保險資金的特點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：保險資金的特點(diǎn)范文

保險資金是指保險公司通過一系列的業(yè)務(wù)開展所收集到的資金的總和主要是指保費(fèi)收入。在一定意義上，保險資金只能用來償付保險公司和投保人之間約定的損失補(bǔ)償，不能用于其他投資。但是保險公司的補(bǔ)償給付要比保險公司收到保費(fèi)收入較晚，這樣就存在一個時間差，會積累大量的閑置資金。并且由于保險資金的收取是基于大數(shù)定律的概率計(jì)算而來的，這樣保費(fèi)收入與支出間就存在一個價差。因此，對保險資金合理的運(yùn)用保值升值就顯得尤為重要。保險資金所具有的負(fù)債性、長期性等特點(diǎn)為保險公司的投資業(yè)務(wù)提供了很多便利。保險公司通過對其保險資金的合理高效運(yùn)用，賺取收益，以此使保險資金保值增值，并增強(qiáng)了保險公司的償付能力。

人盡皆知，保險業(yè)可持續(xù)發(fā)展的兩個輪子是承保和投資。但是近年來看，隨著保險公司的數(shù)量極具增加導(dǎo)致之間的競爭也不斷加劇，費(fèi)率水平有所降低，并且投保人對保險預(yù)期保障作用在提高，壓縮了保險公司的承保業(yè)務(wù)利潤空間，增加了承保業(yè)務(wù)虧損局面出現(xiàn)的可能性，這些迫使保險公司轉(zhuǎn)向利潤來源空間較大的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)。投資變成了保險業(yè)不可缺少的發(fā)展支柱，同時也是國際保險業(yè)的發(fā)展的重要趨勢。保險資金運(yùn)用的基本原則是：安全性、收益性、流動性。這三原則相互制約，相互聯(lián)系，其中安全性、流動性是資金運(yùn)用盈利的基礎(chǔ)，收益性才是主要目的。穩(wěn)健的資金運(yùn)用，1、保證資金的流動性和安全性，2、在此基礎(chǔ)上努力追求資金運(yùn)用的收益性。

隨著中國保險業(yè)的發(fā)展，承保業(yè)務(wù)的可增長空間有限，保險公司紛紛將一定主力轉(zhuǎn)向投資業(yè)務(wù)，尤其是現(xiàn)在大資管的背景下，那些大型的保險公司都成立了屬于自己的資產(chǎn)管理公司，培養(yǎng)自己的專業(yè)投資人才，有自己的投研團(tuán)隊(duì)，早已超出了原有的保險業(yè)范疇，投資更加專業(yè)化。

二、我國保險資金運(yùn)用的發(fā)展歷程

從1978年改革開放以來，我們可以看到，保險公司從零的突破到不規(guī)范經(jīng)營、從不規(guī)范到各種規(guī)則的出臺，業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，制度上不斷完善。我國處于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制階段是在改革開放后相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，對保險資金運(yùn)用的重視程度不夠，投資業(yè)務(wù)在保險業(yè)發(fā)展的地位并沒有得到根本提高。

（一）資金運(yùn)用權(quán)利受限階段

20世紀(jì)80年代初期，我國資本市場剛剛起步，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響依然存在，按照規(guī)定保險資金只能存入銀行作為存款，資金運(yùn)用范圍比較單一，并且限制了保險公司自主運(yùn)用保險資金的權(quán)利，所產(chǎn)生的利息皆需上繳國家財(cái)政。

（二）不規(guī)范發(fā)展階段

從20年代80年代后期到20世紀(jì)90年代初期，國家對保險公司的保險資金運(yùn)用給予了一定程度的放寬，但卻呈現(xiàn)出“過度”投資的無序境況。隨著改革開放進(jìn)程的不斷發(fā)展，1988年、1989年出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，大量保險資金涌向于房地產(chǎn)投資、有價證券買賣、信托、甚至民間借貸市場，風(fēng)險一時間難以掌控，不良資產(chǎn)大量出現(xiàn)，保險公司出現(xiàn)了經(jīng)營性困難，償付能力和保險的穩(wěn)定性經(jīng)營并未得到明顯的改善。

（三）有法可依的規(guī)范發(fā)展階段

1995年國家出臺了《保險法》，由于法律依據(jù)被我國保險資金運(yùn)用，所以逐漸由無序、混亂的狀態(tài)向有序規(guī)范的方向轉(zhuǎn)變，但是為過對投資渠道有進(jìn)一步限定，政府債券的交易和國務(wù)院規(guī)定的別的資金運(yùn)用模式；禁止保險資金運(yùn)用于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)或投資于企業(yè)，由于資金運(yùn)用限于銀行存款。《保險法》在1999年進(jìn)行了一定的調(diào)整，暫定保險資金間接進(jìn)入證券市場5%的規(guī)模，放開了保險資金進(jìn)人同業(yè)拆借市場、投資證券投資基金、投資企業(yè)債券和同商業(yè)銀行辦理大額協(xié)議存款的限定。

（四）蓬勃發(fā)展階段

中國保監(jiān)會2003年成功推動成立了保險資產(chǎn)管理公司，目的是保險資金運(yùn)用與保險業(yè)務(wù)發(fā)展的地位相一致。并且允許保險資金投資中央銀行票據(jù)。2004年，保監(jiān)會進(jìn)一步允許保險資金投資于銀行次級定期債務(wù)、銀行次級債券和可轉(zhuǎn)換公司債券。2005年2月，中國保監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于保險資金股票投資有關(guān)問題的通知》，同意在一定比例的限制下保險資金可以直接投資于股票市場。最終打破了保險資金直接入市的堅(jiān)冰。2009年4月7日，中國保監(jiān)會為進(jìn)一步規(guī)范和拓寬保險資金的運(yùn)用渠道接連了五個有關(guān)調(diào)整保險資金投資渠道的新方案。在債券投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股票投資以及未上市股權(quán)的投資領(lǐng)域保險資金獲得了新的突破。保險資金在一系列的政策規(guī)范與調(diào)整作用下，逐漸拓寬了投資渠道，初步形成了資產(chǎn)配置多元化的框架，為增強(qiáng)保險資金運(yùn)用效率打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

與此同時，我國保險理論界與實(shí)務(wù)界也普遍關(guān)注到了保險資金運(yùn)用過程中出現(xiàn)的一系列問題。當(dāng)前，我國在投資結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、資金運(yùn)用收益率、保險監(jiān)管等方面保險公司資金的運(yùn)用都有待進(jìn)一步改善。

三、我國保險資金運(yùn)用現(xiàn)狀

我國保險公司保費(fèi)收入在2004年僅有4323億元，在2009突破萬億大關(guān)，2014年更是達(dá)到了的20233.6億元，保費(fèi)收入持續(xù)的高速增長。2004年―2014年我國保險資金綜合運(yùn)用的平均收益率為5.08%，而同期的發(fā)達(dá)國家保險業(yè)保險資金平均收益率大都在6%以上，如韓美等國。2006和2007年資本市場活力進(jìn)一步釋放因?yàn)檫m時拓寬了保險資金運(yùn)用渠道，2006年投資收益率上升到5.8%，2007年的投資收益率已經(jīng)成為了歷史制高點(diǎn)12.17%。但是，由于2008年保險資金運(yùn)用收益率下降到近十年最低點(diǎn)1.91%，是因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)導(dǎo)致股市低迷，顯然缺乏穩(wěn)定性。快速增長的保費(fèi)收入與偏低的投資收益率相比顯然不符合人們的期望，而保險資金的傳統(tǒng)的固定收益投資模式也在悄然發(fā)生變化，最明顯的是2015年險陸續(xù)舉牌收購一些上市公司。

四、當(dāng)前我國保險資金運(yùn)用的不足之處

（一）偏低的保險資金收益率且不穩(wěn)定

我國保險業(yè)起步較晚并且保險公司的力量前期主要集中在承保業(yè)務(wù)上，并且我國不成熟的金融環(huán)境與有限的投資渠道在加上保險資金的運(yùn)用，長時間里沒有得到足夠重視一直處于從屬地位，才導(dǎo)致我國保險資金投資收益率一直不高。

（二）短期化的保險投資行為，嚴(yán)重的期限匹配問題

從我國目前保險資金運(yùn)用情況來看，由于缺少一些具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長期投資項(xiàng)目，致使不論其資金來源和期限長短基本都用于短期投資項(xiàng)目。這種不匹配的資金來源和資金運(yùn)用方式，對保險資金的良性循環(huán)和資金使用效果產(chǎn)生了極大的影響。

（三）不合理的投資結(jié)構(gòu)

我國保險資金在現(xiàn)有的投資渠道中的運(yùn)用結(jié)構(gòu)也有不合理之處。1、債券投資等其他投資渠道所占比例不高，約為50%多一點(diǎn)，銀行存款占比偏大。2、不靈活的地方是對于投資于股票的資金比例限制太過于嚴(yán)格了。美國財(cái)產(chǎn)險投資于股票的比例大于19%，英國壽險業(yè)資金投資于股票的比例一般在40%左右，美國壽險運(yùn)用于一般賬戶的股票資金比例略低，但是單獨(dú)賬戶資金運(yùn)用比例卻高達(dá)80%。

（四）資金運(yùn)用渠道過窄

近年來，我國在保險資金運(yùn)用的制度建設(shè)方面取得了一系列新的進(jìn)展，有效地拓寬了保險資金的運(yùn)用渠道，搭建了多元化資產(chǎn)配置的初始框架，但還需完善。與目前保險業(yè)比較發(fā)達(dá)的國家相比，我國的保險資金法定運(yùn)用渠道過于狹窄。

五、2015年我國保險資金入市概況

2015年保險資金頻頻入市，入市金額更是多達(dá)上千億元。除寶能系入主萬科成為第一大股東等重要事件外，7月9日的中國人保旗下財(cái)險和壽險通過集中競價交易系統(tǒng)分別增持興業(yè)銀行1.47%和1.72%股份。

目前，前海人壽共持有7家股權(quán)在5%以上的A股上市公司，除華僑城A外，另外六家A股上市公司的股份均為其通過二級市場買入。7月份以來，前海人壽共舉牌了合肥百貨、中炬高新、萬科A、南玻A、韶能股份、明星電力6家上市公司。

君康人壽舉牌了三特索道、陽光人壽舉牌了鳳竹紡織、上海人壽舉牌了中海海盛。不到兩個月的時間內(nèi)，劉益謙旗下的國華人壽接連抄底了東湖高新、國農(nóng)科等6家公司。11月陽光人壽又舉牌中青旅等。

保險公司活躍二級市場主要原因?yàn)椋浩湟唬碡?cái)型保險（尤其是萬能險）的結(jié)算利率有所升高，保險公司需要通過加大權(quán)益配置維持較高投資收益率；其二，期限錯配促使保險公司更加注重流動性管理，股票的流動性遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于非標(biāo)資產(chǎn)；其三，保費(fèi)增速過快導(dǎo)致資產(chǎn)配置荒；其四，上市公司尤其是大市值的藍(lán)籌具備較好的流動性；其五，股票是一種配置需求。

保險公司所舉牌的上市公司主要有以下特點(diǎn)：第一，因?yàn)楝F(xiàn)在分紅較好，股息率偏高，估值偏低，公司股價嚴(yán)重被低估，比如大秦鐵路；第二，全國排名靠前的公司，股份制商業(yè)銀行、房地產(chǎn)商中；第三，具有較高現(xiàn)金流的公司，如中青旅；第四，大股東持股比例不高，股權(quán)分散；第五，.其他舉牌行為：主要為了提高投資收入。第六，保險公司已經(jīng)重倉但有繼續(xù)加倉空間的公司，從而舉牌。

筆者認(rèn)為，險資大舉進(jìn)入資本市場增持或收購一些上市公司，一般可以分為兩類，一類是財(cái)務(wù)投資，也是主要類型，如以上各例，進(jìn)行財(cái)務(wù)處理時，險企可以將這筆投資體現(xiàn)在“長期股權(quán)投資”項(xiàng)下，一定程度上可以提升償付能力充足率，且可提高投資收益率。一類是產(chǎn)業(yè)資本投資，比如中國平安收購深發(fā)展是一項(xiàng)同行業(yè)間的戰(zhàn)略性的收購。

六、保險資金運(yùn)用的政策建議

當(dāng)前，我國保險公司主要通過購買股票、國債、金融債、企業(yè)債等途徑將資金運(yùn)用于資本市場，就目前及接下來的一段時期來看，我國保險公司會繼續(xù)將主要資金投資于國債，但也會努力拓展在證券投資基金和股票市場的投資渠道和范圍，適當(dāng)提高投資于信譽(yù)良好的企業(yè)債券的資金比例。為此，保險監(jiān)管部門可以結(jié)合我國的實(shí)際情況，通過設(shè)定具體投資項(xiàng)目的比例限制的方式，來逐步開放保險資金的投資渠道。

（一）完善資本市場建設(shè)，拓展保險資金運(yùn)用空間

隨著我國對保險資金運(yùn)用的相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，會逐漸增加保險資金可直接投資于股票市場的比例，但中國目前以股票市場為主的資本市場發(fā)展還很不完善，有待進(jìn)一步提高。發(fā)展股票市場，為保險資金運(yùn)用提供工具與渠道，最重要的是增加資本市場容量，我們可以從以下兩個方面考慮，一是推進(jìn)國內(nèi)符合上市條件的企業(yè)上市，二是鼓勵我國在海外上市的本土企業(yè)的回歸，在上海證券交易所、深圳證券交易所和港交所上市，同時簡化企業(yè)上市環(huán)節(jié)手續(xù)，降低企業(yè)上市成本。增加資本市場的容量，為巨額保險資金的運(yùn)作提供廣闊的空間。

（二）優(yōu)化投資組合，改善投資策略

風(fēng)險和風(fēng)險類資產(chǎn)是保險資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的主要范圍。資金運(yùn)用的重要工作是尋找無風(fēng)險類資產(chǎn)和風(fēng)險類資產(chǎn)的最優(yōu)組合配置。以銀行存款、國債為主是無風(fēng)險類資產(chǎn)，以股票，基金為主的是風(fēng)險類資產(chǎn)。使得該資產(chǎn)的組合的單位風(fēng)險的報(bào)酬最大化的是在保證保險公司平穩(wěn)運(yùn)營的基礎(chǔ)上。結(jié)合保險公司的特點(diǎn)靈活運(yùn)用，合理選擇投資組合不能盲目單獨(dú)追求收益率是保險公司在具體的資產(chǎn)組合管理過程中必要的因素。保險公司的最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合，就是由于各保險公司的自身經(jīng)營情況和特點(diǎn)不同，其風(fēng)險承受能力也就各不相同，在各保險公司進(jìn)行組合投資抉擇的時候，必須綜合各個方面的考慮，不能盲目的攀比，得針對自己的實(shí)際情況，選擇好最適合自身的投資組合。

（三）建立健全保險資金“退出”機(jī)制，實(shí)時優(yōu)化投資策略

第2篇：保險資金的特點(diǎn)范文

近年來，我國保險業(yè)發(fā)展很快。2005年末，我國保險公司已經(jīng)發(fā)展到了93家，總資產(chǎn)達(dá)1，52萬億元，同比增長了28．5％。全年保險業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4927．3億元，增長14，1％。保險業(yè)的總體承保能力和抵御風(fēng)險的能力大大增強(qiáng)。

隨著我國保險業(yè)的快速發(fā)展，保險業(yè)的投資回報(bào)問題變得日益突出。國外的經(jīng)驗(yàn)表明，隨著競爭的加劇和市場的成熟，保險公司的承保業(yè)務(wù)終將出現(xiàn)普遍虧損狀態(tài)。目前我國保險業(yè)的主要經(jīng)營指標(biāo)尚可，但保費(fèi)收入遠(yuǎn)高于投資收入，如果不從根本上改變保險資金投資收益比重小的現(xiàn)狀，長遠(yuǎn)看，問題將十分嚴(yán)重。

因此，對于保險資金的投資問題，需要給予足夠的重視。

保險機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

早在"十五"期間，中國保監(jiān)會就拓寬了保險資金的投資渠道，在允許保險資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場等。

雖然保險投資渠道大大拓寬了，但中國保險資金的投資率仍然比較低．2005年年末這一指標(biāo)只有58．4％，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的水平，發(fā)達(dá)國家保險投資率都在80％以上。

在我國保險資金的投資結(jié)構(gòu)中，債券為7385億元，占總投資額的比重為80，03％，證券投資基金1099億元，占總投資額的比重為12．36％，其他投資410億元。在債券投資中，購買國債3588億元，商業(yè)銀行次級債804億元。保險公司投資銀行次級債券占發(fā)行總量的46％，成為銀行次級債券的主要持有人。截至2005年10月末，保險業(yè)持有的國債、政策性金融債和企業(yè)債券的余額分別占其發(fā)行余額的12．1％、9，9％和65．3％。[參見表1]

由以上數(shù)據(jù)可以看出，隨著保險資金運(yùn)用渠道的拓寬，保險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變，期限較長、收益穩(wěn)定的債券投資在2005年首次超過銀行存款，成為第一大類投資工具，保險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。同時，在市場環(huán)境不確定性較強(qiáng)的條件下，投資收益有所改善。

債券投資中的利率風(fēng)險管理

利率變化對保險投資收益無疑有著至關(guān)重要的影響：利率下降，短期資產(chǎn)再投資收益率下降，利率上升，長期資產(chǎn)市場價值下降,無論哪一方向的利率波動都會導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債的不匹配。

保險公司的債券投資面臨很大的利率波動風(fēng)險。1996年以來我國8次下調(diào)利率已使保險公司的利率風(fēng)險倍受關(guān)注。但對于利差損失引發(fā)的討論很多尚停留在表面層次．即單純將資金成本與存款利率或債券收益率進(jìn)行簡單的比較，而較少看到是否平衡利率風(fēng)險對收益產(chǎn)生的潛在影響。如果能夠較好地平衡利率風(fēng)險，其帶來的潛在收益對于利差損失至少是可以有所彌補(bǔ)的。為此，可以考慮如下三種辦法：

第一，運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理方法(ALM)，使資產(chǎn)與負(fù)債的現(xiàn)金流量有效匹配。固定收益?zhèn)F(xiàn)金流量從規(guī)模到速度比較穩(wěn)定，從資產(chǎn)方面而言，使用這些技術(shù)方法進(jìn)行測量與匹配．操作性強(qiáng)且較為可靠。但這一方法只能夠在一定程度上控制利率風(fēng)險。

第二，控制利率風(fēng)險的另一重要途徑是通過使用期貨、期權(quán)等套期保值工具。在國外，壽險公司可以活用期貨交易，以規(guī)避債券等資產(chǎn)的貶值風(fēng)險，或作為迅速變更債券等資產(chǎn)比率的一種手段；也可以使用期權(quán)工具，將期貨交易與期權(quán)交易互相組合并限定損失風(fēng)險。

第三，也可以通過在資產(chǎn)與負(fù)債方面的同時解決．來降低利率風(fēng)險。在負(fù)債方面，開發(fā)與推出投資型保險產(chǎn)品(如基金連鎖產(chǎn)品)。目前西方國家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了保險產(chǎn)品由保障型，儲蓄型向投資型保險產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的過程。

在資產(chǎn)方面，與投資型產(chǎn)品和傳統(tǒng)產(chǎn)品對應(yīng)，保險機(jī)構(gòu)可以分別設(shè)立獨(dú)立賬戶與普通賬戶。普通賬戶主要以投資債券為主，而獨(dú)立賬戶以投資主。兩個賬戶的分離，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債的直接對應(yīng)．從而規(guī)避利率風(fēng)險。

債券是投資組合的基礎(chǔ)產(chǎn)品

債券市場對于保險資金(尤其是壽險資金)的運(yùn)用十分重要。這是由保險公司產(chǎn)品與負(fù)債的特點(diǎn)所決定的。保險資金尤其是壽險資金多為長期負(fù)債，15至30年后才需要還本付息，因而保險企業(yè)的投資要求不是獲取暴利，而是在安全的原則下取得長期、穩(wěn)定的回報(bào)。

固定收益的金融工具――債券正符合這一特點(diǎn)，它對于保險改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使保險資產(chǎn)與負(fù)債的現(xiàn)金流特點(diǎn)在規(guī)模、期限、利率敏感性等方面互相匹配方面，作用十分重要。

從國外的情況看，債券投資的重要性在保險資金運(yùn)用中得到了充分的體現(xiàn)(參見表2)。

保險資金合理投資組合的預(yù)期收益率應(yīng)該由無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率組成。債券投資的收益率可以被看作是其中的無風(fēng)險收益。主要原因是由于債券投資通過提供風(fēng)險小、相對可預(yù)測的穩(wěn)定收益，滿足這一要求；債券投資應(yīng)該在保險資產(chǎn)組合中占多大比重，各國有不同的規(guī)定。在投資多樣化的前提下，發(fā)達(dá)國家對保險資金投資有一定的限制，體現(xiàn)在對保險投資實(shí)行比例管理，而且采取了立法的形式．在《保險法》中對保險資金投資比例進(jìn)行明確規(guī)定。

根據(jù)中國保監(jiān)會2005年頒布的《保險機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》，中國的保險資金除了投資國債、政策性金融債和國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券沒有比例限制外，國家對保險資金投資其他各類債券均有一定的比例要求。

第3篇：保險資金的特點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：保險投資 風(fēng)險管理 投資組合管理 政府監(jiān)管

我國的資本市場雖然處于低水平的階段，但還在穩(wěn)步發(fā)展，國家對保險投資渠道的開放使保險公司的資金運(yùn)用更加多樣。但是我國初步開放的資本市場和較為落后的風(fēng)險管理理論使保險資金面臨的風(fēng)險越來越復(fù)雜。該風(fēng)險不僅包括日常投資風(fēng)險，還包括從國際市場傳導(dǎo)來的全球金融風(fēng)險，以及由于保險資金自身負(fù)債性所特有的風(fēng)險。保險投資的資金來源中主要是保險公司對被保險人的負(fù)債，對資金流動性要求較高，如出現(xiàn)償付能力危機(jī)，將對保險公司甚至整個社會產(chǎn)生不利影響。綜上所述，對我國保險投資風(fēng)險管理進(jìn)行深入研究具有重大的意義。

一、保險投資風(fēng)險管理理論概述

目前國際上關(guān)于保險資金的管理理論主要為資產(chǎn)負(fù)債管理理論和現(xiàn)代組合管理理論。資產(chǎn)負(fù)債管理理論發(fā)展較早，始于1800年，該理論的主要觀點(diǎn)為銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)擁有充足的各類準(zhǔn)備金以應(yīng)對負(fù)債，結(jié)轉(zhuǎn)盈余保證金，且對利潤的來源進(jìn)行分類、度量和確認(rèn)。經(jīng)過不斷的發(fā)展演變?yōu)橘Y產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論、資產(chǎn)負(fù)債管理理論三個階段的理論。現(xiàn)資組合理論發(fā)展相對較晚，由Markowitz（1952）最早提出，該理論基于一定的假設(shè)前提，通過均值-方差最優(yōu)解選擇最符合投資者偏好的投資組合，雖然是靜態(tài)均衡的狀態(tài)下，但是將收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系相結(jié)合，對如何選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合進(jìn)行了討論。

我國學(xué)者對國外風(fēng)險管理理論的分析基礎(chǔ)上，深入研究了我國保險公司的投資風(fēng)險管理。我國壽險企業(yè)發(fā)展較早，資產(chǎn)負(fù)債管理理論隨著壽險的發(fā)展不斷完善。關(guān)于現(xiàn)資組合理論的運(yùn)用，王佩（2009）找出保險資金投資收益與風(fēng)險的相關(guān)性。隨著我國保險行業(yè)的不斷發(fā)展，保險資金運(yùn)用及風(fēng)險管理理論日趨完善，我國保險監(jiān)管與時俱進(jìn)，不斷放開保險資金投資渠道，細(xì)化管理要求。近年來，我國保險資金投資運(yùn)用取得了明顯的成效，主要體現(xiàn)在監(jiān)管更加系統(tǒng)性、科學(xué)性；保險資金投資在有效防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)；投資收益穩(wěn)健增長。

總體而言，目前保險投資風(fēng)險管理理論已經(jīng)相當(dāng)成熟。我國對保險資金的運(yùn)用通過深入的理論研究并接合實(shí)際情況，在風(fēng)險管理方面取得了一定的成果。但我國保險業(yè)相對于發(fā)達(dá)國家起步較晚，關(guān)于保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理的研究相對較少，尚未形成成熟的風(fēng)險管理理論體系。

二、保險資金投資風(fēng)險管理淺析

從國外保險公司經(jīng)營狀況來看，傳統(tǒng)的保險業(yè)務(wù)不能盈利或者盈利很小，其收入來源主要依靠投資收益。但是，有投資就會有風(fēng)險，高收益往往伴隨著高風(fēng)險。保險資金運(yùn)用中的風(fēng)險管理是獲取穩(wěn)定投資收益的重要保障，下文簡述保險資金的來源及運(yùn)用情況。

（一）我國保險資金來源及特點(diǎn)。保險投資的資金主要來源于保險公司的所有者權(quán)益、負(fù)債及其他資金。具體分為以下幾種：注冊資本金與資本公積金、總準(zhǔn)備金、各類準(zhǔn)備金、其他資金。其中，各類準(zhǔn)備金（保險公司的負(fù)債）是保險資金的重要來源，由于保費(fèi)的收取和保險金給付的時間間隔，使其可用于投資。

基于保險資金的來源，其自身有如下特點(diǎn)：（1）具有負(fù)債性，由于各項(xiàng)準(zhǔn)備金直接來源于保險公司的保費(fèi)收入是保險公司的負(fù)債；（2）具有期限性，壽險合同大多是十年以上的長期合同，因此壽險公司的資金比較穩(wěn)定，但也可能在某一時間段償還較大數(shù)額；而非壽險合同一般都是一年以內(nèi)的短期合同，對流動性要求較高；（3）追求收益性，因保險資金的負(fù)債性，保險投資需要一定的收益才能覆蓋資金成本。

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷發(fā)展，在實(shí)際投資過程中保險資金運(yùn)用主要的投資渠道為銀行存款、股票、債權(quán)、證券投資基金份額等有價證券、不動產(chǎn)等國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。

（二）保險Y金投資風(fēng)險。償付能力是保險公司償還債務(wù)的能力，是基本指標(biāo)也是核心指標(biāo)。保險公司償付能力風(fēng)險可分為固有風(fēng)險和控制風(fēng)險。固有風(fēng)險體現(xiàn)在保險公司的經(jīng)營和管理活動中，在現(xiàn)有的正常的保險行業(yè)物質(zhì)技術(shù)條件和生產(chǎn)組織方式下，必然存在的客觀的償付能力相關(guān)風(fēng)險。固有風(fēng)險又分為兩種：可量化為最低資本的風(fēng)險如保險風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險和難以量化為最低資本的風(fēng)險如操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險和流動性風(fēng)險。而控制風(fēng)險主要來自于保險公司內(nèi)部管理和控制不完善或無效，從而導(dǎo)致固有風(fēng)險未被及時識別和控制帶來的風(fēng)險。

三、我國保險投資風(fēng)險管理的現(xiàn)狀及問題

陳文輝副主席指出，保監(jiān)會近年來的工作中隨著我國保險市場的不斷發(fā)展持續(xù)推進(jìn)中國保險資金運(yùn)用的改革，在放開前端的同時要管住后端。尤其近幾年我國保險資金運(yùn)用規(guī)模增速迅猛，其在經(jīng)濟(jì)社會和金融市場中的重要性越來越顯著。基于保險資金的負(fù)債性和保險公司對投資收益穩(wěn)步提升的需求，股權(quán)投資、另類投資在保險資金的運(yùn)用中增長較快，與傳統(tǒng)的銀行存款、股票、債券等形成了多元化資產(chǎn)配置格局。在快速發(fā)展中，也應(yīng)看到國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的錯綜復(fù)雜所帶來的風(fēng)險與挑戰(zhàn)，尤其對保險資金的海外投資造成不確定性風(fēng)險。

第一，自二零零八年金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，總體保持低速增長。利率下行帶來的風(fēng)險對保險行業(yè)帶來了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。我國保險公司面臨對保險資金的運(yùn)用中如何保持資產(chǎn)負(fù)債的優(yōu)化配置的難題，尤其壽險公司資金的長期性使其被動承擔(dān)高成本負(fù)債。

第二，保險資金運(yùn)用規(guī)模的新增以及大量資產(chǎn)到期，使得保險資金急需尋求再投資資產(chǎn)。低利率帶來的“資產(chǎn)荒”難以滿足保險資金的歷史高成本，倒逼保險機(jī)構(gòu)提升風(fēng)險偏好，由投資風(fēng)險較低的銀行存款等轉(zhuǎn)向股權(quán)投資、另外投資等高風(fēng)險資產(chǎn)。

第三，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配。我國保險公司在實(shí)際操作中粗放式的經(jīng)營方式，資產(chǎn)與負(fù)債的匹配率不高，尤其是中長期投資中問題明顯。部分保險公司沒有完善的資產(chǎn)負(fù)債管理制度，壽險資金應(yīng)配資中長期投資，如期限較長的銀行存款、房地產(chǎn)投資、長期國債等，而財(cái)產(chǎn)保險資金應(yīng)適當(dāng)配資具有流動性的資產(chǎn)，如同業(yè)拆借、股票、短期固定收益類產(chǎn)品等流動性強(qiáng)的品種。近年來，債券打破剛性兌付，違約多發(fā)，保險資金在投資過程中面臨的信用風(fēng)險上升，保險資金高比例配資信用類資產(chǎn)，使得投資風(fēng)險敞口增加。

第四，保險公司自身的投資風(fēng)險管理體系不夠完善。市場缺乏自律，盡管在監(jiān)管的指導(dǎo)和壓力下，保險行業(yè)的風(fēng)險管理得到重視，但在實(shí)際操作中，部分保險公司在應(yīng)對監(jiān)管和市場的變化中，急于求成，激進(jìn)經(jīng)營，短債長投。常常由于保險公司缺乏完善的風(fēng)險管理體系及風(fēng)險管理能力不足，不能滿足投資多樣化需求，因而不能有效把控保險投資風(fēng)險。

四、保險投資風(fēng)險管理對策

在分析了我國保險資金運(yùn)用狀況、風(fēng)險管理存在問題及成因后，本章主要從機(jī)構(gòu)、監(jiān)管兩個角度對我國的保險投資風(fēng)險管理提出對策建議。

（一）保險行業(yè)整體提高風(fēng)險管理水平和行業(yè)自律。保險公司應(yīng)健全公司治理和資金運(yùn)用內(nèi)部控制，不斷改善資產(chǎn)負(fù)債匹配情況，保證資金運(yùn)用的安全性，利用組合投資來分散風(fēng)險，加強(qiáng)保險資金運(yùn)用的風(fēng)險識別、監(jiān)控與管理。資金運(yùn)用部門從公司戰(zhàn)略的高度整體把控風(fēng)險，完善資產(chǎn)負(fù)債管理體系和風(fēng)險管理制度，按照中國保險監(jiān)督管理委員會等監(jiān)管部門對于保險資金運(yùn)用的政策法規(guī)，制定公司內(nèi)部投資制度、明確投資范圍、限制條款等，保持風(fēng)險及投資收益的動態(tài)平衡。投資人員綜合考慮資產(chǎn)負(fù)債配置結(jié)構(gòu)，根據(jù)償付能力風(fēng)險的指引，結(jié)合投資組合理論，合理配置各項(xiàng)投資，在控制投資風(fēng)險的前提下，實(shí)現(xiàn)投資的優(yōu)化和收益。

發(fā)揮中國保險行業(yè)協(xié)會的督促作用，提高保險行業(yè)自律水平，使保險資金運(yùn)用服務(wù)主業(yè)，最大化的維護(hù)投保人的權(quán)益。首先，保險資金投資以安全為主，投資符合要求的銀行存款類產(chǎn)品，適當(dāng)選擇短期理財(cái)類業(yè)務(wù)；其次，保險資金收益以穩(wěn)定性為主，投資結(jié)構(gòu)簡單現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益類或類固定收益類產(chǎn)品，適當(dāng)配置股權(quán)、股票、基金等非固定收益產(chǎn)品；最后，保險資金可選擇股權(quán)投資提高收益，但不應(yīng)偏離主業(yè)，堅(jiān)持保險姓保的原則。

（二）加強(qiáng)監(jiān)管力度和深化市場化改革。隨著保險資金投資領(lǐng)域的開放，我國保險市場風(fēng)起云涌，成為資本市場的弄潮兒，這對我國的保險監(jiān)管提出了更高的要求。保險創(chuàng)新為市場化改革創(chuàng)造良好環(huán)境，主要包括保險產(chǎn)品定價機(jī)制改革、保U資金運(yùn)用機(jī)制改革、市場準(zhǔn)入退出機(jī)制改革和行業(yè)平臺建設(shè)等方面。這些改革措施極大地活躍了保險市場，也難免帶來一些新的問題，金融創(chuàng)新與監(jiān)管是矛盾的也是相輔相成的。監(jiān)督保險公司加強(qiáng)學(xué)習(xí)以“償二代”為標(biāo)準(zhǔn)的更加科學(xué)的償付能力監(jiān)管制度，提高保險行業(yè)的風(fēng)險管理水平，把保險公司的償付能力情況分為三個級別，分別采取監(jiān)管措施。

參考文獻(xiàn)：

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[3]王一佳，馬泓，陳秉正等.壽險公司風(fēng)險管理[M].中國金融出版.2003.P98-111

第4篇：保險資金的特點(diǎn)范文

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險業(yè)發(fā)展問題列入其中，報(bào)告在總結(jié)我國保險業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險資金運(yùn)用渠道，從政策環(huán)境、保險業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險資金的運(yùn)用效益，是我國保險業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問題。中國人民保險公司、中國人壽保險公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司，是我國保險資金運(yùn)用管理體制改革的一個重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險資產(chǎn)管理水平三個方面分析了與保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營相關(guān)的幾個問題。

隨著我國保險業(yè)的發(fā)展，特別是人身保險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，保險公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2002年底保險資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元，比2001年同期增長56.6%。在保險資金快速增長的同時，保險資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢:2001年度為4.3%，2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降，使保險公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面，激烈的市場競爭導(dǎo)致保險公司的承保利潤空間進(jìn)一步縮減，迫切需要通過投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面，人身保險的快速發(fā)展，特別是投資性壽險產(chǎn)品的發(fā)展，對保險資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國加入世貿(mào)組織后，保險業(yè)不但要化解過去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險，還將直接面對國際同業(yè)的競爭，如不盡快改革保險資金運(yùn)用管理體制，開放保險資金的投資領(lǐng)域，改善投資結(jié)構(gòu)，提高投資收益水平，將使保險資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險不斷累積，從而影響我國保險業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國際保險業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險公司內(nèi)設(shè)投資部門、由保險公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國內(nèi)保險公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式，對于規(guī)模小、經(jīng)營歷史較短的保險公司來說，這種管理模式有其存在的合理性，有利于公司對其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作，便于監(jiān)督和控制。而對于規(guī)模較大，投資管理專業(yè)化要求較高的保險公司來說，這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng)，不利于保險投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立，是保險資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措，對保險業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險資產(chǎn)管理公司對我國保險業(yè)界來講是新生事物，由于現(xiàn)行保險法及其他法律法規(guī)未對保險資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定，對資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問題，很多問題尚處于探討階段。

一、保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營受托資金的范圍

保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營首先涉及到的問題是其業(yè)務(wù)定位，即可以經(jīng)營的受托資金范圍，它包括委托對象和資金性質(zhì)兩個方面。在國外金融混業(yè)經(jīng)營體制下，保險集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司，所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對象看，歐美主要保險集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)本身的保險資金運(yùn)營，還為外部客戶服務(wù)，委托管理其他客戶資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看，除保險資金外，還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是，近年一些國家保險公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險金的趨勢。這是因?yàn)椋环矫妫澜绶秶鷥?nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險制度出現(xiàn)支付危機(jī)，政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足，政府通過稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來鼓勵發(fā)展企業(yè)和個人養(yǎng)老金計(jì)劃，并推動各種形式的養(yǎng)老保險基金實(shí)行市場化管理，以提高基金的整體管理效率。另一方面，由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ)，其負(fù)債特性大致相同，都是資本市場的長線穩(wěn)定投資者，保險公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù)，可以滿足養(yǎng)老保險基金運(yùn)作的要求。對于保險公司來說，可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，分散風(fēng)險，還可以從養(yǎng)老保險基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國保險資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定，但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一，按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營體制的要求，保險資產(chǎn)管理公司畢竟是保險集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)，主要是受母公司的委托管理自有保險資金(狹義的保險資金)和其他資產(chǎn);第二，受托管理的保險資金可以拓展到廣義的保險資金，即除接受母公司的委托的保險資金外，還可以受托管理企業(yè)年金，以及社保基金。

(一)自有保險資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險資金。保險資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險資金，包括自有資金、通過承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金，以解決大型保險公司目前所面臨的急迫問題。2003年上半年，僅中國人壽的保險資金運(yùn)用總額就超過2000億元，這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專業(yè)化管理，為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險法頒布前遺留下來的房地產(chǎn)、經(jīng)營實(shí)體和不良貸款等，有些保險公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前，本來就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作，保險資產(chǎn)管理公司成立后，理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國多層次社會保障體系的建立，近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險)發(fā)展呈膨脹之勢，發(fā)展空間誘人，正受到越來越多的關(guān)注。作為主要的參與者，保險公司在國內(nèi)企業(yè)年金市場的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用，保險公司在企業(yè)年金市場將是最具競爭力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求，需要保險公司介入管理。因?yàn)椋B(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢。企業(yè)年金的資金來源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi)，目的用于受益人的養(yǎng)老，其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián)，這點(diǎn)與人壽保險公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排，為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險資金在性質(zhì)上相似，可以滿足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求，便于有效的控制投資風(fēng)險。(3)保險資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金，符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則，使運(yùn)作過程更加透明。

待將來我國金融分業(yè)經(jīng)營的局面有所突破，保險資產(chǎn)管理公司的保險屬性逐步弱化，成為保險集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時，其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險資產(chǎn)管理公司所面臨的問題，而是整個保險業(yè)所面臨的共同問題。投資渠道的拓展也不是保險資產(chǎn)管理公司能自主確定的，有賴于保險投資政策的放寬，但它是探討公司經(jīng)營問題的一個重要方面。

從投資的角度看，投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值，預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過程的風(fēng)險與收益是并存的，風(fēng)險和收益是投資的兩大要素，投資者要在風(fēng)險給定的情況下追求收益最大，或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險最小。保險資金和其他性質(zhì)的資金沒有本質(zhì)的區(qū)別，都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金，但其投資運(yùn)用上有特殊的要求，最突出的是保險資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險費(fèi)收入形成的保險資金具有負(fù)債性，最終要用于賠付。保險投資要在滿足安全性的前提下，追求收益性，并滿足流動性的要求。要滿足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式，其核心是將資金投資于兩個或多個風(fēng)險資產(chǎn)上，建立起多證券或多資產(chǎn)的組合，以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。這就要求:第一，具有風(fēng)險和收益不同的各種金融工具和投資渠道，為組合投資創(chuàng)造條件;第二，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險和收益的匹配。

目前保險資金的投資渠道限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業(yè)務(wù)、購買企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如，2002年末，資金運(yùn)用余額為5799億元，其中:銀行存款3019.7億元，占比52%;購買國債1080.8億元，占比18.6%;購買金融債券403.5億元，占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元，占比5.4%:回購業(yè)務(wù)620.4億元，占比10.7%;購買企業(yè)債券183.1億元，占比3.16%。保險資金運(yùn)用集中于銀行存款和國債，兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險高。銀行存款占的比例高，銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場資金供應(yīng)充足，帶動協(xié)議存款利率大幅下調(diào)，已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外，銀行存款、債券加上回購在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%，這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高，受貨幣政策以及利率走勢的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，經(jīng)營策略出不同，保險投資的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力不同;同一保險公司的不同險種，由于期限、費(fèi)率的厘定、保險人承擔(dān)的風(fēng)險不同，對投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險合同一般是長期合同，保險資金尤其需要長期的投資工具匹配，而現(xiàn)有的投資渠道不能滿足這種要求，長期資金作短期投資使用，導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險資金的風(fēng)險積累，影響保險公司的償付能力。保險公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度，會使其失去控制風(fēng)險的動力。就國內(nèi)的情況而言，對于那些利差損較大的公司來說，只能靠不斷追求銷售業(yè)績來保證現(xiàn)金流入，而新增加的保險資金如得不到很好的利用，又將再次形成利差損，導(dǎo)致惡性循環(huán)，影響保險公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道，保險資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任，因此，拓展投資渠道，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是控制投資風(fēng)險，增加收益的一個必要條件。

第5篇：保險資金的特點(diǎn)范文

資本市場營造了良好的政策氛圍

今年2月10日，中國保監(jiān)會主席吳定富在“2004年全國保險工作會議”上表示，保險業(yè)資金運(yùn)用渠道將日益拓寬。在控制好風(fēng)險的前提下，保監(jiān)會將盡快制定保險資金以各種方式直接投資資本市場的實(shí)施方案，增加保險投資的機(jī)會和分散投資風(fēng)險的工具。近日中國保監(jiān)會保險資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任曾于瑾也表示，保監(jiān)會目前正著手研究保險資金直接入市的實(shí)施方案，但距離出臺尚需時日。也就是說，保險資金直接投資資本市場現(xiàn)已進(jìn)入啟動階段，保監(jiān)會對此正在進(jìn)行方案設(shè)計(jì)，但離實(shí)施操作階段還需假以時日。這些講話是對《意見》精神的的進(jìn)一步明確和貫徹落實(shí)，預(yù)示著保險資金直接入市將為期不遠(yuǎn)，表明了監(jiān)管層支持保險資金直接入市的政策意圖。現(xiàn)在保險公司對保險資金直接入市已經(jīng)悄然準(zhǔn)備就緒。

其實(shí)，中國人壽保險(集團(tuán))公司總經(jīng)理王、中國人保控股公司總經(jīng)理唐運(yùn)祥、中國再保險公司總經(jīng)理戴風(fēng)舉這三位保險界的巨頭一直在為保險資金入市呼吁，去年"兩會"期間他們就針對保險資金入市問題提交過相關(guān)提案。今年"兩會"期間，王在提交提案的最后截止日，提交了《關(guān)于制定保險資金以多種方式直接投資資本市場有關(guān)規(guī)定的提案》。

為了有效地落實(shí)“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場”，應(yīng)當(dāng)盡快加強(qiáng)立法，完善相關(guān)的法規(guī)制度，制定配套的實(shí)施細(xì)則和操作辦法。建議國務(wù)院相關(guān)部門應(yīng)盡快制定《保險資金以多種方式直接投資資本市場的指導(dǎo)意見》文件，使保險資金直接入市有章可循，并具有可操作性，以促進(jìn)保險資金平穩(wěn)高效地進(jìn)入資本市場，從而進(jìn)一步拓寬保險資金的運(yùn)用渠道。

安全性和流動性的管理目標(biāo)決定

資金直接入市后的投資偏好

保險資金的負(fù)債性決定了保險資金的運(yùn)用應(yīng)當(dāng)特別注重安全性和流動性，從保險資金現(xiàn)有的資產(chǎn)配置來看，主要表現(xiàn)在：保險資金不僅比較青睞風(fēng)險資產(chǎn)類別中安全性較高的基金品種(如指數(shù)型基金、價值型基金和平衡型基金)，而且在進(jìn)行無風(fēng)險資產(chǎn)(以銀行存款為代表)和風(fēng)險資產(chǎn)(以基金為代表)兩大類資產(chǎn)配置時，同樣注重風(fēng)險管理和控制，把追求資金的安全性和流動性放在了首位。因此對監(jiān)管層來說，就是要加強(qiáng)對保險公司償付能力的監(jiān)管，增強(qiáng)保險資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；對保險公司自身來說，就是要加強(qiáng)對保險資金運(yùn)用的風(fēng)險管理和控制，提高投資管理水平，改善保險資產(chǎn)的營運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率。

1、保險資金直接入市后對基金品種的投資偏好

筆者根據(jù)萬得資訊的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)匯總計(jì)算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在現(xiàn)有的54只封閉式基金中，除基金漢鼎外，各大保險公司作為前10大持有人共持有53只基金，覆蓋率為98.15％；這些封閉式基金的前4大持有人基本上都由各大保險公司來擔(dān)當(dāng)；各大保險公司認(rèn)購的封閉式基金共2215602.5萬份，占基金總份額812億份的27.29％(見表1)。這表明各大保險公司不僅認(rèn)購了幾乎所有的封閉式基金，覆蓋面極廣，而且在所認(rèn)購的基金中，通常是持有人的絕對主力軍。也就是說，保險公司是封閉式基金一級市場上的主要機(jī)構(gòu)投資者，處于舉足輕重的地位，是穩(wěn)定市場的一支重要力量。

表1反映了各大保險公司現(xiàn)身前10大持有人之列的封閉式基金的基本情況，得出的結(jié)果如下：(1)基金類型。按照基金的投資風(fēng)格類型，封閉式基金可以分為成長型基金、平衡型基金、價值型基金和指數(shù)型基金等4大類。各大保險公司作為前10大持有人，持有成長型基金36只，持有平衡型基金11只，持有價值型基金和指數(shù)型基金各3只，所占比例分別為67.92％、20.75％、5.66％和5.66％。這是由于各類基金發(fā)行數(shù)量的多少所致，并不能說明保險公司對不同投資風(fēng)格類型的基金的投資偏好。以基金的投資風(fēng)格類型來劃分，各大保險公司作為前10大持有人，持有成長型基金的份額占該類基金總份額的平均比重為21.56％，持有平衡型基金份額的平均占比為24.74％，持有價值型基金份額的平均占比為27.02％，持有指數(shù)型基金份額的平均占比為35.12％。后者比前者依次高出3.18、2.28和8.1個百分點(diǎn)，與保險公司持有各類基金只數(shù)的占比的順序正好相反。其中，保險公司持有基金同盛(平衡型)、基金豐和(價值型)份額的占比分別高達(dá)40.68％和40.45％，持有基金安久(成長型)、基金景業(yè)(成長型)份額的占比分別只有0.46％和2.83％。這表明保險公司對不同投資風(fēng)格類型的基金的青睞順序依次為指數(shù)型基金、價值型基金、平衡型基金和成長型基金。(2)基金份額的規(guī)模。按照基金份額的規(guī)模大小，封閉式基金可以分為小盤基金(5億分－10億份)、中盤基金(15億份－20億份)和大盤基金(25億份～30億份)三類。各大保險公司作為前10大持有人，持有小盤基金26只，持有中盤基金14只，持有大盤基金13只，所占比例分別為49.06％、26.42％和24.53％。這同樣是由于各類基金發(fā)行數(shù)量的多少所致，并不能說明保險公司對不同規(guī)模大小的基金的投資偏好。以基金的規(guī)模大小來劃分，各大保險公司作為前10大持有人，持有小盤基金的份額占該類基金總份額的平均比重為17.67％，持有中盤基金份額的平均占比為25.08％，持有大盤基金份額的平均占比為32.63％。后者比前者依次高出7.41和7.55個百分點(diǎn)，與保險公司持有各類基金只數(shù)的占比的順序也正好相反。其中，保險公司持有基金同盛(大盤基金)、基金豐和(大盤基金)份額的占比分別高達(dá)40.68％和40.45％，持有基金安久(小盤基金)、基金景業(yè)(小盤基金)份額的占比分別只有0.46％和2.83％。這表明保險公司對不同規(guī)模大小的基金的青睞順序依次為大盤基金、中盤基金和小盤基金。(3)單位凈值。截至2004年3月5日，這53只封閉式基金的平均單位凈值為1.1278元。(4)累計(jì)半年凈值增長率。截至2004年3月5日，這53只封閉式基金的累計(jì)半年平均凈值增長率為16.04％。可見，保險公司對封閉式基金的投資偏好具有以下幾個特點(diǎn)：從基金的投資風(fēng)格類型來看，它們垂青指數(shù)型基金、價值型基金和平衡型基金；從基金的規(guī)模大小來看，它們看重大盤基金和中盤基金；基金的分紅能力較強(qiáng)，經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良。這與保險公司在進(jìn)行風(fēng)險資產(chǎn)配置時注重安全性和流動性的管理目標(biāo)是十分吻合的。

雖然開放式基金沒有公開披露其持有人信息，但是可以推斷保險公司持有的開放式基金的類型結(jié)構(gòu)與封閉式基金大致相近。如果從大類資產(chǎn)配置的情況來看，保險公司的資產(chǎn)配置同樣采取謹(jǐn)慎的原則。從歷年保險公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化趨勢分析，銀行存款在總資產(chǎn)中的占比一直呈上升趨勢，而基金資產(chǎn)的占比從2001年出現(xiàn)了下降趨勢(這一趨勢與2001年下半年以來股指的持續(xù)深幅調(diào)整直接有關(guān))，目前保險資金購買基金占總資產(chǎn)的比例要比法定上限低10個百分點(diǎn)左右。

2、保險資金直接入市后對股票品種的投資偏好

根據(jù)天相投資的有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，在滬深兩市19家上市公司的前10大股東名單中，分別出現(xiàn)了平安保險、中國人保、中國人壽、中保財(cái)險、太平洋保險和太平洋財(cái)險等6大保險公司的身影(見表2)，并且它們持有的股份性質(zhì)均為法人股(包括境內(nèi)法人股和國有法人股)。從現(xiàn)身前10大股東行列的上市公司家數(shù)來看，依次為中國人保8家，平安保險6家，中國人壽2家，中保財(cái)險、太平洋保險和太平洋財(cái)險各1家。從位居上市公司前10大股東的排序來看，排名最靠前的有：平安保險公司在長百集團(tuán)和紅太陽的股東中均排名第2位，太平洋保險深圳分公司在＊ST鴻基的股東中也排名第2位。從持股比例的高低來看，平安保險公司持股長百集團(tuán)的比例最高，達(dá)3.83％，其次是太平洋保險深圳分公司持股＊ST鴻基的比例，為3.35％。

根據(jù)萬得資訊的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者考察了截至2003年底各大保險公司現(xiàn)身前10大股東之列的上市公司的有關(guān)指標(biāo)(見表3)，得出的結(jié)果如下：(1)所屬行業(yè)。這19家上市公司所屬行業(yè)的涉及面較廣，既有金屬制品業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)等第二產(chǎn)業(yè)，也有出版業(yè)、公路運(yùn)輸業(yè)、零售業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)、金融信托業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)；既有基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，也有加工行業(yè)。如果按照產(chǎn)業(yè)大類來劃分，這些上市公司屬于第二產(chǎn)業(yè)的有9家，屬于第三產(chǎn)業(yè)的有8家，另外有2家屬于綜合類，占比分別為47.37％、42.11％和10.53％。而且它們基本上都屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。(2)流通股規(guī)模。這19家上市公司的流通股平均規(guī)模為16057.97萬股。按照流通股規(guī)模的大小來劃分，小于5000萬股的只有2家，占比僅為10.53％；介于5000萬股～1億股之間的有5家，占比為26.32％；大于1億股的有12家，占比為63.16％。其中，馬鋼股份、大眾公用、中國鳳凰和＊ST鴻基的流通股分別高達(dá)6億股、32929.85萬股、29516.8萬股、28680.05萬股。也就是說，保險公司持有的大盤股和中盤股占了很大比重。(3)每股收益。這19家上市公司的平均每股收益為0.068元。(4)凈資產(chǎn)收益率。這19家上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率為3.382％。(5)凈利潤增長率。這19家上市公司的平均凈利潤增長率為27.257％。可見，各大保險公司現(xiàn)身前10大股東之列的上市公司具有以下幾個特點(diǎn)：行業(yè)屬性基本上為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以大盤股和中盤股居多，經(jīng)營業(yè)績和盈利能力一般，成長性較大。但是由于各大保險公司以法人股東身份而現(xiàn)身部分上市公司前10大股東之列的情形屬于歷史遺留問題，因此以上這些特點(diǎn)只能在一定程度上反映保險資金直接入市后的投資偏好。

總之，安全性和流動性的管理目標(biāo)決定了保險資金應(yīng)當(dāng)確立較為科學(xué)理性的價值投資理念，這又決定了保險資金直接入市后的投資風(fēng)格、投資策略、投資偏好和選股思路。可以預(yù)計(jì)，保險資金一旦直接入市后，將會秉承進(jìn)取型或平衡型的投資風(fēng)格，采取以主動型為主的中長線投資策略，比較偏好和青睞的投資品種有：分紅能力較強(qiáng)、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良、規(guī)模偏重于大盤和中盤的指數(shù)型基金、價值型基金和平衡型基金；行業(yè)屬性以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主、經(jīng)營業(yè)績良好、盈利能力較強(qiáng)、成長性較高的中大盤績優(yōu)藍(lán)籌股。

對保險資金運(yùn)用的風(fēng)險

監(jiān)控和管理不容忽視

第6篇：保險資金的特點(diǎn)范文

國外保險公司的資金運(yùn)用渠道廣泛，資金運(yùn)用成為主要利潤來源。隨著發(fā)達(dá)國家保險公司資金運(yùn)用的發(fā)展，公司的保險業(yè)務(wù)逐漸成為一種拓寬資金來源的渠道，承保利潤微薄，投資業(yè)務(wù)成為主要盈利途徑。有的國家保險市場競爭激烈，保險業(yè)務(wù)盈利很小，甚至出現(xiàn)了承保虧損，但由于這些國家保險公司資金運(yùn)用能力強(qiáng)，投資收益成為公司主要的盈利來源，不僅彌補(bǔ)了保險業(yè)務(wù)的虧損，而且成為保險業(yè)務(wù)發(fā)展的動力，給社會提供了更為有力的保險保障。美國作為保險大國，2001年其保險市場的保費(fèi)收人達(dá)9040.21億美元，占世界份額的37.54%.美國的保險資金運(yùn)用方式實(shí)現(xiàn)了多樣化，包括：國庫券、各等級的債券、各種股票、抵押貸款、不動產(chǎn)投資、政策性貸款、短期投資等靈活多樣的投資方式，使不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要進(jìn)行選擇，按照收益性、安全性、流動性的要求和原則對資金進(jìn)行投資組合。在投資多樣化的總趨勢下，保險公司資金投資于貨幣市場工具包括現(xiàn)金、銀行存款等的比例逐漸縮小，而投資于股票、債券等資本市場工具的比例逐步增大。1920—1997年的58年間，美國500家壽險公司的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，其中，“銀行存款”、“保單貸款”所占比重從45.12下降至12.2%，而“政府公債”和“公司債權(quán)”所占比重從45.12上升至56.3%，上升最快的是股票投資，從1.0Z增至23.2%，增加了22.2個百分點(diǎn)；將債券與股票相加，1997年美國壽險公司的投資資產(chǎn)中，證券投資所占比例高達(dá)80%.因此，保險資金的廣泛運(yùn)用及大規(guī)模進(jìn)入資本市場成為保險資金運(yùn)用的必然趨勢。我國于1999年10月26日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，保險資金可以進(jìn)入證券市場，但前提是只能以購買證券投資基金的形式間接進(jìn)入，并且資金比例也有嚴(yán)格限定。保險資金的直接人市，是利用股市的最有效途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費(fèi)用和托管費(fèi)用，節(jié)省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價損失；第三，可避免投資于開放式基金的申購和贖回費(fèi)用。2004年2月1日國務(wù)院出臺了《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，提出支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險資金等投入資本市場的資金比例。《意見》的出臺為保險業(yè)帶來了資金直接人市的政策曙光。但是由于我國資本市場發(fā)展時間較短，還存在著諸多問題，保險資金大規(guī)模進(jìn)入資本市場必然存在巨大風(fēng)險，可以結(jié)合我國實(shí)際，多渠道地運(yùn)用保險資金。

二、我國保險資金運(yùn)用現(xiàn)狀

盡管我國保險公司的可運(yùn)用資金不斷增加，資金運(yùn)用渠道仍主要為銀行存款和國債投資，到2003年末，8739億元的保險資金運(yùn)用余額中，銀行存款占54.3%，國債投資占16.8%，證券投資基金投資占5.5籠，其他投資（包括金融債券、企業(yè)債和其他投資）占23.4籠，銀行存款、國債投資和證券投資基金投資占比分別比上年同期下降0.4、3.2和0.1個百分點(diǎn)，其他投資上升3.7個百分點(diǎn)。投資渠道的限制，使進(jìn)入保險公司的保費(fèi)難以實(shí)現(xiàn)保值增值。銀行資金充裕令保險公司協(xié)議存款利率持續(xù)走低，保險資金年收益率從2001年的4.3%降至2002年的3.4%.而此前，隨著央行的8次降息，我國的利率水平已從原來的10.8%下降到現(xiàn)在1.98%，保險公司以前年度以高利率8.5%—8.8%承保的大量保單所帶來的利差損極有可能隨時間的推移進(jìn)一步加大。我國保險業(yè)由此產(chǎn)生了一些困難和問題，主要表現(xiàn)在三個方面：一是可運(yùn)用保險資金快速增長和資金運(yùn)用渠道狹窄之間的矛盾越來越突出，直接影響到保險公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，不利于保險業(yè)的健康發(fā)展。二是保險公司預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配，不僅不利于化解利差損等已有風(fēng)險，還可能產(chǎn)生新的經(jīng)營風(fēng)險。三是狹窄的資金運(yùn)用渠道限制了保險功能特別是資金融通功能的發(fā)揮，削弱了保險為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供資金支持的作用。從目前保險資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)來看，50%以上的保險資金為銀行存款，意味著保險業(yè)從居民儲蓄中分流出來的資金一半以上又重新回流到銀行，需要通過銀行進(jìn)行“二次交易”后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率，也增加了銀行風(fēng)險。

三、對策建議

（一）大規(guī)模增加購買企業(yè)債券

企業(yè)債券是保險資金投資的重要工具，在許多國家中，企業(yè)債券投資是各類投資中最多的。發(fā)達(dá)國家的保險資金尤其是具有長期性和穩(wěn)定性特點(diǎn)的壽險資金已成為其市場融資尤其是企業(yè)債券融資的重要資金來源之一，如美國將大部分壽險資金投資于固定利率債券特別是企業(yè)債券。我國目前企業(yè)債券的發(fā)行占各類債券發(fā)行的比重還很小，主要原因在于機(jī)構(gòu)投資者缺乏，因此，我們必須從發(fā)行主體人手，大力發(fā)展企業(yè)債券市場，積極推進(jìn)債券的發(fā)行，拓寬企業(yè)的融資渠道，通過發(fā)行更多的企業(yè)債券來滿足投資者的購買需求，同時，必須鼓勵保險基金增加對企業(yè)債券的購買。2003年6月，我國進(jìn)一步放寬了保險資金購買企業(yè)債券的范圍和比例，允許保險公司購買信用評級在AA級以上的企業(yè)債券，將投資比例由不超過上月末總資產(chǎn)的10%提高到20%.在我國目前企業(yè)債券市場規(guī)模小，違約風(fēng)險大的情況下，我國保險公司可投資于信用等級AA+以上的企業(yè)債券，這是一個較合理的做法。

（二）增加購買金融債券和國債的比重

金融債券和國債是收益相對固定的金融商品。金融債券和國債的投資具有安全性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)、收益相對穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，保險基金參與金融債券和國債的投資具有很好的發(fā)展前景。我國保險公司在國債市場上的良好表現(xiàn)就是明證。在國債買賣中，保險公司平均收益率維持在52左右，這對于擁有大量資金的保險公司來說是一個利好的環(huán)境。因此，保險基金應(yīng)增加購買金融債券和國債的比重。

（三）少量投資于股票

一般來說，股票投資的潛在報(bào)酬率比其他投資方式高、流動性也好，但也是風(fēng)險最大的投資。在我國證券市場仍然屬于新興市場，特別是股票市場，系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險都較高，因此我國保險基金投資股票更要謹(jǐn)慎，可以購買少量的股票進(jìn)行投資。

（四）參與銀行業(yè)務(wù)的拓展

例如，同商業(yè)銀行合作開展質(zhì)押貸款、金融租賃業(yè)務(wù)，以及住房和汽車等消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。通過開展這些銀行業(yè)務(wù)，一方面可增加企業(yè)的資金來源，另一方面可拓寬保險資金的運(yùn)用領(lǐng)域。

（五）進(jìn)行項(xiàng)目投資

一些市政建設(shè)項(xiàng)目期限比較長，正好和保險基金尤其是壽險基金長期限的特點(diǎn)相對應(yīng)，有穩(wěn)定的收益。因此，保險公司可以參與大城市的市政建設(shè)項(xiàng)目。

參考文獻(xiàn)

[1）張洪濤，鄭功成：《保險學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年。

[2]楊帆，韓衛(wèi)國，甘露：《保險公司資金運(yùn)用國內(nèi)外比較研究》，《金融時報(bào)》，2002年3月25日。

[3]許崇正：《中國保險基金的困境及其出路》，《金融與保險》2003年第12期。

[4]中國保險監(jiān)督管理委員會考察團(tuán)：《美國和加拿大保險業(yè)介紹及其借鑒》，《保險研究》2004年第l期

摘要：自恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，我國保險業(yè)保持了持續(xù)快速健康的良好發(fā)展勢頭。但存在資金運(yùn)用渠道單一、收益低、受利率影響風(fēng)險大等問題，與國外保險資金運(yùn)用相比還存在很大差距。保險資金的廣泛運(yùn)用及大規(guī)模進(jìn)入資本市場是保險資金運(yùn)用的必然趨勢。但是由于我國資本市場發(fā)展時間較短，還存在著諸多問題，保險資金大規(guī)模進(jìn)入資本市場必然存在巨大風(fēng)險，因此建議結(jié)合我國實(shí)際，多渠道地運(yùn)用保險資金。

第7篇：保險資金的特點(diǎn)范文

【關(guān)鍵詞】保險資金；投資；不動產(chǎn)

一、我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)特征

房地產(chǎn)是兼具資本密集型和勞動密集型雙重特點(diǎn)的復(fù)合型行業(yè)，其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，資源消耗大，與各生產(chǎn)要素市場密切相關(guān)，對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有舉足輕重的作用。可以說，房地產(chǎn)業(yè)的繁榮與發(fā)展為改善社會投資環(huán)境和社會穩(wěn)定提供基礎(chǔ)條件，成為經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的基本支撐點(diǎn)之一。中國房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過20多年的發(fā)展，已經(jīng)形成一個初具規(guī)模的行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮著直接拉動和關(guān)聯(lián)帶動的雙重效應(yīng)。

（二）房地產(chǎn)開發(fā)主體類型

隨著房地產(chǎn)市場的日漸成熟，房地產(chǎn)開發(fā)商作為行業(yè)主體得到了快速成長，開發(fā)企業(yè)數(shù)量和質(zhì)量都有了提升。截至2010年1月，全國共有一級開發(fā)資質(zhì)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)572個，其中擁有良好信譽(yù)和優(yōu)秀業(yè)績的部分企業(yè)可能成為未來保險資金投資不動產(chǎn)的合作伙伴。

第一類是承擔(dān)政府發(fā)展任務(wù)的開發(fā)企業(yè)。根據(jù)政府出臺的規(guī)劃與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，對城市某區(qū)域進(jìn)行集中開發(fā)。

第二類是大型國有企業(yè)下設(shè)的開發(fā)企業(yè)。在土地市場化以前，因國家工業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需要，部分國有企業(yè)通過劃撥等方式獲得大量土地。

第三類是以萬科、金地、富力為代表的獨(dú)立開發(fā)企業(yè)。這些房地產(chǎn)企業(yè)自主進(jìn)入市場，按照現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營模式，通過市場競爭性渠道成長為一定規(guī)模的市場主體。

第四類是項(xiàng)目型開發(fā)公司。房地產(chǎn)公司采用項(xiàng)目型組織結(jié)構(gòu)，每個項(xiàng)目與公司組織脫離，有獨(dú)立的管理人員和技術(shù)人員。

（三）房地產(chǎn)市場融資結(jié)構(gòu)

作為資金密集型行業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)的資金需求量巨大。自1998年以來，中國房地產(chǎn)企業(yè)融資規(guī)模持續(xù)增長，但自有資金不足，融資結(jié)構(gòu)仍具有明顯的依賴銀行貸款特征，資金來源主要是自籌資金、銀行貸款、定金及預(yù)收款。

目前，中國的大部分房地產(chǎn)開發(fā)商缺乏穩(wěn)定的資金來源，銀行作為間接投資主體不參與投資決策，這將成為保險資金進(jìn)入不動產(chǎn)投資領(lǐng)域的重要契機(jī)之一。

二、保險資金投資不動產(chǎn)可選領(lǐng)域

（一）土地使用權(quán)

保險資金在土地使用權(quán)、土地一級開發(fā)市場中的運(yùn)作可以提高流動性，保證保險資金的有效回收，同時保險不動產(chǎn)投資商作為穩(wěn)健的投資者，可以在一定程度上抑制土地市場投機(jī)行為。土地市場上存在競爭性的大型投資商，可以在市場低迷時購置大量土地，以達(dá)到平滑市場落差的目的，其作用類似股市里的平準(zhǔn)基金。在平滑不動產(chǎn)市場的發(fā)展的同時，也有利于整個宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

（二）商業(yè)地產(chǎn)

商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域被認(rèn)為是保險資金進(jìn)入不動產(chǎn)的重點(diǎn)領(lǐng)域，但目前中國商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展總體上不夠健康，市場化程度較低，絕大部分商業(yè)地產(chǎn)處于城市核心區(qū)，由政府直接控制，商業(yè)價值無法得到完全開發(fā)。商業(yè)地產(chǎn)會是保險資金考慮的投資范疇，但整個商業(yè)地產(chǎn)市場的投資價值并不是很高，租售比較低，短期內(nèi)也不會大幅提高，保險資金在短期內(nèi)應(yīng)該不會大量持有商業(yè)物業(yè)。

（三）工業(yè)地產(chǎn)

目前，工業(yè)用地資金投入成本要小于競爭激烈的商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域。因此，在政策允許的前提下，保險資金對工業(yè)地產(chǎn)的投資也是主要方向之一，包括從工業(yè)地產(chǎn)的初級階段（土地一級開發(fā)）、土地二級流轉(zhuǎn)（投資土地使用權(quán)）到后續(xù)的開發(fā)建設(shè)以及持有經(jīng)營等。

目前，中國工業(yè)地產(chǎn)主要有3種發(fā)展模式：“建廠”模式，開發(fā)商興建廠房并對外出租，扮演著“房東”的角色；“創(chuàng)園”模式，開發(fā)商興建成片區(qū)域的工業(yè)地產(chǎn)；“造城”模式，以建設(shè)工業(yè)新城為戰(zhàn)略目標(biāo)的發(fā)展模式。針對上述工業(yè)地產(chǎn)發(fā)展模式，保險資金對物流和工業(yè)地產(chǎn)的投資可以借鑒以下思路：（1）選擇比較成熟的工業(yè)區(qū)域進(jìn)行投資。（2）選擇規(guī)模較大、能夠獲得穩(wěn)定回報(bào)率的項(xiàng)目。（3）選擇產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或舊的工業(yè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)改造項(xiàng)目。

（四）不動產(chǎn)基金和證券化產(chǎn)品

不動產(chǎn)投資作為一個產(chǎn)品，可以用各種方式來實(shí)現(xiàn)收益，典型的方式包括不動產(chǎn)投資債權(quán)計(jì)劃和不動產(chǎn)投資股權(quán)計(jì)劃，二者類似基金的概念。保險資金根據(jù)保險產(chǎn)品及由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定的保險負(fù)債的特點(diǎn)，來確定投資于信托、基金等方式上的比例。金融危機(jī)可能導(dǎo)致監(jiān)管部門對創(chuàng)新的問題比較謹(jǐn)慎，但金融創(chuàng)新是拓寬保險資金投資不動產(chǎn)多元化渠道所必需的。

三、保險資金投資房地產(chǎn)對保險公司自身的影響

（一）有助于進(jìn)一步拓寬投資渠道，分散投資

與國外相比，我國保險資金投資渠道還比較單一。截至2011年6月末，保險資金配置情況為銀行存款占31%，債券50.2%，證券投資基金6.8%，股票（股權(quán)）9.8%，其他投資只占2.2%。

除了固息產(chǎn)品之外，大部分保險資金投資的收益都依賴于資本市場的漲跌，波動幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，從2004-2006年，保險資金投資收益率分別為2.87%、3.6%和5.8%，在2007年達(dá)到10.9%的歷史最好水平，2008年迅速回落，投資收益率只有9.1%，2009年則為6.41%，2010年為4.42%，2011年為3.60%，2012為3.39%與資本市場的表現(xiàn)基本契合。而不動產(chǎn)投資，不論是直接持有還是通過金融工具（如REiTS）投資不動產(chǎn)，都可以使原有資產(chǎn)組合因資產(chǎn)種類和數(shù)目的增加而獲得分散投資在降低非系統(tǒng)風(fēng)險方面的好處，以減少對資本市場的依存度。

（二）有助于提高保險資金對抗通脹的能力

在高通脹環(huán)境下，不動產(chǎn)投資是對沖通脹的一個重要手段。目前，保險企業(yè)的資產(chǎn)組合中大約80%的保險資金配置在固息產(chǎn)品上。由于保險資金還不能通過購買與通脹掛鉤的產(chǎn)品（如Tips）、買賣黃金和投資大宗商品（如石油）等三種傳統(tǒng)手段來對沖通脹。

（三）有助于提高投資收益

一方面，在低通脹的環(huán)境下，不動產(chǎn)投資可以作為固息產(chǎn)品的一種替代工具。提高投資收益率。以商業(yè)地產(chǎn)投資為例，如果不考慮房價本身變化。現(xiàn)在國內(nèi)一線城市中商業(yè)地產(chǎn)的租金收益率大概在5%-7%之間，它的收益率就要比大多數(shù)固息產(chǎn)品好。另一方面，保險資金投資保監(jiān)會規(guī)定的房地產(chǎn)項(xiàng)目，特別是廉租房、養(yǎng)老實(shí)體等國家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目，既能得到國家的支持，風(fēng)險相對比較小，又能獲得可觀的收益，可以說是一個雙贏的合作。

（四）有助于改善保險資產(chǎn)錯配風(fēng)險

保險企業(yè)通過投資房地產(chǎn)，不僅可以拓寬保險資金的投資范圍，更重要的是有助于保險資產(chǎn)的優(yōu)化配置。從目前來看，保險企業(yè)在總體上還缺乏與其負(fù)債相匹配的資產(chǎn)，可以匹配長期負(fù)債的資產(chǎn)主要為金融機(jī)構(gòu)的長期金融債券，但這類金融債券的規(guī)模有限且流動性不高，因此，長期性負(fù)債就有了資產(chǎn)匹配多元化的要求。

四、保險資金投資不動產(chǎn)，需把握最佳進(jìn)入時機(jī)

在中國房地產(chǎn)市場日漸成熟的過程中，保險資金進(jìn)入不動產(chǎn)領(lǐng)域不僅要選擇投資模式，保證資金的安全性和收益性，也要注重投資領(lǐng)域和時機(jī)的選擇。中國商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展具有不平衡性和低市場化的特點(diǎn)，并不是保險資金投資的最理想對象。而一些具有穩(wěn)定資金收益和高附加值的項(xiàng)目目前又受到政策的局限，約束了保險資金的介入。

注釋：

①數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)官方網(wǎng)站，基金頻道，股票頻道.

參考文獻(xiàn)：

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[3]楊明生.保險資金運(yùn)用新規(guī)的歷史跨越[J].保險研究，2011（06）.

[4]丁美.我國房地產(chǎn)市場發(fā)展研究[J].河北金融，2010（03）.

第8篇：保險資金的特點(diǎn)范文

    關(guān)鍵詞:保險資金;投資;證券;投資基金;監(jiān)管

    中圖分類號:F842.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1008-1097(2000)03-0020-04

    國家宣布,保險資金將通過證券投資基金入市,有關(guān)方案即可付諸實(shí)施。即保險公司在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上,可在二級市場上買賣已上市的證券投資基金,在一級市場上配售新發(fā)行的證券投資基金,以及根據(jù)保險公司需求增發(fā)新基金。這就使得醞釀已久的保險資金入市問題再次成為社會矚目的焦點(diǎn)。

    筆者認(rèn)為,努力拓寬我國保險資金的投資渠道,尤其是條件已經(jīng)成熟的股市領(lǐng)域,是目前我國保險公司運(yùn)作所面臨的一項(xiàng)重要而緊迫的任務(wù),同時它對于我國證券市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也具有重要意義。

    一、我國保險資金投資渠道現(xiàn)狀分析

    我國保險業(yè)務(wù)從1980年恢復(fù)營業(yè)以來,逐漸從無到有、從小到大,經(jīng)過艱難曲折,走上了一條穩(wěn)健發(fā)展的道路,具備了現(xiàn)代保險業(yè)的基本雛形。這集中體現(xiàn)在以下三個方面:(1)保費(fèi)收入已經(jīng)達(dá)到了一定規(guī)模。從1992年起,我國保費(fèi)收入每年以超過百億元的規(guī)模增長,到1998年保費(fèi)收入已達(dá)到1250億,全國人均交納保費(fèi)100元,初步具備了全國性的普及規(guī)模。(2)競爭市場已經(jīng)初步形成。目前我國共有保險公司29家,基本形成了供給競爭的主體框架,中保、平保和太保三保公司的壟斷地位正在逐漸消弱,而地區(qū)和險種的競爭正在逐漸增強(qiáng)。(3)監(jiān)管體系正在逐步健全。1995年《保險法》頒布實(shí)施,1998年正式成立中國保監(jiān)會,表明我國保險行業(yè)的監(jiān)管體系逐步法制化、監(jiān)管架構(gòu)已經(jīng)初步形成。

    根據(jù)《保險法》的規(guī)定,保險資金的運(yùn)用必須穩(wěn)健、遵循安全性原則,并保證資產(chǎn)的保值增值,即“保險公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式”。1998年10月,人民銀行批準(zhǔn)保險公司加入全國同業(yè)拆借市場,從事債券買賣業(yè)務(wù),略微拓寬了保險資金的投資渠道。但從總體上看,保險資金的投資渠道仍然十分狹窄,尤其是主要市場的容量相應(yīng)較小,使得保險資金大量處于閑置的狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì),近年保險資金約有50%是以現(xiàn)金及銀行存款方式存在的。由于保險資金的投資效益較低,因此保險公司的成本支付和利潤獲取,就不得不更多地依靠保費(fèi)收入,這導(dǎo)致保險價格偏高而相應(yīng)保障條件偏低等問題的出現(xiàn)。

    在西方國家,保險業(yè)的競爭十分激烈,而競爭的焦點(diǎn)則在于,努力提高保險資金的投資收益。只有提高了保險資金的投資收益,保險公司才能在相同保費(fèi)收入的情況下,提高保障的條件,或在相同保障的條件下,降低保費(fèi)的收入。在此思想指導(dǎo)下,西方國家允許保險資金投資的領(lǐng)域十分廣泛,即除了我國允許保險資金投資的存款、國債及部分金融和企業(yè)債券外,還可投資房地產(chǎn)、貸款、對外投資和實(shí)業(yè)投資等項(xiàng)目。我國保險資金的投資收益很低,保險公司的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤不得不主要和直接地來自于保費(fèi)的收入;而西方發(fā)達(dá)國家保險資金的投資收益很高,即它不僅能夠足額提供保險公司的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤,而且還能夠部分補(bǔ)貼賠付,以應(yīng)對行業(yè)內(nèi)的激烈競爭,從而使得保戶的總體收益大于其支出,使得消費(fèi)者在供給競爭中最大限度地享受需求者的支出收益。

    目前我國保險行業(yè)的經(jīng)營方式,只能適應(yīng)封閉式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng),而無法完全面對開放式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng),在開放式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)的挑戰(zhàn)面前,我國保險行業(yè)將不得不逐步走向現(xiàn)代化運(yùn)作的創(chuàng)新和變革。經(jīng)過20年的改革與開放,我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和國際經(jīng)濟(jì)有了很大的交流和融和。在目前國內(nèi)取得營業(yè)資格的29家保險公司當(dāng)中,有16家外資和合資保險公司。雖然后者的規(guī)模和營業(yè)額還比較小,但其發(fā)展前景已經(jīng)展現(xiàn)出蓬勃的生機(jī)。并且目前我國正在申請加入WTO,這就要求我國必須向國外更多地開放國內(nèi)的市場,包括保險市場,從而使得我國保險公司將更加直接地面對國外同行的競爭和挑戰(zhàn)。對于目前我國保險行業(yè)所面臨的國內(nèi)外市場競爭環(huán)境來說,努力并遂步拓展我國保險資金的投資渠道已經(jīng)成為一項(xiàng)重要而緊迫的任務(wù)。

    二、保險資金入市的時機(jī)已經(jīng)成熟

    與國外保險資金的投資領(lǐng)域相比,目前我國保險資金可進(jìn)一步拓展的投資領(lǐng)域主要包括:股市、房地產(chǎn)、對外投資、實(shí)業(yè)投資和貸款等。但從實(shí)際情況上看,筆者認(rèn)為,除了股市之外,其他領(lǐng)域目前還不適合我國保險資金的較大規(guī)模介入。原因在于:(1)這些領(lǐng)域的專業(yè)性較強(qiáng),與保險行業(yè)的差異較大,因此存在著行業(yè)陌生的運(yùn)作風(fēng)險。(2)這些領(lǐng)域存在著較大比例的固定資產(chǎn),變現(xiàn)性或流動性較差,而且容易貶值。(3)目前我國的市場不規(guī)范,存在著大量的重復(fù)建設(shè)、無序競爭以及信用短缺等問題,這就為上述領(lǐng)域的投資帶來了更大的不確定性風(fēng)險。

    與這相對應(yīng),目前我國股市對于保險資金謀求保值增值的穩(wěn)健發(fā)展來說,具有三方面有力的戰(zhàn)略發(fā)展空間。這主要包括:

    1.從長期來看,股指是在逐漸走高的,雖然期間不可避免地存在著多次的劇烈震蕩和上下往復(fù)。例如美國股指從100點(diǎn)走到1000點(diǎn)花了70年的時間,從1000點(diǎn)走到10000點(diǎn)花了20年的時間。即隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,股指走高呈加速的態(tài)勢。從我國情況上看,10年股指的走勢同樣呈穩(wěn)步走高之勢。因此長期投資股市,對于大多數(shù)投資者來說,都將獲得可觀的收益(其核心在于分享經(jīng)濟(jì)增長的成果),尤其對于專家理財(cái)、規(guī)模經(jīng)營的機(jī)構(gòu)投資者來說,還將具有更大的優(yōu)勢。

    2.目前我國股市的監(jiān)管體系已經(jīng)逐漸成熟,這既包括監(jiān)管架構(gòu),也包括監(jiān)管水平等。(1)從戰(zhàn)略上實(shí)行銀行、證券和保險等金融業(yè)的分業(yè)管理,由中國證監(jiān)會統(tǒng)一負(fù)責(zé)證券業(yè)的規(guī)劃、審批和監(jiān)督,并依此加強(qiáng)地方證管辦的作用,以及將深、滬交易所收歸中國證監(jiān)會直接管理等,這將有效保障證券業(yè)在一元化領(lǐng)導(dǎo)下的高效運(yùn)作。(2)正式頒布和實(shí)施了《證券法》,這將使我國證券業(yè)的運(yùn)作能夠在更加公正和科學(xué)的思想指導(dǎo)下,通過逐步的探索和調(diào)整,從而達(dá)到日益規(guī)范的市場化運(yùn)作目標(biāo)。(3)將投資基金引入股市,集中社會閑散資金進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作,這將極大地增加機(jī)構(gòu)投資在股市投資中的比重,從而達(dá)到穩(wěn)定大盤、增加收益以及示范理性投資的目的,并且為了達(dá)到相同的目的,券商大規(guī)模的增資擴(kuò)股工作正在積極地推進(jìn)和展開。(4)為達(dá)到穩(wěn)定市場的目的,政府綜合運(yùn)作各項(xiàng)政策的能力正在逐漸提高。這其中既包括中長期的制度性政策,如允許券商進(jìn)入拆借市場、允許國有企業(yè)投資股票等;也包括中短期的靈活性政策,如調(diào)整利息、掌握新股發(fā)行上市節(jié)奏,等等。

    3.股票投資知識較為普及。我國深滬股市的開戶人數(shù)目前已經(jīng)達(dá)到4300萬戶。他們不僅關(guān)注股市的價格漲跌行情,而且也努力學(xué)習(xí)和掌握股市投資的各種專業(yè)知識等。這對保險資金的入市具有兩方面的益處:一是以巨大的人才數(shù)量為背景,保險公司能夠順利地招聘到所需要的優(yōu)秀人才;二是保險公司內(nèi)部也有大量精通股市運(yùn)作的專業(yè)人才,這將有助于公司對入市資金運(yùn)作的宏觀控制和把握。

    因此從目前情況上看,在保險資金可供拓展的各項(xiàng)投資領(lǐng)域中,股市領(lǐng)域的投資優(yōu)勢條件逐漸突出并且基本成熟。因此盡快制定相應(yīng)的完整政策和實(shí)施細(xì)則,以鼓勵保險資金較大規(guī)模地進(jìn)入股市,無論對于保險資金的保值增值、還是對于促進(jìn)證券市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展,都將具有重要意義。

    三、保險資金間接入市的好處

    (一)利用巨額閑置資金進(jìn)行投資

    現(xiàn)代保險的重要特征表現(xiàn)為承保業(yè)務(wù)和保險投資業(yè)務(wù)并舉的形式。保險基金投資的主要原因有兩點(diǎn):第一點(diǎn)是隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,保險公司傳統(tǒng)的承保業(yè)務(wù)不能適應(yīng)保險業(yè)持續(xù)和快速發(fā)展的要求;第二點(diǎn)是保險公司積聚的保險基金越來越多,迫切需要尋找投資的渠道,增加基金的收益,以彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的虧損局面。現(xiàn)代保險公司不再是以往單純的賠償和給付部門,而是既對出險的被保險人進(jìn)行賠償、給付,同時又具備融資功能,它具有金融機(jī)構(gòu)的職能,可以說,現(xiàn)代保險公司是一個綜合性保險金融企業(yè)。保險公司將數(shù)額巨大的一部分保險基金拿出來進(jìn)行投資,這樣就可能使保險基金增值,這是完全可能的。尤其是壽險公司持有的保險基金閑置較長,資金數(shù)額巨大,可以說壽險公司在資本市場上是一個重要的資金供應(yīng)者。允許保險公司通過投資基金進(jìn)入股市,有利于拓寬我國保險資金的投資渠道,從而有利于提高保險公司經(jīng)營管理水平。

    (二)以收益補(bǔ)虧損,降低保險資金投資風(fēng)險和成本

    隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,保險公司在經(jīng)濟(jì)一體化的過程中競爭更加激烈,如果不將保險基金用于多方面的投資,就很難維持保險公司的生存與發(fā)展。從國外保險公司的經(jīng)營情況來看,由于保險的范圍越來越廣泛,承保責(zé)任不斷擴(kuò)大,從而導(dǎo)致保險中承保業(yè)務(wù)所得到利潤越來越少,有時承保業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損,因此,需要進(jìn)行有效的投資以彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的虧損,以保障保險公司的穩(wěn)定經(jīng)營。

    保險資金通過證券投資基金進(jìn)入證券市場,是一條快捷、安全的途徑,這是因?yàn)?

    1.證券投資基金通過專家理財(cái)、分散投資的方式管理資金,有利于降低投資風(fēng)險。

    2.保險資金委托給基金經(jīng)理管理,可彌補(bǔ)保險公司缺乏證券投資專業(yè)人才的不足,同時有利于降低保險資金運(yùn)作的成本。

    3.有利于提高保險資金投資的效益,現(xiàn)有的證券投資基金受到管理層政策上的扶持,可直接參與新股配售獲得穩(wěn)定的投資收益。

    4.有利于保證保險資金投資的流動性,保險資金通過買賣證券投資基金投資證券市場,可隨時根據(jù)資金需要賣出所購買的證券投資基金,保證資產(chǎn)流動的需要。同時,由于目前上市證券基金的規(guī)模較大、交易手續(xù)費(fèi)較低,保險資金變現(xiàn)也相對容易。

    5.保險資金通過投資不同風(fēng)格的證券投資基金,可實(shí)現(xiàn)自己不同的投資偏好。同時,保險公司也可根據(jù)不同證券投資基金的投資特點(diǎn),設(shè)計(jì)適合不同投資需求的保險產(chǎn)品。因此,也有利于保險公司拓寬客戶。

    (三)推動資本市場成長

第9篇：保險資金的特點(diǎn)范文

保險投資是保險公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動。保險公司的資金來源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時間差和數(shù)量差，使保險公司積累了大量暫時閑置資金，為保險資金投資創(chuàng)造了可能；保險公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險資金投資成為必然。

(一)保險投資發(fā)展的內(nèi)在動因

1．保險投資可以減少保險市場因競爭加劇，而導(dǎo)致保險公司主營業(yè)務(wù)利潤下降的程度。

保險公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國家成熟保險業(yè)的情況看，承保利潤為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤決定了保險業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國以外，其余幾國平均承保利潤均為負(fù)數(shù)，保險公司主要利潤來自投資收益。

2．保險投資可以加快保險資金積累，提高償付能力。

保險公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險投資獲得的利潤，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險公積金積累的間接源泉，提高保險資金的安全性，做到保險資金的保值增值。另一方面，在保險公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿足保監(jiān)會要求的數(shù)額時，保險投資利潤的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險資金投資收益，可以降低保險費(fèi)率，提高市場競爭力。

在現(xiàn)階段市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過高的費(fèi)率，無疑會影響投保人的投保積極性。通過保險投資活動，可以增強(qiáng)保險企業(yè)的贏利能力，為降低保險費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險企業(yè)市場競爭力。

(二)保險投資發(fā)展的外在動因——資本市場的發(fā)展與完善

資本市場的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場的占有率也穩(wěn)步上升，保險公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場的投資規(guī)模，還降低了資本市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險。

二、我國保險投資現(xiàn)存的問題

我國保險業(yè)在改革開放以來，始終保持了平均30%以上的高速增長。截止到2003年底，全國保險業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險投資中最突出的問題。

我國保險公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險可用資金的快速增長和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。

從國際保險市場看，保險投資采用了多種保險投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動性的要求和原則對基金進(jìn)行投資組合。而我國保險資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險基金能進(jìn)入國債市場和同業(yè)拆借市場，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動性，也制約了保險公司的投資運(yùn)作。

第二，保險資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達(dá)國家，保險投資率一般位于80%以上，壽險的投資率可達(dá)到97%。以美國為例（見表2），而我國保險投資還不到50%，有限的保險資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一

資料來源：中國保監(jiān)會網(wǎng)站經(jīng)整理得到1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國壽險公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國保險資金主要用于銀行存款,保險投資所占比重不到50%。在保險投資中，國債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對比分析可見，美國壽險公司以證券投資為主；我國保險資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險投資結(jié)構(gòu)使我國保險公司投資收益與國外產(chǎn)生很大差距：美國、英國等西方保險公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國保險資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時，銀行存款和購買國債的比例過大，證券投資基金的比重過小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險資金分散投資風(fēng)險和建立有效的投資組合。

第三，保險公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對應(yīng)。如果這種對應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險資金一般具有保險期限長、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長期儲蓄、國債、房地產(chǎn)等。財(cái)險資金期限相對較短，流動性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長期投資項(xiàng)目，致使不論資金來源如何，期限長短與否，基本都用于短期投資。這使得保險公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險資金的良性循環(huán)和保險公司的償付能力。

第四，保險公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險。

由于我國保險投資中利率產(chǎn)品的比例過大，利率變化對保險投資收益影響很大。尤其是近幾年來，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險資金平均成本高達(dá)6.5%，保險資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國保險業(yè)，尤其是壽險業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險。

三、充分利用外在動因，使保險投資與資本市場互動結(jié)合

保險業(yè)的發(fā)展離不開有效的保險投資，從各國保險業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來看，證券投資在保險投資中占據(jù)越來越重要的地位。資本市場成為保險投資的重要場所，保險投資也成為聯(lián)系保險市場與資本市場的重要紐帶。

(一)我國已從宏觀層面把資本市場作為拓寬保險資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域

保險投資的渠道狹窄，限制了保險公司的投資運(yùn)作，也影響了保險投資的收益率。從各國保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來看，一般對保險資金入市的限制比較寬松。從我國保險業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國也正在開始把資本市場作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會批準(zhǔn)保險資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場的規(guī)模，確定保險資金間接進(jìn)入證券市場的規(guī)模為5%。新《保險法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險公司以外的企業(yè)。”十六屆三中全會決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場”，表明拓寬保險資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢已非常明確。

(二)資本市場提供多種信用形式，為保險投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國保險資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險。而資本市場上多種投資工具的選擇，使保險投資可用空間增大。保險投資在資本市場上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險和收益的證券組合。既能滿足不同性質(zhì)和期限保險資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險，形成一個合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險投資為資本市場的發(fā)展提供資金支持

保險業(yè)務(wù)的特性使保險公司擁有大量的長期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場上一個重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險業(yè)通過吸收長期性的儲蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場，實(shí)行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場資金供給，又刺激了資本市場籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場的規(guī)模。

保險公司通過承購、包銷、購買參與一級市場的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級市場的流通，以其在風(fēng)險一定的條件下通過經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場，削弱投資者操縱市場的能力，降低資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險；而且有利于完善資本市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場主體的發(fā)育成熟和市場效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場發(fā)展和保險投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國保險業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險的資金融通功能，把保險資金運(yùn)用與保險業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險資金運(yùn)用渠道，加大保險業(yè)參與資本市場的力度。資本市場要利用保險投資的有利條件，盤活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險業(yè)與資本市場“雙贏”的目的。

參考書目:

《新形勢下的保險資金運(yùn)用：開放與投資安全》作者：張洪濤中國人民大學(xué)出版2003年6月第1版

《現(xiàn)代保險企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

《保險公司經(jīng)營管理》作者：魏巧琴上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年11月第1版

《建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機(jī)結(jié)合，協(xié)調(diào)發(fā)展的機(jī)制》