證券市場概述精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的證券市場概述主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：證券市場概述范文

關(guān)鍵詞：證券市場；中小企業(yè)融資；效率

中圖分類號：

F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672.3198（2013）03.0110.02

建立證券市場的根本目的是通過積聚社會的閑散資金，為企業(yè)提供融資渠道，促進(jìn)企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，特別是那些具有發(fā)展前景卻缺乏必要資金的企業(yè)，來實(shí)現(xiàn)資源化配置。就我國證券市場的發(fā)展而言，起步晚于西方發(fā)達(dá)國家，我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的基本特征也反映在了證券市場的發(fā)展過程中，以及我國政治背景的特殊性，這一系列因素造成了我國證券市場的特殊性。

在我國，隨著市場經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)和不斷發(fā)展，我國中小企業(yè)發(fā)展壯大，己成為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的主要力量，目前，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，繳稅額為國家稅收總額的50%左右，提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。中小企業(yè)已經(jīng)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。然而，“融資難”已成為制約著中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。研究融資效率問題，對于提高社會經(jīng)濟(jì)資源配置效率，解決融資困境，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

1融資效率的內(nèi)涵

經(jīng)濟(jì)學(xué)上的效率是指資源配置的效率。相應(yīng)地，資本市場效率應(yīng)為資本資源的配置效率，即資金的有效動員與資本資源的高效利用。前者是指資金需求者以最低的成本獲得資金的能力；后者是指其將稀缺的資金分配給最具有生產(chǎn)優(yōu)勢的投資者。本文分析的融資效率是資本市場效率之一，它是指企業(yè)以低成本、高收益運(yùn)作資金的能力。具體包括交易效率和配置效率兩個(gè)層次，前者是指企業(yè)以低融資成本取得資金的能力，后者是指將資金進(jìn)行最優(yōu)化分配的能力。

2我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

2.1內(nèi)部融資為中小企業(yè)融資的主要方式

我國大多數(shù)中小企業(yè)是市場和技術(shù)相對成熟、發(fā)展比較穩(wěn)定的勞動密集型企業(yè)，其競爭優(yōu)勢來主要得益于低廉的勞動成本。所以，一般企業(yè)的發(fā)展主要靠自身積累。但是，通過企業(yè)的內(nèi)部留存收益來尋求發(fā)展有很大的局限性，因?yàn)閮?nèi)部留存的積累相當(dāng)有限，并不足以支持企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)所需的全部資金，從而限制了企業(yè)的做強(qiáng)做大。

2.2外部融資困難

外部融資的主要渠道為銀行借貸。中小企業(yè)雖然在很多方面顯示出了很強(qiáng)的生命力和發(fā)展?jié)摿?，但由于中小企業(yè)規(guī)模較小、經(jīng)營的不確定性比較大，資金實(shí)力薄弱，償債能力比較低，使得中小企業(yè)很難從銀行獲得借款，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)貸款申請?jiān)饩苈蔬_(dá)56%，這無疑是中小企業(yè)借款難的問題雪上加霜。

2.3證券市場的融資成本高

在資本市場上上市，會增加固定支出成本，包括掛牌費(fèi)用、信息披露費(fèi)用、中介費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)用等，由于中小企業(yè)的發(fā)行額較小，所以這部分固定成本存在著規(guī)模不經(jīng)濟(jì)問題，使得中小企業(yè)股權(quán)融資效率更低。

2.4民間資本充足，但配置效率低下

我國的居民儲蓄率一直較高，為民間借貸市場的發(fā)展提供了充足的資金來源，甚至在一定程度上取代了銀行的功能。但由于民間融資活動缺少相關(guān)法律和制度的規(guī)范，嚴(yán)重?cái)_亂了證券市場的正常秩序。因此，民間資金市場進(jìn)一步理性和規(guī)范的發(fā)展，是我國證券市場完善的新的內(nèi)涵。

3我國證券市場的概述及存在的問題

3.1證券市場的概述

證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關(guān)系的總和。其實(shí)質(zhì)是資金的供給方和資金的需求方通過競爭決定證券價(jià)格的場所。由該定義可知證券市場最基本的三個(gè)功能為：融通資金、資本定價(jià)和資本配置，而資本定價(jià)和資本配置都是通過資金融通這一形式來完成和實(shí)現(xiàn)的，所以又可以說融通資金資本市場諸多作用里的是重中之重。

中國證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展不同于西方國家，有其特殊的政治背景，這就使得中國證券市場的功能與市場經(jīng)濟(jì)下的證券市場有所差異。我國現(xiàn)在只有功能基本雷同的深滬兩證券交易所，基本是單一的證券市場交易品種也僅有三種：股票、債券、基金，股指期貨等金融衍生品種幾乎是空白。這是由于我國證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展的初衷并不是為了促進(jìn)資源配置，更多的是為國有企業(yè)改革服務(wù)，因此，我國證券市場的不合理定位引發(fā)了諸多弊病。

3.2證券市場與融資效率的關(guān)聯(lián)

我國證券市場成立之初就是為了幫助大型國有企業(yè)解決債務(wù)和資金需求的問題。改革開放三十年以來，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和開放，私人企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中也扮演著越來越重要的位置，證券市場的對經(jīng)濟(jì)作用也得到了與時(shí)俱進(jìn)的豐富，突破傳統(tǒng)的服務(wù)于國有大型企業(yè)的概念，證券市場還要積極的為有潛力的中小企業(yè)提供資金，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資源配置、充分有效的利用資金的目的。

一個(gè)成熟的證券市場應(yīng)該擁有能適應(yīng)不同投資者需求的眾多投資品種。作為資金供需者之間重要的中介，證券市場要能合理的安排社會閑置資金的去向，而不會因?yàn)樵O(shè)置了較高的門檻、苛刻的限制條件以及裙帶關(guān)系等，將急需資金的企業(yè)拒之門外使其得不到長足發(fā)展，卻把大量資金滯留在某些生產(chǎn)積極性較弱的企業(yè)里，造成資源的極大浪費(fèi)。

3.3我國證券市場的特征及問題

從我國證券市場的發(fā)展歷程來看，證券市場在轉(zhuǎn)化社會閑散資金為投資資金、減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、分散銀行金融風(fēng)險(xiǎn)、拓寬居民投資渠道等方面發(fā)揮了很重要的作用。但由于我國市場經(jīng)濟(jì)的改革是政府主導(dǎo)下的改革，這就使得我國的市場經(jīng)濟(jì)在改革之初己打上行政干預(yù)的烙??；并且由于我國證券市場起步較晚，與西方國家相比，一些詬病也比較顯著。

（1）我國證券市場有較為濃重的行政色彩，這是行政職權(quán)過多介入的后果。從證券市場發(fā)展的一般趨勢來看，公司在證券市場融資，不僅要符合公司上市的一般標(biāo)準(zhǔn)，還要進(jìn)行嚴(yán)格的后續(xù)檢查監(jiān)督。但在我國，這一標(biāo)準(zhǔn)并沒有得到真正的貫徹，政府通過行政機(jī)制和行政手段，對證券發(fā)行、上市和流通進(jìn)行廣泛的不合理干預(yù)，扭曲了資本機(jī)制和市場機(jī)制。

（2）證券市場結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀體現(xiàn)了對股權(quán)融資強(qiáng)烈偏好的這一特征。首先，股票市場發(fā)展蓬勃，而債券市場發(fā)展緩慢，甚至呈萎縮狀態(tài)。在股票、債券、基金的市值結(jié)構(gòu)中，股票市值占97%左右，債券市值占2%左右，基金占1%，債券和基金發(fā)展滯后。其次，資本流動的“體內(nèi)循環(huán)”。很多上市公司募集到資金后，由于沒有合適的投資項(xiàng)目，所以私自改變資金流向，從事證券交易，形成“體內(nèi)循環(huán)”，未能實(shí)現(xiàn)社會擴(kuò)大再生產(chǎn)的目的，造成資源的巨大浪費(fèi)和股票融資的低效率惡性循環(huán)。

（3）市場體系構(gòu)架基本清晰，交易品種增加，但多層次市場尚不完善，產(chǎn)品不夠豐富，門檻較高，難以滿足處于不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求和投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。中小板市場的推出和代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的出現(xiàn)，是中國在建設(shè)多層次資本市場體系上邁出的重要一步。資本市場近幾年也陸續(xù)推出了可轉(zhuǎn)換公司債券、證券公司債券、銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、企業(yè)或證券公司發(fā)行的集合收益計(jì)劃產(chǎn)品以及權(quán)證等新品種，以適應(yīng)投資者的不同需求，在一定程度上豐富了證券交易品種。但從總體來看，目前資本市場在結(jié)構(gòu)上仍然不平衡，多層次股票市場尚未建全，公司債券市場，衍生品市場發(fā)展嚴(yán)重滯后，交易品種不夠豐富，尤其不能滿足中小企業(yè)對資金的需求。

（4）證券市場過度投機(jī)氣氛嚴(yán)重。目前，我國證券市場尚處于散戶與機(jī)構(gòu)投資者并存的初創(chuàng)階段。由于個(gè)人投資者缺乏對市場進(jìn)行全面分析和判斷的能力，傾向于短線投機(jī)操作，使本來就不穩(wěn)定的證券市場進(jìn)入混沌狀態(tài)，在短期內(nèi)急劇波動，增大了市場交易活動和價(jià)格的不穩(wěn)定性及風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)難以支持長線發(fā)展前景看好的行業(yè)，中小企業(yè)要通過證券市場獲得資金就難上加難，造成資源配置失效。還有少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者憑借自身的資金、設(shè)施、信息等方面的優(yōu)勢操縱價(jià)格，扭曲資金流向，降低證券市場的資金融通效率。

4為提高融資效率，我國證券市場的發(fā)展方向

4.1完善市場約束機(jī)制，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展

上市公司質(zhì)量是證券市場的基石。應(yīng)不斷完善市場約束機(jī)制，推動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。

（1）以信息披露為重點(diǎn)，改進(jìn)信息披露的內(nèi)容格式和程序，豐富信息披露平臺，減少信息披露過程中的漏洞，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管手段，對于違反信息披露規(guī)范的行為，加大懲罰力度，增加信息披露違規(guī)操作的成本。從上市公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)兩方面加強(qiáng)力度，提高信息披露的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。

（2）不斷完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司治理水平。積極推行累積投票制度、征集投票權(quán)制度；進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度，逐步建立對獨(dú)立董事履職情況的評價(jià)體系；建立企業(yè)經(jīng)理人市場化聘用機(jī)制；督促上市公司加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，加強(qiáng)公司自我評估和外部審計(jì)檢查，有效提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力；建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，降低成本提升管理效率；積極鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理。

4.2推動債券發(fā)行機(jī)制市場化改革，培育市場信用體系，加快債券市場的發(fā)展

債券作為基礎(chǔ)金融工具的一種，能為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對穩(wěn)定的投資渠道，針對我國證券市場結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的問題，應(yīng)該致加大債券市場的發(fā)展力度，充分利用債券的融資功能。

放寬企業(yè)債券的發(fā)行限制。目前我國企業(yè)債券的發(fā)行條件較為苛刻，政府對發(fā)行量和利率都有規(guī)定，限制了不同發(fā)行主體選擇債券的靈活性。建議企業(yè)債券的發(fā)行條件能夠合理放寬，使得不同主體的信用差別得到體現(xiàn)，優(yōu)化自己自愿的優(yōu)化配置。此外，還應(yīng)該積極發(fā)展債券的品種結(jié)構(gòu)，特別是可轉(zhuǎn)債和可交換債券的試點(diǎn)，為市場投資者提供廣泛的投資品種和優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，這樣不僅有助于推進(jìn)債券市場化進(jìn)程，還能在無形中督促企業(yè)充分發(fā)揮資金的效用，為再融資打下基礎(chǔ)。

4.3大力推進(jìn)多層次證券市場體系建設(shè)，滿足多元化的融資和投資需求

中國經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，伴隨著發(fā)展形式的多元化和的發(fā)展體制的創(chuàng)新趨勢，這也意味著企業(yè)的資金需求也呈現(xiàn)出多元化的特征。特別是隨著以機(jī)構(gòu)投資者為代表的投資者市場的發(fā)展和完善，對證券市場多元化的要求也日益凸顯，因此，建設(shè)多層次證券市場是一項(xiàng)長期的重要任務(wù)。

（1）集中主板市場的優(yōu)勢促進(jìn)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，要繼續(xù)推動對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有代表性的大盤藍(lán)籌股的發(fā)展，建立上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，完善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)法人意識和規(guī)范意識，加大對上市公司信息披露和合規(guī)性操作等方面的規(guī)范和監(jiān)管，加大對信息披露違規(guī)行為的懲罰力度，提高上市公司的經(jīng)營水平，以此來完善主板市場的發(fā)展，以及優(yōu)化主板市場的證券規(guī)模和質(zhì)量。

（2）促進(jìn)中小企業(yè)板的發(fā)展和開拓；為解決中小企業(yè)融資難的問題，要結(jié)合中小企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和融資特征，推動中小企業(yè)板融資制度的創(chuàng)新，建立適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的融資平臺，提高中小企業(yè)的融資效率和選擇方式的靈活性，豐富上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大證券市場的深度和廣度。

（3）合理推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，可以借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行更為理性的、市場化的上市制度及監(jiān)管手段，并建立于此相適應(yīng)的交易制度，為創(chuàng)業(yè)資本提供退出通道，不僅要提供有效的市場防范措施，還要提高市場的靈活度，使創(chuàng)業(yè)板市場也朝著更完善的趨勢發(fā)展。

5結(jié)論

從上述分析可以看出，雖然近些年來我國證券市場的發(fā)展突飛猛進(jìn)，取得了一定的成果，但其中存在的很多問題也是不容忽視的。證券市場的不完善導(dǎo)致資金的配置效率不高，會嚴(yán)重影響到原本就處于弱勢狀態(tài)的中小企業(yè)的生存和發(fā)展情況，嚴(yán)重阻礙了社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以當(dāng)務(wù)之急是采取各種行之有效的措施，再次激活證券市場、尤其是債券市場、基金市場和衍生品市場的發(fā)展。而政府作為證券市場中的主導(dǎo)力量，更應(yīng)該從資金配置效率的根本目的出發(fā)，放松行政干預(yù)，加強(qiáng)市場監(jiān)管，鼓勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新，完善市場制度，從而促進(jìn)證券市場的發(fā)展，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造有益的環(huán)境。

參考文獻(xiàn)

[1]張鐵濱.證券投資基金發(fā)展中存在的問題及對策研究[J].中國新技術(shù)新產(chǎn)品，2011，（16）.

[2]楊永輝，李秉祥.論我國證券市場的現(xiàn)狀和發(fā)展構(gòu)想[J].西安理工大學(xué)學(xué)報(bào)，1999，（02）.

[3]余麗霞.中國證券市場發(fā)展的回顧和展望[J].西南金融，2009，（09）.

[4]方芳、曾輝.中小企業(yè)融資方式與融資效率的比較[J].經(jīng)濟(jì)理論與管理，2005，（04）.

[5]盧福財(cái).企業(yè)融資效率分析[M].北京：知識出版社，2002，（10）.

第2篇：證券市場概述范文

【關(guān)鍵詞】證券市場 稅收政策 印花稅 資本利得稅 遺產(chǎn)稅

一、美國證券市場稅制概述

美國現(xiàn)行證券稅收主要是個(gè)人所得稅和法人所得稅，除這兩種稅收外，還包括遺產(chǎn)稅、贈與稅以及社會保障稅。美國實(shí)行的是以這五種稅收組成的直接稅收體系。其中，美國所得稅實(shí)行綜合所得課稅原則，因而公民和法人所得不分來源綜合計(jì)算納稅所得。

（一）流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)

美國現(xiàn)在于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)不征收稅，但在證券市場發(fā)展初期，征收了證券交易稅。主要原因是在證券市場建立初期，證券市場投機(jī)性強(qiáng)，證券交易獲利多，對其征收一定的稅收既不會產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，還會增加政府的財(cái)政收入。而且在證券市場交易過度的情況下，通過對證券流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)征稅，可以穩(wěn)定證券市場。

（二）收益環(huán)節(jié)

1.證券交易所得稅。美國證券市場為了減少市場的投機(jī)性征收證券交易所得稅。證券交易所得稅屬于資本利得稅，指在證券轉(zhuǎn)讓過程中，扣除原值以后的減價(jià)收益為稅基。美國的資本利得稅按時(shí)間不同分為長期資本利得稅和短期資本利得稅，為了抑制證券市場投機(jī)行為，對于短期投機(jī)行為按照全額所得課稅，對于長期持有證券的投資者給予稅收優(yōu)惠。

2.證券投資所得稅。證券的投資所得是指，證券投資者持有證券一段時(shí)間以后，可以獲得相應(yīng)的利息或股息。許多國家都將所得稅列入課稅范圍，按照個(gè)人和公司分別征收紅利、股息和利息。美國對非居民投資者不征收股息稅，對居民投資者按持股時(shí)間長短區(qū)分股息稅率0%～35%，對居民企業(yè)股息稅稅率為0%～20%。

（三）遺贈環(huán)節(jié)

證券遺贈環(huán)節(jié)，包括證券繼承和證券贈與等行為。證券具有相應(yīng)的市場價(jià)格，通常被視為是財(cái)產(chǎn)，若證券持有者死亡，就要對證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移征收遺產(chǎn)稅。美國實(shí)行的是總遺產(chǎn)稅制，即先稅后分，也就是先對遺產(chǎn)總額進(jìn)行征稅，征完稅以后再將剩余財(cái)產(chǎn)分給繼承人。

二、美國證券市場稅制的特點(diǎn)

美國證券稅收制度將個(gè)人在證券市場的所得與企業(yè)在證券市場上的投資所得分開進(jìn)行有區(qū)別的征稅，雖然體現(xiàn)了區(qū)別對待的原則，有利于按照聯(lián)邦與地方各自稅收管轄權(quán)進(jìn)行征收管理，但是也嚴(yán)重地存在重復(fù)征稅的問題，這無疑加重了投資者的負(fù)擔(dān)。為了補(bǔ)救重復(fù)征稅所造成的不良后果，美國稅收管理部門又進(jìn)一步采取了在投資所得中扣減已經(jīng)繳納的所得稅額的政策，以此來盡可能地避免對投資于證券市場的收益重復(fù)征稅。

三、我國證券市場稅制存在問題

（一）缺乏完整、系統(tǒng)的證券稅收體制

我國現(xiàn)行的各種稅種對證券市場的調(diào)節(jié)，大多是對我國證券市場運(yùn)行中暴露的各種問題所采取的補(bǔ)救措施。如我國證券市場施行的印花稅，其目的就是為了調(diào)節(jié)市場，如果股票市場運(yùn)行過熱就要提高印花稅稅率，但同時(shí)為了鼓勵(lì)股票投資保留著對股票轉(zhuǎn)讓免征個(gè)人所得稅的規(guī)定。這些做法，很容易造成各種政策間的不協(xié)調(diào)甚至矛盾，而且難以達(dá)到規(guī)范股票市場健康、有序運(yùn)行的目的。

（二）我國現(xiàn)行稅種設(shè)置不合理

稅種設(shè)置不合理，影響證券市場的資源配置，影響效率。單一的印花稅為主的流轉(zhuǎn)稅不能對證券市場資源配置起調(diào)整作用，而以現(xiàn)有的企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅在證券市場進(jìn)行征收，不能針對證券市場本身的特點(diǎn)進(jìn)行調(diào)節(jié)，都對證券市場的效率造成了影響。

四、完善我國證券市場的建議

（一）調(diào)整流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的印花稅

目前我國證券交易印花稅名不副實(shí)，具有很強(qiáng)的臨時(shí)性，并且印花稅的征收范圍也僅僅是針對上市交易的股票征稅，征收范圍窄，不利于稅收公平原則。我國證券市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大，急需建立一個(gè)完整、系統(tǒng)的稅收制度[2]。

證券交易稅應(yīng)擴(kuò)大征稅范圍、降低稅率，且改為僅對賣方征收，使證券交易稅的變動不會對市場影響過大，建立一個(gè)以市場為主導(dǎo)的健康的證券市場。

（二）適時(shí)開征資本利得稅

在美國，不征收印花稅，而征收資本利得稅。資本利得稅一般是獲利多的多繳稅，獲利少的少繳稅，它對資本市場的貧富兩極分化起到一定的抑制作用。當(dāng)市場活躍時(shí)，由于獲利者的絕對數(shù)量和獲利程度都大大提高，稅收收入將隨之有較大的增幅，從而成交火熱的證券市場起到持續(xù)“抽血”作用，有利于證券市場維持平衡[3]；當(dāng)市場低迷時(shí)，獲利者的數(shù)量下降，但由于做空機(jī)制的存在，市場上仍不乏投機(jī)獲利者，此時(shí)對資本利得進(jìn)行征稅，起到了抑制空方投機(jī)的獲利空間、減輕多方稅收負(fù)擔(dān)的作用，有利于市場重新振作?？傊Y本利得稅的自發(fā)調(diào)節(jié)有利于證券市場的穩(wěn)健發(fā)展。因此，開征資本利得稅，有利于證券市場稅負(fù)公平、調(diào)節(jié)收入分配、穩(wěn)定市場發(fā)展。

（三）開證遺贈稅

證券遺贈稅，是指證券作為一種財(cái)產(chǎn)，在涉及轉(zhuǎn)贈或遺產(chǎn)的時(shí)候，需要按照一定比例繳納遺贈稅。我國證券市場開征遺贈稅，是為了防止有人惡意避稅[4]。

而且對遺贈環(huán)節(jié)征稅，體現(xiàn)了社會個(gè)體在競爭中的“起點(diǎn)公平”，對調(diào)節(jié)收入分配不公平、貧富差距拉大的現(xiàn)象，促進(jìn)社會穩(wěn)定具有非常重要的意義。

同時(shí)也是為了避免稅源流失。隨著我國滬港通與深港通的開通，外國公民在我國可以進(jìn)行大量的證券市場投資，我國公民在國外也擁有越來越多的財(cái)產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)趨于一體化。如果我國沒有證券遺贈稅，在我國公民去世以后，其遺產(chǎn)被國外親屬繼承，相應(yīng)稅收由親屬所在國家征收，導(dǎo)致我國稅款大量流失我國財(cái)政收入損失[5]。

所以，開征證券遺贈稅有利于增加財(cái)政收入，調(diào)節(jié)社會公平。

參考文獻(xiàn)

[1]劉新，馬健，.淺析我國證券交易印花稅不足及建議.現(xiàn)代商業(yè)，2013，6：104～105.

[2]梅不寒，于璐璐.淺析我國現(xiàn)行證券稅制[J].科技咨詢，2010，29：225～226.

[3]萬國華.中國證券市場問題報(bào)告[M].中國發(fā)展出版社，2012.

[4]高小萍.稅收對金融市場效率的作用分析，稅務(wù)研究，20014 年第6期.

第3篇：證券市場概述范文

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對象

1 概述

當(dāng)今中國的證券投資學(xué)教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒有對證券投資學(xué)的研究對象進(jìn)行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購建活動。如國家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買賣差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動帶來的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤就是投機(jī)者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預(yù)測收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關(guān)注，主要購買那些股息和紅利乃至價(jià)格相對穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較??；投機(jī)者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對象

第4篇：證券市場概述范文

關(guān)鍵詞：行為金融；證券投資；后危機(jī)時(shí)代；投資策略

中圖分類號：D922 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-1723（2012）10-0051-02

一、概述

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，而隨著證券市場的發(fā)展，投資者日益成長為證券市場上真正的主體，也成為影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源配置的重要力量，其投資行為日益受到關(guān)注，投資者投資行為的規(guī)范程度對于證券市場資源配置效率的影響也越來越顯著。不過，從我國證券市場的現(xiàn)狀看，還存在諸多問題，比如，投資的高投機(jī)性問題顯著，投資過程中還存在著過高的換手率問題，導(dǎo)致整個(gè)證券市場頻繁波動，“短線為王”成為當(dāng)下我國證券投資的流行觀點(diǎn)。這種投資理念使得投資者心理因素的影響力大大增強(qiáng)，并導(dǎo)致投資者的投資行為存在諸多異動。

行為金融源于現(xiàn)代金融理論，近年來，其在指導(dǎo)證券投資方面的作用凸顯。實(shí)際上，通過對傳統(tǒng)金理論“理性人”假說的改造和突破，該理論能夠有效解釋當(dāng)前金融市場的非理。行為金融代表著金融理論的發(fā)展方向，應(yīng)用該理論對中國證券市場現(xiàn)狀進(jìn)行分析意義重大。鑒于此，本文將基于后危機(jī)時(shí)代的背景，對行為金融理論進(jìn)行梳理，進(jìn)而分析在該理論指導(dǎo)下證券投資的策略。

二、行為金融的由來及發(fā)展

行為金融以應(yīng)用心理學(xué)研究為工具，通過分析金融市場行為，能夠更加逼近真實(shí)市場行為，應(yīng)用前景廣闊?；谟邢蘩硇?、有限控制力和有限自利三大原則，行為金融學(xué)對金融活動中存在的大量的非理進(jìn)行了解釋，認(rèn)為人們的認(rèn)知、感情等心理特征都會倒是市場非有效性。在研究金融市場“特異性”過程中，人的有限理性被引入，通過分析微觀個(gè)體行為及其心理、社會動因要素，資本市場的各種現(xiàn)象和問題可以進(jìn)行更加有效的分析。

行為金融理論認(rèn)為，證券市場存在短期證券價(jià)格，動力效應(yīng)、長期市場價(jià)格逆轉(zhuǎn)和波動性高等現(xiàn)象普遍存在。隨著環(huán)境變化，投資者并非總追求自身利益最大化，其后悔、過度自信、缺少反應(yīng)能力等心理因素往往會導(dǎo)致自身的行為偏差和反?，F(xiàn)象，金融市場的“特異性”實(shí)際上總是存在。而當(dāng)前的大量事實(shí)也證明，投資者的行為方式和心理特征直接影響投資效果。因此，復(fù)雜金融市場的研究必須考慮人性的復(fù)雜多變性，自此，以投資者的心理因素為基礎(chǔ)的行為金融理論體系初步形成。該理論主要基礎(chǔ)包含三個(gè)方面：一是認(rèn)知偏差理論，該理論主要研究人們的經(jīng)驗(yàn)主義會導(dǎo)致投資錯(cuò)誤，復(fù)雜問題往往使得投資者存在認(rèn)識限制，缺少對問題的最優(yōu)分析，這種直觀推斷法使人們處理問題能夠更加簡便，但容易導(dǎo)致失誤。二是期望理論，該理論主要基于實(shí)驗(yàn)對比，認(rèn)為多數(shù)投資者是行為投資者，且其投資行為并不總是理性的，其投資的效用函數(shù)也并非單純的財(cái)富要素函數(shù)，也并非完全的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型。三是行為組合理論，該理論認(rèn)為投資者要考慮整個(gè)投資組合而非單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)決策分析，同時(shí)要著重考慮不同資產(chǎn)的相關(guān)性。這是現(xiàn)實(shí)投資者基本無法做到的。

三、投資策略及注意事項(xiàng)

行為金融學(xué)對傳統(tǒng)金融學(xué)理論進(jìn)行了改造，對于指導(dǎo)投資實(shí)踐也有一定的作用。不過，限于理論和實(shí)踐的差距，其并沒有發(fā)展為完全的普遍應(yīng)用的理論。后危機(jī)時(shí)代，我國證券市場的不確定性相比以前加大，在此背景下，該理論的發(fā)展，為后危機(jī)時(shí)代我國證券市場的投資策略提供了一定的參考。主要的投資策略和應(yīng)注意的要點(diǎn)包括：

首先，從投資策略看，可以采用以下投資策略：一是進(jìn)行逆向投資。說到底，就是要逆大盤行事。當(dāng)前，反應(yīng)過度的心理特征普遍存在，多數(shù)投資者過分注重眼前表現(xiàn)，容易產(chǎn)生低估和高估的現(xiàn)象?；谛袨榻鹑诶碚摚顿Y者可以適時(shí)買進(jìn)賣出，通過套利投資來獲取收益。二是可以采用動量交易策略，這一策略主要源于對股市中股票價(jià)格中間收益延續(xù)性的研究。在一定的持有期內(nèi)，一些股票或股票組合在前期漲幅較好，下期將仍有良好表現(xiàn)，這叫做動量效應(yīng)。三是成本平均策略。即投資者根據(jù)不同的價(jià)格分批購買證券，規(guī)避一次性投入的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)策略與預(yù)期效用最大化原則相悖，一般收益較差，但實(shí)際上能使投資者各期購入股票的平均成本低于股票的平均價(jià)格。這種投資策略要求投資者具有一定的投資信心，其投資的益處是風(fēng)險(xiǎn)較小，適用性較廣，不管股票價(jià)格上漲還是下跌都能進(jìn)行證券投資。四是時(shí)間分散化策略，即進(jìn)行時(shí)間分散化投資。五是垃圾股投資策略。金融危機(jī)過后，殼資源在中國證券市場的稀缺性增強(qiáng)，垃圾股公司的價(jià)值巨大，該策略可以被納入投資組合之中。六是行為控制策略，投資者要利用強(qiáng)制力或規(guī)劃來進(jìn)行自我約束，這對我國投資者有很大的借鑒意義。

其次，從投資要點(diǎn)看，基于行為金融理論的證券投資要注意：一是行為金融理論不斷發(fā)展，其理論指導(dǎo)下的投資策略要杜絕教條化。二是要杜絕對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿。考慮到我國證券市場的不成熟性，投資者在運(yùn)用行為金融投資策略時(shí)要積極探索適應(yīng)我國證券市場的策略。三是不同投資者要選擇適合自己的策略。

參考文獻(xiàn)

[1]　劉君．行為金融理論對我國股票市場證券投資影響研究[J]．現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010，（15）．

第5篇：證券市場概述范文

關(guān)鍵詞：證券；交易價(jià)格；機(jī)制

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）15-0056-02

一、價(jià)格形成方式概述

證券市場的交易方式?jīng)Q定了證券價(jià)格的形成過程，它關(guān)系著證券交易的順利進(jìn)行，并且對穩(wěn)定市場，降低價(jià)格的波動性等方面都有不同的影響。一般在證券市場上常見的交易方式有集合競價(jià)方式、連續(xù)競價(jià)方式和做市商方式等三種。在集合競價(jià)（Call Market）方式下，一段時(shí)間內(nèi)接受的買賣指令將進(jìn)行一次性集中撮合，產(chǎn)生一個(gè)統(tǒng)一的成交價(jià)格，這個(gè)價(jià)格必須滿足：（1）是使集合競價(jià)的成交量最大的價(jià)格；（2）必須使高于成交價(jià)格的買進(jìn)申報(bào)與低于成交價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；（3）與成交價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。一般稱這個(gè)統(tǒng)一的成交價(jià)格為市場出清價(jià)格（Market Clearing Price）。連續(xù)競價(jià)（Continuous Market）是指對買賣指令逐筆連續(xù)撮合的競價(jià)方式。一般情況下，在連續(xù)競價(jià)方式下，投資者可以知道當(dāng)前的市場交易情況和有關(guān)報(bào)價(jià)情況，因此透明度較高，但容易受到大規(guī)模指令的影響；而在集合競價(jià)方式下進(jìn)行交易時(shí)，由于不能即時(shí)傳達(dá)交易信息，而被認(rèn)為在市場透明度上存在不足，但集合競價(jià)下沒有市場買賣價(jià)差，并且可以降低大規(guī)模指令對于市場的沖擊。做市商制度，即所謂的報(bào)價(jià)驅(qū)動（Quote-driven）交易制度，主要特點(diǎn)是存在擁有優(yōu)先地位的做市商（market maker），以做市商為中心，由做市商在一定監(jiān)管體系下，持有股票或其他規(guī)定的證券，并以此承諾維持這些股票和證券雙向買賣的一種交易制度。

二、集合競價(jià)市場

（一）概述

從信息披露角度，集合競價(jià)可分為兩種情況，即開放式集合競價(jià)和封閉式集合競價(jià)。前者指在集合競價(jià)過程中，即時(shí)顯示買賣盤信息和指示性集合競價(jià)價(jià)格；后者指在集合競價(jià)過程中不披露任何信息，僅僅在集合競價(jià)過程結(jié)束后披露價(jià)格和成交情況。

集合競價(jià)是一種十分重要的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，這不僅因?yàn)樵诩细們r(jià)市場，不存在買賣價(jià)差，而且也因?yàn)榧细們r(jià)通常用于開盤和收盤，其產(chǎn)生的價(jià)格是投資者廣泛關(guān)注的標(biāo)志性價(jià)格。

集合競價(jià)過程通暢包括集合過程和價(jià)格確定兩個(gè)階段。集合是市場收集訂單的過程，集合的時(shí)間各市場規(guī)定不同，有些市場還規(guī)定，在經(jīng)歷一段時(shí)間的集合過程后，集合過程將隨機(jī)結(jié)束。價(jià)格確定時(shí)段是系統(tǒng)根據(jù)既定的規(guī)則進(jìn)行計(jì)算和撮合的過程，價(jià)格確定過程將產(chǎn)生集合競價(jià)價(jià)格。在有些市場（如法蘭克福交易所），對流動性較差的股票，價(jià)格確定過程之后還有一個(gè)訂單簿平衡過程，即如果按照價(jià)格確定過程產(chǎn)生的價(jià)格，符合該價(jià)格條件的訂單有剩余，則按照所確定的集合競價(jià)價(jià)格延長交易一小段時(shí)間，在這一階段，所有訂單不得刪除或修改，投資者可以按照集合競價(jià)價(jià)格與剩余的訂單成交。訂單簿平衡過程分為兩個(gè)階段，首先是由指定保薦人接受剩余訂單，然后是其他市場參與者。

集合競價(jià)過程有三個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn)：一是由此形成的價(jià)格可以使市場成交數(shù)量達(dá)到最大；二是結(jié)算手續(xù)在技術(shù)上也非常簡便，成本也較低，因此交易不活躍的市場，很多采取集合競價(jià)交易方式；三是計(jì)算錯(cuò)誤的可能性較小，投資者能得到最佳保護(hù)。許多證券市場每日交易的開盤價(jià)和收盤價(jià)都是由集合競價(jià)決定的，此外，一些市場交易不活躍的股票也采取集合競價(jià)交易方式。

（二）集合競價(jià)市場的價(jià)格確定原則

三、做市商市場

做市商（Market Maker），也稱造市商，《美國法典注釋》中對其定義為“在有規(guī)律或持續(xù)的基礎(chǔ)上，用自己的賬戶自愿買賣某特定證券的交易商?！痹诮灰字校鍪猩掏ǔＯ葔|入一筆資金建立某種證券的足夠庫存，并承諾維持這些證券的買賣雙向交易，即證券商面對一個(gè)交易群體，同時(shí)報(bào)出買入價(jià)格（bid price）與賣出價(jià)格（ask price），投資者可以根據(jù)證券商的報(bào)價(jià)向他買入或賣出一定數(shù)量的證券。買入價(jià)格低于賣出價(jià)格，其差額叫做價(jià)差（spread），證券商主要通過買賣價(jià)差來賺取利潤。證券商用自己的資金為賣而買和為買而賣的方式，連接了證券買賣雙方，活躍了市場上的證券轉(zhuǎn)手交易行為，也就包含了某種“做市”的含義，因此他們又被稱為“做市商”，這種交易制度則稱為“做市商制度”。在純粹的做市商交易制度下，所有客戶訂單都必須由做市商用自己的賬戶買進(jìn)賣出，客戶訂單之間不直接進(jìn)行交易。做市商必須在看到訂單前報(bào)出買賣價(jià)格，而投資人在看到報(bào)價(jià)后才下訂單。

與競價(jià)交易制度相比，做市商制度的優(yōu)點(diǎn)在于它能為市場提供流動性、促進(jìn)市場的穩(wěn)定性，其缺點(diǎn)在于交易成本較高。

四、關(guān)于中國證券市場交易機(jī)制改革的思考

結(jié)合中國的國情和國外的經(jīng)驗(yàn)，中國做市商制度應(yīng)當(dāng)規(guī)定做市商的以下權(quán)利：（1）做市商可以享有承銷便利。由于做市商的報(bào)價(jià)需要以對上市公司的全面了解為前提，在公司上市時(shí)，應(yīng)當(dāng)以做市商作為上市IPO的承銷商，這樣有利于上市公司的信息披露和前景分析。在上市之后，做市商也應(yīng)當(dāng)對上市公司進(jìn)行一定的輔導(dǎo)和監(jiān)督，負(fù)責(zé)上市公司信息披露的監(jiān)督工作。因此，做市商應(yīng)當(dāng)享有承銷便利。（2）手續(xù)費(fèi)減免和交易優(yōu)先權(quán)。做市商的職責(zé)就是買賣證券，因此應(yīng)當(dāng)在其交易手續(xù)費(fèi)上進(jìn)行減免。在同等價(jià)格條件下，應(yīng)當(dāng)賦予其交易優(yōu)先權(quán)，以保證其做市的順利進(jìn)行。（3）做市商應(yīng)當(dāng)享有在相關(guān)市場上融資融券的權(quán)利。券商做市，要有很好的資金調(diào)度能力和證券庫存，這就需要有便捷的、交易成本低廉的券商融資融券市場。（4）做市商應(yīng)當(dāng)享有一定的賣空權(quán)利。賣空機(jī)制是不可缺少的市場機(jī)制之一，它對維持價(jià)格穩(wěn)定十分有用，因?yàn)橘u空不僅可以抑制價(jià)格過度上漲，在將來買回又可以制止價(jià)格過度下跌，因而成為做市不可缺少的手段。

另外，中國《證券法》第47條規(guī)定，持有上市公司股份5％以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得的收益歸該公司所有。這一規(guī)定應(yīng)當(dāng)對做市商進(jìn)行豁免適用。

通過考察了各主要金融市場的交易機(jī)制，并進(jìn)行了詳細(xì)的對比，從比較當(dāng)中獲得一些感性的認(rèn)識。我們不難看出就單純的做市商制度和競價(jià)制度相比較而言，做市商制度在實(shí)施的過程中確實(shí)存在交易成本較高和做市商的行為較難監(jiān)管等這樣的一些不足之處。但是我們也要看到，做市商制度對整個(gè)證券市場的貢獻(xiàn)是無法磨滅的。做市商制度在提高流動性，穩(wěn)定市場、促進(jìn)市場平衡運(yùn)行，特別是可以在很大程度上反映出證券市場各上市公司股票的合理價(jià)格等方面都有重要作用。因此，現(xiàn)行的一種普遍的做法是，采用混合交易制度，即同時(shí)采用做市商制度與競價(jià)交易制度，或者在原有的競價(jià)制度內(nèi)加入做市商因素。這也被普遍認(rèn)為是證券市場交易機(jī)制的一種發(fā)展趨勢。為中國的證券市場交易機(jī)制等方面的新發(fā)展提供了思路。

參考文獻(xiàn)：

[1] 吳林祥.證券交易制度分析[M].上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002.

[2] 陳一勤.從 NASOAQ 看中國做市商制度的建立[J].金融研究，2000，(1).

[3] 馮巍.做市商制度研究[R].深圳證券交易所綜合研究所，2001：11-12.

第6篇：證券市場概述范文

【關(guān)鍵詞】融資融券 宏觀政策 貨幣市場 資本市場

一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以及在股票市場層面上的障礙

（一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制概述

學(xué)術(shù)界對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制從不同角度有不同的理解。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指貨幣政策各種措施的變動，作用于各種經(jīng)濟(jì)金融變量，最終影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動的過程。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行貨幣政策各層次目標(biāo)互相作用和傳遞的過程。還有觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指貨幣政策和貨幣供應(yīng)對經(jīng)濟(jì)作用的渠道。其實(shí)這些觀點(diǎn)并無本質(zhì)的區(qū)別，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的核心是研究貨幣政策作用及其作用渠道、過程的理論。很顯然，貨幣政策傳導(dǎo)問題是一個(gè)動態(tài)性的概念，屬于貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。它涉及到金融經(jīng)濟(jì)的許多方面，不僅關(guān)聯(lián)著中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、金融市場和各種貨幣政策變量，而且也聯(lián)系著政府、企業(yè)、社會公眾和對外部門。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣政策傳導(dǎo)越來越多元化、國際化和復(fù)雜化。

隨著我國資本市場的發(fā)展，資本市場作為資源配置、產(chǎn)權(quán)交易、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和行使公司治理的市場機(jī)制對經(jīng)濟(jì)增長和其他經(jīng)濟(jì)變量的作用更加突出，資本市場將逐步成為貨幣政策傳導(dǎo)的重要渠道，在貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮越來越大的作用。資本市場發(fā)展增加了貨幣政策傳導(dǎo)渠道，影響著傳統(tǒng)貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)，政策工具和政策傳導(dǎo)機(jī)制。

（二）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在金融市場層面上的障礙

我國大量的實(shí)證研究表明，股票市場對我國貨幣政策的傳導(dǎo)作用十分有限，究其原因，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為我國股票市場存在功能缺陷，比如功能錯(cuò)位、股權(quán)分置、投資者結(jié)構(gòu)中散戶過多、股市規(guī)模過小，再加之中國股市的投機(jī)性強(qiáng)，長期沒有退出機(jī)制，其股指變動與經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)出明顯的異動狀態(tài)，股市泡沫膨脹，股票價(jià)格難以產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，隔斷了相應(yīng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。使得貨幣政策難以通過股票市場傳導(dǎo)，由于我國股市的強(qiáng)烈不穩(wěn)定性，積極的貨幣政策只能刺激股市的投機(jī)，而不能有效地刺激實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、各國融資融券模式比較

融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券，或出具證券供其賣出證券的業(yè)務(wù)。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易，被稱為融資融券交易。因證券公司與客戶之間發(fā)生了資金和證券的借貸關(guān)系，所以，融資融券交易也被稱為信用交易。

從國外融資融券交易制度的開展情況來看，融資融券能夠有效地引導(dǎo)資金在貨幣市場和證券市場之間的自由流動，提高資金的利用率，促進(jìn)資金在貨幣市場和證券市場的合理分配，從而提高證券市場的效率。

美國證券市場信用交易發(fā)展較為成熟，對于融資融券交易，客戶融資融券由證券商直接辦理。證券商作為外界信用的導(dǎo)人者，在資金不足時(shí)向其他金融機(jī)構(gòu)融通，在券源不足時(shí)向同業(yè)調(diào)借，貨幣市場與證券市場之間沒有特別的屏障，這種模式被稱為“非集中的外部信用模式”。

相反，日本和我國臺灣地區(qū)開放證券信用交易的步伐則顯得“小心翼翼”，日本實(shí)行的是單軌制集中外部信用交易模式，其證券市場與貨幣市場之間的流通渠道并沒有完全開通，而是設(shè)立專門的證券金融公司，由其作為外界信用導(dǎo)人的橋梁集中統(tǒng)一向各證券公司提供信用。詳言之，在信用交易體系中，第一層面為證券商向客戶提供融資融券的信用。當(dāng)其自由資金或證券來源不足時(shí)，轉(zhuǎn)向證券金融公司融通，此為第二層面。最后證券金融公司在資金或證券不足時(shí)再向各商業(yè)銀行、拆借市場借貸，從而使證券市場與外界的貨幣市場有機(jī)的聯(lián)系起來。這種信用交易制度，有利于主管部門統(tǒng)一、集中的調(diào)控證券市場的資金流入量與流出量。

臺灣地區(qū)的信用交易模仿日本建立，同樣實(shí)行集中的外部信用交易模式，但證券金融公司除了向各證券商提供轉(zhuǎn)融通外，還可以委托證券商直接向投資者提供融資融券，這種雙軌制的模式是臺灣信用交易發(fā)展的歷史產(chǎn)物。

雖然不同的國家有著各自的交易模式，但都形成了“商業(yè)銀行或通過證券金融公司一券商一投資者”這種三級或四級的資金鏈條，有效地促進(jìn)了資本市場與貨幣市場之間的資金流動。 轉(zhuǎn)貼于

三、我國融資融券的推進(jìn)更利于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的有效實(shí)施

雖然不少學(xué)者都在討論哪種模式更適合我國證券市場的發(fā)展，甚至有傳聞稱，監(jiān)管部門有意新設(shè)一家“證券金融公司”，但這一切迄今還沒有定論。但從整個(gè)市場的大趨勢來看，證券金融公司必將在我國融資融券模式中起到重要的作用，考慮到市場化的大方向，可以推斷我國的融資融券制度應(yīng)該是一種混合模式。在這種模式中，有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司既可以通過證券抵押的方式從證券金融公司獲得資金，也可以將不動產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資。

顯然，無論哪種交易模式，隨著融資融券業(yè)務(wù)和規(guī)模不斷擴(kuò)大，從事融資融券業(yè)務(wù)的券商，其自有資金及證券將不足以支持業(yè)務(wù)的發(fā)展，必存在如何滿足證券公司再融資再融券需求的問題，從而會導(dǎo)致銀行信貸資金進(jìn)入證券市場，打通貨幣市場和資本市場。由此，借助于券商的融資融券交易，資本市場和貨幣市場之間就形成了一種資金聯(lián)系，打破了兩個(gè)市場之間的割裂狀態(tài)，融資融券成為了聯(lián)系兩個(gè)市場的橋梁，讓資金在各市場間流動，提高資金使用效率，促進(jìn)兩個(gè)市場的均衡發(fā)展，也有利于貨幣政策的傳導(dǎo)。

四、融資融券啟動在轉(zhuǎn)型宏觀政策下的意義

2008年下半年以來，在國內(nèi)、國際資本市場劇烈波動的情況下，中央總結(jié)上半年宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)上半年宏觀調(diào)控的成果，對于宏觀調(diào)控的重點(diǎn)節(jié)奏力度進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整?，F(xiàn)在保增長已經(jīng)成為我們宏觀政策的首要任務(wù)，一方面我們采取了積極的財(cái)政制度，例如央行的連續(xù)降息已經(jīng)打開了降息通道，財(cái)政減稅政策也陸續(xù)出臺。另一方面，采取了靈活和彈性的貨幣政策，通過這樣，來適應(yīng)現(xiàn)在多變的經(jīng)濟(jì)的局面。

在市場政策層面上，融資融券作為我國金融市場改革的重要方面，將打破金融市場的割裂狀態(tài)，打通資本市場與貨幣市場，通過融資融券這種信用方式，資金可以便捷地在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場、貨幣市場流通，以實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場之間的相互促進(jìn)，讓資金在各市場順暢流通，提高資金的使用效率，改善我國貨幣政策的傳導(dǎo)效率。最終影響貨幣政策乃至整個(gè)宏觀政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，確保中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、長遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]魏革軍.中國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究.中國金融出版社，2001.

[2]曾憲久.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制論.中國金融出版社，2004.

[3]中國證券業(yè)協(xié).證券市場基礎(chǔ)知識證券業(yè)從業(yè)資格考試統(tǒng)編教材.中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社， 2007.

第7篇：證券市場概述范文

關(guān)鍵詞：開放教育；證券投資分析課程；教學(xué)改革

證券投資分析課程是中央廣播電視大學(xué)金融專業(yè)?？茖哟伍_設(shè)的一門實(shí)訓(xùn)課程，開設(shè)之初是想以此打造開放教育教學(xué)的一門精品實(shí)務(wù)課，充分體現(xiàn)?？浦丶寄艿慕虒W(xué)理念，目標(biāo)非常明確。但是，開設(shè)兩年來并沒有真正體現(xiàn)出它的實(shí)訓(xùn)價(jià)值，反倒逐步走回單純的理論教學(xué)的老路，其中的原因很多，究其根源，筆者認(rèn)為，主要是課改思路不清晰，改革不徹底，最終導(dǎo)致新瓶裝老酒的教學(xué)模式。

一、開放教育金融?？谱C券投資分析課程教學(xué)存在的問題

(一)缺乏根據(jù)我國證券市場特點(diǎn)和開放教育學(xué)員實(shí)際情況所編寫的教材

目前，全國電大系統(tǒng)除上海電大之外，基本上采用的都是中央電大統(tǒng)一編撰的教材，材，統(tǒng)一考試，有一定的系統(tǒng)優(yōu)勢。而且，借助規(guī)模優(yōu)勢，中央電大的教材更新較快，和普通高校相比有較大優(yōu)勢。不足之處是中央電大的一些專業(yè)的事務(wù)性課程的教材編撰方向不夠科學(xué)，缺乏實(shí)用性。如果放在普通高校來用，這些教材會顯得很好，很實(shí)用。但是，對于絕大多數(shù)都是在職工作人員的開放教育學(xué)員而言，就顯得不夠科學(xué)，不太實(shí)用，證券投資分析作為實(shí)用性非常強(qiáng)的一門課程也存在這樣的問題。證券投資分析的教材引用國外理論較多，理論先進(jìn)，但是與我國國內(nèi)證券市場的發(fā)展嚴(yán)重脫節(jié)，在我國證券市場上有些理論顯得過于超前。機(jī)械、教條地照搬、照抄，容易導(dǎo)致脫離實(shí)際。由于我國證券市場發(fā)展快、變化大，許多新變化沒能在教材中得到及時(shí)體現(xiàn)，導(dǎo)致理論脫離實(shí)際，開放教育?？茖W(xué)生的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)相對薄弱，學(xué)習(xí)起來既吃力又缺乏興趣。

(二)缺乏實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)

開放教育金融?？谱C券投資分析課程的實(shí)踐環(huán)節(jié)非常重要，應(yīng)該包括兩大部分：一是模擬投資操作，是利用金融實(shí)驗(yàn)室來完成；二是建立實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)基地，與證券公司合作開展，除去最終的交割之外，與實(shí)際操作完全一致。電大開放教育金融證券專業(yè)的實(shí)驗(yàn)室建設(shè)極為滯后，據(jù)筆者所知，除深圳電大外，絕大多數(shù)省地市級電大根本沒有，即便建了金融證券類實(shí)驗(yàn)室，也主要將它用于教學(xué)檢查和創(chuàng)收，沒將其看做專業(yè)教學(xué)的正常投入。另外，有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的實(shí)訓(xùn)教師嚴(yán)重匱乏，導(dǎo)致很多學(xué)校的證券投資分析教學(xué)仍然停留在課堂講授，實(shí)訓(xùn)課紙上談兵，實(shí)驗(yàn)操作、模擬交易、案例分析等形同虛設(shè)，把本應(yīng)該生動形象的模擬演練變成了以其昏昏使人昭昭的空口說教。一些有過從業(yè)或交易經(jīng)歷的學(xué)員對教師的講解介紹根本元法接受，感覺所學(xué)理論和市場的實(shí)際情況相去甚遠(yuǎn)，這也是導(dǎo)致這門課程在各地電大教學(xué)過程中聽課率幾乎為零的最主要因素。

(三)教學(xué)手段和方法滯后

講解證券投資技術(shù)分析時(shí)會涉及大量的圖表，而且這些圖表單純依靠任課教師來完成較為困難或根本不可能，致使教學(xué)效果差，學(xué)生聽課率低，教師教學(xué)達(dá)不到預(yù)期效果。目前的情況是各級電大教學(xué)機(jī)構(gòu)都在各自為戰(zhàn)，家家都在緊鑼密鼓地?cái)U(kuò)大自己的教學(xué)資源，每門課、每個(gè)教師都在疲于制作所教課程的多媒體教學(xué)資源，絕大多數(shù)以簡單的幻燈片為主，粗制濫造，勞民傷財(cái)。全國電大的優(yōu)勢根本沒有得到任何體現(xiàn)，資源優(yōu)勢更沒得到充分發(fā)揮。

二、證券投資分析課程教學(xué)改革思路

(一)教材內(nèi)容改革

開放教育證券投資分析教材應(yīng)從理論和實(shí)踐兩個(gè)角度著手，二者不可脫節(jié)、不能偏廢。首先，在教材中收錄有關(guān)證券投資的理論知識，比如，國外成熟的新興投資工具及交易規(guī)則等，力求與國際先進(jìn)的資本市場的實(shí)際更接近。其次，要重視教材中有關(guān)實(shí)踐內(nèi)容的收錄，不僅要有證券交易理論和交易模型，還要闡明我國當(dāng)前的交易制度和要求，以經(jīng)典的案例為統(tǒng)領(lǐng)，理論實(shí)踐相結(jié)合。開放教育證券投資分析的實(shí)踐教學(xué)，目的是教會學(xué)生如何去做，特別是?？茖W(xué)生主要以動手操作為主，引導(dǎo)學(xué)生在證券投資實(shí)戰(zhàn)中，帶著問題去學(xué)習(xí)、去思考，這樣才能達(dá)到學(xué)有所用、學(xué)有所樂的理想效果。開放教育證券投資分析教材從內(nèi)容上應(yīng)包括證券投資分析概述、宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司財(cái)務(wù)分析、證券價(jià)值分析、證券價(jià)格圖表等技術(shù)指標(biāo)分析、主流技術(shù)流派介紹、證券模擬交易訓(xùn)練與模擬交易競賽、投資風(fēng)險(xiǎn)教育、投資監(jiān)督管理等，理論與實(shí)踐相結(jié)合、相促進(jìn)，使學(xué)生在理論與實(shí)踐的交替學(xué)習(xí)中產(chǎn)生興趣，進(jìn)而不斷學(xué)習(xí)、不斷摸索。中央電大定期招標(biāo)教材，完全有可能做到理論先進(jìn)，突出我國證券市場變化這一點(diǎn)。

第8篇：證券市場概述范文

一、股票價(jià)格與股票內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系

從理論上說，股票市場中股票的價(jià)格是由股票的內(nèi)在價(jià)值所決定的，當(dāng)市場處在調(diào)整階段時(shí)，市場資金偏緊，股票的價(jià)格一般會低于股票內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)市場處于上升期的時(shí)候，市場資金相對充裕，股票的價(jià)格一般會高于內(nèi)在價(jià)值?？傊墒兄泄善钡膬r(jià)格是圍繞股票的內(nèi)在價(jià)值上下波動的。

股票的價(jià)格雖然由股票的價(jià)值所決定，但在實(shí)際情況中股票價(jià)格又會受到許多其他因素的影響。一般來看，影響股票市場價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：

1.宏觀因素。包括對股票市場價(jià)格可能產(chǎn)生影響的社會、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的因素。

2.產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素。主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對股票市場價(jià)格的影響。它是介于宏觀和微觀之間的一種中觀影響因素，因而它對股票市場價(jià)格的影響主要是結(jié)構(gòu)性的。

3.公司因素。即上市公司的運(yùn)營對股票價(jià)格的影響。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運(yùn)用者，也是通過資金使用獲得投資收益的實(shí)現(xiàn)者，因而經(jīng)營狀況的好壞對股票價(jià)格的影響極大。而經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實(shí)力與競爭地位、財(cái)務(wù)狀況等無不影響著公司的運(yùn)營狀況，因而從各個(gè)不同的方面影響著股票的市場價(jià)格，屬于一種典型的微觀影響因素。

4.市場因素。即影響股票市場價(jià)格的各種股票市場操作。例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為，不規(guī)范的股票市場中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規(guī)操縱，股票市場的操作行為，在很大程度上影響了股票的價(jià)格。

二、股票內(nèi)在價(jià)值評估的概述

中國的證券市場經(jīng)過了十幾年的發(fā)展與完善，規(guī)模從小到大，金融品種也越來越豐富，投資者可選擇的對象也由原來單一的銀行存款變?yōu)殂y行存款、國債、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、股票、認(rèn)股權(quán)證、期貨等多種金融資產(chǎn)的組合。

金融市場中風(fēng)險(xiǎn)與收益并存、尤其是目前中國證券市場上的股票由于莊家的投機(jī)行為更加劇了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。如何保護(hù)廣大普通股民的利益，如何讓投資者在投資中盡量避開風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而獲得較好的收益，這成為中國的證券市場健康發(fā)展所必須面對的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。在當(dāng)前的情況下，對中國證券市場上的兩大投資主體股票和債券來說，股票內(nèi)在價(jià)值的評估更加具有迫切性，主要是因?yàn)槟壳爸袊膫贩N并不是很豐富，債券的主要品種還局限于國債，作為中國的國債到期還本付息一般來說并不存在任何問題，可以說其信用風(fēng)險(xiǎn)為零，或者還可以稱它為無風(fēng)險(xiǎn)證券。基于這一點(diǎn)，中國投資者在債券這一方面的決策并不困難，評級結(jié)果利用率較低理解起來也是比較容易的事情。

中國股票市場目前有近兩千種股票，分布在不同的行業(yè)。不同行業(yè)的上市公司政策環(huán)境、市場環(huán)境都不一樣、甚至同一行業(yè)的上市公司在經(jīng)營管理水平上也不盡相同，即便是同一公司也可能因?yàn)榻?jīng)營環(huán)境和資本結(jié)構(gòu)的變化從而導(dǎo)致投資收益的較大變動。因此，投資這些股票所面臨的風(fēng)險(xiǎn)都是不一樣的，投資者投資于股票的直接目的是為了取得收益，但是風(fēng)險(xiǎn)與收益是形影不離的，風(fēng)險(xiǎn)小收益也小，收益大伴隨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。由此可見，對股票內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評估是非常必要的。

三、完善股票內(nèi)在價(jià)值評估的建議

如何完善股票的內(nèi)在價(jià)值評估是我國證券市場所面臨的一個(gè)重要課題，也是當(dāng)務(wù)之急，要解決股票內(nèi)在價(jià)值評估的問題，就有必要做好以下幾個(gè)方面的工作：

(一)做好股份公司的信息披露工作

要確保股份公司所披露的信息具有真實(shí)性、特別是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，它是股票內(nèi)在價(jià)值評估指標(biāo)體系計(jì)算的基礎(chǔ)所在，如果報(bào)表本身數(shù)字存在虛假，那么評估的結(jié)果就背離了它的真實(shí)情況。而事實(shí)上，在我國證券市場上信息披露就存在很多問題，比如在財(cái)務(wù)報(bào)表方面，絕大多數(shù)公司都有弄虛作假的行為，這就極大地限制了投資者對各種股票內(nèi)在價(jià)值的分析判斷。因此，規(guī)范股份公司的信息披露工作就顯得刻不容緩。要做好這項(xiàng)工作，除了股份公司更多地為股東利益考慮，加強(qiáng)自律之外，還需要管理層加強(qiáng)監(jiān)管，從而保障投資者的利益不會受到損害。

(二)要建立健全股票內(nèi)在價(jià)值評估的模型

股票內(nèi)在價(jià)值評估的公式中：Dt為該公司每年派發(fā)的股利，t為時(shí)間，k (k＞0)為貼現(xiàn)率。Dt=Pt·Et，其中Pt代表股利支付率，Et表示年每股收益率。

根據(jù)這一公式，一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立起了多元增長模型、行業(yè)周期增長模型、等周期增長模型等股票內(nèi)在價(jià)值評估模型。由于這些模型比較復(fù)雜，因此利用這些模型對股票內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評估就需要由專門的評估機(jī)構(gòu)來完成，因?yàn)槠胀ǖ耐顿Y者很難做到這一點(diǎn)，比如股票未來現(xiàn)金流量的預(yù)測就是普通投資者所不能完成的。因此，評估機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)中國證券市場自身特點(diǎn)來探索適合中國需要，而且能準(zhǔn)確評價(jià)股票內(nèi)在價(jià)值的模型。

第9篇：證券市場概述范文

關(guān)鍵字：房地產(chǎn)證券化證券市場化融資渠道

正文：

資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代以來最重要的金融創(chuàng)新之一，它通過巧妙的設(shè)計(jì)，將流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性好的債券，借以融通資金。目前，我國資本市場的發(fā)育不完善，融資渠道比較狹窄，尤其體現(xiàn)在房地產(chǎn)融資渠道多年來的單一性上，這造成了兩個(gè)尷尬的境地，一是房地產(chǎn)資金籌集進(jìn)入一個(gè)瓶頸狀態(tài)，二是銀行長期背負(fù)巨額的不良資產(chǎn)。房地產(chǎn)證券化就是把流動性較低的、非證券形態(tài)的房地產(chǎn)投資直接轉(zhuǎn)化為資本市場上的證券資產(chǎn)的金融交易過程，從而使得投資者與投資對象之間的關(guān)系由直接的物權(quán)擁有轉(zhuǎn)化為債權(quán)擁有的有價(jià)證券形式。房地產(chǎn)證券化包括房地產(chǎn)項(xiàng)目融資證券化和房地產(chǎn)抵押貸款證券化兩種基本形式，其內(nèi)涵要求是為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行低成本融資并增加資產(chǎn)流動性和安全性，滿足機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者對證券投資的需求。毫無疑問，房地產(chǎn)證券化作為一種全新的金融創(chuàng)新工具，在我國推行是非常有必要的。

一、房地產(chǎn)證券化理論概述

房地產(chǎn)證券化是通過發(fā)行基金權(quán)益單位，將小投資者的資金匯集后購買房地產(chǎn)，或?qū)⒎康禺a(chǎn)按價(jià)值單元分割成小的產(chǎn)權(quán)單位，出售給投資者，實(shí)行房地產(chǎn)所有權(quán)和使用權(quán)分離。租金收入扣除開支后分配給投資者。房地產(chǎn)證券化把投資者對房地產(chǎn)的直接物權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟凶C券性質(zhì)的權(quán)益憑證，即將直接房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化為證券投資。

房地產(chǎn)證券化是對傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資的變革，從理論上講，房地產(chǎn)和有價(jià)證券具有相互結(jié)合的特性。

首先，權(quán)益歸屬可以成為房地產(chǎn)和有價(jià)證券的結(jié)合點(diǎn)。有價(jià)證券的核心內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)權(quán)益的書面證明，因而房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)權(quán)益的轉(zhuǎn)移可以以證券為載體來實(shí)現(xiàn)。

其次，房地產(chǎn)權(quán)益及有價(jià)證券票面價(jià)值的可分割性使其能夠互通。房地產(chǎn)權(quán)益可以根據(jù)需要分割組合，并以貨幣形式量化；在有價(jià)證券上定義的權(quán)益可以是具體的一項(xiàng)內(nèi)容或幾項(xiàng)內(nèi)容的組合，而不必是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的全部，同時(shí)其票面金融也是可以根據(jù)需要任意分割的。

第三，房地產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值（主要是使用價(jià)值）具有實(shí)在性和相對穩(wěn)定性，它又是人們賴以生存和社會發(fā)展的必需資源之一，作為投資品和消費(fèi)品的結(jié)合體，在社會總資產(chǎn)中占有相當(dāng)比重。房地產(chǎn)的這些特性，使得有價(jià)證券作為虛擬資本有轉(zhuǎn)為實(shí)在的基礎(chǔ)。

二、房地產(chǎn)證券化的功能及作用

首先，可以提高商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的流動性。房地產(chǎn)業(yè)貸款一般期限較長，流動性差，容易形成呆帳和風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)證券化可以變銀行的"死資產(chǎn)"為活資產(chǎn)增強(qiáng)資產(chǎn)的流動性，是處理商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的一種有效手段。

其次，可以擴(kuò)寬房地產(chǎn)業(yè)融資渠道。房地產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行、房地產(chǎn)商品的生產(chǎn)流通需要大量的資金注入，目前，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然以銀行貸款為主，具2005房地產(chǎn)開發(fā)融資現(xiàn)狀分析房地產(chǎn)開發(fā)投資中銀行貸款所占比重達(dá)55%以上。推行房地產(chǎn)證券化，直接向社會融資并且融資的規(guī)模可以不受銀行等中介機(jī)構(gòu)的制約，有助于迅速籌集資金、建立良好的資金投入機(jī)制。

再次，降低資金進(jìn)入門坎，給小投資者創(chuàng)造投資機(jī)會。證券市場化依托有價(jià)債券作為房地產(chǎn)項(xiàng)目或房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的載體，大大降低了資金進(jìn)入的“門檻”，給小投資者創(chuàng)造了投資房地產(chǎn)的機(jī)會，吸引更多的資金進(jìn)入這一領(lǐng)域。

第四，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。實(shí)行房地產(chǎn)證券化，可利用證券的流通性，將房地產(chǎn)這一長期資產(chǎn)同市場的短期資金聯(lián)系，大大增強(qiáng)資產(chǎn)的流動性，從而增加抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。而且，證券使得資產(chǎn)的持有者分散，如果允許保險(xiǎn)公司、投資基金、住房公積金參與到房地產(chǎn)金融市場體系中，將有利于整個(gè)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散，這對市場的長期發(fā)展無疑是有利的。

三、房地產(chǎn)證券化的條件

要推行房地產(chǎn)證券化必須具備一定的條件：第一，有強(qiáng)勁的房地產(chǎn)市場需求。房地產(chǎn)市場需求強(qiáng)勁，就需要大量的資金進(jìn)入，這為房地產(chǎn)證券化提供了條件；房地產(chǎn)需求強(qiáng)勁才會有更多的投資者看好，購買房地產(chǎn)權(quán)益資產(chǎn)參與投資，房地產(chǎn)證券化才能得以實(shí)現(xiàn)。第二，有充足的社會資金為房地產(chǎn)證券化提供資金保障。沒有雄厚的資金作為后盾，就沒有活躍的金融市場，房地產(chǎn)證券化將很難推行。第三，有很好的房地產(chǎn)金融投資產(chǎn)品作為推行房地產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)。

上面我們都是從市場角度來談?wù)摰?，我們更重的任?wù)是要從金融市場環(huán)境、制度方面來探討推行房地產(chǎn)證券化的條件，他們才是推行房地產(chǎn)證券化的保障。第一，有比較完善的房地產(chǎn)金融市場，尤其是具有一定規(guī)模的抵押信貸市場和相對高效率的證券市場體系。第二，有完善的房地產(chǎn)及房地產(chǎn)金融法律規(guī)范，如適宜的法律和稅收政策環(huán)境，沒有一套嚴(yán)格法律法規(guī)作保證，房地產(chǎn)證券化就很難成功。四、我國房地產(chǎn)證券化的可行性分析

1.房地產(chǎn)住房消費(fèi)市場為推行房地產(chǎn)證券化提供了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

首先，我國住房消費(fèi)需求巨大。小家庭結(jié)構(gòu)增加、住房結(jié)構(gòu)的改善、城鎮(zhèn)改造加速都增加了對住房的需求。其次，以商品化為核心的住房體制改革為推行房地產(chǎn)證券化奠定了基礎(chǔ)。適應(yīng)國家把住房產(chǎn)業(yè)發(fā)展成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的戰(zhàn)略要求，我國各商業(yè)銀行相繼開辦了個(gè)人住房貸款。推行住房商品化，勢必刺激對住房貸款的需求，進(jìn)一步擴(kuò)大住房貸款的規(guī)模，為推行證券化提供了基礎(chǔ)。

2.我國房地產(chǎn)市場體系和證券市場體系初具規(guī)模。

首先，經(jīng)過近幾年房地產(chǎn)市場的高速發(fā)展，使我國房地產(chǎn)市場已發(fā)展成為包括房地產(chǎn)開發(fā)、住房金融、保險(xiǎn)等多方位、功能齊全的市場體系；其次，我國證券市場經(jīng)過幾年的發(fā)展逐步走向成熟和規(guī)范，證券市場監(jiān)管力度正在加大，法規(guī)體系逐步形成，證券管理、證券交易條件日趨完善，也積累了一些的發(fā)展證券市場的經(jīng)驗(yàn)，為實(shí)行房地產(chǎn)證券化提供了較好的金融市場基礎(chǔ)。

從前面兩點(diǎn)看，我國似乎已經(jīng)具備了房地產(chǎn)證券化的條件。但是，正如我們前面條件分析的結(jié)論一樣，我國能否推行房地產(chǎn)證券化要看我國有沒有成熟的金融環(huán)境和完備的制度體系。從現(xiàn)階段的情況看來，我國在這兩方面還存在以下的問題：

首先，缺乏完整的法律、法規(guī)體系。按照我國目前的法律法規(guī)，住房抵押貸款證券化的發(fā)起和運(yùn)營都缺乏相應(yīng)的法律依據(jù)，有必要制定《住房抵押貸款證券化法》，以保護(hù)抵押證券持有者的利益。住房抵押貸款證券化在我國的發(fā)展對法律環(huán)境至少有三方面的要求：一是要嚴(yán)密的法律制度，如建立及完善《信托法》、《破產(chǎn)法》、《擔(dān)保法》、《公司法》等；二是對一些與證券化的發(fā)展相沖突的現(xiàn)行法律規(guī)定進(jìn)行修改。