企業直接融資和間接融資精選(九篇)

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第1篇：企業直接融資和間接融資范文

關鍵詞：銀行；稅制結構；融資方式

中圖分類號：F832．1 文獻標識碼：A 文章編號：1005―0892(2006)05-0048―05

一、引言

企業融資可分為直接與間接兩種主要方式。從世界各國來看，間接融資遠比直接融資重要；而在間接融資中，銀行是工商企業融資的最重要來源。間接融資與直接融資要有一個適當的比例，這樣才能避免經營風險、道德風險以及對整體宏觀經濟的沖擊，保證經濟正常運行。當前中國企業融資中存在的問題是，間接融資比例過高，商業銀行信貸占到融資總額的80％以上，而其中的75％又是由四大國有商業銀行貸出的。1992-2001年，企業從股票市場累計籌資7755億元；而向金融機構借款卻增加了8．6萬億元，企業高度依賴銀行貸款的狀況沒有根本性改變。2002年銀行貸款凈增加額約為1．9萬億元，股票籌資額僅為962億元，只相當于銀行貸款凈增加額的5％。中國企業融資依賴于間接方式也可從表1中看出。

與企業融資結構相關的是企業負債率問題。據劉遵義與王桂娟的統計，1999年在918家上市公司中，除12家股東權益為負的公司外，杠桿比率大于1的公司有315家，占總數的三分之一以上；杠桿比率大于2的公司有96家，占總數的10％?？傮w上說，上市公司的償債能力要好于一般公司，一般公司的杠桿比率要更高。由于國有控股母公司往往把最優質的資產轉移給了上市公司，母公司的杠桿比率要高得多。企業負債率過高的問題在于，若一家企業有問題，必然影響到銀行和其他企業(如供應商)，從而影響社會一大片，這已為1997年東亞金融危機所證明。同時，這也是造成中國商業銀行呆賬、壞賬高的一個重要原因。

現實經濟中直接融資與間接融資并存，那么在什么條件下企業會選擇直接融資?在什么條件下又會選擇間接融資?或者說，銀行在什么條件下會將從儲蓄者那里吸收的存款借給企業?Holmstrom-Tirole的監督與資本模型和Diamond的監督與信譽模型，對直接融資和間接融資并存現象給出了解釋。”兩個模型都是基于道德風險前提，得出了資產規模不足的廠商無法獲得直接融資支持的結論。

第2篇：企業直接融資和間接融資范文

【關鍵詞】間接融資方式；選擇

隨著我國市場經濟體制的不斷深化，特別是我國資本市場的建立和發展，各種直接融資工具的不斷發展和完善，使得我國企業的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業自主融資提供了條件。目前我國企業的融資方式主要有內部融資和外部融資兩種，內部融資主要是通過企業內部的折舊以及留存資金來解決資金來源。而外部融資則是通過向企業以外的對象來籌集資金，其中相當一部分是通過金融市場來籌集的。我國企業外部融資的方式主要是債務融資和發行股票融資。而債務融資又有直接融資和間接融資之分，這里我主要就我國企業根據間接融資方式的結構演進來進行的對間接融資融資方式的選擇說明一點自己的觀點。

間接融資是相對于直接融資的一個概念，是沒有通過金融中介涉入的融資方式，其中以銀行借貸為主要的間接融資方式。在計劃經濟體制下，我國財政一直處于赤字狀態，失去了國民收入的主導地位，而此時銀行存款和國有銀行貸款開始迅猛增長。國有銀行控制的金融資源遠遠超過了國家財政，國有銀行貸款逐漸成為我國企業融資的主要方式。我國企業融資目前是以間接融資為主，直接融資為輔的模式。這是因為我國企業也受到各種金融管制，經濟政策，信息傳遞效率，市場競爭結構以及社會大眾的成熟度等的影響，我國企業的直接融資還只是處于初級階段，尚不能成為我國主要的融資方式，從而對銀行貸款越來越依賴，促使企業管理者偏好于選擇國有銀行借貸的方式來籌集資金。間接融資有很多優點但是同時也存在一些問題，這些優點主要表現在：

一、銀行等的金融機構網點多，吸收存款的起點比較低，能夠廣泛籌集社會各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金。

二、在間接融資中，由于金融機構的資產、負債是多樣化的，這樣一來融資風險便可由多樣化的資產和負債結構分散承擔，相比直接融資的風險由債權人獨自承擔來說，安全性較高。

三、有效的降低了融資成本。因為金融機構的出現是專業化分工協作的結果，它具有了解和掌握借款者有關信息的特征，而不需要每個資金盈余者自己去搜集資金赤字者的有關信息，因而降低了整個社會的融資成本。

但是間接融資因為金融機構的介入而存在一定的局限性，使得資金的供給者和需求者不能直接聯系，在一定程度上減少了投資者對投資對象經營狀況的關注和籌資者在資金使用方面的壓力和約束，這也是我國在選擇間接融資方式時遇到的一大障礙。

總結一下，我國企業間接融資體制主要存在以下幾個問題：

一、高負債、高風險的企業的資本結構特征與銀行信貸比重主導型的債務資本結構特征。在這突出表現出了承受著高負債、高風險的非國有企業在獲得銀行信貸方面相對于國企來說有一定的難度。

二、信貸市場上資金“逆配置”導致金融市場內在資源配置效率的損失。金融市場內部資源配置是金融創新的重要內容，市場經濟越是發展，對金融市場的服務要求就越高，伴隨著銀行之間的競爭越來越激烈，內在資源的配置必須不斷創新來適應市場。

三、體制內銀行危機的積累。國企與國有銀行是作為資金供求的兩大主體，銀行信用貸款成為國有銀行與國有企業之間的“共同財產”，銀企信用關系的扭曲化，國有企業越來越依賴于銀行資金的支持，也使我國銀行資金配置格局存在嚴重缺陷。

產生這些問題的實質原因，一方面是銀行本身在內部積累的過程中存在一定的危機，主要表現在國有銀行資產流動性減弱造成的超借現象以及銀行現有資本不足以支撐未來資產的損失，不利于形成健全的銀行借貸體系。另一方面則是國家轉軌時期的金融制度安排。金融支持在經濟轉軌中非常必要，由于我國目前長期存在的投資儲蓄差異使得國有銀行的信貸性貨幣金融支持對體制內的產出的平穩增長有重要意義。國家通過國有銀行信貸以及維持壟斷性國有金融制度方式實施金融支持，既穩定了體制內的產出增長，又推進了金融市場化改革。

我國企業債券的出現是在1984年下半年以后，1986年開始正式批準發行企業債券，隨著金融市場的出現和發展，股票和債券等直接融資方式在我國得到穩步發展。然而，就目前情況看，我國企業選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發行股票、債券融資，外部股權融資偏好現象已經成為我國企業融資行為的一大特征。間接融資屬于整個金融制度變遷中的有機組成部分，遵循其內在一致的演進邏輯。無論企業間接融資體制如何演進，現有的金融壟斷性的間接融資制度安排都將沿著有利于提高整個社會的儲蓄動員水平的軌跡變遷，有利于國家實施轉軌時期的金融支持，穩定體制內的經濟增長和促進體制外的經濟增長。盡管目前我國企業融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長遠來看，為了加強社會盈余資金的使用效率，我國應當加強資本市場的發展，通過發展直接融資，拓寬企業的融資渠道，減輕銀行等金融機構的貸款壓力，增強融資工具的流通性。

參考文獻：

[1]張艷.我國企業融資方式的選擇對策[J].財會信報，2009-11-30（D02）

第3篇：企業直接融資和間接融資范文

[關鍵詞]直接融資；汽貿行業；企業

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.15.199

直接融資是指擁有暫時閑置資金的單位（包括企業、機構和個人）與資金短缺需要補充資金的單位，相互之間直接進行協議，或者在金融市場上前者購買后者發行的有價證券，將貨幣資金提供給所需要補充資金的單位使用，從而完成資金融通的過程。直接融資與間接融資的區別主要在于融資過程中資金的需求者與資金的供給者是否直接形成債權債務關系。在有金融機構參與的情況下，判斷是否直接融資的標志在于該中介機構在這次融資行為中是否與資金的需求者與資金的供給者分別形成了各自獨立的債權債務關系，若形成了各自獨立的債權債務關系則是間接融資，如果沒有形成各自獨立的債權債務關系，金融機構僅僅是起到中介機構的作用，則是屬于直接融資。

汽貿企業就是取得汽車廠家品牌授權進行汽車銷售的企業，其股東結構多數為自然人出資的有限責任公司，在經營模式上多數為租賃展廳或租賃土地后自己修建展廳，投資一個4S店的金額從幾百萬至上千萬元不等，這主要取決于品牌的廠家要求，如果屬于大眾化的中低端品牌，投資運營一個4S店需要幾百萬元的投資，若投資運營一個高端國際知名品牌，則至少投資幾千萬元，甚至更高，如追星集團投資運營的保時捷中心，單店投資額都在1億元以上。

盡管4S店業務屬于資金密集型的重資產業務，但由于各汽貿企業投資建設的固定資產多數屬于無證資產，如在租賃土地上建設的4S展廳就沒有房產證和土地證，導致其投資形成的資產不具備從銀行融資的可抵押屬性，而4S店的存貨（商品車）也由于屬于承兌車輛，車輛合格證抵押給承兌銀行，而導致其也無法進行抵押貸款，故汽貿企業從銀行融資較為困難，通常情況下要通過企業互?；蜃杂袔齑孳囕v合格證質押的方式才能獲的銀行的資金。

如何破解汽貿企業融資難的問題，是擺在所有汽車人面前的一個難題，縱觀近幾年國內汽貿企業的融資之路，大家正在探索一條由銀行取得貸款的間接融資方式向股票、債券等直接融資的道路。

在股票市場上通過發行股票進行融資，是一些大型汽貿集團的融資途徑，但由于其門檻高、限制條件多讓多數的汽貿企業望而卻步，相比股票融資的高門檻，債券市場具有較低的門檻，且能提供多樣化的債權產品而備受汽貿企業的追捧和青睞。目前債券市場上有公司債、企業債、中小企業私募債和短期融資券4種方式，公司債由中國證監會監管，適用于上市公司發行；企業債由國家發改委監管，適用于非上市的公司制企業；中小企業私募債由證券交易所監管，適用于非上市的中小微企業；短期融資緩橢釁諂本縈芍泄銀行間市場交易商協會監管，適用于具有法人資格的非金融企業（包括上市公司）。上市四種債券方式中，由于公司債和企業債的審核方式為核準制，分別需要中國證監會和國家發改委的核準，導致門檻較高、程序較為繁瑣，相比而言，中小企業私募債實行的是證券交易所的備案制，短期融資緩橢釁諂本菔敵械氖侵泄銀行間市場交易商協會的注冊制，后兩種方式由于具有入戶門檻低、對發債主體的凈資產和盈利能力無具體要求等優勢，而備受眾多汽貿企業的青睞，如2012年10月，廣州南菱汽車股份有限公司發行了第一次中小企業私募債券，開啟了汽貿行業在中小企業私募債市場上的先河，首期發行額為5000萬元人民幣，票面利率9.5%，期限為2年。但是相比銀行間市場的短期融資緩橢釁諂本藎中小企業私募債由于無信用評級和信用增進計劃，屬于完全市場化的信用債券，投資風險大，募集資金成本較高，通常情況下的票面利率為10%左右，且單次募集資金的規模較少，一般都在億元以下，私募債成本高、規模小的短板導致越來越多的汽貿企業轉向銀行間市場進行融資，由于銀行間市場屬于公募，有相應的信用評級和增信機構，且到目前為止，銀行間市場尚未出現過實質性違約行為，故其投資風險小、資金成本較低，且相比于私募而言公募募集的資金規模更大，一般都在億元以上，通常情況下，單筆募集資金金額都在3億～5億元，規模較大的汽貿企業單筆融資額更可高達15億元，如廣匯汽車在2011年1月發行的短期融資壞ケ誓技資金額為15億元，故此越來越多的汽貿企業選擇在銀行間市場進行直接融資。

截至2014年8月18日，2013年全國汽貿企業50強中有10家汽貿企業已經加入銀行間市場交易商協會，成為交易商協會會員，具備了從銀行間市場直接融資的主體資格，他們分別是：1廣匯汽車、2龐大汽貿、3中升（大連）集團、4浙江物產中大元通、5潤華集團、6蘇州寶信、7天津浩物機電、8海南惠通嘉華、9江蘇明都、10常州外事旅游，上述10家會員企業中有5家已經成功地從銀行間市場募得資金，其融資情況統計如下表：

從進入銀行間市場的時間上看，廣匯汽車最早涉入銀行間市場，并于2011年1月通過發行短期融資懷曬δ技資金15億元，其他汽貿企業也緊跟其步伐，如：潤華集團、浙江物產中大元通、中升（大連）集團等分別于2012年1月從銀行間市場通過短期融資荒嫉米式稹

以上是截至目前中國汽貿企業在債券市場上（尤其是銀行間市場）融資情況的簡介。

一般而言，一個企業從開始啟動銀行間市場的直接融資工作到最后的成功發行，大約需要經歷6個月至1年左右的時間，相比股票融資而言，已經是較短的時間里程。

小結：隨著我國資本市場的不斷完善和發展，汽貿企業的融資渠道也正在經歷著多樣化的變革，正在由傳統的間接融資向直接融資過渡，作為一個普通的自然人，當我們不再習慣于將存款放在銀行而是選擇收益更高的余額寶時，作為一個追求利潤最大化的汽貿企業，也需要到資本市場上與資金供給者直接對話，也需要用多維的角度去看待多元化的資本市場，也需要用直接融資去對抗傳統的間接融資。

第4篇：企業直接融資和間接融資范文

關鍵詞：中小企業；直接融資；間接融資

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）12-0055-02

一、中國中小企業融資存在的問題

目前中國中小企業融資來源有兩個：其一為間接融資，即借助銀行等金融機構籌得資金；其二為直接融資，即直接與資金供應者協商融資。中小企業間接融資困難在于融資渠道單一，多數為金融機構貸款，其他融資來源較少；信貸貸款比例低。信貸貸款是銀行依據企業的信用等級給予貸款。但中國中小企業的信用評級普遍不高，這就限制了中小企業的信用貸款。直接融資方面，首先由于金融市場的不健全和直接融資環節的復雜，使中小企業直接融資困難重重；第二，創業板延緩推出，中小板上市門檻高。盡管2008年中國證監會了《創業板上市發行辦法征求意見稿》，但其對可申請上市的企業條件非常嚴格，對一般中小企業而言，上市門檻仍然過高；第三，通過發行債券融資難。從《證券法》對公開發行債券條件的規定中可看出，即使效益好、資信高的中小企業都很難通過發行企業債券融資。

二、中小企業間接融資對策研究

（一）間接融資體系的金融業務創新

中小企業對發展的需要呼吁中國融資體系的創新。金融機構可針對中小企業特點及其融資需求，大膽創新，以國家政策為指導，開發新的金融產品，以銀行為主導，其他金融機構為輔，滿足中小企業的融資需求，推動中小企業的發展。

1.允許動產擔保

在抵押貸款時，銀行一般會要求抵押物為固定資產，而對絕大多數中小企業，其資產中大部分為動產，如存貨、應收賬款、無形資產等，固定資產所占比例低，這就導致中小企業陷入了融資困境?！段餀喾ā反_立了動產的擔保物權，這就為動產抵押融資提供依據。動產擔保要求中小企業要增強信用意識，建立良好還貸信譽，提高資金使用效率，恪守“有借有還，再借不難”的信用準則。同時融資機構還應建立動產融資登記制度，將有不良記錄的企業信息定期公示，以減少信息不對稱問題和增強中小企業的信用意識。

2.中小企業貸款資產證券化

一般而言，銀行是出于風險考慮限制對中小企業貸款的規模。如果能轉移這部分貸款風險，銀行必將放開對中小企業融資業務的限制，所謂資產證券化是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券，使這些資產具有流動性。中小企業貸款資產證券化指中小企業向銀行的貸款經過重組形成資產池，以此發行證券。銀行將發放給中小企業的貸款打包出售給信托公司，實現證券化資產與其他資產的分離，以此最大限度降低銀行風險，是緩解中小企業融資難問題的有效途徑。

（二）大力發展地方中小金融機構

中國地方中小金融機構主要包括農村信用社、郵政儲蓄、農村商業銀行、農村合作銀行等。這些地方金融機構具有地域優勢，在與當地企業開展業務的過程中，容易獲得中小企業的盈利能力、償債能力、營運能力等方面的軟信息，減少信息不對稱的影響。此外還可有效地監督資金的使用情況，降低貸款調查和跟蹤交易成本，降低銀行的貸款風險。這樣必能幫助金融機構放開對中小企業的貸款。

（三）充分利用融資租賃

融資租賃具有融資與融物相結合的特點，企業若不能按照合約使用資產，租賃公司可回收、處理租賃物。所以對于銀行貸款而言，融資租賃對企業資信和擔保要求相對較低，非常適合需要多渠道融資的中小企業。中小企業通過融資租賃，不僅可以獲得所需的機器設備，而且解決了企業資金短缺問題。在中國東部沿海地區，融資租賃已較好地發揮了金融杠桿作用，緩解了中小企業融資難的問題。

三、中小企業直接融資對策研究

（一）建立和發展中小企業風險投資基金

風險投資基金是吸收社會資金，以股權投資方式，投向不具備上市資格但發展前景較好的中小企業或新興企業。風險投資基金無需被投資企業的資產抵押擔保，手續相對簡單。所以對發展潛力較好的中小企業而言，獲得風險投資基金，對解決資金困難有巨大幫助。當前應進一步推進中小企業風險投資基金的發展，政府部門應制定相應政策鼓勵擴大針對中小企業的風險投資基金品種和規模，進一步規范金融市場，完善產權交易制度，為基金投資股權的轉讓提供方便。

（二）建立地方性的中小資本市場

西方發達國家的柜臺交易較為普遍，大量的債券和股票通過柜成交易。建立地方性中小資本市場，根據不同地區中小企業發展需要，政府部門制定不同的政策，對于急需發展的地方給予政策優惠。建立有差別的符合當地特征和需要的地方性中小資本市場，更好地滿足中小企業融資需求，緩解中小企業融資難問題。促進中小企業的發展，促進當地經濟的發展。

（三）拓寬中小企業債券融資渠道

債券融資是企業直接融資方式之一。在成熟資本市場債券融資以其稅盾作用、財務杠桿作用和資本結構優化等優勢使用較多。但在中國證券市場上，中小企業債券融資所占的比例很??；就籌資成本而言，政府債券最小，大企業和大金融機構次之，中小企業最大。而中小企業占全國企業總數的99%以上，所創造的國內生產總值達60%，所以應拓寬中小企業債券融資渠道，進一步降低中小企業籌資成本。中小企業也應完善管理，建立有效的內部治理結構，提高企業盈利能力，吸引更多投資者。

參考文獻：

第5篇：企業直接融資和間接融資范文

中國中小企業融資方式

現在我國中小企業的融資方式主要有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。其中，外源融資因為在籌資環境上的差異使得籌資方式也存在著各種差異，但是主要有直接籌資方式和間接籌資方式兩種。在資本市場的不斷繁榮的情況下，企業逐漸采取更多的融資方式，不少企業在籌資時開始采用直接融資的方式，這將成為企業獲取長期資金的一種主要方式。直接籌資方式一般包括股權融資和債權融資兩種，前者屬于私募，在企業未上市的時候做好融資工作，這樣就能夠為企業上市成功提供更大的把握。后者主要是指在一定期限滿后企業連本帶息一起償還的融資方式。債權性融資包括向金融機構貸款和發行企業債券。因為是直接融資，特別是股票融資無須還本付息，投資者的風險比較大，這樣他們就希望獲得更高的收益率，不管是在經營業績上，還是在未來的發展中都希望能夠有所作為。間接融資是指企業通過銀行等金融機構間接進行的融資活動。間接籌資方式包括銀行貸款、兼并和重組以及租賃融資。銀行貸款則是間接籌資方式最為常見的一種方式，很多企業的資金主要都是來自于銀行。近些年很多的企業出現了兼并、重組的情況，在間接融資方式中，我們可以利用杠桿收購融資方式。從現在的市場經濟狀況來看，企業正在不斷的走向集約化、大型化，企業若想在激烈的競爭中處于優勢地位，生產的規模性是一個重要條件。企業采取杠桿收購融資方式，可快速籌集資金的同時，收購一家企業要比新建一家企業更迅速、效率更高[15]。租賃融資是指出租人根據承租人的要求融資購買設備，然后按照合同的相關規定，及時交予承租人使用，承租人在租期內向出租人支付租賃費的使用業務。這種融資方式的特點和優勢在于租賃靈活，不僅能夠融資還能融物。它的不足之處在于需要較高的融資成本?，F在國內的中小企業融資主要是通過金融中介機構，但是這些中介會對中小企業進行嚴格的資格審查，不容易籌措到資金，給他們的發展帶來了很多的麻煩。

美日中小企業融資方式給中國中小企業融資方式的啟示

第6篇：企業直接融資和間接融資范文

2000年以來，在保持融資總量不斷增加的同時，我國的融資結構也呈現出不斷優化的態勢。中國人民銀行數據顯示，2010年中國社會融資規模中，人民幣新增貸款占比較2002年下降36.3個百分點；企業債和非金融企業境內融資占比分別較2002年上升6.8和1.1個百分點。在關注全國融資總量變化趨勢和規律的同時，研究區域融資結構的運行規律有非常重要的意義。本文以2004年以來《中國區域金融運行報告》中提供的非金融機構融資結構表為基礎數據，研究2000年至2010年11年間東中西三大區域融資結構的變化。

一、十年來中國區域融資結構變化態勢

（一）三大區域直接融資量不斷上升

2010年東中西部直接融資量 分別為19555.18億元、4225.23億元和2503.58億元，分別是2000年的15.2倍、10.9倍和14.4倍。直接融資量呈現明顯的階段特征，“十五”期間，東部地區年均融資量為1304.37億元，中西部地區年均融資量分別為244.60億元和139.76億元；“十一五”期間，東中西部地區年平均融資量分別為12637.00億元、2237.85億元和1220.05億元，分別是“十五”期間的9.7倍、9.1倍和8.7倍。

（二）直接融資中債券融資發展迅猛

債券融資量在“十一五”期間大幅上漲，呈現超越股票融資之勢。東部地區在2000年到2004年間股票融資額一直高于債券，從2005年開始債券融資額開始大幅上升，2010年東部地區債券融資量高于股票4431.77億元。中西部地區和東部地區趨勢類似，2010年，中西部地區債券融資量比股票融資量分別高827.93億元和523.75億元。

（三）債券和股票融資占直接融資比重不斷調整和優化

從直接融資結構看，2001年至2006年，西部地區債券融資占直接融資比例一直高于東部和中部地區；2007年至2010年，西部地區債券融資占比逐漸下降，股票融資占比不斷上升，到2010年三大區域直接融資中債券和股票占比逐漸接近，債券約占六成，股票約占四成。

二、中國區域融資結構存在的一些問題

（一）間接融資占主導的地位仍然顯著

2000年至2004年，東中西三大區域貸款占融資總量比重總體上升，比重在90%至95%左右，從2005年起貸款比重開始下降，東部下降幅度最大，中部次之，西部最??；2004年至2010年，貸款占融資量比重從高到低分別為西部、中部和東部，2010年該項比重西部地區為84.2%，中部地區82.4%，東部地區為77.6%。

（二）區域間直接融資量差距明顯

十年來三大區域直接融資量基本呈現逐年上漲的態勢，在2005年之前三大區域之間差距不大，從2005年開始中西部地區與東部地區差距不斷擴大。2000年東部地區直接融資量是中西部地區之和的2.30倍，在2005年達到十年間最高水平為6.56倍，2007年至2009年該數值一直維持在4倍以上，直到2010年才降為2.91倍。

（三）東部地區直接融資占比遠高于中西部地區

東部地區直接融資占融資總量比重在2004年以后明顯上升。2000年至2004年間，三大區域直接融資占融資總量之比差異均在10%上下波動，東部地區直接融資占比并不占優。從2005年開始，東部地區直接融資優勢顯現，到2010年東部地區直接融資比重分別高于中西部4.8和6.6個百分點。

三、進一步完善區域融資結構的政策建議

（一）大力培育市場主體，壯大企業規模和實力

中西部地區應著力提高企業的規模和盈利能力，以達到在金融市場發行股票和債券的門檻。政府應大力優化企業良性發展的政策環境，企業應不斷提高企業產品和服務的質量，壯大自身實力。

（二）充分發揮集合票據和集合債券功能，解決中小企業融資難問題

集合票據和集合債券面向中小企業和經濟發展較為薄弱的區域，可以實現將規模較小的企業聯合起來在金融市場發行債券籌資的目的，各地應通過第三方擔保、信用增級等方式幫助當地企業獲得發行資格。

（三）制定提高中西部直接融資比重的政策，推動中西部地區融資結構改善

應制定更為行之有效的區域發展規劃，尤其要明確支持中西部地區提高直接融資規模。成立專門立足于支持中西部地區發展的籌資主體，授權其在金融市場上發行支持中西部落后地區和薄弱環節的集合票據或集合債券，并且建立透明化的運作機制以控制風險。

參考文獻

[1]中國人民銀行紹興市中心支行課題組,何起東. 關于地區社會融資規模幾個問題的研究[J]. 浙江金融,2011 （7）.

[2]盛松成. 社會融資規模概念的理論基礎與國際經驗[J]. 中國金融,2011 （8）.

[3]尹繼志. 社會融資總量與金融宏觀調控新目標[J]. 上海金融,2011 （9）.

[4]岑樹田. 廣西區域融資結構問題研究[J]. 當代廣西,2008 （22）.

第7篇：企業直接融資和間接融資范文

當前，受金融危機影響，我市中小企業同全國各地一樣，也面臨著融資難的問題。破解中小企業融資難問題既不能指望商業銀行按需供給貸款，更不能指望政府用廣大納稅人的錢來幫助某一個或一批中小企業起死回生，主要只能依靠中小企業自身不斷拓寬融資渠道。

一、就企業而言，應堅持直接融資與間接融資并舉，尤其注重直接融資。融資無外乎從金融機構借款后還本付息的間接融資和出讓股權分享企業利潤的直接融資兩種。先談間接融資，其擁有財務成本清楚、手續相對便捷等優點，主要用于支撐企業流動性。金融資本是從產業資本中分離出來，金融資本的利潤間接來源于產業資本，金融資本與產業資本、金融產業與其他產業有著天然的臍帶和共同的利益，但由于資本的逐利性使它自然流向風險低、收益高的產業和企業。不能責怪銀行嫌貧愛富、見死不救，只能錦上添花，不能雪中送炭。因為銀行本身也是企業，不是政府，更不是慈善機構。在目前，我國貸款利息相對固定的情況下，唯一的辦法只有設法降低你的貸款風險。目前，我國有些地方正在試行股權質押融資，我省人行南昌中心支行和幾家商業銀行也在進行前期調研工作，但股權質押融資的前提是企業財會報表清楚、股權結構清晰，同時，這也是建立現代企業制度的基礎，中小企業應抓緊做好這方面工作。

再說直接融資，與間接融資相比直接融資不用還本付息，而且可以增加企業資本金。他支付的對是部分經營管理權和對應的企業收益。作為企業主犧牲的是家族式管理模式和老板的一言堂，收獲的是把企業蛋糕迅速做大的資本和現代管理模式，可以說直接融資是中小企業破解融資難的首選。其路徑主要有五：一是增資擴股。通過設立股份公司或有限責任公司增資擴股的形式邀請幾個乃至十幾個相互知根知底的有識之士參股企業，籌集企業迅速做大所需資金，在股權設置上針對投資人不同喜好設立普通股和優先股。二是股權轉讓融資。即股份公司拿出一定數量的股權在經批準的產權交易平臺向合規的不特定人轉讓股權融資。以上兩條路徑一般適用于發展穩定、市場前景較好、利潤穩定、但不太可能上市的企業。三是吸納財務投資機構投資。逐著我國金融業改革開放不斷加深，一大批境外投資機構紛紛來我國淘金，境內各類投資機構也紛紛設立。中小企業，尤其是具有較強成長性的企業受到投資機構追捧。四是吸納戰略投資者。對有自主知識產權，有一定市場份額，準備在3∽5年內上市的企業可以引入相關企業或戰略投資者，在吸納資金的同時，引進先進的管理經驗。五是上市融資。企業上市不僅在于首發(ipo)能從股市上拿回企業發展所需資金，而且開通了從資本市場上持續融資的渠道(通過增發、可轉債、公司債等形式)，更重要的是可以提升企業形象，提高經營管理水平。

二、就地方政府而言，要充分發揮看得見的手的作用，為中小企業融資創造良好的外部條件。中小企業已成為我市經濟的重要支撐點和強勁增長點，政府在破解中小企業融資難上可有作為，也應有所作為：一是不斷發展壯大中小企業貸款擔保公司。中小企業急需貸款以求生存和發展，我市各商業銀行大量新增貸款也要求貸出去以實現資本利潤最大化。中小企業貸款難的癥結在于銀行和中小企業信息不對稱、貸款風險不確定。解決這一問題較好的辦法是發展壯大中小企業貸款擔保公司。政府既可以利用掌握的國有資產組建、參股擔保公司，也可以利用財政補貼扶持擔保公司，還可以通過設立風險基金幫助擔保公司。發展擔保公司，尤其是調動社會資金發展擔保公司是當前解決中小企業直接融資難的當務之急。二是組織、引導發行中小企業集合債。企業債券發行已改審批為核準，但由于中小企業凈資產偏小、企業資信等級低等原因難以獨立發債融資。今年四月，大連市政府牽頭，并動員大連港擔保，成功組織8家中小企業發行5.6億元中小企業集合債。為我們樹立了一個樣板，也為中小企業破解融資難問題找到了一個新突破口。三是引導設立創業投資基金。目前國內一些城市紛紛與投資機構聯合設立有一定政府背景的區域性創業投資基金，扶持本地中小企業發展。四是大力支持企業股改上市。企業成功上市受益的是企業，政府也可以間接獲利。上市以后，企業更加公開和透明便于監管，上市所融資金必須在規定時間內完成投放，迅速做大企業規模，從而增加就業和稅收。同時上市企業的數量也是衡量一個地方經濟實力的主要標桿。我市已出臺《關于鼓勵企業股改、上市的實施意見》。由于上市對企業而言是一把雙刃劍，一些企業家對上市既愛又怕，因此，政府既要積極推動企業上市，也要設身處地為企業著想，盡量減少企業上市前因資產重組、完善財務制度而支付的成本。

總之，只要政府和企業共同努力，總能找到一條符合企業要求的破解融資難題的路徑。

第8篇：企業直接融資和間接融資范文

融資是企業資本運動的起點,也是企業收益分配賴以遵循的基礎。足夠的資本規模,可以保證企業投資的需要,合理的資本結構,可以降低和規避融資風險,融資方式的妥善搭配,可以降低資本成本。因此,就融資本身來說,它只是企業資本運動的一個環節。但融資活動,決定和影響企業整個資本運動的始終。融資機制的形成,直接決定和影響企業的經營活動以及企業財務目標的實現。

一改革開放以來,企業融資體制發生了重大變化,表現在:

1.企業資本由供給制轉變為以企業為主體的融資活動。

改革以前,企業的生產經營活動均在國家計劃下進行,企業是否需要資本,需要多少,長期資本或是短期資本,均由國家通過財政或銀行予以供應。這種體制下,企業不需要研究融資渠道、融資方式和融資成本,更不用研究企業資本結構問題。經濟體制改革以來,企業自的擴大,特別是作為市場經濟主體建立以后,企業為主體的融資活動代替了原來的供給制。企業根據市場狀況和前景,進行投資計劃,并努力為實現投資計劃融資。這一變化表明,融資活動由宏觀性計劃分配轉變為微觀性融資。

2.由縱向融資為主向橫向融資為主轉變。

供給制條件下,企業資本均由國家限額、限用途供應,資本分配是由上而下的分配活動。隨著改革的不斷進行,為了實現資源最優配置,企業與企業間的橫向融資活動日益增加,存量流動提高了資本運營效率。

3.融資形式由單一化向多元化轉變。

計劃分配資本體制下,企業融資形式單一,財政分配形式或銀行分配形式,至多也是二者兼而有之。商業信用的確立,資本市場的建立,企業內部積累機制的形成,企業融資形式呈現多元化,形成內源融資和外源融資、間接融資與直接融資、股本融資與債務融資等多種形式(見表1)。

上述變化,最本質的在于融資體制正在實現計劃分配向市場引導融資的轉變。過去,財政、銀行作為國家總資金分配的兩個手段,不斷進行著總資金量的分割。盡管后來銀行分割總資金量的比例增大,并占了絕對比例,但與現在資本市場融資相比是不同的,這是一個質的變化。伴隨這一變化,各種融資工具職能回歸并日益得以體現。對財政投資與銀行貸款的認識,也不只限于有償和無償的劃分、量上的分割,而是循其自身的特點,發揮其應有的作用。

二雖然融資體制發生了重大變化,但企業融資機制并未形成。

以企業為主體的投融資活動,還沒有真正的以市場為主導,理性地根據資本成本、風險和收益對稱原理選擇融資方式,確定資本結構。因此,企業融資機制的形成,還需要從存量和增量兩個方面進行。

存量調整是基礎,它是針對過去融資行為及其形成結果進行的處理;增量是存量形成的前提。融資活動在增量方面的規范性和規律性,則是企業融資機制形成的關鍵。存量調整面臨的首要問題是國有企業資產負債率過高,而國有企業高負債率是由于體制原因形成的。據統計,1980年國有企業的資產負債率為18.7%,1993年國有企業資產負債率為67.5%,1994年為79%。如此巨大變化,不是非體制原因所能形成的。我國80年代中期開始實行固定資產投資由財政撥款改為銀行貸款,即所謂的“撥改貸”,從1998年開始銀行統管流動資金。這一改革的初衷是國家試圖通過銀企債務關系來硬化對企業的約束。但實踐結果事與愿違,由于銀行體制本身的嚴重缺陷,借貸雙方因產權不清而形成信貸軟約束。盡管1993年以來國家出臺了一系列貸款約束規則,延緩了國有企業“完全債務化”的速度,但負債增長速度仍遠遠超過資本增長速度。

企業與銀行關系不順、不清,他們之間不僅僅是債務關系,而且存在著在這種關系表面掩蓋下的所有者與經營者關系。而且,銀行還承擔有政府的職能,企業依附于銀行,銀行貸款并非遵循安全性、流動性和盈利性三原則,有時不僅不遵循,反而相背,在企業嚴重虧損或停產、半停產而不能破產情況下,銀行仍不得不發放違背市場規則的貸款。因此,當國有銀行實行商業化改革時,國有企業高負債率問題,已經造成了國有商業銀行的不良資產問題,同時也加重了企業的支出負擔。為了減輕企業利息支出負擔,1996年以來中央銀行先后七次降息,但企業減負效果并不明顯。其實,企業利息支出高,不是利率水平高引致,而是貸款數額大形成,而效率不高情況下的高負債形成,是典型的計劃分配結果。降低利率不僅沒有減輕企業利息負擔,相反,降低利率有可能進一步刺激貸款需求,國家不得不進一步強化行政干預手段,在降低利率同時,仍輔以貸款規模限制,抑制貸款需求。

問題的關鍵在于,國有企業貸款是計劃分配結果,而非市場引導的資源配置,因此,貸款數量并非企業所能左右。由于貸款數額過多造成高負債率,從而加重企業負擔表現在兩個方面:一方面,股權融資(或自有資本)的股利支付是在投資形成效益以后,而債務融資在投資活動開始就支付利息,在國有企業投資缺乏資本金的基本上,貸款包攬一切的后果,造成了企業巨大的利息負擔。另一方面,由于貸款關系模糊不清,特別是80年代中期推行所謂“稅前還貸”,使得貸款關系更加復雜化。在后來進行的國有企業產權界定中,將“撥改貸”投資形成的資產界定為國有資產,意味著企業貸款面臨兩次分配,一是支付貸款利息回報債權人,二是支付股利回報所有者。

公司融資理論認為,增加負債可以取得財務杠桿收益,由于企業支付的債務利息可以計入成本而免交企業所得稅,債權資本成本低于股權資本成本,因此,資產負債率似乎越高越好,因為負債率提高時,企業價值會增加,但負債比率上升到一定程度之后再上升時,企業價值因破產風險和成本的增加反而會下降。這樣,由于企業負債率增高會令企業價值增加,同時也會引起企業破產風險和成本上升而使企業價值下降,當兩者引起的企業價值變動額在邊際上相等時,企業的資本結構最優,負債率最佳。

上述討論有一個先決條件,就是企業必須要用較高的銷售利潤率來彌補負債經營帶來的風險,企業的盈利能力(凈資產收益率)只有超過銀行貸款的資本成本時,企業負債經營所體現的財務杠桿效應才是正效應,否則為負效應。也就是說,只要一個企業運行良好,盈利能力強,負債再高也是可以良好運轉的。從這一角度分析,負債率高低只是說明了企業融資結構,而不能以此作為衡量企業負擔高低的標準。我國理論界有代表性的觀點認為,造成企業經營困難的原因是過高的負債率造成的,這是值得商榷的。

我國近幾年致力于國有企業資產負債率降低的研究,采取了相應的措施。但高負債率是由于體制原因形成,必然應從體制上解決這一問題,因此,高負債率治理過程,不只是企業負債多少的量的治理過程,而是企業融資渠道、融資方式等選擇和形成的過程,需要綜合配套措施才能解決。例如1998年開始推行的“債轉股”制度改革,如果只限于債權轉成股權,降低負債率從而減少企業利息支出的思路操作,這一改革最終是要失敗的。因為體制不改變,企業治理結構不改變,降低了的資產負債率還會再提高,債權和股權的性質仍會被扭曲。因此,債轉股的歷史意義和現實意義在于:通過債權轉股權,形成企業新的治理結構,使得股權所有者通過改造企業制度,實現融資結構最優。我國第一家實行債轉股的企業———北京水泥廠,債轉股以后,資產管理公司持有股份達到70%以上,從而為通過債轉股實現企業轉制、改造提供了可能。

計劃分配資本的體制引致國有企業高負債率,改革正是應從體制入手,改變國家計劃分配資本從而決定企業融資結構的做法,形成企業在市場條件作用下自主決定融資結構的體制。

三現代公司融資理論認為,融資機制的形成,表面上是融資形式的選擇,實際上是企業通過決策融資結構,實現企業價值最大化的過程。

所有這些,都是由融資工具本身的特征、融資成本和融資風險決定的。

融資方式的選擇,是企業融資機制的重要內容。融資方式多種多樣,按照不同標準,可以劃分為內源融資和外源融資、直接融資和間接融資、股票融資和債券融資等。

企業融資是一個隨經濟發展由內源融資到外源融資再到內源融資的交替變遷的過程。一個新的企業建立,主要應依靠內源融資。當企業得以生存并發展到一定水平時,利用外源融資可以擴大生產規模,提高競爭能力。當企業資產規模達到一定程度時,企業往往會從融資成本的比較中選擇一種更高層次的內源融資方式。實際上,就內源融資和外源融資關系來說,內源融資是最基本的融資方式,沒有內源融資,也就無法進行外源融資。從國外資料分析,在發達市場國家中,企業內源融資占有相當高的比重。

內源融資獲得權益資本,企業之所以可以外源融資,首先取決于企業內源融資的規模和比重。內源融資規模大,才能吸引更多的投資者投資,同樣的,也才能獲得借入資本。從融資原理分析,企業負債經營,首先是企業自有資本實力的體現,自有資本為企業負債融資提供了信譽保證。而且,經濟效益好的企業,投資回報率高,股東收益好,更應注重內源融資。如果增發股票,無異是增加更多的股東,良好的投資回報會被新的投資者分享,這是得不償失的做法。

與發達經濟國家不同的是,我國企業主要依賴于外源融資,內源融資比例很低,這說明:(1)體制決定了企業對銀行貸款的依賴性;(2)企業缺乏自我積累的動力和約束力;(3)一些上市公司可以比較便宜地通過股票融資。

直接融資和間接融資方式的選擇,是外源融資決策面臨的一個主要問題。我國改革開放以前,企業只允許間接融資,而否定直接融資。實際上,能否直接融資,主要是取決于國民收入分配制度和企業制度改革。1952—1978年,我國采取的是低收入分配加社會福利的政策。低收入集中分配的政策,造成了積累主體單一化,直接融資是經濟體制改革、國民經濟分配結構變化后才出現和可以利用的。從1978年開始到90年代初,通過擴大企業自方式實現了政府向國有企業分權,1994年以后又推行以股份制為主體的現代企業制度改革。1978年,居民持有的金融資產僅占全部金融資產的14%左右,占GDP的比重為7%;1995年上述兩個比重分別為50%以上和76%。

直接融資和間接融資的選擇,還與一個國家的資本市場發育和金融體制有密切關系。目前,直接融資和間接融資究竟以誰為主,主要有兩種模式:一種是以英美為代表的以證券融資方式(直接融資)為主的模式;另一種是以日德為代表的以銀行融資方式(間接融資)為主的模式。由于英美是典型的自由主義的市場經濟國家,資本市場十分發達,企業行為完全是在市場引導下進行。在美國,曾任美國金融學會會長的著名學者梅耶斯(S·Myers)提出的優序融資理論(ThePeckingOrderTheory,1989)得以實證,企業融資的選擇,先依靠內源融資,然后才外源融資。外源融資中,主要是通過(1)發行企業債券,(2)發行股票方式從資本市場上籌措長期資本。由于法律上嚴格禁止銀行成為工業公司的股東,英美企業與銀行之間只是松散的聯系。日德模式的特征是:間接融資為主,銀行在金融體系中居主導地位,產融結合。資本市場發展受到抑制。日本的銀企關系有著特定的制度安排,即主銀行制度。主銀行是指對于某企業來說在資本籌措和運用方面容量最大的銀行。這一銀企關系的特征表現在:(1)主銀行是企業最大的出借方。所有公司都有一個主銀行,每個銀行都是某些企業的主銀行;(2)銀行與企業交叉持股。(3)主銀行參與企業發行債務相關業務,是債務所有者法律上的托管人。德國實行主持銀行制度,特征與日本主銀行制度相似,其存在背景都是資本市場不發達,產權制約較弱,銀行在金融體制和企業治理結構中扮演重要角色。

上述分析說明,試圖確定一個所謂的以直接融資為主的模式還是以間接融資為主的模式,似乎沒有必要。典型的市場經濟條件下,企業融資結構構成中,直接融資和間接融資比例是一個隨機變量,根據直接融資和間接融資條件,成本和效率的變化,由企業自身決定。我國長時期形成了企業對銀行的依附關系。90年代也曾實行了主銀行制度,但這一制度無論是形式還是內容與日本等國家都有重要差異。盡管我國不可能達到美英那樣直接融資比例,也很難確定最佳的融資比例,但提高直接融資比重是必然的。發展股票、債券等直接融資形式,改善企業融資結構,將是我國企業融資結構方面的方向性選擇。資本市場,特別是證券市場發展,股票融資和債券融資成為企業的重要外源融資方式。但如何決策股票融資或是債券融資,現代公司融資理論已有明確的結論:融資成本決定融資方式,股票融資成本高于債券融資成本?，F實卻與經典理論相背,我國目前上市公司融資結構具有三個明顯特征:一是內外源融資比例失調,外源融資比重畸高;二是外源融資中偏好于股權融資,債券融資比例低;三是資產負債率較低。由于企業進行股份制改造并上市直接融資,對企業來說可以帶來的收益是顯而易見的,以至于企業還來不及研究和掌握股票融資的特點,就不遺余力地積極爭取股票融資了。由于中國資本市場規模的限制,能夠成為上市公司的數量很少,而通過重組、改制,按市場經濟要求塑造的上市公司,其非經營性資產、無效資產可以剝離,可以取得優惠融資權,緊缺的殼資源成為企業爭寵的對象。在這種狀況下,公司通過股票融資的成本遠遠低于債務融資成本,這是因為:(1)理論上說,股權融資成本最高,這是以企業正常的運營,即生存和發展為前提的。如果企業經營不善,甚至虧損企業仍可以發行股票的話,那么這種股票的融資成本很低,甚至趨近于零。(2)上市公司中,國有股權占有絕對比重,由于國有股權所有者虛位,對投資分紅的要求呈軟性,而中小股東要么無權或難以左右分配方案,或者根本就不關注利潤分配,因此,上市公司較少發放現金股利,權益融資能避免債務融資造成的現金流壓力。

上述原因造成了股票融資成本低于債務融資成本(債轉股也有這種嫌疑),以至于一些企業不惜一切手段成為上市公司,實現股票融資。一旦融資成功,似乎萬事大吉,許多公司通過股票募集資金后無法落實投資項目,不得不存放銀行;有的上市公司甚至通過發行股票融資償還債務,例如,1997年底上市公司股東權益比上年增長了36.66%,負債增長了10.6%,由此使上市公司整體負債率下降了5.26%,說明上市公司通過發行新股和配股所募集的資金的相當一部分用于償還了債務。另外,一些經營效率指標均保持較好水平的上市公司,資產負債率卻較低。據對1998年868家上市公司調查分析,在這些公司中,有27家公司的平均凈利潤率高達24.1%,而其資產負債率卻低于10%。有的上市公司公開宣稱“不缺錢花”,甚至干脆就不再向銀行借款,通過負債實行財務杠桿的效應沒有得以充分利用。

上述現象可以說明企業通過上市進行股票融資,增資減債,存在數量上的矯枉過正,本質上的問題依然是體制原因造成企業尚未能就融資方式等問題做出合理的、科學的決策。

四企業融資機制的形成,結論性意見是:

1.體制決定政策。通過經濟體制改革,創造有效地市場經濟環境,在此基礎上,企業財務政策決定企業融資方式、融資結構。

2.企業融資機制的形成,依賴于國有企業的改革和制度創新。通過建立現代企業制度,形成合理法人治理結構,使融資活動融于企業產權運營和變革中。

3.培養和發展資本市場,特別是證券市場。增加市容量,完善股票市場和債券市場結構。在完善主板市場的同時,推動二板市場的設立,以滿足各類企業融資需要。

4.只有當資本的使用者使用任何資本都必須支付其真實的社會成本,從而不存在免費成本時,企業的資本結構選擇才有意義。

5.企業根據收益與風險,自主選擇融資方式,合理確定融資結構,以資本成本最低實現企業價值最大化,是企業融資機制形成的標志。

參考文獻:

1.劉鴻儒,李志玲:《中國融資體制的變革及股票市場的地位》,《金融研究》1999年第8期

2.謝德仁:《國有企業負債率悖論:提出與解讀》,《經濟研究》1999年第9期。

3.陳曉,單鑫:《債務融資是否會增加上市企業的融資成本?》,《經濟研究》1999年第9期。4.袁國良:《規范配股理性融資》,《金融時報》1999年4月14日。

5.楊咸月,何光輝:《貨幣市場、資本市場與國有企業運作效率》,《金融研究》1998年第5期。

第9篇：企業直接融資和間接融資范文

1廣義貨幣存量與實體經濟融資規模不匹配

近幾年來，受國內外經濟形勢的影響，我國廣義貨幣供給的增速較快，以M2為例，截至2017年1月末，M2余額為15759萬億元，同比增長113%。資料來源：中國人民銀行2017年1月金融統計數據報告。自2006年起，連續十年間的平均同比增速高達166%。與之相比，國內經濟的增長速度則相對緩慢，國內生產總值連續十年間平均同比增速為96%。如圖1所示，相對于國民經濟的增長而言，貨幣的增長速度相對較快，貨幣的擴張與實體經濟對資金的應用并不匹配。我們用社會融資規模這一指標代表實體經濟從金融體系當中獲得的資金支持，截至2017年1月末，社會融資規模存量社會融資規模存量是指一定時期末（月末、季末或年末）實體經濟（境內非金融企業和個人）從金融體系獲得的資金余額。為15965萬億元，同比增長128%。資料來源：中國人民銀行2017年1月社會融資規模存量統計數據報告。對比社會融資規模與廣義貨幣供給可以看得更為明顯，如圖2所示，十年間，M2與社會融資規模之間的差異很大，貨幣供給當中的很大一部分并沒有進入到實體經濟當中，這對實體經濟的增長和穩定都會產生非常不利的影響。

2實體經濟融資結構失衡

從前述分析可知，M2反映了金融體系為實體經濟提供的資金總量，但這些資金采用何種渠道進入到實體經濟當中，支持實體經濟發展的效率如何，還需要具體問題具體分析。研究進入到實體經濟當中的資金的數量和渠道，我們可以采用“社會融資規模”這一概念。“社會融資規?！笔侵敢欢〞r期內實體經濟從金融體系獲得的資金總額。按照國家統計局的統計方法，其主要包括：人民幣貸款、外幣貸款（折合人民幣）、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券、非金融企業境內股票融資、投資性房地產、保險公司賠償等。從上述概念可知，現階段，金融資金進入實體經濟的渠道主要有兩條，間接融資和直接融資。間接融資主要是利用銀行作為中介的相關業務，包括人民幣貸款、外幣貸款（折合人民幣）、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票；直接融資主要指不利用銀行作為中介，借貸方直接進行的融?Y行為，包括企業債券和非金融企業的境內股票。根據國家統計局的數據分析，直接融資占社會融資規模總額的絕對優勢，除了2014年和2015年之外，都穩定在80%以上，十年間平均占比達到83%，而間接融資平均只占14%，雖然最近幾年債券和股票融資有所增加，但也只有2015年達到20%以上。從直接融資和間接融資的對比也可以看出，實體經濟融資結構明顯失衡，社會融資主要來自間接融資。

3中小企業融資渠道匱乏

中小企業是實體經濟的重要組成部分，在實體經濟融資結構以間接融資為主的情況下，中小企業融資難的問題就更加明顯。大型企業，如央企、國企可以順利地通過銀行信貸獲取資金，而大多數的中小企業卻難以從銀行得到資金支持。在我國，中小企業數量巨大，占企業總數的99%以上，是推動我國經濟發展、解決就業問題、提高人民生活水平的關鍵力量。