證券市場的定義精選(九篇)
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第1篇：證券市場的定義范文
【關鍵詞】證券投資基金；資本市場；穩定性影響
引言
證券投資基金屬于一種投資方式，在發展這種投資方式的過程中，其利益是共享的，同樣的，其風險也是共同承擔的，也正是因為這一點使其具備較為明顯的優勢，受到了大眾的廣泛喜愛。但是，任何事物在發展過程中都存在著兩面性，其在發展過程中，如果存在不恰當的地方就會對資本市場造成一定的影響，使得市場變得不夠穩定。為此，筆者主要對其進行了以下的分析。
1 發展證券投資基金對資本市場穩定性的影響
1.1發展不同類型的證券投資基金對資本市場穩定性造成的影響
隨著社會的不斷發展，證券投資基金在發展過程中，設立了不同類型的投資方式，其主要表現為封閉型基金以及開放型基金這兩種。在設立的過程中，其類型不同，使自身特點也有所不同，在發展過程中也會對資本市場穩定性造成不同的影響。其中，封閉型基金在發展過程中，其交易價格雖然會受到效益的影響，但是最主要的還是取決于市場供求關系，投資者在選擇這種投資方式的時候，其主要的目的就是為了博取價差，獲得風險利潤，這種情況下，一旦基金有了一定的經濟效益，投資者就會拋售股票追買基金，進而就很容易造成市場的不穩定。開放型基金在設立之后，投資人員可以按照相關報價申購或者是贖回基金單位，其本身不具備任何炒作性，所以投機性相比較而言也很小，投資者在購買這種基金的時候，其主要的目的就是為了獲得投資收益，因此，這種投資方式能夠有效的促進市場的穩定發展。
1.2證券投資基金的運作策略對資本市場穩定性所造成的影響
為了更好地保證投資者能夠獲得相應的回報，在發展證券投資基金的過程中，相關人員會采取相應的策略，主要表現為中長期投資策略以及短期投資策略這兩種，同樣的，不同策略也會對市場穩定性造成不一樣的影響。其中，中長期投資策略在使用過程中對于市場穩定性有著積極促進作用，因為在使用這種運作策略的過程中，其所注重的是投資回報的穩定與增長，所以，在具體運作工程中，基金不會追漲殺跌，為此，能夠在一定程度上確保資本市場穩定發展。在使用短期投資策略的過程中，運作人員為了給投資者較為豐厚的回報，在操作過程中就會追逐高額的利潤，在這種這種情況下，會增加買賣證券次數，加大買賣證券的價格差，而這種運作策略就容易對市場的穩定性造成不利影響，不利于市場的健康發展。
1.3證券投資基金經理人行為模式對資本市場穩定性所造成的影響
在發展證券投資基金的過程中，證券投資基金經理人行為模式也會在一定程度上對資本市場穩定性造成影響，其具體表現為以下兩個方面：首先，證券投資基金經理人對市場信息反應不足，或者是反應過度都會對市場價格造成影響，使其產生波動，進而就會不利于市場的穩定發展。證券投資基金經理人在進行決策的過程中，多種因素都有可能會造成決策的失誤，而這些也都不利于市場穩定發展。其次，在發展過程中，證券投資基金的羊群效應也會對市場穩定性造成較大的影響，在操作過程中，市場中證券投資基金會出現一種現象，也就是相互模仿的一種群體行為及其效應，這種效益就能將其稱之為羊群效應。羊群效應在一定程度上可能會促進某種證券價格水平向穩定趨勢發展，從而在一定程度上對市場具有一定的積極作用。但是，羊群效應也有可能會使得市場變得更加不穩定，對市場造成不利的影響，羊群效應發生之后，市場證券價格會產生較為明顯的變化，這種情況下，如果其變動結果和證券正常價格不一致，就很容易使得市場變得更加不穩定。或者是基金經理在判斷決策過程中，對市場信息沒有一個較為良好的把握，就有可能會使得證券價格出現不正常的現象，從而就會對市場造成不利影響，如果現象較為嚴重的話，還會使整個市場崩潰。
2 發展證券投資基金對資本市場穩定性政策建議
2.1在發展過程中加快法制建設
在發展證券投資基金的過程中，其主要的問題就是在發展過程中缺乏相關法律法規對其進行約束，進而使其不能穩定健康發展，因此，要想更好保證資本市場的穩定，一定要加快法制建設，完善相應的法律法規。就目前而言，我國針對證券投資基金也建立了相應的法律，其中就包括了《證券法》、《開放式證券投資基金試點辦法》，但是，在具體實施過程中，卻沒有相應的法律法規對其進行監督，進而在一定程度上保障不了市場的穩定性。因此，在發展過程中，一定要加快對相關法律法規的建設以及落實，這樣才能更好地保護投資者利益，促進我國資本市場的健康穩定發展。
2.2在發展封閉型基金的基礎上，積極推進開放型基金的試點
就目前而言，開放型基金已經慢慢成為了投資基金的主流趨勢，使用這種投資方式能夠更好地促進市場的穩定性，針對這一現象，我國可以在發展封閉型基金的基礎上，積極推進開放型基金的試點，這樣就能使得我國基金規模得到一定的擴展，同時保證市場的穩定性。除此之外，開放型基金對于信息披露有著更高的要求，所以能夠更好地促進我國市場的規范性，進而就能更好地促進其穩定發展。因此，在發展證券投資基金的過程中，一定要加強開放型基金的重視程度，通過開放型基金促進基金經理人水平和能力的提升，這樣就能更好地保證其應變能力，從而也能更好地保證市場穩定發展。
2.3在發展過程中加強監管力度，完善相應的監管機制
證券投資基金在發展過程中，政府一定要加強監管力度，并且完善相應的監管機制，這樣就能避免羊群效應的出現，從而就能更好地促進資本市場的穩定發展。市場出現羊群效應其主要就是基金經理人員在操作過程中，過分重視自身利益卻忽視了投資者的利益，因此，在完善相應的監管機制的過程中，還要加強對證券投資基金內部的管理和監督，這樣才能更好地保護投資者利益。而要想實現這一目的，首先可以完善相應的投資機構內部稽查機制，對機構內部組織人員進行細化和分工，以此來讓內部組織進行相互監督，之后還可以建立起相應的監管機構或者是基金評價機制，這樣就能更好地對其進行管理和監督，從而就能更好地保證市場的穩定發展。
2.4在發展過程中對投資基金經理加大培養力度
在發展證券投資基金的過程中，基金經理人員也會對市場造成一定的影響，同時也會對投資者利益產生影響，因此，在發展過程中，一定要加大對投資基金經理人員的培養，確保其專業素質，以此來提升其決策的準確性。在對其進行培養的過程中，除了要對其進行專業技能知識培訓之外，還需要對其進行相應的心理培訓，讓其保持穩定情緒和心理，這樣才決策過程中才更加冷靜客觀，以更好地促進資本市場的穩定發展。
3 結語
綜上所述，發展證券投資基金對于資本市場穩定性會造成一定的影響，其中，證券投資類型、運作策略以及投資經理人的行為模式都會在一定程度上對市場穩定性造成影響，因此，為了更好地保證市場穩定健康發展，一定要加快法制建設、積極推進開放型基金的試點、完善相應的監管機制、對投資基金經理加大培養力度，這樣就能更好地促進我國資本市場的穩定發展。
參考文獻：
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第2篇：證券市場的定義范文
【關鍵詞】貝塔系數 資產定價模型 應用
資本資產定價模型是財務學形成和發展中最重要的里程碑。它能使人們量化市場的風險程度，并且能夠對風險進行具體定價。
資本資產定價模型可用于回答如下不容回避的問題：為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多大的收益率?在有的書本中，我們將風險定義為預期報酬率的不確定性，然后根據投資理論將風險區分為系統風險和非系統風險，知道在高度分散化的資本市場中，如何得到相應的回報。
一、系統風險的度量
度量一項資產系統風險的指標是貝塔系數，用希臘字母β表示。貝塔系數被定義為某各個資產的收益率與市場組合之間的相關性。其計算公式如下：
其中：分子COV(KJ，KM)是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協方差。它等于該證券的標準差、市場組合的標準差及兩者相關系數的乘積。
根據上式可以看出，一種股票的 β值的大小取決于：(1)該股票和整個股票市場之間的相關性；(2)它自身的標準差；(3)整個市場的標準差。
貝塔系數計算方法有兩種：
一種是使用回歸直線法。根據數理統計的線性回歸原理，β系數均可通過同一時期內的資產收益率和市場組合收益率的歷史數據，使用線性回歸方程預測出來。β系數就是該線性回歸方程的回歸系數。
例如，J股票歷史已獲得收益率以及市場歷史已獲得收益率的有關資料如表1―1所示。
表1―1計算 β值的數據
求解回歸方程y=a+bx系數的計算公式如下：
表1―2回歸直線法計算β值的數據準備
將表1―2中的有關數據代入(1―2)和(1―3)式，得
直線方程的斜率b，就是該股票β系數。
另一種方法是按照定義，根據證券與股票收益率的相關系數、股票指數的標準差和股票收益率的標準差直接計算。
表1―3計算β值的數據準備
將表1―3中的有關數據代入(1―4)式子得到相關系數計算
標準差的計算：
貝塔系數計算：
二、投資組合的貝塔系數
投資組合的βp等于被組合各證券β值的加權平均值：
如果一個高β值股票(β>1)被加入到一個平均風險組合βp中，則組合風險會提高；反之，如果一個低(β
三、證券市場線
按照資本資產定價模型理論，單一證券的系統風險可由β系數來度量，而且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。
證券市場線：Ki=Rf+β(Km-Rf)式中：Ki是第 i個股票的要求收益率；Rf是無風險收益率。(通常以國庫券的收益率作為無風險收益率)：Km是平均股票要求的收益率(指β=1的股票要求的收益率，也是之包含所有股票組合即市場組合要求的收益率)。在均衡狀態下，(Km-Rf)是指投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風姿而要求的額外收益，即風險價格，如圖1所示。
圖1 β值與要求的收益率證券市場線的主要含義如下：
(1)縱軸為要求的收益率，橫軸則是以 β值表示的風險。
(2)無風險證券的β=0，故Rf成為證券市場線在縱軸的截距。
(3)證券市場線的斜率[ΔY/ΔX=(Km-Rf)/(1-0)=12%-8%=4%]表示經濟系統中風險厭惡感的程度。一般地說，投資者對風險的厭惡感月強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，對風險資產的要求收益率就越高。
(4)在β值分別為0.5、1和1.5的情況下，要求的收益率由最低K1=10%，
到市場平均的Km=12%，再到最高的Kh=14%，β值越大，要求的收益率就越高。
四、結論
貝塔系數的經濟意義在于，它告訴我們想對于市場組合而言特定資產系統風險是多少。比如，市場組合相對于它自己的貝塔系數是1，如果一項資產的β=0.5，表明它的系統風險是市場組合系統風險的0.5，其收益率的變動性只及一般市場變動性一半；如果一項資產的β=2.0，說明這種股票的變動幅度為一般市場的2倍。總之，某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關關系，計算 β就是確定這種股票與整個股市收益變動的影響的相關性及其程度。從證券市場線可以看出：投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率(證券市場線的截距)和市場風險補償程度(證券市場線的斜率)。由于這些因素始終處于變動之中，所以證券市場線也不會一成不變。預計通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。
參考文獻：
[1]財政部注冊會計師考試委員會辦公室編.財務成本管理[M].
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第3篇：證券市場的定義范文
關鍵詞：監管目標“三公”原則投資者保護市場安全
長期以來，中國證券市場的發展與國民經濟的發展嚴重背離，中國證券市場的政策常常被誤讀，政策制定者的本意與市場的反應往往南轅北轍，所制定的一些政策本來要解決一些現存的問題，結果是舊的問題沒解決，反而又引起了一些新的矛盾。市場上的主要參與者上市公司、券商違規行為屢禁不止，暴露出中國證券市場政策監管目標的不清晰。監管者的監管目標常常處于變化之中，時而強調為國企改革脫困服務，時而強調優化資源配置，時而強調保護中小投資者，時而強調“維護穩定”，強調股票指數的穩中有漲，漲幅有限，試圖調控指數，因此，研究中國證券市場的監管目標，有著重要的意義。
證券市場監管的根本目標與具體目標
證券市場監管目標，與其他目標有相似之處，其中之一，就是目標的層次性。從層次上區分，證券市場監管目標可以分為根本目標和具體目標。
（一）證券市場監管的根本目標
監管就要達到特定目的，而目的來源于監管原因。從現實來看，克服市場的缺陷，彌補和矯正市場失靈，諸如信息不對稱、壟斷、外部性，既是證券監管產生的原因，自然也是證券監管的目的。監管的根本和長遠目標就是解決市場失靈，促進證券市場機制的正常運行，發揮市場的功能。而證券市場的本原功能，就是資源配置、價格發現、投資和融資。其中，最重要的就是資源配置。因此，監管的根本目的，還在于保證證券市場本原功能的正常發揮。
在任何國家，證券市場都是現代市場體系中的核心部分，對整個國民經濟的穩定與增長有著重要的作用。證券市場的規范、發展與一個國家的金融體系和實體經濟及其發展有著十分緊密的聯系。與社會穩定和政治形勢有著密切的聯系。隨著市場參與主體的范圍和市場的規模不斷擴大，它幾乎滲透到社會生活的各個角落，因此，市場的運行和發展，涉及到千家萬戶，與整個社會生活息息相關，市場的波動，在中國這種特定的條件下，與社會穩定的聯系更加緊密。
證券監管的根本目標，盡管各個國家表述不一定相同，但通過證券監管維持證券市場本原功能的發揮，以促進國民經濟的穩定和發展這一條是相同的。國際監管部門組織（IOSCO）的公開網頁里明確指出：證券監管應當促進資本形成和經濟增長。
因此，從長遠和最終目的而言，應保證證券市場持續、健康、穩定、高效，以促進整個國民經濟的穩定和發展，有利于社會安定、和諧和健康發展。從我國《證券法》也可以看到這個根本目標，《證券法》指出：“為了規范證券發行和交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展，制定本法”。
綜合上面的分析，中國證券市場監管的根本目標是，矯正市場失靈，促進證券市場機制的正常運行，發揮證券市場的功能；有利于證券市場穩定、持續、健康、高效的發展，以促進整個國民經濟的穩定和發展，維護社會秩序，有助于社會安定、和諧和健康發展。在證券監管的過程中，時時刻刻都不能忘記這些根本目標，強調從社會整體而不僅僅只是證券市場本身來制定監管的法律、法規、政策，開展監管活動。
（二）證券市場監管的具體目標
對于證券市場監管的具體目標，人們的認識并不完全一致，各國的要求也不相同。
國際監管部門組織在《證券監管的目標和原則（1998.9）》中提出證券監管的三個目標：保護投資者，確保市場的公平、高效、透明，降低系統風險。保護投資者是核心和精髓，后兩個目標也是保護投資者的間接手段。
《美國1933年證券法》確立的兩個基本目標是：第一，向投資者提供有關證券公開發行的實質性（material）信息。第二，禁止證券售賣過程中的誤導、虛假和其他欺詐行為。顯然，投資者的利益保護是美國證券立法的宗旨。
《美國1986年政府證券立法》更加明確和突出了投資者利益保護這個目標，“國會決定政府證券交易受公眾利益的影響，為此必須使：第一，為這種交易和相關的事宜和活動提供統一性、穩定性和效率。第二，對證券中間商和證券交易商普遍實行適當的管理。第三，規定相應的金融責任、賬務紀錄、報告及有關的管理辦法；從而保護投資者并保證這些證券的公平、正當和流動性的市場”。
日本1948年的《證券交易法》規定：“為使有價證券的發行、買賣及其他交易能夠公正進行，并使有價證券順利流通，以保證國民經濟的正常運行及保護投資者利益，特制定本法律”。
韓國1962年的《證券和交易法》寫明：“本法旨在通過維護證券廣泛的和有條不紊的流通，通過保護投資者進行公平的保險、購買、銷售或其他證券交易，促進國民經濟的發展”。
中國香港1989年頒布的《證券及期貨事務監察委員會條例》第四條指出證券市場監管的目標是：使證券市場有足夠的流通量，并公平、有秩序和有效率地運作；控制和減低交易系統風險，避免市場失靈和適當地管理風險，以確保一個市場的危機不致影響其他的金融范疇；保護投資者；促進一個有利于投資和經濟增長的經濟環境的設立。
中國《證券法》則規定：“為了規范證券發行和交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展，制定本法”。
比較國際監管部門組織、美國、日本、韓國、中國香港地區及我國對證券監管目標的理解，綜合考慮我國政治、社會、經濟、體制、證券市場參與者的特殊情況，本文認為我國證券市場監管的具體目標是：保護市場參與者（特別是投資者，尤其是中小投資者）的合法權益，保證證券市場的“公開、公平、公正”以及透明與高效，降低市場的系統風險，維護證券市場的安全。
這些目標是相互聯系的，在有些地方會有交叉，而且他們之間還可能相互影響，互為因果。例如，確保市場的“三公”、透明與高效及其做法，同時也能保護投資者，降低市場風險；降低市場風險及其措施，也能保護投資者；保證證券市場的安全，自然就保護了市場參與者。保護市場參與者的合法權益是以上所列證券市場監管的共同目標，因為這是實現證券市場本原功能的前提，如果沒有市場參與者，資源配置無從談起。因為市場失靈會影響所有參與者的合法權益，矯正市場失靈，也就是要保證市場參與者的合法權益。保護市場參與者的合法權益，主要是強調保護投資者，尤其是中小投資者。
降低市場的系統風險，也是為了保證證券市場的安全，保證證券市場的正常運行，這對整個社會的利益是有利的。當然也就是保護市場參與者的合法權益。保證證券市場的“公開、公平、公正”，既是目標，又是原則，也是手段。
總之，證券監管目標首先要強調保護投資者，尤其是中小投資者，要體現出一般經濟目標的核心—效率與公平，又要體現出證券市場的特點—確保“公開、公平、公正”，降低系統風險。明確監管目標對于證券監管的實踐具有重要的指導意義。需要特別指出，中小投資者保護不僅是證券市場監管的重要指導思想，中小投資者保護還是重要的監管目標，是監管的歸宿。
確保公開、透明，降低市場風險，既是保護投資者的有效措施，又是實現公平和效率目標的途徑。
需要強調的是，投資者保護，是要讓潛在的投資者進入，但不是靜態地重視現有投資者的賬面虧損，既要考慮現在投資者的利益，也要重視未來投資者的利益；要重視現有投資者的聲音，也要經得起現有投資者的質疑和指責，但不能以現有投資者的這些質疑和指責為監管決策的依據，而是以其中理性分析的成分作為決策參考。重視投資者利益的保護，不是說要保證每個投資者在這個市場都穩賺不賠，而是強調要不受欺詐和歧視。
證券市場監管的效率性目標
證券市場監管的效率性目標，不是指證券監管本身的效率，而是指通過證券市場監管，實現證券市場效率。
效率在經濟學中多以帕雷托效率表述，是建立在實體經濟基礎上的定義，在經典的經濟學教科書中有明確的論述。因為證券市場的虛擬性等，對證券市場效率的認識就與實體經濟的效率有很大的不同。要在帕雷托效率的一般原則下，考慮證券市場的特點。
根據證券市場的特點，證券市場效率分為資源配置效率、運行效率和信息效率。
（一）資源配置效率
證券市場的效率主要指資源配置效率，即能否保證把有效的資源配置到資源效率最高、優秀的企業和企業家那里。在證券市場中，客觀存在著影響資源配置效率的制約因素：其一，市場的公開程度，信息披露的內容、要求及執行程度，市場相關信息在市場內傳播的范圍、速度、密度和保真度影響了市場參與者能否容易地獲得真實、準確、客觀、完整的信息。其二，證券市場的發展程度及規范化程度和市場容量，決定了市場的參與熱情和活躍程度。其三，市場的運行規則，包括規則是否完備、嚴密、穩定等，守規和執行成本，對規則及監管活動反應的靈敏程度。其四，進入市場的難易程度及競爭程度。
（二）證券市場運行效率
所謂證券市場運行效率，按照通常的理解，是指生產信息的效率和交易效率，后者包括一級市場證券發行和二級市場證券交易。因為生產信息的效率難以估算，人們對運行效率的探討主要集中在交易效率。即證券能否以最低的成本發行，能否以最短的時間、最低的交易成本為交易者完成一筆交易，它反映了證券市場的運行功能、組織功能的效率。
（三）信息效率
所謂信息效率是指證券市場的資金分配效率，即市場上的股票價格能否根據有關信息做出及時的反應。證券市場效率理論也稱市場有效性理論（EfficientMarketHypothesis），由20世紀60年代芝加哥大學教授法瑪（Fama）提出，是目前西方學術界在證券市場效率方面影響最大的理論。該理論將證券市場的信息效率定義為市場的有效性，有效性是指證券價格對市場信息反應的有效化，如果證券價格會對所有能影響它的相關信息做出及時、快速的反應，市場即達到了有效狀態。有效率的證券市場中，證券價格既充分表現了它的預期收益，也體現了它的基本因素和風險因素，所以任何參與者都不可能通過這些有關信息買賣股票以獲得超額收益。有效市場理論重點研究證券市場價格與信息利用之間的關系，投資者行為與信息的效率性的關系，認為不同的信息對價格影響的程度是不同的。
證券市場監管的安全性目標
這里的安全性主要是指降低證券市場的系統性風險。根據證券市場系統性風險的來源、特點、危害，鑒于系統風險的失控和爆發不僅會對證券市場整體運行產生影響和沖擊，而且會與其他市場風險發生共振，從而引發破壞性更大的危機，又因為證券市場在宏觀經濟體系和整個社會的地位非常重要，所以一旦發生危機，必然會對整個經濟和社會造成非常大的危害。因此監管者對于證券市場的系統風險必須高度重視，證券市場安全性應該成為監管的重要目標。
證券市場的風險主要表現在兩個方面：單個產品所特有的個別風險和整個證券市場都面臨的系統風險。個別風險應當由證券產品購買者或持有者自己承擔，證券監管主要是降低和控制證券市場的系統性風險。
證券市場系統風險又稱市場風險，也稱不可分散風險（undiversifiablerisk），是指由于某種因素的影響和變化，導致證券市場上整個價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。
（一）證券市場系統性風險的特點
第一，交易價格的多變性。證券價格受多種因素的影響，而這些因素又很難控制，其中某個因素的細微變化就會導致證券交易價格的變化。
第二，證券市場風險的傳染性與聯動性。證券市場處在整個市場的核心，風險一旦形成，就會迅速向其他市場擴散、放大，對整體經濟產生嚴重的影響。這種傳染性從資金的角度，主要表現在：證券市場交易價格的變化會影響到其他市場交易價格的變化；在交易者利用金融機構貸款在證券市場投資時，一旦系統風險發生，導致投資失敗，不能歸還貸款，損失就得由金融機構來承擔，證券市場的風險就會迅速擴散到其他領域；如果證券市場上大量投資者嚴重虧損，損失超過了一定的限度，就有可能引起整個金融體系的崩潰。這種傳染性市場主體的角度，主要表現在：監管者、交易所、券商、基金公司、中介機構和投資者這些市場主體中的單一主體產生風險時，將會迅速波及到其他主體，如某一基金公司出現問題，會影響到一種證券價格或幾種證券價格的劇烈波動，損害投資者的利益，嚴重的會影響交易所甚至整個市場和市場主體。第三，風險影響的社會性。中國滬深兩個市場開戶數已經達到1億多戶，證券市場已經廣泛滲透到社會的各個領域和階層，影響到社會生活的各個方面，證券市場一旦出現較大的市場系統風險，對整個社會的影響將是廣泛而深遠的。
（二）證券市場系統性風險的來源
第一，證券市場本身的高風險特點。因為證券產品的虛擬性、市場的脆弱性、信息不對稱等，證券市場具有很高的風險，具有內在不穩定性，極易產生動蕩。
第二，外部的誘發因素。證券市場自身因素只是內因，并不必然會引發系統風險和劇幅下跌，系統風險的形成通常還因為外部因素的誘發。這些外部因素有政策因素、經濟因素、政治因素、國際游資和對沖基金的沖擊、突發事件等。張宗新（2005）通過實證分析得出的結論是，在中國證券市場上，政策因子對系統風險有顯著影響。前三個因素在經典教科書中均有詳細的分析，此處僅對后兩個因素進行探討。
隨著經濟全球化，一個國家被國際金融資本沖擊的可能越來越大。只要有利可圖，投機家短期內就可集中大量資金沖擊某個國家和地區的金融市場，使得這些市場劇烈下跌。
所謂國際游資，即國際短期投機資本，指的是為追求高額投機利潤在世界范圍內資本市場快速流動和炒作的短期資金。20世紀90年代，由于高科技手段、各種金融創新及各種衍生產品和工具的出現，國際游資也有了一些新特點。這些以前無組織的資金開始被對沖基金組織和整合，威力和沖擊性明顯增強。
對沖基金（HedgeFund）指的是通過私人有限合伙制的形式募集資金，利用財務杠桿（Leverage）和賣空（ShortSelling）投資策略，運用多種衍生工具進行組合投資的工具。對沖基金的操作范圍很廣，不容易被監管，因此對新興市場的沖擊非常大。
例如，1997年亞洲金融危機時，對沖基金猛烈沖擊泰國，導致該國股票市場大幅下跌。隨后又對馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓等國進行了多次沖擊。1997年10月至1998年8月期間，對沖基金曾對中國香港發起了4輪沖擊，導致香港股市暴跌并波及東南亞各國和地區的證券市場。所以，對沖基金對一個國家證券市場的沖擊必須引起監管部門的重視。
突發事件指突然發生的、可能造成重大傷亡、重大財產損失，危及公共安全的重大事件。突發事件會對證券市場形成強烈的沖擊。
第三，市場參與者的操作風險。一般市場參與者的操作問題通常屬于非系統風險，不大可能危及整個證券市場的運行和安全，但是如果市場機制不健全，證券市場不成熟，在交易制度方面的建設嚴重滯后，監管失當，這類風險極有可能爆發并成為引起系統風險的重要誘因，從而對整個市場造成破壞性影響。
在中國證券市場上，就曾經出現過不少次市場參與者的嚴重違規交易事件。其中影響最廣、破壞力最大的，當屬1995年2月23日的“327”國債期貨事件。在國際市場上則有著名的“巴林事件”等等。
（三）證券市場系統風險的危害
證券市場系統性風險一旦發生，有可能引發證券市場的危機，這必然會對上市公司、投資者、監管者等所有市場參與者都產生極大的負面影響。
第一，資產價格暴跌，財富大幅縮水，市場參與者損失慘重。證券市場出現全面價格暴跌是證券市場系統風險爆發的最主要、最常見表現形式。如1929年發生的紐約股市大崩盤，從1929年9月到1933年1月，道•瓊斯指數跌去84.3%；1987年10月19日發生的股市危機，一日之內道•瓊斯指數即下跌508點，跌幅達22.6%。同日，歐洲大陸、東南亞、日本等地也出現股市暴跌，香港恒生指數暴跌了11%，并于一周之后再度狂跌，創下35.5%的歷史最高紀錄。又比如1994年墨西哥金融危機期間，兩個月內墨西哥股票指數下跌了59%，阿根廷和巴西市場則分別下跌了14%和17%。
證券是某類資產的符號，證券價格下跌意味著所代表的資產的貶值。因此，資本市場的價格暴跌必然帶來整個社會財富的損失。1987年，美國股市崩盤導致5000億美元的損失，相當于當年GDP的八分之一，8天之內世界各國因股價暴跌而損失的財富達到2萬億美元；20世紀80年代末日本股市崩潰使整個國家財富縮水近50%；1997年亞洲金融危機中，僅從10月20日至10月28日，香港股市總市值就減少了2.1萬億港元。
第二，引起中介機構的破產。投資者因遭受重大損失、喪失信心而退出市場，這又會引起證券市場流動性急劇下降，交易量清淡；公司在證券市場融資困難，融資成本大幅上升；因市場資金短缺，銀行貸款利率上升，加大企業負擔，導致企業利潤下降、經營困難。同時還會引發中介機構破產，沖擊金融體系，影響金融市場和整個市場體系。
第三，引發經濟、政治、社會動蕩。一方面，由于風險影響的社會性，影響的范圍涉及到社會各個層面；另一方面，造成的損失很大，影響的烈度很大，所以會引起整個社會的動蕩。
綜上所述，證券市場是一個“高危”市場，風險和危機經常出現。因此，應該將降低證券市場系統風險作為監管工作的第四個目標。具體表現在，證券市場監管應該設法降低證券市場的系統風險，避免因劇幅波動影響證券市場自身的穩定、安全，防止大起大落，防范市場崩盤，沖擊金融體系及整個經濟體系的安全。
需要強調的是，保證證券市場的安全非常重要，指數的穩定也非常重要，監管者應該關心指數，但這不應該成為監管部門調控指數漲跌的借口。不是要按照自己的主觀愿望控制市場的正常波動，而是著眼于避免和防范可能誘發風險的因素。
參考文獻：
1.郭冬梅.從公共利益論看我國證券市場監管.浙江金融，2008.9
2.陸一.閑不住的手：中國股市體制基因演化史.中信出版社，2008
3.李稷文.中國證券市場政府管制研究.經濟科學出版社，2007
第4篇：證券市場的定義范文
關鍵詞：尋租；金融尋租；綜合治理
一、我國金融尋租概述
經過30多年的金融開放和金融改革，我國金融行業正在發展壯大，市場正在快速增長，使得我國與世界接軌的過程中發揮重要的作用。但我國金融行業的發展過程中還是有很多問題，如信貸市場不完善、證券市場存在泡沫風險等，對我國的經濟發展、社會穩定和政治體制改革有著重要的影響。因此，目前對這方面的研究還是很有必要的。
目前，我國實體經濟對金融市場的依賴程度越來越重，金融市場的變化也能反映我國的經濟狀況，可以說金融市場就是我國經濟的晴雨表。然而，在我國金融市場的發展過程當中，出現的信貸市場、證券市場問題很大一部分原因是金融尋租問題。下面將就我國的金融尋租問題進行探討。
目前，關于尋租定義有很多種，但布坎南和克魯格等人所提最為廣泛接受。首先，布坎南是從區別尋租和尋利的角度來界定尋租的，將尋租描述為：人們憑借政府保護進行尋求財富轉移而造成的浪費資源的活動。其次，克魯格認為尋租是經濟主體尋求非生產性利潤的行為，通常是指經濟主體通過尋求或維持在某行業內的壟斷地位來尋求或維持業已存在的租金的活動，這種租金是由于政府對市場的行政干預和管制，抑制了市場的公平競爭造成的資源的稀缺性而形成的額外利潤[1]。
通過以上定義，可以看出尋租是個人或組織耗費稀缺資源，通過控制或影響資源分配的管制者，攫取一種額外的利益或好處的行為，這種額外的利益或好處是一種人為創造的財產的轉移，從而造成了社會資源的浪費[2]。
從而，我們可以知道金融尋租的定義為：個人或組織通過控制或影響金融行業的管理者或監管人，來達到攫取額外利益的行為。通過定義，可以為我們解決金融尋租問題提供一種思路。
二、我國金融尋租問題
目前，我國的市場經濟還有許多不完善的地方，尤其是在金融行業中，企業的不法行為以及國家的監督管理者的管理不到位或者干預過多，加之一些政府官員的腐敗，加劇了金融市場的尋租行為。這些給我國的經濟的健康發展造成很多不利的影響，這些金融尋租行為導致一系列的問題。我們可以將這些行為歸結為以下幾方面[3]：證券市場尋租行為、信貸市場尋租行為以及外匯市場尋租行為等等。下面我們將結合尋租租金的來源來分析各種金融尋租行為。
首先，證券市場尋租行為。該尋租行為有：股份公司爭取發股票行為資格的尋租行為；上市公司股本結構分割造成的尋租行為；政府涉足二級市場造成的信息尋租；操縱二級市場股價尋求租金的行為。
其次，信貸市場尋租行為。該行為表現在：銀行為吸納存款造成的尋租行為；貸款政策差別造成的尋租行為；信貸配給引起的尋租行為。
最后，外貿市場的尋租行為。該行為表現在：銀行匯率與黑市匯率的不同引起的尋租行為；利用不同地區間的匯率差距的尋租行為；通過進出口套取外匯的尋租行為。
以上這些尋租行為表現，有些是企業或個人或其他利益相關體未獲得額外收益而進行的尋租活動，有些則是利用我國金融制度的空當進行尋租活動的，有些則是一些金融行業的監管者主動創造條件來進行尋租的。這些尋租行為嚴重地破壞了我國金融市場的正常運轉，增加金融交易的成本，加劇金融投資的風險，同時這些行為也造成社會資源的浪費，對社會生產力也會造成不利的影響。同時，由于其不僅僅是對我國經濟有重大危害，也對我國的其他方面，如政治、文化等方面的建設產生巨大的影響。
三、我國金融尋租的綜合治理
目前，我國很多的實體經濟的發展離不開金融市場的支持，通過金融市場，實體經濟能夠很好實現融資、投資等目的。金融市場的健康發展，對實現我國的經濟增長起著重要的推動作用。因此，必須找出控制金融尋租的方法。下面將就我國金融市場尋租行為的治理提供幾種方案。
（1）從制度上遏制金融市場尋租行為。尋租行為的出現最主要的原因就是我國金融制度不完善，我國政治制度與經濟制度的不匹配不同步。因此，首先要從金融制度建設開始抓起，包括政治制度和經濟制度之間的協調，出臺的宏觀經濟政策也要與政治體制、經濟體制相協調，建立健全相關的法律法規制度。例如，在證券市場中：①實行證券市場進入的市場化，消散一、一二級市場之間存在的租金，最終在條件成熟后使證券的發行向注冊制過渡。②完善證券市場的退出機制，建立優勝劣汰選擇機制，健全和規范證券市場。③完善證券市場的信息披露制度，消散證券市場的信息租金。
（2）轉換政府職能，減少政府對金融市場的干預。從我國目前條件看，還不可能對金融市場完全放開，一定程度的政府干預還是必要的。但是政府金融調控的能力越大，其成員就越容易參與權力尋租活動，日本、臺灣都有過類似的沉重教訓。因此，合理確定政府與市場之間的界限，避免越界行為頻繁發生，就成為了治理尋租活動的基礎。政府對金融市場的不恰當干預產生了租金，并制造了“政策市”、“消息市”的惡果，必須束縛住政府這只“有形之手”的不恰當干預。
（3）強化金融監管來遏制尋租行為，增加尋租人的經濟成本。目前，在金融監管方面出現監管不到位的事情，因此必須強化金融監管。我們可以從以下方面來做：①加強金融監管的法制建設，對監管尋租行為實施法律控制。②開展金融監管績效審計并從審計監督的角度對金融監管部門實施再監督，以完善金融監管體制、規范監管主體行為。③健全完善監管體系，優化內控機制。④加強監管隊伍建設，建立和完善與監管人員利益相關的激勵約束機制，不斷提高隊伍的整體素質。
總之，我們必需要正確地、全面地認識金融尋租，要與時俱進地為解決尋租問題找到合適的方法，并為之努力。
參考文獻：
[1]百度文庫.2010. baike.省略/view/477.htm
第5篇：證券市場的定義范文
關鍵詞：證券投資；市場風險；類型；控制；對策
引言
證券投資作為風險投資，風險主要的指向就是投資者的投資與預期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風險類型很多，其中市場風險是系統風險和非系統風險的結合體。市場風險主要是指證券市場本身因各種因素的影響引起的證券價格變動風險。證券市場的變化很快，所有的變化都會影響供求關系。在證券市場的現實發展中，證券市場的冷熱與政策和現實環境有著密不可分的關系。而風險也是體現證券市場價值的重要要素，沒有風險，就沒有利潤，風險和利益并存是證券市場最為基礎的特征。
一、證券投資風險的認定
風險主要是指事件發生后，其損失機會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風險和收益是一對矛盾結合體，有收益就有風險，二者存在內部的必然性。證券投資的風險可以運用科學的手段進行一定程度的預測分析，通過對對主客觀風險、市場及經營風險等要素進行控制。證券投資在運行過程中處于動態的、復雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機選擇，對投資品種的確定，都是影響風險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標產生的，都是需要在現實操作中進行評估和預測的，收益率的方差和標準測度是證券投資的重點。證券投資風險的分類標準是從多個方面界定的，根據風險構成可以分為系統風險，如利率風險、匯率風險、政治風險等，業包括相對應的非系統風險，例如企業經營風險、財務風險、操作風險等。根據操作角度一般劃分為，選擇風險和投資者風險。證券投資風險的主要表現形式就是股票、債券、衍生證券。
二、提高證券投資市場風險控制的對策
1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學的測度理論是規避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優勢選擇模型理論，均值——方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題；在系統測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。
2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統風險的控制和系統風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環境變化的適應能力。非系統風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數、期貨進行系統風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現貨、股票指數期貨、觀測時期數，組合現貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小。現貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現貨收益率計算得出，進而實現對風險投資的優化。
3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監管，并且把握調控的力度。在相關法律法規的參與下，杜絕證券市場中出現無序競爭的現象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發展需要有一定的法律依據，實現對市場主體的調節和規范作用。有關證券市場的法律、法規及相關政策、規則發生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養，并有效發展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。
4、規避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發展證券市場的戰略部署，出臺一些扶持或抑制市場發展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續增長能力，了解其循環變動的規律。有的企業受其自身的經營限制，其股價出現不穩定狀態，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。
5、綜合性風險的防范。綜合性風險主要包括經營風險、購買力風險、利率風險。在現實生活中，所有企業都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經濟等各個方面。在購買股票前，要認真分析有關投資對象，與那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認真分析有關投資對象，研究它現在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續增長、發展計劃切實可行的企業當作股票投資對象，較好地防范經營風險。在規劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段，經濟手段和必要的行政管理手電引導證券市場健康、有序地發展。在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平和能力高的企業來。周期波動是經濟發展過程中常見的現象，我國經濟在年度間的頻繁波動是一種隨機波動，盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風險，對證?投資中的風險需要有宏觀與微觀上的認識，防止易變的收入將導致收益和現金流量的不確定。
結語
我國證券市場經過多年的發展，無論是體制還是機制上，都逐漸接近發達國家。證券市場的成熟需要在現實操作中不斷進步，需要政府給予一定的指導，更需要遵循市場發展規律。證券投資中控制市場風險過程中，一定要從證券市場的基礎情況做起，運用專業化、科學化的方法，對市場有足夠的了解，對證券發展有足夠的認知，在投資中恰當選擇，在發展中有效控制，是證券投資能夠在有計劃、有準備、有步驟的過程中運行，促進證券投資的新發展，使證券投資，能夠更加符合操作者的意愿，創造出更加具有經濟價值和社會價值的經濟運行模式。（作者單位：深圳富延資本管理有限公司）
參考文獻：
[1]朱銘，散戶投資者長期證券投資的風險控制分析[J]，市場經濟與價格，2010年09期。
[2]殷曉時，證券投資風險控制微觀分析[J]，企業家天地，2012年01期。
[3]宋志偉，證券營業部操作風險分析及防范[J]，山東大學，2011年。
第6篇：證券市場的定義范文
一、證券投資風險的認定
風險主要是指事件發生后，其損失機會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風險和收益是一對矛盾結合體，有收益就有風險，二者存在內部的必然性。證券投資的風險可以運用科學的手段進行一定程度的預測分析，通過對對主客觀風險、市場及經營風險等要素進行控制。證券投資在運行過程中處于動態的、復雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機選擇，對投資品種的確定，都是影響風險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標產生的，都是需要在現實操作中進行評估和預測的，收益率的方差和標準測度是證券投資的重點。證券投資風險的分類標準是從多個方面界定的，根據風險構成可以分為系統風險，如利率風險、匯率風險、政治風險等，業包括相對應的非系統風險，例如企業經營風險、財務風險、操作風險等。根據操作角度一般劃分為，選擇風險和投資者風險。證券投資風險的主要表現形式就是股票、債券、衍生證券。
二、提高證券投資市場風險控制的對策
1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學的測度理論是規避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優勢選擇模型理論，均值———方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度;在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題;在系統測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。
2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統風險的控制和系統風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環境變化的適應能力。非系統風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數、期貨進行系統風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現貨、股票指數期貨、觀測時期數，組合現貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小。現貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現貨收益率計算得出，進而實現對風險投資的優化。
3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監管，并且把握調控的力度。在相關法律法規的參與下，杜絕證券市場中出現無序競爭的現象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發展需要有一定的法律依據，實現對市場主體的調節和規范作用。有關證券市場的法律、法規及相關政策、規則發生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養，并有效發展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。
4、規避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發展證券市場的戰略部署，出臺一些扶持或抑制市場發展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續增長能力，了解其循環變動的規律。有的企業受其自身的經營限制，其股價出現不穩定狀態，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。
5、綜合性風險的防范。綜合性風險主要包括經營風險、購買力風險、利率風險。在現實生活中，所有企業都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經濟等各個方面。在購買股票前，要認真分析有關投資對象，與那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認真分析有關投資對象，研究它現在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續增長、發展計劃切實可行的企業當作股票投資對象，較好地防范經營風險。在規劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段，經濟手段和必要的行政管理手電引導證券市場健康、有序地發展。在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平和能力高的企業來。周期波動是經濟發展過程中常見的現象，我國經濟在年度間的頻繁波動是一種隨機波動，盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風險，對證劵投資中的風險需要有宏觀與微觀上的認識，防止易變的收入將導致收益和現金流量的不確定。
三、結語
第7篇：證券市場的定義范文
【關鍵詞】金磚國家 證券市場 穩定性 分位數回歸
一、引言
證券市場的穩定性，指證券市場在正常條件和極端條件下對系統性沖擊的反應是相同的。如果在不同市場條件下對系統性沖擊的反應不同，則證券市場是不穩定的。證券市場在極端條件下受到系統性沖擊的影響比在正常條件下受到系統性沖擊的影響更大時，說明系統性沖擊在極端條件下被證券市場放大了，市場在極端條件下對外部沖擊的承受能力相對較弱，處于不穩定狀態（史金鳳等，2011）。如果證券市場股價波動過大、投機氣氛過濃，無法抵御破壞性影響帶來的負面沖擊，則這種市場的穩定性較差（Allen&Wood，2006）。在穩定性較差的證券市場，沖擊在各個市場和機構間不斷放大和傳播，金融系統中的儲蓄分配、投資機會等都會受到影響（Baur&Schulze，2009）。對國際投資者而言，新興市場國家經濟增長較快，具有較好的增長潛力，但其證券市場較發達市場更具有“高風險”以及市場不完善的特征。例如，其資本制度不夠完善，資本市場有投資限制，自由化程度不高，各國政治模式多樣化等等，導致其證券市場的投資風險也很高。因此，探討新興市場的穩定性，對投資風險的控制具有重要的指導作用。本文以金磚國家的證券市場為研究對象，探討新興市場的穩定性，深入剖析新興市場的投資環境，可以指導多元化投資實踐，為投資者提供合理有效的資產配置和風險管理建議。
穩定性是檢驗證券等金融市場運行是否良好的重要內容之一。IMF（2003），段小茜等（2007）都從不同角度界定過金融市場的穩定性，但沒有建立起統一的金融市場穩定性衡量標準。衡量市場穩定性，不同學者采用過不同方法。Goodhart（2004），Tsaronis（2007）等用宏觀壓力測試方法，通過評估銀行系統穩定性來度量金融穩定。Vanden（2006）和Adam（2008）等綜合考慮銀行等金融機構、金融基礎設施及宏觀經濟等因素構建了金融穩定指數，但不能很好地刻畫證券市場等金融市場的運行狀況。Baur（2009）運用分位數回歸分析不同市場條件下系統性沖擊對收益的影響，建立了研究股票市場穩定性的計量模型。焦元（2010）和史金鳳（2011）也運用分位數回歸分析了不同市場條件下系統性沖擊對收益的影響。
二、理論及模型構建
為了分析某市場穩定性，以分位數水平代表不同市場條件，來描述系統沖擊對不同分位點收益率的影。本文構造分位數回歸模型為：
其中，rit是t時刻i國證券市場收益率。ft是t時刻該國市場受到的系統性沖擊，即外部環境的沖擊。vt為市場受到自身的異質性沖擊，即市場內部產生的與其它外部市場無關的沖擊。Qτ（rit|ft）為rt的τ條件分位數。誤差項vt的分布滿足Qτ（vt|ft）=0，α（τ），β（τ），為待定參數。
這里β（τ）表示不同市場分位數水平τ下的穩定性影響系數。根據上述證券市場穩定性概念，可以認為某證券市場穩定的檢驗條件是，β（τ）在所有分位數水平上應該是相等的。若β（τ）絕對值在極端分位點和正常分位點相同，表明證券市場穩定。若β（τ）絕對值在極端分位點處表現出增長（或減弱）趨勢，則認為證券市場在極端市場條件下比在正常條件下受系統性沖擊ft的影響更大（或更小）。不同證券市場條件如果放大（或減緩）了系統性沖擊的影響，表明證券市場不穩定。
三、數據選取及分位數回歸檢驗結果
本文選取MSCI世界指數作為系統性風險因子，對其收益做自回歸分析得到的殘差序列作為系統性沖擊ft。以金磚國家證券市場收益rit作為被解釋變量，分別分析ft對不同分位點金磚國家各市場收益的影響β（τ）。樣本區間為2008年3月1日至2014年3月31日。剔除各市場交易日不重合數據后得到6組觀測值，每組共1201個數據。
表1給出了以系統性沖擊ft為解釋變量，金磚國家市場收益為被解釋變量，在5%至95%分位數水平下回歸系數β（τ）的估計結果。
從表1可知，除中國市場部分分位點外，印度、俄羅斯、南非和巴西市場穩定性影響系數在1%的置信水平下均顯著。同時所有影響系數均為正，但在不同的分位點處β（τ）均不相同。這表明金磚國家證券市場在考察的樣本區間內的穩定性呈現出不同特征。
具體來看，在低分位點區間（10%至5%），系統性沖擊對中國、印度和巴西市場的影響系數出現增長趨勢，對俄羅斯和南非市場影響系數出現下降趨勢。在高分位點區間（90%至95%），系統性沖擊對中國和巴西市場的影響系數出現增長趨勢，對印度、俄羅斯和南非市場影響系數出現下降趨勢。因此，金磚國家證券市場在極端條件下和在正常條件下受系統性沖擊的影響都不同。其中，中國和巴西市場表現較差或較好時，受系統性沖擊的影響更大。這表明，這兩個市場對系統性沖擊在極端情況下比在正常情況下有放大效應。俄羅斯和南非市場表現較差和較好時，受系統性沖擊的影響更小。這表明，這兩個市場對系統性沖擊在極端情況下比在正常情況下有減弱效應。
根據前面穩定性定義及檢驗條件，由于證券市場的不穩定會導致金融產品價格大起大落，進而引發泡沫或暴跌，并危及整個金融系統乃至實體經濟。當金融系統受到沖擊被放大傳播于市場間或金融機構間時，金融不穩定。這種沖擊是一種系統性沖擊。系統沖擊因子代表收益風險，沖擊越大風險越高。由此，我國在金磚國家投資時應根據不同的市場表現選擇不同的投資策略。系統外部沖擊對俄羅斯和巴西市場產生的影響較高，且穩定性較差，這時需要謹慎控制風險。系統外部沖擊對印度和南非市場產生的影響相對較低，且穩定性較好，風險相對容易控制，有助于分散投資風險。
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第8篇：證券市場的定義范文
【關鍵詞】融資融券 券商經營 潛在風險 有效措施
融資融券業務是一種證券信用交易，在國外的證券交易市場中已經被普遍的使用。自從我國證券公司開展了融資融券業務，我國的市場逐漸從單邊市場走向了賣空機制市場。融資融券業務的開展對我國的證券市場產生了深遠的影響。但是在開展融資融券業務過程中存在很多的風險，這些風險對證券公司經營造成了巨大的負面影響，所以，應該針對融資融券業務中存在的各種弊端和問題進行分析，然后采取相應的解決措施來預防和防治風險，同時完善對融資融券業務，從而使得我國證券公司和證券市場取得長遠的健康發展。
一、融資融券業務的定義
融資融券業務是市場經濟環境下證券交易的一種重要形式。從整體來看，證券的信用交易和證券的現貨交易之間具有一定意義上的相對性，主要是指證券交易客戶在對股票等有價證券進行買賣的時候，向經紀人支付一定的證券或者是現金，差額部分再由銀行或者是經紀人通過借貸的形式補足，這種交易形式就叫做融資融券業務。所以保證金交易和墊頭交易都指的是信用交易，信用交易的最終目的就是附加給信用一定的授予權，幫助投資者實現最大利潤追求，同時來活躍證券交易市場。
實際上融資融券就是一種保證金信用交易，這種交易是在二級市場上完成的，分為融券賣空交易和融資買空交易兩個大的類別。投資者預期到證券交易市場上的價格出現下跌時，就會先墊交一筆保證金，可以向經紀人借取其他證券或者是股票等，然后比照現在證券交易市場的價格，將這些證券賣出。這種交易形式就被稱為融券賣空交易，同時也被稱為保證金空頭交易。投資者預期到證券市場的價格出現上漲的情況時，會支付一定數量的保證金，向經紀人墊付剩余款項，來購買大量的股票，這就是所謂的融資買空交易，也稱保證金多頭交易。
二、融資融券業務的特點
（一）融資融券業務堅持現貨交易的原則
雖然證券交易中的融資融券業務有自身的特殊買賣方式，但是如果從這個角度來看，融資融券的交易方式相較現貨交易的方式有很多的共同點。融資交易達成協議之后，買賣雙方要對交割進行及時的結清，并且在結清的時候買賣雙方要么使用現貨，要么使用現款進行交割。
（二）融資融券交易能夠發揮財務杠桿的效應
投資者采取向證券公司進行融資融券的方式，將交易的籌碼擴大，利用最少的資金來獲得最多的利益，這就是所謂的信用交易的財務杠桿作用。
（三）證券交易中融資融券業務具有雙重信用關系
融資融券業務不只是有一層的信用關系，而是具有雙重的信用關系，第一層信用關系是指證券金融公司、證券金融市場以及證券公司中證券、資金的擁有者之間的信用關系；第二層關系是指證券公司和投資者之間的信用關系。
三、融資融券業務對券商經營的積極影響
融資融券業務對市場的各個參與者都產生了極大的影響，其中在融資融券業務中受益最大的就是證券公司，證券公司依靠融資融券業務提高公司的利潤增長點，融資融券業務對券商經營的積極影響主要表現在以下幾個方面。
（一）增加證券公司的利息收入
在融資融券業務剛開始發展的時候，證券公司就是通過對自身持有的證券和資金額利用，在為客戶提供融資融券業務服務的過程中獲得較高的利息。后來，隨著“分散信用”模式和金融公司在證券市場中的介入，證券公司能夠從證券交易中獲得大量的收益和利潤。所以，融資融券業務在增加證券公司的利潤方面發揮了重要的作用，為證券公司的利潤獲得增加了一條全新的渠道。據調查顯示，目前美國證券公司所獲利潤收入的五分之一以上都是來自于融資融券業務，臺灣、日本的融資融券業務帶來的利潤也占到了全部收入的十分之一左右。
（二）有利于提高投資者的專業性程度，提高證券公司中間業務收入
融資融券業務的開展首先就是要求投資者能夠全面、準確的把握證券市場的行情。所以，投資者在對融資融券業務中的項目作出科學的決策之前，必須要吸收大量相關專業的建議，這一環節的操作就為證券公司的各位投資者提供了更為優質和專業的服務。此外，證券公司在融資融券業務的開展過程中還能夠提供專業性質較強的資產管理服務以及專業的財務顧問服務等，從而增加證券公司中間業務的利潤收入。
（三）活躍證券交易市場，增加業務傭金收入
在證券公司開展融資融券業務之前，我國的證券市場一直屬于單邊市場，沒有有效的做空機制。當證券市場的行情不斷下跌的時候，各位投資者都像老鼠見了貓一樣，紛紛地遠離證券市場，從而大大地減少了證券公司的業務傭金收入。但是隨著證券公司融資融券業務的推出，不僅為證券市場提供了有效的做空機制，而且還能夠和證券的股指期貨進行有效的配合，為投資者的投資提供完備的保值渠道，從而降低了證券市場參與中的風險，提高了投資者的積極性，同時為證券市場的交易提供了大量的外場資金，這樣也必然帶來證券公司中傭金收入的增加。尤其是在行情下跌的情況下，如果沒有融資融券業務作為做空機制，那么證券交易市場的活躍程度就會受到大幅度的沖擊，但是開展了融資融券業務之后，證券投資者可以先將自己的證券賣出，然后當價格下跌的時候再將這些證券買進，從而實現盈利。
四、券商經營中融資融券業務的風險
我國的融資融券業務的開展和經營，雖然在很大程度上給券商經營發展帶來了諸多的好處，但是同時，也給券商經營帶來了各種潛在的風險。目前我國券商經營的市場制度還不成熟，機制也不夠完善，且融資融券業務發展的時間有限，所以這些因素的影響都導致我國的券商經營在融資融券業務的開展中存在諸多潛在的風險，這些風險主要包括以下幾個方面。
（一）客戶信用方面的風險
客戶信用風險的發生主要是指當客戶的賬面出現損失，這個損失又超過了所繳納的保證金的數額，這個時候客戶就會出現違約行為，給證券公司帶來信用風險。在融資融券的交易過程中，證券公司會將自己籌措或者是自有的資金供客戶使用，以此來獲得相關的手續費用和利息，但是客戶卻希望能夠利用融入的資金在股票市場中獲得較高的收益，客戶和證券公司之間的利益獲得就是在這種潛在風險的前提下進行的，一旦證券市場上的證券價格下跌或者是證券人員的操作出現失誤，都會出現無法追回款項的風險，這種風險就落在了證券公司的身上。
（二）融資融券業務在操作方面的潛在風險
這種操作方面的風險主要是指證券公司對自己持有的證券或者是資金進行動用，這個過程中可能會存在證券交易市場行情判斷錯誤的情況，從而導致巨大的風險。比如，證券市場中股票下跌錯誤的判斷為上漲，導致出現融入錯誤。這種操作上的風險主要是因為證券公司在融資融券業務方面的研究還不是很深入，不夠成熟。相關人員對證券市場的行情判斷失誤導致的。從理論上來看，如果證券公司在融資融券業務上有足夠的業務量，那么就可以實現股票和資金在融出和融入時處于一個動態平衡的狀態，從而在整個的融資融券業務發展的過程中，保障資金風險和股票風險的對沖關系。但是在實際的業務開展過程中，證券公司只可以利用證券以及自有的資金進行融資融券業務的開展，所以，證券公司缺乏足夠的股票和資金規模，再加上我國證券公司在融資融券業務方面的研發素質和研發能力都比較欠缺，從而導致券商經營中存在巨大的操作風險。
（三）證券公司在資金流動性方面的風險
證券公司在進行信用交易的時候，具有將證券的交易量放大的功能，證券公司在開展融資融券業務時的資金主要是按照法律程序籌集的資金以及公司自有的資金。當公司向客戶融出資金的時候，這個資金就會在很長一段時期內被客戶占有，從現在來看，證券公司從公司外部獲得的資金有限，并且規模和期限都有十分嚴格的限制，所以，伴隨著融資融券業務的不斷壯大，到了規定的期限資金還是在客戶的手中，那么就會使證券公司無法進行資金的籌資，出現資金周轉方面的困難，從而帶來資金流動方面的風險。
五、完善券商經營融資融券業務的有效措施
（一）尋找進行外源融資，提升自身的核心競爭力
對于沒有進行試點實驗的證券公司來說，他們的營業網點比較稀少，開展業務的規模也不大，因此，就應該形成自己的發展特色，在提升公司的核心競爭力方面制定相應的比較科學合理的規劃。此外，證券公司應該積極地進行股份制改造，主動地尋找外部的融資，并且在合適的市場時機下進行上市首發，提高經紀業務的質量和規模，實現投資和融資的綜合發展，同時要針對自身經營模式中的問題和弊端對經營模式進行轉變，為證券公司融資融券業務的發展提供強有力的基礎條件。
（二）提高對融資融券業務的重視程度
融資融券業務的開展對證券公司的經營模式、投資業務、業務競爭格局以及經營收入甚至是整個資本市場都有比較大的積極影響。所以，證券公司必須全面的把握融資融券業務及其存在的潛在的風險，然后加強對融資融券業務的重視。
（三）建立和完善內部的控制機制
融資融券業務和外部相關部門的具體工作人員之間形成一種委托的關系，這種業務的實際操作都是由外部人員實施的。所以，為了防止工作人員或者是部門在證券的融資融券業務中做出違反道德的事情，所以有必要建立和完善內部的控制機制，并且應該配合相應的激勵制度對工作人員的行為進行約束，從而推動我國證券公司融資融券業務的發展。
（四）制定轉融通制度
在融資融券業務的開展過程中，證券公司應該積極的進行融通業務的準備和設計。雖然許多的券商已經成功的上市，能夠利用證券市場實現融資，對自己的資本金進行充盈。但是隨著證券市場的走弱，證券公司的融資活動會在一定程度上受到限制。對于那些沒有上市的公司來說，只有增資擴股這一條路可以走。在融資融券業務開展之后，因為控制的比較嚴格，資金的供求之間的矛盾已經不是很突出，但是從長遠來看，還是應該制定完善的轉通融制定作為證券公司未來發展的可靠保障，在證券公司融資融券業務發展的過程中，轉融通制度的成熟和完善將會給券商經營的發展帶來巨大的積極影響。
六、結束語
證券公司融資融券業務的開展使中國從一個單邊市場跨入到一個賣空機制的市場，對整個中國市場的發展都有十分重要的意義。融資融券業務對證券公司的業務進行了拓展，促進了產品的創新，增加了證券公司的利潤收入。但是，融資融券業務的開展對于券商經營來說也存在諸多的風險，比如客戶信用方面的風險、資金流動方面的風險等，所以，證券公司在對市場行情進行全面了解和掌握之后再開展融資融券業務，此外，還要從人才儲備、資金測籌集以及控制機制等方面采取有效的措施預防風險，從而推動證券公司融資融券業務的發展，提高券商經營的利潤率。
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第9篇：證券市場的定義范文
關鍵詞：證券市場；通貨緊縮；因果關系
一、世界經濟面臨通貨緊縮的挑戰
通貨緊縮（Deflation），薩繆爾森和諾德豪斯的《經濟學》（1992）中定義為“與通貨膨脹（Inflation）相反的是通貨緊縮，它發生在價格總體水平的下降中”；斯蒂格利茨則在其《經濟學》（中譯本，1997）中將通貨緊縮定義為“價格水平的穩定下降”；目前國內學術界比較認同的簡明定義為：通貨緊縮是指商品和服務價格水平普遍、持續的下降。
自20世紀30年代以來，世界主要國家大都出現程度不同的通貨緊縮，時至今天，其陰影仍在許多國家和地區徘徊。英國《經濟學家》雜志近期刊文指出：當前世界經濟面臨的最大風險是通貨緊縮，而非二次衰退。
1、三大經濟體
繼日本之后，美國、德國和英國也相繼面臨通貨緊縮的危機。由于美國、歐元區和日本三大經濟體的GDP占到全世界GDP的75%，因此三大經濟體的經濟走向對世界經濟走向起著決定性作用。
美國“9.11”恐怖襲擊事件后的一年，企業的資本設備價格下跌了1.0%，汽車價格下跌了1.6%，服裝產品價格下跌了2.2%，電器價格下跌了2.7%，下降幅度最大的是個人電腦，跌幅高達20.9%.通貨緊縮不但籠罩著制造業，而且已蔓延到美國具有優勢的服務業：酒店的價格下跌了2.1%，飛機票的價格下跌了3.8%，電話服務業的價格指數更是下跌了4%.越來越多的跡象表明，持續性的通貨收縮，對正在掙扎著走出衰退的美國經濟產生了嚴重的消極作用。2002年一季度美國經濟增長5.0%，但進入二季度后急劇回落，二季度經濟增長僅1.3%，預示著美國經濟調整、復蘇和變革步履維艱，通貨緊縮仍是主要威脅。
歐元區的通貨緊縮壓力總體不太大，但是德國和英國則相對嚴重。德國經濟目前正處于通貨緊縮的邊緣，加入歐元區以來，德國在貨幣政策、匯率政策和財政政策等方面失去了相當的自主性，目前歐洲央行的基準利率對于通脹率只有1%的德國來講相對較高，估計2003年出現負通貨膨脹的可能性較大。英國近來的通貨緊縮壓力一直比較大，統計數字表明，當前英國的年主導通貨膨脹率只有1.9%，同英國政府設定的2.5%目標有一定差距。目前，英國的零售價格指數僅僅相當于1987年的水平。過去12個月來，英國耐用消費品價格平均下降了3.8%.
日本自20世紀90年代至今，經濟一直處于蕭條時期，尤其1998年之后，龐大的財政赤字，沉疴不起的消費低迷，頻繁的企業破產，使通貨緊縮日益突出。為此，日本政府今年10月30日出臺了“反通貨緊縮綜合對策”，以尋求復蘇經濟的出路。
2、亞洲
中國臺灣由于經濟金融十分不景氣，以至于通貨緊縮愈顯嚴重。根據有關資料，2002年1~10月，臺灣消費物價年增長率為-0.26%.
中國香港自1999年呈現通貨緊縮，2002年9月份消費物價指數下跌3.7%，跌勢持續47個月，且創下27個月以來最大的跌幅。
亞洲其他國家，如泰國和菲律賓等，近年來消費品價格與以往同期相比，有所下降，也出現了通貨緊縮的苗頭。
3、拉丁美洲
拉丁美洲最具代表性的是阿根廷，目前該國正處于連續第四年的嚴重通貨緊縮之中。其他如墨西哥，危地馬拉等，也都出現了通貨緊縮趨勢。
4、中國
近五年，生產能力結構性過剩，有效需求不足，價格總水平持續下降。如果根據國際普遍的看法，通貨膨脹率低于1%即屬通貨緊縮，那么，從商品零售指數上漲率看，中國1997年已出現通貨緊縮；從居民消費指數上漲率看，中國1998年進入通貨緊縮。因為，中國五年來價格指數上漲率一直低于1%，到2002年4月，這兩個指數上漲率分別為-2.1%和0.3%，所以，“通貨緊縮取代通貨膨脹成為影響中國宏觀經濟健康運行頭號頑敵”（胡鞍鋼，2002年）
通貨緊縮的形成原因和治理對策，近年來已有大量論述，本文擬著重從股票市場的角度來分析證券市場與通貨緊縮的相互關系，并從中得到一些有效遏制通貨緊縮的思路。
二、歷史上證券市場與通貨緊縮的相互關系
縱觀人類社會經濟發展歷史，通貨緊縮是一種比較普遍的經濟現象。最具代表性的，當屬美國1929年至1933年大蕭條期間出現的嚴重通貨緊縮，以及日本產生于20世紀90年代并延續至今的螺旋式的通貨緊縮。無論是美國還是日本，其通貨緊縮的產生和發展都與證券市場有著密不可分的關系。
1、美國1929~1933年的通貨緊縮
在大蕭條之前的1922~1929年被稱為是美國“繁榮的七年”，股票市場（以下簡稱“股市”）上，投機之風可謂空前絕后。據統計，在此期間，有價證券的發行額為490億美元，而股指居然上漲了5倍。1929年10月24日，美國股市出現恐慌性拋售，當天的交易量達到1300萬股，證券市場一天之內蒙受的損失開創了歷史最高紀錄。至1932年6月，以S＆P500指數（標準-普爾500指數）為代表的股票價格已平均下降了86%.股市的暴跌成為引發美國其后5年嚴重的通貨緊縮的導火線。
美國1929-1933年的通貨緊縮主要表現為：
（1）居民消費價格指數（CPI）大幅下降。1929年8月至1933年4月，CPI下降了28%.可見，通貨緊縮是美國大蕭條時期的首要特征；
（2）國民生產總值（GNP）大幅回落。1929-1933年，美國的GNP下降近24%，平均每年有接近8.3%的負增長；
（3）工廠、銀行大量倒閉。大蕭條期間，美國倒閉的企業超過14萬家，倒閉的銀行超過5100家；
（4）失業率大幅上升。1929-1933年，失業率從3%上升至25%；
（5）消費萎縮，投資暴跌。1929-1933年，物價平均下跌了6.7%；美國企業投資額由1929年的560.2億美元下降到1933年的84.4億美元；
（6）證券市場籌資額銳減。1929年，美國企業債券、股票的籌資額近80億美元，而1930年銳減至44.83億美元，及至1933年籌資額只有1.6億美元。
2、日本的通貨緊縮
1985~1989年，日本經歷了泡沫經濟形成、發展、最后破滅的過程。由于極度擴張性的貨幣政策，大量的過剩資金涌入股票和房地產市場，導致股票和房地產價格暴漲。1989年底，以日經指數由38915點的歷史高位急劇下挫為標志，日本的泡沫經濟宣告破滅，從此進入戰后持續時間最長的經濟蕭條時期，尤其1998年之后，各種跡象表明日本經濟已處在“通貨緊縮螺旋”的邊緣。
當前日本經濟形勢，在一定程度上出現了與美國大蕭條時期相似的通貨緊縮特點，主要表現為：
（1）物價下跌。日本CPI從1999年起連續27個月下降，2001年CPI更是下跌0.8%，跌幅創下歷史紀錄；
（2）經濟增長陷入停頓。1992~1995年日本實際GDP增長率不到1%，1998年則下降到-2.8%，是戰后經濟增長表現最糟糕的一年；
（3）企業生產能力下降。日本生產能力指數曲線從1998年以來一直處于下降趨勢，截至2001年2月，破產企業負債額為23.61萬億日元；
（4）就業形勢嚴峻。90年代初以來，日本年均失業人數連續增多，2000年完全失業率達4.9%，2001年再創紀錄地達到5.4%.
（5）資產價格下跌。“泡沫經濟”崩潰以來，日本地價持續下跌。2001年年初商業用地的地價下跌7.5%，僅為最高值（1990年9月）時的18%，跌至1981年的水平；
（6）股市低迷。“泡沫經濟”崩潰之后，股市一蹶不振，至2002年11月14日，日經指數以8303.39點報收，創下1983年3月以來的最低水平。
3、美日通貨緊縮的啟示
綜觀美國和日本兩國通貨緊縮的發生、發展過程，結合兩國在通貨緊縮發生前后所采取的宏觀政策，我們不難看出，證券市場與通貨緊縮二者之間存在著密不可分的關聯關系。
（1）股市超常波動會誘發通貨緊縮。美國為了抑制股票投機，美聯儲在1928-1929年錯誤地采取了過急的緊縮性貨幣政策，收縮公開市場操作并兩次提高再貼現率，同時大幅度提高對經紀商貸款的利率，甚至限制會員銀行對經紀商貸款，從而導致金融市場在諸多利空下變得無序，股價暴跌隨之出現，銀行和企業連鎖破產，市場供求失衡，產品價格下跌，最終引發了通貨緊縮。為了應對泡沫經濟，從1989年5月起，日本政府開始實行緊縮性貨幣政策，至1990年8月，日本銀行一共5次提高貼現率，從不到2.5%上升到6%.由于該政策過急過猛，導致股市大幅下挫，加速了以通貨緊縮為特征的長期蕭條的到來。
（2）股市暴跌加重了通貨緊縮。無論美國還是日本，在通貨緊縮階段股市暴跌都不可避免地加重了其通貨緊縮的程度：一是股市暴跌所產生的心理效應和擴散效應，將使公眾認為大蕭條已經來臨，產生物價將持續下跌的消極預期，致使消費支出大大減少，導致社會總需求銳減；二是股市暴跌直接減少了人們的賬面資產，財富減少的效應進一步降低了公眾的消費支出；三是股市暴跌使企業籌資面臨較大困難，減少了投資需求，激化了社會總供求失衡的矛盾。通貨緊縮是供求嚴重失衡的直接后果，股市暴跌造成社會總需求進一步下降，加深了供大于求的矛盾，也就意味著加重了通貨緊縮的嚴重程度和治理難度。
（3）通貨緊縮反過來導致股市持續低迷。股市穩定的最根本基礎是上市公司的素質，而在通貨緊縮的條件下，由于市場疲軟、價格下跌、產品銷售不暢、利潤下滑、再生產資金短缺等因素的作用，上市公司難以維持正常的生產經營活動，甚至發生嚴重的虧損直至倒閉。上市公司盈利能力的持續下降惡化了其資產質量，直接導致股市不斷下挫，即使政府采取刺激性的措施，只要上市公司的業績沒有實質性的改善，也只能收一時之效，難以改變股市長期低迷的頹勢。
由此可見，證券市場與通貨緊縮之間存在著互為因果的關系：證券市場尤其是股市的崩潰直接引發了通貨緊縮，證券市場的蕭條加重了通貨緊縮的治理難度；反過來，通貨緊縮導致企業經營困難，瓦解了證券市場發展的基礎，造成證券市場長期低迷，最終可能引發證券市場崩潰直至整個金融市場和國家經濟的全面危機。
三、發展證券市場，遏制通貨緊縮
證券市場與通貨緊縮的相互關系提示我們：發展證券市場，保持證券市場的穩定，防止因證券市場的衰退而引發和加重通貨緊縮，其重要性不容忽視。就我國而言，進一步規范發展證券市場，充分發揮和利用證券市場優化資源配置、調整供求關系的功能，無疑是遏制通貨緊縮的一條重要路徑。
1、保持證券市場穩定，提高公眾預期。
作為資本市場的核心和基礎，運行了11年的中國證券市場取得了輝煌成就。截至2002年10月底，我國共有上市公司（A、B股）1215家，深滬兩市的總市值達到4.4萬億元，占GDP的比重接近50%，投資者開戶數發展到近7000萬戶。尤其自1991年以來，證券市場在境內外累計籌集資金高達8000多億元，對我國經濟發展起到了巨大的推動作用。
然而，自2001年6月上證指數達到2245點之后，股市一直處于下跌調整之中，2002年1月達到最低點1339點，近期則始終在1500點以下徘徊。股市的低迷不振與我國的宏觀面的現狀發生了嚴重背離，并在一定程度上拖累了經濟的上升勢頭。據中國證監會統計，2002年1~10月，證券市場累計籌資727.06億元，同比下降32.22%；投資者累計交納印花稅97.62億元，同比減幅達62.95%.
根據現代消費理論，消費不僅是由現期收入決定的，人們對未來持久收入的預期也在消費決策中扮演重要角色。股市低迷和股票價格持續大幅度下降，極易使投資者形成消極預期，并可能擴散而導致公眾對物價產生持續下跌的預期，在買漲不買跌的心理作用下，使消費屢屢擱淺，從而影響物價總水平的上升。一個反例證明是：2002年“6.24”行情爆發后，我國股市曾一度沖高；國家統計局的監測顯示，2002年6月份，受股市反彈等因素的作用，消費者信心指數在5月份的基礎上回升0.2點，達97.3點。由此可見，保持證券市場在規范中穩定發展，防止投資者和消費者信心下滑而加重通貨緊縮的趨勢，在目前顯得尤為迫切。
2、發展證券市場直接融資功能，緩解銀企經營壓力。
中國改革開放20多年來，直接融資從無到有。自1991年至2001年底，我國證券市場的直接融資功能得到極大地發揮，上市公司共募集了7727.09億元資金，有力地支持了國民經濟的發展。而且，國有企業發行股票上市后，適應市場變化的能力和更新技術、調整產品結構、提高管理水平的能力較上市前明顯提高。當然，同直接融資市場發達的英國、美國、荷蘭等國相比，目前我國的直接融資比例仍然較低。過去十年我國從證券市場籌集資金近八千億元，但銀行貸款卻增加了八萬多億元。直接融資市場的不發達，導致全社會資金融通主要依靠銀行存貸機制來循環擴散。其結果是，企業過份依賴間接融資，使銀行的職責和壓力太重，同時由于很多企業在客觀上沒有償債能力，或在主觀上逃廢銀行貸款的不良意識濃厚，使中國銀行業潛伏著很大的經營風險。據統計，目前我國國有銀行的壞賬占GDP的25%左右。出于對貸款難以回報的恐懼心理，銀行惜貸一直是近年來銀行資金運作最大的痼疾；銀行資金寧可投放到國債和交納央行準備金，賺取低利的息差，也不愿意給企業放款。同時，2002年6月末我國居民儲蓄已超過8萬億，存款增長速度快于貸款，存貸差不斷增加（2002年6月末銀行存貸差增加到3.65萬億元），銀行經營雪上加霜。因此，通過法律規范大力發展證券市場的直接融資功能，對于提高社會資金融通的效率和效益，防止出現“債務-通貨緊縮”的惡性循環是大有幫助的。
3、利用證券市場財富效應，擴大社會需求。
證券市場存在“財富效應”，當投資者的虛擬資產（如股票等有價證券）的價值呈現不斷上升時，投資者可支配的財富增加，其消費信心和消費欲望都會增強，即期消費和超前消費的增加，將拉動社會總需求的上升，緩解通貨緊縮的壓力，最終帶動GDP的增長；而GDP的增長又為證券市場的進一步繁榮創造了必要條件，如此形成社會經濟的良性循環。
同理，如果虛擬資產價值下跌，證券市場將產生“負財富效應”。據中國證監會統計，我國股市在2001年下跌前的市場價值總額約為5.4萬億元，而到2002年10月市場價值只剩4.4萬億元，整整“蒸發”了近1萬億元。股市市值的蒸發意味著股民財富的消失，股市中的散戶投資者在我國以中上等收入階層為主，是我國最有活力、也最具潛力的消費階層。目前股票資產的大幅縮水，必然會壓縮這部分人的日常即期消費支出。調查結果顯示，目前居民因投資虧損已對自己的消費產生影響的占48.11%.同時，股市低迷和股票價格的下降，導致企業投資股票的資金損失，產生財富縮水，造成企業投資能力的下降，最終導致投資增長乏力。居民消費支出下降和企業投資增長乏力，必將影響社會總需求的增長，其結果將是因需求不足、供給相對過剩而導致物價下降，從而造成通貨緊縮。
4、發揮證券市場優化資源配置功能，調整和改善社會供求狀況。
我國通貨緊縮主要源于有效需求不足，而有效需求不足的主要表現是“大量短缺和無效供給同時并存，是政府壟斷和體制障礙下供給和需求雙向不吻合的結果”（國務院發展研究中心課題組，2001）在這種情況下，全面利用證券市場優化資源配置功能，發揮“看不見的手”的作用，將顯得更為必要和重要。
證券市場是通過對現代市場經濟中一系列機制發生影響而影響社會供求狀況，進而影響社會再生產的。一方面，通過聚集和利用社會資源，疏通儲蓄及閑置資金轉化為投資渠道，使之朝著調整和集中的方向改變分配，促進投資，推動消費，改善供求之間的關系。另一方面，通過交易數量、價格與收益率，既對微觀主體經濟運行產生鼓勵或抑制作用，又對產業調整、組合及其恰當選擇創造條件，從而有利于加強企業競爭，改善經濟結構，提高整體經濟效率，促進供求相互契合程度。
目前，我國證券市場還遠未成熟，其對資源配置的作用還十分有限。但是應當看到，我國證券市場是在錯綜復雜的國內外環境中起步和建設的，必然會出現許多困難和挫折。這些困難和挫折是發展中的困難和挫折，經過努力是可以克服的，只要堅持不斷改革和創新，與時俱進，一個規范、公正、法治，能有效推動資源配置的證券市場是完全可以期待的。
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