新增債券投資精選(九篇)

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第1篇：新增債券投資范文

2009年銀行間債券市場總體運行情況

市場規模和發行次數高速增長

2009年，銀行間債券市場累計發行債券(不含央行票據)4.49萬億元，同比增長65.96%；累計發行846次，同比增長63.32%。在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策導向下，2009年債券市場實現了高速擴容。中期票據和企業債增長尤為迅猛，二者合計發行1.11萬億元，占企業債券發行總量的70.66%，較2008年增長171.38%。

市場交易量呈明顯增長趨勢

2009年，債券市場累計成交126.11萬億元，較2008年增長21.56%。其中，銀行間債券市場成交122.08萬億元，較2008年增長21.02%，其交易規模在全市場中占比96.81%，居絕對主體地位。從銀行間債券市場的主要交易方式來看，現券交易為48.87萬億元，較2008年增長19.70%；回購交易為72.57萬億元，較2008年增長20.96%（見表1）。政府信用類債券在交易規模中占據主要地位，政策性金融債、央行票據和政府債券在現券交易規模中的占比分別為36.41%、29.80%和8.46％；在回購交易規模中占比分別為30.33%、31.31%和26.90％。

收益率整體上行

2009年，銀行間市場債券收益率總體呈震蕩上升趨勢。2009年2月之前，經濟觸底跡象不明顯，信貸增長迅猛，市場資金十分寬裕，中債指數大幅下跌，國債收益率平均上行20bp。3～5月，市場對經濟回暖信心趨強，投資者擔憂利率風險，國債收益率小幅波動。6～9月，經濟企穩回升，中債指數再呈下跌態勢，收益率相應上行，銀行間國債收益率平均上升47bp。10月之后，信貸收縮，銀行間市場資金充裕，收益率小幅下降。從2009年全年來看，1年期、3年期和10年期國債收益率分別較2008年末上升39bp、111bp和89bp（見圖1）；2年期、3年期和10年期政策性金融債收益率則較2008年末上升108bp、145bp和84bp（見圖2）。

2009年，銀行間市場信用類債券收益率波動幅度較大，總體呈下跌回升態勢。2009年年初，銀行間市場信用產品收益率下行幅度較大，3月份之后，各信用等級的信用產品收益率都呈上行趨勢，5年期中期票據和企業債大致上行110bp左右（見圖3）。全年信用利差波動較大，上半年3年期和5年期AAA級無擔保企業債信用利差最低在100bp左右，而到下半年信用利差呈上行趨勢，最高達到了180bp左右（見圖4）。

2009年銀行間債券市場運行特點

信用類債券增長迅猛，集合票據創新出現

2009年，信用類債券發展迅猛成為銀行間債券市場的一大亮點，相對于國債和政策性銀行債存量10%和20%左右的增長率，企業債、中短期票據和商業銀行債存量則以50%以上的超速在增長。信用類債券的面值存量已占銀行間市場托管量的18%。2009年發行的927只債券中，信用類債券（含企業債、短期融資券和中期票據）的發行只數為624只，占發行總數的67%。信用類債券的融資規模已超過1.5萬億元，而2009年股票市場融資規模只有大約1800億元，銀行間市場已經超越股票市場，成為繼貸款之后的第二大企業融資的重要平臺。2009年11月中小企業集合票據首次成功發行，也是銀行間債券市場為緩解中小企業融資難題、支持中小企業進行直接債務融資的又一創新舉措。

投資群體不斷壯大，商業銀行的債券持有比重提升

2009年，銀行間債券市場參與主體類型進一步豐富，資金集合型投資主體與非金融企業增加較多。其中，基金新增536家，企業新增309家，銀行新增50家，信用社新增42家，非銀行金融機構新增10家，證券公司新增6家，保險機構新增3家。2009年末銀行間市場的投資者數量達9247家，包括各類金融機構和非金融機構投資者，形成了以做市商為核心、金融機構為主體、其他機構投資者共同參與的多層市場結構，銀行間債券市場已成為各類市場主體進行投融資活動的重要平臺（見表2）。

截至2009年末，銀行間市場商業銀行、保險機構和基金三大類投資機構所持債券占比分別為69.31%、9.06%和4.57%，占比合計較2008年提高2.46個百分點。其中，商業銀行債券增持25818.91億元，占比上升5.99個百分點；保險機構債券增持1815.69億元，占比較2008年略下降0.23個百分點；基金債券減持3871.05億元，持有比重則比2008年下降了3.31個百分點（見表3）。

市場創新步伐加快，發展后勁充足

創新是金融市場持續發展的推動力。2009年，以市場需求為導向，債券市場在發行人群體、債券期限、計息方式、擔保方式以及債券幣種等方面不斷創新，推出創新性產品，豐富債券市場的品種和結構。2009年債券產品創新呈現以下特征。

一是新的發行主體不斷加入。通過由財政部地方政府債券的試點，地方政府以非獨立身份進入債券市場；中小企業集合票據的推出為廣大中小企業發行中期票據提供了平臺；匯豐銀行（中國）和東亞銀行（中國）兩家內地外資銀行獲準在香港發行人民幣債券；金融租賃公司和汽車金融公司獲準發行金融債券；“熊貓債”的重啟也為債券市場增添了新的面孔。

二是發行期限結構不斷豐富。財政部豐富了1年期以下品種，成功發行了50年期國債，短周期產品和長周期產品均有所創新，國債市場的期限品種進一步完善。

三是計息方式呈現多樣化。國開行發行首只期限達10年的以SHIBOR為基準的浮息債；中國銀行間市場交易商協會以市場需求為導向推出浮動利率中期票據。

四是債券幣種擴大。中石油集團和中化集團分別發行10億美元和5億美元中期票據，開創境內發行美元中期票據的先例。

五是擔保方式創新。非金融中小企業集合票據由專業債券擔保機構擔保成功發行。

制度建設不斷推進，市場發展基礎進一步夯實

在市場高速擴張的同時，監管機構和市場參與者高度重視制度和規則建設，開展了大量的制度建設實踐，取得了較好的效

果。

一是《銀行間債券市場債券登記托管結算管理辦法》。2009年3月27日，人民銀行《銀行間債券市場債券登記托管結算管理辦法》，這是我國第一個銀行間債券市場債券登記、托管和結算制度的規范文件。該辦法從債券登記托管結算機構的職能與管理、債券登記、托管和結算的相關業務環節、參與各方的權利義務和法律責任等方面進行了規范。該辦法的實施是我國債券市場制度建設的重大進展，對我國債券市場的健康、規范發展將具有深遠意義。

二是積極拓寬機構可投資債券的范圍。2009年3月20日，央行公告，明確指出基金管理公司為開展特定客戶資產管理業務可以在全國銀行間債券市場開立債券賬戶。同年7月23日，央行再次允許證券公司開展證券資產管理業務可在全國銀行間債券市場開立債券賬戶，這意味著基金專戶理財和券商集合理財被正式允許進入銀行間債券市場。2009年12月29日，中國保監會《關于保險機構投資無擔保企業債券有關事宜的通知》，明確指出保險機構可投資境內銀行間市場發行的無擔保企業債券，同時對保險機構投資無擔保企業債的投資比例、信用評級進行了詳細規定，此舉意味著保險機構被正式允許進入銀行間無擔保企業債券市場。

三是大力拓展債券發行人群體。2009年8月18日，人民銀行、銀監會公告，允許金融租賃公司和汽車金融公司發行金融債券，并明確規定了申請發行金融債券的具體條件。此舉是在控制風險的前提下穩步擴大發債主體的范圍、加快債券市場發展的重要步驟。2009年11月9日，中國銀行間市場交易商協會《銀行間債券市場中小非金融企業集合票據業務指引》，標志著中小企業集合票據創新工作進入實質性操作階段。此舉對于拓展中小企業融資渠道，支持實體經濟發展，同時推動債券市場健康發展具有重要意義。

四是進一步完善行業自律規則。2009年9月29日，交易商協會《銀行間債券市場交易相關人員行為守則》，12月2日，協會再次《銀行間債券市場債券交易自律規則》。同年9月21日，全國銀行間同業拆借中心和中央國債登記結算公司共同《銀行間債券市場債券交易監測方案》，上述規則均從自律角度對銀行間債券市場參與者的交易行為進行規范，對于維護市場秩序，防范市場風險具有重要作用。

2010年銀行間債券市場展望

展望2010年銀行間債券市場發展，有利的宏觀經濟環境和政策環境得以延續。國民經濟將進一步鞏固回升向好的勢頭，并將繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。2010年的政府工作報告中指出，要積極擴大直接融資，完善多層次資本市場體系，擴大股權和債券融資規模，更好地滿足多樣化投融資需求。綜合考慮上述因素，預計銀行間債券市場運行將呈現以下特征。

第2篇：新增債券投資范文

廣義來看，影子銀行包含了表外融資中的委托貸款、信托貸款、未貼現承兌匯票和直接融資中非銀行機構持有的信用債、以及銀行理財、信托公司、券商資管、民間借貸等其他非傳統銀行主體所提供的信用。暫不討論這兩年影子銀行快速擴張背后深層次復雜的原因，我們也能夠粗淺的感覺到影子銀行抬高了短期資金的利率水平并加大了短端利率的波動。從銀行間來看，現在的一年期國債利率已經較長時間維持在過去四年該利率水平的3/4分位數以上，即使中間出現過下降，但是下降的底部也比歷史正常時期的底部高得多。并且每逢月末、季末，銀行理財資金表外轉表內的回流，增加了銀行的一般性存款，提高了準備金繳納基數，消耗了超額儲備，通常伴隨著資金緊張，短期利率劇烈波動。

影子銀行是中高收益債券的吸納箱。影子銀行中的銀行理財、信托、券商資管、基金的部分資金投向了債券市場，由于這部分資金的風險偏好較高，它們的投資集中在中高收益的債券類別上。眾所周知，12年以來直接融資急速擴張，新增融資規模是11年的近一倍，從中債登的托管數據來看，截至今年11月新增信用債有2.2萬億，銀行機構僅持有新增的5100億，廣義基金為主的非銀行機構是吸納新增信用債的主力軍。從美國經驗來看，債券市場尤其是債券衍生品和結構化市場的高速發展期正是影子銀行的擴張期，換句話說，長遠來看，債券市場的發展和擴容離不開來自于影子銀行這部分資金的支持和推動。

影子銀行的逐利性和順周期性使其可能成為債券市場牛市的推手，同時也可能是熊市的放大器。就像上文說的，影子銀行下投資于債券的資金是因為有一定的業績要求所以對利率的變動較為敏感，逐利的特點使得其或能夠通過新增資金或者杠桿交易抬高牛市的頂點，當然，熊市來臨時快速的資產切換和解杠桿的操作也可能使得熊市的底部更深。同時，這部分資金對結構化創新產品如MBS、ABS、REITS和衍生產品如國債期貨、國債期權持非常歡迎的態度，并也將成為這些市場的主要參與者之一，這些產品本身就有杠桿效應，再加之操作上的杠桿交易使得影子銀行的市場風險很大。并且，因為銀行理財投資貸款的部分可以繞過貸存比、繞過資本充足率和其他方面的限制，因此對風險的控制遠低于表內資產的考核。

第3篇：新增債券投資范文

我們即將告別過去用土地作為抵押，動輒獲取幾千億甚至上萬億貸款大興基建，隨后以土地增值收益將債務償還的經濟發展模式，而伴隨著該模式急速擴張的重工業產能也即將被清算。

8 月新增社會融資額新增1.08 萬億，數據亮點不多。表內貸款新增7756 億依然是新增社融的中堅。直接融資大幅上升3336 億，源于股市大幅震蕩下打新基金轉型和資金避險共同驅動了信用債的瘋狂，房企頗為受益，凈融資多用于借新還舊，風險延后。表外端（信托+ 委貸+ 未貼現銀行承兌匯票）雖然比上月下降了62 億，但比上起上月下降2078 億好了很多，從我們調研的結果來看，部分信托停止了配資入市，開始轉投一些政府基建類項目，反映資金脫虛向實。

8 月新增人民幣貸款8069 億，但無論是企業短期貸款（ 新增289億）還是中長期貸款（僅新增1217億）均表現平平，企業融資需求依舊不強，銀行持續在通過票據融資完成信貸額度（新增2457 億），也反映了銀行避險的心態。高頻數據觀測房地產銷售金九銀十不太給力，本月新增的2800 余億居民中長期貸款后續還有下降壓力。

M2 同比增長13.3%，其中：非銀行業金融機構存款減少7956 億元，可能與股票市場流動性恢復，救市部分資金退出有關。將數據轉化為金融資產端來分析，M2 持續維持在13.3% 可能與財政存款少增（財政支出力度增大），債券市場活躍企業債凈融資擴張以及基建投資穩增長背景下信用派生加快有關。

第4篇：新增債券投資范文

《意見》提出合理把握信貸投放總量和節奏，確保信貸總量與深圳經濟社會發展需求相適應，投放節奏與實體經濟運行節奏相銜接，積極采用差別存款準備金率、再貸款、再貼現等貨幣政策工具，為深圳經濟社會發展創造寬松的資金環境。這些意見措施被認為是深圳為實體經濟發展注入的“強心劑”。

根據《意見》要求，法人金融機構要在滿足信貸總量調控要求的前提下，加大對深圳信貸投放力度。非法人金融機構將積極爭取總行支持將深圳作為金融資源投放的重點區域。

《意見》提出，要強化金融調控功能，推動經濟戰略轉型，加大對戰略性新興產業的支持力度，加大對現代服務業的支持力度、加大對傳統產業轉型升級的支持力度、推進“綠色信貸”工程。

據悉，今年深圳市將新增戰略性新興產業貸款超200億元人民幣，貸款增速不低于20%。力爭轄區戰略性新興產業上市企業家數超過全市新上市家數的60%。

《意見》表示要構建小微企業服務體系，加大金融對小微企業服務的力度。據悉，深圳將積極爭取監管部門支持，加大對小微企業的信貸傾斜，適當將貸款風險容忍度提高至5%，存貸比指標按規定的控制線上浮不超過5個百分點。

根據《意見》，深圳市將推動銀行業機構設立小微企業融資服務中心、事業部和產品研發中心等專業機構，鼓勵在小微企業比較密集的寶安、鹽田、龍崗區和大鵬、坪山、光明、龍華新區增設營業支行網點。此外，還將規范銀行服務收費，切實降低小微企業融資成本。

據悉，深圳市將吸引更多創投和股權投資類企業落戶，更多引導社會民間資本參與發起風險投資、私募股權投資和天使基金，以前海先行先試的政策優勢和金融創新開放為契機，鼓勵各類股權投資基金在前海集聚發展，今年力爭深圳市股權投資企業突破2500家。此外，還將通過再擔保、聯保貸款、集合債、銀政企合作梯級貼息等機制，保障和推進科技和金融結合試點工作。

同時，根據國家總體戰略部署，將以深圳前海開發開放為契機在金融改革創新方面積極探索，推進深港金融合作，更好服務實體經濟發展。作為推進前海金融創新的內容之一，深圳將積極探索深港銀行跨境人民幣貸款業務試點，嘗試利用香港低成本人民幣資金支持前海開發開放和重點產業發展。同時，爭取國家有關部門支持，推動前海地區企業和金融機構在香港發行人民幣債券。

深圳市金融辦有關負責人表示，這些舉措在國務院批復的《前海深港現代服務業合作區總體規劃》中已經原則明確，具體操作方案需進一步深入論證，待國家有關部門正式批準后實施。

在強化金融服務功能、保障社會民生普惠建設方面，《意見》提出要鼓勵金融機構開發針對登記失業人員、符合條件大中專院校畢業生、歸國留學生等小額擔保貸款業務；積極推進消費金融公司、汽車金融公司試點，大力發展消費信貸業務，擴大居民文化、旅游、健身、養老、家政等服務消費需求。引導社會資本進入公共事業和民生領域，支持各金融機構配合政府探索保障性住房投融資體系，穩步推進保險資金以債券或股權形式參與投資社會醫療事業、基礎設施項目、保障性住房建設和養老服務機構等。

在強化金融扶持功能、支持實體經濟“走出去”外溢發展方面，《意見》提出支持外匯主管部門穩步推進貨物貿易外匯管理改革，便利企業貿易外匯收支活動；引導金融機構推廣出口收入存放境外業務，提高境內企業的資金使用效率；積極探索研究第三方支付機構外匯業務需求，建立跨境電子商務與支付特點的管理模式；支持外匯主管部門穩步推進非金融機構辦理個人本外幣兌換特許業務，便利境內外旅客貨幣兌換，服務深圳市旅游經濟快速發展等。

此外，深圳市還將穩妥推進跨境貿易人民幣結算工作，鼓勵金融機構加強跨境貿易人民幣結算服務力度，擴大跨境貿易人民幣結算規模、覆蓋面和影響力。積極創新各種跨境人民幣貿易融資產品，深入開展對境外直接投資、對外承包工程等各類項目的人民幣貸款業務，滿足企業“走出去”對本幣的需求。繼續擴大以深圳為基地的跨境人民幣行清算網絡覆蓋面，為境內外企業提供高效跨境人民幣清算服務，積極組織轄區商業銀行和試點企業開展跨境貿易人民幣結算試點業務培訓。

《意見》最后提出，要充分利用財稅資金杠桿作用，支持金融服務實體經濟；推進社會信用體系建設，完善社會信用服務體系；加強系統性金融風險防范制度和監管能力建設。

金融服務實體經濟2012年主要量化目標：

1、實現“兩個高于、兩個不低于”目標，即全市各項貸款增速高于經濟增長速度5個百分點、高于全省同期貸款平均增速2個百分點；小企業貸款余額不低于2100億元、增量不低于380億元；

2、新增上市公司數量不低于30家，首發和再融資累計募集資金突破500億元；

3、銀行間債券市場募集資金不低于600億元，深圳證交所債券、債券回購累計成交金額超6000億元；

4、新增戰略性新興產業貸款超200億元，貸款增速不低于20%。力爭轄區戰略性新興產業上市企業家數超過全市新上市家數的60%；

5、爭取上級監管部門支持，貸款風險容忍度提高至5%，爭取存貸比按規定控制線上浮不超過5個百分點；

6、全市銀行支行網點不低于1450個，新增不少于30家，其中寶安、鹽田、龍崗和4個新區新增網點不少于20家；

7、爭取上級監管部門支持，實現羅湖區、鹽田區和4個功能新區各設1家村鎮銀行；

8、全市小額貸款公司貸款余額不低于80億元，全市小額貸款公司累計新增貸款超過200億元；

9、融資擔保機構新增融資額不低于480億元；

10、引導和規范金融機構減少各類收費不低于20億元；

第5篇：新增債券投資范文

花旗銀行(中國)有限公司聯合貝萊德美林投資管理公司發行了全新的代客境外理財產品――美林國際投資基金系列。這是貝萊德美林投資管理首次與國內銀行展開此類合作。

本款花旗銀行代客境外理財產品――美林國際投資基金系11支嶄新基金包括針對公司證券投資的美林國際投資基金，以及針對能源產業投資的美林國際投資基金，和針對境外股票、債券投資的美林國際投資基金。迄今，花旗銀行共提供投資于26只海外共同基金的代客境外理財產品，并有多個不同幣別的投資方式供選擇。花旗銀行是目前國內推出以代客境外理財產品投資數量最多的海外共同基金的銀行。

產品中最引人注目的是美林國際投資基金，它的投資基于全球企業和政府發行的股權證券和短期證券，不受既定限制。在正常市況下，基金將總資產凈值至少70％投資于企業及政府所發行的證券。基金一般尋求投資于投資顧問認為估價偏低的證券，也會投資于小型及新興增長的公司的股權證券。基金亦可將其債券組合的一部分投資于高收益定息可轉讓證券投資組合。

股市震蕩下“打新股”

曾引發市場瘋狂投資熱的偏股型基金也隨著股市的震蕩，連日來全線飄綠。雖然一部分投資者都開始選擇一些風險可控、收益穩定的理財產品，但市場上仍存在一部分既想分享股市高收益，又想控制高風險的投資群。而在眾多理財品種中，“打新股”可能是個不錯的選擇，通過銀行進行新股申購，既無需承擔資金風險，還能分享到證券市場新股申購的獲利，加之這類產品流動性較好，投資期限短，一般為3個月或6個月，因此十分適合在當前股市高位震蕩、風險加大的市場環境下投資。據市場調查顯示，新股申購型理財產品在今年銀行理財產品的發行中，無論是數量上，還是收益率上都占據明顯優勢。如工商銀行9月份發行的一款“打新股”產品，自9月7日起息到10月底的半年期和3個月期“打新股”產品，已實現年化收益率高達28.60％和29.00％。

興業銀行A+3理財計劃

該產品間接投資于廈門國際信托投資有限公司設立的系列新股申購資金信托計劃，該系列資金信托計劃由多支新股申購集合信托計劃組成，信托資金用于上交所、深交所新股申購；閑置資金將被用于貨幣市場基金、國債逆回購和銀行存款。這款產品適合低風險承擔能力投資者，屬于非保本浮動收益型投資產品，預期年化收益率為4％－16％。產品認購起點為5萬元，以萬元遞增。投資期限為1年，客戶不可提前贖回。興業銀行按理財本金的0.6％收取管理費。

匯豐啟用新增QDII額度

匯豐銀行(中國)有限公司近日在內地15個城市同時推出新一批代客境外理財(QDII)產品，分別投資于10只精選的海外基金。這是匯豐中國獲批新增5億美元QDII購匯額度之后，首批QDII產品面世。匯豐的QDII額度共計10億美元，隨著QDII產品的持續熱銷，首次獲批的5億美元額度已使用完畢，匯豐成為首家獲得新增額度的外資銀行。

第6篇：新增債券投資范文

這一輪被定性為資金推動的反彈行情究竟能延續多久?流動性是問題的關鍵。與流動性密切相關的則是信貸增長和二級市場的參與熱情，在異乎尋常的爆發之后還能持續多久。

信貸激增的表面繁榮

資金面由緊轉松，流動性提高，背后最主要的推手是信貸增長。1月份信貸暴增1.62萬億元，為人矚目。

信貸可創造貨幣。從貨幣乘數的角度看，中央銀行發行的基礎現金，只占貨幣M1的一部分。除現金之外的貨幣是通過銀行體系創造存款派生存款得以實現的。

就在這1.62萬億元中，新增短期貸款4025億元，新增中長期貸款5822億元，新增票據融資6239億元。顯然，票據融資是信貸大幅增長的主力。

其中，中長期貸款環比上升3.76％，但在新增貸款中的占比下降至35.94％，這類貸款大多數投放在基建、環保等國家傾斜項目上；短期貸款環比上升3.21％，在新增貸款中的占比下降至24.85％；票據融資環比上升32.36％，在新增貸款中的占比提升至38.51％。

票據融資成為新增貸款的主力，令人懷疑新增貸款中有多少能夠真正進入實體經濟領域。

其實，票據融資近幾個月的快速增長反映了銀行的慎貸心理。在資金充裕和優質項目資源有限的情況下，銀行傾向于通過低風險、流動性較好的票據融資來擴張信貸規模。某債券分析師向記者表示，目前票據直貼利率非常低，甚至出現與存款利率倒掛的情況。這樣就可能促使企業通過票據貼現融資。然后再將融入資金存回銀行的方式來套取利差。這種套利行為會導致存貸款的“虛增”，放大了貨幣乘數，不利于市場作出正確的決策判斷。

按照國家之前制定的2009年新增信貸目標4.6萬億元計算，1月份已完成全年額度的35.22％。“未來這種高增長態勢將很難延續”。上述分析師這樣認為。

從近期獲得的銀行2月份數據看，貸款余額已經有所下降。預計未來月度新增貸款將慢慢回落，平均月度新增貸款或回落至4000億元左右。

近幾個月來。市場利率快速下降，1月份銀行間同業拆借加權平均利率僅為0.9％。而1月到期票據轉貼現買斷年利率已經降至1.49％。

這種情況和當年亞洲金融風暴后的表現有些相同之處。從歷史數據看。1998到2002年之間，銀行就出現“松貨幣緊信貸”的情況，信貸增速從1998年5月份開始回升，但11月份達到階段性頂點后又開始下降，直到2000年初才見底回升。

目前新增的中長期貸款主要是大型銀行加大對政府主導的基礎設施建設等優質貸款項目的配套資金投入。一些業內人士預計，隨著優質項目逐漸被瓜分完畢，信貸增速將慢慢回落，不排除歷史重演的可能性。

M1增速下滑值得關注

在最新出爐的M0、M1和M2數據中，M2的環比增長和M1的環比下降尤其值得注意。

2月12日，央行公布了1月份金融數據。1月份廣義貨幣供應量M2同比增長18.79％，增幅比上年末提高0.97個百分點；狹義貨幣供應量M1同比增長6.68％，增速比上年末低了2.38個百分點；市場貨幣流通量M0同比增長12.02％，增幅比上年末低0.63個百分點；人民幣貸款則同比增長21.33％，人民幣存款同比增長22.98％。

在這些數據中，M1增速的下滑非常值得關注。M2環比及同比增速繼續上升，但M1絕對額比去年12月下降1000億元左右。M2環比上升4.4％，而M1環比下降0.6％，且M1與M2的同比增速剪刀差再次擴大至12.02％，達到自1996年9月以來的最高點。

現在還不能排除受季節性因素的影響。根據某分析師的分析，M1下降多少通常帶有季節性因素。從歷史數據看，歷年1月份M1環比增速較之前一年12月份的環比增速都是下降的，2004年、2006年M1環比增速甚至為負。

該人士認為，信貸猛增是造成M2上升的主要原因。當然，存款定期化趨勢仍沒有結束也是原因之一，大部分資金仍滯留在銀行體系內。

從數據來看。1月份新增存款1.51萬億元，其中居民戶存款爆發式增長。增加1.52萬億元，非金融性公司存款減少919億元，財政存款增加488億元。居民戶存款大增的部分原因可能與春節有關。

不過，申銀萬國債券分析師屈慶認為，M1增速再次下滑不能完全由春節因素解釋。如果剔除基期因素的影響(把2005年以來春節期間M1平均下降幅度加回來，而且2008年經濟下滑使得實際企業發放年終獎的規模可能小于2007年，如此調整可能依然高估M1)后，1月份實際M1增速估計為8.6％，仍低于2008年12月份。

同時，屈慶認為，部分原先計入M1的活期存款通過各種途徑進入股市，轉化為證券公司存放在銀行的客戶保證金。1月份M2增加2.09萬億元，剔除掉居民儲蓄變化和M1變化之后，估計企業活期存款定期化和進入股市的資金規模可能達到6600億元。如此大規模的信貸投放并沒有導致M1增速的反彈，說明實體經濟回升可能并不如之前市場估計的那么樂觀。

A股升勢激發參與熱情

不管信貸激增是否只是表面繁榮，在財富效應的刺激下，市場各方參與A股的熱情大大提升。

中國證券登記結算公司數據顯示，2月9日到13日的一周內，新增A股開戶數與參與交易的A股賬戶數較前一周繼續大幅增加，就連1月份全國社保基金也新增了16個新賬戶。

在這一周里A股新增了425815戶，較前一周增加203195戶；參與交易的A股賬戶數達到1915.42萬戶，較前一周增加399.21萬戶，創下2008年3月以來的新高。這顯示出市場達到了一年多以來前所未有的活躍。

另外，在中登公司的1月統計數據中，全國社保基金繼2008年12月在滬深兩市新增8個新賬戶后，在2009年1月又在滬深兩市共新增16個新賬戶。OFII也在1月繼續新增6個新賬戶。

在宏觀數據有所回暖和信貸大幅增加的大背景下，股指的持續反彈與各類投資者的參與，互為依托。一方面，股指上漲提高了投資者入市的積極性；另一方面，機構投資者與個人投資者持續的入市熱情，也構筑了股指反彈的基礎。

第7篇：新增債券投資范文

關鍵詞：社會融資規模；結構特征；結構改善

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）06-0058-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.13

2010年12月中央經濟工作會議提出“保持合理的社會融資規模”后，2011年3月5日，總理在政府工作報告中再次提出“保持合理的社會融資規模”，由此“社會融資規模”的概念開始為我國社會各界所關注。在2011年1月召開的2011年中國人民銀行工作會議上，周小川行長表示，各級人民銀行要適應形勢發展，從社會融資規模的角度考慮整個金融體系對實體經濟的支持[1]。盛松成表示，社會融資規模可以全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的力度，中國人民銀行今后將把社會融資規模作為貨幣政策的監測指標和中間目標[2]。

一、三亞市社會融資規模統計口徑

社會融資總量是指一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額[3]。為與全國社會融資總量概念相對應，地區社會融資規模是指一定時期內某地區實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。因此，本文確定三亞市的社會融資規模包括：

一是金融機構通過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業債券、非金融企業股票、保險公司的賠償和投資性房地產等。

二是實體經濟利用規范的金融工具、在正規金融市場、通過金融機構服務所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業股票籌資及企業債的凈發行等。

三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產業基金投資等。

四是在以上統計口徑的基礎上，增加考慮異地金融機構對三亞市的信貸投放，同時減去三亞市的金融機構投向異地的貸款。

在主要考慮三亞市金融業發展現狀以及各項數據可獲取性等因素的基礎上，三亞市社會融資規模的統計指標涵蓋了銀行機構融資、證券融資、保險融資、非銀行金融機構融資和其他等五個類別，同時兼顧跨市區資金流動情況。具體口徑如下：

三亞市社會融資規模=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業債券+地方政府債券+非金融企業股票+保險公司賠償+投資性房地產+典當行各項貸款+小貸公司各項貸款。

二、三亞市社會融資規模的現狀及結構特點

（一）三亞市社會融資規模的現狀：三亞市社會融資規模占GDP比重逐步提高，金融對經濟的支持力度明顯加大

統計數據顯示，三亞市社會融資規模增長較快（見表1），金融對經濟的支持力度明顯加大。2003―2011年期間，三亞市社會融資規模從11.6億元增長到151.53億元，年均增長33.05%，比同期人民幣各項貸款年均增速高5.68個百分點。2011年，三亞市社會融資規模與GDP之比為53.25%，比2003年提高了29.01個百分點。

（二）三亞市社會融資的結構特征

三亞市社會融資規模快速增長的同時，融資結構也出現了一定的變化（見表2），整體上看，三亞市社會融資呈現如下結構特征：

1.三亞市社會融資規模以銀行部門提供融資為主。銀行部門通過表內、表外業務對實體經濟提供融資，促進經濟發展，表內業務包括人民幣、外幣貸款，表外業務包括委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票等。2003―2011年，銀行部門融資占社會融資規模的比重從2003年的98.1%下降至2011年的94.14%，2003―2009年，新增人民幣貸款占社會融資規模的比重都在95.66%以上，直到2010年和2011年，才大幅下降，分別占比為76.59%和69.08%。雖然近年來占比有所下降，但三亞市社會融資規模仍以銀行部門提供融資為主。

2.銀行部門表外業務融資功能顯著增強。實體經濟通過商業銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款等表外業務從金融體系融資大幅增加，從2003年至2011年銀行部門表外融資規模由0擴大到38.06億元，占社會融資規模的比例由0上升至25.12%。其中2011年新增委托貸款35.02億元，較2009年增長了152.13%，占到社會融資規模的23.11%；2011年新增銀行承兌匯票3.04億元，較2009年增長了284.81%，占到社會融資規模的2.01%。

3.債券、股票等直接融資方式日益發揮重要作用，但融資規模有待進一步提高[4]。股票發行方面，三亞市只有兩家上市公司，其中海南大東海旅游中心股份有限公司是1997年1月28日在深圳主板上市融資3520萬元，目前為ST股；海南瑞澤新型建材股份有限公司（海南瑞澤）是2011年7月7日在深圳中小板市場上市融資4.13億元，終于結束了三亞市連續13年無新增上市公司的局面。債券發行方面，三亞市目前尚無企業債券融資，地方政府債券發行量也較小，三亞市政府2009年、2010年和2011年分別發行地方政府債券0.92億元、0.79億元和0.57億元，一定程度上支持了地方經濟增長。但從融資規模來看，非金融企業股票及債券融資額仍然較小，2011年僅4.7億元，占社會融資規模的比重為3.1%。

三、三亞市社會融資規模與三亞市經濟發展關系的實證分析

（一）三亞社會融資規模、新增人民幣貸款與GDP之間的相關性分析

本文采用2003―2011年的年度數據，對三亞市社會融資規模、新增人民幣貸款與三亞市GDP分別進行相關性分析，結果表示，三亞市社會融資規模與三亞市GDP之間存在較強的正相關關系，并且相關性顯著優于新增人民幣貸款。

（二）社會融資規模與經濟發展關系的實證分析

因為上述相關性分析的結果表明，三亞市社會融資規模與三亞市GDP的關聯度比新增人民幣貸款更高，因此，本文選擇2003-2011年各年三亞市社會融資規模與三亞市GDP數據，對這兩個時間序列取對數以后，建立回歸方程，Yt=β0+β1Xt+Ut（t=2003，…，2011），其中Xt代表三亞市社會融資規模取對數以后的序列，Yt代表三亞市GDP 取對數以后的序列，再利用普通最小二乘法（OLS）進行參數估計，得出：

從上表可以看出，模型擬合情況較好。擬合優度為0.9249，t檢驗在5%的顯著性水平上統計顯著。DW檢驗可以確定不存在序列自相關。因此我們得出一元線性模型y=2.86+0.52x，這就表明，社會融資規模每增長1%，三亞市GDP將增長0.52%；而推動三亞市經濟增長1%，社會融資規模要增長1.92%。

四、當前三亞市社會融資存在的主要問題

（一）三亞市社會融資規模較小，不能滿足未來經濟發展的需要

根據三亞市“十二五”發展規劃，2011―2015年三亞市全社會固定資產投資五年累計 2000 億元，年均需投資400億元。但按照本文計算，2011年三亞市社會融資規模僅為151.53億元，即使這些資金全部轉化為固定資產投資，年均資金缺口仍然高達248.47億元。另外，根據三亞市“十二五”發展規劃，2011―2015年年均經濟增長預期為14%以上，按照本文實證分析的結果，要推動三亞市年均經濟增長14%，社會融資規模年均要增長26.88%，而2011年三亞市社會融資規模為151.53億元，同比下降6.13%，遠不能滿足未來經濟發展的需要。

（二）三亞市社會融資結構嚴重失衡，間接融資占比過高

三亞市直接融資發展緩慢，間接融資占比過高，經濟增長依然呈現出較為明顯的信貸推動特征，股票融資規模非常小，尚無企業債券融資。2003―2011年銀行部門融資占三亞市社會融資規模的比重從2003年的98.1%下降至2011年的94.14%，雖然占比略有下降，但仍居于社會融資的主導地位。而債券和股票融資等直接融資，占社會融資規模的比例不到1%，直到2011年海南瑞澤上市融資4.13億元，債券和股票的融資總額占三亞市社會融資規模的比例才上升到3.1%，并且三亞市目前尚無企業債券融資，地方政府債券發行量也很小。

（三）三亞市以外的銀行對當地經濟支持較大，本地銀行對當地經濟支持不足

2003―2011年，外地銀行貸入占新增人民幣貸款的比例從0增長到69.63%，其中占比最高的年份2008年，最高占比達95.4%①。2011年，新增人民幣貸款104.68億元，其中外地銀行貸入72.89億元，外地銀行貸入占新增人民幣貸款的比例為69.63%。這表明外地銀行對三亞市經濟支持較大，本地銀行對當地經濟支持相對不足。

五、相關建議

（一）保持三亞市社會融資規模合理增長，促進三亞市經濟平衡健康發展

保持合理的社會融資規模，應該既能滿足經濟平穩健康發展合理資金需要，又能保持有利于價格總水平基本穩定的適宜貨幣條件。因此，要繼續執行好穩健的貨幣政策，合理運用資源，增加有效信貸投放，保持社會融資規模合理增長。既要支持旅游、房地產等傳統主導產業發展，又要保證戰略性新興產業、總部經濟、海洋經濟、創意產業園、高新技術產業園發展所需的資金，同時又要加大對“三農”和小微企業的金融支持力度。

（二）在保持合理社會融資規模的同時，千方百計推動三亞市社會融資結構改善

為降低企業融資成本，豐富融資渠道，要千方百計推動三亞市社會融資結構改善，大力發展資本市場，提高直接融資比重。通過進一步加大上市后備企業輔導力度和進一步完善推進企業上市的優惠政策，擴大股票融資比重，推動企業在主板市場上市融資，扶持和引導中小企業特別是高新技術企業在中小企業板市場上市融資。支持和鼓勵企業利用債券市場進行融資，積極推動企業發行短期融資券和中長期企業債券，推進中小企業集合債發行工作，積極支持與基礎設施、民生工程、生態環境建設等相關的債券發行。大力發展產業投資基金、創業投資基金和股權投資基金等各類基金，通過政府引導、扶持和有限參與，鼓勵企業、金融機構、個人、外商等各類投資者積極參與產業投資、創業投資和股權投資。

（三）加大本地金融機構對當地經濟的支持力度，并積極爭取外地金融機構對三亞市經濟的支持

為了讓金融機構加大力度支持本地企業和項目，建議市委市政府出臺引導和激勵措施，以金融機構對三亞市經濟發展的貢獻度為標準，實施差別化的金融激勵政策，合理設置財政性賬戶及調配財政性存款，對支持三亞市經濟發展力度大的銀行類金融機構適當提高財政性資金的存放比例，有效引導金融機構最大限度地支持三亞市經濟發展，使財政性資金資源和金融資源的經濟效益最大化。同時，要改善金融生態環境，吸引更多資金流入，積極爭取外地金融機構對本地經濟的支持，轄區金融機構應配合三亞市政府積極改善本地區金融生態，構建“誠信”三亞，贏得商業銀行對本地區較高的內部評級，獲得商業銀行在資金調度、信貸授權、信貸最終決策方面對本地區的最大優惠。把三亞市金融機構潛在的資金優勢變為助推三亞市經濟快速發展的強大動力。

參考文獻：

[1]鐘俊.關于“社會融資總量”指標內涵的深度剖析[J].新金融，2011（11）.

[2]王信川.盛松成代表：社會融資規模全面反映金融與經濟關系[J/OL].[2011-03-07]，http：//.cn/roll/20110307/19249486726.shtml.

第8篇：新增債券投資范文

小企業會計準則能夠進一步的規范小企業的會計制度，對于小企業來說能夠使得會計系統的構建更加的正規化，能夠使得企業中原有的會計制度更加的豐滿，使得企業的整體的框架結構更加的完整。在世界經濟飛速發展的今天，小企業作為我國經濟發展的中堅力量，每年都給我國的經濟增長帶來了很大的原動力。為了促使我國的市場經濟發展更為的穩定化，經濟指數的增長呈現平穩上升趨勢。所以我國小企業的會計事業必須要作出一定的變革，來尋求更進一步的發展，來滿足企業發展的需求。

二、小企業會計準則中新增的會計科目

（一）債權類會計科目

債券類的會計科目中新增的有應收股利、應收股息以及預付賬款三個科目。其中前兩個科目是由企業原來的應收股息科目分解出來的。將鼓勵和股息分開變成了兩項，但是實質是不變的。而預付賬款是從應收賬款中分解出來的一個分支，把預付賬款作為單獨的一個會計科目來進行。

（二）存貨類會計科目

存貨會計科目中新增的科目包括材料采購和材料成本差異。這些科目是為了方便小企業成本核算存貨而新增的。小企業如果按計劃成本計價，進行材料核算設置“材料采購”科目、材料成本差異科目就如字面意思所述，是為核算材料成本間的差異而存在的。

（三）非流動資產類會計科目

非流動資產類會計科目新增的含有：生產性生物資產、生產性生物資產累計折舊、累計攤銷、待處理財產損溢等會計科目。其中生產性生物資產和生產性生物資產累計折舊是為農、林、牧、漁類小企業而設立的，兩者共同作用能夠幫助小企業對于賬面進行核算。累計攤銷是對于小企業中的無形資產攤銷而存在的，屬于無形資產備抵科目。它與“無形資產”科目共同核算無形資產的價值。

（四）負債類會計科目

小企業會計準則中負債類會計科目新增的有，預收賬款、應付利息、遞延收益。預收賬款是為銷貨業務而增設的，是從應付賬款中分離出來的，這樣更有利于對于賬款進行清楚的核算。應付利息是針對借款等利息的核算而設置的。遞延收益是為了得到的政府補助而設立的。由于與資產相關的政府補助要在其使用壽命期內平均分配，故通過設置“遞延收益”科目攤銷收益金額。

（五）成本類會計科目

對成本類會計科目新增的包含：研發支出、工程施工、機械作業等科目。此部分是為企業的科研項目的相關業務等設立的，將其中的細致進行劃分，分項的進行核算，更加有助于精準的對于小企業中的成本這塊的會計科目進行核算。有利于企業研發項目的發展和創新工作的完成。

三、小企業會計準則中合并與刪除的會計科目

（一）小企業會計準則中改換名稱的會計科目

小企業會計準則中對于以往會計準則中的一些名稱進行了更換，而其中的內容并未發生變化，這樣做的意圖就在于更為明確的表達出科目的用途，使得企業會計工作人員在理解上更為的順暢。

（二）小企業會計準則中合并的會計科目

小企業會計準則中還存在著合并的會計科目，將一些聯系性較大的，內容上重疊較大的一些會計科目進行了合并處理，從而使得會計準則中的會計科目類型更加的準確和明了。主要包括以下內容，短期投資、應付職工薪酬等會計科目。其他貨幣資金、長期股權投資、長期債券投資、在建工程、資本公積、盈余公積、利潤分配、生產成本等會計科目。

（三）小企業會計準則中刪除的會計科目

另外對于一些沒有實質效用的會計科目在小企業的會計準則中也進行了適當的刪除，來確保小企業會計準則中的會計科目中每一個都有使用性，也能夠適當的精煉會計準則的內容。首先對于短期投資跌價準備、壞賬準備、存貨跌價準備等備抵會計科目進行刪除；年度內待攤費用、預提費用與企業所得稅法不一致的科目也進行了刪除；接著將與其他科目效用重合的待轉資產價值會計科目刪除；最后是很少使用的委托代銷商品科目的刪除。

四、結語

第9篇：新增債券投資范文

面對經濟頹勢和通縮壓力，決策層已經推出一系列措施降低金融風險和托底經濟增長，并試圖通過簡政放權等結構性改革激發新的經濟增長動力。短期內，“穩增長”的關鍵仍然是“穩投資”，在房地產和制造業投資持續低迷的情況下，基礎設施建設成為穩增長的核心著力點所在。

然而，地方政府及其相關實體（融資平臺），作為基建投資和穩增長的主力，卻受到經濟增長放緩、房地產下行和地方融資受限的影響，可用資金捉襟見肘。如何解決地方融資的缺口問題、保證基建投資資金到位，這成為近期穩增長的關鍵，也是目前市場關注的焦點之一。

在去年10月地方債務新管理框架出臺后，很多地方政府和融資平臺可能把四季度（2014年底為債務甄別截止日期）作為大規模舉債融資的最后良機，加快了借貸的步伐。這也體現在了信貸增長數據中，去年底今年初信貸增長迅速、尤其是中長期貸款增長迅猛，這也為今年一季度的基建投資提供了較為充裕的資金，基建投資在今年一季度保持了23%的同比增速。

然而到今年4月，雖然地方政府大大加快了財政資金支出步伐，但基建投資仍明顯放緩，同比增長16%。我們認為這與其他方面資金支持不足有關，地方融資缺口隱憂重現。 潛在地方融資缺口有多大

5月15日，中國政府出臺了放松對地方政府融資平臺控制的措施，以確保融資平臺公司在建項目的資金落實、防范財政金融風險。該政策將更有效地提振投資，降低中國經濟“硬著陸”的風險。

目前，地方融資主要面臨著幾方面的挑戰：

一是經濟下行和稅收改革使地方政府本級財政收入顯著放緩。

今年前四個月，地方政府本級財政收入（主要是稅收）同比增速僅為7.7%，明顯低于2014年全年11.3%以及2015年財政預算計劃12%的增速。這是因為，名義GDP增長大幅走低，對應工業企業收入增速明顯放緩，服務業“營改增”也使地方收入有所減少。房地產市場持續調整，相關稅收明顯減少，例如房地產企業營業稅今年前四個月同比下降4.7%，契稅下降近13%。我們估計，今年地方政府本級財政收入可能比財政預算低約3000億元。

二是土地出讓收入大幅下滑。

由于房地產行業正在深度調整之中，地方賣地收入明顯下降。2014年全國土地出讓收入為4.3萬億元，去年下半年土地銷售已經同比下降12%左右，而今年前四個月則同比下降38%。地方政府土地出讓收入通常滯后土地銷售兩個季度。

我們預計今年地方土地出讓收入比去年下滑1/3，幅度遠高于2015年財政預算案中7.4%的預期。

值得注意的是，在土地出讓收入的使用中，與土地直接相關的支出占了一半以上（包括征地、對農民的拆遷補償和補助支出等），余下部分才是能用于基礎設施、農業及保障房的凈土地出讓收入。

由此，今年土地出讓收入下跌三分之一會讓凈土地出讓收入下降6000億元。相比今年的財政預算計劃，由此帶來的資金缺口約為4700億元。

三是地方政府舉債融資能力嚴重受限。

我們估算去年地方債務凈增超過2萬億元（通過地方政府債券、城投債、貸款及影子信貸等渠道），其中債券形式的地方債務凈增約為8000億元。假設2015年基建投資規模和地方舉債融資需求與去年相當，同時地方債務新框架得到嚴格執行（“開前門、堵后門”），融資平臺將不能新增債務，地方政府只能通過發行地方政府債券融資，而新增債券額度已經被控制在6000億元。果真如此的話，由此引發的潛在融資缺口可能高達1.4萬億元。

四是提高基建投資、穩增長的需求將進一步擴大潛在融資缺口。

在假設基建投資零增長和融資平臺嚴重受限的情形下，上述三大拖累因素估計形成約2.2萬億元的潛在地方融資缺口。然而，當前的經濟下行壓力使得基建投資進一步加碼勢在必行。如果2015年的基建投資增速達到20%，鑒于地方政府在其中的重要角色，我們估算地方政府將額外承擔約6000億元左右的投資支出，這也導致了同等規模的潛在地方融資缺口。

由于正式地方政府債券發行已經有所滯后，被寄予厚望的“政府與社會資本合作”（PPP）模式進展有限，地方在建項目的短期融資也存在更為緊迫的壓力。 如何破解地方融資困局

中國經濟面臨下行的壓力，中國政府應該會采取務實的辦法，以一定的政策妥協和靈活手段來確保地方融資總體穩定、基建投資資金到位，從而實現穩增長、防風險的目標。

具體包括以下幾個方面：

一、加大政策性銀行的作用。

其實，鑒于穩增長的需要、地方財政的壓力和中央政府負債低的狀況，我們認為中央政府其實可以加大發行國債的規模來支持基建投資。但鑒于各方壓力和現實考慮，中央預算財政赤字擴大幅度有限。中央政府的支持更多的是通過擴大政策性銀行的作用來體現的。三大政策性銀行目前的資產規模已經接近16萬億元，重要性已不言而喻。中央政府已明確將注資政策性銀行，以提高其資本充足率和放貸能力;同時人民銀行也將加大向國開行發放抵押補充貸款（PSL）的力度，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等基建投資。

我們預計今年PSL的規模將超過1.5萬億元（2014年為3800億元）。在中央政府的支持下，政策性銀行的信貸投放有望顯著擴張，新增貸款規模可能比2014年進一步增加1萬億元以上。

二、加快PPP模式在全國的推廣和應用也是明智之舉。

決策層已經將PPP模式作為地方融資平臺的重要替代途徑。目前來看，國內的PPP模式很可能將會進一步發生演變，一些符合要求的國企和融資平臺可以成為地方政府的企業合作伙伴。在當前地方融資壓力重重的情況下，PPP模式對基建等公共項目投資的意義顯得更為重要。

我們估算，PPP模式在今年仍需要承擔1.5萬億-2萬億元的基建投資，方可基本化解潛在的地方融資缺口、實現基建投資20%的增長。

根據我們的統計顯示，去年以來各地方政府已經累計推出了總投資額超過2.5萬億元的PPP項目。然而實質進展仍十分有限，由于政策存在不確定性和企業部門需要時間進行必要的項目評估，大部分項目仍在征集企業合作伙伴的階段，僅有10%左右的項目完成了政府與企業部門簽約。即使上述項目均在今年開工，實際在2015年的年度投資額可能也只有幾千億元。

因此，PPP模式的推進仍任重道遠。政府需要加快厘清相關政策法律框架、明確政策支持，并加快價格、服務業等領域的結構性改革，以提升PPP項目對企業部門的吸引力，加快項目的實際落實步伐。

三、過渡期內銀行需要繼續對融資平臺貸款和展期。

嚴格執行地方債務新框架，會引發顯著的地方融資缺口。因此，決策層最近已采取了一系列折中辦法，包括在過渡期內允許一些融資平臺延續原有做法，繼續融資;明確要求銀行繼續對融資平臺在建項目放貸，鼓勵對已到期的融資平臺貸款展期、修訂借款合同、重組等。事實上，今年前四個月地方融資平臺發行債券仍在繼續，不過規模僅為3000億元，遠遠低于去年同期的5560億元的規模。

四、加快存量地方債務置換以緩解短期還本付息壓力。

將現有地方政府債務置換為更低成本、更長期限的地方政府債券，可以顯著減輕地方政府短期還本付息的負擔，緩解其現金流壓力，節省下來的資金可以用來支持當期的支出。

債務置換對金融機構來說也是利大于弊。雖然其利息收益有所降低，但銀行將受益于風險資產規模下降、資本充足率提高、資產流動性提高、不良貸款增速放緩。

日前，財政部下發了首批1萬億元的置換額度，而近期公布的直接定向置換方式定對國內債券市場和流動性的影響和沖擊最小。未來置換規模將在目前1萬億元的基礎上顯著擴大，今后兩三年的總置換規模可能達到8萬億-10萬億元，由此地方政府每年還本付息的壓力可以減少1萬億元以上。

值得注意的是，債務置換解決的主要是存量債務的問題，地方新增融資需求的缺口需要，主要通過上述其他多種途徑加以化解;當然，債務置換可以改善地方政府現金流，能夠在一定程度上增加其可以用于新增基建投資的可用資金。

為彌補短期的緊急資金需求，地方政府已獲準可以盤活財政存量資金，在債券募集資金到位之前動用一部分可用的國庫庫款。不過這種方式有違政府一直力推的國庫管理和財政改革，只是短期不得已而為之的權宜之計。