宏觀經(jīng)濟(jì)的政策精選(九篇)

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第1篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟(jì)政策 證券市場(chǎng) 影響

在我國(guó)，證券是國(guó)家實(shí)施產(chǎn)權(quán)政策的最主要工具，是優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑，是調(diào)節(jié)、控制貨幣資本循環(huán)的重要手段。因此，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，保證證券市場(chǎng)的資金流向和穩(wěn)定運(yùn)行，有利于保證社會(huì)再生產(chǎn)的順利進(jìn)行，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步的良性循環(huán)和發(fā)展。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策介紹

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的含義

宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是指國(guó)家或政府有意識(shí)有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。嚴(yán)格地說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指財(cái)政政策和貨幣政策，以及收入分配政策和對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策。除此以外，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)都屬于微觀調(diào)控，所采取的政策都是微觀經(jīng)濟(jì)政策。由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策通常是用來(lái)調(diào)控短期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策，加之市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形式是不斷變化的，因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要依據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的變化而做出相應(yīng)的調(diào)整，不能長(zhǎng)期化。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要有四個(gè)方面：

1.持續(xù)均衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的同時(shí)，保證其有一個(gè)適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)速度。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受各種資源條件的限制，另一方面過(guò)快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致一些問(wèn)題，如環(huán)境污染等。

2.充分就業(yè)，充分就業(yè)意味著一方面市場(chǎng)上的失業(yè)只有因?yàn)槟Σ列允I(yè)所帶來(lái)的。另一方面是現(xiàn)階段的資源得到合理的利用。

3.物價(jià)穩(wěn)定，物價(jià)穩(wěn)定并不是指沒(méi)有通貨膨脹，因?yàn)殡S著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，通貨膨脹是不可避免的。物價(jià)穩(wěn)定是指通貨膨脹的比例在1%到3%之間，并且每年的通貨膨脹率差別都不大。

4.國(guó)際收支平衡，國(guó)際收支平衡即意味著，匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備有所增加，進(jìn)出口平衡。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備在一方面反映了一個(gè)國(guó)家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)的能力，即其商品的競(jìng)爭(zhēng)力。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

本文將從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的貨幣政策和財(cái)政政策兩種方面探討宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。

（一）財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1.財(cái)政政策的手段

用來(lái)調(diào)整財(cái)政政策的手段主要有三個(gè)方面：第一，通過(guò)調(diào)整政府購(gòu)買能力來(lái)調(diào)整財(cái)政政策；第二，通過(guò)調(diào)整政府的轉(zhuǎn)移支付能力來(lái)調(diào)整財(cái)政政策；第三，通過(guò)改變稅率來(lái)調(diào)整財(cái)政政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，失業(yè)率上升，政府應(yīng)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，提高政府采購(gòu)水平，提高轉(zhuǎn)移支付，降低稅收水平，解決經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而物價(jià)水平持續(xù)上漲，政府應(yīng)該實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少政府采購(gòu)的水平，減少轉(zhuǎn)移支付的水平，降低總需求，抑制通貨膨脹。

2.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

財(cái)政政策可以分為擴(kuò)張性、緊縮性和中性財(cái)政政策三種。當(dāng)實(shí)行緊縮的財(cái)政政策時(shí)，政府財(cái)政在確保各種行政和國(guó)防開(kāi)支之余，不會(huì)搞大規(guī)模的投資。實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府會(huì)積極投資于能源，交通，住房和其他建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而帶動(dòng)水泥，鋼鐵、機(jī)械行業(yè)等發(fā)展。如果政府發(fā)行債券的方式來(lái)增加投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更是深遠(yuǎn)的?？傮w而言，財(cái)政政策的緊縮將使得經(jīng)濟(jì)過(guò)熱受到控制，股市將減弱，因?yàn)樗砻魑磥?lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放慢或走向衰退，而擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股市會(huì)強(qiáng)大的，因?yàn)樗砻鹘?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將加速未來(lái)或進(jìn)入繁榮階段。

具體來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策主要通過(guò)以下幾個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)造成影響：

（1）擴(kuò)張性財(cái)政政策的實(shí)施，能夠提升總需求，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而使股市上漲，相反，如果由于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱遭到抑制，就會(huì)降低股票的市場(chǎng)價(jià)格。

（2）擴(kuò)大政府采購(gòu)，加大政府投資公路，橋梁，港口等非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，可直接增加與工業(yè)產(chǎn)品的需求，而促使證券價(jià)格上漲。減少政府的購(gòu)買水平則會(huì)起到適得其反的效果。

（3）政府轉(zhuǎn)移支付水平發(fā)生變化會(huì)使社會(huì)的購(gòu)買力在結(jié)構(gòu)上發(fā)生重大變化，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付的水平，可以幫助證券價(jià)格上漲；反之，政府轉(zhuǎn)移支付水平下降也會(huì)使證券價(jià)格下跌。完善財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，如增加社會(huì)福利開(kāi)支，為維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)農(nóng)民進(jìn)行撥款等，就會(huì)使有些人提高收入水平，也間接促成了企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，因此，有利于證券價(jià)格的上升；相反，政府轉(zhuǎn)移支付水平下降就會(huì)使證券價(jià)格下降

此外，中央政府對(duì)地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平進(jìn)行調(diào)整，會(huì)使原來(lái)的中央和地方政府、地方政府和地方政府間的財(cái)政格局之間的平衡被打破，而形成全新的平衡狀態(tài)，就就在整體和結(jié)構(gòu)上都使證券市場(chǎng)受到影響。

一般來(lái)說(shuō)，如果中央政府將地方政府轉(zhuǎn)移支付的水平提升，地方政府將會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展更多的自和財(cái)政資源，直接或間接地支持本地上市公司的發(fā)展，從而促進(jìn)證券價(jià)格的上漲。同樣，如果一個(gè)地方政府得到相對(duì)較多的中央政府的轉(zhuǎn)移支付，那么該地區(qū)的證券價(jià)格的上漲潛力則會(huì)更大。

（4）在其它各方面條件不變的情況下下，公司稅的變化將會(huì)直接使公司的凈利潤(rùn)受到影響，從而進(jìn)一步時(shí)公司的積極性和擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模的能力受到影響，進(jìn)而影響到公司的發(fā)展?jié)摿Γ识{(diào)整公司稅對(duì)證券具有較大的影響。

居民的個(gè)人實(shí)際收入水平直接受個(gè)人所得稅的影響，進(jìn)而會(huì)影響到證券市場(chǎng)的供求關(guān)系。同樣，證券交易的成本也會(huì)直接受到證券交易稅的影響。因此，通常情況下，稅率的上升將會(huì)遏制證券價(jià)格的上漲，相反，稅率的下降也會(huì)促進(jìn)證券價(jià)格的上漲。

總之，無(wú)論是擴(kuò)張性的財(cái)政政策或緊縮性的財(cái)政政策，在理論上其傳導(dǎo)過(guò)程都比較漫長(zhǎng)。這種較長(zhǎng)的滯后性財(cái)政政策決定了它對(duì)證券市場(chǎng)的影響不像貨幣政策的影響那樣立竿見(jiàn)影，相對(duì)緩慢，但十分持久。因此，我們必須重視財(cái)政政策對(duì)股市的作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，積極或穩(wěn)健的財(cái)政政策，能確保中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，這對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定增長(zhǎng)是非常有利的。從短期來(lái)看，政府支出增加，以及稅收優(yōu)惠會(huì)直接或間接影響上市公司的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)，將加大資金在股市的供給，有利于股市價(jià)格的上漲。相反，它會(huì)導(dǎo)致在股市價(jià)格下跌。

（二）貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1.貨幣政策的手段

政府貫徹貨幣政策的手段主要有三個(gè)：

（1）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率。它要求商業(yè)銀行收縮貸款和投資，因?yàn)殂y行被迫收獲的借款人貸款用來(lái)償還活期存款，銀行存款因此而降低，說(shuō)明此時(shí)的貨幣供應(yīng)量有所下降。相反，法定準(zhǔn)備金率下降貨幣則擴(kuò)張。

（2）再貼現(xiàn)政策。提高貼現(xiàn)率對(duì)商業(yè)銀行信貸行為會(huì)起到約束的作用，相反，它是有利于信貸擴(kuò)張，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的規(guī)模。

（3）公開(kāi)市場(chǎng)操作。為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，央行將通過(guò)降低法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)擴(kuò)大社會(huì)的有效需求。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷攀升，而沉重的通脹壓力，會(huì)使國(guó)家采取緊縮的貨幣政策。

2.貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

貨幣政策主要通過(guò)以下幾個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響：

（1）當(dāng)貨幣的供應(yīng)量增加時(shí)，一方面會(huì)促使證券市場(chǎng)的資金增多，另一方面由于通貨膨脹會(huì)促使投資者為了保值繼續(xù)買進(jìn)證券，從而極大的推動(dòng)了證券市場(chǎng)價(jià)格的上漲；相反，當(dāng)貨幣的供應(yīng)量降低時(shí)，就會(huì)使證券市場(chǎng)的價(jià)格呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

（2）利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響

作為宏觀經(jīng)濟(jì)睛雨表的證券市場(chǎng)，其波動(dòng)受諸多因素的影響。其中，利率是影響證券市場(chǎng)波動(dòng)的重要因素之一。一般而言，利率與證券市場(chǎng)表現(xiàn)為逆相關(guān)。利率上升，投資證券的價(jià)值低于銀行存款利率，收益預(yù)期下降，折現(xiàn)率增加，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌；利率下降，投資證券的價(jià)值高于銀行存款利率，收入預(yù)期增加，折扣率降低，從而導(dǎo)致股票價(jià)格上漲。通常情況下，短期利率影響股票價(jià)格也相對(duì)明顯，市場(chǎng)反應(yīng)還是比較快的。

在一個(gè)完整的利率周期變化范圍內(nèi)，利率變動(dòng)對(duì)股市的影響也與理論分析一致。對(duì)一個(gè)完整的周期利率分解，我們可以發(fā)現(xiàn)，每一次利率變化對(duì)股市的影響與理論分析并不是完全一致的。其原因是利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響不是唯一的，對(duì)人們的心理預(yù)期也會(huì)產(chǎn)生效果。當(dāng)利率上升時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)升溫，并導(dǎo)致央行采取降溫措施，從而對(duì)上市公司的預(yù)期上升的表現(xiàn)更為激烈，因此額外追加投資。

（3）央行在公開(kāi)市場(chǎng)上買入證券，就會(huì)促進(jìn)證券價(jià)格的有效需求增加，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的價(jià)格上揚(yáng)；反之，央行出售證券，增加證券的供給，就會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格下降。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)貨幣政策與證券市場(chǎng)發(fā)展密切相關(guān)。因此，進(jìn)行貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析具有可實(shí)踐性與巨大的現(xiàn)實(shí)意義。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制日趨完善，國(guó)家宏觀策對(duì)證券市場(chǎng)的影響是十分深刻的，也是十分復(fù)雜的。因此，在進(jìn)行證券投資時(shí)要時(shí)刻關(guān)注國(guó)家出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，只有這樣才能減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生更大的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉暉.淺談宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)影響[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012，（26）

第2篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

Abstract: This paper makes an empirical analysis on the money supply, the RMB loans of financial institutions and stock trading volume, by such approach as vector error correction model, cointegration tests, Granger causality test, impulse response functions and variance decomposition etc, to examine the macroeconomic impact of monetary policy. The results show that China's monetary policy has long-term effects on the role of macroeconomic regulation and control. This paper argues that the current loose monetary policy cannot deny the positive significance of the macroeconomic, but needs further optimized.

關(guān)鍵詞:貨幣供應(yīng)量貸款余額股票交易量

一、引言

由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī),從2008年下半年開(kāi)始對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面的影響,即我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩,一度還存在通縮的風(fēng)險(xiǎn),股票市場(chǎng)也一度處在極其低迷狀態(tài)。為應(yīng)對(duì)危機(jī)的影響,從2008年9月下旬開(kāi)始,我國(guó)及時(shí)調(diào)整政策方向,將緊縮型的貨幣政策,改為寬松型的貨幣政策,同時(shí),在11月份還提出了4萬(wàn)億的拉動(dòng)內(nèi)需經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而且在今年年初時(shí)提出了“保8”計(jì)劃,即保證GDP以8%的速度增長(zhǎng)。

貨幣政策有效性的機(jī)理可以概括為:貨幣量的變化并不直接影響收入,最初影響的是人們的資產(chǎn)選擇行為。這種行為使得現(xiàn)有資產(chǎn)(債券、股票、房產(chǎn)、其他實(shí)物資本)的價(jià)格上升,利息下降,鼓勵(lì)人們擴(kuò)大開(kāi)支,導(dǎo)致產(chǎn)量和收入增加。但西方有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論同時(shí)也認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)下行期間應(yīng)該采用財(cái)政政策,效果會(huì)更加迅速、明顯。相反,貨幣政策在對(duì)付反通縮、保增長(zhǎng)方面的重要性則相對(duì)較弱。 [1]77-90

我國(guó)學(xué)者對(duì)中國(guó)貨幣政策的研究結(jié)果并不統(tǒng)一。夏斌等(2001)認(rèn)為在有效的貨幣政策操作上中介目標(biāo)是重要的環(huán)節(jié),但在中國(guó)的實(shí)踐上作為中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量在指標(biāo)可控性、可測(cè)性和最終的效果上與當(dāng)初的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。[2]秦宛順等(2002)從中央銀行福利損失的角度出發(fā),分別利用短期利率和M2作為貨幣政策操作工具時(shí)的中介目標(biāo)進(jìn)行分析比較,認(rèn)為這兩者是無(wú)差導(dǎo)的,貨幣當(dāng)局可以從金融運(yùn)行的實(shí)際情況出發(fā)靈活選擇應(yīng)用這兩種工具。[3]吳培新(2007)認(rèn)為,自1998年中國(guó)人民銀行宣布取消信貸規(guī)模限額控制以來(lái),貨幣供應(yīng)量事實(shí)上已成為我國(guó)唯一的貨幣政策中介目標(biāo)。他將貨幣供應(yīng)量作為外生變量,發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量M2對(duì)經(jīng)濟(jì)具有主導(dǎo)性作用,對(duì)中國(guó)的貨幣政策是有效的。[4]李春琦、王文龍(2007)圍繞貨幣政策中介目標(biāo)的可測(cè)性、可控性和相關(guān)性特征,系統(tǒng)地對(duì)貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性進(jìn)行模型分析和數(shù)據(jù)檢驗(yàn),研究發(fā)現(xiàn)貨幣供給的內(nèi)生性增強(qiáng),貨幣供給的可控性降低;雖然短期貨幣需求和貨幣流通速度不穩(wěn)定,貨幣供給的可測(cè)性較差,但是貨幣供給量與GDP和物價(jià)之間的相關(guān)性較好。[5]謝平(2004)在總結(jié)1998年至2002年中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐中,發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期內(nèi)產(chǎn)出的變化與貨幣供應(yīng)量的變化沒(méi)有必然聯(lián)系,在長(zhǎng)期貨幣是中性的,而貨幣供應(yīng)量在短期和長(zhǎng)期對(duì)物價(jià)水平都有影響。[6]

雖然國(guó)內(nèi)已經(jīng)有不少學(xué)者就貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了研究,但是一般都是基于對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行分析,并沒(méi)有注意到改革開(kāi)放以來(lái),不僅僅是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義值從1978年的3624.1億元增加到2009年6月的74117.1億,就連金融市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化。雖然證券市場(chǎng)起步很晚,但發(fā)展速度卻十分迅速,其中股票市值從1992年的1048.13億元增加到2009年6月的46178.83億元,其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于貨幣增長(zhǎng)。

因此,在以上學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,本文選取我國(guó)1998年一季度到2009年二季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額和股票交易量進(jìn)行了實(shí)證分析,以期進(jìn)一步探尋我國(guó)貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

二、數(shù)據(jù)來(lái)源及分析

盡管貨幣政策的調(diào)控手段有貨幣供應(yīng)量、利率、信貸規(guī)模,但從1996年開(kāi)始我國(guó)的貨幣政策框架正式引入貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo),同時(shí)從1998年開(kāi)始將貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策的唯一中介目標(biāo)。盛松成、吳培新(2008)用貨幣供應(yīng)量的兩個(gè)中介目標(biāo)M1和M2對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的解釋(預(yù)測(cè))能力做過(guò)研究,發(fā)現(xiàn)M2對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的解釋能力遠(yuǎn)高于M1及其他變量;同時(shí)吳培新(2008)也運(yùn)用計(jì)量方法證明貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模是解釋宏觀經(jīng)濟(jì)較好的指標(biāo)。[7-8]因此,本文采用M2作為貨幣政策的貨幣渠道的變量,選取金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額LOAN作為信貸渠道的變量,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中最重要的經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo),因此選取其作為貨幣政策最終目標(biāo)的變量,同時(shí),還考慮到金融市場(chǎng)的影響,選取股票交易量CXCK作為變量。本文的樣本區(qū)間為1998年一季度到2009年二季度,各年度的數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)研網(wǎng)(省略/DRCNET.Channel.Web/),中國(guó)人民銀行網(wǎng)(pbc.省略/)。由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)變換不改變?cè)械膮f(xié)整關(guān)系,并能使其趨勢(shì)性化,消除時(shí)間序列中存在的異方差現(xiàn)象,所以對(duì)各個(gè)變量指標(biāo)進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理(分別為L(zhǎng)M2,LLOAN,LGDP,LCXCK)。

三、實(shí)證分析

1、單位根檢驗(yàn)

鑒于時(shí)間序列可能存在非平穩(wěn)性,為避免出現(xiàn)偽回歸模型,首先采用相關(guān)圖與單位根檢驗(yàn)相結(jié)合的方法,可以驗(yàn)證LM2,LGDP, LLOAN,LCXCK是否為非平穩(wěn)時(shí)間序列。

表1檢驗(yàn)結(jié)果顯示:不能拒絕LM2,LGDP,LLOAN,LCXCK含有單位根的原假設(shè),但拒絕LM2,LGDP,LLOAN 和LCXCK的一階差分序列ΔLM2,ΔLGDP,ΔLLOAN,ΔLCXCK形式含有單位根的假設(shè),說(shuō)明LM2 ,LGDP,LLOAN,LCXCK是I (1) 型經(jīng)濟(jì)變量,即自身非平穩(wěn),一階差分的平穩(wěn)。由此,需要進(jìn)行進(jìn)一步的分析,以驗(yàn)證上述變量間是否存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

2、變量之間的協(xié)整檢驗(yàn)與估計(jì)

為進(jìn)一步深入探討上述變量之間的相互影響,本文對(duì)所有變量的時(shí)間趨勢(shì)進(jìn)行平穩(wěn)性分析,同時(shí)引入?yún)f(xié)整理論,這樣就可以彌補(bǔ)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性假設(shè)的不足。協(xié)整的概念最早由Engle和Granger在1987年提出,其含義是:盡管每個(gè)變量自身是線性增長(zhǎng)的,但他們的線性組合卻是平穩(wěn)的。協(xié)整關(guān)系表達(dá)的是兩個(gè)(多個(gè))線性增長(zhǎng)的穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系,反映了序列之間的一種長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)均衡,組合的結(jié)果是這些序列與均衡之間的均衡誤差。根據(jù)Granger表述定理,如果變量是協(xié)整的,則變量之間可以用誤差修正模型(ECM)來(lái)表述其短期非均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)要求時(shí)間序列都為同階單整,本文中四個(gè)變量都是1階單整,滿足協(xié)整分析的要求。

通過(guò)表2,在5%的顯著性水平上,只有沒(méi)有協(xié)整關(guān)系的假設(shè)被拒絕,因此,只存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系,說(shuō)明了四個(gè)時(shí)間序列之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

3、Granger因果檢驗(yàn)

Granger因果檢驗(yàn)通過(guò)研究變量之間的引導(dǎo)關(guān)系,能反映貨幣供給量、金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和股票交易量之間的相互作用的方向。表3表示的是兩兩之間的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn),表明它們之間只存在單向因果關(guān)系。

結(jié)果表明,在5%顯著性水平上,貨幣供給量M2、金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款LOAN是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的Granger原因,同時(shí)貨幣供給量M2是貸款余額和股票交易量CXCK的Granger原因。

4、VAR模型

在VAR模型中一個(gè)重要的問(wèn)題就是滯后階數(shù)的確定。在選擇滯后階數(shù)p時(shí),一方面要使滯后階數(shù)足夠大,以便能完整反映所構(gòu)造模型的動(dòng)態(tài)特征。但是另一方面,滯后階數(shù)越大,需要估計(jì)的參數(shù)也就越多,模型的自由度就減少。所以通常進(jìn)行選擇時(shí),需要綜合考慮,既要有足夠數(shù)目的滯后項(xiàng),又要有足夠數(shù)目的自由度。

據(jù)表4,我們可以看到AIC的最小值是二階滯后期的值(-10.86523),SC的最小值是一階滯后期的值(-9.648226),因此,無(wú)法確定滯后階數(shù)。此時(shí),利用LR檢驗(yàn)繼續(xù)進(jìn)行檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)應(yīng)采用滯后階數(shù)為2階是最好的。因此我們選擇VAR模型滯后期為2期,得到相應(yīng)的VAR(2)模型。

5、脈沖響應(yīng)函數(shù)

通過(guò)前面的協(xié)整檢驗(yàn)得知,VAR模型中四個(gè)時(shí)間序列是協(xié)整的,這說(shuō)明此模型中的四個(gè)變量從長(zhǎng)期來(lái)看具有均衡的關(guān)系,但在短期里由于會(huì)受到隨機(jī)干擾的影響,這些變量有可能偏離均衡值,但這種偏離是暫時(shí)的,最終會(huì)回到均衡狀態(tài)。脈沖響應(yīng)函數(shù)就是用于衡量這種來(lái)自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)變量當(dāng)前和未來(lái)取值的影響軌跡,它能夠比較直觀地刻畫出變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用及其效應(yīng)。

圖1表明,對(duì)于來(lái)自貨幣供給量M2和金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款LOAN的沖擊,GDP在第5期有一個(gè)小回落之后,然后逐步趨于穩(wěn)定。對(duì)于來(lái)自股票交易量的一個(gè)沖擊,GDP在第3期迅速上升到最高值然后逐步下降,最后在第7期開(kāi)始趨于平穩(wěn)。而GDP自身的沖擊在第2期快速下降到最低值,然后震蕩上升,在第5期的時(shí)候到達(dá)最高值,隨后逐漸衰減。從這里可以看出:貨幣供應(yīng)量、各項(xiàng)貸款對(duì)GDP的沖擊不是很顯著,而股票交易量對(duì)GDP的影響比較明顯。

6、方差分解

脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR系統(tǒng)中一個(gè)內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來(lái)的影響,而另一種方法――方差分解是把內(nèi)生變量中的變化分解為對(duì)VAR系統(tǒng)的分量沖擊。因此,方差分解能給出對(duì)VAR中變量產(chǎn)生影響的每個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)的相對(duì)重要性的信息,可據(jù)此評(píng)估貨幣供應(yīng)量和金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率。

從圖中可以看出,M2對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率最大達(dá)到11.05%,其對(duì)國(guó)內(nèi)總生產(chǎn)值的貢獻(xiàn)率是逐漸增加的,方差分解的結(jié)果見(jiàn)下圖2

圖2表明,M2、LOAN、CXCK對(duì)GDP的影響都是逐漸增長(zhǎng),在第10步時(shí)分別達(dá)到11.05%,5.52%,8.71%這說(shuō)明M2、LOAN、CXCK對(duì)GDP的影響是長(zhǎng)期的,影響時(shí)間長(zhǎng)。

四、結(jié)論與建議

從以上實(shí)證分析可以看出,我國(guó)貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控具有長(zhǎng)期效應(yīng)。這主要是從方差分解的結(jié)果看,持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)。可見(jiàn)貨幣政策還是具有經(jīng)濟(jì)性、市場(chǎng)性。因此在經(jīng)濟(jì)下行期間,貨幣政策仍是刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)不可或缺的工具。同時(shí)也可以發(fā)現(xiàn),股票交易量對(duì)GDP也是有影響的。在經(jīng)濟(jì)下行期間,采用寬松的貨幣政策會(huì)提高貨幣的供應(yīng)量,增加銀行的信貸,但又由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷,會(huì)導(dǎo)致一些擁有大量貨幣的企業(yè)和個(gè)人將更多的貨幣投入到金融市場(chǎng),使得對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投入相對(duì)減弱。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸回暖,就會(huì)有大量的貨幣從金融市場(chǎng)抽出重新投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。這也就是為什么貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響雖然不是很強(qiáng)但持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的原因。

但是以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的貨幣政策調(diào)控效果有較大的局限性。這主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:1、從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看,必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤岵拍軐?shí)現(xiàn)增加貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,且擴(kuò)張性的貨幣政策是建立在擴(kuò)張貨幣供給總量和提高流動(dòng)性的基礎(chǔ)之上的。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,貨幣流通速度下降,這時(shí)中央銀行增加貨幣供給,然而,公眾卻愿將貨幣持在手上,減少貨幣的支出,致使擴(kuò)張性貨幣政策效應(yīng)大打折扣。2、在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,廠商對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀,企業(yè)和居民貸款意愿低下,全社會(huì)貸款需求不振。銀行為安全起見(jiàn),也不肯輕易貸款。這在一定程度上降低了貨幣乘數(shù),減弱了貨幣政策的效果。3、貨幣供給量的變動(dòng)通過(guò)影響利率,再影響投資,然后再影響就業(yè)和國(guó)民收入,這樣貨幣政策作用就要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間才會(huì)充分得到發(fā)揮。

因此,在運(yùn)用擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)應(yīng)該在維持M2增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)定的前提下,將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向調(diào)控貨幣供給結(jié)構(gòu),鼓勵(lì)公眾進(jìn)行消費(fèi)和投資,引導(dǎo)商業(yè)銀行、工商企業(yè)及居民的經(jīng)濟(jì)行為,使之“順應(yīng)貨幣政策的風(fēng)向”,從而在最大程度上刺激需求,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),充分發(fā)揮擴(kuò)張性貨幣政策作用。同時(shí),利用當(dāng)前有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,既要加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐以消除對(duì)消費(fèi)和投資的體制性約束,又要加快對(duì)金融體制的改革,尤其是對(duì)現(xiàn)有商業(yè)銀行的改造,以消除現(xiàn)行體制抑制需求,減少流通中貨幣的作用。此外,必須加快我國(guó)金融市場(chǎng),尤其是貨幣市場(chǎng)的建設(shè),創(chuàng)建良好順暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。最后,需要指出的是,在當(dāng)前保增長(zhǎng)成為我國(guó)宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)的重要任務(wù)時(shí),要防止通貨膨脹,保持物價(jià)穩(wěn)定。總之,改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,深化我國(guó)金融體制的改革,對(duì)于提高我國(guó)貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控效果具有重要意義。

參考文獻(xiàn):

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第3篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

關(guān)鍵詞　房地產(chǎn)　經(jīng)濟(jì)周期　宏觀經(jīng)濟(jì)政策　關(guān)聯(lián)性

中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

在我國(guó)，房地產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，在為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供重要的物質(zhì)基礎(chǔ)的同時(shí)，在很大程度上改善了人們的居住條件與生活條件，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。尤其在最近幾年，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)顯得更加明顯，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面使主要的能量來(lái)源。而隨著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逐漸落實(shí)，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)更加趨于理性，會(huì)在暫時(shí)的低調(diào)發(fā)展之后，迎來(lái)更為健康的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展契機(jī)　。更為重要的是，由于房地產(chǎn)業(yè)具有較大的價(jià)值基礎(chǔ)、消費(fèi)者的需求逐漸的以剛性形式出現(xiàn)，加之其附加值較高，特別是在十之后，我國(guó)的城市化、城鎮(zhèn)化的步伐會(huì)明顯加快，這為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了又一個(gè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。房地產(chǎn)業(yè)因其產(chǎn)品的特性、對(duì)社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造性以及和眾多相關(guān)行業(yè)的關(guān)聯(lián)性，長(zhǎng)期以來(lái)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位。也正因?yàn)槿绱耍@一行業(yè)的發(fā)展會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，并形成一種特殊的產(chǎn)業(yè)周期。房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期是波動(dòng)性的，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。因此，研究我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

一、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的含義與特征

（一）房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的含義。

房產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一樣，都存在著一定的發(fā)展周期，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)周期一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期、上升期（發(fā)展期）、穩(wěn)定期和衰退期（蛻變期）　。但是，與傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)周期相比，房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期更傾向與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期。因此，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，其經(jīng)濟(jì)周期往往要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、蕭條或低谷階段。在這一階段，初始時(shí)期房地產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)了加速下降的趨勢(shì)，部分樓盤的樓價(jià)開(kāi)始急劇下跌，甚至?xí)陆档轿飿I(yè)原值或建造成本之下，市場(chǎng)交易量也會(huì)隨之明顯減少，市場(chǎng)觀望情緒嚴(yán)重；而當(dāng)蕭條階段發(fā)展到中期，房地產(chǎn)的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)局部的暴跌，成交量繼續(xù)萎縮，隨之而來(lái)的是與房地產(chǎn)有關(guān)的糾紛開(kāi)始大量出現(xiàn)；可是當(dāng)蕭條階段發(fā)展到后期，與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始出現(xiàn)，而這更增加了市場(chǎng)的負(fù)面情緒，房地產(chǎn)的泡沫被繼續(xù)擠壓。而在這種情況下，房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)成本和房地產(chǎn)的正常需求已經(jīng)恢復(fù)到了正常的水平，房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始走向平穩(wěn)，向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和上升階段迫近。

2、復(fù)蘇與上升階段。在該階段，房地產(chǎn)在初始時(shí)期的供給超過(guò)需求，房?jī)r(jià)和租金的水平都還處于較低的水平，但是樓價(jià)已經(jīng)完成了下跌的過(guò)程，并處于一個(gè)穩(wěn)定的水平，回升的跡象已經(jīng)出現(xiàn)；而在復(fù)蘇的中期，房地產(chǎn)市場(chǎng)中國(guó)的購(gòu)買者逐漸增多，開(kāi)始帶動(dòng)了期樓的銷量。但是由于此時(shí)建筑成本與樓價(jià)都出現(xiàn)了上升的趨勢(shì)，交易量的增加幅度并不明顯。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇跡象已經(jīng)十分明顯；而當(dāng)復(fù)蘇階段發(fā)展到后期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始加速出臺(tái)，為房地產(chǎn)業(yè)走向新一輪的繁榮奠定了基礎(chǔ)。

3、繁榮階段。房地產(chǎn)業(yè)不會(huì)長(zhǎng)期的在低水平徘徊，當(dāng)其發(fā)展到繁榮階段時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張步伐進(jìn)一步加快，消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)的需求進(jìn)一步上升，市場(chǎng)的交易量明顯增加，新建樓房的空置率逐漸下降?。淮藭r(shí)，更多的房地產(chǎn)商和中介機(jī)構(gòu)開(kāi)始大量介入，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了交易數(shù)量和交易金額同時(shí)增加的情況。在這種情況下，政府開(kāi)始逐漸的出臺(tái)一系列的限制炒樓的政策措施，樓價(jià)繼續(xù)高漲的后勁開(kāi)始略顯不足，泡沫達(dá)到了最大，新增房地產(chǎn)投資數(shù)量明顯下降，房地產(chǎn)業(yè)的衰退或者蕭條就在眼前。

（二）房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的特征。

從前面的分析可以看出，我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的特征是十分明顯的，并且與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)存在著某種必然的聯(lián)系。在大多數(shù)情況下，如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)的需求旺盛，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，房地產(chǎn)的發(fā)展就會(huì)較為旺盛，一般處于上升期或者繁榮期，否則，將會(huì)出現(xiàn)衰退的跡象。因此，我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的基本特征可以總結(jié)為以下方面：（1）土地具有不可再生性，房地產(chǎn)價(jià)格從長(zhǎng)期看是處于一個(gè)增長(zhǎng)趨勢(shì)之中的；（2）在增長(zhǎng)型的經(jīng)濟(jì)體系中，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的供給與需求在長(zhǎng)期趨勢(shì)上呈現(xiàn)上升模式，并且新一輪的循環(huán)峰頂往往高于上一次的水平，而在衰退中則正好相反；（3）在房地產(chǎn)的景氣階段，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和貸款銀行的過(guò)度樂(lè)觀通常會(huì)使房地產(chǎn)供給的速度超過(guò)需求速度，在不景氣的階段則正好相反。

二、影響我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素分析

（一）內(nèi)生因素。

內(nèi)生因素包括消費(fèi)品價(jià)格、收入水平、政策法律以及對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的變動(dòng)等，這些因素都會(huì)促使房地產(chǎn)需求總量受到影響。同時(shí)，房地產(chǎn)的供給總量也會(huì)在技術(shù)、勞動(dòng)、資金管理等條件變化的影響下不斷發(fā)生擴(kuò)張或收縮。而供求總量和結(jié)構(gòu)任何一方面出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)都需要進(jìn)行調(diào)整，繼而引發(fā)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)　。

（二）外生因素。

外生因素包括財(cái)政政策、貨幣政策、投資政策、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)體制改革政策等，這些都是具有明顯周期性質(zhì)的宏觀政策因素，在短期內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響是較為顯著的。這是因?yàn)?，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高度正相關(guān)，而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平有所區(qū)別　。此外，還包括地震、洪水等自然災(zāi)害，戰(zhàn)爭(zhēng)、等隨機(jī)因素。

三、我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)和協(xié)調(diào)

（一）改善房地產(chǎn)產(chǎn)品的供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

針對(duì)目前的住房供應(yīng)體系結(jié)構(gòu)仍不合理，房地產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)與房地產(chǎn)需求市場(chǎng)極不平衡的情況，要引導(dǎo)市場(chǎng)形成一種梯級(jí)消費(fèi)，嚴(yán)格控制別墅供給，適當(dāng)降低偏大戶型、高價(jià)位、高配置的高級(jí)公寓建設(shè)比例，提倡建設(shè)中小戶型、中低價(jià)位普通商品房　。建立健全住房保障體系，發(fā)揮政府在解決中低收入家庭住房問(wèn)題中的主導(dǎo)作用。保持合理的住房投資規(guī)模，切實(shí)調(diào)整住房供給結(jié)構(gòu)，合理引導(dǎo)住房建設(shè)和消費(fèi)模式。

（二）合理規(guī)制房地產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格。

價(jià)格是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中尤為突出的一個(gè)因素，而且它對(duì)行業(yè)內(nèi)其他因素具有關(guān)聯(lián)性的影響，運(yùn)用價(jià)格規(guī)制對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展具有不可或缺的意義。作為宏觀調(diào)控部門，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)各個(gè)時(shí)期的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)行為做出評(píng)估，以判斷其與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)程度。而借助政府的價(jià)格評(píng)估與指導(dǎo)，有助于使房地產(chǎn)商品價(jià)格回歸理性，維護(hù)行業(yè)和市場(chǎng)秩序。

（三）規(guī)范土地政策。

在對(duì)待房地產(chǎn)發(fā)展的問(wèn)題上，需要通過(guò)對(duì)土地市場(chǎng)監(jiān)測(cè)分析，總結(jié)一定時(shí)期我國(guó)土地市場(chǎng)運(yùn)行的總體情況和態(tài)勢(shì)。分析存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的對(duì)策、建議，為建立土地市場(chǎng)快速反應(yīng)機(jī)制提供科學(xué)依據(jù)。而且還要規(guī)范土地市場(chǎng)，對(duì)違法行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處和堅(jiān)決打擊，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，以遏制由于土地投機(jī)而導(dǎo)致的地價(jià)上漲進(jìn)而引發(fā)房?jī)r(jià)快速上揚(yáng)、房地產(chǎn)投機(jī)增加的局面。

四、結(jié)束語(yǔ)

房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要符合市場(chǎng)需求，要與相關(guān)行業(yè)進(jìn)行有效的關(guān)聯(lián)，獲得更大的發(fā)展空間?，F(xiàn)階段，由于房地產(chǎn)需求穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)業(yè)及相關(guān)行業(yè)的發(fā)展空間增大，但是由于引入了強(qiáng)勁的國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，新增的市場(chǎng)需求及原有的市場(chǎng)份額有被國(guó)外同行搶占的可能，對(duì)國(guó)內(nèi)同行來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，而作為弱勢(shì)企業(yè)的弱勢(shì)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，對(duì)手的強(qiáng)大和增多，將使其更顯弱勢(shì)。因此，對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析和實(shí)踐是十分必要的。

（作者單位：平煤神馬建工集團(tuán)有限公司建井一處）

注釋：

閆新紅，艾燕.　論房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào).現(xiàn)代商業(yè)，2009（1）：249-251.

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第4篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長(zhǎng)；調(diào)結(jié)構(gòu)；控通脹；結(jié)構(gòu)性減稅；價(jià)格通道；企業(yè)出口；營(yíng)改增

中圖分類號(hào)：F124

一、多重目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策布局分析

當(dāng)前，我國(guó)處在多重目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)的定位與選擇中，這也正是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的困境所在。盡管經(jīng)濟(jì)蕭條的態(tài)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，下行的壓力仍然很大，但仍然持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀態(tài)度。提及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的布局時(shí)，還是感覺(jué)到困難重重。筆者認(rèn)為主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)。

其一，相對(duì)于2008年、2009年，在邊際效應(yīng)遞減歸類的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張的效果已經(jīng)逐步減弱。即使推出類似2008年、2009年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張措施，也難以獲得那兩年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)效。

其二，相對(duì)于2008年、2009年，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的諸方面的副作用已經(jīng)在逐步顯現(xiàn)。比如相對(duì)于2008年、2009年，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不是優(yōu)化了，而是惡化了。相對(duì)于2008年、2009年，當(dāng)前面對(duì)的控物價(jià)或控通脹的壓力不是減弱了，而是增強(qiáng)了。

所以在這樣的背景條件下，目前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控就不可能像2008年、2009年那樣只瞄準(zhǔn)保增長(zhǎng)、穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)即可，而是在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹三個(gè)目標(biāo)當(dāng)中左右逢源、前后逢源。在周旋三個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的抉擇當(dāng)中，怎么走出一條目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控之路，值得思考。筆者認(rèn)為，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的布局就好像一場(chǎng)拔河比賽。哪個(gè)方面的力量強(qiáng)就向哪個(gè)方面傾斜。如當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就不由自主地地向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜，于是產(chǎn)生了“穩(wěn)增長(zhǎng)”是壓倒一切的任務(wù)的政策表述。而當(dāng)物價(jià)上升與調(diào)結(jié)構(gòu)壓力加大時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向又發(fā)生了變化，“穩(wěn)物價(jià)”是壓倒一切的任務(wù)，“調(diào)結(jié)構(gòu)”成為“非常重要”的任務(wù)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的布局就是在這樣的困境當(dāng)中徘徊。

二、結(jié)構(gòu)性減稅與全面性減稅的區(qū)別

政府針對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展采取每一項(xiàng)宏觀調(diào)控政策時(shí)，往往都會(huì)產(chǎn)生關(guān)于所推行政策的不同聲音。如當(dāng)政府動(dòng)用大規(guī)模的投資擴(kuò)張、穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)，有人質(zhì)疑是否會(huì)引發(fā)新一輪的結(jié)構(gòu)調(diào)整的倒退；當(dāng)啟用天量的貨幣擴(kuò)張啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，有人質(zhì)疑是否會(huì)引至更嚴(yán)峻的通脹和物價(jià)上漲。而在此次推行結(jié)構(gòu)性減稅政策時(shí)，筆者搜索了各方面的信息，幾乎聽(tīng)不到反對(duì)之聲?？梢?jiàn)在結(jié)構(gòu)性減稅問(wèn)題上頗有共識(shí)，該項(xiàng)改革在廣泛程度上獲得大家的認(rèn)同，甚至有人主張不僅要提結(jié)構(gòu)性減稅，而且要提全面減稅、大規(guī)模減稅。

減稅或結(jié)構(gòu)性減稅，我們歷來(lái)是促進(jìn)的。但是相對(duì)而言，筆者不大認(rèn)同全面性的減稅的論點(diǎn)。因?yàn)槿嫘詼p稅容易給人以誤解，見(jiàn)什么減什么，不管什么稅種一律砍上一刀，這顯然不是采取措施的目標(biāo)所在。中國(guó)的稅制結(jié)構(gòu)改革應(yīng)該講究策略，把該減的地方減下去，使中國(guó)稅制結(jié)構(gòu)有一個(gè)均衡的格局，適應(yīng)當(dāng)前宏觀調(diào)控的需要。無(wú)論是全面性減稅，還是結(jié)構(gòu)性減稅，最重要的不在于其所使用的名稱，而在于把減稅的措施落到實(shí)處，不在操作上留有回旋余地。

三、結(jié)構(gòu)性減稅的具體措施

這樣一種落到實(shí)處的措施需要重點(diǎn)解決兩個(gè)問(wèn)題。第一是解決規(guī)模問(wèn)題，即要減多少稅。第二是解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題，即要減什么稅，要減誰(shuí)的稅的問(wèn)題。這兩個(gè)問(wèn)題是我們?cè)诮窈?，特別是在定位2013年宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)必須要牢牢抓住的。

（一）結(jié)構(gòu)性減稅的規(guī)模

減稅的規(guī)模就涉及到減稅的效應(yīng)。該減多少稅，是改革首先要回答的問(wèn)題。2011年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2012年的“兩會(huì)”上都對(duì)減稅的規(guī)模做出了建議，只是目前需要界定得更加明顯。

其一是財(cái)政赤字的規(guī)模，2012年財(cái)政赤字的規(guī)模（將發(fā)行國(guó)債的赤字和動(dòng)用中央預(yù)算調(diào)節(jié)基金合二為一）高達(dá)1.07萬(wàn)億。這里包含有三層意思，一是收入減少了1.07萬(wàn)億，二是支出增加了1.07萬(wàn)億，必須去借；或者是第三種意思，即兩者融合，多花了0.5萬(wàn)億，少賺了0.5萬(wàn)億。2012年的赤字計(jì)劃是少掙多花費(fèi)的資金數(shù)目?！吧賿辍斌w現(xiàn)在減稅上，“多花費(fèi)”體現(xiàn)在增支上。

其二，減稅和增支之間的分割。既然1.07萬(wàn)億不是減稅就是增支，2012年1月全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議和全國(guó)稅收工作會(huì)議召開(kāi)時(shí)，作為主管財(cái)稅工作的副總理致信表達(dá)了這樣的意思。一是2012年基于財(cái)政政策的重點(diǎn)在于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅；二是2012年增加支出的重點(diǎn)在于改善民生。這兩點(diǎn)的實(shí)際含義是：在1.07萬(wàn)億元的配置上是要向結(jié)構(gòu)性減稅傾斜。把1.07萬(wàn)億元二一添作五稍加傾斜，筆者認(rèn)為至少有0.6萬(wàn)億作為結(jié)構(gòu)性減稅的規(guī)模。

（二）結(jié)構(gòu)性減稅的結(jié)構(gòu)

論及結(jié)構(gòu)性減稅的結(jié)構(gòu)，筆者認(rèn)為該減的地方應(yīng)該減下來(lái)，不該減的地方千萬(wàn)不要去動(dòng)。就目前中國(guó)整個(gè)稅收的結(jié)構(gòu)而言，有兩個(gè)特征是應(yīng)當(dāng)關(guān)注的。

1.中國(guó)稅收結(jié)構(gòu)的兩大特征

第一，價(jià)格通道。把2011年的全部稅收作稅種分割，分為18個(gè)稅種，其中5個(gè)稅種占了很大的比例，其他的13稅種占到了8%多一點(diǎn)。就此而論再進(jìn)一步看，如果在間接稅和直接稅作一個(gè)分割，直接稅包括企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅，兩者相加大概是26%，其余的74%都屬于間接稅，這就意味著今天的中國(guó)政府和居民之間的稅收關(guān)系主要是通過(guò)價(jià)格通道來(lái)連接的。所以由此可見(jiàn)，如果想讓我國(guó)的稅制比較均衡、勻稱，達(dá)到“健美”的目的，應(yīng)該將減稅的重點(diǎn)放在間接稅上，而不是直接稅。

第二，企業(yè)出口。把2011年的稅收按照繳納者做分割，會(huì)發(fā)現(xiàn)92%以上的稅收都是來(lái)源于企業(yè)的繳納，只有7.92%的稅收來(lái)自于個(gè)人的繳納，其中7.92%中還有6.95%實(shí)際屬于個(gè)人所得稅，也不是個(gè)人直接繳納的，而是代扣、代繳的。所以要想讓一個(gè)國(guó)家的稅收來(lái)源結(jié)構(gòu)比較勻稱、比較均衡，也應(yīng)該把減稅的重點(diǎn)放在企業(yè)繳納的稅收上，而不是個(gè)人繳納的稅收。

由此看來(lái)，在結(jié)構(gòu)上的減稅要鎖定兩個(gè)稅種。第一減間接稅，第二減企業(yè)繳納的稅，如何去貫徹？目前能夠被各方認(rèn)可的，特別是在高層達(dá)成共識(shí)的減稅主要措施就是“營(yíng)改增”，以“營(yíng)改增”作為本次結(jié)構(gòu)性減稅的重點(diǎn)全力去推進(jìn)，有可能達(dá)到減稅數(shù)千億元的目標(biāo)，原因基于以下三個(gè)問(wèn)題。

2.減稅的結(jié)構(gòu)調(diào)整

第一，既然要減間接稅、減企業(yè)繳納的稅，減增值稅是成效明顯的。首先是因?yàn)樵鲋刀愃嫉谋壤亲畲蟮?，目前占全?guó)稅收的41%。在增值稅上的稅率削減1個(gè)百分點(diǎn)就有可能達(dá)到減稅2000億元的目標(biāo)。所以對(duì)這個(gè)稅種進(jìn)行調(diào)整，就等于改變了整個(gè)稅收的規(guī)模。其次，營(yíng)業(yè)稅是否需要減的問(wèn)題。當(dāng)然也需要減營(yíng)業(yè)稅，但是營(yíng)業(yè)稅的前途已經(jīng)鎖定，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看要并入增值稅中。因此，我們?cè)跔I(yíng)業(yè)稅上再做文章無(wú)異于事倍而功半，在這種情況下，對(duì)于營(yíng)業(yè)稅不如按兵不動(dòng)，等待增值稅的改革。把增值稅的問(wèn)題解決了就等于營(yíng)業(yè)稅的問(wèn)題也解決了。 第三，消費(fèi)稅是否需減的問(wèn)題。有人提出要減消費(fèi)稅，但是筆者認(rèn)為，支出中國(guó)人想象的消費(fèi)稅和現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)稅不是同一概念。很多人認(rèn)為，凡是服務(wù)的消費(fèi)稅都是消費(fèi)稅，是一般消費(fèi)稅。而中國(guó)實(shí)行的消費(fèi)稅是特種的，不是所有的服務(wù)項(xiàng)目都征收，而是在征收營(yíng)業(yè)稅和增值稅之后加征，哪些商品加征？主要是兩類，一類是奢侈品，另一類是與能源消耗有關(guān)的。對(duì)于這兩個(gè)產(chǎn)品減稅很難達(dá)成共識(shí)，對(duì)于奢侈品減稅無(wú)異于對(duì)富人減稅，對(duì)于能源類消耗產(chǎn)品減稅，無(wú)疑對(duì)于他們減少了監(jiān)督。消費(fèi)稅不宜大張旗鼓地去減，而應(yīng)該有所保留。目前能夠鎖定的就是增值稅了，所以增值稅是減稅的重點(diǎn)，目前增值稅減稅主要通過(guò)“營(yíng)改增”來(lái)實(shí)現(xiàn)。經(jīng)測(cè)算，按照上海、北京進(jìn)行的“營(yíng)改增”試點(diǎn)方案，一旦在全國(guó)推行，減稅的規(guī)模可能會(huì)達(dá)到1000-2000億元人民幣。應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大“營(yíng)改增”的試點(diǎn)范圍。目前，已經(jīng)有沿海的10個(gè)省市進(jìn)入“營(yíng)改增”的試點(diǎn)范圍中，當(dāng)然要逐步推開(kāi)。其余的省市可能還在觀望，還在猶豫。從地方作為主體稅的營(yíng)業(yè)稅改為增值稅，地方將喪失一部分稅收的管理權(quán)限。但改革是大勢(shì)所趨。

第二，在“營(yíng)改增”的同時(shí)實(shí)施降低增值稅稅率的改革措施。目前增值稅在全國(guó)稅收收入占比是41%，營(yíng)業(yè)稅占全國(guó)稅收收儲(chǔ)占比是15%。如果僅僅“營(yíng)改增”，不降低營(yíng)業(yè)稅稅率。合并之后增值稅占比將達(dá)到56%。老百姓買股票都懂得不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子當(dāng)中，國(guó)家財(cái)政收入的50%以上的希望寄托于一個(gè)稅種，風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。所以在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，必須瞄準(zhǔn)一個(gè)目標(biāo)—— 擴(kuò)圍不增額，這不僅僅是基于財(cái)政收入結(jié)構(gòu)平衡的考慮，更是基于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅政策的考慮。具體措施是擴(kuò)圍到位之后立即著手降額。經(jīng)筆者所在的課題組測(cè)算，按標(biāo)準(zhǔn)稅率算，每減少一個(gè)百分點(diǎn)大概節(jié)省稅率是2000億元人民幣，連通交易稅附加、城建稅，加上連帶的可以到2000億元。如果在這個(gè)基礎(chǔ)上降2個(gè)點(diǎn)，那么整個(gè)通過(guò)降低增值稅類可能實(shí)現(xiàn)的減稅規(guī)模有可能達(dá)到5000億元，連同增值擴(kuò)圍達(dá)到1000～2000億元，將達(dá)到6000億元左右的規(guī)模。對(duì)于今后的宏觀經(jīng)濟(jì)政策布局來(lái)說(shuō)，如果普遍能夠認(rèn)同結(jié)構(gòu)性減稅是一個(gè)重點(diǎn)之所在，應(yīng)當(dāng)全力推進(jìn)的話，建議通過(guò)“營(yíng)改增”同時(shí)實(shí)施降低增值稅稅率的措施來(lái)促進(jìn)改革。

第三，在此過(guò)程中涉及到減稅的需求和財(cái)政收入形勢(shì)的現(xiàn)實(shí)應(yīng)該如何對(duì)接的問(wèn)題。2012年以來(lái)，財(cái)政收入的增幅一直在回落。2012年1-7月財(cái)政收入的增幅是11.09%，如果將8月份的數(shù)據(jù)計(jì)入，財(cái)政收入的增幅回落到10.9%。對(duì)于1-8月財(cái)政收入10.9%的增幅有這樣一種判斷，是來(lái)自媒體的聲音，相對(duì)以往財(cái)政收入的增幅的回落將近1/4，因此很多人憂心忡忡覺(jué)得如果回落較大國(guó)家能否承受得了。再聯(lián)想到歐美目前遇到的債務(wù)危機(jī)和財(cái)政危機(jī)，有很多人覺(jué)得應(yīng)該放慢結(jié)構(gòu)性減稅的步伐，甚至就此放棄結(jié)構(gòu)性減稅。但正確看待這個(gè)回落比例，必須操用另外一個(gè)指標(biāo)，即預(yù)算收入的增幅。討論回落問(wèn)題往往是就以往的增幅而言，如相對(duì)于2011年增幅回落的幅度等。但還有另外一個(gè)指標(biāo)，即依據(jù)2012年的預(yù)算數(shù)據(jù)來(lái)論及財(cái)政收入問(wèn)題。2012年預(yù)算收入的增幅是多少？—— 9%，所以，以前文所提及的1-8月國(guó)家財(cái)政收入增幅比率10.9%和2012年的預(yù)算增幅做比較，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)財(cái)政收入的增幅不是“回落”，而是“超出”了將近兩個(gè)百分點(diǎn)。這意味著2012年的財(cái)政收入和支出的平衡基礎(chǔ)并沒(méi)有被打破，而是按照9%的預(yù)算收入的增幅來(lái)安排2012年的財(cái)政收支的。財(cái)政收支的平衡并沒(méi)有被打破，可能的影響因素是什么呢？是“超收的規(guī)?！薄?012年的超收規(guī)模達(dá)到了1.4萬(wàn)億元人民幣。如果將2012年的超收做悲觀的預(yù)測(cè)，10.9%的增幅如果延續(xù)到年末，按超出2個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，財(cái)政收入可能超出預(yù)算2萬(wàn)億元人民幣左右（2012年的基數(shù)是10.38萬(wàn)億元人民幣）。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并非像有些人估計(jì)的那么悲觀，筆者認(rèn)為，不過(guò)是以往增速的一種回落，甚至這種回落是回歸正常發(fā)展軌道的一種表現(xiàn)。因而實(shí)施既定目標(biāo)的結(jié)構(gòu)性減稅，從而在多重目標(biāo)的周旋當(dāng)中走出一條適合當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控之路，我們還有空間。

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[4]陳黛斐，韓霖.“十二五”稅改：重點(diǎn)是直接稅——專訪中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)高培勇[J].中國(guó)稅務(wù)，2010，（11）.

[5]鳳翔.對(duì)當(dāng)前稅收改革熱點(diǎn)問(wèn)題的深度解讀和理論分析—— 訪中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)高培勇[J].理論視野，2011，（3）.

[6]中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所課題組高培勇，張德勇，張斌，汪德華. “十二五”時(shí)期的財(cái)政收支規(guī)模[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2011，（3）.

第5篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

 

我們把所有的結(jié)構(gòu)參數(shù)分為9個(gè)組。表1列出了它們的估計(jì)值和標(biāo)準(zhǔn)差。圖1則給出了估計(jì)所得的行為方程與樣本數(shù)據(jù)的擬和。所有數(shù)據(jù)都是年度數(shù)據(jù)。由于樣本數(shù)據(jù)有限，我們的參數(shù)估計(jì)并不能完全盡如人意。接下來(lái)我們將解釋表1中的估計(jì)值是如何得到的。

3-9 組的參數(shù)估計(jì)

 

我們的討論首先從第9組開(kāi)始。我們發(fā)現(xiàn)9組中的參數(shù)大多可解釋為樣本平均值或定義在只有一個(gè)結(jié)構(gòu)參數(shù)的方程中。這就允許我們使用一階距的方法(method of first moments)對(duì)它們進(jìn)行估計(jì)。

 

盡管一階矩方法能同樣用于估計(jì)消費(fèi)函數(shù)(10)和進(jìn)口函數(shù)(12)中的參數(shù)c和m，然而我們發(fā)現(xiàn)其結(jié)果并不令人滿意。為此我們?cè)试Sc和m能隨時(shí)間而變化。我們假設(shè)

其中，ctct/(yt-1-tt-1)；mtmt/yt；vt和εt都假設(shè)為獨(dú)立同分布（i.i.d.）的正態(tài)隨機(jī)變量。這表示邊際消費(fèi)和進(jìn)口傾向都服從于一階自回歸ar（1）過(guò)程。將公式（20）和（22）分別代入(19)和(21)，我們得到

其中，c0=c(1−ρ)，c1=ρ，m0=m(1−λ)，m1=λ。現(xiàn)在我們可以用最小二乘法(ols)對(duì)上述方程進(jìn)行估計(jì)。而有關(guān)的結(jié)構(gòu)參數(shù)c、m、ρ和λ則由下列公式獲得：

需要說(shuō)明的是，此種方法無(wú)法使我們直接得到參數(shù)c等的估計(jì)方差。為此我們必須把該估計(jì)看成是非線性估計(jì)。這樣，我們就可以使用judge et. al (1988,p508-510)所討論的方法來(lái)求解參數(shù)估計(jì)值c等的標(biāo)準(zhǔn)差。在這一計(jì)算過(guò)程中，我們利用gauss語(yǔ)言中的grardp程序來(lái)計(jì)算有關(guān)的一階導(dǎo)數(shù)矩陣。該矩陣被用于推導(dǎo)參數(shù)估計(jì)值的協(xié)方差矩陣。

 

對(duì)于投資函數(shù)(5)中的參數(shù)估計(jì)，我們采用如下估計(jì)方程：

(25)

(26)

其中，it=it/kt-1；vt同樣為獨(dú)立同分布的正態(tài)隨機(jī)變量。這里我們所采用的估計(jì)方法為cochrane－orcutt方法

此外，在對(duì)工資、價(jià)格和利率方程(15)-(17)進(jìn)行估計(jì)時(shí)，我們假定方程中所有的干擾項(xiàng)都為服從獨(dú)立同分布的正態(tài)隨機(jī)變量。這樣，我們就可以直接利用普通的最小二乘法對(duì)它們進(jìn)行估計(jì)。

 

需要說(shuō)明的是，在我們對(duì)工資公式(15)進(jìn)行估計(jì)時(shí)，我們用勞動(dòng)生產(chǎn)率(實(shí)

際gdp與就業(yè)之比)來(lái)代表供給沖擊，即解釋變量st。與此同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)參數(shù)βn的估計(jì)值極不顯著，因此，我們令它為0。這也同時(shí)意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)的供求狀態(tài)對(duì)工資沒(méi)有任何影響，或者說(shuō)，在中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)一直是處?kù)豆┻^(guò)于求的狀態(tài)。勞動(dòng)力市場(chǎng)的這種供過(guò)于求反映了由中國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所造成的大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的存在。

總供給的參數(shù)估計(jì)

 

對(duì)于產(chǎn)出方程(1)-(4)中的結(jié)構(gòu)參數(shù)βv和βg的估計(jì)則更為困難。首先，我們無(wú)法得到期望值get和yet；其次，盡管我們可以從方程(1)中推算出δvt，但是，我們并沒(méi)有存貨vt的數(shù)據(jù)(這需要有一個(gè)存貨的初始值)。為了避免使用數(shù)據(jù)vt，我們的估計(jì)需要建立在對(duì)方程(2)進(jìn)行一階差分的基礎(chǔ)上。與此同時(shí)，利用(3)對(duì)vdt進(jìn)行置換，我們得到

(27)

按照預(yù)期增長(zhǎng)率get的定義，我們有δyet=getydt-1。將其代入公式(27)，我們可以得到參數(shù)βv的估計(jì)方程：

(28)

其中

以上，誤差項(xiàng)νt同樣被假定為服從獨(dú)立同分布的正態(tài)隨機(jī)變量。

顯然，對(duì)于βv的估計(jì)需要獲得時(shí)間序列g(shù)et，該數(shù)值我們無(wú)法得到。然而給出參數(shù)βg和get的初始值ge0，我們能從(4)中推算出get。假定ge0＝g0，也即預(yù)期

增長(zhǎng)率get的初始值等于其實(shí)際的觀察值。設(shè)立目標(biāo)函數(shù)：

(29)

這里，e(βg)是在給定的βg情況下，對(duì)方程(28)進(jìn)行線性回歸所得的誤差向量。這樣f(βg)就可以看成是該誤差的平方和。由此，對(duì)于參數(shù)βv和

βg的估計(jì)可以看成是尋找一個(gè)βg使得目標(biāo)函數(shù)f(βg)最小。這里，我們使用網(wǎng)絡(luò)搜索法來(lái)實(shí)

行這一最優(yōu)化過(guò)程。

技術(shù)函數(shù)中的參數(shù)估計(jì)

 

需要說(shuō)明的是，上述估計(jì)過(guò)程中所使用的數(shù)據(jù)大多可以從國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒中獲得，資本存量kt則來(lái)源于張軍(2003)。然而，對(duì)於技術(shù)函數(shù)中的參數(shù)da、φ和θ的估計(jì)，我們首先需要解決無(wú)法觀測(cè)的變量at和ypt的數(shù)據(jù)來(lái)源問(wèn)題。如果我們假定生產(chǎn)用電力消耗與資本設(shè)備的實(shí)際使用成線性相關(guān),則通過(guò)利用生產(chǎn)用電力消耗數(shù)據(jù)，我們就能測(cè)算出at和ypt。假定一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)用電力消耗和資本服務(wù)使用量成固定比例，也即

st=het   (30)

其中，st為資本服務(wù)的使用量，即st=utkt；et為生產(chǎn)用電量；h為一個(gè)正實(shí)數(shù)。給定st及公式(5)和（6），相應(yīng)的實(shí)際產(chǎn)出則可由下式導(dǎo)出：

yt=atst  (31)

進(jìn)一步將(30)代入(31)，我們得到

st=athet   (32)

對(duì)(32)式兩邊分別求自然對(duì)數(shù)并進(jìn)行差分，我們可得到

(33)

以上分別表示為產(chǎn)出、技術(shù)和用電量的對(duì)數(shù)差分(近似于它們的增長(zhǎng)率)

由于yt和et都是已知的，由公式(33)我們可以算出at，再進(jìn)一步由(32)解得h。給定h，我們可以按公式(30)求得資本服務(wù)量st，并進(jìn)而按定義st=utkt導(dǎo)出ut。給定ut和at，我們可以進(jìn)一步通過(guò)公式(6)測(cè)算出ypt。

 

需要說(shuō)明的是，在按公式(32)求解h時(shí)，我們需要的是at，而我們從(33)式中得到的則是其增長(zhǎng)率at。因此我們必須有個(gè)基年(這里采用1980年)的資本生產(chǎn)率a0。現(xiàn)假定基年的資本設(shè)備利用率為100%，則a0可由公式a0=y0/k0求得。圖2 給出了我們所測(cè)算出的ut、ypt和at的時(shí)間序列。

圖2

 

需要說(shuō)明的是，由此而測(cè)算出的技術(shù)存量at具有較大的波動(dòng)，甚至?xí)霈F(xiàn)技術(shù)退步。顯然此種情況與我們所想象的實(shí)際有所不同。我們可以想象技術(shù)總是在不斷進(jìn)步，技術(shù)的存量也在不斷增加，而且這種增加應(yīng)是一個(gè)平緩的過(guò)程，不應(yīng)出現(xiàn)大起大落。顯然，這種過(guò)分的波動(dòng)來(lái)源于各種誤差干擾（如我們所假定的用電量與資本服務(wù)量之間線性關(guān)系中所出現(xiàn)的誤差）。因此，我們有必要對(duì)圖2中c格的at進(jìn)行濾波（或光滑）處理，經(jīng)過(guò)濾波以后的at由圖2中的d格所示。

給定數(shù)據(jù)at，我們就可估計(jì)技術(shù)函數(shù)(8)中的結(jié)構(gòu)參數(shù)da、φ和θ。然而，在此之前，我們?nèi)匀灰獙?duì)公式(8)的h作一番解釋。按照romer(1990)的原意，h為用于科研的人力資本。然而，除了現(xiàn)有的技術(shù)存量和人力資本的投入外，技術(shù)的提高也有賴于科研所需的物質(zhì)投入和有效的激勵(lì)機(jī)制。研究需要設(shè)備和經(jīng)費(fèi)，而有效的激勵(lì)機(jī)制（如專利制度和對(duì)科學(xué)貢獻(xiàn)的獎(jiǎng)勵(lì)制度等）對(duì)技術(shù)進(jìn)步的作用也是顯而易見(jiàn)的。因此，如果我們使用國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)，h可以看成是國(guó)家用于教育和科研的投入。

 

估計(jì)所采用的方法仍然是最小二乘法，即使誤差平方之和為最小。然而由于方程所體現(xiàn)的非線型性，我們必須采用一種全局?jǐn)?shù)值優(yōu)化(global optimizationalgorithm)的方法對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。在這一研究中，我們所采用的是模擬淬火(simulated annealing)法。

4、積極財(cái)政政策宏觀經(jīng)濟(jì)效益分析

 

接下來(lái)，我們將利用我們所估計(jì)的模型分析和測(cè)算過(guò)去5年(1998-2002)積極財(cái)政政策給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。測(cè)算所依據(jù)的原則是“有無(wú)原則”(with andwithout principle)。這一原則在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)經(jīng)常被使用。按照這一原則，我們分別計(jì)算在“有”和“無(wú)”積極財(cái)政政策條件下我們所關(guān)心的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如gdp增長(zhǎng)率，通貨膨脹率和就業(yè)率等。比較這些指標(biāo)的不同就能使我們測(cè)算積極財(cái)政政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效益。

 

無(wú)論是“有”還是“無(wú)”，我們都必須通過(guò)對(duì)模型的模擬，計(jì)算出有關(guān)的宏

觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。關(guān)于這一模擬，我們要求：

 

所有外生變量都用實(shí)際樣本值來(lái)表示；

 

所有隨機(jī)變量的實(shí)現(xiàn)值都用模型估計(jì)時(shí)所留下的殘差來(lái)表示；

 

所有內(nèi)生變量都由模型的模擬計(jì)算得到。

假設(shè)過(guò)去5年里沒(méi)有積極(或擴(kuò)張性)的財(cái)政政策，政府支出應(yīng)等于稅收。因此，所謂沒(méi)有(或無(wú))積極財(cái)政政策的條件是：令過(guò)去5年里每年的政府支出等于其當(dāng)年的稅收。與此同時(shí)，我們還必須考慮到在沒(méi)有積極財(cái)政政策條件下，政府的支出結(jié)構(gòu)也有可能發(fā)生變化。為此，我們使用國(guó)債投資中的支出結(jié)構(gòu)來(lái)推算在沒(méi)有積極財(cái)政政策情況下的支出結(jié)構(gòu)。表2給出了這一推算。

需要說(shuō)明的是，盡管對(duì)于“無(wú)”積極財(cái)政政策的情況，我們有理由使用對(duì)模型的模擬計(jì)算出有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，然而，為什么對(duì)于“有”積極財(cái)政政策的情況，我們不能直接使用實(shí)際的樣本觀察值來(lái)代表相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)？由于模型的參數(shù)估計(jì)和設(shè)定本身也有可能產(chǎn)生誤差，因此，即使我們引入了誤差項(xiàng)的實(shí)現(xiàn)值和實(shí)際的外生變量，當(dāng)我們對(duì)模型進(jìn)行模擬時(shí)，仍然有可能使模型的模擬值與樣本值有偏離。為了使由模型的參數(shù)估計(jì)和模型的設(shè)定等原因所引起的誤差對(duì)評(píng)估的影響減少到最少，我們對(duì)于在“有”積極財(cái)政政策條件下的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的測(cè)量與“無(wú)”積極財(cái)政政策條件相似，即都通過(guò)對(duì)模型的模擬算出，兩者的不同僅僅體現(xiàn)在政府支出的總量和結(jié)構(gòu)上。

 

表3 給出了過(guò)去5年積極財(cái)政政策宏觀經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)估。

 

首先，我們需要說(shuō)的是，這里的財(cái)政赤子與國(guó)債支出并非完全相同。當(dāng)政府的支出大于其稅收時(shí)，它仍然可以動(dòng)用除發(fā)行國(guó)債之外的其它資源，如過(guò)去的財(cái)政積余等，來(lái)彌補(bǔ)其支出。 

 

其次，按照我們所構(gòu)造的模型，政府的支出無(wú)論從供給或需求角度看，它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都有一定的滯后。因此，98年的積極財(cái)政政策對(duì)98的國(guó)民經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有什么影響。當(dāng)然這里并不意味著現(xiàn)實(shí)中這種影響就不存在。如果我們的模型是以季度(或月度)為一期進(jìn)行估計(jì)，此種影響顯然就可以得到反映。

 

第三，表中所反映的拉動(dòng)效應(yīng)是一種累積效果。以2002年的gdp增長(zhǎng)率拉動(dòng)0.056630177為例，該數(shù)據(jù)表明，假如沒(méi)有1998-2001年的積極財(cái)政政策，則2002年的實(shí)際gdp將減少5.6630177個(gè)百分點(diǎn)。按照這一思路，2001年的積極財(cái)政政策給2002年gdp的拉動(dòng)效應(yīng)為5.6630177-5.1568633≈0.5個(gè)百分點(diǎn)。盡管與前期積極財(cái)政政策的拉動(dòng)效應(yīng)相比，這一效應(yīng)似乎在遞減。然而，我們也應(yīng)同時(shí)看到，它在創(chuàng)造2002年的就業(yè)機(jī)會(huì)上的貢獻(xiàn)并沒(méi)有過(guò)分減弱。

5、結(jié)束語(yǔ)

本文利用了一個(gè)簡(jiǎn)單的宏觀計(jì)量模型對(duì)1998-2002年期間積極財(cái)政政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行了測(cè)算。研究表明積極財(cái)政政策的實(shí)施為我國(guó)在2003年底徹底走出通貨緊縮的陰影作出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。而到了2002年，積極財(cái)政政策的拉動(dòng)效應(yīng)也已遞減，這也此后逐漸淡出的積極財(cái)政政策提供了一定的依據(jù)。由于目前積極財(cái)政政策已經(jīng)淡出，因此本文的意義更多的在于其理論和技術(shù)應(yīng)用的研究，希望本文能夠拋磚引玉，對(duì)未來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究（特別是定量分析）有所啟發(fā)和借鑒。

 

其次，按照我們所構(gòu)造的模型，政府的支出無(wú)論從供給或需求角度看，它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都有一定的滯后。因此，98年的積極財(cái)政政策對(duì)98的國(guó)民經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有什么影響。當(dāng)然這里并不意味著現(xiàn)實(shí)中這種影響就不存在。如果我們的模型是以季度(或月度)為一期進(jìn)行估計(jì)，此種影響顯然就可以得到反映。

 

第三，表中所反映的拉動(dòng)效應(yīng)是一種累積效果。以2002年的gdp增長(zhǎng)率拉動(dòng)0.056630177為例，該數(shù)據(jù)表明，假如沒(méi)有1998-2001年的積極財(cái)政政策，則2002年的實(shí)際gdp將減少5.6630177個(gè)百分點(diǎn)。按照這一思路，2001年的積極財(cái)政政策給2002年gdp的拉動(dòng)效應(yīng)為5.6630177-5.1568633≈0.5個(gè)百分點(diǎn)。盡管與前期積極財(cái)政政策的拉動(dòng)效應(yīng)相比，這一效應(yīng)似乎在遞減。然而，我們也應(yīng)同時(shí)看到，它在創(chuàng)造2002年的就業(yè)機(jī)會(huì)上的貢獻(xiàn)并沒(méi)有過(guò)分減弱。

第6篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

[關(guān)鍵詞]貨幣政策 財(cái)政政策 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 調(diào)整

一、面對(duì)金融危機(jī)貨幣政策果真無(wú)效嗎?

弗雷德里克•米什金在其《應(yīng)對(duì)金融危機(jī):貨幣政策無(wú)能為力嗎》一文中明確指出:貨幣政策在金融危機(jī)中可能會(huì)更有效,這意味著為了對(duì)抗金融危機(jī)我們?nèi)孕枰獙?shí)施更為寬松的貨幣政策,貨幣政策的作用不僅體現(xiàn)在對(duì)抗經(jīng)濟(jì)過(guò)度下行的風(fēng)險(xiǎn)中,還體現(xiàn)在當(dāng)金融市場(chǎng)開(kāi)始恢復(fù)或者出現(xiàn)通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí),貨幣政策可隨時(shí)快速反應(yīng),停止操作或進(jìn)行相反操作,弗雷德里克•米什金以貨幣政策的非線性論證了其上述觀點(diǎn)。

面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的金融危機(jī),世界各國(guó)都采取了不同程度的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列降息措施以及提供緊急貸款的方式,向受到金融危機(jī)沖擊的金融機(jī)構(gòu)提供融資。與此同時(shí)美國(guó)國(guó)會(huì)在2008年10月還通過(guò)了8500億美元的《經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定緊急法案》,奧巴馬總統(tǒng)上臺(tái)后,美國(guó)國(guó)會(huì)在2009年2月又一次通過(guò)總計(jì)高達(dá)7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在世界經(jīng)濟(jì)趨于衰退的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下,中國(guó)政府采取了相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃:在雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)的當(dāng)天,中國(guó)人民銀行立即下調(diào)了一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn),下調(diào)存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn),此后到2008年底,中國(guó)人民銀行又3次采取降息和降低存款準(zhǔn)備金的措施,中國(guó)貨幣政策最為顯著的方向性調(diào)整是2008年11月5日,總理召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì),宣布實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的10項(xiàng)措施。此次實(shí)行適度寬松的貨幣政策是近10年來(lái)的首次方向性變化,這意味著中國(guó)政府在應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)過(guò)程中的積極態(tài)度。

二、中國(guó)和美國(guó)在金融危機(jī)中患了同樣的“經(jīng)濟(jì)病”嗎?

全球聯(lián)手應(yīng)對(duì)金融危機(jī),是本次金融危機(jī)中最大的特點(diǎn)。世界各國(guó)在很短的時(shí)間內(nèi)達(dá)成如此一致的意見(jiàn),采取如此協(xié)調(diào)一致的行動(dòng),可以說(shuō)是史無(wú)前例。首先,人們普遍認(rèn)為本次金融危機(jī)中,沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家可以獨(dú)善其身,也沒(méi)哪個(gè)國(guó)家能獨(dú)應(yīng)對(duì);其次,在本次金融危機(jī)中,既然所有國(guó)家同時(shí)受到嚴(yán)重沖擊,世界各國(guó)的應(yīng)對(duì)措施也應(yīng)該大致相同。因此,世界各國(guó)都統(tǒng)一采取了擴(kuò)張性的貨幣政策。

就中美二國(guó)而言,雖然兩國(guó)都面臨著總需求下降的局面,但是總需求下降的原因卻完全不同,美國(guó)總需求的下降是由于次貸危機(jī)導(dǎo)致銀行緊縮貸款引發(fā)的貨幣緊縮。而中國(guó)總需求下降的原因卻是全球金融危機(jī)所導(dǎo)致的出口下降而引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降,實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題后。而中國(guó)則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)因出口大幅度下降而蔓延到金融體系,從而導(dǎo)致貨幣需求不足,貨幣供給卻很大,從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格膨脹,此時(shí),如果中國(guó)像美國(guó)一樣采取大幅度擴(kuò)張性貨幣政策,則會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫加劇。

美國(guó)金融危機(jī)是從金融體系開(kāi)始的,首先是次貸危機(jī)的爆發(fā)。之后,銀行體系為了保證自己的安全,開(kāi)始大量持有超額準(zhǔn)備金,從而造成貨幣緊縮,金融危機(jī)進(jìn)一步上升為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國(guó)金融體系出問(wèn)題后,金融機(jī)構(gòu)為了自身的安全,紛紛提高自身的超額準(zhǔn)備金,從而減少銀行貸款發(fā)放,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資和消費(fèi),進(jìn)一步導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩。為了應(yīng)對(duì)美國(guó)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)從2007年8月開(kāi)始,在其權(quán)力范圍內(nèi)極盡所能地推進(jìn)激進(jìn)的貨幣政策,聯(lián)邦基金利率由2007年9月的5.25%下調(diào)到2008年12月的0.25%。盡管聯(lián)邦基金利率和美國(guó)國(guó)債利率大幅度下降,個(gè)人貸款利率和企業(yè)貸款利率卻呈現(xiàn)雙雙上升趨勢(shì)。2007年9月以后,次級(jí)貸款利率大幅上升。與此同時(shí),商業(yè)銀行及其他金融中介大幅收縮了商業(yè)信用貨款。即使實(shí)行了超寬松的貨幣政策,信貸市場(chǎng)緊縮狀態(tài)也未得到有效改善、貸款利率也沒(méi)有如期下降,這說(shuō)明解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)鍵是建立商業(yè)銀行和其他金融中介的放貸信心。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑發(fā)端于國(guó)內(nèi)出口的大幅下降,美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后,國(guó)外投資和消費(fèi)能力下降,進(jìn)口銳減。在多年來(lái)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差極為顯著的情況下,這對(duì)中國(guó)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。中國(guó)出口下降引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退,從而導(dǎo)致企業(yè)投資下降、失業(yè)人員增加,居民收入的下降和對(duì)未來(lái)的不確定性導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求萎縮、減少了交易性貨幣的需求,進(jìn)一步導(dǎo)致大量交易性貨幣需求轉(zhuǎn)化為貨幣的投機(jī)需求而涌入資產(chǎn)市場(chǎng)、造就資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定的同時(shí),中國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)卻異?；鸨?美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)于2008 年9 月,2008年11月份以后中國(guó)股市就進(jìn)入了一個(gè)牛市期,上證指數(shù)從最低點(diǎn)的1686 點(diǎn)一路上揚(yáng),到2009年7月已突破3 300點(diǎn),漲幅近100%,與股市走勢(shì)相一致的還有房地產(chǎn)市場(chǎng),2009年上半年全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格普遍上揚(yáng),幾乎接近歷史最高點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題不是貨幣供給不足,而是貨幣供給過(guò)多,擴(kuò)張性的貨幣政策不但不能刺激投資和消費(fèi),相反會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,造就資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。

三、對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相關(guān)建議

1. 不能將宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)放在貨幣政策上

我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)下滑源于總需求不足,而總需求不足又是由于國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)外消費(fèi)萎縮而造成我國(guó)出口下降。因此,我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是如何將我國(guó)商品的國(guó)際需求轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)需求,也就是啟動(dòng)國(guó)內(nèi)需求來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際需求所引起的總需求不足。但在啟動(dòng)國(guó)內(nèi)需求時(shí)不能過(guò)多地運(yùn)用貨幣政策,因?yàn)檫^(guò)多地使用貨幣政策就是向社會(huì)過(guò)多地征收“鑄幣稅”。在我國(guó)還沒(méi)有完善的社會(huì)保障體系的情況下,我國(guó)居民不得不自己為自己建立保障機(jī)制,也就是不斷地增加自己的儲(chǔ)蓄,這也是我國(guó)居民儲(chǔ)蓄居高不下的主要原因之一。

2. 以擴(kuò)張性財(cái)政政策應(yīng)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)下滑

實(shí)際上貨幣政策在我國(guó)的運(yùn)用空間已經(jīng)不大,相反,財(cái)政政策的使用卻有很大空間。目前,我國(guó)國(guó)債占GDP的比重只有18% ,而美國(guó)和日本分別為360%和120% ,如果按經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)的國(guó)債占GDP的比重60%標(biāo)準(zhǔn),那么我國(guó)財(cái)政政策的空間還很大,對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)高儲(chǔ)蓄國(guó)家來(lái)說(shuō),使用財(cái)政政策可以起到“一石三鳥”的作用:首先,國(guó)家可以通過(guò)國(guó)家舉債的方式將國(guó)內(nèi)的高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi);其次,國(guó)家舉債可以為儲(chǔ)戶多提供一條投資的渠道,增加居民的財(cái)產(chǎn)性收益,促進(jìn)中產(chǎn)階層的形成;最后,以國(guó)家舉債啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)于向富人借錢而向窮人提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

3. 不能一味地偏愛(ài)啟動(dòng)投資而冷落了消費(fèi)啟動(dòng)

鑒于美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,中央政府高瞻遠(yuǎn)矚出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需、確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的措施,然而情急之下的啟動(dòng)只是應(yīng)急之舉。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,消費(fèi)是經(jīng)市場(chǎng)認(rèn)可后進(jìn)入生產(chǎn)、流通、分配和消費(fèi)的最終環(huán)節(jié),投資雖然具有拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增加GDP的作用,但卻沒(méi)有進(jìn)入生產(chǎn)過(guò)程的最終環(huán)節(jié),也就是說(shuō)由投資帶來(lái)的產(chǎn)品量的增加,有可能轉(zhuǎn)化為最終消費(fèi),也有可能不能被消費(fèi)環(huán)節(jié)接受。我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況就是在外需銳減而國(guó)內(nèi)需求又沒(méi)有及時(shí)跟上而造成的產(chǎn)能過(guò)剩,這說(shuō)明我國(guó)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)思想應(yīng)該更多地落腳于消費(fèi),使投資服從消費(fèi)。

4. 啟動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)的關(guān)鍵是完善我國(guó)的收入分配機(jī)制

我國(guó)消費(fèi)不足的主要原因是:一方面,長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)一直采用典型的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,1984年以來(lái),我國(guó)GDP資本形成率都在30%以上,有時(shí)高達(dá)45%,高于世界平均水平20多個(gè)百分點(diǎn)。與這種高資本形成相適應(yīng),收入的初次分配中必然重資本、輕勞動(dòng),這也是我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)城市居民勞動(dòng)收入相對(duì)于資本報(bào)酬下降的主要原因。1979年到2008年,我國(guó)GDP年均增長(zhǎng)9.6%,而我國(guó)農(nóng)村居民人均年收入增長(zhǎng)率為7%,城鎮(zhèn)居民人均年收入增長(zhǎng)率為6.9%。1991年到2005年勞動(dòng)者收入占GDP的比重從53. 4%下降到41. 4%,同期企業(yè)利潤(rùn)占GDP的比例從21.9%上升到29.6%。2007年我國(guó)職工工資總額僅占當(dāng)年GDP的15%,而財(cái)政收入占GDP的比重自20世紀(jì)90年代以來(lái)持續(xù)上升,已從20世紀(jì)90年代初的12%上升到現(xiàn)在的27%。因此,政府財(cái)政收入的增長(zhǎng)和企業(yè)利潤(rùn)的大幅上升相當(dāng)程度上是以居民收入下降為代價(jià)的。

總之,社會(huì)財(cái)富分配的嚴(yán)重扭曲,導(dǎo)致了我國(guó)消費(fèi)的嚴(yán)重低迷。 因此,要啟動(dòng)消費(fèi)就必須改變收入分配結(jié)構(gòu),完善我國(guó)社會(huì)保障制度,重建居民的消費(fèi)信心。

參考文獻(xiàn):

[1]弗雷德里克•米什金:應(yīng)對(duì)金融危機(jī):貨幣政策無(wú)能為力嗎[J].新金融, 2009 (6)

第7篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

1.貨幣政策對(duì)中小型企業(yè)融資的影響。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，貨幣政策主要是指通過(guò)利率機(jī)制，從而對(duì)資本成本與固定投資、住宅、存貨以及耐用消費(fèi)品等持久性商品的總需求造成一定程度的影響，最終會(huì)影響到金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的貸款行為。在新古典的經(jīng)濟(jì)學(xué)上，認(rèn)為貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要是以利率機(jī)制的調(diào)控力為核心，從而可以通過(guò)利率來(lái)對(duì)銀行、企業(yè)以及消費(fèi)者的行為進(jìn)行引導(dǎo)。但是，如果只從利率機(jī)制來(lái)談貨幣政策對(duì)中小型企業(yè)的影響是片面的。因此，這就要求要分析緊縮的貨幣政策對(duì)中小企業(yè)的影響。緊縮的貨幣政策主要是指對(duì)銀行貸款的數(shù)量進(jìn)行收縮，而不是通過(guò)利率來(lái)對(duì)中小企業(yè)的融資需求進(jìn)行限制。通過(guò)緊縮的貨幣政策的影響，不僅可以減少銀行的資金儲(chǔ)備，而且對(duì)于依靠關(guān)系進(jìn)行貸款的無(wú)法進(jìn)入資本市場(chǎng)。由于緊縮的貨幣政策對(duì)中小型企業(yè)的融資存在不良的影響，這就要求國(guó)家采取積極的貨幣政策，這樣可以使中小型企業(yè)的融資貸款的渠道得到增加，從而有利于中小型企業(yè)的健康發(fā)展。貨幣政策主要包括兩個(gè)方面：一方面是指貨幣渠道；另一方面是指信貸渠道。貨幣渠道主要是指貨幣政策通過(guò)對(duì)利率進(jìn)行不斷的調(diào)整，從而使經(jīng)濟(jì)部門的真實(shí)支出得到一定的影響。信貸渠道主要是指銀行信貸渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道。銀行信貸渠道主要是指隨著銀行儲(chǔ)備的不斷減少，從而使貨幣出現(xiàn)緊縮，最終使貸款的供給減少。這種情況的發(fā)生，就會(huì)使企業(yè)缺乏替代性的資金來(lái)源，從而使真實(shí)性的支出水平減少，最終使得貨幣政策對(duì)那些缺乏資金替代來(lái)源的企業(yè)存在著巨大的影響。資產(chǎn)負(fù)債表渠道主要是指，貨幣緊縮通過(guò)不斷對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整，從而使企業(yè)抵押品的價(jià)值受到損害，最終使企業(yè)的信用得以降低。在貨幣政策調(diào)整的過(guò)程中，中小型企業(yè)受到了嚴(yán)重的影響。

2.財(cái)政政策對(duì)中小型企業(yè)融資的影響。從一定程度上來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策的實(shí)施對(duì)中小型企業(yè)的融資存在一定的影響。如果政府部門開(kāi)始實(shí)行持續(xù)性的財(cái)政擴(kuò)張政策，這就會(huì)給中小型企業(yè)形成一個(gè)巨大的借款需求；但是，如果政府直接通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)彌補(bǔ)巨額財(cái)政赤字的借貸行為，這樣就會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的信貸市場(chǎng)造成一定的沖擊。為了能夠?yàn)橹行⌒推髽I(yè)提供更多的借貸途徑，這就要求政府要不斷提高債務(wù)工具的回報(bào)率以及相應(yīng)的吸引力，從而能夠使得貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及信貸市場(chǎng)的真實(shí)利率得到提高。通過(guò)這種方式，不僅使中小型企業(yè)的融資成本得到增加，而且為中小型企業(yè)的融資選擇提供一個(gè)良好的外部環(huán)境。然而，比如基礎(chǔ)交通設(shè)施、基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)支出、軟制度環(huán)境的構(gòu)建等的財(cái)政赤字的支出，對(duì)中小型企業(yè)生存發(fā)展的環(huán)境建設(shè)具有重要的影響。

二、金融發(fā)展政策對(duì)中小型企業(yè)融資的影響

1.金融自由化政策對(duì)中小型企業(yè)融資的影響。金融自由化政策主要是指不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及調(diào)整政府部門對(duì)利率、匯率、金融機(jī)構(gòu)以及信貸的分配政策。金融自由化政策對(duì)中小型企業(yè)的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，金融自由化政策能夠使國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)的分配效率得到提高，并且能夠使國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)逐漸向中小型企業(yè)的融資需求導(dǎo)向；第二，金融自由化政策可能會(huì)對(duì)中小型企業(yè)的融資起到一定的限制作用和逆向作用。因此，要用一個(gè)客觀、科學(xué)、公正的態(tài)度來(lái)看待金融自由化政策對(duì)中小型企業(yè)的影響。在金融自由化的政策中，主要是不斷提高零利率、不斷增加儲(chǔ)備，從而能夠使投資得到增加，并且最終能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)。Taylor認(rèn)為，由于利率的不斷提高僅僅會(huì)使得資金的供給從非正規(guī)部門向著正規(guī)的部門過(guò)渡，從而使總的借款不會(huì)出現(xiàn)凈增加的現(xiàn)象，所以金融自由化并不會(huì)使得資金供給總量得到增加。然而，Steel在Taylor的基礎(chǔ)上進(jìn)行了補(bǔ)充，由于小企業(yè)受到高的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)、抵押品的缺乏以及歷史淵源的影響，從而使小企業(yè)想獲取正規(guī)部門的貸款受到了一定的限制。通過(guò)金融自由化的影響，這樣會(huì)使得小企業(yè)的融資環(huán)境逐漸趨于惡化。

2.銀行并購(gòu)行為對(duì)中小型企業(yè)融資的影響?？茖W(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，要求銀行業(yè)不僅要進(jìn)行并購(gòu)，而且要不斷地進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)于不同規(guī)模的銀行合并，對(duì)中小型企業(yè)的影響也是不同的。具體表現(xiàn)如下：大的銀行之間的合并對(duì)中小型企業(yè)融資產(chǎn)生了一定的消極影響；小的銀行之間的合并對(duì)中小型企業(yè)產(chǎn)生了一定的積極影響。銀行合并對(duì)中小型企業(yè)的影響主要取決于是否存在“外部效應(yīng)”。如果因?yàn)殂y行之間的合并可能會(huì)使企業(yè)的關(guān)系型貸款逐漸下降，那么，銀行之間的合并行為造成的損失可能會(huì)得到部分的補(bǔ)償，但是卻不是全部的補(bǔ)償。從綜合的角度來(lái)考慮，銀行合并對(duì)中小型企業(yè)的影響是不顯著的。由于銀行合并之后不僅會(huì)使金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模增大，而且會(huì)使金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)變得更加復(fù)雜，以及行為方式也在不斷地發(fā)生變化，這些變化最終會(huì)對(duì)關(guān)系型貸款產(chǎn)生不利的影響。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)家的不斷研究，通過(guò)多角度、多因素的分析，從而對(duì)銀行合并對(duì)中小型企業(yè)的影響得出了形形的結(jié)論。Berger認(rèn)為，銀行合并對(duì)中小型企業(yè)的影響存在

3.種潛在的效應(yīng)：靜態(tài)效應(yīng)、重組效應(yīng)、直接效應(yīng)以及外部效應(yīng)。靜態(tài)效應(yīng)更加關(guān)注的是銀行合并對(duì)中小型企業(yè)貸款的減少，靜態(tài)效應(yīng)主要可以通過(guò)直接效應(yīng)和外部效應(yīng)進(jìn)行局部彌補(bǔ)甚至是全部的彌補(bǔ)。然而，社區(qū)內(nèi)的其他銀行的反應(yīng)以及新生銀行在一定的程度上可能會(huì)抵消銀行的并購(gòu)，從而對(duì)中小型企業(yè)產(chǎn)生了消極的影響。四、我國(guó)宏觀政策對(duì)中小型企業(yè)融資的影響我國(guó)中小型企業(yè)融資的渠道主要是內(nèi)部融資。中小型企業(yè)的外部融資主要是企業(yè)所有人以及個(gè)人信用。為了解決我國(guó)中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題，我國(guó)不斷推出完善了融資次序結(jié)構(gòu)現(xiàn)象。推出融資次序結(jié)構(gòu)現(xiàn)象，主要是由于：第一，我國(guó)的地方性專業(yè)小銀行的融資體系，以及現(xiàn)代金融體系不健全；第二，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在對(duì)所有權(quán)進(jìn)行控制的時(shí)候存在著強(qiáng)烈的偏好。因此，緊縮的貨幣政策對(duì)我國(guó)中小型企業(yè)融資的影響，表現(xiàn)在貸款的利率呈上升的趨勢(shì)，并且在上升的過(guò)程中伴隨著“過(guò)度敏感性”的特征，最終會(huì)使企業(yè)之間的應(yīng)付貨款和應(yīng)收賬款的規(guī)模呈逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，并且能夠使得這種效應(yīng)影響到銀行的相關(guān)體系。國(guó)內(nèi)外的許多專家認(rèn)為，為了能夠很好地解決我國(guó)中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題，就要求我國(guó)要采取以下的政策：第一，要不斷完善相應(yīng)的法律法規(guī)的制度建設(shè)。通過(guò)對(duì)相關(guān)的法律法規(guī)制度建設(shè)的不斷完善，使得我國(guó)中小型企業(yè)的發(fā)展有了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的法律保障，從而能夠促進(jìn)我國(guó)中小型企業(yè)的快速發(fā)展。第二，要建立一個(gè)完善的、健全的信用體系。由于中小型企業(yè)之間不講信用，從而使得拖欠貸款的現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，最終使得欠債鏈越來(lái)越長(zhǎng)。良好的信用關(guān)系不僅能夠保證中小型企業(yè)的正常運(yùn)行，而且能夠保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。不斷改善中小型企業(yè)的信用狀況，不僅可以使得中小型企業(yè)的整體素質(zhì)和綜合競(jìng)爭(zhēng)力得到提高，而且能夠改善中小型企業(yè)的融資環(huán)境，最終能夠促進(jìn)中小型企業(yè)的健康發(fā)展。第三，要建立一個(gè)科學(xué)的中小型企業(yè)融資的擔(dān)保體系。

第8篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；股票市場(chǎng)；傳導(dǎo)機(jī)制

經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展和規(guī)范，我國(guó)股票市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，已經(jīng)具有一定規(guī)模。無(wú)論是從股市規(guī)模大小，還是在經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的作用來(lái)看，股票市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中已成為不可忽視的一部分。

一、理論分析

宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況是影響股票價(jià)格的重要因素，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況，通過(guò)對(duì)股票價(jià)格和投資者心理的影響，進(jìn)而影響整個(gè)股票市場(chǎng)。文章主要討論貨幣政策、財(cái)政政策、市場(chǎng)利率和價(jià)格水平這四大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響。

（一）貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

中央銀行的貨幣政策對(duì)股票價(jià)格有直接的影響。貨幣政策是政府重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，中央銀行通常采用存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。中央銀行放松銀根、增加貨幣供應(yīng)，資金面較為寬松，大量游資需要新的投資機(jī)會(huì)，股票成為理想的投資對(duì)象。一旦資金進(jìn)入股市，引起對(duì)股票需求的增加，立即促使股價(jià)上升。反之，中央銀行收緊銀根，減少貨幣供應(yīng)，資金普遍吃緊，流入股市資金減少，加上企業(yè)拋出持有的股票以獲取現(xiàn)金，使股票市場(chǎng)的需求減少，交易萎縮，股價(jià)下跌。

（二）財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

財(cái)政政策是政府通過(guò)財(cái)政預(yù)算收支平衡或赤字、財(cái)政稅收和補(bǔ)貼、國(guó)債政策等手段影響社會(huì)總需求，促進(jìn)社會(huì)總供求平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策對(duì)于刺激或者減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有相對(duì)直接的效果。財(cái)政指出下降會(huì)直接減少對(duì)社會(huì)產(chǎn)品與勞務(wù)的需求，稅率上升也會(huì)立即減少消費(fèi)者的收入，從而導(dǎo)致消費(fèi)的快速下降。財(cái)政支出減少，稅率下降，則會(huì)產(chǎn)生相反的效果。

（三）市場(chǎng)利率對(duì)股票市場(chǎng)的影響

1、絕大部分公司都負(fù)有債務(wù)，利率提高，利息負(fù)擔(dān)加重，公司凈利潤(rùn)和股息相應(yīng)減少，股票價(jià)格下降；反之則上升。

2、利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分資金會(huì)流向儲(chǔ)蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對(duì)股票需求減少，股價(jià)下降；反之則上升。

3、利率提高，一部分投資者要負(fù)擔(dān)較高的利息才能借到所需資金進(jìn)行證券投資。如果允許進(jìn)行信用交易，買空者的融資成本相應(yīng)提高，投資者會(huì)減少融資和對(duì)股票的需求，股票價(jià)格下降；反之則上升。

（四）通貨膨脹和通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響

通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格的影響較復(fù)雜，它既有刺激股票市場(chǎng)的作用，又有抑制股票市場(chǎng)的作用。在物價(jià)上漲時(shí)，股東實(shí)際股息收入下降，股份公司為股東利益著想，會(huì)增加股息派發(fā)，使股息名義收益有所增加，會(huì)促使股價(jià)上漲。當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重、物價(jià)居高不下時(shí)，企業(yè)因原材料、工資、費(fèi)用、利息等各項(xiàng)支出增加，使得利潤(rùn)減少，引起股價(jià)下降。嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)使社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序紊亂，使企業(yè)無(wú)法正常地開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，同時(shí)政府也會(huì)采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應(yīng)的措施，此時(shí)對(duì)股票價(jià)格的影響更大。

二、實(shí)證分析

（一）時(shí)間序列數(shù)據(jù)的選取

1、貨幣供應(yīng)量?？紤]到股票市場(chǎng)的虛擬性和數(shù)據(jù)的有效性，本文選取廣義貨幣供應(yīng)量M2作為貨幣貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)。M2=M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+證券公司客戶保證金+其他定期存款。

2、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出指標(biāo)的選擇。為了更全面地反映我國(guó)產(chǎn)出狀況，本文選擇收入法計(jì)算的GDP絕對(duì)量作為度量經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的指標(biāo)。

3、市場(chǎng)利率。本文在考察貨幣政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系時(shí)，選用的利率指標(biāo)是銀行間市場(chǎng)形成的7日拆借利率RATE07，這是由于這個(gè)利率對(duì)貨幣政策的操作敏感，且易受市場(chǎng)的影響。

4、通貨膨脹。本文選用消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI作為通貨膨脹的指標(biāo)，這既考慮了我國(guó)一直將居民生活消費(fèi)物價(jià)指數(shù)當(dāng)做通貨膨脹的重要指標(biāo)的習(xí)慣，也考慮了數(shù)據(jù)的可得性和連續(xù)性。

5、股票市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)的選擇。為了更好地反映股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，并考慮到數(shù)據(jù)的可得性和連續(xù)性，本文選取上證綜合指數(shù)SHIDX作為衡量股票市場(chǎng)狀況的指標(biāo)。

（二）模型的設(shè)定及其估計(jì)

1、模型的回歸。由于我國(guó)在1996年以后才有統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)，考慮到7日拆借利率的可得性和向量自回歸模型對(duì)樣本容量的要求，本文選取1996年第一季度至2009年第四季度的季度數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。為消除異方差性，先對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)，由于所有數(shù)據(jù)是季度性數(shù)據(jù)，并對(duì)取對(duì)數(shù)后的數(shù)據(jù)采用X11季節(jié)調(diào)整方法進(jìn)行季節(jié)性處理。取LNSHIDX為被解釋變量，取LNM2、LNCPI、LNGDP、LNRATE07為模型的解釋變量進(jìn)行回歸。建立回歸模型進(jìn)行分析，得到如下結(jié)果：

LNSHIDXSA=2.437462 + 0.138152

LNM2SA-0.027573RATE07SA+0.229312LNGDPSA+0.212944LNCPISA

（0.281627）（0.698909） （-1.064092）（1.903626） （0.105674）

R2=0.535278 調(diào)整的R2=0.498829 DW值=0.323607F值=14.68574

2、異方差性的檢驗(yàn)與其解決方法。采用懷特檢驗(yàn)，由檢驗(yàn)結(jié)果可知，P值較小，為0.0018，則拒絕不存在異方差行的假設(shè)，認(rèn)為模型存在異方差性。利用加權(quán)最小二乘法（WLS）進(jìn)行修正，取權(quán)數(shù)W1=1/LNe2，LNe2=Log（RESID^2），再進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如下：

LNSHIDXSA=-38.25849 + 0.521529LNM2SA-0.008387RATE07SA+0.279626LNGDPSA+7.821285LNCPISA

（-2.0315）（2.334475） （0.160211）（2.120128） （1.784208）

R2=0.993777調(diào)整的R2=0.993289 DW值=0.447194F值=2036.116

修正后的模型R2值很高，說(shuō)明模型的擬合優(yōu)度有了大幅度提高，對(duì)修正由后的結(jié)果再次進(jìn)行懷特檢驗(yàn)，修正后的模型P=0.43，表明已消除了異方差性。所以上述方程既是得出的回歸方程。

3、自相關(guān)性的檢驗(yàn)與解決方法。在已經(jīng)消除了以方差性的基礎(chǔ)上，D-W值=0.45根據(jù)殘差的偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如圖1所示。

由圖可知，第一、四期偏相關(guān)系數(shù)的直方塊超過(guò)虛線部分，說(shuō)明存在一階和四階自相關(guān)性。通過(guò)迭代估計(jì)法對(duì)自相關(guān)進(jìn)行修正，得到如下回歸結(jié)果：

LNSHIDXSA=1.027508+0.4487375LNM2SA-0.008265RATE07SA

0.005972LNGDPSA+

（0.086756）（2.778751） （-0.242321） （0.100739）

0.092418LNCPISA+1.006322AR（1）-0.260160AR（4）

（0.034431）（13.05799） （-3.084327）

DW值=1.67。說(shuō)明已經(jīng)消除了自相關(guān)性。因此上述方程即為最后模型的回歸方程。

4、結(jié)論。通過(guò)實(shí)證分析可以看出，貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生較顯著的正向影響；同業(yè)拆借利率對(duì)股票價(jià)格的影響從長(zhǎng)期來(lái)看是呈反向影響的，但作用較弱；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生正向的影響，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化對(duì)股票市場(chǎng)變化存在顯著影響；消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生正向的影響，說(shuō)明物價(jià)變化會(huì)會(huì)影響股價(jià)變化。由實(shí)證分析可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)政策正如理論部分所敘述的一樣，對(duì)股票市場(chǎng)具有一定的影響作用。

三、政策與建議

宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過(guò)股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)進(jìn)而對(duì)總需求的效應(yīng)大小及程度首先決定于股票市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的比重，規(guī)模狹小的股票市場(chǎng)對(duì)總量經(jīng)濟(jì)的作用也必然是有限的。我國(guó)上市公司數(shù)與經(jīng)濟(jì)總量的比重、股票市值與經(jīng)濟(jì)總量的比重、交易額占經(jīng)濟(jì)總量的比重、直接融資額比重、籌資額占固定資產(chǎn)投資比例等指標(biāo)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，還存在很大的發(fā)展空間，市場(chǎng)容量總體偏小，與經(jīng)濟(jì)總量不相稱，這必然制約宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過(guò)股票市場(chǎng)而對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生應(yīng)有的作用。根據(jù)實(shí)證分析，主要提出以下政策與建議：應(yīng)考慮采用市場(chǎng)化利率作為貨幣政策中介目標(biāo)；貨幣政策操作應(yīng)適當(dāng)關(guān)注股票市場(chǎng)；逐步擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模；改善宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，穩(wěn)定投資者預(yù)期。

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第9篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀政策調(diào)整；通貨膨脹；全球性金融危機(jī)

一、引語(yǔ)

通貨膨脹是指一般價(jià)格水平的持續(xù)和顯著的上漲。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響隨通貨膨脹本身的發(fā)生類型、程度以及人們預(yù)期的不同而不同。通貨膨脹一旦發(fā)生，在社會(huì)的產(chǎn)量、就業(yè)、收入分配等方面會(huì)產(chǎn)生復(fù)雜的影響。尤其是通貨膨脹在社會(huì)財(cái)富和收入分配方面的影響以及由此引發(fā)的社會(huì)政治后果，是每一個(gè)國(guó)家的政府必須認(rèn)真對(duì)待、審慎處理的問(wèn)題。

二、當(dāng)前國(guó)內(nèi)通貨膨脹的原因

一是輸入性通脹，全球貨幣未能協(xié)調(diào)，寬貨幣與高通脹成為常態(tài)，目前包括歐美等地，刨除房?jī)r(jià)因素外其他消費(fèi)品價(jià)格并不低。從按海關(guān)總署日前公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，我國(guó)進(jìn)口大豆的均價(jià)自今年7月以來(lái)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月上漲，今年9月中國(guó)進(jìn)口大豆均價(jià)比7月份上漲了5.3%，與此同時(shí)，食糖現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)歷史性地突破6000元/噸大關(guān)，食糖批發(fā)價(jià)與去年同期相比，上漲達(dá)70%?；旧钣闷芬约笆偷荣Y源品價(jià)格處于大幅上漲階段。

二是內(nèi)源性通脹。在城市化的過(guò)程中，我們必須還上以往社會(huì)保障體制不足、收入分配失衡的欠賬。新華社報(bào)道，展望“十二五”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將穩(wěn)居世界第二位，人均GDP將超過(guò)5000美元。社會(huì)保障與提高最低工資需要有人買單，當(dāng)社會(huì)財(cái)富不足以支撐時(shí)，惟一的辦法就是通脹。未來(lái)中國(guó)CPI有可能維持在4%以上的高位。經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧10月16日表示，如果國(guó)際油價(jià)、鐵礦石價(jià)格和糧食價(jià)格繼續(xù)上漲，輸入型通貨膨脹將不可避免。3%的通貨膨脹率警戒線是適用于西方的，而中國(guó)近期來(lái)看，維持9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是可能的。如果9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率還把3%的通貨膨脹率作為一個(gè)警戒線，會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很多問(wèn)題。4.5%的通貨膨脹率作為警戒線是可以的，是社會(huì)可以承受的?？紤]中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)辦法，目前3.5%的CPI加入房產(chǎn)等因素，可能已經(jīng)在4%以上。

三、宏觀政策的經(jīng)濟(jì)調(diào)整

從當(dāng)前的數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快問(wèn)題已經(jīng)在政策的影響下受到了一定的遏制，大體上實(shí)現(xiàn)了保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。下一步，我們要繼續(xù)加強(qiáng)宏觀政策調(diào)控力度，因?yàn)閺漠?dāng)前的不穩(wěn)定形勢(shì)來(lái)看，今年下半年到明年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)還將進(jìn)一步加大，與此同時(shí)通脹壓力仍高位存在，因此，宏觀調(diào)控需要在“保增長(zhǎng)”和“反通脹”之間把握好平衡。對(duì)此，筆者建議如下：

1、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變

從需求角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依靠出口和投資拉動(dòng)，作為最終需求的消費(fèi)動(dòng)力不足。這種發(fā)展方式缺乏穩(wěn)定性，國(guó)際市場(chǎng)上一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)立刻出現(xiàn)波動(dòng)。應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步擴(kuò)大居民消費(fèi)需求，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依靠消費(fèi)、投資和出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)。從生產(chǎn)角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)于依賴第二產(chǎn)業(yè)特別是工業(yè)支撐增長(zhǎng)。第三產(chǎn)業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重，近年來(lái)徘徊在40%左右，而美國(guó)的水平是80%。經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依靠工業(yè)，必然加重資源環(huán)境壓力，是不可持續(xù)的，應(yīng)當(dāng)向第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)帶動(dòng)轉(zhuǎn)變。

從投入方式看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)于依賴靠物資消耗推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，自主創(chuàng)新能力偏弱。在全球應(yīng)對(duì)氣候變化的大環(huán)境下，特別是國(guó)內(nèi)資源和環(huán)境承載能力有限的情況下，這種方式難以為繼。應(yīng)當(dāng)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠科技進(jìn)步、提高勞動(dòng)者素質(zhì)和管理創(chuàng)新。

2、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，調(diào)整信貸方向

貨幣政策結(jié)合財(cái)政政策才會(huì)發(fā)揮宏觀政策的潛力。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，調(diào)整信貸方向，防止產(chǎn)能過(guò)剩加劇和通貨膨脹的抬頭。截止2009年5月，信貸迅速擴(kuò)張，規(guī)模已達(dá)5.18萬(wàn)億元。雖然，信貸規(guī)模高速擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)能刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但是存在著擴(kuò)大資產(chǎn)泡沫、影響銀行體系穩(wěn)定、引致通貨膨脹、推高產(chǎn)能過(guò)剩等多方面隱患。目前，信貸高速增長(zhǎng)主要與中央和地方政府項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)。除對(duì)拉動(dòng)GDP有短期效果外，對(duì)切實(shí)提高居民購(gòu)買力，擴(kuò)大社會(huì)消費(fèi)的作用十分有限。而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與分配體制不合理，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的社會(huì)效益長(zhǎng)期不能改善是有效需求不足的主要原因。因此，加強(qiáng)對(duì)信貸規(guī)模和方向的控制，對(duì)私人投資部門的信貸進(jìn)行引導(dǎo)，在信貸方面進(jìn)行必要的監(jiān)管是非常必要的。

結(jié)語(yǔ)

    當(dāng)前我國(guó)的通脹壓力主要來(lái)自兩個(gè)方面，一個(gè)是食品價(jià)格不斷上漲，另一個(gè)就是房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求不平衡導(dǎo)致的房?jī)r(jià)持續(xù)高攀，因此，我國(guó)應(yīng)切實(shí)從增加居民收入，提高居民消費(fèi)能力和水平這一根本決策入手，從根本上抑制通貨膨脹的勢(shì)頭。

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