資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值精選(九篇)

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第1篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

1.1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

所謂定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，就是并購(gòu)過(guò)程的收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的獲利能力以及現(xiàn)今資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓烙?jì)，并在估計(jì)之后由于發(fā)展其超出了企業(yè)自身的承受能力而使企業(yè)在后續(xù)的活動(dòng)中不能夠獲得足夠的回報(bào)彌補(bǔ)其收購(gòu)價(jià)格。對(duì)于這種定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，其同企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)存在較大的聯(lián)系，由于企業(yè)并購(gòu)價(jià)格是根據(jù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)報(bào)告等決定的，而如果被并購(gòu)企業(yè)在定價(jià)時(shí)對(duì)于影響價(jià)格方面的信息不完全披露或者不披露，都會(huì)使最終并購(gòu)的價(jià)格受到很大的影響，并因此使并購(gòu)之后的企業(yè)存在較大的安全風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)于這種評(píng)估工作來(lái)說(shuō)，其本身也具有較大的局限性，且會(huì)受到外界因素的很大影響，而這種因素的存在，就會(huì)對(duì)并購(gòu)方產(chǎn)生不同程度的安全風(fēng)險(xiǎn)。

1.2支付風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)價(jià)格確定之后，企業(yè)則需要開展支付工作。對(duì)于一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其所具有的支付方式主要有換股并購(gòu)、現(xiàn)金支付以及混合支付這幾種方式，而這種企業(yè)所采取的并購(gòu)方式也同其可能面對(duì)的債務(wù)以及融資風(fēng)險(xiǎn)存在較大的聯(lián)系。首先：現(xiàn)金支付方式將產(chǎn)生資金流動(dòng)性以及支付風(fēng)險(xiǎn)。一方面，這種現(xiàn)金方式的應(yīng)用是一種具有即時(shí)現(xiàn)金特點(diǎn)的負(fù)擔(dān)，會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大的現(xiàn)金壓力；另一方面，從被并購(gòu)一方看來(lái)，這種無(wú)法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)的資本收益，也會(huì)使其無(wú)法享受稅收優(yōu)惠，所以也不是很希望使用這種現(xiàn)金的方式支付并購(gòu)款項(xiàng)。另外，如果企業(yè)選擇了股權(quán)支付的方式，也會(huì)對(duì)企業(yè)原有股東的利益不同程度的產(chǎn)生一定的損害。

2煤炭行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

2.1融資問(wèn)題防范措施

對(duì)于企業(yè)所存在的融資風(fēng)險(xiǎn)，我們需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行防范：首先，需要選擇正確合理的融資手段。對(duì)于煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)，其本身就是一種高投入同高風(fēng)險(xiǎn)并存的行業(yè)，在并購(gòu)過(guò)程中所需要的資金數(shù)額非常大，僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的資金往往存在較大的困難。對(duì)此，就需要企業(yè)在開展并購(gòu)工作時(shí)能夠從多個(gè)角度籌集資金，在結(jié)合自身實(shí)際情況的基礎(chǔ)上對(duì)并購(gòu)工作的籌資數(shù)量以及籌資結(jié)構(gòu)等進(jìn)行合理的安排，確保資本成本的最小化以及結(jié)構(gòu)的合理化。其次，需要制定正確、合理的融資策略。煤炭行業(yè)自身是一種資本密集類型的行業(yè)，而正是這種屬性的存在使其在開展并購(gòu)過(guò)程中需要大量的現(xiàn)金。面對(duì)此種情況，就需要企業(yè)在并購(gòu)工作開展之前就需要制定一套科學(xué)、合理的融資計(jì)劃，并在利用杠桿融資的同時(shí)需要對(duì)杠桿這種方式進(jìn)行融資所能夠獲得的收益以及這種方式可能造成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的考慮。另外，從宏觀方面來(lái)說(shuō)，也需要對(duì)資金一旦沒(méi)有在規(guī)定期限中籌集到位的情況以及應(yīng)對(duì)方式進(jìn)行全面的考慮，確保資金數(shù)量同期限間能夠具有良好的協(xié)調(diào)性；最后，企業(yè)也可以借鑒杠桿并購(gòu)的方式進(jìn)行融資。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，杠桿并購(gòu)的方式較為流行，并獲得了一定的效果。但是對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，所具有的融資環(huán)境以及行業(yè)特點(diǎn)同發(fā)達(dá)國(guó)家相比畢竟存在一定的差異，對(duì)此，就需要我們能夠?qū)@種杠桿方式進(jìn)行針對(duì)性的運(yùn)用，對(duì)于所采取的主要融資方式依然為債務(wù)融資，而由單一債務(wù)融資方式所引起的風(fēng)險(xiǎn)則可以通過(guò)杠桿方式的運(yùn)用對(duì)其進(jìn)行解決。

2.2定價(jià)問(wèn)題防范措施

對(duì)于企業(yè)所存在的定價(jià)問(wèn)題，我們可以從以下三個(gè)方面入手：首先，需要對(duì)企業(yè)所具有的核心業(yè)務(wù)與能力進(jìn)行查找，并保障在核心能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸。對(duì)于目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)煤炭行業(yè)并購(gòu)的方式基本是一種橫向的類型，即大型企業(yè)去并購(gòu)其他中小型企業(yè)，在這種并購(gòu)方式中，大型企業(yè)將能夠較為順利的對(duì)人才、技術(shù)等進(jìn)行投入，并以此降低了并購(gòu)工作所存在的經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所具有的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)以及安全等情況進(jìn)行全面的分析。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其通常都是在戰(zhàn)略發(fā)展的角度開展并購(gòu)工作。而在這個(gè)過(guò)程中，就需要企業(yè)能夠?qū)δ繕?biāo)企業(yè)所具有的潛力進(jìn)行全面的評(píng)估，看其是否對(duì)企業(yè)自身的未來(lái)發(fā)展具有價(jià)值。同時(shí)，也需要通過(guò)先進(jìn)并購(gòu)定價(jià)模型的應(yīng)用對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行全面的分析，并以此幫助我們對(duì)最終的并購(gòu)價(jià)格進(jìn)行更為合理的制定。

2.3支付問(wèn)題防范措施

對(duì)于支付問(wèn)題，我們需要從以下幾個(gè)方面入手：首先，要對(duì)企業(yè)自身的情況進(jìn)行慎重的考慮，避免因?yàn)橘Y金處理方式的不合理而使企業(yè)在支付并購(gòu)資金之后出現(xiàn)資金流動(dòng)的不足甚至資金鏈斷裂的情況；其次，資金的支付時(shí)間也需要我們能夠引起重視。這就需要企業(yè)能嚴(yán)密監(jiān)控資產(chǎn)的負(fù)債表與現(xiàn)金的流量表，對(duì)債務(wù)期限與對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流進(jìn)行認(rèn)真的分析，確保資金時(shí)間與資金數(shù)量的對(duì)等；最后，在支付方式方面，應(yīng)當(dāng)將現(xiàn)金支出盡可能的減少，并以此降低資金流可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，煤炭行業(yè)并購(gòu)在大部分情況下是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策需要而展開的，這樣的大背景下，并購(gòu)方的企業(yè)可借助政府機(jī)構(gòu)采取多樣化的方式對(duì)并購(gòu)資金進(jìn)行支付，將現(xiàn)金支付的概率降低，以減少資金流動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

3結(jié)束語(yǔ)

第2篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；內(nèi)容；環(huán)境因素；規(guī)劃；制定與實(shí)施

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）010-00-01

引言

近年以來(lái)，由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境的巨大變化，實(shí)行有效的戰(zhàn)略管理已成為現(xiàn)代企業(yè)繁榮發(fā)展的首要問(wèn)題。戰(zhàn)略管理思想作為一種新的管理平臺(tái)，已經(jīng)逐步滲透到營(yíng)銷、生產(chǎn)和人力資源管理等各個(gè)職能領(lǐng)域。然而，由于目前的財(cái)務(wù)管理理論并沒(méi)有把企業(yè)戰(zhàn)略作為一項(xiàng)關(guān)鍵性的或決定性的因素給予正式的和明確的考慮，結(jié)果導(dǎo)致目前的財(cái)務(wù)管理理論和方法不能完全適應(yīng)戰(zhàn)略管理時(shí)代的要求。

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對(duì)資金流動(dòng)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過(guò)程。其內(nèi)容包括籌資財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、投資財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn)資本管理財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和股利分配財(cái)務(wù)戰(zhàn)略四個(gè)方面，其中營(yíng)運(yùn)資本財(cái)務(wù)戰(zhàn)略多體現(xiàn)為日常的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，其戰(zhàn)略性偏弱，而籌資、投資和股利分配則以其活動(dòng)少、資金量大等特點(diǎn)擁有較強(qiáng)的戰(zhàn)略性，是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)內(nèi)容，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容主要包括籌資、投資及收益分配。

二、內(nèi)外部環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)容的影響

（一）外部環(huán)境分析

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略外部環(huán)境可以劃分為兩類：一類是對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行有直接或重大影響的關(guān)鍵環(huán)境因素，主要指各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素；一類是對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施產(chǎn)生間接或微弱影響的次要環(huán)境因素，如政治法律環(huán)境、科技環(huán)境和社會(huì)文化環(huán)境等。

（二）內(nèi)部環(huán)境分析

從外部環(huán)境分析可以得出特定產(chǎn)業(yè)的平均盈利能力，但企業(yè)能否盈利還取決于其自身因素。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)部環(huán)境分析主要是為了評(píng)估企業(yè)的資源和戰(zhàn)略價(jià)值，發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)并分析其成因，以確定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，充分挖掘潛力。波特的價(jià)值鏈理論將企業(yè)內(nèi)的價(jià)值活動(dòng)分為基本活動(dòng)（primary） 和支持活動(dòng)（support） 兩大類，從而指出了企業(yè)價(jià)值活動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響和貢獻(xiàn)，這種方法對(duì)認(rèn)識(shí)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境有著重要作用。

三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須適應(yīng)內(nèi)外環(huán)境的變化

企業(yè)總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思想必須著眼于企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須考慮經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，并及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。這就要求財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)、與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)、與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相適應(yīng)，并且從以下兩個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整。

一是調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略，加大基礎(chǔ)項(xiàng)目的投資力度。企業(yè)經(jīng)濟(jì)真正的長(zhǎng)期增長(zhǎng)要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎(chǔ)項(xiàng)目的發(fā)展。雖然基礎(chǔ)項(xiàng)目在短期內(nèi)難以帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)利益，但它為長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了重要的基礎(chǔ)。所以，企業(yè)在財(cái)務(wù)投資的規(guī)模和方向上，要實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)項(xiàng)目相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的超前發(fā)展。

二是加大財(cái)務(wù)制度創(chuàng)新力度。通過(guò)建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)制度，既可以對(duì)追求短期數(shù)量增長(zhǎng)的沖動(dòng)形成約束，又可以強(qiáng)化集約經(jīng)營(yíng)與技術(shù)創(chuàng)新的行為取向；通過(guò)明晰產(chǎn)權(quán)，從企業(yè)內(nèi)部抑制掠奪性經(jīng)營(yíng)的沖動(dòng)。

四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)的每一步發(fā)展都離不開利潤(rùn)、現(xiàn)金流的支持，業(yè)務(wù)的拓展與市場(chǎng)的推廣也必須依托財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)統(tǒng)籌，從而企業(yè)必須制定一整套完整的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃。與財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)該包括投資財(cái)務(wù)規(guī)劃、融資財(cái)務(wù)規(guī)劃、企業(yè)研究與開發(fā)財(cái)務(wù)規(guī)劃、股利政策財(cái)務(wù)規(guī)劃等內(nèi)容。這些規(guī)劃內(nèi)容既可以對(duì)企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生指導(dǎo)意義，又可以支持企業(yè)的產(chǎn)品戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和市場(chǎng)戰(zhàn)略等。戰(zhàn)略規(guī)劃是對(duì)戰(zhàn)略的細(xì)化與落實(shí)，因此應(yīng)該是一套完整的戰(zhàn)略規(guī)劃，包含從規(guī)劃目標(biāo)、項(xiàng)目及背景分析、資金需求分析、資金投放安排、執(zhí)行團(tuán)隊(duì)安排等操作安排。

五、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實(shí)施就是依據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，按照一定的程序，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境及財(cái)務(wù)能力的分析，編制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案，并組織實(shí)施與控制。

（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂程序

制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略首先要對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境進(jìn)行分析，即要收集各環(huán)境的信息及其變化過(guò)程與規(guī)律，分析預(yù)測(cè)環(huán)境的未來(lái)狀況及其對(duì)資金流動(dòng)所產(chǎn)生的重大影響，如影響的性質(zhì)、程度、時(shí)間等；其次要分析企業(yè)自身的財(cái)務(wù)能力，并結(jié)合企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，編制、設(shè)計(jì)具體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案；最后通過(guò)對(duì)各戰(zhàn)略方案的評(píng)價(jià)，選出滿意的方案。

（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施與控制

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施與控制也就是努力遵照前面所述的各戰(zhàn)略原則，以此為指導(dǎo)思想，評(píng)價(jià)各分期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況，進(jìn)行有效地控制。制訂與實(shí)施前，除了考慮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要求，還得關(guān)注組織情況，即建立健全有效的戰(zhàn)略實(shí)施的組織體系，動(dòng)員全體職工參加，這是確保戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的組織保證；同時(shí)明確不同戰(zhàn)略階段的控制標(biāo)準(zhǔn)，將一些戰(zhàn)略原則予以具體化。在進(jìn)行具體的戰(zhàn)略控制時(shí)，要遵循以下原則：優(yōu)先原則。對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中重大問(wèn)題優(yōu)先安排，重點(diǎn)解決；自控原則。戰(zhàn)略實(shí)施的控制要以責(zé)任單位與人員自我控制為主，這有利于發(fā)揮其主動(dòng)性與創(chuàng)造性；靈活性原則。盡量采用經(jīng)濟(jì)有效的方法迅速解決實(shí)施中出現(xiàn)的問(wèn)題；適時(shí)適度原則。要善于分析問(wèn)題，及時(shí)反饋信息，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決問(wèn)題。實(shí)施過(guò)程中努力確保各項(xiàng)工作同步進(jìn)行，進(jìn)度差別不大，從而利于內(nèi)部協(xié)調(diào)。

此外，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施完畢后，應(yīng)對(duì)其實(shí)施進(jìn)行評(píng)價(jià)，這是回頭分析企業(yè)的預(yù)測(cè)、決策能力的很好途徑，同時(shí)也為以后發(fā)展積累管理經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，為下一步財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理奠定基礎(chǔ)。

第3篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

美國(guó)作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó),其貨幣匯率的變動(dòng)對(duì)于當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和復(fù)蘇的影響不言而喻。總理就曾明確表示對(duì)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備在美國(guó)的資產(chǎn)十分關(guān)心,希望美國(guó)作為經(jīng)濟(jì)大國(guó),切實(shí)負(fù)起責(zé)任,保持赤字的適度規(guī)模,從而保持匯率的基本穩(wěn)定。

盡管全球經(jīng)濟(jì)已走到后危機(jī)時(shí)代,復(fù)蘇的曙光愈漸明朗,然而美元貶值之勢(shì)足以讓世界再度恐慌。到底該如何看待當(dāng)前的美元匯率變動(dòng)?筆者認(rèn)為,可以從根源尋找經(jīng)濟(jì)周期中美元匯率的變動(dòng)規(guī)律,從而更好地認(rèn)識(shí)美元匯率形勢(shì)。

供求變化是根源

匯率,即貨幣在國(guó)際上的相對(duì)價(jià)格,它的實(shí)質(zhì)是本國(guó)貨幣與外幣價(jià)值之比。這一特殊價(jià)格,在最表層上,也是由供需力量決定的。外匯供求究其來(lái)源,一部分是經(jīng)常賬戶余額,另外一部分是國(guó)際資本流動(dòng)形成的。可以說(shuō),外匯供求由經(jīng)常賬戶與國(guó)際資本流動(dòng)兩方面決定。

在經(jīng)常賬戶中,主體是貨物服務(wù)貿(mào)易與各種轉(zhuǎn)移支付,由于后者占比較小,故常常以貿(mào)易收支代表經(jīng)常賬戶。影響國(guó)際資本流動(dòng)的主要因素是匯率變動(dòng)的預(yù)期,其主要決定于利率、投資回報(bào)率和經(jīng)常賬戶狀況,其中投資回報(bào)率既可以是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率,又可以是股票和債券市場(chǎng)的金融資本預(yù)期回報(bào)率。另外,避險(xiǎn)因素、貨幣供應(yīng)量的短期相對(duì)變化也會(huì)對(duì)資本流動(dòng)產(chǎn)生很大影響。

美元匯率規(guī)律性波動(dòng)

學(xué)術(shù)界內(nèi)已經(jīng)有了大量對(duì)匯率理論的分析文章,在此筆者僅對(duì)經(jīng)濟(jì)周期中的匯率變化進(jìn)行分析,并希望可以對(duì)投資給出實(shí)際指導(dǎo)意義。

在經(jīng)濟(jì)周期中,當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),投資的短期上升和價(jià)格高漲會(huì)引起利率升高,并且,由于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展看好,而使預(yù)期投資回報(bào)率上升。另外,名義利率會(huì)因政府控制的貨幣供應(yīng)量變化而受到很大影響,投資回報(bào)率也受到技術(shù)革命等因素的影響。同時(shí),避險(xiǎn)因素、貨幣供應(yīng)量的短期相對(duì)變化也會(huì)對(duì)資本流動(dòng)產(chǎn)生很大影響,而且,政府對(duì)匯率的干預(yù)也將改變匯率變動(dòng)預(yù)期,而匯率變動(dòng)本身也會(huì)成為匯率變動(dòng)的因素。由于因素復(fù)雜,為簡(jiǎn)化分析,此處暫不考慮政府對(duì)匯率變動(dòng)的影響,那么,在短期的經(jīng)濟(jì)周期中,匯率變動(dòng)的框架具體如圖所示。

在股票市場(chǎng)中,影響股價(jià)變動(dòng)的主要因素,一個(gè)是流動(dòng)性,一個(gè)是基本面預(yù)期,且股價(jià)的變動(dòng)范圍存在一個(gè)終極約束,也就是股票所代表的內(nèi)在價(jià)值。與股票市場(chǎng)類似,在外匯市場(chǎng)中,影響匯率的因素主要是資金流動(dòng),即經(jīng)常賬戶和資本流動(dòng)的疊加,但目前由于經(jīng)常賬戶占投機(jī)資本的比例非常小,一般主要考慮資本流動(dòng)的影響,而資本流動(dòng)主要受到匯率變動(dòng)預(yù)期的影響。決定匯率變動(dòng)預(yù)期的主要因素按重要性可分為:經(jīng)常賬戶狀況、利率和投資回報(bào)率。匯率波動(dòng)范圍的終極約束就是購(gòu)買力平價(jià),外在表現(xiàn)就是經(jīng)常賬戶狀況,這也是為何經(jīng)常賬戶狀況是影響匯率中期變動(dòng)最重要因素的原因。

在經(jīng)濟(jì)衰退、復(fù)蘇和擴(kuò)張繁榮期,經(jīng)常賬戶、利率差、避險(xiǎn)情緒以及投資回報(bào)率的相對(duì)變化都會(huì)呈現(xiàn)出一種規(guī)律性的變動(dòng),而彼此因素間規(guī)律性變動(dòng)的疊加就造成了匯率的起伏。NBER(美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局)的數(shù)據(jù)顯示,在1982-2000年之間美國(guó)出現(xiàn)過(guò)兩次經(jīng)濟(jì)小幅的調(diào)整(類似于中國(guó)2002-2008年的經(jīng)濟(jì)上升周期中出現(xiàn)了2005年高位調(diào)整),這對(duì)匯率市場(chǎng)帶來(lái)了影響。在《金融與經(jīng)濟(jì)周期預(yù)測(cè)》一書中,作者對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行了更細(xì)的劃分,1984-1986年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)高位調(diào)整的增長(zhǎng)率衰退期,而1995年左右,美國(guó)同樣經(jīng)歷了一次經(jīng)濟(jì)的小幅調(diào)整。在這幾次經(jīng)濟(jì)調(diào)整期間,美元匯率都呈現(xiàn)出相應(yīng)的調(diào)整態(tài)勢(shì),表明其波動(dòng)在經(jīng)濟(jì)周期中具有一定的規(guī)律性。

關(guān)于影響因素的規(guī)律

經(jīng)濟(jì)周期中,經(jīng)常賬戶的規(guī)律性變化可以從總需求和總供給方程式上來(lái)分析。總供給=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄+進(jìn)口=總需求=消費(fèi)+投資+政府支出+出口,用符號(hào)表示為:Y=C+S+M=C+I+X,或者S+M=I+X。在經(jīng)濟(jì)衰退期和復(fù)蘇早期,儲(chǔ)蓄S上升,而投資I下降,這就導(dǎo)致(X-M)呈現(xiàn)擴(kuò)大的跡象,即經(jīng)常賬戶順差(或逆差)擴(kuò)大(或收窄)。

就利率差和相對(duì)投資回報(bào)率方面而言,從1970年以來(lái),美國(guó)、歐洲、日本之間的經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇就遵循比較規(guī)律的變化。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退領(lǐng)先于歐洲和日本,復(fù)蘇也早于歐洲和日本。由于各國(guó)間經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、擴(kuò)張和衰退中的時(shí)間差而導(dǎo)致了各國(guó)之間的利率差和相對(duì)投資回報(bào)率呈現(xiàn)出規(guī)律性的變動(dòng)。

此外,從經(jīng)濟(jì)衰退早期開始一直到復(fù)蘇晚期,避險(xiǎn)都是資本流動(dòng)的一個(gè)主導(dǎo)因素之一。由于減息周期和加息周期與失業(yè)率的相關(guān)性較強(qiáng),因此可以把失業(yè)率趨勢(shì)性見底回升作為衰退開始的標(biāo)志,把失業(yè)率趨勢(shì)性見頂回落作為復(fù)蘇期結(jié)束的標(biāo)志。進(jìn)入加息周期和減息周期之后,利率差將取代避險(xiǎn)成為主導(dǎo)資本流動(dòng)的主要因素。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇都比歐洲要早,這就造成了避險(xiǎn)資金在美國(guó)和歐洲之間的流動(dòng),從而影響美元匯率。通常情況如下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退,避險(xiǎn)資金流出美國(guó),美元貶值;危機(jī)傳導(dǎo)至歐洲,避險(xiǎn)資金回流美國(guó),美元升值;美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,避險(xiǎn)資金重新流出,美元貶值,直至確認(rèn)失業(yè)率見頂回落之后才能緩解。

美元匯率變化的經(jīng)典形態(tài)

在分析完經(jīng)濟(jì)周期中經(jīng)常賬戶、利率差、投資回報(bào)率的規(guī)律性變化之后,結(jié)合經(jīng)濟(jì)衰退期和復(fù)蘇期避險(xiǎn)資金的流動(dòng),可以發(fā)現(xiàn),美元匯率呈現(xiàn)出以下兩種經(jīng)典的形態(tài):

一是經(jīng)常賬戶順差的背景下,經(jīng)常賬戶造成了升值預(yù)期。具體而言,由于美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇之間的時(shí)間差因素,導(dǎo)致避險(xiǎn)資金在美元和英鎊等之間的切換。

典型的案例發(fā)生在1950年以前。當(dāng)美國(guó)衰退,資本流向英國(guó),美元貶值。隨后,危機(jī)傳導(dǎo)到歐洲,資金流回美國(guó),美元升值。美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)見底回升,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好增加,資金流出美國(guó),美元貶值。美國(guó)失業(yè)率趨勢(shì)性見頂回落,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立,利率差和相對(duì)投資回報(bào)率(美國(guó)相對(duì)歐日復(fù)蘇更快)吸引資金回流美國(guó),美元較大幅度回升。隨著歐洲等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中后期,吸引資金流入美國(guó)的相對(duì)的投資回報(bào)率和利率差減弱,美元升值速度放緩或止升。

二是經(jīng)常賬戶逆差大于儲(chǔ)備貨幣需求的背景下,經(jīng)常賬戶逆差造成了貶值預(yù)期。具體而言,由于美國(guó)、歐洲、日本在經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇之間的時(shí)間差因素,導(dǎo)致避險(xiǎn)資金在美元和歐元、日元等之間的切換。

典型的案例發(fā)生在1973年以后。當(dāng)美國(guó)衰退,資本流向歐洲和日本,美元貶值。隨后危機(jī)傳導(dǎo)到歐洲和日本,資金流回美國(guó),美元止跌或升值。美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)見底回升,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好增加,資金流出美國(guó),美元貶值。美國(guó)失業(yè)率趨勢(shì)性見頂回落,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立,利率差和相對(duì)投資回報(bào)率(美國(guó)相對(duì)歐日復(fù)蘇更快)吸引資金回流美國(guó),但由于經(jīng)常賬戶逆差過(guò)大,美元僅表現(xiàn)為貶值幅度放緩、止跌或小幅回升。隨著歐洲等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中后期,吸引資金流入美國(guó)的相對(duì)的投資回報(bào)率和利率差減弱,美元重新進(jìn)入到快速貶值狀態(tài)(同時(shí)期,經(jīng)濟(jì)中后期大宗商品供應(yīng)偏緊+美元貶值因素雙輪驅(qū)動(dòng)大宗商品價(jià)格大幅上漲)。

可見,在經(jīng)濟(jì)周期不同的發(fā)展階段,美元匯率波動(dòng)隨著各影響因素的規(guī)律性變動(dòng)而呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。因此,只要持續(xù)關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)就能夠?qū)ξ磥?lái)美元匯率走勢(shì)做出判斷。

第4篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量管理 企業(yè)價(jià)值 價(jià)值創(chuàng)造

中圖分類號(hào)：F234.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

引言

企業(yè)價(jià)值一直是投資者與企業(yè)管理者所關(guān)注的重點(diǎn)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，我國(guó)將盈利至上作為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和衡量的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)，但隨著時(shí)代不斷進(jìn)步，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，為達(dá)到短期目標(biāo)，會(huì)計(jì)利潤(rùn)縱控制，不僅使得公眾對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估愈發(fā)困難，“盈利至上”這一頑固的思想也阻礙企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，給其帶來(lái)了負(fù)面效應(yīng)。1975年美國(guó)最大的商品零售企業(yè)W.T.GRANT公司破產(chǎn)，其破產(chǎn)原因是過(guò)度看重企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，忽視現(xiàn)金凈流量，在1974年其營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)近千萬(wàn)，但是其現(xiàn)金流量在破產(chǎn)前五年的凈額為負(fù)值；2001年美國(guó)安然公司的破產(chǎn)也是現(xiàn)金流量惡化導(dǎo)致。此后諸多公司發(fā)生類似事件引起了相關(guān)學(xué)者關(guān)注，會(huì)計(jì)利潤(rùn)不再是衡量企業(yè)價(jià)值的重要因素，現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估更加有效，現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系也愈發(fā)鮮明。

關(guān)于企業(yè)價(jià)值的研究，外國(guó)學(xué)者以MYERS、JENSEN、MC-CONNELL&SERVAES為代表分析企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響，采用托賓0值作為度量企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的指標(biāo)；國(guó)內(nèi)很多學(xué)者將企業(yè)高管、經(jīng)理人的薪酬激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)、社會(huì)責(zé)任以及資本結(jié)構(gòu)等方面與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，但是對(duì)于企業(yè)價(jià)值與現(xiàn)金流量相關(guān)性的研究較少。1998年3月財(cái)政部頒布《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――現(xiàn)金流量表》，要求上市公司披露現(xiàn)金流量的相關(guān)信息，現(xiàn)金流量這一新觀念也被理論界與實(shí)踐界廣泛關(guān)注；企業(yè)的價(jià)值就是現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，企業(yè)如何進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造，穩(wěn)定快速的發(fā)展，吸引投資者注入資產(chǎn)，關(guān)鍵在于其本身價(jià)值在未來(lái)能否給投資者帶來(lái)預(yù)期收益，而預(yù)期收益就從企業(yè)現(xiàn)金流的質(zhì)量反映。本文從實(shí)證角度對(duì)上市公司現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行探討。

一、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

現(xiàn)金流量能夠準(zhǔn)確反映企業(yè)資金流動(dòng)情況，決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞，較高的凈現(xiàn)金流量表明企業(yè)發(fā)展穩(wěn)健性良好，有較強(qiáng)的盈利能力以及償債能力，在保證企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，有實(shí)力進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造，使得企業(yè)價(jià)值逐步提升。

通過(guò)理論分析可知現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值存在相關(guān)性，學(xué)者夏志華（2014）認(rèn)為現(xiàn)金流量信息能夠檢驗(yàn)企業(yè)價(jià)值，從現(xiàn)金流量挖掘財(cái)務(wù)信息并做出決策，是判斷投資的工具；趙春光（2004）采用收益模型對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)論指出現(xiàn)金流量有價(jià)值的相關(guān)性，在2001年后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量相對(duì)于會(huì)計(jì)利潤(rùn)有增量的價(jià)值相關(guān)性。

關(guān)于現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)價(jià)值到底有怎樣的影響？陳志斌、韓飛疇（2002）研究得出現(xiàn)金流量決定企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，并提出現(xiàn)金流量戰(zhàn)略性、戰(zhàn)術(shù)性管理方式，為價(jià)值創(chuàng)造最大化提供可行途徑；夏雪花（2007）基于滬市房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于企業(yè)價(jià)值與現(xiàn)金流量關(guān)系的研究表明二者存在顯著正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)指出要增強(qiáng)企業(yè)獲取現(xiàn)金和償債能力以及指定相關(guān)銷售政策來(lái)提升企業(yè)價(jià)值。根據(jù)上述理論與實(shí)證分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)價(jià)值提升有正面影響。

二、研究方法

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011年-2013年3年的數(shù)據(jù)作為樣本，數(shù)據(jù)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中的上證A股1052家企業(yè)，剔除數(shù)據(jù)不完整以及被ST的公司后得到1005家上市企業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)，為排除極端值或異常值對(duì)研究結(jié)果影響，本文對(duì)每個(gè)變量實(shí)施了上下1%縮尾處理，此次研究沒(méi)有對(duì)行業(yè)進(jìn)行控制是為避免行業(yè)性質(zhì)不同導(dǎo)致研究結(jié)果的特例性。

（二）變量選取和相關(guān)定義

1、被解釋變量

本文被解釋變量是企業(yè)價(jià)值，參考MITCHRLL&LEHN的方法采用相對(duì)價(jià)值指標(biāo)，從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中取得托賓Q值B衡量上市公司的價(jià)值，排除不便準(zhǔn)確計(jì)量的無(wú)形資產(chǎn)與商譽(yù)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，同時(shí)將境內(nèi)上市外資B股也包含在市值中計(jì)算，使最終數(shù)據(jù)更全面、準(zhǔn)確。

2、解釋變量

企業(yè)的現(xiàn)金流量分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，籌資以及投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，而企業(yè)價(jià)值主要由企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的質(zhì)量決定，籌資以及投資活動(dòng)的好壞也可以從企業(yè)運(yùn)營(yíng)中體現(xiàn)，本文選用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來(lái)衡量企業(yè)現(xiàn)金流量，借鑒相關(guān)研究選取的指標(biāo)，并根據(jù)實(shí)際情況，選取凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與現(xiàn)金流量比率來(lái)衡量企業(yè)現(xiàn)金流量。

3、控制變量

根據(jù)眾多文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響因素分析，影響企業(yè)價(jià)值的因素有很多；根據(jù)于少磊、李小建（2014）對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究得出二者呈正相關(guān)，本文采用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；鮮文鐸、賀琴（2004）在對(duì)企業(yè)價(jià)值影響因素的研究得出企業(yè)內(nèi)部因素盈利能力對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，因此采用資產(chǎn)收益率代指盈利能力作為控制變量；借鑒多數(shù)學(xué)者關(guān)于企業(yè)價(jià)值研究經(jīng)驗(yàn)，公司規(guī)模用總資產(chǎn)對(duì)數(shù)表示，營(yíng)業(yè)總成本的對(duì)數(shù)形式表示企業(yè)成本規(guī)模，銷售收現(xiàn)比率控制企業(yè)銷售質(zhì)量；根據(jù)和春軍等學(xué)者（2006）對(duì)上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建與實(shí)證的研究，參考其對(duì)價(jià)值評(píng)價(jià)模型選取的解釋變量財(cái)指標(biāo)，流動(dòng)比用于衡量企業(yè)短期償債能力以及資產(chǎn)變現(xiàn)能力，同時(shí)控制企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力以及成長(zhǎng)性對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響；最后選用銷售凈利潤(rùn)率控制銷售獲利能力。具體變量名稱及計(jì)算見表1

（三）研究模型

在上述假設(shè)和變量設(shè)置的基礎(chǔ)上，基于自變量，控制變量以及因變量的關(guān)系建立以下模型

TBQit=αi+β1RONWCit+β2ROAit+β3LEVEit+β4SIZEit

+β5NPMSit+β6GROWit+β7SCRit

+β8COSTit+β9OCit+β10CRit+μit……（1）

其中，為常數(shù)，指企業(yè)，代表時(shí)間年份

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)及分析

本文利用SPSS19.0對(duì)自變量進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)得出頻率直方圖以及描述性統(tǒng)計(jì)表，見表2

根據(jù)表2中平均凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為0.04，標(biāo)準(zhǔn)差約為0.077，樣本離散程度較小，整體趨勢(shì)一致性較強(qiáng)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為成熟，企業(yè)資產(chǎn)生現(xiàn)能力逐步穩(wěn)定，但其均值僅為0.04，偏度為0.806，說(shuō)明樣本企業(yè)整體資產(chǎn)生現(xiàn)率偏低，對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生的損失不夠重視，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防控制能力較弱，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)損失比率較高，凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率仍然有待提高；現(xiàn)金流量比率均值為0.15，標(biāo)準(zhǔn)差為0.28，離散程度相對(duì)于凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較大，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不同，導(dǎo)致償債能力差別較大，但大部分企業(yè)對(duì)于負(fù)債的重視程度較高，積極償還企業(yè)負(fù)債，增強(qiáng)公司信譽(yù)，在如今較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，較低的負(fù)債率以及較高的償債能力為企業(yè)贏得更多投資者青睞；托賓O值B的極大值與極小值相差明顯，標(biāo)準(zhǔn)差為0.76，樣本公司價(jià)值懸殊較大，是由于公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和管理方式不同，大部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)暂^好。

（二）回歸分析

根據(jù)模型（1）對(duì)凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與企業(yè)價(jià)值進(jìn)行回歸分析，見表3。

從上表經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)可知該模型通過(guò)F檢驗(yàn)和P檢驗(yàn)，P值為0.000，在0.01的顯著水平下，被解釋變量與解釋變量的線性關(guān)系是顯著的。通過(guò)表3顯示，經(jīng)過(guò)T檢驗(yàn)在0.01的顯著水平下凈現(xiàn)金資產(chǎn)回報(bào)率P值為0.002，二者存在顯著差異；β值為0.735，系數(shù)為正表明凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；提高企業(yè)現(xiàn)金凈流量使得企業(yè)價(jià)值同向增加，即企業(yè)提高資產(chǎn)利用率，加強(qiáng)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流入的管理，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失，積極采取措施收回應(yīng)收賬款可以提高企業(yè)價(jià)值；此次研究結(jié)果存在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義不存在抽樣誤差；由此說(shuō)明假設(shè)H1成立。

由于凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)用于衡量現(xiàn)金流量，因此該結(jié)果表明現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)價(jià)值提升有正面影響，企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流動(dòng)情況，現(xiàn)金流入大于流出時(shí)，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著凈流量的增加而提高，只有存在多余的現(xiàn)金企業(yè)才有能力進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造，用充足的資金購(gòu)買市場(chǎng)上的生產(chǎn)要素，為價(jià)值創(chuàng)造提供必要條件。公司價(jià)值隨公司規(guī)模的擴(kuò)大逐步提升，在公司規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，有效的企業(yè)管理方式以及合適的運(yùn)營(yíng)模式保證規(guī)模逐步擴(kuò)張時(shí)，企業(yè)也能穩(wěn)健發(fā)展；資本結(jié)構(gòu)的增加導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的減少，由權(quán)衡理論分析，企業(yè)負(fù)債超過(guò)一定比例后會(huì)使企業(yè)價(jià)值降低，說(shuō)明目前企業(yè)負(fù)債率較高。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，并作相關(guān)回歸分析得出現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，為進(jìn)一步驗(yàn)證上述研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文將自變量現(xiàn)金流量比與企業(yè)價(jià)值進(jìn)行回歸分析（見表4），并建相關(guān)模型如下：

IBQit=αi+β1OCFRit+β2ROAit+β3LEVEit+β4SIZEit

+β5NPMSit+β6GROWit+β7SC

+β8COSTit+β9OCit+β10CRit+μit……（1）

α，β均為常數(shù)，i指上市公司，t指時(shí)間

根據(jù)表4，F(xiàn)檢驗(yàn)的P值為0.000，在0.01的顯著水平下，該模型總體線性關(guān)系顯著；在控制變量不變的情況下，現(xiàn)金流量比β系數(shù)為0.19，為正，現(xiàn)金流量比與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；T檢驗(yàn)中現(xiàn)金流量比的P值為0.003，小于5%，現(xiàn)金流量比率與代表企業(yè)價(jià)值的托賓Q值差異顯著，回歸方程有意義，現(xiàn)金流量比衡量企業(yè)現(xiàn)金流量，再次證明現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)價(jià)值提升有正面影響。

五、結(jié)論與建議

第5篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量 分析 企業(yè)管理 作用

目前，很多企業(yè)都面臨著資金緊缺的狀況。這種情況下，企業(yè)的管理者及其各個(gè)部門的負(fù)責(zé)人都開始密切關(guān)注企業(yè)的資金流動(dòng)狀況。企業(yè)管理者及管理部門需要充分了解企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況，才能充分的掌握企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)規(guī)律，切實(shí)提高企業(yè)的現(xiàn)金使用效率，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資提供依據(jù)，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。因此，現(xiàn)金是企業(yè)的血液，現(xiàn)金的循環(huán)是企業(yè)的立足之本，現(xiàn)金流量分析在企業(yè)的管理之中起著至關(guān)重要的作用。

一、現(xiàn)金流量分析的含義

現(xiàn)金流量分析主要是分析現(xiàn)金的凈流量，它是對(duì)現(xiàn)金的流入和流出之間的差額進(jìn)行的測(cè)算、分析及評(píng)價(jià)。一般情況下，現(xiàn)金流量都是一個(gè)正數(shù)，它反映的是凈流入；很少情況下，現(xiàn)金流量是一個(gè)負(fù)數(shù)，它反映的是凈流出。現(xiàn)金流量分析則是對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量、及非經(jīng)常項(xiàng)目現(xiàn)金流量四部分所產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行的分析，它能直觀的反映出企業(yè)的現(xiàn)金是流入大于流出，還是流出大于流入，以及企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的合理性及效益型

二、現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的作用

（一）有利于企業(yè)的正常運(yùn)行

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金是它生存和發(fā)展的基礎(chǔ)和前提條件，它仿佛是企業(yè)的血液，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)起著至關(guān)重要的作用。如何判斷企業(yè)的運(yùn)行是否正常，現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)衡量顯得尤為重要。企業(yè)擁有足夠的資金是成功的強(qiáng)大保障。同時(shí)，通過(guò)現(xiàn)金流量分析還可以判斷出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好與壞。

在正常的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)的現(xiàn)金流量也可能發(fā)生問(wèn)題。比如：企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、企業(yè)中固定資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比例過(guò)高、流動(dòng)資產(chǎn)的水平過(guò)低、負(fù)債過(guò)高等情況，這些一方面是由于企業(yè)的管理者對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)管理不善所造成的，另一方面也是由于企業(yè)在運(yùn)行的過(guò)程中，企業(yè)負(fù)責(zé)人沒(méi)有采取合理的籌資、融資、投資等方式，使現(xiàn)金流量沒(méi)有發(fā)揮出積極的作用。因此，企業(yè)的現(xiàn)金流量分析在企業(yè)的運(yùn)行管理中起著至關(guān)重要的作用，企業(yè)管理者及各個(gè)部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人應(yīng)該采取有效的措施，使現(xiàn)金的流出和流入達(dá)到基本平衡的狀態(tài)，從而，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利開展。

（二）有利于提高企業(yè)的投資決策水平

企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是指企業(yè)進(jìn)行資金籌集活動(dòng)時(shí)，伴隨著企業(yè)的資本及其債務(wù)規(guī)模的變動(dòng)所出現(xiàn)的現(xiàn)金流量；企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是指企業(yè)購(gòu)建和處置長(zhǎng)期資產(chǎn)活動(dòng)時(shí)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人在投資時(shí)最關(guān)注的問(wèn)題是投入的資本獲利能力的大小，而獲利能力的大小一般是通過(guò)每股收益、凈資產(chǎn)收益率以及每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)反映的。這些指標(biāo)的計(jì)算又都是基于會(huì)計(jì)制度中的權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算的凈利潤(rùn)。在現(xiàn)金流量分析時(shí)制作的現(xiàn)金流量表反映了企業(yè)日常運(yùn)行的狀況，從而能夠分析出企業(yè)的償債能力和自我盈利的能力等，這樣從表中就很容易的能夠得到企業(yè)投資決策的依據(jù)，為企業(yè)的投資活動(dòng)做出正確的引導(dǎo)，保障企業(yè)對(duì)外投資質(zhì)量。

（三）有利于企業(yè)分析存在的潛在投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的任何投資活動(dòng)都是存在風(fēng)險(xiǎn)的，投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也或多或少的存在一些不確定性。對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置有以下兩種方法：第一，調(diào)節(jié)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。即將投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的不確定的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為確定的現(xiàn)金流量，利用現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，并對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，通過(guò)對(duì)比結(jié)果對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行取舍。第二，調(diào)節(jié)投資項(xiàng)目的折現(xiàn)率的方法。將企業(yè)投資的項(xiàng)目所產(chǎn)生的各個(gè)年度的不確定的現(xiàn)金流量采用符合投資者需求的報(bào)酬率的凈現(xiàn)值指標(biāo)，利用各個(gè)項(xiàng)目投資所獲得的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比進(jìn)行取舍。

（四）有利于企業(yè)評(píng)價(jià)價(jià)值

現(xiàn)金流量分析主要是分析企業(yè)的凈現(xiàn)金流量，它是評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值最有效的手段，它將企業(yè)年度內(nèi)產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流量，以成本的方法進(jìn)行貼現(xiàn)，進(jìn)而測(cè)算出企業(yè)的價(jià)值。和利潤(rùn)相比，現(xiàn)金流量更適合貼現(xiàn)，因?yàn)楝F(xiàn)金流量更能準(zhǔn)確的反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，使企業(yè)能夠更客觀的認(rèn)識(shí)到自己的價(jià)值，并且操作性很強(qiáng)。

（五）有利于企業(yè)提高盈利水平

現(xiàn)金是企業(yè)的一項(xiàng)特殊的財(cái)產(chǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)金的流動(dòng)性很強(qiáng)，它能夠衡量企業(yè)的應(yīng)變能力和短期償債能力。其次是現(xiàn)金本身的獲利能力很低，它只能夠產(chǎn)生極少量的利息收入，但是現(xiàn)金存量如果過(guò)高的話，就有可能使企業(yè)損失機(jī)會(huì)成本。因此，企業(yè)的現(xiàn)金流量既要滿足企業(yè)的基本現(xiàn)金需求，又不能有過(guò)多的囤積，要擁有合理的現(xiàn)金流量。這就需要企業(yè)的管理者對(duì)企業(yè)現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間做出一個(gè)權(quán)衡，找出這個(gè)最佳的平衡點(diǎn)，有效的組織現(xiàn)金流量，這樣才能夠有利于企業(yè)提高盈利水平。

總之，企業(yè)的管理是以財(cái)務(wù)管理為核心的，財(cái)務(wù)管理又以現(xiàn)金管理為核心。因此，企業(yè)管理的實(shí)質(zhì)就是最大限度的獲取現(xiàn)金收益。企業(yè)的現(xiàn)金是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，對(duì)現(xiàn)金流量的分析，直接關(guān)系到企業(yè)日常運(yùn)作的好壞，它遠(yuǎn)遠(yuǎn)比利潤(rùn)還要重要。企業(yè)獲得足夠的現(xiàn)金流量是企業(yè)順利運(yùn)營(yíng)的強(qiáng)有力支撐，否則，企業(yè)就無(wú)法正常運(yùn)行，甚至?xí)媾R破產(chǎn)。因此，現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中起著至關(guān)重要的作用。

參考文獻(xiàn)：

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[2]唐成因.現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的重要作用[J].財(cái)經(jīng)縱橫，2011年第17期

第6篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置把非流動(dòng)資金融資為流動(dòng)資金，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，增加資金凈流量，資金分配直接關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)本著“公平、公正、合理”的原則，堅(jiān)持“崗薪相符、技薪相符、職薪相符”的分配方式，充分激發(fā)和調(diào)動(dòng)全體職工的勞動(dòng)創(chuàng)造性和積極性，以促進(jìn)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。

我國(guó)企業(yè)資金管理的現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）缺乏資金管理意識(shí)，效率低下目前，我國(guó)許多企業(yè)財(cái)務(wù)資金管理中最突出的問(wèn)題表現(xiàn)在：一是雖然大多數(shù)企業(yè)管理者對(duì)資金的重要性都有廣泛的認(rèn)同，但其缺少資金時(shí)間價(jià)值觀念和現(xiàn)金流量觀，缺乏詳細(xì)的資金使用計(jì)劃和財(cái)務(wù)分析方法，有時(shí)會(huì)導(dǎo)致資金鏈條斷裂，嚴(yán)重的會(huì)給企業(yè)帶來(lái)破產(chǎn)的可能性。二是企業(yè)集團(tuán)資金集中管理與內(nèi)部多層次管理機(jī)構(gòu)分散占用的矛盾突出，導(dǎo)致資金使用效率低下。有的企業(yè)各個(gè)部門多頭開戶，資金失控，沉淀嚴(yán)重，急需的資金無(wú)法及時(shí)到位，調(diào)劑資金余缺的能力較差，銀行貸款余額居高不下，財(cái)務(wù)費(fèi)用有增無(wú)減。（二）信息失真，難以為科學(xué)決策提供依據(jù)一個(gè)企業(yè)信息資源的開發(fā)利用和管理水平直接決定著企業(yè)的生命。然而，目前我國(guó)相當(dāng)多的企業(yè)信息嚴(yán)重不透明、不對(duì)稱，出于各自的利益，企業(yè)各層面都在截留信息，人為制造信息孤島，甚至有些部門還會(huì)提供虛假信息，使得匯總起來(lái)的信息普遍失真，會(huì)計(jì)核算不準(zhǔn)，報(bào)表不真實(shí)，合并的會(huì)計(jì)報(bào)表不能真實(shí)反映子公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。以致企業(yè)的高層決策者難以獲取準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，做出及時(shí)準(zhǔn)確的判斷。（三）監(jiān)督、控制、考核不力在我國(guó)許多企業(yè)中存在著財(cái)務(wù)資金監(jiān)管不到位的情況，有些企業(yè)只是注重事后監(jiān)督，往往忽略了事前和事中的控制，只有加強(qiáng)事前、事中控制，才能提高資金利用效率，而事后控制卻是在資金已經(jīng)出現(xiàn)缺口的情況做出的補(bǔ)救措施。雖然有些企業(yè)也制定了多種監(jiān)督制度，但因監(jiān)督者沒(méi)有掌握企業(yè)財(cái)務(wù)資金全面情況的必要信息和手段，故而難以及時(shí)有效地發(fā)揮作用。

第7篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

（一）供應(yīng)鏈融資的相關(guān)定義供應(yīng)鏈融資相關(guān)企業(yè)融合成一個(gè)整體，形成一條供應(yīng)鏈。根據(jù)把握供應(yīng)鏈上資金、物流和信息流等信息，以核心企業(yè)的信用為基礎(chǔ)，以每單筆交易的自償程度為依據(jù)，對(duì)供應(yīng)鏈上單個(gè)企業(yè)或上下游多個(gè)企業(yè)提供的全面金融服務(wù)。在供應(yīng)鏈當(dāng)中，從供應(yīng)商到制造商、分銷商、零售商再到客戶之間形成了一個(gè)有機(jī)整體。此外，供應(yīng)鏈在采購(gòu)原料、制作和最終成品銷售給客戶，也是一個(gè)系統(tǒng)的過(guò)程。

（二）供應(yīng)鏈融資的運(yùn)用

1.在很大程度上解決了融資問(wèn)題。新時(shí)期供應(yīng)鏈融資方式是中小企業(yè)在工程建設(shè)融資方面的主要貢獻(xiàn)。中小企業(yè)在工程建設(shè)的過(guò)程中，往往需要大量的資金流動(dòng)，而目前貸款方式又比較復(fù)雜和煩瑣。供應(yīng)鏈融資擺脫了傳統(tǒng)融資模式的束縛，通過(guò)供應(yīng)鏈的整體運(yùn)作，依靠核心企業(yè)的信用基礎(chǔ)，擴(kuò)大協(xié)作范圍，提高融資能力，使企業(yè)解決了融資困難的問(wèn)題，節(jié)省了時(shí)間和費(fèi)用，保證工程建設(shè)的順利完成。

2.降低風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈融資一方面拓展了中小企業(yè)工程建設(shè)信貸的市場(chǎng)交流，同時(shí)也降低了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。這是由于核心企業(yè)的信用基礎(chǔ)作為擔(dān)保，并掌握整個(gè)供應(yīng)鏈的詳細(xì)資料，保證了資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，降低了道德風(fēng)險(xiǎn)。而且單個(gè)企業(yè)置于整個(gè)供應(yīng)鏈中，降低了個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)，因供應(yīng)鏈整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力高于單個(gè)企業(yè)，提高了金融機(jī)構(gòu)對(duì)其信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。

二、供應(yīng)鏈融資的模式

供應(yīng)鏈融資是以核心企業(yè)為切入點(diǎn)，通過(guò)“供應(yīng)—生產(chǎn)—銷售”展開，為供應(yīng)鏈中上下游的分銷商體系融資的一種模式，相比產(chǎn)同融資方式具有創(chuàng)新性，使銀行貸款、核心企業(yè)、供應(yīng)商和分銷商之間形成一個(gè)有機(jī)的整體。供應(yīng)鏈融資由企業(yè)經(jīng)營(yíng)包括采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售三個(gè)階段，推出采購(gòu)階段的預(yù)付款融資模式、生產(chǎn)階段的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式和銷售階段的應(yīng)收賬款融資模式三種融資模式。

1.預(yù)付款融資模式。采購(gòu)鏈?zhǔn)枪?yīng)鏈的第一步，是需要大量融資的階段。在此過(guò)程中，企業(yè)在工程建設(shè)的融資方面，既可以采用傳統(tǒng)的貸款方式，也可以運(yùn)用預(yù)付款融資、動(dòng)產(chǎn)信托融資、融資租賃、買方信貸等新型的融資方式。在這之中，預(yù)付款融資是最主要的模式，是生產(chǎn)者用尚未生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品作為保證，以此來(lái)獲取產(chǎn)品需求者的資金，是商品與貨幣交換的一種模式，這對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，同時(shí)滿足了生產(chǎn)者和需求者的利益。

2.動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式。在企業(yè)的生產(chǎn)階段中，機(jī)器等股東資產(chǎn)以及半成品所占用的資金，都是一筆不可小看的數(shù)目。傳統(tǒng)的方式一般都是將機(jī)器設(shè)備作為抵押獲取貸款，新型的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式在此基礎(chǔ)上，增加了原材料倉(cāng)庫(kù)融資、半成品倉(cāng)庫(kù)融資和存款倉(cāng)庫(kù)融資等模式，這對(duì)于工程建設(shè)是特別有幫助的。銀行根據(jù)企業(yè)提供的倉(cāng)單，分析貨物價(jià)值提供相應(yīng)的貸款。這樣一來(lái)，企業(yè)的融資方式就更為廣泛了，信息也更加透明，可信度也較強(qiáng)。

3.應(yīng)收賬款融資模式。銷售階段中賒賬問(wèn)題企業(yè)需要更大的資金需求，應(yīng)收賬款融資模式是最為適宜的融資模式，以企業(yè)持有的賬款為抵押，獲取借款的方式。極大程度上解決了中小企業(yè)在工程建設(shè)融資中急、少、缺、特的難題，同時(shí)也能使銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

三、供應(yīng)鏈融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及控制

（一）供應(yīng)鏈融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)在供應(yīng)鏈體系中，中小企業(yè)由于融資方式和信用狀況等原因造成資金短缺問(wèn)題經(jīng)常會(huì)影響到整個(gè)體系，既錯(cuò)失了商機(jī)，又增加了風(fēng)險(xiǎn)。1.信用風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)由于自身發(fā)展不成熟，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中容易出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致無(wú)法償還貸款，造成金融機(jī)構(gòu)的損失，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。2.操作風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)鏈融資的過(guò)程中，需要提供詳細(xì)的信息交流，對(duì)于信息的管理與掌控是關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，一旦操作失誤，就有可能會(huì)造成資金的損失等后果。特別是在對(duì)企業(yè)信用的調(diào)查、資產(chǎn)的確認(rèn)與資料的審核等環(huán)節(jié)中，需要大量的信息控制，在管理這些信息方面具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。3.法律風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈融資涉及到銀行等金融機(jī)構(gòu)和大量資金的周轉(zhuǎn)，具有很多的法律約束。因此在一些業(yè)務(wù)合同、責(zé)任確定和貸后管理方面都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的控制1.嚴(yán)格管理操作體系。在供應(yīng)鏈融資的交易過(guò)程中，真實(shí)性是融資成功的關(guān)鍵因素。商業(yè)銀行要嚴(yán)格監(jiān)督管理企業(yè)信息和交易行為，防止虛假與欺騙行為。通過(guò)對(duì)背景資料的嚴(yán)格審核，考察其真實(shí)性，加強(qiáng)交易過(guò)程的監(jiān)督，保證交易合同的真實(shí)性與合法性，保證彼此的利益。提高管理人員的管理能力和專業(yè)化水平，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制能力。2.增強(qiáng)與第三方的合作。在成本核算和分散風(fēng)險(xiǎn)等專業(yè)化方面的內(nèi)容需要一些專業(yè)人士進(jìn)行更為有效和系統(tǒng)的評(píng)定和審核過(guò)程。商業(yè)銀行應(yīng)該聘請(qǐng)一些專業(yè)的機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)對(duì)供應(yīng)鏈與企業(yè)的適應(yīng)情況進(jìn)行分析，提出適應(yīng)企業(yè)生存和發(fā)展的融資模式，減少在這其中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。3.推進(jìn)供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)是一個(gè)可持續(xù)的發(fā)展過(guò)程，因此要通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行追蹤。對(duì)債權(quán)賬款要追蹤監(jiān)控，抵押物等資金流動(dòng)以及物流的情況也要隨時(shí)跟進(jìn)，保證銀行與客戶的整體利益，及時(shí)掌握產(chǎn)品的銷售與回收情況，降低彼此的風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

第8篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

關(guān)鍵詞：施工建筑企業(yè)；財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）03-0-02

在現(xiàn)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，企業(yè)整個(gè)運(yùn)營(yíng)的行為過(guò)程就是企業(yè)追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程。而在企業(yè)追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中，不免為此產(chǎn)生各種各樣的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，例如企業(yè)與各種銀行或者非銀行的金融機(jī)構(gòu)間的借貸、還款收支結(jié)算；企業(yè)和其他企業(yè)間因商品交易，或者勞務(wù)交易等產(chǎn)生的貸款收支結(jié)算；企業(yè)發(fā)放債券集資而跟個(gè)人、其他企業(yè)單位產(chǎn)生的借款還款的債務(wù)關(guān)系。債券關(guān)系一旦形成，債務(wù)人就必須在債務(wù)規(guī)定的期間內(nèi)進(jìn)行還款。這樣才能保證經(jīng)濟(jì)秩序的正常運(yùn)行、維護(hù)自身的商業(yè)信譽(yù)、提升自己的信譽(yù)度。如果企業(yè)在還款時(shí)，出現(xiàn)還款不足或者還款困難的情況，企業(yè)就會(huì)受到來(lái)自債權(quán)人的巨大壓力，進(jìn)而對(duì)企業(yè)正常的生產(chǎn)活動(dòng)帶來(lái)影響。這就是本文要討論的企業(yè)的財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于大部分建筑施工企業(yè)，根據(jù)其企業(yè)的特點(diǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍來(lái)看，建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自以下幾個(gè)方面：材料、設(shè)備的供應(yīng)商；建筑分包商；商業(yè)銀行；政府部門，如稅務(wù)機(jī)關(guān)。而在這幾個(gè)方面中，尤其以商業(yè)銀行和政府相關(guān)部門的壓力或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較大。

一、財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)的成因

建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)的成因有很多。既有來(lái)自生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面的，又有來(lái)自籌資融資集資方面的，內(nèi)因外因皆俱。現(xiàn)在就羅列一部分原因：

1.實(shí)際收取的資金沒(méi)有到位。鋪墊資金不到位是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的重要原因。最近幾年以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)開始逐步施行資本金制度，但是仍然有部分投資者沒(méi)有向建筑施工企業(yè)注入足夠的流動(dòng)資金，無(wú)法滿足企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)。這樣便致使企業(yè)在運(yùn)行時(shí)出現(xiàn)先天不足。前期資金投入不足，導(dǎo)致流動(dòng)資金出現(xiàn)緊張。企業(yè)的支付能力自然會(huì)不盡人意，出現(xiàn)拖欠債權(quán)人資金的情況，最終影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。

2.雖然我國(guó)已實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)多年，但是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代所遺留下的問(wèn)題還在。很多建筑企業(yè)至今還沒(méi)有從完全適應(yīng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，思維還停留在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代。缺乏還款支付的主動(dòng)性和積極性。而隨著時(shí)間的推移，企業(yè)的債務(wù)日積月累，支付也就愈加困難，最終積重難返。

3.我國(guó)的投資管理體系不夠完善，存在一定的欠缺。部分建設(shè)項(xiàng)目往往出現(xiàn)資金未能及時(shí)到位的情況，無(wú)形中將項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)間接的轉(zhuǎn)嫁到了建筑企業(yè)上，給建筑企業(yè)帶來(lái)了不必要的資金負(fù)擔(dān)。

4.部分建筑企業(yè)在發(fā)展過(guò)程并沒(méi)有進(jìn)行流動(dòng)資金的積累。于是后期出現(xiàn)企業(yè)規(guī)模很大，但企業(yè)實(shí)際可支配資金卻很少，從而對(duì)企業(yè)正常的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了影響。企業(yè)的發(fā)展壯大必然要求原始資金的積累，然而當(dāng)前我國(guó)部分建筑企業(yè)卻十分缺乏這方面的意識(shí)。

5.資金在運(yùn)轉(zhuǎn)周期過(guò)長(zhǎng)，不夠靈活。資金使用率低，大量資金沉積。資金周轉(zhuǎn)效率低下，流動(dòng)資金未能真正流動(dòng)起來(lái)，影響到短期債務(wù)的償還。

6.建筑企業(yè)內(nèi)部的資金使用沒(méi)有得到有效控制，其資金的管理權(quán)限太過(guò)分散或下放。很多建筑企業(yè)通過(guò)分級(jí)模式來(lái)對(duì)資金進(jìn)行管理，一筆款項(xiàng)想要到位就得進(jìn)過(guò)內(nèi)部好幾道甚至上十道環(huán)節(jié)，這樣難以保證支付款項(xiàng)能夠很快及時(shí)的到位。

7.建筑企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題。部分建筑企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善，效益出現(xiàn)下滑甚至出現(xiàn)虧損運(yùn)營(yíng)。不僅流動(dòng)資金缺失，同時(shí)企業(yè)自有資金也出現(xiàn)了短缺的情況。效益的低下使得企業(yè)難以償還財(cái)務(wù)，只好拖欠債務(wù)。導(dǎo)致企業(yè)的信譽(yù)度大幅下降，貸款愈加困難。而沒(méi)有新資金的注入，企業(yè)的發(fā)展受阻，扭虧為盈越加困難。使得企業(yè)支付能力更加低下。而由此，形成了一種惡性循環(huán)。

二、預(yù)防財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)的方法

因?yàn)槭┕て髽I(yè)財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自多個(gè)方面，所以預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施也涉及到了很多方面。建筑企業(yè)除了需要國(guó)家必要的宏觀調(diào)控管理手段外，其自身也應(yīng)該建立起相應(yīng)的預(yù)防措施：

1.不斷提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)伴隨著每個(gè)建筑項(xiàng)目，只是風(fēng)險(xiǎn)大小上有所區(qū)別。建筑企業(yè)可以有效地借鑒業(yè)主防范風(fēng)險(xiǎn)的方法：施工時(shí)，要求建筑施工企業(yè)出具其開戶銀行的履約保函及預(yù)付款保函。建筑施工企業(yè)在參加建筑項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)首先樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。如果是風(fēng)險(xiǎn)比較大的建筑項(xiàng)目，建筑施工企業(yè)應(yīng)注意在源頭上進(jìn)行預(yù)防。在承接工程項(xiàng)目的時(shí)候，企業(yè)應(yīng)通過(guò)合同形式來(lái)保證企業(yè)自身的利益，避免企業(yè)利益受到侵害。同時(shí)企業(yè)應(yīng)該選擇同材料商和項(xiàng)目分包商共同分?jǐn)傢?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，盡量將可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)小化細(xì)化。這種方法可以有效的降低風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立健全財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。了解一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如何可以通過(guò)財(cái)務(wù)支付能力來(lái)進(jìn)行判斷，同時(shí)債務(wù)人也可以依據(jù)企業(yè)的債務(wù)支付能力用來(lái)判斷這個(gè)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。通用資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率及流動(dòng)比率是現(xiàn)今判斷企業(yè)財(cái)務(wù)支付能力的三項(xiàng)通用指標(biāo)。但是，在實(shí)際工作中，情況往往更加復(fù)雜，光憑這三項(xiàng)指標(biāo)無(wú)法得到一個(gè)令人信服的數(shù)據(jù)。所以，建立一個(gè)相對(duì)完整完善的現(xiàn)金支付能力評(píng)估系統(tǒng)就顯得十分必要。此體系應(yīng)該具有以下幾個(gè)方面：

(1)對(duì)付現(xiàn)能力的評(píng)估，確定企業(yè)能夠進(jìn)行現(xiàn)金支付的比率。結(jié)合企業(yè)實(shí)際，分析企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的負(fù)債比(即運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入與流動(dòng)負(fù)債總額的比率)、現(xiàn)金債務(wù)總額比(即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與債務(wù)總額的比率)，確定企業(yè)現(xiàn)金支付比率的大致范圍。在實(shí)際情況低于比率下限時(shí)，企業(yè)要及時(shí)補(bǔ)足現(xiàn)金；在實(shí)際情況高于比率上限時(shí)，企業(yè)可以適當(dāng)減少現(xiàn)金的持有量。

(2)對(duì)變現(xiàn)能力的評(píng)估。速動(dòng)資產(chǎn)里存在著可以短時(shí)間變現(xiàn)的資產(chǎn)。對(duì)這部分資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)予以評(píng)估，特別是能夠在一年的時(shí)間內(nèi)真正變現(xiàn)的那部分。同時(shí)應(yīng)評(píng)估企業(yè)應(yīng)回到的賬款的賬齡，對(duì)其中一些拖欠時(shí)間較長(zhǎng)，回收困難甚至無(wú)法回收的賬目做出處理，不用對(duì)其做變現(xiàn)分析；而另一部分賬款可以用預(yù)收工程款進(jìn)行抵消處理，扣除虛擬的部分。將實(shí)際應(yīng)收得的款項(xiàng)記入現(xiàn)金預(yù)流量中，科學(xué)客觀地預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。

(3)對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)和評(píng)估。制定企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金預(yù)流量表后，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步分析近期的債務(wù)支出款項(xiàng)。通過(guò)列表的方式，對(duì)其進(jìn)行分類排隊(duì)，列出輕重緩急，一一應(yīng)對(duì)。在分析評(píng)估的同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)該綜合考慮當(dāng)前國(guó)家的財(cái)政、稅務(wù)、金融管理等相關(guān)的經(jīng)濟(jì)稅收政策，將國(guó)家對(duì)企業(yè)的影響引入支付列表，并具體體現(xiàn)出來(lái)。

3.建立高效安全的資金管理使用系統(tǒng)。企業(yè)要想增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力就必然需要提高資金的運(yùn)行效益、強(qiáng)化對(duì)其的監(jiān)管，進(jìn)而保證資金的使用具有合理性和安全性。隨著建筑企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大、手中承建的項(xiàng)目逐步增加、業(yè)務(wù)范圍越來(lái)越廣，舊有的資金分散管理體系已經(jīng)不合時(shí)宜，無(wú)法滿足企業(yè)發(fā)展的需求。而新興的集中式資金管理系統(tǒng)很好的解決了這一問(wèn)題。建筑企業(yè)的資金流動(dòng)比較特性，具有分散性，因此集中式資金管理系統(tǒng)是建筑企業(yè)的必然選擇。它主要包含了以下幾個(gè)方面：

(1)施工項(xiàng)目的資金由公司總部進(jìn)行總體控制。相關(guān)施工項(xiàng)目部同施工企業(yè)是一種形式上的關(guān)系，項(xiàng)目部的主要職能是對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的負(fù)責(zé)，保證施工任務(wù)優(yōu)質(zhì)高效的完成。所以，企業(yè)可以采取現(xiàn)場(chǎng)成本控制的方式對(duì)施工項(xiàng)目進(jìn)行管理，明確項(xiàng)目部實(shí)際可用資金的數(shù)額。而項(xiàng)目經(jīng)理則在這個(gè)既定的數(shù)額范圍內(nèi)完成施工任務(wù)。項(xiàng)目如果出現(xiàn)資金短缺或資金富余的情況，可由總公司的資金管理中心進(jìn)行調(diào)度。

(2)建立資金結(jié)算中心。資金分散是每一個(gè)建筑公司都存在的現(xiàn)象。工程項(xiàng)目繁多，資金流入散亂，很容易出現(xiàn)大量資金分散沉積于各個(gè)獨(dú)立的銀行賬戶上。使得這部分資金難以整合，造成資金浪費(fèi)，資金流動(dòng)性低下，資金流向不明等各種問(wèn)題。因此，建筑企業(yè)應(yīng)該適時(shí)建立一個(gè)統(tǒng)一的資金結(jié)算中心，將散亂的資金整合起來(lái)，將資金的零散沉積轉(zhuǎn)化為整體積累，強(qiáng)化對(duì)資金的調(diào)度，明晰細(xì)化資金的流向，徹底改變資金結(jié)算支付散亂的局面。建立資金結(jié)算中心，對(duì)企業(yè)資金管理，規(guī)避支付風(fēng)險(xiǎn)都具有重大的積極的意義。

(3)明確資金管理者的位置和作用。總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)經(jīng)理及財(cái)務(wù)主管等在資金管理中的位置、作用、職責(zé)權(quán)限都需得到明確。只有確立相關(guān)管理人員的位置，才能有效的保證資金管理的合理化明確化，減免支付風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。

4.用好用活企業(yè)自身的存量資產(chǎn)。每一個(gè)企業(yè)的實(shí)際持有的現(xiàn)金都是有限的，其更多資金都是以現(xiàn)有的流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的形式存在。我們稱之為存量資產(chǎn)，這才是一個(gè)企業(yè)的真正實(shí)力。所以企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)其資本運(yùn)營(yíng)，關(guān)鍵就在于如何用好手上現(xiàn)有的資源。企業(yè)依靠存量資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)的累積，才是解決企業(yè)財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)的根本所在。而建筑企業(yè)如何用好用活自身的存量資產(chǎn)，可以通過(guò)幾下幾點(diǎn)開展工作：

(1)摸清自家身底。建筑企業(yè)可以對(duì)自身進(jìn)行一次大規(guī)模的深入化的資產(chǎn)核算工作，切實(shí)了解自身存量資產(chǎn)的多寡，掌握真實(shí)情況。充分評(píng)估存盤資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值；

(2)依據(jù)實(shí)際工作生產(chǎn)活動(dòng)的情況，清理企業(yè)施工用的設(shè)備。淘汰老舊無(wú)用的設(shè)備，變賣技術(shù)落后、效率低下、維修成本高的設(shè)備。投入資金購(gòu)買關(guān)鍵設(shè)備，避免對(duì)流動(dòng)資金的無(wú)謂使用，提高流動(dòng)資金的利用率；

(3)企業(yè)法人的財(cái)產(chǎn)權(quán)應(yīng)得到充分使用。清理掉一些效益低甚至沒(méi)有效益的項(xiàng)目，同時(shí)處理掉該做損失處理的項(xiàng)目，變現(xiàn)能夠變現(xiàn)的項(xiàng)目，最大限度的活化企業(yè)存盤資產(chǎn)；

5.提高企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)效益。建筑企業(yè)提升自己的經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化，才是降低或解決企業(yè)財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)的根本所在。企業(yè)僅靠?jī)?yōu)化自身結(jié)構(gòu)，深化內(nèi)部改革，依靠國(guó)家政策扶持等手段，是無(wú)法真正意義上規(guī)避財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)。唯有外部資金的不斷注入，即企業(yè)實(shí)現(xiàn)大幅盈利才能解決企業(yè)的資金困難，規(guī)避企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

支付風(fēng)險(xiǎn)是每一個(gè)建筑企業(yè)發(fā)展中必要遇到的問(wèn)題。建筑企業(yè)要想預(yù)防財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，就必須要建立健全自身的支付風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資金管理集中化，用好用活自身的存量資金，同時(shí)有效提高自身經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，應(yīng)該根據(jù)支付風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)所給出的信息及時(shí)靈活地做出反應(yīng)，有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)健康有效的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：資金流動(dòng)產(chǎn)生價(jià)值范文

【關(guān)鍵詞】虛擬經(jīng)濟(jì) 研究綜述 實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一、概念的提出

國(guó)內(nèi)外對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究源于馬克思的虛擬資本理論，他在《資本論》中詳細(xì)論述了“虛擬資本”的概念。馬克思認(rèn)為虛擬資本是在借貸資本（生息資本）和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，包括股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)蔚取Ｌ摂M資本本身并不具有價(jià)值，但是它可以通過(guò)循環(huán)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)（馬克思稱為某種形式的剩余價(jià)值）。虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是直接以錢生錢的活動(dòng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)則指與實(shí)際資本的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，包括物質(zhì)資料的生產(chǎn)及與其相關(guān)的分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。上世紀(jì)九十年代末東南亞金融危機(jī)后，以成思危為代表的一批學(xué)者從虛擬資本理論出發(fā)，提出了虛擬經(jīng)濟(jì)的研究課題，希望能更好地把握當(dāng)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律。近年來(lái)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)也印證了這一研究的現(xiàn)實(shí)意義。

二、國(guó)外的研究

國(guó)外對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究主要集中在符號(hào)經(jīng)濟(jì)、金融與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等方面，同時(shí)對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)的定義和研究有三類范疇，中文都譯作虛擬經(jīng)濟(jì)。第一類范疇是Fictitious Economy，這是指虛擬資本以金融平臺(tái)為主要依托的各種活動(dòng)；第二類范疇是VirtualEconomy，指的是以信息技術(shù)為依托所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括眾所周知的電子商務(wù)，有人建議將它譯作擬實(shí)經(jīng)濟(jì)。第三類范疇是Visual Economy，就是用計(jì)算機(jī)模擬的、可視化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，把經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做成模型，然后在計(jì)算機(jī)上進(jìn)行模擬。這三類范疇之間有一定的內(nèi)在聯(lián)系，國(guó)內(nèi)所指的虛擬經(jīng)濟(jì)主要是第一類范疇（Fictitious Economy）。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家德魯克最早正式提出了符號(hào)經(jīng)濟(jì)的概念。他認(rèn)為整個(gè)經(jīng)濟(jì)僅由符號(hào)經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)組成，符號(hào)經(jīng)濟(jì)是指貨幣和信用，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指貨物、工作和勞務(wù)。Bernanke，Gertler提出了金融加速器理論。由于信貸市場(chǎng)摩擦的存在，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況的改變會(huì)引起投資的變化，投資的變化進(jìn)一步引起下一期產(chǎn)量的變化，從而造成宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

三、國(guó)內(nèi)的研究

目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的界定主要有以下幾種：一是將虛擬經(jīng)濟(jì)劃分為廣義和狹義兩類。廣義的虛擬經(jīng)濟(jì)泛指與傳統(tǒng)的物質(zhì)生產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的一切虛擬活動(dòng)，包括體育、文藝、銀行、保險(xiǎn)及其他金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，房地產(chǎn)（除去建筑業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值）、教育、廣告業(yè)等；狹義的虛擬經(jīng)濟(jì)專指所有的金融活動(dòng)和房地產(chǎn)業(yè)。二是將虛擬經(jīng)濟(jì)定義為與人為虛擬資本以金融系統(tǒng)為依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或虛擬資本以脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)的價(jià)值形態(tài)獨(dú)立運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，大體上有證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動(dòng)；以信息技術(shù)為工具所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（virtual economics）；計(jì)算機(jī)模擬的可視化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（visual economics）。三是將相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的虛擬資本的持有和交易活動(dòng)。另外，還有的學(xué)者將虛擬經(jīng)濟(jì)定義為“權(quán)益經(jīng)濟(jì)”，即以有價(jià)證券方式持有并交易“權(quán)益”所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

劉駿民（2004）從傳統(tǒng)理論經(jīng)濟(jì)學(xué)視角對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的定義，他把馬克思虛擬資本理論作為出發(fā)點(diǎn)、借用資產(chǎn)定價(jià)模型等相關(guān)理論構(gòu)建虛擬經(jīng)濟(jì)的理論框架。他將虛擬經(jīng)濟(jì)定義為：以資本化定價(jià)為基礎(chǔ)的，由心理和觀念支撐的價(jià)格系統(tǒng)，它的運(yùn)行特征是具有內(nèi)在的波動(dòng)性。成思危（2003）從系統(tǒng)工程和復(fù)雜科學(xué)視角對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的定義，他認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模式，是虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托循環(huán)運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是直接以錢生錢的活動(dòng)。吳立波（2006）從金融視角對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的定義，他認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)主要指金融領(lǐng)域中以牟取價(jià)差為目的的金融投機(jī)活動(dòng)（但不包括為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等服務(wù)的金融服務(wù)），還包括以金融業(yè)為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)及文物珍品等的投機(jī)活動(dòng)。

四、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是虛擬經(jīng)濟(jì)研究的核心問(wèn)題，主要包括虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用、虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與防范。

虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。羅良清，龔穎安認(rèn)為市場(chǎng)流動(dòng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展匹配的虛擬經(jīng)濟(jì)可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金融通和資源配置優(yōu)化，而缺乏控制所造成的流動(dòng)性過(guò)剩或是缺乏流動(dòng)性則會(huì)將實(shí)體經(jīng)濟(jì)推入大量失業(yè)和長(zhǎng)期衰退的深淵。在理論方面，王愛儉認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有雙重作用。積極作用：滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需要；轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本；更好地揭示和傳遞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信息，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的效率；提高社會(huì)運(yùn)行效率。消極作用：增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；大量投機(jī)行為使資金停留在活期賬戶上，減少進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金，降低資金有效利用率；虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度擴(kuò)張會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，嚴(yán)重時(shí)就會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。實(shí)證方面，劉金全在VAR模型中分析貨幣供給行為和實(shí)際產(chǎn)出行為，得出結(jié)論：虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有顯著的“溢出效應(yīng)”，無(wú)論是貨幣供給規(guī)模還是價(jià)格水平的波動(dòng)，都存在著對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和增長(zhǎng)的正向作用和影響；實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)也具有顯著的反饋影響，反饋過(guò)程具有一定的規(guī)則性和靈敏性。

虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與防范。在理論方面，賀京同、李大勇分析了虛擬經(jīng)濟(jì)的行為基礎(chǔ)——資本化定價(jià)方式，提出了適合現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)的理論模型，并指出要降低虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，就要正確認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)，減小虛擬經(jīng)濟(jì)的微觀主體——企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)格的不確定性。劉曉欣、馬笛指出，金融杠桿的推廣導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳染鏈條深入到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，金融機(jī)構(gòu)之間的資產(chǎn)負(fù)債表將金融業(yè)的脆弱性帶給了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。應(yīng)創(chuàng)新金融監(jiān)管理念和監(jiān)管方法，將股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等投機(jī)活動(dòng)作為一個(gè)整體來(lái)研究，重視對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程的觀測(cè)，動(dòng)態(tài)地監(jiān)測(cè)資金流動(dòng)，監(jiān)測(cè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成、傳導(dǎo)、蔓延及爆發(fā)過(guò)程，及時(shí)判斷引發(fā)危機(jī)的節(jié)點(diǎn)及關(guān)聯(lián)點(diǎn)。實(shí)證方面，王國(guó)忠將價(jià)格、重復(fù)交易量與真實(shí)的貨幣流量結(jié)合分析，建立交易資金流量模型，把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)子系統(tǒng)，在借鑒資金流量核算表與資金的投入產(chǎn)出表的基礎(chǔ)上，依SNA的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)按部門進(jìn)行分類得到一個(gè)基于交易的資金流量分析表。它可以明確地顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相互之間的資金流量情況，可應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)警分析與宏觀決策，為研究實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系提供了可靠的依據(jù)。劉裙，丁授，馬巖以股票指數(shù)波動(dòng)率作為宏觀經(jīng)濟(jì)量化指標(biāo)反映經(jīng)濟(jì)波動(dòng)新的變化，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化的角度指出股票指數(shù)高波動(dòng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)悖離的原因，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是價(jià)值創(chuàng)造，而虛擬經(jīng)濟(jì)側(cè)重于增值，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、非生產(chǎn)性勞動(dòng)與生產(chǎn)性勞動(dòng)的比例應(yīng)該有一個(gè)閡限值，閡限機(jī)制應(yīng)向金融體系延伸，即金融創(chuàng)新特別是金融衍生工具絕不能脫離實(shí)際需求，避免高杠桿倍數(shù)導(dǎo)致衍生品交易失控所積累的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

五、虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響研究

孫寶文等（2005）提出從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控角度來(lái)看，應(yīng)密切關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，防止虛冷實(shí)慢、虛熱實(shí)傷、虛過(guò)實(shí)禍。“實(shí)為核心、虛實(shí)并重、雙向治理”應(yīng)是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體思路。繆匡華（2006）認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不可阻擋的，經(jīng)濟(jì)越是虛擬化，就越需要有效的宏觀經(jīng)濟(jì)管理和政府的適度干預(yù)。不僅需要有長(zhǎng)期性的制度性建設(shè)，也應(yīng)該注意短期對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。王健（2007）認(rèn)為我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)宏現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越深，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了證券化率高與間接融資率高并存、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展吸引國(guó)際流動(dòng)性進(jìn)入、通貨膨脹與人民幣升值并存、股市與樓市出現(xiàn)“蹺蹺板”關(guān)系、流動(dòng)性過(guò)剩與資金流出并存等特點(diǎn)。針對(duì)這些新特點(diǎn)，為了實(shí)現(xiàn)宏現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，我們要采用平衡的財(cái)政政策和有彈性的貨幣政策。徐京平（2008）認(rèn)為我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)存在“虛擬不足”的現(xiàn)象，即虛擬經(jīng)濟(jì)不能完全滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。因此，應(yīng)從宏觀上進(jìn)行調(diào)控，使虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在總量和規(guī)模上達(dá)到平衡，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)總需求和總供給的平衡。

六、發(fā)展我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的對(duì)策研究

優(yōu)化虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。發(fā)展和完善多層次多結(jié)構(gòu)的資本市場(chǎng)體系建設(shè)；加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，提高企業(yè)債券融資比例；重視外匯市場(chǎng)建設(shè)，逐步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)；逐步發(fā)展金融衍生工具市場(chǎng)。

保持虛擬經(jīng)濟(jì)適度、協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展才算得上適度發(fā)展？李薇輝（2009）認(rèn)為適度的虛擬經(jīng)濟(jì)必須符合本國(guó)市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求以及要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升相協(xié)調(diào)。虛擬經(jīng)濟(jì)適度發(fā)展時(shí)要注意以信用制度為前提，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)作支撐，不斷規(guī)范金融市場(chǎng)，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的有效性以及加強(qiáng)金融監(jiān)管。在產(chǎn)業(yè)選擇上，虛擬經(jīng)濟(jì)要以高新產(chǎn)業(yè)、高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)為對(duì)象，重視扶持民營(yíng)中小企業(yè)，并為之提供虛擬化支持；在區(qū)域產(chǎn)業(yè)調(diào)整上，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展要有助于部分資本從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和高成本地區(qū)撤出，轉(zhuǎn)入新興產(chǎn)業(yè)和低成本地區(qū)（王斌等，2008），只有這樣才能保證虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。

加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成熟，在監(jiān)管方面仍然需要重視。馬桂嬋（2006）針對(duì)我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度和現(xiàn)狀，提出要明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)，找準(zhǔn)市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)，不斷加強(qiáng)監(jiān)管的手段。盧仁遠(yuǎn)（2010）還認(rèn)為政府應(yīng)設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)或委托科研院所進(jìn)行監(jiān)管理論體系創(chuàng)新與建設(shè)，統(tǒng)領(lǐng)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)及其相關(guān)的政府或準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)管。

完善金融創(chuàng)新。我國(guó)金融自由化程度還比較低，金融創(chuàng)新緩慢。伴隨我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放步伐的加快，國(guó)家應(yīng)支持并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)與應(yīng)用，為企業(yè)提供多種金融避險(xiǎn)工具。同時(shí)，作好金融衍生工具的規(guī)模控制，完善相關(guān)金融創(chuàng)新的法律法規(guī)（繆匡華，2006）。

七、總結(jié)

虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，但虛擬經(jīng)濟(jì)正逐漸成為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，規(guī)范和發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)變得十分迫切。因此必須將虛擬經(jīng)濟(jì)納入我國(guó)宏觀調(diào)控，并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，制定切實(shí)可行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，確保虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。綜合以上文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)目前的研究有重要的理論貢獻(xiàn)，但也存在不足：

學(xué)者們普遍認(rèn)為目前我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于初級(jí)階段，尚不發(fā)達(dá)。這有助于我們正確認(rèn)識(shí)我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段及存在問(wèn)題，更好地結(jié)合國(guó)情找到發(fā)展對(duì)策。

有學(xué)者結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體情況，應(yīng)堅(jiān)持以下幾項(xiàng)原則，一是低水平原則，農(nóng)民工的實(shí)際收入一般低于城鎮(zhèn)職工，因此，應(yīng)當(dāng)根據(jù)農(nóng)民工的自身收入特點(diǎn)，制定專門的農(nóng)民工社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)政策。二是分類原則，根據(jù)流動(dòng)性大小，將農(nóng)民工分為四類：第一類是已經(jīng)城市化的農(nóng)民工，他們已在城市生活多年，有相對(duì)固定的工作和相對(duì)穩(wěn)定的收入。第二類農(nóng)民工是以務(wù)工收入為主要生活來(lái)源，以務(wù)農(nóng)收入為輔的農(nóng)民工。第三類是流動(dòng)性較強(qiáng)的農(nóng)民工，常年流動(dòng)于不同的崗位于不同城市。第四類是以務(wù)農(nóng)收入為主要生活來(lái)源，以務(wù)工收入為輔的農(nóng)民工，他們將來(lái)仍以土地為生活基礎(chǔ)，生活在農(nóng)村。三是廣覆蓋原則，我國(guó)農(nóng)民工數(shù)量多，收入差距大，因此，應(yīng)該建立一個(gè)多層次的、覆蓋所有農(nóng)民工的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。四是靈活性原則，農(nóng)民工的流動(dòng)性，決定了需要設(shè)計(jì)一種全新的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式，使得流動(dòng)性較大的農(nóng)民工在調(diào)換工作后，能夠較方便的轉(zhuǎn)移其養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶全部存儲(chǔ)額。農(nóng)民工養(yǎng)老保險(xiǎn)問(wèn)題關(guān)系著我國(guó)幾億農(nóng)民工的切身利益，落實(shí)這一問(wèn)題的關(guān)鍵在于縮小農(nóng)民工與城鎮(zhèn)居民的在養(yǎng)老保險(xiǎn)上的待遇差距，在政策上給予農(nóng)民工群體關(guān)懷和適當(dāng)傾斜，實(shí)現(xiàn)農(nóng)民工養(yǎng)老保險(xiǎn)問(wèn)題量化解決。農(nóng)民工養(yǎng)老保險(xiǎn)問(wèn)題的有效落實(shí)有助于縮小城鄉(xiāng)差距，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定和諧，并能引導(dǎo)我國(guó)經(jīng)濟(jì)朝長(zhǎng)遠(yuǎn)健康有序和穩(wěn)定的方向發(fā)展。

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