利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響精選(九篇)

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第1篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

論文摘要 近年來(lái)我國(guó)實(shí)施“從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策”。貨幣政策由穩(wěn)健到從緊的變化，也使得我國(guó)的股票和基金市場(chǎng)做出了相應(yīng)的回應(yīng)。貨幣政策通過(guò)利率、的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、選擇性貨幣政策工具等政策工具，從資金可得性和相對(duì)收益率這兩大渠道對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。本文以此來(lái)淺窺國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的控制和影響及其決策制定。

一 、簡(jiǎn)述我國(guó)當(dāng)前的貨幣政策

1．從穩(wěn)健的貨幣政策到從緊的貨幣政策

穩(wěn)健的貨幣政策是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化的征兆來(lái)調(diào)節(jié)政策取向當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象時(shí)，貨幣政策偏向擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱時(shí)，貨幣政策偏向緊縮。這種政策取向的調(diào)整，最終反應(yīng)在物價(jià)上，就是保持物價(jià)的基本穩(wěn)定。穩(wěn)健的貨幣政策供應(yīng)的手段有：①小度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率；②公開(kāi)市場(chǎng)操作；③日益重要的利率手段運(yùn)用；④票據(jù)再貼現(xiàn)政策、窗口指導(dǎo)以及對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)的提示來(lái)實(shí)施宏觀調(diào)控。

緊縮的貨幣政策是指由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱等因素影響而采取的由控制貨幣供應(yīng)量來(lái)抑制貨幣的過(guò)快流動(dòng)，從而抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的財(cái)政政策。緊縮的貨幣政策一般在兩種情況下得以應(yīng)用。①是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象并沒(méi)有得到明顯有效的控制。②是必須切實(shí)加強(qiáng)金融資源配置對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進(jìn)作用。

從以上的論述中可以看出，2008年的從緊的貨幣政策是必然的。2007年我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱現(xiàn)象及股票市場(chǎng)投機(jī)過(guò)熱現(xiàn)象在中央九次提高準(zhǔn)備金率的情況下依然沒(méi)有減落的跡象；2007年來(lái)自食品和能源的價(jià)格波動(dòng)較大，從而為穩(wěn)定物價(jià)的貨幣政策目標(biāo)帶來(lái)不利。而隨著物價(jià)的持續(xù)上漲，通貨膨脹率也在不斷的上升。根據(jù)通貨膨脹的兩個(gè)根源情況，需求拉動(dòng)型和供給推動(dòng)型。目前在需求的角度看，貨幣供給較多。從供給方面看則是由于豬肉和其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)周邊物價(jià)上漲；而相應(yīng)的措施——降低糧價(jià)、增加糧食進(jìn)口，又會(huì)沖擊農(nóng)民的收入和他們的積極性。2008年不論是從抑制過(guò)熱經(jīng)濟(jì)或是抑制我國(guó)的通貨膨脹的目的出發(fā)；也為保證社會(huì)和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定；應(yīng)實(shí)施從緊的貨幣政策。

2．2000年以來(lái)的貨幣政策

（1）積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化，改革外幣管理體制

為推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)人民銀行決定自9月21日起實(shí)施新的外幣利率管理體制。

   （2）積極推進(jìn)個(gè)人信用制度建設(shè)，實(shí)施儲(chǔ)蓄實(shí)名制

為了規(guī)范儲(chǔ)蓄行為，推進(jìn)個(gè)人信用制度建設(shè)，中國(guó)人民銀行決定，自2005年4月1日起實(shí)施儲(chǔ)蓄存款實(shí)名制。

（3）鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行金融業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新

2005年2月14日，人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，公布《證券公司質(zhì)押貸款管理辦法》，允許商業(yè)銀行對(duì)證券公司以股票質(zhì)押取得貸款。

（4）加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)，引導(dǎo)資金流向

2005年4月，人民銀行發(fā)文，允許除郵政儲(chǔ)匯局以外的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)辦“教育儲(chǔ)蓄存款”，免交利息所得稅；同年8月， 公布《助學(xué)貸款實(shí)施辦法》；同年6月，與國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)文， 要求各商業(yè)銀行嚴(yán)格按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求，扶優(yōu)限劣，對(duì)淘汰的落后生產(chǎn)能力、工業(yè)、產(chǎn)品和重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目限制或禁止貸款，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。9月，針對(duì)封閉貸款實(shí)施中存在的一些問(wèn)題，發(fā)出《關(guān)于堅(jiān)持封閉貸款貸款條件、從嚴(yán)控制封閉貸款發(fā)放的通知》，要求嚴(yán)格控制封閉貸款的發(fā)放條件，防范風(fēng)險(xiǎn)。

（5）積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)建設(shè)

批準(zhǔn)第二批證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)從事融資業(yè)務(wù)。2005年6月，為發(fā)展貨幣市場(chǎng)，拓寬企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司融資渠道， 允許財(cái)務(wù)公司進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。2005年11月9日，允許全國(guó)首家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)——中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部開(kāi)業(yè)，這有利于促進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，形成全國(guó)性的統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)，也為央行再貼現(xiàn)操作提供了廣闊的空間。

（6）改進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)，支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)規(guī)范民間信用

2005年7月，決定將縣及縣以下的郵政儲(chǔ)蓄資金以再貸款形式反還農(nóng)村信用社使用，集中用于支持農(nóng)村信用社對(duì)農(nóng)民、農(nóng)村、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的信貸投入，并重點(diǎn)用于發(fā)放農(nóng)戶貸款、及時(shí)滿足農(nóng)民從事種養(yǎng)業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工運(yùn)輸以及農(nóng)村消費(fèi)信貸等合理資金需求。

二 、我國(guó)的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析

1．貨幣政策工具對(duì)資本市場(chǎng)的影響分析

中央銀行的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，可以從以下四個(gè)方面加以分析：

（1）利率

中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率，對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。一般來(lái)說(shuō)，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。究其原因有兩方面；一方面，利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響到股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，直接增加公司盈利，證券收益增多，價(jià)格也隨之上升。

（2）中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響

當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場(chǎng)上貨幣供給增加。這就會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，這又會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲。

（3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響

中央銀行可以通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。

（4）選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響

為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，我國(guó)在中央銀行貨幣政策通過(guò)貸款計(jì)劃實(shí)行總量控制的前提下，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對(duì)待的方針。

2．貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的資金存量和流量的調(diào)控作用

近年來(lái)，貨幣政策對(duì)社會(huì)資金的存量流量及其結(jié)構(gòu)均起到很強(qiáng)的調(diào)控作用。其中，利率政策在調(diào)控中起著關(guān)鍵作用。它既決定著社會(huì)資金增量的流動(dòng)性大小，又影響著社會(huì)資金在各領(lǐng)域的分布和變現(xiàn)能力的大小決定其持有資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金的難易程度和迅速程度，又通過(guò)利率調(diào)整后金融工具預(yù)期收益率的再調(diào)整決定資金在證券市場(chǎng)和其他領(lǐng)域之間流向和流量的變動(dòng)。

3．貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)資金存量和流量的調(diào)控力度將逐步加大

這具體體現(xiàn)在：①隨著貨幣政策宏觀調(diào)控方式從以信貸規(guī)模為主的直接調(diào)控方式以法定存款準(zhǔn)備金率、備付金率、利率、再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等政策工具的綜合運(yùn)用為特征的間接調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具的運(yùn)用對(duì)證券市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)資金流出、流入量的影響將會(huì)不斷加大；②貨幣政策與證券監(jiān)管政策的協(xié)同力度加大；③從對(duì)社會(huì)資金流量和信用總量的調(diào)節(jié)方面，人民銀行越來(lái)越重視對(duì)流入股市資金量的“微調(diào)”。

4．貨幣政策的調(diào)控方式趨向間接化、市場(chǎng)化和杠桿化

貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)為：①人民銀行逐步放棄對(duì)貸款規(guī)模的管理；②改進(jìn)基礎(chǔ)貨幣管理。以m1和m2為中介目標(biāo)，運(yùn)用各種貨幣政策工具來(lái)調(diào)控貨幣供應(yīng)量；③改革現(xiàn)行的存款準(zhǔn)備金制度；④加強(qiáng)包括增發(fā)短期國(guó)債、完善國(guó)債結(jié)算和托管體系等在內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)，大力開(kāi)展以國(guó)庫(kù)券、中央銀行融資券和政策性金融債券為載體的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；⑤通過(guò)適當(dāng)簡(jiǎn)化利率種類，調(diào)整利率結(jié)構(gòu)、合理確定各利率水平倆今年一步發(fā)揮利率的杠桿作用。

三 、貨幣政策實(shí)施對(duì)證券市場(chǎng)影響的具體分析與對(duì)策

1．貨幣政策走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)資金可得性的影響

①?gòu)木o的貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整將促使證券市場(chǎng)可吸納的資金量穩(wěn)定適度減少；②存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將使證券市場(chǎng)的資金面更加嚴(yán)緊。由此會(huì)給商業(yè)銀行系統(tǒng)帶來(lái)不可利用資金的增加，從而通過(guò)商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和同業(yè)拆借等渠道進(jìn)入證券市場(chǎng)。另外，中央銀行年內(nèi)的多次加息，也不利于預(yù)期引導(dǎo)增量介入證券市場(chǎng)。

2．貨幣政策走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)相對(duì)收益率的影響

貨幣政策的實(shí)施，通過(guò)利率這一杠桿來(lái)影響證券投資的相對(duì)收益率，而相對(duì)收益率的預(yù)期和現(xiàn)實(shí)，有決定著資金在儲(chǔ)蓄存款和政券市場(chǎng)之間相互轉(zhuǎn)化的方向和數(shù)量。降息通過(guò)儲(chǔ)蓄存款收益的減少國(guó)債、股票和企業(yè)債券價(jià)格的提高而提高了證券投資的相對(duì)收益率，從而引導(dǎo)儲(chǔ)蓄存款投入證券市場(chǎng)。反之，則減少了證券市場(chǎng)的資金投入。而在證券市場(chǎng)資金量既定的情況下，現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)又決定著國(guó)債、股票和企業(yè)債券收益率的大小，從而進(jìn)一步引發(fā)資金在國(guó)債、股票和企業(yè)債券市場(chǎng)的再分配。

3．我國(guó)具體貨幣政策分析及對(duì)證券市場(chǎng)的影響

央行決定從2007年12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，調(diào)高了27個(gè)基點(diǎn)。這次央行年內(nèi)的第六次加息的突然而至令人大感意外。

從時(shí)間點(diǎn)看，2007年的此次加息的確有些意外。之前11月份cpi數(shù)據(jù)出臺(tái)，因其創(chuàng)出11年來(lái)新高，市場(chǎng)曾廣泛預(yù)期加息舉動(dòng)將隨之而至。但是，面對(duì)市場(chǎng)慣性化的思維模式，央行卻選擇了“按兵不動(dòng)”。也正是因此，有關(guān)匯率政策將成為主要選擇工具、12月份cpi漲幅數(shù)據(jù)將會(huì)回落等說(shuō)法開(kāi)始盛行，這似乎在一定程度上解釋了央行的靜默舉動(dòng)。然而，偏偏在市場(chǎng)對(duì)年底再次加息逐步“放松警惕”之時(shí)，卻最終成為政策預(yù)期兌現(xiàn)之刻。

對(duì)于此次加息出臺(tái)時(shí)間的意外性的原因，可以從兩個(gè)方面加以分析：①中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”，利率政策作為傳統(tǒng)的貨幣政策工具，盡管長(zhǎng)期看有逐步被匯率政策替代的可能性，但是總歸難以被徹底摒棄。畢竟加息能夠通過(guò)提高企業(yè)的融資成本和存款的流出成本，發(fā)揮抑制投資過(guò)熱的作用；②加息的政策效果一直備受爭(zhēng)議。由于此次物價(jià)上漲主要源自于農(nóng)產(chǎn)品成本的推動(dòng)，單純加息動(dòng)作不僅無(wú)助于增加農(nóng)產(chǎn)品供給，反而可能增加其生產(chǎn)成本，成為推高價(jià)格上行的因素。央行行長(zhǎng)周小川日前對(duì)此表示出一定認(rèn)同，他表示“由于cpi漲幅中食品價(jià)格上漲貢獻(xiàn)較大，加息對(duì)這種情形是否有效正在研究之中”。

第2篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

一、利率市場(chǎng)化和證券市場(chǎng)之間的關(guān)系

對(duì)于利率市場(chǎng)化和證券市場(chǎng)之間，其具有非常緊密的聯(lián)系，通過(guò)利率市場(chǎng)化，我國(guó)的證券市場(chǎng)無(wú)論是在投資方式還是還是運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)等方面都產(chǎn)生了較大的影響，而對(duì)于利率市場(chǎng)化和證券市場(chǎng)之間的關(guān)系，下面進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹：

（一）利率市場(chǎng)化能夠優(yōu)化證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

對(duì)于利率市場(chǎng)化對(duì)證券結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用，其是非常明顯的，通過(guò)利率市場(chǎng)化改革，證券市場(chǎng)主要在兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化，一方面是行業(yè)的分項(xiàng)比例發(fā)生了較大變化，另一個(gè)則是上市公司在發(fā)展過(guò)程中的被選擇性得到了提高，能夠?qū)Σ煌愋偷淖C券企業(yè)進(jìn)行支持，從而促進(jìn)了上市公司的優(yōu)化發(fā)展。

（二）利率市場(chǎng)化促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展

對(duì)于利率市場(chǎng)化對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展作用，其主要體現(xiàn)在回歸理性發(fā)展方面，通過(guò)對(duì)市盈率急性考核，證券公司的經(jīng)營(yíng)情況能夠更加便于進(jìn)行計(jì)算，而傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)對(duì)證券公司的衡量標(biāo)準(zhǔn)包括其債權(quán)和股票等多種內(nèi)容，而在利率市場(chǎng)化之后，其以市盈率作為浮動(dòng)基準(zhǔn)，這使得證券市場(chǎng)的投資產(chǎn)品逐漸趨向于合理性，促進(jìn)了我國(guó)證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，并對(duì)投資者的行為進(jìn)行有效調(diào)控。

（三）利率市場(chǎng)化促進(jìn)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展

在利率市場(chǎng)化之后，我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展主要體現(xiàn)在股票市場(chǎng)中，對(duì)于傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)，利率的高低對(duì)股票行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)具有較大的影響，而股票為了保證自身的影響力，往往會(huì)通過(guò)提高競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)保證自身的地位，而在利率市場(chǎng)化之后，其能夠?qū)ζ髽I(yè)的行為方式等進(jìn)行規(guī)范，使我國(guó)的股票市場(chǎng)逐漸趨向于穩(wěn)定健康發(fā)展。

二、證券市場(chǎng)發(fā)展完善能夠?yàn)槔适袌?chǎng)化提供重要基礎(chǔ)

對(duì)于一個(gè)健全的市場(chǎng)運(yùn)行體系來(lái)說(shuō)，其需要具備以下幾方面內(nèi)容，分別是產(chǎn)品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)等，而對(duì)于我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)體系，其主要是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，而在宏觀經(jīng)濟(jì)均衡中，其具有以下關(guān)系：

在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡時(shí)：

Y=C（Y-T（Y））+I（R）+G+X（P，E）-M（Y，P，E）

而在貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，其符合以下公式：

M0/P=L1（Y，R）+L2（R）

國(guó)際收支平衡時(shí)表現(xiàn)為以下公式：

X（P，E）-M（Y，P，E）=F（R）

對(duì)于上述公式，其中的Y值得是國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出，C代表的是消費(fèi)總值，I代表的是投資總值，G代表的是政府支出數(shù)值，T代表的是稅收數(shù)值，X代表的是出口數(shù)值，M代表的是進(jìn)口數(shù)值，F(xiàn)代表的是資本凈流出數(shù)值等。

通過(guò)對(duì)上市進(jìn)行分析，似乎并沒(méi)發(fā)現(xiàn)證券市場(chǎng)存在有什么意義，但在西方的市場(chǎng)研究中，貨幣市場(chǎng)均衡即意味著證券市場(chǎng)均衡，這是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)隱含條件，著名的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯對(duì)這一隱含條件進(jìn)行了簡(jiǎn)單的證明，其是一個(gè)正確的條件。因此，對(duì)于市場(chǎng)均衡來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)的均衡隱含在其中，而想要這一結(jié)論成立，必要條件是證券市場(chǎng)完善，且能夠?qū)Ω鱾€(gè)金融子市場(chǎng)進(jìn)行收益率的協(xié)調(diào)工作，像在證券市場(chǎng)中債權(quán)不足時(shí)，利率市場(chǎng)化之后，若貨幣的供給量超過(guò)了需求人的需求數(shù)量，那么利率將會(huì)下降，而對(duì)應(yīng)的資金則會(huì)向著股票市場(chǎng)流入，這時(shí)的股票價(jià)格將會(huì)上漲，從而使得整個(gè)市場(chǎng)的資金流動(dòng)平衡。在證券市場(chǎng)不完善的情況下，若利率的變動(dòng)幅度過(guò)大，其會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的波動(dòng)，而為了保證利率的穩(wěn)定性，央行需要對(duì)其進(jìn)行強(qiáng)制性管制，而在股票市場(chǎng)不完善時(shí)，利率市場(chǎng)化是無(wú)法正常進(jìn)行的。

三、利率變動(dòng)情況我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)策分析

對(duì)于利率市場(chǎng)化，其使得證券市場(chǎng)的融資方法增多，這使得證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和模式發(fā)生了較大的變化，但同時(shí)也為證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇。對(duì)于利率的變化，其會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)受到較大的影響，為此，如何應(yīng)對(duì)利率變化帶來(lái)的證券市場(chǎng)波動(dòng)，避免利率風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，這是當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展需要重點(diǎn)解決的問(wèn)題。

（一）利率型風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具

對(duì)于證券市場(chǎng)，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有非常重要的意義，主要是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金進(jìn)行配置，而銀行的運(yùn)行也需要大量的閑散資金進(jìn)行支持，因此，兩者之間存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。而利率在變動(dòng)的情況下，對(duì)于資金充足的人們，其擔(dān)心會(huì)因通貨膨脹的出現(xiàn)而造成擁有的資金貶值，因此繼續(xù)尋找資金增值對(duì)策。而在利率變動(dòng)幅度加大時(shí)，投資人需要根據(jù)證券市場(chǎng)和銀行的對(duì)比尋找更加合適的投資方式。對(duì)于證券市場(chǎng)，其在吸引投資人時(shí)需要重點(diǎn)注意利率變動(dòng)造成的資金損失，降低資金需求者的籌資成本，而對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)型的金融產(chǎn)品，其主要是通過(guò)對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整，消除因利率變動(dòng)造成的證券市場(chǎng)波動(dòng)情況。

隨著通貨膨脹問(wèn)題的逐漸嚴(yán)重，證券持有人手中的證券承擔(dān)了主要的利率風(fēng)險(xiǎn)，假如沒(méi)有一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，證券人將很難抵抗利率變動(dòng)帶來(lái)的資金縮水等問(wèn)題，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中，其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具主要有期貨和遠(yuǎn)期利率等，這些利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具能夠大幅度降低利率浮動(dòng)造成的影響，但在我國(guó)目前還沒(méi)有對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品出現(xiàn)。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷完善，對(duì)應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避產(chǎn)品也將會(huì)逐漸出現(xiàn)，保證社會(huì)正常的投資和融資發(fā)展。

（二）建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，我國(guó)的利率水平以及其組成結(jié)構(gòu)也在不斷發(fā)展變化，對(duì)應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸受到人們的關(guān)注，尤其是對(duì)于商業(yè)性質(zhì)的銀行。對(duì)于利率市場(chǎng)化，其對(duì)投資市場(chǎng)的影響較大，對(duì)應(yīng)的證券市場(chǎng)為了保證自身的正常運(yùn)行，必須制定對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，保證良好的投資和融資環(huán)境。對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)管理制度，其主要從以下幾方面入手，首先是建立利率?L險(xiǎn)管理小組，該小組對(duì)利率進(jìn)行獨(dú)立管理，且其主要工作時(shí)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，同時(shí)根據(jù)證券市場(chǎng)的產(chǎn)品特點(diǎn)研究對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，保證證券市場(chǎng)具有足夠的吸引力。然后是建立對(duì)應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，該系統(tǒng)的建設(shè)可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，像設(shè)立專門(mén)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，其根據(jù)證券市場(chǎng)的變化情況制定對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策。利率風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)對(duì)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)營(yíng)具有非常重要的作用，同時(shí)也是完善利率風(fēng)險(xiǎn)控制的重要方法。

第3篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

1.1國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)增長(zhǎng).目前看來(lái)，短期內(nèi)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是受著房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)影響比較明顯；從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)講，國(guó)內(nèi)眾多的企業(yè)為了增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行的設(shè)備升級(jí)，這對(duì)于拉動(dòng)內(nèi)需有著重要的影響，國(guó)內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)的高儲(chǔ)蓄率也表明拉動(dòng)內(nèi)需的空間還是非常大的，所以說(shuō)我國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)增長(zhǎng).

1.2我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍舊不變.2011年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在種種因素的影響下出現(xiàn)了些許的曲折，甚至導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)企業(yè)和鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)幾乎停產(chǎn)的現(xiàn)象，眾多的中小型企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金不充足，特別是沿海地區(qū)部分與國(guó)際市場(chǎng)有聯(lián)系的外貿(mào)型企業(yè)的停滯，使得我國(guó)部分地區(qū)的失業(yè)率開(kāi)始上升.2013年我國(guó)的財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)政策根據(jù)我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要制定，因此不會(huì)有較為顯著的變化，仍是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策.

1.3隨著我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展和城鎮(zhèn)化程度的不斷加深，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)和動(dòng)力.第二產(chǎn)的發(fā)展和城鎮(zhèn)化程度的加深將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力.

1.4經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的科學(xué)發(fā)展.全世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低迷狀態(tài)是我國(guó)不得不把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突破口從“擴(kuò)大出口”轉(zhuǎn)到“拉動(dòng)內(nèi)需”上來(lái).2013年，我國(guó)必將利用這一契機(jī)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和格局，實(shí)行新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)，盡快成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力.

1.5中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間大.我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在區(qū)域間的不平衡，我國(guó)東部沿海地區(qū)與內(nèi)陸地區(qū)相比在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源、能源、土地、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素等方面擁有著先天性的優(yōu)勢(shì)，并且差距較為顯著，所以我國(guó)內(nèi)陸的中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較差，市場(chǎng)還有待進(jìn)一步的開(kāi)拓，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間較為廣泛.

1.6內(nèi)需拉動(dòng)空間大.改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，人民群眾的生活水平和生活質(zhì)量不斷的提高，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了小康社會(huì)的建設(shè)，人民群眾的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著明顯的改變.我國(guó)政府部門(mén)及機(jī)構(gòu)也正在根據(jù)現(xiàn)實(shí)需要調(diào)整收入分配機(jī)制，提高勞動(dòng)者的報(bào)酬，盡可能的減小人民群眾的收入差距，采取有效的政策舉措解決制約拉動(dòng)內(nèi)需的結(jié)癥，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然有很大的開(kāi)拓空間.

2對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利的因素

2.1國(guó)際方面

2.1.1歐洲的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重影響到了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐.歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)在很大程度上使得世界金融市場(chǎng)更加不穩(wěn)定、監(jiān)督管理的難度更大和世界范圍內(nèi)的金融體系更加脆弱；國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整能力也在逐漸的減弱；全世界范圍內(nèi)的國(guó)家目前多數(shù)都處于一個(gè)“拆東墻補(bǔ)西墻”的怪圈，而新添加的債務(wù)只能由少數(shù)的儲(chǔ)蓄剩余國(guó)家來(lái)填補(bǔ)，如果出現(xiàn)某一國(guó)家新添加的債務(wù)不能找到買(mǎi)主的現(xiàn)象，該國(guó)家便不得不進(jìn)行破產(chǎn)，這也就會(huì)出現(xiàn)新的債務(wù)危機(jī)和信任危機(jī)，后果對(duì)于全球來(lái)講都是相當(dāng)惡性的.

2.1.2歐美等國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展堪憂.目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在緩慢的恢復(fù)，但收到通貨膨脹的影響，美國(guó)人民群眾的實(shí)際收入的增長(zhǎng)速度在減慢；不少投資者在全美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的背景下持觀望態(tài)度，顧慮重重.歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)較大.全世界范圍內(nèi)都處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低迷狀態(tài)，歐洲聯(lián)盟的成員國(guó)之間的分化也越來(lái)越明顯，歐洲普通人民群眾的就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)重，歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展甚至可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng).

2.1.3日本的通貨緊縮.日本在最近一段時(shí)期持續(xù)的遭受著自然災(zāi)害的困擾，這給本來(lái)脆弱的經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)了不小的打擊.日本的出口額下降明顯，以往的貿(mào)易順差大幅下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的通貨緊縮狀態(tài)對(duì)于日本乃至世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不利的影響.

2.2國(guó)內(nèi)方面

2.2.1經(jīng)濟(jì)發(fā)證的整體趨勢(shì)緩慢，投資單一.2013年世界經(jīng)濟(jì)極具不確定性和不穩(wěn)定性，也使內(nèi)需增長(zhǎng)有限，經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)逐漸回落趨勢(shì).目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資主要集中在房產(chǎn)的開(kāi)發(fā)上，因此投資比較單一，這也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不利的影響.

2.2.2經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)部科學(xué).長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的內(nèi)需拉動(dòng)力度不足，人民群眾的消費(fèi)率不高，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要依賴投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)，這也就導(dǎo)致了消費(fèi)率持續(xù)的下降，而生產(chǎn)力和資源卻閑置.出口的過(guò)分依賴，很可能導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡，導(dǎo)致了貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)也加劇了貿(mào)易摩擦的可能.

2.2.3通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)較大.目前世界范圍內(nèi)的多數(shù)國(guó)家為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)都采用了較為寬松的經(jīng)濟(jì)策略，這也就導(dǎo)致了我國(guó)通脹問(wèn)題短期內(nèi)很難解決；當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)在擴(kuò)張壓力依然存在；收入分配體制的改革，提高普通勞動(dòng)者收入，必然導(dǎo)致勞動(dòng)力成本提高；資源稅的改革，使得土地和資源等的要素成本提高.

3宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響

3.1利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響.相對(duì)于其他因素來(lái)說(shuō)，利率的波動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定有著關(guān)鍵性的影響.通常情況下，利率和股票成反比例關(guān)系，利率低，股市則會(huì)出現(xiàn)上漲；利率高，股市相應(yīng)的下降.

3.2匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響.改革開(kāi)放一來(lái)，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系不斷的形成和完善，證券市場(chǎng)也隨之變的國(guó)際化程度較高，匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響也顯得愈加的重要.

3.3貨幣政策、財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響.貨幣政策作為國(guó)家宏觀調(diào)控的一種手段，對(duì)于證券市場(chǎng)的影響是不容忽視的.金融危機(jī)發(fā)生之后，我國(guó)及時(shí)的采取了有效的擴(kuò)張性貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有力的保障.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，金融危機(jī)以來(lái)政府不斷提高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會(huì)福利條件.

3.4經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響.在我國(guó)股市的發(fā)展過(guò)程中，熊市和牛市的形式不斷交替出現(xiàn)，從中便不難發(fā)展證券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，而證券市場(chǎng)的周期與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期之間存在著必然的聯(lián)系.如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入低迷時(shí)期，CPI，PPI指數(shù)便會(huì)下滑，便會(huì)出現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)減少、倒閉、失業(yè)率上升等這樣的惡行循環(huán)，導(dǎo)致公司的股息，紅利分配隨之不斷下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價(jià)格下跌證券市場(chǎng)也隨即陷入衰退期.反之亦然.這是經(jīng)濟(jì)周期對(duì)證券市場(chǎng)影響之一.

第4篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

關(guān)鍵詞：證券；投資；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

證券投資是一種直接投資的方式，主要就是投資者(法人或自然人)對(duì)股票、債券、基金以及相關(guān)衍生品等進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)和出售，從中獲取利息、差價(jià)的一種投資方式和行為。證券投資過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為兩種類型，經(jīng)濟(jì)和心理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于證券投資所而言，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是需要研究注意的主要風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是發(fā)行證券主體的變現(xiàn)、違約風(fēng)險(xiǎn)，證券市場(chǎng)中的通貨膨脹以及利率等風(fēng)險(xiǎn)。如果投資，風(fēng)險(xiǎn)是一定存在的，在我國(guó)這個(gè)正在發(fā)展卻不太成熟的新興市場(chǎng)，投資者更需掌握投資經(jīng)驗(yàn)，學(xué)會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分分

根據(jù)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，可以劃分為系統(tǒng)以及非系統(tǒng)性兩種風(fēng)險(xiǎn)。

(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于一些全局性的因素，使得投資的收益出現(xiàn)變化，這種因素會(huì)通過(guò)相同的方式影響全部的證券收益。這些影響因素不是公司內(nèi)部的，因此是不能有效控制和回避的，這種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作不可回避風(fēng)險(xiǎn)。由于共同的因素對(duì)公司產(chǎn)生的影響是存在差異的，多樣化的投資也無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)分散開(kāi)來(lái)，所以也將這種風(fēng)險(xiǎn)成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合當(dāng)前證券市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于證券市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)行情變動(dòng)會(huì)受到諸多因素的影響，經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)在其中起到?jīng)Q定性的作用。社會(huì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性的波動(dòng)以及循環(huán)，一般分為蕭條-復(fù)蘇-繁榮-衰退等階段。看漲行情中，基本上所有的股票都是價(jià)格上漲的，在看跌行情中，股票的價(jià)格就呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。投資者應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法，就是順勢(shì)操作，投資于績(jī)優(yōu)股票。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)，是指因利率變動(dòng)，導(dǎo)致附息資產(chǎn)(如貸款或債券)承擔(dān)價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。證券價(jià)格會(huì)受到利率的影響，這種影響主要是從兩個(gè)方面體現(xiàn)的，首先是資金流向的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)利率變高，一些資金會(huì)被吸引到銀行票據(jù)以及儲(chǔ)蓄等金融資產(chǎn)中，債券的需求量減少，價(jià)格下降。其次是公司成本的影響，利率增多，公司的融資成本就會(huì)增多，若其他條件不變，利潤(rùn)會(huì)減少，股息也會(huì)減少，使得股價(jià)降低。

3.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹造成物價(jià)上漲，貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力降低，同時(shí)可能造成投資者的實(shí)際收益水平有下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹使投資的名義收益率不變，而實(shí)際收益和價(jià)值卻在下降。

(二)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)的是個(gè)別公司或行業(yè)證券產(chǎn)生的影響風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)性影響因素是主要特征。由于這種風(fēng)險(xiǎn)若要抵消，可以將投資分散得以實(shí)現(xiàn)，又可以被稱為可分散和可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有信用以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之分。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)或公司違背信用而不能按照約定讓投資者進(jìn)行還本付息，進(jìn)而受到的風(fēng)險(xiǎn)，證券發(fā)行人無(wú)法按期對(duì)本金以及利息進(jìn)行支付，這將會(huì)使投資者失去再投資和獲利的機(jī)會(huì)。它是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)，投資公司債券首先要考慮的就是信用方面的風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的回避，就需要評(píng)級(jí)信用，對(duì)證券評(píng)級(jí)的結(jié)果進(jìn)行參考。

2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)的是公司經(jīng)營(yíng)管理失誤而因其盈利水平的變化給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，它來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部。大致有幾種情況：一是融資不當(dāng)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：二是公司缺乏創(chuàng)新性，只滿足于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)以及利潤(rùn)水平；三就是銷售決策上產(chǎn)生問(wèn)題，不科學(xué)、合理，沒(méi)有注重開(kāi)辟新的市場(chǎng)。

三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施

(一)投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)分散組合來(lái)規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而在面臨非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不至于“滿盤(pán)皆輸”。分散不僅體現(xiàn)在資金分配上，還體現(xiàn)在資本選擇上，在投資時(shí)，應(yīng)盡量了解不同行業(yè)不同領(lǐng)域的投資。

(二)健全監(jiān)管制度，加大執(zhí)行力度

證券市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，需要健全完善的法規(guī)來(lái)保證健康運(yùn)行與發(fā)展，由于我國(guó)法律法規(guī)還不太健全，相關(guān)部門(mén)缺乏有力的監(jiān)管機(jī)制，手法和違法之間存在著較大的灰色區(qū)域。政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)控，嚴(yán)格監(jiān)督管理中介機(jī)構(gòu)以及上市公司，上市公司需要將信息紕漏義務(wù)落實(shí)到實(shí)處，進(jìn)一步優(yōu)化完善法人治理結(jié)構(gòu)，保證投資決策的科學(xué)性，對(duì)于募集到的資金能夠?qū)崿F(xiàn)高效利用。

(三)降低利率風(fēng)險(xiǎn)

利率作為中央銀行的貨幣政策工具，能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)進(jìn)行科學(xué)、合理的調(diào)整，金融資產(chǎn)的價(jià)格以及利率會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生極為敏感的反應(yīng)，因此不能有效的回避利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券。投資者在預(yù)見(jiàn)利率要提高時(shí)可以減少長(zhǎng)期債券和固定利率債券的持有。

(四)采用靈活的投資策略

在投資前，通過(guò)多種途徑和方式，充分了解投資信息，分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在心中權(quán)衡比較并且進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)論證。熟悉債券市場(chǎng)的交易規(guī)則、市場(chǎng)規(guī)模、投資者的組成。在這樣的基礎(chǔ)上，再制定好能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資策略，運(yùn)用各種有效的投資方法和技巧，例如將證券投資的期限階梯化、短期化，種類分散化。

(五)加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，樹(shù)立正確投資心態(tài)

在中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的大環(huán)境下，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)教育和證券投資市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重，各類金融部門(mén)要主動(dòng)肩負(fù)起社會(huì)責(zé)任，通過(guò)自身豐富的知識(shí)以及廣泛的資源優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)⒔鹑谥R(shí)等積極的宣傳給公眾，并保證形式的多樣化，滿足公眾的實(shí)際需要，強(qiáng)化社會(huì)公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及防范能力，這與長(zhǎng)期發(fā)展的利益需要是相滿足的。

四、結(jié)語(yǔ)

總而言之，證券投資風(fēng)險(xiǎn)具有一定的客觀性和不確定性，我們能做的更多的是在承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在的前提下有效的方法風(fēng)險(xiǎn)。雖然投資是的不確定性比較強(qiáng)，但是依舊可以通過(guò)多樣化的技術(shù)方法，總結(jié)以往經(jīng)驗(yàn)，科學(xué)的測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)，扎實(shí)利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)知識(shí)，對(duì)收集的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和計(jì)算，尋找規(guī)律為投資作借鑒，組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)，盡可能避免或減小風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失和危害。人們應(yīng)該具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)清自己的實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審時(shí)度勢(shì)，做出謹(jǐn)慎的最優(yōu)選擇。

參考文獻(xiàn)：

[1]李俊清,張凱.我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)分析[J].今日湖北(理論版),2007(03).

第5篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析；政策分析；證券市場(chǎng)

一、引言

股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，不僅承擔(dān)著融資和資源配置的資本媒介的職能，而且作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”發(fā)揮著經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)等功能。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，影響股票價(jià)格的因素非常多，其中，宏觀經(jīng)濟(jì)因素是股價(jià)波動(dòng)的大環(huán)境，只有從分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向著手，才能把握住股票市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)。

二、需要分析外部環(huán)境的原因

例如個(gè)人的成功不僅僅是由天賦決定的，其所處的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)以及家庭環(huán)境同樣起到了決定性作用，作為一個(gè)公司的成長(zhǎng)也是如此，不管公司的管理質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)能力如何，公司所處的行業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境都會(huì)對(duì)公司的成功及其證券收益率產(chǎn)生重大的影響。

證券市場(chǎng)的波動(dòng)總是與整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變化聯(lián)系在一起的，尤其是股票市場(chǎng)，有宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱。甚至可以說(shuō)，證券市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定的，其他因素可以暫時(shí)改變證券市場(chǎng)的中期和短期走勢(shì)，但改變不了其長(zhǎng)期走勢(shì)。所謂這種長(zhǎng)期走勢(shì)，就是指股票價(jià)格受政治，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，股份公司的經(jīng)營(yíng)能力，盈利狀況，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化等穩(wěn)定的、漸變的因素的決定而形成的發(fā)展趨勢(shì)，這是一種相對(duì)長(zhǎng)期的變化趨勢(shì)，如果大勢(shì)是趨于上升的股票價(jià)格，雖然遇到臨時(shí)不利因素也會(huì)下降一點(diǎn)，但不久就又會(huì)回復(fù)上升，保持其總體的上升態(tài)勢(shì)。

而證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策非常敏感。特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策和收入政策等工具調(diào)控經(jīng)濟(jì)，或擠出泡沫，或刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這些政策會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生影響，并進(jìn)一步影響到證券市場(chǎng)上人們的預(yù)期和交易行為。從這個(gè)意義上說(shuō)，分析證券市場(chǎng)時(shí)必須了解各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策措施對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度和影響方向，所以對(duì)股票市場(chǎng)所處大環(huán)境的分析、認(rèn)識(shí)成為了了解影響股票走勢(shì)不可或缺的一部分。

三、各種宏觀因素對(duì)股票價(jià)格的影響

按照對(duì)證券市場(chǎng)影響的形式不同，宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要內(nèi)容可以分為兩個(gè)方面：宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響和宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響。本文主要選取具有代表性的幾個(gè)宏觀因素進(jìn)行分析，以得出其對(duì)股票價(jià)格的影響。下面列舉幾個(gè)比較常用的宏觀經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)，如利率，通貨膨脹的高低，和匯率分別為大家介紹一下。

1.利率水平

2007年全年自3月18日開(kāi)始到12月21日，央行先后加息六次。這對(duì)我國(guó)處于發(fā)展初期的股市產(chǎn)生了較大的影響。現(xiàn)今，我國(guó)的股票市場(chǎng)還處于發(fā)展的初始階段容易受各種因素的影響，這就增加了中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)進(jìn)行有效調(diào)控的難度，最終影響貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從這個(gè)角度看研究利率的調(diào)整對(duì)股市的影響在當(dāng)前具有相當(dāng)大的意義。很多的學(xué)者專家在這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)做出了大量的研究，得到了很多具有借鑒意義的結(jié)果。

一般而言，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上漲;利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下跌。在絕對(duì)價(jià)值理論中，證券市場(chǎng)的證券價(jià)格主要由證券未來(lái)現(xiàn)金流和利率兩個(gè)因素決定。公式中，分子為未來(lái)現(xiàn)金流，分母為利率，股票價(jià)格與利率成反比。這說(shuō)明利率對(duì)股票價(jià)格是存在影響的，我們利用利率來(lái)對(duì)股市的波動(dòng)作研究也是可行的。

在宏觀經(jīng)濟(jì)因素中，利率對(duì)證券市場(chǎng)的作用最為直接，影響也最大。當(dāng)利率升高時(shí)，使儲(chǔ)蓄獲利增加，因此吸引部分資金由股票市場(chǎng)流向銀行儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致股票需求量下降，自然使股票價(jià)格下降。其中，金融服務(wù)業(yè)對(duì)利率水平是最敏感的，因?yàn)檫@直接影響著行業(yè)的收支狀況。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)利率變化比較頻繁時(shí)，銀行業(yè)的獲利水平會(huì)相對(duì)提高，對(duì)大多數(shù)行業(yè)來(lái)說(shuō)，較高的利率水平會(huì)降低企業(yè)的投資欲望，與之相關(guān)的鋼鐵，機(jī)械制造，房地產(chǎn)等行業(yè)就會(huì)變的蕭條。

2.通貨膨脹的影響

通貨膨脹會(huì)提高整個(gè)市場(chǎng)的名義利率水平，并令未來(lái)價(jià)格水平和成本狀況的不確定性增加，這也就加強(qiáng)了企業(yè)的決策難度，特別是一些對(duì)下家議價(jià)能力不強(qiáng)的企業(yè)，他們既要承受成本上漲的痛苦，又不能通過(guò)漲價(jià)將這些成本轉(zhuǎn)嫁給下家，行業(yè)利潤(rùn)自然就會(huì)下降。雖然通貨膨脹對(duì)大多數(shù)行業(yè)來(lái)說(shuō)都有消極的影響，但是一些行業(yè)卻能從中獲益，例如煤炭，石化等自然資源開(kāi)采行業(yè)，他們的成本不會(huì)隨著通貨膨脹提高，但是產(chǎn)品卻能夠以較高的價(jià)格出售，特別當(dāng)這些行業(yè)具有較強(qiáng)的壟斷性時(shí)，通貨膨脹將帶來(lái)很大的收益。

3.匯率水平

匯率，一國(guó)貨幣兌換另一國(guó)貨幣的比例。絕大部分的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化都會(huì)通過(guò)匯率水映出來(lái)。在國(guó)際貿(mào)易中起著重要的杠桿作用。

由于世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)逐步增強(qiáng)，包括證券市場(chǎng)在內(nèi)各國(guó)金融市場(chǎng)的影響相互加深，一國(guó)匯率的波動(dòng)也會(huì)影響其證券市場(chǎng)價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，如果一國(guó)的貨幣升值，會(huì)吸引外資流入，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)步發(fā)展，股價(jià)就會(huì)上漲，一旦其貨幣貶值，股價(jià)隨之下跌。但若匯率盲目上漲也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)閰R率太高會(huì)影響貿(mào)易出口，出口受阻，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而證券市場(chǎng)受影響。

近年來(lái)尤其是近年，人民幣升值以及匯率的變動(dòng)已經(jīng)成為國(guó)際上的熱門(mén)話題，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)起著決定性的作用，由于匯率和證券市場(chǎng)的股票等虛擬資產(chǎn)具有很強(qiáng)的相關(guān)性，因此人民幣升值和匯率調(diào)整已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的決定性因素之一。

匯率水平的走勢(shì)及其變動(dòng)直接影響著一個(gè)國(guó)家國(guó)幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)而影響著一個(gè)國(guó)家的商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，從而影響著該國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)量以及額度的變化，進(jìn)而通過(guò)影響相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化造成相關(guān)股票價(jià)格的變動(dòng)。根據(jù)馬歇爾-勒納條件，本幣的貶值會(huì)增加出口企業(yè)的利潤(rùn)，引起股價(jià)上升；相反，進(jìn)口企業(yè)因成本增加而業(yè)績(jī)受損，將導(dǎo)致其股票價(jià)格下跌。同時(shí)，匯率的變動(dòng)也可能通過(guò)進(jìn)出口商品價(jià)格的變動(dòng)引起國(guó)內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格的波動(dòng)，從而引起股票市場(chǎng)價(jià)格變化。

匯率對(duì)不同行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響也不一樣，從而股票市場(chǎng)表現(xiàn)的價(jià)格走勢(shì)也就不一樣了?？梢钥隙ǖ氖侨嗣駧派祵?duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)外依存度很大的出口型和外貿(mào)型企業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是一個(gè)很大的長(zhǎng)遠(yuǎn)利空消息，對(duì)于國(guó)內(nèi)進(jìn)口比較多的上市公司來(lái)說(shuō)，由于進(jìn)口成本降低，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好消息。人民幣升值對(duì)于滬深兩市的各個(gè)板塊而言，其中受益最大的板塊集中在地產(chǎn)、航空、石油加工、造紙行業(yè)里面進(jìn)口高檔紙的上市公司、資源類上市公司等。

此外，財(cái)政政策也能對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，寬松的財(cái)政政策是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最直接方式。例如，減稅會(huì)增加居民的可支配收入和企業(yè)的投資積極性，供需提高使企業(yè)的股票價(jià)格的上揚(yáng)。反之，緊縮的財(cái)政會(huì)使股票價(jià)格下跌。

四、結(jié)論

第6篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

關(guān)鍵字：證券投資風(fēng)險(xiǎn)股票心理素質(zhì)

在證券投資中，個(gè)人的心理因素占了很重要的地位，以股票市場(chǎng)為例，股票的買(mǎi)入，賣(mài)出，甚至股價(jià)的上漲，下跌，都是所有參與的股票投資者的心理因素的綜合，這其中包括理性和非理性兩方面的心理因素。購(gòu)買(mǎi)股票的每一分錢(qián)后面都是一個(gè)活生生的人，而決定其是否購(gòu)買(mǎi)股票的直接因素就是其當(dāng)下的心理狀態(tài)。所有的外部的因素諸如最新的公開(kāi)信息，歷史的走勢(shì)，某人打聽(tīng)到的小道消息等等都只是影響個(gè)人心理的多種因素之一。

具體來(lái)說(shuō)，股市上一個(gè)周期的開(kāi)始，股市經(jīng)歷一段長(zhǎng)期的調(diào)整之后，股票價(jià)格的處于歷史上較低的位置，而此時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面開(kāi)始好轉(zhuǎn)，股價(jià)開(kāi)始處于上升的初級(jí)階段，顯然此時(shí)股價(jià)是合理的，低廉的，基本面開(kāi)始向好的方面發(fā)展，至少是最壞的情形已經(jīng)過(guò)去，此時(shí)從長(zhǎng)期而言應(yīng)該是很好的購(gòu)入股票的時(shí)機(jī)，但此時(shí)投資者在上一個(gè)熊市的慘跌中已經(jīng)心有余悸，恐懼造成了投資者的悲觀情緒，難以對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)有一個(gè)準(zhǔn)確而客觀的分析，因此在股票市場(chǎng)上，當(dāng)利好的趨勢(shì)不斷顯現(xiàn)之時(shí)，股價(jià)反而不會(huì)上漲太快，多以小的震蕩上揚(yáng)為主，這就是受個(gè)人的心理因素影響尤其是投資者對(duì)上一個(gè)周期中的慘跌的恐懼的影響所造成的。

實(shí)際操作中還有一種羊群效應(yīng)，這是群體心理因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響，“羊群行為”即群體行為，這是一種非理性的行為，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模擬他人決策，或者過(guò)度依靠輿論，而不考慮自己信息的行為。

市場(chǎng)并不是一個(gè)少數(shù)服從多數(shù)的市場(chǎng)。每一個(gè)投資者都有自己的投資理念，有人注重短期，有人注重長(zhǎng)期，市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)，單個(gè)人在大趨勢(shì)中都只是價(jià)格的接受者，而不是創(chuàng)造者。因此群體心理的作用是可觀的，甚至是可怕的，在股票市場(chǎng)上，“集體決策機(jī)制”就是一種群體心理行為?！凹w決策”中的“集體”不一定就是心理群體，但是集體比個(gè)人更容易轉(zhuǎn)變成心理群體。有研究表明，在股市中，由于心理因素的作用，集體決斷非常容易導(dǎo)致更高的差錯(cuò)率。對(duì)于一般的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，“集體決策”的典型表現(xiàn)就是“討論行情”。無(wú)論是在交易場(chǎng)所還是在證券論壇，由于心理因素使然，討論行情的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。討論行情的過(guò)程不但是一種群體心理決策行為的過(guò)程，而且也是一種情緒相互傳染的過(guò)程。

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指證券預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度。風(fēng)險(xiǎn)大致可以分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分別或共同導(dǎo)致了證券價(jià)值的波動(dòng)，投資于證券就會(huì)產(chǎn)生本金的損失。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素一同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會(huì)，政治，經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。由于這些因素來(lái)自企業(yè)外部，是單一證券無(wú)法抗拒和回避的，因此又叫不可回避風(fēng)險(xiǎn)。這些共同的因素對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響，不能通過(guò)多樣化投資而分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是又重要的舉措，法規(guī)出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。政府對(duì)本國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，籍以指導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展和加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的管理。證券市場(chǎng)政策應(yīng)當(dāng)是在尊重證券市場(chǎng)發(fā)展水平及政治形勢(shì)、證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀等多方面因素后制定的。政府關(guān)于證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段，經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手電引導(dǎo)證券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。但是，在某些特殊的情況下，政府也可能會(huì)改變發(fā)展證券市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署，出臺(tái)一些扶持或抑制市場(chǎng)發(fā)展的初期，對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律認(rèn)識(shí)不足、法規(guī)體系不健全、管理手段不充分，特別是在證券市場(chǎng)發(fā)展的初期，對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律認(rèn)識(shí)不足、法規(guī)體系不健全、管理手段不充分，更容易較多地使用政策手電來(lái)干預(yù)市場(chǎng)。由于證券市場(chǎng)政策是枕骨指導(dǎo)、管理整個(gè)證券市場(chǎng)的手段，一旦出現(xiàn)政策風(fēng)險(xiǎn)，幾乎所有的證券都會(huì)受到影響，因此屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)證券市場(chǎng)行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常波動(dòng)和中級(jí)波動(dòng)，而是指證券行情長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。周期波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中常見(jiàn)的現(xiàn)象，它表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)周而復(fù)始地由擴(kuò)張到緊縮的不斷循環(huán)運(yùn)動(dòng)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，已經(jīng)取得了巨大成就。但是，不可否認(rèn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在年度間的波動(dòng)仍然比較頻繁和劇烈，由此引出的問(wèn)題是：我國(guó)經(jīng)濟(jì)在年度間的頻繁波動(dòng)是一種隨機(jī)波動(dòng)，還是具有一定的周期性其周期波動(dòng)的形態(tài)又是怎樣的本文將圍繞這兩個(gè)問(wèn)題，對(duì)改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)狀態(tài)進(jìn)行實(shí)證分析，嘗試找出其中的規(guī)律，以便為國(guó)家宏觀調(diào)控和保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供參考。

利率風(fēng)險(xiǎn)管理是西方商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，是增加銀行經(jīng)營(yíng)收益，穩(wěn)定銀行市場(chǎng)價(jià)值的主要工具。利率風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。在利率預(yù)測(cè)和利率風(fēng)險(xiǎn)衡量的基礎(chǔ)上,進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理主要有兩大類:一類是傳統(tǒng)的表內(nèi)管理方法,通過(guò)增加(或減少)資產(chǎn)或負(fù)債的頭寸,或者改變資產(chǎn)或負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)(例如構(gòu)造免疫資產(chǎn)組合),達(dá)到控制利率風(fēng)險(xiǎn)的目的；另一類則是表外管理方法,主要是為現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債頭寸的暫時(shí)保值以及針對(duì)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)較大,或難以納入商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)衡量體系的某一項(xiàng)(類)資產(chǎn)或負(fù)債業(yè)務(wù),通過(guò)金融衍生工具等表外科目的安排來(lái)對(duì)其進(jìn)行"套期保值"。

購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹情況下，物價(jià)普遍上漲，證券價(jià)格也會(huì)上升，投資者的貨幣收入有所增加。但由于貨幣貶值，貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平下降，投資者的實(shí)際收益不僅沒(méi)有增加，反而有所減少。一般可通過(guò)計(jì)算實(shí)際收益率來(lái)分析購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。它是與整個(gè)股票市場(chǎng)或者整個(gè)期貨市場(chǎng)或外匯市場(chǎng)等相關(guān)金融投機(jī)市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素的變化造成單個(gè)股票價(jià)格或者單個(gè)期貨、外匯品種以及其他金融衍生品種下跌，從而給有價(jià)證券持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。

1．它是由特殊因素引起的，如企業(yè)的管理問(wèn)題、上市公司的勞資問(wèn)題等。

2．它只影響某些股票的收益。它是某一企業(yè)或行業(yè)特有的那部分風(fēng)險(xiǎn)。如房地產(chǎn)業(yè)投票，遇到房地產(chǎn)業(yè)不景氣時(shí)就會(huì)出現(xiàn)景跌。

3．它可通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)屬于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，是由個(gè)別人、個(gè)別企業(yè)或個(gè)別行業(yè)等可控因素帶來(lái)的，因此，股民可通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是與公司籌集資金的方式有關(guān)的。我們通常通過(guò)觀察一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)來(lái)估量該公司的股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)中貸款和債券比重小的公司，其股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低；貸款和債券比重大的公司，其股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。股份公司只有在支付了所有債務(wù)利息以及到期的本金之后，才能對(duì)股東支付股息。公司的銷售產(chǎn)品和勞務(wù)所得的全部收入減去工資、折舊、材料等所有營(yíng)業(yè)開(kāi)支之后所剩余的部分，是公司的營(yíng)業(yè)收入。從營(yíng)業(yè)收入中再減去稅款和必要的財(cái)務(wù)支出，例如支付給銀行或其他債權(quán)人的利息，剩余部分才是可用于股息支付的收入。由于這一收入被用于股息支付，并且對(duì)于投資者對(duì)公司股票價(jià)格的判斷影響很大，因此它的大小和易變程度在決定股東的收益率方面很重要。如果一個(gè)公司的全部資本都是通過(guò)發(fā)行股票籌集的，則它沒(méi)有利息支出。而對(duì)于任何采用舉債方式籌措部分資金的公司，由于必須支付利息，因此其營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)將引起股東凈收入的更大變動(dòng)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于公司的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和條件以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題造成公司收入的變動(dòng)而引起的股票投資者收益的不確定。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的程度因公司而異，取決于公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，某些行業(yè)的收入很容易變動(dòng)，因而很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。由于公司的收益和現(xiàn)金流量是緊緊依賴于其收入，因此易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。當(dāng)公司收入突然下降時(shí)，由于普通股持有者在進(jìn)行現(xiàn)金分配時(shí)排在最后，他們會(huì)遭受重大損失。與公司的債券持有者相比，普通股票持有者處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大得多的地位。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)情況不妙，收入迅速下滑時(shí)，公司在支付債務(wù)利息和到期本金后，可用于支付股息的收益已所剩無(wú)幾，從而導(dǎo)致股東們所得股息的減少或根本沒(méi)有股息，與此同時(shí)，股票的市場(chǎng)價(jià)格一般也會(huì)隨之降低，使股東們蒙受雙重?fù)p失。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是由于將資產(chǎn)變成現(xiàn)金方面的潛在困難而造成的投資者收益的不確定。一種股票在不作出大的價(jià)格讓步的情況下賣(mài)出的困難越大，則擁有該種股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)程度越大。在流通市場(chǎng)上交易的各種股票當(dāng)中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)差異很大，有些股票極易脫手，市場(chǎng)可在與前一交易相同的價(jià)格水平上吸收大批量的該種股票交易。如美國(guó)的通用汽車(chē)公司、?？松凸竟善?，每天成交成千上萬(wàn)手，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣(mài)出，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣(mài)，在價(jià)格上作出很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什么買(mǎi)主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷阱。

參考文獻(xiàn)：

第7篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

關(guān)鍵詞：證券投資 風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)對(duì)策略

證券投資是指投資者（法人或自然人）購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是間接投資的重要形式。證券投資是對(duì)有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資，包含投資和投機(jī)兩種不可缺少的行為。證券投資對(duì)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有著非常重要的意義：證券投資有助于調(diào)節(jié)資金投向、提高資金使用效率，引導(dǎo)資源合理流動(dòng)及實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置；證券投資是重要的融資渠道，對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)起到推動(dòng)作用；證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、增強(qiáng)企業(yè)再生產(chǎn)能力，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)知名度，促進(jìn)企業(yè)行為合理化；證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展提供了保障。

一、證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

目前我國(guó)的證券市場(chǎng)還不是很成熟，容易受到國(guó)際形勢(shì)的影響。主要的特點(diǎn)就是中小投資者偏多、波動(dòng)大。如何穩(wěn)定市場(chǎng)，學(xué)術(shù)界和金融界人士都有各自的觀點(diǎn)，其中引進(jìn)、發(fā)展證券投資基金是不錯(cuò)的選擇。證券投資基金在捍衛(wèi)中小投資者的利益方面有其明顯的特征，證券投資基金以其專業(yè)化管理、長(zhǎng)期投資的眼光，成為穩(wěn)定證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。市場(chǎng)是在不斷發(fā)展的，我國(guó)證券市場(chǎng)同樣也經(jīng)歷十幾年的歷程。我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)初步形成了具有一定規(guī)模的金融債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)體系已經(jīng)較為完善。同樣完善的證券市場(chǎng)在加快社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立、在吸引外資、加快國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換方面發(fā)揮著重要的作用。但是，現(xiàn)階段，我國(guó)的證券市場(chǎng)與西方發(fā)展已有百多年歷史的證券市場(chǎng)相比還不成熟，也不規(guī)范。我國(guó)證券市場(chǎng)的建立，并不是偶然，它是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中建立起來(lái)的。證券市場(chǎng)始終受著政策的影響，無(wú)論從企業(yè)上市融資到二級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管還是股指的漲跌等，都會(huì)受到政策調(diào)控的影響。隨著全球大環(huán)境的影響，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系也逐步完善，證券市場(chǎng)也在慢慢市場(chǎng)化。中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)會(huì)怎么樣，有金融學(xué)者預(yù)料“其基本態(tài)勢(shì)必將是以市場(chǎng)機(jī)制的作用不斷增強(qiáng)為主線，加快證券市場(chǎng)深化的進(jìn)程，完善證券市場(chǎng)的功能。”所以，如何正確對(duì)我國(guó)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和防范，是非常重要的。

二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

證券投資風(fēng)險(xiǎn)是影響證券市場(chǎng)的重要因素，也是證券投資者十分關(guān)注的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視，以采取相應(yīng)的管理措施來(lái)避免其帶來(lái)的危害。從風(fēng)險(xiǎn)成因角度來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等。從風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和范圍角度來(lái)看,證券投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治形勢(shì)變化等全局性事件引起的投資收益變化的不確定性，會(huì)影響絕大多數(shù)證券價(jià)值，靠證券多樣化并不能消除此類風(fēng)險(xiǎn)，因此又稱之為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由局部事件引起的投資收益變化的不 確定性，對(duì)個(gè)別證券的狀況產(chǎn)生影響，當(dāng)投資者持有多種證券時(shí)，不同證券受局部事件，如公司經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況及市場(chǎng)銷售等的變化影響，而產(chǎn)生的價(jià)值增加和減少會(huì)相互抵消，因此非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

1.對(duì)國(guó)家政策、法規(guī)的變動(dòng)和出臺(tái)密切關(guān)注

國(guó)家政策、法規(guī)的變動(dòng)和出臺(tái)對(duì)證券市場(chǎng)的影響很大。因?yàn)檎唢L(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中較為重要的因素。作為證券投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注國(guó)家政策、法規(guī)，關(guān)心時(shí)事政治，根據(jù)其變化調(diào)整投資策略和投資方向，有效的去規(guī)避政策上的風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到預(yù)期投資的目的。

2.對(duì)證券發(fā)行企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析并考察

想做到理性的投資必須要先了解清楚證券發(fā)行企業(yè)的具體情況，盲目投資是不可取的。證券投資還要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，要對(duì)所發(fā)行證券的質(zhì)量和證券發(fā)行者的信譽(yù)做理性的分析。現(xiàn)在很多投資者都是盲目的投資，很少對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析并考察，這也是投資失利的原因之一。投資者應(yīng)參考專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)各證券的評(píng)級(jí)狀，優(yōu)先選擇信用等級(jí)較高的證券進(jìn)行投資。避免投資風(fēng)險(xiǎn)較大的證券需要注意分析證券發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等綜合情況。

3.采取組合證券投資

通過(guò)組合證券投資可以分散證券投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。馬科維茨指出：“在一定的假設(shè)條件下，將風(fēng)險(xiǎn)證券按一定方式進(jìn)行組合，能實(shí)現(xiàn)組合證券風(fēng)險(xiǎn)低于單獨(dú)投資其中任何一種證券的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

4.減少投機(jī)性投資

過(guò)度的投機(jī)行為會(huì)給證券市場(chǎng)造成巨大風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量減少市場(chǎng)投機(jī)行為，選擇正確的投資方式和投資時(shí)機(jī)，不可盲目跟莊投資，才能保證投資收益，有效規(guī)避證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響———以農(nóng)業(yè)上市公司為例

(一)不同經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則模式產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的差異，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在變革過(guò)程中對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生的影響也有所不同:以私有制為主體的自由市場(chǎng)多為發(fā)達(dá)市場(chǎng)，且多以第三產(chǎn)業(yè)為主要發(fā)展方向。在競(jìng)爭(zhēng)中資本供應(yīng)者以私人投資為主，資源配置則通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)，其會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定以公司法為依據(jù)，因而準(zhǔn)則的制定多以保護(hù)股票持有人或公司的利益為出發(fā)點(diǎn)。而在以公有制為主體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的市場(chǎng)以欠發(fā)達(dá)市場(chǎng)居多，以我國(guó)為例，競(jìng)爭(zhēng)中資本供應(yīng)者以國(guó)家為主，而我國(guó)作為農(nóng)業(yè)和人口大國(guó)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向自然更偏向于農(nóng)業(yè)發(fā)展。這就決定了國(guó)家對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有較高的影響力和控制力，且經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和相關(guān)政策的制定則更有利于農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。因此，我國(guó)政府在市場(chǎng)資源配置中起到?jīng)Q定性作用，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定也以政府的利益為第一導(dǎo)向。而作為第一經(jīng)濟(jì)支柱的農(nóng)業(yè)企業(yè)必將得到最優(yōu)待遇，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在制定過(guò)程中也將更符合農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需求。

(二)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)農(nóng)業(yè)稅收產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革會(huì)對(duì)稅收產(chǎn)生一定的影響，這在農(nóng)企資產(chǎn)計(jì)價(jià)方法的選擇、損益的確定和變更上都有所體現(xiàn):首先，資產(chǎn)計(jì)價(jià)方法的選擇與會(huì)計(jì)和應(yīng)稅收益具有直接的聯(lián)系。如果公司選擇以歷史成本原則作為資產(chǎn)計(jì)價(jià)的方式，那么在利率不變的情況下計(jì)價(jià)結(jié)果對(duì)稅收的影響程度就會(huì)增強(qiáng)。例如，目前我國(guó)的農(nóng)業(yè)企業(yè)在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的特定資產(chǎn)在初始計(jì)價(jià)時(shí)多遵循歷史成本原則，而期末計(jì)價(jià)卻以公允價(jià)值為依據(jù)，因此期末在核算凈收益時(shí)會(huì)扣除壞賬費(fèi)用、投資跌價(jià)、減值損失等項(xiàng)目，這必然導(dǎo)致凈收益減少，農(nóng)業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱，其收益的多少會(huì)直接影響政府的稅收。其次，根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，損益確定或會(huì)計(jì)政策變更對(duì)公司損益造成影響的，需采用“追溯調(diào)整法”。也就是以調(diào)整后的會(huì)計(jì)政策和方法為準(zhǔn)，對(duì)本年度內(nèi)的損益額進(jìn)行重新核算，這就對(duì)期初留存收益和納稅額做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

(三)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行會(huì)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的會(huì)計(jì)行為規(guī)范、信息披露和公平競(jìng)爭(zhēng)都有重要的影響:首先，我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)在管理和會(huì)計(jì)制度的推行方面都比較滯后，盡管許多農(nóng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)上市但是其陳舊的觀念仍有待改善。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確了會(huì)計(jì)在農(nóng)業(yè)企業(yè)管理中的作用和行為規(guī)范，因此其會(huì)計(jì)行為是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求能夠通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析進(jìn)行判斷。農(nóng)業(yè)上市公司的會(huì)計(jì)行為得到了很好的制約。這一方面促進(jìn)了我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)制度的先進(jìn)化和現(xiàn)代化，同時(shí)也提高了政府對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的監(jiān)督力度。其次，農(nóng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展中受到市場(chǎng)因素、自然因素和人為因素影響的程度較高，所需的信息量也更大，這都決定了農(nóng)業(yè)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠督促交易雙方將自身的財(cái)務(wù)、業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)等信息公開(kāi)，繼而有效地防范證券交易中的欺詐行為，確保交易雙方不會(huì)因被錯(cuò)誤的信息引導(dǎo)而做出對(duì)自身發(fā)展不利的決策，這就從穩(wěn)定市場(chǎng)的角度促進(jìn)了農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。最后，近年來(lái)上市公司中操控利潤(rùn)、做數(shù)字游戲的情況時(shí)有發(fā)生，在資產(chǎn)重組和收購(gòu)兼并的案例中甚至有些只是單純的進(jìn)行了報(bào)表重組。如上所述，基于此類事件會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做出了相應(yīng)規(guī)定和防范措施，新準(zhǔn)則將報(bào)表作為監(jiān)督企業(yè)發(fā)展的重要依據(jù)。這不僅對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利，同時(shí)也保證了我國(guó)證券市場(chǎng)健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

(四)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果科學(xué)合理的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠起到強(qiáng)有力的促進(jìn)作用，而農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，必然會(huì)首先受益。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求所作出的調(diào)整能夠確保市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)健的發(fā)展，內(nèi)容上也增設(shè)了許多針對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)條款。但是從現(xiàn)實(shí)的研究來(lái)看，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前期我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯減緩，甚至出現(xiàn)了暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度回落的現(xiàn)象，這主要是因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則中的規(guī)定有助于抑制泡沫經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，繼而提高支柱產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)影響力。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是十分有利的，在長(zhǎng)期影響和引導(dǎo)下我國(guó)的農(nóng)業(yè)企業(yè)將得到快速的崛起。

二、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效果影響的檢驗(yàn)

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源本次研究的數(shù)據(jù)來(lái)源于滬深兩市A股的上市公司報(bào)表，為了保證研究的普遍效益，筆者在信息的初選中隨機(jī)抽取了1000家上市公司，之后又做了有針對(duì)性的篩選。此次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在調(diào)整后定于2013年1月開(kāi)始正式施行，因此為了對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革前后的市場(chǎng)和企業(yè)狀況作出更好的對(duì)比和分析，選擇了2012—2013年的數(shù)據(jù)作為研究依據(jù)。而為了明確研究的方向性，因此本文最終從樣本中抽取了包括莫高科技、新五豐、豐原生化等286家農(nóng)業(yè)上市公司作為本次的研究對(duì)象。本文之后的研究中所涉及資料以及數(shù)據(jù)均以農(nóng)業(yè)企業(yè)為例。

(二)研究假設(shè)的提出會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革對(duì)證券市場(chǎng)造成了較大的沖擊，從財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出上市公司中以農(nóng)業(yè)股受到的影響最大。將準(zhǔn)則變化對(duì)證券市場(chǎng)尤其是農(nóng)業(yè)股的影響劃分為以下幾個(gè)階段:第一階段，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在變革后會(huì)計(jì)處理方式有了較大的變化，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的披露信息也做了全新的規(guī)定，這是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成影響的前提;第二階段，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革于2013年1月1日起開(kāi)始實(shí)施，投資者普遍開(kāi)始關(guān)注變革后上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)問(wèn)題，因此這一階段能夠更清晰的看到整個(gè)證券市場(chǎng)的變化和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來(lái)的影響;第三階段，2013年1月1日后變革正式生效，企業(yè)的相關(guān)信息開(kāi)始得到披露。將會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革分為3個(gè)階段，有利于研究中更全面和透徹的分析準(zhǔn)則變化所引起的經(jīng)濟(jì)效果，并可以看到證券市場(chǎng)最真實(shí)的反應(yīng)。因此本文根據(jù)以上3個(gè)階段，結(jié)合農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表提出了以下3個(gè)假設(shè):假設(shè)一，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更造成的股票凈資產(chǎn)變化能夠反映證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的顯著性;假設(shè)二，由于于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更造成的股票凈利潤(rùn)變化能夠反映證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的顯著性;假設(shè)三，股票凈資產(chǎn)的變化比凈利潤(rùn)的變化更能反映證券市場(chǎng)的顯著性。

(三)研究設(shè)計(jì)1.研究模型的確立根據(jù)前文提出的3點(diǎn)假設(shè)，本文在研究中將建立以下模型:2.模型當(dāng)中各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算(1)關(guān)于非正常報(bào)酬率累計(jì)的計(jì)算目前對(duì)非正常報(bào)酬率累計(jì)的算法有市場(chǎng)指數(shù)法和市場(chǎng)模型法兩種:運(yùn)用市場(chǎng)指數(shù)法進(jìn)行計(jì)算是將市場(chǎng)的平均報(bào)酬率作為企業(yè)內(nèi)部的實(shí)際報(bào)酬率的調(diào)整依據(jù)，并由此得出非正常報(bào)酬率。市場(chǎng)模型法則是通過(guò)建立市場(chǎng)模型來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)可能對(duì)企業(yè)造成的影響，從而計(jì)算非正常報(bào)酬率。周軼強(qiáng)(2004)對(duì)以往案例進(jìn)行了匯總和分析，在研究后指出市場(chǎng)指數(shù)法和市場(chǎng)模型法在進(jìn)行非正常報(bào)酬率計(jì)算后得到的數(shù)值都能夠與回歸分析的結(jié)果吻合，因此在實(shí)際應(yīng)用中都有較高的準(zhǔn)確性。在本文的研究中，選擇了以市場(chǎng)指數(shù)法對(duì)上市公司的非正常報(bào)酬率進(jìn)行計(jì)算。第一，確定時(shí)窗長(zhǎng)度。在資料搜集的過(guò)程中可知本次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革頒布日期為2012年12月6日設(shè)定為第一階段的基準(zhǔn)日，而2013年1月1日為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的實(shí)施起始日設(shè)為第二階段的基準(zhǔn)日，之后將2012年各農(nóng)業(yè)上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)表日定為第三階段的基準(zhǔn)日。之后以基準(zhǔn)日為起點(diǎn)選取15個(gè)工作日作為研究周期，即本次研究的時(shí)窗長(zhǎng)度為(－15，15)。第二，計(jì)算各農(nóng)業(yè)樣本企業(yè)的Rjt(實(shí)際報(bào)酬率)。實(shí)際報(bào)酬率的計(jì)算公式為該公式是以股票價(jià)格的變化記錄為依據(jù)，Rit為第j家企業(yè)所屬股票第t天的報(bào)酬率;Pit為第j家企業(yè)所屬股票第t天的收盤(pán)價(jià)格，Pit－1是第j家企業(yè)所屬股票第t－1天的收盤(pán)價(jià)格。公式在計(jì)算中之所以會(huì)選擇復(fù)權(quán)后的收盤(pán)價(jià)主要是為了消除企業(yè)在配股和送股過(guò)程中對(duì)股價(jià)的影響。第三，計(jì)算Rmt(市場(chǎng)平均報(bào)酬率)。市場(chǎng)平均報(bào)酬率的計(jì)算公式為:券市場(chǎng)第t－1天的市場(chǎng)指數(shù)。在計(jì)算中需要注意的是，本研究分別在滬深兩市中隨機(jī)選擇了農(nóng)業(yè)上市公司作為研究樣本，因此在計(jì)算時(shí)深市樣本應(yīng)選擇深證成分指數(shù)，而滬市樣本則應(yīng)選擇上證綜合指數(shù)。

(四)實(shí)證分析1.描述性統(tǒng)計(jì)分析本環(huán)節(jié)針對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更的3個(gè)階段進(jìn)行了分別研究，目的是檢驗(yàn)投資者對(duì)準(zhǔn)則變更的知曉情況是否會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)期的收益情況造成影響。表1為286個(gè)農(nóng)業(yè)上市公司為樣本的描述性統(tǒng)計(jì)情況。表1中CAR1j、CAR2j和CAR3j分別代表第一階段、第二階段和第三階段的非正常報(bào)酬率。從數(shù)據(jù)中可以看到，2012年12月6日即會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚未發(fā)生變化前，累計(jì)報(bào)酬率為負(fù)數(shù)。這說(shuō)明市場(chǎng)投資者由于對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的認(rèn)識(shí)不足而對(duì)投資抱著觀望的態(tài)度。到第二階段，超額累計(jì)報(bào)酬率轉(zhuǎn)為正值，這是投資者對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革內(nèi)容進(jìn)行透徹了解后信心增強(qiáng)的有利表現(xiàn)，也突出反映了投資者認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革會(huì)促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)盈利的思想傾向。其后的第三階段，即2013年1月1日，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更正式實(shí)施，超額累計(jì)率持續(xù)上升，其原因與年報(bào)的披露信息量增多以及投資者的投資意向變化有直接的關(guān)系。以上幾點(diǎn)可以在下圖中有更直觀的體現(xiàn)，圖1、圖2、圖3為各階段非正常報(bào)酬率的趨勢(shì)圖。2.累計(jì)非正常報(bào)酬率的T檢驗(yàn)原假設(shè)H0:CAR=0進(jìn)行檢驗(yàn)市場(chǎng)反應(yīng)并不突出。從表2的數(shù)據(jù)中可以看出，在3個(gè)階段中會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更都對(duì)證券市場(chǎng)造成了一定的經(jīng)濟(jì)影響。從準(zhǔn)則頒布時(shí)起直到準(zhǔn)則實(shí)施前累計(jì)非正常報(bào)酬率均為負(fù)數(shù)，在經(jīng)過(guò)T檢驗(yàn)后能夠清楚的看到前兩個(gè)階段對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)造成了負(fù)面的影響，股票價(jià)格受到?jīng)_擊。而在第三階段，也就是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革后的年報(bào)告日其累計(jì)非正常報(bào)酬率已經(jīng)轉(zhuǎn)為正值，并通過(guò)了T檢驗(yàn)，這說(shuō)明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了正面的影響。當(dāng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的系數(shù)為正時(shí)，其變化時(shí)有助于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這就意味會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革在實(shí)施一段時(shí)間后將使政府經(jīng)濟(jì)收入以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)收入都出現(xiàn)一個(gè)客觀的增收現(xiàn)象。除此之外，更具檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，不僅國(guó)內(nèi)的基本經(jīng)濟(jì)會(huì)隨著準(zhǔn)則的變化而出現(xiàn)浮動(dòng)，在外匯儲(chǔ)備方面也將有所體現(xiàn)。由此來(lái)看，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而言，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革確實(shí)能夠帶來(lái)潛力巨大的財(cái)政收益。但是，由于本次研究針對(duì)的是證券市場(chǎng)中的農(nóng)業(yè)企業(yè)部分，因此無(wú)法將政府對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的情況考慮在內(nèi)，但是根據(jù)一系列的正面推測(cè)，仍然可以認(rèn)定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的凈收益為正，政府會(huì)更加積極穩(wěn)妥地推進(jìn)其改革進(jìn)程?？梢缘贸鲆韵陆Y(jié)論:從我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀以及特殊國(guó)情出發(fā)而實(shí)施的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革，能夠使會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中呈現(xiàn)更強(qiáng)的激勵(lì)作用，這不僅體現(xiàn)在促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方面，同時(shí)也體現(xiàn)在對(duì)政府收益的正面影響。再者，由于農(nóng)業(yè)企業(yè)的增收直接影響我國(guó)政府的財(cái)政收入，所以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持農(nóng)業(yè)企業(yè)的進(jìn)一步增收是對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施改革的主要?jiǎng)恿驮颉?.回歸分析根據(jù)上文構(gòu)建的模型CARjt=a0+a1nacjt+a2npcjt+a3UEjt+ejt(t=1、2、3)，可以將農(nóng)業(yè)樣本企業(yè)的非正常報(bào)酬率對(duì)股票凈資產(chǎn)變化、股票利潤(rùn)變化以及未預(yù)期盈余進(jìn)行線性回歸。表3和表4為線性回歸實(shí)證結(jié)果，對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化對(duì)市場(chǎng)和企業(yè)的影響作出了描述性統(tǒng)計(jì)。從表3的數(shù)據(jù)中可以看到:在第一階段，即2012年12月6日，也就是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革頒布時(shí)a1在顯著性檢驗(yàn)中水平已經(jīng)達(dá)到了5%以上，a2在顯著性檢驗(yàn)中水平也超過(guò)了10%，且a1和a2均為正數(shù)，a1＞a2。由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更要求頒布時(shí)各個(gè)樣本企業(yè)通過(guò)股票凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)價(jià)值的變化對(duì)市場(chǎng)做出了較大的正面影響———對(duì)市場(chǎng)而言，股票凈資產(chǎn)的變化明顯比股票凈利潤(rùn)更具影響力和顯著性。因此，假設(shè)一、假設(shè)二及假設(shè)三都得到了驗(yàn)證，并通過(guò)了事實(shí)檢驗(yàn)。在2012年12月31日會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更實(shí)施前，也就是第二階段，a1在顯著性檢驗(yàn)中水平達(dá)到了10%以上，但a2并沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。從結(jié)果來(lái)看，a1與a2均為負(fù)值，并且a1＜a2。這說(shuō)明在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更實(shí)施前股票的凈資產(chǎn)變化數(shù)以及股票凈利潤(rùn)的變化數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)造成了負(fù)面影響。股票凈資產(chǎn)變化對(duì)市場(chǎng)的影響力明顯比股票凈利潤(rùn)的影響力大，股票凈資產(chǎn)變化更具顯著性。所以，假設(shè)一和假設(shè)二在這階段得到了驗(yàn)證并通過(guò)了檢驗(yàn)，但是假設(shè)三不成立。第三階段，也就是2013年1月1日后，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更條款得以順利推行?？梢钥闯觯@之后的股票凈資產(chǎn)變化以及股票的凈利率變化在顯著性檢驗(yàn)中都通過(guò)了1%的顯著性水平，而未預(yù)期盈余的顯著性也超過(guò)了5%，a1和a2均為負(fù)數(shù)，而且a1＜a2。由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在變革后通過(guò)股票的凈資產(chǎn)變化數(shù)和凈利潤(rùn)變化數(shù)從負(fù)面對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)造成影響，且與股票的凈利率變化相比，股票的凈資產(chǎn)變化對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)造成的影響更顯著。因而假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)3都得到了驗(yàn)證和檢驗(yàn)。

三、結(jié)論

第9篇：利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響范文

存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)不僅會(huì)影響利率、精算現(xiàn)值，還會(huì)大大的影響投資者的信心與市場(chǎng)的預(yù)期，從而對(duì)保險(xiǎn)公司證券基金和債券投資產(chǎn)生不可忽視的影響。本文意在對(duì)存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)精算現(xiàn)值的影響做分析，并對(duì)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)證券基金投資，債券投資兩個(gè)方面的影響做一定程度的淺析。

【關(guān)鍵詞】

存款準(zhǔn)備金率；上調(diào)；保險(xiǎn)業(yè)；影響研究

一、引言

20022011年，中國(guó)人民銀行多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)往往伴隨著存貸款利率的上調(diào)。利率對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，直接關(guān)系到保險(xiǎn)合同精算現(xiàn)值，并對(duì)保險(xiǎn)合同的精算現(xiàn)值產(chǎn)生不合乎略的影響。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)不僅會(huì)影響利率，精算現(xiàn)值，還會(huì)大大的影響投資者的信心與市場(chǎng)的預(yù)期，從而對(duì)保險(xiǎn)公司證券基金和債券投資產(chǎn)生不可忽視的影響。本文意在對(duì)存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)精算現(xiàn)值的影響做分析，并對(duì)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)證券基金投資，債券投資兩個(gè)方面的影響做一定程度的淺析。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)關(guān)于存款準(zhǔn)備金上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)影響的大量研究表明，存款準(zhǔn)備金上調(diào)將引起利率的調(diào)整，利率調(diào)整將嚴(yán)重影響保險(xiǎn)合同精算現(xiàn)值，并對(duì)保險(xiǎn)合同的精算現(xiàn)值產(chǎn)生不合乎略的影響。準(zhǔn)備金率的上調(diào)不僅會(huì)影響利率，精算現(xiàn)值，還會(huì)大大的影響投資者的信心與市場(chǎng)的預(yù)期，從而對(duì)保險(xiǎn)公司證券基金和債券投資產(chǎn)生不可忽視的影響。

國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者對(duì)存款準(zhǔn)備金上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響的特征及原因進(jìn)行了研究，表明法定存款準(zhǔn)備金的上調(diào)將影響保險(xiǎn)公司的收益。王穎，徐淼（2003）表明存款準(zhǔn)備金調(diào)整將影響保險(xiǎn)公司投資收益，高占軍，劉菲（2003）表明存款準(zhǔn)備金的上調(diào)不僅會(huì)影響保險(xiǎn)公司投資收益，還會(huì)引起保險(xiǎn)公司本身合同價(jià)值的改變。盧小平（2010）研究表明存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，保險(xiǎn)業(yè)投資收益受雙重影響。

三、存款準(zhǔn)備金上調(diào)的基本影響分析

（一）什么是存款準(zhǔn)備金

存款準(zhǔn)備金（Deposit Reserve），就是中央銀行（中國(guó)人民銀行）根據(jù)法律的規(guī)定，要求各商業(yè)銀行按一定的比例將吸收的存款存入在人民銀行開(kāi)設(shè)的準(zhǔn)備金賬戶，對(duì)商業(yè)銀行利用存款發(fā)放貸款的行為進(jìn)行控制。商業(yè)銀行繳存準(zhǔn)備金的比例，就是準(zhǔn)備金率。

（二）淺析存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)市場(chǎng)的影響

近年來(lái)，為了打壓房地產(chǎn)過(guò)度發(fā)展所引發(fā)的樓市泡沫，國(guó)家發(fā)改委提出了一系列措施抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)熱錢(qián)的流通，其中一條就是提高中央銀行法定存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率的提升，代表著商業(yè)銀行需要將更大比重的存款存入中央銀行的賬戶，從而商業(yè)銀行吸鈉的存款可用于投資和放貸的資金大大減少，是國(guó)家緊縮銀根的手段之一，以此限制商業(yè)銀行用于放貸和投資的資金，從而大大降低貨幣的流通性，使得投資減少，迫使商業(yè)銀行為了得到更多的資金，上調(diào)存款利率，從而存款上升，同時(shí)迫使商業(yè)銀行提高貸款利率使得投資收益增加，使得企業(yè)借貸減少，從而降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，有效抑制通貨膨脹。

有利方面，存款準(zhǔn)備金作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具，起到了彌補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身調(diào)解能力不足的作用。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，通過(guò)降低貨幣流通性的手段，抑制了通貨膨脹，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)以及穩(wěn)健的發(fā)展起到了舉足輕重的作用。

其次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)市場(chǎng)的過(guò)速發(fā)展起到抑制作用，有效地防范以及對(duì)抗市場(chǎng)泡沫的形成，從而防范金融風(fēng)險(xiǎn)，打擊發(fā)展過(guò)熱的市場(chǎng)。

再次，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)節(jié)能力比較強(qiáng)，可以彌補(bǔ)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的不足，且與利率相比不會(huì)引起匯率的變化，通過(guò)降低市場(chǎng)貨幣流通性，有助于銀行加強(qiáng)存款工作，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，促進(jìn)商業(yè)銀行優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低不良貸款。

弊端方面，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)影響商業(yè)銀行盈利水平，因?yàn)樯虡I(yè)銀行上繳中央銀行的資金比率增加，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行可用資金的減少，令其發(fā)放貸款的比例以及能力減少，從而減少了企業(yè)獲貸的數(shù)量，提高了企業(yè)貸款的門(mén)檻，降低了企業(yè)獲得貸款的可能性。由于銀行緊縮銀根，使得貸款門(mén)檻提高，會(huì)對(duì)于一些新型產(chǎn)業(yè)以及中小型企業(yè)在起步階段和經(jīng)營(yíng)階段變得困難重重。

（三）存款準(zhǔn)備金上調(diào)一般伴隨利率上升

20072011年間，國(guó)家頻繁調(diào)整金融政策，平均每三個(gè)月上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率一次，2007年1月15日至2011年6月20日，國(guó)家共上調(diào)31次人民幣存款準(zhǔn)備金率，達(dá)21.5%，創(chuàng)歷史最高點(diǎn)，每次約調(diào)整0.5個(gè)百分點(diǎn)，一次性凍結(jié)銀行資金近3600億元。且每次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，都會(huì)伴隨利率的上升。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，每一次法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，都會(huì)伴隨著利率的改變，存款準(zhǔn)備金上調(diào)總體使得利率呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，利率下降期為國(guó)家政策調(diào)整。其次存款準(zhǔn)備金的上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的精算現(xiàn)值，躉繳凈保費(fèi)，均衡凈保費(fèi)，生存年金，都會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。從現(xiàn)有資料可以看出，小型企業(yè)以及大型企業(yè)在沒(méi)有政策調(diào)整利率的情況下，收益隨存款準(zhǔn)備金率的變化呈上升趨勢(shì)，這種上升使得金融機(jī)構(gòu)的可用資金減少。

四、存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資的影響

（一）存款準(zhǔn)備金上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司債券投資的影響

債券市場(chǎng)是一個(gè)對(duì)利率極其敏感的市場(chǎng)，中國(guó)人民銀行提升存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于間接的利率提升，緊縮銀根的政策，無(wú)異于對(duì)債券市場(chǎng)的利潤(rùn)空間進(jìn)行很大的打擊。伴隨著存款準(zhǔn)備金的上調(diào)，債券市場(chǎng)將根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)采取利率上調(diào)措施，資金緊張的局面也導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整。一般而言，存款準(zhǔn)備金的上調(diào)無(wú)異于縮緊信貸，而銀行為了補(bǔ)充準(zhǔn)備金，不得不拋售部分其持有的國(guó)債、金融債券和企業(yè)債券等投資品種，而對(duì)于部分資金短缺嚴(yán)重的中小銀行甚至不得不出售其持有的優(yōu)質(zhì)債券。這使得銀行間債券市場(chǎng)波動(dòng)強(qiáng)烈法定存款準(zhǔn)備金的上調(diào)使得銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)加權(quán)平均利率一路攀升，期國(guó)債大面積流拍，國(guó)債銷售量急劇減少，對(duì)于其他的債券發(fā)行者而言，上升的市場(chǎng)各項(xiàng)市場(chǎng)基礎(chǔ)利率導(dǎo)致他們不得不提高債券的利率，融資成本急劇增加。

不僅如此，由于07年11年間法定存款準(zhǔn)備金率直線上升，導(dǎo)致投資者的預(yù)期傾向于其繼續(xù)上升趨勢(shì)。這樣的預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱，基礎(chǔ)利率上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈，使得中長(zhǎng)期債券投資的風(fēng)險(xiǎn)劇增。然而整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)有將近30%的資金投向了債券市場(chǎng)，進(jìn)行短期債券回購(gòu)和中長(zhǎng)期債券投資業(yè)務(wù)。債券市場(chǎng)對(duì)于法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)如此之大的反應(yīng)，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的債券投資損失慘重。就算是對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的把握比較準(zhǔn)確的中國(guó)保險(xiǎn)公司，早在中國(guó)人民銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)做出反應(yīng)之前，就開(kāi)始調(diào)整其債券投資。盡管如此，其新增國(guó)債投資額也已經(jīng)連續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。鑒于債券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被放大，未來(lái)利率上升的可能性相當(dāng)大，即使

新發(fā)行的國(guó)債和其他債券的票面利率有所上升，保險(xiǎn)公司也應(yīng)適當(dāng)?shù)乜刂圃趥袌?chǎng)的投資額度，避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)暴露；而且新發(fā)行的國(guó)債的利率依然低于市場(chǎng)利率，大量的持有會(huì)導(dǎo)致巨額的機(jī)會(huì)成本。

（二）存款準(zhǔn)備金上調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司證券基金的影響

中國(guó)人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于間接的利率提升，緊縮銀根的政策，對(duì)證券基金市場(chǎng)而言也是利空的消息。中國(guó)由于證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資者本身信心不足，資金匱乏，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，緊縮信貸的貨幣政策一經(jīng)出臺(tái)，使得市場(chǎng)的資金流更加枯竭。直接受到政策影響的銀行業(yè)的股票都將單邊下跌，間接受到影響的行業(yè)的股價(jià)也應(yīng)聲下降；兩市的指數(shù)一直呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，上證綜合指數(shù)更是嚴(yán)重下降，每次上調(diào)準(zhǔn)備金率，伴隨著利率的上升，投資者的都會(huì)對(duì)市場(chǎng)持悲觀態(tài)度。

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，由于股權(quán)市場(chǎng)限制，其購(gòu)買(mǎi)形式為購(gòu)買(mǎi)證券投資基金。自2002年開(kāi)始，保險(xiǎn)公司投資資金進(jìn)入證券市場(chǎng)。然而，隨著存款準(zhǔn)備金率的一次次上調(diào)，保險(xiǎn)業(yè)在2007年2011年間持續(xù)減持手中的證券投資基金，以避免過(guò)多的損失。不僅如此，因?yàn)榉ǘù婵顪?zhǔn)備金率的調(diào)整更多的是影響的是貨幣市場(chǎng)，多次上調(diào)準(zhǔn)備金率嚴(yán)重影響了整個(gè)證券市場(chǎng)的投資者心理。在市場(chǎng)投資者普遍信心不足的情況下，保險(xiǎn)公司也將繼續(xù)適當(dāng)減少其持有的證券基金。

五、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)本文的初步研究，得出的結(jié)論是法定存款準(zhǔn)備金率的上升，將嚴(yán)重影響資金的流通。使得保險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)上升，從而影人們購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的需求，保單銷售量下降。不僅如此，保險(xiǎn)公司在證券基金市場(chǎng)的投資和債券市場(chǎng)的投資收益率也將大打折扣，從而嚴(yán)重影響保險(xiǎn)業(yè)的收益。

存款準(zhǔn)備金上調(diào)有利方面，存款準(zhǔn)備金作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具，起到了彌補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身調(diào)解能力不足的作用。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，通過(guò)降低貨幣流通性的手段，抑制了通貨膨脹，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)以及穩(wěn)健的發(fā)展起到了舉足輕重的作用。

其次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)市場(chǎng)的過(guò)速發(fā)展起到抑制作用，有效地防范以及對(duì)抗市場(chǎng)泡沫的形成，從而防范金融風(fēng)險(xiǎn)，打擊發(fā)展過(guò)熱的市場(chǎng)。

再次，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)節(jié)能力比較強(qiáng)，可以彌補(bǔ)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的不足，且與利率相比不會(huì)引起匯率的變化，通過(guò)降低市場(chǎng)貨幣流通性，有助于銀行加強(qiáng)存款工作，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，促進(jìn)商業(yè)銀行優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低不良貸款。

弊端方面，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)影響商業(yè)銀行盈利水平，因?yàn)樯虡I(yè)銀行上繳中央銀行的資金比率增加，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行可用資金的減少，令其發(fā)放貸款的比例以及能力減少，從而減少了企業(yè)獲貸的數(shù)量，提高了企業(yè)貸款的門(mén)檻，降低了企業(yè)獲得貸款的可能性。由于銀行緊縮銀根，使得貸款門(mén)檻提高，會(huì)對(duì)于一些新型產(chǎn)業(yè)以及中小型企業(yè)在起步階段和經(jīng)營(yíng)階段變得困難重重。

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