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是什么因素引發(fā)美元指數如此大幅的回調呢?
前期美元對主要貨幣的走勢顯示,英鎊、澳元等貨幣兌美元升幅并不是很大,歐元獨樹一幟。歐元兌美元一舉突破多個技術上的強阻力位,最大升幅超過14%。眾所周知,歐元在美元指數中所占比重達到57.6%,因此可以說,美元指數大幅回調,主要是由歐元的超預期大幅度快速走強所引發(fā)。
我認為近期歐元相對走強的主要原因有以下幾點。
首先,利差預期微妙變化支撐近期歐元的超預期反彈。12月27日凌晨,美聯(lián)儲宣布降息75個基點,并將聯(lián)邦基金目標利率設為0~0.25%,進入準“零利率”(也即定量寬松)時代。為應對全球的金融危機,美聯(lián)儲通過2個月內3次大幅降息,將基準利率降至歷史最低點。歐洲央行行長特里謝向市場暗示,未來歐洲央行的減息空間不大。歐洲央行一貫以控制通貨膨脹為單一貨幣政策目標的穩(wěn)健做法,2%利率水平可能是歐洲央行利率水平的底線。這打消了投資者對歐洲央行大幅降息的預期,美元與歐元利差進一步縮小的空間有限,市場開始意識到歐元的利差優(yōu)勢并盤算如何利用,導致部分套利資金重新購入歐元。
其次,最近的市場,尤其是美元匯率的走勢,與前段時間相比出現一些分化。美元對日元的弱勢也逐漸開始反映在對歐元上面,這可能在說明市場開始對未來匯率走勢、風險意識、去杠桿化交易以及全球救市措施最終效果如何的重新評估和考量。
第三,不論美國政府,還是投資者,都需要一個“強勢”美元。但不可否認的是,短期看,不論是支持美元強勢的貨幣政策,還是經濟基本面,都非常薄弱。這種“薄弱且從眾”的信心基礎,一旦“風吹草動”,美元將會受到沉重的打擊。這也是前期美元多次受阻于90大關的根本原因。美國最近的汽車業(yè)拯救計劃一波三折、此前對花旗的援助計劃以及AIG的“黑洞”擴大等事件,都對美元匯率的走勢造成了不確定性。市場也在不斷的重新定義對美國經濟問題的預測,這必然會造成美元匯率的動蕩。
中國甚至全球的企業(yè)都面臨著一個重要的挑戰(zhàn),即如何有效保護并管理日益增長的信息,怎樣在更全面了解其IT基礎設施的基礎上開展這些工作。而如何發(fā)揮IT價值,迎接金融風暴帶來的挑戰(zhàn),也成為很多IT企業(yè)關注的重點。
風險管理是核心問題
賽門鐵克公司全球副總裁、大中國區(qū)總裁吳錫源最近的行程很滿,他拜訪了很多客戶,從北京到上海,再到深圳、臺北、福建、香港。在他和CEO、CIO交換意見,尤其是怎樣面對當今全球經濟形勢的過程中,他提出三招為企業(yè)化解危機。
第一,當務之急就是怎么樣節(jié)省成本,尤其怎樣節(jié)省IT成本。其中―個例子就是企業(yè)建立了很多的數據中心,這些數據中心都是根據每一個不同的應用建起來,規(guī)模不大數量很多,但是造成很大的成本和運維壓力。
第二點就是怎么樣讓IT跟業(yè)務有更好的結合?,F在整個世界的形勢變化非???,怎樣快速反應整個經濟形勢變化還有市場的變化,成為IT人員重要的課題。因為現在IT人員不只被要求懂IT、懂技術,還要懂業(yè)務。
第三,就是風險管理。2008年的世界金融危機是因為美國的次貸危機引起的。為什么會發(fā)生次貸危機?最核心的問題是沒有做好風險管理。所以,也提醒了所有的個人和企業(yè)務必做好風險管理。
當然要節(jié)省成本,讓IT跟業(yè)務有更好的結合,做好風險管理,這三項剛好是賽門鐵克的強項,這也是能夠凸顯賽門鐵克價值的地方。
賽門鐵克可以在三個方面幫助用戶解決以上上三個問題。
首先,賽門鐵克數據中心標準化方案,可以幫助用戶降低企業(yè)服務器采購和運維成本;存儲的分級技術,可以幫降低你們存儲采購和運營成本,盡可能地提高整個數據中心的績效。
其次,防信息泄密、法規(guī)遵從、管理,容災方案等,可以幫助客戶做好風險的管理。
最后,賽門鐵克的很多安全分析和報告基本上可以凸顯IT部門的價值,從一個傳統(tǒng)的成本中心變成一個價值中心。
三分技術、七分管理
在所有的服務當中,最關鍵的―環(huán)不能忽視一賽門鐵克在中國強大的研發(fā)中心的力量。因為安全講究的是三分技術、七分管理。美國人的管理在中國不見得可行,所以很多解決方案在中國必須要本地化。
這個時候研發(fā)中心就起到非常關鍵的作用,可以為用戶量身定制,去幫用戶解決一些中國特定的問題。
最近賽門鐵克也推出合作伙伴專業(yè)化認證機制和計劃。通過這個機制,幫助合作伙伴根據不同的技術、不同的解決方案去做專業(yè)化的認證。比如說終端安全、終端管理,比如說像備份、災備、法規(guī)遵從、防信息泄密等等,這樣的話讓所有的客戶服務更有保障。包括服務質量和服務的反應時間。
美國棉花公司2009年家紡調查結果顯示,女性消費者打算逐漸減少家紡用品購買,這一點毫不奇怪。然而,盡管經濟情況惡化,女性對購買家紡用品的喜愛并沒有減少,79%的女性受訪者說她們喜愛或者熱愛購買家紡用品,2008年為80%,2006年為77%。美國棉花公司的調查表明,消費者仍關注性價比良好的家紡用品減少購買
去年的家紡調查顯示,消費者利用大減價機會,大量購買家紡用品,盡管經濟消退,她們的購買量顯然超過2006年同期數字。但是在最近的調查中,在三個主要產品類別(浴巾,床單和床罩),稱自己至少每年購買一次家紡用品的女性比例在過去三個月下降很快,降至06年水平。過去三個月購買這三個主要產品類別的人群比例也在大幅下跌,購買浴巾從70%跌至57%,床單從66%至57%,床罩從期要低,變化最顯著的是床罩(06年是52%,09年是47%)。
一般來說,只有當需要時女性才購買浴巾,但相比之下,她們購買床罩較為隨性,床單購買介于兩者之間,購買時更多出于期望而非需要,但比購買床罩要理性一些。在2009年的調查中,消費者購買浴巾和床罩的主動性和一年前相比,毛巾或床罩的女性比例略微減少,因為這些產品減價而購買的女性比例略有上升、有意思的是,這個趨勢在床單上表現得更為明顯,相當多的女性說她們是因為需要才購買(從08年得43%增至目前的49%),因為裝修或者希望改變一下的需要購買的女性比例下降較多(從08年的34%下降至目前的30%),表明經濟因素在床單購買決定中起著重要作用。
關注價格
過去三個月曾購買家紡用品的消費者稱她們此類花費比2008年顯著減少,浴巾類產品減少28%,床單減少22%,床罩減少14%。她們選擇的購買渠道也可判斷,消費者繼續(xù)關注價格因素,尤其當購買非急需的家紡用品。超過半數(51%)的消費者說她們在折扣商店購買絕大多數的浴巾類產品(例如平價商店,特價商店或者倉儲式購物商店),在購買床單和床罩時,也分別有46%和39%的消費者是在折扣商店消費。
這三個產品類別的網絡購物流量均有上升,浴巾從2%上升至3%,床單從3%至5%,床罩從3%至6%。目前僅有較小比例的女性在網上購買所有家紡用品,或許因為對此類需要觸摸手感的產品,女性還是愿意在線下購買。然而在困難時期,更多消費者希望節(jié)省時間和汽油費,網絡購物能輕松比較價格,提供更多選擇。
棉的價值
曾梵志在紐約的個展,是他自去年簽約阿奎維拉畫廊后,畫廊為他舉辦的首次個展。同時也是曾梵志在美國的第一次個展。對于曾梵志而言,其重要性不言而喻。近來,曾梵志也一直在積極備展,以至于無暇接受媒體的采訪。這次展覽將展出大約20件曾梵志新近的作品,其中包括最新的風景系列和最近的肖像系列。并且,展覽中的大部分作品都是第一次向公眾展示。阿奎維拉畫廊總裁WiIliam Acquavella對曾梵志和這個展覽抱有很大的期望?!拔覀兒芷诖秊樵笾九e辦他在美國的第一個個展?,F在在亞洲,他已經是他這個時期最令人羨慕的藝術家了。他的強有力的出眾的作品不僅探究了個人,而且也展現了社會?!?/p>
曾梵志作為阿奎維拉畫廊的簽約藝術家,畫廊為其舉辦個展。在展覽合作模式上比較簡單。這個展覽沒有尋求贊助商,展覽的相關事宜和費用,比如展覽策劃、畫冊設計、印刷、宣傳等等都由畫廊來處理,曾梵志只需向畫廊提供展覽作品。
與阿奎維拉畫廊的個展不同,曾梵志在蘇州的個展則是藝術家、贊助商、基金會、美術館多方通力合作的結果。這次展覽展出的作品也將以新作為主,包括了太湖石、星空、風景等多個系列的抽象風景繪畫作品。在這個展覽中。藝術家、贊助商、基金會、美術館各方扮演著不同的角色。藝術家曾梵志提供展覽作品,蘇州博物館提供展覽場地,招商銀行獨家贊助。LV是展覽晚宴的供應商。在其中穿針引線的則是Artmia藝術基金會。Artmia是一個新生的藝術基金會。曾梵志蘇州展是他們組織的第一次展覽活動,在這個展監(jiān)中,基金會將負責展覽的籌備、宣傳等方面的工作。
陳鉉鎂(ArtMia藝術基金會):我們對中國有信心
ArMia藝術基金會是新生的藝術基金會,將于今年四月份正式組建成功。它是由陳鉉鎂聯(lián)合實力雄厚的金融機構(如招商銀行)、高層國際會議組織(如博螯亞洲論壇)和權威藝術機構的負責人,知名藝術家和藝術評論家創(chuàng)辦的?;饡氖褂煤瓦\作也將嚴格遵循非贏利公益性的原則。
藝術基金的運作必須服從經濟規(guī)律,但是好的藝術實踐則與經濟形勢無關。中國當代藝術因為政治意識形態(tài)的原因得到最初的關注,然后因為急遽的市場化吸引了各方的興趣和投入,但是這兩種推動力都不是藝術發(fā)展的正常狀態(tài),長遠下去勢必面臨難以為繼的困難。唯有藝術公益基金的形式才能平衡短期利益和長遠發(fā)展的關系,促進藝術市場的健康和和諧發(fā)展。這也是我們成立藝術基金會的原因。
曾梵志蘇州站,我們前期準備了將近一年的時間。在這個展覽中,我們基金會提供了全方位的專業(yè)展覽策劃,包括從邀請策展人,到展覽方式,到展覽圖書,再到組織公關等系列的服務。
雖然現在大的經濟形勢不容樂觀,但是非贏利公益性基金會受到的沖擊相對較小。雖然有大量商業(yè)性畫廊撤出中國藝術市場,但是我們對中國當代藝術未來的走勢還有充分的信心。在以后,我們將面向更大的舞臺舉辦類似于博鰲亞洲藝術論壇這樣的“圈外”活動:同時,我們將走向高校發(fā)掘有潛力的年輕藝術家,建立一個新銳藝術家表現自己的平臺,我們促成并正在積極籌備多項國際間的高層藝術互訪,包括大名鼎鼎的紐約AcQuavello畫廊與中國藝術家的首次互動等。
陸雪梅(蘇州博物館展覽設計部):有影響力和知名度是我們的選擇標準
蘇州博物館的新館是由世界知名建筑大師貝聿銘設計的。蘇州地區(qū)的吳文化和原來的館藏文物是整個新館建筑的靈魂。新館的陳列展廳也是貝先生特意為蘇州博物館量身定制的。新館的展廳分為基本陳列和臨時特展兩部分,主要陳列以蘇州地區(qū)的出土文物及明清時期文人雅士玩賞之物為線索,分為“吳地遺珍”、“吳塔國寶”、“吳門書畫”、“吳中風雅”等四個主題,這是蘇州博物館的最大特色。
4月16日上午,國家統(tǒng)計局如期一季度宏觀濟數據:一季度GDP規(guī)模65745億元,增長6.1%。固定資產投資增長28.8%,消費增長15.0%,工業(yè)生產增長5.1%,CPI下降0.6%,PPI下降4.6%。這些數據瞬間成為行業(yè)內關注焦點,有很多機構判斷中國經濟已經見底,最壞時刻已經過去。
上投摩根認為,一季度宏觀數據為市場帶來信心,經濟總體有明顯的回暖趨勢。去庫存化和政策效果已經開始得到驗證,房地產和汽車行業(yè)的銷售近期出現了很多亮點,貨幣供應也非常寬松,政府不斷出臺各種產業(yè)振興計劃,財政支出為經濟增長助力。一些早先較為悲觀的機構分析師已經開始調高對中國經濟的預期。從去年下半年以來預期下調,到最近的預期上調,從一個角度說明,以GDP同比增速測量的中國經濟或許已經在一季度見底。
底部形成
國泰基金認為,最新的宏觀數據顯示,政府的一系列干預經濟的政策基本取得了預期的效果,衰退最嚴重的時期可能已過去,中國本輪經濟調整的底部已初步形成。而關于宏觀數字對市場的影響,該基金認為有四個效果:對目前市場起到了有效支撐,部分打消了市場對經濟見底的疑慮;支持了此前兩季度策略報告的判斷,震蕩向上,但大幅度上漲可能性較??;對信貸數字能夠維持的隱憂還在,目前關注焦點是投入之后的效果如何;由于季節(jié)性因素,4月份大多數數據―般不會太差,市場下跌空間有限,底部逐步提升。
中國人民大學經濟學院院長楊瑞龍表示,最壞的時候是否過去還不能確定,但是經濟確實已經出現回暖跡象。楊瑞龍認為,CPI、PPI雙雙負增長,這兩個數字表明經濟上已經完全終止下滑的勢頭,中國經濟是否全面回暖,外貿是要重點考慮的因素。他強調,從國外的經濟形勢來看,以美國為代表的國家也出現回暖的跡象,內需的啟動還有一個階段,如果是外部經濟開始全面趨暖的話,中國觸底然后開始向上走是可以判斷的。但是外部經濟狀況還是不理想,盡管中國出現了一些回暖跡象,未來如何走還有待于觀望。
一些擔心依然存在。國泰基金認為一些數字提醒我們中國經濟還未完全走出經濟危機。一方面,2009年1~2月份工業(yè)企業(yè)財務數據繼續(xù)惡化,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降37.3%。另一方面,出口依然不好,目前僅僅略有改善跡象。3月份出口下降17.1%,跌幅比1~2月份縮小4個百分點。由于經濟環(huán)境的影響,寄希望于外需大幅改善看起來不太現實,對此方面不應過分樂觀,剛剛開幕的廣交會也提醒中國外需的萎縮短期不見好轉。
“應該把改革作為我們非常重要的一個基調。刺激內需從投資轉向消費就是要改革,而消費的啟動又是一個改革,沒有改革不可能這么轉換的。中國目前出現的格局除了外部因素之外,和內部這種投資經濟增長的模式有大的關系?!睏钊瘕堈J為,就算沒有外部沖擊,中國內部的經濟增長肯定也存在瓶頸。世界經濟形勢的變化僅僅使得我們的內在矛盾提前和加大爆發(fā),“這么一個過度儲蓄、過度投資肯定不能長期維持經濟發(fā)展。”
“供求矛盾在過去常年的外需拉動下被掩蓋,從短期來看我們對外部經濟有很大的依賴性。過去進出口總額占GDP60%多的份額,要短期內一下摸平是不大可能,長期來看是要通過改革轉向,這是一個長期因素?!睏钊瘕埍硎?,當前的中國的經濟形式還比較好,趨暖的跡象比較顯著,關鍵是要防止反復。
上投摩根基金也提示,城鎮(zhèn)就業(yè)情況的改善和居民收入的持續(xù)增長,以及后續(xù)的內需增長和消費仍是我們關注的重點,目前還需要進一步的觀察。如果消費能夠穩(wěn)定的增長乃至超預期,將會為市場帶來更加明確的信心。
曙光初現
在博鰲亞洲論壇2009年年會上,與會的多位財經官員對當前經濟熱點問題闡釋了自己的觀點。從這些主要財經官員表態(tài)的字里行間,明顯可以感受到經濟的春天已經悄然來臨,中國經濟有望就此復蘇。
中國證監(jiān)會副主席姚剛表示,為了應對國際金融危機的沖擊,中國政府實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,并實施總額4萬億元的投資計劃,實行結構性減稅政策和多次降息以及增加銀行體系流動性、振興十大產業(yè)等等,這些對穩(wěn)定預期、保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展發(fā)揮了至關重要的作用。
“這些措施已經取得了初步成效,經濟增長出現積極現象?!币偙硎?。
作為國民經濟的晴雨表,資本市場對經濟狀況已經有所反映。到今年3月底,上證綜合指數和深證綜合指數分別比年初上漲了30.34%和41.71%,在全球主要股指當中漲幅居前,這是資本市場對于中國經濟狀況合理的反映。
國務院國資委主任李榮融表示,這次經濟反彈可能比想像的來得快。中央企業(yè)的經濟指標已出現明顯回升,但是環(huán)比已經上升了26%,這表明央企過冬的措施已有成效。中國銀監(jiān)會主席劉明康則表示,對當前經濟形勢非常樂觀。從目前經濟數據來看,中國經濟正在向好的方向發(fā)展,特別是消費得到了很大激發(fā)。
他還表示,中國的銀行業(yè)運行穩(wěn)健并保持盈利。去年整個銀行業(yè)的利潤達到5834億元,創(chuàng)下了全世界紀錄。今年一季度整個銀行業(yè)的撥備覆蓋已經達到了123.9%,通過審慎的監(jiān)管、經營,銀行業(yè)一定可以給廣大存款人交出一本放心的賬。
然而依據市場特點,我們發(fā)現有幾點2011 年市場典型的結構性特征,可幫助我們判斷市場結構性機會所在:
投資標的的選擇
中小盤的高估值與大盤股的低估值的矛盾,孕育著其各自估值的回歸。下圖為大盤股的代表滬深300 指數與中小盤的代表中證500 指數的市盈率走勢圖,我們會發(fā)現,二者之間的差距呈規(guī)律性顯現,總有擴大與縮小的規(guī)律。而從圖中我們可以看到,二者的估值分歧處于非常高水平,這一現狀使得2011 年,大小盤都各自有估值回歸的沖動。這意味著我們2011 年的主要著眼點首先在于大盤股的安全邊際與估值修復的過程。而傳統(tǒng)大盤指標股地產、銀行等受政策壓力較大,而機械、高端制造等行業(yè)則同時具備低估值與政策扶持等有利因素,將是大盤股中相對較好的投資領域。其次,在中小盤估值修復過程中,泥沙俱下之后,真正具有投資價值的公司逐步顯現,這里是我們關注的第二領域。再次,在市場整體處于底部的情況下,新股投資仍然有相對穩(wěn)定安全的收益,我們將積極參與,同時關注上市公司定向增發(fā)等方面機會。
依據以上分析,我們2011 年投資品種的選擇上,首先是配置安全邊際較高、估值低且成長性較好的行業(yè),據此相應的品種主要包含精選大中盤個股、滬深300 指數基金及配置偏重于我們分析的相關主動型基金。其次震蕩結構性市場中,基金公司的策略判斷能力及基金經理的選股能力,將是決定投資收益的主要因素,因此,在主動型基金領域,我們依然傾向于選擇好基金公司的好基金經理作為投資標的,這一策略在去年的市場中非常成功,我們認為仍然適用于今年的市場。
時機選擇
流動性與政策風向標結合,用于判斷市場介入時機。
下圖為1996 年以來M1 同比增速與上證指數的走勢圖,而M1 則是中國資本市場流動性最典型的基準。從下圖來看,兩者契合非常好,特別是在最近的一輪大牛市和大熊市中,M1 成為了A 股的風向標。
從目前的宏觀走向判斷,M1 處于較高水平,并且依然有向下的空間,這樣看來,短期市場沒有向上的空間。而在M1 繼續(xù)下探,并且接近10%的底部區(qū)間時,則可能是市場反轉的標志,是我們的介入時機。
同時,依據通貨膨脹及宏觀經濟形勢,政策環(huán)境有不斷變化的可能,特別是去年的宏觀調控較為糾結,造成政策出錯或調控過度的可能增大,一旦這種出錯或過度出現,傷害到實體經濟,則存在很大的政策轉向的可能,在此情況下,也是我們介入的良好時機。
時隔一年,京東方在8月29日了2012年中期業(yè)績報告:京東方北京8.5代線、合肥6代線、北京5代線、成都4.5代線四條生產線均實現滿產滿銷,出貨量已躍居全球前五,預計三季度實現盈利。業(yè)內普遍認為,如果京東方能夠實現三季度的單季度盈利則將會成為其業(yè)績走勢的拐點。
但此次單季度盈利能讓京東方在飽受質疑之后揚眉吐氣嗎?
形勢大好
京東方預計盈利的底氣,來自今年上半年相比去年同期大增的業(yè)績。
京東方副總裁張宇對《中國經濟和信息化》表示:“從外部環(huán)境來看,行業(yè)景氣有觸底跡象。液晶面板行業(yè)在經歷了長達七個季度的產品價格與利潤下滑后,各大廠采取了控制產能利用率的保價策略,產品價格逐漸穩(wěn)定,對京東方業(yè)績好轉有所幫助。”
今年上半年京東方營業(yè)收入96.08億元,比去年同期增長近一倍,凈利潤增長接近四成,經營業(yè)績較去年同期大幅改善。在業(yè)界普遍虧損的大背景下,京東方能夠取得如此成績,有人認為很大一部分得益于政府新出臺的提高面板進口關稅政策,以及各代線滿產滿銷,“規(guī)模效應”初步顯現,集團主營收入的大幅增加。
“從經營角度來看,京東方對市場需求反應迅速。京東方最近的訂單量是有史以來最好的。如果按京東方目前達到90%以上良品率以及訂單量和開工量講,持續(xù)不斷的訂單,保證了產線的滿負荷運轉。這種情況對其生產線、產品的良品率和生產效率的提升是一種良性循性,基本是可以實現盈利的。” 奧維咨詢平板中心副總經理劉闖對本刊表示。
今年5月份關稅改革,對國內面板業(yè)無疑是一個大利好的消息。今年上半年32寸面板整體的市場價格由于京東方和華星光電的進入被壓得比較低,很多面板廠開始陸續(xù)地放棄全產。利用整體產業(yè)優(yōu)勢以及關稅政策,京東方和華星光電基本包攬了整個國內市場。32寸屏在中國市場銷量比重很大,占到市場的35%40%。這個尺寸的屏最近從供應量略大于購買量,變?yōu)楣柯缘陀谫徺I量。
專家預測2012年全球大尺寸面板營收會達到850億美元,加上250億美元的中小尺寸面板,面板市場形勢將會很好。今年京東方和華星高世代線的滿產足以證明這一點,京東方的全部產能今年都進入開足的狀態(tài),“我覺得這是一個好的現象,從現在狀態(tài),如果盈利將會是一個非常好的現象。畢竟如果市場不好,京東方不會實現滿產?!?清華大學教授、液晶產業(yè)專家張百哲表示。
液晶面板行業(yè)從十年前的十幾家都沒有高世代線的企業(yè),慢慢發(fā)展到現在,一些比較落后并且資本不夠充足的企業(yè)被慢慢淘汰,達成原業(yè)內新一輪的平衡,整體產業(yè)的發(fā)展脈絡清晰。從整體的供需關系來說,市場還是平衡的。雖然市場平衡,但在整個大的競爭環(huán)境下,面板上游的企業(yè)想盈利很難。有業(yè)內人士表示:“不管京東方是盈利還是虧損,自從京東方踏入這個行業(yè)以來,最成功的一點就是已經打破了TFT的日韓與中國臺灣的三角壟斷?!?/p>
市場研究機構NPD DisplaySearch最新的月度LCD市場動態(tài)報告顯示,以出貨數量計,京東方已成為我國電視廠商第二大面板供貨商,僅次于奇美。同時,其大尺寸液晶面板出貨量躋身全球前五。
賽迪智庫基礎電子產業(yè)研究所耿怡博士對《中國經濟和信息化》表示:“今年將是我國國產面板出現轉折的一年,京東方作為全球前十位中表現最好的面板企業(yè),在其中功不可沒。目前,京東方大尺寸液晶面板出貨量已躋身全球前五,此前全球大尺寸液晶面板出貨量的前五位始終被日韓和我國臺灣企業(yè)所占據?!?/p>
危機四伏
盡管大部分人對京東方下半年盈利前景表示看好,可有業(yè)內人士認為京東方已經實現的盈虧平衡,實際上是拋開了設備的折舊。京東方在合肥投資6代線的時候趕上金融危機,最后實際投資比預計節(jié)省了20億元,投資額相對業(yè)內是很低的,設備折舊相對就要少一些,這也是盈利的原因之一。單純地看8代線,計算上設備的折舊,目前還不可能盈利。雖然中小代線一直在盈利并運營得很好,但能否靠中小尺寸面板的盈利去彌補高世代線的虧損卻是一個未知數。
目前面板面積消耗量最大的是電視,前些年液晶電視銷量上升比較快,但從去年開始上升趨勢已經放緩了。上升趨勢最快的是中小屏的使用,但是這種上升對整體世代線的利用率提升十分有限,對整體面積需求量的提升很低。近期國際市場特液晶電視的銷量增長趨勢疲軟,整體的面板面積供應量還處于供大于求的狀態(tài)。
“去年業(yè)界普遍虧損得比較厲害,今年 32寸屏整體都有回暖的跡象,手機、平板電腦對屏的需求量雖然在增加,但對整體市場的影響并不會很大。后面的競爭還是非常激烈的。因為老型的CRT電視被液晶取代的進程已經放緩了?!眲㈥J表示。
國內的面板取代進口面板的速度在加快,市場份額在提高,京東方新一條的8.5代線建成,在國內市場的份額將會繼續(xù)提高。如果國內宏觀經濟環(huán)境沒有大的變化,京東方的發(fā)展會越來越好。2011年很多整機廠商在消化庫存,今年上半年很多廠商開始補充庫存,如果整個宏觀經濟形勢變化,下游市場疲軟,勢必會影響訂單。合肥新投資的8.5代線以及明年鄂爾多斯5.5代OLED線開始量產,必然對京東方造成財務壓力。
同時京東方將會面臨的潛在危機不僅僅是來自市場的壓力。賽迪顧問基礎電子產業(yè)研究中心總經理王勇對本刊表示:“更大的潛在風險來自三星、LG等廠商。他們設備折舊都已經結束了,面板價格還有較大的下降空間。他們如果壓低面板價格,將會是一個很大的威脅。”
香港股市,在丁亥年春節(jié)后經受了陰風冷雨。跌至3月5日,演化作“黑色星期一”。
3月5日,香港股市遭遇的這場“暴風雪”使得恒生指數裂口低開逾300點,尾市跌勢加劇,全日總計下跌4%,報18664.9點,返回去年11月底的水平,創(chuàng)港股自“911”事件以來單日最大跌幅。
雖然從單日跌幅上看,香港的“黑色星期一”比不上2月27日A股的“黑色星期二”,后者當天就跌去9%。但此前七個交易日,港股累積已跌10%,市值蒸發(fā)達1.6萬億港元。
港股大跌,是國際投資者對中國經濟大勢和股市暴跌更直接的體驗。不過,從《財經》記者采訪情況看,國際投行和機構投資者對2007年的港股大勢并不悲觀。這同樣拜香港與中國經濟日益增強的內在聯(lián)系所賜。富蘭克林鄧普頓新興市場基金主席馬克默比烏斯專注于新興市場投資多年,他對《財經》記者表示,港股暴跌不過是持續(xù)牛市中的自然調整。
3月6日,港股終于強勁反彈。恒生指數全日上漲393.68點,收于19058.56點;恒生國企指數上漲304.79,收于8833.25點。
“茶杯里的風波”
3月5日,匯豐控股(香港交易所代碼:0005)、中國移動(香港交易所代碼:0941)合計為恒指帶來46%跌幅,超出兩股在指數的合計比重。3月2日美國股市大跌120點,這也被認為是拖累周一開市港股直線下滑的因素之一。
另一方面,投資者對于新興市場投資的風險意識重新覺醒。瑞士信貸亞洲證券研究主管范卓云對《財經》記者表示,“227”中國市場動蕩,警醒全球投資者重新估量新興市場投資風險。
摩根士丹利投資管理部首席投資經理鄭光國分析,從去年五六月調整之后,全球新興市場開始新一輪大漲,幾乎所有資產的價格都一直向上,面對調整“就像是戲院著火,所有人找緊急出口”。
但在如何給這一輪大跌定性的問題上,各方面市場人士的意見如出一轍。
摩根士丹利前中國區(qū)首席經濟學家謝國忠一直認為,中國的經濟增長在很大程度上取決于美國經濟形勢,但他認為最近的港股震蕩僅屬于技術調整。香港《信報》曹仁超在自己的“投資者日記”專欄中也寫道:和2006年5月的那次技術調整一樣,“事后發(fā)現只是茶杯里的風波”。
H股比A股更不明朗
流動性泛濫,是港股近來上漲的主要原因之一。
雷曼兄弟的有關報告顯示,過度流動性導致香港銀行的貸存款比率創(chuàng)下歷史新低。去年底,香港金融同業(yè)拆息(HIBOR)再次出現比倫敦(LIBOR)低1.3個百分點的情況,亦是明證。但最近,三個月本港銀行同業(yè)拆息由年初的3.9厘抽高至上周五(3月2日)的4.28厘,說明一些資金正在撤離香港。
日本央行終于在2月間加息,加劇了香港流動性驟然緊縮的程度?;ㄆ煦y行董事總經理、中國研究部主管薛瀾認為,港股急跌的主要因素之一是日元對美元匯價急升,令很多以日元套利交易為資金來源的對沖基金紛紛平倉。
“在市場已經示弱、內在需要調整的情況下,日本加息和日元匯率急升令投資者兩面挨刀,大跌在所難免?!蹦Ω笸ǚ治鰩熖浦緞傄嘧鞔苏f。
與內地市場不同,香港資金動向與國際資本市場的風吹草動息息相關。范卓云認為,“227”大調整之后,A股恢復的速度比港股快。“H股進一步下調的風險將比A股為高,H股面對的不明朗因素遠較A股復雜,因此H股的調整幅度將比A股為大?!?/p>
果然,3月5日,內地A股在環(huán)球跌市中表現較穩(wěn),但在香港上市的紅籌和H股公司全線下跌。通觀過去一周的表現,H股指數周一暴挫457點(5.1%),過去七個交易日累積跌幅為1487點(14.8%),調整幅度也超過了恒生指數。
前景樂觀
與史上歷次香港股災不同,市場對港股基本面的看法仍然樂觀。雷曼有關報告認為,香港繼續(xù)保持過度流動性的趨勢并不會發(fā)生逆轉,原因在于香港和中國經濟聯(lián)系越來越緊密,以及人民幣對美元進一步升值,對港元造成升值壓力。
高盛3月6日的報告也顯示,雖然遠有對全球增長前景(主要是美國)惡化的擔憂,但從長期看,中國的經濟和公司基本面仍將保持良好態(tài)勢。
作為獨自養(yǎng)育3個男孩的離異母親,她渴望從事一種既有經濟來源,又能讓她有更多時間陪伴孩子們的工作。
1992年,她被提名為麥當勞“小圓面包委員會”委員,“他們(其他特約經銷商,全是男性)都覺得這個委員會非??尚?,因為它用了‘小圓面包’這樣的字眼?!彼貞浾f,
“可是他們沒有想到,公司會派我搭乘專機,到全世界各地的面包店去觀摩學習。這可是了解全球面包產業(yè)的寶貴機會啊!”
這次經歷的確開拓了哈林頓的眼界,也讓她認識到了許多商業(yè)機會。當麥當勞公司決定再尋找一家小圓面包供應商時,哈林頓下決心要贏得這筆合同――盡管當時她在這方面毫無經驗。
了解面包制造業(yè)的情況,加上對麥當勞公司的認識,哈林頓努力使自己符合要求,她給面粉工廠寄去照片,上面的她戴著面包師傅的帽子,穿著夾克衫,手持一塊標語板,寫著:“我想成為你的合作伙伴,共同經營一家面包工廠?!?年時間,在經歷了32次面試之后,她終于得到了回報。
哈林頓賣掉了她的麥當勞連鎖店,加上1350萬美元的銀行貸款,全部投入到新生意中。她的目標是造一座世界上生產速度最快、自動化程度最高的面包加工廠。
1997年,她的田納西小圓面包公司開業(yè)了。不幸的是,當時正趕上麥當勞快餐在美國銷量大幅滑坡,她手頭的現金只剩下2萬美元,甚至不夠支付員工工資。
更麻煩的是,她和麥當勞簽訂的是排他性協(xié)議,也就是說沒有麥當勞公司的首肯,她無權把產品賣給其他任何公司?!盁o數個夜晚我都流著眼淚入睡,當時我真的感到自己馬上就要破產了?!?/p>
好在哈林頓后來及時和培珀莉農場公司簽訂了新的合作協(xié)議?!胞湲攧诠疽庾R到,如果我們公司的產量大幅提升,單價就可以下調,這對于他們降低成本也有利。反之,如果我們真的破產,對他們卻沒有任何好處。就是這筆訂單救了我?!薄?/p>
在后來的8年里,哈林頓不斷擴張業(yè)務:她開辦了自己的卡車運輸公司,后來又辦了一家冷凍儲藏公司?,F在她經營著3家面包廠,專門供應新鮮小圓面包和速凍預制面團。
生產效率仍然是哈林頓優(yōu)先考慮的問題:在她最大的一家面包廠里,僅僅11名工人在1小時內,就能生產6萬只小圓面包!這種速度確保她的客戶遍及美國境內的40個州、南美和加勒比海地區(qū)。
難得的是,哈林頓在擺脫困境后,懷有一顆感恩的心,她熱衷于為公司的230名員工創(chuàng)造成功的機會?!拔覀兊哪甓蓉攧疹A算包括一個特別項目:為了表示對公司經理們的謝意,除了每年向他們深鞠一躬外,我還送給他們每人一輛嶄新一的小汽車?!彼f。
哈林頓知道,最近的經濟形勢對她的公司而言是一個新挑戰(zhàn)。許多客戶的銷售額都有所下降,不過,她還是能通過不斷發(fā)展新客戶、繼續(xù)提高效率來使公司銷售收入保持兩位數的增長。