利率在微觀經(jīng)濟活動的作用精選(九篇)

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第1篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

曾小彬 

內(nèi)容提要:市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制是兩種既具有一定可替代性又不可完全相互替代的經(jīng)濟調(diào)控機制;對二者的選擇不是非此即彼的互斥選擇,而是對其一定組合的選擇;選擇的依據(jù)是:使達到既定調(diào)控目標所付出的成本代價最小或支出既定成本代價所獲得調(diào)控收益最大;因二者的利弊得失相對不同的調(diào)控客體有不同的情形,故對其作用的評價應在針對具體調(diào)控對象作具體分析之后,而不應在此之前。 

關鍵詞:市場調(diào)控機制政府調(diào)控機制等調(diào)控成本線等調(diào)控收益線 

作者簡介:廣東商學院城市經(jīng)濟管理系主任、副教授。 

     不同國別、不同區(qū)域、不同環(huán)境條件下的現(xiàn)實的經(jīng)濟調(diào)控機制,按照調(diào)控主體的不同,大致可歸為兩大類,一類是市場調(diào)控機制,一類是政府調(diào)控機制。這兩類經(jīng)濟調(diào)控機制到底是一種什么關系?依據(jù)何標準對它們進行選擇方為適宜?這既是國內(nèi)外經(jīng)濟學家長期爭論不休、至今未能徹底解決的重要理論課題,也是亟待解決的重大實踐問題。 

   一、市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制的可替代性與不可替代性 

   市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制存在著顯著的差異。 

    市場調(diào)控機制,其作用基點是各個微觀經(jīng)濟主體經(jīng)濟利益的獨立性、差異性;調(diào)控信號是包括工資、利率、產(chǎn)權價格、生產(chǎn)資料價格與產(chǎn)品價格等在內(nèi)的一系列通過市場競爭形成的價格信號;調(diào)控方式是各微觀經(jīng)濟主體在獲利目標的驅動下,根據(jù)變動著的價格信號所提供的市場供求信息,對自身經(jīng)濟活動作出調(diào)整,進而引起經(jīng)濟資源在各地區(qū)、各部門、各企業(yè)之間流動,使經(jīng)濟資源的宏觀配置趨于均衡。簡言之,市場調(diào)控機制作用的本質(zhì)在于各微觀經(jīng)濟主體活動的相互依存、相互作用、相互制約與相互協(xié)調(diào)所表現(xiàn)出的整體的合目的性。從這種意義上說,市場調(diào)控機制,是市場經(jīng)濟活動的一種內(nèi)在的、自動的自我調(diào)控機制。由于價格信號所提供的供求信息往往是即時信息、短期信息,便決定了市場機制對經(jīng)濟生活的調(diào)控結果具有即時均衡、短期均衡的性質(zhì)。 

    政府調(diào)控機制,其作用基點是各個微觀經(jīng)濟主體經(jīng)濟利益的共同性、一致性;調(diào)控信號是政府、各級經(jīng)濟管理部門特別是計劃部門發(fā)出的各項行政指令與法律部門的各種法律條文;調(diào)控方式是各個微觀經(jīng)濟主體出于對國民經(jīng)濟整體利益的認可與維護,按照政府部門的指令、指向及法律所規(guī)定的范圍,對自身的經(jīng)濟活動進行調(diào)整,進而引起各種經(jīng)濟資源在各地區(qū)、各部門、各企業(yè)之間流動,使經(jīng)濟資源的宏觀配置趨于均衡。在政府調(diào)控機制下,政府是作為一個凌駕于一切微觀經(jīng)濟活動之上的國民經(jīng)濟總體利益的代表者實施對社會經(jīng)濟生活的組織、協(xié)調(diào)與控制,因而政府調(diào)控機制不是經(jīng)濟活動的一種內(nèi)在的自動的自我調(diào)控機制,而是一種外在的、具有一定強制性的非自我調(diào)控機制。經(jīng)濟資源宏觀配置趨于均衡,在政府調(diào)控機制下,使經(jīng)濟資源宏觀配置趨于均衡,則必然離不開事先設定的調(diào)控目標。從這種意義上來說,政府調(diào)控是一種事先的自覺調(diào)控。由于政府調(diào)控目標是事先設定的,這一目標不過是作為調(diào)控主體的政府對經(jīng)濟發(fā)展的可能性空間及其長期變動趨勢的預測與自覺意識的外化,故政府調(diào)控從本質(zhì)上來說是一種長期調(diào)控,而非即時調(diào)控、短期調(diào)控。 

    市場調(diào)控機制本質(zhì)上是各市場微觀經(jīng)濟主體的相互依存、相互作用、相互制約、相互協(xié)調(diào)的關系,經(jīng)濟資源宏觀配置均衡是這種機制運作的必然結果,因此,市場調(diào)控機制是市場經(jīng)濟與生俱來的,其存在的必然性是毋庸置疑的。至于政府調(diào)控機制,雖然伴隨著市場經(jīng)濟主體地位的確立與市場調(diào)控機制的完善,政府對經(jīng)濟生活的調(diào)控作用曾一度減弱,并退居為充當守夜人的角色,但不能由此得出市場調(diào)控機制可完全替代政府調(diào)控機制的結論。歷史的辯證法是:伴隨著商品經(jīng)濟更高階段的發(fā)展,市場調(diào)控機制的缺陷、局限性正在充分地暴露出來,而政府調(diào)控機制得以發(fā)揮作用所必需的條件與手段卻日趨成熟。人類的經(jīng)濟生活正步入一個嶄新的階段,在這個階段里,市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制各以對方的存在作為自己的補充,從而實現(xiàn)二者有機的辯證的融合。二者的相互補充性,也就是二者的非相互替代性。從市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制二者作用的最終結果看,二者都是實現(xiàn)經(jīng)濟資源宏觀優(yōu)化配置的方式、手段,故表明二者又存在一定的相互替代性。市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制的不可替代性,才決定現(xiàn)代經(jīng)濟的調(diào)控是多元的,而不是單一的,也正是因為兩種調(diào)控機制具有可替代性,才存在一個經(jīng)濟調(diào)控機制的選擇與配置問題。因此,對市場調(diào)控機制和政府調(diào)控機制的選擇,不可能是非此即彼、或非彼即此的選擇,而只能是二者不同組合的選擇。 

    二、對經(jīng)濟調(diào)控機制進行選擇與配置的標準 

    對經(jīng)濟調(diào)控機制的選擇,必須依據(jù)一定的標準進行。依據(jù)的標準不同,選擇的結果也必然存在差異。我國在傳統(tǒng)的經(jīng)濟體制下,推崇政府調(diào)控機制,貶低市場調(diào)控機制,其重要的原因,是人們對經(jīng)濟調(diào)控機制的評價與選擇,依據(jù)的不是經(jīng)濟標準,而是政治標準或倫理標準,認為市場調(diào)控不可避免地會帶來兩極分化與貧富差距,有悖于廣大勞動階層的利益,故必須摒棄。隨著改革開放的深入進行,人們逐漸認識到,對經(jīng)濟調(diào)控機制的選擇,必須符合經(jīng)濟的本性及其發(fā)展要求,依據(jù)政治標準或倫理標準對經(jīng)濟調(diào)控機制進行選擇的做法是不足取的。由此人們開始從對經(jīng)濟發(fā)展利弊得失分析的角度去尋找選擇經(jīng)濟調(diào)控機制的依據(jù)。這種做法顯然是正確的。但由于這種利弊得失的分析尚停留在定性分析層次,未能深入到定量分析層次,故仍難為經(jīng)濟調(diào)控機制的選擇提供科學明晰的依據(jù)。 

     筆者認為對經(jīng)濟調(diào)控機制進行科學選擇與合理配置的依據(jù),只能從經(jīng)濟調(diào)控活動相關的成本與收益量的對比分析中去尋找。人們要對各種經(jīng)濟活動進行調(diào)控的目的是為了實現(xiàn)經(jīng)濟資源宏觀配置的均衡,以獲得盡可能高的宏觀經(jīng)濟效率。由經(jīng)濟調(diào)控活動所帶來的宏觀經(jīng)濟效率的提高,可視為是經(jīng)濟調(diào)控活動的產(chǎn)出或收益。進行任何經(jīng)濟調(diào)控活動,都要有一定的投入,這種投入是為獲得經(jīng)濟調(diào)控收益而支付的經(jīng)濟調(diào)控成本。經(jīng)濟調(diào)控收益扣除經(jīng)濟調(diào)控成本后的余額,即為經(jīng)濟調(diào)控凈收益。對經(jīng)濟調(diào)控機制進行科學選擇與合理配置的實質(zhì),就在于找到一種經(jīng)濟調(diào)控機制組合,通過其運行,使所獲得的經(jīng)濟調(diào)控凈收益最大。 

     為了進行經(jīng)濟調(diào)控成本與收益分析,有必要引進市場調(diào)控成本與政府調(diào)控成本、市場調(diào)控收益與政府調(diào)控收益、等調(diào)控成本線與等調(diào)控收益線三對范疇。 

    市場調(diào)控成本,即采用市場調(diào)控機制對經(jīng)濟活動進行調(diào)控所付出的代價。由于市場調(diào)控機制的本質(zhì)在于各微觀經(jīng)濟主體的相互作用,經(jīng)濟資源宏觀配置的均衡不過是這種相互作用的結果,因而市場調(diào)控成本必然包括各微觀經(jīng)濟主體間的交易成本(比如純粹流通費用、信息費用與契約費用等)和市場調(diào)控損失(比如由信息的不完備性、短期性與調(diào)控時滯的存在所造成的經(jīng)濟波動性損失,由市場的過度競爭所導致的人力、物力與財力的浪費等)。 

    政府調(diào)控成本,即采用政府調(diào)控機制對經(jīng)濟活動進行調(diào)控所付出的代價。政府調(diào)控活動是一種通過行政指令而實施的調(diào)控活動。就某一調(diào)控活動的全過程而言,政府調(diào)控成本包括指令的擬定與費用;指令的傳遞與接收費用;對指令執(zhí)行的監(jiān)督、協(xié)調(diào)控制與激勵費用;指令執(zhí)行反饋信息的收集、整理與分析費用四大部分。政府調(diào)控成本還應包括政府調(diào)控損失,比如由于政府官員的主觀原因或決策信息的不完備而錯誤指令所造成的損失;由于指令在傳遞過程中的失真或不能正確地被理解所造成的損失;由于指令的強制性而對指令執(zhí)行者創(chuàng)造性、主動性的抑制所造成的經(jīng)濟效率的損失等等。市場調(diào)控收益,即采用市場調(diào)控機制對實現(xiàn)經(jīng)濟調(diào)控總體目標所作的貢獻。 

    政府調(diào)控收益,即采用政府調(diào)控機制對實現(xiàn)經(jīng)濟調(diào)控總體目標所作的貢獻。 

   市場調(diào)控成本與政府調(diào)控成本之和為經(jīng)濟調(diào)控總成本。在經(jīng)濟調(diào)控總成本既定的前提下,市場調(diào)控成本與政府調(diào)控成本存在此消彼長的關系。就一般情況而言,由于市場調(diào)控成本、政府調(diào)控成本分別與市場調(diào)控力度、政府調(diào)控力度正相關,故市場調(diào)控成本與政府調(diào)控成本的此消彼長,便意味著市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度的此消彼長。假設總調(diào)控成本為E,市場調(diào)控力度為X,為維持單位市場調(diào)控力度的成本支出為a,政府調(diào)控力度為Y,為維持單位政府調(diào)控力度的成本支出為b,則Z=aX+bY。等調(diào)控成本線就是Z=aX+bY在平面直角坐標系中的投影,亦即經(jīng)濟調(diào)控總成本既定前提下的市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度不同組合的軌跡。同一直角坐標系中可以有無數(shù)條互相平行的等調(diào)控成本線,等調(diào)控成本線越遠離原點,總調(diào)控成本額越高;反之,等調(diào)控成本線越接近原點,總調(diào)控成本額越低(見圖1)。 

    市場調(diào)控收益與政府調(diào)控收益之和為經(jīng)濟調(diào)控總收益,即市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制綜合運行對經(jīng)濟調(diào)控總目標實現(xiàn)所作的貢獻。等調(diào)控收益線,就是在總調(diào)控收益既定的前提下,市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度的不同組合點的軌跡。經(jīng)驗事實表明,市場調(diào)控收益(或政府調(diào)控收益)與市場調(diào)控力度(或政府調(diào)控力度)呈非線性相關變動。具體說來,隨著市場調(diào)控力度增強(在經(jīng)濟總調(diào)控力度既定的情況下意味著政府調(diào)控力度減弱),其邊際市場調(diào)控收益遞減(邊際政府調(diào)控收益遞增);反之亦然。故此,等調(diào)控收益線是一條從左上方向右下方傾斜,且凸向原點的曲線。這條曲線的斜率ΔYΔX(ΔY表示政府調(diào)控力度增量,ΔX表示市場調(diào)控力度增量)是處處不相等的。它表明對應于不同的市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度組合,市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度具有不同的相互替代率。隨著市場調(diào)控力度(或政府調(diào)控力度)的增強,單位市場調(diào)控力度可替代的政府調(diào)控力度(或單位政府調(diào)控力度可替代的市場調(diào)控力度)越來越小(越來越大);反之亦然。在同一直角坐標系中,同樣可以有無數(shù)條互不相交的等調(diào)控收益線。等調(diào)控收益線越遠離原點,總調(diào)控收益越高;反之,等調(diào)控收益線越接近原點,總調(diào)控收益越低(見圖2)。 

    對經(jīng)濟調(diào)控機制進行經(jīng)濟分析的目的,在于確定市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制的最佳組合。所謂最佳組合,或者是可使獲得等量調(diào)控收益所支出的總調(diào)控成本最小,或者是可使支付等量調(diào)控成本所獲得的總調(diào)控收益最大。根據(jù)等調(diào)控成本線與等調(diào)控收益線的關系,可找到這一最佳組合點。經(jīng)濟調(diào)控目標一經(jīng)確定,所要獲得的調(diào)控收益值及等調(diào)控收益線也就隨之確定。這條等調(diào)控收益線必然與同一直角坐標系中的無數(shù)條等調(diào)控成本線中的一條相切,其切點就是使既定經(jīng)濟調(diào)控目標得以實現(xiàn)的市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度的最佳組合點(見圖3)。 

    在圖3中,R為等調(diào)控收益線,它與等調(diào)控成本線C1、C2分別相切與相交。E2與E1點由于位于同一條等調(diào)控收益線上,故其代表的市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度的兩種組合均能實現(xiàn)所設定的調(diào)控目標,但E2組合所需支出的總調(diào)控成本無疑高于E1組合所需支出的總調(diào)控成本。E3與E1點由于位于同一等調(diào)控成本線上,故其代表的市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度的兩種組合所需支出的總調(diào)控成本是相等的,但E3組合所獲得的調(diào)控收益卻低于E1組合所獲得的調(diào)控收益。唯有等調(diào)控收益線R與等調(diào)控成本線C1的切點E1所代表的市場調(diào)控力度與政府調(diào)控力度組合,才是以最低的調(diào)控總成本實現(xiàn)預定的調(diào)控目標的最佳點。設市場的邊際調(diào)控成本與邊際調(diào)控收益分別為MCm與MRm,政府的邊際調(diào)控成本與邊際調(diào)控收益分別為MCG與MRG,維持單位市場調(diào)控力度所需支出的成本為ACm,維持單位政府調(diào)控力度所需支出的成本為ACG,總調(diào)控成本為C,則最佳組合點E1滿足下列條件:ACmX+ACGY=CMRmMCm=MRGMCG線性也就是說,市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制的最佳組合點是在總調(diào)控成本既定的前提下,增加支出一單位貨幣所獲得市場調(diào)控收益與政府調(diào)控收益相等的點。 

     在對經(jīng)濟調(diào)控機制進行經(jīng)濟分析時,應該注意由于不同類型的經(jīng)濟活動或處于不同發(fā)展階段的同類型經(jīng)濟活動因其自身的性質(zhì)與所依存的環(huán)境條件的不同,對同一力度的市場調(diào)控或政府調(diào)控,往往會作出不同的反應。換言之,不同類型的經(jīng)濟活動或處于不同發(fā)展階段的同類型經(jīng)濟活動的等調(diào)控成本線與等調(diào)控收益線是各不相同的,進而兩種調(diào)控機制調(diào)控力度的最佳組合點也是各不相同的。有鑒于此,在對市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制作用的利弊得失進行評價與對其組合作出選擇時,切忌一概而論,而必須針對不同類型的經(jīng)濟活動或同類型經(jīng)濟活動的不同發(fā)展階段作出具體分析。 

    三、幾點結論 

   1 相對現(xiàn)代經(jīng)濟活動而言,市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制是兩種既具有一定的可替代性又不可完全相互替代的經(jīng)濟調(diào)控機制,因此,對市場調(diào)控機制與政府調(diào)控機制的選擇,就不是一種非此即彼或非彼即此的互斥選擇,而只能是對二者調(diào)控力度最佳組合點的確定。 

   2 無論是市場調(diào)控機制,還是政府調(diào)控機制,都有其利弊得失。它們既不是只獲益無需支付成本代價的,也不是只有成本代價而無益處的。因而,對經(jīng)濟調(diào)控機制的選擇,應樹立經(jīng)濟觀念,嚴格遵循經(jīng)濟合理性原則,進行成本———效益分析。選擇的依據(jù)只能是“使達到既定的調(diào)控目標所付出的成本代價最小,或支出既定的成本代價所獲得的調(diào)控收益最大”。背棄經(jīng)濟合理性原則是不科學,不足取的。 

第2篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

一、關于利率和利率市場化的知識回顧

(一)利率的功能和作用。利率是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平,表明利息的多少。同時利率作為經(jīng)濟杠桿,具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟的功能,對經(jīng)濟發(fā)揮著重要作用。利率的一般功能包括中介功能、調(diào)節(jié)功能、分配功能、動力功能與控制功能。利率的作用表現(xiàn)在宏現(xiàn)經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟活動中,在發(fā)達的市場經(jīng)濟中,利率的作用是相當廣泛的。從宏觀角度說,利率對貨幣的需求與供給,對市場的總供給與總需求,對物價水平的升降,對過民收入分配的格局,對匯率和資本的國際流動,進而對經(jīng)濟成長和就業(yè)等,利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。從微觀的角度說,對個人收入在消費與儲蓄之間的分配,對企業(yè)的經(jīng)濟管理和投資影響非常直接。同時通過查閱資料了解到我國社會主義市場經(jīng)濟中要使利率充分發(fā)揮作用,應逐步進行利率市場化的改革。

(二)利率市場化。通過查閱文獻我認為利率市場化,它就是將利率的決定權最終交給金融機構,由金融機構根據(jù)自身的資金情況和對金融市場動態(tài)的判斷來自行決定是否調(diào)節(jié)利率水平,最終根據(jù)中央銀行的基準利率和貨幣市場的利率,由市場的供求決定金融機構的利率。由此可以看出利率市場化的改革對我國的市場經(jīng)濟非常重要。

二、利率市場化在我國的發(fā)展

我國的利率市場化一直貫穿于我國金融市場經(jīng)濟發(fā)展的全過程。主要的進程如下:首先,同業(yè)拆借利率市場化,即此時期央行建立全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場,與此同時央行放開對其上限管制,實現(xiàn)利率水平完全由拆借雙方自主決定。其次,債券市場利率市場化,此時期證券交易所市場通過利率招標等多種方式率先實現(xiàn)國債發(fā)行利率市場化;與此同時央行實行存款類金融機構所持國債統(tǒng)一轉入銀行間債券市場流通,實現(xiàn)國債交易利率市場化。最后,貸款利率市場化在此期間我們可以了解幾個數(shù)據(jù)2004年,經(jīng)過多次調(diào)整,央行取消貸款上浮封頂,貸款最多下浮到基準利率的0.9倍;2013年,央行取消金融機構貸款利率0.7倍的下限(個人住房貸款暫不調(diào)整),由金融機構根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平,貸款利率實現(xiàn)市場化。此期間我國的利率市場化取得了巨大的進展。

三、目前我國利率市場化取得的成果

目前我國利率市場化改革穩(wěn)步推進,利率對利率市場化的推進不可小視,利率的一般功能包括中介功能、調(diào)節(jié)功能、分配功能、動力功能與控制功能。在貨幣市場利率放開的進度比較快的時期,利率市場化改革逐漸取得了階段性成果其中當然不可否認利率的中介功能。與此同時,一方面逐步實現(xiàn)貨幣市場利率品種的市場化,包括銀行同業(yè)拆借利率、債券回購利率、票據(jù)市場轉貼現(xiàn)利率、國債與政策性金融債的發(fā)行利率和二級市場利率等。充分完善了利率的調(diào)節(jié)功能。另一方面不斷簡化存貸款利率管理,提高了商業(yè)銀行管理利率的自主性,當然這是建立在利率的控制功能的基礎上。

四、目前我國利率市場化的不足

(一)利率市場化改革阻力大,動力不足

目前我國的利率市場化改革已經(jīng)進入了中后期,而在初期,改革的結果可觀,也使中國的經(jīng)濟突飛猛進的發(fā)展,所以改革的決心和動力都非常大,推動了改革的發(fā)展,但當改革進入了關鍵的階段,利率市場化改革出現(xiàn)了一些能夠具有影響政府政策的團體為了維護自身的利益有時會阻礙利率市場化的發(fā)展。

(二)金融企業(yè)制度不完善,沒有合理的利率定價機制

根據(jù)金融發(fā)展理論,在利率市場化之后,金融中介是重要的市場主體之一,雖然經(jīng)過一系列的改革,但是依然存在著行政管理色彩濃厚,機構設置不合理;內(nèi)部控制機制不完善,業(yè)務制度不健全;信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高,違規(guī)經(jīng)營時有發(fā)生等不足之處,不利于金融中介市場主體的發(fā)揮和市場化利率的形成。另外,當前我國的利率管制基本上還是國家控制型,各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價機制來確定利率,然后報中央銀行備案。中央銀行分支機構監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導機制,使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡,從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此,要進一步完善金融企業(yè)制度,理順利率定價機制。

(三)中國利率市場化改革對其他金融改革影響較大

中國利率市場化改革不是單獨的、孤立的改革,而是伴隨著對整個金融系統(tǒng)的改革。這些改革包括對金融機構的企業(yè)管理制度的改革、企業(yè)產(chǎn)權制度的改革、貨幣市場利率形成機制的改革、金融業(yè)監(jiān)管制度的改革、證券市場的改革以及人民幣匯率的改革。這些領域的改革相互交叉、相互影響。會出現(xiàn)不必要的影響。

五、就我國利率市場化不足的完善措施

首先,需要加強宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是實現(xiàn)利率市場化的基本條件。同時也是引起利率水平異常波動的最重要因素。所以維持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定,銀行和企業(yè)間維持比較穩(wěn)定的關系,波動幅度降低,降低了利率市場化所帶來的利率不良波動所帶來的風險,創(chuàng)造了一個平穩(wěn)良好的環(huán)境來發(fā)展利率市場化,這顯然為利率市場化創(chuàng)造了重要條件。

其次,更好的發(fā)展市場經(jīng)濟,穩(wěn)固微觀環(huán)境基礎。只有經(jīng)濟發(fā)展到較高的水平,才會對金融活動有多樣化的需求,才能為金融改革的成功提供可能。我國要完善市場基礎建設,實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟向更高的層次發(fā)展。為了實現(xiàn)利率作用的傳導順利實現(xiàn),一個重要條件是眾多企業(yè)對利率變動必須反映靈敏,并迅速做出調(diào)整政策,擁有穩(wěn)固的微觀環(huán)境。

并且,要建立更好的金融監(jiān)管體系。

第3篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

股票市場是溝通宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟的重要平臺，研究貨幣政策與股票市場之間關系的意義表現(xiàn)在以下幾個方面：考察資產(chǎn)價格渠道依附的平臺是否存在；股票市場的波動直接與企業(yè)的市場業(yè)績相關，因此股票市場使貨幣政策作用于企業(yè)市場業(yè)績有了基礎。

一、國外相關研究

在成熟的資本市場，股票市場起到重要作用，Mishkin（2003)的研究表明股票價格通過投資渠道、財富效應渠道、資產(chǎn)負債表渠道和流動性渠道溝通了宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟，投資渠道的理論基礎就是TobinQ理論，股票價格上揚時，企業(yè)市場價值大于其重置成本，TobinQ值會隨之增加，促使企業(yè)在資本市場上發(fā)行股票進行融資，企業(yè)對新設備的投資也將增加，最終使總產(chǎn)出增加；財富效應理論的首創(chuàng)者Modigliani認為股票價格上漲使微觀主體財富增加，刺激消費者的當期與未來消費，進而促進經(jīng)濟體總需求與總產(chǎn)出的增加；資產(chǎn)負債表理論認為股票價格上升，企業(yè)凈財富提升，帶動企業(yè)可抵押資產(chǎn)價值上升，外部融資溢價降低，從而刺激了企業(yè)的投資需求，最終推動產(chǎn)出增加；流動性渠道認為股票價格上漲增加了微觀經(jīng)濟主體的流動資產(chǎn)比例，對未來發(fā)生財務危機的預期降低，于是將增加固定資產(chǎn)等的配置，從而拉動了總需求與總產(chǎn)出。然而，股票市場對宏觀經(jīng)濟是否有影響，以及對這種影響如何定性這一問題，研究者對之莫衷一是。Levine and Zervos（1996）證明了股票市場對經(jīng)濟增長的正向促進作用,Harris（1997）對此觀點并不贊同，其經(jīng)驗證據(jù)表明股票市場與經(jīng)濟增長只存在微弱的正相關關系，同時他還指出資本市場發(fā)育程度的不同致使股票市場對經(jīng)濟增長的作用不同，不發(fā)達國家股票市場在經(jīng)濟增長中的作用相當弱，而發(fā)達國家股票市場活躍程度確實解釋了人均GDP的增長率。

對于是否應該將股票市場納入貨幣政策制定的視野中這一問題同樣存在爭議。B. Friedman(2000)利用較長時期的數(shù)據(jù)對美國股票價格對通貨膨脹和產(chǎn)出的影響進行了研究,他認為股價對通貨膨脹與產(chǎn)出并不產(chǎn)生顯著影響，所以股價不會對貨幣政策的制定傳遞有效的信息。Rigobon and Sack(2003)的研究卻認為股票市場在很大程度上影響著美國經(jīng)濟，標普500指數(shù)上升5%，股票市場的財富效應會使居民部門所持財富增加5780億美元，假設股票市場財富的邊際消費傾向為4%,則總消費將相應增加230億美元,帶動GDP增長2.3‰，足以顯示股票市場對宏觀經(jīng)濟運行的重要作用，因此美聯(lián)儲應將股票價格波動作為制定貨幣政策的重要參考因素。反過來，貨幣政策也會對股票市場產(chǎn)生影響，Rigobon and Sack(2002)利用美國公司數(shù)據(jù)檢驗了貨幣政策對股票市場的影響，實證結果顯示股票指數(shù)與貨幣政策顯著負相關，也就是說當短期利率上升25個百分點，會引起標普500下降1.9個百分點。同時Brown and Ball(1967)認為股票作為虛擬資本，不僅能從其波動中得到宏觀經(jīng)濟及其政策的變化，而且能一定程度上反映企業(yè)的會計業(yè)績。

二、國內(nèi)相關研究

我國資本市場體制與國外存在很大差異，發(fā)展程度分屬不同的層次，所以股票市場在貨幣政策傳導中的作用與國外研究也存在不同，呂江林、朱懷鎮(zhèn)（2004）用實證方法研究了股票市場所產(chǎn)生的財富效應與資產(chǎn)價格效應對貨幣政策的影響，同時也考察了股票市場對貨幣政策信貸傳導渠道的影響，他們發(fā)現(xiàn)我國股票市場在一定程度上分流了貨幣政策信貸傳導渠道的效用。

至于貨幣市場與資本市場之間的關系，我國學者的結論與國外也存在差異，王一萱、屈文洲 （2005）的實證研究結果表明我國貨幣市場與資本市場之間并不存在緊密的聯(lián)系，具體來說，兩個市場的資金和價格變動無法相互影響，這項研究認為貨幣政策與資本市場是兩個獨立運行的市場主體。賀京同(2002)對此則持不同的觀點，他認為在一級市場上，虛擬資本會顯著影響經(jīng)濟活動的運行，上市公司通過直接融資渠道在一級市場進行的股票融資不可避免的造成其對銀行貸款的依賴程度降低，致使貨幣政策通過信貸渠道影響實體經(jīng)濟的效力相對減弱；同時在二級市場上，投資者為保證獲取資本利得與避免資本縮水，不斷地增持或者減持虛擬資本，使資金在貨幣市場與資本市場之間轉移，股票價格因為資本市場上資金存量的變動而波動，而貨幣政策的轉變不斷調(diào)節(jié)資本市場上的資金存量，虛擬資本在貨幣政策向實體經(jīng)濟傳遞鏈條中起到了不可或缺的作用，資本市場上的虛擬資本使貨幣政策傳導機制發(fā)生了深刻變化。

同時裴平、熊鵬(2003)提出了股票市場在貨幣政策傳導過程中起著負面反制作用的觀點，也即股票市場的“漏斗”效應，他們將寬松貨幣政策達不到預期效果的原因歸結為：寬松貨幣政策傳導過程中的大量貨幣供給“滲漏”到股票市場，而不是作用于實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)、流通與消費等環(huán)節(jié)，使我國積極貨幣政策效果不盡如人意，進一步他們認為出現(xiàn)貨幣供給在股票市場“滲漏”的原因是公眾心理預期變化、收入分配差距懸殊以及地域經(jīng)濟發(fā)展不平衡。雖然我國學者對股票市場在貨幣政策傳導過程中所起的作用沒有達成一致觀點，這可能與我國資本市場本身的發(fā)育程度有關，但是他們根據(jù)我國資本市場實際情況探索了一條從貨幣政策到資本市場再到微觀企業(yè)的研究通道。中國人民銀行研究局課題組(2002)分析了股票市場發(fā)展對貨幣政策提出的若干挑戰(zhàn):以穩(wěn)定幣值作為貨幣政策的最終目標受到挑戰(zhàn),股票價格的變動已經(jīng)開始對一般商品價格產(chǎn)生越來越大的影響;貨幣政策傳導渠道更加復雜，他們認為中央銀行的貨幣政策操作應關注股票價格的變動,但不能把它作為貨幣政策決策的決定因素之一。

這些研究表明,在資本市場發(fā)育程度較高的國家,股票價格確實具有一定的貨幣政策傳導功能并起到正面的促進作用，但我國股票市場在貨幣政策傳導中的作用方向尚不明確。貨幣政策與股票市場之間相互關系的存在為虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間搭建了聯(lián)結紐帶，但就股票市場來說，其風險大、易波動，如果貨幣政策與股票市場之間的這種聯(lián)系確實存在，那么股票市場的波動必然會帶動實體經(jīng)濟波動，所以貨幣當局在制定貨幣政策時應考慮貨幣政策通過股票市場對實體經(jīng)濟造成的波動。

主要參考文獻

第4篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

【關鍵詞】利率;利率風險;風險管理;風險規(guī)避

在市場經(jīng)濟快速發(fā)展的今天,金融市場越來越完善,也越來越復雜。資本市場充滿著收益誘惑和風險干擾,而市場經(jīng)濟的發(fā)展又迫使我們面臨越來越多的價格、利率、匯率等風險。尤其是近兩年來,我國經(jīng)濟的發(fā)展和全球的經(jīng)濟發(fā)展狀況,國家為了調(diào)控市場經(jīng)濟,更加充分地發(fā)揮了利率這種金融工具的調(diào)控作用。

一、金融市場利率的構成要素

金融市場利率是資本使用權的價格,即借貸資本的價格,它實質(zhì)上是金融資產(chǎn)價值的表現(xiàn)形式。改革開放以來,我國的社會主義市場經(jīng)濟走過了一條從無到有并逐漸完善的道路,但我國的金融市場不發(fā)達,利率還沒有完全市場化。

(一)金融市場利率的影響因素

資本供求是影響利率高低最重要的因素。存貸款利率與經(jīng)濟增長速度、通貨膨脹率變化關系密切。1985年以來,我國金融機構法定存貸款利率調(diào)整與價格水平、經(jīng)濟增長變化大體上一致,其中利率調(diào)整與CPI變化的同步性與GDP增速的同步性更為明顯,在一定程度上反映出中國利率調(diào)控更加關注通貨膨脹的變化。如2007年的利率調(diào)整,充分說明了這個問題。國家貨幣和財政政策對利率的變動也有不同程度的影響,1999-2002年,經(jīng)濟運行中通貨緊縮壓力較大,金融機構法定存貸款利率連續(xù)下調(diào),債券市場收益率隨之下降。2003年宏觀調(diào)控以來,債券市場利率出現(xiàn)兩次較大幅度的變動:一次是在2003年9月,市場利率大幅度跳升;一次是在2005年3-9月,市場利率迅速下降。還有2007年的利率調(diào)整,這些變化都體現(xiàn)了政策效應。此外,國際關系、國家利率管制等對利率的變動均有不同程度的影響,而這些因素有些也是通過影響資本供求而影響利率的。

(二)金融市場利率的確定

由金融資產(chǎn)價值所決定,市場利率的計算公式為:

利率=純利率+風險溢酬

風險溢酬=通貨膨脹溢酬+違約風險溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風險溢酬

純利率(又稱真實利率)是指通貨膨脹為零時,無風險證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。

二、風險管理的重要

投資的目的是為了獲得收益,但是在有些情況下,最后實際獲得的收益可能低于預期收益,有些投資根本沒有收益甚至血本無歸。比如,在進行股票投資時,由于價格下跌,賣出股票時的價格低于買入股票時的價格,造成了投資的損失,這就是風險。又比如,在進行債券投資時,債券發(fā)行者不能按時還本付息,甚至不能拿回本金,給投資者造成損失,這也是投資風險。當然,在專業(yè)投資者看來,風險并不僅僅是實現(xiàn)的收益低于預期的收益。在他們看來,當實際收益高于預期收益時也是風險。比如賣出股票后,股票價格走勢高于預期的價格,即使賣出股票的實現(xiàn)收益高于預期收益,表面上沒有損失,但是賣出股票也等于失去了獲利的機會。因此對于賣方來說,實現(xiàn)的收益高于預期的收益也是一種風險。這里的偏離既可能是高于預期收益,也可能是低于預期收益。

所以說,風險是指預期回報的波動性或離散度,是一種決策方案的結果的潛在變化,可能結果的變化越大,與此決策方案相關聯(lián)的風險就會越大。

風險管理在我國當前的經(jīng)濟發(fā)展中是相當重要的,一方面,我國經(jīng)濟改革在不斷深化,經(jīng)濟環(huán)境還處于轉型中,而我國的風險意識卻相對薄弱,加強風險管理是經(jīng)濟發(fā)展的要求;另一方面是國際形式的要求,隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展、對外開放的深入和加入WTO,我國與國際經(jīng)濟聯(lián)系更為密切,我國的經(jīng)濟也更容易受到國際經(jīng)濟形式和金融市場風險的影響,加強風險管理是適應國際競爭的需求。而我國的利率水平與國際稍有差距就可能引發(fā)大量國際游資的套利活動,從而誘發(fā)金融動蕩和沖擊人民幣的匯率體制,所以風險管理是尤為重要的。

三、市場利率的變化與風險

利率是資金的時間價值,是資本這一特殊生產(chǎn)要素的價格。利率的高低對于宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟都具有重要影響,利率的變化對金融參與者是一種風險。在完全市場經(jīng)濟條件下,利率決定于貨幣市場的供求情況,資本供大于求,利率下降;反之,利率上升。利率上升會減少消費和投資,利率下降會刺激消費和投資。

利率風險是綜合風險管理的所有方面——信用風險、市場風險、資產(chǎn)與負債管理(ALM)、績效評估,甚至操作風險的本質(zhì)。

一種利率風險策略可能是以一種方法構造從機構流出的現(xiàn)金流,這種方法就是銀行連續(xù)投資于3個月國債,投資每3個月累積增加,通過這樣為股東創(chuàng)造現(xiàn)金。

2004年2月1日,中國銀監(jiān)會頒布了《金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理暫行辦法》,它標志著中國的市場利率和風險管理更加緊密地聯(lián)系在一起,利率風險管理也不再是演習,而是進入實戰(zhàn)階段了。

在金融管制放松和利率市場化的條件下,利率風險無時無刻不在,利率市場化的程度與利率風險成正比例關系,利率風險并非僅僅意味著損失和危機,如果有良好的管理手段和較高的管理水平,它既可以成為賺錢的工具,也可以化減損失。利率風險應該是一種不確定性,類似商品價格隨市場情況而發(fā)生波動,也是市場經(jīng)濟無法回避的問題。近年來我國存貸款利率的變化很大,尤其是2007年,部分儲蓄存貸款利率如表1—3所示:

從表1—3可以看出,利率的變動與居民消費價格指數(shù)(CPI)是相關的,也與國家的經(jīng)濟相聯(lián)系。自1996年5月1日以來,中國人民銀行已連續(xù)7次降息,而且國家還在1999年11月1日開征了利息所得稅,稅率為20%,當時一年期存款的稅后利息只有1.80%。開征利息稅也是對利息的調(diào)整,實際上也是降低利率。亞洲金融危機后,政府為了擴大內(nèi)需出臺了一系列的政策。2000年我國的GDP增長8%,CPI指數(shù)上漲0.4%,全社會固定資產(chǎn)投資比上年增長9.3%,但居民儲蓄還在不斷的增長,利率處于低水平,投資饑渴癥由于機制轉換已得到遏制,金融市場上資金供給充裕。隨著個人購房人群比例的提高和住房按揭業(yè)務的快速拓展,越來越多的個人和家庭與按揭信貸有關,家庭資產(chǎn)與利率的相關程度也越來越高。過去,人們剩余的金錢只能存積于銀行或購買債券以求獲得利息,個人和家庭對銀行利率變動的期望是單向高的,在A股出現(xiàn)以后,由于利率的變動與股指的變動呈反向相關關系,因此部分持有A股的人群更希望利率向下變動。目前,在各個城市中持有股票的人群比例上海最高,在60%左右,個人購房人群比例在北京、上海、深圳、廣州等大中城市都超過了90%以上,所以前七次銀行降息對家庭資產(chǎn)的影響程度是遞增的。

但是隨著經(jīng)濟的復蘇,為了遏制股市和房地產(chǎn)的過快增長,從2002年開始到2007年,存貸款利率又開始逐步提高,尤其是2007年連續(xù)五次調(diào)息,且2007年8月15日調(diào)減利息稅為5%,銀行存款準備金率也不斷提高,大大減少了派生存款。也就是說,政府把利率作為調(diào)控國民經(jīng)濟的貨幣政策工具。由于從2006年開始股市和房地產(chǎn)的升溫和通貨膨脹,造成貨幣市場供求關系的變化,政府為了調(diào)控國民經(jīng)濟,所以用利率進行調(diào)整。

由于種種因素造成市場利率經(jīng)常發(fā)生變化,而這些變化有時難以預見,加上按揭貸款利率為鎖定銀行基本貸款利率的浮動利率制,所以每一次商業(yè)銀行基本貸款利率的變動均會刷新每一個家庭的凈資產(chǎn)數(shù)值。利率與我們每一個家庭息息相關,利率的變動給經(jīng)濟活動帶來了風險。

在利率不變的情況下,各類借款都能順利償債,一旦利率上升,借款成本增大,就只有經(jīng)營好的才能按時還款,而一部分將面臨還款的困境。隨著實際利率的提高,偏好風險的人將更多地成為銀行的客戶,而原來厭惡風險的客戶也傾向于改變自己項目的性質(zhì),使之具有高的風險和收入水平。由于信息的不對稱,利率的轉變刺激客戶將資金用于高風險的活動,會導致拖欠貸款的可能性增大,造成還款風險。

如,2005年8月1日購入三年期國債50000元,由表3可知利率為3.24%,2008年到期還本付息,到期利息為50000

×3.24%×3=4860(元),而2006年至2007年存款利率不斷提高,一年期的由2.52%到4.14%,三年期的由3.69%到5.4%,而這些損失的風險與債券本身的質(zhì)量無關,它是由無法控制的貨幣市場的變化造成的,是由利率變化造成的。

從整體來說,利率升高和利率波動會影響投資規(guī)模,不利于經(jīng)濟增長。但我國的情況有些特殊,因為我國目前金融市場是分割的,雖然利率的波動對經(jīng)濟活動有風險,但又是調(diào)節(jié)經(jīng)濟的一種見效比較快的方法。

四、風險的測度與規(guī)避

(一)風險的測度

風險的測度一般用方差法,但是除了方差法之外,也存在著多種風險度量方法的替代,其中理論上最完美的度量方法應屬于半方差方法。半方差有兩種主要的計量方法:利用平均收益(MeanReturn;SVM)為基準來度量的半方差以及用目標收益(TargetReturn;SVT)為基準來衡量的半方差,公式如下所示:

SVM=1/kan[max(0,rm-rt)]2

t=1

SVr=1/kan[max(0,rT-rt)]2

t=1

因為,下半方差與投資者對風險的客觀感受有一致性;如果投資的收益率不是正態(tài)分布的話,下半方差對風險的度量更有利于投資者做出正確的決定;即使收益是正態(tài)分布的話,下半方差法也能夠得到與方差相同的風險度量結果。

(二)風險的規(guī)避

對于追求穩(wěn)定回報的投資者來說,大多會選擇風險小、信用度高的理財產(chǎn)品,比如銀行存款和國債,不少投資者認為,銀行存款和國債絕對沒有風險,利率事先已經(jīng)確定,到期連本帶息是少不了的。其實不然,就如此次央行加息,無論是銀行存款還是國債,相關風險都會隨之而產(chǎn)生,這里指的是利率風險。

1.利率風險的預測。

利率風險源于未來利率的變化,如能通過某種技術方法較為準確地預測未來的利率,再通過金融工具加以應用,則可以完全規(guī)避利率風險,所以利率的預測是利率風險管理的基礎。

2.定期存款的風險規(guī)避。

定期存款是普通老百姓再熟悉不過的理財方式,一次性存入,存入一定的期限(最短3個月,最長5年),到期按存入時公布的固定利率計息,一次性還本付息。想來這是沒有什么風險可言,一旦遇到利率調(diào)高,因為定期存款是不分段計息的,不會按已經(jīng)調(diào)高的利率來計算利息,那些存期較長的定期存款就只能按存入日相對較低的利率來計息,相比已調(diào)高的利率就顯得劃不來了。所以定期存款的風險規(guī)避,最好是存入的期限不要太長,一年期比較合適,如果利率上升可以轉存,再一方面是化整為零,每一筆的金額盡量不要太大,存期分布合理,這樣也可以降低利率變動帶來的風險。

3.憑證式國債的風險規(guī)避。

憑證式國債也是老百姓最喜歡的投資理財產(chǎn)品之一,因其免稅和利率較高而受到追捧,不少地方在發(fā)行時根本買不到,于是不少人購買國債時就選擇長期的,如5年期的。卻不知一旦市場利率上升,國債的利率肯定也會水漲船高,如9月1日發(fā)行的2006年四期國債5年期為3.81%,比同檔次三期國債高出了0.32個百分點,如果買入50000元的話,到期將多收入800元,并且國債提前支取要收取1‰的手續(xù)費,而且半年之內(nèi)是沒有利息的。所以購買國債時,為了靈活,可以買多一些短期的,如遇到利率的調(diào)整,經(jīng)過計算,扣除了上述的因素后,如果劃得來的話,可以提前支取轉買新一期利率更高的國債。短期、長期進行搭配也可以分散利率變動帶來的收益減少的風險。

4.住房貸款的風險規(guī)避。

從2002年開始到2007年,我國貸款利率又開始逐步提高,尤其是2007年連續(xù)五次調(diào)息,而按揭貸款利率為鎖定銀行基本貸款利率的浮動利率制,每一次商業(yè)銀行基本貸款利率變動,購房付款就會隨之改變,所以在利率不斷上調(diào)的情況下固定利率房貸是一種規(guī)避利率風險的方法,因為在貸款期限內(nèi),不論銀行利率如何變動,借款人都將按合同約定的固定利率支付利息。

5.浮動收益人民幣理財產(chǎn)品。

可以購買浮動收益人民幣理財產(chǎn)品以規(guī)避利率風險。銀行推出的人民幣理財產(chǎn)品,投資渠道中一般都組合了部分國債、金融債券等,因此收益是會隨著加息而向上浮動的。銀行的人民幣理財產(chǎn)品類型也與存款相類似,屬于期限、收益都比較穩(wěn)定,風險不高的投資方式。這類產(chǎn)品的收益一般會高于同期定期存款利息,分為固定收益與浮動收益兩種。在加息的預期下,可以選擇浮動收益類理財產(chǎn)品來規(guī)避利率風險。

【主要參考文獻】

[1]宋獻中,吳思明.中級財務管理.東北財經(jīng)大學出版社,2002.

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[4][美]唐納德·R·范·戴維特,今井賢志,馬克·梅斯勒,著.朱世武,邢麗,譯.高級金融風險管理.中國人民大學出版社,2006.

第5篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

下面結合實例，就電視經(jīng)濟報道的構思技巧做一闡述。

一．思維方式的革新

面對不斷發(fā)展的經(jīng)濟形勢、紛繁復雜的經(jīng)濟現(xiàn)象和瞬息萬變的市場形勢，因循守舊地抱著計劃經(jīng)濟時代的思維模式是無法正確認識和評價現(xiàn)今的經(jīng)濟活動，也沒有能力完成反映輿情、引導輿論的任務。以烏海電視臺兩組新聞報道為例：第一組，去年冬天電視臺新聞節(jié)目中報道了出租車拒載現(xiàn)象，節(jié)目中反映了我市出租車拒載違章行為和乘客的不滿情緒，片尾還用相當篇幅呼吁有關部門執(zhí)法要嚴上加嚴，司機要提高職業(yè)道德，乘客應敢于批評和舉報違章行為等等。這樣的報道因浮于表面，只能隔靴搔癢，觀眾聽到第一句評論，就已經(jīng)能猜出后面一連串的內(nèi)容，看罷索然無味。第二組，之后電視臺派出的第二組記者深入了解了出租車司機、乘客和管理部門多方面的看法，結合市場規(guī)律得出結論，認為，這一現(xiàn)象的重要原因是嚴重的市場供求失衡。寒冷的天氣人們乘坐出租車的需求大大提高，經(jīng)常冰凍的路面又使出租車的載客量大大降低，從而形成“求大于供”的局面。而當前有關部門執(zhí)行的價格管理措施和嚴格的出租車數(shù)量限制又使供求矛盾無法得到緩解，在難行的路面上為了維持令人滿意的收入，很多司機寧愿冒著處罰的風險而對乘客挑挑撿撿，違章司機越來越多，有關部門管理起來也是力不從心，惡性循環(huán)使得出租車拒載現(xiàn)象愈演愈烈。基于這一見解，記者向有關部門提出一些建設性意見：根據(jù)市場狀況采取科學的物價政策，建議采取增加出租車、社會閑置車輛特殊季節(jié)準入出租車市場、加強綜合管理等做法，以緩解供求矛盾，提高服務水平。受眾認為，第二組記者的報道才是真正有價值的新聞，因為它能從實際出發(fā)，運用科學的思維方式，對市場現(xiàn)象做出正確的分析，得出科學的結論并提出切實可行的建議。

二．把握“宏觀”和“微觀”的關系

經(jīng)濟節(jié)目最忌空泛的說教式宣傳報道，應該通過宏觀經(jīng)濟政策作用之下的微觀經(jīng)濟現(xiàn)象敏銳地洞察，以小見大，由點及面地進行報道和分析，通過對直接改變百姓生活的具體事件的報道來詮釋國家經(jīng)濟政策。同樣，我們也不能將手段當成目的而淺嘗輒止，電視經(jīng)濟報道如果僅停留在微觀事件報道這一層面上，就會因太零碎而沒有力度和引導作用。我們要有宏觀思路，以宏觀認識采訪微觀；或者從微觀認識采訪宏觀，達到“一滴水見太陽”的目的?！拔⒂^”往往是新鮮的，最具活力的，是血肉；而宏觀則是事物發(fā)展的大勢，是骨骼。例如，“五?一” “十?一”黃金周期間國內(nèi)“旅游熱”的報道，如果僅僅就國內(nèi)各旅游景點人如潮涌這一現(xiàn)象做一動態(tài)性報道，也未嘗不可，但如果做深度報道，那么，幾年來國家積極財政政策的實施，利率杠桿的運用，以及假日經(jīng)濟對刺激消費、拉動內(nèi)需、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構的作用，隨著生活水平的提高，人們消費心里、消費結構的變化等等都應是記者在構思經(jīng)濟節(jié)目中必須了解的內(nèi)容。

總之，記者應宏觀在胸，微觀在握，以“襟”創(chuàng)造“大手筆”。

三．把握好“共性”與“個性”的關系

正確處理經(jīng)濟新聞“共性”與“個性”的關系可以提高經(jīng)濟報道的力度和感染力，因為經(jīng)濟活動是有情感、有思想的人的活動，沒有人物的事件是不存在的。

例如：幾年前，我市的一個潛水泵公司，打破舊的經(jīng)營管理模式，推行現(xiàn)代企業(yè)制度，煥發(fā)出生機活力。記者做這一報道時，摒棄了泛泛地講解改革措施的做法，而是通過深入調(diào)查，挖掘出一個鮮活的人物事跡：該廠的總工程師很早以前就發(fā)現(xiàn)“深水潛水泵”在西北市場是空白，上這一項目是他多年的夢想，但受舊體制的束縛，這一夢想因無資金投入和領導支持而一直沒有成為現(xiàn)實。企業(yè)轉變經(jīng)營機制之后，他說服了新廠長又動員全廠職工集資入股，開始建設生產(chǎn)線。這期間，他忙于工作不回家，帶領工程技術人員日夜攻關。生產(chǎn)線試車成功當天，記者趕赴現(xiàn)場，廠長拉著記者的手熱淚盈眶地說：“片子播出時，一定要通知我們，讓總工程師的愛人看看，他這幾個月沒白忙活”。攝像機記錄下這一感人場景。片子播出后在社會上引起了很大反響，因為片中主人公鮮明的人物個性打動了觀眾，使其感受到了職工與企業(yè)之間風雨同舟結下的不解之緣，從而產(chǎn)生強烈的共鳴，自然，觀眾也深刻地領悟到了符合市場經(jīng)濟要求的經(jīng)營管理體制對企業(yè)振興的重要意義。

四．事物現(xiàn)象與本質(zhì)的關系

透過現(xiàn)象看本質(zhì)是人們認識社會的基本要求，也是電視經(jīng)濟報道必須遵循的原則。經(jīng)濟宣傳不同于普通的社會題材報道，一旦出現(xiàn)本質(zhì)錯誤，就可能對市場活動產(chǎn)生誤導，從而直接造成嚴重經(jīng)濟損失。因此，電視經(jīng)濟記者在采訪時務必堅持嚴謹務實的作風，萬不可走馬觀花。例如：報道我市某村秋天蔬菜喜獲豐收，農(nóng)民收入大增，起初記者僅報道這一表面現(xiàn)象，單純宣傳該村推廣先進農(nóng)業(yè)科技的做法，這樣很可能給農(nóng)民造成誤導，認為蔬菜的市場需要旺盛，而實際上，當時的市場已趨于飽和。其實該村農(nóng)民致富的另一個重要原因是，在春耕時，專業(yè)合作化組織已推行了“訂單農(nóng)業(yè)”，農(nóng)民拿著訂單種莊稼，收入自然有保障。透過該村農(nóng)民種蔬菜致富的現(xiàn)象，應該看到農(nóng)民市場經(jīng)濟觀念的增強對發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟的重要意義。幸好這一報道得以及時修改，否則，如果不了解實情的農(nóng)民受到誤導，一窩蜂似地跟種蔬菜，造成嚴重供大于求，后果不堪設想。由表及里，探索務實本質(zhì)是電視經(jīng)濟記者應有的工作作風，它不僅要求記者有很強的社會責任感，而且要求記者有扎實的經(jīng)濟理論功底和對眾多經(jīng)濟現(xiàn)象的廣泛了解。

五．必須把握具象和抽象的關系

第6篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

[關鍵詞]：貨幣政策傳導機制微效

1998年以來，針對國內(nèi)經(jīng)濟增長速度下滑、國內(nèi)消費需求疲軟以及出現(xiàn)了通貨緊縮等突出問題，中央政府持續(xù)地適當?shù)卦黾迂泿殴浚档屠实葦U張性貨幣政策。這些政策收到了一定的效果。2000年市場物價漸漸轉穩(wěn)，全年居民消費價格總水平比上年上漲0.4%，改變了1998年來連續(xù)兩年下降的局面。分項目看服務項目上漲14.2%，居住上漲4.8%，食品除水產(chǎn)品﹑蔬菜價格上漲外，其他繼續(xù)下降。2001年1季度，全國居民消費價格總水平同比上升0.7%，比去年同期高0.6個百分點，呈現(xiàn)出平穩(wěn)并略有上升的勢頭。生產(chǎn)資料價格總指數(shù)繼續(xù)小幅上漲，一季度累計上漲3.5個百分點，糧食價格總體比較穩(wěn)定，服務類項目調(diào)價已基本到位。但另一方面，分地區(qū)的居民消費價格上升不平衡，食品﹑衣著類商品價格繼續(xù)低位運行。工業(yè)消費品價格穩(wěn)中趨降。4月份，衣著價格水平與上月持平，家庭設備用品及服務價格﹑醫(yī)療保健﹑個人用品價格分別比上月下降0.3%﹑0.1%①。全年物價水平上升勢頭不強勁，通貨緊縮仍然存在，中國經(jīng)濟增長仍然面臨著需求不足的約束?？傮w來講，貨幣政策收效甚微，沒有能夠達到預期的目標。

一、貨幣政策有效的條件

實現(xiàn)貨幣政策的有效是各國中央銀行力求實現(xiàn)的目標，而貨幣政策的傳導機制與貨幣政策的有效性密切相關，貨幣政策傳導機制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎。下面便從貨幣政策的傳導機制方面分析貨幣政策有效的條件。

理論上來講中央銀行從操作貨幣政策工具到對貨幣政策的最終目標產(chǎn)生影響的過程由三個階段構成。第一階段是影響貨幣政策的操作目標即基礎貨幣和短期利率；第二階段通過操作目標的變動影響貨幣政策的中間目標即貨幣供應量和長期利率；第三階段是通過中間目標的變動影響最終目標，即穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。這個傳導機制可用圖1說明。

圖1

從圖1貨幣政策的傳導過程來看，貨幣傳導機制實際上分屬于金融領域和實體經(jīng)濟領域。中央銀行通過金融工具影響中介目標繼而影響金融市場的融資條件和商業(yè)銀行等金融機構的放款行為，并通過他們的變動繼而影響到實體經(jīng)濟領域即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結構的調(diào)整以及投資和消費的變化，從而改變整個社會的產(chǎn)出和價格。其中，企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導的經(jīng)濟基礎，是決定性因素；金融機構行為是影響貨幣政策傳導的中間環(huán)節(jié)，也是關鍵環(huán)節(jié)；金融市場建設和中央銀行是影響貨幣政策傳導的市場基礎和政策因素。貨幣政策的有效性也就對這四個方面提出了相應的要求。

首先，要求央行比較強大，足以干預和控制整個金融市場。在利率市場化的條件下，能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯(lián)系起來，并能引導商業(yè)銀行等金融機構的放款業(yè)務；其二，在金融市場方面，要求一個市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場和一個規(guī)模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運作效率高、市場預期良好的資本市場，要有比較完善的金融機制；其三，在金融機構方面，要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機構作為金融企業(yè)真正以利潤最大化為目標，以市場為導向，以成本為約束，以客戶為中心。其四，在微觀經(jīng)濟主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨立的市場主體和法人，居民個人具備較成熟的消費理念和消費行為。

二、貨幣政策微效的原因

隨著我國貨幣政策傳導機制的改革,我國已初步建立了“政策工具--中介目標--最終目標”的間接傳導機制和“中央銀行—金融市場—金融機構--企業(yè)居民戶”的間接傳導體系。但在中央銀行、金融市場、金融機構、微觀經(jīng)濟主體層面上的存在的諸種障礙卻導致了我國貨幣政策的微效。

（一）中央銀行層面上的障礙

中央銀行是唯一代表國家進行金融控制和管理的特殊金融機構，是有銀行特征的國家機關，是國家的銀行、銀行的銀行、發(fā)行的銀行、管理的銀行。它通過運用貨幣政策工具來傳導貨幣政策。

1、存款準備金。中央銀行通過調(diào)整存款準備金，改變金融機構的準備金數(shù)量和貨幣擴張乘數(shù)，從而達到控制金融機構的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應量的目的。自1998年中國人民銀行改革了法定存款準備金制度，將法定準備金賬戶的備付金賬戶合并為法定準備金賬戶。我國的存款準備金率從13%降低到8%，再到目前的6%②。

2、公開市場操作。中央銀行在公開市場上買賣有價證券，用以增加或減少貨幣供應量。1999年，中國基礎貨幣的主要供應渠道發(fā)生了根本性變化--公開市場操作成為中央銀行吞吐基礎貨幣的主渠道。全年通過公開市場操作凈投放基礎貨幣1920個億，占全年基礎貨幣投放的52%②。

3、再貼現(xiàn)機制。中央銀行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率和規(guī)定貼現(xiàn)條件來影響市場利率和貨幣供給和需求。從1998年3月起再貼現(xiàn)利率成為獨立的利率體系，不再繼續(xù)與同期再貸款利率掛鉤。同時下調(diào)再貼現(xiàn)利率并延長再貼現(xiàn)最長期限。1999年，中央銀行頒發(fā)了《關于進一步改進和完善再貼現(xiàn)業(yè)務管理的通知》，進一步改進了再貼現(xiàn)業(yè)務的方式，擴大其范圍，使年末余額達500億，增長51%②。

三大政策工具的操作力度雖然很大，貨幣供應量的增幅也較高，但其實際效果卻遠遠低于預期水平。貨幣政策傳導在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應量為中介目標，但同時實行利率管制，利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴大貸款利率波動幅度，但是我國仍然是以管制利率為主的國家，包括存、貸款利率在內(nèi)的多種利率仍由中央銀行代表政府制定，影響了利率對資源配置的結構調(diào)整作用。從我國目前來看，按照風險收益對稱原則，中小企業(yè)和某些大企業(yè)的高風險業(yè)務貸款利率應偏高，但由于利率管制必然造成了銀行對中小企業(yè)的“惜貸”現(xiàn)象，同時，政策性的偏向導致資金高度集中于國有大企業(yè)，這成了不良資產(chǎn)上升和經(jīng)營風險加大的一個重要原因。利率管制的另一個后果便是使貨幣市場的基準利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號的傳導。此外，在公開市場上，由于資金寬松導致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場上，外匯儲備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動地買賣外匯，銀行結售匯差構成了央行在外匯市場上的數(shù)量限制，導致公開市場操作對利率控制乏力，利率機制作用難以發(fā)揮。

（二）金融市場層面上的障礙

1、貨幣市場。1984年，我國建立同業(yè)拆借市場標志著貨幣市場的起步。到目前已初步形成了統(tǒng)一規(guī)范的貨幣市場格局，但總體來講仍不成熟，缺乏足夠的中介機構和市場參與者，交易品種或缺，金融工具和手段創(chuàng)新滯后，貨幣市場缺乏流動性，地區(qū)分割的銀行間分隔嚴重，交易不活躍，貨幣政策傳導缺乏廣度，低速低效。貨幣市場業(yè)務主要集中于同業(yè)拆借市場和債券回購市場，而這兩個市場交易量不夠大，無法大量吞吐證券，限制了公開市場操作的力度，繼而影響了貨幣供應量的變化幅度。票據(jù)市場上由于社會信用機制不健全，商業(yè)票據(jù)使用不廣泛，再加上票據(jù)數(shù)量有限，主要是銀行承兌匯票，基本沒有商業(yè)承兌匯票，再貼現(xiàn)始終未形成規(guī)模，影響了再貼現(xiàn)政策工具的實施力度和廣度。

2、股票市場。中國股市的投機性強，長期沒有退出機制，其股指變動與經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)出明顯的異動狀態(tài)，股市泡沫膨脹，股票價格難以產(chǎn)生財富效應，隔斷了相應的貨幣政策傳導機制。

3、債券市場。債券市場特別是國債市場上種類不多使公開市場缺乏載體，另一方面交易不旺，以調(diào)控基礎貨幣為目的的公開市場業(yè)務缺乏交易基礎，嚴重阻礙了貨幣政策工具作用的發(fā)揮。

由上可見，貨幣政策的傳導路徑由于貨幣市場和資本市場的不成熟而顯得過窄。

（三）商業(yè)銀行等金融機構層面上的障礙

商業(yè)銀行是依法接受活期存款，主要為工商企業(yè)和其他客戶提供短期貸款并從事短期投資的金融機構。它最大的特征便是具有以派生存款方式創(chuàng)造和收縮存款貨幣的能力。在我國，資本市場、貨幣市場尚未發(fā)展到成熟階段，利率并未完全市場化，使中央銀行的公開市場業(yè)務操作缺乏必要的條件，以至收效甚微。央行只能采取貼現(xiàn)率、窗口指導、利率管制等其他調(diào)控工具，這就使商業(yè)銀行的行為對貨幣政策的效力具有更大的作用。在我國，四大國有商業(yè)銀行占有全部金融機構80%以上的資產(chǎn)和負債，因而商業(yè)銀行對中央銀行貨幣政策的反應程度便成為貨幣傳導機制上的關鍵。目前來講，在商業(yè)銀行層面存在的傳導障礙主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1、商業(yè)銀行的壟斷性。中國政府通過存貸款利率、限制競爭、限制資產(chǎn)等一系列金融約束政策，為國有商業(yè)銀行創(chuàng)造了“特許權價值”的租金機會，維持了國有商業(yè)銀行的壟斷地位。從某種意義上說中國貨幣政策由工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行的行為所左右。他們之間的競爭并不充分屬于寡頭競爭模式，在一些事情上容易形成一致的默契和行動，很可能與貨幣政策方向不一致。另一方面，四大商行對中央銀行貸款的依賴程度下降，使中央銀行很難通過調(diào)低再貼現(xiàn)率和再貸款利率來刺激商業(yè)銀行的融資欲望及活動。

2、商業(yè)銀行有風險約束，而無利潤約束。理論上講，商業(yè)銀行屬于金融企業(yè)，應該根據(jù)收益性、流動性和安全性三性來經(jīng)營業(yè)務尋求最佳組合。在我國，但由于歷史和現(xiàn)實的因素造成了商業(yè)銀行有風險約束，卻無利潤約束。

第一，風險約束。在經(jīng)濟體制改革中，由于金融體制改革滯后，導致商業(yè)銀行積累了高比例的不良資產(chǎn)，銀行貸款回收比較困難，貸款周轉速度慢，經(jīng)營風險大幅上升，商業(yè)銀行在中央銀行的監(jiān)管下，風險防范意識和措施大為增強。在這種情況下，雖然中央銀行多次下調(diào)利率和準備金率，降低商業(yè)銀行的融資和貸款成本，商業(yè)銀行也不愿意增加貸款，而是根據(jù)自身對經(jīng)濟狀況的估計和判斷，調(diào)節(jié)自身放款行為，從而改變了貨幣派生機制，影響了信用創(chuàng)造和貨幣供給。一方面，商業(yè)銀行對風險較大的中小企業(yè)采取“慎貸”、“惜貸”，即使有較好的項目也放棄掉。對信貸人員普遍實行貸款終身責任制，讓信貸人員對新增貸款負有100%收貸收息責任，一旦出現(xiàn)貸款逾期，便要求工作人員下崗清收，導致信貸人員產(chǎn)生故意不發(fā)放貸款的傾向；另一方面導致大量資金偏向信用較好的大城市、大企業(yè)，有悖于我國貨幣政策的多元化導向。大企業(yè)貸款過度集中，資金閑置，中小企業(yè)卻資金嚴重不足，大大影響了貨幣政策的傳導效果，同時加劇了商業(yè)銀行信貸風險的過度集中，使不良貸款比率呈上升趨勢，造成傳導機制在商業(yè)銀行層面上的惡性循環(huán)。此外，由于國債和政策性金融債券相對企業(yè)貸款而言，收益穩(wěn)定且風險小，被商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿，從而限制了中央銀行大規(guī)模吞吐債券，嚴重影響了中央銀行公開市場業(yè)務操作的效果。

第二，無利潤約束。我國國有銀行并沒有真正建立起以利潤最大化為目標的治理結構和激勵機制。因此，商業(yè)銀行在國債市場上壓低價格購入大量國債；存款充足時，并不急于擴大貸款業(yè)務，在目前信貸風險較大時表現(xiàn)猶為突出，寧可把資金放在央行備付金上，分行不計成本吸收存款，形成“重存款，輕貸款”傾向。存款、貸款和資金結算為商業(yè)銀行三大傳統(tǒng)業(yè)務，其中存款為主要資金來源，貸款為資金的主要運用渠道和主要利潤來源。在目前通貨緊縮，央行實行穩(wěn)健的貨幣政策的宏觀環(huán)境下和商行本身不良貸款居高不下的現(xiàn)實下，商行重視貸款營銷，擴展優(yōu)質(zhì)貸款業(yè)務，進行金融工具創(chuàng)新，改善金融服務將起到更大作用。但商業(yè)銀行卻似乎把存款業(yè)務作為主要工作。自身而言，仍然是大柜臺、小市場的人力資源配制方式；將發(fā)放貸款和開展中間業(yè)務視為爭攬存款的手段；對信貸人員實行權責不對稱的貸款終身責任制，缺乏貸款營銷激勵機制；金融工具單一；負債品種和資產(chǎn)品種單一；對貸款采取機械的審批方式；對大中小企業(yè)貸款申請的審貸模式相同，從貸款申請、審貸員審查、基層行審查、上級行貸審會審查、抵押、擔保、公證到貸款到位經(jīng)過十幾道手續(xù)，歷時一周到幾個月，有悖于中小企業(yè)數(shù)量少、周轉快、頻率高的資金需求特點。以上都導致貨幣政策傳導速度下降，信號減弱甚至失真。

商業(yè)銀行之有風險約束，而無利潤約束導致了增加貨幣供應量刺激投資的主渠道不暢，同時造成對冗員、機構臃腫、低效的容忍，人為地增加了貨幣政策的傳導環(huán)節(jié)，降低了貨幣政策的傳導速度，影響了貨幣政策的效果。

3、商業(yè)銀行的集權管理。商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)隨著一級法人治理結構的建立，管理權限過于集中，極大地削弱了基層商業(yè)銀行的業(yè)務拓展能力，遏制了基層商行發(fā)放貸款的積極性。商業(yè)銀行集中管理權限的主要方式有：以經(jīng)濟手段或管理手段上收信貸資金，采取拉大上存資金和上貸資金利率差距的方法，迫使基層行資金上存，限制基層行資金運用，嚴格限制其貸款規(guī)模，基本全部上收基層銀行的貸款權。商業(yè)銀行的集權管理一方面不利于商行根據(jù)經(jīng)濟運轉形勢即使調(diào)整貸款業(yè)務和其他業(yè)務，另一方面抑制了金融創(chuàng)新，使貨幣政策在商行內(nèi)部傳導時就出現(xiàn)信號減弱，再經(jīng)轉向影響實體經(jīng)濟領域時，貨幣政策效果進一步打折。

4、商業(yè)銀行發(fā)展意識不強，傾向于減少或收回貸款。在這種防范化解金融風險的機制下，盡管央行實行穩(wěn)健的貨幣政策，但由于乘數(shù)效應的作用導致貨幣供給的多倍緊縮，同時基層商行只注重爭奪已形成的優(yōu)質(zhì)客戶，缺乏基本客戶群的戰(zhàn)略意識，不注重與企業(yè)建立捆綁關系互相幫助促進企業(yè)發(fā)展，提高貸款質(zhì)量和償還率，只看到中小企業(yè)的經(jīng)營風險和困難，使許多具有良好發(fā)展前景的項目得不到及時的貸款支持，影響了貨幣政策的傳導效果。

而其他的中小金融機構，出現(xiàn)嚴重的信譽不對稱。公眾普遍認為四家國有商業(yè)銀行的信譽高于中小金融機構，將資金高度集中于四家國有商業(yè)銀行，使之資金充裕，不需要再貸款甚至返還央行貸款，產(chǎn)生一定的緊縮效用。而中小金融機構雖比較靈活，經(jīng)營業(yè)務較廣，金融工具創(chuàng)新頻繁，但融資道路曲折。同時，1998年后，國內(nèi)有相當部分中小金融機構出現(xiàn)支付危機甚至資不抵債，有部分信托投資公司和城市信用社以關閉或解散的法律形式實現(xiàn)市場退出。原農(nóng)村鄉(xiāng)政府部門辦的“農(nóng)村基金會”要全部清理和撤并。貨幣政策傳導

機制中的機構本身就存在活力不足，使縣及縣以下的經(jīng)濟活動缺乏活力。

（四）微觀經(jīng)濟主體層面上的傳導障礙

微觀經(jīng)濟主體企業(yè)、居民個人等是貨幣政策傳導的最終環(huán)節(jié)。此層次上的障礙綜合表現(xiàn)為企業(yè)、居民個人對貨幣政策信號反應遲鈍，影響了貨幣政策的傳導效果。

1、企業(yè)方面。一方面由于供給相對過剩，引起物價下降，宏觀經(jīng)濟環(huán)境并不樂觀，企業(yè)對市場前景并不看好，非意愿存貨投資增加，投資意愿不強；另一方面很大一部分國有企業(yè)未建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，缺乏面向市場的研發(fā)、營銷和管理機制，產(chǎn)品市場占有率低，盈利條件和償債條件都難以滿足貸款條件。中小企業(yè)規(guī)模小，資本金不足，缺乏有效的抵押和擔保等問題，再加上信息不對稱、銀行的風險約束和無利潤約束，使企業(yè)難以獲得間接融資。市場準入限制也使直接融資困難重重。中小企業(yè)游離于貨幣政策外，企業(yè)難以得到貸款，整個社會投資難以，而這又引起悲觀性的經(jīng)濟預期，從而形成微觀經(jīng)濟主體層面上的惡性循環(huán)。

2、居民個人方面。從1994年開始，我國出臺了一系列改革措施，如醫(yī)療社會保險制度、城鎮(zhèn)住房制度以及養(yǎng)老社會保險制度的改革，使居民面臨的不確定因素增加了，預期支出上升。這使得居民的邊際消費傾向下降，儲蓄傾向提高。對居民消費意向調(diào)查結果顯示，目前有59.4%的城鎮(zhèn)消費者由于未來支出預期的增加而增加儲蓄。從儲蓄目的看，仍有59.3%的城鎮(zhèn)消費者是供子女上學，而用于買房、養(yǎng)老和醫(yī)療作為儲蓄目的的消費者分別為43.6%、42.6%和41.4%。另一方面，中國企業(yè)制度改革和外部環(huán)境的影響使許多企業(yè)效益呈現(xiàn)下降趨勢，居民預期收入下降，也加強了儲蓄傾向。

在消費信貸方面，雖然近年來央行相繼出臺了《關于發(fā)展個人消費信貸指導意見》、《汽車消費信貸管理辦法》、《個人住宅貸款管理辦法》、和《關于助學貸款管理若干意見的通知》等政策措施，積極推動消費信貸業(yè)務的發(fā)展，但由于傳統(tǒng)生活習慣的影響，居民對消費信貸的認識還存在偏差。調(diào)查發(fā)現(xiàn)70%③的被調(diào)查者認為貸款消費有悖于傳統(tǒng)美德，仍然傾向于通過儲蓄來實現(xiàn)消費升級，阻礙了消費信貸業(yè)務的發(fā)展，影響了貨幣政策的傳導效果。另一方面，消費風險即消費品的價格、質(zhì)量、相應的服務及其可能帶來的效應的不確定性增加了消費的機會成本，從而推遲了部分居民對消費品的購買，部分地抵消了貨幣供給增加的消費支出效應，影響了貨幣政策的傳導。

三、實現(xiàn)貨幣政策有效的對策

綜上所述，央行的利率管制，國有商業(yè)銀行的壟斷性、風險約束、非利潤約束以及管理權限的高度集中，企業(yè)、個人的悲觀性經(jīng)濟預期等等都成為貨幣政策傳導機制上的障礙，最終導致貨幣政策收效甚微。為提高貨幣政策效應，需要進一步深化金融體制、企業(yè)制度、社會保障體制等的改革，不斷完善貨幣政策的傳導機制。

1、探尋利率市場化的最佳途徑，加快利率市場化改革的進程，建立起以中央銀行利率為基礎、貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存、貸款利率水平的市場利率體系。

2、培育參與貨幣市場的中介機構，增加進入貨幣市場交易的交易主體，弱化四大國有商業(yè)銀行的市場影響力及對貨幣政策傳導渠道的控制，減少或消除市場分割的無效率狀態(tài)；加快金融創(chuàng)新，增加貨幣市場的交易品種，擴大貨幣市場的交易方式，從而提高貨幣市場交易工具的流動性和貨幣市場的有效性；加快票據(jù)市場的發(fā)展，完善票據(jù)市場組織體系和運行機制，促使區(qū)域性乃至統(tǒng)一的票據(jù)市場的形成和發(fā)展。

3、證券市場上，改革企業(yè)上市的準入條件，大力發(fā)展中小企業(yè)的二板市場和地方及場外市場，建立多層次的證券市場體系；鼓勵金融創(chuàng)新，增加交易品種，從而為公開市場業(yè)務提供良好的市場基礎；對股票市場進行科學管理，促使其健康發(fā)展，真正發(fā)揮“經(jīng)濟走勢晴雨表”的作用；將債券市場發(fā)展為包括各類機構投資者參加的市場，并結合其批發(fā)市場和零售市場，以提高運行效率。

4、深化國有商業(yè)銀行體制改革，努力建立“自主經(jīng)營、自擔風險、自我約束、自求平衡、自我發(fā)展”的現(xiàn)代金融企業(yè)制度，推動商業(yè)銀行的股權多元化，使商業(yè)銀行真正確立起利潤最大化的經(jīng)營目標，從而促使商業(yè)銀行加強成本管理與利潤考核；建立風險與收益相對稱的激勵機制，將機構收入和個人收入與銀行的利潤直接聯(lián)系起來，提高風險投資的積極性，以發(fā)展方式防范和化解風險；適當放權，改善內(nèi)部管理方式，增強基層銀行的積極性和靈活性。

5、加快國有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，改變經(jīng)營觀念，真正面向市場進行經(jīng)營，成為自主經(jīng)營自負盈虧的市場主體和獨立法人，不斷增強其競爭力，從而改變資產(chǎn)負債率過高的現(xiàn)狀。

6、進行配套改革，建立中小企業(yè)信用擔保體系，建立、健全社會信用制度，改善宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境，建立良好的社會信用環(huán)境，從而改善微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)濟預期，拉動投資需求和消費需求。

7、努力發(fā)展消費信貸，在發(fā)展消費信貸機構的基礎上，擴大消費信貸領域，改善信貸服務，增加消費信貸投入。

注釋：

①王寧：《中國貨幣政策調(diào)控機制發(fā)生歷史性變革》，載《經(jīng)濟學消息報》，2001-03-02。

第7篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

    1978年以來,隨著我國國民經(jīng)濟的飛速發(fā)展,居民儲蓄也出現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。進入90年代以后,我國居民儲蓄存款余額始終保持兩位數(shù)的增長速度。這對我國經(jīng)濟的進一步增長有著有利的一面,但也會帶來一定程度的負面影響。所以國家相繼出臺了一系列積極的財政和貨幣政策,以刺激國內(nèi)消費和投資需求,分流儲蓄,但是居民儲蓄依然持續(xù)增加。由于居民的儲蓄存款直接影響著居民的消費行為,影響著貨幣的供給量,進而間接影響著國家經(jīng)濟的發(fā)展,宏觀調(diào)控的力度和效果。因此,對我國居民存款儲蓄問題的深入研究就顯得尤為重要,這有助于認清現(xiàn)狀,做出合理的決策。

    二、變量的選取及分析

    目前,我國正處于改革時期,各種不確定性因素很多。因而,要分析各種因素對居民儲蓄行為的影響,必須立足于我國的國情。1998年后,我國經(jīng)濟運行進入了一種新的體制約束狀態(tài),出現(xiàn)了明顯的供給過剩,需求對經(jīng)濟增長的約束與拉動作用明顯增強,投資、消費膨脹的內(nèi)在動力明顯不足;同時,由于我國市場機制尚不健全,市場經(jīng)濟發(fā)育不成熟,市場體制的控制力還有限,從而不能形成一種有效地傳導機制。市場化改革對人們的經(jīng)濟行為、心理行為帶來了很大影響,銀行開始考慮貸款風險,投資者開始考慮投資回報,而消費者也開始考慮最佳的消費時機和預期收入。

    這說明,我們的微觀經(jīng)濟層面已生長出一種內(nèi)在的約束機制,然而社會各個方面對這些積極的因素還很不適應,微觀主體內(nèi)在約束機制較強與宏觀經(jīng)濟市場傳導機制不暢之間的矛盾,導致了投資行為受阻、消費行為審慎和儲蓄持續(xù)穩(wěn)定增長。當前影響我國居民儲蓄的因素有很多,概括起來有以下幾點:居民對社會經(jīng)濟形勢的預期、可選擇的投資渠道、信貸消費的發(fā)展、利率因素的影響、“假性”存款的影響、消費領域的信用等級、高收入階層消費狀況、就業(yè)形勢壓力、體制改革、居民收入水平等。

    筆者綜合考慮,選取一部分變量進行研究,而且為了方便查找數(shù)據(jù),只建立我國城鎮(zhèn)居民儲蓄存款模型進行研究,選用當年的收入增長率來考察收入因數(shù)對儲蓄率的影響。用城鎮(zhèn)居民的鍺蓄率作為被解釋變量。另外還選取了我國1981年到2009年各年的城鎮(zhèn)居民收入的基尼系數(shù)、一年期儲蓄利率和通貨膨脹率作為解釋變量。

    三、模型及處理

    基于以上數(shù)據(jù),建立的模型是:Y=B1+p2Xl+B3X2+B4X3+B5X4+

    B1度量了截距項,它表示在沒有收入的時候人們也要花錢消費,儲蓄率為負。

    B2度量了當城鎮(zhèn):’人可支配收入率變動1%時,儲蓄增長率的變動。

    B3度量了當利率變動一個單位,其實也就是l%時,儲蓄的增量的變動。

    B4度量了當通貨膨脹率變動一個單位,儲蓄增量的變動。

    B5度量了基尼系數(shù)對儲蓄率的影響。這也是本文的重點變量。

    U是隨機誤差項。對Y做回歸利用e~ews最小二乘估計結果如下Y=一0.316951+0.280938X1+0.025289X2—0.423786X3+1.477997X4+u.

    1.經(jīng)濟意義的檢驗

    該模型可以通過初步的經(jīng)濟意義檢驗,系數(shù)的符號符合經(jīng)濟理論。

    2.統(tǒng)計檢驗

    顯然通貨膨脹率的系數(shù)通不過T檢驗,R2=0.832059,調(diào)整之后的R2值為0.804069,模型的擬合情況較好。F檢驗的值為29.72694,整個模型對儲蓄率的增長影響是顯著的。

    3.多重共線性的檢驗

    從F值可知此模型整體顯著,但是分析各個變量后發(fā)現(xiàn)xl和x3不顯著,可能存在多重共線性,運用消除多重共線性的逐步回歸方法我們可以得到要放棄x1和X3這兩個變量,重新做回歸分析得到:Y=p1+p3X2+B5X4+u從新模型的整體效果來看,R值和F值都很好,而且各個變量的t統(tǒng)計量也表明各個變量對儲蓄率的增長都有顯著影響。因此模型可設為Y=一0.263629+0.O2O638X2+1.1511522X4+u

    4.異方差性檢驗

    對新模型進行異方差性的檢驗,運用whhe檢驗,得到如下結果:由WhiIeHeteroskedasticityTest的結果P值可以看出該模型不存在異方差性。

    5.相關性的檢驗

    DW值為1.079257大于顯著水平在0.01%上的O.882,表明存在自相關。從估計殘差也判斷出其模型是有自相關的。

    6.序列相關性的修正來重新估計模型

    建立模型e2=a*e2(一1)+e2(一2)+u估計上述結果可知其滯后二階顯著為0,從而可以判斷其為一階自相關。因此把殘差模型修改為:e2=a*e2(-1)+u

    7.最終結果

    Y=一0.193532555+0.02123941533X2+1.233767206X4+[AR(1)=O.5691368307;AR(1):el=0.5691368307e(-1)+u.Y一0.193532555+0.02123941533X2+1.233767206X4+0.5691368307(Y(-1、-0.193532555+0.02123941533"X2(-1)+1.233767206X4(一1))+u

    四、結論與建議

    1.模型的實證分析

    城鎮(zhèn)居民的收入增長率變化對居民的儲蓄率變化的影響還是比較明顯的,儲蓄率對收入增長率的彈性為0.314787,在其他條件不變的情況下,居民的收入變化1%,儲蓄率同方向變化0.314787%。利率變動對實際的儲蓄率變動的影響并不是十分的重要,彈性僅為0.024487。這方面有很多的原因,其中對未來預期的不確定性是一個很重要的原因,尤其是1998年以后,隨著住房、醫(yī)療、教育等方面的改革,人們的儲蓄傾向受預期的影響更大。這方面從人民銀行數(shù)次通過降息來調(diào)整儲蓄量,但是效果并不明顯也可以看出來。基尼系數(shù)對儲蓄率的影響非常大,彈性達到了1.145280。這里可以看出,收入分配的均等程度對儲蓄的影響非常明顯。這是由于收入高的群體的儲蓄傾向要明顯的高于收入低的群體。

    2.對宏觀經(jīng)濟的政策建議

    基于基尼系數(shù)對儲蓄率的很大影響,國家應該重視對分配領域的調(diào)節(jié),加大對低收入者的轉移支付,切合我國實際的對稅收領域進行改革,縮小社會的貧富差距:

    1)不要“逼”老百姓花錢,而要針對不同收入階層,采取不同對策,引導居民消費。首先,增加中低收入居民的個人相對收入,在分配政策上進一步縮小收入差距;進行微觀層面的改革和合適的福利體系改革,大力提高人們的收入預期;控制教育和醫(yī)療費用,降低人們的支出預期,減少公眾的焦慮;積極發(fā)展消費信貸,尤其是助學貸款,減少人們?yōu)榻逃鴥π畹男枰?讓其“有錢花”。其次,引導高收入居民向更高層次的消費過渡,努力提高其消費傾向,增加消費供給,讓其“有地方花錢”,從而抑制儲蓄傾向的進一步提高。

第8篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

關鍵詞：貨幣政策；縣域經(jīng)濟；傳導鏈條

中圖分類號：F822.0

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)06-0086-03

一、貨幣政策在縣域經(jīng)濟傳導中的障礙

(一)中央銀行方面障礙

1.貨幣政策缺乏靈活性。我國縣域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，經(jīng)濟結構差異較大，貨幣政策“一刀切”，缺乏不同縣域經(jīng)濟靈活性，不能有效調(diào)節(jié)地區(qū)之間資金供求狀況。基層央行在貫徹貨幣政策和發(fā)展縣域經(jīng)濟中處于兩難境地，形成信貸政策與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)實不對稱狀況，產(chǎn)生縣域經(jīng)濟發(fā)展差別性與貨幣政策統(tǒng)一性之間矛盾，削弱了貨幣政策實施效果。[1]

2.基層央行調(diào)控工具缺失?；鶎友胄羞\用的貨幣政策手段主要有再貸款、再貼現(xiàn)和窗口指導這三大調(diào)控工具，但從目前實施情況來看，這三大貨幣政策工具在縣域受限較多，影響了其功能的發(fā)揮。

一是再貸款操作沒有活力。目前支農(nóng)再貸款已經(jīng)失去了貨幣政策工具的調(diào)節(jié)作用，而變成了農(nóng)業(yè)信貸相對固有的資金來源。原因是上級行對支農(nóng)再貸款指標控制較嚴、總量投放較少、使用范圍過窄，難于起到調(diào)控農(nóng)村基礎貨幣作用，導致支農(nóng)再貸款這個基層央行最重要的貨幣政策工具在縣域失去活力。

二是再貼現(xiàn)操作日益萎縮。目前再貼現(xiàn)操作已名存實亡，原因是國有商業(yè)銀行備付金充足，其它融資渠道較多，再貼現(xiàn)這種融資方式已不再是最佳選擇。國有商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)收益較小，而風險較大，量本利分析不劃算。同時，目前假匯票較多，容易遭受詐騙。所以商業(yè)銀行上級行對基層行限制過嚴，包括匯票承兌審批權過于集中，收取高額保證金，有的銀行只對本行開立基本帳戶的企業(yè)辦理銀行承兌匯票，這些限制條件在一定程度上影響了商業(yè)匯票業(yè)務的推廣應用，導致基層央行通過再貼現(xiàn)政策手段調(diào)節(jié)資金需求成了無米之炊。

三是窗口業(yè)務指導不具約束力。目前縣域國有商業(yè)銀行的授權授信受制于上級行，信貸權力統(tǒng)的過死，缺乏自，不能適時根據(jù)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)變化和市場變化調(diào)整信貸結構，對基層央行窗口指導很難作出積極反應。另一方面，基層央行窗口業(yè)務指導又缺乏相應配套措施作保證，往往陷入一廂情愿境地，很難達到預想效果。

(二)金融市場方面障礙

1.利率在資金市場價格導向作用不明顯，影響貨幣政策傳導效果。主要是因為我國經(jīng)濟整體市場化程度不高，金融機構、企業(yè)和居民對利率這一重要貨幣政策工具反應不敏感所致。目前縣域國有商業(yè)銀行由于對企業(yè)和居民信任危機普遍存在“懼貸”心理，導致“惜貸”行為，寧可保持高額備付率囤積資金，或將資金上存、投資股票、債券等，不愿意放款。資金使用不充分，開拓市場、開發(fā)客戶內(nèi)在激勵和動力不足，利率資金價格導向作用往往失靈，所以盡管利率下調(diào)，但銀行貸款并無增加。同時由于企業(yè)對市場信心不足、居民對預期收入不確定，對教育、養(yǎng)老保險、醫(yī)療等預期支出增加等因素影響，往往對利率調(diào)整帶來的存款或投資預期收入變化不能及時作出反應。這些因素共同作用使得信貸傳導渠道中利率與投資鏈條發(fā)生斷裂，造成利率工具在信貸傳導中不能發(fā)揮應有作用。[2]

2.縣域資金流失嚴重，削弱貨幣政策傳導資金基礎。一是近幾年郵政儲蓄存款增長迅猛，而且只存不貸，象抽水機一樣抽走了縣域本來匱乏資金，流向資金相對寬裕的大中城市，客觀上削弱了貨幣政策在縣域傳導的資金基礎。二是縣域商業(yè)金融機構經(jīng)營收縮，大量縣域資金被吸收上存。信貸管理權限上收，縣級機構只保留小額貸款權限，組織資金大部分上存，成了上級行儲蓄機構，造成資金在本地運用很少。

(三)金融機構方面障礙

金融機構既是貨幣政策調(diào)控的對象，也是貨幣政策傳導的載體。央行的貨幣政策只有得到商業(yè)銀行積極響應，并以信貸投放或信貸收縮等形式加以貫徹，才能達到貨幣政策調(diào)控的效果。但是由于目前我國金融機構特別是國有商業(yè)銀行股份化經(jīng)營后，普遍強調(diào)經(jīng)營效益和風險防范，致使基層商業(yè)銀行活力不足，對貨幣政策反應不靈。

1.嚴格風險管理制約了基層行信貸擴張能力。近幾年國有商業(yè)銀行逐步完善信貸管理體制，信貸權限上收，貸款集中審批，提出以貸款終身責任和“零風險貸款”的風險控制指標，造成資金過渡向上集中，制約了基層商業(yè)銀行信貸擴張能力，導致縣域經(jīng)濟發(fā)展所需資金極度短缺，信貸極度萎縮。在這種情況下，縣域金融貨幣創(chuàng)造功能被抵制，貨幣乘數(shù)效應不能有效放大，貨幣政策力度不斷減弱，時滯不斷延長。同時貸款風險責任約束過度，弱化了基層信貸人員信貸拓展能力，造成上級行權利過大，基層行權利過小，不能對中央銀行貨幣政策作出及時充分反應。

2.縣域金融機構的撤并削弱了貨幣政策賴以傳導的載體。近幾年，國有商業(yè)銀行為了減員增效，大量撤并分支機構及網(wǎng)點，而且上收貸款權限，在有些欠發(fā)達的山區(qū)縣市，商業(yè)銀行基本上在縣級信貸市場沒有發(fā)放貸款，縣域經(jīng)濟的發(fā)展僅靠農(nóng)村信用社唱獨角戲。商業(yè)性金融機構是貨幣政策傳導的“血管”，如果一個地區(qū)的“血管”過少或全部堵塞，那么這個地區(qū)必將成為貨幣政策作用的肓區(qū)。

(四)企業(yè)和居民等微觀經(jīng)濟主體方面障礙

1.企業(yè)方面。多數(shù)國有老企業(yè)由于經(jīng)營不佳，在改革改制過程中多以變賣、破產(chǎn)方式進行，部分企業(yè)信用觀念淡薄，借改革之機逃避懸空金融債務，將改革成本轉嫁到銀行，造成銀行壞帳急劇增加，損壞正常銀企關系，抵制銀行投放信貸資金積極性。同時，企業(yè)有效管理機制和治理結構尚未完全按照市場經(jīng)濟和現(xiàn)代企業(yè)制度要求建立起來，對宏觀金融調(diào)控信號還不能作出靈敏反應。國有企業(yè)改制后，中小民營企業(yè)大量增加，成為縣域經(jīng)濟主體，同時也成為貨幣供給主要接受者和貨幣政策重要微觀客體。這些民營中小企業(yè)由于成長時間短，機制不健全，普遍存在著誠信度不高，會計核算資料不完整，不能按照資金市場價格及時調(diào)整資產(chǎn)負債結構等問題，金融機構為自身利益和風險防范考慮，對這些企業(yè)不敢輕易涉足，往往將信貸資金投放集中于少數(shù)優(yōu)勢大企業(yè)、大項目，造成少數(shù)大企業(yè)資金充裕，眾多中小企業(yè)資金短缺，影響了貨幣政策對企業(yè)的作用效果。

2.居民個人方面。目前，居民個人對貨幣政策反映不積極，一是因為受傳統(tǒng)消費觀念影響，居民超前消費意識不強。二是受收入水平限制，居民消費難于擴大。三是受社會保障機制影響，儲蓄養(yǎng)老意愿較強。四是受消費環(huán)境制約，尚未形成新的消費熱點。五是受個人信用制度建設滯后影響，消費信貸難以全面拓展。六是投資經(jīng)驗不足使個人投資理財信賴于傳統(tǒng)的儲蓄方式。

二、改善貨幣政策在縣域經(jīng)濟傳導的對策建議

(一)避免貨幣政策“一刀切”，適當增強貨幣政策靈活性

我國地域遼闊，各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平差異很大，應制定出切實可行的區(qū)域性貨幣政策，避免貨幣政策“一刀切”，增強貨幣政策傳導實效性和地區(qū)差別性。制定和出臺貨幣政策時，在與國家貨幣政策協(xié)調(diào)一致前提下，授予人民銀行縣域機構根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟金融運行整體狀況、特點及貨幣政策實施情況，制定相應區(qū)域性貨幣政策的權力以及在商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新上適當?shù)膶徟鷻嘞?，或在出臺貨幣政策時按照區(qū)域性經(jīng)濟特點實行因地制宜、分類指導政策，促使貨幣政策實施更能滿足經(jīng)濟發(fā)展需要和金融機構發(fā)展需要，以提高貨幣政策時效性和針對性。

(二)發(fā)揮基層央行職能作用，強化貨幣政策傳導執(zhí)行系統(tǒng)

基層央行應充分利用所處地理優(yōu)勢和職能優(yōu)勢，積極采取靈活卻實效性強的政策措施，疏通貨幣政策傳導渠道。針對商業(yè)銀行信貸過度集中行為進行預警預報，嚴格要求各家商業(yè)銀行按照資產(chǎn)負債管理要求，控制信貸集中風險，充分發(fā)揮人民銀行已建立銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)作用，定期對銀行貸款投向進行分析，對系統(tǒng)性或區(qū)域性的信貸集中進行預警預報，采取措施對信貸集中進行控制。同時應賦予基層央行在控制本地區(qū)信貸規(guī)模方面一定管理權，對于積極響應人民銀行窗口指導、對貨幣政策反映積極、上級行授信比較寬松的商業(yè)銀行，人民銀行應在再貸款、利率、再貼現(xiàn)和金融業(yè)務創(chuàng)新等方面給予支持的權利。積極發(fā)揮人民銀行窗口指導作用，通過銀企座談會、重大投資項目懇談會和經(jīng)濟金融形勢分析會等形式，密切銀企、政企關系，引導金融機構合理信貸投放，促進經(jīng)濟、金融雙贏雙活。

(三)盡快建立市場利率體系，改善貨幣政策傳導神經(jīng)系統(tǒng)

盡快建立起以中央銀行利率為基礎、貨幣市場利率為中介、由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系，發(fā)揮資金市場價格信號導向作用，提高企業(yè)和居民對利率變動敏感性和貨幣政策有效性。加快推進商業(yè)銀行和企業(yè)改革，調(diào)整金融機構、企業(yè)和居民個人資產(chǎn)結構，培育真正的市場活動主體，提高經(jīng)濟活動的利率彈性和貨幣政策的有效性。

(四)改善縣域金融體系，疏通貨幣政策傳導系統(tǒng)

一是進一步深化商業(yè)銀行特別是國有商業(yè)銀行體制改革，為貨幣政策高效傳導構筑良好傳導軌道。盡快建立商業(yè)銀行現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善商業(yè)銀行法人治理結構，提高商業(yè)銀行對人民銀行貨幣政策間接調(diào)控敏銳性。二是進一步完善商業(yè)銀行經(jīng)營機制，強化貨幣政策傳導實效性。改變目前信貸管理過于集中局面，對各分支機構應根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展水平、投資收益狀況和資金成本承受能力，實行區(qū)別對待信貸政策。三是大力發(fā)展地方性中小金融機構，填補金融體系空白，提高當?shù)劂y行業(yè)競爭程度，促進地方金融體系完善，為貨幣政策信貸傳導建立更多“毛細血管”，以實現(xiàn)在微觀層面非銀行金融機構擔當金融支撐重心的艱巨任務。

(五)努力打造縣域“資金洼地”，促進信貸資金回流

一是加大支農(nóng)再貸款調(diào)控總量，以激活縣域廣大農(nóng)村基礎貨幣量，充實貨幣政策發(fā)揮作用的載體。二是限制商業(yè)銀行縣域機構資金外流，解除商業(yè)銀行對縣域機構授信額度的過度控制，保證縣域商業(yè)銀行分支機構將不低于資產(chǎn)負債比例的資金用于本地。努力在產(chǎn)業(yè)政策、社會信用環(huán)境等層面上打造縣域“資金洼地”，鼓勵和吸引外來資金流向縣域。三是成立郵政儲蓄銀行，變縣域郵政儲蓄“抽水機”為“引水渠”，使郵政儲蓄資金取之于縣用于縣。

(六)努力拓展金融市場，搭建貨幣政策傳導平臺

一是培育和完善市場主體，積極發(fā)展縣域貨幣市場。當前要從擴大貨幣市場主體，提高資金使用效率，增加同業(yè)拆借市場吞吐基礎貨幣能力等方面加快縣域貨幣市場發(fā)展，建立一個多元化、高效率貨幣市場體系。二是適當放寬縣域中小金融機構特別是農(nóng)村信用聯(lián)社加入銀行間同業(yè)拆借市場條件，對不具備市場主體資格，可通過具有市場主體資格的銀行融資，使大量縣域中小金融機構間接進入拆借市場，為縣域貨幣市場發(fā)展和貨幣政策有效傳導創(chuàng)造有利條件。三是大力發(fā)展票據(jù)市場，使票據(jù)市場在貨幣政策傳導中的重要中介作用得以充分發(fā)揮。

(七)縣域建設良好金融生態(tài)環(huán)境，改善貨幣政策傳導的宏觀環(huán)境

一是加快社會征信系統(tǒng)建設，可在現(xiàn)有信貸登記咨詢系統(tǒng)的基礎上，擴大征信范圍，增強征信查詢系統(tǒng)時效性，建立涵蓋企業(yè)與居民個人主要經(jīng)濟活動的全國范圍內(nèi)聯(lián)網(wǎng)社會征信體系，為誠實守信提供外在的硬約束，提高全社會誠信程度。二是建立健全企業(yè)信用擔保體系，提高企業(yè)特別是中小企業(yè)信用度，解決企業(yè)擔保難、貸款難問題，改善企業(yè)融資環(huán)境。三是建立存款保險體系，防范金融機構特別是縣域中小金融機構經(jīng)營風險，保護存款人利益，維護金融體系的安全穩(wěn)定。通過改善宏觀經(jīng)濟環(huán)境和金融生態(tài)環(huán)境，為貨幣政策傳導奠定良好的宏觀經(jīng)濟基礎。

參考文獻：

第9篇：利率在微觀經(jīng)濟活動的作用范文

關鍵詞：保險業(yè) 金融功能 貨幣政策

保險公司，尤其是壽險公司，開發(fā)促銷新產(chǎn)品，經(jīng)歷了“儲蓄型――保障型――投資型”的演變。最初，將保險單的利率與銀行存款相比，渲染保險單的儲蓄回報功能。在銀行利率一再下調(diào)的壓力下，保險公司不得不放棄高利率的保單，重新回歸保障功能。而后開始大力引進國外投資型險種，如投資連結保險、分紅保險，曾一度紅火了沿海各大城市。

但是僅從防范利差損目的出發(fā)開發(fā)投資型保險產(chǎn)品，進而要求拓寬投資渠道；或者，僅從繁榮股市目的出發(fā)，鼓勵保險資金入市及保險公司上市，都患了“頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳”的近視病，過多資金入市也可能引發(fā)股市過熱的危險。因此，強化保險業(yè)的金融功能需要從更宏觀的視角出發(fā)。筆者認為，強化保險業(yè)的金融功能還可以從貨幣政策體系入手。

貨幣政策的新發(fā)展

貨幣政策目標是通過貨幣政策工具的運用來實現(xiàn)的。但從中央銀行動用貨幣政策工具到實現(xiàn)貨幣政策的最終目標，中間要經(jīng)過許多環(huán)節(jié)。中央銀行為了隨時掌握經(jīng)濟狀況的發(fā)展變化，必須利用一些能反映經(jīng)濟發(fā)展變化的金融變量，作為觀察從貨幣政策工具到最終目標的實施過程和效果的指標。長期以來，美聯(lián)儲把貨幣供應量作為貨幣政策的中間目標，以公開市場業(yè)務作為調(diào)節(jié)貨幣供給量的主要手段。但進入上世紀90年代后，貨幣政策作用的環(huán)境發(fā)生了很大變化。第一，金融創(chuàng)新的發(fā)展，特別是各種衍生金融工具層出不窮，一方面使美聯(lián)儲的貨幣供應量統(tǒng)計越來越困難，貨幣供應量漸趨失控；另一方面使貨幣需求的穩(wěn)定性大大下降。第二，金融市場的快速發(fā)展、融資方式的創(chuàng)新，使中央銀行通過控制貨幣供應量以影響商業(yè)銀行信貸規(guī)模，進而影響企業(yè)投資行為的政策意圖難以見效，商業(yè)銀行對貨幣政策的傳導功能弱化。第三，經(jīng)濟金融全球化及金融市場深化導致的大量資本在國際間的流動，使傳統(tǒng)的貨幣供應量與產(chǎn)出之間的聯(lián)系被打破。正是以上原因使得美聯(lián)儲以貨幣供應量為中介指標的貨幣政策的有效性受到嚴重限制。

在我國也出現(xiàn)類似情況，中央銀行為了刺激投資需求和消費需求的增加，連續(xù)8次下調(diào)利率，希望通過利率機制對銀行儲蓄分流，鼓勵居民、企業(yè)貸款、消費，或進入證券市場進行投、融資，獲得更大的利益，發(fā)揮資本市場將儲蓄轉化為投資的重要功能，實現(xiàn)中央銀行刺激投資消費的貨幣政策的目標。然而，操作效果不盡如人意。利率政策的杠桿效應以及由此帶來的債券、股票市場上的財富效應均難以奏效。

影響貨幣政策傳導的不通暢或發(fā)生扭曲的因素較多，其他金融機構不受中央銀行的約束、貫徹落實貨幣政策的意識和動力不強是原因之一。由于在我國目前實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，在金融機構主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展情況下，中央銀行能夠直接監(jiān)督和調(diào)控的只有銀行、信用社、信托投資公司、財務公司和金融租賃公司，對證券、保險、投資基金等機構則難以直接調(diào)控。這些機構的行為是否與中央銀行的貨幣政策意圖一致，中央銀行無力進行直接約束，從而削弱了貨幣政策的權威性和統(tǒng)一性。

金融創(chuàng)新實踐證明，中央銀行只控制商業(yè)銀行的活期存款而忽視非銀行金融機構在信用創(chuàng)造方面的作用，其結果是導致了大量的金融和信用失控現(xiàn)象，導致貨幣政策的失敗。為此，中央銀行必須擴大貨幣政策調(diào)節(jié)和作用的范圍，把控制的觸角逐步伸展到商業(yè)銀行體系以外的各類非銀行金融機構，調(diào)控范圍擴大到全部金融資產(chǎn)，并注意政策的均衡性。

保險業(yè)對貨幣政策的作用

金融創(chuàng)新推動了金融業(yè)務綜合化和金融機構同質(zhì)化趨勢，模糊了商業(yè)銀行和非銀行金融機構之間的業(yè)務界限，混淆了這兩大類金融機構在創(chuàng)造存款貨幣功能上的本質(zhì)區(qū)別。隨著融資證券化程度的提高和金融市場的日益發(fā)達、支票帳戶電子資金劃撥系統(tǒng)、可轉讓存單、電話存款、證券化貸款等業(yè)務的逐漸完善，使得存款貨幣的創(chuàng)造不再局限于商業(yè)銀行，各類非銀行金融機構也有創(chuàng)造貨幣的功能。金融創(chuàng)新以后，在開始混業(yè)經(jīng)營的國家里，貨幣供給由過去的中央銀行提供通貨和商業(yè)銀行提供存款貨幣二類主體擴展為中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構三類主體。貨幣供應主體增加，包括保險公司在內(nèi)的非銀行金融機構也成為貨幣供應主體。因此，有些學者認為多層次的貨幣應包括有些流動性好的金融工具，如短期政府債券、儲蓄債券、具有現(xiàn)金價值的人壽保險單、互助基金股份等。由于在金融市場發(fā)達的情況下，這些金融工具可以隨時轉化為現(xiàn)實的貨幣，即貨幣化，因此，一些國家也把這些近似貨幣計算到貨幣供應量之中。

貨幣政策制定后廣泛地通過信貸市場、貨幣市場、資本市場傳導。保險業(yè)對貨幣政策的影響表現(xiàn)在：

對利率政策的反應

利率政策是中央銀行根據(jù)貨幣政策目標和宏觀經(jīng)濟調(diào)控的需要，所制定的調(diào)整利率水平和利率結構的政策、措施，以此引導各微觀經(jīng)濟主體向宏觀經(jīng)濟需要的方向從事經(jīng)濟活動。作為重要的經(jīng)濟變量，利率一直是中央銀行調(diào)節(jié)干預經(jīng)濟的工具之一。

在利率政策發(fā)生作用的過程中，保險，特別是長期壽險業(yè)務，發(fā)揮著重要作用。例如，當中央銀行采用擴張貨幣政策，市場利率下調(diào)，在其他各因素不變的假設下，保險公司長期險（壽險）資金運用收益預期下降，壽險產(chǎn)品的預定利率下降，壽險產(chǎn)品價格上升，通過價格效應，居民的保險需求下降，實物消費可能增加，最終推動貨幣政策的預期目標實現(xiàn)。這在金融市場不發(fā)達的國家表現(xiàn)得尤其明顯，而在發(fā)達國家，保險公司可通過多渠道運用資金均衡收益，因此費率可不必依附于利率。

當然在這一過程中可能因為保險運行機制配套問題而發(fā)生扭曲。比較典型的例子是，為抑制通貨緊縮，我國央行連續(xù)8次降息。但在名義儲蓄利率大幅變動時，保險監(jiān)管政策未能及時作出反應，加上壽險公司自身缺乏風險意識，假定的預定投資回報率高估，部分公司甚至渲染這種差價，造成居民對保險商品的搶購，將央行利用貨幣政策希望從銀行“分流”的儲蓄，部分重新流入了壽險公司，沒能實現(xiàn)擴大實物消費的作用，抵消了央行貨幣政策效果；而由于投資渠道狹窄、能力受限，壽險公司自身面臨嚴重的“利差損”風險。

保險業(yè)通過貨幣市場對貨幣政策傳導的作用

理論上，市場利率以資金供求為基礎，保險公司的同業(yè)拆借、債券買賣業(yè)務等資產(chǎn)業(yè)務表現(xiàn)的逐利性，為中央銀行利率杠桿作用的發(fā)展提供了微觀基礎。保險公司通過從事政府債券的買賣和同業(yè)拆借活動，可以直接成為央行公開市場操作的交易方，完成央行吞吐貨幣的重要過程；也可以與其它金融機構交易，間接影響央行的貨幣政策傳導。在這一過程中，保險公司廣泛參與了整個市場利率的變動過程，即保險公司的資金供求變化帶來的信貸、貨幣市場的資金流動，成為影響貨幣市場銀根松緊的一個重要因素，也最終影響長期國債收益率、同業(yè)拆借利率的形成。

根據(jù)西方金融理論，貨幣政策通過資本市場的財富效應、托賓Q效應傳導至實體經(jīng)濟，因此保險資金的直接入市、間接入市，甚至保險公司上市都在一定程度上增加了資本市場的資金量，并通過影響股票債券價格來影響企業(yè)居民的行為。

保險業(yè)還通過迂回的途徑，間接地影響企業(yè)和居民的貨幣需求。由于保險為企業(yè)和居民提供了保障，他們繳納保險費而得到預期財富效應，節(jié)省出更多的資金用于投資和消費。

影響貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度

保險公司作為金融中介，其信用擴張不同于銀行體系。

與銀行貸款不同，保險公司的貸款在其資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為資產(chǎn)一增一減，并未產(chǎn)生派生存款。但在我國，保險公司的銀行存款并不像企業(yè)存款一樣計入貨幣供應量，因此，保險公司提供貸款時，保險公司存款的減少帶來的商業(yè)銀行負債方企業(yè)存款的增加就事實上增加了貨幣供應量，等同于派生存款。若此時中央銀行仍只調(diào)控商業(yè)銀行信貸，忽略了非銀行的信用擴張，就可能造成過多的貨幣供應。如1995年《保險法》出臺以前，我國的保險資金可用于流動資金貸款，1984-1989年，累計運用保險資金37億元，其中投資貸款占97%，1991年才開始有所調(diào)整，應該說這對當時的通貨膨脹起了推波助瀾的作用。《保險法》規(guī)定保險資金運用限于銀行存款、買賣政府債券等，這又矯枉過正，杜絕了派生存款的同時卻在另一方面延長了資金的流轉，降低了貨幣流通速度。

雖然保單質(zhì)押貸款并非一般意義上的貸款，事實上它是在保單現(xiàn)金價值內(nèi)預支，并未超出保單現(xiàn)金價值。但這意味著保單權益的支付期限縮短，體現(xiàn)了保單資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力。因此，它雖并未非派生存款，但起到提高貨幣流通速度的作用。

隨著保險業(yè)的發(fā)展，保險公司廣泛地支付高比例的傭金通過人、經(jīng)紀人推銷產(chǎn)品，保險公司自身的業(yè)務費用及層層機構的收入分流就形成了不容忽視的現(xiàn)金漏損，也即減小了保險公司的信用擴張能力。

將保險業(yè)的宏觀調(diào)控納入貨幣政策體系

從中央銀行來看，中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策過程中必須有更廣闊的視野，而不是只盯住基礎貨幣，應當面對多樣化的包括保險資金在內(nèi)的金融資產(chǎn)。雖然目前，我國保險資金相對于上萬億的銀行存款來說，作用較小，但隨著我國保險業(yè)的壯大，保費的增加，保險單作為居民的金融資產(chǎn)的作用也將逐漸增大；且保險公司的風險控制能力增強，保險資金運用規(guī)模也將增加，成為不可忽視的金融資產(chǎn)。

由于各種金融資產(chǎn)在影響價格水平和經(jīng)濟過程的程度、途徑不同，因而，中央銀行在調(diào)節(jié)和控制貨幣供應量時應有所側重，劃分貨幣層次分別控制。重點控制基礎貨幣的同時，密切關注貨幣資金在不同市場間的流動，對貨幣政策的效果評估應包括資產(chǎn)價格如股票、債券和房地產(chǎn)及生產(chǎn)、消費和服務在內(nèi)廣義價格指數(shù)。要加強與三大金融監(jiān)管當局的溝通與交流，協(xié)調(diào)相互間的政策措施。

從保險業(yè)來看，首先，應建立風險機制，積極參與貨幣市場和資本市場，引導貨幣政策的順利實現(xiàn)。其次，制訂正確的保險政策，促進貨幣政策作用的發(fā)揮，增強貨幣政策的作用效果。再次，充分發(fā)揮金融中介的作用，促進資金的快速順利流通。保險公司不僅可作為資金的提供者，還作為資金的需求者；不僅為證券市場提供長期穩(wěn)定的資金，保險公司上市又從證券市場募集資金，通過保險證券化、巨災債券在籌集資金、分散風險的同時，為證券市場提供多樣化的金融資產(chǎn)，促進資金快速流通。

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