債務危機的啟示和教訓精選(九篇)

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第1篇：債務危機的啟示和教訓范文

一、保持合理的債務規(guī)模和債務結構

我國應該盡量避免過度負債，并要保持合理的債務結構。首先，政府應量入為出，使本國的政府債務安排留有余地。因為在金融全球化的今天，任何國家和地區(qū)爆發(fā)金融危機所導致的不對稱沖擊都有可能引發(fā)本國的經(jīng)濟和金融領域的動蕩。而過高的負債率很容易在這樣的背景下誘發(fā)債務危機。其次，還要合理地安排和規(guī)劃本國的債務結構。在期限結構方面，要盡量減少短期債務的占比，并避免在短時期內集中償還巨額債務。在利率結構方面，應減少浮動利率債務的比例，以降低利率的波動所帶來的額外負擔。

二、提升本國的宏觀經(jīng)濟管理水平

1.構建合理的經(jīng)濟結構

歐洲債務危機的各個危機國都有著一個共同的特點，那就是大力發(fā)展金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，導致虛擬經(jīng)濟過熱。因此，為避免我國爆發(fā)債務危機，就必須構建我國合理的經(jīng)濟發(fā)展結構。因此，我國應在歐洲債務危機中吸取教訓，通過出臺相應政策來抑制房地產(chǎn)業(yè)的過快發(fā)展，使其資產(chǎn)泡沫保持在合理的范圍之內，有效打擊投機性購房行為并大力發(fā)展實體經(jīng)濟，加快我國經(jīng)濟結構的優(yōu)化調整，減輕虛擬經(jīng)濟波動對實體經(jīng)濟發(fā)展的負面影響。這將提高本國的綜合國力，以增強本國的償債能力，提高經(jīng)濟和金融領域的穩(wěn)定性。

2.重視財政政策和貨幣政策的相互協(xié)調

2012年，我國推出的是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策。其中積極的財政政策旨在在歐洲債務危機的陰霾之下刺激經(jīng)濟增長，而穩(wěn)健的貨幣政策相對于2008年金融危機時期的擴張性的貨幣政策有所收緊，其旨在降低房地產(chǎn)領域中的資產(chǎn)泡沫和在金融領域可能產(chǎn)生的不良資產(chǎn)，同時抑制通貨膨脹。財政政策更應該從扶持和促進高科技產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展、結構性減稅，促進消費擴大內需等方面來著手拉動經(jīng)濟增長。宏觀經(jīng)濟政策的實施應該對不同領域、不同產(chǎn)業(yè)、和不同規(guī)模的企業(yè)實行差異化對待，進而達到調整經(jīng)濟結構，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的目的。

三、增強我國的金融監(jiān)管水平

第2篇：債務危機的啟示和教訓范文

【關鍵詞】底特律破產(chǎn) 中國地方債 財政預算

一、底特律的衰落和破產(chǎn)

底特律衰落的原因，一方面，汽車產(chǎn)業(yè)衰落是激烈的市場競爭互相作用的結果。日韓和歐洲汽車產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，激烈的市場競爭不斷擠壓著美國汽車公司的市場份額。為了降低生產(chǎn)成本，美國的汽車公司紛紛進行了產(chǎn)業(yè)轉移，直接減少了底特律汽車工人的就業(yè)崗位，減少了底特律的稅收。另一方面，大規(guī)模人口遷出是衰落的重要原因。國內暴亂讓底特律開始走下坡路。三大汽車業(yè)公司全部停工停產(chǎn)。底特律的白人中產(chǎn)階級開始大規(guī)模逃離底特律，這導致稅收萎縮、服務業(yè)受創(chuàng)，導致經(jīng)濟不景氣。

造成底特律破產(chǎn)的直接原因是政府官員不計后果地借債。由于底特律的產(chǎn)業(yè)結構單一，產(chǎn)業(yè)轉型失敗，未找到新的經(jīng)濟增長點。政府財政收入很困難，政府必須向幾個銀行借債來緩解短期的資金不足。次貸危機利率不斷下調，讓政府的債務增加，最終破產(chǎn)。

二、中國的地方債問題

底特律的破產(chǎn)使我們關注我國地方政府的地方債問題。今年兩會上表示，各級政府總債務規(guī)?？赡茉?5萬億到18萬億之間。在今年4月份的博鰲亞洲論壇預測總債務規(guī)模超過20萬億。根據(jù)《審計結果》中36個地區(qū)債務增長12.94的速度估計，截止2012年底，全國的地方債務總額為13.87億元。衡量當年還本付息額的指標償債率同樣顯示了地方嚴重的債務危機。有13個省會城市本級政府負有償還責任債務的償債率超過20%，最高將達到達60%；如果算入政府負有擔保責任的債務，償債率最高的將到達67%。因為償債能力不足，很多省會城市本級只能通過舉借新債償還舊債，5個省會城市本級2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%，最高的達38%。而且，有14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181億元。

三、中國地方債與底特律的異同

中國地方政府與底特律在財政問題上有兩個相同點，第一，都存在過分依賴單一產(chǎn)業(yè)的問題。底特律所有經(jīng)濟部門都依托汽車產(chǎn)業(yè)。中國的地方政府在財政上過分依賴土地財政，以土地出讓的收入作為償債方式，若土地出讓的收入下降，地方的債務問題就會陷入危機，存在嚴重的違約風險。部分地方政府還存在過分依賴資源密集型產(chǎn)業(yè)的問題。第二，都存在大量舉債的問題。底特律在汽車產(chǎn)業(yè)遭遇危機時向銀行借債緩解短期資金不足，購買金融產(chǎn)品尋求獲得投資收入。中國地方債經(jīng)歷了三個階段，第一是城投債，第二是財政部發(fā)行地方債，第三是市政債試點發(fā)行。中國的地方政府債務償還期相對集中，這對綁架土地收入的地方財政來說，無疑會在償還期造成巨大的財政壓力。

中國地方政府之所以沒有像底特律一樣爆發(fā)嚴重的財政危機，是因為我國的地方政府是由中央統(tǒng)一管理的，在我國這種體制下地方政府破產(chǎn)的可能性幾乎不存在。即使真的出現(xiàn)了巨大的債務危機，地方政府也可以通過其他方式轉嫁出去。

四、底特律破產(chǎn)的教訓

正確看待底特律破產(chǎn)的問題，對于我國地方政府債務危機有重要的借鑒意義。第一，打破單一的產(chǎn)業(yè)結構，不斷調整產(chǎn)業(yè)結構，進行產(chǎn)業(yè)升級。20世紀80年代后期，當?shù)滋芈蛇€在汽車產(chǎn)業(yè)中掙扎時，芝加哥積極進行產(chǎn)業(yè)升級，大力發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)和金融服務業(yè)，成為了美國的第二個金融城市。經(jīng)驗告訴我們，只有不斷的進行產(chǎn)業(yè)結構轉移和升級，才能在激烈的世界競爭中繼續(xù)生存。第二，地方政府要確保財政收入的多樣性，防止財政稅收過分依賴單一的來源。當前我國的很多地方政府財政過分依賴于土地，如果土地價格下降，很多地方政府的收入將會大大減少，地方政府將會出現(xiàn)大的財政缺口，影響地方經(jīng)濟的發(fā)展。我國的地方財政必須擴大財政收入的來源，保證財政收入的安全性和穩(wěn)定性。第三，地方政府在遇到財政缺口時，不能簡單的向銀行借貸來渡過暫時的困難，要重新審視自己在財政收入和財政支出上出現(xiàn)的問題，對每一筆資金要精打細算。

五、中國地方財政新的探索

中國地方的財政問題需要從自身深層次的體制找原因，對我國的財政制度進行新的探索。第一，建立有效的財政收支的監(jiān)督機制和問責機制。必須將更多的方面包括地方債務等問題納入官員的考核范圍。建立有效的監(jiān)督機制和問責機制來避免地方官員盲目追求GDP的增長而忽視地方債務等問題。第二，將債務的使用和償還納入財政預算中，更好的控制債務的規(guī)模，增加地方的財政安全。第三，地方政府需要讓國企和民企參與到地方債務問題中。企業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營商往往具備更多的技術和經(jīng)驗，更加了解市場的動態(tài)，更好地考慮成本控制從而最大限度的增加企業(yè)利潤。讓民企參與到地方經(jīng)濟的建設中，地方政府為企業(yè)提供一定的財政和政策支持，不但會減輕靠政府的財政壓力，也會刺激當?shù)氐慕?jīng)濟活力，帶動整個地方經(jīng)濟的發(fā)展。

中國地方政府要吸取底特律的教訓，改變財政過分依賴單一產(chǎn)業(yè)結構的局面，嚴格控制地方債的規(guī)模，將地方債納入財政預算中，建立有效的監(jiān)督機制和問責機制，讓企業(yè)更多的參與經(jīng)濟的發(fā)展，完善我國的財政體制，才能增加地方財政的安全性，避免底特律破產(chǎn)的悲劇在中國發(fā)生。

參考文獻：

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第3篇：債務危機的啟示和教訓范文

【關鍵詞】歐洲債務危機；商業(yè)銀行；風險管理；銀行監(jiān)管

一、歐洲債務危機對我國經(jīng)濟的影響

2009年底，三大評級公司先后調低了希臘的信用評級，希臘債務危機爆發(fā)。在此之后，歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織已經(jīng)展開好幾輪救助，危機反而愈演愈烈，危機又從希臘蔓延至葡萄牙、意大利、愛爾蘭和西班牙，演變成為歐洲債務危機。2011年9月19日，標準普爾將意大利的信用評級由A+下調至A，意大利成為2011年以來第六個被下調評級的歐元區(qū)國家，意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體，這意味著歐洲債務危機由邊緣國家蔓延至核心國家。全球經(jīng)濟一體化使得任何國家和地區(qū)都會受到傳染效應的影響，而歐盟很多國家又是中國主要的出口國，所以我國也不能獨善其身。歐洲債務危機對我國經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，在宏觀經(jīng)濟層面，我國在出口方面，由于歐元走弱，外需下降等局面有可能持續(xù)相當長的時間，過度倚重對歐出口將會給我國經(jīng)濟的長期走勢帶來不利影響。但是可喜的是新興經(jīng)濟體的快速復蘇，以及中國與之日益緊密的貿易聯(lián)系，在一定程度上彌補了我國對歐出口份額的減少。但歐美等發(fā)達經(jīng)濟體仍然是中國最大的順差來源，歐盟是我國第一大貿易伙伴，對歐出口約占出口總量的20％。2010年上半年，我國對歐盟的貿易順差達到620億美元，高于全部順差總額的553億美元。而對東盟國家的貿易出現(xiàn)逆差73億美元，對巴西、印度、俄羅斯這金磚三國的總貿易量也為逆差14億美元。此外，歐洲債務危機也影響了美國、日本的經(jīng)濟，這些國家又是我國重要的出口國，間接影響了我國經(jīng)濟的發(fā)展。

第二，在金融層面，受歐洲債務危機的影響，國際熱錢又再一次以中國內地作為目標，而香港則成為熱錢涌入內地的跳板。在歐元持續(xù)疲軟，人民幣持續(xù)升值的預期，吸引了國際熱錢的眼光。歐洲債務危機使得我國外匯歐元資產(chǎn)貶值。美國次貸危機的爆發(fā)使得美元大幅貶值，已經(jīng)使我國外匯資產(chǎn)流失了許多，而這次歐元資產(chǎn)的貶值更使得我國外匯資產(chǎn)受到進一步的挑戰(zhàn)。另一方面，人民幣國際化進程在美元和歐元均疲軟的情況下被迫加快。但是如果人民幣國際化進程被不合理地加快推進，這將會增加我國金融的系性風險。

第三，歐洲債務危機對我國出口貿易、金融層面等方面的影響已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，另一方面，尚在進行中的歐洲債務危機還存在著潛在的風險，如果危機進一步傳染，導致其它國家，特別是法德等歐洲核心國家的債務出現(xiàn)問題，那么債務風險的敞口會急劇擴大。雖然歐洲中央銀行將提出新的救市計劃，但是如果債務缺口越來越大，出現(xiàn)政府債務違約，將使銀行以及其它債權人因為蒙受損失而連鎖性地違約。而在歐洲經(jīng)濟復蘇本來就已步履蹣跚的時候，這風險將會以螺旋式的方式得到相互加強，將會帶來兩者風險的共同集聚，使得歐洲債務危機波及世界經(jīng)濟，帶來極大的挑戰(zhàn)。即使救市計劃奏效，歐元區(qū)也會元氣大傷，這復蘇會相當緩慢，而這種經(jīng)濟所帶來的影響，也會使得中國經(jīng)濟增長速度的放慢。但是無論是宏觀經(jīng)濟層面還是金融層面，歐洲債務危機對我國經(jīng)濟的負面作用在目前是有限的，可控的。

二、歐洲債務危機對我國銀行業(yè)的影響

2011年9月14日，穆迪下調了法國農業(yè)信貸銀行和法國興業(yè)銀行的信用評級，這是歐洲債務危機爆發(fā)以來歐洲銀行業(yè)的評級首次被調低，標志著危機由國債市場傳遞到銀行間市場，市場出現(xiàn)新的風險點。歐洲銀行業(yè)在2008年國際金融危機和當前的歐洲債務危機中都出現(xiàn)了流動性衰竭甚至破產(chǎn)倒閉的情況，如何應對和防范流動性風險是危機帶給銀行業(yè)的最大教訓，這也警示著我們需要分析歐洲債務危機對我國銀行業(yè)的影響，歐洲債務危機通過影響我國進出口貿易、金融市場投資者情緒、外匯等方式影響了我國商業(yè)銀行的經(jīng)營：

第一，貿易方面的影響：很多出口企業(yè)從拿到訂單到最終收到貨物款項，需要一個較長的周期，歐元的大幅貶值大大增加了出口企業(yè)的匯兌風險，而這種匯兌風險都可能會轉嫁到銀行的匯兌風險，這使得銀行對于外匯市場的操作更加的頻繁，而且企業(yè)出口貿易額的減少也降低了銀行這方面的經(jīng)營收入，而且貿易層面直接影響了我國經(jīng)濟發(fā)展的增速，這種增速的放緩也提高了銀行業(yè)經(jīng)營的風險。

第二，金融方面的影響：由于歐洲債務危機所引起國際“熱錢”的涌入，帶來資本市場流動性的泛濫，一方面會沖擊中國治理通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟政策，而在金融危機之后我國提出的四萬億等一系列救市計劃之后，我國銀行信貸大大超出了預期規(guī)模，這使得銀行面臨很大的信用風險，而國際熱錢的擁入進一步加大了通貨膨脹的程度，可能會使得銀行面臨更大的風險敞口。另一方面，人民幣升值的壓力使得商業(yè)銀行外匯操作更加頻繁，這也增加了商業(yè)銀行的外匯風險。

第三，資本市場的投資情緒與銀行業(yè)之間的傳導：資本市場投資者的情緒受到了歐洲債務危機的影響，這使得商業(yè)銀行所持有的金融資產(chǎn)將受到貶值的壓力，而這貶值可能會通過財務報表顯示出利潤虧損，這種“長面損失”又可能進一步扭曲了投資者的預期，嚴重時會發(fā)展為“價格下跌一資產(chǎn)減計―提取撥備―恐慌性拋售―資本金折損―價格進一步下跌”的惡性循環(huán)。由于銀行的資產(chǎn)是以許多金融產(chǎn)品構成，所以這種‘順周期效應’會通過資本市場的價格變化，進一步影響銀行的經(jīng)營業(yè)績，如果資產(chǎn)組合以市值計價，其資產(chǎn)狀態(tài)將惡化，銀行的經(jīng)營業(yè)績下降，迫使銀行出售更多的金融資產(chǎn)，進一步壓低資產(chǎn)價值，這在銀行間的風險傳遞使得銀行業(yè)面臨更大的困境。上述這種風險在2008年金融危機期間有所體現(xiàn)，而我國商業(yè)銀行雖然持有的交易類型金融資產(chǎn)不多，但這通過銀行間市場和資本市場交易所可能形成的聯(lián)動效應也是影響我國銀行業(yè)的重要部分。

三、歐洲債務危機與我國銀行業(yè)風險管理的啟示

歐洲債務危機對我國商業(yè)銀行的影響是有限的，畢竟我國經(jīng)濟實體層面并未出現(xiàn)大幅度的滑坡，但是這次歐洲債務危機所帶來的歐洲銀行業(yè)的影響值得我國銀行業(yè)反思，其中我國銀行業(yè)如何應對外在國家危機所引起的風險管理啟示更是值得探討：

第一，危機狀態(tài)下的資產(chǎn)配置。在這次歐洲債務危機之中，銀行業(yè)持有不同的資產(chǎn)配置引致了不同的風險敞口，而危機狀態(tài)下的資產(chǎn)配置是值得我國銀行業(yè)警示的，在預計危機來臨之前或者在危機發(fā)生的開始，銀行都應該及時調整其資產(chǎn)配置，比如：國債是最安全的資產(chǎn)，是銀行持有資產(chǎn)的重要組成部分，但如果國債信用等級被調降或者在國債信用可能出現(xiàn)變化之前，則應及時拋售相關資產(chǎn)，減少風險敞口。法國銀行業(yè)在這次危機中受傷最重，主要因為其持有風險資產(chǎn)最多。法國各銀行持有的希臘債務投資組合規(guī)模達569億美元，幾乎是德國銀行持有量238億美元的兩倍以上，這就是為什么法國的信用評

級未被下調，而法國銀行業(yè)則被評級機構屢次降級的原因。而在幾家法國商業(yè)銀行被評級下調時，這又可能通過銀行間市場影響市場的流動性，所以我國商業(yè)銀行應當建立危機狀態(tài)的資產(chǎn)配置管理方法，以及隨時監(jiān)控分析市場的整體流動l生狀況，盡早發(fā)現(xiàn)市場流動性緊張、融資成本提高等跡象，并及時采取應對措施。

第二，完善以資本充足率為基礎的風險管理體系：穩(wěn)定的資金來源是防范流動性風險的重要保證。近年來，中國銀行業(yè)提升了風險管控，資本充足率、撥備覆蓋率大幅提高，不良貸款率、案件風險率大幅下降。但是我國銀行業(yè)在面臨危機時的能力依然需要提高，比如應對2008年金融危機時，銀行應該及時跟蹤其持有金融產(chǎn)品的風險頭寸，并建立防范系統(tǒng)性和區(qū)域性風險的制度。銀行業(yè)要切實改進風險識別模式，從事后風險損失報告轉向事前風險信號發(fā)掘；加強風險數(shù)據(jù)積累，科學設定風險預警指標，完善風險計量模型，提升風險識別的準確度；密切關注各類風險的趨勢性變化，深入研究單體風險引發(fā)系統(tǒng)性風險、區(qū)域性風險的觸發(fā)條件和演變路徑，提升風險識別的前瞻I生，只有這樣，銀行業(yè)才能建立起以資本充足率為基礎的全面風險管理體系，抵御各種外來的國內的危機。

第三，銀行業(yè)應當完善風險緩釋措施：銀行業(yè)建立其全面的風險監(jiān)控措施，比如預計歐洲債務危機的發(fā)生，但是另一方面更應當將這種風險緩釋、通過市場的途徑將風險轉嫁給市場，以提高風險抵御和損失吸收能力。銀行業(yè)要定期對信用風險，特別是集中度較高的貸款領域，開展動態(tài)壓力測試。在此基礎上，銀行業(yè)應當對抵押品價值進行重估，及時要求補充合法足值的抵押擔保；對于市場風險，更應當在危機階段及時調整資產(chǎn)頭寸，以避免銀行承當不必要的風險頭寸，盡管這可能會對銀行的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響，但是為了在危機中不使得銀行承擔過多的風險，這種風險緩釋措施是值得的。

第四，創(chuàng)新型的風險管理方法：我國商業(yè)銀行的很多金融創(chuàng)新都是簡單的產(chǎn)品復制型創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新不是國外引入或者簡單模仿，而是根據(jù)業(yè)務需要的產(chǎn)品個性化創(chuàng)新，圍繞滿足市場需求而創(chuàng)新，以提高附加值而創(chuàng)新。所以這次歐洲債務危機應該引起我國銀行業(yè)對于外匯產(chǎn)品創(chuàng)新的探索，比如從原來的套匯工具到外匯期貨產(chǎn)品和外匯期權產(chǎn)品的綜合利用，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特征、外貿收入的現(xiàn)金流周期等實際情況設計產(chǎn)品，確保外貿企業(yè)不因歐元人民幣匯率原因而導致的過多風險損失。當然這也需要對外匯套期保值做出相應的風險舉措，不能因為企業(yè)外匯操作而利用外匯市場進行投機，盡量將銀行外匯風險轉移給市場，而不是承擔外匯風險，這又需要對外匯創(chuàng)新型產(chǎn)品的風險控制。

四、歐洲債務危機與我國銀行監(jiān)管的啟示

當前國際金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會等相關國際組織先后研究推出了一些新的監(jiān)管標準和規(guī)定，但是在2008年金融危機后，在我國經(jīng)濟面臨復蘇難題，又在歐洲債務危機后，我國的銀行監(jiān)管應當結合國情制定相應的監(jiān)管規(guī)則，提出了更具體的指標要求，而不能簡單的沿用國際標準。但諸如巴塞爾協(xié)議式的規(guī)定是健全銀行業(yè)運行機制的一種導向，我國的銀行監(jiān)管應當學習其監(jiān)管系統(tǒng)，各銀行要根據(jù)監(jiān)管政策，結合自身經(jīng)營特點和發(fā)展戰(zhàn)略，制定具體的落實方案和操作細則，使銀行風險管控沿著監(jiān)管指引的正確方向發(fā)展：

第一，改善銀行監(jiān)管的順周期性：銀行監(jiān)管存在順周期性，這其中銀行信貸的順周期性最為明顯，在經(jīng)濟條件良好時，銀行會放出更多的信貸，而在經(jīng)濟條件不好時，銀行會收縮信貸，但在危機來臨之時，在經(jīng)濟環(huán)境由盛轉衰時，商業(yè)銀行是否能夠及時處理風險頭寸，是否能夠不因宏觀經(jīng)濟的波動性而增加過多的風險，這是銀行監(jiān)管必須面臨的順周期性問題，因為在經(jīng)濟條件好的時候，銀行業(yè)的問題可能并未暴露出來，而在危機到來之前，銀行監(jiān)管就應當通過措施控制信貸的擴張和收縮，所以銀行監(jiān)管也應當實施全面的監(jiān)控和提前的預測，監(jiān)管標準的超前和監(jiān)管標準的前瞻I生有助于銀行業(yè)的健康發(fā)展。

第4篇：債務危機的啟示和教訓范文

[關鍵詞]地方政府債務；債務危機；金融危機；債務閾值

[中圖分類號]F812.5

[文獻標識碼]A

[文章編號]1006—5024（2014）01—0166—05

一、引言

我國地方政府債務問題越來越受到關注。地方政府債務問題不僅關系到債務的償還和政府信譽，而且關系到宏觀經(jīng)濟能否安全運行。當前，我國地方政府的債務問題類似于20世紀80年代前后巴西地方政府的債務問題。剖析巴西地方政府債務危機發(fā)生的原因、演化過程和后果，借鑒其債務治理方法，可以起到“它山之石.可以攻玉”的效果。另外，我國地方政府債務問題日益嚴重，正逐漸積累財政風險和金融風險。我國地方政府債務問題會不會演化為債務危機，甚至是金融危機？這是本文所要探尋的問題。

二、地方政府債務問題與危機：巴西的教訓

20世紀70年代末以來，巴西經(jīng)歷了三次大的地方債務危機，其中第三次債務危機還誘發(fā)了金融市場的劇烈震蕩，最終導致了一場金融危機?；仡櫚臀鞯牡胤秸畟鶆瘴C和由此導致的金融危機，總結和吸取經(jīng)驗教訓，對分析和解決我國地方政府債務問題具有重要的借鑒意義。

（一）背景

20世紀60年代末至70年代初，巴西經(jīng)濟實現(xiàn)了快速增長，GDP年均增長率達到了10%左右，創(chuàng)造了“巴西經(jīng)濟奇跡”。不過在伴隨經(jīng)濟增長的同時，社會分化、收入不均等問題也越來越嚴重。為了解決經(jīng)濟和社會的主要矛盾，隨后的蓋澤爾政府在政治上實行民主化進程，經(jīng)濟上通過制定“第二個國家發(fā)展計劃（1975—1979）”來保持經(jīng)濟的高速增長。由于巴西國內的儲蓄率較低，為了實現(xiàn)經(jīng)濟增長計劃，巴西政府仍然沿用了之前的“進口替代戰(zhàn)略”，同時提出“負債增長戰(zhàn)略”，即依靠向國內和國際上的金融機構舉債來籌集資金，維持國內的高投資。雖然“負債增長戰(zhàn)略”維持了經(jīng)濟的高速增長，但是其負效應也逐漸凸顯出來：（1）累積了巨額的債務。其中1973—1978年的債務增長率為38.7%，1978年的外債凈額為316億美元…。為了維持在國際債務市場上的聲譽，巴西政府在無力償還舊債和債務利息時開始舉借新債來償還舊債。這樣的結果是債務規(guī)模越來越大，遠遠超出了本國現(xiàn)在和未來財政能力所能償還的限度。（2）國內利率被迫升高。由于巴西實行了盯住美元的爬行式外匯政策以及舉債利率與歐洲和美國國際金融市場的利率掛鉤，受到石油危機等外部因素影響，國際金融市場的利率上升，這進一步加劇了巴西政府還債的壓力。在國內，由于受到資金短缺的影響，國內金融市場利率被迫升高。（3）國內通貨膨脹率不斷攀升。在取消對企業(yè)的出口補貼后，為了進一步刺激出口賺取外匯來償還外債，政府對貨幣克魯塞羅實行主動貶值，形成了貨幣性通貨膨脹。同時，受自然災害影響，糧食減產(chǎn)，進一步加劇了通貨膨脹。與通貨膨脹掛鉤的指數(shù)工資增長也帶動了勞動力成本的上升，增加了企業(yè)的負擔，增加了政府的養(yǎng)老支付負擔，這又迫使企業(yè)和政府進一步舉債來維持運行。在這些債務中，一部分就是由地方政府舉借的。

（二）債務危機演化為金融危機

20世紀80年代初，由于受到國際石油危機影響，倫敦和紐約等國際金融市場的利率開始攀升。受此影響，巴西政府舉債的借貸成本升高，這導致巴西政府需要為此支付更高的貸款利息。由于無力支付高額的債務利息，巴西各州政府紛紛宣布停止對國外債權人債務的清償，這引起了國際金融市場的恐慌，主要外國債權人紛紛要求巴西政府立即償還債務。巴西聯(lián)邦政府作為州政府債務的最終擔保人，不得不與外國債權人談判達成還款協(xié)議，接管了州政府約190億美元的外部債務，償還期限為20年。

1993年，由于巴西經(jīng)濟增速下滑，政府稅收縮減，社保和工資支出剛性等原因，使得州政府無力償還聯(lián)邦金融機構的債務，紛紛宣布停止支付，又發(fā)生了債務違約行為，導致了又一次嚴重的地方債務危機。為了解決危機，聯(lián)邦政府和州政府進行了談判，談判的最終結果是聯(lián)邦政府為部分州政府債務進行償還，債務總額約為280億美元，償還期限為20年。

1994年前后，由于巴西國內通貨膨脹水平上升，以及債券實際利息率的大幅度上升，各州州政府的債務負擔進一步加重，最終導致州政府拒絕履行對聯(lián)邦政府的債務償還義務。這一消息引起了金融市場的恐慌，投資人，尤其是外國投資人紛紛從股票市場撤資，股市大跌，資本外逃，外匯短缺導致外匯市場壓力增大。盡管央行擴大了外匯管理幅度，放棄了釘住主要國際貨幣的匯率機制，實行自由匯率，但是巴西貨幣仍然貶值10%。與此同時，國內通脹壓力增大，內需縮減，經(jīng)濟增速下滑，增長偏離潛在增長軌跡。因此，一場地方政府債務危機最終演化為金融危機和經(jīng)濟危機。

（三）啟示

總的來說，巴西地方政府債務危機是內外因共同作用的結果。內因方面，“負債式增長戰(zhàn)略”是導致其負債不斷增加的主要原因。而聯(lián)邦政府對地方政府的預算軟約束，缺乏相關的法律制度對地方政府債務進行限制和規(guī)定，以及缺少債務的透明度和風險預警機制，也是債務危機形成和擴散的重要原因。外因方面則是國際市場利率等波動是誘發(fā)其債務危機發(fā)生的導火索。不過，內因才是巴西債務危機產(chǎn)生和蔓延的關鍵因素。

在巴西地方債務危機發(fā)生后，聯(lián)邦政府通過制定《財政責任法》等法律法規(guī)，規(guī)定和限制了地方政府舉債規(guī)模等。同時，通過定期公布債務報告來提高地方政府債務的透明度；對違反《財政責任法》的相關責任人實施行政處罰等一些措施，使得巴西的地方債務問題越來越得到規(guī)范，其對地方債務問題的治理是值得我們學習的。

三、我國地方政府債務問題與危機風險的可能性審視

（一）地方政府債務的基本狀況

1.債務規(guī)模大

近10年來，我國地方政府債務余額呈現(xiàn)了大幅度的增長。洪源和李禮的研究中測算出2003年全國地方政府直接和或有債務是3.29萬億元；國務院發(fā)展研究中心課題組估計2004年全國的地方政府債務余額1萬億元以上；時紅秀測算出2005年全國縣鄉(xiāng)兩級政府的債務余額不少于4000億元；范伯乃、張建筑的研究指出2006年全國地方政府直接和或有債務6.64萬億元；財政部財科所課題組估計2007年全國地方債務余額是4萬億元以上；安邦咨詢估計2009年我國地方政府債務余額為7.43萬億元；審計署的審計報告中披露2010年全國省市縣三級的地方債務余額為10.72萬億元；徐婷婷的報道中引用的數(shù)據(jù)顯示2012年我國地方債務余額約為13.87萬億元；翁仕友的報道中則指出2013年我國四級政府的債務余額約為14萬億元。由此可見，我國地方政府債務余額正呈現(xiàn)大幅度的增長態(tài)勢，且債務余額存量已經(jīng)非常龐大。

2.債務結構復雜

我國地方政府債務的結構復雜，主要表現(xiàn)為：（1）直接債務和或有債務并存。直接債務是地方政府需要直接支付的債務，主要是各類的財政貸款和借款?；蛴袀鶆談t是未來需要政府償付的和其提供擔保的債務需要其最后承擔償付義務的債務，主要是指通過政府投融資平臺或是下屬單位等形成的各類債務。如果出現(xiàn)債務違約，這種債務最終也需要地方政府來償付。為了規(guī)避財政規(guī)則的約束，越來越多的地方政府通過地方投融資平臺來獲取資金，地方債務隱性化問題也越來越突出。（2）債務種類繁多。有地方政府向國際金融機構的直接貸款，有以土地抵押向金融機構的擔保貸款，有地方國有公司和投融資平臺代為發(fā)行的企業(yè)債，有地方政府為下屬單位和企業(yè)擔保的各類借款和貸款，有社會基金缺口，拖欠職工工資和工程項目款等。（3）各級地方政府的債務比例不一致，其中市、縣級政府的債務規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴張的態(tài)勢。由于受制于地方財政等的約束，為了增加公共投資，提供基本的教育、醫(yī)療等國家規(guī)定的基本公共服務，一些縣級政府不得不舉債。

3.債務原因多樣

我國地方政府債務形成的原因是非常復雜的。既有財政體制、投融資體制和行政管理體制等造成的體制性因素，也有政策性因素。（1）財政體制。1994年中央和地方的分稅制改革后，實現(xiàn)了“財權向上，事權向下”的財政格局。由于沒有清晰的事權劃分，地方政府需要完成教育、醫(yī)療、公共交通、基礎設施等各項支出，受制于稅收的約束。為了完成這些剛性的支持，地方政府不得不通過借貸、地方投融資平臺等籌集資金，地方政府漸漸地走上了一條負債式發(fā)展的道路。（2）投融資體制。由于受“政績考核”和“經(jīng)濟利益”的驅動，地方政府偏好發(fā)展大項目，也偏好通過成立投融資平臺涉足競爭性領域。大項目需要數(shù)額較大的資金來支持，地方政府為了達到投資目的，往往通過土地抵押融資等模式取得項目資金，而項目未來的收益卻不能按期償還債務。（3）行政管理體制。由于對地方政府的管理和監(jiān)督體制不健全，地方政府熱衷于“短、平、快”的項目，重視資金投入，而輕視經(jīng)濟和社會效益；重視建設規(guī)模和標準，而輕視實際財務負擔能力。（4）政策性因素。在缺少中央相關支持資金的背景下，為了配合國家的政策性要求，如義務教育、新型農村合作醫(yī)療、糧食補貼等政策，地方政府不得不拿出相當大的財力來完成相關的規(guī)定任務。對于經(jīng)濟不發(fā)達、稅收較少的地方，由于政策性因素導致的債務負擔也是非常多見的。

4.債務擴展機制動力強勁

受制于基礎設施建設、公共服務以及政策負擔性等剛性支出，在“政績考核”的競賽中，地方政府為了完成支出需求，往往通過土地抵押和地方性融資平臺籌集所需資金。如果政策性剛性支出的規(guī)模越大，在稅收等財政收入來源有限的情況下，地方政府就越有可能通過舉債來完成籌資任務。如果地方政府官員的政績考核壓力越大，那么為了顯示比競爭者具有更強的能力，其越有可能通過舉債來進行大規(guī)模的基礎設施以及形象工程的投資。如果可供抵押的土地價格越高，地方政府就越容易通過土地資本化來籌集更多的資金。如果控制的投融資平臺越多，那么地方政府越有可能通過這些平臺來籌集更多的資金，最終這些擴張機制會形成越來越多的地方債務。

（二）形成債務危機與危機風險的可能性分析

如前面提到的巴西州政府在拒絕償還其債務的情況下發(fā)生了債務危機。聯(lián)邦政府為了國家的信譽，最終和州政府達成協(xié)議，幫助其償還債務。在我國，地方債務問題會不會形成債務危機呢？

這里存在一個債務余額的閾值效應：如果地方債務余額累積到一定的度，就可能引發(fā)債務危機。這個閾值T應該是依據(jù)某一地方政府未來n年財政收入的現(xiàn)值之和與合理的負債率之間的一個函數(shù)關系，T=Po（1+r）n（1+d）。其中：Po為期初的財政收入，r為財政收入的年增長率，d為合理的負債率。如果一個地方政府的債務余額超過了閾值T，那么就存在潛在違約的可能性。

而最終違約與否，還依賴于幾個條件：第一，經(jīng)濟的增長速度。如果經(jīng)濟增速超過預期的平均速度，那么稅收會增加，閾值會變大，債務上限可以提高。如果經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，且低于平均速度，那么稅收會銳減，閾值會變小，債務上限會降低。第二，再融資能力。如果一個地方政府具有較強的再融資能力，通過地方債務平臺將土地資本化、政府資產(chǎn)資本化、債務資本化，可以獲得更多的資金，并且可以舉借新債還舊債，擴大債務規(guī)模，同時可以延長債務償還時期。第三，債務中的談判能力。如果地方政府的債務是向國際金融機構舉借的，一般會按時償還債務。如果地方政府是向國內銀行或地方性商業(yè)銀行舉債，一般可能會通過談判等將部分債務的償還期限延長。如果地方政府向私人部門舉債，則一般會出現(xiàn)拖欠等問題，尤其是大型工程款等問題。如果地方政府的債務上限達到了閾值，且經(jīng)濟增速下滑，稅收銳減，再融資能力受限，債務中的談判能力弱化，那么一個地方政府就可能發(fā)生債務違約。

地方政府會不會發(fā)生債務違約，還與中央和地方的博弈有關。對地方政府債務違約可能性的博弈論分析中發(fā)現(xiàn)，地方政府考慮到中央政府對債務的隱形擔保人身份，一般會選擇違約，債務由中央政府代為償還。中央政府為了國家聲譽，降低債務違約的社會成本，一般會在地方政府發(fā)生債務違約時承擔起最后擔保人的角色。在我國，中央政府對地方政府債務也具有隱形擔保人的問題存在。不過，有所不同的是，地方政府官員的任選都是由上級部門或中央政府決定的，在這種人事直接控制的體制下，考慮到政治前途問題，在債務余額超過閾值后，也不會輕易出現(xiàn)債務違約，而是通過債務延期，債務資本化、債務談判等方式延遲債務違約。不過，這樣會積累很多的隱形債務，增加更多的債務風險。一旦爆發(fā)全面性的債務危機，危機的規(guī)模將是非常大的。

我國地方政府債務問題還與地方融資平臺有關。地方政府通過土地資本化來為城市的發(fā)展融資，也聚集了很多的債務風險。地方政府先將土地作為資本注入地方債務平臺，然后依此為資產(chǎn)，依據(jù)土地的市場評估價來向銀行抵押進行貸款。地段越好、公共基礎設施越完善地區(qū)的土地，其市場估價就越高。土地的市場評估價越高，所能貸到的款項就越大。在一次次的土地價格評估與抵押貸款的過程中，土地價格被不斷地估高，貸款數(shù)量不斷增加，以土地為融資平臺的隱形債務余額也越來越大。受到政策調控影響，以及經(jīng)濟下滑影響，作為標的物的土地價格有可能回落，地方政府的債務風險會轉移給貸款銀行。在我國，以土地融資而形成的銀行貸款數(shù)據(jù)是非常巨大的，為此已經(jīng)給銀行累計了巨大的風險。如一些省份的政府融資平臺的負債對象90%是銀行，其中70%是通過土地抵押融資，而主要通過財政收入、地產(chǎn)開發(fā)收入和土地出讓金來償還。在經(jīng)濟快速增長的情況下，財政收入增加，房地產(chǎn)繁榮且開發(fā)收入增加，土地出讓金也會不斷攀升。但越是在經(jīng)濟繁榮時期，越會累積巨大的債務風險。如果經(jīng)濟增長受到外部沖擊或內部矛盾爆發(fā)，出現(xiàn)下滑或衰退，巨額的債務問題就會凸顯出來，債務償還鏈條可能會出現(xiàn)中斷，進而出現(xiàn)地方政府債務危機。如果僅僅是少數(shù)和局部地區(qū)出現(xiàn)地方政府債務危機，那么危機還是可以控制的；如果大部分地方政府出現(xiàn)了債務償還問題，就會演化為全國性債務危機。由于我國地方政府的債務模式在全國具有普遍性，如果發(fā)生地方政府債務危機，有可能是全國性的債務危機。又由于我國地方政府的債務大部分來自銀行，如果地方政府發(fā)生債務危機，就會將債務危機傳遞給金融業(yè)，發(fā)生金融危機。大規(guī)模的地方債務危機和金融危機勢必然對經(jīng)濟增長造成損害，使得經(jīng)濟增長下滑，甚至會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。前文提到的巴西地方政府債務危機演化為經(jīng)濟危機就是最好的例證。

四、結論及政策建議

“負債式增長戰(zhàn)略”以及債務約束和風險預警機制缺乏，是導致20世紀80年代前后巴西發(fā)生三次地方政府債務危機的主要原因。它山之石，可以攻玉。巴西的例子值得我們反思。當前，我國地方政府債務問題較多，表現(xiàn)為規(guī)模大、結構復雜、債務原因多樣化和債務擴展機制動力較強等特點。債務問題正逐漸累計財政風險和金融風險。如果沒有形成債務約束機制、化解機制和風險預警機制，地方債務規(guī)模超過“債務閾值”，就有可能引發(fā)債務危機，甚至是金融危機。那么如何治理地方政府債務，防范債務危機和由此引發(fā)的金融危機呢？

（一）進一步完善《預算法》

隨著經(jīng)濟社會的變遷，《預算法》中的一些規(guī)定已經(jīng)不能適應經(jīng)濟形勢發(fā)展的需要，且一些新出現(xiàn)的問題沒有反映到法律中。例如，《預算法》規(guī)定地方政府不能發(fā)行地方債券，在現(xiàn)實中由中央政府代替地方政府發(fā)行債券已經(jīng)屢屢發(fā)生，或者由地方性融資平臺等代替地方政府發(fā)行債券進行融資也成為了新趨勢。所以，適應經(jīng)濟社會發(fā)展的需要，應該進一步完善《預算法》。

（二）建立債務責任人制度

目前，我國地方政府的某些官員為了發(fā)展經(jīng)濟，通過大規(guī)模舉債來完成投資任務，所造成的巨額債務問題是其任期內，甚至是以后幾任接替者都無法用正常的財政收入償還的。這種“舉債式增長”模式為地方政府累計了財政風險。為了防范地方政府債務風險，規(guī)范舉債行為，應該頒布和實施《債務責任法》，明確規(guī)定舉債人的責任和義務，實現(xiàn)“誰舉債誰償還”的原則，規(guī)制地方政府官員的舉債行為。

（三）建立債務披露制度

由于我國《預算法》等相關法律限制地方政府獨自發(fā)行債券，為了應對日益擴大的政府開支，地方政府不得不通過土地財政和地方融資平臺來籌集資金，這使得地方債務隱形化趨勢越來越明顯。債務隱形化容易積累債務風險，最終會威脅經(jīng)濟安全。因此，建立債務披露制度，將地方政府的債務規(guī)模、償債措施等信息及時公開，以便接受監(jiān)督，及時化解債務風險。

（四）建立債務風險預警機制

地方政府債務的規(guī)模到底有多大？什么樣的債務規(guī)模才是合適的？解決這兩個問題不僅需要建立債務信息披露制度，而且需要建立債務風險預警機制，通過一定的監(jiān)測機制及時債務信息，同時提醒過度負債的地方政府進行債務風險的化解。

第5篇：債務危機的啟示和教訓范文

論文摘要：本文首先對美國次債危機的背景及產(chǎn)生的原因進行分析，然后結合次債危機對我國商業(yè)銀行的風險管理提出相應的建議。

1．美國次級債務危機

美國次貸危機，是指發(fā)生于美國房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款的危機。次級按揭貸款，是指對沒有(或缺乏足夠的)收人或還款能力證明，或者其他負債較重的按揭貸款人所發(fā)放的貸款。由于受到美國在過去的6 ，7年間信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、房地產(chǎn)和證券市場價格上漲的影響，次級按揭貸款的還款風險就由潛在變成現(xiàn)實。在這一過程中，美國有些金融機構為一己之利，縱容次貸的過度擴張及其關聯(lián)的貸款打包和債券化規(guī)模，使得在一定條件下發(fā)生的次級按揭貸款違約事件規(guī)模擴大，進而達到了引發(fā)危機的程度。

2美國次級債務危機的原因

次級債從風險積聚到危機的瀑發(fā)乃至形成一種全球性危機，有一個很長的時間過程，是有多種因素共同作用的結果。從具休的成因看，可以大致歸結為如下幾個方面:

2.1次級貸款在產(chǎn)品設計上固有的缺陷

次級按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎上，而是建立在房價不斷上漲、利率不斷下跌或長期低利率政策的假設之上，顯然制度設計就沒有成功的基礎。在房市火爆的時候，銀行可以借此獲得高額利息收人而不必擔心風險，但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負擔將逐步加重，當這種負擔到了極限時，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬。此時，危機就會產(chǎn)生。

2. 2在缺乏傳導隔離機制下.高風瞼資產(chǎn)以證券化方式進入投資市場

資產(chǎn)證券化把房地產(chǎn)信貸包裝成有價證券(MBS債券)拿到在資本市場上去流通，以控制風險鎖定收益，后來又配合國際評級機構的評級要求設計出了各種衍生品:CDS}CDO以及CDO平方等等。次級債風險由于通過證券被轉移到投資者身上，表面看，風險是分散了，但實際上它可能傳導到證券市場，讓投資者購買本來達不到投資等級的資產(chǎn)。

2.3商業(yè)銀行沒有做到嚴格的風險防范

20世紀90年代末，美國政府利用低利率及減稅政策鼓勵居民購房，在激烈的競爭面前，不少金融機構降低住房信貸消費者的準人標準，美國標準的房貸首付額度是20%，但是近幾年已降到了零，甚至出現(xiàn)了負首付，以吸引購房者。銀行為短期利益降低房貸政策，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收人情況，無需提供任何有關償還能力的證明。商業(yè)銀行承擔了貸款的百分之百的責任。

2.4政府的監(jiān)管缺位，應對危機能力較差

次債危機過程折射出了美國金融體系不健全和信貸結構的不完善，政府把對次級貸債券這種金融衍生品的評估和監(jiān)督責任完全拋給私人債券評級機構，給這些私人機構留下太多操作空間，而這些機構采用的評級標準并不十分真實、準確、可靠。

2. 5次級債信息不透明

公共產(chǎn)品應該接受監(jiān)督，信息公開透明，次級房貸債券主發(fā)行過程中信息就不透明。當次級抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時，債券投資者無法確切了解次級貸款申請人的真實支付能力。不透明往往就會隱藏危機，這種債務風險不斷積累，為危機的發(fā)生埋下隱患。

3對我國商業(yè)銀行風險管理的啟示

雖然我國商業(yè)銀行沒有受到美國金融機構那樣巨大的沖擊，但對一個新興市場國家的商業(yè)銀行而言，在風險管理方面有重要的啟示:

3.1加強商業(yè)銀行的風險準備金，樹立強烈的危機管理意識

目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當大比重，也是貸款收人的主要來源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產(chǎn)市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現(xiàn)，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風險不可忽視，必須在現(xiàn)階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。

3. 2注意金融創(chuàng)新產(chǎn)品離風險的屬性

美國的次級抵押貸款和次級債，蘊涵著大量的金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新工具本身并沒有問題。但任何金融產(chǎn)品都是一把“雙刃劍”。創(chuàng)新是商業(yè)銀行發(fā)展的動力，但創(chuàng)新需要強有力的風險保障機制。必須科學推進金融創(chuàng)新。

3. 3完獸我國個人征信系統(tǒng)

由于我國個人征信系統(tǒng)建立時間不長，1數(shù)據(jù)庫積累、信息收集范圍、地域的無死角覆蓋上尚需要進一步完善。‘三善的個人征信系統(tǒng)將大大減少由于借款人欺詐所引起的消費信貸風。

3.4商業(yè)銀行要建立完整的操作風險管#z制度

根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議的原則要求，并結合我國銀監(jiān)會的相關管理要求，商業(yè)銀行應制定完整的操作風險管理政策框架，要有良好的管理環(huán)境、完善的組織架構和高效的運行機制和良好的管理環(huán)境。

3.5應加強對金融機構的監(jiān)管

第6篇：債務危機的啟示和教訓范文

隨著2012年2月曼羅蘭單張紙有限公司和曼羅蘭輪轉印刷系統(tǒng)有限公司的新任高級管理層名單的公布，曼羅蘭的重組之路告一段落。在這一重組過程中，曼羅蘭全球各分公司都維持了正常運作，相信新生的曼羅蘭將會渡過難關，繼續(xù)發(fā)展。曼羅蘭破產(chǎn)保護對中國市場有何影響？曼羅蘭大中華區(qū)董事長袁治能表示：“此次曼羅蘭的破產(chǎn)保護對整個中國市場影響很小。大中華區(qū)的配件種類齊全，質量優(yōu)異，售后服務依然被大眾認可，工程服務部和印刷材料部也沒有發(fā)生變化?！?/p>

作為全球第二大印刷設備生產(chǎn)商，曼羅蘭于1844年成立，6個月后（1845年）由公司創(chuàng)始人發(fā)明的第一臺自動凸版滾筒印刷機問世。1911年又推出世界首臺“ROLAND”型單張紙膠印機，并獲得“都靈世界博覽會金獎”……這樣一個具有167年歷史，至今仍然享有盛名的世界著名印刷設備制造企業(yè)，申請破產(chǎn)保護、進行重組，在行業(yè)內當然會引起不小的震動，并發(fā)人深思。

樹立居安思危思想

國際金融危機爆發(fā)后，發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇緩慢，美國債務危機和信用評級的下調以及一些歐洲國家的債務危機，加劇了經(jīng)濟復蘇的不確定性，減緩了發(fā)達國家經(jīng)濟恢復和發(fā)展的速度，印刷業(yè)也受其拖累，發(fā)展緩慢甚至陷入衰退，于是部分人產(chǎn)生了悲觀論。我們應該對印刷業(yè)的發(fā)展、變革趨勢有一個全面、正確的認識，無須過于悲觀，因為無論如何發(fā)展，印刷決不會消失，同時傳統(tǒng)印刷、數(shù)字印刷將長期并存，共同發(fā)展。

當然，我們也不可盲目樂觀。盡管我國印刷業(yè)仍處于高速增長期，這也為印刷設備的快速發(fā)展打下了堅實的基礎，但我國印刷設備的性能和質量都還需要大幅提高，企業(yè)的科研和創(chuàng)新能力相對薄弱，距印刷設備強國的路還很長。我們絕不可掉以輕心，必須胸懷大計，審時度勢，居安思危，不要以為企業(yè)自身方向沒問題，業(yè)績還可以，就麻痹大意。曼羅蘭正 是在2011年前半年取得了不錯的銷售業(yè)績（生產(chǎn)訂單增長13%、銷售額上升7%），但受歐美債務危機、全球經(jīng)濟環(huán)境變化和世界印刷產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展、變革，以及曼羅蘭的主要投資者發(fā)展意向的轉移，下半年曼羅蘭形勢急轉直下而申請破產(chǎn)保護的。2010年，數(shù)字印刷巨頭柯達公司的數(shù)字業(yè)務占公司總營收的75%左右，仍然出現(xiàn)了資不抵債、不得不于2012年1月19日正式提出申請破產(chǎn)保護的局面，這些不都為我們敲響了警鐘 嗎？

確保資金鏈暢通穩(wěn)固

曼羅蘭公司破產(chǎn)保護、重組的直接原因是資金鏈的斷裂。在此之前，曼羅蘭的大股東曼公司（MAN）和安聯(lián)集團（Allianz）就對歐洲印刷業(yè)以外的工程公司感興趣，一直在尋找處置他們在曼羅蘭公司股份的方法。而日本筱原公司盲目擴建，又趕上金融危機、債務危機，造成資金鏈斷裂而破產(chǎn)，再一次驗證企業(yè)資金鏈的重要性。

一個企業(yè)品牌再好，產(chǎn)品技術再好，如果資金鏈斷裂，等于血脈斷流，弄不好就會危及企業(yè)生命。面對歐債、美債危機，市場的蕭條，世界經(jīng)濟復蘇乏力，不確定性增加，企業(yè)必須有思想準備，把風險控制在可控的范圍內，小心保護資金鏈的暢通。

擴大視野 開拓創(chuàng)新

北宋詩人蘇軾的《題西林壁》曰：“橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同。不識廬山真面目，只緣身在此山中?！辈惶鲎约旱男∪ψ拥歉咄h，難免霧里看花。企業(yè)經(jīng)營者，要站得高、看得遠，不斷擴大視野、開拓思路、把握戰(zhàn)略機遇、找準切入點，才能引領企業(yè)走向光明前程。

擴大視野、開拓思路，是為了尋找適合企業(yè)發(fā)展的新市場、新路子。

而看清了新市場、新路子，還必須把握市場、技術發(fā)展方向，積極創(chuàng)造條件，找準進入時機，不盲從、不跟風，根據(jù)企業(yè)實際情況量力而行，按照差異化思路創(chuàng)新發(fā)展。

(1)印刷工業(yè)既屬于文化信息產(chǎn)業(yè)，也屬于制造業(yè)，現(xiàn)代制造業(yè)的發(fā)展方向之一是制造和服務相結合，形成服務型制造業(yè)。

我們應該主動創(chuàng)造條件，改變單一的被動加工形態(tài)，將印刷業(yè)逐步發(fā)展成為集信息技術、創(chuàng)意設計、加工服務三位一體的產(chǎn)業(yè)。印刷設備制造企業(yè)要把自身發(fā)展立足于全面滿足印刷企業(yè)的需求，以用戶為中心，為他們的發(fā)展、效益提高服務，從而改造和提高產(chǎn)品性能和質量，擴大服務范圍，提高服務質量，雙方都獲得創(chuàng)新性的發(fā)展。

(2)由于新技術的發(fā)展，印刷業(yè)已經(jīng)不僅僅是“內容”印刷，“功能”印刷和“中間介質”印刷已經(jīng)成為新的發(fā)展方向之一。

其中，“功能”印刷包括生物檢測芯片生產(chǎn)、集成電路印刷、顯示器印刷、太陽能電池板和柔性太陽能電池膜印刷、大面積有機發(fā)光二極管印刷、RFID標簽和智能包裝印刷等。而“中間介質”印刷包括QR碼、AR碼和Tags微軟標簽的印刷等。

印刷企業(yè)應該關注這些新產(chǎn)品的發(fā)展，研究其是否可以引入，何時引入，如何引入。印刷設備制造企業(yè)應該研制為這些印刷新產(chǎn)品服務的設備，并不斷提高其性能和質量。

第7篇：債務危機的啟示和教訓范文

關鍵詞：社會保障 經(jīng)濟增長 比較 啟示

經(jīng)濟長期增長中社會保障作用的理論探討

（一）政治經(jīng)濟學角度的理論分析

經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定社會保障事業(yè)發(fā)展水平，反過來社會保障對經(jīng)濟長期增長也具有重大影響，其本質就是經(jīng)濟基礎決定上層建筑，上層建筑又反作用于經(jīng)濟基礎。社會保障在與生產(chǎn)力發(fā)展水平相適應的情況下有利于維護社會公平和改善社會福利，有利于減少社會矛盾和社會沖突，合理的社會保障制度配置相應的經(jīng)濟資源，并制定相應的社會政策目標，有利于促進經(jīng)濟長期增長；與經(jīng)濟發(fā)展水平不相適應的社會保障制度則將阻礙經(jīng)濟長期增長，損害經(jīng)濟增長的持續(xù)性和乃至國家的整體競爭力。

（二）西方經(jīng)濟學角度的理論分析

社會保障是市場經(jīng)濟體系的組成部分，它通過減少不確定性降低生產(chǎn)和勞動力市場調整進程中的交易成本，并在某種程度上降低勞動報酬的相關風險，改善人力資本投資的條件。同時，缺乏再分配體制的完全競爭市場體系無法保證收入和消費在理性經(jīng)濟人之間的公平分配，通過社會保障再分配機制可以熨平市場機制在公平方面的短板。社會保障如果過度，市場經(jīng)濟效率就會受到因承受過多社會風險的損害。另外，從哈羅德-多馬模型來看，積累是影響經(jīng)濟長期增長的最重要的因素，而社會保障可以影響到資本積累，并改變勞動者收入配置、影響社會消費和儲蓄，從而對經(jīng)濟長期增長產(chǎn)生促進或阻礙作用。

（三）社會保障促進經(jīng)濟長期增長的機理

一是通過為社會經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)定的社會環(huán)境促進經(jīng)濟長期增長，促進經(jīng)濟社會調整和結構變革，為經(jīng)濟增長提供了穩(wěn)定的社會環(huán)境，創(chuàng)造市場機制發(fā)揮功能的良好環(huán)境，特別在社會危機期間發(fā)揮“自動穩(wěn)定器”的作用。二是通過社會保障收支規(guī)模變化調節(jié)社會總供給和總需求。三是通過促進勞動力自由流動和合理配置發(fā)揮宏觀調控功能。四是從長期來看社會保障有利于擴大內需，從而有利于發(fā)展經(jīng)濟和擴大就業(yè)，并起到平抑經(jīng)濟增長周期的作用，形成經(jīng)濟長期增長的良性循環(huán)。

德國與希臘經(jīng)濟增長表現(xiàn)的比較分析

（一）國內生產(chǎn)總值增長率的比較

圖1顯示，新世紀以來德國國內生產(chǎn)總值增長經(jīng)歷了兩個周期，并分別在2003年和2009年達到最低谷，當年國內生產(chǎn)總值增長率分別為-0.2%和-5.1%，雖然增長率不高但總體上優(yōu)于歐元區(qū)指標，昔日因為經(jīng)濟增長緩慢而被稱為歐洲“病人”的德國反而成為歐洲經(jīng)濟發(fā)展的支柱和引擎；同時期的希臘國內生產(chǎn)總值增長率在2007年之前均保持在4%左右這一相對較高的增長水平上，2008年國際金融危機爆發(fā)后一直處于下滑狀態(tài)，并從2009年起進入負增長區(qū)間并深陷其中。希臘國內生產(chǎn)總值在2009年之前均超過德國，但2009年之后這一形勢發(fā)生逆轉，不但遠遠低于世界整體增長水平，還大幅度低于歐元區(qū)增長水平。從波動幅度的比較情況來看，德國除2009年之外基本保持相對穩(wěn)定的增長率，其穩(wěn)定性總體上高于歐元區(qū)；希臘則整體處于下降趨勢，從2004年開始低于世界平均水平，從2010年開始低于歐元區(qū)平均水平且差距較大。

（二）失業(yè)率的比較

由表1可知，德國失業(yè)率整體波動不大，除在2003-2005年經(jīng)歷經(jīng)濟衰退時高于10%以外，其余各年度失業(yè)率均在10%以下，在國際金融危機和歐洲債務危機背景下，德國失業(yè)率不升反降，2011年甚至達到5.9%的最低水平。希臘大部分年度失業(yè)率在10%以上，特別2009年爆發(fā)債務危機以來失業(yè)率更是直線飆升，2012年達到22.6%的高水平，2013年8月更高達27.6%，是歐元區(qū)平均失業(yè)率的兩倍多。比較德國與希臘數(shù)據(jù)，德國除在經(jīng)濟衰退時期失業(yè)率略高于希臘外，大部分年份的就業(yè)數(shù)據(jù)均大大優(yōu)于希臘。

（三）希臘債務危機基本情況

2009希臘債務危機爆發(fā)以來，歐盟和國際貨幣基金組織對希臘進行了大規(guī)模援助，迄今希臘已經(jīng)獲得了大約2150億歐元的信貸援助，第二輪希臘救助計劃應于2014年底結束，這是歐盟和國際貨幣基金組織歷史上對一個國家成本最高的財務援助。為了滿足歐盟和國際貨幣基金組織的經(jīng)濟援助條件，希臘進行了一系列的經(jīng)濟緊縮計劃，但激進的緊縮政策和經(jīng)濟改革使希臘走到社會瓦解的邊緣，希臘在接受救助的同時還發(fā)生了歷史上最大規(guī)模的債務違約，最后不得不通過債務重組抹去1000億歐元以上的政府債務。2013年7月統(tǒng)計的希臘政府負債占國內生產(chǎn)總值的比率接近180%，經(jīng)過兩輪救助后的希臘財政仍然需要救助貸款才可能勉強維持。前兩輪希臘救助計劃實行效果欠佳，需要新的經(jīng)濟援助已在國際社會的意料之中。

德國、希臘社會保障與經(jīng)濟長期增長的關系

（一）社會保障與經(jīng)濟長期增長的關系

社會保障體系建設應是一個隨著社會的發(fā)展變化不斷地修正和完善的動態(tài)過程，必須隨著一國社會和經(jīng)濟發(fā)展所處的階段而改革和調整，以消除弊端及其對經(jīng)濟的負面作用，才能成為促進經(jīng)濟增長的推動力。社會保障與經(jīng)濟增長是否正相關，取決于社會保障制度設計是否合理與適度，而改革是使社會保障制度趨向合理的惟一途徑和發(fā)展方向。其中最關鍵的是“適度”問題，衡量是否符合恰當?shù)摹岸取钡臉藴适巧a(chǎn)力發(fā)展水平。國家福利在實踐上是為了更有效調節(jié)、調控經(jīng)濟，而不是為了最大限度實現(xiàn)社會福利經(jīng)濟。社會保障改革的合理性，不僅影響社會保障體系的運轉，而且還將直接影響到經(jīng)濟的長期發(fā)展。

（二）德國社會保障與經(jīng)濟長期增長的關系

隨著德國社會市場經(jīng)濟制度的建立和經(jīng)濟的迅速發(fā)展，德國社會保障制度得到進一步的發(fā)展，社會保障覆蓋范圍涉及到各個階層，形成了“從搖籃到墳墓”的全方位社會保障體系，逐步成為一個廣保障、高福利的國家。2003年初施羅德政府開始醞釀“2010年議程”的改革計劃，并于2004年全面啟動該項計劃，大幅度地改革德國社會保障制度。主要措施包括：一是削減社會福利保障，包括對養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險政策進行改革，構建完善多層次養(yǎng)老保障體系，在醫(yī)療領域引入更多的競爭機制，增強公民個人醫(yī)療的自我責任感意識，規(guī)定只有領過失業(yè)保險津貼者方能領取失業(yè)救濟金。二是改革僵化的勞動力市場，包括調整解雇保護政策，設立個人服務代辦處和職業(yè)介紹中心，鼓勵自主創(chuàng)業(yè)，允許從事“微型”工作、重點關注長期失業(yè)者等。此后的默克爾政府基本延續(xù)了上述政策，并且在國際金融危機爆發(fā)后根據(jù)形勢需要適時推出“短時工作制”，不僅保障了私人消費能力，而且在經(jīng)濟好轉、訂單重新出現(xiàn)時企業(yè)能有足夠的高技能工人。

德國上述被稱為“經(jīng)濟節(jié)制主義”的社會保障改革強調社會保障制度中的個人責任，在分配制度上通過政府的干預克服收入和分配上的不公平，改善了勞動力市場，促進了勞動力質量的提高，創(chuàng)造了德國安定的經(jīng)濟建設環(huán)境，重新激活了德國經(jīng)濟長期增長的潛力。不管是面對全球金融危機還是近年來歐洲債務危機，德國經(jīng)濟始終保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，經(jīng)濟層面受的消極影響比其他福利國家要小得多。不可否認，德國在經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)逆勢而上很大程度上得益于主動推進和全方位實施的社會保障改革。

（三）希臘社會保障與經(jīng)濟長期增長的關系

希臘實行的全面福利制度對于維持社會和平和政局相對穩(wěn)定，為經(jīng)濟長期發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但由于經(jīng)濟增長放慢和公共稅收減少，用于社會保障的資金遇到困難；由于老齡化社會的到來，人口結構發(fā)生了明顯變化，尤其是養(yǎng)老保險的現(xiàn)收現(xiàn)付籌資模式出現(xiàn)了問題；較高的福利保障影響到勞動創(chuàng)造的積極性，客觀上形成“養(yǎng)懶罰勤”的逆向激勵效果，主動失業(yè)群體也日益龐大，社會保障的高福利性對希臘經(jīng)濟長期增長造成的負面影響越來越突出。但由于社會保障既得利益集團的阻礙，且希臘沒有相對有效的民主制度集中控制社會進程，因此希臘政府推行社會保障改革舉步維艱。為了維持超越自身經(jīng)濟承受能力的高福利制度，希臘不得不負債運轉，最終導致積重難返，長期積聚的高赤字、高債務風險迅速演變?yōu)閭鶆瘴C。希臘自爆發(fā)債務危機以來不斷地發(fā)生以反對削減社會福利社會保障改革為訴求的全國性。希臘當前的經(jīng)濟社會形勢可以概括為：社會保障隱形債務逐步顯性化拖垮經(jīng)濟發(fā)展，理應作為“危機減震器”和“社會穩(wěn)定器”的社會保障改革反而成為觸發(fā)經(jīng)濟社會危機的導火線。

兩國實踐對我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的啟示

從德國、希臘社會保障與經(jīng)濟長期發(fā)展關系的比較分析可以看出，一個國家的經(jīng)濟發(fā)展是否健康、增長潛力是否強勁，不僅要看國內生產(chǎn)總值增長率、中央和地方財政收支狀況等經(jīng)濟發(fā)展指標情況，還要分析社會保障體系建立及運行情況、社會福利開支及增長趨勢等。從某種意義上說，只有社會保障體系大體均衡或總體上平衡，經(jīng)濟和社會的發(fā)展方有可能建立在堅實的基礎上，否則發(fā)展就缺乏后勁或者說是不可持續(xù)的，過度的社會保障反而不利于經(jīng)濟增長。建立與一國的經(jīng)濟發(fā)展相適應的、能夠促進經(jīng)濟長期增長的社會保障制度，是社會保障制度的基本要求。

目前我國社會保障制度框架正處于建立完善期，將社會保障框架建立與改革完善一并進行，其目標是實現(xiàn)我國社會、經(jīng)濟的協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展，從而為構建和諧社會創(chuàng)造良好的基礎和條件。

因此，要發(fā)揮社會保障促進經(jīng)濟長期增長的積極作用。社會保障與個體消費及總體消費、短期經(jīng)濟增長率及長期經(jīng)濟增長率密切相關，我國經(jīng)濟發(fā)展需要建立健全社會保障這一社會“穩(wěn)定器”和“安全網(wǎng)”，從而有效疏通社會保障刺激消費、內需的機制。要加強對提高居民預期未來收入、當期實際收入以及居民消費傾向等方面的社會保障投入，有重點地選擇提高預期未來收入保障措施，提高居民總體消費的民生保障支出。要加大對醫(yī)療衛(wèi)生、廉租房、教育、人力資源配置、扶貧開發(fā)等的投入，發(fā)揮社會保障的消費乘數(shù)效應。

處理好社會保障與經(jīng)濟增長的關系，最重要的是保持社會保障與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應。我國正處在社會主義初級階段，經(jīng)濟發(fā)展程度較低、社會承受力較差、企業(yè)競爭力較弱，社會保障水平不能過高，要在重視社會保障對經(jīng)濟長期增長積極作用的同時，充分考慮社會主義初級階段的特殊性，處理好當前與長遠、盡力而為與量力而行的關系。社會保障的剛性和不可逆性決定社會保障要慎重，特別要處理好福利水平與經(jīng)濟承受能力之間的關系?，F(xiàn)階段我國更適合走循序漸進的社會保障制度建設之路，即根據(jù)國家經(jīng)濟發(fā)展實力和政府財政收支狀況靈活調整福利支出，積極穩(wěn)妥提高社會保障標準和水平，在兼顧經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展前提下完善我國社會保障制度體系。

參考文獻：

1.張盈華.社會保障促進經(jīng)濟增長的機理研究.西北大學博士學位論文，2008

第8篇：債務危機的啟示和教訓范文

>> 美國退出量化寬松貨幣政策對我國跨境資金流動的影響分析覃道愛 美聯(lián)儲加速退出量化寬松貨幣政策的影響及對我國的啟示 美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的影響及其退出展望 美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策及對中國的影響 外匯儲備對我國寬松貨幣政策退出的影響及對策 美國量化寬松貨幣政策對我國股票市場的影響 美國量化寬松貨幣政策對我國的影響及對策分析 美國量化寬松貨幣政策對我國經(jīng)濟影響的實證分析 淺析美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策 美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策：根源及后果 試析美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的理論基礎及矛盾 美日歐貨幣政策分化對跨境資金流動的影響：以廣東為例 美國退出量化寬松貨幣政策對中國的影響及政策應對 論美國量化寬松貨幣政策對我國經(jīng)濟的影響及應對措施 美國量化寬松貨幣政策對我國外貿的影響 淺析美國量化寬松貨幣政策對我國外貿的影響 美國量化寬松貨幣政策的退出對中國通貨膨脹的影響 美國量化寬松貨幣政策對中國短期資本流動的影響分析 美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策研究文獻綜 基于貨幣政策非對稱效應的我國寬松貨幣政策退出研究 常見問題解答 當前所在位置：l。

四、政策建議

（一）加強跨境資金流動監(jiān)測，防范異常資金流動風險

密切監(jiān)測跨境資金流動狀況，及時分析評估境內外利差、匯差變化對我國跨境資金流動的影響，增強形勢的敏感性，提高對形勢的研判力，構建起完善的跨境資金流動的統(tǒng)計監(jiān)測和預警指標體系，提升異常資金流動風險預警能力。借鑒國際經(jīng)驗，特別是發(fā)生過貨幣危機或者債務危機沖擊國家的經(jīng)驗教訓，加強對跨境資金從流量到存量的監(jiān)管。積極建立監(jiān)管協(xié)調機制，構建海關、商務、人民銀行和外匯局在內的部門聯(lián)動機制，實現(xiàn)監(jiān)管資源共享和協(xié)同監(jiān)管。

（二）加快推進利率和匯率市場化改革進程，積極推進跨境人民幣結算業(yè)務發(fā)展

完善人民幣匯率形成機制，進一步增加人民幣的匯率彈性，發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用，削弱資金套匯的空間。擴大經(jīng)常項下人民幣跨境使用，推動貨物貿易和服務貿易等經(jīng)常項下跨境人民幣結算業(yè)務，拓展人民幣跨境投融資業(yè)務，推動人民幣“走出去”，擴大人民幣資本輸出，加快人民幣國際化進程。加快推進利率市場化改革步伐，運用市場手段消除資金套利的空間。

（三）加大產(chǎn)業(yè)結構調整，轉變經(jīng)濟增長方式

加快轉變經(jīng)濟增長方式，加大經(jīng)濟結構戰(zhàn)略性調整力度，轉變出口創(chuàng)匯模式的外貿發(fā)展方式，積極向內需型積極發(fā)展模式轉變，降低我國外貿依存度，使內需真正成為積極增長的源動力。改善對外貿易結構，調整出口戰(zhàn)略，通過技術創(chuàng)新提高出口產(chǎn)品質量，擴大資本密集型和技術密集型產(chǎn)品的出口，減少勞動密集型、高污染、高能耗產(chǎn)品的輸出，推動產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級。

參考文獻

[1]譚小芬.美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的退出及其對中國的影響[J].國際金融研究，2010（2）：26-37.

[2]劉曉丹，崔玉敏，車泰根.美國量化寬松政策的退出及影響[J].遼寧經(jīng)濟，2013（9）：38-41.

[3]朱慶，馮娟娟.美國量化寬松貨幣政策的退出策略研究[J].金融縱橫，2009（9）：26-29.

[4]譚小芬.美聯(lián)儲的退市策略及其潛在影響[J].經(jīng)濟社會體制比較，2011（6）：33-40.

第9篇：債務危機的啟示和教訓范文

【關鍵詞】貨幣互換人民幣國際化積極作用

一、貨幣互換的內涵及其發(fā)展概況

貨幣互換（又稱“貨幣掉期”），通常是指市場中持有不同幣種的兩個交易主體按事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金并相互支付相應利息的市場交易行為。雙方的事先約定就是貨幣互換協(xié)議。貨幣互換作為一項常用的債務保值金融工具，近年來已經(jīng)成為世界各國央行重要的金融管理工具，不同的是互換主體是國家或地區(qū)。本文采用的貨幣互換協(xié)議（又稱“本幣互換協(xié)議”）定義是互換雙方可在必要之時，在一定規(guī)模內，以本國貨幣為抵押換取等額對方貨幣，向兩地商業(yè)銀行設于另一方的分支機構提供短期流動性支持。

二、人民幣貨幣互換協(xié)議總體情況

目前，我國分別與其他國家已簽訂了37份央行貨幣互換協(xié)議，達成協(xié)議的國家包括英國、澳大利亞、新加坡、瑞士以及歐洲央行等發(fā)達國家與地區(qū)。第一份貨幣互換協(xié)議是亞洲金融危機之后，為了減輕外匯儲備壓力，中國人民銀行與泰國央行與于2001年12月6日簽訂的，2008年世界金融危機以及2010年歐洲債務危機愈演愈烈，大量發(fā)達國家國際收支惡化，為防止不斷惡化的金融形勢波及國內金融業(yè)，我國及時重啟“匯改”，推動人民幣國際化啟動，中國人民銀行簽訂了一系列貨幣互換協(xié)議，對該工具進行創(chuàng)新，并有常態(tài)化使用該工具的傾向。

三、人民幣本幣互換協(xié)議的積極作用分析

（一）進一進增強我國與相關國家和地區(qū)流動性互助能力

在防范和應對金融危機過程中，國際社會上雖然存在可供選擇的流動性支持措施主要有三種：外匯儲備、區(qū)域多邊或雙邊流動性救助機制以及國際貨幣基金組織提供的流動性救援機制。但由于后兩者反應速度和靈活性等原因，各國優(yōu)先積極準備自身外匯儲備以備不時之需，東亞各國吸取亞洲金融危機的教訓，近年來不斷增加外匯儲備，但是限于自身國內經(jīng)濟實力，以及以及大量外匯儲備的高成本以及面對匯率浮動和損失儲備的情況，各國開始積極參與國際和區(qū)域金融合作，與相關國家簽署一系列雙邊貨幣互換協(xié)議，充分發(fā)揮其互助救援機制作用是很不錯的選擇。因為雙邊國家層面的流動性支持工具作為外部流動性支持措施，在使用條件、可獲得性及救助速度方面具有優(yōu)勢。而在各種金融危機中堅挺的人民幣成了美元之外不錯的外匯選擇，人民幣雙邊本幣互換是對區(qū)域、全球流動性救援的有力支持。同時對于我國而言，只有保全了亞洲鄰國的經(jīng)濟穩(wěn)定，才能使中國的經(jīng)濟損失減到最小，多項貨幣互換協(xié)議的付諸實施，也標志著新興市場央行應對國際金融危機、維護金融穩(wěn)定的能力與手段都提升到了一個新的水平。

（二）有助于推動我國與相關國家和地區(qū)貿易與直接投資增長

與美國簽署的互換協(xié)議有所不同，我國中央銀行推出的雙邊本幣互換在期限和作用上都有所創(chuàng)新。目前未結算的協(xié)議均為2011年以后簽署，有效期三年，經(jīng)雙方同意可展期，協(xié)議目標除加強金融合作外，還側重促進貿易和投資。這些貨幣互換的金融創(chuàng)新能夠推動雙邊國家貿易及投資。其運作機制是，以往國外企業(yè)姓我國進口，需用將本幣兌換成美元美元支付貨款，而我們企業(yè)受到美元要兌換成人民幣，雙方承擔大量的匯兌成本和匯率風險，而互換貨幣之后，外國央行在通過貨幣互換獲得人民幣后，能夠向本國商業(yè)銀行及本國企業(yè)提供人民幣融資，支持這些企業(yè)以人民幣從中國進口商品或者對中國進行人民幣直接投資，無需動用美元儲備；中國的出口企業(yè)可收到人民幣計值的貨款，可以有效規(guī)避以美元計價而造成匯率風險，同時降低匯兌費用，對于雙方都有好處。

（三）為實現(xiàn)人民幣國際化戰(zhàn)略創(chuàng)造條件

在人民幣實現(xiàn)完全自由兌換之前，我國中央銀行簽訂貨幣互換協(xié)議可使人民幣在境外一定程度上實現(xiàn)商品計價、支付手段、結算手段、價值儲備等國際貨幣功能，為人民幣國際化創(chuàng)造條件。通過實施雙邊貨幣互換，近年來，由于中國東盟自由貿易區(qū)的快速發(fā)展，雙邊貿易不斷創(chuàng)出新高，人民幣在我國周邊地區(qū)的越來越受歡迎，流通范圍和領域越來越廣，主要被用于邊貿支付結算，在局部地區(qū)成為當?shù)氐慕灰字Ц妒侄?，人民幣在東南亞地區(qū)已經(jīng)成為僅次于美元、歐元、日元的硬通貨。作為價值儲藏手段，人民幣這一職能有所進展，作為官方外匯儲備實現(xiàn)了零的突破。2006年12月1日，人民幣成為菲律賓中央銀行官方儲備貨幣，意味著人民幣向國際化跨出了重要一步。同時，柬埔寨也把人民幣作為國家的儲備貨幣。我國中央銀行下一步應積極擴大與周邊各國的雙邊貨幣互換協(xié)議的國別范圍和規(guī)模，首先實現(xiàn)人民幣東盟化、區(qū)域化。

四、結論

貨幣互換協(xié)議通常是在危機時被運用的一種貨幣工具。貨幣互換作為央行間共同應對金融危機、維護金融穩(wěn)定、促進雙邊貿易和投資的手段已經(jīng)為我國和國外主要央行所實踐，并且在應對金融危機、向國際金融市場提供國際貨幣流動性、維護金融穩(wěn)定等方面發(fā)揮了顯著的作用。從推動人民幣逐步國際化的角度看，本幣互換協(xié)議有利于境外企業(yè)及民眾認可并持有人民幣，為人民幣國際化的戰(zhàn)略計劃奠定堅實基礎，遠遠不止從資金收益和資金成本上獲得好處。

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