項目融資與傳統(tǒng)融資精選(九篇)

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第1篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

一、項目融資的發(fā)展

1．4目融資在國外的發(fā)展歷史

項目融資的早期形式可以追溯到本世紀50年代美國一些銀行利用產(chǎn)品貸款的方式為石油天然氣項目所安排的融資活動。然而，項目融資開始受到人們的廣泛重視，被視為國際金融的一個獨立分支，是以60年代中期在英國北海油田開發(fā)中所使用的有限追索項目貸款作為標志的。在70年代第一次石油危機之后能源工業(yè)的繁榮時期，項目融資得到了大規(guī)模的發(fā)展，成為當時大型能源項目國際性融資的一種主要手段。80年代初開始的世界性經(jīng)濟危機，使得項目融資的發(fā)展進入了一個低潮期，1981年到1986年的6年間，西方國家在這一領域投資的新項目比上一時期減少了60％，投資總額減少了33％。但在1985年以后，‘隨著世界經(jīng)濟的復蘇和若干具有代表性的項目融資模式的完成，項目融資特別是BOT模式，在發(fā)達國家和發(fā)展中國家都得到了相當大的發(fā)展。項目融資又重新開始在國際金融界活躍起來，并在融資結構、追索形式、貸款期限、風險管理等方面有所創(chuàng)新和發(fā)展。

發(fā)達國家的項目融資活動開展較早，項目融資的規(guī)模也較大，融資結構安排也日趨復雜。較有影響的幾個項目主要有：英法海峽隧道項目建設，項目發(fā)起人是歐洲隧道公司，項目期限為55年(1987-2042)，籌集總額達到103億美元，融資結構為85億貸款，17．2億元股票，建設方式為固定總價和目標總價合同。澳大利亞的悉尼港海灣隧道項目，項目發(fā)起人是澳Transfield和Kumagal公司，特許期限為30年(1992-2022)，籌集總額5．5億美元，融資結構為1100萬元股票，2．79億債券，223億無息貸款，建設方式為交鑰匙固定價格。英國的Dartfold橋項目，項目發(fā)起人為歐洲幾家銀行，特許期限為20年(1988-2008)，籌集總額為3．1億美元，融資結構為1．21億附屬貸款證券，1．85億辛迪加貸款，建設方式為交鑰匙分包。

發(fā)展中國家由于國家可供投資的資金有限，對于大規(guī)模的建設投資難以維持。而項目融資以項目導向的基本特征可以方便發(fā)展中國家的融資活動，因而受到廣大發(fā)展中國家的歡迎。可是由于項目融資安排非常復雜，對項目參與各方的要求比較高，所以項目融資在發(fā)展中國家出現(xiàn)的時間相比而言很晚。泰國進行BOT項目是從20世紀80年代末才開始，主要是交通建設方面的項目，泰國政府目前尚沒有專門關于BOT方面的法律，對BOT項目的管理都是針對具體項目而言的。土耳其是將BOT投資方式正式應用于傳統(tǒng)基礎設施方面最早的國家之一，應用范圍主要是部分水壩、發(fā)電廠、機場、貿(mào)易中心、地鐵、港口項目等方面，關于項目股本與負債的規(guī)定是項目發(fā)起人或公司最低股本不低于20％，政府通過適當?shù)臋C構愿意向為獲取和經(jīng)營該項目的公司投資多達30％的股本。除股本以外項目所有的籌資將由發(fā)起人安排，并形成項目公司的債務。

2項目融資在我國的發(fā)展情況

項目融資在中國的發(fā)展歷史還很短但發(fā)展很迅速，項目融資20世紀80年代中期被引入我國。第一個采用BOT模式的項目是深圳沙頭角B電廠，該項目于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，1988年建成投入使用，項目總投資為42億港元(按1986年匯率計算合5．4億美元)，資金結構包括股本資金、從屬性貸款和項目貸款三種形式，投資方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司(A方)和一家在香港注冊的公司――合和電力(中國)有限公司(B方)，項目合作期為10年，合作期滿，B方將電廠無償轉讓給A方。該項目被認為是中國最早的一個有限追索的項目融資案例。1994年初，由福建泉州市民營企業(yè)名流實業(yè)股份有限公司和市政府授權投資機構按60：40出資，依法設立“泉州刺桐大橋投資開發(fā)有限公司”，投資2億元興建刺桐大橋，名流公司對該大橋公司控股，大橋公司全權負責大橋項目前期準備、施工建設、經(jīng)營管理的全過程，經(jīng)營期限為30年(含建設期)，期滿后全部設施無償移交給市政府，被稱為“國產(chǎn)”BOT，開創(chuàng)了利用內(nèi)資進行項目融資的先例。而1995年廣西壯族自治區(qū)來賓電廠二期BOT項目則是第一個經(jīng)國家批準的BOT試點項目。2001年6月兩臺機組全部進人商業(yè)運營，該項目獲得批準和建成，標志著中國在能源、交通等領域挑選有條件的項目，組織試點進行規(guī)范化管理工作的開始。1997年5月，我國重慶市政府與亞洲擔保及豪升ABS(中國)控股公司簽訂了中國第一個以城市為墓礎的ABS計劃合作協(xié)議，揭開了中國以ABS方式融資的序幕。特別值得注意的是，最近幾年隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，對基礎設施建設等方面的資金需求日益增長，如何利用包括BOT模式在內(nèi)的項目融資方式為經(jīng)濟建設籌集資金，正在成為我國政府、企業(yè)界和金融界熱門的一個話題。

二、國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀

國外關于項目融資的研究較早，有關的著述文獻也不少，但是系統(tǒng)性不夠。美國銀行家Peter K．Nevitt于1979年所著《Project Financing》一書應該算是早期研究著作中內(nèi)容較為豐富，對于項目融資的理論及實際操作介紹較為全面的，不少項目就是在這本書的指引下完成的。以后隨著項目融資的不斷發(fā)展，融資模式的不斷創(chuàng)新，一些研究工作者又開始了新的探索，Chfford Chance于1991年所著的《Project Finance》一書總結了項目融資在二十世紀八十年代以來的最新發(fā)展，對新出現(xiàn)的融資模式進行了較為深入的介紹和分析。在此之后都是一些零散文獻，主要是對某個融資項目進行介紹，探討該項目的融資結構安排，以及這種融資過程的創(chuàng)新和啟示意義。如Nell Robeason(2001)關于英國海上風力發(fā)電廠項目的融資介紹，文中對該項目的背景、融資模式、風險及其化解措施、融資成本和收益以及相應的保險方式都做了詳細的介紹，為其他國家和地區(qū)的項目融資活動提供了有價值的實際參考。

國內(nèi)由于項目融資開展的比較晚，相應的研究工作還不成熟，研究文獻主要還是側重于對國內(nèi)進行的項目融資活動作簡單的介紹以及對國際上新出現(xiàn)的融資模式進行介紹。張作榮(1998)對ABS融資模式(即資產(chǎn)證券化模式)的介紹，通過對ABS(Asset-Bached Secuntizatlon)融資內(nèi)涵的揭示，分析了電力項目實施ABS融資的程序和其基本特點，在此基礎上指出了中國電力企業(yè)項目融資實行ABS融資方式的可能性和現(xiàn)實性，并討論了近期中國電力企業(yè)引入ABS融資方式應注意解決的一些問題。梅世強、王雪青、畢星(1999)關于跨國輸油氣管道項目融資模式結構的研究論文，針對跨國輸油氣管道項目投資巨大、周期長、投資風險高的特點，提出以項目融資為基礎的融資模式，對項目的投資結構、資本結構、融資結構及其信用擔保結構進行了研究。李秀輝與張世英(2001)對PPP融資模式(即公共部門與私人企業(yè)合作模式)的介紹，該文研究了PPP(Public-Pnvate Partnership)模式的產(chǎn)生背景、概念特征、優(yōu)勢和應用實例進行了簡要地介紹，并就其在中國公共基礎設施建設中的應用進行了展望。

三、項目融資的風險度量

項目融資由于結構復雜，影響因素眾多，導致該活動從一開始就面臨著各種各樣的風險，如果不對這些可能出現(xiàn)的風險有充分的估計和控制，項目的成功率就會大大降低，從而引起難以估量的損失。由于融資風險控制對整個項目的重大意義，理論界也開始將研究重點轉向對項目融資風險的討論，N．Kartam與S.Kartam(2001)從項目訂約人角度對科威特建筑行業(yè)的風險及風險管理進行研究，在問卷調查基礎上探討如何評估、分散以及管理科威特建筑項目的風險，并提出了兩種風險管理方法，即預防風險措施與緩和風險措施，預防性措施往往在項目開始早期卓有成效，而緩和風險措施則是在風險發(fā)生情況下為最小化項目風險而采取的補救性措施。Kumar(2002)從期權角度研究了IT項目運作的風險管理問題，強調要區(qū)別IT項目中的不同風險，這些風險可以通過一定的風險對沖方法予以化解，文中提出來具體的風險管理與化解的措施，具有相當重要的啟示意義。國內(nèi)對項目融資風險的研究尚處于起步階段，主要是一些較為初步的定性分析，王輝、何伯森(1999)從項目公司的角度來討論在BOT項目中的風險問題，為了便于風險的控制和管理，把BOT項目的風險可分為可控制和不可控制兩類，然后分別對它們進行分析、評價和分配。張水波、孔德泉、何伯森(2000)通過對國內(nèi)外案例的研究，對BOT項目中經(jīng)常出現(xiàn)的擔保進行了詳細的闡述，討論如何利用擔保的手段轉移合同風險。

至于項目融資風險的定量分析，當前的研究成果仍不多見， Gnmsey與Lewis(2001)對基礎設施建設中的PPP融資模式的風 險做了分析研究，以一個典型的PPP融資模式――蘇格蘭廢水處理設施項目為案例進行深入探討，利用敏感度分析法和復雜的概率論及計算機支持下的樣本統(tǒng)計模擬技術詳細分析了PPP融資模式的風險。王核成、陶力一、張遠福(1998)在分析比較傳統(tǒng)風險分析方法的基礎上，提出了一個更為有效的風險分析方法，即“交叉分析―蒙特卡羅模擬”綜合模型。并利用此模型對H集團的某技改投資項目進行了案例分析。在此基礎上，提出了建立項目風險防范預警系統(tǒng)的風險管理模式。謝英亮(2000)對傳統(tǒng)的項目風險評估方法的缺陷進行了分析，闡述了產(chǎn)出物價格隨機游走的特征，介紹了基于隨機過程模擬的項目風險評估方法，并以一個金礦開采項目為對象進行了案例分析。盡管對項目融資的定量分析已經(jīng)取得了一定的成果，但是相對于實際工作的需要還是很不足的，需要進一步的研究。

第2篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

關鍵詞：城市基礎設施 項目融資 推廣應用

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高和城市化進程的加速，各個城市對于城市基礎設施的建設越來越重視，城市基礎設施的投資也在迅速增長。依據(jù)我國城市化的發(fā)展目標， 21世紀最初的20年城市人口將增加 3.5—5億，城市基礎設施投資至少要達到3.5—5萬億元，年均城市基礎設施投資需要1750—2500億元。為此，在城市基礎設施領域積極運用項目融資模式，以解決資金來源渠道和資金效率問題成為一種必然的選擇。本文對我國城市基礎設施領域運用項目融資模式產(chǎn)生的問題進行探討，并提出相應的解決對策。

城市基礎設施領域項目融資模式發(fā)展概況

項目融資（Project financing）是指以項目未來的凈現(xiàn)金流量和項目自身的資產(chǎn)作為償還貸款的保證，并以項目導向、有限追索、風險分擔為主要特點的一種融資模式。項目融資是一種現(xiàn)代融資模式，它與傳統(tǒng)的公司融資模式在融資理念上有著明顯的區(qū)別，其關注點是項目本身的經(jīng)濟強度，項目未來的收益，而不是投資者的資產(chǎn)、資信和財務狀況，它與產(chǎn)業(yè)的結合更為緊密，更符合產(chǎn)業(yè)與資本相結合的發(fā)展趨勢。因此，投資人在項目融資中對項目的論證、對融資結構的設計和對風險的控制更為科學、嚴謹。　項目融資始于20世紀30年代，20世紀80年代以后被西方國家普遍采用。20世紀80年代后，經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，對基礎設施的需求量越來越大，而政府財政預算卻越來越緊。特別是西方發(fā)達國家的私有化浪潮，將公共基礎設施部門推到了前列。同時，政府管制經(jīng)濟理論也有了較快發(fā)展，強調在具有自然壟斷性的基礎設施產(chǎn)業(yè)中重視運用市場競爭。在實踐上，20世紀80年代以后，美、英等發(fā)達國家對電信、電力、交通運輸?shù)然A設施產(chǎn)業(yè)實行了政府管制改革，廣泛采用了項目融資模式。

20世紀80年代中期，項目融資被引入我國并最先在電廠、高等級公路等國民經(jīng)濟基礎設施領域開始實施，其中以BOT方式運作的項目居多。1988年投入使用的深圳沙角B電廠，被認為是我國最早的帶有有限追索性質的BOT項目融資案例。更具代表性的是1995年由國家計委批準的廣西來賓電廠B廠項目，該項目為我國采用BOT項目融資模式建設基礎設施開辟了成功的先例。在城市基礎設施領域，國家選擇了四川成都自來水六廠和北京第十水廠等項目作為BOT試點項目，項目融資的運作開始逐漸規(guī)范并有了一定的發(fā)展。

我國城市基礎設施領域運用項目融資模式存在的問題

在城市基礎設施領域運用項目融資模式要想取得成功需要多個市場主體的參與，其運作過程也十分復雜，存在的問題也多種多樣，本文歸結為以下幾個問題：

（一）城市基礎設施項目投資人的局限性

城市基礎設施項目投資人可以分為外資投資人、國家控股的大型上市公司、民營企業(yè)投資人等，各自都存在著一定的局限性。

1.外資投資人的局限性表現(xiàn)為要價過高和偏好發(fā)達地區(qū)的經(jīng)營性項目，影響了項目融資的成功率。由于我國的城市基礎設施投資市場還處于起步階段，相關配套制度還不完善，如人民幣目前尚未實行與國際貨幣的自由兌換，且城市基礎設施項目投資回收期較長，存在外匯風險。外資投資者為了擺脫匯率和其他市場風險，往往只愿意投資于經(jīng)濟發(fā)達的大城市的經(jīng)營性項目并要求苛刻的回報條件，如高回報率和短回收期限來沖抵風險。這種情況限制了我國城市基礎設施領域對外資的使用，也影響了城市基礎設施投資市場的平衡發(fā)展。

2.國家控股的大型上市公司依托資本市場的優(yōu)勢，作為城市基礎設施投資市場的主體發(fā)揮著至關重要的作用。但這些上市公司財務制度對投資利潤的取得期限和風險控制有嚴格規(guī)定，限制了這些企業(yè)運用項目融資模式。目前，在國內(nèi)采用項目融資模式的投資人主要是一些大型建筑集團、設備供應商和地區(qū)窗口單位，相對于巨大的城市基礎設施投資市場，有能力且具備專業(yè)特性的上市公司采用項目融資模式的還比較少，對城市基礎設施投資市場發(fā)展的推動作用不足。

3.民營企業(yè)是我國城市基礎設施投資領域的一支新生力量，但民營企業(yè)總體實力不夠強大。此外，由于銀行信貸資信評級較低等原因，在很長一段時間內(nèi)對城市基礎設施投資市場的發(fā)展還不能起到有效的推動作用。

（二）商業(yè)銀行對項目融資的取向偏好

作為城市基礎設施項目融資的主要資金供給方，商業(yè)銀行資金的有效供給對城市基礎設施項目融資能否順利進行至關重要。從目前項目融資的實踐看，我國商業(yè)銀行的市場化程度低，項目融資仍按傳統(tǒng)公司融資進行操作，在經(jīng)營理念、風險控制、審貸機制、人才素質等方面均不適應項目融資運作的需要。

1.銀行選擇項目的地域偏好。國內(nèi)商業(yè)銀行對于項目選擇有較強的地域偏好，對直轄市及長三角、珠三角等地區(qū)的的項目熱情較高，對于經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)的項目則缺乏積極性，各地區(qū)城市基礎設施投資出現(xiàn)了明顯的非均衡態(tài)勢。同時，商業(yè)銀行在經(jīng)濟發(fā)展水平不同地區(qū)的業(yè)務有很大差別，限制了經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)城市基礎設施項目融資的資金來源。另外，由于地區(qū)經(jīng)濟不發(fā)達，城市基礎設施項目融資成功經(jīng)驗少，從而在項目融資審貸環(huán)節(jié)上增加了難度。

2.城市基礎設施投資以項目公司作為借款主體融資難。國內(nèi)商業(yè)銀行缺少對城市基礎設施項目經(jīng)營特點（具有長期穩(wěn)定的收益）的認識和融資的成功經(jīng)驗，在城市基礎設施項目融資過程中，偏好投資人作為借款人或投資人提供連帶保證，擴大項目貸款的追索范圍，而對于項目融資的有限追索持審慎態(tài)度，借此規(guī)避貸款風險。這種做法增加了城市基礎設施項目公司的融資難度。

3.項目融資的保證條款極為嚴格。銀行要求借款人對項目融資提供充足的保證并接受銀行的監(jiān)管，包括提供全額連帶保證或較高比例的不動產(chǎn)抵押保證；專款專用的賬戶資金監(jiān)管；盈余現(xiàn)金流量優(yōu)先還本付息等附加條件，使投資人在項目融資和項目運行過程中耗費了大量的非必要成本，降低了資產(chǎn)的周轉速度和效率。這種做法影響了城市基礎設施項目融資模式的推廣。（三）城市政府存在角色缺陷

第3篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

關鍵詞：項目融資；教學內(nèi)容；教學方法

作者簡介：劉櫻（1980-），女，湖南攸縣人，上海電力學院經(jīng)濟與管理學院，講師；謝婷（1982-），女，湖北洪湖人，上海電力學院經(jīng)濟與管理學院，講師。（上海?200090）

基金項目：本文系2011年上海電力學院校級課程建設基金項目（項目編號：20111205）的研究成果。

中圖分類號：G642.3?????文獻標識碼：A?????文章編號：1007-0079（2011）29-0085-02

工程項目融資產(chǎn)生于20世紀50年代，成熟發(fā)展于60-70年代，80年代中期以后再次進入了高速發(fā)展期。20世紀80年代中期，項目融資被介紹到我國，并且在一些大的國內(nèi)和國外投資項目中得到成功應用。特別是近十年隨著基礎設施建設力度的逐步加大，國家財政撥款已經(jīng)遠遠不能滿足建設資金的需要，大量發(fā)行建設國債又會增加政府風險和償債壓力，與此同時國內(nèi)銀行存款、民間資產(chǎn)和國外資金相對比較充裕，這些都為工程項目融資的發(fā)展提供了條件。[1]我國奧運場館的建設、多個城市的基礎設施項目建設等相繼采用了項目融資的方式解決資金困難，有關政府職能部門也相繼出臺了支持政策和鼓勵措施，如2004年5月建設部的關于《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，2006年9月開始施行的《北京市城市基礎設施特許經(jīng)營條例》等。新的一輪項目融資應用開始呈現(xiàn)，這對從事工程建設的工作者提出了更新更高的要求。為了使工程管理專業(yè)的畢業(yè)生更快地對接工作，滿足用人單位用人需要，提高“工程項目融資與保險”這門課程的教學質量與教學效果，筆者針對本課程的教學進行一定的探討。

一、“工程項目融資與保險”課程教學的目的與意義

項目融資作為國際金融的一個重要分支，近30年來已經(jīng)發(fā)展成為一種為大型工程項目的建設開發(fā)籌集資金的卓有成效并日趨成熟的手段，[2]其原理和方法都與傳統(tǒng)融資方式完全不同。“工程項目融資與保險”正是講授這種新興的現(xiàn)代管理原理和方法的課程。

工程項目融資主要運用在石油、鋼鐵、森林、發(fā)電以及一些中大型項目建設中。作為一門實踐性很強的課程，該課程在高校的引進始于20世紀90年代后期，授課方式主要以講授為主，比較單一，不能調動學生的積極性。在此背景下，如何把課程學習過程中的實踐內(nèi)容與理論課程內(nèi)容密切聯(lián)系起來，如何通過改進教學方法和模式激發(fā)學生學習的興趣顯得非常重要。[3]本文試著就該課程在工程管理專業(yè)教學過程中遇到的主要問題及教學方法進行探討。

二、“工程項目融資與保險”課程教學中存在的主要問題

根據(jù)筆者的實踐和思考，結合有關資料，認為“工程項目融資與保險”課應從項目融資基本理論入手，著重介紹項目的投資結構、項目融資的資金結構和資金成本、主要的項目融資模式、項目擔保和項目融資中的風險管理等內(nèi)容。可以看出，該門課程涉及內(nèi)容廣泛，需要多門相關學科理論知識作為支撐，如企業(yè)管理學、財務管理學、工程經(jīng)濟學、金融學和工程項目管理等。基于此特點，加上課程授課大多以課堂講授為主缺乏實踐環(huán)節(jié)，使得該課在相關專業(yè)課程里是較難理解和掌握的一門。

在課程教學實踐過程中也面臨著較多問題，筆者結合有關調研，綜合相關文獻資料分析發(fā)現(xiàn)，其主要表現(xiàn)在以下幾方面。

1.學生重視程度不夠

由于項目融資是國際金融的一個重要分支，工程管理專業(yè)的學生普遍認為它是金融和經(jīng)濟類專業(yè)課程，同其他課程相比，與自己畢業(yè)所從事的工作關系不大。甚至認為，這種新興的籌資方式是面向大型工程項目的，而自己身邊所接觸到的工程更多的是一些中小型工程項目，項目融資在日常工作中的實用性、普遍性較小，且由于該課程對知識儲備的要求較高，一般安排在大三或大四開設，因此，學生的學習積極性不高。[3]

2.教材適用性不強

一方面“工程項目融資與保險”課是一門涉及內(nèi)容廣泛的課程，需要具有企業(yè)管理學、財務管理、工程經(jīng)濟學、金融學等理論知識的支撐。另一方面“工程項目融資與保險”課是一門新興課程，與我國工程項目融資的實際發(fā)展密切相關。這就要求教材內(nèi)容既要完整描述該課程的知識體系，與其他有關課程內(nèi)容進行有效整合，又要對我國目前的項目融資實踐進行歸納、總結和研究，同時輔以案例分析和討論。目前，我國關于項目融資的教材雖然較多，但專門針對工程管理專業(yè)的“工程項目融資與保險”課程編著的教材幾乎沒有，擁有完整案例的教材就更少了。同時，由于項目融資發(fā)展的速度較快，教材出版的滯后性使得有些內(nèi)容并不一定和現(xiàn)實相符。所以，學生較難理解和把握有關課程內(nèi)容。

3.理論教學、實驗教學、工程實踐教學三者之間的互動和滲透不夠，脫節(jié)現(xiàn)象比較嚴重

“工程項目融資與保險”課具有實踐性較強的特點，如何合理設置實驗或實踐環(huán)節(jié)以充分調動學生學習的積極性，培養(yǎng)學生運用理論知識解決實際問題的能力仍然有待研究和探索。

三、工程項目融資與保險課程教學實踐探索

針對前述幾種問題，擬從以下幾個方面改進教學方法和模式，以達到提高教學效果的目的。

1.選擇合適的教材，合理選擇和設置教學內(nèi)容

如前所述，目前使用的教材內(nèi)容不太能滿足現(xiàn)有教學需要，專門針對工程管理專業(yè)的“工程項目融資與保險”課程編著的教材幾乎沒有，同時擁有完整案例的教材也很少。也就是說現(xiàn)有教材不是針對學生已有知識基礎作出恰當內(nèi)容安排。教材案例的不完整使得學生難以全面了解項目的背景、進展和實際操作等詳細情況，造成了學生學習興趣不高、難以把握課程知識要點的局面。這要求教師在教學過程中，不斷更新和補充課程講授內(nèi)容，依據(jù)專業(yè)特點和課程特點進行課堂教學內(nèi)容的合理設置與整合，達到精簡和優(yōu)化的目的。課程結構、課時設置及對應的實踐環(huán)節(jié)設置如下表1所示。

2.強化案例教學

課程涉及的專業(yè)較多，同時涉及的參與方眾多，實踐性強。為了使學生更好地掌握工程項目融資的基本原理和方法，熟悉融資過程，增強對融資結構的理解，教學過程中應注意穿插案例講解，突出工程項目融資的實務性。如在講到工程項目投資結構的非公司型合資結構時，可以插入波特蘭鋁廠項目以說明非公司型合資結構的特點。講到“提貨與付款”和“無論提貨與否均需付款”兩種協(xié)議時，引入加拿大塞爾加紙漿廠項目采用的有條件的“提貨與付款”協(xié)議，即一個介于“提貨與付款”類型和“無論提貨與否均需付款”類型之間的長期產(chǎn)品銷售協(xié)議來予以闡明。

3.應用現(xiàn)代化教學手段，采用多媒體課件與網(wǎng)絡資源有機結合的方式提高教學效果

利用多媒體教學可以以圖像、聲音等非常直觀和感性的方式呈現(xiàn)工程項目融資課程中涉及的工程項目概況、項目組織結構圖和銀行保函等內(nèi)容，形象、生動的畫面和直觀的表達方式有利于吸引學生的注意，加深印象，同時提高學習效果。如在講到項目融資的組織時，以來賓B電廠的合同結構圖可以很直觀地說明各參與者以及彼此之間的關系（如圖1所示）。此外，利用適當?shù)木W(wǎng)絡資源，如建立公共郵箱把教師授課的講義、多媒體課件和思考題上傳上去，有利于學生課后復習和思考提問。教師通過公共郵箱也能了解學生的學習情況，針對提問做出回答，對于普遍性的難題可以在課堂上進行重點講解及時解決問題。[3]可見，網(wǎng)絡資源的合理利用能夠提高教學效率，改善教學效果。

4.應用問題導向型教學方法

工程項目融資課程涉及的專業(yè)很多，知識內(nèi)容體系龐雜，如何有效地引導學生把握知識要點非常重要。問題導向型教學模式通過課堂授課前的提問幫助學生復習已學知識，同時引入當天要講述的知識重點。如通過回憶項目的主要融資方式引入項目資金成本的概念，進而講解資金成本的計算方法從而導入當天新內(nèi)容的學習。在課堂教學過程中，可通過合理的設問引導學生思考問題，也可是讓某個學生提問其他同學回答，教師再加以補充和進一步追問，這種課堂問題討論的形式能夠幫助學生澄清模糊概念，理清學習思路，加深學習效果。授課結束時要有針對性地布置課后思考題，以對當次課程要點作強化記憶。當然，這也對教師提出了更高的要求。[4]

5.加強教師素養(yǎng)

教學活動中，教師是主導，學生是主體，要發(fā)揮教師主導作用，教師就應該不斷提高自身素質。[3]首先，教師應該積極投身到工程項目實踐中，加強自身理論聯(lián)系實際的專業(yè)素養(yǎng)，以期在教學中發(fā)揮案例教學的優(yōu)勢；再者，教師應該積極提高自身學習能力和科研水平，不斷地把業(yè)界最新的科研動態(tài)和動向傳遞給學生，為學生繼續(xù)深造和盡快適應工作崗位做好準備。

四、結語

“工程項目融資與保險”課作為電力學院工程管理專業(yè)的一門專業(yè)課程，具有專業(yè)性、時效性和實踐性較強的特點，課程專業(yè)知識掌握的好壞關系到學生未來就業(yè)和相關工作的開展與熟悉。這就要求任課教師在教學內(nèi)容的時效性和針對性等方面做好功課，同時根據(jù)需要將多媒體與網(wǎng)絡資源有機結合，合理采用問題導向型等合適的教學方法。此外，考慮到課程的實踐性需要，應該盡量為學生創(chuàng)造實踐機會，提高實際操作應用能力，培養(yǎng)學生學習的興趣，提高學習效果。

參考文獻： 

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[3].工程管理專業(yè)《項目融資》課程教學實踐與探討[J].經(jīng)濟師,2009,(2):163. 

第4篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

關鍵詞：商業(yè)銀行；BOT項目；融資創(chuàng)新；風險分擔

文章編號：1003－4625(2006)07－0028-03

中圖分類號：F830．33

文獻標識碼：A

2005年末我國金融機構存差高達9．2萬億元，怎樣消解存差壓力，釋放資金活力，成為各方關注的問題。根據(jù)國內(nèi)BOT項目投資和咨詢的實踐，我們提出以BOT項目融資方式，推動加快國內(nèi)基礎設施建設，化解銀行存差壓力。

隨著20多年來我國改革開放的不斷深入發(fā)展，我國經(jīng)濟建設正處于快速發(fā)展階段，基礎設施包括城市市政基礎設施投資建設不斷增加以滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要。通過授予特許經(jīng)營權吸引外資和民營資本投資建設和運營城市基礎設施項目(簡稱BOT項目)，既解決了基礎設施建設資金投入來源，又引進了市場化的管理運營機制，提高當?shù)氐墓芾硭健Ｒ虼耍珺OT項目運作受到各級政府的青睞。

作為政府倡導的BOT項目形式以獨特的優(yōu)勢在基礎設施(包括市政設施)投資建設方面發(fā)揮越來越重要的作用，BOT項目融資市場前景廣闊。另一方面，據(jù)央行最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2005年12月末我國居民人民幣儲蓄存款余額為14．11萬億元，而同期金融機構存差高達9．2萬億元。因此，積極探索研究國內(nèi)BOT項目融資，開展制度創(chuàng)新，盡快形成一套國內(nèi)商業(yè)銀行實用的、包括融資貸款評估、資產(chǎn)抵押、風險分擔、現(xiàn)金流控制、融資文件等項目融資辦法與程序，不僅為國內(nèi)商業(yè)銀行消減存差壓力，帶來新的利潤增長點，而且將極大地推動國內(nèi)基礎設施的投資建設，促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。為此，筆者結合自己從事BOT項目投資和咨詢的工作實踐，對我國商業(yè)銀行開展BOT項目融資做一點探索。

一、國內(nèi)BOT項目特點

我國以內(nèi)資為主投資的BOT項目有如下特點：

(一)項目投資結構主要采用股權式投資結構

股權式投資是指BOT項目中標投資人按照《公司法》注冊成立一個與投資人完全分離的獨立法人――項目公司。項目公司作為一個獨立法人，依據(jù)被授予的特許權開展項目投資建設和經(jīng)營，擁有項目一切資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權利，投資人則以其所持項目公司股份行使自己的權利，承擔相應的責任。

(二)項目來源和最終所有者是各級地方政府

國內(nèi)BOT項目一般都是由各級地方政府的相關職能部門對本地擬投資建設的基礎設施項目提出采用BOT形式的構想，聘請專業(yè)咨詢公司對其進行BOT項目可行性分析研究，并起草完成BOT項目投資人公開招標文件和以特許權合同為主合同的一系列項目文件。項目可研報告及項目投資人招標文件經(jīng)當?shù)卣鷾屎螅蛏鐣_招標，確定項目中標投資人。政府與中標投資人談判并草簽項目特許權合同。政府指定的機構或企業(yè)與中標投資人談判并草簽購買合同以及保證支付的合同或協(xié)議，保證政府指定的機構或企業(yè)收購特許權項目生產(chǎn)的電力、自來水、熱力、燃氣等產(chǎn)品，或其提供的污水處理、垃圾處理等服務。中標投資人據(jù)此發(fā)起成立項目公司。項目公司與政府和政府指定機構或部門正式簽訂項目特許權合同和所有商務合同。項目公司按照特許權合同和商務合同，進行項目投資建設和運營。在特許期結束，項目公司將項目資產(chǎn)在正常運行狀態(tài)下無償移交給當?shù)卣?/p>

(三)項目特許期限在20-30年

建設部《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》中規(guī)定特許經(jīng)營期限最長不得超過30年。在我國BOT項目實際操作許期年限是通過財務模型分析測算出的。年限過短，投資人為保證設定的投資收益率，必然提高產(chǎn)品或服務價格，可能超過當?shù)氐慕?jīng)濟承受力；年限過長，投資人項目投資的邊際收益過大，超過合理的投資回報水平，損害當?shù)卣凸娎妗Ｒ虼耍卦S經(jīng)營期限一般取在20年以上，30年以下。

(四)項目投資總額相對較小

國內(nèi)以內(nèi)資為主投資的BOT項目大多集中在市政基礎設施上，如自來水供應、污水處理、垃圾處理、城市燃氣管道等，項目投資總額從幾千萬元到3-4億元，與國外BOT項目投資動則上億美元相比，相對較小。

(五)項目建設期貸款由項目公司大股東解決

國內(nèi)投資的BOT項目在建設期的投資一般由項目公司大股東(大多是項目中標投資人)以股東貸款解決。通常情況是，項目公司向大股東借款，大股東將以自身資產(chǎn)或信用從商業(yè)銀行取得的貸款借給項目公司，由其進行項目投資建設。項目建設完工投入運營后，項目公司再以項目資產(chǎn)或項目特許權做抵押向商業(yè)銀行貸款，以此償還大股東的借款。

二、國內(nèi)商業(yè)銀行開展BOT項目融資面臨的問題

根據(jù)上述國內(nèi)BOT項目的特點，結合工作實踐和國外項目融資理論，筆者認為國內(nèi)商業(yè)銀行要開展國內(nèi)BOT項目融資需要解決下列幾個問題：

(一)保證項目公司資產(chǎn)的穩(wěn)定和完整

從法律上，我國目前沒有依據(jù)特許權合同設立項目公司的特殊法律規(guī)定，項目公司是按照《公司法》在當?shù)毓ど滩块T登記注冊成立，是一個獨立的法人，擁有獨立處置自己資產(chǎn)、開展法律不禁止的經(jīng)營業(yè)務的權利。項目融資的前提是以項目公司的資產(chǎn)和未來收益現(xiàn)金流作為融資的保證。這個特性要求在貸款期內(nèi)，項目公司權利必須受到限制，只能進行被授予特許權的項目經(jīng)營活動，項目的資產(chǎn)必須保持穩(wěn)定和完整。具體而言，在貸款期未經(jīng)貸款銀行允許，項目公司不得出賣、轉讓或處置任何實質性資產(chǎn)，不能投資獲取任何其他公司股份或向其借款，不能在現(xiàn)有的和未來的資產(chǎn)上設立抵押等。因此，在BOT項目融資時，貸款銀行需要通過商業(yè)合同或在貸款協(xié)議中設定專門條款限制在貸款期項目公司的權利，保證項目資產(chǎn)的穩(wěn)定和完整。

(二)控制項目收益現(xiàn)金流和賬戶

項目未來可預測的收益現(xiàn)金流是償還貸款本息的最重要的來源，也是實現(xiàn)項目融資的必要條件。在國外項目融資中，貸款銀行、項目公司和賬戶銀行(項目公司惟一的開戶銀行)三方需簽署賬戶協(xié)議，此協(xié)議規(guī)定了項目公司賬戶結構和項目收益資金使用的優(yōu)先順序。項目公司賬戶由抵押賬戶和非抵押賬戶組成。抵押賬戶中設有收益賬戶、經(jīng)營賬戶、大修儲備賬戶、償債支付賬戶、償債儲備賬戶和其他賬戶。非抵押賬戶設有限制支付賬戶和回收賬戶。賬戶協(xié)議規(guī)定收益資金使用優(yōu)先順序，保證除了項目運營成本支付以及大修儲備外，項目收益資金優(yōu)先支付貸款本息。典型的支付順序如下：項目收益首先進入收益賬戶，然后轉移到運營賬戶，滿足項目運營支出；其余資金再轉移到大修儲備賬戶，滿足機器設備大修儲備資金的要求后；再轉移到高級償債支付賬戶，支付當期高級貸款債務本息后；再

轉移到高級償債儲備賬戶，滿足半年償債本息儲備后；再轉移到次級償債支付賬戶(如果有的話)，支付當期次級貸款本息后；再轉移到次級償債儲備賬戶，滿足次級償債儲備要求后，最后轉移到非抵押賬戶的限制支付賬戶，由項目公司支付股東貸款本息和股東分紅。如果我國BOT項目融資也建立類似賬戶協(xié)議，貸款銀行將能有效地控制項目收益現(xiàn)金流，比較安全地收回項目貸款本息。

(三)規(guī)定項目公司大股東的責任

項目公司大股東(大多是BOT項目中標投資人和項目公司發(fā)起人)在BOT項目中具有舉足輕重的地位，是項目融資成功的關鍵之一。一般而言，項目公司大股東既要獲取項目帶來的巨大利益，又通過成立項目公司實現(xiàn)項目融資的方式，將項目的債務風險和經(jīng)營風險與自身資產(chǎn)相隔離，盡可能做到有限追索，減少風險。另一方面，在項目公司中，大股東擁有充分的利益和占有較大股份，就會投入足夠的資源承擔起項目的建設、運營和管理責任，作出正確的經(jīng)營決策，保證BOT項目的成功。因此，在項目融資時，需要通過商務條款或股東支持協(xié)議，規(guī)定項目公司大股東或發(fā)起人的特殊責任，以減小項目風險，保障貸款銀行利益。

(四)完善項目風險分擔安排

項目融資一個核心內(nèi)容就是安排項目各參與方分擔項目風險。一般來說，專業(yè)咨詢公司在為BOT項目設計并提供項目可行性研究報告時，應該研究分析項目面臨的各種風險并提出相應對策，如：設計“或取或付”的包銷協(xié)議(Take-or-Pay A－greement)承擔項目的市場風險，設計“固定價格和供應量”的長期原材料／能源供應協(xié)議承擔項目的生產(chǎn)／供應風險，規(guī)定詳細全面的保險內(nèi)容通過投保由保險公司承擔自然不可抗力風險等，并在特許權合同和商務合同的相關條款中對政策和法律作出原則規(guī)定。為了準確評估項目風險，作為項目融資的貸款銀行還應聘請專家和律師，仔細研究項目風險分擔安排的可靠性，檢查項目的剩余風險，并要求對項目文件中原則安排的風險分擔進行完善和具體化。

(五)掌握融資擔保的多種方式

項目融資擔保較之傳統(tǒng)的公司融資擔保要復雜得多，除具有與傳統(tǒng)的公司融資相同的資產(chǎn)抵押，包括對項目公司土地、廠房及其建筑物、機器設備、配件、存貨、原材料等設置抵押物權外，還有特別的擔保方式，如項目擔保、股權質押、權益轉讓、直接協(xié)議等。在一定意義上，這些擔保形式是項目融資貸款銀行收回貸款本息的根本保證。

項目擔保，指項目重大風險擔保，主要有三種擔保形式：項目完工擔保、現(xiàn)金流缺額擔保和“或取或付”協(xié)議擔保。

股權質押，指貸款銀行質押項目公司的股權。通過質押項目公司股權，貸款銀行可以在項目公司發(fā)生違約，危及貸款銀行利益時，直接控制項目公司，更換項目公司管理層，糾正違約；也可以向第三方轉讓股權或出售項目公司資產(chǎn)，以保護自己的利益。

權益轉讓，指將項目公司在項目文件下的權益轉讓給貸款銀行。貸款銀行可以要求項目公司采用轉讓項目文件下所有協(xié)議的方式設立抵押，轉讓項目權益，包括包銷、特許權、EPC合同、發(fā)起人支持、保險、許可、執(zhí)照等等，項目公司在項目文件下出現(xiàn)違約事件，不能及時糾正，可能導致項目終止時，貸款銀行可以替代項目公司成為項目文件的一方，糾正違約事件，繼續(xù)維持項目運行；也可以在糾正違約事件后，將項目權益轉讓給項目文件合同另一方同意接受的第三方，保證貸款銀行的利益。

直接協(xié)議，指項目公司、貸款銀行和項目文件下協(xié)議或合同參與方共同簽署一個協(xié)議，使貸款銀行成為項目文件下協(xié)議或合同的一方，以便在項目公司在項目文件下違約，項目合同另一方發(fā)出終止意向通知時，貸款銀行直接“介入”項目，在一個糾正期內(nèi)，自己或委托人，糾正項目公司違約，維持項目繼續(xù)運行，避免由于項目終止給貸款銀行帶來的損害。在我國BOT項目實踐中，一般采用在項目文件下的主要合同或協(xié)議中加入“貸款人權利”條款，明確貸款銀行對項目終止的權利。

(六)對多層次融資的限制

在BOT項目融資中可能出現(xiàn)不同層級的融資貸款。第一種情況，是貸款銀行為了降低自身風險，在提供項目融資主要貸款時，要求項目公司發(fā)起人為項目公司提供部分無擔保的股東貸款作為從屬性貸款。第二種情況，是項目公司發(fā)起人為減少股本投入及利用貸款利息免稅的優(yōu)惠，以股東貸款投入到項目公司，或者第三方投資者通過購買項目公司可轉換債，對項目公司融資。第三種情況，是政府背景的基金向項目提供少量貸款，作為項目“催化劑”，吸引商業(yè)貸款銀行參與項目。為保障貸款銀行的權益，應區(qū)別貸款級別，項目融資貸款銀行的貸款為項目高級貸款，其他從屬性貸款、可轉換債和催化劑貸款為次級貸款；高級貸款在使用項目收益現(xiàn)金流償還債務、執(zhí)行項目抵押物獲得抵押收益方面具有優(yōu)先權。按照國外項目融資通常做法，除項目催化劑貸款作為標準次級貸款，需要與其簽署次級協(xié)議以明確雙方權利義務外，其他兩種次級貸款的償還支付按照賬戶協(xié)議規(guī)定屬于項目收益現(xiàn)金流最后支付的內(nèi)容，僅僅位于項目股東分紅之前，并在高級貸款全部本息還清之前不享有項目抵押物的收益權。

(七)堅持擁有保留權利

在貸款期內(nèi)，項目公司在執(zhí)行項目文件時，可能對某些條款進行修訂或棄權，由此可能對項目現(xiàn)金流或抵押利益產(chǎn)生負面影響。為了保證項目文件在貸款銀行不知情、不參與的情況下被修訂或在履行中被放棄某些權利，貸款銀行將與項目公司簽署一個修改和棄權協(xié)議，在協(xié)議中貸款銀行將通過設置保留權利(Reserved Discretion)限制項目公司在項目文件下的修訂和棄權權利。

三、對國內(nèi)BOT項目融資的建議

在總結歸納我國BOT項目特征，分析研究國內(nèi)BOT項目融資需要解決的主要問題的基礎上，筆者對國內(nèi)商業(yè)銀行開展BOT項目融資提出如下建議：

(一)研究和借鑒國外銀行項目融資經(jīng)驗

項目融資起源于國外，經(jīng)過幾十年的運作實踐，國外大銀行在項目融資方面積累了豐富的經(jīng)驗，不論是項目篩選評估、風險控制、融資文件合同條款的設定，還是項目融資談判、實際操作執(zhí)行貸款合同都有一套完整的程序和方法。對國內(nèi)銀行來說，應主動與國外大銀行進行專題交流，吸取其經(jīng)驗。近年來，按照我國加入WTO組織的承諾，國內(nèi)銀行對外開放，積極引進國外大銀行作為戰(zhàn)略投資人，取得了很大進展。利用這些國外大銀行在項目融資方面的成功經(jīng)驗，將有助于國內(nèi)銀行盡快形成一套國內(nèi)項目融資操作流程和融資文件。

(二)聘請國內(nèi)知名BOT項目專業(yè)咨詢公司和專業(yè)律師做顧問

國外貸款銀行接到項目公司發(fā)起人邀約備忘錄后，通常都會聘請聲譽良好的咨詢公司、法律顧問和營銷專家進行盡職調查。國內(nèi)BOT項目融資屬于試探起步階段，遇到的問題很多，單靠貸款銀行自身的力量是遠遠不夠的。國內(nèi)銀行應聘請信譽良好的專業(yè)咨詢公司，從銀行的角度，研究項目的建設運營方案，檢查項目投資建設運營成本及收益的真實可靠性，建立項目融資財務模型，進行項目財務評價和評估；研究項目文件下合同或協(xié)議條款內(nèi)容，對項目風險的分攤以及貸款銀行擁有的權利、承擔的風險進行評估；協(xié)助起草項目融資文件。同時銀行還應聘請專門從事特許權事務的職業(yè)律師做法律顧問，從法律的角度檢查組成項目文件的所有合同或協(xié)議，提出法律建議；協(xié)助起草、談判項目融資文件。

(三)選擇優(yōu)良項目開展試點

我國BOT項目良莠不齊，差別很大，必須嚴格篩選評估項目，尤其是對項目所在地的經(jīng)濟發(fā)展和法治環(huán)境、項目經(jīng)濟強度、項目結構、項目公司發(fā)起人的投資經(jīng)營管理能力、項目風險等關鍵因素，進行盡職調查，確定符合試點條件的候選項目。

第5篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

【關鍵詞】 項目融資;BOT;PPP;ABS

一、三種融資模式的概念及實質

BOT(Build―Operate―Transfer),即建設項目的特許權轉移,是由一國財團或投資人作為項目的發(fā)起人從一國政府或所屬機構獲得基礎項目的建設運營權,由其獨立或聯(lián)合其他方組建項目公司,負責項目的融資、設計、建造和運營,整個特許期內(nèi)項目公司通過項目的運營來獲得利潤,并以此利潤來償還債務,待特許期滿時,將整個項目無償或以極少的名義價格轉交給東道國政府的一種融資模式。

PPP(Public―Private―Partnership),即公共政府部門和民營企業(yè)合作模式,是由政府部門或地方政府通過政府采購形式與中標單位組成的特殊目的公司簽訂特許合同(特殊目的公司一般由中標的建筑公司、服務經(jīng)營公司或對項目進行投資的第三方組成的股份有限公司),由特殊目的公司負責籌資、建設及經(jīng)營的一種融資模式。

ABS(Asset―Backed―Securitization),即資產(chǎn)證券化,是指以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎,以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證,通過在國際資本市場發(fā)行高檔債券等金融產(chǎn)品來籌集資金的一種項目證券融資方式。

從實質講,BOT與PPP均為狹義的項目融資,即采取的是有限追索形式;ABS的實質是通過特有的提高信用等級的方式,使原來信用等級較低的項目照樣可以進入高檔市場,利用證券市場信用等級高、債券安全性和流動性好、債券利率低的特點,大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。

二、三種融資模式的功能及特征

(一)BOT模式的功能及特點

BOT模式集融資、建設、運營與轉讓為一體,是債權與股權相混合的一種產(chǎn)權結合形式,具有融資、建設、經(jīng)營和移交等功能。其特點如下:(1)BOT融資方式是有限追索的,舉債不計入國家外債,債務償還只能靠項目的現(xiàn)金流量;(2)承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權和經(jīng)營權;(3)名義上,承包商承擔了項目全部風險,融資成本較高; (4)與傳統(tǒng)方式相比,BOT融資項目設計、建設和運營效率一般較高,用戶可以得到較高質量的服務。

(二)PPP模式的功能及特點

PPP模式是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式,反映了廣義的公私合營關系,運用于公共基礎設施、公共服務機構和國營企業(yè)的私有化改造等領域。其特點是:通過引入私營企業(yè),將市場中的競爭機制引入到基礎設施項目中,以便更好地為社會服務。

(三)ABS模式的功能及特點

(1)最大優(yōu)勢是通過在國際高檔市場發(fā)行債券籌資,債券利率較低,從而降低成本;(2)通過證券市場發(fā)行債券籌資,這是ABS與其它融資模式相比的最顯著特點;(3)在ABS模式下,清償債務本息的資金僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入流有關,債券由眾多投資者購買,分散了融資風險;(4)ABS發(fā)行高檔證券時,通過SPV(特殊目的

公司),這種負債不反映在原始權益人自身的資產(chǎn)負債表中。

三、三種融資模式的優(yōu)缺點比較

四、三種融資模式中政府作用比較

(一)BOT模式下政府作用

1.在創(chuàng)造良好的建設運營環(huán)境方面。

2.在行政規(guī)劃、協(xié)調和支持方面。

3.法律方面。

4.經(jīng)濟方面。

(二)PPP模式下政府作用

由于這種模式是政府機構和私人企業(yè)簽訂長期協(xié)議,授權私企代替政府管理公共設施,并利用公共設施向社會公眾提供服務,這種模式下政府只起監(jiān)管作用。政府和私企共同參與項目建設運營,可達成互利合作目標,政府的角色與以往相比有所改變,體現(xiàn)在:(1)政府和私企之間的合作和信任取代了命令和控制;(2)合作過程中政企雙方共同分擔風險和責任;(3)合作雙方可就訴訟內(nèi)容進行協(xié)商。

五、三種融資模式的運行程序比較

六、三種模式在中國的發(fā)展

1.BOT方式在我國運用得較為廣泛。

(1)加強對BOT項目的統(tǒng)一管理。BOT基礎建設項目關系到一個國家、一個地區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展的全局,國務院應明確BOT方式的政府簽約部門和BOT項目的管理部門及建立專門的管理制度,以形成一個協(xié)調的高效率的BOT投資管理體系。

(2)注意發(fā)揮政府的支持和約束雙重作用。為促進BOT發(fā)展,政府應為其投資基礎設施項目提供一個適宜且穩(wěn)定的政策環(huán)境,涉及稅收、價格、外匯和法律等多方面。

(3)BOT項目應采用招標形式。通過招標形式更有利于選擇最有實力最合適的承包商,且招標方式透明度高,競爭公平,這種方式可有效排除一些人為因素的干擾。

(4)完善BOT項目融資的立法工作。BOT法可使有關的申請、仲裁和操作程序得到規(guī)范,使投資者和借貸者的權利得到明確,使政府提供的支持和鼓勵措施具有法律效力;

2.PPP模式在國外已有很多成功的案例,在我國基本上是一個空白,其在我國的發(fā)展空間很大。PPP模式在我國的應用中,應注意以下幾方面:

(1)PPP項目的選擇。對民營伙伴的加入不存在法規(guī)管制;服務對象歡迎民營伙伴的加入;潛在民營伙伴之間存在著競爭,通過競爭可以達到低成本高效率的目的;服務的產(chǎn)出可以被簡單的度量和定價,通過對客戶的收費可以很快收回成本;可以提供創(chuàng)新機會;有利于促進國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。

(2)政府的角色轉換。PPP模式離不開政府的積極推動,但是政府順利完成角色轉化也是非常重要的。PPP模式中政府應由過去在公共基礎設施建設中的主導角色,變?yōu)榕c私人企業(yè)合作提供公共服務中的監(jiān)督、指導以及合作者的角色。

(3)設計合理的風險分擔結構。PPP項目融資是否能夠成功最主要的因素是項目的風險分擔是否合理。政府部門在設計風險分擔結構時要考慮項目方案的吸引力,一個合理的風險分擔結構是一個項目方案是否具有吸引力的關鍵。

(4)建立健全相關法律法規(guī)。在PPP模式下的項目融資中,參與的私人企業(yè)一般都是國際上大型的企業(yè)和財團。政府在與他們的談判與合作中,遵循的不僅有國內(nèi)的法律和法規(guī),也要遵循國際慣例。

3.ABS與其它融資方式相比的一個顯著特點是通過證券市場發(fā)行債券籌資,這代表了項目融資未來發(fā)展方向,ABS的發(fā)展前景很樂觀。

(1)SPC的組建問題。成功組建SPC是ABS能夠成功運作的基礎條件和關鍵因素。我國在為基礎設施項目進行ABS融資時應該選擇一些實力雄厚、資信良好的金融機構、投資咨詢機構盡快進入國外專門為開展ABS融資而設立的信用擔保公司、信托咨詢公司等機構中,力爭成為SPV的股東或發(fā)起單位。

(2)法律限制問題。雖然我國進行ABS融資的法律框架已初步形成,畢竟剛剛起步,缺乏具有豐富經(jīng)驗的ABS融資的法律專業(yè)人才,這對于主要依賴合同開展融資活動的ABS方式而言,無疑是個比較大的障礙。

(3)稅收問題。ABS融資方式是以項目資產(chǎn)的未來收益償還發(fā)行債券的本息的,我國的增值稅、營業(yè)稅、印花稅、所得稅等稅目、稅率都與國際慣例有區(qū)別,影響到ABS融資在我國的發(fā)展,要按照國際慣例進行稅制改革。

(4)利用內(nèi)資ABS的問題。利用內(nèi)資ABS方式融資能夠正確引導和充分利用國內(nèi)資金投向基礎設施建設領域和優(yōu)質項目,優(yōu)化投資結構,更好地促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻

[1]馬秀巖.《項目融資》.中國財政經(jīng)濟出版社,2002(1)

第6篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

1、融資方式單一

新能源作為一種新興的產(chǎn)業(yè)，不僅在技術的發(fā)展上存在障礙，而且市場的運作風險也比較大，在投資的周期上也比較長。當前，新能源建設項目的啟動資金主要都來自于企業(yè)自有資金以及在銀行的貸款。而民間的投資成本比重則比較少。企業(yè)的內(nèi)部融資主要就是企業(yè)自身籌備資金來開展項目建設，它的優(yōu)點比較明顯，就是在資金的使用過程中比較靈活，而且不需要經(jīng)過繁瑣的批復程序。這樣就使得項目建設在資金的周轉上占有優(yōu)勢，也就大大的節(jié)省了時間，可以提高投資取得的經(jīng)濟效益。但是新能源的建設所需的資金數(shù)額比較大，而且項目的周期比較長，在經(jīng)營方面還存在著很高的風險。所以說，單靠企業(yè)內(nèi)部的融資是無法滿足項目建設的需要的。因此要更多的去融合外資，以實現(xiàn)發(fā)展的需要。

2、融資成本高

外部融資主要包括以信貸市場為主導的間接融資平臺和以資本市場為主導的直接融資平臺、政府扶持資金以及風險投資。間接融資的方式比較簡單，它具有很好的流動性，而且門檻比較低，主要的融資手段為銀行的信貸。但是我國的商業(yè)銀行在資金信貸上堅守的是規(guī)模效益。所以在項目的選擇上就會有側重點，它們把視線主要集中在一些國有大型發(fā)電集團的新能源開發(fā)建設項目上。而且貸款的審批流程比復雜，期限也比較長，所以就使得融資的成本與效益之間的反比關系。所說資本的融資比較簡單，但是新能源公司的上市卻是很難的。首先表現(xiàn)在上市的過程很復雜，另外，我國債券市場發(fā)展的不健全，也會給直接融資帶來困難。在風險投資上，大多的國際風險投資機構對我國的新能源建設還處在觀望的階段，這樣的態(tài)度就導致了投入資金的數(shù)量很有限。此外，新能源是一個新興的產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展具有不確定性，這也會降低新能源的外部融資能力。

二、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資模式創(chuàng)新

融資方式的不同會對最終的產(chǎn)值產(chǎn)生差別影響，而整體型融資模式擴大融資有利于加快產(chǎn)值的增長。新能源產(chǎn)業(yè)作為一種新興產(chǎn)業(yè)，它的進步和發(fā)展需要金融創(chuàng)新作為支撐。而通過改變服務方式，設計創(chuàng)新金融產(chǎn)品，實現(xiàn)金融資本與新能源之間的溝通，就可能達到雙方的共贏。

1、實施新能源資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化（ABS）是一種融資技術的創(chuàng)新，是指將一組流動性較差的資產(chǎn)進行風險與收益的重組，使該組資產(chǎn)在可預見的未來能產(chǎn)生相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流，然后由原始權益人發(fā)起設立作為發(fā)起人與投資者中介的特殊目的公司（SpecialPurposeVehicle，SPV），并將資產(chǎn)轉讓給SPV。經(jīng)資信評級機構對其進行信用增級，并進行信用評級，作為證券的真正發(fā)行人，SPV將各類資產(chǎn)按利率、期限、風險的不同進行組合，最后將證券出售給投資者，發(fā)行收入經(jīng)SPV轉讓給新能源項目原始權益人的一種融資工具。ABS融資模式的優(yōu)勢：

1.1融資效率高、成本較低

傳統(tǒng)的融資方式，會把自身的價值以及信用和經(jīng)營能力作為清償?shù)幕A，而資產(chǎn)證券化的償還方式，它是以證券化了的資產(chǎn)為清償基礎，它就可以把最初權益人自身的風險和未來的資產(chǎn)收益風險隔離開來。評級機構要對資產(chǎn)的質量以及現(xiàn)今的流動情況進行評估，它評估的對象不是原始權益人的信用等級情況。對于投資的人來說，需要判斷的就是資產(chǎn)總量還有未來資金的進出狀況，這樣做的好處在于可以降低投資人的風險。SPV的使用，是將資產(chǎn)的未來流動情況包裝成一種證券產(chǎn)品。這樣的做法可以幫助那些沒有融資能力的新能源產(chǎn)業(yè)進入國內(nèi)外市場，然后再發(fā)行一些比較容易銷售和貼現(xiàn)的債券。這樣的債券投資風險較小，而且還可以擴大資本的融資渠道，這樣也就降低了整體項目的風險值。在經(jīng)過了信用升級以后，債券的整體利率比較低。而且ABS融資模式在操作中涉及到的環(huán)節(jié)很少，可以用相關的法律規(guī)范來進行約束，也就降低了證券發(fā)行的成本。

1.2內(nèi)容設計靈活

融資期限、利率根據(jù)需要設定，也可以在發(fā)行時給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商確定。

1.3項目公司的經(jīng)營管理權受限較少

SPV作為項目資產(chǎn)的真實載體，擁有項目資產(chǎn)的所有權，但項目的經(jīng)營權仍然掌握在發(fā)行人手中。

1.4有利于改善資本結構

資產(chǎn)證券化模式屬于資產(chǎn)負債表外融資，融入的資金不反映在項目原始權益人自身的資產(chǎn)負債表上，不影響甚至能降低資產(chǎn)負債率，提高其資信評級。與傳統(tǒng)融資方式相比，由于采用了資產(chǎn)組合、破產(chǎn)隔離和信用增級等手段，資產(chǎn)擔保證券的信用水平被提高，因此，資產(chǎn)證券化模式是一種成本較低的結構化融資手段。

2、開展BOT項目融資試點。

經(jīng)過近20年的實踐探索，BOT（Build-Operate-Transfer）已廣泛應用于我國環(huán)保、交通、供水、供熱、城市基礎設施建設等多個方面的融資方式，BOT模式的基本思路是由項目所在國政府向項目發(fā)起人或項目公司授予特許經(jīng)營權，由其負責項目的融資、設計、建設、運營和維護，在規(guī)定的特許期內(nèi)通過項目的運營以償還債務，并獲得合理的利潤，特許期滿后，將項目移交給政府或相關部門。

3、推廣PPP融資方式。

PPP融資模式，即“public-privatepartnership”（公私合伙制），是政府和私人部門基于項目建設而形成的長期合作關系的形式。通過對資源和風險的合理分配，合作各方可以獲得比單獨行動更有利的結果，私人部門保證項目建設經(jīng)濟上的有效性，政府則為保證公共利益而服務。它強調的是雙方的優(yōu)勢互補、風險分擔、利益共享。PPP模式在新能源產(chǎn)業(yè)開發(fā)中的作用表現(xiàn)為：

3.1風險分擔

PPP模式在項目初期就可以實現(xiàn)風險分配，政府和私人部門根據(jù)各自承擔風險的大小、獲取對等的收益，更符合市場運作機制。改變了傳統(tǒng)基礎設施建設中僅由政府承擔風險的模式，也減少了承建商與投資商的風險，從而降低了融資難度，提高了項目融資成功的可能性。因此，應設計合理的風險分擔結構，根據(jù)各方獲利多少的原則考慮相應承擔的風險，使政府、私營公司、貸款銀行及其他投資人等項目各參與方都能夠接受。

3.2政府地位的改變

政府由過去在公共基礎設施建設中的主導地位，變?yōu)榕c私人企業(yè)合作提供公共服務中的監(jiān)督、指導和合作的角色。政府給予私人投資者相應的扶持政策，如稅收優(yōu)惠、貸款擔保、土地優(yōu)先開發(fā)權等，通過融資結構設計，提高項目綜合投資收益，進而帶動私營資本投資新能源項目的積極性。

第7篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

關鍵詞：BOT 法律障礙 特征 專項立法

BOT是英文Build—operate—Transfer的縮寫，即建設—運營—移交，是指政府授予私營企業(yè)以一定期限的特許經(jīng)營權，許可其融資建設和經(jīng)營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并賺取利潤；特許權期滿時，該基礎設施無償移交給政府。[1](P142-143) BOT是國際上利用私人資本進行基礎設施建設而采取的一種新型融資方式，正式提出于1984年，首倡者是土耳其總理奧扎爾，并首先應用于該國的公共設施的私有化項目，具有融資能力強，自有資本需要量小，投資收益有保障等眾多優(yōu)點，現(xiàn)已受到各國的高度重視和廣泛采用。中國舉辦BOT項目是一項較新的工作，人們對此缺乏系統(tǒng)的了解和認識，現(xiàn)行立法與BOT投資方式所需要的法律保障尚有一定差距。因而分析我國BOT的立法現(xiàn)狀及推行BOT方式存在的法律障礙，建立和完善我國調整BOT方式的法律制度已成為當務之急。

一、BOT方式的產(chǎn)生與發(fā)展

BOT投資方式的產(chǎn)生，可以追溯至公元前三世紀羅馬法（Rocles）的有關規(guī)定，這在雅典法中有所記載。如當時通行于地中海地域的關于“海商借貸”（Maritime Loan）的規(guī)定，[2] 即以海運提單作為抵押的借貸制度的內(nèi)容。在BOT投資方式下，承包商或發(fā)展商自己向銀行或其他金融機構借貸。靠項目建成后的收益與該項目資產(chǎn)的擔保得到回報，這種金融借貸性的項目投資與“海商借貸”的規(guī)定相類似。二戰(zhàn)后，各國紛紛加速本國的基礎設施建設，發(fā)達國家在進行資本與技術的輸出過程中，其所采取的合資經(jīng)營、合作經(jīng)營等形式受到東道國尤其是發(fā)展中國家資金不足的限制。而資金和技術輸出的強烈要求，又迫使其不得不考慮采取其它方式，加之發(fā)展中國家因急需資金和技術，又不得不多方式引進資金，于是BOT這種自籌資金能力強，無須資金擔保的投資方式便創(chuàng)造性地應運而生，并且很快發(fā)展、強盛起來。它不僅解決了東道國資金短缺的困難，完成了東道國因資金困難不能完成的工程項目，也使東道國比較容易地引進了先進技術，學到了先進的管理經(jīng)驗，并且培養(yǎng)了技術骨干和技術工人，促進了東道國國民經(jīng)濟和科學技術的發(fā)展。BOT投資方式實際上是政府和私人企業(yè)之間就基礎設施建設所建立的特許權協(xié)議關系，是“公共工程特許權”的典型形式，其在實際運用中還演化出許多類似形式。根據(jù)世界銀行《1994年世界發(fā)展報告》：BOT還有BOOT（Build —Own—Operate—Transfer）和BOO（Build—Own—Operate）兩種方式。

二、BOT投資方式特征

（一）BOT項目以東道國政府特許為前提和基礎

BOT投資領域一般屬于政府壟斷經(jīng)營的范圍，外國投資者基于許可取得通常由政府部門承擔的建設和經(jīng)營特定基礎設施的專營權，所謂基礎設施通常包括港口、機場、鐵路、公路、橋梁、隧道、電力等社會公用設施，如果沒有東道國政府特許，外國私人投資根本不可能涉足公共設施等政府專營壟斷的領域，也無法籌集到足以支撐項目建設所必需的巨額資金，因此,東道國政府允許外國投資者以BOT方式進入基礎設施行業(yè),實質上是東道國政府以特許協(xié)議的方式授予外國投資者的特許權,將原本只屬于政府的一部分社會管理職能暫時轉讓給BOT項目公司經(jīng)營。

（二）BOT項目眾多當事方相互關系通過一系列合同進行安排

BOT項目是一個相當復雜的系統(tǒng)工程，法律關系眾多，除主要主體是東道國政府還包括項目籌建集團、項目公司、銀行金融機構、承建商、經(jīng)營管理公司、保險人等一般主體，它們之間通過簽訂一系列合同、協(xié)議來確立、保證和調整各當事方之間的法律關系，這些合同協(xié)議共同構成了BOT投資方式的法律框架。如前所述，BOT的核心是政府特許，外國投資者要進行基礎項目投資，首先要獲得東道國政府的許可以及在政治上的風險和商業(yè)風險等方面的支持和保障，而其表現(xiàn)載體就是特許協(xié)議。因此，特許協(xié)議構成了BOT法律框架的基礎。其他所有合同如貸款、工程承包、經(jīng)營管理、擔保等合同均是以此協(xié)議為依據(jù)，并為實現(xiàn)其內(nèi)容服務。 [3](P66-68)

（三）BOT合同雙方當事人法律地位平等，權利、義務基本對等

BOT投資方式下的合同是通過不同方式簽訂的，有的是由政府通過招標、投標、選擇出一個各方面能力都較強的私人企業(yè)，然后再與談判、詳細擬定BOT投資協(xié)議的條款，有的是先由外商本人或外商通過其中合作者向政府提出申請，該申請被批準后，政府再與項目發(fā)起人通過談判，簽訂BOT投資協(xié)議，無論哪種方式，BOT合同的主體雙方都有簽約或不簽約的自由以及同意或不同意協(xié)議中某個條款的自由，因此，雖然BOT投資方式下合同主體的一方是政府，但當事人雙方的法律地位是平等的。他們經(jīng)過談判，最終在合同上簽字，每一個步驟都是雙方當事人積極努力的結果，都反映了雙方當事人的合意，不存在一方強迫或欺詐另一方簽約的問題。

（四）特許權期限屆滿，BOT項目無償交給東道國政府

由于在特許權期限內(nèi)，外國投資者已償還貸款，回收投資并賺得利潤。所以，BOT項目終結時不需要進行清算，而是由東道國政府收回特許權，并全部無償?shù)厥栈卣麄€項目，雖然政府作為一方直接參與BOT項目，但政府在特許期內(nèi)不投入資金，不承擔風險，項目風險全部或大部分由項目公司承擔，這與傳統(tǒng)合營形式的共同投資，共擔風險的基本特點不同。

第8篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

關鍵詞：BT項目 財務風險 財務風險控制措施

中圖分類號：F234.4

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）05-165-03

BT是由BOT演變而來，英文簡稱“Build-Transfer”，即“建設――轉讓”的意思，是20世紀80年代初國際上出現(xiàn)的一種新型的利用非政府資本進行基礎設施項目投資的方式。即政府通過特許協(xié)議，引進民間資本參與政府基礎設施項目建設，項目建設完工后，與該項目有關的權利由政府贖回的一種項目投資方式。在我國，業(yè)主通過公開招標的方式確定建設方，由建設方負責項目資金籌措和工程建設，項目建成竣工驗收合格后由業(yè)主回購，并由業(yè)主向建設方支付回購價款的一種融資建設方式。本文通過對BT方式及其財務風險進行了深入分析，并結合自身實踐經(jīng)驗，提出了BT項目財務風險控制措施。

一、BT方式、特點及意義

1.BT的幾種方式。（1）完全BT方式。完全BT方式是指通過招標確定項目建設方，建設方組建項目公司，由項目公司負責項目的融資、投資和建設，項目建成后由業(yè)主回購的形式。（2）BT工程總承包方式。BT工程總承包方式是指通過招標確定項目建設方，建設方按照合同約定對工程項目的勘察、設計、采購、施工、竣工驗收等實行全過程的承包，并承擔項目的全部投資，由業(yè)主委托指派工程監(jiān)理，項目建成后由業(yè)主回購的形式。（3）BT施工總承包方式。BT施工總承包方式是指通過招標確定項目建設方，建設方按合同約定負責工程施工及投資，項目驗收合格后由業(yè)主回購的形式。

2.BT項目的特點。（1）BT參與主體的特殊性。參與BT項目的主體分為業(yè)主和工程建設方。業(yè)主方一般為政府、政府組成部門，或者政府投資設立并承擔基礎設施建設職能的國有企業(yè)，具有其特殊性：既是一個工程建設企業(yè)地位平等的合作伙伴，又是一個項目具體實施的監(jiān)督者，具有雙重身份。建設方主要為具備一定投融資能力和建設資質的投資公司、建筑企業(yè)。（2）BT投資客體的特殊性。BT投資客體的特殊性在于：一是BT項目的客體為基礎設施，如城市軌道交通、橋梁、公路等，不同于其他投資項目，屬于社會公用事業(yè)，政府對其享有絕對建設權和所有權；二是BT投資客體的所有權存在轉移性，即業(yè)主通過合同方式把某一重點項目的投資、建設的權利和責任轉讓給建設方，建設方在合同規(guī)定的時間內(nèi)，擁有該項目的所有權，項目竣工驗收合格后，業(yè)主回購項目并獲得項目所有權。（3）BT參與主體法律關系的復雜性。BT項目涉及融資、投資、建設、轉讓等一系列活動，參與方包括政府、項目業(yè)主、建設方、施工企業(yè)、材料供應商、融資擔保人、保險公司以及其他可能的參與人，從而形成了眾多當事人或參與人的錯綜復雜的法律關系。（4）BT方式的和約性。BT所涉及當事人的權利義務關系主要是通過合同確立的，其中包括貸款合同、建設合同、回購協(xié)議、回購資金擔保、完工履約擔保以及聯(lián)合體協(xié)議等，是一系列合同的有機組合。

3.BT項目的意義。（1）優(yōu)化資源配置，合理分散風險。利用BT模式有利于解決基礎設施不足與建設資金短缺的矛盾，引導和吸納社會資金向基礎設施投資流動，使之成為新的經(jīng)濟增長點，實現(xiàn)基礎設施建設的良性循環(huán)。從而優(yōu)化配置社會生產(chǎn)要素和有限資源，合理分散和分擔風險，減少社會凈損失。（2）提高運作效率和質量，減少社會損失。BT投資項目一般為經(jīng)濟發(fā)展的社會急需項目，采用BT模式，有利于在投資建設中引進先進的技術和管理方法，有利于改善基礎設施建設投資結構，使項目盡早建成，發(fā)揮作用。在各方互利互惠的前提條件下，發(fā)揮自身的優(yōu)勢，提高項目本身的運作效率和質量，減少社會損失。

二、BT項目財務風險種類

作為資本運營的一種方式，BT已在基礎設施投資建設中取得了一定的成功，企業(yè)通過對自己投資的項目施工，實現(xiàn)了由信貸資金到投資資金再到經(jīng)營資金的良性循環(huán)，并從中賺取了一部分利潤。與傳統(tǒng)工程項目相比，BT項目具有規(guī)模較大，投資較多，建設周期長等特點，且BT項目的融資、投資、建設、轉讓等一系列活動對財務管理業(yè)務范圍、財務管理控制制度及宏觀戰(zhàn)略能力提出了更多的課題與挑戰(zhàn)。由于我國公路BT項目模式起步較晚，管理制度規(guī)范及理論研究嚴重缺乏，導致BT項目也面臨較大的財務風險。

1.融資管理風險。由于公路BT項目的資金需求量大，融資負債比例高等特點，極大地增加了其融資管理風險。而目前大多數(shù)公路BT項目公司處于的融資能力過分依賴集團公司，項目融資渠道較為單一、且融資負債結構、利率結構缺乏合理性、融資規(guī)模未能與BT工程項目規(guī)模相匹配，以至于加大項目公司融資負債成本，甚至造成無法償還到期債務的違約風險。

2.法律訴訟風險。由于我國公路BT模式出現(xiàn)時間較短，目前我國尚沒有相應的法律法規(guī)，政府、相關單位以及項目建設方均缺乏相關管理經(jīng)驗，而BT模式中相關主體法律關系，合同關系的特殊性和復雜性，導致項目融資、工程管理監(jiān)管難度大，增大項目回購、稅務籌劃等訴訟風險。

3.營運資金管理風險。營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。由于財務人員缺乏對營運資金的認識與重視，未能正確處理好流動資產(chǎn)、流動負債的關系，即無法很好地進行資金籌措，控制流動負債規(guī)模比例，同時未能加強流動資產(chǎn)管理，無法做到有效利用資金，導致資金閑置和緊缺的情況時有發(fā)生。

4.財務預算管理風險。企業(yè)財務預算是在預測和決策的基礎上，圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標，對一定時期內(nèi)企業(yè)資金做出具體安排。財務預算與業(yè)務預算、資本預算、籌資預算共同構成企業(yè)的全面預算。鑒于公路BT項目綜合性、復雜性等特點，全面預算管理下的財務預算管理意義尤其突出。我國現(xiàn)有多數(shù)BT項目公司未設立專業(yè)的預算管理組織，沒有做到全員參與、部門配合，沒有按照“上下結合、分級編制、逐級匯總”的程序進行，而是單獨由財務部根據(jù)上級制定的總指標編制財務預算，缺乏科學依據(jù)。財務預算的執(zhí)行過程缺乏控制及適時調整機制，導致財務預算缺乏可操作性，從而降低企業(yè)資金預算管理及盈利能力。

5.財務內(nèi)控考核制度風險。（1）財務內(nèi)控制度風險。由于我國還沒有專門的部門和相應的法規(guī)來規(guī)范BT項目財務管理，BT項目相關財務管理研究亦處于真空狀態(tài)，導致BT項目財務內(nèi)控制度缺乏理論指導。多數(shù)項目公司在制定財務內(nèi)控制度時往往陷入“摸索”困境，從而導致專業(yè)人員不足或設置不合理、職責分工不明、財務監(jiān)控力度降低。（2）財務考核制度風險。目前BT項目的業(yè)績考核辦法僅限于上級母公司對子公司的業(yè)績考核，并不適應BT項目特點，尚未對BT項目公司制定獨立的業(yè)績考核管理辦法，BT項目公司也未形成自己的業(yè)績考核體系。且現(xiàn)在考核制度中往往存在以下問題：贏利性指標與流動性指標、結果性指標與過程性指標不均衡；強調了對贏利性指標的關注，如利潤指標，但對資產(chǎn)的質量和流動性等指標關注不夠；現(xiàn)行績效考核指標體系沒有非財務指標與財務指標的均衡，非財務指標所占權重較低。

6.項目回購風險。BT項目是政府引進民間資本參與政府基礎設施項目建設，項目建設完工后，由政府贖回的一種項目投資方式。而項目能否成功回購取決于政府信譽、財政實力、回購時間、回購協(xié)議等因素。鑒于政府或相關部門具有BT工程合作者與監(jiān)督者等雙重身份，而BT項目相關法規(guī)及第三方監(jiān)控機制的極大欠缺，當政府出現(xiàn)信譽或財政危機時將直接導致BT項目回購面臨極大的違約損失風險。

三、財務風險控制措施

1.強化風險控制意識，提高財務管理人員素質。樹立科學的風險應對策略，制定切合BT項目實際的人力資源政策，針對BT項目特點，不斷優(yōu)化財務人員的結構，包括財務人員學歷結構和職稱結構的優(yōu)化，具體的優(yōu)化辦法是“引進一批，培訓一批，投入一批”，加強培訓投入針對性，提高BT項目財務管理者綜合素質。

2.加強BT項目融、投資管理，構建財務資源配置體系。（1）區(qū)分不同融資渠道，加強融資管理。BT項目融資主要包括股本資金(股東投入的資金)和債務資金。項目公司應以特許權協(xié)議為基礎安排融資，分別不同來源加強項目資金的籌集和管理。一是加強股本資金籌集，提高項目公司償債能力。項目資本金是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金。項目公司對股東投入的資本金依法享有經(jīng)營權。在項目建設期內(nèi)，投資者不得以任何方式轉讓或抽回，同時項目公司不承擔這部分資金的任何利息和債務。股本資金對BT項目形成一種良好的激勵機制，對貸款銀行為項目安排融資起到推動作用；股本資金的投入提高了項目債務承受能力，促使項目公司及其投資者按照施工計劃、預算完成項目建設，促使項目公司更有效地經(jīng)營項目。二是制訂合理融資方案，降低債務資金風險。項目公司應制定科學合理的融資方案，在確定項目融資方案時，應對項目有關的風險因素進行全面分析和判斷，充分考慮項目的投資結構、貸款資金需求數(shù)量和時間、融資費用等因素，必要時可以聘請專業(yè)融資顧問對項目的融資能力以及可行融資方案做出分析、比較，合理選擇和設計項目的融資結構。高度重視貸款合同的簽訂，包括重點關注貸款利率及結構、項目公司提款時間條件、借款期限以及所涉有關擔保等條款。按照有關協(xié)議和項目建設的實際需要，合理安排資本金和貸款資金的到位時間和數(shù)量，做到既不因資金短缺而影響項目的建設，也不因資金閑置而增加項目融資的成本。

3.建立投資的可行性分析、決策制度，降低項目投資風險。投資決策之前必須對擬投資項目概況、實施方案、資金來源及籌措方式、預計的現(xiàn)金流量、經(jīng)濟效益評價以及投資相關風險等指標進行可行性分析，對于重大投資項目還應當向相關專家進行咨詢或參與評估論證。建立投資決策制度，嚴格按照決策程序進行方案審批。明確投資項目的責任落實，強化投資風險意識。

4.構建全面預算管理下，以資金管理為中心的財務監(jiān)控體系。（1）建立健全全面預算管理制度，提高項目公司盈利能力。全面預算管理是指以目標利潤為導向，對公司持續(xù)發(fā)展相關的投資活動、經(jīng)營活動和財務活動的未來情況進行預期并控制的管理行為及其制度安排。全面預算包括營業(yè)預算、生產(chǎn)預算、資本支出預算和財務預算。建立健全預算控制、預算差異分析和預算修正體系，對預算的執(zhí)行情況定期進行檢查和分析，同時建立預算考核和獎罰機制，有利于保障BT項目管理層將預算管理落到實處，提高項目盈利能力。（2）強化營運資金管理，提高資金使用效率。營運資金主要表現(xiàn)為現(xiàn)金，因此，加強現(xiàn)金管理、保證現(xiàn)金安全、提高現(xiàn)金的使用效率是營運資金管理的主要內(nèi)容。通過成本分析模式，或存貨模式，降低現(xiàn)金的持有成本，提高使用效率。一是建立切實的資金預算管理制度；二是合理利用信用資金。

5.優(yōu)化審計管理組織結構，健全內(nèi)部控制審核制度。針對BT項目公司人員需求及項目特點，構建科學的人才引入、培訓機制，改變內(nèi)部審計人員的單一結構，使其來源多樣化，既要有經(jīng)驗豐富的專業(yè)人才，又要有熟悉BT項目經(jīng)營管理活動的人才，形成由審計、會計、法律、經(jīng)營管理、計算機工程等人員組成的有機整體。在機構設置與人員安排上，按需要分別配置相應人員，針對相應的崗位明確職責，并履行嚴格的考核制度，通過內(nèi)審工作及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在執(zhí)行內(nèi)控制度過程中出現(xiàn)的各種問題，向管理當局提出改善意見，健全內(nèi)部審計監(jiān)控制度。

6.建立健全內(nèi)部績效考核機制，提高項目管理水平。結合BT項目模式先建設后移交的特點，制定符合項目公司實際的績效考核體系，改善集團公司內(nèi)過分注重結果考核的績效考核體系，強調過程考核與結果考核相結合，考核結果與獎懲相掛鉤的原則。將考核分為建設期年度考核、建設期全面考核。建設期年度考核是對項目的年度管理績效、管理行為的考核；建設期全面考核是在項目完成建設任務后，對項目建設期作出一個整體性的評價。在項目公司內(nèi)部審計制度中引入績效考核審計制度，加大內(nèi)部審計力度，確保績效管理的公平、公正和有效性。

7.建立健全專項監(jiān)控措施，降低公路BT項目回購風險。公路BT項目回購是決定BT項目成敗的重大要素之一，而項目回購的成敗又受各種因素影響。如果項目建設方未能引起充分重視或采取必要防范措施，極易造成“竹籃打水一場空”的被動局面。建設方應當采取專項監(jiān)控措施，保障BT項目順暢回購，實現(xiàn)利益最大化。如：在BT項目協(xié)議簽訂前，設立項目專業(yè)評估小組對包括政府信譽、財政狀況、項目建設資金規(guī)模、資金回購期限、利率以及項目回購方式等內(nèi)容進行系統(tǒng)分析評估。如有必要，還應當向專業(yè)投資機構進行咨詢。在BT項目建設期間應當及時了解政府相關政策及財政預算情況，設立預警分析系統(tǒng)對相關信息及時過濾分析后，向集團總部發(fā)出預警信息，及時調整管理策略，保障BT項目順暢。

四、結論

BT項目在我國起步較晚，缺乏法律法規(guī)、理論指導，社會監(jiān)督機制不健全，加之BT項目的特殊性，導致BT項目財務管理面臨嚴峻挑戰(zhàn)，引發(fā)包括資金管理風險、法律風險、財務內(nèi)控風險等多種財務風險。通過對BT項目特點及財務風險種類研究分析，有利于BT項目建設投資方及項目公司強化財務風險意識，合理構建財務資源配置體系和財務監(jiān)控體系，采取切實有效的針對性風險控制措施，進而有效防范、控制BT項目財務風險。

參考文獻：

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5.郭捷.項目風險管理[M].北京:國防工業(yè)出版社,2007

第9篇：項目融資與傳統(tǒng)融資范文

【論文關鍵詞】投資銀行；開拓創(chuàng)新 

 

在進行我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務的討論分析之前，首先筆者先對投資銀行的基本業(yè)務進行一下歸納闡述。 

一、投資銀行的基本業(yè)務與功能 

美國著名金融投資專家羅伯特·庫恩曾對投資銀行下過最佳定義，即：只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務的金融機構才是投資銀行。因此證券承銷、證券交易、兼并與收購、財務顧問服務、項目融資業(yè)務、基金管理、資產(chǎn)證券化、風險投資及衍生金融工具交易業(yè)務等都應當屬于投資銀行業(yè)務。 

作為直接融資市場最主要的媒介，投資銀行能比較好的解決市場上所存在的信息不對稱現(xiàn)象，促成資金供求方的資金流動，在整個金融市場上進行資源優(yōu)化配置，是構造高效資本市場不可缺少的重要組成部分。 

二、商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務的必要性 

（一）順應全球金融市場混業(yè)經(jīng)營的趨勢，提升我國商業(yè)銀行競爭力 

在全球金融市場中，現(xiàn)今實行混業(yè)經(jīng)營的金融機構在向客戶提供全方位綜合服務上占有絕對優(yōu)勢。近年來商業(yè)銀行和投資銀行之間的交叉銷售成為大勢所趨，能夠達到規(guī)模化經(jīng)營的效應，這種綜合多元化的經(jīng)營能夠較大程度地分散風險，為客戶提供更加創(chuàng)新的產(chǎn)品和金融綜合服務，及時滿足客戶需求。 

如果商業(yè)銀行還固守傳統(tǒng)業(yè)務領域，則其盈利將會面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。事實上，商業(yè)銀行的資金來源正在逐步受到?jīng)_擊。首先，市場上投資渠道不斷增加，使得社會資金嚴重分流，商業(yè)銀行存款規(guī)模的不穩(wěn)定就會影響到可貸資金的規(guī)模和結構；其次，外資銀行、信托公司、投資公司等機構搶走了商業(yè)銀行的部分優(yōu)質客戶，導致資本市場的融資成本逐步下降，傳統(tǒng)通過銀行貸款的客戶紛紛轉向資本市場。 

（二）提高銀行經(jīng)營效益，促進利潤多極增長 

1.投資銀行業(yè)務大多屬于高附加值的中間業(yè)務，拓展此項業(yè)務能夠為銀行拓展利潤來源，實現(xiàn)中間業(yè)務收入的規(guī)模化增長。 

2.提高客戶的忠誠度。在為客戶提供存貸款服務的同時，商業(yè)銀行的投行業(yè)務能滿足客戶的融資、并購重組、上市財務顧問等服務需求，對于優(yōu)質客戶的綜合營銷能力能得到增強，同時提高了客戶的滿意度及忠誠度。 

（三）優(yōu)化銀行業(yè)務和收入結構 

長期以來我國商業(yè)銀行過分依賴信貸業(yè)務利差收入，中間業(yè)務收入占比偏低且來源單一。但是觀察國際主流銀行的業(yè)務結構中，投行業(yè)務基本上占總收入的30%以上。隨著金融市場的迅猛發(fā)展，商業(yè)銀行應該及早行動通過發(fā)展投資銀行等高附加值的創(chuàng)新型業(yè)務實現(xiàn)業(yè)務和收入結構的調整。 

（四）有助于降低商業(yè)銀行的經(jīng)營風險 

開展財務顧問可以在項目前期接觸時掌握風險關鍵點；并購重組業(yè)務的開展可以促進企業(yè)的整合并盤活不良資產(chǎn)；銀團貸款可以有效降低銀行本身和企業(yè)的市場及信用風險；采用資產(chǎn)證券化模式可以集中處置不良資產(chǎn)，提高銀行流動性。 

三、國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務的示范——以光大、民生和興業(yè)銀行為例 

（一）光大銀行的創(chuàng)新模式 

在銀行內(nèi)部成立投資銀行部，同時采用傳統(tǒng)商業(yè)銀行的激勵機制。業(yè)務上以短期融資券為突破口，利用銀行同業(yè)的疏忽把握先機，通過政策支持短期內(nèi)實現(xiàn)投行業(yè)務突破，確立了光大銀行的短期融資券業(yè)務品牌。 

（二）民生銀行的創(chuàng)新模式 

采用事業(yè)部制搭建組織架構，在總行成立投資銀行事業(yè)部，通過總行資金定價系統(tǒng)競爭性地有償使用資金，采取市場化的形式發(fā)展投行業(yè)務。民生銀行把房地產(chǎn)封閉金融作為自己的品牌業(yè)務，建立了穩(wěn)定的業(yè)務模式和收費方式，在內(nèi)部保證了高效審批，專門成立的投行業(yè)務審批委員會，對項目進行單獨審批決策。 

（三）興業(yè)銀行的創(chuàng)新模式 

采用準事業(yè)部制的模式搭建組織架構，即在傳統(tǒng)商業(yè)銀行內(nèi)部成立投資銀行部，但是采取與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比更加靈活的激勵機制，這種方式在比較中更具有參考價值，但是科學合理的激勵機制是值得深入思考的。興業(yè)銀行把中小企業(yè)財務顧問業(yè)務作為重點進行發(fā)展，創(chuàng)立了特色服務和收費模式，針對發(fā)展?jié)摿^大的中小企業(yè)提供覆蓋各個發(fā)展階段的金融服務；另外該行發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢通過與專業(yè)投行合作，把債券承銷擴大到金融債券，與專業(yè)投行分享金融債券的承銷費用。通過與同業(yè)密切合作打造了另一條創(chuàng)新發(fā)展之路。 

綜上發(fā)現(xiàn)，股份制商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務的初期都是以某一精品業(yè)務為突破口搶占市場先機，從而在市場上樹立了此項投行業(yè)務的口碑。 

四、國外大型投資銀行的經(jīng)驗借鑒及業(yè)務發(fā)展啟示——以高盛為例 

后金融危機時代的前美國著名投資銀行高盛轉型為銀行控股公司，但其自身的投行拓展方式著實值得國內(nèi)商業(yè)銀行借鑒。高盛投行業(yè)務和融資、風險管理融合互動的發(fā)展模式，為提高客戶服務感受與業(yè)務創(chuàng)新支持而加強的研發(fā)力量，以及凝聚的團隊合作精神，都值得我們在今后發(fā)展中重點學習。雖然國內(nèi)處在分業(yè)監(jiān)管的前提下，但是依然可以發(fā)揮融資上的優(yōu)勢，形成貸款業(yè)務與投行業(yè)務的交叉銷售，強化為企業(yè)直接融資服務的功能。 

（一）充分發(fā)揮融資優(yōu)勢，形成貸款業(yè)務與投行業(yè)務的交叉營銷 

高盛經(jīng)驗：在開展重組并購時，高盛經(jīng)常利用直接股權投資或者過橋貸款、擔保資源作為撬動并購顧問、承銷等投行業(yè)務的手段，以此設計方案并獲取高額利潤。例如在美國德州電力的收購案中，高盛獲取的并購顧問費收入、貸款融資安排收入、風險管理收入的比例分別為20%、65%和15%。 

（二）客戶營銷雙管齊下，打造專業(yè)團隊服務模式 

高盛經(jīng)驗：在客戶營銷方面，國際成熟的投行業(yè)務是采用由一個客戶關系部門負責協(xié)調溝通，多個業(yè)務部門的產(chǎn)品專家對客戶進行營銷和服務的模式，因為當產(chǎn)品跨度很大時且客戶對于服務又有及時性和專業(yè)性的要求，單一客戶經(jīng)理不可能成為相應的專家。高盛在開展并購業(yè)務時，在營銷階段就有并購、行業(yè)、融資安排和風險管理領域的專家直接參與營銷，并直接進行服務。這種方式可以有效提高營銷和服務的效率，提升銀行專業(yè)形象。 

（三）組建投行研究隊伍，提升整體專業(yè)形象 

高盛經(jīng)驗：高盛很重視投行的研究能力，在集團管理委員會下設全球投資研究部，向客戶提供高質量的經(jīng)濟研究成果和投資建議，有效提高了自身在經(jīng)濟、投資組合策略以及股票分析等領域的地位。這種高水平的研究力量在對高端客戶營銷時提供了有力的支持且提高了服務水平。 

五、我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務的策略探討 

國際上較為成熟的投行業(yè)務大類包括：證券承銷、證券交易、財務顧問、企業(yè)并購、項目融資、資產(chǎn)管理等。但是基于法律制度原因我國商業(yè)銀行目前還無法開展證券承銷和交易業(yè)務等投資銀行的根本業(yè)務。但是可以再后者上尋求業(yè)務的突破。 

  　（一）財務顧問業(yè)務 

財務顧問業(yè)務是現(xiàn)資銀行業(yè)務的核心業(yè)務，市場和利潤空間巨大。財務顧問業(yè)務不占用銀行的資金，不增加銀行的經(jīng)營風險，降低對利差收入的過度依賴，是能夠創(chuàng)造高附加值的最具活力的業(yè)務。 

依托銀團貸款等結構化項目融資業(yè)務發(fā)展融資及財務顧問業(yè)務是成熟投資銀行的主要業(yè)務品種。我們應積極采用通過參與政府主導的基礎設施建設項目融資介入到政府財務顧問和大型國企財務顧問的市場中。銀行利用自身在人力、智力、信息、技術等多方面的優(yōu)勢根據(jù)客戶需求創(chuàng)造工具，為客戶提供決策建議以及規(guī)劃方案等綜合金融服務，通過這種顧問服務賺取手續(xù)費。 

（二）項目融資業(yè)務 

1.直接融資業(yè)務 

通過承銷企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)等方式為企業(yè)提供更加靈活的融資平臺，滿足客戶全方位的金融需求。 

2.結構性融資業(yè)務 

1）嘗試開展資產(chǎn)證券化業(yè)務 

資產(chǎn)證券化過程中，商業(yè)銀行的主要角色是發(fā)起人和服務商。作為發(fā)起人，建立最初的信貸關系，形成用以證券化的資產(chǎn)向spv出售貸款；作為服務商，銀行從借款人手中收取付款，將借款還款轉交給投資者的托管人，對借款人的經(jīng)營行為進行監(jiān)督，向托管人提交報告等。 

資產(chǎn)證券化能將資產(chǎn)負債表上的不良資產(chǎn)由表內(nèi)移至表外，從而提高銀行資產(chǎn)的流動性和盈利性，所以是解決銀行不良資產(chǎn)的最佳途徑。 

2）積極聯(lián)系金融同業(yè)機構展開合作，如可以考慮對銀行系金融租賃公司等企業(yè)的應收收入權益進行產(chǎn)品設計。 

3）通過與當?shù)匦磐泄竞献鞯姆绞酱罱ǜ咝С掷m(xù)運轉的零售產(chǎn)品資金池，通過此項業(yè)務模式的設計，以來為銀行零售業(yè)務的發(fā)展搭建創(chuàng)新型產(chǎn)品庫，有效快速擴張高端客戶群體；二來為銀行帶來持續(xù)的中間業(yè)務收入來源。 

（三）托管業(yè)務 

1.私募股權投資基金業(yè)務 

私募股權投資基金包括：風險投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等未上市股權的投資。在發(fā)展業(yè)務的全程要與發(fā)改委、證監(jiān)會等政府職能部門保持良好的聯(lián)絡關系，及時獲取信息資料，搶占市場中pe的托管權，在此項業(yè)務中可以為銀行帶來穩(wěn)定的中間業(yè)務收入及有效的存款沉淀。 

2.企業(yè)年金托管業(yè)務 

在市場上逐步開拓企業(yè)養(yǎng)老金等年金的托管業(yè)務，在全程為企業(yè)提供年金業(yè)務咨詢，方案設計等綜合類服務，實現(xiàn)銀行資金的有效沉淀。 

（四）企業(yè)并購業(yè)務 

為企業(yè)提供并購重組業(yè)務主要包括國有企業(yè)的改制顧問、企業(yè)業(yè)務和流程再造、收購兼并咨詢、ipo配套服務等。根據(jù)現(xiàn)實狀況，我國已經(jīng)成為全球收購兼并與重組的新興市場。 

1.充當并購中介作用。銀行擁有廣泛的客戶資源，可以靈活且主動地為并購方尋找收購目標，或主動要求并購的企業(yè)尋找投資方，由于存在具有較高信譽的商業(yè)銀行做中介，雙方的溝通和了解會更加具有信任感。銀行應充分發(fā)揮中介作用，建立并購信息的數(shù)據(jù)庫，及時錄入客戶需求以保證及時的配對需求。 

2.發(fā)揮融資優(yōu)勢。銀行在并購過程中可以以不良資產(chǎn)作為切入點，積極介入企業(yè)的改制重組、兼并收購，在其中提供債務重組的再融資，過橋貸款，并購貸款和融資擔保貸款等業(yè)務。 

六、銀行投資銀行業(yè)務內(nèi)部管理的激勵措施建議 

（一）對業(yè)務部門員工的激勵 

1.激勵手段多元化：通過調薪、晉級和培訓等手段達到多元化 

2.激勵層次多樣化：根據(jù)員工不同的行員等級、服務年限、工作特點采取不同的獎勵計劃，是每個不同年齡層的人都能享受到不同的階段性激勵。對高級管理人員及業(yè)務骨干應實行重點傾斜。 

3.激勵目標長期化：采用即期和遠期激勵相結合的方法，使銀行成長性和高管人員、普通員工的個人利益緊密結合在一起，保證投行業(yè)務的長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。 

（二）對各部門之間業(yè)務協(xié)作的激勵 

對于參與業(yè)務開發(fā)者均要適當?shù)貐⑴c利益分配，部門之間的協(xié)作主要反映在業(yè)務部門為投行提供客戶信息、提供融資便利、提供營銷支持等，投行部門也可以為業(yè)務部門吸引貸款，因此在利益分配時要充分考慮到部門間的協(xié)作貢獻，并以虛擬利潤調整方式反映在考核結果中。