風險防控問題淺析[J].當代農機，2016，08：58-60.

第9篇：平臺公司的融資方式范文

關鍵詞：BT模式 項目融資 風險 策略

近幾年，國家一方面加強地方政府債務的管理，一方面大力推進城鎮化建設，基礎設施建設面臨建設資金不足困局。BOT或BT作為一種新的投融資方式，為我國地方政府解決資金不足而又需要建設大型項目提供了途徑，也使財政資金以外的各類資本面臨更多的投資渠道，為施工企業轉變經營方式和發掘增長點提供了舞臺。筆者結合BT項目融資管理的實踐，就其風險及對應策略作一闡述，以期。

一、BT項目的涵義

BT模式是由“BOT”模式演變而來的，是Build-Transfer（建設－轉讓）項目的簡稱，集政府特許、政府采購、投資、融資、項目建設與移交等行政或民商事行為于一體，通常投資人（承包人）通過政府BT項目招投標，負責項目建設資金的籌措和項目建設，并承擔項目的建設風險，項目竣工驗收合格后移交給建設單位（通常為政府），建設單位按照簽署的回購協議接管項目，并向投資人（承包人）支付工程建設費用及回報，是承包模式發展過程中出現的一種工程總承包加融資的建設方式，是吸引民間資金參與基礎建設的一種融資方式，對于緩解政府基礎設施建設資金不足有十分顯著的作用。

二、BT模式融資風險分析

項目融資風險是指在項目融資過程中，出現的不確定因素，以及這些不確定性因素對項目目標產生有利或不利影響的機會事件發生的可能性及損失發生的不確定性。

BT模式項目融資風險的分類主要有以下三種類型：（1）按項目的建設進展階段可分為，項目建設開發風險、試生產階段風險、運營階段風險；（2）按風險的表現形式分：法律風險、政策風險、信用建設風險等種類；（3）按項目風險的可控制性可分為，項目的核心風險、項目的環境風險。筆者結合BT項目融資管理的實踐，BT項目融資應著重關注以下風險：

1.法律風險

BT融資模式是一種新型的、特殊的項目融資方式，法律性質、合同主體、投資客體及法律關系存在諸多特殊性，但目前我國沒有針對BT模式的法律法規，實際操作中只能參考相關的法律法規，有相當多的內容需要在實踐中不斷的摸索和逐步完善。

2.政策風險

主要是指國內外經濟條件發生重大變化或者政府政策做出重大調整，項目既定目標難以實現甚至無法實現。近些年來，地方債務規模不斷擴大，國家為限制地方債務規模，先后出臺《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知財政部》（財預[2012]463號文）、《中國銀監會關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見》（銀監發〔2013〕10號文）等政策文件，并于2013年全面審計地方債務。目前BT項目大部分是政府投資的項目，其回購資金均納入地方政府債務，增加了BT項目融資的不確定性。

3.項目前期審批風險

BT項目的審批涉及面廣,參與部門多,程序繁瑣。順利實施項目的運營，各主管部門需要有統一的規定可以遵循，否則，項目審批進展遲緩。但從實際情況看, 政府為加快基礎設施建設，不少建設項目未取得完整審批手續就招商，投資人不能提供項目完整的合法合規性手續，銀行無法評估項目融資的可行性，人為地加大了融資項目的風險。

4.項目融資擔保風險

目前較為普遍規范的BT項目融資方式是通過項目的投資方設立項目公司，通過項目公司的信譽和經濟實力來籌集所需資金。但是，因為項目公司成立期初并不具備很強的認可度和信用度，且政府主導的基礎設施建設是以公益性為目的，在實際操作模式中，項目投資人為保障自身權益，往往會要求業主提供回購擔保，并將回購擔保權益為融資貸款設立新的擔保，此種情形下，業主提供的擔保物直接影響項目融資的成敗，故在合同談判方案的設計和前期對業主方的盡職調查方面顯得尤為重要。

5.回購主體綜合實力風險

目前較為普遍規范的BT項目融資與投資人簽訂BT投資建設合同，項目移交后按合同約定支付回購款。項目融資過程中，項目公司預計將來現金流均來源于業主支付回購款，銀行進行的項目評估均將回購方列為第一還款源，融資擔保物僅列為第二還款源。銀行考核體系中，貸款無法按時回后，只有將到期貸款列為壞賬后，且需要通過訴訟等復雜程序，才能獲取第二還款源資金。因此銀行在項目融資方案的審核重點仍是回購方的還款能力。作為回購主體的平臺公司，其公司規模、盈利能力、銀行信譽等綜合實力，增加BT項目風險因素。

三、BT項目融資風險的管控措施

針對BT項目融資風險應高度重視，做好防范措施，降低風險隱患。

1.全方位調研項目，降低風險隱患

企業參與BT項目融資，首先必須選擇熟悉的領域；遴選信譽良好、具備充足資金和較強的融資能力；要有較強的施工組織能力。企業通過自身積累，建設一支豐富經驗、人才、設備和技術優勢的建設組織團隊。

2.做好事前調研和項目評估

企業介入項目融資之前，一定要做好調查研究和項目評估工作，探索風險事件的來源所在，分析發生的可能性，判斷后果的嚴重程度。情況允許的企業成立專門的調研組，對調查結果進行分析，以提供決策依據。

3.加強項目回購資金的回收

投資人的投資回報是通過訂約當局在項目移交以后的回購款支付實現的，所以項目回購款的支付是BT模式的關鍵環節。項目回購款計算已經在項目特許合同中明確規定。投資人應加內審計，完善項目審批、工程建設、工程變更、質量監督及工程結算等審批手續及檔案資料，積極協調回購方辦理工程竣工驗收，確保項目完工后及時移交。

4.創新融資模式，拓展融資渠道

項目融資作為一種高風險的融資方式,我們應從金融機構已有項目貸款、信托、理財資金、企業債等的業務范圍內，充分發掘新的融資模式，實現項目融資。例如，有特殊收費經營性的項目，可采用共同借款人模式，即投資方與回購方組成融資聯合體，以項目未來收益抵押，向銀行申請融資，投資人按約定在條件下退出融資聯合體。

四、結語

目前，我國基礎設施的投融資方式正在發生重大變化，采用項目融資是建筑市場改革發展的必然趨勢。只有具備風險意識，才能適應建設市場的需要。因此，進一步總結項目融資實施過程中的管控風險的經驗教訓，把風險隱患將至最低程度，對于縮短與國際的差距，推動我國建設市場的規范發展是非常有益的。

參考文獻

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[2]胡軍 .BT工程項目融資管理，中國管理信息化 2013（1）

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