投資管理行業分析精選(九篇)

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第1篇：投資管理行業分析范文

金融投資是商品經濟的概念，其是在資本主義經濟發展的過程中隨著投資理念的不斷豐富和發展，所形成的一種投資行為。如今隨著經濟發展以及經濟結構調整，目前的金融投資管理也需要作出適當的調整和優化。金融投資是獲得經濟效益的重要途徑，在經濟體制改革和新時期的發展中越來越受到重視。因此，21世紀的金融投資管理成為目前學界研究的一個熱點課題。

二、金融投資概述

金融投資是商品經濟的概念之一，是對具有潛在價值和購買力資產的投資。一般來說，金融投資可以分為直接投資與間接投資兩種方式。

（一）直接投資

直接投資指的是資金提供者和資金需求直接溝通，根據具體需要簽訂的相關協議作為完成直接投資的依據。其特點是能夠直接從社會上吸收資金，并且主要以股票、債券等作為載體在市場上實現融資運轉。

（二）間接投資

間接投資與直接投資不同，其不需要資金和提供者直接溝通，而是通過銀行等金融機構渠道參與融資，實現間接投資。在現在的信貸體系中，最具代表性的間接投資方式是銀行存款，該過程中銀行是資金供需的載體，通過銀行實現資金的收集然后借給資金的需求方。

三、我國金融投資的現狀分析

（一）資本市場發展分析

金融市場直接融資的能力薄弱，市場上比較依賴銀行等金融機構。總體來說，這些錢主要來自銀行貸款，而銀行為了規避風險從而采用增加貸款的方式，這就使得目前銀行貸款環境并不健康。另外，我國金融市場尚未形成完善的制度，金融體系管理過程主要包括管理和監督兩部分。具體來說，證券業、銀行體系以及保險業等業務雖然各自的范圍十分明確，這種有利于減少金融風險的方式同?r也阻礙了金融部門的有效資金流動，從而降低了整個金融市場的運行效率。比如國內貸款和存款增加，銀行加大投資力度，而隨著投資收益的減少，央行發行票據和債券只占投資費用的1%左右，與同期存款利率有很大差距，導致銀行預期收益較低，增加了投資風險。

（二）融資工具等方面的分析

由于我國金融市場發展并不完善，金融投資在分配、交易等方面的問題也相繼出現，表面上經營機制安全健康，但實質上已經出現了嚴重的問題，造成我國金融行業發展遲滯。造成這種情況的原因是復雜多樣的，筆者認為主要可以分為以下兩點：一是受到商品經濟發展水平等經濟因素制約；二是我國長期處于社會主義初級階段，投資環境和投資基礎相對落后，在發展過程中，金融制度的有關要素尚不完善。所以，我國要想建立健全金融環境仍然存在相當大的困難，需要政府及有關部門加強對金融市場的監督管理，建立和完善金融投資市場，把發展金融投資作為一體經濟發展的重要手段。如今國際金融投資環境不斷發生變化，再加上全球通貨膨脹經濟危機，國內目前的金融投資環境也是兩難。所以，當前最重要的是要完善國家金融環境的投資建設，建立完善的金融投資體系，加強金融投資建設。

四、關于優化改善我國金融投資發展的對策研究

（一）完善金融管理制度

金融投資管理涉及的內容十分復雜，管理制度尤其復雜，但其是確定投資策略的第一步，然后展開投資分析和整合工作。需要注意的是確定投資策略是金融投資管理的首要任務，金融投資策略必須在準確認識市場形勢的基礎之上，確定策略的可行性。另外，還要有良好的風險投資規避意識，通過建立健全金融投資管理機制，從而不斷提高自身的金融投資管理風險防范能力。

（二）制定科學合理的金融投資計劃

科學的金融投資管理首先要建立在投資計劃有效的基礎上，這是投資管理的重要前提與保障。假如金融投資計劃選擇不當，勢必會造成嚴重影響。因此，在制定金融投資計劃時，需要對發展需求市場變化趨勢和現實情況進行綜合考慮。如今證券、基金和衍生金融資產投資等投資手段都存在一定的風險，所以通過保留、轉移以及消除和損失控制等手段實現對風險的規避。也就是說，制定金融投資計劃前要有良好的風險意識，要準備好有效降低金融投資風險的措施，充分制定科學合理的金融投資計劃，防止盲目投資。

（三）加強金融預算管理工作

金融預算管理涉及內部管理的各個階段，首先要做好明確責任與權益之間的關系的工作。各部門、員工合理分工，遵循金融管理原則。在開展金融投資管理的同時，預測金融市場的發展方向。因為金融預算管理的效率和質量直接影響投資項目的有效性，所以必須加強預算管理、預算編制等工作人員自身的預算管理意識，通過建立健全金融預算管理制度，提高金融管理的工作效率。做好預算管理的內部控制的同時，保障預算管理的可靠性，還要做好金融預算監督工作。通過學習和借鑒國外先進金融投資經驗以提高我國金融管理預算水平，合理實現金融預算。與此同時，還需要通過知識培訓改善員工的金融投資和預算等方面的能力，不斷完善預算責任管理制度，提高員工的責任感，將金融預算管理責任通過與預算編制、實施、監督各方面的結合，并建立合理的獎懲制度，從而共同促進責任制的改善，進一步加強金融預算管理工作。

（四）加強對金融投資管理人才的培養

21世紀的金融投資行業中，人才是管理的關鍵影響因素，人才更是在市場競爭日益激烈的環境下重要的影響因素。金融投資管理的質量與所獲得的利益離不開高素質的金融專業人才，專業的金融投資工作人員在投資管理工作中發揮了重要作用。所以，為了獲得良好的經濟效益，要加強金融專業人才隊伍建設，實現良好的金融投資管理，通過高素質金融人才的支持，達到確保財務投入的正確。通過加強培訓機制建設，實現對金融專業管理人員的培養，不斷提高管理人員的業務能力和專業素養。這樣能夠不斷加強金融投資管理工作人員的專業能力，提高金融投資分析的準確性。通過培訓、培養一批高水平、高素質的專業人才，為金融投資管理工作的開展提供強有力的幫助。除了培養專業化的金融管理人才之外，還需要通過招聘的方式引進優秀的金融管理人員，不斷完善管理手段以及人才待遇與發展制度。通過提高優秀人才的待遇和發展空間，實現優秀人才的價值，充分發揮金融投資管理人才的才能，提高金融投資管理的效率。

五、結語

第2篇：投資管理行業分析范文

國外資產管理行業中非常流行的風險均衡策略（Risk Parity）正在中國不斷生根發芽。繼今年年初推出國內首只風險均衡策略公募基金后，華夏基金6月中旬推出旗下第2只采用風險均衡策略的公募基金――華夏睿磐泰興混合型基金。該基金通過風險均衡方法進行資產配置，積極管理，力求有效控制風險，實現基金資產長期持續增值，感興趣的投資者可前往各大銀行、券商以及華夏基金認購。

風險均衡策略發源于美國。該策略自問世以來，已經成為國外資產管理行業中主流的資產配置策略，許多國外年金和養老金投資管理都采用風險均衡策略。傳統的投資策略強調資產的市值配置比例，一旦單一類別資產大幅下跌，容易出現較大的收益損失。而風險均衡策略將組合分成幾個核心組成部分如股票、債券等，根據各自在組合中的風險動態分配權重，？而非簡衡資產的投資金額，這將使那些在經濟增長、經濟收縮等各種不同環境中表現良好的資產都能夠為投資組合風險做出相似的貢獻，從而使組合收益變得更穩健，追求長期更優的夏普比率。

華夏睿磐泰興混合基金以風險均衡策略為原則，決定基金資產中股票和債券的配置比例，其中，股票投資占基金資產的比例為0%-30%。為更好地適應不斷變化的市場環境，該基金還將在基金合同規定的投資比例范圍內，動態調整各類資產的配置比例。在基于風險均衡資產配置策略應用過程中，基金將保持整個投資組合相對穩定的市場風險暴露，以達到長期穩定、相對穩健的波動水平，獲得良好的風險調整后的收益。此外，華夏基金還將基于與磐安公司的研究成果，定期針對組合表現進行回顧，每月針對資產配置進行分析，并針對市場重大事項等，進行不定期的討論。

磐安資產在風險均衡多資產方面擁有豐富的經驗，該公司的首席投資官錢恩平博士是倡導風險平權的先行者。華夏基金自2015年以來，開始與磐安資產進行戰略合作，開展將風險均衡策略應用于境內的研究工作。基于研究成果，華夏擬向國內投資者推出“睿磐”系列風險均衡策略產品，華夏睿磐泰興混合型基金是該系列的第2只產品。

華夏睿磐泰興混合型基金由華夏基金數量投資部董事總經理、行政負責人張弘|擔任基金經理，由華夏基金數量投資團隊和固定收益投資團隊提供研究支持。華夏基金數量投資團隊由具備多年豐富經驗的海內外專業投資經理以及多名專職研究人員組成，擁有完善的量化投資策略w系；華夏基金固定收益團隊研究覆蓋宏觀、信用策略、利率策略、信用分析、貨幣市場、可轉債等，實力雄厚。

第3篇：投資管理行業分析范文

北金所國有產權交易流程顯示，掛牌公告期為自公告之日起20個工作日，7月29日掛牌期滿。華夏基金股權轉讓漸趨明朗。

華夏基金股權掛牌價格合理

一般來說，對于資產管理公司的股權價值往往采用Price/AUM比率（價格與管理資產規模比率）進行估值。按照華夏基金股權掛牌價格，華夏基金整體股權價值為160億元。

根據銀河證券基金研究中心的統計，華夏基金2011年6月末的資產管理規模為2215.15億元，由此計算華夏基金的Price/AUM比率為7.22%。

這一比率高于當前市場中基金公司股權的交易水平。一些分析人士認為華夏基金股權掛牌價格被高估。事實上，在實際運用Price/AUM比率時，要考慮不同基金公司的過往收益水平、預期收益能力、管理資產規模增長能力和公司成長性等因素，從而確定定價或折價的程度。另外，在具體的轉讓中，收購方愿意支付的溢價水平還會受到國家政策、新設基金成本與收購成本對比、收購后控制權程度等因素的影響。

考慮到華夏基金在中國基金市場中的龍頭地位，這一價格基本合理，并未有明顯的低估或高估。不過，由于這一價格略高于市場判斷，因此在一定程度上反映了市場對于資產管理公司行業的信心，間接對于A股市場構成正面影響。

對于華夏基金來說，順利解決股權問題，無疑為日后發展掃除了障礙。

如果股權能夠順利轉讓，將對華夏基金未來經營發展構成十分正面的影響。華夏基金受制于股權問題已經有相當長的時間，錯失了新產品發行機會，與行業中第二至五名的潛在差距在縮小。雖然其品牌價值猶在，但畢竟缺少新產品發行，在渠道、終端投資者中的影響力有所下降。而股權問題得到解決后，相信公司會積極發行新產品，提升市場影響力。

公募基金全行業股權價值1500億元

按照銀河證券基金研究中心的統計，截至2011年6月末，公募基金全行業資產管理規模為25194.49億元。

自從2007年末公募基金資產管理規模達到歷史高點后，四年來基本陷入停滯，發展速度遠遠低于資產管理行業中的券商集合理財、私募基金、銀行理財等。未來，公募基金行業如果不能夠有制度性的突破，全行業資產管理規模難以實現內生性的增長，更多的需要期待市場行情轉暖帶來的增長。

華夏基金7.2%的Price/AUM比率為基金行業股權價值樹立了一個標桿。據天相投顧測算，在國內基金行業過往的股權轉讓中，Price/AUM比率在2003、2004的平均值為3.14％，在2007年的平均值為5.73％，達到最高，其中銀華基金、博時基金股權轉讓時的PRICE/AUM分別達到6.73％、6.24％；而隨著市場逐步陷入低迷之后，2008年上半年發生的4起股權轉讓的Price/AUM比率平均值下降到4％。

第4篇：投資管理行業分析范文

關鍵詞：政府投資 項目管理 存在問題 分析 建議

中圖分類號：F830.59文獻標識碼： A 文章編號：   

前言    

隨著經濟的快速發展,政府投資力度進一步加大,保證了重點項目順利建設,對加快城市基礎設施建設,推動區域經濟發展起到了非常重要的作用,近年來,全國各地均已開始推行政府投資建設工程管理模式的探索和試點工作,并取得顯著成效,主要管理模式有“代建制”模式和“工務局”模式。但由于基層政府投資管理受多重因素影響,管理難度大,針對政府投資項目管理中存在這樣或那樣的問題,如何順應政府體制改革,加強政府投資管理,提高投資效益等進行研究并找出對策,具有非常重要的意義。

一、當前政府投資項目管理存在問題    

雖然在項目建設管理上,我國結合國內實際,并參照國際慣例,實行了項目審批制、法人責任制、招投標制、監理制及重大項目稽查制等等,取得了一定的成績和經驗。但是,許多建設項目從立項審批到實施中的工程質量、資金使用和概算控制等方面還存在不少問題。重點表現在以下幾方面:     (一)項目前期準備工作不到位,不重視可行性研究。相當一些項目建設違反基本建設程序,存在有的項目已經開工,而初步設計甚至可行性報告還未審批或有的項目邊設計、邊報批、邊施工,甚至有“三無”工程(即無立項、無報批、無圖紙)出現。   

(二)項目的質量、進度、成本管理效率較低。質量、進度、成本是項目管理的金三角,是項目管理的基本目標。許多項目由本地的設計院或建筑公司承建,建設單位完全依靠經驗,而非用科學管理方法進行項目管理,使這三方面的控制失調,從而導致工程質量較低。    

(三)項目法人責任制、招投標制、工程監理制及合同制未真正落實。項目法人責任制不落實,項目法人無法獨立履行職責;招投標還存在有的地方或部門、行業利用各種手段,排斥潛在投標人,搞地方和行業保護或不依法招標、招標不規范、串通招標投標,謀取不正當利益等問題;工程監理制貫徹不到位。    

(四)合同執行不嚴格、合同文本不統一,許多條款欠缺,或主要條款不夠詳細。    

二、政府投資項目管理方面的做法    

推行政府投資工程建設管理改革,其核心就是對政府投資工程建設組織實施方式進行改革,按照“投資、建設、監督、使用”四分離的原則,建立責權明確、制約有效、科學規范和專業化管理、社會化運作的管理體制及運行機制。按照這一要求,主要做了以下工作:    

(一)著力規范政府投資工程運作程序,對建設單位、投資單位、使用單位、管理單位進行明確的職責劃分。具體為:建設單位或投資單位主要履行資金籌措、項目委托及監管等業主的職責;政府投資工程管理公司代表業主負責項目全過程的管理,實行“交鑰匙工程”；建設行政主管部門負責對政府投資工程依法進行監督;使用單位負責參與項目的設計審定和工程的竣工驗收。    

(二)具體實施中,堅持“先易后難,分步實施,穩步推進”的辦法,從范圍上講,目前只是在城區范圍內推進；從項目上講,我們先將政府投資的市政基礎設施工程和城市公共設施工程以及政府各部門投資建設的房屋納入了政府投資工程管理公司集中統一管理。    

(三)從三個方面著力加強項目實施的管理。其一以合同為基礎,明確各方責權利。我們在組織實施項目管理的過程中,堅持以合同為基礎,重點處理好政府投資工程管理公司與項目業主的關系、處理好政府投資工程管理公司與中介組織的關系、處理好政府投資工程管理公司與行業主管部門的關系、處理好政府投資工程管理公司與項目使用單位的關系。其二以法規為依據,規范工程管理行為。主要通過優化設計方案、把好工程投資關;嚴格招投標制,把好工程發包關;推行風險包干,把好工程簽證關;實行聯審直達項目,把好資金撥付關等措施著力規范工程管理行為。其三以制度為保障,完善內部運行機制。在實踐中,我們逐步完善了從工作人員職責,一直到與業主、施工企業、中介組織關系,內部運作模式及施工管理過程的一系列規章制度。重點推行了項目負責人制度、招投標審查制度、投資控制制度及有效監督制度。   

三、建議    

(一)改革政府投資項目的管理模式。結合實際情況,摸索適合各地的工程項目管理體制和運行機制,向社會開放建設工程項目管理市場,吸引眾多專業項目管理企業通過公平競爭的方式參與政府投資工程項目管理。    

(二)各級政府及部門要認真貫徹執行基本建設程序,履行各項報批手續,加強政府對投資項目的監管,切實落實項目法人責任制、招投標制、工程監理制。    

(三)設計對工程投資影響很大,設計人員要多深入現場,熟悉現場情況,認真地考慮設計方案,做好經濟評價分析,做到經濟、合理、安全、可靠,又要高于施工、便于施工。一個好的設計方案往往投資少、施工快、效果好,而且可以節省大量的人力物力去拆遷協調;施工圖設計也要達到設計深度要求,對路基處理、土石方比例、排水出口等要詳盡明確,避免工程造價增加。    

(四)選擇素質高的施工隊伍。目前有的招投標項目限制了一些優秀的施工隊伍參與投標。招標方案中投標報價的比例占得很大,實際上到最后比的是預算編制人員的預算水平,而且擬派現場施工管理人員也未參與進來,為以后的工程施工帶來很大變數。中標的有些并不是綜合素質很高的隊伍,管理起來費心費力,效果并不好。    

(五)監理要切實發揮作用,要對施工內容、設計圖紙等相當熟悉,要有預見性、前瞻性,對工程施工要有很好地控制能力,既不能放任不管,也不能事后頻頻返工,影響工程的正常進行。好的監理要多走、多問、多匯報,便于管理人員及時了解現場情況。    

(六)管理人員要深入現場、及時發現問題、解決問題,要有很好的溝通協調能力、解決問題的能力和專業能力 ,既要保障施工的正常進行,又要保障工程質量,還要學會運用各種管理軟件或計算機管理網絡來很好地控制工程進度,也便于領導及時掌握工程最新進展情況。    

(七)做好資料歸檔。每年管理項目多且雜,涉及到很多施工圖紙、招標答疑、圖紙會審、領導指示、會議紀要、工程聯系單、設計變更等,要安排專人及時收集整理歸檔。    

參考文獻:    

第5篇：投資管理行業分析范文

中國的資產管理行業剛剛起步，盡管前方遍布荊棘、盡管需要面對挫折，但以公募基金為代表的專業機構投資者依舊會是老百姓理財的主要選擇。優秀的基金管理人將會是勤勞和善良的中國老百姓實現他們資產增值和財富保障最重要的依托。幫助老百姓尋找到優秀的基金管理人，這正是舉辦“尋找中國的哈撒韋――最具價值基金公司評選活動”的根本初衷。

2009年，由《股市動態分析》雜志社主辦的“尋找中國的哈撒韋――最具價值基金公司評選活動”進入第二屆。我們對評價體系進行了全面的修正，希望通過評價體系能夠在兩方面挖掘基金公司的價值：一是幫助基金持有人了解各個基金公司的整體實力和投資績效；二是幫助基金公司的股東和潛在的投資者更好地分析基金公司的股權投資價值。相信，通過此次評選，優秀的基金公司將會脫穎而出，也為基金持有人和基金公司股東的決策提供一個重要的參照標準。

評價體系

在整個評價體系中，包含了基金管理公司的基本實力、管治能力、投資管理能力和研發創新能力等四大部分，共計150分，按照得分多少確定基金管理公司的綜合價值排名。

第一部分，基金管理公司的基本實力。該部分總分40分、在個評價體系中所占權重為26.67％。

在反映基金管理公司基本實力的分項指標中，包括了旗下產品數量(12分)、資產管理規模(16分)、產品線結構(8分)、以及合作托管銀行數量(4分)等。旗下單只基金以及整個基金管理公司所管理的基金份額規模能夠反映出基金管理公司的盈利能力以及抗風險能力。同時，形成一個完整的產品線結構是一個成熟的基金管理公司所必需的重要環節。

第二部分，基金管理公司的管治能力。該部分總分40分，在整個評價體系中所占權重為26.67％。

在反映基金管理公司管治能力的分項指標中，包括了產品發行能力(8分)、持續營銷能力(8分)、營銷策劃與媒體關系管理能力(8分)、公司治理結構(6分)、投資者教育(6分)、基會經理流動性(4分)等。在這部分指標中，產品發行能力、基余經理流動性等兩個指標可以從客觀數據獲得，而治理結構、投資者教育等兩個指標我們通過向基金管理公司以及財經媒體資深基金編輯發放調查問卷的方式獲得調查結果。而營銷策劃與媒體關系管理指標是參照我們2008年末推出的“中同基金公司營銷策劃能力排行榜”確定。

第三部分，基金管理公司的投資管理能力。該部分總分60分，在整個評價體系中所占權重為40％。

整個評估體系中最為重要的組成部分當然是基金管理公司投資管理能力和業績表現，也被賦予了更高的權重。基金業績表現既要考慮短期表現和長期表現，也要考慮收益率和波動性。我們對于如何進行科學的、動態的、分類的比較進行了深入地思考。考慮到2008年偏股型基金全部出現虧損，我們對于偏債型基金的業績表現賦予了一定的權重。當然，部分基金管理公司由于產品線結構極度不完善，沒能夠涵蓋偏股型基金和偏債型基金中的某一類，或者運作不滿一年，那么在排名中處于相對靠后的位置。我們覺得這樣的結果也是可以接受的。畢竟，一個產品線結構極度不完善的基金管理公司由于缺乏可以參照的業績，在綜合評價體系中排名靠后也是必然的。

第四部分，基金管理公司的研發創新能力。該部分總分10分，在整個評價體系中所占權重為6.67％。

在反映基金管理公司研發創新能力的分項指標中，包括基金經理配置比例(3分)、研究能力(4分)、創新能力(3分)等。

在基金經理配置比例指標中，基金經理數量越少于基金產品數量的公司得分越低。研究能力方面，一個優秀的基金管理公司不僅會從券商購買研究報告，同時也會有一支可以信賴的、對內服務的研究團隊。該指標的評估我們同樣參考財經媒體的調查結果。而創新能力指標中，在QDII、創新型封基等創新類產品和業務的研發方面居于國內領先地位的基金管理公司得到了更高的分數。

我們相信，本次推出的“中國基金管理公司價值評估體系”尚存在很多需要完善的地方。但是，作為國內第一個全而反映基金管理公司綜合價值的評價標準，對于推動中國基金業的健康發展具有重要的意義。

評價結果

按照“中國基金管理公司綜合價值評估體系”，我們對于2008年末之前已經有產品運作的59家基金管理公司進行了全面的評估。與去年的評價結果相比，前三甲的位次沒有發生變化。依舊是華夏基金管理公司(137分)、易方達基金管理公司(116分)、嘉實基金管理公司(114分)。四至十名依次是富國基金管理公司(111分)、博時基金管理公司(109分)、工銀瑞信基金管理公司(106分)、鵬華基金管理公司(104分)、南方基金管理公司(103分)、交銀施羅德基金管理公司(102分)、興業全球基金管理公司(101分)。

上述十家基金管理公司構成了中國基金行業的滴一梯隊，其中前三甲的優勢更為突出；而排名靠后的主要是成立時間不長、產品線不夠完善、投資管理業績較差的基金管公司。

第一部分：基本實力分析

基余公司基本實力TOP10

華夏基金管理公司

嘉實基金管理公司

博時基金管理公司

易方達基金管理公司

南方基金管理公司

大成基金管理公司

同泰基金管理公司

華安基金管理公司

富國基金管理公司

鵬華基金管理公司

評價體系的第一部分是基本實力，基本實力反映的是基金管理公司的行業地位、整體盈利能力和抗風險能力。從結果來看，基本實辦與綜合排名存在著較高的相關性。基本實力排名前10位的公司全部進入了綜合排名的前15名，其中除了大成基金管理公司、國泰基金管理公司和華安基金管理公司外，其余7家公司都進入了綜合排名的前10名。

產品數量方面，華夏基金管理公司由于吸收合并了中信基金管理公司，以22只產品名列基金行業首位，易方達基金管理公司和南方基金管理公司以16只產品的數量位居其后。共有11家基金管理公司的產品數量超過了10只(不含10只)。

資產管理規模方面，由于2008年末貨幣市場基金份額大幅增加，在一定程度上影響了基金份額的實際走向，因此我們在資產規模的考察中剔除了貨幣市場基金。同時，剔除了QDII基金。數據顯示，華夏基金管理公司以1462.35億元的非貨幣基金資產管理規模位居行業首位，博時時基金管理公司和嘉實基金管理公司緊隨其后。

數據顯示，剔除貨幣市場基金后，資產管理規模最大的10家基金管理公司市場份額合計為48.11％，表明內地基金行業依舊處于壟斷競爭格局，并且集中度有進一步上升的趨勢。

產品線結構方面，華夏基金、嘉實基金、國泰基金和南方 基金的產品線結構最為完善，易方達基金、博時基金、大成基金公司和華安基金緊隨其后。

托管銀行方面，共有20家基金管理公司擁有4家以上的托管銀行，13家基金管理公司擁有3家托管銀行，其余基金管理公司的托管銀行數量在2家以下。

第二部分：管治能力分析

基金公司管治能力TOP10

華夏基金管理公司

富國基金管理公司

易方達基金管理公司

交銀施羅德基金管理公司

建信基金管理公司

興業基金管理公司

嘉實基金管理公司

上投摩根基金管理公司

匯添富基金管理公司

國投瑞銀基金管理公司

評價體系中的第二部分是基金管理公司的管治能力。管治能力反映的是基金管理公司的經營與發展的綜合能力。

產品發行能力方面，華夏基余、交銀施羅德基金、建信基金和農銀匯理基金得分最高。我們注意到，上述四家公司中，除了行業領頭羊華夏基金外，均為銀行系基金管理公司，這表明在證券市場進入深度調整階段，銀行系基金管理公司充分體現出了渠道優勢。在該項指標中，融通基金、摩根上升利華鑫基金、中郵創業基金得分最低，上述三家基金管理公司在2008年幾乎沒有新發行份額。

持續營銷方面，建信基金、嘉實基金、中銀基金等9家公司得分最高，顯示出較強的持續營銷能力。而銀河基金、景順長城基金、金元比聯基金、諾德基金和摩根士丹利華鑫基金得分最低，上述5家公司在2008年遭遇到了較大比例的凈贖回。

營銷策劃與媒體關系管理方面，我們使用的是《股中動態分析》在2008年末推出的“基金公司營銷策劃能力排行榜”的結果，結果顯示，富國基金、易方達基金、上投摩根基金、華夏基金、興業基金、南方基金得分最高。而國聯安基金、中歐基金、融通基金、小郵創業基金、景順長城基余及諾德基金得分最低。我們建議上述6家公司應當加強營銷策劃并主動改善媒體關系。

基金經理過于頻繁的跳槽一直被業界廣為批判，我們將基金管理公司的基金經理流動性作為管治能力的一個分項指標。并日，提出了一個計算公式。即基金管理公司的基金經理流動比率：報告期內基金經理變更數量／基金產品數量。數據顯示，共有13家基金管理公司在該項指標中得分最低，顯示出這些公司2008年的團隊結構不夠穩定。值得注意的是，易方達基金、南方基金、嘉實基金等綜合價值排名居前的三家公司位列其中。表明這些大型基金公司同樣在2008年出現了團隊結構不穩定的現象。

第三部分：投資管理能力分析

基金公司投資管理能力TOP11

華夏基金管理公司

工銀瑞信基金管理公司

銀河基金管理公司

博時基金管理公司

國泰基金管理公司

富國基金管理公司

華寶興業基金管理公司

易方達基金管理公司

金鷹基金管理公司

東吳基金管理公司

中銀基金管理公司

評價體系中的第三部分是投資管理能力，也是基金行業最核心的競爭力。然而，中國基金產品的業績表現大都不具備持續，因此某個年度的業績其實對于投資者的產品選擇意義也就比較有限。

我們將基金管理公司作為一個整體進行衡量，能夠在一定程度上抵消基金管理公司集中力量打造明星產品忽略其他產品的錯誤做法產生的影響，可以比較全面地反映基金管理公司的綜合投資能力。

在本次評價中，我們綜合考慮了基金管理公司的股票投資能力和債券投資能力。對于缺少債券型基金產品的公司，在評價中處于相對不利的地位。

股票投資能力方面，金鷹基金、東吳基金、銀河基金和中銀基金表現最好，興業基金、國海富蘭克林基金、華夏基金和工銀瑞信基金緊隨其后。與此同時，光大保德信基金、農銀匯理基金、華商基金、金元比聯基金、浦鋃安盛基金、中歐基金、新世紀基金、華富基金、天弘基金、中郵創業基金得分較低。這些公司要么是偏股型基金整體出現大幅虧損，要么是成立不久的基金管理公司，沒有運作滿一年的偏股型基金產品。

債券投資方面，華夏基金、國泰基金、博時基金、大成基金等四家公司表現比較突出。

綜合來看，華夏基金、工銀瑞信基金、銀河基金等公司在2008年表現出了較強的投資管理能力。

第四部分：研發創新能力分析

基金公司研發創新能力TOP10

工銀瑞信基金管理公司

交銀施羅德基金管理公司

興業基金管理公司

上投摩根基金管理公司

建信基金管理公司

海富通基金管理公司

華夏基余管理公司

銀河基金管理公司

華寶興業基金管理公司

中銀基金管理公司

第四部分是基金管理公司的研發創新能力。在基金行業小，研發能力比創新能力更加受到重視。

與去年的評價體系相比，我們增加了“基金經理配置比例”指標。由于基金公司內部一位基會經理管理多支基金的現象比較明顯，我們采用“基金經理總數／基金產品總數”作為評估指標。結果顯示，易方達基金、萬家基金、招商基金、國投瑞銀基金、天治基金、益民基金等6家公司基金經理配置嚴重不足。值得注意的是，綜合價值評價結果排名第二位的易方達基金管理公司位列其中。

創新方面，我們在評估中重點考慮了創新型封閉式基金和QDII兩個方面。工銀瑞信基金、華寶興業基金、銀華基金、交銀施羅德基金、海富通基金和建信基金等6家公司在該項指標中得到了分數，其余公司沒有得分。

從上述結果中，我們可以看出，基金管理公司的研發創新能力和最終的投資業績有一定的關系，但并非絕對的關系。有些研究能力較強的基金管理公司投資業績并不理想，同樣，也有一些研究力量較弱的基金管理公司卻成為了投資中的黑馬。

結　論

通過此次對中國基金管理公司的全面評估，我們發現中國基金行業經過了十余年的發展已經逐步脫離了新興行業的誕生期，進入了快速發展的成長期。一批具備較強的投資管理能力和較高資產管理規模的基金管理公司已經從行業中脫穎而中，在各個方面領先于同業對手，整體差距開始逐步拉大。

從行業格局來看，中國基金行業處于壟斷競爭的行業格局，華夏基金當之無愧的成為了中國基金行業的領跑者，易方達基金、嘉實基金則以市場跟隨者的身份緊隨其后；而富國基金、博時基金、工銀瑞信基金、鵬華基金、南方基金、交銀施羅德基金和興業基金以不同的優勢和特色排在四至十位。

第6篇：投資管理行業分析范文

關鍵詞：事業單位；對外投資；決策程序；后續管理

中圖分類號：F74 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）01-0183-02

根據2012年財政部新修訂的《事業單位財務規則》（財政部令第68號）：“對外投資是指事業單位依法利用貨幣資金、實物、無形資產等方式向其他單位的投資。事業單位不得使用財政撥款及其結余進行對外投資，不得從事股票、期貨、基金、企業債券等投資，國家另有規定的除外。”可見，事業單位的對外投資方式主要包括國債投資和長期股權投資。與原規則相比，新規則在對外投資方面，體現出來的主要指導思想是從嚴控制事業單位對外投資。但從事業單位對外投資現狀來看，存在投資決策程序不規范、項目投資效益差、相關制度不完善、缺乏有效的后續管理和評價體系等問題。如何在現有管理體制下規范投資決策程序，加強投資管理，降低投資風險，提高投資效益，成為事業單位面臨的難題。

一、事業單位對外投資管理的目的

事業單位單位對外投資是國有資產的重要組成部分，是事業單位履行事業職責、完成事業單位任務之外的一種經濟活動。事業單位的對外投資是在保證單位正常運轉和事業發展的前提下，利用與單位正常運轉和事業發展不直接相關的閑置資產開展的一種經濟活動。

一般而言，事業單位從事對外投資活動主要履行規范管理對外投資行為，盤活存量資產，提高本單位擁有國有資產使用效率的職責。因此，加強事業單位對外投資管理的目的主要體現為：（1）按照現代企業制度的基本要求規范對外投資管理行為；（2）努力提高對外投資效益，保證國有資產保值增值。就事業單位對外投資現狀來看，規范對外投資行為是目前加強對外投資管理追求的主要目標；在此基礎上應進一步要求被投資企業努力改善經營管理，提高對外投資效益，保證國有資產保值增值。

二、規范事業單位對外投資決策程序

投資決策階段是事業單位對外投資的重要階段和關鍵環節，規范投資決策階段的相關行為對規范事業單位對外投資行為，降低投資風險，提高投資效益，防止國有資產流失具有非常重要的意義。對外投資決策程序是對外投資管理的首要環節。根據《事業單位國有資產管理暫行辦法》（財政部令[2006]第36號）：“事業單位利用國有資產對外投資、出租、出借和擔保等應當進行必要的可行性論證，并提出申請，經主管部門審核同意后，報同級財政部門審批。法律、行政法規另有規定的，依照其規定。”事業單位開展經營項目投資業務，一般應履行如下決策程序：

1.擬定投資方案（或項目建議書）

事業單位的對外投資管理部門應根據擬對外投資的項目性質，組織人員編制投資方案（或項目建議書），對擬投資項目的基本情況、投資的必要性、投資條件的可行性和獲利的可能性進行初步分析。

2.進行可行性研究

在具有初步投資意向的基礎上，事業單位的計劃、財會、審計等有關職能部門要積極配合做好前期調研工作，投資管理部門應負責組織和撰寫《投資可行性研究報告》，如果投資金額達到一定限額或者投資項目達到一定的重要程度，可以委托有資質的中介機構進行可行性研究報告的編制。《投資可行性研究報告》應包括以下內容：投資的必要性、可行性和相關依據；投資方式、投資金額及投資來源；投資對單位財務狀況和履行職能的影響；擬創辦經濟實體的股權結構情況，擬合作方的資信狀況；投資行業的基本情況；投資項目經濟效益分析；其他有關情況。

3.實施項目評估

事業單位應建立健全對外投資項目評估制度，通過設立投資評估小組或建立投資評估會議制度，由單位主管領導牽頭，有關業務、投資、財務、法律、審計和監察等部門參加，必要時可邀請專家，審核擬對外投資項目的可行性研究報告，論證可行性研究報告的合規性、合理性、可靠性、真實性、客觀性等，對各種投資方案進行技術、經濟、財務分析，為投資項目的最后決策提供咨詢意見。

4.進行集體決策

事業單位的領導成員按照民主集中制的原則，對投資事項認真研究，在充分討論《投資可行性研究報告》及其評估結果的基礎上，按照少數服從多數的原則，對投資事項集體決策，并形成會議決議（或會議紀要）。對外投資決策所依據的相關資料以及會議決議（或會議紀要）等，應當作為單位檔案材料進行管理。

5.向主管部門報批

在事業單位的對外投資項目形成決策后，報經主管部門同意后報同級財政部門審批。辦理報批手續時，應當提交下列資料：（1）資產有償使用申請報告及擬投資資產清單；（2）擬投資資產價值的有效憑證，如購貨發票、工程決算單、記賬憑證、固定資產卡片等復印件；（3）事業單位法人證書；（4）擬投資資產的權屬證明；（5）可行性研究報告、有關會議紀要；（6）投資、入股、合資、合作意向書，草簽的協議或者合同；（7）被投資方的營業執照、組織機構代碼證、稅務登記證等復印件；（8）被投資方近兩年的年終財務報表；（9）擬投資資產的評估報告；（10）由單位法定代表人及財務、資產等有關部門負責人簽署的意見；（11）主管部門的審核意見；（12）其他需提交的文件、證明及材料。

6.簽訂投資協議

相關部門審批通過后，事業單位應當根據批準的投資方案，與被投資方簽訂投資協議，明確出資時間、金額、方式、雙方權利義務和違約責任等內容，按單位規定的程序簽訂投資合同或協議，必要時進行法律咨詢。協議簽訂后，事業單位應委派專人對所投入的資產按規定辦理資產轉移、產權登記等手續。

三、加強事業單位對外投資后續管理

從某種意義上說，被投資單位是投資單位業務范圍的擴大，也是國有資產在更廣的范圍內運營。事業單位作為投資方，應指定有關職能部門規范對被投資企業的后續管理工作，努力提高對外投資效益。

1.派出人員參與經營管理

事業單位應區別被投資單位的具體情況派出董事等參與被投資企業經營管理。具體包括：（1）具有實質控制權的企業，一般為全資、控股企業，應對被投資單位派出董事、監事和相應的經營班子成員，全面負責其經營管理。（2）具有重大影響的企業，一般持股比例在20%～50%之間，應對被投資單位派出法定程序選舉產生的董事、監事，參與和監督其經營管理決策。（3）參股企業或無實質影響的單位，一般持股比例小于20%，應設置專人及時了解和掌握其財務狀況、經營狀況，不能放手不管。

對派出人員，應要求其切實履行職責，在被投資企業的經營管理活動中維護單位利益，實現對外投資的保值、增值，及時向單位匯報被投資企業情況，提出管理建議，并建立相應的考核制度進行監督。

2.加強對被投資單位生產經營活動的監督

事業單位應通過建立投資后續管理綜合財務評價指標體系，密切關注被投資單位的財務狀況和經營成果，對資產的保值、增值情況和利潤分配情況等實時監督。

3.加強對外投資處置環節的控制

在辦理對外投資資產處置時，應實行決策層領導集體審批制度，區分不同情況，嚴格按照相關規定辦理審批手續，具體包括：屬于資產無償調出的，事業單位應當按照主管部門（或國有資產管理部門）的資產劃撥單辦理交接手續，報財政部門備案；屬于對外投資出售（轉讓）的，應當在主管部門審批同意后到法定的交易機構辦理轉讓手續，報財政部門備案；對于被投資單位未達預期目標已解散注銷、破產清算、或停業歇業的狀況，要嚴格按照投資協議和公司章程辦理，盡量保證投出資產的安全完整；因自然災害等不可抗力或者意外變故導致對外投資國有資產損失需核銷或者核減的，須按規定報財政部門審批或者經主管部門審核后報財政部門審批。

參考文獻：

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收稿日期：2012-11-23

第7篇：投資管理行業分析范文

(一)投資學專業的學科門類劃分宏觀意義上所說的投資，多指產業布局、資源配置、投資規劃等投資經濟學問題，從學科屬性而言當歸屬經濟學學科門類。相近專業有國際經濟與貿易、金融學等。微觀意義上所說的投資，應指以政府、企業、個人、非營利組織等主體對某一經濟活動的投資行為，具體包括投資項目分析、評價、規劃、決策、資金籌措、資金投入、項目監控與項目績效評估等投資管理行為，從學科屬性而言，當屬管理學學科門類。相近的學科是財務管理、國際商務、工程管理、房地產開發與管理等。顯然，作為應用型本科院校所創辦的投資學專業，應以微觀意義的投資經濟活動管理為主。教育部高等教育司2012年印發的《普通高等學校本科專業目錄和專業介紹(2012年)》，將投資學歸屬在經濟學一級學科、金融學二級學科門類之下，筆者認為是有欠科學的。

(二)投資學專業與金融學專業的區別與聯系微觀意義上的投資理財活動主要站在政府、企業、個人、非營利組織的角度研究問題，投資學專業教學活動，也是為這些投資主體培養應用人才的。金融即資金的融通，是研究貨幣資金流通的學科，金融學專業主要站在金融機構的角度研究問題，主要為金融中介機構培養應用型人才。前者站在金融機構柜臺外，后者站在金融機構柜臺內，二者是投資與被投資、服務與被服務、營銷與被營銷的關系，微觀管理與宏觀調控的關系，不能混為一談。從筆者搜集分析近30所本科院校投資學專業教學方案來看，課程設置基本上以金融投資方向課程為主，與金融學專業課程交集太大，界限也不是十分明顯，沒有形成顯著的投資學專業獨立化、個性化學科特色。從投資學專業與金融學專業就業方向來看，投資學專業主要為政府、企業、非營利組織投融資部門和財務管理部門，特別是為投資公司、資產管理公司輸送具有一定的分析研究能力和創新創業能力的投融資管理與投融資咨詢專業人才。而金融學專業則主要為銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司及信托公司等金融機構培養金融管理與咨詢專業技術人才。但大多數院校投資學專業也把為各種金融機構培養金融管理專業人才作為其培養對象，可謂種了別人的田，荒了自己的地。例如，武漢科技大學2014提交的《普通高等學校本科專業(投資學)設置申請表》(以下簡稱申請表)設定的培養目標為:全面推進以學生創新精神和應用能力為重點的素質教育，培養應用型投資專門人才，擬為證券、期貨、基金、信托、商業銀行、保險公司等金融機構及相關管理部門，以及企業的投融資部門和財務管理部門輸送理論知識扎實、實踐能力強、具有一定的分析研究能力和創新創業能力的應用型投資專門人才。當然，投資與金融的聯系在于，從微觀來說金融投資是經濟主體投資活動與金融機構資金融通活動的交集;金融的本質其實是經營活動資本化的過程，與投資的本質并無區別。

(三)應用型本科投資學專業的特點1．復合性與交叉性。投資學專業是一門融經濟學、金融學、管理學、統計學、心理學、保險學與風險管理等多門學科于一身的復合性與交叉性極強的專業學科。復合型金融投資人才，既要有經濟學基礎知識，更要有扎實的專業項目投資知識，既要熟悉宏觀的投融資政策背景，又要精通各種投融資的微觀技巧。例如，廣東商學院投資學專業人才培養目標設定為培養數理分析型、市場營銷型、實踐應用型相結合的復合應用型人才。2．應用性與實踐性。應用型本科人才培養定位于培養高等應用型專門人才，強調培養目標的應用性、教學內容的實用性、教學方法的訓練性、教學過程的實踐性。應用型本科投資學專業教育教學也應體現這一特點。3．國際化與地方性。由于全球經濟一體化速度的加快，全球性、全國性金融市場的形成與開放，對于金融投資人才，具有國際化視野和國際化金融投資意識與操控運營能力十分重要。例如，東北財經大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:培養具有國際化視野……的應用型、復合型、國際化的高級投融資管理專業人才。但對于實業性投資專業人才，適應地方經濟的要求則明顯重要于國際化的需要。4．創新性與發展性。創新教育是應用型本科專業人才培養的本質要求，投資學專業具有注重實用與應用能力培養的實踐性特征，同時還具有針對實際問題、面臨具體情境、解決具體問題的適應能力與創新精神的發展性特征。5．微觀性與營利性。應用型本科投資學專業專門是為企業培養投資管理專業人才，而非培養宏觀層面的產業投資規劃與管理人才，同時也就具備了顯著的追求投資效益的營利性特點。

二、投資學專業人才培養目標的設定

現資廣義地說既包括傳統的以工業、農業、商業、建筑業、服務業等實體性產業為投資對象的實業投資，也包括以證券、期貨、外匯、黃金、期權、基金等為主要內容的金融投資;既包括以金融機構、投資公司為主體的金融性投資，也包括以企事業單位、非營利組織為主體的營利性直接投資，還包括以政府為主體的非營利性公共(財政)投資，也包括國際投資、房地產投資等特殊領域的投資活動;既包括宏觀層面的產業布局、產業投資，也包括微觀層面的創業投資、項目投資、金融產品投資。近年來，這些領域的投資活動及投資規模持續高速增長，這必然需要大量的投資專業人才。狹義的投資則專指金融性間接投資。投資學專業人才培養目標設定的前提也要以投資活動內涵與外延的界定為前提，并由此規劃課程設置和專業教學方案。投資人才專業能力體現為管理投資活動的應用能力，如圖2所示，具體體現為對某一投資項目的分析、評價、規劃、決策與效益評估等方面能力。按照具體職業規劃，可以是直接投資運營也可是受聘充當投資顧問，發揮投資咨詢與策劃作用。

筆者分析了已經開設投資學專業和2014年新申報投資學專業的近30所本科院校專業教學方案，如圖3所示，約60%院校的投資學專業基本定位于金融投資人才的培養。按照中華人民共和國教育部高等教育司2012年印發的《普通高等學校本科專業目錄和專業介紹(2012年)》，投資學專業培養目標是:培養……能勝任銀行、證券、保險等金融機構、政府部門和企事業單位的專業工作，具備……的高級投資管理專門人才。主要學習經濟學科和金融學科的基礎理論和基礎知識……掌握金融學科學研究的方法。［3］結合所列核心課程分析，可以看出，教育部對投資學專業人才培養目標設定，側重于金融投資人才培養。例如，沈陽化工大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:勝任在銀行、證券、保險、信托、投資咨詢、資產管理、基金管理公司等金融機構及政府部門和企事業單位的投資咨詢及管理工作。再如，河南牧業經濟學院2014提交的《申請表》設定的培養目標為:學生畢業后能在各類金融單位、各類企事業單位、政府部門從事投資業務操作和管理。山西財經大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:具備投資實務專業技能與注冊金融分析師(CFA)業務技能。如圖3所示，30%院校的投資學專業定位于金融投資人才培養，同時兼顧實業投資領域房地產投資專業人才培養。

例如，廣州商學院2014提交的《申請表》為:本專業融實物投資、金融投資和其他各類投資于一體……［4］;例如，長春光華學院2014提交的《申請表》設定的投資學專業人才培養目標為:本專業培養……具備處理固定資產投資、金融資產投資、國際投資等方面的……面向大中型投資公司、金融機構、各類企事業單位從事投資管理及相關業務的應用型本科人才;鄭州升達經貿管理學院2014提交的《申請表》設定的培養目標為:結合注冊投資咨詢師(RCE)的考試知識要求，按照應用型培養目標在各個模塊進行課程修訂，已經形成實物投資課程與金融投資課程并重、專業基礎課程與專業主干課程協調搭配、專業理論教學與實踐教學相互推進的投資學課程體系。如圖3所示，另有不足10%院校的投資學專業定位于金融投資方向投資人才培養，同時兼顧公共投資專業人才培養。例如，湖南工業大學2014提交的《申請表》設定的培養目標為:……具備處理公共投資、項目投資、投資理財等投資實務及資本運作基本能力……能夠在政府部門從事公共投資管理、在企事業單位從事項目投資可行性分析和項目評估、在專門投資機構從事投資理財咨詢服務和投資理財規劃等工作的復合型、應用型的高級專門人才;湖南農業大學投資學專業建設特色是從經濟體生命周期的角度去把握投(融)資理論及實務，并以公共投資(尤其是農村公共投資)的方式與效率作為研究特色。

三、新設投資學專業特色的形成

教育部高等教育司頒布實施《普通高等學校本科專業目錄和專業介紹(2012年)》(以下簡稱目錄)，這一舉措，在規范專業名稱、教育統計和人才需求預測等方面具有顯著的積極意義。但由于專業種數大大縮減，一些學科門類會出現扎堆、雷同、惡性競爭等問題。《目錄》將原有的635種專業縮減為506種，其中基本專業352種，特設專業154種，在基本專業中有30個國家控制布點專業，特設專業中有32個國家控制布點專業，基本專業中外國語語言文學就包含了62個小語種專業。全國各級各類學校一般只能在352個基本專業減去30個國家控制布點專業、再減去62個小語種專業、剩余的260個專業中選擇，而全國截至2014年6月有本科院校共875所，每所院校專業數大多在40～50個，平均辦有每個專業的學校數應該在875×45÷260=151所。如果這些學校專業名稱一樣、課程設置雷同，勢必造成惡性的無差異競爭局面。為此，教育部門可嘗試允許各本科院校申辦同一專業名稱下的適應地方經濟需要、形成本校特色的專業化方向。如圖4所示，投資學專業可根據地方經濟發展需求設公共投資、實業投資或項目投資、金融投資等專業化方向或投資管理、投資規劃或投資咨詢等專業化方向。鑒于所述我國經教育部審批備案的投資學專業基本上側重為銀行、證券等金融機構培養金融投資人才的現狀，新設投資學本科專業若要形成本校專業特色、適應地方經濟需要、形成明顯的與金融專業的區隔，最好選擇公共投資、實業投資或項目投資專業化培養方向。鑒于公共投資就業面較窄，可避開金融投資的無差異競爭，開設實業投資或項目投資管理專業化方向。

第8篇：投資管理行業分析范文

養老基金的范圍包括社保基金、企業年金和個人自愿養老保險基金等。2001-2004年，我國財政部、勞動和社會保障部、中國銀監會、中國證監會和中國保監會等部門先后聯合了《社保基金投資管理暫行辦法》、《企業年金基金管理試行辦法》和《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》等有關養老基金投資的管理辦法。這些辦法對我國養老基金可從事投資的資產范圍、投資比例和應遵循的準則進行了規定，但對養老基金是否可以進入國際市場投資、進行國際投資的比例和從事國際市場投資應遵循的準則則沒有具體規定。

鑒此，本文對當今世界各國養老基金國際投資通行的兩種監管規則的基本內涵和實行效果進行了比較研究；并根據我國養老金和資本市場的發展趨勢，提出了關于應否允許我國養老基金進行國際市場投資和我國養老基金從事國際投資應適用何種監管規則的意見和建議。

一、關于養老基金國際投資的意義和監管規則

養老基金國際投資很有必要，世界上幾乎所有的發達國家和部分新興市場經濟體都允許本國養老基金進入國際市場投資。關于養老基金國際投資的監管模式，雖然各國的監管形式千差萬別，但從其總體監管原則看，可以歸結為數量限制規則和謹慎人規則兩種類型。

（一）允許養老基金國際投資的重要意義

關于養老基金從事國際投資的必要性，根據對國內外有關文獻的研究、分析和總結，養老基金國際投資的重要意義主要體現在以下幾個方面：

1.全球投資組合可以更好地實現投資組合管理的最優化，降低系統性風險（Solnik 1988， 1998）；

2.投資于國際市場可以更好地享受各國?濟成長的成果，并獲得更穩定的資本市場投資回報（Jorin and Goezmann，1999）；

3.投資于離岸金融市場可以降低非系統性風險；

4.對于小型開放經濟體來說，由于國內資本市場容量的有限性，投資于國際市場是必不可少的（Howell and Cozzini，1990）；

5.對于新興市場來說，由于國內金融市場發育的不健全，養老基金投資于國際市場可以獲得更大的降低風險和增加收益的益處 （Kotlikoff，1998）。

（二）謹慎人規則和數量限制規則的含義和特點

謹慎人規則和數量限制規則在定義、內涵和特點上存在著根本不同。世界各養老基金（國際）投資監管的經驗表明，兩種監管規則的適用條件、適用方式存在很大差異，因此適用效果上也存在著很大差別。

1.謹慎人規則的含義和特點

所謂謹慎人規則是指，在養老金計劃和養老基金的管理過程中，基金管理人應該履行必要的謹慎程度，這種必要的謹慎程度是指一個正常謹慎的人在與他們從事財產交易時所應具有的謹慎程度。

這一定義包含著以下兩個層面的含義：

第一，基金管理人在從事養老基金投資時，必須遵守監管法規的規定，并以一個理性和謹慎的投資人在進行養老基金組合投資時應該具有的適當方式；

第二，基金管理人在從事養老金計劃或養老基金的管理過程中，必須應用必要的知識或技能水平，這種必要的知識或技能水平是指管理機構在事實上擁有或按職業或行業標準來說應該有的以養老金計劃或養老基金管理有關的某種知識或技能的水平。

謹慎人規則具有以下幾個基本特點：

（1）監管目標集中于投資管理人的行為；

（2）要求投資組合管理采取多樣化的方式；

（3）允許投資人在堅持多樣化的前提下，實行投資的自由選擇；

（4）監管機構更關注信息方面。

2.數量限制規則的含義和特點

所謂數量限制規則，是指對投資的資產類別、投資比例等進行直接的數量限制。這一規則通常是對低流動性、高信用風險資產持有的數量進行限制，例如對股票、風險資本、實物資產以及外國資產等的投資限制。

歸納起來，數量限制規則的主要特點有：

（1）集中于對投資進行限制，而不是對組合進行限制；

（2）對“風險資產”實行數量限制；

（3）把謹慎視同于低風險資產；

（4）對單個金融工具的投資進行限制；

（5）不允許投資的自由選擇。

（三）養老基金國際投資中兩種監管規則適應效率的比較

1.對國際投資的數量限制會降低養老基金投資組合管理效率。正如歐洲委員會（European Commission，1999）所指出的，投資組合限制“妨礙了資產配置和證券選擇過程的最優化， 因而導致了次優的風險和收益配置”。投資組合監管限制會影響公司提供養老計劃的成本，限制養老基金管理人對風險和收益的選擇，迫使他們持有低收益資產，并且增加他們的風險和成本。對海外投資的限制，會妨礙養老基金對負債持續期（各個養老基金的負債持續期差別較大，并且在不同時期也不一樣）和對相關風險厭惡變化情況的考慮。海外投資限制也會使養老基金資產負債管理技術難以得到有效應用，因為這些技術需要在使用衍生工具在國內資產與國外資產之間進行恰當的配置。如果監管法規除了限制投資海外資產比例之外，還限制使用衍生工具，那么這將迫使養老基金持有低收益資產或使自身面臨更大的不必要的風險，特別是來自國際市場的風險。

2.對國際投資的數量限制容易導致養老基金成為政府預算融資工具。對于所有養老體系來說，投資限制會鼓勵本國政府把養老基金作為預算融資的工具（通過規定養老基金持有一定比重的政府債務）。而在實行謹慎人規則的情況下，由于允許國際分散化投資，因此不會發生為政府進行預算融資的問題。當政府使用通貨膨脹的方法降低債務負擔時，養老基金持有政府債務就容易受到貨幣化的損害。從更廣的意義上說，在存在著或明或暗強迫養老基金投資于政府債券的情況下，由于政府債務必須通過征稅來償還，因此這種做法將會有損于資本市場的形成，而此時養老計劃在宏觀經濟層次上等同于現收現付制。

3.對國際投資的數量限制難以適應不斷變化著的內外部市場環境。數量限制規則通常是剛性的，很難應對不斷變動著的經濟狀況、國內外證券市場的變化以及貨幣和不動產市場的變化情況；它們也很難應對金融資產市場的結構性變化。這一點已被無數的養老基金國際投資管理實踐所證明。

4.對國際投資的數量限制會導致保守的投資行為，并降低養老基金投資管理行業的競爭效率。如果實施嚴格的國際投資限制，那么這將會刺激養老基金投資管理人持有不受數量限制政策約束的風險資產，以避免在市場行情變好和價格上升時違反投資限制規定。這使得在給定的收益水平下減少風險問題變得復雜化。數量限制規則也會限制戰術資產配置的運用，限制養老基金投資管理人從事國際投資以提高投資回報率的積極性，從而也會損害整個養老基金投資管理行業的競爭性和發展速度。

5.對國際投資適用謹慎人規則具有若干優越之處。前文所述的數量限制規則的缺點，其反面恰恰就是謹慎人規則的優點。概括而言，相對于數量限制規則而言，適用謹慎人規則的優越之處主要體現在：賦予了養老基金管理人充分的投資自，養老基金管理人可以自主地進行資產配置特別是國際資產配置（包括資產類別和投資比例等），可以自由地使用國際金融衍生品等金融工具沖銷金融風險，可以及時有效地應對國內外市場形勢的變化。總而言之，可以在更大的時空范圍內從事投資組合管理，實現投資組合管理效率的最優化。

（四）世界各國養老基金國際投資監管規則的適用情況

觀察當今世界各國養老基金國際投資監管規則，可以總結出以下四個基本特點：

第一，大多數發達國家較早地適用謹慎人規則；

第二，大多數發展中國家適用數量限制規則

第三，越來越多的發達國家和發展中國家正逐漸由適用數量限制規則轉向適用謹慎人規則；

第四，實行謹慎人規則具有促進國際投資和增加投資回報率的作用。

1.實行謹慎人規則的國家

如表1所示，在英國、美國、荷蘭等國家，對養老基金國際投資適用“謹慎人規則”。該規則要求基金管理人在投資過程中 （包括在從事國際投資過程中），必須謹慎實行組合分散化；監管法規對養老基金投資組合分布不規定具體的限制，雖然受托人自身可以對投資組合分布自動進行某些限制。在日本，1998年之前監管機構對養老基金國際投資一直實行限制，1998年取消了限制，轉而實行謹慎人規則。加拿大實行對養老基金國際投資實行謹慎人規則，盡管與此同時該國稅法對養老基金國際投資的投資比例保留了一定限制（目前為30%）。在加拿大，每個月，一旦養老基金投資于外國資產的比例超過了限制比例，就會被課以相當于超過限制比例的1%的納稅。

澳大利亞、加拿大、瑞士和英國養老基金的外國資產投資比重基本接近于20%，其中日本和英國是中大型經濟體，而其他國家則都是相對小的經濟體。美國是一個大型開放經濟體，由于本國國內證券市場最為發達，其國際投資比重較低（為11%）。

2.實行數量限制規則的國家

在上述以外的OECD國家以及許多發展中國家，對養老基金國際投資適用“數量限制規則”。例如，根據相關的歐盟指引（EU Directives），德國養老基金必須服從對人壽保險公司施行的20%的外國投資比例的限制，盡管人壽保險公司的各個養老基金的負債結構各有不同。在芬蘭，除了EU的限制之外，還補充了一個對投資于歐洲經濟區之外的嚴格限制。瑞典對養老基金投資于外國資產的限制比例為5-10%，而瑞士和意大利的這一限制比例則分別為30%和33%.

在新興市場經濟國家，智利現行對養老基金投資于海外資產的限制比例為20%，而馬來西亞則規定養老基金必須至少把70%的資產投資于國內政府債券。

從實行數量限制規則的國家養老基金國際投資的實際比例看，大多數國家養老基金投資于海外資產的實際比例，離監管法規允許的海外投資比例還有很大的“剩余空間”（headroom）。這意味著現有數量限制措施的存在將導致養老基金在從事投資組合管理時會非常謹慎，以避免在市場行情上漲時違反法律允許的限制性比例。

3.相比較而言，謹慎人規則具有鼓勵國際投資和增強投資回報率的作用

從橫向國別比較看，實行謹慎人規則國家的養老基金國際投資比例通常高于實行數量限制國家的比例。例如，荷蘭是一個小型開放經濟體國家，1998年其海外資產在整個資產組合中所占的比重達42%.而與同屬小型經濟體的荷蘭相比，雖然斯堪的納維亞國家如瑞典、丹麥等國也是小型開放經濟體，然而這兩個國家持有外國資產的比重卻比較低（分別僅有2%和11%），這是因為這些國家監管法規對養老基金國際投資進行數量限制的緣故。

從縱向比較看，同一國家實行謹慎人規則時期的養老基金國際投資比例通常高于原本實行數量限制時期的國際投資比例。例如，1970年荷蘭和英國養老基金的國際投資比例分別僅有7%和2%，而到了1998年，兩國養老基金的國際投資比例則分別達到了40%和18%.

從投資回報率比較看，Davis（1997）等人的研究結果證明，采取“謹慎人”規則的養老金投資業績的表現優于采取數量限制體制的養老金投資業績的表現。

二、關于中國養老基金國際投資的必要性和應適用的監管規則

參考前文的研究結論，根據我國養老基金和國內資本市場的發展現狀和趨勢，本文作者認為，對我國養老基金國際投資的監管應該適用以下基本原則：

1.通過QDII等制度安排，在可控前提下允許和鼓勵養老基金實行國際投資

第一，中國養老基金的規模日益壯大，而國內資本市場的容量和投資回報率相對有限。中國養老體系正在建設和高速發展進程之中，養老基金的資金規模已經越來越大，據估計，到2010年我國社保基金和企業年金等養老基金規模將各自達1萬億元以上。而盡管我國國內資本市場也在快速發展中，但養老基金規模的發展速度要高于資本市場規模的發展速度，如果不允許養老基金進行國際市場投資，就容易產生養老基金作為國內最大的機構投資者過度集中于國內市場甚至控制局部市場領域的現象。

第二，準許中國養老基金投資于國際資本市場，有助于養老基金投資組合管理的最優化，實現更好的投資回報率。關于這一點，在本文的第一部分的內容中已有了充分的論證。

第三，在經濟全球化日益加深和中國日益融入世界經濟體系的背景下，養老基金進入國際市場投資具有迫切性。迄今為止，中國已加入世貿組織三年多了，有關國內市場開放的各項協議正在逐步得到履行。再過兩年時間，即中國加入世貿組織的五年過渡期后，中國將全面融入世界市場。在這種背景下，中國的養老基金等機構投資者只有更多地進入國際資本市場投資，才能提高自身的投資管理能力及其國際競爭力，才能更有效地保護本國養老基金參與人的利益。

第四，通過QDII這種制度安排，可以使養老基金國際投資的資金數量或投資比例限制在國家外匯管理部門和證券監管部門的可控范圍之內，保證養老基金國際投資的有序進行。

2.在養老體系建立的初期，實行數量限制規則是必要和有益的

中國是一個發展中國家，養老基金的投資管理經驗還很不足，尤其是國際市場投資經驗更是一片空白。因此，出于維護我國養老基金國際投資穩健發展的目的，在我國養老基金進入國際市場投資的初期階段，對養老基金國際投資適用數量限制規則是可行而且必要的。

這種數量限制規則主要體現為：規定養老基金可投資于國際市場的資產范圍和投資比例。由于在未來數年內中國還有必要在國際收支項目中，繼續保持對資本項目所涉及的部分貨幣兌換和資本流出入的管制，因此，在具體執行養老基金國際投資的數量限制規則時，可堅持采取上文所述的QDII這種對單個機構投資者核定境外投資資金數量或投資比例的方式。

關于發展中國家在養老體系建立初期實行數量限制的必要性的研究，國際上已有充分的研究成果。根據Fontaine （1997）的研究，在發展中國家養老體系改革的初期對養老基金投資于海外資產實行限制，有助于減少從現收現付制過渡到基金制養老體系的財政成本。以智利為例，其養老基金在沒有要求高利率的情況下（事實上債務通常是釘住CPI的）為國內提供了借款來源，養老基金發展促進了內部資源的轉移，使得智利政府可以在極端的財政調整的情況下償付國際債務，養老基金的需求使私營機構和公共機構進行債務轉換可以順利進行。Fontaine（1997）還指出，在發展中國家養老金發展的初期，為了控制資本外逃，避免劇烈和代價高昂的貨幣超調（overshooting），此時實行外匯管制是合理的，然而隨著經濟恢復到正常狀態，就應該放松外匯管制。

3.在實行數量限制規則時，對三大支柱養老基金應實行差別化的安排

社保基金、企業年金和個人自愿養老保險基金是養老基金三大支柱，由于其養老保障性質、養老保障地位的不同，國際市場投資損益形成后果的不同， 因此在實行數量限制規則時，對這三大支柱養老基金國際投資應適用差別化的數量限制安排。一般而言，第一支柱養老基金即社保基金在國家整個養老體系中占有第一重要的地位，其國際市場投資損益狀況對整個國家養老保障狀況影響重大，因此對第一支柱基金應實行比較嚴格的數量限制；第二支柱養老基金即企業年金在國家養老體系中占有次重要的地位（對第一支柱起重要的補充作用），因此對第二支柱基金應實行次嚴格的數量限制；第三支柱養老基金在國家養老體系中起著補充或再補充的作用（對第一支柱、第二支柱養老基金的補充或再補充），因此對第三支柱基金則可實行比較寬松的數量限制。

對三大支柱養老基金適用有差別的數量限制安排，可以達到三大目的：

第一，這一做法充分考慮到了三大支柱養老基金在國家養老體系中的地位差別、在資產負債管理和風險收益特征上的不同要求，有助于降低和控制整個養老體系面臨的風險；

第二，為監管機構觀察和比較三大支柱養老基金采用不同數量限制政策所產生的不同經濟社會效應提供機會，從而可以根據國內外市場環境變化情況和養老基金管理人自身能力的變化情況，適時修正和調整數量限制政策；

第三，這一做法為將來某一時期我國養老基金國際投資由適用數量限制規則穩健地向適用謹慎人規則過渡提供了循序漸進的途徑。一般而言，原本實行比較寬松的數量限制規則的個人自愿養老保險基金將率先適用謹慎人規則；緊接著，原本實行次嚴格數量限制規則的企業年金將在參考前者成功經驗的基礎上也采取謹慎人規則；最后，在前兩者成功經驗的基礎上，第一支柱養老基金也最終取消數量限制，穩步地轉向實行謹慎人規則。

4.在養老基金國際投資運作經驗積累到一定階段的時候，應逐步放松對國際投資的數量限制程度

在將來中國養老基金已積累了較豐富的投資經驗特別是國際市場投資經驗，并且自身具備了較強的國際投資風險控制能力的時候，就可以逐步放松對養老基金國際投資的數量限制。數量限制逐步放松的前提是，養老基金管理人自身從事國際投資的謹慎管理能力有了相應的提高。從全過程看，數量限制規則逐步放松的過程，應該自始至終就是養老基金管理人自身從事國際投資的謹慎管理能力不斷提高的過程。

例如，在新加坡和智利等發展中國家，起初對本國養老基金國際投資實行特別嚴格的數量限制，而后來隨著養老基金國際投資經驗的增加和管理能力的增強，就逐步放松了其數量限制。新加坡的養老基金可以投資于外國股票和債券；智利養老基金可以投資于國外的股票、債券和衍生工具，2000年智利養老基金國際投資的資產比重已上升至10%.

第9篇：投資管理行業分析范文

關鍵詞 工程監理;項目管理;管理接軌

1 工程監理與項目管理的差距分析

隨著項目法人制的不斷完善以及民營企業和私人投資項目的大量增加,建設單位對工程投資效益愈加重視,業主對建設項目全過程管理服務的需求也越來越強烈,雖然目前已有部分監理企業承擔了一些工程項目管理業務,但無法滿足業主的需求。大多數監理企業仍和工程項目管理相距很遠,分析其原因有以下幾點[1]:

1.1 監理制度建立的初衷和現實:

因我國在加強工程質量管理時過分強調監理的作用,造成我國工程監理企業業務職能過于單一的局面,其大部分工作范圍僅限于施工質量管理,對項目決策策劃、設計階段、投資控制、合同管理、工期控制、項目運營涉及很少,沒有進入推行之初要求的全過程、全方位控制工作。這無疑限制了監理企業向項目管理企業發展的進程。

1.2 資質限定難以全面涉足真正的項目管理:

政府管理部門存在職能交叉,致使工程項目管理分割成塊。根據我國相關法律、法規的規定,對從事工程建設的單位實行資質管理,一定資質的企業只能從事與其資質相對應的工程建設。與工程建設直接相關的資質主要包括:監理資質、施工圖審查資質、造價咨詢資質、招標資質,每一資質又進行分類和分級。 此外,還必須得到金融、法律等方面的從業認可。資質管理規定使監理企業無所適從,幾年時間內也未必能獲得所有相應的資質認證,所以很難全面涉足真正的項目管理。

2 工程監理和項目管理的接軌

面對嚴峻的國際競爭形勢,國內的監理企業應在國內市場尚未完全放開的3~5年內向工程項目管理公司方向發展,與國際接軌[2~7].

2.1 加快投資體制的轉變:

伴隨著工程建設管理體制向國際接軌,我國工程監理從無到有,并從工程監理向項目管理發展;與此同時,我國的投資體制也進一步與國際接軌,不僅項目籌資由政府撥款改為“撥改貸”再改為多元化融資,而且投資管理體制也由政府部門成立的項目指揮部形式轉變為項目法人責任制。因此,加快投資體制改革,建立投資責任激勵約束機制,真正使項目業主對資金的使用效果、投資風險重視起來是推動工程監理向項目管理接軌的首要因素。

2.2 加強行業規范建設:

目前我國建筑市場仍不完善,項目管理尚不完全規范。為此,必須貫徹國家有關的方針政策,建立和健全各類建筑市場管理的法律、法規和制度,進一步加速清理和廢除與世貿組織規則和國際慣例不適應的法律、法規,做到門類齊全、互相配套,避免交叉重疊、遺漏空缺和互相抵觸。

2.3 培育市場需求:

市場需求是監理發展的根本,因此,對項目管理服務和健康發展的持續需求是監理公司向項目管理公司過渡的關鍵。應當盡快轉變和完善政府職能,建立市場準入機制,加大項目管理的宣傳力度并加強對項目管理行業的扶植力度,以便培育工程監理和項目管理接軌的外部環境。監理行業應當發揮其在市場培育方面的力度,如加強行業誠信體系建設,創優質服務實績等以激發業主的服務需求意愿。

2.4 接軌轉型形式:

中等規模的監理企業:可以考慮與設計咨詢企業、造價咨詢企業、招標企業等工程咨詢中介機構合并,通過資金參股、控股等方式,建立股份制的工程項目管理公司,使合并的各企業成為緊密的利益結合體,進行優勢互補、資源共享,提高綜合咨詢水平和管理能力,將業務拓展到項目全過程的工程監理咨詢市場,提高企業的規模實力。

較小規模的監理企業:由于企業的競爭力較弱,可通過與其它企業合并或融入到其它企業的方式來維持自身的生存。或者朝專業性監理企業發展,就項目某一階段或某一方面為業主提供非常專業的項目管理服務。

3 結語

工程項目管理是一門復雜的綜合性學科,它對確保建設項目順利實施、提高投資效益有十分重要的作用。因此,我們應加快建設項目管理的改革步伐,使其不斷規范化、科學化,同時加快監理公司與工程項目管理公司的接軌,以便適應國際市場的競爭環境,有實力去抗衡國外的工程咨詢公司,保證我國建筑行業在入世后能夠穩定、健康的發展。

參考文獻

[1] 黃秋玲。工程項目管理體制的主要內容,經濟論壇[J].湖北社會科學,2004,13(6):89.