風險投資與創(chuàng)業(yè)管理精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的風險投資與創(chuàng)業(yè)管理主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

目前我國有各類孵化器200多家，創(chuàng)業(yè)風險投資機構數(shù)量為400多個，在我國活動的外國創(chuàng)業(yè)風險投資機構大約有40余家。例如最早進入中國、也是迄今國內投資案例最多的VC，成功投資過騰訊、搜狐等公司的IDG技術創(chuàng)業(yè)風險投資基金；投資蒙牛的摩根士丹利；投資過甲骨文，思科等公司的紅杉資本；投資哈藥集團、國美電器等公司的美國華平投資集團；已投資項目包括我要鉆石網(wǎng)、土豆網(wǎng)、真功夫等中國企業(yè)的今日資本等等。目前，浙江省已經(jīng)出現(xiàn)了如杭州市高科技投資有限公司、杭州高新創(chuàng)業(yè)風險投資有限公司、養(yǎng)生堂創(chuàng)業(yè)風險投資有限公司、浙江大學創(chuàng)業(yè)風險投資有限公司和浙江天堂硅谷陽光創(chuàng)業(yè)風險投資有限公司等創(chuàng)業(yè)風險投資機構50余家。調查發(fā)現(xiàn)，2009年，浙江省每個創(chuàng)業(yè)風險投資機構平均擁有員工13人，超過一半的人沒有相關專業(yè)背景。全部員工中大學本科以上學歷占67%，其中碩士占23.44%，博士占2.23%，從創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)務要求來說，學歷水平偏低。更為重要的是，創(chuàng)業(yè)風險投資人才的素質要求不僅僅體現(xiàn)為高學歷，資本運作能力、判斷力和洞察力、財務管理能力、商務談判能力、網(wǎng)絡協(xié)調能力和一定的技術背景是運營創(chuàng)業(yè)風險投資的必備條件。調查表明，在大學本科以上學歷人員中，具備以上要求的“合格專業(yè)人員”非常少，還不到10%。調查顯示，高新技術企業(yè)、創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)、政府科技管理部門、大學與科研機構、金融機構等迫切需要大量的專業(yè)創(chuàng)業(yè)風險投資人才。

創(chuàng)業(yè)風險投資人才培養(yǎng)實踐及存在的問題

近年來國內出現(xiàn)了多家專業(yè)風險投資研究機構，例如中國風險投資研究院、北京大學創(chuàng)業(yè)投資研究中心、清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心、清華大學中國創(chuàng)業(yè)研究中心、北京工商大學中國創(chuàng)業(yè)投資研究中心、北京工商大學中國創(chuàng)業(yè)投資研究中心、復旦大學中國風險投資研究中心和華南理工大學風險投資研究中心等。這些研究機構定期舉辦創(chuàng)業(yè)風險投資與創(chuàng)業(yè)系列研究報告，并創(chuàng)辦《創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)管理》（北京工商大學中國創(chuàng)業(yè)投資研究中心）、《中國風險投資》（中國風險投資研究院）等雜志。并創(chuàng)建了中國風險投資研究院網(wǎng)、風險投資網(wǎng)、中投風險投資研究院、中國風險投資網(wǎng)、中美風險投資集團網(wǎng)站等多家專業(yè)網(wǎng)站。一些機構還著力培養(yǎng)行業(yè)內專門的實用人才，例如廣州風險投資促進會定期舉辦廣州市風險投資從業(yè)人員專業(yè)資格認證培訓班，培訓考試合格者頒發(fā)《風險投資從業(yè)人員專業(yè)資格證書》。我國部分重點大學作為自主設置專業(yè)，在研究生層次開設了創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)。例如中國人民大學2004年新設置風險投資專業(yè)，具有博士、碩士學位授予權。中國人民大學還與中國風險投資研究院合作開展創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)博士后培養(yǎng)工作。對外經(jīng)貿大學以國際經(jīng)濟貿易學院院長趙忠秀為學科帶頭人，在2005年開設風險投資方向的在職研究生進修班。中央財經(jīng)大學也在信息學院設有風險投資專業(yè)。為適合人才培養(yǎng)需要，相關教材也陸續(xù)出版，例如：黃用良、商亞鈴主編的《風險投資管理》（經(jīng)濟科學出版社2004年4月版）、張元萍主編的《創(chuàng)業(yè)投資與風險投資》（中國金融出版社2006年9月版）、謝科范主編的《風險投資管理》（中央編譯出版社2004年4月版）、王景濤主編《新編風險投資學》（東北財經(jīng)大學出版社2005年1月版）、張陸洋主編的《風險投資導論》（復旦大學出版社2007年2月版）、胡海峰主編的《風險投資學》（首都經(jīng)濟貿易大學出版社2009年8月版）、蒲祖河主編的《風險投資學》（浙江大學出版社2004年6月版）和馮曉琦主編的《風險投資》（清華大學出版社2008年1月版）等。

通過研究國內外創(chuàng)業(yè)風險投資人才培養(yǎng)的實踐，我們發(fā)現(xiàn)，由于該項工程剛剛起步，存在許多問題，歸結起來主要有兩個方面：第一，課程設置難以滿足培養(yǎng)具有復合型知識結構的專業(yè)創(chuàng)業(yè)風險投資人才的需要。作為具有交叉學科特征的戰(zhàn)略性新興專業(yè)，培養(yǎng)的人才應具備復合型的特點，具備財務管理、經(jīng)濟法、企業(yè)經(jīng)營、項目評估、市場營銷、金融證券等多方面的知識，既具有系統(tǒng)的理論知識，又具有較強的實踐能力。遵循“寬口徑、厚基礎、重能力、國際化”的思路，著力培養(yǎng)具有扎實理論基礎、熟悉實務操作、具備國際視野的學生，滿足政府部門、金融機構、高新技術企業(yè)等對本專業(yè)高級專門人才的需求。國外大學的創(chuàng)業(yè)風險投資人才培養(yǎng)一般依托于商學院、經(jīng)濟學院或管理學院。當前國內創(chuàng)業(yè)風險投資人才培養(yǎng)主要通過三個渠道，一是專業(yè)風險投資研究機構不定期舉辦學術報告或相關知識普及活動，出版相關雜志或著述。如北京工商大學中國創(chuàng)業(yè)投資研究中心、華南理工大學風險投資研究中心等；二是行業(yè)協(xié)會定期舉辦短期培訓班，進行資格培訓。例如廣州風險投資促進會等；三是由部分全國重點大學設立相關專業(yè)，直接培養(yǎng)相關人才。如中國人民大學財政金融學院等。這些人才培養(yǎng)機構依托特定的部門，利用固有的師資力量，開設的課程一般包括社會主義經(jīng)濟理論、國際經(jīng)濟學、商業(yè)銀行理論與經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)風險投資、風險管理、企業(yè)管理學、中小企業(yè)融資、金融投資學、公司財務、計量金融學、多元統(tǒng)計分析、德益投資與社會責任投資、專業(yè)外語等。很少包括商務溝通、項目評估、企業(yè)價值評估、創(chuàng)業(yè)管理、商業(yè)策劃、產(chǎn)權轉讓、增值服務等更能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)風險投資特征的課程，在專業(yè)基礎與特定培養(yǎng)方向上與其他專業(yè)特別是金融類人才區(qū)別不明顯。第二，嚴重脫離實踐。創(chuàng)業(yè)風險投資研究中心與行業(yè)協(xié)會的培訓、講座活動都是短期的培訓行為，而且一般是由較高水平的研究人員來承擔教學、培訓任務，一般注重理論的講解，而無暇顧及具體的實踐活動，而且對于具體的實踐活動也無從入手。大學的創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)人才培養(yǎng)一般集中在研究生層次，如培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)博士研究生，或在MBA課程中開設創(chuàng)業(yè)風險投資課程。這個層次的學生一般關注創(chuàng)業(yè)風險投資理論發(fā)展，很少去具體實踐。國內許多大學設有大學生創(chuàng)業(yè)園、創(chuàng)業(yè)實訓基地、創(chuàng)業(yè)孵化器等，由共青團或學生會負責運營管理，主要目的是為大學本科畢業(yè)生提供創(chuàng)業(yè)條件和創(chuàng)業(yè)指導，適應了社會對于大學生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的要求。但可惜的是，進入該環(huán)節(jié)進行創(chuàng)業(yè)實踐的同學一般沒有經(jīng)過系統(tǒng)而有針對性的專業(yè)理論學習，只是憑借獨特的創(chuàng)意、技術和熱情而涉足其中，大都以失敗而告終。

創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)人才培養(yǎng)方案——“五創(chuàng)模式”

創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)必須依托一個現(xiàn)實的平臺——創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)方向。以這個平臺為基礎實現(xiàn)研究生、本科生、短期培訓等立體多層次的人才培養(yǎng)體系。鑒于創(chuàng)業(yè)風險投資的特殊性，不能沿用傳統(tǒng)的教學模式，要遵循“創(chuàng)新——創(chuàng)業(yè)——創(chuàng)業(yè)風險投資——創(chuàng)業(yè)服務——創(chuàng)業(yè)風險投資模擬實訓”的培養(yǎng)思路和步驟，即“五創(chuàng)模式”。

（一）激發(fā)學生的創(chuàng)新意識，塑造創(chuàng)新思維

創(chuàng)業(yè)風險投資所支持項目的特點就是創(chuàng)新，既包括技術與方法的創(chuàng)新，又包括商業(yè)模式與管理的創(chuàng)新。這是創(chuàng)業(yè)風險投資獲得高額資本增值的保證。作為專業(yè)人才，首先應該樹立創(chuàng)新意識，時刻想著創(chuàng)新、發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新、認知創(chuàng)新。當然，創(chuàng)新意味著承擔較高風險，正確判斷風險、敢于承擔風險和能夠駕馭風險是創(chuàng)業(yè)風險投資人才必備的專業(yè)素養(yǎng)。這種素養(yǎng)的鍛造主要通過理論學習、案例分析和參觀高科技創(chuàng)新型企業(yè)來完成。

（二）培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)能力，學會創(chuàng)業(yè)活動所必需的專業(yè)知識和技能

通過企業(yè)管理學、中小企業(yè)融資、金融投資學、公司財務、創(chuàng)業(yè)管理、商業(yè)策劃、公司法、稅法等課程的學習，使學生掌握基本的創(chuàng)業(yè)能力。這不僅僅滿足于創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)的能力，更要具備運營創(chuàng)新型企業(yè)即創(chuàng)業(yè)企業(yè)的能力。通過熟悉創(chuàng)業(yè)企業(yè)運營的全過程，增強對創(chuàng)業(yè)風險投資支持對象的認知，以便更好地評估和篩選投資項目，也為未來向被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供必要的增值服務打好基礎。

（三）掌握如何運作創(chuàng)業(yè)風險投資，包括資金籌集、項目篩選、投資方式和退出資本等關鍵環(huán)節(jié)的學習

創(chuàng)業(yè)風險投資的運作過程比較復雜，其中最關鍵的環(huán)節(jié)是籌集資金建立創(chuàng)業(yè)風險投資公司、評估并篩選項目、選擇投資方式與投資工具、退出資本四個方面。相關知識可以通過計量金融學、多元統(tǒng)計分析、德益投資與社會責任投資、商務溝通、項目評估、企業(yè)價值評估、金融投資學、產(chǎn)權轉讓等課程的學習來獲取。但更重要的是通過建立實習、實訓基地來加強對這些內容的理解和掌握。例如我國目前已經(jīng)有400多家創(chuàng)業(yè)風險投資公司，可以通過咨詢、服務、講學、服務外包、實習指導等方式建立長期的產(chǎn)學合作機制。

（四）提高增值服務水平

學生必須掌握創(chuàng)業(yè)活動以及創(chuàng)業(yè)風險投資需要什么樣的社會服務體系，如何為創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務，如何與這些服務機構進行有效的交流溝通等知識，以更好地位被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)服務，即增值服務。這里的風險資本增值服務特指創(chuàng)業(yè)資本家向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供的除創(chuàng)業(yè)資本外的全部要素。美國著名創(chuàng)業(yè)風險投資家佛瑞德（Fried）認為，除創(chuàng)業(yè)資本外，創(chuàng)業(yè)資本家向被投資企業(yè)提供的其他投入要素，通常包括經(jīng)營服務、網(wǎng)絡、形象、道義支持、綜合服務知識和紀律等六個方面。美國南加利福尼亞大學亨利•賽史恩茨教授通過調查美國120多家企業(yè)表明，創(chuàng)業(yè)資本家通過各種各樣的方式尤其是在戰(zhàn)略決策和資金支持上給創(chuàng)業(yè)企業(yè)注入了增值潛力；隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)資本家的關鍵地位將愈加突出。創(chuàng)業(yè)資本家參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)最多的方式有：組建董事會、策劃追加投資、監(jiān)控財務業(yè)績、制定企業(yè)發(fā)展策略和營銷計劃、挑選和更換管理層等，而對一些具體管理工作參與較少。增值服務能力的培養(yǎng)是一項復雜而系統(tǒng)的工程，它體現(xiàn)為學科的交叉性、知識的復合性、知識與實踐運用的對接性。這種創(chuàng)造性工作的能力必須通過寬口徑的課程體系作為支撐，通過反復的實踐和必要的總結才能把握，同時其本身具有積累性。學生應該系統(tǒng)學習財務管理、經(jīng)濟法、市場營銷、商業(yè)銀行理論與經(jīng)營、中小企業(yè)融資、商務溝通、增值服務等課程，重點培養(yǎng)與相關社會中介機構如會計師事務所、證券公司、銀行、律師事務所、評估機構、咨詢調查機構、政府部門、其他創(chuàng)業(yè)風險投資公司等進行良好溝通的能力與技巧。可以通過產(chǎn)學合作機制和平臺采取師傅帶徒弟的方式來加以強化。

（五）創(chuàng)業(yè)風險投資模擬實訓

創(chuàng)業(yè)風險投資的實踐性比較強，只掌握知識體系還遠遠不夠，在臨近學業(yè)結束時，必須利用學校的模擬實驗室進行模擬創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動，并充分利用校團委大學生創(chuàng)業(yè)中心的資源進行實際訓練。在老師的指導下對現(xiàn)實社會中的創(chuàng)新企業(yè)進行模擬評估和篩選，擬定投資計劃和運營方案。同時帶領學生到高科技企業(yè)孵化器和創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)觀摩交流、觀察創(chuàng)業(yè)風險投資的實際運作、參考公司運作的相關材料、聽取負責人的解析等。鼓勵學生密切關注由教育部、等單位主辦的全國大學生“挑戰(zhàn)杯”競賽活動，并積極參加。以參賽作品為案例進行模擬訓練。最后要求學生完成畢業(yè)設計，可以是商業(yè)策劃書，也可以是投資運營計劃，還可以是投資項目的評價與篩選報告等。

第2篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

在市場經(jīng)濟國家中，公共財政政策的重要內容之一就是支持中小企業(yè)的發(fā)展，而創(chuàng)業(yè)風險投資為中小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展提供了重要的資金支持。創(chuàng)業(yè)風險投資以其特殊而靈活的融資方式，將資本、技術與管理緊密地結合在一起，對科技發(fā)展和現(xiàn)代經(jīng)濟進步起到了極其重要的推動作用。因此，探討在公共財政框架下，如何在公共財政資金引導、財稅政策、法律保障體系三方面健全和完善我國創(chuàng)業(yè)風險投資機制，是一項非常緊迫的課題。

一、中國創(chuàng)業(yè)風險投資現(xiàn)狀分析

（一）創(chuàng)業(yè)投資的機構和資本規(guī)模

科技部組織的對全國創(chuàng)業(yè)投資機構進行的調查數(shù)據(jù)顯示，2008年，與國內外證券市場、全球創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的大幅萎縮形成鮮明對比，中國的創(chuàng)業(yè)投資逆勢上揚，機構數(shù)、管理資本總額持續(xù)增加。2008年，中國創(chuàng)業(yè)投資機構數(shù)量達到464家，比2007年增加81家，增幅為21.1%，為有統(tǒng)計以來最多的一年。

2008年創(chuàng)業(yè)投資管理的資金總量延續(xù)了自2004年以來的增長勢頭，達到1455.7億元，比2007年增加了324.8億元，增幅為30.8%。2009年，由外資機構主導的投資總量為133.50億元，占總投資額的42.16%；本土機構主導的投資總量為183.14億元，占總投資額的57.84%。

（二）創(chuàng)業(yè)投資機構的投資和運作情況

2008年，中國的創(chuàng)業(yè)投資的投資金額和項目數(shù)量都大幅上升，投資項目達到了1211個，投資資金達到了274.2億元。截至2008年底，中國創(chuàng)業(yè)投資機構累計投資6796項，投資高新技術企業(yè)（項目）數(shù)達3845項，占累計投資總數(shù)的57％；累計總投資額達到769.7億元，其中向高新技術企業(yè)（項目）的投資額達到了427.4億元，約占到60%。與2007年相比，2008年中國創(chuàng)業(yè)投資對高新技術企業(yè)（項目）的投資數(shù)目增幅較小，但對高新技術企業(yè)的投資額增加了約132億元。

2008年，中國創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)分布在22個行業(yè)，其中，投資金額排名前五的行業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)，其他行業(yè)，金融服務，新能源、高效節(jié)能技術，以及軟件產(chǎn)業(yè)，集中了當年50.4%的金額。

二、公共財政框架下的創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展：從三個維度分析

（一）財政資金引導

財政資金來源納稅人，所運作的目標必須要維護和體現(xiàn)納稅人最根本利益。在這種思維主導下財政資金介人創(chuàng)業(yè)投資必然是追求政府財政資對社會資金的引導目標。具體而言，政府基金可以采取三種不同的投資方式開展風險投資：

1.間接投資方式：為有效地利用商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構的運作機制，引導社會資金，政府基金可參股一些投資理念和投資方向與其基本一致，具有一定規(guī)模、管理規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資公司（各種所有制，中方出資比例超過50％），由政府基金的投資管理委員會認定參股創(chuàng)業(yè)投資公司，被參股的創(chuàng)業(yè)投資公司、基金具體負責投資工作。政府基金的管理機構作為投資主體參與參股創(chuàng)業(yè)投資公司的董事會，不參其與日常管理，但可為其推薦投資項目。

2.委托投資方式：為培育和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)化管理隊伍，推動形成所有權與經(jīng)營管理權相對分離的創(chuàng)業(yè)投資管理體制，政府基金可委托經(jīng)投資管理委員會認定的專業(yè)投資管理公司負責投資項目的篩選及投資后監(jiān)管。受托的投資管理公司應具有一定的地域、項目優(yōu)勢和較好的投資管理經(jīng)驗。政府基金的管理機構負責投資審查，但不參與投資項目的日常管理，由投資管理委員會批準立項。

3.直接投資方式：對于少數(shù)技術含量高、政策性強、風險相對較大、影響面較廣的項目，由政府基金的管理機構直接投資，由投資管理委員會批準立項。

為體現(xiàn)政府資金的引導性，政府基金的投資應該保持在一定的比例以下（一般不應超過企業(yè)注冊資本的20％）。同時，為體現(xiàn)組合投資原則，在每個項目中，至少應有一家以上的共同投資伙伴與政府基金一起投資。為充分體現(xiàn)政府基金的政府意志，同時考慮我國創(chuàng)業(yè)投資起步時間不長，為防范風險，政府基金的投資管理委員會應由政府主管部門、政府投資主體的代表以及證券、銀行、投資、技術等專家組成，決策政府基金的所有重大事宜。

（二）財稅政策

根據(jù)我國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展要求和具體國情，完善現(xiàn)行風險投資財稅政策可以從幾方面入手：一是對投資者實施稅收鼓勵。為吸引更多的社會資金投向創(chuàng)業(yè)風險投資領域，應專門制定針對創(chuàng)業(yè)風險投資基金投資者的稅收優(yōu)惠政策，對基金的投資者采取史多的優(yōu)惠稅率政策，提高個人和機構投資者通過專業(yè)性創(chuàng)業(yè)風險投資機構從事創(chuàng)業(yè)風險投資的積極性；二是降低創(chuàng)業(yè)風險投資機構適用的所得稅稅率。可以參考目前有些地區(qū)把創(chuàng)業(yè)風險投資機構視作高科技企業(yè)的做法，對創(chuàng)業(yè)風險投資機構的企業(yè)所得稅采取減半征收或者按照巧%的稅率征收；三是對創(chuàng)業(yè)風險投資機構從被投資企業(yè)取得的管理咨詢收入給子免稅。

（三）法律保障體系

我國要實現(xiàn)風險投資稅收服務于風險投資進步的目的，必須加強風險投資立法，建立健全有關風險投資稅收法律體系。借鑒國際經(jīng)驗，我國風險投資法律體系的建立和健全應該分為三個步驟進行，首先，制定《風險投資法》，然后以此為基礎制定《稅收促進風險投資發(fā)展進步條例》，使稅收支持風險投資發(fā)展進步的工作走上法制化和規(guī)范化的軌道。其次，開征“風險投資發(fā)展進步稅”。再次，以《稅收促進風險投資發(fā)展進步條例》和《風險投資發(fā)展進步稅暫行條例》為基礎，輔之以其他稅收法律法規(guī)，在風險投資過程的不同階段，分別采取不同的政策措施。最后，制定《促進企業(yè)技術創(chuàng)新基本法》，對目前零散的國務院、財政部、國家稅務總局各種通知、規(guī)定中的具體稅收優(yōu)惠政策進行歸納梳理。

參考文獻：

第3篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

在我國經(jīng)濟快速增長的今天，風險投資作為一種股權融資方式在國內逐漸流行起來。它把資本投放和企業(yè)管理職能有機結合在一起，提高了投資效率，成為各方關注的熱點，為工業(yè)化、全球化的經(jīng)濟發(fā)展提供了資本融資渠道，并成為深入影響當前社會經(jīng)濟發(fā)展一個重要特征。在大眾化教育的背景下，創(chuàng)業(yè)逐漸成為大學生的熱門話題與最后抉擇。我國高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育已經(jīng)走過了十多年的發(fā)展路程，但與經(jīng)濟社會發(fā)展的要求相比，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育還滿足不了實際的需求。風險投資作為現(xiàn)時代資本投放與融資的必要手段之一，是激勵創(chuàng)業(yè)思維的重要工具。風險投資下的創(chuàng)業(yè)，也因大量使用風險技術而具有更高的科技含量，并進行科學的管理，因而不斷超越傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)教育模式與思維，更具發(fā)展與現(xiàn)實意義。

二、高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的現(xiàn)狀

目前，高職院校學生創(chuàng)業(yè)能力在很大程度上受制于學校的培養(yǎng)，隨著高職院校的發(fā)展，無論在基礎設施等硬件方面還是師資力量等軟件方面都有了進步，但仍然與社會發(fā)展形勢不相匹配，學生的創(chuàng)業(yè)能力與市場要求脫節(jié)。大學生創(chuàng)業(yè)準備不足，缺乏創(chuàng)業(yè)技能、資金、管理知識等諸多方面的素質；在創(chuàng)業(yè)過程中同時也出現(xiàn)有技術無資金、有資金無管理、有管理無規(guī)劃等諸多問題。調查顯示，有85％大學生的自主創(chuàng)業(yè)以失敗告終。

1．創(chuàng)業(yè)能力不足。創(chuàng)業(yè)是一項具有挑戰(zhàn)性、創(chuàng)新性的活動，它十分強調創(chuàng)業(yè)者個人的素質和能力。不可否認，現(xiàn)代大學生實踐活動的增多，使認知能力、組織能力、溝通能力有所提高，但是根據(jù)全國大學生創(chuàng)業(yè)失敗的眾多例子來看，這種外在的表現(xiàn)能力，在一切順利時能夠起主導作用，但當出現(xiàn)困難和問題時，心理素質和適應能力等內在能力顯得比較弱，出現(xiàn)臨事慌亂，不知所措，遇難則止，知難而退的表現(xiàn)，最終導致大學生創(chuàng)業(yè)成功率不高。

2．創(chuàng)業(yè)資金不足。創(chuàng)業(yè)資金可以來源于：銀行貸款、風險投資、典當融資、股權融資和融資租賃等渠道。對于創(chuàng)業(yè)者來說，籌集資金創(chuàng)辦企業(yè)本來就是一項艱巨的挑戰(zhàn)，大學生創(chuàng)業(yè)者在尋求外部融資時更是困難重重，尤其是考慮到貸款的安全性，銀行一般不會輕易貸款給大學生創(chuàng)業(yè)者，風險投資者又僅關注較大的投資項目，大學生創(chuàng)業(yè)者的資金只能來源于自有資金、親戚朋友的借款或其他私人股權投資，得到社會資本支持的微乎其微，從而導致創(chuàng)業(yè)啟動金的擁有量極為有限。

3．創(chuàng)業(yè)管理不善。在創(chuàng)業(yè)管理過程中，大學生創(chuàng)業(yè)的管理基本理論來源創(chuàng)業(yè)教育課堂或者是創(chuàng)業(yè)活動實踐中。一方面，創(chuàng)業(yè)課堂知識的簡單化、創(chuàng)業(yè)實踐活動的單一化，使他們學不到系統(tǒng)的企業(yè)管理知識，掌握不了管理方法；另一方面，大學生創(chuàng)業(yè)規(guī)模往往基于最基本的組織結構，獨立創(chuàng)業(yè)或者團隊創(chuàng)業(yè)，一旦形成規(guī)模，組織結構復雜，人員隊伍擴大，其管理技能日趨落后，掌控不了企業(yè)的發(fā)展，最后就不了了之。以溫州各大高校為例，據(jù)統(tǒng)計，目前溫州市六大高校在校大學生人數(shù)約為8萬人，2010年畢業(yè)生人數(shù)為3．5萬人。有抽樣調查顯示，溫州市大學生畢業(yè)后有創(chuàng)業(yè)意向的人數(shù)占總人數(shù)的15．8％，高校大學生自主創(chuàng)業(yè)群體正在日漸壯大、崛起。調查還顯示，溫州市大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)多處于初始運營期，大學生創(chuàng)業(yè)失敗率約為83．97％，溫州市大學生創(chuàng)業(yè)成功率為5．13％，高于全國畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)成功率平均水平2％一3％。

三、風險投資融入高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的需求分析

(一)基于教育創(chuàng)新的風險投資特征

風險投資已經(jīng)成為現(xiàn)時代創(chuàng)業(yè)者積累財富的必要手段，也是激勵創(chuàng)業(yè)者思維的重要工具。在風險投資環(huán)境下，更加容易實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)新思維和想象的表現(xiàn)(如風險意識)，更有助于激勵創(chuàng)新思想的交流和智力風暴的發(fā)揮(如風險投資策略)。風險投資作為創(chuàng)業(yè)環(huán)境下存在的一種投資形式，具有與一般環(huán)境完全不同的特征：

1．理念：風險投資所透露的投資創(chuàng)業(yè)理念，并非我們傳統(tǒng)意義上的企業(yè)精神(一味著眼于贏利)，而是以企業(yè)價值作為衡量去探索個人的追求與企業(yè)的發(fā)展。相比之下，•現(xiàn)實高職院校創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的教育目的顯得十分渺小。

2．創(chuàng)新性：風險投資高風險性和高收益性使其顯著區(qū)別于傳統(tǒng)的投資形式，從風險投資的運作機制到具體投資策略都顯示了與傳統(tǒng)投資形式的不同，而風險資本對每個項目的投資都有不可復制的地方，從而更有助于創(chuàng)業(yè)者智力的爆發(fā)和技術上的創(chuàng)新。

3．配置：在具有較大資金與豐富經(jīng)驗的情況下，風險投資具有較強的示范和吸引作用，在創(chuàng)業(yè)過程中起到種子融資與資源的自由配置，從而起到效益功能。

4．專業(yè)性：風險資本支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在結構與特征上不同于一般的企業(yè)，需要打破常規(guī)，根據(jù)自身生存的創(chuàng)業(yè)計劃，進行文化、結構上的轉型，以專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗實現(xiàn)持續(xù)生存。

5．孵化器管理：風險投資實行孵化器管理，有組織地、適時地提供企業(yè)長期成長所需要的資源，促使其順利發(fā)展。通過資本市場退出，形成更大的投資能力，去尋找新的投資機會，形成一種“投入一孵化一回收一再投入”的良陛循環(huán)。

(二)風險投資是高職創(chuàng)業(yè)教育創(chuàng)新和提升學生創(chuàng)新能力的有力手段

1．風險投資體現(xiàn)開放性的創(chuàng)業(yè)家精神理念。具有風險投資意識的創(chuàng)業(yè)家，他們有著高瞻遠矚的樂觀主義，對自己有充分的信心，創(chuàng)業(yè)并不是追求自己的興趣，他們能打破現(xiàn)狀和陳規(guī)，希望從根本上改變世界，提倡以企業(yè)價值作為衡量去探索個人的追求與企業(yè)的發(fā)展。通過這樣的創(chuàng)業(yè)精神與理念，從某種程度上轉變高職創(chuàng)業(yè)教育的定位，樹立新教育理念，使之更為開放與長遠化。

2．專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)體系改變知識的傳遞與教學。專業(yè)化的投資渠道、運作、管理等風險投資手段形成了系統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)知識體系，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的靈感，提高了學習者去蕪存菁、重塑知識邏輯的能力。知識的傳遞不再依存于經(jīng)典教材，知識的遷移也不再是單純依靠傳統(tǒng)的課堂講授的方式，學習者按需汲取和自我組織知識，并再造有限知識范圍內的邏輯體系。

3．多元化的創(chuàng)業(yè)實踐驅使學習模式和習慣改變。風險投資提供的是多元化的創(chuàng)業(yè)實踐和教育模式，信息化、金融化、技術化、文化化改變了通識教育的局限性，改變了知識遷移和衍生的途徑和范圍，封閉式、資源有限的教學模式，走向了開放、資源無限、多元交互的方式。

4．風險投資促進以轉化器為核心理念的教育新發(fā)展。風險投資促以風險轉化、資金轉化、角色轉化以及成果轉化等一系列功能。傳統(tǒng)教育所培養(yǎng)的是生產(chǎn)、建設、管理、服務在校創(chuàng)業(yè)第一線人才，而缺少由在校到校外、走向社會這一中間的轉化教育過程，導致眾多在校大學生創(chuàng)業(yè)事業(yè)終止。在風險投資環(huán)境下，轉化和被轉化的關系切換以及創(chuàng)業(yè)者角色的雙重性不僅有助于教育的連貫性、知識的集成，也更能塑造學習者的長遠意識，這些對于目前廣泛存在的高職學生創(chuàng)業(yè)存在的階段性、短暫性等問題的解決大有裨益，有利于在學中干、在干中學的創(chuàng)業(yè)過程的形成。

5．風險投資促成創(chuàng)業(yè)教育的職業(yè)規(guī)劃。隨著產(chǎn)業(yè)結構的不斷轉型，職業(yè)轉換多元多變，個人職業(yè)規(guī)劃成為個人職業(yè)延續(xù)。高職創(chuàng)業(yè)教育缺乏對創(chuàng)業(yè)者個人的未來職業(yè)規(guī)劃，著眼于短暫的利益，將就業(yè)與創(chuàng)業(yè)混攪一起，達不到創(chuàng)業(yè)教育實質內涵。在風險投資環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)有種子、創(chuàng)建、成長和成熟等四個發(fā)展階段，在無形中給創(chuàng)業(yè)者鋪墊了成長之路，使之慢慢發(fā)展與成長，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者真正的理想。

四、通過風險投資推動實現(xiàn)高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)創(chuàng)新的路徑選擇

在經(jīng)濟快速增長的今天，我國將從制造大國向創(chuàng)新大國轉變，高等職業(yè)教育必須緊跟時展，進行大膽改革，甚至是顛覆式的教育改革，借助風險投資理念融入高職創(chuàng)業(yè)教育中，全面提升學生的創(chuàng)新能力，為高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)提供新的思路與渠道。

(一)重新思考和深入認識，轉變創(chuàng)業(yè)教育的觀念

確定風險投資在創(chuàng)新能力提升和創(chuàng)業(yè)教育的支撐要素。高職院校的創(chuàng)業(yè)教育是在大學生就業(yè)壓力增大的背景下開展的，為此，必須摒棄過去只是將高職創(chuàng)業(yè)教育等同于就業(yè)教育的觀念，改變“創(chuàng)業(yè)教育是短期知識技能教育，只是掌握就業(yè)能力的一種訓練”的認識。將風險投資家的創(chuàng)業(yè)理念貫穿在創(chuàng)業(yè)教育中，確立創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)目的是激發(fā)大學生創(chuàng)業(yè)者的開放性企業(yè)家精神思維，目光遠大，在能力培養(yǎng)兼顧下，將自己的價值觀和興趣愛好融人到創(chuàng)業(yè)教育的學習中，使自己成為一個風險投資者，以企業(yè)價值作為衡量去探索個人的追求與企業(yè)的發(fā)展，而不是純粹的商人或者純粹地為了創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè)。

(二)加強以風險投資為中心的創(chuàng)業(yè)課程設計與建設

以面向行業(yè)的課程群集替代單一的課程，全面重塑創(chuàng)業(yè)教育課程體系。風險投資學作為高職學生通識教育的一部分，將課程內容與創(chuàng)業(yè)實踐有機地結合，優(yōu)化教學流程，建設風險投資主干課程，增加課程的比例和學分等，課程設置為創(chuàng)業(yè)提供專業(yè)和技術上的支持。通過課程學習，加強在校大學生創(chuàng)業(yè)風險意識控制以及風險投資策略的掌握。同時，在課程建設中應注意重視和加強與專業(yè)課程的交叉、融合與滲透。根據(jù)創(chuàng)業(yè)教育的目標確定課程內容，使大學生在系統(tǒng)地掌握專業(yè)知識的基礎上，掌握與創(chuàng)業(yè)風險投資相關的知識。

(三)致力于創(chuàng)業(yè)教育師資隊伍的建設，提高教師的風險投資理論應用水平

國外的創(chuàng)業(yè)教育教師大多有創(chuàng)業(yè)或投資的經(jīng)歷，熟悉企業(yè)的運營，具有較高水平的創(chuàng)業(yè)實踐能力。鑒于國外的經(jīng)驗，提高高職院校創(chuàng)業(yè)培養(yǎng)能力，其師資質量的建設尤為關鍵。在風險投資創(chuàng)業(yè)環(huán)境下，將風險投資應用作為師資隊伍的基本要求，應著力于建立多元化的師資力量，通過多種培訓途徑，提高教師的創(chuàng)業(yè)教育理論水平和創(chuàng)業(yè)實踐能力，推動教師終身學習機制的建立。利用高職院校校企合作，讓教師進入企業(yè)，同時讓企業(yè)中的投資者、創(chuàng)業(yè)者來到學校，形成投資教育環(huán)境的循環(huán)教育，擴充師資隊伍。

(四)充分利用風險投資內在技術與管理優(yōu)勢，建立創(chuàng)新型風險投資教學模式

大力推行教學改革，建立具有技術與管理優(yōu)勢的創(chuàng)新型風險投資教學模式。明確投資學習中技術的綜合性、知識的專業(yè)性、風險的控制性以及運作的規(guī)范性，改變傳統(tǒng)教條式單方面創(chuàng)業(yè)知識傳送或者以成功創(chuàng)業(yè)個案作為實驗技能研習，建立構造主動設計下具有的風險投資操作與管理技能的創(chuàng)新實踐活動框架，并建立在校創(chuàng)業(yè)園的風險投資工作室，其核心在于提供創(chuàng)業(yè)過程中風險因素的解決、融資技術上的指導、業(yè)務管理技能的提高，得以建立教學上的投資引導與仿照的案例庫。

第4篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

（蘭州商學院，甘肅 蘭州 730020）

摘 要：風險投資公司為了取得高額的投資報酬，愿意承受巨大的風險參與投資。為了達到這個目的，風險投資公司在挑選投資對象時十分謹慎。因此創(chuàng)業(yè)者要想獲得風險投資家的風險投資就必須要了解風險投資公司，知道風險投資公司的投資要求、方式、目的以及手段，充分做好獲得風險投資的事前準備。本文主要介紹了創(chuàng)業(yè)者在獲得風險投資過程中的幾個需要注意的方面，以幫助創(chuàng)業(yè)者獲得風險投資。

關鍵詞 ：創(chuàng)業(yè)企業(yè)；風險投資家；風險投資

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1673-260X（2015）08-0148-03

我們知道，剛成立的企業(yè)存在的一個重大缺陷就是資金的來源比較少，而對資金方面的需求卻很大。從某種角度上來講，由于企業(yè)創(chuàng)新的前景不確定，存在著較高的經(jīng)營風險，所以以謹慎性為經(jīng)營原則的商業(yè)銀行一般不愿意為初創(chuàng)企業(yè)提供資金方面的支持；另一個角度來說，剛成立的企業(yè)存在著很多不安定的因素，發(fā)展的前景不明確，所以不能通過發(fā)行證券來籌集到所需的資金。如果沒有資金來源，創(chuàng)業(yè)者很可能會因為研發(fā)的滯后而失去發(fā)展優(yōu)勢和機會，而通過風險投資的融資可以有效地解決這一問題。風險投資不同于傳統(tǒng)的融資方式，其融資條件不同于銀行借款，高技術創(chuàng)業(yè)者如何才能獲得風險投資，如何找到適合自己的風險投資呢？本文對創(chuàng)業(yè)者獲得風險投資的幾個重要因素進行了詳解。

1 創(chuàng)業(yè)者對風險投資機構的了解程度

風險投資的特點是風險大、收益高，其高風險是由風險投資的實質所決定的。風險投資公司的最基本的特點是投資高風險科技行業(yè)內的較早期公司；重視企業(yè)管理層素質以及產(chǎn)品市場潛力兩大基本條件；提供管理及業(yè)務關系網(wǎng)上的協(xié)助以減少失敗的風險，增加企業(yè)的價值；追求高投資回報。

1.1 風險投資機構投資關注的領域。

互聯(lián)網(wǎng)、電信等已經(jīng)滲透到了幾乎所有的領域，風險投資機構的投資方向和重點也發(fā)生著轉變，就現(xiàn)今越來越多的上市公司都是憑借風險投資機構的投資發(fā)展起來的。風險投資公司的地位不斷提升，國家也在不斷擴大風險投資機構，它已經(jīng)引起了越來越多的關注。

每一家風險投資機構，他們所關注的領域有所不同，有的僅僅對計算機互聯(lián)網(wǎng)感興趣，有的則聚焦于醫(yī)藥衛(wèi)生等方面。聯(lián)想投資有限公司的投資領域：軟件產(chǎn)業(yè)IT服務半導體芯片、網(wǎng)絡設施、網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)、電信通訊。軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司的投資領域：IT服務軟件產(chǎn)業(yè)半導體芯片、電信通訊、硬件產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)。凱雷投資集團的投資領域：IT服務軟件產(chǎn)業(yè)電信通訊、網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)、信息電子、半導體芯片。創(chuàng)業(yè)者在選擇風險投資機構時要了解對方所擅長投資的領域，這樣我們才有更高的可能獲得風險投資，而且在獲得之后，能夠得到風投機構在技術上的支持，以及參與管理的優(yōu)勢。

1.2 風險投資機構投資的特點

對于未上市的新型和高新技術中小企業(yè)，成為了風險投資機構的主要對象。風險投資機構參與其投資主要是以股權的形式，但是他們并不是以取得控股權為目的。由于剛成立的中小企業(yè)各方面還不健全，等到其成熟可能需要很長的時間，因此風險投資機構一般都是長期投資，等待創(chuàng)業(yè)企業(yè)真正發(fā)展成熟上市后將股權部分轉讓，從而獲得高額報酬率。

風險投資機構的特點我們主要可以從三個方面來考察，即投資的規(guī)模和投資的風格以及占股的比例。我們知道不同的風險投資家的投資規(guī)模、投資風格以及所要求的占股比例也不盡相同，例如：天使投資人雷軍的投資規(guī)模為每筆平均300萬，他的投資風格是不熟不透、深度介入。天使投資人薛蠻子的投資風格是注重創(chuàng)業(yè)者本身，資金投入后不參與公司管理。創(chuàng)業(yè)者在想獲得風險投資之前一定要選擇一家適合于自己的風險投資機構，無論是投資規(guī)模，還是投資風格。

2 編制出色的商業(yè)計劃書

商業(yè)計劃書是一份全方位的項目計劃，其主要意圖是遞交給投資商，以便于他們能對企業(yè)或項目做出評判，從而使企業(yè)獲得融資。商業(yè)計劃書有相對固定的格式，它幾乎包括反映投資商所有感興趣的內容，從企業(yè)成長經(jīng)歷、產(chǎn)品服務、市場營銷、管理團隊、股權結構、組織人事、財務、運營到融資方案。

如何準備好一份商業(yè)計劃書主要從以下幾個方面考慮：

2.1 清晰地介紹公司的基本情況

公司的基本情況主要包括公司的財務狀況，經(jīng)營狀況，公司發(fā)展處于哪一階段，生產(chǎn)和提供的是什么產(chǎn)品和服務，公司需要多少資金，風險資本能否有效的退出。商業(yè)計劃書要結合目前的市場狀況，分析目前市場上的需求狀況，以此來掌握市場的發(fā)展變化以及對將來市場有所預測。也要體現(xiàn)本企業(yè)在同行業(yè)所具有的競爭優(yōu)勢以及投資者的利益所在。

2.2 描繪出公司的處境和宏偉前景

公司的未來的發(fā)展是風險投資機構最為關注的，一個前景廣闊明朗，能夠帶來巨大投資利潤的公司必定能得到風險投資機構的親睞。這一部分要說清楚公司的發(fā)展計劃，未來幾年要達到的目標以及可能發(fā)生的預期變化。對產(chǎn)品或服務的整個市場或行業(yè)有整體的把握，說明當前產(chǎn)品的市場價值，產(chǎn)品的成長速度以及消費者對產(chǎn)品或服務的總的需求水平；要列出所有競爭產(chǎn)品和生產(chǎn)它們的各家公司，注明各自的銷售量的貨幣價值和各自所占有的市場份額，簡要陳述對手的經(jīng)濟實力，并且能夠詳細的說出自己產(chǎn)品和其它類似產(chǎn)品之間的不同點。如果沒有競爭公司，那么要是你覺得將來可能會有競爭，你應指出每個可能的競爭者以及他們何時會進入。

2.3 內容應當客觀、明確、完整、簡單明了

商業(yè)計劃書中所提供的數(shù)據(jù)必須實事求是，符合客觀實際，不能憑借主觀意愿；商業(yè)計劃書里要說明資料數(shù)據(jù)的來源和文獻參考資料。充分的揭示本企業(yè)在市場上存在的機會和威脅，并找出一些可以解決問題的方案；盡量的滿足風險投資人所需要的所有資料和信息，可以并附一些支持資料；商業(yè)計劃書的框架、內容，用詞等都應當簡潔重點，不能太過專業(yè)，對于其他沒有關系的數(shù)據(jù)和資料不要列出，避免過度冗雜。

3 應對風險投資家的考察

風險投資家經(jīng)過商業(yè)計劃書的初步選擇之后，他們會對有好感的商業(yè)計劃，與創(chuàng)業(yè)企家進行溝通交流，并且要對它們的項目有進一步的了解，因此創(chuàng)業(yè)者需要事先做好準備。應對風險投資家的問題以及對公司經(jīng)營管理的考察。如果談判很順利，那么風險投資家才會和VE簽訂一份不具有法律約束力的投資協(xié)議條款清單，這算是融資的一個里程碑。那么我們該如何應對風險投資家的考察呢？主要從以下幾個方面：

3.1 管理者的基本素質

風險投資機構除了對項目的關注之外，比較看重的是企業(yè)管理者的素質，如誠信、遠見、職業(yè)能力等等，而這些是在商業(yè)計劃書中無法反映的。管理者的基本素質中，誠信可以說是最重要的，風險投資機構往往對管理者的誠信度最為關注，如果發(fā)現(xiàn)管理者存在誠信問題，風險投資家是不會投資的，那么創(chuàng)業(yè)者將得不到風險投資。

3.2 公司前景計劃與投資回報

風險投資家最先關注的是商業(yè)計劃書中所提出來的發(fā)展前景能否實現(xiàn)。雖然在商業(yè)計劃書中已經(jīng)做了明確的闡述，但是企業(yè)家可能會讓你做出有說服力的解釋，做出這樣計劃的依據(jù)是什么，前提假設是否可靠。投資回報也是風險投資家看重的，也應該有著相應的安排和準備。

3.3 風險資本的退出

退出機制實質就是當風險投資家感覺可以退出風險投資賺取收益時采取的措施，從而將風險資本的增值轉為實際的資本貨幣。風險投資機構將獲得的利潤按風險資本籌集資金的比例分配給資金的供給人，從而增加他們在供給人之中的信用和聲望。

當創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定的階段，風險投資機構認為可以從企業(yè)中撤出資金時，從而退出風險資本，以此來實現(xiàn)本輪的風險投資收益。風險投資機構該如何撤出風險資本，這是創(chuàng)業(yè)者和風險投資機構之間必須事先約定。風險投資機構比較常用的退出方式是通過股份轉讓，也就是在企業(yè)上市后通過證券交易所轉讓自己所持股份。

4 創(chuàng)業(yè)者要積極配合風險投資盡職調查

雖然我們已經(jīng)說過投資協(xié)議條款清單是一個融資的里程碑，但是根據(jù)我們的觀察，我們會發(fā)現(xiàn)大約有超過三分之一簽訂了投資協(xié)議條款清淡的項目最后并沒有達成投資協(xié)議，有很多是在盡職調查階段發(fā)現(xiàn)了一些重大的能夠影響簽約的因素，比如財務造假等。因此在風險投資盡職調查階段，創(chuàng)業(yè)者應該積極配合風險投資的調查，提供真實可靠的數(shù)據(jù)和資料。總體而言，到了盡職調查這一步時，風險投資人已經(jīng)對創(chuàng)業(yè)者的項目有了投資意向，而且可以肯定他們已經(jīng)對創(chuàng)業(yè)者的項目有了相當程度的了解。但是在完成交易前，風險投資家希望對這些假設的信息進行驗證，因為這些信息涉及投資的基礎，所以盡職調查就是風險投資家投資前的必備的步驟。

盡職調查的目的就是從各個方面了解企業(yè)的信息，了解得越詳細越好。基本上所有的投資商都有一個內部的盡職調查基本流程和盡職調查信息列表。一方面，投資人只有在全面了解目標企業(yè)的各種狀況時才能真正了解企業(yè)價值；另一方面，風險投資家為了能夠應對可能出現(xiàn)的某種風險，這要求他們需要詳細系統(tǒng)地了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)。需要在四個方面做好準備工作，以應對風險投資家的盡職調查來獲得風險投資：

第一是團隊。公司的管理人員應該有勝任的能力和勤勉盡責的義務，高管人員擔任公司職務的規(guī)范運作情況符合條件。有經(jīng)營管理的經(jīng)驗和能力，有技術和營銷人員配備均衡的管理隊伍，才能保證組織機構的高效運轉。

第二是財務。創(chuàng)業(yè)者提供的財務數(shù)據(jù)必須是真實準確的，不能存在虛假財務。創(chuàng)業(yè)者所提供的財務數(shù)據(jù)是風險投資家決定對其是否投資的一個需要考慮的因素，在一定程度上也能反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和業(yè)績。

第三是法律。設立公司的程序、資格、條件、方式應該符合法律的規(guī)定，有關資產(chǎn)評估、驗資等也符合相關法律的要求。公司的主要財產(chǎn)和財產(chǎn)權利是合法的，且公司沒有對外擔保以及未解決的合同，公司不存在重大訴訟或仲裁的調查。

第四是業(yè)務。創(chuàng)業(yè)者應該提供真實的生產(chǎn)情況、銷售情況，相應的核心技術研況，采購情況和行業(yè)、競爭狀況。

5 總結

盡管我們知道大多數(shù)的風險投資人主要熱衷于高新技術產(chǎn)品的投資，但是并不是代表他們只投資于高新技術產(chǎn)業(yè)，對于一些處于起步階段的中小型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，甚至于是一些具有偉大構想的企業(yè)風險投資家也會有所親睞，但唯一不變的是：獲得高額報酬是他們的主要目標。

風險投資公司為了取得高額的投資報酬，愿意承受巨大的風險參與投資。為了這個目的，風險投資公司在挑選合作對象時十分小心。從這個角度上，創(chuàng)業(yè)者有必要充分的認識風險投資公司所關注的產(chǎn)品和行業(yè)，了解他們的投資要求、投資方式和投資手段等，為最后獲得風險投資做好充分的準備工作。總之，創(chuàng)業(yè)者在做好了上述幾個方面的工作后，基本上就可以獲得風險投資家的風險投資了，而且是適合于自己的風險投資公司。

參考文獻：

（1）趙文耀。高校科技企業(yè)如何獲得風險投資[J]。中國高校科技與產(chǎn)業(yè)化，2003（12）。

（2）閆曉麗。風險企業(yè)如何獲得風險投資[J]。企業(yè)管理，2006.

第5篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

［關鍵詞］風險投資；后移；洛倫茲曲線

［中圖分類號］F832.48［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）9-0068-02

風險投資(Venture Capital)又稱創(chuàng)業(yè)投資,是一種特殊的企業(yè)融資形式,是專門為新的、快速成長的科技企業(yè)服務的權益資本。風險投資正在成為全球科技領域發(fā)展中的一個重要組成部分,早在20世紀80年代中期,風險投資就傳入了中國。與國外風險投資的發(fā)展狀況相類似,現(xiàn)階段,我國風險投資也存在著投資階段集中在創(chuàng)業(yè)項目生命周期的中后期階段的分布現(xiàn)象,這也使得風險投資在我國的發(fā)展極為緩慢。

2009年10月23日,我國創(chuàng)業(yè)板市場正式開板。創(chuàng)業(yè)板的推出,可能使風險投資者更加傾向于將資金投向那些能盡快上市的成熟企業(yè),從而通過縮短投資期限獲利。這種對短期利益的過度追逐,會使創(chuàng)業(yè)初期,特別是種子期根據(jù)美國學者伊查克?愛迪恩提出的“企業(yè)生命周期”理論,結合風險企業(yè)成長的實際,可將風險企業(yè)成長的過程劃分為種子期、起步期、成長期(擴張期)、成熟期(過渡期)、重建期五個主要的階段。的企業(yè)難以獲得適當?shù)膯淤Y金,從而也就有悖于風險投資設立的本來意義。

1風險投資階段分布的現(xiàn)狀

(1)中國風險投資階段的分布情況。自金融危機以來,外資創(chuàng)投機構投資步調放緩,為本土創(chuàng)投創(chuàng)造了絕佳的發(fā)展機遇。2010年,本土創(chuàng)投發(fā)展更加迅猛,全年投資案例數(shù)和投資金額分別為526起和27.20億美元,占全年投資總量比重分別為64.4%和50.5%,較2009年302起的投資案例數(shù)和13.19億美元的投資金額漲幅分別為74.2%和106.2%。數(shù)據(jù)來源：《2010年中國創(chuàng)業(yè)投資年度研究報告》,清科研究中心。

境內方面,中國創(chuàng)業(yè)板的塵埃落定,境內資本市場退出渠道的暢通也在極大程度上加速本土創(chuàng)投的繁榮景象。2009年10月創(chuàng)業(yè)板的開通,極大地激勵了創(chuàng)業(yè)投資活動,2010年全年新設立的目前仍備案在冊的創(chuàng)業(yè)投資機構120家。截至2010年年末,全國備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量增加到706家(含2010年年末以前設立,在2010年末至本報告出版前備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)),較上年增長20.48%。數(shù)據(jù)來源：《中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展報告2011》。

雖然看起來風險投資風光無限,然而,中國的風險投資行業(yè)卻仍然處于一個艱難的轉折點。根據(jù)對我國2003年以來的創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),我國創(chuàng)業(yè)投資同樣存在投資階段集中在項目生命周期的中后期階段的分布現(xiàn)象,見圖1。

(2)中國風險投資階段的基尼系數(shù)。洛倫茲曲線是意大利經(jīng)濟學家基尼于1912年提出的,定量測定收入分配差異程度。在這里,我們借用洛倫茲曲線的原理來反映中國風險投資階段不均衡的現(xiàn)象。

下面列舉出2003―2009年中國創(chuàng)業(yè)風險投資金額所處階段的分布情況,見下表。

由此我們可以通過Excel畫出各年洛倫茲曲線,其中,圖中橫軸表示投資項目所處發(fā)展階段的累積百分比,最大值為100%,縱軸表示風險投資額的累積百分比,最大值為100%。A表示實際風險投資額分配曲線與風險投資分配絕對平等曲線之間的面積,如圖2：

可以看出,風險投資在未來發(fā)展中的投資階段分布不均衡程度仍然較高,但其有逐步前移的趨勢。

2風險投資階段后移的影響

首先,風險投資階段后移會使風險投資減少風險、增強安全性,從這個意義上說,投資階段后移可以吸引更多的資金進入風險投資領域,從而促進風險投資的發(fā)展。

其次,風險投資階段后移會使風險投資接近于產(chǎn)業(yè)投資,從而弱化了創(chuàng)業(yè)投資孵化高技術產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)培育功能的初衷,并產(chǎn)生種種負面效應。

再次,風險投資階段后移會加劇與傳統(tǒng)投資方式的不公平競爭、催生或助長經(jīng)濟泡沫和泡沫經(jīng)濟的形成,并最終導致風險投資業(yè)的平均收益率不斷下降。

最后,隨著風險投資市場的市盈率與二級市場的市盈率差距越來越小,如果扣除資金管理成本,加上可能的破發(fā),風險投資機構如果不把投資階段前移,甚至可能會面臨投資無利可圖甚至虧損的局面。

由此可見,在中國激勵早期投資是個需要解決的重大問題。

3風險投資階段分布不平衡性的形成機理

(1)在中國,無論風險資本總額還是單個基金規(guī)模均急劇膨脹。近年來,由于股市低迷,造成炒房、炒礦等投資形式受限,從而創(chuàng)業(yè)板上市公司的高市盈率所帶來的財富效應,使得風險投資成為大眾心目中收益高、風險低、套現(xiàn)快的最佳投資形式。民間資本不論錢多錢少,紛紛揭竿而起,由“炒家”轉向“投資家”,一時間甚至出現(xiàn)了“全民VC”的盛況。目前,中國僅創(chuàng)投機構就有5000家,與之相關的個體投資者更是不計其數(shù)。

而Murray(1999)調查分析,由于太多的資本追逐太少的項目,基金規(guī)模越來越大,然而平均每筆投資額越大就越不可能投向種子或者初創(chuàng)企業(yè),從而也就使得投資階段越發(fā)向后移動。

(2)創(chuàng)業(yè)板的推出,使投資者將資金投向那些能盡快上市的企業(yè)。2009年10月23日,我國創(chuàng)業(yè)板市場正式開板。一些民間資本聞風而動,紛紛組合成立了眾多的風險投資基金,希望將資金投向那些能夠盡快上市的企業(yè),從而通過縮短投資期限獲利。這種對短期利益的過度追逐,會使得創(chuàng)業(yè)初期特別是種子期的企業(yè)難以獲得適當?shù)膯淤Y金。

(3)短期投資占比較大,不利于支持中早期企業(yè)。通過對各個年度風險投資退出案例的分布進行分析,發(fā)現(xiàn)：2006年度的風險投資退出案例的分布呈現(xiàn)出“前高后低”的特點,即持股不足1年的風險投資退出案例占比較高,而持股7年以上的風險投資退出案例占比反而較低。

第6篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

關鍵詞：風險投資；科技型中小企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板市場；融資

中圖分類號：F850.59 文獻標識碼：A

文章編號：1007—7685（2013）09—0040—04

科技型中小企業(yè)是科技創(chuàng)新的基礎，是推動國民經(jīng)濟發(fā)展和技術進步的重要力量。但科技型中小企業(yè)大多規(guī)模不大，存在資金短缺和管理能力不足等問題，致力于投資高科技產(chǎn)業(yè)的風險投資既能為企業(yè)提供發(fā)展所需要的資金，還能監(jiān)督企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，為企業(yè)提供管理支持和資源網(wǎng)絡。因此，應充分發(fā)揮風險投資對科技型中小企業(yè)的支持作用，以促進科技型中小企業(yè)更好、更快地發(fā)展。

一、科技型中小企業(yè)發(fā)展面臨的主要困難

科技型中小企業(yè)通過自主創(chuàng)新，實現(xiàn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化，增強了自身的核心競爭能力，促進了國民經(jīng)濟長期、持續(xù)發(fā)展。科技型中小企業(yè)技術更新快、高投入、高風險、高回報的特點，決定其發(fā)展壯大必然會面臨融資難、管理能力不強等困難。

（一）融資難

1.較難獲得間接融資。科技型中小企業(yè)融資渠道比較單一，主要是向銀行申請貸款。我國商業(yè)銀行在放貸時面臨盈利及規(guī)避風險的壓力，不愿貸款給抵押品價值和信用都不高的科技型中小企業(yè)。銀行貸款一般要求一定的抵押擔保，而科技型中小企業(yè)由于處于初創(chuàng)期，缺乏可用于抵押的資產(chǎn)，很難從銀行獲得抵押貸款。科技型中小企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營不確定性較大，有較高的風險，銀行出于穩(wěn)健性的考慮也很少為其提供信用貸款。從銀行難以獲得貸款導致科技型中小企業(yè)面臨融資困境，大大限制了其發(fā)展速度。

我國于1999年正式啟動科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基金，這是由政府設立的用于支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的專項基金。對處于初創(chuàng)期、只需幾十萬元小額資助的科技型中小企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)基金對其起到較大作用。但對于發(fā)展到一定規(guī)模的企業(yè)，特別是那些需要大量資金投入進行技術創(chuàng)新的企業(yè)來說，創(chuàng)新基金資助的規(guī)模和力度遠遠不夠。另外，風險投資對科技型中小企業(yè)的支持力度不足。我國風險投資由于起步晚、資金實力不強，對所支持企業(yè)的選擇非常慎重，大多選擇支持發(fā)展相對成熟產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)，對科技型中小企業(yè)的支持力度明顯不足。

2.上市融資比較困難。創(chuàng)業(yè)板是規(guī)模小并具有高成長性的高新技術中小企業(yè)融資的重要場所，作為資本市場的重要組成部分，我國創(chuàng)業(yè)板市場自2009年建立以來，雖然對一批創(chuàng)新型中小企業(yè)起到融資引導和創(chuàng)業(yè)激勵作用，但其進入門檻對大部分科技型中小企業(yè)來說依然較高，科技型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的難度較大。創(chuàng)業(yè)板要求擬上市企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤額不少于一千萬元；或最近一年盈利且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。這些基本的財務要求對處于初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)來說是一個很高的門檻。另外，創(chuàng)業(yè)板市場并沒有完全發(fā)揮其支持成長性、創(chuàng)新性中小企業(yè)的功能，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)大部分是大型企業(yè)。在首批上市的28家企業(yè)中，有7家總股本超過1億股，其凈資產(chǎn)遠超過5000萬元，甚至可以在主板上市；有12家企業(yè)成立10年以上，成立5年以下的企業(yè)不到5家。這就使一些處于初創(chuàng)期、規(guī)模不大、風險較高但有較好發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹椭行∑髽I(yè)無法在創(chuàng)業(yè)板市場融資，企業(yè)發(fā)展面臨的資金短缺問題難以解決。

（二）管理能力不強

我國科技型中小企業(yè)的各項規(guī)章制度不健全，存在管理混亂、產(chǎn)權不清等問題，財務制度、激勵制度和決策機制不完善，這種粗放型的管理方式嚴重制約了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)管理者以追求利潤最大化為目標，忽視了持續(xù)經(jīng)營的長遠規(guī)劃；即使一些制定了長遠戰(zhàn)略目標和規(guī)劃的企業(yè)，由于自身能力和客觀條件的限制，制定的戰(zhàn)略目標和規(guī)劃并不切合企業(yè)實際。另外，一些科技型中小企業(yè)面臨人才缺乏難題。一方面，由于物質激勵有限且發(fā)展空間不足，這些企業(yè)難以招聘和留住優(yōu)秀人才。另一方面，大多數(shù)企業(yè)培養(yǎng)人才的機制不健全。外資和大型企業(yè)對員工的培訓完善而系統(tǒng)，將員工視做最寶貴的人力資本，其培訓投入也獲得了較高的回報。反觀我國大部分科技型中小企業(yè)，并沒有將對員工的培訓作為一項長遠投資來看待，因而也無法使員工有歸屬感，企業(yè)凝聚力也不強。

二、風險投資對科技型中小企業(yè)的促進作用

風險投資對科技型中小企業(yè)的促進作用主要表現(xiàn)在以下幾方面：

（一）幫助科技型中小企業(yè)克服資金困難，加速高新技術成果的產(chǎn)業(yè)化

科技型中小企業(yè)在技術創(chuàng)新過程中，都要經(jīng)過研發(fā)、實驗、投產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)。這其中的每一環(huán)節(jié)都面臨較高的風險，具有不確定性，短期內很難獲得較高收益，而且需要持續(xù)投入大量資金。風險投資本身追逐高風險、高收益的特點，決定其愿意將集聚的大量資金，投資于具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)。美國風險投資將70%以上的資金投入電子信息、生物技術等高新技術領域，硅谷的成功發(fā)展就是風險投資大力支持的結果。可以說，風險投資通過靈活特殊的投資方式，在資本與高新技術間架起橋梁，為難以從銀行等渠道融資的眾多有潛力的中小科技企業(yè)的培育和成長提供了重要資金保證。

（二）能監(jiān)督科技型中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，使其實現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展

風險投資通過成為科技型中小企業(yè)的董事會成員或非正式地進行持續(xù)監(jiān)督，引導和要求企業(yè)制定適當?shù)募顧C制和薪酬制度，給管理層施加一定壓力并激勵其努力工作。

（三）為科技型中小企業(yè)提供專業(yè)化的管理支持

風險投資為確保投資收益的實現(xiàn)，除為科技型中小企業(yè)提供資金外，還提供營銷、財務等方面的服務。科技型中小企業(yè)由于處于創(chuàng)業(yè)期，人才缺乏、管理經(jīng)驗不足，而風險投資機構具備各種專業(yè)人才，能更好地了解行業(yè)發(fā)展狀況。風險投資機構通過參與企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助企業(yè)解決研發(fā)、生產(chǎn)、銷售過程中面臨的難題，為企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的制定提供指導性意見，還協(xié)助企業(yè)進行管理層人員的選配及其他人員的招聘，從而實現(xiàn)投資收益的增加。在美國，風險投資機構不僅給企業(yè)提供資金，還根據(jù)其是否是主導投資者、單個項目投資額度大小、投資的不同階段、風險投資機構的經(jīng)驗豐富程度等，通過董事會或根據(jù)投資協(xié)議，采取相應的管理方式，向被投資企業(yè)提供相應的管理幫助。

（四）可為科技型中小企業(yè)提供網(wǎng)絡資源

風險投資為幫助所支持的科技型中小企業(yè)與其他公司或專業(yè)機構進行合作，為其提供了便利的合作網(wǎng)絡資源。這些資源主要包括籌資渠道、高層管理人員的重要來源、企業(yè)關系網(wǎng)絡、政府關系網(wǎng)絡和信息咨詢網(wǎng)絡等。這些資源如果被充分利用，可有效改善企業(yè)的社會關系環(huán)境，有利于企業(yè)的快速健康發(fā)展。

三、風險投資支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的對策

20世紀80年代，一批海外風險投資機構涌入我國，為我國風險投資業(yè)帶來巨額資金與先進的管理手段和運作模式。尤其是2006年以來，我國風險投資進入新的發(fā)展時期，投資總額不斷增加。但對科技型中小企業(yè)來說，風險投資的支持力度遠遠不夠，它沒有把科技型中小企業(yè)作為支持的重點。即使風險投資機構投資于科技型中小企業(yè)，投資的額度也不大，大部分投資于企業(yè)的成長期和擴張期，對起步期的投資較少。這就無法鼓勵和支持更多的高新技術從研發(fā)走向成熟。究其原因，一方面，國家推動風險投資支持科技型中小企業(yè)的力度較弱，缺乏相關的政策激勵。另一方面，風險投資機構自身沒有投資科技型中小企業(yè)的動力，出于保守型投資的考慮，盡量規(guī)避投資高風險的科技型中小企業(yè)。

（一）完善相關法律法規(guī)，為風險投資支持科技型中小企業(yè)發(fā)展提供制度保障

風險投資機制的形成和發(fā)展需要相關法律法規(guī)為依托，科技型中小企業(yè)的產(chǎn)生、發(fā)展和壯大更需要相關法律法規(guī)的引導和扶持。可見，完善的法律法規(guī)體系是風險投資和科技型中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的重要保證。我國應在“鼓勵、扶持、保護”的宗旨下，盡快出臺《風險投資法》以規(guī)范和促進規(guī)范風險投資的運作。同時，還應不斷修改和完善《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《合同法》、《專利法》等法律法規(guī)，對風險投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運作做出明確、詳盡的規(guī)定。為把鼓勵風險投資對科技型中小企業(yè)的支持落到實處，國家有必要出臺相應措施，對從事高技術創(chuàng)業(yè)投資的風險投資機構給予一定獎勵或優(yōu)惠。

（二）加大對風險投資的政策支持力度，引導其向科技型中小企業(yè)傾斜

我國風險投資起步較晚，在扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展、促進科技成果產(chǎn)業(yè)化等方面并沒有發(fā)揮應有的作用，國家應對其予以政策扶持，引導其向科技型中小企業(yè)傾斜。首先，給予風險投資以稅收優(yōu)惠。即使是風險投資發(fā)展較早且培育了“蘋果”、“微軟”和“英特爾”等世界知名企業(yè)的美國，雖然是完全市場化國家，但也并沒有完全通過市場這只“看不見的手”自發(fā)實現(xiàn)風險投資與科技型中小企業(yè)的對接，而是政府出臺了一系列稅收優(yōu)惠政策來扶持。如，屢次調低風險投資機構的長期資本收益稅，從最高的49.5%下降到最低的15%。我國應進一步降低風險投資機構的投資收益稅，并將稅收優(yōu)惠的年限適當延長。其次，制定有利于風險投資和科技型中小企業(yè)發(fā)展的政府采購政策，要求政府部門優(yōu)先采購有風險投資支持的本國高新技術產(chǎn)品。再次，由政府牽頭，設立旨在引導和補償風險投資的基金。建立風險投資運作的風險補償基金，對一些由風險投資支持重點科技項目的虧損給予一定比例的彌補；設立科技園區(qū)風險投資引導基金，補貼給投資高新技術企業(yè)集群創(chuàng)新的風險投資者，以進一步引導風險投資加大對中小高新技術企業(yè)集群的支持力度。

（三）加強多層次創(chuàng)業(yè)板市場建設，完善風險投資退出機制

一般說，風險投資并不是謀求對所投資企業(yè)的長期控制和管理，而是在企業(yè)進入成熟發(fā)展階段后，通過幫助企業(yè)上市來實現(xiàn)退出和贏利，而完善的資本市場就成為風險投資成功退出并獲得收益的重要平臺。我國主板市場要求嚴格、審批程序復雜，科技型中小企業(yè)規(guī)模較小，很難達到在主板市場上市的要求。因此，創(chuàng)業(yè)板市場便成為其上市的主要場所。從實際情況看，科技型中小企業(yè)很少能在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市。因此，應對創(chuàng)業(yè)板的審批制度和上市條件進行調整，對不同情況的中小企業(yè)有不同的標準和要求。美國納斯達克市場培育了一大批高新技術企業(yè)，其支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的經(jīng)驗之一，就是將納斯達克市場分為全國市場和小型資本市場兩個市場，二者的上市條件、市場監(jiān)管有所不同，適應了不同企業(yè)的需要。全國市場面向獲得一定發(fā)展、實力較強的中小企業(yè)；小型資本市場則面向處于初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)，上市的數(shù)量標準更低一些，但為保證上市公司質量、降低風險，小型資本市場更加注重上市企業(yè)在公司治理方面的表現(xiàn)。我國創(chuàng)業(yè)板市場在逐步發(fā)展完善過程中，為了更好地實現(xiàn)其支持科技型中小企業(yè)的目的，應充分考慮中小企業(yè)的實際，細分上市條件，在數(shù)量標準有所降低的情況下對公司治理質量標準有更高的要求。這樣，既能滿足有發(fā)展前景但財務指標不是很高的科技型中小企業(yè)的上市需求，又能使上市風險有所降低。可見，多層次創(chuàng)業(yè)板市場的建立能給不同發(fā)展水平的科技型中小企業(yè)上市融資的機會。

第7篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

    一、我國創(chuàng)業(yè)風險投資退出現(xiàn)狀

    2009年9月,我國創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動,定位于初創(chuàng)期、規(guī)模小,但運作良好、具有高成長性的高新科技企業(yè)融資。其不僅是對主板市場有效補給,也為創(chuàng)業(yè)風險投資退出拓展了渠道。2004~2009年,我國創(chuàng)業(yè)風險投資項目退出收入低于500萬元的項目所占比例依次為:55.6%、66.4%、62.5%、65.1%、61.1%、54.3%,規(guī)模略有增長,但總量仍普遍偏小。目前我國風險投資的退出渠道按投資成功程度由高至低依次為: IPO、并購、管理層回購、清算退出。2004~2009年我國創(chuàng)業(yè)風險投資IPO收益率依次為159.81%、419.25%、491.45%、436.07%、916.66%、627.47%;收購收益率依次為9.23%、-20.56%、27.35%、-15.37%、28.35%、4.74%;回購收益率依次為-38.18%、20.53%、-30.81%、-26.80%、-29.47%;清算收益率依次為-41.03%、-61.40%、-53.63%、-42.63%、-29.13%、-42.66%(數(shù)據(jù)來源:中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告2010)。

    二、創(chuàng)業(yè)風險投資各退出方式比較

    (一)IPO

    IPO是創(chuàng)業(yè)風險資本最佳退出渠道。通過IPO,風險投資可獲較高回報。風險投資家將其私人權益轉化為公共股權,在獲得市場認可后轉手,實現(xiàn)資本增值。任何硬幣都有兩面,IPO亦不例外。優(yōu)點顯而易見:首先是實現(xiàn)營利性和流動性,獲得較高收益率,實現(xiàn)被投資公司價值最大化。風險基金投資者、風險投資家、創(chuàng)業(yè)者持有股票的價值由市場的杠桿作用放大而迅速增值。其次,成功的IPO即表明了金融市場對企業(yè)良好經(jīng)營業(yè)績的認可,使企業(yè)擁有在證券市場上持續(xù)籌資的渠道,分擔投資風險。同時, IPO為創(chuàng)業(yè)者提供了企業(yè)控制權的看漲期權,通常合約執(zhí)行日即企業(yè)上市日,剩余控制權分配符合現(xiàn)代企業(yè)理論。再次,企業(yè)上市后進入資本運營渠道,必然引起媒體和公眾關注,吸引并留住更多優(yōu)秀人才與核心人員。此外,有利于提高風險投資基金在私人權益市場的聲譽,利于以后風險投資活動開展。IPO缺點通常有:上市限制條件嚴格,所需時間較長,一般由公司首席執(zhí)行官或首席財務官牽頭,牽扯公司領導層很大精力;成本高,手續(xù)繁瑣,涉及法律、會計、中介等問題;上市后信息披露使企業(yè)競爭對手和客戶了解大量重要數(shù)據(jù)和內部情況;風險資本經(jīng)歷限售期的市場檢驗后才能全部退出;受證券市場行情及擴容量影響,每年風險企業(yè)上市數(shù)量維持相對穩(wěn)定,大量初創(chuàng)企業(yè)無法順利上市。

    (二)并購退出

    并購退出依據(jù)出資方并購目的及定價方法不同分為戰(zhàn)略型并購和財務型并購。

    1.戰(zhàn)略型并購是風險投資家創(chuàng)業(yè)成功最有可能的退出方式,也是除IPO外最好的退出方式。購買者出于戰(zhàn)略考慮往往支付遠高于企業(yè)現(xiàn)金流量狀況所預示的購買價格。創(chuàng)業(yè)風險投資家獲益頗多:初創(chuàng)企業(yè)賣價高;審查較少,談判迅速;企業(yè)管理者可留任;存在買方競爭時風險投資家獲益更多。但交易前很長時間要與潛在購買者聯(lián)系,與其共享企業(yè)信息,且購買者往往是初創(chuàng)企業(yè)合伙人。

    2.財務型并購以企業(yè)財務狀況尤其是現(xiàn)金流量狀況作為購買依據(jù),確定企業(yè)購買價格。良好的現(xiàn)金流量狀況能吸引財務型并購者,并獲較高溢價。這種并購往往支付現(xiàn)金,幾乎無售后風險。但風險投資家獲利僅相當于IPO的20%左右,甚至低于戰(zhàn)略型并購。且購買者往往將初創(chuàng)企業(yè)拆分、合并,更換管理層。

    (三)管理層回購

    初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展到相當階段,如創(chuàng)業(yè)者希望自己控制企業(yè),風險投資家也愿意,可進行管理層回購。它降低風險投資家的風險,保障風險投資至少可獲協(xié)議回購價格的收益,產(chǎn)權明晰,操作簡易,退出迅速。創(chuàng)業(yè)者可重得已壯大企業(yè)的所有權和控制權,保持充分獨立性。我國近年管理層回購發(fā)展迅猛,數(shù)量居首,但收益遠不及IPO。

    (四)破產(chǎn)清算

    破產(chǎn)清算是投資各方最不愿卻又必須采取的方案。若不能及時抽身,不僅給投資者帶來更大損失,且機會成本巨大。以這種方式退出的風險資本約占總投資的20%,僅收回原投資額的64%。風險企業(yè)進行清算需要三個條件:計劃經(jīng)營期內經(jīng)營狀況與預計目標相差較大,或發(fā)展方向背離了企業(yè)計劃及投資協(xié)議中約定目標,風險企業(yè)家決定放棄風險企業(yè);風險企業(yè)無法償還到期債務,又無法得到新融資;經(jīng)營狀況太差,或資本市場不景氣,無法以合理價格出售且風險企業(yè)家無法或不愿進行股票回購。這種退出方式使風險投資家在很大程度上承擔投資失敗損失,是投資失敗的必然結果。此外,我國《公司法》要求在出現(xiàn)資不抵債的客觀事實時才能清算,從而很可能錯過投資撤出最佳時機,無形中擴大風險企業(yè)損失。

第8篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

在國內外文獻研究的基礎上，分析了東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資的現(xiàn)狀以及現(xiàn)有風險投資模式，并據(jù)此對完善東湖高新自主示范風險投資模式進行探討。

關鍵詞：高新區(qū)；風險投資；風險投資模式

中圖分類號：F2

文獻標識碼：A

文章編號：16723198（2013）02005302

1文獻回顧

高風險、高潛在收益是風險投資的特點。國外學者對風險投資模式的研究始于20世紀90年代，早在1991年William A. Sahlman等人在對美國有限合伙制的風險投資企業(yè)從稅收、利潤分配、IPO公開發(fā)行機制關系等方面進行研究時就證明了美國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展模式的主要組織形式是“有限合伙制”。Lerner 在1994比較全面完整的闡述了風險投資模式，即由于受技術、資金和政策條件的影響，風險投資可以分為以“官助民營”的私有投資集團為主體的美國模式、以“大財團和大銀行”為運作方式的日本模式、以“政府參與、大企業(yè)聯(lián)合”的政府創(chuàng)業(yè)風險投資行為為主體的西歐模式、以內外投資相結合發(fā)展的新興工業(yè)化國家發(fā)展模式等四種模式。而在有關風險投資退出模式研究上，Cumming and Macintosh（2001）指出風險投資發(fā)展模式中股票首次公開發(fā)行是最理想的創(chuàng)業(yè)風險資本退出方式。國內對風險投資模式的研究起步較晚，2008年王剛、劉金林從市場、市場機制、市場制度三方面分析了廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)風險風險投資業(yè)發(fā)展制約的因素，提出了以政府和開放性金融相結合的創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展模式。2009年梁圣義、秦宇分析了我國發(fā)展風險投資政府引導基金的現(xiàn)狀，提出了我國政府型創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金運行的三種模式。

總體來說，國內學者對風險投資發(fā)展模式的研究很大程度上都借鑒了國外發(fā)達國家的研究經(jīng)驗。然而由于風險投資環(huán)境和載體具有特殊性，因此不能簡單照搬國外的風險投資發(fā)展模式，因此，分析和探索武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資模式顯得十分必要。

2東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資的現(xiàn)狀

2.1風險投資事業(yè)發(fā)展迅速

早在1987年東湖高新區(qū)就成立了全國第一家科技企業(yè)孵化器，嘗試風險投資。到2000年前后，相繼成立了數(shù)十家風險投資機構，并成功投資運作了馬應龍藥業(yè)、武漢健民藥業(yè)、火箭股份、三特索道等優(yōu)秀企業(yè)成功上市。隨著中部崛起和武漢東湖高新區(qū)建設國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的設立，先后建立了“湖北省創(chuàng)業(yè)投資引導基金”、武漢普洛頓創(chuàng)投基金、農業(yè)創(chuàng)投基金，在政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的引導下，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資市場己經(jīng)形成總資本超過50億元的創(chuàng)業(yè)風險投資體系。

2.2風險投資環(huán)境逐漸成熟

武漢是我國較早從事光電子信息技術科學研究的地區(qū)之一，東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)內具有相當?shù)娜瞬藕图夹g優(yōu)勢，集中了武大、華中科大等19所高等院校，56個國家級科研院所，擁有如國家光纖通信工程研究中心等一大批國家重點研究中心和國家重點實驗室。已經(jīng)形成了以光電子信息產(chǎn)業(yè)為龍頭，生物工程與新醫(yī)藥、環(huán)保、機電一體化、新材料、高科技農業(yè)等六大高新技術產(chǎn)業(yè)競相發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，良好的環(huán)境給風險投資業(yè)的發(fā)展注入了強大動力。

武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，在全國已產(chǎn)生了一定影響，但與京、滬、深等地區(qū)的風險投資相比仍有較大差距。因此，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范迫切需要建設具有特色的風險投資模式，來提升風險投資的規(guī)模和發(fā)展速度，從而提高高科技成果的轉化率和解決中小企業(yè)融資難等問題。

3東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)現(xiàn)有風險投資模式分析

3.1風險投資募資模式

風險資本是一種以私募方式募集資金，主要投資于非上市股權，或者上市公司非公開交易股權的一種資本形態(tài)。在美國，私募基金往往由基金管理人出資一定比例，成為擁有絕對控制權的一般合伙人（GP）。私人股本基金公司的控制權在GP手里，他負責尋找投資機會并做投資決定。在我國的高新區(qū)，主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權投資（PE）。而私募股權投資運作模式主要通過借道外資銀行或以股東借款的形式進行投資來解決境外私募股權基金問題，此外信托代持股份、股權回購、收購控股內資投資公司的境內殼公司等也是常用的募資模式。東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資在募集資金方面，絕大部分采用有限合伙制和公司制形式，信托制和其他占很少一部分。因此，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應該在保持有限合伙制和公司制形式的同時，逐步擴大信托制、股權回購、收購控股內資投資公司的境內殼公司等募資模式的比例，不斷完善東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資募資模式和融資渠道。

3.2風險投資組織模式

目前風險投資主要有有限責任公司制、股份公司制、合伙制、金融機構附屬和上市公司/集團附屬等組織模式。風險資本采用何種組織形式，在很大程度上決定著風險投資效率的高低。美國目前最主要的風險企業(yè)投資的組織模式為有限合伙制，日本的風險資本組織模式主要是金融機構附屬。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)，采用有限責任公司制的風險投資組織模式比例最高，股份公司制和合伙制也占有一定比例，相對而言，采取金融機構附屬和上市公司/集團附屬等組織模式的較少。所以，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)有必要嘗試增加采取金融機構附屬和上市公司/集團附屬等組織模式的比例，豐富和完善武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資的組織模式。

3.3風險投資管理模式

由于國外風險投資起步較早，經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，擁有大批風險投資和金融管理復合型人才群體，輔以政府的政策推動，逐步形成了優(yōu)秀的風險投資管理模式。在武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)絕大部分依然是“政府主導”，主要采取投資&管理公司、投資公司、管理公司的管理模式，而從示范區(qū)風險投資的從業(yè)人員來看，具有科技技術、企業(yè)管理和金融資本運作背景并且有風險投資經(jīng)驗的復合型人才與國內外發(fā)達地區(qū)仍然存在差距。因此，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應該發(fā)揮自身的區(qū)位和人才匯集優(yōu)勢，充分利用投資&管理公司、投資公司、管理公司等模式來實現(xiàn)風險投資管理模式的市場化運作，讓投資&管理公司、投資公司、管理公司成為風險投資管理的主角，逐步形成優(yōu)勝劣汰管理機制。

3.險投資退出模式

順暢的風險投資撤出渠道不僅有利于風險投資大幅度實現(xiàn)增值、進入良性循環(huán)，而且是吸引資本進入風險投資領域的必要條件。從某種意義上而言，風險投資的成功與否最終取決于風險資本能否成功退出。通常風險投資退出的主要渠道有三種：首次公開發(fā)行（IPO）、并購（M&A）、破產(chǎn)清算。美國和日本的風險投資主要通過IPO和M&A來退出。而歐洲主要以出售給其他PE和交易出售為主的方式來退出。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)則主要通過股權轉讓的方式退出，上市交易也占有一定比例，通過清算等方式來退出的較少。在股權轉讓退出方式中，原股東回購和轉讓給其他投資機構則是主要方式，管理層收購、上市公司/企業(yè)收購所占比例較少。根據(jù)武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的現(xiàn)實條件和我國目前風險投資的大環(huán)境，對于東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)成熟的高新技術企業(yè)應以采取股東回購和轉讓給其他投資機構為主，并以境外創(chuàng)業(yè)板塊股票市場上市、中小企業(yè)板上市、境內的創(chuàng)業(yè)板上市和第三版上市為輔的風險投資退出機制；而對于失敗的高新技術企業(yè)，可通過政策性的風險補償使投資者在損失最小情況下退出。

4完善東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資發(fā)展模式的對策

4.1以政府政策扶持為主導

風險投資的健康發(fā)展離不開政府的政策扶持和引導，美國、歐洲以及國內北京、上海、深圳風險投資的繁榮發(fā)展，都與政府的扶持政策和對風險投資的強力支持是分不開的。政府的相關扶持政策不僅保障了風險投資業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，而且對風險投資活動起著助推作用。對于東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的風險投資而言，其風險投資市場體系建設、風險投資運作機制等還不完善，因而東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)需要大力培育風險投資支撐環(huán)境，增加對風險投資的優(yōu)惠政策，設立相應的風險投資基金并進行支持，從而推動東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的風險投資業(yè)發(fā)展。

4.2以金融體制為支撐

良好的金融體系不僅能使風險資本更好的從市場上募集，而且有利于風險投資的有效退出。國內外風險投資發(fā)達的地區(qū)都擁有非常健全的金融體系，使得風險資本能有效籌集和變現(xiàn)。東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應該大力推進銀行、證券、保險等金融市場建設，積極支持和鼓勵私募股權、投資基金、擔保公司、小額貸款公司、融資租賃公司、信托公司以及風險投資公司等六類金融企業(yè)的發(fā)展，充分發(fā)揮“武漢金融港”集聚各類金融機構的作用，不斷完善東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的金融體制。

4.3以創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為載體

國內外一流的創(chuàng)業(yè)園孵化了大批高新技術產(chǎn)業(yè)，高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅營造良好的知識及創(chuàng)新氛圍，吸引高質量的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才，也會帶動風險投資事業(yè)的發(fā)展。美國硅谷、北京中關村等高新區(qū)不斷誕生的高新技術產(chǎn)業(yè)吸引著大量風險投資機構前來投資，二者的相互依賴不僅帶來了創(chuàng)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而且推動了風險投資的繁榮。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)擁有光電子信息技術的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，因此，積極推動產(chǎn)學研結合，使高新技術盡快產(chǎn)業(yè)化，以創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為載體，來促進風險投資的發(fā)展。

4.4以人才匯聚為支柱

風險投資是一項專業(yè)性極強的投融資活動，專業(yè)知識水平和投資經(jīng)驗在風險投資過程中顯得特別重要。國內外高新區(qū)除了對專業(yè)風險投資人才的培養(yǎng)之外，還從其他地區(qū)引進人才，使之在風險投資領域占據(jù)人才高地。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應充分利用武漢眾多高校資源優(yōu)勢，加大對風險投資專業(yè)人才的培育，大力引進許多高端科技留學人員和國際化人才來示范區(qū)發(fā)展，同時不斷建立有效激勵機制，營造社會創(chuàng)新氛圍，吸引和鼓勵高素質人才從事風險投資行業(yè)，從而形成人才匯聚優(yōu)勢。

4.5以中介服務為紐帶

風險中介服務環(huán)境是高新科技資源成果轉化的重要依據(jù)，國內外高新區(qū)風險投資都加強了對風險中介服務機構體系的建設。例如日本設立了資金支援財團，并通過建立中小企業(yè)金融公庫等為中小型風險企業(yè)提供一些優(yōu)惠貸款。上海市與蘇浙兩省合作成立了區(qū)域“上海風險投資服務聯(lián)盟”和“中國中小企業(yè)協(xié)會長三角地區(qū)中小企業(yè)服務機構聯(lián)盟”以及上海科技創(chuàng)業(yè)中心、上海科技成果轉化服務中心等的風險中介服務機構體系。良好的中介服務體系能提高市場專業(yè)分工的運作效率，而且利用獨特的信息渠道降低了創(chuàng)業(yè)風險投資市場信息的不對稱。就武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)來講，充分利用投資管理公司等中介服務機構來實現(xiàn)風險投資管理模式的市場運作化，讓中介服務機構成為風險投資管理的主角，逐步形成優(yōu)勝劣汰管理機制，這將充分發(fā)揮中介服務機構的紐帶作用。

5結束語

風險投資是實現(xiàn)技術與資本對接的有效手段，是當前解決高科技企業(yè)融資困境的有效途徑和最成功的經(jīng)驗。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)擁有良好的風險投資環(huán)境，在完善的政府政策機制的保障下，結合東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，積極推進高新技術企業(yè)與風險投資的對接，努力探索東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)有特色的風險投資發(fā)展模式是提高武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)高科技成果的轉化率和中小企業(yè)融資難等問題的必由之路，也是東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風險投資繁榮發(fā)展的關鍵所在。

參考文獻

[1]William.A. Sahlman. The Structure and Governance of Venture Capital Organization[J]. Journal of Finance Economics， 1991， 27（4）：3752.

[2]Joshua Lerner. The Syndication of Venture Capital Investments[J]. Financial Management，1994，Vol.23

[3]Cumming， D. J. and Macintosh， J.G. The Extent of Venture Capital Exits： Evidence from Canada and the Untied States [J].Working Paper，2001.

第9篇：風險投資與創(chuàng)業(yè)管理范文

1.我國政府應為風險投資和高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展供給一系列制度。風險資本市場的建立需要立法保障，制定我國與風險投資相關的法律制度刻不容緩。

(1)風險投資保險的法律制度。風險投資的特點之一就是具有高風險。風險投資保險即投資者向保險公司提出保險申請，并繳納保險金，項目如失敗，保險公司賠償項目投資的部分損失。投資論文建議由國家專門撥款成立國家風險投資保險公司或成立混合股份保險公司，從事專門的風險投資保險，以鼓勵風險投資。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金法。我國產(chǎn)業(yè)投資基金包括三種類型：一是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本支持的風險投資基金；二是從事成熟企業(yè)兼并收購業(yè)務的企業(yè)重組投資基金；三是為基礎設施提供資本支持的基礎產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金也稱直接投資基金，是一種對未上市企業(yè)股權進行投資的基金品種。

(3)有限合伙企業(yè)法。美國風險投資機構大體上可分為四種類型，即由銀行附屬的投資公司、大企業(yè)附屬的投資公司、政府支持的中小企業(yè)投資公司和獨立的風險投資公司。80%的風險投資企業(yè)采取有限責任合伙制。通常由主管合伙人與有限合伙人出資組成風險投資基金，其中主管合伙人的出資額占1%，對公司負無限責任，但有權享受20%的投資收益。有限合伙人對公司負有限責任，有權享受80%的投資回報。有限合伙制企業(yè)不交納公司稅，只交納個人所得稅。

(4)稅收優(yōu)惠的法律制度。在風險資本市場上，風險投資者只有當預期風險投資的收益大于風險的代價時才會投資，而稅收政策被證實是影響風險代價的重要政府措施。建議我國降低風險投資的資本所得稅，特別要降低軟件行業(yè)的現(xiàn)行增值稅，對高新技術產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售在一定期限內減免所得稅和其他稅收。

(5)有關知識產(chǎn)權的法律。在新經(jīng)濟時代，知識產(chǎn)權是無形資產(chǎn)的概念。知識產(chǎn)權最重要的特征是：一旦我把產(chǎn)權(知識)的使用權授予了你，同時我也沒有失去它。高科技企業(yè)需要風險投資家同技術專家的密切結合，其中關鍵要處理知識產(chǎn)權即技術入股的問題。

(6)規(guī)范風險投資運營機制的法律制度。風險投資是為風險企業(yè)提供“種子”資金和創(chuàng)業(yè)資本，通過參與企業(yè)管理將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。因此，嚴格規(guī)范風險投資的運營機制，是保證風險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。最重要的是要做到兩點：第一，嚴格規(guī)定風險投資企業(yè)的性質、經(jīng)營目標、投資方式、投資方向等，將風險投資與常規(guī)投資區(qū)別開來；第二，明確規(guī)定風險投資企業(yè)對風險企業(yè)的權利與責任，防止風險投資信貸化和永固化。

(7)維護或重建信用準則的法律制度。只有市場主體普遍遵循“有借有還、到期歸還、還本付息”的信用準則，并且相信交易對手也會遵循這一原則，風險資本才能順利地籌集起來，風險投資才能順利地從風險企業(yè)中退出。要在我國發(fā)展風險投資，必須重建社會經(jīng)濟中的信用觀念。(8)修改公司法和證券法，制定風險投資法。

2.我國政府應為風險投資和風險企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)營造環(huán)境。

我國政府要從如下幾個方面為風險投資家和風險企業(yè)家營造良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境：

(1)打擊仿冒行為。科技風險投資的發(fā)展需要另外一些條件，如仿冒商品難以存身的市場環(huán)境等。政府對仿冒行為從快從重懲罰，是科技風險投資得以順利發(fā)展的重要條件。

(2)保障中介機構的公正性。科技風險投資過程中需要有多種中介機構，包括技術成果交易所、會計師事務所和風險投資公司等。這些中介機構是否公正和行為是否正當，嚴重影響著風險投資業(yè)的發(fā)展。風險投資的運作要求一種制度或支持體系來支持，而這個制度或支持體系要靠政府來提供。這個支持體系主要包括：投資主體(出資人與資本管理人)、市場條件、投資對象(高新技術企業(yè)或該類企業(yè)金融工具)、中介組織、監(jiān)管機構及有關金融機構。

具體來說就是：各種形式的創(chuàng)業(yè)投資公司；以高新技術企業(yè)資本投入或此類企業(yè)證卷投資為目的設立的基金及基金管理公司；為創(chuàng)業(yè)資本撤出服務的市場，如股票市場主板及第二板(高科技板)、場外交易市場、企業(yè)并購市場等；中介機構，如高新技術企業(yè)標準認證機構、知識產(chǎn)權估值評價機構、投融資咨詢機構、項目評估機構、保薦機構、行業(yè)自律培訓等組織，以創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)為重點服務對象的其他中介機構等等；監(jiān)管機構，創(chuàng)業(yè)投資活動的監(jiān)管主要依靠某些政府部門或政府監(jiān)管部門委托承擔跟蹤監(jiān)督任務的中介機構；可為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供融資投資、上市推薦、創(chuàng)造金融產(chǎn)品等服務的金融機構。

(3)提高全社會的信用水平。社會信用水平指的是包括銀行信用、商業(yè)信用、國家信用、民間信用等的全社會總體信用的發(fā)展程度。社會信用水平是發(fā)展風險投資事業(yè)的基礎性環(huán)境。風險投資成功在很大程度上取決于風險投資家和創(chuàng)業(yè)者之間的相互信任。

(4)培養(yǎng)和造就一大批高素質風險投資家和具有創(chuàng)新精神的企業(yè)家。發(fā)展風險投資事業(yè)在人才方面既需要一批能管好風險基金的風險投資家，又需要一批能辦好管好風險企業(yè)的企業(yè)家。

(5)建立風險投資的自律組織。自律組織是聯(lián)結政府與風險投資機構、國內風險投資家與外商和外國金融機構、溝通業(yè)內信息、規(guī)范同業(yè)經(jīng)營行為的全國性行業(yè)組織。自律組織的建立有助于推動風險投資事業(yè)的發(fā)展。

(6)強化政府為風險投資和高新技術產(chǎn)業(yè)服務的服務職能。

3.我國政府要成為科技鏈與產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動機制的建立者。我國高等院校和科研院所數(shù)量眾多、人才濟濟，每年都可以產(chǎn)生大量的科技成果，但由于缺乏資金和經(jīng)營管理經(jīng)驗，缺少對市場需求的了解，每年將科技成果轉化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的很少。另一方面，我國許多企業(yè)資金雄厚，熟悉生產(chǎn)經(jīng)營管理，了解市場需求，但缺乏具有一定市場競爭力的新產(chǎn)品，經(jīng)濟效益欠佳。按照市場經(jīng)濟的需求，學術界研究機構和產(chǎn)業(yè)界之間正好可以優(yōu)勢互補，使科技成果迅速轉化為生產(chǎn)力。政府應制定有利于產(chǎn)學研結合的政策，還要對高技術成果的轉化和高技術企業(yè)的建立予以適當?shù)呢敹愔С帧？萍硷L險投資依以發(fā)展的重要土壤還要有經(jīng)濟與科技的互動、產(chǎn)學研的有機結合和各部門的配合。這就迫切需要政府提高對高技術產(chǎn)業(yè)的協(xié)調層次，加強互動，形成合力。發(fā)展科技風險投資涉及到科技界、實業(yè)界、教育界和金融界等社會各個方面的密切協(xié)作問題。在這方面僅僅依靠市場是難以奏效的。為此，必須發(fā)揮政府對高技術產(chǎn)業(yè)的協(xié)調，加強經(jīng)濟與科技的互動，促進產(chǎn)學研的有機結合和各部門的配合等方面的作用。

4.我國政府要成為啟動高新技術產(chǎn)業(yè)社會民間投資的發(fā)動者。風險投資業(yè)要真正成為科技成果轉化和高技術產(chǎn)業(yè)化的資金支持體系，必須有雄厚的資本。因此，拓寬資金來源，實行投資主體多元化，努力使民有資本在風險投資中扮演重要角色，是發(fā)展風險投資的首要條件。結合中國國情，我國在解決風險資金短缺難題時，必須廣開投資渠道：原有的政府科技風險投資仍需保持和增加，特別是發(fā)揮政府風險投資在主導產(chǎn)業(yè)的作用及對其他投資主體的市場導向作用；原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)的風險企業(yè)發(fā)放，使之成為風險資本的一個相對穩(wěn)定的來源；企業(yè)特別是大中型企業(yè)和企業(yè)集團要高瞻遠矚地積極投入，逐漸使企業(yè)投資成為風險資本的一個重要來源；要采取切實措施，創(chuàng)造條件，吸引總量10萬億元的民有資本流向投資企業(yè)，使民有資本成為中國風險投資的主要來源。

5.我國政府要為風險投資提供通暢的蛻資渠道。風險投資與銀行貸款的最大區(qū)別在于：銀行貸款靠固定利息獲取回報，不參與企業(yè)經(jīng)營管理；而風險投資則靠股權轉讓來分享回報風險投資家參與項目經(jīng)營管理。風險投資是一種長期投資，投資周期通常是四至七年，風險投資追求超常規(guī)投資收益和盡可能減少風險的投資動機，客觀上要求有一個能使風險投資者“進可攻、退可守”的“裝置”。風險投資必須同風險企業(yè)上市相聯(lián)系，只有通過上市，風險投資企業(yè)才能通過股權轉讓而“套現(xiàn)”。由此可見，風險投資運行機制的基礎是有利于風險企業(yè)股權或股票轉讓的市場，而資本市場正是為風險投資提供了這樣一條“安全通道”。在我國，除了上市和購并外，風險投資還可以采取以下四種形式退出。

(1)股權回購。創(chuàng)業(yè)企業(yè)將創(chuàng)業(yè)投資機構所持股份購回注銷或按持股比例分配給其他股東。

(2)員工收購。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的廣大員工集體將創(chuàng)業(yè)投資機構所持股份收購并持有。

(3)買殼上市。創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過收購某一上市公司一定數(shù)量的股權，取得對其實質意義上的控制權后，再將自己的資產(chǎn)通過反向收購的方式注入到上市公司內，實現(xiàn)間接上市，然后創(chuàng)業(yè)投資機構再通過市場逐步退出。

(4)清算或破產(chǎn)。在創(chuàng)業(yè)投資運作中，相當大部分是不成功的，創(chuàng)業(yè)投資的巨大風險就體現(xiàn)在高比例的失敗上，清算或破產(chǎn)可以作為創(chuàng)業(yè)資本在投資失敗時的一種特殊退出方式。

二、我國風險投資主體的確立

目前，我國幾乎所有的風險投資公司都是在政府的主導下創(chuàng)立的，主要由各地方政府從財政撥款、科技貸款中撥出專款投資建立，并直屬政府部門領導。民間投資參與很少。在發(fā)展風險投資業(yè)中，我國政府已經(jīng)充當了投資主體。這是我國風險投資業(yè)發(fā)展的一大誤區(qū)。我國政府必須從風險投資的主體中退出。那么，誰應該成為風險投資的主本呢?風險投資主體的確定，受一個國家的政治、經(jīng)濟、法律、政策、國民投資意識和國民生活水準等因素的影響。下面結合我國國情進行分析。

1.私人及家庭，改革開放以來我國在國民收入分配上開始向個人傾斜。從1978年開始，國家分配比例從最高時的40%左右下降到近兩年的10%；而城鄉(xiāng)居民所占比例從不到60%上升到71%。我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已經(jīng)突破了60000億元，在股票一級市場上，也有2000多億元的閑置資金，在股票二級市場上更有巨額資金。目前我國證券市場上投資百萬元資金以上的股民已有相當數(shù)量。因此，一個比較富有而且具有一定風險承受能力的社會階層已經(jīng)形成。隨著收入的不斷增加以及利率的不斷下調，投資已開始成為比較富有的家庭理財?shù)闹饕獌热荨Ｋ饺思凹彝⒂锌赡艹蔀轱L險投資主體。這在西方風險投資發(fā)達國家已成為事實。

2.證券公司。根據(jù)《中華人民共和國證券法》，我國證券公司分為兩類，一類是綜合類證券公司，另一類是經(jīng)紀類證券公司。綜合類證券公司的業(yè)務是：證券經(jīng)紀業(yè)務、證券自營業(yè)務、證券承銷業(yè)務和證券監(jiān)督管理部門核定的其他業(yè)務。中國證監(jiān)會在對證券法的解釋中規(guī)定，“其他業(yè)務”是指證券上市推薦、證券投資咨詢、資產(chǎn)管理、發(fā)動設立證券投資基金和基金管理公司及中國證監(jiān)會批準的其他業(yè)務。經(jīng)紀類證券公司只能從事證券經(jīng)紀業(yè)務。雖然目前綜合類證券公司的業(yè)務基本上限于一級市場承銷和二級市場上自營與經(jīng)紀，很少涉及企業(yè)投資的參與企業(yè)經(jīng)營管理，但是，由于它們具有較充足的自有資金和較寬廣的融資渠道，而且還具有人才優(yōu)勢，所以，只要中國證監(jiān)會批準，綜合類證券公司是有希望成為風險企業(yè)的主要投資者的。

3.基金。從長遠來看，可以新設立風險投資基金來進行風險投資。

4.保險公司。從現(xiàn)行的法律和法規(guī)來看，保險公司在近期是不可能進行風險投資的；但是，從長遠看，保險公司要成為風險投資主體，必須有法律法規(guī)的放松管制作為前提條件。