投資項目分析精選(九篇)
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第1篇：投資項目分析范文
凈現值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現金效益量的總現值與凈現金投資量算出凈現值，然后根據凈現值的大小來評價投資方案。凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現值越大，投資方案越好。凈現值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現值法，這種方法也曾經被美國亞利桑那州立大學資本資產投資管理學院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠都不投資的決策，而如果公司現在不進行投資決策，那么它將永遠失去投資機會。但是人們普遍認為，凈現值法利用現值可加性原理，運用數學方法進行演繹計算，應該是一種最理性、最科學的分析方法，是投資決策分析中的法寶。
但是就我們所要研究的環保類項目的投資決策而言,凈現值法只是用于靜態的投資項目分析,對于動態的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結果勢必也是有局限性的。就焦化產業中的焦爐煤氣利用技術的選擇與比較中,關鍵是如何確定折現率,這也是一大難題,可以說,到現在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數與一個未知數相加其結果還是未知數一樣簡單,在凈現值為零的情況下,向左向右稍微調整某個因素,凈現值就能變成或正或負。還有一個重要問題是焦爐煤氣的利用技術的產生過程有其特殊的局限性和特點。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經過高溫干餾后,在產出焦炭和焦油產品的同時所得到的可燃氣體,是煉焦產品的副產品。對于單一焦化企業的主營業務就是焦炭生產和銷售。而對那些利用焦爐煤氣生產其他工業產品是由于國家環保政策法規的要求，故其計算時,當其凈現值為零或者是負數時,也都可以投資。但是在什么范圍內進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。
二、實物期權定價模型
實物期權分析法是指企業或者是個人在進行投資決策時擁有的、能根據決策時尚不確定的因素，改變行為的權利（期權）進行投資可行性分析的方法。麻省理工學院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進入該投資領域就要付出相當高的成本。在進行投資時還要考慮應用動態規劃中的整數規劃進行投資時機的選取。可以看出，期權法強調了投資是分階段進行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產銷售該產品，同時繼續對產品的性能、技術進行研發和改進，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠遠大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發展動態過程，根據項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關于項目進程和最終產品市場特征的信息。后繼的商業化過程是在前期的成功基礎上實施的，是可以選擇的;當新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當于期權的成本。
對于期權定價模型而言，焦爐煤氣的利用技術中，只有以焦爐煤氣作原料生產甲醇這項技術可以進行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產品。而其他的投資項目成為最終的消費品。期權的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進行環保技術創新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。
三、灰色關聯分析評價方法
灰色理論概述與于1982年由我國學者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認為現實世界并不是清清楚楚的白色系統，又非一無所知的黑色系統，而是略知一二的灰色系統。灰色系統理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關系，然而確定性作用原理在社會、經濟、農業、生態的等領域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關系。比如影響物價的許多因素，如心理預期、政府導向等是無法量化的。一些可以量化的數據又缺乏詳細的資料，因此對物價的定量預測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數據的因素考慮進去，必然帶來預測結果的不準確。就白色系統常用的回歸分析工具而言，在應用過程中具有其缺點。比如：要求樣本有大容量，是正態分布，平穩過程才能得到統計規律，計算工作量較大，不容易分析復雜系統等等。而對于以上困境，灰色理論應運而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統計規律，而是用生成的方法求得隨機性弱化，規律性增強的新數據序列。這一新的數據序列既能體現原數據序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數已知，某些參數未知的系統問題。
在我國焦爐煤氣的利用技術上既有新的技術也有些不被淘汰的舊技術，當然對于現在的生產而言，這些技術是相當成熟的，而要將項目的技術性和經濟性進行有效結合不是件容易得事情，更何況環保技術創新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統關聯評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當充分的，即使實際中技術和經濟都存在不確定性，我們也是能進行相應決策分析的。就焦爐煤氣的利用上來說，可以根據項目的各種經濟性參數和項目的技術參數來構建綜合評價指標體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據。
四、結論
由于本文所要研究的是環保技術創新項目投資決策評價方法研究現狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進行分析之后，發現在進行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進行項目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態性，而實物期權定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進行一個項目的開發時，如果所要考慮的因素不僅僅是經濟因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進行簡單的評價，必須借助于系統工程理論中的綜合評價來進行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。
通過對三種評價方法的說明，結合文章的背景，山西的焦化產業環保技術創新項目決策時不僅要考慮投資性指標，還要考慮到技術投入指標和環境保護指標。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結果，從而有效的指導實際工作。這也是作者今后所要進一步研究的重點，利用凈現值法和實物期權方法對經濟性指標進行先評價，然后通過這一步整理好的經濟參數與技術指標、環境保護指標進行結合，利用灰色系統關聯分析綜合評價方法對待上投資項目進行最終綜合價值的評價，依據綜合價值最高原則可以選擇出優先進行開發的投資項目。這樣就實現了我們的決策分析。
總之，在今后的研究中，努力將技術創新與環境保護聯系起來，不光考慮項目的經濟特性、也要考慮項目的技術創新性和環境保護特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進行深入細致的評價工作，從而有效的指導實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統關聯理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進行再分析，通過實際案例結合數學模型來分析這種投資決策評價方法的優越性。
參考文獻：
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第2篇：投資項目分析范文
關鍵詞：項目投資；財務可行性；現金流量
對企業投資項目的財務可行性進行分析，就是分析人員根據相關的財務數據，站在投資者的角度對投資方案的可行性進行分析研究，其中包括投資多少最為合適，具體投資金額，對處于盈虧平衡點之上的利潤進行分析。比如說對企業具有的盈利能力進行客觀的評價、現金流量的具體計劃、債務的償還能力以及股東投資的收益情況。
一、項目投資財務可行性概論
項目投資的可行性分析是整個投資項目周期中，準備工作的先決條件與核心內容，也是投資項目是否順利進行的主要依據。可行性分析主要包括以下幾個方面，一是經濟可行性的分析，二是財務可行性的分析，三是技術可行性的分析。本文主要是從財務方面對企業投資項目的可行性進行一下淺要分析。在單個企業項目中，財務的可行性分析主要有包括以下兩點，第一點是項目主要涉及到的現金流量估算，第二點是項目投資的評價指標。
1.現金流量的概念與估算
所謂的現金流量就是指在一定的會計期間內，按照資金收付的實現制度，利用一定的經濟上的活動，例如投資活動、經營活動還有非經常性的項目等，形成的現金流入或現金流出以及現金的總量情況的總稱，也就是在一定的時間內，現金與現金的等價物流出與流入的數量。現金的流量主要分為以下三種形式：一是現金的流入量，二是現金的流出量，三是現金的凈流量。現金的流出量主要是指投資項目引起企業支出現金的增加金額，也就是企業的投資成本，其中包括初始時的投資與墊資流動所用資金。現金的流入量主要是指因項目投資企業所得到的收入的現金增加金額。現金的流入量就等于營業收入減去付現的成本再減去所得稅。還可以用營業收入減去營業成本與折舊之間的差值再減去所得稅來計算，也可以用營業的利潤加上折舊再減去所得稅的方式來計算。現金的凈流量就是在一定的時期之內，現金的流入量與流出量之間的差額，當流入量比流出量大的時候，那么凈流量的值為正值。當流入量比流出量小的時候，所得凈流量的值為負值。
2.項目投資評價指標
評價指標是財務可行性的主要分析依據，可以說是可行性分析的原則之一。評價指標也可分為兩種：第一種是靜態評價指標，第二種是動態評價指標。其中靜態指標并不是主要的評價指標，因為很多因素在靜態指標中是體現不出來的，所以評價指標還是以動態指標為主。
（1）靜態指標
在靜態指標中對于貨幣的時間價值沒有進行考慮，將不同時間產生的資金收支看做是等同的，其中主要包括兩方面，一是靜態投資的回收期，二是靜態投資的報酬率。
投資的回收期T是指靜態投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。
投資的報酬率 ROI，有被稱為是會計收益率。它的計算方式是年平均凈收益除以原始的投資金額再乘上百分之百。
靜態指標經濟意義明確、直觀，計算簡便；在一定程度上反映了投資效果的優劣；可適用于各種投資規模，但只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，即無法準確衡量項目投資收益的大小；未考慮資金的時間價值，因此無法正確地辨識項目的優劣。
（2）動態指標
動態指標將貨幣的時間價值考慮在內，其中主要包括四個方面，一是凈現值，二是凈現值率，三是獲利指數，四是內部的收益率。
凈現值指的是在投資項目中，未來的資金流入現值和流出現值之間存在的差額，用NPV來表示。當NPV大于零的時候，說明該投資的報酬率要大于原預計的基準折現率，所以該項目是完全可行的，反之則該項目是不可行的。
凈現值率值得是，企業項目的凈現值在原始投資的現值總和中所占百分比的指標，用NPVR來表示。如果最后的NPVR大于零，那么說明該項目的報酬率是要比貼現率大的，這種情況下項目投資是完全可行的，反之則說明該項目投資是不可行的。
獲利指數是指是指投產后按基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比，用PI來表示。當PI大于一的時候，說明項目是可行的，反之則說明項目是不可行的。
內涵報酬率IRR指的是使未來的現金流入量的現值與現金流出量的現值相等的貼現率。也就是能夠使投資的凈現值為零的貼現率。當IRR比投資成本或者基準的收益率大時，那么就說明此項目是可行的，反之則是不行的。
動態指標考慮了資金的時間價值并全面考慮了項目在整個壽命周期內的經濟狀況；經濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的凈收益；能直接說明項目投資額與資金成本之間的關系。但是，不能直接說明在項目運營期間各年的經營成果；不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。
二、企業項目投資財務可行性的分析
1、項目基礎數據
該企業為機床設備生產企業，根據市場需求情況，利用企業現有廠區內空余土地，新建生產廠房，增添生產設備，用以生產精密數控機床。該項目總投資32100萬元，其中固定資產投資20100萬元，流動資金投資12000萬元。資金來源為：固定資產投資全部由企業自籌，流動資金70%申請銀行短期貸款，其余由企業自籌。項目建設期為2年，生產期為10年，財務基準折現率為12%。項目投產后，形成固定資產20000萬元（其中房產8000萬元，機器設備12000萬元），其他資產100萬元。房產折舊年限為20年，機器設備折舊年限為10年，殘值均為5%，固定資產余值為4800萬元。其他資產分五年攤銷。企業所得稅率為15%。項目投產后每年預計外購原材料、燃料動力費分別為31400萬元、700萬元，職工薪酬為2500萬元，修理費為500萬元，其他費用為7000萬元，財務費用為560萬元。每年折舊費為1520萬元，攤銷費為20萬元。實現年銷售收入為50000萬元，銷售稅金及附加為350萬元，營業外支出（水利建設基金）為50萬元。
2、現金流量分析
項目固定資產投資20100萬元，分兩年平均投入。流動資金12000萬元在項目投產后投入。
經計算經營成本為42100萬元，總成本費用為44200萬元，利潤總額為5400萬元，所得稅為810萬元。息稅前利潤為5960萬元，調整所得稅為894萬元（第八年后為897萬元）。
投產后每年實現銷售收入為50000萬元，第十二年回收固定資產余值為4800萬元，回收流動資金12000萬元。
經計算，項目投資回收期為6.86年，財務凈現值為8350萬元，內部收益率為18.34%。
總 結：
在進行項目的決策時，如果，如果靜態指標、動態指標全部達到了可行要求，那么項目就是可行的；如果動態指標可行，但是靜態指標不可行，那么該項目最后的評價總結為基本可行。如果動態指標不可行，那么無論靜態指標是否可行，該項目都應歸類為不可行的范圍之內。通過對上述項目分析，并根據相相應的計算方法求得其各項指標，與基準指標進行對比分析，可以發現，項目的靜態指標投資回收期6.86年>6年，不符合要求，而動態指標財務凈現值=8350萬元>0、內部收益率18.34%>12%均可行。因些該項目在財務上是可行的，只是投資回期較長，具有一定風險，建議加強進行市場及預期效益分析。
此外，在財務分析過程中，如項目為利用企業原有資產擴大再生產項目或技術更新改造項目，要充分分析企業以往財務況與今可能的財務狀況，計算項目的增量費用和效益和現金流量。充分考慮項目的實施對企業現有生產經營活動的影響，如調整生產場地，設備更新等造成的停工因素。
參考文獻：
[1] 江學青.對L企業投資項目的財務可行性分析[J].科技經濟市場，2012（2）
[2] 馬小挺.投資項目的財務可行性分析[J].中國經貿，2010（2）
第3篇：投資項目分析范文
【關鍵詞】項目投資；敏感性分析法
一、敏感性分析意義
確定影響項目經濟效益的敏感因素。尋找出影響最大、最敏感的主要變量因素，進一步分析、預測或估算其影響程度，找出產生不確定性的根源，采取相應有效措施。
計算主要變量因素的變化引起項目經濟效益評價指標變動的范圍，使決策者全面了解建設項目投資方案可能出現的經濟效益變動情況，改善和提高項目的投資效果。
通過各種方案敏感度大小的對比，區別敏感度大或敏感度小的方案，選擇敏感度小的，即風險小的項目作投資方案。
通過可能出現的最有利與最不利的經濟效益變動范圍的分析，為投資決策者預測可能出現的風險程度，并對原方案采取某些控制措施或尋找可替代方案，為最后確定可行的投資方案提供可靠的決策依據。
二、項目投資敏感性分析
在項目投資敏感性分析中，一般有三種方法，一是傳統的計算方法。二是單因素敏感性分析法。三是多因素敏感性分析法。
（一）敏感性分析的傳統計算方法
敏感性分析可對多種經濟指標進行分析計算，主要計算的有凈現值、內部收益率與投資回收期等經濟指標。作為敏感性分析的因素，則考慮如上所述，銷售收入、項目投資、經營成本等。經濟指標的傳統計算公式有：
1.凈現值計算公式：
2.內部收益率計算公式：
（二）單因素敏感性分析的步驟
（1）確定分析指標
如果主要分析方案狀態和參數變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用財務凈現值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用財務內部收益率指標等。
（2）選擇需要分析的不確定性因素
對于一般投資項目來說，通常從以下幾方面選擇項目敏感性分析中的影響因素：
（3）分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況
首先，對所選定的不確定性因素，應根據實際情況設定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。變化幅度（如±5%、±10%、±20%等）。
其次，計算不確定性因素每次變動對經濟評價指標的影響。
（4）確定敏感性因素
由于各因素的變化都會引起經濟指標一定的變化，但其影響程度卻各不相同。有些因素可能僅發生較小幅度的變化就能引起經濟評價指標發生大的變動，而另一些因素即使發生了較大幅度的變化，對經濟評價指標的影響也不是太大。
如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目或某一項目的不同方案進行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。
例：某投資方案設計年生產能力為10萬臺，計劃項目投產時總投資為1200萬元，其中建設投資為1150萬元，流動資金為50萬元；預計產品價格為39元/臺；銷售稅金及附加為銷售收入的10%；年經營成本為140萬元；方案壽命期為10年；到期時預計固定資產余值為30萬元，基準折現率為10%，試就投資額、單位產品價格、經營成本等影響因素對該投資方案做敏感性分析。
解：所繪制的現金流量圖如圖所示。
選擇財務凈現值為敏感性分析的對象，根據財務凈現值的計算公式，可計算出項目在初始條件下的財務凈現值。
（三）多因素敏感性分析
多因素敏感性分析法是指在假定其它不確定性因素不變條件下，計算分析兩種或兩種以上不確定性因素同時發生變動，對項目經濟效益值的影響程度，確定敏感性因素及其極限值。多因素敏感性分析須進一步假定同時變動的幾個因素都是相互獨立的，且各因素發生變化的概率相同。
第4篇：投資項目分析范文
煤炭是我國的主要能源資源，煤炭資源勘查投資是煤炭資源開發的重要前提。隨著國民經濟的持續增長，煤炭消費顯著增加，煤炭資源勘查投資也快速升溫。由于煤炭資源勘查具有投資大、周期長、多階段和不確定性影響因素眾多等特性，如何規避風險和科學評估項目價值是煤炭資源勘查投資中所面臨的關鍵問題。傳統凈現值法建立在“參數固定、投資可逆、剛性決策”之基礎上，無法考慮不完全信息下煤炭資源勘查投資過程中靈活性或柔性，從而導致其評估結果不能準確反映煤炭資源勘查投資項目的真正價值。實物期權是把金融市場的規則引入企業戰略投資決策的一種思維方式，運用這種思維方式可以使決策者根據投資項目的發展情況適時地進行決策調整，提高管理的靈活性，獲取投資項目的最大價值。目前，實物期權理論已較廣泛地運用于礦產資源投資評估之中。文獻［1－13］運用期權定價理論對礦產資源開發領域的投資決策和評估方法進行了研究。而在礦產資源勘查領域，文獻［14］對石油勘查問題進行了實物期權分析，指出了石油勘查中學習型期權的價值。文獻［15］考慮了賦存條件和產品價格的不確定性對礦產資源勘探項目價值的影響，認為礦產資源賦存狀況是建立在已有信息的基礎之上，并運用貝葉斯條件概率的方法對礦產資源的賦存狀況進行了估算，以此建立了實物期權評估模型。文獻［16］認為終止期權和停啟期權是油氣勘探開發項目中存在的兩種典型期權，并建立了基于二叉樹理論的復合實物期權模型，其模型只考慮了價格不確定的影響，忽視了勘探過程中資源賦存條件具有不確定性的特點。文獻［17］利用實物期權定價理論分析了黃金礦產勘查各階段所蘊含的各種實物期權，并利用二叉樹期權定價公式計算了勘查階段含有擴張期權的項目價值，結果表明不確定性增加了黃金勘查項目的價值。文獻［18］建立了價格和地質技術不確定條件下的自然資源勘查投資實物期權模型，并通過一個銅礦勘查工程應用表明，勘查工程總價值歸因于勘查管理者在運作和勘查方面的各種選擇權(或期權)。從已有研究可以看出，目前實物期權理論在礦產資源投資中的應用多集中于開發領域，對礦產資源勘查特別是煤炭資源勘查領域的研究較為少見。同時，現有對勘查階段的投資評價研究多以最終探明資源儲量價值作為標的資產，進而以勘探—開發一體化的形式進行投資價值評估。事實上，在現實情況下，礦產資源勘查投資項目多是以轉讓勘查成果為目的，其標的資產為勘查成果，并不等同于資源儲量。鑒于此，文中在已有研究之基礎上，分析煤炭資源勘查項目特征及主要的不確定性影響因素，利用實物期權方法建立煤炭資源勘查投資項目價值評估模型，以期為煤炭資源勘查投資的合理決策提供支持。
1風險因素和期權特性
煤炭資源勘查是指在煤田預測或地質調查的基礎上對所定區域的煤炭儲量、煤質特征、地質構造等資源賦存狀況進行由淺及深、由粗略到詳細的探查過程，其目的是明確后續煤炭開發項目有無價值和有多大價值。煤炭資源勘查項目的投資回報來自于向后續投資者轉讓勘查成果所帶來的收益，因此項目價值大小主要由勘查成果的價值所決定。影響轉讓成果價值的風險主要由市場風險和非市場風險所構成。市場風險是指勘查成果轉讓時，由市場不確定性所引起的風險，市場不確定性通常由煤炭價格的不確定性所導致。煤炭價格高會帶動煤炭開采業的發展，市場對煤炭資源勘查成果的需求就會增加，在勘查供應一定情況下，勘查成果的轉讓價格就會提高，進而勘查項目的價值也會提高，反之則勘查成果的轉讓價格會降低，給項目投資帶來損失。非市場風險主要是資源賦存條件風險。煤炭資源勘查通常是在以往經驗和現有信息的基礎上進行的投資過程，由于地質構造的復雜性和資源儲量的不確定性，往往使得勘查結果與預期假設有一定偏差，從而影響了項目的投資價值。煤炭資源勘查可分為“預查、普查、詳查和勘探(精查)”四個階段，具有顯著的階段性。在勘查的每一階段，工作目標各不相同，而每一階段的結束也以階段勘查報告的完成為標志。階段結束后，投資者需依照勘查成果的市場價格對項目價值進行評估，進而決定是否進行下一階段的投資。由于勘查成果轉讓價格和項目價值主要受上述主要不確定性因素的影響，投資者可依據這些不確定性因素的不同情況做出多種投資選擇或者說存在多種期權(如圖1):在市場狀況好的情況下，如果資源賦存條件也好，繼續勘查后獲得的轉讓收益也多，投資者可選擇繼續投資;如果資源賦存條件一般，繼續勘探后轉讓收益沒有顯著增加，投資者可選擇放棄后續投資轉讓該階段勘查成果。在資源賦存條件好的情況下，如果市場狀況也理想，繼續勘探后轉讓收益增加顯著，投資者可進行后續投資;如果市場狀況一般或不景氣，投資者可選擇延遲投資，待市場狀況好轉后進行后續投資。這些依據不同情況進而做出相應的投資選擇(不是義務)，增加了投資者的決策靈活性，同時由于這種決策靈活性的存在，增加了項目的價值。
2評估模型
轉讓市場的狀況和資源賦存條件是煤炭勘查投資過程中的主要風險因素。轉讓市場風險主要來自于煤炭價格的不確定性，因此可以用煤炭價格的幾何布朗運動形式加以描述，如式(1)所示。資源賦存條件變動規律的研究并不多見，文中根據文獻［18］將其設為一無漂移率的幾何布朗運動，如式(2)所示。dP=aPPdt+σPPdZP，(1)dG=σGGdZG．(2)其中P，G分別代表煤炭價格和資源賦存條件;dZP，dZG為維納過程增量;dZP=εPt槡t，dZG=εGt槡t;，εGt，εPt為均值為0，標準差為1的正態分布隨機變量;aP為漂移參數;σP，σG為方差參數。設R為轉讓勘查成果所得收益，則R=(P，G)，為計算簡便，依據文獻［18］，文中在此設R=PG，則dR=aRdt+σPRdZP+σGRdZG．(3)根據文獻［19］的論述，用Fi(Ri)代表各勘查階段項目的投資期權價值，用Vi(Ri)代表各勘查階段項目價值。則各勘查階段項目期權價值和項目價值可表示為0．5σ2RiR2iF″i(Ri)+(r－δ)RiF''''(Ri)－rFi(Ri)=0，(4)0．5σ2RiR2iV″i(Ri)+(r－δ)RiV''''(Ri)+［Ri－Σij=1Cj］=0．(5)其中aR=aP為轉讓收益的漂移參數;r為無風險利率;δ為便利收益;Ci為各階段的投資成本，轉讓收益波動率σRi=σ2P+σ2G槡i，σGi為各勘查階段的資源賦存條件波動率，在煤炭資源勘查過程中，資源賦存條件隨投資的增加而逐漸明晰，因此各階段資源賦存條件波動率可用全階段波動率與已投資比例進行計算，即σGi=σG(Σ4j=1Cj－Σij=1Cj)/Σ4j=1Cj．(6)設τi為勘查各階段的時間周期，則勘查各階段項目期權價值和項目價值可表示為Fi(Ri)=Ai1Rβiti，(7)Vi(Ri)=Ki1Rβi1i，Ri＜Σij=1Cj，Bi1Rβi2i+Riδ(1－e－δΣij=1τj)－(1－e－δΣij=1τj)rΣij=1Cj，Ri＞Σij=1Cj{．(8)其中Ai1，Kit和Bi2為待定系數，βi1和βi2由下式求得βi1=12－r－δσ2Ri+r－δσ2Ri－()122+2rσ2R槡i，βi1＞1，(9)βi2=12－r－δσ2Ri－r－δσ2Ri－()122+2rσ2R槡i，βi2＜0．(10)則根據價值匹配和平滑連接條件F''''(R*i)=V''''(R*i)，F(R*i)=V(R*i){－I．(11)Ai1，Ki1，Bi2解的形式分別如下Ai1=(1－βi2)R*(1－βi1)(1－e－δΣij=1)δ(βi1－βi2)－βi2R*－βi1(βi1－βi2)(1－e－rΣij=1τj)rΣij=1Cj()+I，(12)Ki1=(Σij=1Cj)1－βi1βi1－βi2βi2r(1－e－rΣij=1τj)－βi2－1δ(1－e－δΣij=1τj[)]，(13)Bi2=(Σij=1Cj)1－βi2βi1－βi2βi1r(1－e－rΣij=1τj)－βi1－1δ(1－e－δΣij=1τj[)]．(14)其中R*可由式(15)計算得到。(βi1－βi2)Bi2(R*)βi2+(βi1－1)R*(1－e－δΣij=1τj)δ－βi1(1－e－rΣij=1τj)rΣij=1Cj[+I]=0．(15)
3實證研究
3．1煤炭資源勘查項目基本數據及參數設定
西北某礦業公司獲得陜北侏羅紀煤田某礦區井田的勘查權后，需對下一步的投資決策進行分析。礦區井田待查面積約90km2，在地質調查和以往經驗的基礎上，公司對煤炭資源賦存情況和各階段勘查費用及周期有了初步的估算。對于煤炭價格年波動率，文中根據2001～2010年秦皇島煤炭價格現貨數據，通過計算得到煤炭價格年波動率為12%．對于全階段煤炭資源賦存條件波動率，經初步計算，設定15%．無風險利率r根據2011年國債利率，設定為3．9%，通過以往經驗及文獻檢索，項目便利收益δ設定為0．02．該勘查項目基本數據及相關參數設定見表1．
3．2結果估算
將項目各參數帶入模型計算后，可得到該煤炭資源源勘查項目在各個階段的成果轉讓臨界價格和項目臨界價值(見表2)。可以看出，在勘查持續進行的情況下，成果轉讓臨界價格和項目臨界價值均呈現逐漸增加的趨勢，項目臨界價值增加幅度尤為顯著。這表明，隨著勘查的逐步深入，受不確定性因素的影響，項目投資機會成本也顯著增加。在不確定性因素影響下，只有當各勘查階段的成果轉讓價格和項目價值大于臨界轉讓價格和價值時，投資才是可行的。作為煤炭資源勘查項目投資者，可根據煤田預測和地質調查的情況，將類似地質環境的勘查成果轉讓價格與文中計算的各階段臨界轉讓價格相比較，進而進行投資決策。
3．3敏感性分析由估算結果可以看出，不確定性影響因素的存在增加了煤炭資源勘查投資項目的轉讓成果價格和項目價值，但其對轉讓成果價格和項目價值具有多大影響，還需做進一步的敏感性分析。考慮
煤炭價格波動率σP，資源賦存條件波動率σG，無風險利率r和便利收益σ在±1%小范圍變化，計算得出它們的變化對成果轉讓臨界價格和項目臨界價值的影響，如表3所示。由表3可知，煤炭價格波動率σP，資源賦存條件波動率σG，無風險利率r的變化對成果轉讓臨界價格和項目臨界價值具有正向作用，而便利收益δ的變化則具有負向作用。在這些影響因素中，與煤炭價格波動率σP和資源賦存條件波動率σG相比，無風險利率r和便利收益δ的變化對成果轉讓臨界價格和項目臨界價值的影響更為顯著。無風險利率r影響顯著反映了煤炭資源勘查項目投資大、周期長的特點。便利收益δ主要取決于資源豐度，其對估算結果影響顯著則表明對于煤炭資源勘查這類礦產資源投資而言，資源豐度對項目價值具有至關重要的作用。由便利收益δ變化對估算結果的影響可以看出，其減少1%比增加1%的影響更加突出，這也從另一角度反映了資源豐度對項目價值的作用。資源賦存波動率σG對估算結果的影響逐漸減小，表明隨著勘查的深入，資源賦存狀況逐漸明晰，在其它條件不變情況下，資源勘查項目的價值也就趨于相對確定。
第5篇：投資項目分析范文
[關鍵詞]BT項目；投資方；投資分配；收益
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.03.195
BT項目即建設移交，其易于解決政府對于社會公共基礎設施的建設政策及資本、技術、人才、管理、市場等社會資源的良好運用。其是一種投資建設模式，即在公共基礎設施項目建設中運用的項目業主與投資方之間的合同形式。具體實施中即是投資方負責籌集資金、公共設施建設、移交業主。而完成項目后業主向投資方支付收益與回報。
1 投資方在BT項目中的投資分配
1.1 前期：BT項目投資方的融資期投資
宏觀金融市場的利率及國際匯率等變化因素將易影響BT項目的投資建設的投資，此外，還包括BT項目投資建設方自身的融資效率投資和資金周轉能力投資。相關的貨幣金融投資等，而由于公共設施項目建設的持續時間較久，而金融市場的利率等相關因素在一定時期內易發生變動。因此如若融資期發生投資，BT項目的收益也將隨之降低。投資方的工程前期如融資期投資管理等，其現存理念與制度均具一定程度上的滯后性。而管理手段方面，BT項目中承接公共設施的建筑施工工程企業較缺乏完善的現代化投資規制與管理技術，大多數投資方企業并未真正意識到融資期投資管理的意義。而由于理念、工程融資期及建設期與收益期的預算等的問題，最終易導致工程融資期及建設期與收益期超標、工期延期等一系列問題。
1.2 中后期：BT項目投資方公共設施建設期及受益期投資
BT項目中，投資方在公共設施建設期及受益期均存在一定投資，其為獲得較多投資收益，需注重項目進度及質量監管，最大限度及程度降低項目的建設成本與壓力。但是，在公共設施建設期間，成本及原材料的價格增加、建設經驗、人力成本的價格變動、工程施工及運作管理水平、公共設施設計及技術的變動，再如天氣等自然投資因素均易增加項目建設的成本。BT項目中公共設施等施工完成后，政府對其進行驗收受益等也存在投資。因此，BT項目較為缺乏利益收回機制建設及投資效益。由于投資方對政府等多方資源的依賴性程度較高，政府的財政與信用等公共政策條件與相關的法律法規如果發生變化，那么投資方的回報與收益也將易受到影響。
2 投資方在BT項目中的收益措施
2.1 前期措施：投資方提升投資規避及投資能力
投資方應盡量公平、合理地規避與分配BT項目中的不同投資，以此保證項目得順利完成，最終確保 BT 項目的不斷完善。如在前期，對各有能力且有意向的中大型國企的財務等多方因素進行全面審查，需具有承擔項目的投資能力。投資方提升投資規避及投資能力，對于投資方工程融資期及建設期與收益期投資及管理進行深入程度地研究，需充分注重對投資方進行多方管理，加之運用科學且合理、完善的投資管理措施，樹立投資方投資管理的基本意識，促進企業的實現最大化管理。大部分融資期及建設期與收益期工程師專業素養需不斷提升，而工程融資期及建設期與收益期投資管理的相關課程也存在一定問題。一些研究人員對工程融資期及建設期與收益期與投資管理需提高系統性認識，加之缺乏一定工作經驗，即提升投資管理及研究人員資源。公共設施建設相關的BT項目在我國企業的應用過程是一個有待完善與發展的過程，投資方需合理進行管理，由于當今是知識與信息經濟時代重要發展的時期，在投資方工程融資期及建設期與收益期的研究中，需充分結合投資及管理，提升管理理念與經驗，發展投資管理的研究人才，對于進程中的問題進行進一步分析與改進，并針對出現的具體問題，在人員技術等多方面不斷提出改善投資管理的措施。目前，從投資方的主體角度而言，工程企業項目的融資期及建設期與收益期均在承擔著大量風險，而多方面因素因均在不同程度地影響著工程融資期及建設期與收益期投資管理問題。投資方如欲取得較高利益，需提前充分做好投資管理的研究。
2.2 中后期措施：投資方提升設施建設及建后投資控制能力
在工程與施工后階段中，BT項目還應嚴格地審查承辦公共設施工程項目的建設企業的管理等多種能力。有問題需立刻解決，BT項目的不斷發展使建筑工程投資管理及成本控制的地位成為舉足輕重的程度，在建筑與企業工程融資期及建設期與收益期的工程建設當中，相關人員需善于運用科學有效的方式與途徑對工程投資等出現的相關問題進行管理，在各項工作中進行成本的理念與手段管理，以此更好促進高效管理并實現我國建筑事業的良好發展。從而為未來發展創造良好的條件，企業內部管理體系改革的關鍵因素即是對人員制度安排、相關制度內容與成本控制制度等進行革新。使投資方自身的管理與發展構建責任制體系，即關鍵注重企業的內部管理體系。最終提升設施建設及建后投資控制能力。不僅需提高其投資管理的質量，而且需促進投資管理活動的良好展開。運用多種方式，強化工程建設行為與管理行為和融資期及建設期與收益期與費用控制問題的系統監督。
總之，對于公共設施項目建設的質量等不同投資控制具有重要作用，政府在通過政策等宏觀進行規制的同時，還需指導性完善對競參BT項目的大中型企業進行招標的過程。最終敲定相關具有經驗和資質的工程公司進行監管與實現。
參考文獻：
[1]劉見，顧鳴東.投資方在 BT 項目中的投資分配與收益研究[J].山西建筑，2013，39（9）：221-222.
[2]徐虹.BT項目投資收益投資淺析[J].當代經濟，2013（20）：52-53.
第6篇：投資項目分析范文
關鍵詞：國有投資 項目實例 造價控制
中圖分類號：TU723.3 文獻標識碼：A 文章編號：1674-098X（2013）02（a）-0009-02
國有投資項目在建設工程中占據著重要的地位，國有投資項目的造價控制是建設工程項目管理的核心之一。工程造價控制主要是從立項決策、勘察設計、招標投標、合同簽訂，建設施工以及到竣工驗收結算的全過程的動態控制。國有投資項目的造價控制對減少資金的浪費，保證投資資金的合理利用，提高建設項目的投資效益，經濟效益和社會效益具有重大的意義。因此，新形勢下想要切實做好建設項目造價控制，應該對項目的各個環節都要重視。某國有投資項目實例：工程由地下室和地上的1#、2#辦公樓組成，總建筑面積為87689 m2，其中地上為72012m2，地下為15677 m2，框架剪力墻結構。在項目合約規劃時，將幕墻工程納入施工總承包范圍。在編制施工總承包項目清單時，幕墻施工圖未設計完成。在招標人的要求下，工程量清單編制人依據幕墻示意圖計算工程量，并按經驗（同一招標人的其他項目）編制了清單的項目特征。其中有代表性的一項是“玻璃幕墻”，（1）骨架材料：鋁合金橫梁、立柱（17kg/m2），表面氟碳漆噴涂；（2）面層材料：LOW-E中空玻璃6+12A+6；（3）梁端口100厚防火巖棉、1.5厚鍍鋅鋼板封堵；（4）含預埋件、密封膠、骨架連接件及其他輔助材料等所有內容。”投標人報價時因未見幕墻相關圖紙，在報價時采用壓縮相應材料用量的方式壓低綜合單價，具體為：每平方米玻璃幕墻的綜合單價組成中玻璃用量為0.75平方，骨架的用量為13 kg，評標過程中未發現此情況，該投標人中標并與招標人簽訂了建設工程施工合同。在合同執行過程中，施工圖出來后，經核算其骨架含量約為10 kg/m2。過程造價控制單位認為應按設計變更考慮，依據合同及原有單價調整骨架用量及綜合單價，即現每平方米幕墻中其骨架的價格應為10×（13/17）×骨架單價，即認為施工單位減少骨架用量僅是優惠報價的形式。承包人不認可，不肯按圖施工。
1 問題產生的原因
（1）原因之一是在施工圖尚未完成之際，不具備編制工程量清單及招標條件的情況下，招標人強行招標所致。（2）原因之二是標段劃分不合理，根據項目整體進度安排、設計出圖情況及施工單位專業素質等，幕墻工程應該單獨發包給專業施工單位，而不應該納入施工總承包標段。（3）原因之三是工程量清單編制的造價人員專業素質不過硬，未能履行造價執業規程，在招標人的要求下編制無圖清單，為日后的造價爭議留下隱患。（4）原因之四是施工單位的造價管理水平不斷提高，報價采用新策略，鉆空子。就目前來看，減少用量的方式，評標專家很難發現這種情況，且沒有違反招標文件的強制要求（不是廢標條款）。通過以上實例，我們發現在國有投資項目的造價控制上還有很多方面需要加強，在工程前期（設計）階段、工程招標階段、工程施工階段、工程竣工結算階段都有可做文章，淺述如下。
2 工程前期（設計）階段
前期咨詢服務以前期投資控制為主，根據項目的市場營銷策略、功能定位等內容，編制估算，為項目決策提供參考。設計階段的造價控制是造價控制的重要內容，是造價控制的源頭環節，對整個項目的造價控制具有決定性作用。在項目方案設計及初步設計階段對多個技術方案進行比較論證，挑選出最優的設計方案，確保概算不超估算。在施工圖設計階段，其控制手段主要是預設成本控制目標；并將目標進行細化分解，確定各單項的造價控制目標，根據建筑類型，確定施工圖的專項限額設計指標，包括分部分項工程單方造價指標、砼含量、鋼筋含量等，進行限額設計，并監控施工圖限額設計，從工程造價控制的角度出發，結合現場實際情況，提出合理的意見，優化施工圖設計。同時建議保證設計單位的必要時間，完善的施工圖是防止變更的必要條件，是有效控制工程造價的開始。同時造價控制人員要及時跟進設計，逐步細化造價目標，并對設計方案提出造價參考或建議。
3 工程招標階段
合理的劃分標段，界定總分包，發包模式、合同形式、計價模式的選擇，以及設備材料的采購方法等內容都是招標階段的主要工作內容，對工程造價控制的影響僅次于設計階段，我方將結合項目的實際及我方的經驗提出合理的建議供業主方參考。招標文件中對形成最終的“承包合同造價”的相關的內容，以及可能導致履行過程中索賠事件發生的條款內容，或導致在合同清算時產生糾紛的條款內容均是造價控制的要點，著重分析以上內容并及時提出意見或建議。對投標文件進行綜合對比分析和評價，一方面比較報價的高低，另一方面重點分析其報價的合理性，分析是否存在有根本不符合市場造價水平的報價，是否有存在嚴重的計價漏洞，是否存在有埋伏索賠行為的報價等。同時對各投標報價響應招標文件程度不同，導致在計算報價時發生的偏差，進行同口徑分析，并提出意見或建議。在招標及合同談判階段，應盡可能把以后的不確定因素估計足，通過合同相應條款進行約定，對這些不確定因素有相對應的處理辦法。合同盡量采用成熟的標準合同和條款，并針對具體情況做適當調整。工程量清單的質量也是控制工程造價的重要環節，一方面調配公司內專業力量編制清單，保證時間進度要求；另一方面盡可能做到一編一審，保證工程量清單的質量。在編制清單過程中依據經驗對圖紙不明確及存在的問題及時同設計人員溝通，應該盡量將圖紙問題消滅在清單編制階段。對無法確定的材料、做法應以暫定價或通過技術處理（如對圖紙的正確理解或參考類似工程）明確，同時在招標文件中明確實施過程中調整單價的具體方法，以便減少不必要的糾紛。
4 工程施工階段
在項目施工階段，加強項目造價的動態管理，定期編制報表，對發生的偏差進行分析，偏差結果形成節約造價的要及時反映節約因素或總結成功的控制經驗，偏差結果導致造價上升時更應重點分析，對已經或可能突破目標控制值或概算的項目內容應重點提示。這個階段主要是目標成本的實現過程，通過監控成本的動態變化，及時發現問題，提出預警，并采取一些措施，確保最終的成本不偏離目標成本。審核承包人上報的每月（期）完成工作量月報；根據施工承包合同價、進度計劃，編制工程用款計劃書。加強合同管理，認真履行合同，讓對方無空子可鉆。對因設計質量或設計深度不夠導致工程量調整、材料設備發生變化等原因引起工程變更的情況，按管理程序及時辦理變更（洽商）、及時確定變更預算并審批，使成本變化始終處于控制范圍之內。對工程變更和工程洽商嚴格把關，并及時確定工程變更預算，完成變更預算審批程序。嚴格控制設計變更和超標準施工、采購行為。對確實因工程所需或市場行情產生的超目標費用增加，先向委托人做好預警匯報，同時在做好技術經濟分析和市場行情調查后，向委托人做專題匯報，從專業角度向委托人提出節約投資的方案，在征得批準后，調整目標計劃。
5 工程竣工結算階段
我方將根據各類合同規定的計價原則及方法，依據合同條款，施工竣工圖，工程變更單、現場簽證單以及有關定額、文件等相關資料，對承包人提出的竣工工程結算進行全面審查。對審查內容有異議的，及時與委托人、監理單位、承包人進行協調核對：（1）審核工程量；（2）審核單價；（3）審核材料價；（4）對承包人編制的有關費用的竣工資料進行整理歸類；（5）按委托人的要求及《工程造價咨詢業務操作指導規程》及時完成竣工結算報告的審核工作（包括甲供材料、設備價款、施工用水、用電的審核抵扣等），并出具規范的工程審價報告；（6）項目完成后，編制合同執行情況的專題報告交委托人歸檔。工程項目造價控制貫穿于建設工程的始終，建設工程的各個過程（立項決策、勘察設計、招標投標、合同簽訂，建設施工及竣工結算）均離不開造價控制。因此，工程造價人員的專業素養、職業道德都十分重要，國有投資項目建設過程中造價控制的制度建設和程序管理都是我們關注的重點。
參考文獻
[1]蔡曉凌.工程設計階段的造價控制[J].東北水利水電，2005（11）.
第7篇：投資項目分析范文
【關鍵詞】貧困山區 實物期權 投資決策
一、引言
貧困問題是目前我國急需解決的最尖銳的社會問題之一，也是我國政黨、政府和社會各界必須長期予以高度重視的社會問題之一。國務院扶貧辦統計數據顯示，我國農村現有超過7000萬的貧困人口，2020年我國要全面建成小康社會，距今僅有三年時間，因此“十三五”時期將是我國扶貧減貧，消除貧困的攻堅克難的決戰時期。全面建設小康社會最艱巨最繁重的任務在農村、特別是貧困山區。貧困山區相關產業的發展能有效帶動經濟的發展，提高貧困山區人民的收入水平進而實現貧困山區的整體脫貧。
貧困山區發展的產業項目會受到不確定條件的影響，對于不確定條件下企業的投資決策，最初研究企業投資時機選擇的Dixit和Pindyck分析了不可逆條件下，不確定性對企業投資時機的影響，為采用實物期權方法研究企業投資決策問題提供了基本分析框架。Trigeorgis、Schwartz和夏暉等通過引入管理柔性和項目建設r間等因素對這一問題進行了進一步的分析；而Smets則通過引入不確定條件下對稱雙頭壟斷期權博弈模型，開創性地將最優投資戰略選擇問題嵌入了最優投資時機選擇的研究之中。其后眾多學者開始將最優投資規模問題納入了研究視野。如Dixit和Pindyck分析投資價格和成本可變情況下的最優投資決策問題；Bar-Ilan進一步比較了一次性投資和增量投資、可逆性投資對最優投資時機和投資規模的影響；Dang考慮企業的生產柔性，假定企業投資完成后可以根據市場實際需求調整實際產出量，構建了不確定條件下的最優投資規模。
產業項目今天的投資支出將產生一個未來的收入流，該收入流除了受企業及其競爭者后來所做的其它決策影響外，還受不確定因素的影響。以上研究都是有關金融政策和不確定條件對貧困山區產業發展影響的一般理論研究，然而僅從理論上研究會低估市場因素變動帶來的金融風險。本文在以上研究的基礎上具體分析在價格與成本不確定的動態環境下，貧困山區產業金融扶貧相關產業項目價值以及項目投資最優投資法則。
二、不確定環境下產業扶貧投資分析
貧困山區產業的發展主要依靠政府的政策引導，充分發揮涉農金融機構和金融市場，利用信貸、保險等金融手段為貧困地區的貧困人口提供他們所需要的金融產品和服務，從而為貧困地區的產業扶貧、綜合扶貧等扶貧項目提供一定的經濟基礎和資源，為我國貧困山區產業的發展提供了前所未有的機遇。貧困山區的主要通過發展貧困山區特色產業，進而帶動就業促進貧困山區經濟的發展最終脫離貧困。現在我們需要對貧困山區產業項目價值進行評估并作出最優的投資決策。一個項目的價值取決于投入與產出的未來價格及利率，當項目的價格與成本不確定的情況下，貧困山區開發新的產業項目何時投資何時生產就顯得尤為重要。時間在投資決策中起著非常重要的作用。由于生產的產品未來市場價格不可預期，生產投資成本也是未知等一系列不確定性因素，項目投資者要想找到最優的投資決策，可以通過用產業項目的價值的邊界條件的解來發現最優投資規則，進而避免價格和投資的波動帶來的風險。
現在我們考慮一家對能產生給定現金流的單個離散項目擁有優先機會的企業，基本的不確定性是該產出的需求，但是我們估計給出了固定的規模。因此我們令價格P是外生的，這樣就可以根據指定的的隨機過程來決定項目的價值V及投資期權的價值F。假定產業項目投資成本I與產出價格P兩者都不確定，不妨設項目的價值與投資期權的價值表示為這兩個變量，即V（P，I）和F（P，I）的函數，則投資發生的（P，I）值的所有區域、投資不發生的（P，I）值的所有區域以及將這兩個區域分隔開來的邊界或臨界曲線。一些具有特殊特征的例子可以通過將問題簡化為一個狀態變量而得到解決。當考慮的產業項目只有1單位生產規模時，其投資成本I和收入流P都是不確定的。甚至可以認為，由于一些共同的宏觀經濟的沖擊，這兩個變量之間的不確定是相關的。不妨假定P和I服從幾何布朗運動：
；
其中：α為價格預期值的變動率，σ為標準差，
當前項目產業價格為P時，這個項目的價值僅僅為 ，也即是市場上1單位項目的的實際價值，其中μp=r+φρpmσp適用于P的經風險調整的貼現率（r為適用于無風險現金流的貼現率；ρpm為跟蹤P的資產與整個市場組合間的相關系數；φ為市場價格或風險），δp=μp-αp為P的便利收益或匯報不足。
然而，項目投資期權的價值取決于P和I。直觀預期，當產業的P低或I高時，期權將被持有；當P對于給定的I變得足夠高，或I對于給定的P變得足夠低時，將執行這個期權。現令F（P，I）為項目期權的價值，可以得到一個關于它的微分方程。假定，產業產出價格和投資成本兩者都由已有資產來生成，而且分別在資產價格為P和I的條件下進行。為簡化問題，將這些資產稱為“產出”和“資本”。當產業項目是由1單位期權、m單位產出的空頭以及n單位的資本空頭所組成的一個投資組合。經過伊藤引理，當令m=Fp和n=Fl，并且讓投資組合無風險。那么，在時間間隔（t，t+dt）內的投資組合的產業項目將有確定的收益：
這是持有空頭的情況，此時作為投資者必須作出支出對應于產出和資本的便利收益的支付（mδpP+nδpI）dt。令這兩個成分的和等于無風險的回報r（F-mP-nI）dt整理后得出基本方程：
在最優執行區域我們可以得出：
在兩個區域的邊界，這是與價值匹配的條件，這兩個函數必須在邊界處相切，我們可以得出兩個平滑粘貼條件：
以上微分方程與這些邊界條件一起，將會固定投資邊界條件的自身位置，而且生成在等待區域內的函數F的解。在一維空間可以較容易地找到方程的解，這個問題的自然齊次式允許我們把它簡化為一維空間的問題。
如果產業產品的P和I的當前的值都加倍，那么只有項目和投資成本加倍。因此最優投資決策將僅僅取決于p= ，相應地，期權價值在（P，I）內將為次數為1的齊次式，這使得我們可以寫成下式：
式中，f為待定函數。連續微分并代入（1）式整理得出：
這是關于標量自變量p的未知函數f（p）的普通微分方程。價值匹配條件變為： ，兩個平滑粘貼條件變為： 。這三個條件中，任何一個都可以由另外兩個導出。當選擇價值匹配條件及第一個平滑粘貼條件作為實際上與純粹價格不確定的情形下的兩個條件相似的條件，并像以上那樣完成解。基本二次式為：
令β1表示這一方程中較大的根，其一般形式為： ；如果δI和δP都為正（假定），則β1>1。那么我們得出：
這條射線通過原點并將空間（P，I）中的等待區域與投資區域分開，其斜率有標準的期權價值乘數的含義。如果σP或者σI增加，β1將減少，乘數 將增加。然而，如果ρ增加，乘數值將下降；保持它們的方差固定，P與I變化之間較大的協方差隱含著它們比例上的較小的不確定性，從而是對等待的一種遞減的激勵。只有當產出價格與投資成本的比率超過了由等待的期權價值所影響的臨界值時，投資才是最優的。
三、群山村富硒大米產業扶貧投資實例分析
現以貧困山區的一個貧困村群山村的富硒大米產業項目為例來說明價格和投資不確定性的情況下的最優投資決策。位于湖南省漣源市的群山村是一個省級貧困村，貧困人口多且生產方式落后，在這里推行金融扶貧極具挑戰性，面臨著更多更大的金融風險。全村總面積4平方公里，耕地面積2600畝，其中水田900畝，旱地1700余畝，林地1400余畝。現有貧困戶104戶，共349人。根據國家扶貧開發政策和精準扶貧精神，在駐村扶貧隊長的帶頭作用和村支兩委的全力支持下，形成了綠色富硒大米生產合作社，有效地發動了村民和貧困戶們積極響應，推動富硒大米產業項目的發展。資金問題解決之后就是富硒大米項目的啟動程序需要的成本，如：稻米種植收割的勞力成本、灌溉水渠的修建、以及水稻包裝的成本、水稻售賣的運輸成本等。當把資金投入生產以及生產成本的產生就意味著沉沒成本已經生成，無論未來預期怎樣這部分成本一旦投入就收不回來。對于貧困山區的產業項目更應該清楚風險的類型和在現有資源的基礎上如何使項目增值并最終實現利潤的最大化，因為資金一旦投入如果遭遇風險對貧困山區的經濟主體造成的傷害短時間內難以彌補。
我們考察對群山村富硒大米產業項目進行投資的決策。據了解群山村的富硒大米生產合作社的啟動資金主要來自國家產業扶貧的產業項目申報資金以及小額貸款，資金問題解決的情況下如何實現產業項目利潤的最大化成為重中之重。實現富硒大米產業項目利潤最大化就需要明確在不確定條件下的最優投資決策，現在我們實例分析在富硒大米價格和成本不確定下的最優投資。歷史上富硒大米的價格波動大約在10%～20%之間，現在我們取α=0.02，對富硒大米的實際的經風險調整的年回報率的合理值為μ=0.06，便利收益（或回報不足）的平均比率為δ=μ-α=0.04，而實際的經風險調整的利率為r=0.04。最后我們把0.2看做波動參數σ的基本值。現在我們考慮這個參數在0.1～0.4的范圍內波動時對最優投資邊界值的影響。通過對σ的不同取值我們發現σ越大，β1就會減少，乘數 將會增加。通向原點的射線的斜率將會增加，把空間（P，I）的等待區域和投資區域分開。我們發現乘數越大，自由邊界就會往空間的左上方移動，這時投資期權的價值代表P就會高于I。乘數越大越有利于產業項目的投資。相反地當σ的變動值使得乘數足夠小時，自由邊界上的期權的價值代表P絕對小于投資成本I，這時我們選擇等待而不是投資。當自由邊界的乘數達到足夠大時，自由邊界左上方為我們富硒大米的投資區域，右下方為投資等待區域。因此在價格與成本不確定的條件下，群山村富硒大米產業項目的最優投資決策取決于自由邊界的斜率。在項目開發期間的投資決策一定要根據現實中σ的變化做出不同的分析，進而避免因價格和成本的波動給貧困山區產業帶來的金融風險。
四、結語
本文研究了在價格和成本不確定的條件下，利用實物期權定價對企業的項目價值和投資期權價值進行分析，并把它們表達成價格和成本的函怠＝而通過分析具有特殊特征的例子，利用布朗運動和伊藤引理求解價格和成本不確定條件下的投資與等待的自由邊界。最終得出最優投資準則。這對貧困山區產業的發展有著以下的理論和現實意義：
一是貧困山區的產業項目的發展要切合當地實際，生產組織形式要符合市場基本行情。在產業發展的過程中要充分利用實物期權定價理論來解決投資決策問題。在價格和成本不確定的條件下可以利用價格和成本的自由邊界來劃分投資和等待區域，確定最優投資決策。
二是在不確定條件下，隨著比例方差參數σ的變大，標準的期權價值乘數會增大，代表從原點出發的自由邊界的射線會往左上方傾斜。這時產業的價格會遠遠高于成本，我們就應該執行產業期權進行投資。
三是貧困山區產業的發展不僅僅依賴于理論問題，回歸實際地方政府首先要確保產業項目融資渠道的暢通。支持金融機構增加縣域網點，適當下放縣域分支機構業務審批權限。對涉及金融扶貧較多的金融機構，進一步完善差別化考核辦法。落實涉農貸款增量獎勵政策。其次，開展農民合作社內部信用合作試點，鼓勵發展農業互助保險。在產業扶貧過程中，建立農業企業、農民專業合作社、農業協會參與扶貧開發的準入制度，探索完善構建基于互聯網的多方參與的“扶貧+產業+公益+小額信貸”的金融扶貧新模式，打造一批經濟實力雄厚，管理經驗豐富，擁有一定社會責任感的組織參與產業扶貧，真正發揮好以強帶弱的作用。
四是貧困山區產業發展的終極目標是帶領貧困人口脫離貧困，理論和實際的結合能使貧困山區的產業得到有效發展。徹底擺脫貧困問題，貧困山區產業的發展部能僅看眼前。根據當地實際合理開發利用特色資源，打造自主品牌并推向市場，形成可循環的產業鏈。這才是當代貧困山區產業應有的發展之路。
參考文獻
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第8篇：投資項目分析范文
一、研究背景與意義
1.研究背景建設項目具有投資大、周期長、地域性強、風險大的特點。特別是項目建設前期投資決策階段，企業對此階段的風險管理較薄弱，風險意識不強，多憑經驗進行決策，為了追求高利潤，盲目經營開發，使該產業面臨很大的經營風險，一旦決策失準或時機錯過將會產生極大的風險，所以建設項目投資決策尤為重要，直接關系到項目的成敗。結合某軟件園建設項目為例重點探討建設項目前期投資決策的風險分析及應對措施。本項目擬在某市某新城中心區東南部，規劃占地面積70公頃，用地東側鄰公路，北側與環湖高速由綠化帶分隔，西南側遙湖相望。新城中心區建設用地從西北側到東南側呈斜條狀，最北側是研發型工業用地；中西部及中北部是科研用地，金融服務、文化教育、文化娛樂等用地穿插于中間；中東部及中南部主要是居住用地，金融服務、文化教育等功能穿插于其中；東南部主要為郊野綠地。軟件園區用地位于新城中心區東南側，處于郊野綠地的環抱之中，該項目為該地區迎來了新的發展機遇。2.研究目的根據軟件園項目自身的特點結合投資項目風險的特征，運用項目風險管理的基本理論，結合某軟件園項目的實際案例進行研究，詳細分析了建設項目前期投資決策階段的風險識別、風險評估、風險轉移、風險控制，同時提出一種較為實用的建設項目投資決策的風險管理措施。旨在找出建設項目前期投資決策階段中風險影響最大、最主要的因素，同時提出有效的風險管理措施。3.研究意義該項目研究的意義在于，可以合理地減少對某軟件園項目前期投資決策風險管理的風險性，提高經濟效益；通過風險分析，促進企業對項目和風險的認識和理解，了解風險對項目的影響，從總體上使項目減少風險，確保項目目標的實現。
二、建設工程項目與工程項目風險
1.建設工程項目國家標準《建設工程項目管理規范》（GB/T503326-2006）將建設工程項目定義為“建設工程項目是為完成依法立項的新建、擴建、改建的各類工程（土木工程、建筑工程及安裝工程等）而進行的有起止日期的、達到規定要求的、一組相關聯的受控活動組成的特定過程、包括策劃、勘察、設計、采購、施工、試運行、竣工驗收和考核評價等”。2.工程項目風險工程項目風險定義為：工程項目風險是一種不確定的事件或條件，一旦發生，就會對一個或多個項目目標，如進度、成本和質量等造成積極或消極的影響。
三、建設工程項目風險分析
1.建設工程項目風險因素的構成建設工程項目在投資建設和運營管理過程中引起風險的因素眾多，其后果嚴重程度各異。通過風險識別，實現合理地縮小風險因素的不確定性，尋找影響風險的主要因素，為投資者提供最適當的風險應對策略。（1）自然風險自然風險指由于自然現象導致的風險，包括客觀存在的自然條件、氣候條件以及工程現場條件等。因素的不確定性對建設項目的生產過程和經營過程造成的影響和直接破壞，這些自然風險發生的概率比較小，但是一旦發生便可能造成較大損失。投資者必須加以分析和處理。常用的方法是購買保險。自然風險主要包括：火災風險、洪水風險、雪災風險、地震風險、等等。（2）政治風險政治風險主要指在承包市場所處的不穩定的國家和地區的政治背景可能給承包商帶來的嚴重損失。由于政策潛在變化給建設項目帶來不同形式的經濟損失或機會。在市場環境還未完善的條件下，政治風險對建設項目的影響尤為重要。在我國建筑市場還不規范，投資商都非常關注政策的變化趨勢，以便及時處理由此而引發的風險。政治風險主要包括：政治環境風險（戰爭風險、社會風氣等）、經濟體制改革風險（國有化等）、土地使用制度改革風險、住房制度改革風險、金融政策變化風險、環保政策變化風險、法律風險等等。（3）社會風險社會風險主要包括：城市規劃風險（容積率變化、建筑密度、用途的相容性）、區域發展風險（近鄰地區發展風險、類似地區發展風險）、公眾干預風險、治安風險。（4）經濟風險經濟風險主要是指與經濟環境和經濟發展有關的不確定因素，它們的出現對建筑市場產生影響。經濟風險主要包括：市場供求風險（供給、購買力）、財務風險（通貨膨脹、匯率變化、資金變現、稅率變動）、地價風險（一般地價風險、區域地價風險、個別地價風險）、融資風險、競標管理風險（土地競標、工程競標、合同管理）、國民經濟狀況變化風險。（5）技術風險技術風險是指由于科學技術的進步、技術結構及其相關變量的變動可能給開發商帶來的損失。2.建設工程項目投資風險特征（1）客觀性投資風險是客觀存在的，它不以人的意志為轉移。引起投資風險的各種不確定因素，包括自然災害風險、政治風險、通貨膨脹風險、市場供求風險、利率風險、政策性風險、等等。進行建設項目投資，要與外界經濟、政治、環境等發生聯系。建設項目作為一種商品，成為國家宏觀經濟調控制的重要目標。投資者可以加強投資的內部管理，卻無法完全排除外界對投資的影響。（2）多樣性項目投資是一項復雜的系統工程。公司內部對項目決策、選址、購買土地、設計施工、監督驗收、財務控制、營銷、管理自成體系，需要協調統一，對外部的“天時、地利、人和”，一招失誤滿盤皆輸。同時，建設項目投資涉及面廣，與政策法規、經濟形勢、金融動向、區域供求現狀、產業技術變革、消費者需求等息息相關，易受波動因素的影響，不同因素導致的風險也不同。（3）補償性由于建設項目投資風險較高，但風險與收益并存，風險對建設項目投資不僅僅只有負面的影響。如果能夠正確認識并充分利用風險，可能會使收益大幅度提升。所以對待風險不應該一味消極地預防，有時可以將風險當作一種機會。
四、某軟件園建設項目的案例分析
1.軟件園建設項目的特點對軟件園投資項目有別于一般建設工程項目，因此進行軟件項目風險分析首先需要明確軟件園項目特點：第一，軟件園項目具有持有收益強的特點。租金收入是保持軟件項目持續發展的重要效益動力，租金的高低并不在于售出價與建造成本的對比，而是受到多種園區形成指標的影響。產業集聚、品質、區位、運營機制、品牌都會對日后收益產生影響；第二，軟件園項目具有公共服務多樣性的特點。在完整的軟件園內，應該滿足從企業-產品-從業人員，三個層面的活動需求，特別是后進項目，特別強調共性平臺的整合，幫助進園企業降低成本，以達到企業的進入。這些共包括：（1）開放式技術支撐平臺（常用小型機開發環境、大型數據庫開發環境、軟件開發與測試平臺、系統集成開放實驗室）；（2）增值服務（Internet接入、信息服務、信息、應用服務及訪問共享數據庫等），另外還包括軟件園的高速寬帶網（Intranet）為入園企業提供ISP、ICP、ASP和IDC等服務，形成一個虛擬電子社區；（3）行業支撐體系（電子商務、物業管理、知識產權管理、軟件產品測試、等），另外，還有園區生活必須有餐飲、娛樂、金融等服務行業都會出現在經營中。第三，投資回收期長、規模大，另外在經營的過渡期，對開發商的資金實力也提出很高的要求。一般要經過2~3年的運營過渡期才能趨于成熟，需要有雄厚的儲備資金。而且，投資回收期較長需要占用大量的資金。第四，由于軟件園項目具有極強的對外性和積聚效應，受到地方產業政策的約束。大型軟件園區的規劃一般需要得到當地政府的支持。第五，產業全球化。構筑在互聯網技術上的軟件產業，已經形成了全球化產業鏈條。在此分工模式下，我國的軟件園帶有全球產業梯度轉移和國際化分工下產業群聚特色。2.風險識別和應對策略本項目作為某軟件園異地擴張，所面臨的風險，主要包括宏觀風險和微觀風險。宏觀風險包括其政治、政策風險、區域人文風險等。宏觀風險因為具有不可抗性，在其防范和規避過程中，主動性較弱，因此不作重點考慮。而微觀風險存在于：（1）品牌在異地落地所遇到的阻力；（2）人才儲備無法跟進項目的推進；（3）資金壓力較大；（4）目標市場規模和競爭強度不明朗；（5）當地的保護性政策風險；（6）持有型物業的收益波動；另外，由于項目部分研發物業出售比例較高，需要面臨一定的市場考驗，招商難度較大。具體風險及對策如下：①品牌從本質上說是銷售者向購買者長期提供的一組特定的特點、利益和服務的允諾。一個品牌最持久的涵義就是它的價值、文化和個性，它們確定了品牌的基礎。品牌的推廣體現了一個品牌與消費者的聯系、在消費者心目中形成品牌意識的過程。某軟件園的品牌價值是一種超越所持有形資產的外在價值。因此，本項目應該充分重視客觀存在的品牌認知度的區域差異和品牌異地推廣執行風險，充分分析企業內外部環境，利用各種科學的選擇模式來制定最優的品牌擴張方式，發揮品牌優勢迅速擴大企業的市場規模和資本紐帶。②某軟件園項目的人才儲備風險主要來源于對公司業務異地擴張的支撐力度不足。這對母公司在異地公司組建初期對其人力資源的支持有著較高的要求。③充分認識并結合開發區域產業環境。近年來，某市經濟保持持續快速發展，全市生產總值（GDP），年均增長率高達20%。產業結構調整步伐不斷加快，某市信息產業，實現增加值占GDP比重超過10%，已經成為某市經濟發展的第一支柱產業。但某市在軟件產業氛圍，特別是形成特色產業集聚的效能還比較匱乏，可能選取的發展出路比較窄，加之該地區受資源環境影響，對電子信息產業結構的被動調整，造成區域內同質建設過量。在該區域內各軟件園熱點追逐方向基本趨同。為了降低風險，本項目應在實際的經營活動中適當放寬入園標準，項目功能規劃的靈活，保證兼顧到電子信息業的高端。④軟件園作為承載軟件產業發展的載體，從產業集聚的角度強調業務的關聯度和相似度，并且隨著行業的發展，軟件產品的生命周期不斷縮短，產業面臨的技術更新速度加快和資金占用規模加大的現實問題。因此，軟件產業作為資本一技術雙密集型產業所面臨的經營風險也將牽連到軟件園的經營，特別是處于國際軟件產業鏈下游的離岸外包業務，受國際金融市場的變化影響較大，如利率、匯率、資本收益率變動以及主板、二板和場外市場等多層次資本市場的規范程度與規模大小會直接或間接的影響軟件的離岸外包業務的進行。而且，由于園區經營追求的集聚效應，勢必園區持有型物業的經營單一的風險。⑤軟件園作為政策的載體，對地方政策具有較強的依賴性，特別是在當地軟件產業政策引導下的充分競爭態勢市場環境下，政策資源的公平性，對于異地擴張企業尤為重要。本項目應積極爭取政策和經濟扶持，必要時甚至需要與強勢競爭對手形成競爭性戰略聯盟。⑥在投資規模和運行規模一定的情況下，通過引入第三方投資機構和運行維護機構進行載體的建設，降低軟件園投入規模和運營成本。⑦目前項目研發物業中培訓基地、會議中心、商務配套、服務物業等內容全部按照銷售考慮，前期出售規模較大，特別是周邊區域同質研發型物業的集中入市，會對本項目前期招商構成一定的壓力。項目開發規模適量，因此具有較強的操作性。
五、結語
第9篇：投資項目分析范文
【關鍵詞】成本控制；房地產項目；凈利潤率；投資估算
引言
近10年來房地產的高速發展，一方面是得益于我國的城市化進程，另一方面則是民眾改善住房消費的強烈要求。但是2003年以來，房地產市場快速發展，房價上漲過快，導致很多企業、機構和個人紛紛利用各種資金投資房地產，通過投機炒房獲取高額利益。房價是事關社會、經濟發展的重大問題，商品房居高不下對經濟發展及民生絕非好事。會給我國經濟的良性發展和實體經濟競爭力的提升帶來負面影響。因此，2011年的中央經濟工作會議提出：要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，擴大有效供給，促進房地產市場健康發展。
在這樣形勢背景下，眼下房地產業的普遍情況是：量價齊跌，市場萎縮，庫存積壓，持幣觀望氣氛較濃，堅挺的房價開始松動。相較于其他產業，房地產業的生產鏈條較長、關聯部門較多。房地產行業的變遷，將使其上下游幾十個相關行業受到波及。因此如何合理界定房地產開發的成本，分析目前房價還有多少下降空間，開發商的利潤到底有多少，是否存在暴利，特別是現階段房產市場已進入調整期的情況下，做好房地產項目的投資分析攸關重要。
本文以河南鄭州鄭東新區一樓盤為例，作項目的投資分析。
1項目概況
1.1樓盤介紹：本項目位于河南鄭州鄭東新區，總征地面積67434.57m2，總建筑面積109312m2，規劃住戶544戶，停車位410個，其中地下車位268個，地上142個。未來居住人口2000余人，社區由小高層和高層圍合而成，共10棟樓。
1.2社區規劃布局：社區規劃科學合理，以人為本，高層住宅布置在地塊的北側，小高層布置在小區的南面和東面，形成北高南低的建筑布局，有利于住宅采光、通風和充分享受小區的景觀綠地。
1.3環境景觀：社區在景觀規劃上，融合中國博大精深的：“天人合一”景觀設計理念與國際園林精粹，景觀規劃主要分為五大區域：南主入口景觀區，北人行入口景觀區，中央水景區——鳳舞園，健身活動區——鳳棲園，兒童活動區——鳳起園；景觀主動線承載了中國古代“龍”文化，以史脈為輔助；在住宅小區中部自然圍合成一個超過12000平方米的中央私家花園，每幢住宅分別從不同角度面對花園，從容欣賞大自然的美，看云卷云舒和青青園中景致；營造了具有“詩意家園”的品位居住空間。
1.4建筑風格：社區建筑造型采用了純粹的現代主義風格，立面設計遵守“少就是多”的經典信條，從功能的實用角度考慮立面的造型；整個外墻花崗巖干掛、從容欣賞景色的觀景電梯、圓潤流暢的弧形陽臺，整個建筑以優雅、穩重、簡潔、明快的風格，在鄭東新區的住宅建筑群中獨樹一幟、熠熠生輝。
1.5配套：社區周圍高檔商業配套完善，文化氛圍濃重，行政事業單位、高檔居住社區群集，娛樂休閑設施齊全；鄭州市第四十七中、北大附中外國語小學、河南省實驗小學等40余所大、中、小學校；全優的教育環境，為孩子成長提供濃厚的學習氛圍，讓孩子一出生就繼承名仕家族的格雅風范；熱力頤和醫院、同仁醫院等8所大型省內外知名醫院；現代化的城市規劃，21個城市休閑公園，2條人工運河，擁有CBD各類商業街繁華高檔設施。
1.6物業管理社區把服務作為體現產品優越品質的一個重要組成部分，邀請國內一流管家——XX物管擔綱住區物業顧問。
2投入與支出
房地產項目的總成本費用一般由開發成本和開發費用兩部分組成。開發成本是按照《企業會計準則》的要求有關成本開支范圍的規定，以開發產品為成本核算對象，歸集和計算開發經營過程中所發生的各項費用，包括土地使用權獲取成本、前期工程費、建筑安裝工程費、基礎設施費、公共配套設施費、開發期間費用。開發費用是指與開發產品的開發建設無直接關系，不能計入某個特定開發產品成本的費用，包括管理費用、財務費用和銷售費用。
下面通過本項目的利潤分析表來具體分析項目的各開發成本及費用是如何組成，具體每項的成本是多少，費用是多少，在每平方米的造價中的組成。通過數據來真實反映房地產項目的獲利現狀。
3投資分析
3.1凈利潤率指標
由于投資者不止有一個目標，所以選擇的評價指標也可以多種多樣，如投資利潤率、投資凈利潤率、資本金利潤率、銷售利潤率、成本利潤率等。而投資凈利潤率最能夠反映項目的真實盈利能力，因為所得稅也是需要考慮的一項費用支出。
本項目的總投資=開發成本+開發費用+流轉稅金
=34021.4187+8681.5+5181.946=47884.8647（萬元）
故投資凈利潤率=凈利潤÷總投資×100%
=8113.3345÷47884.8647×100%=16.94%
16.94%這就是我們開發的這個樓盤開發四年的凈利潤率。
3.2總投資單價組成分析表
4總結
