各融資企業的融資方式精選(九篇)

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第1篇：各融資企業的融資方式范文

【關鍵詞】上市公司 ；分類；融資方式；選擇

目前，我國上市公司的融資方式是各方關注的焦點，對于公司來說，企業的各種變動、經營模式都需要資金，因此融資即成為企業經營的保證。融資方式的選擇則會對企業的結構和發展有直接的影響。我國經濟運行的主體和最具投資價值的就是我國上市公司，所以對我國上市公司注入新鮮有質量的經濟融資模式則會有效提高公司運行，發揮經濟市場。企業的靈魂是資金，要維護企業公司的正常運作，必須要持有一定的資金數量。

一、融資的意義

融資對于一個企業、公司來說是一個過程。企業的競爭日益強大，而融資的規模代表企業的規模，融資的進度代表公司的信譽，加起來便是衡量企業的成功與否的重要途徑。所以想要企業發展，就要尋找合理的融資方式，配合企業的管理，這樣才能使企業穩定迅速的發展。

二、融資的分類

按照不同的融資需求，目前我國上市公司的融資方式主要分為兩種：外源融資和內源融資。

2.1 外源融資是指公司向公司之外的經濟主體籌集資金，將其他經濟主體的資金為自己投資的一個過程。外源融資分為銀行貸款、發行股票和企業債券等等。其融資方式有直接融資和間接融資。在市場經濟的影響下，公司企業在以資金的使用者方面，從資金所有者方面直接融資，而不通過銀行，這已經是現代經濟市場通常的融資做法。

2.2 間接融資是以銀行作為中介金融機構而所用的資金通融方式，客戶需要的信用由銀行以及其他機構以貨幣的形式給予。各地的銀行金融機構較多，吸收存款的起點較其偏低，這樣就可以在社會大面積的籌集資金，這鐘低起點卻大面積所籌集的資金最后便會形成巨額資金。因為金融機構的覆蓋性以及資產、負債的多元化，比直接融資，間接融資安全性相對較高，而且融資成本也因金融機構的特性而大大降低，這樣的融資方式對融資公司的約束性減小。

三、融資的手法

3.1 基金組織

融資其中第一融資方式便是基金組織。投資方只對企業進行入股方式有期限的資金投資，入股方在其期限到達便撤股，在投資方投資期間并不參與企業的管理。這種融資方式國外的企業使用居多，因為國外基金組織相對較多。假若我國上市公司選擇了這種融資方式，那企業性質便會更換為中外合資。

3.2 銀行承兌

銀行承兌是指銀行在投資方將融資款打到被融資公司賬戶的時候馬上給投資方出示相對金額的銀行承兌出來，銀行承兌歸投資方所有。此種方式保障了投資方的融資安全性，只是開具銀行承兌匯票是要繳納保證金的，最早是100%繳納，現在有的銀行最低可以達到10%。

此方式都有期限的限制，期限根據各金融機構而定。

3.3 直存款

直存款不僅是一類特別難操作的融資類型，還保持著高收益和低風險兩種性質。投資方主動到項目方開定一個銀行賬戶，將融資款一數存入其中，存后與銀行簽訂一定期限不挪用此款的協議，銀行則會支付給存款者此款項的貸款。

3.4 銀行信用證

銀行信用證是一種銀行擔保。目前這種融資方式只有國外獨資和中外合資的企業才能進行只有更改企業的性質才可以進行此中融資。

3.5 委托貸款

委托人向業務銀行提供資金，確定貸款對象和其用途、金額、期限、利率等。此資金來源要合法，并且銀行代以使用、發放和收回貸款業務內的所有資金。委托人必須符合委托貸款的條件要求，應為機關政府、事業單位、經濟組織、個體商戶和有民事能力的公民。

3.6 直通款

直通款就是針對項目直接投資，此手法要嚴格審核企業固定資產以對銀行作抵押，利息較高。

3.7 貸款擔保

對繼續資金的企業開出的高于銀行利息的投資擔保公司。

3.8 公司債券

企業向債券持有人提供的債務憑證即稱為公司債券，債券持有人與企業形成本加利息的債權債務關系，并具有法律效力。

3.9 典當抵押

此種手法是指將動產、房地產或者所持有的財產權利支付高于銀行的利息并在期限內還回當金贖回物資抵押給典當行的行為。

四、融資方式

融資方式是企業獲取資金的重要渠道，而根據各企業不同的資金需要，融資方式可分為以下幾種類型：

4.1 銀行定期貸款

銀行貸款是現代企業一種重要的融資方式。根據資金的性質，可以將銀行貸款分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三種類型。通常是對企業的固定資產和長期項目進行投資，期限一般較長。定期貸款分為固定利率貸款和浮動利率貸款兩種。假若企業需要快速的并且融資成本低的融資方式，那么銀行定期貸款具有此類有點，它無需經過銀行機構之外其他部分的審批，可以為繼續融資資金的企業提供快速安全有效的資金。專款貸款的貸款利率較低較優惠，有一定的特定的融資方式。

4.2 股票融資

股票融資是指向股票所有者、資金提供者直接從并不通過金融機構由資金盈余部門融資給資金短缺部門的一種融資方式。股票融資最大的有點即可永久性使用并且利息只需要按照企業的經營需要所定，所以并無股利固定性壓力，風險性降低。因股票融資需要企業發行股票，

資金更是發行股票所籌集，資金越多，債權人的損失便越小。所以，股票融資不僅有風險小的特性，還會隨著股票融資的籌資提高公司的聲譽和知名度，為企業塑造良好的形象。

4.3 金融租賃

金融租賃也可以稱為融資租賃，通過融資與融物的相對結合，金融租賃融合在企業的資金籌備里，為推動企業的進步和發展起著巨大的作用。它是使用權與所有權者之間存有的一種借貸關系。出租方將租賃物在有限的期間內租賃給使用者，而使用者按照期限交付給承租人規定的租賃費用，期限內便具有此租賃物的使用權、所有權。此方式融合了貿易、金融和租借形式為一體化，便于企業的靈活操作，對企業融資所取得的效益也是巨大的。

4.4 風險投資

風險投資是指高風險與高潛在收益并行的一種投資方式。風險投資對投資人的職業性具有很高的要求，根據不同的企業重心發展方向，可以將風險投資分為四種：種子資本、導入資本、發展資本、風險并購資本。融資投資、管理、退出是風險投資的重要運作形式，專業的風險投資方會通過對需要融資的企業項目進行調查、評估、具體投資方式結構條件性談判等一系列，最后進行篩選，把風險投資投入到巨頭一定發展的企業中。風險投資所采用是風險投資基金的運作方式，也就是有限合伙形式。風險投資基金的結構都是建立在法律結構之上的，風險投資公司具有此基金的運作權利，最后取得相應的報酬。而風險基金對那些企業家也有著非常嚴格的要求，他們要懂得如何運作經營，還要有奮發向上的特殊人性要求，這些都奠定了風險基金的特殊性。

4.5 合伙

合伙企業成立必須要有以合伙人自愿與企業合作并且投入一定的資金比例用于企業的資金運作。根據合伙法規定，合伙企業只能按無限合伙方式設立，所有合伙人都必須對合伙企業承擔無限責任，由此所有合伙人只能作為普通合伙人對合伙的債務負連帶責任，除非不投資或介入其他經濟活動。所以合伙企業有著生命有限但責任無限的特征，他們可以相互、財產共有和利益共享三大方面。在企業合伙初期，為了防止合伙人發生經濟糾紛，合伙人需要先簽訂合伙章程，個隔火企業內部關系都屬于合伙關系。因為合伙企業的無限責任連帶關系，所以對有些投資人便會對日后的責任產生擔心，與愛他公司相較，單單在理論上此種類型的企業盈利頗豐，因為合伙企業分屬于個人所得稅并不屬于企業所得稅，這就是合伙融資的優點所在。

五、上市公司常用的融資方式和選擇

5.1 融資成本

融資成本包括籌資費用企業用資的費用，也就是企業所手機的各種續支付的費用，不同的融資方式都會有不同成本的融資。股票融資、債券融資、銀行融資和銀行融資就是融資方式由低到高的融資成本。一般普通債券和銀行借款的利率都高于可轉債的利率，所以可轉債便是融資成本最低的一種融資方式。由此可知；股票、普通債券、銀行借款、可轉債、內源融資的融資成本便由高到低呈現出來。

5.2 融資具有的風險

可轉債與銀行借款和普通公司債券相比，融資的風險相對來說風險較小。這樣就降低了企業對利息和期還本的壓力。但銀行借款和債券的融資性方式便提高了融資的風險性，因其必須要到期還本與交付利息。最后是股票融資，上文提到股票融資沒有到期還本和交付利息的壓力，所以企業選擇股票融資的方式，便會把融資風險降到最低。

5.3 融資的期限性

銀行機構一般規定的融資期限都較短，因其要保證風險性的最低限度，所以很難融資長期而且巨大的借款。而股票融資是本企業的資本金，所以股票融資具有永久性且沒有期限的特性。另一個是債券融資，它是針對社會大眾所籌集的公眾款項，還款的期限和銀行融資相比來說要長久的多。

5.4 融資手續

銀行融資雖然期限短但其手續較之其他的融資方式來說最為簡單、省時，并不如股票融資、債券、可轉債等要接受嚴格的審批。因審批手續較復雜，所以需要較長時間。

六、各融資方式對我國上市公司的影響

我國是有秩序的法律社會，所以影響企業融資的法律法規多種多樣。證券法和公司法約束了股票的發行，對其有著一定的條件和規定，這也是對企業選擇融資方式選擇的影響。根據各項法律法規，所有企業必須在執行這些條例的同時才能進行融資，所以法律法規能夠對企業的融資活動產生一定的影響力，企業在選擇融資方式時便會根據這些條例慎重進行選擇。

6.1 各政府的融資政策

不同的地方政府經濟對策必然不同，對企業的經濟政策且也大相徑庭，企業在融資的同時會考慮各地政府的經濟增長政策、產業政策、和財政政策等政策，綜合前面才能選擇出最適合企業的融資方式，所以政府的經濟政策便會直接影響企業的融資活動。又可見根據政府所鼓勵的融資方式，企業一般都會優先考慮。所以政府的經濟政策對各企業的發展和融資方式起到一定的影響作用。

6.2 企業方向

每個企業都有自己不同的作業方向，根據不同的行業需求所選取的融資方式也會影響企業的發展。一般企業在初期都會面臨較大的經營風險，可實行的風險投資能力較低，所以此時應選擇風險力較低的融資方式。而在企業進入成長時期的時候，抵御風險的能力自然有所提高，因企業的盈利能力大大提高，在抵御風險投資壓力的同時也可以增強的抵押能力。在你企業進入了成熟期后便是衰退期，風險壓力再次增大，企業的經營壓力也陷入較大的局面，所以在這承受著各種風險壓力的情況下，股權融資這種低風險的融資方式便會為企業所親睞

綜上所述：根據對我國現有的上市企業的融資方式的選擇進行研究、總結教訓與經驗得出以下結論。企業的融資不僅僅會應先各企業的發展和前途，還會影響經濟資本市場的發展。要規范我過上市公司的融資形式，公司內部的強化積累還有已經上市的公司的自生能力。只有自生能力有所提高、加強改善公司的經營管理和提高獲取利益的能力、提高企業持續發展的能力、競爭力的情況下才能清醒理智的選擇適合企業的融資方式。在我國上市公司在融資的過程中要樹立各種清晰的融資觀念，有計劃的進行融資行為。在具有市場觀念的同時了解效益的觀念和成本觀念最后衡量風險投資的觀念在合法的情況下增強融資方式和選擇的所有觀念。只有綜合全面的融資觀念、加強企業內部能力、理性的進行合法的融資，才能使企業飛速發展。

參考文獻：

[1]陸正飛等著.中國上市公司融資行為與融資結構研究[M].北京大學出版社， 2005.

[2]李義超著.中國上市公司資本結構研究[M].中國社會科學出版社， 2003.

[3]王玉榮著.中國上市公司融資結構與公司績效[M].中國經濟出版社， 2005.

[4]丁忠明[等]著.我國上市公司資本結構與融資偏好問題研究[M].中國金融出版社， 2006.

[5]田婕.我國上市公司股權融資偏好及改進問題初探[J].生產力研究. 2006（06）.

第2篇：各融資企業的融資方式范文

關鍵詞:中小企業;融資效率;單因素分析;模糊綜合評判;主成分分析

本文受安徽省高校自然科學重點項目資助(KJ2007A077)和安徽財經大學大學生科研基金項目資助

中圖分類號:F83文獻標識碼:A

一、企業融資效率評價的數學模型

(一)模糊綜合評判模型。總體上,中小企業融資方式分為兩大類:權益性融資和債務性融資。具體而言,權益性融資包括自我積累和股權融資,債務性融資包括銀行信貸、債券融資和民間信貸(武巧珍、劉扭霞,2007)。因此,本文將從上述的六個因素分別對這五種融資方式單項因子的融資效果優劣進行初步排序,得出表1。(表1)

表1列示了各種融資方式單因素下的初步排序,反映的是同一因素下企業的選擇順序。結合表1中的數據,我們給各種融資方式取值,得到表2的不同融資方式的隸屬度。(表2)

已經確定了權重集,計為A=(0.10,0.25,0.20,0.15,0.20,0.10),并且由表2得出了各種融資方式的單因素評價矩陣,將它們分別與權重集進行模糊變換,即得模糊綜合評價模型:B=W×R,運用軟件得到最終排名依次為:企業積累、股票融資、債券融資、民間信貸、銀行信貸。

(二)主成分分析模型。不同融資方式融資效率評價體系中涉及眾多指標,指標間的相關關系會造成評價信息的相互重疊、相互干擾,難以有效、客觀地分析各評價向量的相對地位,使層次分析法計算造成較大誤差。因此,考慮利用主成分分析法,通過對指標值進行正交變換,過濾掉指標間的重復信息,來增加綜合評價的準確性。

1、指標標準化處理并構造實對稱矩陣。該融資問題模糊矩陣中的六個指標屬性一致,需要消除量綱,采用極差變換來對指標進行標準化處理,運用公式Dn×n=Yn×p(YT)p×n構造我們所需的實對稱矩陣。

2、實對稱矩陣Dn×n的特征值、特征向量。Dn×n利用Y=(Y1,Y2,…,YP)T構造的實對稱矩陣,通過主成分方法求解矩陣的特征值和特征向量.依據主成分正交變換的原理,計算獲得的不同融資方式實對稱矩陣的正交系數矩陣。

3、主成分的貢獻率與累計貢獻率。由Var(Yk)=k=tr(∑)Var(Xk)可知,k=Var(Yk)/Var(Xi)描述了第k個主成分提取的X1,X2,…,Xp的總(分散性)信息的份額,稱為第k個主成分Yk的貢獻率,第一個特征值1=10.3162,它的方差貢獻率為90.26%>60%,顯然這個主成分能夠解釋6個評價指標的大部分變差,故把他們當作評價不同融資方式融資效率的主成分。

再用MATLAB求解得表3,各融資方式融資效率按第一主成分得分排序如表3。(表3)

二、模型比較與分析

我國現正處于一個資金相對短缺與資本市場不完善的時期,在這樣的外部環境下,所有中小企業面臨相同的融資難題,但由于中小企業自身的情況存在一定的差異,不同融資因素對其影響程度也不同,因此對各種融資方式不同隸屬度進行一定范圍的調整,使模型得到進一步推廣,調整后的模糊矩陣如表4。(表4)

分別運用模糊評價和主成分分析中的兩種評價方法,對表4進行處理,得到結果表5。(表5)

通過結果的分析比較發現,由于存在主觀賦權,或存在判別規則單一等缺陷,當調整隸屬度,使模糊矩陣在可行范圍內發生變動時,用模糊矩陣判別法所得到的結論發生變動,因此難以在實際評價應用中作為一個統一的、廣泛認可的評價模型。而主成分分析法則表現出了較好的魯棒性,有效地減少了因為個體偏好所引起的偏差,使決策、評價的結果更加貼近客觀實際。

(作者單位:安徽財經大學統計與應用數學學院)

主要參考文獻:

[1]Freeman C.The Economics of Industrial Innovation[M].Second Edition,Frances Printer,London,1982.

[2]鐘田麗,彌躍旭,王麗春.信息不對稱與中小企業融資市場失靈[J].會計研究,2003.8.

[3]胡竹枝.中國中小企業融資:供求、效率與機制分析[M].中國經濟出版社,2006.

第3篇：各融資企業的融資方式范文

摘 要 近年來，我國房地產行業蓬勃發展，傳統的融資方式已無法滿足我國房地產行業的發展要求，我國房地產行業出現了瓶頸。本文主要結合我國房地產業融資方式的特點，分析房地產行業存在的問題，探求適合我國房地產業發展的融資方式。

關鍵詞 房地產企業 融資方式 研究 對策

房地產業屬于資金密集型行業，其典型特點為：高風險、高投入及高回報。房地產企業的正常運作需要富余的籌備資金作為保障，因此采用何種融資方式對房地產企業而言至關重要。本文通過分析當前我國房地產業的主要融資方式及存在的問題，提出解決我國房地產業瓶頸的有效措施。

一、主要融資方式

目前我國房地產行業的主要融資方式包括：1.上市融資；上市是快速獲取巨額資金的重要渠道，上市融資包括直接發行上市和利用殼公司資源間接上市。然而當前我國上市的房地公司并不多，在全國房地產企業中所占比例甚小。其主要原因是上市需要經過復雜的審查過程，并且初期成本較高。對于中小房地產開發企業（或新開發商）而言上市融資這一方式的壁壘較高[1]，大多不愿意采用該方法。2.債券融資；債券融資可以聚集社會閑散資金，為房地產開發帶來大規模的長期資金，用于土地開發和房地產項目投資等。按融資期限分為短期融資券和中長期債券，債券融資具有成本低，透明度高的優勢，但也存在融資風險大，融資彈性小和對企業要求高的局限性，該方式是目前國內企業較為常用的融資方式之一。然而真正可以使用該融資方式的企業多為資質好、規模較大的企業。從承銷商的角度看，向大企業發放債券所獲得的利益要高于發放給中小房地產開發商。3.銀行信貸；從銀行貸款是目前我國開發商的主要籌資渠道，短期信貸只能作為企業的流動周轉資金，在開發項目建成階段，可以以此作為抵押，申請長期信貸，主要分為土地整理貸款和開發建筑貸款。4.信托融資；投資者將購買信托作為投資手段，收益于房地產的升值。一來可以增加房地產的資金來源，減緩銀行風險，二來可以緩和房地產供求關系。因稅收政策及某些政治因素，這種融資方式在我國并沒有得到真正的發展。5.資產證券化；它包括兩種方式：項目融資證券化及房地產抵押貸款證券化。資產證券化有助于增加資金來源，降低銀行貸款壓力。6.夾層融資；該融資方式是當前新興的融資模式，它是指在風險和回報方面介于是否確定于優先債務和股本融資之間的一種融資形式。房地產領域中通常把不同的債權與股權進行組合，靈活性高和門檻低是其最大的優勢。該融資方式在發達國家已有先例并取得成功，但在我國較為罕見。7.其他融資方式；還有利用外資、回租融資、回買融資、租賃融資等其他融資方式。

二、存在的問題

1．單一的融資方式

當前我國房地產的融資方式以銀行貸款為主，上市融資、信托融資、債券融資等其他融資方式所占的比重很小。從企業統計視覺看，企業原有資金、銀行貸款、預售款以及建筑企業墊資是房地產企業開發資金的主要來源[2]。銀行貸款與預售款都源自商業銀行，房地產開發對于銀行貸款具有很高的依賴性。銀行貸款的缺點在于貸款有時間和條件限制，企業融資過度依賴銀行貸款容易出現資金斷鏈等系列問題。

2．融資體系不健全

我國房地產業經過近10年的高速發展，已成為我過市場經濟不可缺少的組成部分。盡管一段時間以來出現了房地產泡沫爭論以及央行出臺收緊信貸的政策，但房地產開發資金規模仍保持著持續上升的趨勢。目前我國房地產行業的融資體系還不夠完善，市場化程度不高，融資渠道狹窄、單一的融資結構致使資金富裕者的大量資金沒有有效的通道直接進入房地產業，只能為儲蓄進入銀行體系。當房地產企業需要資金的時候，只能選擇銀行貸款，這不僅制約了房地產的發展，也給銀行體系帶來了巨大的風險隱患。

3．金融環境基礎薄弱

信用制度是市場經濟的重要組成部分，也是市場經濟制度有效配置資源的重要前提。目前我國市場缺乏完善的信用制度，特別是缺乏對不良信用行為的懲戒機制和相關的立法保障。信用制度的不健全，已經成為制約我國房地產投資信托、私募股權基金等融資模式發展的重要因素。

4．相關法律、法規不完善

我國出臺的關于房地產業的法律法規主要包括：產業基金法、稅法和物權法[3]等。這些法律法規的頒布執行為房地產業創造了一個良好的制度環境。但因國家的宏觀調控，房地產業相關的法律法規還不夠完善。如房產的投資基金和債券融資方面的法律就沒有得到完善。這都會限制房地產企業的融資渠道，影響房地產業的發展。因此要拓寬房地產的融資渠道和改變單一的融資結構，建立健全完善的法律法規亟待施行。

三、改變房地產業融資方式的有效措施

1．拓展融資渠道，融資方式多樣化

要想改變我國房地產業的現狀，首先就要拓展房地產業的融資渠道，實現融資方式的多樣化。以下重點介紹幾種有效拓寬融資渠道的方法：1發行股票，上市融資。當前這種融資方式在我國房地產業中較為少見，只有少數企業能夠采用該方式進行融資。隨著我國股市規模的不斷擴大，證券市場也有了很大發展。房產業進入股市是未來發展的趨勢。股票發行和上市對企業的資質有一定的要求，因而房地產企業應當著力改造自身的形象，擴大規模，朝著大型企業的方向發展。2發行企業債券。發行企業債券是一種有效的融資方式。企業債券的優點在于其發行的程序較為簡捷，融資期限也較長，利率較低等。房地產企業可在利率市場化之后提高債券利率，吸引更多機構和個人投資者的加盟，為自身發展融到更多的籌備資金。3吸收保險基金。隨著我國人們生活水平的提高，我國保險行業快速發展，保險公司的流動資金不斷增加。然而保險公司的投資余地受限，如若能吸引保險基金投入到房地產行業中來，不僅能充分發揮保險基金的作用，還能夠為房地產業籌備發展資金，不失為一種良好的融資手段。

2．建立多層次資本市場體系

一直以來我國房地產行業就很少采用直接融資這一渠道，因此房地產業直接融資所占的比重極少，且融資渠道狹窄。目前房地產業中很多融資方式只適用于大型房地產企業，某些融資方式的要求過高，中小型企業無法選取很多的融資方式籌備資金。因此，需要建立一個多層次資本市場體系，為各種類型房產企業提供相應的融資場所，通過該體系，減少房地產行業對銀行貸款的過度依賴，增加直接融資的比例，分散金融風險，保證房地產行業的正常發展。建立資本市場體系不能僅憑房地產業的努力，還需要政府的扶持。政府應當發揮其職能，建立健全房地產行業的相關法律制度，制定相關規范。對房地產業新型的融資手段以及收益的來源和分配實行宏觀調控，不斷完善金融機構對房地產行業投資的法律政策[4]，為我國房地產行業的發展營造一個良好的市場環境，為其提供政策支持。

發行債券及股票上市等融資方式在我國有了一定的發展，其對國民經濟有一定的影響。債券市場具備有了比較完善的市場體系，其中國債和金融債券的信譽及回報率較高，對完善債券的交易市場有很大的幫助。資本市場發展擴大了房地產證券市場的規模，資本市場有著豐富的證券品種，促進了房地產融資方式的多樣化。目前我國證券市場小有規模，較具有代表性的有上海和深圳兩地證券交易所、STAQ系統及NET系統證券交易市場[5]。我國的證券市場的硬件及軟件設施均位于國際先進行列，資本和證券交易市場的完善為我國房地產業的發展創造了條件。

總之，房地產企業在選擇融資方式時，要充分考慮企業自身的條件、對資金的需要以及融資難度等方面的因素，選擇一種適合企業發展的融資方式。好的融資方案有助于優化企業的資金結構。適合企業發展需要的融資方式能夠為房地產企業提供雄厚的資金儲備，可增強企業的發展后勁。針對我國房地產行業所出現的問題，各房地產企業應當不斷拓展融資渠道，實現融資方式多樣化，為企業的發展積累足夠資金；政府發揮其宏觀調控作用，建立完善房地產行業相關的法律法規，為我國房地產業的正常有序發展提供保障。

參考文獻：

[1]張蒙,李雅妹.我國房地產企業融資方式研究.商業文化.2011(4):137.

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[3]李則潮.淺議我國房地產行業融資策略.時代經貿.2008(10):89.

第4篇：各融資企業的融資方式范文

關鍵詞：環境保護；資金供需矛盾；投融資；創新

中圖分類號：F830．91 文獻標識碼：A 文章編號：1003―7217(2006)05-0050-06

一、引言

現代經濟學認為，環境資源是經濟發展的基礎，是生產力要素的重要組成部分；其再生和永續供給是一國國民經濟可持續發展的根本保障。然而，由于我國工業化進程基本上還是走西方國家“先污染、后治理”的老路，經濟建設對環境資源的透支行為較為嚴重，造成環境狀況日趨惡化，付出的環境代價比較慘痛。要確保我國經濟與社會可持續發展戰略的實施以及和諧社會的建立與實現，就必須切實加強環境保護力度，增加環境保護投資。然而在國內，企業和社會公眾進行環境保護投資的積極性并不高，環境保護投資主要還是依靠政府。這種環境保護投資主體投資意愿的低落與環境保護投資需求的高漲，直接導致當前我國環境保護資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，確保我國環境保護的順利進行并實現可持續發展戰略目標，研究環境保護資金供需矛盾產生的原因以及環境保護投融資特有的內在機理，并據此改革和創新環境保護投融資機制，具有十分重要的現實意義。

二、我國環境保護資金供需矛盾及投融資機制創新的作用

從宏觀經濟學角度看，環境保護也是屬于投資領域的范疇，必須遵循經濟學中投入產出的一般規律。投資主體將一定資金投入到環境保護事業以增加資本或資本存量，同時實現保護和改善環境，促進環境、社會和經濟可持續發展目標，這種社會經濟活動就是環境保護投資。隨著我國環境問題日益嚴重以及可持續發展觀念逐漸加強，人們關于加強環境保護投資力度的意識在日益加強，對環境保護資金的需求也在呈逐漸上升趨勢。然而，雖然我國環境保護投資總量在逐步增加，但與經濟社會發展對環境保護的投融資需求相比還有很大差距，日益旺盛的環境保護投資需求，并沒有得到有效的滿足，環境保護資金供需矛盾還很突出。

我國在“九五”期間環境保護規劃投資總額為4500億元(占GDP的1．3％)，而實際環境保護投資卻只有3446．8億元(占同期GDP的0．95％)，比規劃數小了1053．2億元。可以看出，“九五”期間我國環境保護資金沒有到位，資金缺口比較嚴重。“十五”期間環境保護投資共需7000億元，約占全社會固定資產投資總量的3．6％，比“九五”提高一個百分點。從2001～2004年環境保護實際投資總額來看，“十五”期間較好地執行了環境保護投資計劃，其中2004年環境污染治理投資比上年增加了17．3％，但是這與環境污染造成的龐大的經濟損失所需要的環境保護投資額相比卻顯得如此蒼白無力。現實投入與實際需求之間仍存在很大的資金缺口，現在的投資額僅占需要投資額的6．3％。

目前我國環境保護資金供需矛盾主要是由于環境保護產品的外部性以及環境保護產業自身的特殊性所共同導致的(參見圖1)。環境保護產品具有強外部性與準公共性，環境保護產業同時具有社會公益與產品經濟的雙重性的特點，使得其建設與運營單純在市場機制的利益驅動下難以出現大量競爭者，從而容易形成自然壟斷的局面，限制了市場資金的進入。此外，環境保護產業運營的固定成本高，一次性資金投入大，建設周期長，收益見效慢，這種特殊的投資特點較大地抑制了民間資本進入環境保護產業的積極性。環境保護這兩種特性所導致的在環境保護投資中收益與風險的不對等性，極大地影響了追求自身利益最大化的私人投資者和公眾投資者的積極性。目前，我國民間資本和外資等進入環境保護產業的比例還很低，環保產業仍只是以政府投資為主，企業和公眾投資為輔。這與我國并不寬裕的財力狀況所決定的有限的政府環境保護資金投入產生了較大沖突，直接導致了當前我國環境保護中資金供需矛盾。

通過圖1及以上分析可知，日益高漲的環境保護投資需求與較為低落的環境保護投資主體投資意愿，共同決定了當前我國環境保護資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，依靠政府主導的計劃經濟是行不通的，必須推進我國環境保護市場化進程，形成以市場為導向的環保產業自我發展、良性循環的內在機制。而在這個過程中最為關鍵和重要的是環境保護投融資機制改革與創新。環境保護投融資機制創新的重要作用及其機理，如圖1粗箭頭所示。在圖1中，粗箭頭方向表明通過深化環境保護投融資的機制改革和創新，可以激發投資主體的投資熱情，從而促進環境保護投資快速增長，以改善人類環境問題和實現可持續發展目標。

三、我國環境保護投融資機制創新的對策

從整個社會資金流向和投融資內涵外延來分析，環境保護投融資主要應包括投資領域、融資領域以及貫穿其間的投融資方式。環境保護投融資機制創新就是要通過合理的機制設置、體制創新和制度安排來充分激勵和調動投資者的投資熱情并正確地引導和調控其在這些方面的投資方式和投資方向。就我國目前而言，環境保護投融資機制創新應該做到：

(一)明確界定環境保護投資領域以及融資主體根據社會效益、經濟效益和市場需求情況的不同，筆者將環境保護相關企業劃分為公益性環保企業、經營性環保企業和新興科技型環保企業，如圖2左部分所示。公益性環保企業是指建設與經營社會效益顯著而經濟效益不佳的環保項目的企業，這種企業的投資規模一般比較大，其經營領域一般具有如下特征：具有重大預期生態和環境保護效應，已經大面積(規模)嚴重影響公民正常生產和生活，大規模商業性資金不愿意進入。如負責環境基礎設施建設、跨地區的污染綜合治理以及環境管理與監督等企業。經營性環保企業是指建設與經營具有一定社會效益且經濟效益也較為顯著的企業，這種企業的規模不限。新興科技型環保企業是指建設與經營具有一定社會效益、科技含量高、發展前景良好且具有較高經濟效益的企業，一般屬于中小型企業。這三種類型的企業建立后，為了擴大經營規模和提高經營效益往往需要進行再融資；此時，其原創投資主體就變成了新的環境保護融資主體。

(二)合理劃分各投資主體的投融資原則、事權及其投資方式

在計劃經濟體制下，企業是國家或政府的附屬物，因此，相應的環境保護責任及其投資，從本質上說都是由國家或政府承擔的，無所謂各投資主體投融資事權劃分。但是，隨著市場經濟體制的逐步建立和企業經營機制的轉換，政府、企業和社會公眾將

在遵循一定的投融資原則基礎上重新劃分原先為政府獨立承擔的環境保護事權。各主體的投融資原則及事權如表1所示。

各投資主體的投資方式可以是直接的或間接的，亦可以直接、間接共用。在各種類型環保企業中，公益性環保企業還將主要由政府來投資和負責，政府應從多方位籌集資金，無償投資。而經營性環保產業的投資領域政府應該逐漸放開，實行公平競爭的市場準入政策，鼓勵和吸引民間資本和外資進入環保產業，建立多元化、多渠道、多層次籌資新途徑及責權利相統一的經營機制。對那些可盈利的環境保護產品或技術及其開發和經營事權，即經營性環保企業和新興科技型環保企業則應該劃分給私人(企業和社會公眾)來進行投資和管理(參見表1)。此時，這些企業的原創者采取的是直接投資方式。

與此同時，各投資主體還可以采取間接方式投資環境保護產業(見圖2右半部分)。首先，政府除了將財政收入和國債收入直接投入公益性環保企業外還可以通過采取新型投融資方式BOT、ABS等參與投資公益性環保企業，此時，其投資方式就是間接的。其次，不同類型的企業其間接投資方式可能不同。不管金融性企業還是非金融性企業，作為社會資源的消費者它們都必須向國家交納各種稅收，這為政府財政收入提供來源，間接成為環境保護投資者；此外，所有企業還可以通過購買國債、環保企業債券等，或是參與創業板塊、新型融資方式BOT、ABS以及私人募集中，為各融資主體提供資金，成為間接投資者。除了以上方式外，投資公司還可以通過購買環保型企業的股票或為其提供貸款的方式間接參與環境保護投資。最后，社會公眾環境保護間接投資方式主要表現為向政府交納各種稅收，購買國家債券、企業債券、企業股票、創業板塊證券以及為私募融資提供資金供給。

(三)實施投資主體多元化，努力促成融資格局多樣化

從市場經濟招商引資的活動中，不難看出投資主體對經濟活動的重要性。同樣，在環境投資領域，應該首先關注融資的源頭――環境投資主體。環境保護融資體系創新很重要的一點就是要創造良好的投資環境和巨大的投資市場，以吸引和形成更為多元化、社會化的環境保護資金來源，即開拓多元化的投資主體，這也是屬于融資體系的范疇。除了傳統的投資主體――政府以外，多元化的環境保護投資主體還應該包括本國企業、社會公眾和國外投資主體。

政府作為投資主體不言而喻。而如上文所述，本國企業和社會公眾除了直接投資外，還可以通過采取間接方式成為環境保護的投資主體。把國外投資者作為我國環境保護的一種投資主體，有其客觀性和重要性。因為，在今后15年，全世界對綠色工程貸款的投資銀行數量將增加2倍，這些資金將把環境保護項目作為貸款直接投資優先考慮的重點。因此，努力爭取國外投資者對我國環境保護的投資就顯得尤為重要。

當環境保護企業建成后，不管其原始投資者是政府、企業還是社會公眾或是外國投資者，這些企業可以采用的融資方式如圖2左部分所示。圖2表明，由政府主導的公益性環保企業的融資方式除了政府的財政支出和國債投入外，還可以采用銀行貸款、國際信貸和新型融資方式BOT、ABS等融資方式。由私人主導的經營性環保企業的融資方式在獲取創始人的原始投資后，可以通過發行企業債券、銀行貸款、私人募集等方式進行融資；一些經營較好、規模較大的企業甚至可以爭取上市，通過股票市場進行融資。而新興科技型環保企業以高科技和良好的發展前景具有較高的投資價值，通過銀行貸款和私人募集等方式融資較為容易；但是由于受其規模和資本較小的限制，這些中小型企業很難進入國內股票市場融資，可以嘗試向國內中小板或香港創業板市場進行融資。從整個社會資金流向來分析融資體系，在圖2左部分所列的政府、企業、社會公眾和國外投資者所可以選擇的各種投資方式也都是屬于社會經濟體系的融資方式。這樣，在整個環境保護產業領域中多種融資方式的串并聯，共同形成了一個十分齊全的、多樣化的融資格局，如圖2所示。

(四)創新環境保護投融資方式與渠道

創新環境保護投融資方式，除了要繼續加強政府在財政投入和政策支持外，更需要進一步拓展環保融資的新思路，采用債券、股票、創業板塊和新型融資方式如BOT、ABS等資本市場融資方式，以及采取銀行貸款、私募方式與國際信貸等其他融資方式(見圖2)，這些融資方式在前文都有涉及，這里做進一步的分析。

1．進一步通過財政收入融資。在環境保護中政府還應該成為公益性環保企業主要的建立者和經營者。政府的部分財政支出依然是環境保護重要的融資方式。當前，加強環境保護的政府財政收入融資方式要做到：首先，逐步做大做實在中央財政和地方財政預算中設置生態和環境保護專項建設資金科目。其中，中央財政主要從當年新增財政收入中解決，地方財政則主要從所征收的城市建設維護稅、城市基礎設施配套費、國有土地出讓收益的一部分以及當年地方新增加的財政收入中解決，其次，設立新的稅種(如巧境治理稅或生態環境補償稅)以籌集資金，用于建立國家和省兩級專項生態和環保基金。使用上，主要采取周轉金和有償使用方式以及招標、政府采購等形式，重點投向納入國家和地方政府專項規劃的建設項目和工程，以及用于大幅度提高城鎮居民交納垃圾、污水等處理費后的部分補貼。在具體操作上，可以分階段將現行各級地方政府收取的針對各類企業交納的污染排放費和城鎮居民污水、垃圾處理費用以及相應的罰款收入等逐步過渡到由費改稅。最后，加快政府資產變現，并且作為擴充財政專項資金的重要來源。如，出售現有國有環境保護企業資產產權、轉讓經營權和特許經營等形式所取得的政府收入，以及允許條件較好的環境保護類上市公司在國有股減持上所取得的變現收入，都可以按比例納入同級政府財政專項科目。

2．挖掘并創新資本市場融資。環境保護資本市場融資方式主要包括債券融資方式、股票市場融資方式、創業板市場融資方式和BOT、ABS等新型融資方式。

(1)債券融資方式。債券融資方式包括國債融資方式和企業債券融資方式。國債融資是政府將發行國債的一定比例作為財政支出投入到環保產業，這是一種間接的環保融資方式。對于政府而言，僅僅依靠財政收入的增加來加大環保產業的投入是十分有限的，而發行國債則可以緩解政府壓力。因此，應該大力利用發行國債，吸收民間資本和外資進入環保產業。環境保護企業還可以憑借其自身的信譽和經營業績發行債券，進行企業債券融資。相對于國債融資、銀行貸款和股票市場融資方式，企業債券的融資方式更為主動、融資成本更低。由于我國企業債券項目的確定一直是按照國家產業政策和行業發展規劃進行的，企業債券的發行方式沿用傳統的審批模式，發行規模實行額度管理，總體上企業債券市場的發展十分緩慢，企業債券融資規模十分有限。然而，由于政府將提高在產業政策下對環保產業的

支持，在按照行業發展規劃管理債券發行的體制下，環保企業發行企業債券將有很大的空間；另一方面，環保企業良好的發展前景將為企業債券的發行和償還提供優異的經營業績支持。因此，環保企業債券融資將具有巨大潛力，這也為缺乏資金的環保產業提供了十分難得的融資機會。

(2)股票市場融資。在現代經濟中，股票市場的籌資功能越來越明顯，充分發揮股票市場的功能是金融支持環保建設與發展的重點。對于效益好規模大的環保企業實行股份制改造，并推薦上市。在上市公司的審批上，國家應給予優惠政策，加快從事環保投資的企業的上市速度，鼓勵和支持環保企業上市發行股票，通過社會融資實現企業資本的籌集和擴張，增強企業的環保投資能力。

(3)創業板市場融資。新興科技型環保企業以高科技和良好的發展前景具有較高的投資價值，但由于其規模和資本一般都比較小，這些中小型企業很難進人股票市場融資，可向國內中小板或香港創業板市場進行融資。

(4)BOT、ABS、彩票和環保基金等新型融資方式。BOT(Build―Operate－Transfer，建設一運營一交付)。采用BOT方式進行環保融資，是指通過政府或所屬機構為投資者提供特許協議，準許投資方開發建設環保項目，項目建成后在一定期限內獨立經營獲得利潤，協議期滿后將項目有償轉交給政府或所屬機構。BOT實際上是由于缺乏資金建設項目而利用的間接融資方式。隨著BOT方式在不同國家和地區的應用，由于具體操作不同，演變出TOT(轉讓－經營－轉讓)，UBFO(設計－建設－融資－運營)，BOOT(建設－擁有－經營－轉讓)，BOO(建設－擁有－經營)，BOLT(建設－擁有－租賃－移交)和BRT(建設－出租－移交)等形式。ABS(AssetBackedSecuritization，資產證券化融資)，是指以項目所擁有的資產為基礎，以該項目未來的收益為保證，通過在國際市場上發行高檔債券來籌集資金的一種證券融資方式。然而，由于實施ABS要求較高的市場成熟度以及較健全的法律體制支撐，目前在我國直接進行還存在著一定的障礙。但這并不是說，我國目前絕對不能實施ABS，一個可能的途徑就是將符合要求的環境保護方面的資產實施證券化后在國外發行，這樣可以避開國內嚴格的法律限制，利用國際投資銀行和信用評級機構的實力，并且在與國際投資銀行合作的過程中，也能夠迅速獲得操作技術，在積累一定的經驗后再在國內展開。同時，我們一定要抓緊制度創新，爭取早日實現在國內實施ABS方式融資的合理化、科學化和標準化，以將國際債券市場上更多的資金利用到我國環境保護領域。此外，在資本市場上進行環境保護融資還可以采用發行環境保護彩票和建立環境保護基金等形式。發行彩票是政府為滿足特定的社會公共需求所采取的一種輔籌資手段。還可以通過建立環境保護基金的方式籌集資金。當前，已有一些地方建立了政府環境保護基金、污染源治理專項基金、環境保護基金會和非政府組織、環境保護團體等多種形式的環境保護基金和資金渠道，豐富了環境保護資金的投資主體和融資載體。

3．合理采用其他方式融資。除了依靠政府財政收入和資本市場進行環境保護融資以外，還應該采取如下方式融資：

(1)銀行貸款融資。銀行貸款依然是環保產業間接融資的主要方式。但是由于環保產業具有投資周期長、產出效益低、風險較高的特點，且大多環保企業當前規模都還較小，所以從銀行直接取得貸款較為困難，事實上環境保護銀行貸款的融資規模增長一直較為緩慢。當前，國家必須針對環保類企業的銀行貸款采取更高的利率補貼和其他優惠政策，以加強銀行貸款融資方式在部分環境保護投資中的運用。這部分環境保護投資主要包括以市場融資為主但需要政府給予扶持的環境保護產品、服務和技術開發與運用，以及區域性的生態環境保護工程的建設和經營，大中城市的燃氣、熱力和供排水管網建設和經營，城市環境監測工程的建設和運營等。

(2)私募方式融資。自2001年下半年以來，我國股票市場連續遭遇低谷，融資能力有較大下降，股市不景氣，使監管部門對擬發行股票企業的資格審核變得更加嚴格，并加大了對股票發行節奏的控制。在股票市場融資日益困難的情況下，環保企業很難在股票市場取得大規模的融資。因此，環保企業可以轉向私募方式融資，在當前公開發行日漸緊張的情況下，面向金融性企業、基金等大型機構投資者以及少數私人的私募發行可以替代IPO融資方式，以滿足環保產業融資的需要。

第5篇：各融資企業的融資方式范文

關鍵詞 房地產開發企業；融資方式；融資風險因素；融資風險評價；模糊層次分析法

中圖分類號 F293.3

文獻標識碼 A

文章編號 1006-5024（2013）02-0137-04

一、河北省房地產開發企業融資方式分析

河北省房地產開發始于上世紀80年代，也是伴隨著我國的住房制度改革，城市建設的發展模式開始出現的。改革開放以來，我國經濟飛速發展，全國各大城市房地產的開發也取得了全面的進步。近年來的發展主要體現為產業規模不斷擴大，城市建設步伐加快，市民居住條件日益改善和提高，房地產市場日趨規范和完善。但是，河北省房地產開發不僅起步較晚，而且發展速度比較慢，還遠遠低于東部沿海城市。目前，河北省房地產開發企業正在從單純的銀行貸款向融資方式的多元化發展，以便保證房地產開發的資金需求。房地產融資方式的多元化，對于降低房地產融資風險，提高資本利用效率，發揮房地產業作為國民經濟支柱產業的作用，具有十分重要的意義。

融資方式可以按照不同標準進行劃分，美國經濟學家格利和肖提出融資方式按照其儲蓄與投資的聯系方式可以分為內源融資和外源融資。

（一）內源融資是指開發商在企業內部的資金調撥和運作活動，資金的所有權和使用權合二為一

在企業內部通過自有資金、留存收益、折舊計提、閑置資產變現、應收賬款轉讓、國家資金扶持等方式融資，一般具有自主性強、規模有限、成本低等特點。

（二）外源融資對企業的資金獲得具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點，一般是通過金融媒介機制的作用實現融資

按照資金對企業權益的影響，又可以將外源融資分為債務融資和權益融資。債務融資是指通過增加企業的負債來獲取資金，例如：向銀行借款、發行債券等。企業通過這種方式籌集到的資金必須到期償還，并且要支付利息。權益融資是指通過增加企業的所有者權益來獲取資金，如發行股票、增資擴股。這種方式籌集到的資金不需要償還，但要定期分紅派息。通過問卷調查可知，目前河北省房地產開發企業融資方式中債務融資方式占主導地位，權益融資方式占比極小。

1 已經用到的債務融資方式有：銀行貸款、信托貸款、小額貸款公司運作、企業間拆借、民間借貸、發行企業債券（含短期融資券）、發行中小企業集合債券、融資租賃、回租回買融資、商業信用融資（應付賬款、應付票據、預租預售）、典當融資等。但其中最主要的是：銀行抵押貸款、發行債券、預租預售和民間借貸。

2 已經用到的權益融資方式有：上市融資、兼并收購、增資擴股、股權轉讓、資產置換、合作開發、權益型信托融資等。但其中最主要的是上市融資和以兼并收購為主的資產重組。

二、河北省房地產開發企業融資風險影響因素分析

通過對河北省部分房地產開發企業進行深度訪談和問卷調查，結合企業融資風險研究的相關文獻資料，從宏觀和微觀兩個方面總結房地產開發企業融資風險的主要影響因素并對其進行分析。

（一）宏觀影響因素分析

本文界定房地產開發企業融資風險宏觀影響因素主要有政策法律因素、宏觀經濟因素和行業競爭因素。

1 政策法律因素。政策法律因素主要包括房地產業政策，金融政策、土地使用政策等因素。（1）房地產業政策是指國家中央或地方政府制定的，主動干預房地產業經濟活動的各種政策的集合。產業政策包括產業結構政策、產業組織政策和產業布局政策。（2）金融政策是指中央銀行為實現宏觀經濟調控目標而采用各種方式調節貨幣、利率和匯率水平，進而影響宏觀經濟的各種方針和措施的總稱。（3）土地使用政策。近幾年來。我國一直在執行嚴格的土地管理政策。嚴格的土地管理政策雖然促進了土地的節約使用，但也導致了土地供應的相對緊張，并增加了房地產開發企業的土地開發成本，增加了其融資的難度和融資成本，進而提高了其融資風險。

2 宏觀經濟因素。宏觀經濟因素主要包括通貨膨脹率、家庭可支配收入、房屋銷售價格指數、供求關系等因素。（1）通貨膨脹是一種貨幣現象，指貨幣發行量超過流通中實際所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值現象，它體現為購買力風險。在通貨膨脹壓力下，流動性過剩問題將趨于明顯。為了確保經濟持續健康、穩定地發展，一般情況下政府會采取緊縮銀根的貨幣政策。作為資金密集型的房地產行業，對銀行等金融機構的信貸依賴較大，受到緊縮貨幣政策的影響，房地產企業融資難度將會有所加大進而增加其融資風險。（2）家庭可支配收入是指居民家庭在支付個人所得稅之后，所余下的實際收入。一般而言，家庭可支配收入多會增加房地產的需求，進而帶動房地產的發展，房地產企業更容易實現預期收益，提高其商業信譽進而降低融資風險；反之，家庭可支配收入較少會使得房地產需求萎縮從而增加融資風險。（3）房屋銷售價格指數是反映一定時期房屋銷售價格變動程度和趨勢的相對數。一般來說，房屋銷售價格指數越高，房地產開發企業就越容易實現預期收益從而償還債權人和投資者，增強其商業信譽，從而增強其融資能力，降低融資成本，最終降低融資風險；反之，房屋銷售價格指數越低，則會加大融資風險。（4）供求關系指在一定條件下，商品供給和需求之間的相互聯系、相互制約的關系。供大于求則預期銷售收入難以實現，從而增加房地產開發企業融資的難度和成本，融資風險較大；相反，如果供不應求，則融資風險就較小。

3 行業競爭情況。目前我國房地產行業競爭情況表現在：（1）企業數量多，規模普遍偏小，每個企業占據的市場最高份額也極其有限，說明我國房地產市場集中度比較小。（2）房地產市場是區域性市場，房地產東西部發展不平衡：東部地區在企業規模和投資、開發規模方面均大大超過西部地區，而東部又主要集中在廣東、上海、北京、江蘇、浙江5省市。本文研究的行業競爭情況對融資風險的影響主要包括行業定位、同類型競爭者數量和企業所處的市場競爭環境三個方面。

（二）微觀影響因素分析

本文界定房地產開發企業融資風險微觀影響因素主要有企業信譽情況、企業財務狀況和企業經營管理因素。

1 企業信譽情況。企業信譽主要包括企業形象、抵押擔保、企業提品和服務的質量、貸款到期清償率等因素。（1）企業形象是指人們通過企業的各種標志（如產品特點、行銷策略、人員風格等）而建立起來的對企業的總體印象。企業形象是企業精神文化的一種外在表現形式，它是社會公眾與企業接觸交往過程中所感受到的總體印象。企業形象好，知名度和公眾認知度高，則融資更為容易，融資成本較低，所以融資風險較低；反之企業形象差則融資風險較高。（2）抵押擔保。抵押擔保是指債務人或者第三人不轉移對某一特定物的占有，而將該財產作為債權的擔保，債務人不履行債務時，債權人有權依照擔保法的規定以該財產折價或者以拍賣、變賣該財產的價款優先受償。房地產開發企業能夠提供的抵押擔保物越多、價值越高，投資者越愿意將資金投入該企業，則融資風險越低；反之融資風險便越高。（3）企業提品和服務的質量。企業提品和服務的質量對購買者的購買行為產生最直接的影響。如果產品和服務質量好則銷售狀況良好，進而企業容易實現預期收益，降低了企業融資風險；反之，則加大了企業融資風險。（4）貸款到期清償率。企業到期貸款償還能力的大小反映出其融資風險的大小。一般來說企業貸款到期清償率越高，則融資風險越小；反之融資風險就越高。

2 企業財務狀況。企業財務狀況主要體現在償債能力、營運能力和盈利能力。（1）償債能力是指借款人（或擔保人）償還債務的能力。它表明借款人對債務的承受能力和償還債務的保障能力。企業償債能力強則增強企業信譽，能較好地降低企業融資風險；反之則增加融資風險。（2）營運能力是指企業的運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力。它揭示了企業資金運營周轉的情況，反映了企業對經濟資源管理、運用的效率高低。企業資金周轉越快，流動性越高，企業的償債能力越強，資金獲取利潤的速度就越快。企業營運能力強，則企業信譽增強，能較好地降低融資風險；反之則增加融資風險。（3）盈利能力是指企業獲取的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力。在一定時期內企業賺取利潤的能力越高，其盈利能力就越強。企業盈利能力強，則企業信譽好，能較好地降低融資風險；反之則增加融資風險。

3 企業經營管理因素。企業經營管理因素主要包括企業規模、開發項目的多樣性、管理層的經營和素質、內部控制與管理等因素。（1）企業規模指對企業生產、經營等范圍的劃型。新標準將企業的類型劃分為大中小三個類型。一般來說，企業人員數、銷售量、資產、盈利和市場份額越小，融資風險就越大；反之，融資風險就越小。（2）開發項目的多樣性。按照房屋的使用功能不同可以將房地產劃分為居住用途的房屋、工業用途的房屋、商業用途的房屋、文體娛樂設施、政府和公用設施、城市綜合體等。房地產開發項目多樣化能較好地分散融資風險，反之，房地產開發項目單一化則融資風險較大。（3）管理層的經驗和素質。企業管理層學歷高，具有優良的道德品質及豐富的管理經驗，則融資風險比較低；反之則融資風險較高。（4）內部控制與管理。內部控制是指單位和各個組織之間建立的一種相互制約的形式和職責分工制度。內部控制的目的在于改善、提高經濟效益。企業內部組織構架健全，建立了完善和科學的決策程序和管理信息系統，則融資風險較低；反之融資風險較高。

三、河北省房地產開發企業融資風險評價

本文基于模糊層次分析法的基礎理論，結合實際數據對河北省房地產開發企業的融資風險進行評價。文中數據全部來源于對河北省30家房地產開發企業進行的直接和間接調查，與企業的中高層管理人員、財務人員，和這些房地產企業相關的銀行風險部管理人員以及部分高校房地產金融專家進行的訪談。下面結合構建的層次分析模型進行模糊層次分析。

（一）層次分析法確定權重

1 構造層次分析結構。本文基于調研資料分析河北省房地產開發企業主要融資方式下面臨的各種風險因素，構建融資風險評價模型如下圖：

融資風險評價模型圖的第一層：融資風險，為目標層。通過這個風險評價模型的建立，最終預期得出一個地區整體的房地產開發企業的融資風險情況，也可以得出某一個房地產開發企業的融資風險情況。第二層：債務融資、權益融資，為準則層。由于內源融資方式面臨的融資風險相對很小，故本文僅從債務和權益融資兩種外源融資方式中發掘其融資風險。第三層：銀行貸款、發行債券、民間借貸、預租預售為房地產開發企業在債務融資中主要的融資方式，上市融資和資產重組為權益融資中主要的融資方式，這六項構成了子準則層，分析這六種主要的融資方式下對應的各種風險因素。第四層：政策法律因素、宏觀經濟因素、行業競爭因素、企業信譽因素、企業財務狀況、經營管理因素六種風險影響因素為方案層。這六種融資風險因素涵蓋了上面六種融資方式的共同風險。

2 構造兩兩比較的判斷矩陣。依據專家打分情況，構造各個層次的兩兩比較判斷矩陣。

3 層次單排序和一致性檢驗。通過MATLAB軟件的編程計算，可以求得各判斷矩陣的權重、最大特征根、一致性指標和一致性比率，結果證明各判斷矩陣的一致性檢驗均可接受。

4 層次總排序。由計算可知，第二層對第一層的權重為WA=（0.8000，0.2000），第三層對第二層的權重分別為WB1=（0.5219，0.0715，0.1137，0.2928），WB2=（0.8571，0.1429）。所以，第三層對第一層的權重為Wc=（0.4175，0.0572，0.0910，0.0910，0.2342，K0.0286）。

因此，此模型運用層次分析法的層次總排序，即第四層對第一層的層次總排序WD（0.2983，0.1062，0.0628，0.1438，0.2584，0.1305）。

由評價結果可知，河北省房地產開發企業的融資風險影響因素從大到小排序為：政策法律因素>企業財務狀況因素>企業信譽因素>企業經營管理因素>宏觀經濟因素>行業競爭因素。

（二）運用模糊層次分析法進行評價

1 建立評判因素集：U=（政策法律因素，宏觀經濟因素，行業競爭因素，企業信譽因素，企業財務狀況因素，企業經營管理因素）

2 建立權重集：通過層次分析法的計算，因素集中元素所對應的權重為：W=（0.2983，0.1062，0.0628，0.1438，0.2584，0.1305）

3 建立評語集：v=[風險極大，風險較大，風險一般，風險較小，風險極小]

4 單因素模糊評價：經過對調查問卷反饋情況的總結整理，得出對房地產開發企業融資風險的單因素模糊評價為：

5 模糊綜合評判：M=W·I==（0.2335，0.4656，0.1939，0.0893，0.0176）

由評價結果可知，河北省房地產開發企業的融資風險比較大。

四、結論評析

首先，政策法律因素對融資風險的影響最大。目前我國房地產融資渠道單一，大多依賴于銀行貸款，尤其是河北省，其他融資方式所占比重很小。這是由于上市融資、債券融資、房地產基金等方式在很大程度上受制于國家和地方的政策和法律因素，從而使其融資方式很難向多元化方向發展，進而規避其融資風險。因此，政策法律因素對房地產開發企業融資風險的影響很大。

其次，企業的財務狀況、經營管理因素和信譽因素對融資風險的影響較大。房地產開發企業能否融資成功、融資的成本高低以及能否實現預期收益等都與企業本身密切相關。

第6篇：各融資企業的融資方式范文

前者反應的是一種產權交易關系,它是企業通過出讓部分所有控制權來與外部投資者建立聯系。后者反應的一種抵押債權債務關系,它主要是企業在一定時期內向其他金融機構如商業銀行或社會借入所需資金,同時企業承擔按期還本付息的義務。外部融資主要是為了彌補內部融資的不足,滿足企業在并購過程中所需的巨額資金。各中小企業應該充分了解其自身的經濟情況,將各種融資方案仔細對比之后總結出最適合本企業的內外部融資組合。讓企業能夠以融資最優組合實現規模優勢。

二、中小企業并購融資風險

企業并購活動的前提是它們本身能夠擁有足夠的資本。同時,企業所采取的融資體制是否完善會對企業并購產生很大影響。對不同類型企業進行并購所要求的融資機制是不同的,如并購小型企業所需花費相對較少,那么籌集資金的數量和時間就會相對較少。很明顯,如果沒有處理好融資的問題,那么就會影響并購方企業的現金流,一定程度上加重財務負擔,甚至可能會使并購后的企業面臨資金周轉困難的窘境,從而導致企業走向破產的危險。可見,規避融資風險,完善融資機制的重要性。企業應該爭取盡量以最低的融資成本,最小的融資風險以及最佳的融資方式完成并購活動。

2.1中小企業并購融資渠道

簡單來說,我國中小企業并購融資的渠道從宏觀上來分可大致分為從外和從內兩個方面。具體的融資方式有融資租賃、銀行承兌匯票、不動產抵押、股權轉讓、提供擔保、國際市場開拓資金和互聯網金融平臺等等。

2.2中小企業并購融資風險

并購融資風險主要體現在企業能否在有限的期間內通過內外部相結合的融資方式籌集到足夠的資金,以確保并購的順利進行。我國中小企業并購融資風險主要體現在以下幾個方面:

(1)復雜的融資環境融資環境主要受幾個方面的影響:并購方自身籌集資金的能力以及被并購方在市場環境中所展現的自身的企業形象等等。可將這種風險認為是主觀的,可以人為控制的風險。企業自身的融資能力由其自身的經營能力決定,同時還受到企業凈資產規模和未來預期收益的影響。投資者對企業投資的信心與企業的市場信譽以及企業的經營業績成正比關系。一個企業的市場信譽越高,盈利能力越強就越能吸引投資者的青睞,從而能從外部吸收更多的資金。但目前市場上存在著并購方與被并購方信息不對稱的情況,這就增加了融資環境的復雜性。我國的中小型企業大多數屬于缺少披露機制的非上市公司,所以對并購方來說,可能對被并購企業的財務報表真實性以及資產負債結構了解不足,從而無法準確評估被并購方的資產價值和盈利能力,導致并購風險的產生。而對于被并購方來說,可能企業目前的經營業績并不理想,但其高管人員為達到目的而故意隱瞞企業的真實情況,甚至與中介機構共同制造企業的虛假信息,從而使并購方的決策者不能很好的了解企業真正的財務狀況,而根據錯誤的信息做出錯誤的決策,增加了并購方的投資風險。這種舉動破壞了融資環境的真實性和穩定性,對并購方的企業有嚴重的影響。

(2)市場風險市場風險是指除了企業本身還有其他投資主體以外的其他因素對企業并購融資所造成的風險。這種風險屬于客觀風險,只能最大程度上預防和規避而不能夠徹底杜絕,且市場風險是所有企業都會面臨的,屬于系統風險,是不可分散的,也不是人們可以控制改變的。簡單舉例市場風險,比如通貨膨脹,經濟衰退,還有戰爭等等。

2.3中小企業并購融資風險規避

融資風險雖不可完全避免杜絕,但企業可采取一定的方法,將其加以控制與防范,將發生風險的可能性降至最低。

(1)融資方向及其規模的確定并購方應該先明確自己并購的目標企業,然后采用合理的估價方式對目標企業進行全面的資產價值評估,盡量減少估價誤差,從而減少收購風險。為了確定對目標企業估價的準確性,并購方通常應采用多種不同的評估方法以及邀請多位經驗豐富的審計人員對其進行各方面的評估。不僅如此,并購方不能只考慮自身的資金運轉問題,還應考慮被并購公司在并購后自身企業的整合以及加入并購方企業共同運作所需的資金。

(2)融資機制需謹慎制定不同融資機制的制定取決于不同的被收購企業,也就是說,企業應根據管理層確定的目標收購企業來制定不同的籌資機制,籌資方式選擇是否成功會直接影響到并購能否成功,也影響到并購方企業并購后能否繼續健康運轉,所以在選擇融資方式時需慎重考慮。目前,我國企業融資方式可大體分為內部融資和外部融資。在企業決定實行并購活動時,首先應考慮的是其內部積累。因為內部融資相比于外部融資而言具有融資易、風險小、減少融資額外費用等諸多優點。但其缺點就是籌集資金數量有限,常常無法滿足并購所需資金量,因此企業在使用內部融資的同時還需選擇合適的外部融資方式。并購方在制定融資機制時應考慮從以下幾點:

①制定靈活伸縮的融資期限。企業在經營過程中,一般會制定好階段的運營目標,然后,按其制定的目標有條不紊地完成各階段的任務。所以,企業一般會制定并購項目的融資期限。融資期限簡單來說就是企業安排籌資目標資金所需花費的時間。企業在制定這一時間時應充分考慮該期間可能發生的各種不利,從而制定能夠靈活伸縮的籌資時間,減少由于突發事件導致的融資風險。

②最優化結合內外部融資。將內外部融資有機結合,從而減少兩種融資方式自身的不足同時將優勢發揮到最大。這就需要并購方在并購前做好充足準備,精心對比并購預算和并購后收益再做選擇。總之,企業應在能夠籌集充足的資金的同時降低企業的融資成本。另外并購企業也可適當考慮引入進更多的融資方式,不僅僅局限于傳統的融資方式。

(3)融資機制需優化和完善在企業并購融資實踐中,融資機制還受到很多因素的影響。所以,企業制定的融資機制并不是始終不變的。企業競爭市場瞬息萬變,這就要求并購方能夠具備敏銳的洞察力,與時俱進不斷優化和完善自己的融資機制,減少融資機制不適合而造成的融資風險。

三、結束語

第7篇：各融資企業的融資方式范文

[關鍵詞] 房地產企業;融資狀況;分析與思考

[中圖分類號] F230 [文獻標識碼] B

一、引言

2014年，我國國內GDP增長速度創下了1991年以來的新低，房地產行業也背負著沉重的經濟負擔。2014年11月21日央行降息后，雖然給一線城市的房產銷售帶來了回暖，但是占比80%以上的二三線城市依然處于疲弱狀態。有專家指出：2015年正是我國人口結構拐點，中長期剛需人口逐漸下降，房地產行業面臨著高庫存以及人口結構的雙重壓力，雖然央行2月4日晚央行意外降準，房地產銷售將在短期內有所好轉，但是從長遠角度來看，房地產行業較難再扮演持續擴張需求的角色。加上PPI負增長至今已經持續34個月，跌幅還在不斷的擴大，在杠桿以及去產能的過程中，相關制造企業的資本開支動力也是相當微弱的。在這種經濟狀況下，房地產企業要謀得生存與發展，必須擁有強大的、多元化的融資結構。否則，一旦房地產企業無法正常運作，將會影響到整個經濟鏈條造成金融風險，同時會給投資者以及購房者帶來巨大的經濟損失。

二、當下房地產企業融資狀況分析

（一）缺乏多元化的融資渠道

較為單一的融資渠道影響著當下房地產企業資金鏈條的穩定性以及循環性。2015年2月4日晚央行意外降準，將金融機構人民幣存款準備金率下調了0.5個百分點，緩解了銀行資金流動性的壓力，促進了貨幣的信貸增長。由于民間借貸的融資方式成本高、可靠性低，溫州“跑路”事件巨大的負面影響以及國家相關規范文件的下發等原因，導致該融資方式的可行性大大降低。眾所周知，房地產業的飛速發展離不開銀行信貸的支持，加上近十幾年央行幾次降準降息，大多數房地產企業主要依靠銀行信貸來進行融資。然而，對銀行貸款的過度依賴導致房地產企業處于高負債率的運營當中，巨大的資金風險給房地產業、金融業以及投資者的資金帶來了很大的安全隱患。

（二）融資結構協調性較低

據國家統計局的相關數據顯示：2014年我國房地產開發投資達到9萬億元，同比增長10.5%。可見，房地產項目的資金占用量是巨大的。同時，房地產項目的開發周期較長，一般需要三到五年的時間，資金的回收期也較長。因此，合理的融資結構對于房地產企業的發展來說至關重要。目前，雖然很多房地產企業在逐漸探索新的融資渠道，但是各種融資方式之間的協調性較低。一些房地產企業在沒有經過系統的分析論證的情況下對融資結構進行分配，在各種融資方式之間進行融資任務的分配。此外，在融資比例中，中短期資金所占比例往往多于長期資金，很容易造成企業資金鏈條的斷裂，降低抵御風險的能力。

（三）融資風險防范體系不完善

房地產企業占用資金量大、周期長，且各種新型融資渠道正在不斷的嘗試中，存在著較高的融資風險。2014年房地產基金逐漸進入人們的視野，房地產企業也開始通過互聯網推出各種金融產品來拓展融資渠道，這必將進一步擴大房地產融資的風險。國外一些發達國家的金融體系較為完善，房地產行業發展的時間較長，形成了穩定的、開放的房地產資本市場。較之國內來說，他們的房地產融資風險防范體系較為完善。由于我國資本市場的發展還處于初步發展階段，我國目前除了像萬科、合生、保利等這些大型房地產企業外，中小型房地產企業的融資風險體系都還存在很多問題。有些房地產企業甚至沒有建立融資風險防范體系;有的房地產企業雖然引入了先進的融資風險防范體系，但是在執行力度上還有所欠缺;有的房地產企業只關注融資后的風險，忽略了融資前風險和融資中風險等。

（四）融資外部環境有待健全

房地產行業本身就是一個特殊的行業，受到國家相關政策的規制;金融市場更是國家嚴格管制的對象，因此房地產金融所處的外部環境較為復雜。雖然我國央行幾次降準降息，但是我國房地產金融市場依舊存在著資金供求失衡的現象，加上市場也存在各種信息的不對稱，導致房地產企業處于相當緊張的外部融資環境中。一方面是由于監管機構限制過多而導致的金融市場創新不足，不夠開放;另一方面也受到了國家相關房地產政策的影響等。此外，由于一些新型融資模式的引入，國家相關法律法規的還不健全，缺乏較為全面、明晰的保護、約束與規制制度，不利于房地產企業的融資。

三、加強房地產企業融資能力的思考

（一）探索多元化的融資方式

從傳統意義上來講，房地產企業的融資方式主要包括銀行信貸、預收房款、股權融資、債券融資以及建設方墊資等方式。隨著金融市場的發展與完善，諸如房地產信托、房地產證券化、聯合開發、開發商貼息貸款、售后回買及回租、融資租賃、海外融資、私募股權融資、夾層融資、項目融資等融資方式逐漸被一些大型房地產企業所吸收并合理運用，帶動了整個房地產行業融資方式的大轉變。以萬科為例，1984年到2008年主要以傳統的融資模式為主，即銀行信貸與股權融資相融合的方式;2009年到2014年逐漸采用更加具有靈活性的、多元化的新型融資模式。2010年，萬科約以22億元的價格收購了20余家房地產企業，通過合作的方式成功實現融資;2011年，萬科通過房地產信托的方式發行8款產品，融資規模約為49億元;2014年僅前兩個月，萬科通過海外融資的方式進一步擴大企業的發展規模，融資規模達到812億元。從這些數據可以看出，多元化的融資渠道給萬科帶來了穩定的資金鏈條，為萬科的發展提供了堅實的資金基礎，也大大的降低了企業的融資風險。房地產企業應當首先不斷加強自身綜合實力的提高，提升企業的綜合實力，為多元化融資提供良好的內部環境。在此基礎上，勿將雞蛋放在同一個籃子里，不斷學習先進的融資模式和融資理念，嘗試運用多元化的融資渠道來平衡企業的資金狀況。

（二）構建合理的融資結構

首先，房地產企業要不斷提升自己的綜合實力。融資結構能夠科學調整的前提是企業具有較強的綜合實力，通過自身的力量打開融資渠道的大門，進而使得各方的資金能夠不斷地流入企業。一方面，房地產企業要科學的轉變戰略導向，改變以往的機會導向，以市場、企業自身資源以及客戶服務等作為企業發展的戰略導向。另一方面，房地產企業要更加專注于企業的品牌建設、資本運營以及健全的企業內部現代化管理等，摒棄以往“做房產就是做項目”的思想。在此基礎上，做大、做強、做優。其次，房地產企業要合理的協調各融資方式之間的融資比例。一方面，通過合理的論證分析，盡量降低銀行信貸融資比例，擴大直接融資以及非信貸融資的比例。以保利地產為例，該房地產企業不斷探索融資結構的協調性，在一次一次的財務分析、經濟分析等分析的基礎上，不斷對融資結構進行調整。主要通過分析企業的盈利狀況、資產狀況、負債狀況、現金流量狀況、財務杠桿效應、償債能力、運營能力、盈利能力、成長能力等，對每一期融資比例進行調整。在調整過程中，尤其注意行業并購、信托融資、私募股權等非信貸方式以及直接融資方式，平衡企業的財務杠桿，增強其風險抵御能力。另一方面，要調整短期資金、中期資金以及長期資金之間的比例。正如上文所述，房地產企業所需資金大多為長期資金，這就需要企業不斷開拓海外融資以及資本證券化融資方式，盡可能擁有較多長期融資資金。

（三）建立完善的融資風險防范體系

從宏觀角度來講，房地產企業融資風險防范體系的建立實際上與多元化融資渠道的探索、融資結構的合理化、企業自身能力的提高都有著密不可分的關系，它們之間相輔相成。從微觀角度來講，房地產企業可以建立三維的風險防范體系。以國外某房地產公司為例，該公司的風險防范體系在橫向上按照公司采用的不同的融資方式進行構建，縱向上按照融資前、融資中、融資后予以劃分，在三維方向上則按照各項風險防范指標進行構建。通過構建這樣一個三維的模型，將各種不同融資方式的比例按照坐標的長度來表示，并且將其對應的三個階段的不同風險予以標注，針對性的制定各項風險指標。房地產企業可以借助該典型案例來構建全面、系統、有針對性的融資風險防范體系。尤其要注意的是，房地產企業一定要重視融資前和融資中的風險防范，建立風險預警機制，將國家政策、企業的各項財務指標等考慮在內，通過詳細的分析與應對，將融資風險控制在可容忍范圍之內。

（四）不斷完善融資外部環境

首先，政府可以通過加強各種融資方式所涉及到的中介機構來為房地產企業創造健康的融資環境。美國通過建立中介機構的信用記錄檔案、定期公布的方式來保證中介機構的誠信經營。我國中介機構的信用體系正在逐漸建立過程中，政府相關部門應當加強對證券機構、信托機構等各種中介機構的監管，避免這些機構利用政策的漏洞或者法律制度上的漏洞危害房地產金融市場的健康、安全。其次，政府要給房地產企業給予適當的支持。美國政府會作為擔保機構為房地產企業的融資提供擔保，也會為房地產企業提供優惠的稅收政策。最后，政府要加快構建和完善相關房地產金融的立法。一方面要對現有的法律法規予以完善，使其適應房地產融資方式的應用和發展;另一方面要緊跟各種新型融資方式的腳步，盡快出臺和完善有關房地產證券化、信托的法律法規建設。

四、結論

房地產投資的抑制以及央行的降息降準使得房地產企業處于矛盾的狀態，政府要努力為房地產金融市場創造良好的外部環境，房地產企業也需要不斷探索新的融資渠道、形成合理的融資結構、構建融資風險防范體系以提升房地產企業的融資能力，為房地產企業的生存和發展提供穩定的資金鏈條。

[參 考 文 獻]

第8篇：各融資企業的融資方式范文

[關鍵詞] 融資 資本結構

一、現代融資結構理論綜述

現代融資理論認為：企業在融資過程中應當首選內源融資，然后才考慮外源融資。在外源融資中，又以債務融資為先，而把股權融資作為最后的選擇。其理由是：內源融資無須花費融資成本，不存在還本付息與分紅派息問題，是最理想的融資方式，如果內源融資能基本上或大部分滿足需要，則企業的融資成本很低，融資成本低，則意味著企業盈利水平提高。

企業融資是一個隨經濟發展逐步由內源融資到外源融資再到內源融資的交替變遷的過程。一個新的企業的建立，主要應依靠內源融資，當該企業得以生存并發展到一定水平時，利用外源融資可以擴大生產規模，提高競爭能力，再當該企業資產規模達到一定程度時，企業往往會從融資成本的比較中選擇一種內源融資方式。實際上，就內源融資和外源融資關系上說，內源融資是最基本的融資方式，沒有內源融資，也就無法進行外源融資。內源融資是將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程。內源融資不需要實際對外支付利息或股息，資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源投資。

二、最佳資本結構

1.融資總收益大于融資總成本。企業進行融資，首先應該考慮的是融資后的收益如何？因為融資則意味著需要成本。一般來說，在不考慮融資風險成本時，融資成本是指企業為籌措資金而支出的一切費用。他主要包括：融資過程中的組織管理費用、利息成本、融資后的資金占用費用,以及融資時支付的其他費用。企業融資成本是決定企業融資效率的決定性因素。對于中小企業來說，選擇哪種融資方式有著重要的意義。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式成本的排列順序依次為：內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。另外，在選擇銀行融資時，要充分考慮各銀行間不同的信貸政策，選擇對中小企業最為有利、最為優惠的銀行。因此，只有確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮，這是企業進行融資決策的首要前提。

2.力求最佳資本結構。資本結構是指企業各種資金來源構成及其比例關系，是籌資決策的核心問題，籌資決策的目標是確定最優資本結構，以求得企業價值最大化，達到企業加權平均資金成本最低。相對于負債資金來說，我們把自有資金和股權基金統稱為權益資金。因此，資本結構的選擇也就是對權益資金和負債資金在整個資金比重中的權衡，以確定本企業的最佳資本結構。

(1)資本結構的衡量指標。影響資本結構的因素很多，但不同因素對不同企業的影響力度的差別是很大的，不同企業根據自身特點選擇適合自身資本結構，而衡量資本結構好壞的指標一般用財務杠桿利益。財務杠桿利益是指企業運用負債對普通股收益的影響額。要想取得理想的財務杠桿利益，保持企業較好的資本結構，可以從提高企業的盈利能力和降低企業負債利率兩個方面來達到目的。

(2)最佳資本結構。由于負債會給企業帶來雙重影響，適度負債可以使企業獲得財務杠桿利益和稅收利益，降低企業的資本成本，但過度的負債又會給企業帶來較大的財務風險，因此，企業必須權衡財務風險與財務杠桿利益之間的利弊關系，確定最佳的資本結構。所謂最佳資本結構是指在一定的條件下，能使企業加權平均資本成本最低、企業價值最大的資本結構。企業可以通過以下兩種方法來確定自己的最佳資本結構：融資的每股收益分析（EBIT－EPS分析法）。利用每股收益無差別點進行的分析，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。決策原則：當預計的EBIT高于每股利潤無差別點的EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股利潤；當預計的EBIT低于每股利潤無差別點的EBIT時，運用權益籌資可獲得較高的每股利潤。但該方法的不足是沒有考慮風險的影響。比較企業資金成本和企業價值。財務管理的目標在于追求企業價值的最大化，然而只有在風險不變的情況下，每股收益的增長才會直接導致股價的上升，實際上是經常隨著每股收益的增長風險也加大。如果每股收益的增長不足以補償風險增加所需要的報酬，盡管每股收益增加，股價仍然會下降，最佳資本結構應當是在此資本結構下企業總價值最大，并且加權平均資本成本最小。我們可以通過計算，比較企業總價值和加權平均資本成本來確定最佳的資本結構。

三、選擇融資方式和資本結構時應考慮的因素

1.企業融資規模要量力而行。企業在籌集資金時，要確定企業的融資規模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業負債過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而籌資不足，又會影響企業融資計劃及其他業務的正常運轉。

第9篇：各融資企業的融資方式范文

關鍵詞：健身會所；武漢；融資方式

一、研究目的

資金是維持企業正常生存的血液，是企業經濟活動中的推動力。企業能否獲得穩定的資金來源、按時足額地籌集到企業所需資金，對企業的發展及經營都有舉足輕重的影響。在企業的發展中，按照自己資金擁有的情況、生產經營的情況和企業將來經營發展的需要，經過科學的計劃以及預測，經過一定的渠道，采用一定的方式去籌集資金，這就是融資。中小型健身會所有別于一般中小型企業，一般沒有不動產作為抵押，在銀行也沒有信用記錄，沒有產品公司的訂單等。所以，通常的一般融資方式并不適合中小型健身會所。中小型健身會所的融資困境是制約中小型健身會所發展的重要因素。中小型健身會所融資渠道的拓寬及創新是破解融資困境的重要方式，加強中小型健身會所融資扶持機構的建設，完善中小型健身會所融資立法對中小型健身會所的發展有重要意義。

二、研究對象及方法

1.研究對象

選取美蒂健身會所、超級健身會所、羽飛健身、帕菲克、樂動健身、巨人健身、名勝健身、圓方健身、國玉健身、杰森健身十家武漢中小型健身會所。

2.研究方法

（1）文獻資料法

檢索關于中小型健身會所融資各種模式的研究成果，查詢國內外相關研究結果，對各類文件與資料進行有目的的比較分析。

（2）調查法

①訪談法

通過實地訪談對所研究的健身會所負責人進行有目的的訪談，從健身會所采取的融資方式、融資成本、風險的控制等方面進行訪談。

②問卷調查法

設計《武漢市中小型健身會所融資情況調查表》，采用實地訪談和事后問卷調查相結合的方式對武漢市中小型健身會所融資模式的調查分析起到數據上相對準確的作用。

（3）數理統計法

對問卷和訪談所得到的數據進行統計學描述，結合相關材料進行邏輯歸納。

三、研究結果與分析

1.武漢中小型健身會所內、外部融資占比分析

通過調查我們發現（見下表），企業平均外部融資占總融資的74.4%。這就表明當企業資金出現缺口或者需要資金時大部分為自己外部解決，很難從內部獲取資金來源，內部融資只能完成總預期融資金額的25.6%，這就說明武漢中小型健身會所的留存收益和折舊相對較低，大大增加了企業的融資壓力。當所需資金達到一定程度，內部融資不能達到所需，外部融資渠道的匱乏和外部融資能力的缺失可能使企業不能得到所預期的融資金額，進而影響到企業的經營決策甚至整個企業的運轉。

武漢中小型健身會所平均內、外部融資占比一覽表

當普遍出現內部融資過低、外部融資壓力過大的情況時，有兩種解決方法，其一是增加中小型健身會所的留存收益，從而間接增加內部融資所占總融資額度的比例，這主要是看中小型健身會所的經營狀況；其二是增加企業的外部融資渠道和加強外部融資能力，從而滿足企業對融資的需求。

2.武漢市中小型健身會所融資成本分析

（1）內部融資

武漢市中小型健身會所平均內部融資占總融資的25.6%，多為企業自己的儲蓄轉化為融資資金，融資金額多少主要取決于企業之前經營狀況的盈利存留和折舊。但是武漢中小型健身會所的經營規模不大，留存收益和折舊相對較低，無法滿足整個融資需求。

（2）外部融資

武漢中小型健身會所融資資金大部分靠外部融資獲得，但大部分中小型健身會所獲取外部資金能力有限，融資成本和融資風險最小的銀行貸款獲取企業只有一家。而所有中小型健身會所都會用到會員預售卡融資這一方式；其中5家選擇通過熟人借貸來籌集資金，這完全就是靠企業主個人信譽的一種模式；5家選擇了市場上的金融公司進行融資。由結果可以看出，幾乎每家健身會所都會選擇會員卡方式進行融資；正規、可靠、融資成本低、融資風險有保障的銀行貸款只有極少數中小型健身會所獲得。通過分析可知，大部分中小型健身會所融資渠道單一，基本上都是以民間借貸為主。其中預售會員卡融資幾乎成為所有中小型健身會所都會選擇的一種融資方式。

3.武漢市中小型健身會所的融資方式與融資資金的比較

通過調查我們發現，會員卡作為融資手段并不穩定，不易作為重要融資的籌碼與預期。其中銀行融資獲得太少，中小型健身會所應該加大銀行融資這塊的力度。熟人借貸雖然有一半的健身會所選擇，但是融資資金明顯受限。商業信用和金融公司的融資資金相對較高。中小型健身企業預期資金完不成的情況下有些預期項目就不能啟動或者大大縮小規模，影響了企業的正常運轉及其發展。中小型健身會所所用的融資渠道所融取資金平均不高，規模不大。增加企業的融資能力是減少企業融資成本、控制融資風險的主要途徑。

據調查發現，五種融資方式中會員卡融資方式所獲得資金占總融資資金的40.97%，說明中小型健身會所在融資行為上過分依賴會員卡這一方式，占比最小的是銀行貸款7.17%。熟人借貸14.86%和金融公司13.28%。民間借貸的不足是規模小，資本實力小，抗風險能力差，容易發生資金鏈斷裂；利率高增加了企業融資成本；在融資規模上能力有限，無法滿足大規模資金；用途不規范，缺乏有效統計，潛在風險較大；缺乏監管機構，沒有納入國家金融監管體系。

總結來看，中小型健身會所的融資資金來源波動大，風險高。因此在民間借貸上應該納入國家金融監管體系中，以便于更好地監督與控制風險。對于會員卡融資要慎用，而銀行貸款則應該加大。

四、結論與建議

1.結論

（1）武漢中小型健身會所內部融資不夠，過于依賴外部融資，外部融資壓力過大，且外部融資資金的獲得渠道多為不穩定方式；

（2）企業能獲得并且成功融資的方式融資規模太小，增加了融資成本和風險，也很難足額獲得融資預期資金。

（3）融資渠道匱乏，這也說明企業融資能力不夠，對資金呈現饑渴狀態，對于有高額費用的民間借貸也趨之若鶩，導致企業融資成本很高。

2.建議

建立相關政府部門參與，主要服務于中小企業的擔保體系。對于一些符合政策支持條件、發展前景較好的中小型健身會所的一些項目，可由政府提供融資再擔保，不僅可以降低風險，解決中小型健身會所資信較低的問題，還可以強化政府在擔保機構資格、項目審查等方面的監督作用，形成高效、規范的中小型健身會所融資擔保體系。比如武漢欲建立網球城市形象，就能給予有網球場地的健身會所以幫助。

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