市場風險綜合管理精選(九篇)

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第1篇：市場風險綜合管理范文

【關鍵詞】 區域房地產 風險管理 監測預警

房地產業關聯度高、帶動力強，是區域乃至國民經濟發展的“晴雨表”，其波動尤其是非常態的危機波動不僅危及地區經濟，甚至對整個國民經濟也會造成災難性的影響。對房地產市場風險的準確把握是政府制定區域和產業政策的基礎。而且，區域房地產市場與區域金融環境密切相關，東南亞金融危機、美國次貸危機都是非常典型的例子。在房地產業對GDP的貢獻值不斷增加的背景下，在國際、國內經濟環境持續惡化情況下，保持房地產市場的穩定對區域乃至全國經濟的穩定發展意義重大。

一、國內外研究現狀評述

國外學者與本課題相關的研究成果主要集中在以下幾個方面：其一，關于風險管理。強調狹義風險管理的美國學說，重點在風險的處理上，如威廉姆斯（Williams.C.Arther）和漢斯（Heins Richard M）等；英國風險管理學說側重于對經濟的控制和處理程序，如邁克爾（2000）等。其二，關于經濟預警。以法國為代表的“經濟恐慌學派”；以日本和德國為代表的“警告指數學派”；以美國為代表的“經濟指數學派；以經合組織為代表的多指標監測系統。當今最受重視的預警理論是由Kaminsky，Lizoondo與Reinhart于1997年創建的KLR信號分析法。其三，關于房地產市場風險。房地產業周期含房地產周期本身的研究（Mueller，1999；Hendershott，1997等）和房地產周期對宏觀經濟影響（Brown，1984；Hekman，1985等）。房價預測（ Quigley，1995；Pace，Barry，2000；Kelley，2005；Gouriéroux，Laferrère，2009等）。房地產市場評估方法：收益還原法（野口悠紀雄，1989；中尾宏，1996等）；數據比較法；層次分析法（T.L.Saaty提出）。房地產泡沫及其形成機理預期（Blanchard and Watson，1982等）、銀行信用（Richard Herring，2002等）、信息不對稱（Allen，Morris and Postlewaite，1993等）。上述很多理論和方法已經比較成熟，對區域房地產市場風險管理的研究及實踐有重要借鑒意義。但是，西方國家房地產制度和房地產市場已經相對成熟和完善，而我國房地產市場起步較晚，這些理論的具體運用還有待進一步研究。

國內相關研究成果主要集中在以下幾個方面：第一，關于經濟預警。我國關于經濟預警的研究經歷了兩個階段，1988年以前以引入西方經濟發展理論和波動的周期理論為主；1988年后自主研究階段（袁興林等，1988；顧海兵，1992，1993等）。第二，關于房地產預警。指數預警法，中房指數、國房指數、上房50指數、武房指數、北京30指數等；統計預警法（趙黎明等，1999；郭峰等，2006，2008等）；模型預警法（胡健穎等，2006；余凱，2008等）；模擬預警法（丁烈云等，2000；Chen，2009等）。第三，關于房地產市場風險及其管理。多從微觀角度如企業投資角度研究，涉及宏觀的主要集中于對房地產市場泡沫的研究，泡沫論（呂宗澤，2010；吳敬璉，2011等）；局部過熱論（蕭灼基，2005；葉劍平，2005；王曉國，2003等）。總體上，我國區域房地產市場預警預報的理論研究還處在起步階段，建立合理可行的區域房地產預警系統成為學者和整個行業關注的熱點，但還存在以下不足和有待深入研究的方面：現有房地產市場風險管理及風險測度、評價多從微觀財務分析入手，鮮有從宏觀角度研究房地產市場風險的。對房地產宏觀市場風險的研究多集中于市場是否存在泡沫等，沒有從影響房地產市場風險的各個因數來定量分析其市場風險及風險程度。過多關注房地產項目風險的識別、評估及規避研究，缺乏區域房地產市場風險產生的基礎、根源等研究。本研究試圖從市場風險監測、預警體系的構建入手，以房地產市場風險體系的實證性監測、預警結論為突破口，通過對當前和未來一定時期內的風險狀況、面臨的主要問題及其程度、主要影響因素、未來發展態勢等內容的分析和評價，明確不同時期房地產市場風險管理的目標和側重點，并以此為依據構建符合房地產市場發展現實的風險管理策略體系。

二、房地產市場風險監測預警的內涵

房地產市場風險。本研究認為，在短近期，房地產供給過剩與短缺，以及可能出現的各種突發性事件所引發的市場風險都會通過交易價格和交易量的波動直接表現出來，所以從價格和交易量來對房地產市場風險狀況進行監測可以很好的把握短期內區域房地產市場風險狀況。從年度或更長的時段來看，房地產市場風險主要體現在房地產供給和需求的變動及供求平衡問題。

房地產市場風險的監測預警的內涵。指為了避免房地產市場震蕩及其帶來的一系列經濟、社會問題，從房地產供求格局及其未來變動趨勢出發，著重對房地產價格和市場交易狀況及后果所進行的預測、評價和報警。通過動態監測預警，對當前及未來一定時期內房地產市場風險的宏觀態勢給出正確評價和科學預警，促使政府及相關部門預先擬定對策，提前采取必要的控制行為，以消除或緩解警情，維護房地產市場的良性運行狀態。

三、監測預警體系的構建

1、監測預警的內容

主要圍繞房地產市場運行風險系統展開：房地產市場供給風險子系統――包括房地產開發投資增長率與GDP增長數率比值，房地產開發投資額與全社會固定資產投資額比值、房地產開發企業貸款增長率與全社會企業貸款增長率，房地產企業自有資金與房地產開發投資總額比值等指標的分析；房地市場需求風險子系統――主要圍繞影響房地產需求的影響因素如人均可支配收入水平、經濟增長率、人均住房面積等；房地產交易風險子系統――主要分析商品房銷售面積與商品房竣工面積比值，商品房空置率，房價收入比，商品房價升幅與GDP增幅的比值等。

監測預警的手段：確定各指標值的風險底線及其區間進行數據的收集、匯總期初對監測指標進行預測對照確定的風險標準預測房地產市場風險程度并報警期末將監測指標觀測值與確定的風險標準進行對比對房地產市場風險程度進行評價并報警。

2、風險區間、警度區間的劃分

要對區域房地產市場風險情況進行監測預警，首先要確定監測預警目標的標準，即確定市場風險的臨界值，關鍵在于確定無風險區間或安全區間。無風險區間的確定首先要與經濟理論和已經有的定性認識一致。確定無風險區間的思路是客觀分析與主體調查相結合。按照人民大學顧海兵教授的研究，客觀分析主要依據指標的歷史數據，根據多數原則、半數原則、少數原則、均數原則、眾數原則、人數原則、負數原則、參數原則風險或安全臨界線的選擇。主體調查法確定臨界線的關鍵在于調查對象的選擇，不同的調查對象由于其相關知識、經驗、分析判斷能力和水平的差異對同一問題可能產生完全不同的看法，為確保調查結果的客觀性，采用該方法確定臨界線時要關注調查對象的廣泛性。

本研究認為，鑒于房地產市場風險狀況的判斷是依據指標市場供給風險子系統、市場需求風險子系統和市場交易風險子系統構成的指標體系，可以運用擴散指數法來判斷區域市場風險水平和程度。

DIt=■%100

若在t期內，風險指標個數等于指標總個數，則DIt=100%；

若在t期內，風險指標個數等于0，即全部指標均處于正常范圍，無風險，則DIt=0；

若在t期內，風險指標個數與無風險指標個數相等，則DIt=50%。

總體市場風險程度和等級依風險指標的個數和等級確定。

也可以采用標準化方法，對各指標的風險程度打分，用加權平均求出風險值，再根據風險值的高低判斷風險水平和等級。將房地產市場風險劃分為五種類型，由低到高分別是無風險、輕度風險、中度風險、重度風險與危機，分別對應無警區間、輕警區間、中警區間、重警區間和巨警區間，對應的警度分別為無警警度、輕警警度、中警警度、重警警度和巨警警度。

安全度和警度區間的劃分采用百分制，并設定不同的符號與之對應。具體解釋如下：

無風險（無警警度）：風險值綜合評價得分60分以下；

輕度風險（輕警警度）：風險值綜合評價得分達到60～69分

中度風險（中警警度）：風險值綜合評價得分達到70～79分

重度風險（重警警度）：風險值綜合評價得分達到80～89分

危機（巨警警度）：風險值綜合評價得分90分以上

對以上風險類型、警度類型的具體含義說明如下：

無風險：用綠色信號燈表示，指區域房地產市場供給、需求、價格與交易量變動均在合理區間，表明房地產市場運行處于較好狀態，利于或者促進經濟發展與社會穩定，即風險值綜合評價對應分值在60分以下的狀態。

輕度風險（輕警警度）：用藍色信號燈表示，指房地產市場供給、需求、價格與交易量變動構成的指標體系中超過50%的指標值本身或其變動水平超過合理區間，對房地產市場的運行、區域經濟發展或社會穩定存在輕度的負面、消極影響，即風險值綜合評價對應分值在60―69分之間的狀態。

中度風險（中警警度）：以黃色信號燈表示，指房地產市場供給、需求、價格與交易量變動構成的指標體系中超過50%的指標值本身或其變動水平超過合理區間達一定程度，對房地產市場的運行、區域經濟發展或社會穩定存在較大的負面、消極影響，應該引起關注的狀態，即風險值綜合評價對應分值在70―79分之間的狀態。

重度不安全（重警警度）：用粉紅色信號燈表示，指房地產市場供給、需求、價格與交易量變動構成的指標體系中超過50%的指標值本身或其變動水平嚴重偏離合理區間，房地產市場的運行、區域經濟發展或社會穩定已經受到嚴重影響，即風險值綜合評價對應分值在80―89分之間的狀態。

危機（巨警警度）：用紅色信號燈表示，房地產市場供給、需求、價格與交易量變動構成的指標體系中超過50%的指標值本身或其變動水平遠遠偏離合理區間，房地產市場的運行、區域經濟發展或社會穩定已經受到巨大影響，即風險值綜合評價對應分值在90分以上的狀態。

四、區域房地產市場監測預警的實證研究構架

區域房地產市場監測預警主要分兩步完成：第一步，要首先根據搜集的數據及前面介紹的風險區間、警度區間的劃分方法、原則來確定具體指標的安全區間和警度區間，然后利用各指標的歷史值及其未來環境的可能變化預測各指標期初預測值，根據預測結果對照風險區間、警度區間得出各指標的打分值，經過加權處理后得到近短期房地產市場的監測預警結果并預報風險度和警度水平；到期末再根據各指標的觀測值計算其得分值，然后對照風險區間和警度區間來對本期的風險程度進行評價，并對比預警結果評價預警準確度，如果預警結果與評估結果一致，可以采用該方法對區域房地產市場展開監測預警。

（基金項目：河南省教育廳科學技術研究重點項目（13B7903

88）。）

【參考文獻】

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第2篇：市場風險綜合管理范文

關鍵詞： 風險監測;指標;上下限

中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A文章編號：1007-4392(2008)03-0055-02

目前，國際上的風險管理手段越來越趨于精確化、綜合化。首先是根據投資理論精心設計各種模型和指標，然后是對各項指標和模型的評估和檢驗，在通過的基礎上，對每種指標設定合適的上下限，最后是綜合各種指標的變化來衡量投資組合的風險。因此，風險控制指標的設計是風險管理的基礎環節，是實現風險控制的基礎。

一、銀行間市場風險種類

從銀行間市場的風險來源特征劃分，可將銀行間市場的全部風險劃分為五大類：市場風險、模型風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險：

(一)市場風險

市場風險主要指由于市場內系統因素的不利波動而導致資產損失的可能性，這些因素包括證券價格、利率、匯率、成交量等，在盯市管理的情況下，直接制約機構在銀行間市場的投資的損益，通常所指的市場風險主要是針對二級證券市場。市場風險以兩種形式存在：絕對風險與相對風險，絕對風險是以絕對數計價的潛在損失，而相對風險是相對于某種基準指數的損失。

(二)模型風險

在銀行間市場的金融衍生品日漸豐富和復雜的趨勢下，必要的模型作為定價和組合設計的工具，將成為商業銀行日常投資和風險管理的主要工具，但由于金融市場的復雜性，基于現實簡化的金融模型不可避免地具有一定的局限性，一旦形成對模型的過度依賴，將產生模型風險，影響投資的正確決策。

(三)信用風險

信用風險指由于交易對手不能或不愿履行合約承諾而使銀行遭受損失的可能性，是高負債水平的金融機構所面臨的主要風險之一。從現有的業務情況看，商業銀行發生的信用風險的合約和義務包括借款協議、回購協議、證券買賣協議、委托交易協議等。

(四)流動性風險

流動性風險指由于交易不活躍而不能按市場價值進行交易，導致市場發生劇烈變動而使機構遭受較大損失的可能性，或者由于現金流不能滿足債務支出的需求而導致損失的可能性。流動性風險是一種綜合類風險，往往與其他風險相關。

(五)操作風險

操作風險指在業務經營與管理過程中，由于系統或人員操作不當或缺少必要的后臺技術支持而造成損失的可能性。操作風險包括道德風險，存在于各種交易業務流程之中。

(六)法律風險

法律風險指與公司存在業務往來的外部單位不符合法律或監管部門要求，或公司本身違反法律法規而誘發損失的可能性。

按相對是否可度量又可將上述風險分為兩類：一是可量化風險，如市場風險、信用風險、流動性風險;二是相對難以準確量化的風險，如操作風險、政策風險、法律風險等;

從風險的影響力來劃分，又可分為系統性風險和非系統性風險。系統風險主要包括市場風險，是指影響整個市場的，個別市場主體自身不可避免或減少的風險，管理的目標是通過有效跟蹤和科學決策盡量減少損失;非系統風險主要包括信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險，是指個別市場主體自身因內部管理差異而產生的風險，只影響個別市場主體自身。從監管者的角度，更側重于金融市場全局的穩定和安全，因此更關注系統性風險，因此本文將以系統性風險的監測和預警為主。

二、銀行間市場風險管理指標體系

監測指標設計的基本原則是：(1)代表性，風險指標要最能反映市場的變化趨勢。(2)全面性，風險指標要盡可能覆蓋整個市場的各類特征。(3)實用性，指標應簡潔易于操作，具有實用性。(4)靈敏性，風險系統所選指標對市場波動的變化有靈敏的反映。

按照監測的時間和頻率，設定了如下三個層次的指標：

前臺指標、指標和后臺指標，前臺指標需要實時監控，指標可以是以天為單位進行監控，而后臺指標則可以是按月或按季進行監控。

(一)前臺指標

前臺指標是前臺人員在交易時需要隨時跟蹤的風險指標，要求具有即時性、靈敏性。根據銀行間市場的交易工具主要為債券，面臨的主要是利率風險，因此采用債券投資最直接的的風控指標：1.久期(duration)。 久期的概念是由麥考利(Macaulay)于1938年提出的，是對債券到期時間的一個加權平均，反映了債券價格變化和到期收益率變化之間的衡量債券價格對利率變動的敏感性(一階線性關系)。用公式表示為：

為了更好的取近似值，一般都把久期除以(1+到期收益率)，得到修正久期(Modified Dura-tion)，用公式表示為：

久期越低，利率變動導致的債券價格變化越小，債券越安全。

2.凸性(Convexity)是債券價格對到期收益率二次微分，再除以債券價格，用以衡量當到期收益率的波動很大時對債券價格的影響，用公式表示為：

凸性越大，債券的投資風險越小。

(二)指標

指標的即時性比前臺指標稍微滯后一些，但要求比前臺更宏觀，因此，設定在前臺和皆可以用的VAR(value at risk)和組合比例指標。

1.VAR(value at risk)：風險值，衡量的是在未來一定時期內(例如一天)和一定置信度內，投資組合的最大可能損失。

VAR的風險管理原則是，根據計算出來的投資組合VAR值，進行風險均衡管理。基本方式是，對投資組合的在險價值波動范圍，規定一個投資者可以接受的上限和下限，當投資組合的風險敞口度(即VAR值)超過該范圍時即進行調整，使其回到該范圍內。因此關鍵環節是如何在投資者可接受的范圍內確定變動的上限和下限，同時又能較好地兼顧投資組合的利潤目標。

VAR技術的計算方法包括參量法、歷史數據法、歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法等。

2. 投資集中度。也就是組合的比例分配。一是監控投資組合中一般債券與國債的投資比例。一般債券的投資比例越高，組合整體的風險越高。二是監控一種債券投資在組合投資中的比例，如果一種債券在組合投資中的比例過高，則為投資的集中度過高，將重點監控。

(三)后臺指標

后臺更為宏觀，主要是從公司總體上把握投資的比例和額度，以總體控制風險。

1. 本金資本比例。是指證券投資本金在機構總資本中所占的比例。當該比例過高時，則可能使該機構面臨較大的市場風險。

2. 市值資產比例。是指證券投資市值在機構總資產中的比例。當該比例過高時，則可能使該機構面臨較大的市場風險。

第3篇：市場風險綜合管理范文

關鍵詞:保險集團混業經營市場風險管理

隨著我國經濟社會的不斷進步,保險業發展水平逐步提高,資本市場與貨幣市場日益成熟,保險業已經成為支撐社會保障體系的重要力量,保險集團已成為金融體系日益活躍的重要組成部分。保險集團是以保險為核心,融證券、信托、銀行、資產管理等多元金融業務為一體的緊密、高效、多元的金融混業經營集團。保險集團的金融混業經營使其能夠全面參與衍生產品的各個市場環節,但也增加了保險集團市場風險暴露的廣度和深度,即由于業務的綜合性而能受到金融市場領域風險的直接影響,構成了全面的市場風險。保險集團混業經營中子公司比較復雜,而且每一個子公司業務性質都有其特殊性,給集團市場的全面風險管理帶來了極大挑戰。

保險集團全面市場風險管理的架構

巴塞爾銀行監管委員會在1996年頒布的《資本協議市場風險補充規定》中,將市場風險定義為因市場價格波動而導致表內和表外頭寸損失的風險,并根據導致市場風險因素的不同將市場風險劃分為利率風險、股票風險、匯率風險和黃金等商品價格風險。隨著經濟全球化、金融國際化以及金融創新的發展,保險集團面臨的市場風險呈現出高層化、擴散化、契約化和網絡化等特點。2007年以來的次貸危機又使保險集團的市場風險進一步上升。在這個背景環境下,保險集團應考慮設計一個有效的市場風險管理架構,通過建立和適時調整自身的風險管理機制,來防范和化解集團和子公司層面面臨的各類市場風險。

市場風險集成管理的風險管理架構應設計為矩陣式的市場風險管理架構。它應在橫向業務整合的基礎上,增加縱向的管控,將同屬性的交易或者具有相同風險因子的品種進行風險加總。金融集團由決策層確定總體風險資本,然后把總體風險資本限額按橫向(子公司)來進行分配。即將風險資本限額在集團不同的子公司之間進行分配,子公司再將所配的風險資本限額配置到每一個業務部門,則每一級的管理者面對的一個關鍵問題是如何把下一級的投資活動產生的風險限制在可控范圍內。如果每一級的風險管理者都能做到隨時掌握和監督下一級的風險限額執行情況,并能對突破既定限額的情況進行及時干預,則風險管理就算真正達到目標(層級管理)。

保險子公司與資產管理子公司的市場風險管理

新《保險法》對于保險資金的運用渠道一直有嚴格規定,只允許投資于銀行存款、買賣政府債券和金融債券。由于投資渠道的限制,加之1996年5月以來的8次利率調整,使保險資金處于閑置狀態或低收益狀態,導致出現了嚴重的利差損問題,嚴重影響了保險公司的生存和發展。1998年以后,保險公司陸續獲準可以進行同業拆借、買賣中央企業AA+公司債券、國債回購、協議存款、企業債券及證券投資基金。2004年,保險公司又獲準可以買賣可轉換債券、保險外匯資金境外運用、投資銀行次級債。2004年10月,隨著《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的頒布,標志著我國保險資金可以直接進入證券市場進行股票投資。一般來說,保險資金運用的原則應符合安全性、流動性、收益性三原則, 并在遵循安全性原則的前提下以求取得更多的收益, 同時應保持一定的流動性以應付日常開支和保險賠付。

保險資金運用可主要按照風險限額管理來實施(子公司層面),首先根據保險子公司(或保險資產子公司)的資本實力、股東目標與風險偏好、監管規定等,確定保險資金運用的總體風險水平以及相應的抵御風險損失的風險資本限額;然后,根據對各業務部門或交易員的風險調整的績效測量結果,以及其它因素在各層次間進行風險資本限額的分配;最后根據分配的風險資本限額對各業務部門乃至每一筆交易的風險進行監控,并根據風險調整后的績效評估結果以及其它因素對風險資本限額進行動態的分配調整。

保險公司償付能力越大承受高投資風險的能力越大,衡量償付能力的指標有凈保費與凈資產之比,美國的保險監管認為3:1為滿意的最大安全比例,這一比例愈大,保險資金的運用規模可以相對大些。未決賠款準備金與凈資產之比高于1:5,保險公司有可能破產,這一比例愈大,保險公司的資金運用規模相對小些。我國2001年制定的《保險公司最低償付能力及監管指標管理規定》做出了具體規定,其中也規定了財產保險公司資金運用指標,壽險公司投資收益監管指標。嚴格根據保險公司的資本實力和償付能力,對保險投資總投資額及其風險限額上做出限定,對保險資金投資的市場風險將起到事前控制的作用。

銀行子公司的市場風險管理

我國銀監會2004 年了《商業銀行市場風險管理指引》,從操作層面上對商業銀行的市場風險管理提出了要求。銀監會《商業銀行資本充足率管理辦法》規定,商業銀行交易賬戶總頭寸高于表內外總資產的10%或超過85億元人民幣的商業銀行需計提市場風險資本。這意味著,銀行子公司必須對市場風險進行合理的管理,以便對市場風險資本金進行管理。

銀行子公司目前產生市場風險的資金交易品種,主要包括外匯交易(如即期外匯買賣、遠期外匯買賣、外匯掉期等)、貴金屬交易業務(如黃金白銀的即期買賣、遠期買賣、掉期及租賃交易)、衍生產品交易業務(如貨幣掉期、利率掉期、掉期期權、外匯期權、債券期權、利率期貨、指數期貨、指數期權等)、利率產品業務(如機構債券、公司債券、短期商業票據、新興市場公債等)、結構化產品業務(如信用違約互換、與信用相連的債券等)。隨著利率市場化、金融創新的不斷深化,銀行子公司的經營重點由傳統的貸款業務向市場業務轉移,面臨的市場風險的種類和規模將成倍增長。

第4篇：市場風險綜合管理范文

關鍵詞：醫院 市場風險 財務管理 風險控制

隨著我國社會主義市場經濟體制不斷的完善，當前我國醫療衛生行業市場化改革不斷推行，投資主體呈現多元化的格局，國有、私營和中外合資等形式的醫療機構層出不窮，醫療市場的競爭也不斷加劇。在市場競爭日益激烈的情況下，醫院必須合理的拓寬融資的渠道，籌集更多的發展資金，才能促進醫院的健康發展。然而在醫院負債經營的時候，必然會伴隨著一定的市場風險，對財務風險的監控對保障醫院正常運行十分重要。因此，醫院必須重視對財務風險的監測，建立科學的財務風險預警體系，實現對潛在財務風險的實時監控。本文對當前我國醫院面臨的財務風險進行分析，分析醫院控制風險的對策。

一、當前我國醫院面臨的財務風險分析

目前，我國醫院的財務風險的存在主要是因為行業競爭的加劇以及醫院獲得越來越多的私營權，這給醫院帶來發展機遇的同時，也帶來不小的挑戰。許多醫院對醫療經費的增長幅度控制不當，運營成本持續攀升，這些都導致了醫院的發展遇到了困境。再加上醫院財務風險意識淡薄，只注重眼前利益導致財務風險不斷加大。目前，我國醫院面臨的財務風險主要包括以下幾個方面：

（一）我國醫療改革的推進促進了老百姓的醫療需求的增長，政府財政不足以及醫院內部資金的匱乏導致醫院大量的舉債。通過舉債的方式來完成基本設施、設備以及人才的引進，以求吸納更多的患者。這種負債的發展方式使得醫院的運營成本急劇上升，大量的貸款使得醫院的資產負債率偏高，長期負債問題嚴重。醫院不斷吸收新技術和新項目，造成了公共醫療費用的攀升。這種負債經營很可能導致醫院的負債失控，短期負債和長期負債的共同作用導致資金鏈的斷裂。

（二）醫療行業競爭的加劇，市場規則下，不斷有民營和中外合資的醫療機構出現，給市場上現有醫院造成巨大的競爭壓力。醫院不斷增加醫療設施的改進，不按照政府要求用藥、收費，造成醫院支出超標，造成資金短缺的問題。

（三）應收賬款風險。隨著新醫改的推行，引入第三方支付的前提下，患者往往會對超低的價格產生過度消費，造成醫療資源的浪費。此外，醫院的應收賬款管理缺乏應有的催帳觀念和風險意識，常常會錯過收賬的最好時機，給醫院造成大量的呆賬和死賬，使醫院蒙受巨大損失。隨著醫療改革，第三方支付的主體變成了政府，患者只交少量存款，然后由政府的財政補貼對醫院進行補助，但政府的財政補貼往往較長時間才能到賬，這也造成了醫院的資金周轉困難。

（四）為了提高醫療服務水平，醫院大量采購先進的醫療設備。但是在設備的采集過程中，由于缺乏對設備的技術、市場和財務的可行性研究，對設備的市場前景、設備的先進性沒有進行可行性分析，同時對設備使用帶來的未來現金流量的影響預測，導致醫院盲目購買設備，造成資金的浪費，甚至使醫院背上沉重的經濟負擔。

二、新時期控制醫院市場風險的策略分析

（一）完善醫院財務管理，加強財務監督

隨著新時期醫療改革的推進，財務管理成為醫院控制市場風險的重要工作。想要做好醫院的財務管理工作，首先應該在思想上充分重視，明確新時期醫院加強財務管理工作的重要意義。其次，醫院的管理者除了具備良好的醫療專業知識外，還要加強財務管理方面的知識學習，轉變以前只重醫療衛生建設，忽視市場風險和財務管理的觀念和做法。長期以來，醫院往往因為沒有合理高效的財務管理機制，導致醫院的市場風險加大，嚴重的影響了醫院的發展，因此，新時期加強醫院財務管理工作對于規避市場風險具有十分重要的作用。

（二）建立健全財務風險預警機制，加強財務風險防范

隨著醫院所面臨的市場風險越來越多，醫院想要健康的發展，就必須完善風險預警機制，加強對財務風險的防范。首先，醫院應該加強對成功企業財務管理經驗的學習，建立健全醫院的財務風險預警機制，綜合的分析醫院自身存在的漏洞和潛在的風險，利用各種會計方法，積極的對醫院的財務策略進行調整，有效的防范市場風險；其次，醫院的領導應該轉變管理思想，改變傳統的只重視醫療建設，忽視醫院財務管理的觀念。積極學習財務知識，增強風險防范的意識，正確的領導全體財務人員參與風險防范；最后，要樹立全體醫務人員的風險意識，建立健全良好的財務管理機制，提高醫院財務人員的素質，實行科學的績效考核制，提高財務管理工作的效率，有效控制醫院潛在的市場風險。

（三）加強醫院內控制度建設

由于醫院內部控制制度不健全，導致醫院的資產不斷流失，財務會計信息失真以及醫院最終的經營管理失敗。通過內部審計機構的建立和完善，可以及時的發現醫院財務管理活動和醫院財務信息存在的問題，進而可以提高醫院會計信息的質量，不斷的改進醫院的管理，提高醫院的經濟效益。如果醫院的規模較小，不能建立獨立的內部審計機構，也應該定期的聘請滋生的注冊會計師對醫院的會計賬目和財務報表進行系統的審核，及時的發現財務管理中存在的問題，促進醫院內部管理更加完善。醫院也可以指定專人定期或不定期對重要業務活動及信息進行審核，這樣可以減少重大問題的出現。

三、結語

隨著新醫改的推進，醫院所面臨的市場環境越來越復雜，大量市場風險的威脅著醫院的健康發展。因此，醫院必須加強財務管理工作，建立健全風險預警機制，加強醫院內部控制工作，不斷提高醫院應對市場風險的能力，促進醫院的健康發展。

參考文獻：

第5篇：市場風險綜合管理范文

根據巴塞爾銀行監管委員會定義,“金融衍生產品是一種合約,該合約的價值取決于一項或多項背景資產或指數的價值”。由此可見,金融衍生產品是從基礎性金融工具派生出來的新的工具,其中多種工具的交互組合形成現在極為豐富的金融衍生產品種類。金融衍生產品的發展對商業銀行的發展具有極大的推動作用,具體體現在以下幾個方面。一、滿足市場規避風險和保值需求。金融衍生產品的最大功用是滿足人們規避風險和保值需求,為投資者提供對沖或套期保值的工具。二、為金融機構帶來了拓展業務的機會。在《巴塞爾協議》的資本充足率要求限制了銀行擴展傳統業務的空間后,金融衍生產品為金融機構帶來了拓展業務的機會和增加收益的新渠道。金融機構可以向客戶提供風險管理的建議和適合他們特殊需求的工具,獲取咨詢費和高杠桿自營交易的可觀利潤:也可以通過金融衍生產品調整自身不搭配的資產負債結構,使金融機構在風險加劇的環境中能突破自身資源限制,從事更多業務。三、加劇了金融業的競爭,提高了金融體系的效率。金融衍生產品的出現和運用,增強了市場之間的聯系,便利各種套利行為,有利干消除某些市場或金融工具的不正確定價,完善市場,加劇市場競爭,削弱市場間隔閡。劇烈的市場競爭,一方面迫使金融機構不斷創新,設計新的金融產品,開辟新市場,爭奪市場份額;另一方面使各主要交易中心延長交易時間,加強各個市 場的聯系,形成全球市場一體化,二十四小時不間斷營業,大大提高了金融市場的運作效率。四、降低籌資成本,促進資本形成,加快經濟發展金融衍生 產品可以便利企業和金融機構獲得比較便宜的資金,降低資金成本。由于歐洲貨幣市場的發展,金融衍生產品的出現, 上籌資成為資金來源新渠道。通過金融衍生工具,可以降低籌資成本,獲得便宣資金。

金融衍生產品在對金融業有巨大的推動作用的同時,也有一定的負面影響,主要體現在三個方面:首先,金融衍生產品交易可能給金融機構造成巨額的交易損失;其次,金融衍生交易可能影響到金融體系的穩定性;再次,金融衍生產品交易對金融機構監管有一定的不利影響。金融衍生產品對金融業的負面影響均是由于產品在規避風險的同時也產生其自身的風險。

基于此的原因,我國商業銀行必然要發展金融衍生產品業務,同時更應注重金融衍生產品業務的風險管理。對金融衍生產品的風險管理應建立在風險識別與風險度量的基礎之上。1994年7月26日,國際證券事務委員會及巴塞爾委員會對衍生產品涉及的風險作了權威性論述,認為衍生產品涉及六個種類的風險: (1)市場風險。市場風險即因市場價格變動造成虧損的可能性。市場風險反映了衍生產品的價值隨時間發生變化。(2)信用風險。也稱履約風險,即交易對手無法履行合約的風險。信用風險包括兩個方面的內容:一是對方違約可能性的大小;二是違約引起的損失的多寡。信用風險是場外交易的主要風險。(3)流動性風險。指衍生產品合約持有者無法在市場上找到出貨或平倉機會所造成的風險。流動牲風險大小取決于合約標準化程度、市場交易規模和市場環境變化。與場內衍生產品交易相比,場外交易更具有流動性風險。(4)操作性風險。即因人為錯誤,交易系統或清算系統故障而造成損失的風險(5)結算風險。又稱交割風險,即對手無法按時付款或交貨所造成的風險。(6)法律風險。指因合約無法履行或草擬條文本身的不足引起損失的風險。而風險度量則主要是針對金融市場風險而言,通過目前先進的風險測量方法,對銀行的風險進行量化分析,并據以作出有效的風險管理方案。

第6篇：市場風險綜合管理范文

全面市場風險，轉型后的難題

90年代以來，隨著金融服務現代化法案的出臺，美國金融業打破了分業經營格局，開始向綜合化轉型。僅從原有商業銀行的角度來看，轉型歷程包含了機構和產品兩個維度。一方面，“產品轉型”溶解了原有的市場隔閡，增加了銀行實行“機構轉型”的壓力與動力，也為銀行開展“機構轉型”提供了現實的業務通道；另一方面，“機構轉型”實現了銀行業務領域的擴張，使其能夠全面參與轉型后的衍生產品的各個市場環節。這種雙重轉型大大增加了銀行風險暴露的廣度和深度，革命性地改變了銀行風險的范圍和性質，構成了全面市場風險，即由于業務的綜合性而可能受到多個金融市場領域風險的直接影響。

對于從傳統商業銀行轉型而來的金融控股集團來說，次貸危機就是這種全面市場風險的一次集中暴露。在次貸危機中，本來作為信貸風險轉移工具的資產證券化業務卻給銀行巨頭們造成了重大損失，就是因為轉型后的銀行在證券化市場中扮演的多重角色導致了風險的循環回歸。

在經典的證券化模型中，商業銀行的角色主要是信貸資產的出讓者，也就是風險的出讓者。但是，當銀行實現綜合化轉型后，不再只是信貸資產出讓人角色，而是全面參與了房貸發放、信用增級、證券投資和杠桿授信等多個市場環節，不但重新承擔了間接融資市場的信貸風險，還主動地吸納了證券市場的部分風險。這種風險循環改變了證券化設計的初始意圖，把銀行推入全面市場風險之中。我們可以清晰地看到證券化鏈條中與銀行有關的四類風險（見圖1）。

首先是經濟周期背景下信貸資產的質量風險。信貸資產是證券化設計的基點，是證券化市場風險的初始來源。要保證信貸資產的質量，關鍵在于嚴格審定貸款申請人的資質。傳統上，由于不動產相對穩定的價值特性，房貸被視為商業銀行的優質資產，MBS（住房按揭擔保證券）也成為資產支持證券中的優良品種。但是，在美國經濟的繁榮周期內，商業銀行貪圖利潤，降低了房貸申請標準，發放了大量資質較差的所謂次級貸款。這些借款人缺乏足夠的經濟實力，一旦遭遇經濟回落或者利率上升，就難以繼續負擔貸款。違約風險的急劇上升大大降低了MBS及其他衍生證券的價值，從而完全動搖了證券化市場的根基。據統計，從1996年到2007年，美國次級抵押貸款就從650億美元急劇膨脹為16700億美元，而信用評級介于優質和次級貸款之間的所謂超A貸款（Alt-A Loan）也達到了10000億美元。據預測，兩者造成的壞賬損失可能高達1519億～2170億美元。

其次是作為擔保者的信用增級風險。作為內部擔保，出讓資產的銀行可能自行購買部分次級受償的證券，從而保留了部分風險。不過，為了滿足破產隔離和會計下賬的嚴格要求，這種風險留存比例一般很小。直到90年代開始的市場繁榮，為了提高證券化產品的吸引力，銀行開始通過CDS（信用違約互換）互相提供外部信用擔保，從而大幅增加了風險負擔。與此同時，美國財務會計準則委員會(FASB)的政策變化起到了推波助瀾的作用，2001年4月生效的FASB140號公報采用了所謂的金融合成分析法，不再把風險轉移視為會計確認的明確因素，大大鼓勵了銀行為證券化產品提供信用增級，開展流動性安排、信用違約掉期、總回報掉期等各類信用增級業務。據分析，截至2007年底，美國MBS市場總量達到1.5萬億美元，按照7%的信用支持比例，以次級受償權為核心的信用增級證券就逾1000億美元，一些銀行機構持有的該類證券甚至超過了自身所有者權益的10%。當大規模的借款人違約事件出現時，這些信用風險產品便直接成為提供信用增級的商業銀行的虧損點。

再次是投資業務風險。上世紀九十年代以來，美國商業銀行紛紛轉型綜合化，卻沒能在文化和制度上有效整合商業銀行與投資銀行兩大業務領域。投資部門不接受謹慎經營的傳統銀行理念，大量投資于高度衍生的證券化產品。與此同時，銀行的內控機制一定程度上還滯留在商業銀行時代，難以監察和控制高度專業化和復雜化的衍生品投資行為。這種落差最終導致了花旗等老牌銀行巨頭的蒙塵，甚至產生了像法興銀行那樣嚴重的交易員違規事件。在銀行介入的投資業務領域，引發風險的主要是三個方面：一是銀行設立的內部投資部門；二是證券承銷部門，在包銷制度下必須自行承擔未能賣出的資產支持證券，作為全美第二大CDO承銷商的花旗為此損失重大；三是銀行設立的對投資者開放的投資機構，在次貸市場崩潰面臨投資者贖回壓力時，銀行被迫出面承擔流動性供應，進而接手市場風險。其中，投資業務機構的表外化成為美國銀行綜合化經營的顯著特征，并成為最終可能拖垮銀行的“黑洞”。為了達到某些財務目標，銀行利用會計準則的彈性空間，把內部投資部門改設為可以脫離于銀行資產負債表的特殊目的實體。這些表外機構大量而集中地投資于證券化產品等，成為銀行投資業務風險的主要來源。

最后是在直接融資市場開展杠桿授信的風險。由于金融脫媒化的不斷深化，美國銀行業的信貸市場環境日益惡化。為了爭奪有限的間接融資市場，也為了能從日益繁榮的直接融資市場分取利益，美國銀行通過信用授權放任大量銀行資金通過投資機構注入證券化市場，大大助長了市場泡沫。這種授信業務具有高度的杠桿性，尤其是衍生品對沖交易信貸往往能達到數十倍的杠桿，其破壞性遠比信貸資產內含的違約風險要大得多。當使用杠桿授信的投資機構深陷困境時，商業銀行賬上的擔保物――資產支持證券也急劇貶值。

次貸危機中花旗集團面臨的全面市場風險

花旗集團是商業銀行向金融控股集團轉型的典型代表。而資產證券化產品就是典型的“產品轉型”的成果。花旗集團在資產證券化市場的全面投入是“機構轉型”與“產品轉型”這兩股時代變革最終融匯的典型案例。 br>

目前，花旗集團擁有四大業務模塊，包括全球消費信貸,資本市場與銀行業務,環球財富管理, 替代性投資業務。依靠綜合化的業務架構，花旗集團在證券化市場中扮演了包括發起行、擔保行、承銷行、投資行、服務行等多重角色，并由此承擔了證券化市場的全面風險。其中，按揭貸款風險主要體現在全球消費信貸的美國國內消費信貸業務部分；證券化業務開發、交易以及投資機構授信風險主要體現資本市場與銀行業務。

證券化市場基礎的動搖：花旗按揭貸款的風險分析

根據花旗的統計口徑，其按揭貸款風險評定主要有兩個指標。最重要的指標是貸款人信用級分（FICO），據此把貸款劃分為優質貸款、Alt-A貸款和次級貸款。另一個重要指標是按揭比（LTV，即按揭貸款與抵押房產的價值之比）。從表1可以看出，相對于美國同期按揭貸款結構水平，花旗的按揭授信結構較為均衡，優質貸款占比78.35%，風險相對較大的次級貸款僅占10.59%。按照花旗的信貸政策，FICO

在花旗集團的按揭貸款中，個人信用級別（FICO）和按揭比（LTV）呈明顯的負相關關系。從整體來看，LTV≥90的客戶占比24.11%。其中，Alt-A貸款客戶的按揭比傾向度最高，LTV≥90的比例為40.96%；而次級客戶的按揭比傾向也較高，LTV≥90的比例達到33.33%。由此可見，Alt-A貸款客戶雖有一定的信用資質，但是由于按揭比較高，潛在還貸壓力也較大，潛在違約可能性不能輕視。所以，花旗集團按揭貸款內含了一定的違約風險，一旦遭遇利率等市場環境的較大變化，這種內含的風險就會外化。

按揭貸款是證券化產品的基礎資產，是證券化產品的價值源泉。按揭貸款蘊含的信貸風險也是證券化市場的系統性風險。而美國按揭貸款違約風險的急劇上升正是本次次貸危機的源頭。分析花旗集團按揭貸款的九十天以上延遲還款比率（以下簡稱“延遲率”）可以發現，由于美聯儲從2002年開始實施寬松的貨幣政策，房地產市場處于上升通道，貸款客戶的經濟承受力較強。所以，從2003年到2005年，一次按揭的延遲率從2.81%開始持續下降；而二次按揭的延遲率也只是略有上浮，從0.06%提高到0.14%。但進入2006年以來，美國開始進入加息周期，直接增大了還貸壓力。花旗集團的一次按揭的延遲率從2006年1季度的1.40%上升至2007年4季度的2.56%，其中，次級貸款的延遲率達到7.83%；而二次按揭的延遲率也從0.14%上升至1.38%，其中，LTV≥90的貸款的延遲率達到了2.48%。從一次按揭的情況來看，信用級別與延遲率呈正相關關系；從二次按揭的情況來看，按揭比與延遲率呈正相關關系。因此，低信用級別、高按揭比的貸款就成為主要的風險敞口，并最終構成了花旗集團的貸款損失。

應該看到，通過長期的證券化過程，花旗集團已經把相當部分的信貸風險轉移到了外部市場。但是，由于花旗集團廣泛參與投資業務，信貸風險再次循環回歸。

花旗集團證券化產品業務風險分析

除了資產出讓人和發起行角色之外，花旗集團還是美國資產證券化交易市場的重要參與者，主要業務包括證券化衍生產品的設計與發售，一級交易市場的承銷、購買業務，二級市場的交易業務，以及相關信用支持業務。僅在2007年4季度，花旗集團該部分業務的損失就達181.2億美元。

在并購smith&Barney等投資銀行后，花旗集團涉入了金融衍生品設計與營銷領域，成為信貸風險的受讓者。在通過證券化轉讓自身按揭貸款的同時，花旗又購入他行的次級按揭貸款，并設計成資產支持證券進行出售。截至2007年3季度，購入次級貸款的風險敞口為42億美元，并在4季度導致了2億美元的損失。

在包銷制下，作為證券化產品承銷商的中間業務給花旗帶來較大風險。所謂證券包銷是指承銷商將發行人的證券按照協議全部購入或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。花旗集團是全美領先的債券承銷商。據估計，僅在2006年度，花旗就占據了CDO承銷總額的6.95%。由于美國債券市場一般采用包銷制，市場動蕩造成的大量積壓債券由承銷商自行負擔，造成花旗集團相關損失26億美元，占4季度披露的次貸相關損失的14.35%。

基于向好的市場預期，花旗積極參與資產支持證券的交易，其持有的相關證券頭寸成為主要的風險敞口。截至2007年底，經過對沖后的花旗集團的表內證券敞口為293億美元，在4季度計提的相關損失達到169億美元。需要注意的是，2006年年報顯示，花旗集團設置了巨額的表外資產證券化業務，相關的風險敞口可能遠遠超過表內數據。

為了分享資本市場的高額收益，花旗集團積極開展了針對資本市場投資機構的杠桿授信業務。截至2007年4季度，花旗針對資本市場的信貸業務收入達到989億美元，比去年同期增長88%。增長動力主要就是對于對沖基金的授信業務。這方面的損失被計入了相關信貸成本7.44億美元之中。

風險失控根源在監管和內控的雙重脫節

次貸危機的爆發顯示了現代金融市場蘊含的巨大風險。令人遺憾的是，無論是作為宏觀風險管理者的行政監管當局，還是對自身業務風險負責的銀行機構，都沒能表現出良好的應對能力，并且暴露出在風險管理上的制度性缺陷。從市場發展的角度來看，次貸危機對監管當局和銀行機構提出一個重大的命題：面對日益綜合化的金融機構以及金融產品，如何建立和完善對全面市場風險的管理機制。

金融監管是確保金融市場秩序的行政保障機制，主要職責是制定金融市場基本規則，抑制金融市場風險，并懲罰違反規則、制造或擴散風險的市場參與者。為了有效履行職能，金融監管必須著眼于金融市場的發展趨勢，以市場狀態為基準來自我調整和完善。當然，由于信息的不對稱性和傳導反饋的時差性，監管機制對市場變化的反應總是存在一定的時滯，這種“自然性滯后”是不可避免的，從某種視角來看也是有益的。市場創新需要合理的自由空間，能夠在規則的縫隙之間縱橫捭闔，尋機突破。正是出于這種認識，監管者有時也會主動地保持緘默，給那些充滿激情的市場參與者進行試驗甚至試錯的機會，從而人為地產生“自覺性滯后”。

與這兩種性質的滯后相比，“自生性滯后”是造成監管當局本次反應不力的更重要的原因。所謂自生性滯后，即由于一國監管體制的結構特性而造成的滯后。次貸危機就在一定程度上暴露了傳統的美國分散型監管體制面對綜合化金融市場的缺陷。美國的商業銀行、證券公司、保險公司、基金、期貨等金融行業的不同分支，分屬于多個專門機構進行監管。面對金融機構從分散經營到綜合化經營的市場格局的變化，美國實施了所謂的“功能性監管”變革，即基于金融體系基本功能而設計的更具連續性和一致性，并能實施跨產品、跨機構、跨市場協調的監管。然而，次貸危機證明，在迅速發展的金融創新產品面前，基于權力分散和組織獨立的監管體系并不能有效地實施功能性監管。作為分業經營的衍生品，分散型監管對市場的監控信息是支離破碎的，即使在交流過程中也會大量流失、扭曲，調控行動的一致性更會由于權力機構固有的利益屬性而失去效率。也可以說，與革命性的市場變革相比，改良性的監管調整并不能相匹配。以次貸危機為例，銀行轉型為綜合化的金融控股集團，旗下囊括了商業銀行、擔保機構、投資銀行、對沖基金等各類金融實體，并分別參與到證券化市場的各個環節；證券化市場本身亦是基于綜合化的金融衍生產品，產品屬性跨越了證券、期貨、保險等。金融機構和金融產品的雙重綜合化使得監管體系出現了真空。

和監管者面臨的困境類似，轉型后的銀行機構也沒能成功培育出相應的內部風險管理機制。但在節約部分交易成本的同時，綜合化經營也給銀行帶來了多方面的風險，包括組織結構復雜化和文化多元性帶來的利益沖突、金融子公司之間的關聯交易風險、會計制度和行業適用監管制度差異帶來的信息披露風險、貨幣市場與資本市場風險傳遞帶來的系統性風險等，都可能降低綜合化經營的正面效益。然而，在轉型綜合化經營時，銀行往往是以有形資源為依據確定擴張邊界，而忽視了對自身能力尤其是風險管理能力的清醒判斷。

花旗集團在快速擴張的1999～2003年，年均并購交易金額超過100億美元，從傳統的商業銀行迅速發展成為囊括銀行、保險、證券、信托等的全能金融控股集團。在短期內，擴張轉型的成本節約優勢得以凸顯。但隨后，領域擴張帶來的風險開始顯現，集團收益下滑，導致最終出售了保險、年金以及資產管理等業務，步入了所謂的“穩健經營”時期。但是，后來的事實表明，花旗的業務調整更多是基于盈利目標，而非風險管理。2005年，花旗開始著力強化衍生產品類金融業務，但對證券化市場投資業務的風險管理顯示出了巨大的缺陷。一個例子是，至少在2007年，花旗的1億美金以上單日交易損失記錄竟然沒有統計高度風險的債務抵押債券(CDO)業務。

次貸危機對轉型期中國商業銀行的啟示

由于金融全球化的加深，次貸危機也波及到我國銀行業。除了對財務報表、股市價值等直觀經濟指標的影響，也對銀行風險管理提出了警示。辯證地看待這次危機，可以產生如下四點啟示：

第一，在堅守資產出讓人角色的前提下，資產證券化是商業銀行轉移風險的有效工具，也是通過風險分攤來緩和金融市場危機的可行路徑。周期化是經濟運行客觀規律，我國房地產市場的景氣循環無可避免，且已初露端倪。商業銀行要在繼續嚴把授信審批關的同時，關注所謂優質資產的房貸的未來風險。特別是在商業銀行依然占據金融市場中心地位的我國，銀行信貸風險的分散化更有利于金融體系的整體安全。事實上，正是因為經歷了長期的證券化進程，美國銀行體系本身的信貸風險已經成功地分散到了全球投資市場，其遭受的損失主要來自于投資而非信貸環節。

第二，在推進綜合化經營的同時，堅持商業銀行的穩健經營原則，及時地建立和完善針對非傳統業務的風險管理機制。綜合化經營轉型為商業銀行帶來了廣闊的市場空間，也蘊涵著巨大的經營風險。在商業銀行主導的金融綜合集團的框架下，要深刻認識到非傳統業務的風險成因和表征，轉變風險意識和管理模式，堅持穩健經營的基本原則。

第三，在遵守風險隔離規范的前提下，加強各業務板塊之間的溝通與協調，避免市場風險的循環回歸。次貸危機對一些銀行頗具諷刺意味：風險只是從信貸部門轉移到了投資部門。這個教訓顯示了綜合化框架下各業務板塊的巨大隔閡，以及在內部整合和統籌管理方面的失誤甚至失敗。

第7篇：市場風險綜合管理范文

【關鍵詞】 VaR； 金融風險； 風險管理

一、引言

金融市場風險，是指由于利率、匯率、股指、商品價格等市場價格因素的變化而導致金融資產收益的不確定性。金融市場風險管理就是金融機構在準確識別、評估和測量市場風險的基礎上，根據其競爭優勢和風險偏好，利用各種技術工具對市場風險進行防范、規避、轉移的過程，風險的評估和計量是風險管理的基礎和核心。

傳統的風險管理方法通過方差、久期和?茁系數等的管理來對沖和衡量風險。比較而言，由于傳統技術局限于特定的范圍，對風險控制的效果不是很理想，難以綜合考慮金融市場中眾多的風險因子。因此，不管是投資者還是監管者，都需要一套切實有效的方法來管理金融市場中的風險，VaR的產生就是基于此背景。

經過近二十年的發展，我國證券市場已具備相當的規模。與國外較為成熟的金融市場相比，我國的金融市場處于逐步走向成熟規范的階段，具有新興市場的共同特征――高投機性和高波動性。市場的劇烈波動和投機行為在帶來高收益的同時，也帶來了高風險。隨著我國加入WTO，在金融市場一體化、自由化的驅動下，我國金融業必將和國際接軌，執行國際風險管理的標準。

二、國內研究階段劃分

隨著國際上對金融風險管理的重視和國外學者在VaR方面研究的逐步深入，1997年以來，國內也開始了對VaR的研究。本文擬通過梳理近年來國內學者的研究成果，以此總結國內研究已取得的成果，并指出未來發展的趨勢，使基于VaR的金融風險管理研究更適用于轉軌時期中國的國情。當前國內學者研究的主力還是集中于介紹國外學者的研究成果，對VaR在我國具體領域應用的研究逐年深入。總體來說，我國VaR發展過程以2000年為界分為兩個階段。

（一）理論引入和介紹階段

2000年以前，國內學者多集中于介紹國外學者的研究成果。

對VaR的介紹性文獻開始于鄭文通（1997），他的《金融風險管理的VaR方法及其應用》一文全面介紹了VaR方法的產生背景、計算方法、VaR方法的用途及引入我國的必要性；姚剛（1998）簡單介紹了組合VaR值的計算方法，并初步探討了參數法處理線性與非線性資產定價模型的區別；黃海（1998）初步探討了VaR對我國投資銀行市場風險管理的借鑒意義，認為VaR在控制交易所承擔的市場風險、建立合理的激勵機制方面可以起到重要作用；劉宇飛（1999）在《VaR模型及其在金融監管中的應用》中，介紹了VaR模型的基本內容，著重論述了其在金融監管中的應用，還提出如何運用國際上通行的“事后檢驗”方法對VaR模型進行檢驗。

（二）實證研究和改進階段

2000年后，國內對VaR的研究有了實質性進展，許多學者將VaR運用于我國股票市場進行實證研究。

三、國內研究的主要文獻

（一）VaR方法在我國的適用性研究

2002年前，學者們主要探討VaR是否適用于我國證券市場。

杜海濤（2000）將VaR運用于我國證券市場，對風險計量進行了實證分析，認為運用VaR計量我國證券市場風險的效果較好；范英（2000）將VaR運用于我國股市，對深證綜指風險計量作了實證研究，用簡單移動平均參數法計算了VaR值，認為VaR可以較好地計量我國股市風險；王美今和王華（2002）通過對滬市的實證分析得出：VaR可以用于我國股市的風險測量，收益率分布的正確假設是正確計算VaR值的前提，對于普遍存在著收益率分布非正態的狀況，一般的GARCH模型可能低估風險，必須選擇能準確描述收益率尾部分布的模型。

可見，研究普遍認為VaR是適用于我國證券市場的。

（二）VaR方法的改進性研究

隨著研究的深入，學者們開始對VaR方法進行改進性研究。

馬超群（2001）提出了一種計算VaR的新方法――完全參數法。其本質上是參數法和極值理論的結合運用；田時新、劉漢中、李耀（2003）對深滬兩市證券提出了一種基于廣義誤差分布（GED）的VaR算法；郭海燕、李綱（2004）將廣義雙曲線和正態逆高斯分布應用到VaR的分析方法中；邵欣煒（2004）敘述了在不同分布下VaR方法的計算和實證比較，他結合壓力測試法求出基于VaR的最優投資組合；劉曉星、劉慶富（2005）在動態條件下建立了基于VaR的商業銀行資本最優化的模型，他還探討了VaR和CaR（風險資本）間的聯系，并且提出了與我國金融市場發展水平相適應的RAROC商業銀行風險管理框架和銀行風險資本的相關配置的思想；胡經生、王榮、丁成（2005）總結了國外較為先進的VaR拓展模型對證券組合在風險管理上的應用，并且針對我國金融市場的流動性風險和市場風險，對證券組合建立風險管理模型進行了實證研究，同時文章給出了針對機構投資者的一些風險管理提議。

（三）VaR方法在我國具體領域應用的實證研究

2000年后，學者們一直探討VaR方法在我國可以適用的具體領域。

戴國強、徐龍炳、陸蓉（2000）討論了VaR在我國金融市場風險管理中可能的應用領域；陽（2001）在綜述VaR方法體系的基礎上，提出了它在我國的應用可能遭遇的困難，并給出相應的對策建議；武魏巍、韓學意、丁日佳（2006），曹軍（2006）分別對VaR在金融市場和金融監管中的應用提出建議；劉曉曙、鄭振龍（2007）、彭萬春（2007）對VaR方法在商業銀行風險管理中的應用做了驗證。

（四）比較各種VaR方法檢驗效果的實證研究

2007年前后，學者們又把研究的重點放在比較各種VaR方法的檢驗效果上。

彭壽康、顧麗亞（2007）用美元指數的市場風險為實證對象，在建立GARCH模型的基礎上對VaR各種模型的預測性進行比較，提高了VaR在銀行交易賬戶資產風險資本要求上的準確性；蘇濤（2007）用同時能夠反映偏度和峰度的SKST分布，通過實證分析得出SKST分布能夠更精確地估計出VaR值，他們還對資本資產定價模型（CAPM）進行了馬爾科夫轉換，研究顯示在馬爾科夫轉換過程下的資產組合模型要明顯優于傳統的資本資產定價模型下度量的VaR；曹建美（2007）分別用GARCH和PARCH等模型，基于正態分布、t-分布和廣義誤差分布對我國證券市場進行實證研究和分析，他認為我國股票市場在基于t-分布下求出的VaR值大大高估了市場風險，而PARCH-GED模型能比較精確地度量出我國股票市場的風險；施照斌（2008）用問卷調查的形式，得到我國有關基金、證券和其他金融機構在風險管理方面的具體方法和措施。經過調查發現，我國金融機構用參數法和歷史模擬法來進行度量市場風險占絕大多數；其次是蒙特卡洛模擬法，有個別金融機構采用的是比較主觀的經驗法。

四、國內研究簡評

在我國學者的努力下，大家對VaR方法引入我國金融風險管理的必要性有了一致的認可，并且在風險管理中的運用都給予了肯定。學者們除了借鑒國外的研究方法外，還積極進行新的嘗試，對VaR進行了改良性研究。

但是，國內學者對于VaR的研究不足主要反映在以下幾個方面：

第一，國內研究側重于介紹VaR的概念和方法以及在金融監管、投資銀行和證券市場中應用方面的理論研究，多是將國外的理論直接用于我國金融市場，改進VaR方法的研究并不多，在研究方法上創新較少。

第二，從風險的本質方面研究VaR方法的文獻不多，與傳統市場風險度量方法比較不多；另外，普遍缺乏對國外成熟市場和國內新興加轉軌市場的比較研究。目前，國內學者對VaR應用最廣的領域是銀行業，然而數據獲取有限，故研究多集中于股票市場，對我國證券市場現狀與適用性分析不多。

第三，VaR計算方法中，使用較多的是歷史模擬法和參數法，尤其是參數法，蒙特卡羅模擬方法運用不多。對于哪種VaR方法更適合我國金融市場現狀，國內部分學者進行了VaR多種方法對比的實證研究，但不同學者得出的最優VaR方法不盡相同，還有待進一步研究。

不可否認的是，國內對VaR方法的具體應用更為欠缺，從我國金融機構現行的金融風險管理技術上看，主要采用的是傳統的資產負債管理（ALM）和資產定價模型（CAPM）等，VaR方法的運用還處于探索和應用的初級階段，雖然有跡象表明有些金融機構和機構投資者已經開始運用風險價值VaR方法進行內部風險管理和控制，但還沒有一家對外公布其所持資產的VaR風險值。這說明VaR方法在我國的應用還不很普遍，與國際上金融風險管理技術的主流還存在較大差別。

VaR方法已成為國際衡量金融風險的主流方法。根據《巴塞爾新資本協議》的要求，我國銀行業的《我國銀行業監督管理委員會商業銀行市場風險管理指引》中，也建議我國的銀行采用VaR方法度量金融風險。但是，我國金融市場同國外金融市場有很多不同，存在金融市場的開放程度遠不如國外、金融數據的不完全等很多現實問題，加上國內關于VaR的研究大都是國外文獻的綜述或模仿，或者僅對我國的金融數據套用VaR方法進行簡單的實證分析。因此，要使VaR方法在我國金融市場中發揮重要作用，仍需結合我國實際，創建出適合我國的風險管理系統。

【參考文獻】

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［2］ 姚剛.風險值測定法淺析［J］.經濟科學，1998（l）：55-60.

［3］ 黃海，盧祖帝.VaR的主要計算方法述評［J］.管理評論，2003（7）：3l-36.

第8篇：市場風險綜合管理范文

【論文摘要】本文闡述了黑龍江墾區現狀及其農業具有的競爭優勢，探討了黑龍江墾區農業市場信用機制與現代市場體系存在的問題，結合黑龍江墾區農業的實際情況，提出了建立墾區農業市場信用機制與現代市場體系的策略．對促進黑龍江墾區農業的持續、和諧發展具有重要意義。

作為地處邊疆的黑龍江墾區．以其獨特的區位和實力，充分發揮了屯墾戍邊穩定邊疆的骨干作用。隨著我國墾區農業產業化經營的推進，墾區農業和農村經濟結構發生了深刻變化，農產品市場流通歷經多次變革．取得長足發展。但對照現代農業發展要求和不斷變化的市場需求，農產品市場體系建設仍顯滯后．農產品銷售難時有發生，農產品流通方面尚有許多工作需要加強。筆者近期就市場信用機制與墾區農業農產品營銷和市場體系建設問題做了一些調研和思考。

1黑龍江墾區農業現狀及其優勢

黑龍江墾區地處三江平原、松嫩平原和小興安嶺山麓，按行政區劃分布在全省12個市(地)、74個縣(市、區)。現有總人口165．8萬人．全部從業人員79．7萬人．其中農業從業人員49．1萬人。墾區土地總面積5．6萬km，占全省土地面積的12％；其中耕地238．2萬hm，占全省耕地面積的1／5；人均占有耕地1．43hm；另外墾區還擁有林地93．73萬hm．草原38．47萬hm，水面28．27萬hmz，具有發展農業得天獨厚的資源條件。墾區是在我國東北邊陲人跡罕至的亙古荒原上開發建設的．素有“北大荒”之稱。經過半個多世紀的艱苦奮斗，建成了我國耕地規模最大、機械化程度最高、糧食綜合生產能力最強的中央直屬墾區．成為國家重要的商品糧基地和糧食戰略后備基地。墾區已經形成了以農業為基礎．工商運建服綜合經營，多種所有制經濟共存，社會事業全面發展，既具經濟屬性、又有社會屬性的完整社會經濟區域。墾區農業具有的核心競爭能力表現在以下幾個方面：①墾區優越的自然環境。北大荒自然資源富集，水利資源豐富，土地廣袤肥沃，具有保護完整的原始沼澤生態系統，林地、草原面積廣闊，生態環境良好，污染小，是一座綠色的寶庫。(墾區農業的組織化優勢。墾區農業建立了以市場為導向、以家庭農場為主體、以產業化經營為紐帶，以產出和效益為目標，利益聯結與行政引導相結合的組織化經營新模式。③墾區的大農業生產優勢。墾區土地集中連片。適合集約化、規模化、機械化生產，基本實現了農業田問作業機械化。④墾區農業的科技創新優勢。墾區重視農業新技術的開發與推廣，農業科技服務體系健全。墾區種植業全部實行區域化布局、規模化種植、模式化栽培、標準化作業，一系列高產栽培技術、保護性耕作技術、測土配方施肥技術、植保病蟲草害綜合防治技術和田間標準化作業技術的廣泛應用．提高了資源產出率。

2墾區農業市場信用機制與現代市場體系存在的問題

2．1墾區農產品營銷問題仍是墾區農村經濟發展的瓶頸

墾區農產品營銷問題仍是墾區農村經濟發展的瓶頸．幫助墾區農民解決營銷問題是墾區“三農”工作的重要任務。農產品營銷是指農產品從生產者轉移到消費者過程中的生產、采集、加工、運輸、批發、零售和服務等全部營運活動。改革開放30年．墾區農業的市場化發展取得顯著成就。但真正意義上的市場農業機制尚不健全，墾區農產品市場流通問題尚未很好解決。現在看來，墾區農產品營銷問題仍是墾區農業發展中的一個焦點問題．是墾區農民增收一個繞不開的話題，也是墾區農村經濟發展過程中一個長期存在的難題，這個問題解決不好。必然會影響墾區農業農村經濟又好叉快發展。解決墾區農產品營銷問題需要各方面共同關注，視之為墾區“三農”工作的一件大事。

2．2墾區存在市場風險阻礙了墾區農業市場化進程

市場風險是指農產品供求失衡導致的價格波動和價值實現的困難。近年來，墾區農業市場風險增加，已影響到農民收入的增長。農民收入增長減緩已經制約了墾區農業經濟的快速增長和城鄉經濟的協調發展，成為影響墾區經濟全局的突出問題。市場風險的存在主要有三個原因：一是需求彈性小。大多數農產品屬于最基本的生活必需品．隨著消費者收入水平的提高和恩格爾系數的降低，對農產品的直接消費量減少。二是市場調節的滯后性。市場機制對農產品產量和生產結構的調節，是根據現行的生產價格而不是未來的生產價格進行的．由于農產品的生產周期長，所以生產無法迅速適應變化多端的市場。三是農業生產及農產品供給的季節性強。墾區農業的生產經營帶有明顯的季節性，農業生產的時間性強，錯過季節，損失就難以避免。受生產特性的影響，農產品進入市場一般都表現出很強的集中性，并且大多屬于鮮活產品，一旦流通受阻．后果不堪設想，墾區的農業市場風險更加嚴重。當前墾區農業所面臨的所有市場風險，集中在一起，就是農產品競爭力低，一定程度上阻礙了墾區農業市場化進程，降低了墾區農產品的市場競爭力。

2．3墾區現有市場體系不完善導致了墾區市場信用缺失現象

墾區農產品市場體系雖已初具規模，但還存在規模不夠大、布局不合理、交易方式和管理機制落后、商業地產性質的農產品市場與區域主導產業銜接不緊密等方面問題，不能很好適應墾區現代農業發展和農產品有效供給的要求。近年來，墾區一些農產品出現了“種少了富不了、種多了賣不掉”的現象，一批有品牌、有質量、有優勢的農產品受到了市場的歡迎，也有一些農產品由于營銷跟不上，不被消費者認可。逐漸退出市場。農貿市場目前仍是墾區農產品零售終端的主要途徑。墾區現有的農貿市場需要加快升級改造，取消馬路市場，實行退路進場，建設固定的大廳式交易場所，完善場地、道路、水電、垃圾處理等必要設施已經成為墾區市場建設急需解決的問題。墾區的農產品市場體系的不完善一定程度上導致了墾區市場信用機制缺失現象的出現，墾區個別農產品質量出了問題，一些農產品營銷出現“不公平公正、不誠實可信”的現象。目前來看，由于農業生產以家庭經營為主，生產者數量多，規模小而散，加強誠信建設尤為迫切。

3墾區市場信用機制與現代市場體系建立研究

3．1加強墾區農產品營銷工作。提高墾區農產品市場競爭力

加強墾區農產品營銷工作，要做好四個方面工作：一要把做好農產品營銷工作作為發展墾區現代農業的重要抓手。建設墾區現代農業不僅要用現代科技改造農業，用工業技術裝備農業，更要把農產品營銷作為重要環節，用市場的觀念指導農產品生產。用現代營銷的理念指導農產品銷售，構建完整的墾區現代農業產業發展體系。二要把做好農產品營銷工作作為提高墾區農業產業競爭力的重要手段。針對墾區消費觀念的改變，要在加強農產品質量建設的基礎上。充分利用現代營銷手段，樹立墾區農業企業和農產品形象，打響墾區農產品品牌，引導消費，提高競爭力。三要把做好農產品營銷工作作為促進墾區農業增效、農民增收的重要措施。通過加強墾區農產品營銷，一方面提高墾區農產品生產者應對市場風險的能力，更有效、及時地把農產品賣出去；另一方面通過市場信號的有效傳遞，促進墾區農業生產經營企業和農戶調整生產結構，強化質量意識，培育農產品品牌，提高生產效益。四要加強投入和政策支持墾區農產品市場體系建設。通過政策引導．吸引社會力量投入墾區農產品市場設施建設，形成多元化的投人機制，促進墾區市場建設與繁榮，提高墾區農產品市場競爭力。

3_2建立以市場為主體的農業風險防范機制。推進墾區農業市場化進程

現代農業市場風險防范體系是加快現代農業發展的重要途徑。農業自然災害風險分散的市場機制是指以私人為主體，以市場為依托，以風險利益為紐帶．以保險作為主要手段建立風險損失基金所形成的風險分散和補償機制。現代農業風險防范是穩定現代農業生產經營，提高現代農業綜合經營能力的重要手段。

一方面，現代農業由于技術水平先進、組織化程度高、市場容量大和經濟效益好等特征，其抵抗和防范風險的能力要強于傳統農業。另一方面，現代農業本身的高投入、高技術、高產業化和高市場化率的特點，又使其面臨著巨大的市場風險、技術風險和信用風險等。通過建立完善的市場風險防范體系，把生產經營管理中的風險以轉移和分擔等多種方式化解出去，可以對現代農業和農戶進行有效的風險管理和經濟補償。現代農業市場風險防范體系的風險管理和市場化運作．可以大大提高現代農業和農戶抵抗風險的能力，極大地調動和提高社會各界投資現代農業的積極性和信心。同時，發展現代農業市場風險防范體系對于加快現代農業的產業化、市場化進程和提高其國際競爭力將起到十分積極的推動作用。

第9篇：市場風險綜合管理范文

［關鍵詞］經濟危機 中小型企業 內部風險 控制

2008年的經濟危機，導致全球的中小型企業的經濟衰退日益的增加，失業的人數越來越多，大批的中小型企業因為經營上所帶來的困難都紛紛倒閉。根據有關部門的調查資料顯示，倒閉的原因在于市場風險、投資風險和財務風險的認識不足，缺乏對風險的防范和控制，導致企業的破產。對著經濟環境變得越來越復雜，市場競爭也日趨激烈，中小型企業應該有效的對應、控制各項的風險，保持健康長久的發展。

企業的外部環境和企業的內部風險因素是影響企業危機形成的主要因素。企業風險管理主要由風險控制、風險分散、風險補償、風險轉移、風險預防、風險回避和風險抵消等幾部分構成。風險無處不在，對于這些風險要有防御的措施和手段，主要的目標就是能夠最大限度的減少對企業所造成的損失。對中小企業的風險控制包括對市場風險的控制、投資風險的控制、存貨風險的控制、技術風險的控制、資金回收風險的控制

一、市場風險的控制

要成功的在市場上對中小型企業進行長期風險控制，必須要建立市場營銷體系，采取有效的措施。

1.市場運營能力。造成中小型企業市場風險的直接因素是企業對自身所在的市場環境的把握和運營能力。企業首先要對產品對市場的需求做好調查，要有正確的認識和市場的創新能力，做好對產品合理的營銷方案。

2.生產控制能力。企業的市場風險和生產過程中的控制能力相關。首先要從產品的投入角度看，企業的產品要進行必要的投資，維持企業的生產、人力資源市場和原料市場之間的平衡關系。其次，要從產品的銷售角度看，企業產品與產品的質量有著密切的關系，所以，企業的生產控制能力是影響企業市場風險的關鍵。

3.技術創新與維護能力。企業要想在市場上占有重要的地位，要有長遠的生存方法，對于現有的產品和營銷是遠遠不夠的，要注意企業的創新技術和維護能力，不僅要關系眼前的利益還要時刻保持危機感，這樣才能夠長久的降低對企業市場所帶來的風險。所以企業的創新和維護是影響企業市場風險的重要因素。

二、投資風險的控制

在投資方面中小型企業要注意以下兩點：

1.要找到自身在市場上所處的位置和空間，發揮自身的優勢。在投資前要想好自身的實力和所從事的行業，所占有的市場份額，找到最適合的企業的發展方向。要善于利用和競爭者之間的差異化優勢，對市場進行定位，計算好產品在市場上份額和可獲取的投資回報，增加企業利潤，從而降低投資風險。

2.對選好的投資項目進行可行性論證和評估。在投資管理過程中涉及的內容比較多，包括項目的決策和決策過程的風險評估。選擇適合企業的項目進行投資，在投資之前要建立投資策略程序，進行可行性化分析，還要對項目進行綜合考慮，如支出、收益和未來的發展情況和變化，投資所用到的費用的增減和投資收的漲落等。中小型企業在進行固定新資產投資和多樣化投資前必須要籌劃好長期資本，以保證經營項目上對資金周轉造成嚴重的影響。

三、資金回收風險的控制

流動資金主要指的就是存貨和應收的賬目。在應收賬款增加的同時也為企業帶來了機會成本，為了降低管理成本和收款的風險，必須要做好建立、執行合理的信用政策和建立客戶檔案，做好收賬監督。建立客戶的檔案、收集相關客戶的信息、實行客戶級別之間的管理，這種管理方式及其良好，客戶管理軟件的應用為企業客戶管理打開了方便之門。對于較短期的顧客,不應該過多地打擾,以免將來失去這個客戶；對于期限較長的顧客,頻繁地信件催款并電話催詢，可以在催款時措辭嚴厲，必要時提請有關部門仲裁或提請訴訟。

四、技術風險的控制

大多數的中小型企業面對經濟危機時，都會通過技術上的創新來提高競爭力，促進企業多方向的發展。技術上的創新失敗率是比較高的，所以，中小型的企業應該有意識的分散或是轉移在技術上創新所帶來的風險。

在現代的新經濟增長理論中，技術的增長與變化對經濟的生產影響被廣泛的關注。在生產理論中，注重知識的積累、技術的創新和人力資源的合理配置，提高自身的效益和企業的生產發展，從而使經濟增長長期化。而增長理論明確的指出，技術創新是經濟增長的源泉,技術進步是保證經濟持續增長的決定性因素,勞動分工程度和專業化人力資本的積累水平則是決定創新水平高低的最重要因素。這種內生的技術創新來自于企業,企業是經濟增長最終的動力來源。

中小企業在對技術創新的技術風險因素進行充分辨識和分析的情況下 ,就能做到事前對技術創新的技術風險進行預測和預控 ,從而降低風險發生的可能性或風險發生后的損失程度。

結語：

經濟危機已經有一個好的轉折點，這些中小型企業更多的好轉也就是經濟政策的表現，在經濟危機下，中小型企業危機不斷，只有通過完善對自身的內部的風險的管理的控制，全面提升對風險的防御能力，這樣才能在逆境中成長，用現實的眼光來看待危機和發展的問題,也要以一種全球和長遠的視角來審視自身的發展。

參考文獻：

[1]雷曉紅：我國中小企業風險分析及風險管理[J].經濟工作導刊,2003（04）

[2]方紅星 王宏譯： 企業風險管理―整合框架[M].東北財經大學出版社2005（09）