投資與風(fēng)險(xiǎn)投資精選(九篇)

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第1篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

Akerlof(1970)、Arrow(1973)、Jensen和Meckling(1976)率先對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)基本理論進(jìn)行了研究。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的早期論述中，Sahlman(1990)、Amit，Glosten和Muller(1990)強(qiáng)調(diào)了解決信息不對(duì)稱(chēng)的重要性。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種制度創(chuàng)新，能在一定程度上緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，但其本身又存在信息不對(duì)稱(chēng)的固有屬性。風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)包含三大核心要素:風(fēng)險(xiǎn)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是提供新產(chǎn)品和新技術(shù)的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其成功的可能性對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)是很難衡量的。這些企業(yè)通常缺乏可供投資者參考的歷史業(yè)績(jī)。投資者依靠自身往往不能獲取作出有效投資決策所需的必要信息，甚至也不能有效評(píng)估企業(yè)家的可靠性。Amit，Brander和Zott(1998)提出由于風(fēng)險(xiǎn)投資家能減少信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，正好充當(dāng)了專(zhuān)業(yè)的金融中介。風(fēng)險(xiǎn)投資家往往以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的形式出現(xiàn)，利用其豐富的金融和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，獲得特定企業(yè)和技術(shù)的信息。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以利用其信息優(yōu)勢(shì)代表風(fēng)險(xiǎn)投資者在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中進(jìn)行良好的投資。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資三要素之間雙重關(guān)系的存在，使風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)隱含著兩層信息不對(duì)稱(chēng):一是風(fēng)險(xiǎn)投資者在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資家時(shí)，對(duì)后者項(xiàng)目甄別能力和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)具有信息不對(duì)稱(chēng);二是風(fēng)險(xiǎn)投資家在篩選項(xiàng)目時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家有關(guān)企業(yè)和產(chǎn)品本身的真實(shí)情況具有信息不對(duì)稱(chēng)。這種雙重關(guān)系使信息鏈的傳輸延長(zhǎng)，從而形成更嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)。此外，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇也都源于信息不對(duì)稱(chēng)，在很大程度上降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，出現(xiàn)“市場(chǎng)失靈”。階段性融資和可轉(zhuǎn)換債券契約的設(shè)計(jì)通常被認(rèn)為可以緩解風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，但僅靠市場(chǎng)的自由配置會(huì)降低整體的均衡水平。因此，政府干預(yù)可以通過(guò)必要的制度安排和法規(guī)體系建設(shè)保障信息流通渠道的暢通，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資這一新型資本組織形式的制度變遷，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的。

二、政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要途徑和績(jī)效

(一)政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要途徑

政府主要通過(guò)三種途徑干預(yù)本國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng):其一，通過(guò)政府持有的風(fēng)險(xiǎn)投資基金直接提供風(fēng)險(xiǎn)資本;其二，通過(guò)參股獨(dú)立管理的私人風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供風(fēng)險(xiǎn)資本;其三，向風(fēng)險(xiǎn)投資家提供補(bǔ)貼或稅收減免等優(yōu)惠措施。Brander，Hellmann和Du(2010)［2］將上述政府支持的風(fēng)險(xiǎn)投資家(GVCs)作了如下劃分:1．完全政府支持的風(fēng)險(xiǎn)投資家。一般是指由政府全資所有的風(fēng)險(xiǎn)投資家，各國(guó)采取的具體形式有所不同。(1)國(guó)家發(fā)展銀行或投資委員會(huì)。例如德國(guó)復(fù)興信貸銀行(Kfw)和新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局(EDB)。Kfw自1948年成立伊始就將促進(jìn)德國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)發(fā)展作為首要任務(wù)。德國(guó)中小企業(yè)數(shù)量占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的95%以上，公司凈產(chǎn)值占全國(guó)總量近5成，就業(yè)人數(shù)更是占到全國(guó)總數(shù)的70%。自上世紀(jì)90年代以來(lái)，中小企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)趨于活躍，約有3萬(wàn)個(gè)企業(yè)開(kāi)展不間斷的研究活動(dòng)，10萬(wàn)科技型企業(yè)經(jīng)常性地推出創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。［3］為進(jìn)一步提升中小企業(yè)的創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力，Kfw受政府委托實(shí)施了ERP創(chuàng)新計(jì)劃，為自雇經(jīng)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)人員和中小企業(yè)提供長(zhǎng)期低息貸款。該計(jì)劃主要面向兩個(gè)階段:研發(fā)階段和新產(chǎn)品、新工藝和服務(wù)的市場(chǎng)推廣階段。在研發(fā)階段，Kfw可以提供投資成本100%的貸款，但每個(gè)項(xiàng)目不超過(guò)500萬(wàn)歐元。如果從事能源領(lǐng)域新技術(shù)的開(kāi)發(fā)，每個(gè)項(xiàng)目或每個(gè)企業(yè)可分別獲得2500萬(wàn)或5000萬(wàn)歐元的研發(fā)貸款。在市場(chǎng)推廣階段，德國(guó)東部(含柏林地區(qū))和西部的企業(yè)可分別獲得投資成本80%和50%的貸款，但每個(gè)項(xiàng)目分別不超過(guò)250萬(wàn)和100萬(wàn)歐元。Kfw貸款的優(yōu)勢(shì)包括:貸款期限長(zhǎng)達(dá)10年且為固定利率;對(duì)小企業(yè)提供額外減息優(yōu)惠以及初創(chuàng)期免償還等。在增加企業(yè)權(quán)益資本方面，Kfw還實(shí)施了ERP參與計(jì)劃、ERP啟動(dòng)基金和社會(huì)企業(yè)融資計(jì)劃。(2)政府風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金。以色列YOZMA模式被公認(rèn)為是政府推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功典范。1992－1993年，以色列設(shè)立了首支完全由政府投入，規(guī)模為1億美元的YOZMA基金(YOZMAI)，同時(shí)成立了YOZMA集團(tuán)。該基金功能有二:一是80%的基金在隨后三年間以參股形式設(shè)立了十支子基金，每支規(guī)模均達(dá)到2000萬(wàn)美元(YOZMA向每支子基金注資800萬(wàn)美元，同時(shí)吸引私人資本1200萬(wàn)美元);二是另外20%直接投資于初創(chuàng)企業(yè)。政府與私人投資者在子基金的運(yùn)作中恪守風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)原則，前者不對(duì)后者進(jìn)行損失補(bǔ)償。作為激勵(lì)機(jī)制，政府允許私人投資者行使一項(xiàng)期權(quán)，允許其在子基金成立5年內(nèi)以?xún)?yōu)惠價(jià)格購(gòu)買(mǎi)政府在基金中的份額。這一政府干預(yù)計(jì)劃使得以有限合伙制為主要形式的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金募集規(guī)模年均增速達(dá)到85%。隨后，YOZMA第二只基金(YOZMAII)也于1998年9月正式運(yùn)作。YOZMAII延續(xù)了直接投資于科技公司的成功策略，幫助其眾多投資組合公司在美國(guó)和歐洲主要的證券交易所公開(kāi)上市。2000年，YOZMA實(shí)現(xiàn)了私有化。如今，YOZMA的子基金已成為以色列風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的支柱。以色列風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的投資規(guī)模從1997年4．4億美元增加到2007年1．759萬(wàn)億美元，主要投向信息、通信技術(shù)以及生物科學(xué)等高科技領(lǐng)域［4］。(3)政府部門(mén)的直接投資。作為政府機(jī)構(gòu)的美國(guó)中央情報(bào)局(CIA)于1999年成立了名為In－Q－Tel的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，每年為該公司提供約3700萬(wàn)美元的資助。In－Q－Tel為獨(dú)立的非盈利性組織，致力于融合美國(guó)情報(bào)界的技術(shù)需求和民間研發(fā)成果。In－Q－Tel以服務(wù)CIA等情報(bào)界客戶(hù)為宗旨，以開(kāi)發(fā)出能為情報(bào)界提供短期(36個(gè)月內(nèi))強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)技術(shù)的初創(chuàng)公司作為戰(zhàn)略投資對(duì)象，為每家公司注入50－200萬(wàn)美元不等的投資額。In－Q－Tel通過(guò)吸引大量私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司共同投資，成功實(shí)現(xiàn)政府直接投資的“杠桿效應(yīng)”。目前，In－Q－Tel向初創(chuàng)公司平均每投資1美元，其它風(fēng)險(xiǎn)投資公司將同時(shí)投資9美元，從而使政府能以較低成本獲得先進(jìn)信息技術(shù)的支撐。2．部分政府支持的風(fēng)險(xiǎn)投資家。主要指由私營(yíng)部門(mén)設(shè)立但得到政府參股的風(fēng)險(xiǎn)投資家。如美國(guó)小企業(yè)投資公司(SBICs)計(jì)劃和英國(guó)創(chuàng)新投資基金(IIF)。政府投資具有明確的促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的公共政策目標(biāo)。因此，與絕大多數(shù)私人投資者一樣重點(diǎn)關(guān)注投資回報(bào)的公共養(yǎng)老基金以及其他以盈利為導(dǎo)向的公共機(jī)構(gòu)投資不被視為政府干預(yù)范圍。如果風(fēng)險(xiǎn)投資家的政府投資來(lái)自于上述公共機(jī)構(gòu)，則該風(fēng)險(xiǎn)投資家將被視為私人風(fēng)險(xiǎn)投資家(PVCs)。美國(guó)SBICs計(jì)劃在以風(fēng)險(xiǎn)投資家為支持對(duì)象的政府風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃中最具代表性。根據(jù)1958年《投資公司法案》中的SBICs計(jì)劃，美國(guó)小企業(yè)管理局(SBA)授權(quán)設(shè)立每家SBIC并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)范，但SBIC的運(yùn)營(yíng)則由私營(yíng)部門(mén)的管理團(tuán)隊(duì)直接負(fù)責(zé)。設(shè)立一家SBIC的最低資本限額為500萬(wàn)美元，且這筆資金須來(lái)自于合格的私人投資者。SBIC所需的其他額外資本(通常三倍于私人資本)則由SBA以出售其擔(dān)保債券的方式提供，以支持基金投資和其他支出。在2003年開(kāi)始出現(xiàn)不良業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)之前，SBICs計(jì)劃一直被認(rèn)為是成功典范。3．間接政府支持的風(fēng)險(xiǎn)投資家。主要指政府為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供補(bǔ)貼或稅收抵免方案，但不進(jìn)行直接投資。如加拿大勞工保證風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目(LSVCC)和澳大利亞早期風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙企業(yè)(ESV-CLP)，后者注冊(cè)的合伙人可以獲得優(yōu)惠的稅收待遇。由于資本利得稅較高，美國(guó)高科技公司獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資曾出現(xiàn)直線下滑。此后，美國(guó)重新審視其稅制并在1979－1982年期間將資本利得稅從35%降為20%。如果公司資產(chǎn)總額不超過(guò)5000萬(wàn)美元，則持股已滿(mǎn)5年的納稅人在出售該公司股票時(shí)的實(shí)際稅率僅為14%。在政府資助方面，美國(guó)相繼實(shí)施了小企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃(SBIR)、先進(jìn)技術(shù)計(jì)劃(ATP)和小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移計(jì)劃(STTR)，積極推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。

(二)政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效

Lerner(1999，2002)論證了美國(guó)SBIR項(xiàng)目的成功。通過(guò)對(duì)比SBIR資助的企業(yè)和非SBIR企業(yè)，Le-rner對(duì)SBIR計(jì)劃的長(zhǎng)期影響進(jìn)行了分析。研究顯示，在SBIR資助之前，兩者在獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性上并無(wú)明顯差異，但之后SBIR資助的企業(yè)更容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的融資，并且這類(lèi)企業(yè)能創(chuàng)造更多的就業(yè)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)。Gill(2002)指出，以色列YOZMA模式表明定向政府干預(yù)可以糾正市場(chǎng)失靈，一旦實(shí)現(xiàn)目標(biāo)即應(yīng)退出。當(dāng)然，也有學(xué)者指出政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)投資的局限性。Leleux和Surlemont(2003)、Cumming和Maclntosh(2006)分析了GVC對(duì)私人風(fēng)險(xiǎn)投資的“擠出效應(yīng)”。Baygan(2003)進(jìn)一步指出美國(guó)SBIC投資并未彌補(bǔ)私人融資缺口，如被金融機(jī)構(gòu)忽視的產(chǎn)業(yè)部門(mén)或企業(yè)仍然面臨融資困難，認(rèn)為SBIC對(duì)一些特定產(chǎn)業(yè)部門(mén)的過(guò)度融資還導(dǎo)致對(duì)私人資本的“擠出效應(yīng)”。Lerner(1999)也認(rèn)為盡管SBICs計(jì)劃培育了眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資家，并通過(guò)引導(dǎo)大量基金投向早期階段的企業(yè)使風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)形成群聚效應(yīng)，但其運(yùn)行能力也受到官僚作風(fēng)、專(zhuān)業(yè)知識(shí)的缺乏以及不完善的資本結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制的限制。為評(píng)估各國(guó)政府支持風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效，Brander等(2010)基于跨國(guó)數(shù)據(jù)，分析了2000－2008年期間獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的28800多家公司的業(yè)績(jī)。結(jié)果顯示，GVC活動(dòng)與企業(yè)成功退出等主要績(jī)效指標(biāo)存在非單調(diào)(non-monotonic)關(guān)系。通過(guò)將GVCs分為中度GVCs和高度GVCs，Brander發(fā)現(xiàn)存在一個(gè)“倒U型”，即先抑制后促進(jìn)。在政府支持水平較低的階段，企業(yè)成功概率會(huì)隨著GVC活動(dòng)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。在政府支持水平較高的階段，政府的過(guò)度干預(yù)則降低了企業(yè)成功概率。因此，適度的政府支持能為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)帶來(lái)良好業(yè)績(jī)，過(guò)度的政府干預(yù)反而削弱企業(yè)績(jī)效。這種倒U型效應(yīng)適用于多數(shù)績(jī)效指標(biāo)。

三、對(duì)我國(guó)政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策建議

第2篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

基于以上尚待解決的問(wèn)題，本文以創(chuàng)業(yè)企業(yè)的社會(huì)融資為背景，分析了風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資的融資特點(diǎn)、管理方式、對(duì)企業(yè)的影響，并以企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的投入比例和專(zhuān)利申請(qǐng)的數(shù)量為衡量標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)證分析了風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資兩種權(quán)益資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響．本文結(jié)論彌補(bǔ)了非正式融資來(lái)源與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)聯(lián)性研究中的空白，通過(guò)對(duì)這一方向的剖析，有助于厘清實(shí)踐中天使投資等民間資本的投資傾向，為政府在資源配置上提供參照和指導(dǎo)，能更有效地規(guī)范國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，并為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展提供一定的政策依據(jù)［4］．

1假設(shè)的提出

在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中，資金缺乏是制約創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵性因素［5］．創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常沒(méi)有足夠的資金進(jìn)行多種研究，以相互替代補(bǔ)充，降低創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，而且資金不足還會(huì)導(dǎo)致僅有的研究失敗，無(wú)法轉(zhuǎn)換為社會(huì)資源［6］．另外，創(chuàng)業(yè)者在經(jīng)營(yíng)及生產(chǎn)管理上有很多不確定性，創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品面對(duì)的是尚未成形的市場(chǎng)或者是新市場(chǎng)，在商業(yè)化開(kāi)發(fā)方面需要大量資金投入，同時(shí)也面臨很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)［5］．創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要有4種可選擇的融資方式:商業(yè)銀行貸款、天使投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資和直接上市融資［7］．商業(yè)銀行在貸款時(shí)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)一般傾向于選擇經(jīng)營(yíng)成熟、穩(wěn)定的企業(yè)提供貸款．直接上市融資要求高，只有在企業(yè)達(dá)到一定條件的情況下，才能從公眾投資者中獲得融資．因此，天使投資者、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)資本家是高技術(shù)企業(yè)最好的融資方式選擇．風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資都是對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的直接投資，屬于企業(yè)的權(quán)益資本，而不是借貸資本［3］．創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以通過(guò)引入外部資金獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且通過(guò)對(duì)外部資金的合理配置，還可以帶動(dòng)其他資源更多地投入到創(chuàng)新活動(dòng)中去［8］．本文從創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資視角考察創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響因素，并集中考察兩種權(quán)益資本在創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中的作用．通常情況下，兩種投資發(fā)生于企業(yè)的不同階段，天使投資一般發(fā)生在企業(yè)初創(chuàng)期．兩種投資對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)的影響作用是不一樣的．企業(yè)的R＆D投入和專(zhuān)利申請(qǐng)是衡量企業(yè)創(chuàng)新的常用標(biāo)準(zhǔn)．本文主要分析兩種投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)R＆D投入和專(zhuān)利申請(qǐng)的關(guān)系．創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的過(guò)程中，R＆D是創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的主要推動(dòng)力．創(chuàng)新企業(yè)運(yùn)用R＆D投資創(chuàng)造的知識(shí)進(jìn)行新發(fā)明，從而獲取商業(yè)利潤(rùn)．R＆D投資強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新性，面向未知領(lǐng)域，投資結(jié)果具有很高的不確定性，主要表現(xiàn)在投資數(shù)額、投資期限、能否成功等很難確定．另外，R＆D的風(fēng)險(xiǎn)性還涉及創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的管理能力、新技術(shù)的吸收能力、創(chuàng)業(yè)過(guò)程的管理能力以及營(yíng)銷(xiāo)推廣能力等．諸多的不確定因素使投資的回報(bào)率存在不確定性［4］．由于以營(yíng)利為主要目的風(fēng)險(xiǎn)投資在對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資之前會(huì)成立專(zhuān)家小組，對(duì)投資的可行性進(jìn)行仔細(xì)的論證，在某種程度上消減了部分不確定性［5］．

外部投資給新企業(yè)的R＆D提供了資金來(lái)源，進(jìn)而可以促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)．Thomas研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者的介入可以促進(jìn)企業(yè)R＆D投資，風(fēng)險(xiǎn)投資在一定程度上影響著企業(yè)R＆D投入［4］．一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資更偏好投資于高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，非常重視具有市場(chǎng)潛力的核心技術(shù)，極大程度上激發(fā)了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不斷地進(jìn)行R＆D活動(dòng)．從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)資本的價(jià)值是以科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)的成功為標(biāo)志的．風(fēng)險(xiǎn)投資的使命就是要與創(chuàng)業(yè)者一起拓展項(xiàng)目的技術(shù)潛力，并與創(chuàng)業(yè)者共享創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值．因此，投資人與創(chuàng)業(yè)者都非常重視對(duì)R＆D的投資，并積極推動(dòng)企業(yè)的自主創(chuàng)新．由于風(fēng)險(xiǎn)投資介入的創(chuàng)業(yè)企業(yè)里，其他權(quán)益資本來(lái)源從比例上就少，所以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的持股比例一般都比較高［6］．風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制力也較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)利用控制權(quán)將更多的資源投資于企業(yè)的R＆D活動(dòng)．根據(jù)以上分析，提出假設(shè)如下:H1風(fēng)險(xiǎn)資本占企業(yè)權(quán)益資本額比例多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)更多地進(jìn)行R＆D投入．雖然天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資一樣，對(duì)投資新企業(yè)的回報(bào)有一定的期望和要求，但天使投資抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較低，而且由于資金規(guī)模和流動(dòng)性的限制，對(duì)新企業(yè)的現(xiàn)金流和可能產(chǎn)生虧損的承受力也較低，因此天使投資者相對(duì)比較看重創(chuàng)業(yè)的短期營(yíng)利．一個(gè)企業(yè)的投資決策由所有者選擇的管理者決定［8］．天使投資者不直接參與企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，這使得創(chuàng)業(yè)者能夠最大限度地發(fā)揮主觀能動(dòng)性．從IT產(chǎn)業(yè)中的谷歌到計(jì)算機(jī)制造的蘋(píng)果，從日用品的美體小鋪到飲食業(yè)的星巴克，這些無(wú)一不是行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)，而這些企業(yè)在早期都接受過(guò)天使投資者的幫助，由此可以看出天使投資對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)［5］．在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須增加R＆D投入以保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)．R＆D投入具有投資回收期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大、需要付出巨額資金等特點(diǎn)，而且R＆D投資回報(bào)無(wú)法很好地量化，R＆D投入往往被列為期間費(fèi)用，直接減少當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)．天使投資背景的創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了達(dá)到短期盈余目標(biāo)，雖然也會(huì)加大R＆D投入力度，但可能更多地把資金用于他處以獲得短期利益［8］．根據(jù)以上分析，提出假設(shè)如下:H2天使投資占企業(yè)權(quán)益資本額比例多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)更少地進(jìn)行R＆D投入．專(zhuān)利反映一個(gè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的水平和產(chǎn)出狀況，衡量企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力．專(zhuān)利的申請(qǐng)量、授權(quán)量往往反映了企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)效率．風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資都是為了獲得創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程產(chǎn)生的高額回報(bào)，但他們進(jìn)行投資決策前的調(diào)查方式不一樣．后者執(zhí)行專(zhuān)業(yè)調(diào)查要少于前者，更多是基于對(duì)投資企業(yè)創(chuàng)辦者的個(gè)人信任和感情因素，依靠直覺(jué)判斷是否投資，在一定程度上奉行機(jī)會(huì)主義．而風(fēng)險(xiǎn)投資公司在進(jìn)行投資活動(dòng)之前往往需要對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的跟蹤調(diào)查，作詳盡的價(jià)值評(píng)估和投資可行性分析，以保證投資收益［9］．風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注投資企業(yè)的發(fā)展?jié)摿凸蓹?quán)增值情況，追逐和期待的是通過(guò)被投資企業(yè)上市或出售實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)栈赝顿Y并賺取資本利得，其著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于企業(yè)的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值．風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)直接參與企業(yè)管理，在公司戰(zhàn)略制訂上起到一定作用［10］．

在風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入企業(yè)后，公司管理層更注重企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)和發(fā)展，在研發(fā)活動(dòng)中更加注重企業(yè)產(chǎn)品核心技術(shù)的原創(chuàng)性開(kāi)發(fā)，而不是簡(jiǎn)單的模仿和改進(jìn)，因此在申請(qǐng)專(zhuān)利上多以發(fā)明專(zhuān)利為主［11］．但發(fā)明專(zhuān)利開(kāi)發(fā)難度大于其他兩種專(zhuān)利，不僅需要更多的人力、財(cái)力，而且風(fēng)險(xiǎn)大，研發(fā)的周期也更長(zhǎng)，因此，同等時(shí)期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)量會(huì)更少．根據(jù)以上分析，提出假設(shè)如下:H3風(fēng)險(xiǎn)投資占企業(yè)權(quán)益資本額比例多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)量相對(duì)更少．與其他類(lèi)型的權(quán)益資本投資人不同，天使投資人很少參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)部管理，而是更多地關(guān)注創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效［5］．與風(fēng)險(xiǎn)投資一樣，天使投資人一般也是根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)再?zèng)Q定是否繼續(xù)持有股權(quán)，但由于天使投資較風(fēng)險(xiǎn)投資在合同內(nèi)容和形式上更為寬松，因此天使投資在資金的退出上也更為靈活，可以根據(jù)目前實(shí)際的盈利狀況決定退出與否．創(chuàng)業(yè)企業(yè)在早期盈利狀況通常都不是很好，為向天使投資人證明其投資的資金得到了有效的利用，安慰天使投資人的投資信心，從而得到后續(xù)的資金或者其他來(lái)源的資金支持，創(chuàng)業(yè)者可能更看重企業(yè)的短期創(chuàng)新效果［11-12］．雖然他們也對(duì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行大量資金的投入，但他們更看重視創(chuàng)新活動(dòng)的產(chǎn)出效果，而不是進(jìn)行較長(zhǎng)周期的原創(chuàng)性技術(shù)開(kāi)發(fā)，在專(zhuān)利申請(qǐng)上也多以實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)為主．因此具有天使投資融資背景的創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般會(huì)進(jìn)行更多的專(zhuān)利申請(qǐng)，使天使投資人看到企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的努力，增強(qiáng)天使投資人的投資信心，從而維持投資甚至幫助引入更多的天使投資和其他權(quán)益資本．根據(jù)以上分析，提出假設(shè)如下:H4天使投資占企業(yè)權(quán)益資本額比例多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)量相對(duì)更多．

2研究方法

2．1樣本

本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于美國(guó)考夫曼基金會(huì)管理下“考夫曼企業(yè)調(diào)查”(Kauffmanfirmsurvey，KFS)．KFS選取了4928家創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為樣本，并于2004年開(kāi)始對(duì)目標(biāo)人群進(jìn)行調(diào)查，包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)分支或附屬的子公司，其中高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)2034家，非高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)2894家，樣本數(shù)據(jù)可從www．kauffman．org/kfs獲得．鑒于樣本的全面性、結(jié)論的代表性和廣泛借鑒性，本文樣本包括高科技企業(yè)和非高科技企業(yè)，同時(shí)為了保證驗(yàn)證假設(shè)的準(zhǔn)確性，高科技企業(yè)和非高科技企業(yè)所占整個(gè)樣本的比重相差不大，從而避免了樣本選擇中由于不同類(lèi)型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的充分性差異帶來(lái)了樣本抽樣偏差．

2．2變量設(shè)定

本文所涉及因素是規(guī)模的概念，這些因素可以使用定量數(shù)據(jù)來(lái)度量，因此通過(guò)采用KFS的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行定量的、客觀判斷來(lái)衡量．此次分析所采用的因變量、自變量和控制變量及其測(cè)量如表1所示．

2．2．1因變量本文采用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的R＆D投入和專(zhuān)利申請(qǐng)量作為衡量其創(chuàng)新的指標(biāo)，作為因變量的測(cè)度．之所以選擇這兩個(gè)指標(biāo)，是因?yàn)镽＆D投入和專(zhuān)利申請(qǐng)不受所處行業(yè)和資本密集程度的影響，容易從整體上對(duì)企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行判定．另外，專(zhuān)利是評(píng)價(jià)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出最重要的指標(biāo)，R＆D投入和專(zhuān)利數(shù)據(jù)的可獲得性也決定了其作為解釋變量具有客觀性．對(duì)于R＆D投入的衡量，本文借用以往研究中關(guān)于用R＆D投入強(qiáng)度的測(cè)量方法，其中:R＆D投入強(qiáng)度=R＆D活動(dòng)經(jīng)費(fèi)投入/產(chǎn)品銷(xiāo)售收入;本文利用參與KFS的受訪者對(duì)“企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)量(d3)”、“企業(yè)R＆D費(fèi)用是多少(f19)”的答案作為因變量的衡量標(biāo)準(zhǔn)．

2．2．2自變量本文分別采用以下變量度量自變量．①風(fēng)險(xiǎn)投資股東的持股比例．該變量體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，在計(jì)算該變量時(shí)，若企業(yè)多個(gè)股東是同一性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資，則以這多個(gè)股東所持股份之和作為風(fēng)險(xiǎn)投資股東的持股比例數(shù)據(jù)．②天使投資資金占企業(yè)資金的比例．利用受訪者對(duì)“從風(fēng)險(xiǎn)投資家獲取的資金(f3f)”、“企業(yè)從別的私人投資者處獲得的資金數(shù)量(f4)”以及“權(quán)益資本總額(f16a)”來(lái)計(jì)算這兩種資金占權(quán)益資本的比例作為衡量股權(quán)比例的因子．

2．2．3控制變量選取企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、研發(fā)人員數(shù)量作為控制變量，這些變量可能會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)投入和產(chǎn)出［78］．其中，企業(yè)年齡用企業(yè)自成立至2004年的年數(shù)來(lái)測(cè)量，企業(yè)年齡在一定程度上影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略導(dǎo)向;企業(yè)規(guī)模用對(duì)企業(yè)員工總數(shù)取對(duì)數(shù)來(lái)衡量，企業(yè)規(guī)模及其組織結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制產(chǎn)生一定影響;研發(fā)人員數(shù)量用企業(yè)研發(fā)人員占據(jù)企業(yè)總員工的比例來(lái)衡量，比例越大，對(duì)創(chuàng)新的影響越顯著［13］．利用受訪者對(duì)“企業(yè)創(chuàng)立時(shí)間(b1)”、“雇員的人數(shù)(c5)”、“研發(fā)人員的數(shù)目(e1_d)”的回答作為對(duì)上述3個(gè)變量的衡量標(biāo)準(zhǔn)．

3數(shù)據(jù)分析

3．1描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2給出了主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)信息．可以看出，創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資所占比例的均值和最大值均大于天使投資所占比例．控制變量方面，創(chuàng)3年;研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的比重介于2%～28%．因變量中，企業(yè)專(zhuān)業(yè)申請(qǐng)量最小為0，最大為11，均值為2．14;企業(yè)R＆D投入比例介于0．12～19．08，均值為8．65．無(wú)論從資金所占比例還是控制變量來(lái)看，統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果顯示風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資均對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新有促進(jìn)作用，具有較大企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡和較多研發(fā)人員的創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新成果相對(duì)較高．描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果與預(yù)想的一致．

3．2多元性回歸分析

本文采用回歸分析對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，根據(jù)Cohen的方法，先引了控制變量(創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)業(yè)企業(yè)年齡和研發(fā)人員數(shù)量)到回歸模型中，然后將主效應(yīng)變量(風(fēng)險(xiǎn)投資比例和天使投資比例)加入回歸模型分析主效應(yīng)變量的影響作用［14］．權(quán)益資本與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投入的回歸分析中，以創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)比率作為控制變量分析風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)R＆D的投入強(qiáng)度的影響．權(quán)益資本與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)出的回歸分析中，以創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)比率作為控制變量分析風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的不同影響．分析結(jié)果見(jiàn)表3．結(jié)果顯示，風(fēng)險(xiǎn)投資比例對(duì)企業(yè)R＆D投入強(qiáng)度具有顯著影響(β=0．162，p＜0．01)，H1得到驗(yàn)證．天使投資所占企業(yè)權(quán)益資本比例與R＆D投入強(qiáng)度之間相關(guān)關(guān)系不明顯(β=0．018，p=0．141)，這可能是因?yàn)榉歉呖萍计髽I(yè)R＆D的投入需求相對(duì)較低，獲得的天使投資數(shù)量也有限，這在一定程度上中和了高科技企業(yè)中天使投資對(duì)R＆D投入的影響，所以p值略大于0．1，顯著性水平未通過(guò)檢驗(yàn)．另外，風(fēng)險(xiǎn)投資比例與企業(yè)技術(shù)專(zhuān)利申請(qǐng)量的正向關(guān)系不顯著(β=0．028，p=0．358)，這可能是由于企業(yè)從研發(fā)投入到專(zhuān)利申請(qǐng)存在一定的滯后效應(yīng)．天使投資所占比例與專(zhuān)利申請(qǐng)量在顯著性水平95%的水平上顯著(β=0．035，p=0．037)，說(shuō)明天使投資對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)量(創(chuàng)新產(chǎn)出)有正向的作用，H4得到驗(yàn)證．表3的回歸分析還顯示，隨著企業(yè)年齡的增長(zhǎng)，企業(yè)獲得專(zhuān)利數(shù)量不斷增多;企業(yè)中研發(fā)人員的比重與專(zhuān)利的申請(qǐng)量也有正相關(guān)關(guān)系．回歸分析結(jié)果顯示，相對(duì)于天使投資而言，風(fēng)險(xiǎn)投資占企業(yè)資本額比例多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)更多地進(jìn)行R＆D投入，但是在一定時(shí)間段內(nèi)專(zhuān)利申請(qǐng)量并不一定更多，而天使投資可能在R＆D投入不多的情況下，更多地進(jìn)行專(zhuān)利申請(qǐng)．

4討論和結(jié)論

第3篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

關(guān)鍵詞　科技　風(fēng)險(xiǎn)投資　風(fēng)險(xiǎn)　防范

所謂科技風(fēng)險(xiǎn)投資，是指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的科學(xué)技術(shù)研究領(lǐng)域中的投資行為，主要是為沒(méi)有列入國(guó)家計(jì)劃通過(guò)自主開(kāi)發(fā)的高技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化服務(wù)，旨在促進(jìn)科技成果盡快轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，以取得高額收益。其重要特征是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”。一般而言，企業(yè)從研究開(kāi)發(fā)到生產(chǎn)，再發(fā)展成為上市公司，都需要不斷注入資金，隨著風(fēng)險(xiǎn)從高到低，其投資數(shù)額由小到大。即，初期需要的資金雖少，但風(fēng)險(xiǎn)率極高，一旦成功，一般可獲得35%～50%的內(nèi)部收益率，正是這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的吸引，科技風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)方得以迅速發(fā)展。

1 關(guān)于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)是一種由不確定性或變化引起的，使結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生背離，從而導(dǎo)致利益損失的可能性。我們知道，風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的，但其產(chǎn)生的原因和后果卻是相對(duì)的；風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的，可以通過(guò)定性或定量的方法做出估計(jì)；風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法消除，但可以進(jìn)行有效的控制；風(fēng)險(xiǎn)與效益共生，成正相關(guān)的特性。

2 科技風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

科技風(fēng)險(xiǎn)投資在其實(shí)施過(guò)程中，主要存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)，即：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、人員風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)等。本文主要從技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、人員風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)方面加以分析。

2.1 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

一是開(kāi)發(fā)技術(shù)所投入的資金、人力、物力、時(shí)間、精力尚沉淀在技術(shù)成果中，其投入是否能得到回收、增值，還需根據(jù)成果轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化來(lái)決定，因而投入——產(chǎn)出的效益，盡管可預(yù)期，但畢竟是不確定、是具有風(fēng)險(xiǎn)的；二是技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)具有時(shí)滯影響，即技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)將影響到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。比如，由于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的技術(shù)成果缺陷，有可能轉(zhuǎn)移到生成階段和市場(chǎng)階段，造成質(zhì)量低下、次品率高、生成成本增加，進(jìn)而構(gòu)成新產(chǎn)品的銷(xiāo)售障礙與市場(chǎng)抵制；三是實(shí)踐證明，技術(shù)開(kāi)發(fā)在技術(shù)階段、生成階段、市場(chǎng)階段的投入是增加的，投入的遞增意味著風(fēng)險(xiǎn)的遞增。由于積累投入的遞增，因而失敗的時(shí)間越后，開(kāi)發(fā)者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，科技成果的轉(zhuǎn)化往往存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)的潛在性引起的，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是難以確定市場(chǎng)的接受能力?？萍硷L(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品都是市場(chǎng)上全新的產(chǎn)品，顧客難以及時(shí)了解其性能，對(duì)新產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)和接受有一個(gè)過(guò)程，因而對(duì)市場(chǎng)容量難以做出準(zhǔn)確的估計(jì)；二是難以確定市場(chǎng)接受的時(shí)間。高技術(shù)產(chǎn)品的推出時(shí)間與誘導(dǎo)出需求的時(shí)間有一個(gè)時(shí)滯過(guò)程，這一時(shí)滯將導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的資金難以收回。比如，貝爾實(shí)驗(yàn)室推出的圖像電話(huà)，過(guò)了20年才實(shí)現(xiàn)此技術(shù)的商業(yè)價(jià)值；三是難以預(yù)測(cè)創(chuàng)新產(chǎn)品擴(kuò)散的速度。比如，1959年IBM公司預(yù)測(cè)施樂(lè)914復(fù)印機(jī)在10年內(nèi)僅能銷(xiāo)售5000臺(tái)，而拒絕了與研制該產(chǎn)品的哈德公司的技術(shù)合作，然而復(fù)印技術(shù)被迅速采用，IBM失去了極大的市場(chǎng)；四是難以確定競(jìng)爭(zhēng)能力。高新技術(shù)產(chǎn)品常常面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如果產(chǎn)品的成本過(guò)高將影響其競(jìng)爭(zhēng)力；生成高新技術(shù)產(chǎn)品的企業(yè)往往是小企業(yè)，缺乏強(qiáng)大的銷(xiāo)售系統(tǒng)，在競(jìng)爭(zhēng)中能否占領(lǐng)市場(chǎng)，能占領(lǐng)多大份額，在事先是難以確定的。

2.3 人員風(fēng)險(xiǎn)

人員風(fēng)險(xiǎn)指由于不可預(yù)測(cè)的因素或其他原因如自然災(zāi)禍、車(chē)禍、疾病等而危及高新技術(shù)主要研制人員的生命或人員跳槽，而對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)成功與否產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)硅谷著名的仙童公司在其主要技術(shù)人員相繼離去后，一蹶不振，始終未能東山再起。

2.4 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)指高新技術(shù)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于某些因素的變動(dòng)而使企業(yè)受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素有需求變化、售價(jià)變化、投入成本變化、固定成本的比重。如果企業(yè)的成本大部分是固定成本，則當(dāng)需求下降時(shí)，企業(yè)的固定成本并不降低，所以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。還有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中能否招聘和雇傭到足夠的合格員工。

3 科技風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的有價(jià)性

科技風(fēng)險(xiǎn)投資要冒如此多的風(fēng)險(xiǎn)，為何風(fēng)險(xiǎn)投資還方興未艾？實(shí)質(zhì)上揭示了一個(gè)道理，就是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是有價(jià)值的。

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，知識(shí)的有價(jià)性逐步被人們所認(rèn)識(shí)和接受。風(fēng)險(xiǎn)從根本上消除是不可能的，但風(fēng)險(xiǎn)決不意味著失敗，它指的是相對(duì)預(yù)期收益所可能付出的代價(jià)，投資者一旦獲得成功，可獲得極高的回報(bào)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)一個(gè)科技項(xiàng)目的預(yù)期收益是普通項(xiàng)目的5倍，而它的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)是其他項(xiàng)目的4倍時(shí)，這樣的項(xiàng)目就值得風(fēng)險(xiǎn)投資；若風(fēng)險(xiǎn)公司投資5個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益都在普通項(xiàng)目的5倍以上，即使只有1個(gè)成功，也不會(huì)賠本，有2個(gè)成功便大發(fā)其財(cái)。這便是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的價(jià)值，道理雖簡(jiǎn)單，進(jìn)行投資決策時(shí)，得需要相當(dāng)大的魄力。

4 科技風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范

我們之所以愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)閷?lái)可能有更多的預(yù)期收益。在保證最大可能的預(yù)期收益時(shí)，我們便要設(shè)法降低和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，其主要途徑有：

4.1 風(fēng)險(xiǎn)利用

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并不完全是壞事，有風(fēng)險(xiǎn)可以增強(qiáng)企業(yè)的適應(yīng)能力，培養(yǎng)開(kāi)拓精神，鍛煉競(jìng)爭(zhēng)本領(lǐng)；有些風(fēng)險(xiǎn)還可以轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，給企業(yè)帶來(lái)效益。美國(guó)蘋(píng)果公司是一個(gè)成功利用風(fēng)險(xiǎn)的例子。20世紀(jì)70年代初，蘋(píng)果公司還是小企業(yè)，有被吞并的危險(xiǎn)，投入大筆的資金其風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。但風(fēng)險(xiǎn)投資家費(fèi)柴瓦爾丁偏偏頂著風(fēng)險(xiǎn)上，在夾縫中找冷門(mén)，依靠微電子技術(shù)起家，在短短10多年內(nèi)從59萬(wàn)美元發(fā)展到6億美元的跨國(guó)公司。蘋(píng)果公司在產(chǎn)品上選擇當(dāng)時(shí)尚未為大公司注目、但有潛力和風(fēng)險(xiǎn)的微電子技術(shù)；在市場(chǎng)上，選擇大公司無(wú)意涉及、但有一定地位的小商業(yè)公司；在投資上，避開(kāi)實(shí)力強(qiáng)的大公司，爭(zhēng)取小企業(yè)主的資金。這些靈活的策略都為蘋(píng)果公司爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)投入和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的雙重機(jī)遇。

4.2 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是科技風(fēng)險(xiǎn)投資防范風(fēng)險(xiǎn)的一種常用方法，其主要途徑有兩個(gè)方面：一是向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)就迅速將產(chǎn)品或設(shè)備拋入市場(chǎng)，以廉價(jià)優(yōu)勢(shì)吸引客戶(hù)，加快脫手進(jìn)程，以微利甚至小虧的代價(jià)減少風(fēng)險(xiǎn)損失；二是向非重要產(chǎn)業(yè)和部門(mén)轉(zhuǎn)移。在困難時(shí)“舍車(chē)保帥”，把重要項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到非重要項(xiàng)目。這種風(fēng)險(xiǎn)主體的轉(zhuǎn)移，可避免因風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的大面積危機(jī)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。

4.3 風(fēng)險(xiǎn)消化

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是科技風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)，消化這一風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位成本；加速投產(chǎn)，縮短技術(shù)轉(zhuǎn)化過(guò)程；規(guī)范管理制度，壓縮非生產(chǎn)性消費(fèi)等等?？茖W(xué)管理也是消化風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。

4.4 風(fēng)險(xiǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)分散

把具有不同風(fēng)險(xiǎn)概率的科技開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目加以合理組合，使發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)造成的損失部分能得到其他未發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)部分的項(xiàng)目收益的補(bǔ)償，“失之東隅，收之桑榆”就是這個(gè)道理。風(fēng)險(xiǎn)分散的另一種方法是，讓多個(gè)投資者共同投資，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)可以減少風(fēng)險(xiǎn)損失。 4.5 風(fēng)險(xiǎn)回避

對(duì)已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)較大的開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，有意識(shí)地回避或轉(zhuǎn)向，減少開(kāi)發(fā)活動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。當(dāng)一個(gè)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方案遇到較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以改變?cè)蟹桨?，或采取多方案開(kāi)發(fā)，以此繞過(guò)可能有的不可克服的風(fēng)險(xiǎn)。值得說(shuō)明的是，這種風(fēng)險(xiǎn)大是相對(duì)預(yù)期收益來(lái)說(shuō)的，如風(fēng)險(xiǎn)大而預(yù)期收益更大，此時(shí)是否投資值得商酌。又如人員風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谶M(jìn)行投資時(shí)要對(duì)主要技術(shù)人員簽訂嚴(yán)密的聘用或合作合同，防止人員變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

5 建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)資金投入和合理參與管理，以市場(chǎng)化運(yùn)作的方式幫助科技成果迅速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，然后再售出股份或最終從企業(yè)效益中獲利。

第4篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資 投資機(jī)制補(bǔ)充發(fā)展 比較差別

險(xiǎn)投資是通過(guò)轉(zhuǎn)讓已發(fā)展成熟的被投資企業(yè)股權(quán)的方式，來(lái)獲取中長(zhǎng)期的資本增益的一種投資行為，它主要是為高成長(zhǎng)性的高科技型企業(yè)提供股權(quán)資本和經(jīng)營(yíng)管理與咨詢(xún)服務(wù)。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)一般不是以控股投資企業(yè)的形式來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，而是通過(guò)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理以及分階段對(duì)企業(yè)追加資金等方式為途徑。投資的領(lǐng)域主要分布在生物科技制藥、媒體網(wǎng)絡(luò)、附加值高的生產(chǎn)企業(yè)和具有顯著的品牌認(rèn)知度的服務(wù)業(yè)、物流等諸多領(lǐng)域。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制補(bǔ)充、發(fā)展了傳統(tǒng)的投資機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制是發(fā)展更成熟、更先進(jìn)的投資機(jī)制，是后金融投資機(jī)制演變而來(lái)的更為高端的投資機(jī)制。對(duì)傳統(tǒng)的投資機(jī)制而言，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制可以作為其一個(gè)重要的補(bǔ)充機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制熱衷于投資傳統(tǒng)的投資機(jī)構(gòu)不敢投資、無(wú)意愿投資的領(lǐng)域。而高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)是最需要資金的，因?yàn)楦呖萍计髽I(yè)本身缺少資本金，并且從傳統(tǒng)渠道也不易取得融資。此外，高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，是創(chuàng)新技術(shù)的崛起，日益受到國(guó)家的重視，高新科技的發(fā)展與生產(chǎn)力發(fā)展緊密相連，是改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技更新?lián)Q代的關(guān)鍵。因此，風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入高新科技企業(yè)，促進(jìn)高科技創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展，已成為世界各國(guó)的共識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制能夠有效地凝聚創(chuàng)業(yè)投資的資本，催化高科技知識(shí)不斷發(fā)展轉(zhuǎn)變形態(tài)，要加快高新技術(shù)商品化和產(chǎn)業(yè)化，就必須建立在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的基礎(chǔ)上，其建立的目的是從知識(shí)到高新技術(shù)的轉(zhuǎn)化，從高新技術(shù)到產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化，其建立的規(guī)范與否直接關(guān)系著建設(shè)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新體系質(zhì)量的優(yōu)劣，影響著國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)素質(zhì)和綜合國(guó)力提升的高低，也決定著國(guó)家跨越式發(fā)展進(jìn)程的快慢。

綜上所述，與傳統(tǒng)的投資機(jī)制相比較，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建立的主要目的是為了將知識(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝驴萍?，以高新科技為根本點(diǎn)，推動(dòng)高新科技成果向市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)變，最終達(dá)到推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高科技對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所做的貢獻(xiàn)率的目標(biāo)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力日益增強(qiáng)，金融體制及配套機(jī)制日益完善，法律、法規(guī)建設(shè)也日益健全，風(fēng)險(xiǎn)投資外部環(huán)境越來(lái)越好。因此企業(yè)更加積極地參與科技創(chuàng)新和促進(jìn)調(diào)整、改進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，通過(guò)良好的外部環(huán)境，加快構(gòu)建良性循環(huán)模式的企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

二、比較兩種機(jī)制的差別

與傳統(tǒng)投資的投資理念、投資方式、收益方式和投資目標(biāo)不同，采用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，必須在尋找和投資談判的過(guò)程中，對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)特性進(jìn)行深入了解。其基本特征包括以下幾點(diǎn)：（1）是一種權(quán)益投資；（2）是一種無(wú)擔(dān)保、有高風(fēng)險(xiǎn)的投資；（3）是一種流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)期投資；（4）是一種高專(zhuān)業(yè)化和程序化的組合投資；（5）是一種追求超額回報(bào)的財(cái)務(wù)性投資；（6）是一種投資人積極參與的投資。這些特征是與傳統(tǒng)投資機(jī)制截然不同的地方，要確保公司能夠在今后的長(zhǎng)期合作中保持發(fā)展方向、經(jīng)營(yíng)策略、技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)等方面的均衡發(fā)展，就必須要對(duì)這些特征進(jìn)行了解。以下從這五方面比較兩種機(jī)制的差別：

（一）投資主體

1.風(fēng)險(xiǎn)投資主體。是指自然人、法人及非法人組織從事具有風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。兩大主導(dǎo)性機(jī)構(gòu)包括：一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。通過(guò)轉(zhuǎn)讓投資獲得的股權(quán)，參與投資轉(zhuǎn)讓的投資企業(yè)管理投資公司經(jīng)營(yíng)，為創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)提供融資咨詢(xún)等服務(wù)，是一種以從事風(fēng)險(xiǎn)投資為主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的非金融性企業(yè)，投資創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)和中小高新技術(shù)企業(yè)是其主營(yíng)業(yè)務(wù)。二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金。為了滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金采取定向增發(fā)的方式，向投資者發(fā)行確定的基金份額。它是一種促進(jìn)中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的投資基金，專(zhuān)注于風(fēng)險(xiǎn)投資。募集的對(duì)象可以是個(gè)人、公司、機(jī)構(gòu)投資者、外國(guó)投資者等，應(yīng)拓寬資金的私人來(lái)源，同時(shí)，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有一定的要求。

2.傳統(tǒng)投資主體。各種傳統(tǒng)投資行業(yè)目前都在強(qiáng)調(diào)投資主體多元化。比如說(shuō)：現(xiàn)階段提倡要盡快使股份制成為中央企業(yè)的主要實(shí)現(xiàn)形式，通過(guò)規(guī)范上市、中外合資、相互參股、并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。

（二）投資對(duì)象

1.風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的對(duì)象一般為成立不久或剛剛成立或還沒(méi)有成立的高科技企業(yè)，公司擁有某項(xiàng)高新技術(shù)成果或高新技術(shù)產(chǎn)品，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資是沒(méi)有擔(dān)保的投資，所以決定了風(fēng)險(xiǎn)資本無(wú)法從傳統(tǒng)的融資渠道中獲得。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)投資的項(xiàng)目由于處于高科技企業(yè)設(shè)立或企業(yè)項(xiàng)目立項(xiàng)的初級(jí)階段，故而是沒(méi)有抵押和擔(dān)保的。因此風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極高的投資活動(dòng)。但是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資資本進(jìn)入的這些高科技產(chǎn)品，其因?yàn)槌杀镜?、性能好、市?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)等優(yōu)質(zhì)因素，如果成功的話(huà)，它的經(jīng)營(yíng)效率和資本利得要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的營(yíng)業(yè)收入方式的投資收益。

2.傳統(tǒng)投資所投資的對(duì)象非常的廣泛，可以是許多行業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，限制條件也比較少。與風(fēng)險(xiǎn)投資相比，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，但是投資收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于風(fēng)險(xiǎn)投資。

（三）撤出渠道

如果要判斷企業(yè)投資資本是否良性發(fā)展，關(guān)鍵要看是否有彈性、通暢的退出渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是獲得高額回報(bào)，因而投資于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，未來(lái)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資獲得巨大的利潤(rùn)之后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就會(huì)撤出資金投入。為了防止投資公司的資本“凍結(jié)”在企業(yè)里，通常會(huì)在意向協(xié)議中規(guī)定資金撤出的時(shí)間和方式，以保證投資資金的安全性。退出資金的方式是：風(fēng)險(xiǎn)公司被兼并和收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家回購(gòu)股份或創(chuàng)業(yè)家回購(gòu)股份、二板市場(chǎng)發(fā)行股份上市等。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被兼并收購(gòu)是指未上市的創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)在上市前，轉(zhuǎn)讓給個(gè)人或其他企業(yè)其部分股權(quán)或者全部股權(quán)的行為。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份回購(gòu)或創(chuàng)業(yè)家股份回購(gòu)是指企業(yè)購(gòu)回風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在本企業(yè)所持股權(quán)的行為。二板市場(chǎng)發(fā)行股票上市是指在主要服務(wù)于中小型科技企業(yè)、為其上市和交易服務(wù)的證券交易所專(zhuān)門(mén)設(shè)立的企業(yè)板塊上市，“門(mén)檻”相對(duì)其他板塊較低。二板市場(chǎng)能充分利用現(xiàn)有設(shè)施和監(jiān)管資源，保證證券市場(chǎng)對(duì)上市和交易的企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一集中監(jiān)管，也能拓寬和完善風(fēng)險(xiǎn)投資撤出渠道。境外創(chuàng)業(yè)板塊股票市場(chǎng)，如美國(guó)的那斯達(dá)克市場(chǎng)、加拿大的溫哥華股票交易所、我國(guó)臺(tái)灣的柜頭市場(chǎng)和香港聯(lián)合證券交易所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板塊等也是可利用的風(fēng)險(xiǎn)投資撤出渠道之一。通過(guò)境外創(chuàng)業(yè)板塊，有利于吸引國(guó)際資本流入，參與我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，可以引導(dǎo)高新技術(shù)企業(yè)在政策上向境外上市傾斜，發(fā)展我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)融入國(guó)際市場(chǎng)。

（四）中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

為風(fēng)險(xiǎn)投資提供服務(wù)的不僅包括現(xiàn)有的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，還包括會(huì)計(jì)與法律服務(wù)機(jī)構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、監(jiān)督和信息披露機(jī)構(gòu)、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢(xún)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)等針對(duì)其特殊性和專(zhuān)門(mén)需要設(shè)立的專(zhuān)門(mén)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。這也是兩種投資方式的區(qū)別之一。

要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)自創(chuàng)聲譽(yù)、自負(fù)盈虧、自我支持經(jīng)濟(jì)責(zé)任和法律責(zé)任的法人實(shí)體性中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，就必須要嚴(yán)格執(zhí)行政企分離政策。根據(jù)誠(chéng)信的原則，公正、科學(xué)地依照法律法規(guī)進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)?？梢越?chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)，組織制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，形成自我約束機(jī)制，評(píng)估在行業(yè)實(shí)踐中協(xié)會(huì)成員的表現(xiàn)，開(kāi)展人才培養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資培訓(xùn)等國(guó)際民間交流活動(dòng)。

（五）監(jiān)管系統(tǒng)

與傳統(tǒng)投資行業(yè)相比必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的監(jiān)管工作。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作是一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，因此必須加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。要改變現(xiàn)有的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)人監(jiān)督的情況，所有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)督管理，包括系統(tǒng)接入制度、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等，以確保風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的健康和可持續(xù)發(fā)展。

要建立投資監(jiān)管機(jī)制，一是全面對(duì)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，包括策劃額外投資、監(jiān)控財(cái)務(wù)表現(xiàn)、制定業(yè)務(wù)發(fā)展策略和營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃、挑選、更換管理層和派專(zhuān)業(yè)人員參加董事會(huì)，如果是控股公司還必須擔(dān)任董事長(zhǎng)。二是以有限合伙制的機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)，即聘請(qǐng)一位總經(jīng)理，股票持有必須超過(guò)總投資1%的份額，以確認(rèn)其利益與企業(yè)的利益緊密相連（可獲得收益10%以上的回報(bào)率）。三是發(fā)展健全競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、問(wèn)責(zé)審計(jì)制、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任制和內(nèi)部控制制度，提高管理層和一般員工的管理和控制。

三、總結(jié)

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)力的日益增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)也在日益發(fā)展壯大。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，我國(guó)政府應(yīng)在稅收政策上，鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的個(gè)人和企業(yè)將取得的收益等資金捐贈(zèng)給非營(yíng)利組織，那么就會(huì)有捐贈(zèng)基金總額的5%-10%的資產(chǎn)流入到風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)，可以大力促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)得到快速發(fā)展。同時(shí)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的現(xiàn)階段，單一的籌資渠道、構(gòu)建單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式或照搬國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資模式的做法都是不符合我國(guó)國(guó)情的，無(wú)益于高新科技的發(fā)展。我們需要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)多渠道籌資、多元化經(jīng)營(yíng)、科學(xué)管理現(xiàn)代化、囊括激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督監(jiān)管機(jī)制的機(jī)構(gòu)組織形式，在更好的發(fā)展空間和優(yōu)良的外部環(huán)境中，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制健康、穩(wěn)健的發(fā)展。

第5篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

關(guān)鍵詞科技評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1科技評(píng)估

1.1科技評(píng)估的概念

2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評(píng)估管理暫行辦法》將科技評(píng)估定義為“是指由科技評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用、可行的方法對(duì)科技政策、科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科技成果、科技領(lǐng)域、科技機(jī)構(gòu)、科技人員以及與科技活動(dòng)有關(guān)的行為所進(jìn)行的專(zhuān)業(yè)化咨詢(xún)和評(píng)判活動(dòng)”。從更廣泛的意義上來(lái)講，科技評(píng)估是對(duì)與科學(xué)技術(shù)活動(dòng)有關(guān)的行為，根據(jù)委托者的明確目的，由專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實(shí)和數(shù)據(jù)，按照專(zhuān)門(mén)的規(guī)范、程序，遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)的方法所進(jìn)行的專(zhuān)業(yè)化判斷活動(dòng)。其結(jié)果要?dú)w結(jié)為能夠回答委托者特定目的評(píng)估結(jié)論和評(píng)估。

1.2科技評(píng)估的范疇

科技評(píng)估的范疇主要是職能性評(píng)估和經(jīng)營(yíng)性評(píng)估兩大方面，職能性評(píng)估是指對(duì)政府科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷，為政府有關(guān)部門(mén)發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營(yíng)性評(píng)估是指對(duì)或其他組織與科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷，為他們對(duì)被評(píng)事物的決策、判斷提供依據(jù)。在市場(chǎng)條件下，科技評(píng)估作為一種咨詢(xún)活動(dòng)，不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù)，還應(yīng)深入到市場(chǎng)中的各類(lèi)科技活動(dòng)之中，接受非政府機(jī)構(gòu)委托的評(píng)估任務(wù)，如企業(yè)投資項(xiàng)目的科技評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的科技評(píng)估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評(píng)估等。

1.3科技評(píng)估的分類(lèi)

科技評(píng)估可從不同角度分類(lèi)。從評(píng)估時(shí)間上，可分為事先評(píng)估、事中評(píng)估、事后評(píng)估和跟蹤評(píng)估四類(lèi)。事先評(píng)估是在某項(xiàng)科技活動(dòng)實(shí)施前所進(jìn)行的評(píng)估，主要包括實(shí)施該項(xiàng)活動(dòng)必要性和可行性?xún)煞矫?。它常常帶有預(yù)測(cè)的性質(zhì)，但不同于一般的預(yù)測(cè)分析；事中評(píng)估是在科技活動(dòng)實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行的監(jiān)督性評(píng)估，著重檢驗(yàn)是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃執(zhí)行，對(duì)前面工作的進(jìn)展與預(yù)期效果進(jìn)行比較，并對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)估，以發(fā)現(xiàn)，調(diào)整或修正目標(biāo)與策略；事后評(píng)估是科技活動(dòng)完成后進(jìn)行的評(píng)估。另外，從評(píng)估空間上，可分為國(guó)家評(píng)估和地方評(píng)估；從評(píng)估規(guī)模上，可分為宏觀評(píng)估、中觀評(píng)估和微觀評(píng)估；從評(píng)估方法上分，可分為定性評(píng)估、定量評(píng)估及定性與定量相結(jié)合的評(píng)估；從評(píng)估形式上，可分為通信評(píng)估、會(huì)議評(píng)估、調(diào)查評(píng)估、專(zhuān)訪評(píng)估和組合評(píng)估等。

1.4科技評(píng)估的方法

評(píng)估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評(píng)估準(zhǔn)備、評(píng)估設(shè)計(jì)、信息獲取、評(píng)估分析與綜合、撰寫(xiě)評(píng)估報(bào)告等評(píng)估活動(dòng)全過(guò)程的方法，狹義概念特指評(píng)估分析與綜合的方法。

科技評(píng)估可選用的方法多種多樣，關(guān)鍵是要依據(jù)不同對(duì)象，有針對(duì)性地選擇評(píng)估方法。常用的分析評(píng)價(jià)方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法、指數(shù)法及經(jīng)濟(jì)分析法和基于機(jī)技術(shù)的評(píng)估方法等。

2風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，都是企圖運(yùn)用系統(tǒng)的、綜合的科學(xué)管理方法，有效地?cái)U(kuò)大投資活動(dòng)的有利因素，控制和抑制不利因素，達(dá)到以最小的成本，安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資利益的最大化。

2.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，是指對(duì)企業(yè)面臨的，以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類(lèi)和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過(guò)程。存在于企業(yè)自身周?chē)娘L(fēng)險(xiǎn)多種多樣、錯(cuò)綜復(fù)雜，無(wú)論是潛在的，還是實(shí)際存在的，是靜態(tài)的，還是動(dòng)態(tài)的，是企業(yè)內(nèi)部的，還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的，所有這些風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發(fā)生的可能性等，都是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段應(yīng)予以回答的問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為兩類(lèi)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由公司之外的各種因素引起的，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等與、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)，是不能通過(guò)多角化投資而分散的，因此又稱(chēng)作不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有政治風(fēng)險(xiǎn)、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱(chēng)作可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來(lái)的，如企業(yè)的管理水平、研究與開(kāi)發(fā)、消費(fèi)者需求的改變、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)以及法律訴訟等，其可以通過(guò)多角化投資組合而分散，是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資者，其關(guān)心的往往只是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過(guò)合理的投資組合而得到分散。

第6篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

風(fēng)險(xiǎn)與收益是投資決策中的兩個(gè)重要的決定因素，任何投資決策的確立都離不開(kāi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量權(quán)衡。一般而言，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量指標(biāo)是收益率方差與期望值，但僅僅憑借這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)做決策是有缺陷的。因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)只是客觀的反映了風(fēng)險(xiǎn)與收益的大小，卻忽略了投資者的主觀因素。因此，在這里我們采用“效用”分析法來(lái)分析投資決策。

1.投資決策中的“效用”分析

“效用”反映的是被需求或得到滿(mǎn)足的感覺(jué)與程度，是投資者對(duì)投資項(xiàng)目的客觀分析及其主觀因素的綜合體現(xiàn)。它突出反映了投資者的主觀因素在投資決策中的作用。我們以購(gòu)買(mǎi)彩票為例，如果把購(gòu)買(mǎi)彩票看做是一種投資行為的話(huà)，對(duì)于普通投資者而言，其投資收益率的期望值是幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)甚至幾千萬(wàn)分之一，接近于零，而收益率方差卻非常大。若僅僅憑借收益率方差與期望值來(lái)做投資決策，應(yīng)該是沒(méi)有什么人購(gòu)買(mǎi)彩票的，但在現(xiàn)實(shí)生活中，購(gòu)買(mǎi)彩票是被廣大民眾普遍接受的活動(dòng)。由此可見(jiàn)，投資者的主觀態(tài)度在投資決策中也起著重要的作用。投資者的主觀態(tài)度主要是指投資者對(duì)預(yù)期收益率正偏離的偏好程度以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。從廣義風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定性，即實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期的情況，這種偏離既可能是正偏離，給投資者帶來(lái)預(yù)期甚至超過(guò)預(yù)期的利益，也可能是負(fù)偏離，使投資者蒙受難以預(yù)計(jì)的損失。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度則主要取決于投資者的性格及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。不同的投資者對(duì)正偏離的偏好程度及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度不同，因而其主觀因素對(duì)投資決策的影響程度也不一樣。

所以投資者實(shí)際上是根據(jù)投資對(duì)自身所能產(chǎn)生的“效用”來(lái)進(jìn)行投資決策的。也就是說(shuō)，投資者是根據(jù)客觀事實(shí)對(duì)自身的滿(mǎn)足程度來(lái)進(jìn)行決策的。對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，盡管其客觀投資收益率期望值及方差相同，但對(duì)不同的投資者所產(chǎn)生的效用卻可能不相同；對(duì)于一個(gè)勇于冒險(xiǎn)的人而言，以很小的概率獲得超額利潤(rùn)是可以獲得滿(mǎn)足的，其效用是高的，因而可能積極參與此項(xiàng)投資，而對(duì)于一個(gè)保守的人來(lái)說(shuō)，這種情況的效用是低的，因而可能放棄此項(xiàng)投資。由此可見(jiàn)，　“效用”不同，投資決策也不相同。

2.風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)的含義

在市場(chǎng)上存在著這樣一種資產(chǎn)，其收益率基本確定，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，這就是短期國(guó)庫(kù)券，因此可以把國(guó)庫(kù)券的收益率看作是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R0.對(duì)于任何一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的投資，投資者都會(huì)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，給出一個(gè)最低的期望效用曲線，該曲線表明了投資者進(jìn)行某項(xiàng)投資所要求達(dá)到的最低滿(mǎn)足程度。只有預(yù)期投資效用等于或超過(guò)最低投資期望效用的投資，才會(huì)被投資者接受。如圖1所示：

不同的投資者，其最低投資期望效用是不同的，最低期望效用曲線的斜率與投資者對(duì)預(yù)期收益正偏好的程度及風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，預(yù)期收益正偏好程度越低，其最低期望效用曲線斜率越大，反之，最低期望效用曲線效率越小。

在特定范圍內(nèi)對(duì)所有投資者的最低期望效用進(jìn)行綜合，得到如圖2所示的曲線L，該曲線表明了廣大投資者進(jìn)行投資所要求達(dá)到的平均最低期望效用。

對(duì)于處在L上方的A投資，投資者的期望投資效用超過(guò)了投資者平均最低預(yù)期投資效用，即被大多數(shù)投資者看好，因而會(huì)吸引大量投資者參與。同時(shí)，隨著大量投資者的加入，又會(huì)增加A投資的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，使其實(shí)際投資收益率降低，再次預(yù)期投資效用下降，從而導(dǎo)致A投資向右下方移動(dòng)，最終落在曲線L上。而位于L下方的投資，如B和C，其期望投資效用低于平均最低預(yù)期投資效用，表明只有少數(shù)投資者接受，但這并不意味著該投資本身一定不具備投資價(jià)值，有可能該投資價(jià)值尚未被廣大投資者所認(rèn)識(shí)。如B投資，在少數(shù)投資者投資并獲得良好收益后，廣大投資者對(duì)B投資的期望投資效用會(huì)增加，使B投資向左上方移動(dòng)，并最終也會(huì)落在L上。而對(duì)于C投資，當(dāng)少數(shù)投資者投資后并未獲得良好收益。C投資的吸引力越來(lái)越少，始終處于L下方，最終會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

由此可見(jiàn)，只有那些具有向L曲線趨近的投資，才能被廣大投資者接受，才能逐漸發(fā)展成熟。我們把L曲線稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)曲線。是否實(shí)現(xiàn)對(duì)稱(chēng)關(guān)系取決于廣大投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的綜合評(píng)價(jià)，是廣大投資者對(duì)投資效用的平均認(rèn)可程度，而不是個(gè)別投資者的期望投資效用的體現(xiàn)。

二、我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資尚未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資尚未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱(chēng)，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，收益不足。這一方面是由于風(fēng)險(xiǎn)投資本身所固有的高風(fēng)險(xiǎn)性所致，更重要的是在于我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育程度、企業(yè)制度等與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系的要求還不匹配，造成投資者的預(yù)期投資效用低于最低期望投資效用，因而得不到廣大投資者的認(rèn)可。

1.風(fēng)險(xiǎn)投資自身的高風(fēng)險(xiǎn)性

風(fēng)險(xiǎn)投資不同與其他的投資方式，其固有的特性決定了其自身的高風(fēng)險(xiǎn)性，這主要表現(xiàn)在：

（1）技術(shù)上風(fēng)險(xiǎn)因素多。風(fēng)險(xiǎn)投資多用于投資有發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)企業(yè)，而這些企業(yè)技術(shù)上的不確定性因素很多，如新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)是否會(huì)成功，新產(chǎn)品的技術(shù)效果如何，技術(shù)前景怎樣以及技術(shù)壽命有多長(zhǎng)，這些都會(huì)增加技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）面臨雙重市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——兩次“驚險(xiǎn)的跳躍”。對(duì)投資者而言，投資形成的產(chǎn)品能否被市場(chǎng)接受并順利銷(xiāo)售出去，是實(shí)現(xiàn)收益的關(guān)鍵，馬克思稱(chēng)之為“驚險(xiǎn)的跳躍”，而風(fēng)險(xiǎn)投資卻比普通投資面臨更多一次的“驚險(xiǎn)跳躍”。這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)培育性的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資的收益不在于對(duì)股權(quán)的長(zhǎng)期占用所帶來(lái)的收益，而是通過(guò)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)λ顿Y的高技術(shù)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓而獲得的高額收益。風(fēng)險(xiǎn)資本最終是要退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并進(jìn)入到下一輪的投資中去的。因而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)才是其投資的“產(chǎn)品”。目前我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還不完善，證券市場(chǎng)中也還未開(kāi)辟適合于高技術(shù)企業(yè)融資的“二板市場(chǎng)”，因而造成風(fēng)險(xiǎn)資本退出困難，難以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值。

（3）突出的管理風(fēng)險(xiǎn)。成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是高成長(zhǎng)的企業(yè)，在其快速成長(zhǎng)過(guò)程中，會(huì)面臨著特別的組織與管理風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理同其快速膨脹是否匹配的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的存在主要有兩方面的原因：其一是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增長(zhǎng)速度快，不時(shí)甚至可以達(dá)到300%～500%，這就需要風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)迅速調(diào)整，管理人員迅速擴(kuò)充，但這兩方面的改變需要一定時(shí)間，這就可能造成管理能力與成長(zhǎng)速度不匹配；其二是因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)的創(chuàng)業(yè)者是技術(shù)創(chuàng)新的精英，但在企業(yè)規(guī)范管理、財(cái)務(wù)管理等方面并不擅長(zhǎng)，在企業(yè)迅速擴(kuò)張時(shí)僅靠個(gè)人魅力和對(duì)小企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)是無(wú)法適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展的。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在發(fā)展壯大的過(guò)程中面臨著一個(gè)由靈活易變的小企業(yè)組織管理模式向科學(xué)規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理模式轉(zhuǎn)變的增長(zhǎng)型風(fēng)險(xiǎn)。

2.我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育程度與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系尚不匹配

風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系是一個(gè)完整的、系統(tǒng)的、循環(huán)性的運(yùn)作體系，從風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集、投入、運(yùn)作到實(shí)施退出的整個(gè)過(guò)程中需要有成熟的市場(chǎng)體系作支撐，而我國(guó)目前的市場(chǎng)發(fā)育程度還不能滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)投資的要求。

（1）技術(shù)市場(chǎng)發(fā)育滯后，造成風(fēng)險(xiǎn)投資先天不足。我國(guó)科技還沒(méi)有真正走上商品化和以市場(chǎng)為杠桿、以競(jìng)爭(zhēng)求發(fā)展的道路。研究者與生產(chǎn)者在向商品化轉(zhuǎn)移方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)提供者之間為迅速推出技術(shù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)不足，技術(shù)需求方之間對(duì)新技術(shù)獲得、占有、擴(kuò)散方面的競(jìng)爭(zhēng)也明顯不足；同時(shí)技術(shù)經(jīng)紀(jì)人的培養(yǎng)、成果開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)讓并形成生產(chǎn)力的步伐滯后。另外，我國(guó)科技資源公布的重心在科研院所、大中專(zhuān)院校，企業(yè)還沒(méi)有成為技術(shù)進(jìn)步的主體。

（2）產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不健全，阻礙股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，缺少真正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義下的企業(yè)。新生的民營(yíng)高技術(shù)企業(yè)盡管是典型意義的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，但由于缺乏適宜的法律和社會(huì)基礎(chǔ)，多按照行政隸屬關(guān)系和所有制性質(zhì)來(lái)確定企業(yè)類(lèi)型，而無(wú)法在法律的基礎(chǔ)上用合同的形式來(lái)界定創(chuàng)業(yè)者之間、創(chuàng)業(yè)者與投資者之間的權(quán)利和義務(wù)，這使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，增加了為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立活躍的并購(gòu)市場(chǎng)的難度。

（3）證券市場(chǎng)不成熟，尚未建立二板市場(chǎng)。我國(guó)證券市場(chǎng)還處在幼年時(shí)期，自建立以來(lái)，一直存在著過(guò)度投機(jī)的問(wèn)題，政策因素和信息壟斷加劇了股市的風(fēng)險(xiǎn)，因此在我國(guó)證券市場(chǎng)尚未規(guī)范和建立有效的監(jiān)管體系以前，難以建立面向于中小企業(yè)尤其是高技術(shù)企業(yè)的二板市場(chǎng)。而目前主板市場(chǎng)上許多限制條件與風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作不相適應(yīng)，主板市場(chǎng)“門(mén)檻”太高，大多數(shù)中小高技術(shù)企業(yè)達(dá)不到上市條件。已在主板上市的高技術(shù)企業(yè)相當(dāng)一部分股份依然是國(guó)家股和法人股，而主板市場(chǎng)對(duì)國(guó)家股和法人股流通的限制為高技術(shù)企業(yè)的股份交易帶來(lái)了困難，造成風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道不暢。

3.缺乏有效的公司治理機(jī)制，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作不規(guī)范

根據(jù)企業(yè)的委托人理論，當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)分離時(shí)，就有人問(wèn)題。公司治理機(jī)制就是在企業(yè)有人問(wèn)題并且契約不完全時(shí)，使企業(yè)所有者的權(quán)益得到保障并同時(shí)對(duì)人產(chǎn)生激勵(lì)的機(jī)制。公司治理機(jī)制處理的是公司資本供應(yīng)者確保自己可以得到投資回報(bào)的問(wèn)題，以確保管理者無(wú)法侵吞投資者的資本和投資于不良項(xiàng)目。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中的國(guó)有資本占有相當(dāng)比重，這是因?yàn)槲覈?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源嚴(yán)重不足，并且目前風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱(chēng)情況下有必要由國(guó)家承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，但由于國(guó)有資本存在所有者空缺現(xiàn)象，使得風(fēng)險(xiǎn)投資公司缺乏內(nèi)在的約束機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，管理者虧損財(cái)產(chǎn)的責(zé)任最終由國(guó)家來(lái)承擔(dān)。在這種情況下管理者自然放松對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕，并減輕了控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力與壓力，甚至從事有利于自己的投機(jī)行為或違規(guī)操作，致使風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作不規(guī)范。

4.政府的扶持力度不夠，減少風(fēng)險(xiǎn)提高收益的功能發(fā)揮不充分

我國(guó)雖已著手支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，但有效的激勵(lì)措施、明確的發(fā)展規(guī)劃和規(guī)范化的管理方法尚未形成。我國(guó)目前給予高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的優(yōu)惠政策不足，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策環(huán)境還未形成，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資方面的具體的法規(guī)及管理?xiàng)l例也未出臺(tái)，在減少風(fēng)險(xiǎn)提高收益上還沒(méi)有成分發(fā)揮出政府的功能。相比之下，在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，在政府輔助、稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保等方面已形成有效的政策導(dǎo)向，對(duì)投資者提高預(yù)期投資效用方面起到了很好的推動(dòng)作用。

三、促使我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)

針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀，結(jié)合美國(guó)等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展比較成熟的國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為促使我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)，必須充分發(fā)揮政府職能，建立有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的運(yùn)作機(jī)制、運(yùn)行環(huán)境及人才機(jī)制，因此，筆者提出幾點(diǎn)建議：

1.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)資本的生成與退出機(jī)制

我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作中存在兩大“瓶頸”，即風(fēng)險(xiǎn)資本的生成機(jī)制與退出機(jī)制。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，其資金來(lái)源仍主要依靠財(cái)政撥款及銀行貸款。財(cái)政撥款數(shù)量有限，而銀行貸款多短期、安全、成熟的項(xiàng)目，與風(fēng)險(xiǎn)投資的資金需求相悖，因而困難重重。由此造成了風(fēng)險(xiǎn)資本總量不足，難以扶持有潛力、資金需求量大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，與真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資尚有較大差距。因此必須盡快建立起風(fēng)險(xiǎn)資本的生成機(jī)制，發(fā)展面向居民、機(jī)構(gòu)籌集資本的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，允許它們?cè)诓贿`背其設(shè)立宗旨的原則下以一定比例參與風(fēng)險(xiǎn)投資；二是境外資本，設(shè)立由國(guó)內(nèi)大型非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型高技術(shù)企業(yè)與國(guó)外有實(shí)力的優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合資或合作成立的中外合資或合作風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司，在境外募集資金對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。另外必須盡快完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，完善證券市場(chǎng)，維護(hù)證券市場(chǎng)的公平交易和正常秩序，盡快建立以中小高技術(shù)企業(yè)為主體的二板市場(chǎng)。

2.營(yíng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的政策及法律環(huán)境

縱觀西方發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展歷程，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展都得到了政策及法律方面的支持，美國(guó)、日本等國(guó)甚至把發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)作增強(qiáng)本國(guó)綜合國(guó)力的一項(xiàng)基本國(guó)策。政策環(huán)境的改善集中體現(xiàn)在政府所制定的一系列促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的優(yōu)惠政策上，這些優(yōu)惠政策起到了提高風(fēng)險(xiǎn)投資收益，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資中部分風(fēng)險(xiǎn)的作用。我國(guó)對(duì)高技術(shù)企業(yè)也實(shí)行了一些比較優(yōu)惠的政策，但在稅收減免、費(fèi)用處理等方面卻沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠。因此，建議我國(guó)從以下幾方面建立稅收激勵(lì)制度：一是給予風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和高技術(shù)企業(yè)同樣的稅收優(yōu)惠；二是投資者從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得的收益可以免征所得稅；三是允許轉(zhuǎn)移稅務(wù)虧損，如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資發(fā)生損失，應(yīng)允許減免贏利項(xiàng)目的所得稅以彌補(bǔ)損失。同時(shí)由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的高失敗率，尤其是處于早期階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，政府可以給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)貼。另外，政府可以建立信用擔(dān)保機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供一定比例的擔(dān)保從而方便風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資及降低風(fēng)險(xiǎn)。

在法律方面，我國(guó)的法律還有許多與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不相適應(yīng)的條款，如我國(guó)目前法律規(guī)定，退休金、保險(xiǎn)金等基金不得從事儲(chǔ)蓄、國(guó)債之外的投資，這不利于擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，因此，要改善現(xiàn)有法律中不適應(yīng)于風(fēng)險(xiǎn)投資的條款，放寬退休金、保險(xiǎn)金等基金參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的限制，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中的權(quán)益保障，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)法的建立健全，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歸屬、使用、處置以及收益等作出明確規(guī)定，從根本上保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者從事風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)的積極性，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資的合法權(quán)益。

第7篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;現(xiàn)狀;挑戰(zhàn)

一、風(fēng)險(xiǎn)投資概述

1.風(fēng)險(xiǎn)投資的特征

風(fēng)險(xiǎn)投資，是由專(zhuān)門(mén)人員和機(jī)構(gòu)向那些剛剛成立或增長(zhǎng)迅速、潛力很大、風(fēng)險(xiǎn)也很大的未上市新興企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)融資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過(guò)上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。典型的風(fēng)險(xiǎn)投資往往具有以下幾個(gè)基本特征：

（1）投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期(Star-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。

(2)投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)10％-49％的股權(quán)，不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?。

(3)投資決策建立在高度專(zhuān)業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上。

(4)風(fēng)險(xiǎn)投資人一般不參與被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但提供增值服務(wù)；除了種子期(seed)融資以外，一般也對(duì)被投企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿(mǎn)足。

(5)由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投企業(yè)增值后，投資人會(huì)通過(guò)上市IPO、收購(gòu)兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。

(6)風(fēng)險(xiǎn)性極高，投資失敗的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便會(huì)獲得超額回報(bào)。

2.分類(lèi)及功能

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資類(lèi)型的劃分有多種標(biāo)準(zhǔn)。按投入方式，可分為“杠桿式”風(fēng)險(xiǎn)投資和“權(quán)益性”風(fēng)險(xiǎn)投資，后者是國(guó)際上通常采用的投資方式。按接受投資的企業(yè)發(fā)展階段不同，可以將風(fēng)投資本分為種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本和風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)資本。

風(fēng)險(xiǎn)投資的基本功能是為應(yīng)用高科技成果的中小企業(yè)提供其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必須的股權(quán)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資的基本運(yùn)作機(jī)制是由風(fēng)司融到風(fēng)險(xiǎn)資金，投向經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎篩選的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)正常的市場(chǎng)運(yùn)作，然后撒出投資，再去尋找新的項(xiàng)目。由此可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資主要有資金放大器、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器、企業(yè)孵化器等幾種功能。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作

風(fēng)險(xiǎn)投資主要由項(xiàng)目評(píng)估和選擇、談判和簽定投資協(xié)議、培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、實(shí)現(xiàn)投資收益等環(huán)節(jié)構(gòu)成。

（1）項(xiàng)目評(píng)估和選擇。企業(yè)家（團(tuán)隊(duì)）管理能力、產(chǎn)品或技術(shù)的獨(dú)特性以及產(chǎn)品市場(chǎng)大小構(gòu)成了決策評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的主要組成部分，在此基礎(chǔ)上派生出創(chuàng)投決策的“三大定律”：

第一定律：決不選取超過(guò)兩個(gè)以上風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

第二定律：V=P×S×E

其中，V代表總的考核值，P代表產(chǎn)品市場(chǎng)大小，S代表產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)的獨(dú)特性，E代表管理團(tuán)隊(duì)(企業(yè)家)的素質(zhì)。

第三定律：投資P值最大的項(xiàng)目。

（2）談判和簽訂投資協(xié)議。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所關(guān)心的是有足夠的資金滿(mǎn)足企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，確保目標(biāo)利潤(rùn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)。雙方通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)盈利的預(yù)測(cè)來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)投資所占股份，最后形成項(xiàng)目股權(quán)分配與投資額及對(duì)賭條款等全面細(xì)致的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議。

（3）培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。協(xié)議簽訂后，風(fēng)司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持密切聯(lián)系，一般通過(guò)管理報(bào)告、企業(yè)定期訪問(wèn)、擔(dān)任企業(yè)董事會(huì)成員來(lái)對(duì)企業(yè)實(shí)行監(jiān)控，以便發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和解決問(wèn)題。風(fēng)司一般還會(huì)用自身的管理、法律、財(cái)務(wù)等方面專(zhuān)長(zhǎng)，向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)等增值服務(wù)。

（4）實(shí)現(xiàn)投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式和時(shí)機(jī)選擇，取決于風(fēng)司整體投資組合收益的最大化。主要的退出方式有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票公開(kāi)上市；其他大公司收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)售給其它投資公司；執(zhí)行償付協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向風(fēng)司回購(gòu)自身股份。

二、我國(guó)風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r分析

1.投資概況

我國(guó)風(fēng)投行業(yè)經(jīng)歷過(guò)2000、2001年的發(fā)展高峰，之后隨國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開(kāi)設(shè)和納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅而走向低谷，直到2004年由于資本市場(chǎng)退出形勢(shì)的預(yù)期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡(luò)潮的回暖，風(fēng)投行業(yè)在總投資額上大幅攀升，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中外風(fēng)投機(jī)構(gòu)在2004年共對(duì)253家大陸及大陸相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，投資總額達(dá)12.69億美元，創(chuàng)歷史新高，其中投資案例數(shù)量較2003年增加43％，投資金額上升28％，風(fēng)投業(yè)進(jìn)人一個(gè)全面復(fù)蘇和加速發(fā)展的時(shí)期。

2.行業(yè)分布分析

風(fēng)投機(jī)構(gòu)在選擇投資對(duì)象時(shí)通常會(huì)考慮該行業(yè)的成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性、市場(chǎng)前景以及具體企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。調(diào)查顯示，傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)取代軟件行業(yè)，成為創(chuàng)投項(xiàng)目最為集中的行業(yè)，表明風(fēng)投資本規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和短期盈利取向的動(dòng)機(jī)顯著增強(qiáng)。風(fēng)投資本通過(guò)參股方式，從穩(wěn)定發(fā)展的傳統(tǒng)制造業(yè)那里獲得股利，增加利潤(rùn)流量，滿(mǎn)足了風(fēng)司股東要求的一種策略選擇。

3.區(qū)域分布分析

風(fēng)投資本偏重高新技術(shù)項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地，其中上海的風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)目最多，但在資金總量上比深圳小，北京雖然機(jī)構(gòu)數(shù)目較少，但管理的資金卻較多。此外，風(fēng)投出現(xiàn)很強(qiáng)的區(qū)域集點(diǎn)。京津冀地區(qū)的項(xiàng)目投資強(qiáng)度最高，長(zhǎng)三角與珠三角的差別不大，而東三省及其他地區(qū)的差別則較大。

4.階段分布分析

針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段的不同，其生命周期可分為五個(gè)階段，即種子期、發(fā)展期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期以及成熟期。風(fēng)投機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)企業(yè)不同階段的特點(diǎn)制定具體的投資對(duì)策。

國(guó)外的風(fēng)投資本一般集中在發(fā)展、成長(zhǎng)和擴(kuò)展階段，向種子和成熟階段投的比例比較小，特別是在種子階段，大約只有5％。2003年以來(lái)，風(fēng)投資本分布基本上是“正態(tài)分布”：中間大兩頭小。項(xiàng)目主要集中在成長(zhǎng)階段，而種子階段所占比例最少，這種趨勢(shì)與國(guó)外風(fēng)投的階段分布基本一致。

5.我國(guó)風(fēng)投行業(yè)投資項(xiàng)目退出狀況

自2003年以來(lái)，我國(guó)風(fēng)投資本在退出上雖然取得可喜的進(jìn)展，有多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了成功退出。但與國(guó)外相比，上市和被其他企業(yè)收購(gòu)所占比例明顯偏低的狀況仍然沒(méi)有改變。值得注意的是，由于我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)遲遲未開(kāi)，多數(shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資“后撤”，即風(fēng)投機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和獲得穩(wěn)定的回報(bào)，多選擇比較成熟、規(guī)模較大的傳統(tǒng)性項(xiàng)目。2005年以來(lái)隨著我國(guó)證券市場(chǎng)股改的不斷深入和登陸海外資本市場(chǎng)，通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)退出的較往年明顯增多，多家風(fēng)投支持的中國(guó)企業(yè)在美國(guó)、香港和新加坡市場(chǎng)上市。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

第8篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題分析

(一)投資主體單一。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主體是相關(guān)政府部門(mén)。這一方面與我國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)“政府主導(dǎo)型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相關(guān)，另一方面也與民間資本為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而不愿意從事風(fēng)險(xiǎn)較高的投資有關(guān)。雖然近幾年已經(jīng)由原來(lái)的政府直接出資轉(zhuǎn)變?yōu)檎?、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等共同出資，但事實(shí)上仍然沒(méi)有擺脫政府資本主導(dǎo)的狀況，只是出資方式變成了國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)的間接出資而已。

(二)資本總量不足。投資主體的單一性，造成我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本規(guī)模偏小、資本總量不足的局面，無(wú)法滿(mǎn)足資本市場(chǎng)的需求。從我國(guó)已有的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)看，除少量外資投資基金參與外，幾乎全部是政府或金融機(jī)構(gòu)出資成立，很難見(jiàn)到民間資本的身影。風(fēng)險(xiǎn)投資資本來(lái)源渠道單一，資本總量嚴(yán)重不足，很難形成大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資。

(三)專(zhuān)業(yè)人才缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)極具風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，這不僅需要投資人具備金融、財(cái)務(wù)、管理等方面的知識(shí)，還需要對(duì)所投資的行業(yè)有全面深入的了解，并掌握相關(guān)的技術(shù)和營(yíng)銷(xiāo)等方面的知識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的素養(yǎng)決定風(fēng)險(xiǎn)投資行為的成敗。但從目前情況來(lái)看，我國(guó)尚缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)機(jī)制，更缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富、素質(zhì)全面的風(fēng)險(xiǎn)投資家。

(四)運(yùn)作機(jī)制不規(guī)范。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在整個(gè)投資過(guò)程中的運(yùn)作機(jī)制尚不夠規(guī)范。在確定投資對(duì)象、選取投資項(xiàng)目、日常運(yùn)營(yíng)管理、內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)控制、選擇退出機(jī)制等環(huán)節(jié)都存在問(wèn)題。這一方面與風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身缺乏專(zhuān)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理人才和成熟的經(jīng)營(yíng)管理模式有關(guān)，另一方面還與被投資的中小企業(yè)在發(fā)展初期往往存在信息不透明、財(cái)務(wù)不公開(kāi)等諸多問(wèn)題有關(guān)。

(五)政策法規(guī)不完善。我國(guó)目前尚未有一部保護(hù)和規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行為的專(zhuān)門(mén)法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立和運(yùn)作也缺乏相應(yīng)的可操作性的指導(dǎo)規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)投資者的合法權(quán)益無(wú)法得到切實(shí)有效的保護(hù)。另外，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展在稅收等配套政策上也缺乏相應(yīng)的支持。

(六)中介機(jī)構(gòu)不成熟。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，離不開(kāi)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的積極參與。這些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在提供信息、資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)鑒證等方面發(fā)揮了不可替代的作用。但是目前我國(guó)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)存在人員素質(zhì)參差不齊、服務(wù)流程不完善、相互之間惡性競(jìng)爭(zhēng)等嚴(yán)重阻礙其健康發(fā)展的諸多問(wèn)題。中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不成熟，在一定程度上造成了投資者與被投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，抬高了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)水平，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的健康發(fā)展。

二、解決我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在問(wèn)題的對(duì)策

(一)引入多元化的投資主體。放寬政策限制，吸引國(guó)有資本之外的資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化，是保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本充足的重要前提，也是改善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展?fàn)顩r的重要途徑。積極引導(dǎo)境外資本、民間資本加入到風(fēng)險(xiǎn)投資的行列中來(lái)，既可以緩解國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)資本供不應(yīng)求的局面，幫助中小企業(yè)走出融資困境，又可以使風(fēng)險(xiǎn)投資主體的風(fēng)險(xiǎn)得到分散，使國(guó)內(nèi)外資本都可以分享中國(guó)企業(yè)發(fā)展的成果。

(二)多渠道開(kāi)辟資金來(lái)源。在實(shí)現(xiàn)投資主體多元化的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)辟多渠道的資金來(lái)源，是解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金短缺的進(jìn)一步舉措。解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金短缺問(wèn)題，必須按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作方式，改變國(guó)有資本一家獨(dú)大的現(xiàn)狀，逐步建立以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體、廣泛吸納境外資本和民間資本的多元化風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，促使非國(guó)有資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中發(fā)揮重要作用。

(三)加緊培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的缺乏，我國(guó)應(yīng)通過(guò)各種方式和途徑，加緊培養(yǎng)具備金融、財(cái)務(wù)、管理、營(yíng)銷(xiāo)以及相關(guān)技術(shù)等多方面知識(shí)的復(fù)合型人才。同時(shí)，積極開(kāi)展與國(guó)外運(yùn)作成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極爭(zhēng)取聯(lián)合培養(yǎng)與國(guó)際接軌的風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才。

(四)完善風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的運(yùn)作機(jī)制。政府相關(guān)部門(mén)以及企業(yè)培育機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的監(jiān)督和指導(dǎo)，協(xié)助其建立完善的企業(yè)運(yùn)作機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作、盈利模式、人才管理、退出機(jī)制等方面，都不同于一般的工業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)，具有行業(yè)特殊性。除了借助相關(guān)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)外，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)應(yīng)積極借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，努力探索適合自身發(fā)展的運(yùn)作方式。

第9篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)投資范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；運(yùn)作；管理

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2013年11月17日

一、風(fēng)險(xiǎn)投資概述

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念?，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資，又譯為創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)資本、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。它是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并通過(guò)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，以期在所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)高資本增值收益的資本運(yùn)營(yíng)方式。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資本。風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的資本通常來(lái)說(shuō)占30%以上的被投資企業(yè)的資本總額。對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種十分寶貴的資金增長(zhǎng)，也有可能是唯一可以利用的。相對(duì)于銀行貸款來(lái)說(shuō)，銀行貸款是比較便宜的，但是銀行為了回避風(fēng)險(xiǎn)，以防資金收不回來(lái)，一般來(lái)說(shuō)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)是無(wú)法得到的。

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期的相對(duì)不流動(dòng)的權(quán)益資本。一般投資期在5～10年左右。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)資本金分批次投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以繼續(xù)考察被投資企業(yè)在發(fā)展工程中是否具備高市場(chǎng)收益以及好的發(fā)展前景。

風(fēng)險(xiǎn)投資最終將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤(rùn)和顯赫功績(jī)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出。

風(fēng)險(xiǎn)投資從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出有三種方式：首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）；被其他企業(yè)兼并收購(gòu)或股本回購(gòu)；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)達(dá)到首次公開(kāi)上市發(fā)行是風(fēng)險(xiǎn)投資家的奮斗目標(biāo)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失。

以何種方式退出是風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的標(biāo)志。在做出投資決策之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家就制定了具體的退出策略。退出決策就是利潤(rùn)分配決策，以什么方式和什么時(shí)間退出可以使風(fēng)險(xiǎn)投資收益最大化為最佳退出決策。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作存在的問(wèn)題

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中存在的問(wèn)題

1、外部發(fā)展環(huán)境滯后

（1）在資本市場(chǎng)方面。目前，我國(guó)的主板市場(chǎng)門(mén)檻過(guò)高，中小企業(yè)板市場(chǎng)還沒(méi)有建立適合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票流通的機(jī)制，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)則沒(méi)有完全發(fā)展起來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)資本不能通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)自由進(jìn)出，這是非常不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展的：政府資金占較大比重，資本來(lái)源不足，風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作不協(xié)調(diào)。

（2）法制與社會(huì)誠(chéng)信建設(shè)落后。風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)委托的過(guò)程，一方面委托人可能在與人追求各自利益最大化的博弈中處于不利地位，其相應(yīng)的資本利益得不到保障，又沒(méi)有相應(yīng)的條件保護(hù)自己；另一方面人在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的管理時(shí)必然要放棄一定權(quán)利，是無(wú)法保護(hù)自己的權(quán)力的。

2、要素組織的不合理。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模卻普遍偏小，這導(dǎo)致其項(xiàng)目投資規(guī)模也普遍較小，投資周期較短，風(fēng)險(xiǎn)和收益都相對(duì)較低，無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資目標(biāo)。由于風(fēng)險(xiǎn)資本不足，國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)無(wú)法借助有效金融市場(chǎng)構(gòu)建合理的產(chǎn)品組合，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，其可持續(xù)發(fā)展的能力也相對(duì)較弱。

3、組織模式不合理。目前，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金一般采取有限責(zé)任公司的模式，也有很少一部分采取傳統(tǒng)的事業(yè)投資機(jī)構(gòu)的模式，這兩種模式在現(xiàn)有法律框架下的約束嚴(yán)重地阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金業(yè)的發(fā)展。

4、投資決策不完全。風(fēng)險(xiǎn)投資決策是指投資人為了達(dá)到預(yù)期的投資效益目標(biāo)，運(yùn)用—定的手段和方法，并通過(guò)一定的步驟對(duì)所投資本的規(guī)模、方向、結(jié)構(gòu)和預(yù)期收益進(jìn)行必要的估計(jì)、判斷和掌控。投資決策是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重要過(guò)程。有些投資人在投資過(guò)程中往往只注重投資效益目標(biāo)而忽略其他方面結(jié)果造成不必要的損失。

（二）健全風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的措施

1、加強(qiáng)外部環(huán)境發(fā)展。創(chuàng)造適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的社會(huì)人文環(huán)境，大力宣傳風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，鼓勵(lì)創(chuàng)新，為風(fēng)險(xiǎn)投資失敗者提供保障機(jī)制，對(duì)被風(fēng)險(xiǎn)資金投資的企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠的稅收政策，對(duì)商業(yè)銀行投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資實(shí)行貼息貸款、擔(dān)保貸款等。要加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如果缺乏對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)資金投資的企業(yè)就不可能獲得應(yīng)有的收益，從而嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

2、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合理運(yùn)作。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資中最核心的部分，最直接的參與者與操作者是風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，而且也是資金來(lái)源和資金運(yùn)作的連接點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)融資與投資相結(jié)合的過(guò)程?；I集資金是風(fēng)險(xiǎn)投資的典型特征，資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)的主要來(lái)源。融資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資家所購(gòu)買(mǎi)的只有資本，出售的是自己的信譽(yù)。投資時(shí)，他們購(gòu)買(mǎi)的是企業(yè)股份，出售的是本金。退出時(shí)，他們出售企業(yè)股份，買(mǎi)入資金，外加豐厚利潤(rùn)，以及光輝業(yè)績(jī)和成功口碑。

3、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資決策的合理運(yùn)作。投資人為了達(dá)到預(yù)期的投資效益目標(biāo)，運(yùn)用一系列的方法和手段，并通過(guò)一定的步驟對(duì)所投資本的規(guī)模、方向、結(jié)構(gòu)和預(yù)期收益進(jìn)行必要的估計(jì)、判斷和掌控叫作風(fēng)險(xiǎn)投資決策。在決定投資后，要討論被投資公司的運(yùn)作可行性，制定詳細(xì)的投資方案。通常要準(zhǔn)備兩個(gè)備選方案，來(lái)進(jìn)行比較分析，最后挑選一個(gè)最好的方案來(lái)實(shí)施；要評(píng)價(jià)所選方案的可靠性，預(yù)期此方案能夠帶來(lái)的利益與其風(fēng)險(xiǎn)，使能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)控制在范圍以?xún)?nèi)，防止有過(guò)于僥幸和投機(jī)的心理，一旦企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)其承受的能力，將會(huì)鑄成大錯(cuò)，可能致使企業(yè)破產(chǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作與管理存在的問(wèn)題與對(duì)策

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資管理面臨的問(wèn)題

1、在風(fēng)險(xiǎn)投資的要素上重資金和技術(shù)要素。風(fēng)險(xiǎn)投資方認(rèn)為，只有高投入才會(huì)有高產(chǎn)出，眼睛只盯著高投入項(xiàng)目，而忽略了那些雖然投資少，但有發(fā)展前途的項(xiàng)目。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資方的實(shí)力既在于自身資金多少，更在于自身人員素質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資過(guò)程中，一般都注重資金的投入，而輕視了管理方面與人才方面等的投入；估測(cè)時(shí)，對(duì)被投資企業(yè)的評(píng)估不夠合理，偏重財(cái)務(wù)狀況，輕視人才與管理等。

2、從風(fēng)險(xiǎn)投資的決策看，缺乏科學(xué)性。重視收益，輕視風(fēng)險(xiǎn)。盲目決策，而輕視決策前的調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)投資的可行度，有投機(jī)的嫌疑。理性的決策是風(fēng)險(xiǎn)投資基本前提，需經(jīng)過(guò)各方面考察與探討，來(lái)降低投機(jī)心理，不能存半點(diǎn)僥幸，否則，就會(huì)失敗造成嚴(yán)重的損失。

3、重視初始投入，輕視跟蹤管理。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)之一就是操作性強(qiáng)。我國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資普遍存在投入后管理跟不上、管理不善的問(wèn)題。重第一次投入，輕第二次投，入風(fēng)險(xiǎn)投資公司一旦認(rèn)準(zhǔn)一個(gè)項(xiàng)目，一般就會(huì)注入第一筆資金，助其創(chuàng)業(yè)，而忽略二次投入。有些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)投資后，可能一時(shí)會(huì)有比較好的業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)期來(lái)看，并不能給投資者一個(gè)好的預(yù)期。長(zhǎng)此以往，只能從根本上葬送投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情。

4、重導(dǎo)入戰(zhàn)略，忽略退出戰(zhàn)略。在資金注入時(shí)，企業(yè)比較注意風(fēng)險(xiǎn)資金的導(dǎo)入戰(zhàn)略，而忽略退出戰(zhàn)略。一旦資金被退出，企業(yè)會(huì)因缺乏新的融資渠道不能形成風(fēng)險(xiǎn)投資良性循環(huán)。

5、缺乏政府支持。風(fēng)險(xiǎn)投資，一方面對(duì)促進(jìn)科技進(jìn)步產(chǎn)生“外部正效應(yīng)”，被認(rèn)為是“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”；另一方面容易產(chǎn)生“市場(chǎng)失靈”，則要求政府積極參與增加風(fēng)險(xiǎn)投資的供給。

6、缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)人才。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的特點(diǎn)是不確定性和信息的不對(duì)稱(chēng)性，所以急需相關(guān)領(lǐng)域的人才。在高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)高科技不了解，對(duì)企業(yè)不熟悉，無(wú)法對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，從而造成盲目投資的現(xiàn)象，容易失敗。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)無(wú)法判斷高科技企業(yè)的未來(lái)，所以是不確定的。所以，通曉高科技又熟知金融理論的風(fēng)險(xiǎn)投資人才就顯得異常重要。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資管理問(wèn)題的對(duì)策

1、均衡分配投資要素。風(fēng)險(xiǎn)投資方應(yīng)多注意那些雖然投資少，但有發(fā)展前途的項(xiàng)目，這樣能夠把資金分散從而投入更多少投入但收益很好的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資方的實(shí)力既在于自身資金多少，更在于自身人員素質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的過(guò)程中，也應(yīng)注意其他要素的投入，例如人才、技術(shù)、管理等方面的投入；評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，不僅要注重財(cái)務(wù)和技術(shù)，同時(shí)也要注重市場(chǎng)和管理等問(wèn)題。

2、謹(jǐn)慎進(jìn)行投資決策。投資順利進(jìn)行下去的重要保障是把握好風(fēng)險(xiǎn)資金的投入時(shí)機(jī)，以及投入的資金數(shù)量，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)性和高收益性是風(fēng)險(xiǎn)投資具有典型特征。風(fēng)險(xiǎn)資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)管理，一直到企業(yè)的高成長(zhǎng)期后，利用風(fēng)險(xiǎn)資金盡快使企業(yè)產(chǎn)品占領(lǐng)較大的市場(chǎng)份額，為風(fēng)險(xiǎn)資金的回收作好鋪墊。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)入成熟期后，利用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)上市（IPO）、兼并收購(gòu)、股份回購(gòu)和清算注銷(xiāo)等方式，風(fēng)險(xiǎn)投資家及時(shí)收回資金，風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作才告一段落。

3、重視二次投入，加強(qiáng)跟蹤管理。風(fēng)險(xiǎn)投資公司在新企業(yè)擴(kuò)大時(shí)，就會(huì)要求進(jìn)一步提供資金以壯大企業(yè)實(shí)力，這時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)該為其第二次融資，以便達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資資本增值的目的。要隨時(shí)保持被投資企業(yè)的好的業(yè)績(jī)以給投資者好的預(yù)期，保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的熱情。

4、慎重選擇退出時(shí)機(jī)與退出方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是否成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是退出。退出風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)套取高額利潤(rùn)而不是要獲得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的紅利是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的。只有風(fēng)險(xiǎn)資本的及時(shí)退出，達(dá)到保值增值的目的，才能實(shí)現(xiàn)并保證風(fēng)險(xiǎn)資本開(kāi)展下一輪的投入。退出時(shí)機(jī)與退出方式應(yīng)作為健全的風(fēng)險(xiǎn)投資體系的重要組成部分之一。該過(guò)程是否順暢，將是資本能否積極進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的決定性因素。

5、加強(qiáng)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的控制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)正處于初級(jí)階段，借鑒國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，以適量的投資提升風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的信譽(yù)，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持力度。同時(shí)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資體制和外部運(yùn)行環(huán)境，引導(dǎo)民間資本和外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域是政府的主要職責(zé)。拓寬籌資渠道，采取一系列激勵(lì)及優(yōu)惠政策。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司介入，既可解決風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模偏小，又可引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資理念，打造我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)化人才隊(duì)伍。加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)的制定，嚴(yán)格執(zhí)行，保證市場(chǎng)的良性發(fā)展。

6、加快風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)人才的培養(yǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)投資人才，他們是風(fēng)險(xiǎn)投資中最重要的主體。支持創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)、幫助投資人投機(jī)是他們的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資人才的能力對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)影響很大，好的資本投資家能夠給投資企業(yè)樹(shù)立信心，給夠給投資者希望。我國(guó)應(yīng)該大力加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍建設(shè)：建立適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)人才成長(zhǎng)的機(jī)制，采取有限合伙制，激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才；積極與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作，向國(guó)外優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行學(xué)習(xí)，提高他們的投資能力；積極吸收優(yōu)秀的海外風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

四、結(jié)論

雖然我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展存在風(fēng)險(xiǎn)較大、市場(chǎng)不成熟、制度不健全的國(guó)內(nèi)諸多問(wèn)題，但是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的巨大潛在機(jī)遇不容忽視。但隨著我國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)地不斷接軌，近年來(lái)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)也有了很大進(jìn)展，在科技創(chuàng)新以及完善市場(chǎng)資源分配上起到了很大作用。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)還算是一個(gè)新的投資方式，各方面都不太成熟，體制也不太完善，如何使得我國(guó)金融市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)投資合理運(yùn)作，有效地管理我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，使得我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的繁榮迅猛發(fā)展，還需要專(zhuān)門(mén)懂得風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)的人才去不斷研究，才能成功。

主要參考文獻(xiàn)：

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