股票投資相關(guān)理論精選(九篇)

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第1篇：股票投資相關(guān)理論范文

【關(guān)鍵詞】多元統(tǒng)計分析方法；股票投資狀況；綜合評價研究

一、前言

對于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，可以從股票市場的發(fā)展中得到體現(xiàn)，在短短十幾年的時間里，就實現(xiàn)了資本主義國家百年的發(fā)展成果。由此也能夠體現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)迅猛的發(fā)展態(tài)勢。而在近幾年當(dāng)中，隨著股票市場的不斷發(fā)展，也逐漸暴露出了很多問題，對于經(jīng)濟(jì)市場、股票市場的發(fā)展，產(chǎn)生了很大的威脅。因此，基于多元統(tǒng)計分析方法，對股票投資狀況進(jìn)行綜合評價，更加充分的理解和認(rèn)識其中存在的問題，從而更好的存進(jìn)股票投資市場的發(fā)展。

二、多元統(tǒng)計分析方法的基本概述

在經(jīng)典統(tǒng)計學(xué)當(dāng)中，多元統(tǒng)計是一個重要的發(fā)展分支，作為一種分析方法來說，多元統(tǒng)計分析具有很強(qiáng)的綜合性。應(yīng)用該方法，能夠在相互關(guān)聯(lián)的多個指標(biāo)、對象之間，對其統(tǒng)計規(guī)律進(jìn)行分析，在數(shù)理統(tǒng)計學(xué)當(dāng)中，也是一個非常重要的分支學(xué)科。在多元統(tǒng)計分析方法中，包括了很多不同的統(tǒng)計方法，例如多重回歸分析、多元方差分析、判別分析、典型相關(guān)分析、聚類分析、因子分析、對應(yīng)分析、主成分分析等方法。在實際應(yīng)用中，多元統(tǒng)計分析方法主要是在一個客觀事物當(dāng)中，研究多個不同變量之間相互依賴的統(tǒng)計性規(guī)律?；谫M希爾等統(tǒng)計學(xué)專家的研究，得到了十分良好的進(jìn)展。隨著計算機(jī)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，也隨之出現(xiàn)了很多統(tǒng)計軟件，因而在醫(yī)學(xué)、生物、氣象、地質(zhì)、圖形處理、經(jīng)濟(jì)分析等諸多領(lǐng)域當(dāng)中，多元統(tǒng)計分析方法都得到了廣泛的應(yīng)用。而隨著應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，多元統(tǒng)計方法的理論也得到了進(jìn)一步的發(fā)展，因而為人們的實際應(yīng)用提供了更大的便利。

三、多元統(tǒng)計分析方法在股票投資狀況綜合評價中的應(yīng)用

1.因子分析法的應(yīng)用

因子分析法指的是將共性因子從變量群當(dāng)中進(jìn)行提取，從而進(jìn)行相應(yīng)的統(tǒng)計。這種方法最早是由英國心理學(xué)家斯皮爾曼所提出。在多個變量當(dāng)中，可以利用因子分析法，對隱藏的具有代表性的因子進(jìn)行找出，并且在一個因子當(dāng)中，對本質(zhì)相同的變量進(jìn)行納入，從而使變量的數(shù)目得以減少，此外，對于變量之間關(guān)系的假設(shè)，也能夠進(jìn)行有效的檢驗。在股票投資方面，因子分析法主要是用于對股票投資組合模型進(jìn)行確定。在分析當(dāng)中，利用不同的變量來替代對股票價格產(chǎn)生影響的因素，從而對股價因子模型進(jìn)行建立。通過確定各個因子的不相關(guān)性，對股票進(jìn)行分類，然后基于對股票發(fā)展?jié)摿Φ难芯?，對最為適當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y模型進(jìn)行確定。

2.聚類分析法的應(yīng)用

在聚類分析法當(dāng)中，主要是對研究對象的特征進(jìn)行分析，從而進(jìn)行分類和數(shù)目的減少，是統(tǒng)計分析技術(shù)中的集中。在股票投資狀況的綜合評價當(dāng)中，聚類分析法能夠?qū)善蓖顿Y的特種特點加以利用。由于在股票投資當(dāng)中，具有很多動態(tài)變化因素。因此，對于這些因素應(yīng)當(dāng)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)姆治?，從而尋找有效的方法，來?guī)范治理這種動態(tài)情況，從而更加精確和準(zhǔn)確的進(jìn)行投資分析。在實際應(yīng)用中，由于股票價格會受到很多因素的影響，因而具有不穩(wěn)定性和波動性的特點，進(jìn)而也引發(fā)了股票投資不理想的情況。而應(yīng)用聚類分析法，能夠?qū)@種不確定性進(jìn)行有效的彌補(bǔ)。作為一種專業(yè)的投資分析方法，聚類分析法能夠?qū)εc股票市場相關(guān)聯(lián)的企業(yè)、行業(yè)等進(jìn)行深層次的分析，從而對具有潛力的股票進(jìn)行正確的預(yù)測。此外，在實際應(yīng)用中，聚類分析法的實用性和直觀性更強(qiáng)，因而具有很廣泛的適用范圍。

3.主成分分析法的應(yīng)用

主成分分析法是多元統(tǒng)計分析方法中一種對數(shù)據(jù)集進(jìn)行簡化和分析的方法，該方法在20世紀(jì)初由皮爾遜所發(fā)明，在數(shù)理模型的建立、以及數(shù)據(jù)分析當(dāng)中，能夠發(fā)揮良好的作用。在實際應(yīng)用中，通過分解協(xié)方差矩陣的特征，對數(shù)據(jù)的特征矢量和權(quán)值進(jìn)行獲取。在實際應(yīng)用中，主成分分析具有十分廣泛的應(yīng)用，通過研究各種分類數(shù)據(jù)，對自變量各組之間的差異進(jìn)行分析和總結(jié)，從而對組件差異中不同自變量的完全貢獻(xiàn)進(jìn)行判斷，最終利用這些數(shù)據(jù)，樣本歸類自變量的轉(zhuǎn)變方法。在股票投資狀況的綜合評價當(dāng)中，對于各種對股票市場產(chǎn)生影響因素來說，相互之間往往存在著較大的關(guān)聯(lián)和影響，同時影響因素也非常復(fù)雜。利用主成分分析法，能夠?qū)⑦@些因素之間的影響進(jìn)行降低。通過對各種因素和數(shù)據(jù)的總結(jié)分析，得出不同因素的影響程度，從而對指標(biāo)選擇的工作量進(jìn)行降低。此外，相比于傳統(tǒng)的構(gòu)造回歸模型方法，利用主成分分析法，能夠更有效的節(jié)約時間，同時提高分析的精確度，為股票投資提供更加良好的依據(jù)和參考。

四、結(jié)論

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，作為一種重要的經(jīng)濟(jì)形式，股票市場也得到了極大的進(jìn)步。而由于股票市場的發(fā)展時間較短，各方面都還不夠成熟，因此在股票投資中難免會出現(xiàn)一些問題。對此，應(yīng)用多元統(tǒng)計分析方法，能夠?qū)善蓖顿Y狀況進(jìn)行綜合評價，從而為更加理性、科學(xué)地進(jìn)行股票投資提供依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李銀，黃惠娟，梁瑞時. 基于多元統(tǒng)計分析的股票最優(yōu)投資模型[J]. 韶關(guān)學(xué)院學(xué)報，2014，12：10-14.

[2]韓燕，崔鑫，郭艷. 中國上市公司股票投資的動機(jī)研究[J]. 管理科學(xué)，2015，04：120-131.

第2篇：股票投資相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞：股票價格；價格預(yù)測；灰色系統(tǒng)；股票投資

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-7712 （2013） 08-0000-01

一、股票投資價值使用灰色系統(tǒng)模型的原因

股票市場價格走勢一般是很難判斷和預(yù)測的。股票價格面對市場信息會做出如何反應(yīng)，即使是經(jīng)驗豐富的分析師也無法做到。這是由于，我們?nèi)鄙僦獣杂绊懯袌鰝鲗?dǎo)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和傳導(dǎo)模型的信息，無法精準(zhǔn)掌握公司狀況、金融政策、國際市場、利率政策以及投資者心理承受能力等因素變化，以及這些對市場價格的影響方法，只能似懂非懂進(jìn)行預(yù)測價格走勢，這樣得到的效果肯定不會特別理想。因此，面對這樣的情況，大批的金融學(xué)家和分析家開始著手研究，如何找到最好的方法來預(yù)測股票市場的價格走勢。而在他們的共同研究下，確實也找到了無數(shù)令人驚奇的預(yù)測方法。并且這些預(yù)測方法在金融學(xué)家的推動下得到了很大的發(fā)展，可是卻也遭遇了很大的難題，因為科學(xué)體系的不成熟無法對股票價格變動趨勢進(jìn)行合理的解釋。例如我們必須掌握深厚的專業(yè)知識和巨大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，才能輕松的使用這些預(yù)測方法，而且這些所需要掌握的數(shù)據(jù)都是要很長時間的以來的，才能得到“大樹定力”的效果，所以很難被普通投資者使用。同時市場股票價格走勢與股票內(nèi)在價值步伐不一致，因此投資者都希望能另尋一種既能簡單使用，又能適應(yīng)市場環(huán)境的預(yù)測方法。于是灰色系統(tǒng)理論被引用到股票投資價值中。

二、股票投資價值灰色系統(tǒng)模型

灰色系統(tǒng)理論始于20世紀(jì)80年代初。“灰色系統(tǒng)”一詞是被在1981年鄧聚龍教授的上海學(xué)術(shù)報告中首次使用。隨后他又發(fā)表了一系列關(guān)于灰色系統(tǒng)的論文，為灰色系統(tǒng)的理論打下良好的基礎(chǔ)，同時也引起更多學(xué)者對它的興趣，參與到它的研究中?？蓪嶋H，灰色系統(tǒng)是由英國科學(xué)家的“黑箱”概念的基礎(chǔ)上演進(jìn)而來的，它融合了自動控制和運籌學(xué)。灰色系統(tǒng)是一種包含已知信息和未知信息的系統(tǒng)，主要用于信息不完全的系統(tǒng)，利用已知的信息來探索和預(yù)測未知信息，從而知曉整個系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論和模糊數(shù)學(xué)、概率論方法一樣都是來探索不確定性系統(tǒng)，具備使用“少數(shù)據(jù)”尋找現(xiàn)實規(guī)律的良好能力，解決了數(shù)據(jù)不充分或是系統(tǒng)周期太短的問題。如今灰色系統(tǒng)理論被應(yīng)用于各個領(lǐng)域，譬如經(jīng)濟(jì)管理、生態(tài)系統(tǒng)、工程控制等領(lǐng)域。同時在股票投資領(lǐng)域也得到了應(yīng)用，下面探討下灰色系統(tǒng)如何在股票價格走勢上得到利用。

研究股票的“內(nèi)在價值”是我們認(rèn)識股票價格的重要方法，可是它的研究需要專門的知識支持，而且受人們是否合理與準(zhǔn)備的判斷未來現(xiàn)金流所影響。股票的價格又是很多信息綜合反應(yīng)的結(jié)果，不同的股票，有不同的價格反應(yīng)信息機(jī)制靈敏性，并且隨著時間的推移，想要找到造成這種差異的原因，以及這種差異產(chǎn)生的軌跡和強(qiáng)度是什么，我們都無法把握，更別說把握股票的“內(nèi)在價值”。股票的價格反應(yīng)了所有與之相關(guān)的信息傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度。可是雖然我們不知道它的傳導(dǎo)方式和靈敏強(qiáng)度，但是我們能采用相應(yīng)的方法通過價格的歷史變化信息來判斷價格未來趨勢，從而獲得股票價格的反應(yīng)機(jī)制信息。于是為了測試和反應(yīng)它的傳導(dǎo)機(jī)制和靈敏度，我們建立了灰色系統(tǒng)理論。

灰色系統(tǒng)理論利用搜集和整理系統(tǒng)原始數(shù)據(jù)，來尋找其發(fā)展規(guī)律?；疑到y(tǒng)表明，所有灰色序列都能展現(xiàn)本有的規(guī)律，在使用一種生成弱化其隨機(jī)性后，也就是說，利用灰色數(shù)據(jù)序列來架構(gòu)系統(tǒng)的反應(yīng)模型，然后就能利用這個模型來預(yù)測系統(tǒng)可能發(fā)生的變化?；疑到y(tǒng)模型利用微分方程來反應(yīng)系統(tǒng)的客觀規(guī)律。

有了灰色系統(tǒng)理論，想要掌握市場價格走勢和方向，我們并不需了解是什么信息影響了或是如何影響了股票價格，例如公司的基本面變化、宏觀的經(jīng)濟(jì)因素變動、市場參與人數(shù)增減與否等等會對價格產(chǎn)生影響的綜合因素，我們只要加入能改變原有的價格趨勢的新信息，這些信息是用來驅(qū)動市場價格變化的，可這些新信息的影響也不是立馬能實現(xiàn)的，它的實現(xiàn)需要一個不斷消化的過程，這就是通常我們所說的記憶功能，它是股票市場價格變化的驅(qū)動力，但是有也有一定“慣性”，灰色系統(tǒng)在股票投資上的利用，正是要解決如何利用這種驅(qū)動力來預(yù)測未來價格的走勢。

三、灰色系統(tǒng)模型在股票投資價值上的應(yīng)用

（一）時間轉(zhuǎn)折預(yù)測

我們用某一股票的日收盤為例，把某個時間的某個點當(dāng)起點，當(dāng)局部低點和高點間波動200點以上時，就認(rèn)為是一次市場指數(shù)轉(zhuǎn)折，把從低點到高點的變化當(dāng)做一個階段，因此，我們選用局部最低點與最高點，在選用毗鄰的指數(shù)相差在200以上的點，算出它們距離起點的月份，用來進(jìn)行量化分析指數(shù)的走勢。通過灰色微方方程可列出指數(shù)轉(zhuǎn)折點的時間方程，而且通過方程式對指數(shù)未來轉(zhuǎn)折情況進(jìn)行預(yù)測。

（二）新陳代謝模型、事后檢驗

事后檢測通過模型來比較預(yù)測值和市場實際值而得到的。而從實際應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，只通過每一個數(shù)據(jù)系列來進(jìn)行長期的預(yù)測走勢和時間點是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因為新信息的作用沒有完全發(fā)揮出來，而歷史信息只能在一定程度上影響，價格在信息的記憶和預(yù)見能力又有限，于是，隨著市場的發(fā)展，信息對系統(tǒng)的影響會不斷地減弱，所得到的誤差也會越來越大，所以我們需要采用新陳代謝GM模型，通過不斷用新數(shù)據(jù)替換老數(shù)據(jù)來最有效的展現(xiàn)新信息對于市場價格走勢的影響。

四、結(jié)束語

由此看出，我們能利用灰色系統(tǒng)模型來預(yù)測股票指數(shù)變化情況，從而能更好地、更有效地作出投資決策，最大程度上地降低投資上的風(fēng)險?？墒腔疑顿Y價格模型也有局限性，它只能用于短期的預(yù)測，時間越長預(yù)測的誤差越大，因此，在實際運用中，我們要給模型不斷的添加新的信息，摒棄那些預(yù)測作用越來越小的老數(shù)據(jù)，以減小預(yù)測誤差。

參考文獻(xiàn)：

[1]李祚泳.灰色系統(tǒng)理論和應(yīng)用的最新進(jìn)展[J].大自然探索，1992（01）.

[2]李國平，王址道.基于灰色系統(tǒng)理論的股市大盤組合預(yù)測方法[J].商場現(xiàn)代化，2005（04）.

[3]徐維維，高風(fēng).灰色算法在股票價格預(yù)測中的應(yīng)用[J].計算機(jī)仿真，2007（11）.

[4]鄧聚龍.灰色系統(tǒng)理論教程[M].華中理工大學(xué)出版社，1990.

第3篇：股票投資相關(guān)理論范文

[關(guān)鍵字]：camp β估計 股票投資決策

一、引言

股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價值是決定是否購買參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價值，買賣決策將非常簡單，股票價格低于其價值則買入，反之則賣出。然而現(xiàn)實是股票的價值評估是非常困難的事，研究中各種股票價值評估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實用性。所以在股票市場的實際投資決策時，我們往往通過研究影響股票價值的一些簡單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報率?；跁嬓畔Ζ鹿烙嬙诠善蓖顿Y決策有非常重要的作用。

二、capm模型簡介

capm模型是對風(fēng)險和收益如何定價和度量的均衡理論，根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險之間的關(guān)系，揭示市場是否存在非正常收益。一個資產(chǎn)的預(yù)期回報率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險的一個尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

其中ri,t為t時刻股票i的必要回報率，rf,t是t時刻的無風(fēng)險利率，rm,t為t時刻的市場組合收益率，β為企業(yè)風(fēng)險系數(shù)。在實際運用中，β一般用市場模型估計：ri,t=?琢i+birm,i+ei,t

回歸得到的bi即是β的估計值。

三、基于β估計的股票投資決策

按照市場模型得到的β代表資本市場對企業(yè)風(fēng)險的度量，但這個度量并不一定準(zhǔn)確，如果有更好的方法估計出更準(zhǔn)確的β，成為優(yōu)勢β。當(dāng)優(yōu)勢β大于市場β時，說明市場確認(rèn)的折現(xiàn)率過小，市場按較小折現(xiàn)率得到股票價格理應(yīng)過高，則賣出該股票；反之，則買入。我們可以利用會計數(shù)據(jù)并結(jié)合市場模型來估計β能得到更精確的β值。

由于企業(yè)財務(wù)杠桿與風(fēng)險有關(guān)，我們可以用下式來估計企業(yè)的風(fēng)險：

■

其中βv,i，βb,i，βs,i分別是企業(yè)風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險和股東權(quán)益風(fēng)險，v，b，s表示企業(yè)市值、債務(wù)市值和股票市值。

在不考慮稅收的情況下，企業(yè)的價值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，這意味著βv,i與財務(wù)杠桿■無關(guān)，所以財務(wù)杠桿指數(shù)的增大不會改變βv,i，但會增大βs,i 。

除了財務(wù)杠桿外，經(jīng)營杠杠也是β估計的一個很重要的因素。經(jīng)營杠桿指固定成本與變動成本的比率。從會計數(shù)據(jù)計算出的經(jīng)營杠桿越大，企業(yè)風(fēng)險β也越大。

ball與brown是利用以下模型估計會計β：

ai,t=gi+himt+?著i,t

其中，ai,t為i公司會計收益在t年的變化數(shù)；mt為t 年會計收益市場指數(shù)的變化數(shù)；hi為會計β的估計值。ball和brown（1968）研究結(jié)果表面無論是經(jīng)營收益、凈收益，還是歸屬普通股的收益，兩個β的都具有較高的相關(guān)性。

beaver、kettler和scholes（1970）（記為bks模型）為了考察會計變量是否可以用于預(yù)測下一期的市場β，利用橫截面資料對下列模型回歸：■

其中，bi為當(dāng)期用市場模型估計的企業(yè)i的風(fēng)險β；wk,i為企業(yè)在當(dāng)期的第k個會計變量，它們可以是股利分配率、財務(wù)杠桿、收益變動方差、會計β等。

運用所得到的估計系數(shù)（c）和企業(yè)的會計變量（w）數(shù)據(jù)，就可以估計出非企業(yè)的風(fēng)險系數(shù) 。就可以比本期市場模型β的估計更精確地預(yù)測下期市場模型的β。國外許多研究表明建立在會計變量基礎(chǔ)上的預(yù)測模型能比完全依賴于市場模型提供更精確的下一年市場風(fēng)險的預(yù)測。

四、國外的相關(guān)研究成果

hamada（1972）以紐約證券交易所上市的304家公司為樣本的實證檢驗表明財務(wù)風(fēng)險與市場β之間存在顯著的正的相關(guān)性。mandelker和rhee（1984）以1957年-1976年間的255家制造業(yè)企業(yè)為樣本對這一假設(shè)重新驗證，表明每個組合的市場β與財務(wù)風(fēng)險存在顯著的相關(guān)關(guān)系。其解釋是由于回歸建立在組合的基礎(chǔ)上，使得變量的測量誤差變小，相關(guān)性提高。

lev（1974）的研究也表明營業(yè)風(fēng)險與市場風(fēng)險之間存在相關(guān)關(guān)系。他以1949年-1968年間電力、鋼鐵和石油為樣本回歸表明，營業(yè)風(fēng)險越高，市場β及股票收益率方差越大。

eskew（1970）考慮到β的非靜態(tài)性，以改進(jìn)的β預(yù)測模型，與以會計變量為基礎(chǔ)的預(yù)測模型對比，發(fā)現(xiàn)會計變量預(yù)測模型更優(yōu)越。而rosenberg和mckibben（1973）發(fā)現(xiàn)，將市場β與會計變量結(jié)合起來可以大大提高對未來市場β的預(yù)測能力。

rosenberg和marathe(1976)開發(fā)了barra模型，將模型預(yù)測的市場β與僅用市場資料預(yù)測的市場β對比，找出低估和高估的股票，制定投資決策。

以上這些研究結(jié)果表面基于會計信息β的估計對股票投資決策有著非常廣泛的應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：股票投資相關(guān)理論范文

    一、制約我國保險資金積極入市的主要因素

    從國外的經(jīng)驗可以看出，股票是保險公司資產(chǎn)配置中的一個重要投資品種，保險市場和資本市場之間存在著緊密的互利合作關(guān)系。與之形成鮮明對比的是，我國保險市場與資本市場之間由于分業(yè)經(jīng)營長期處于割裂狀態(tài)。隨著國內(nèi)外金融形勢的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險公司相當(dāng)多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國資本市場注入新的活力。由于我國保險業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險資金可以直接投資股票，但我們認(rèn)為保險公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會投入大量的資金，且他們對一級市場的興趣遠(yuǎn)高于二級市場。其原因主要有以下幾方面：

    1、中國股市沒有給投資者帶來合理的收益。作為風(fēng)險程度較高的金融市場，資本市場主要以較高的收益率吸引投資者，國外成熟金融市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)也證明了這一點：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計，美國在1970年——2000年間股市的平均回報率為10.3%，債券市場為5%，貨幣市場為3.7%，而德國這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風(fēng)險相對較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關(guān)。我們將1981年——2003年美國股市的漲跌幅與美國壽險公司股票投資增長率作了對比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢驚人的相似，通過統(tǒng)計軟件分析得知，他們的相關(guān)系數(shù)在90%以上。由此可見，保險公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。

    中國保險公司從1999年開始通過投資基金間接參與中國資本市場，著名的5.19行情讓保險公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長，隨著股市投機(jī)泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國股市陷入了長時間熊市，保險公司在基金投資上陷入虧損的被動境地。受此影響，從2001年到2003年，保險資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢。事實上，中國股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對這樣的市況，向來經(jīng)營穩(wěn)健的保險公司自然不會輕易大規(guī)模直接入市。

    2、中國股市的制度建設(shè)還亟待完善。中國資本市場是在經(jīng)濟(jì)體制由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過程中誕生與成長起來的，由于定位在為國有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設(shè)計存在先天的缺陷。這種市場功能的錯位，成為中國資本市場一系列問題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設(shè)的滯后，我國資本市場還存在諸如上市公司的誠信危機(jī)、投資者利益缺乏保護(hù)、證券中介機(jī)構(gòu)失職、暗箱操作和市場投機(jī)盛行等突出問題。

    國九條的頒布，標(biāo)志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類表決制度等一系列旨在解決資本市場制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國資本市場長期積累的問題并不可能畢其功于一役，保險資金作為穩(wěn)健理性的長期投資資金就不會大規(guī)模入市。

    3、保險公司自身的因素。目前幾個大型保險公司的資金運用主要通過保險資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時間不長，各保險公司要么用基金投資團(tuán)隊兼做股票投資，要么通過招聘等手段重新組建股票投資部門，總體上相關(guān)業(yè)務(wù)人員還需要較長的時間磨合及適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)。同時，各公司股票投資的相關(guān)規(guī)章制度、風(fēng)險控制、托管清算等其他準(zhǔn)備工作完成時間也都不長，還須在今后的投資工作不斷檢驗和完善。

    值得注意的是，2004年9月，保險公司投資基金的數(shù)額達(dá)到744億元的高點，在有關(guān)部門公布了保險公司直接入市的相關(guān)文件之后，保險公司對基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個時候選擇減持基金，保險公司的態(tài)度值得玩味。一個可能的理由是，保險公司一方面希望通過直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒有愈合的時候，保險公司不會輕易忘記資本市場的風(fēng)險之痛，他們在準(zhǔn)備直接入市的同時減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類投資在資產(chǎn)配置中占有過高的比重，以減少股市波動對保險資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險公司，投資收益的不斷下降給他們帶來了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒有成熟之前，他們不會輕易冒進(jìn)。而這三家保險公司的資產(chǎn)占全國保險總資產(chǎn)的70%以上，因此保險公司直接入市的規(guī)模就不容過分樂觀了。

    二、推動保險資金積極入市主要措施

    經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國股市只有通過深化資本市場改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個規(guī)范、透明、公平、有效的市場，才能吸引包括保險資金在內(nèi)的各類合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國的資本市場逐步恢復(fù)活力，并伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長而快速發(fā)展。而同時，保險公司等廣大投資者才能通過資本市場真正享受到投資中國的豐碩果實。為掃除保險市場與資本市場之間的無形障礙，促進(jìn)保險資金積極入市，我們建議采取以下幾項改革措施：

    1、積極推進(jìn)資本市場各項深層次改革。2004年以來的各項政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國資本市場健康發(fā)展的各類問題，并逐步將國九條的各項精神落到實處。目前，社會各方都盼望管理層能夠在全流通問題上有實質(zhì)性突破，因為這已成為中國股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問題由來已久，且越拖越難解決。管理層各方應(yīng)盡快達(dá)成共識，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對全流通問題的解決和中國股市未來發(fā)展動向有清晰的預(yù)期，促進(jìn)場外觀望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場的改革提供必要的資金支持。

    除此之外，管理層還應(yīng)加大對市場上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個健康透明的市場氛圍。如：加強(qiáng)上市公司誠信建設(shè)，加大對弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機(jī)制，實現(xiàn)市場資源的有效配置；與相關(guān)部門配合，規(guī)范包括券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對注重投資者回報的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價值投資理念的上市公司群體等等。

    2、加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險資金直接入市涉及到兩個金融市場和兩個監(jiān)管部門，這種跨市場的經(jīng)營活動必然牽涉到兩個監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應(yīng)對愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營趨勢，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會達(dá)成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會議機(jī)制，對監(jiān)管活動中出現(xiàn)的不同意見，通過及時協(xié)調(diào)來解決。同時，三方還將與財政部、中國人民銀行密切合作，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場的信心。

    從保險資金直接入市的相關(guān)配套文件的出臺看，監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會議機(jī)制發(fā)揮了應(yīng)有的作用。今后，保險資金在入市過程中還會遇到許多突發(fā)事件或新的問題，這都需要通過監(jiān)管部門之間的配合加以解決。同時，監(jiān)管部門還應(yīng)鼓勵保險公司等機(jī)構(gòu)積極開發(fā)跨市場的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步緊密保險市場與資本市場之間的聯(lián)系。

    3、保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國股市具有明顯的資金推動的特點，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場監(jiān)管力度的加強(qiáng)，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國資本市場的長期健康發(fā)展，鼓勵合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場和投資者信心，推動股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要管理層在打擊市場違法違規(guī)行為的同時，維護(hù)廣大投資者，特別是代表了市場主流的機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問題券商的時候，就需要管理層保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護(hù)廣大機(jī)構(gòu)投資者對股市進(jìn)行長期投資的積極性。

    此外，作為機(jī)構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價率迭創(chuàng)新高也給機(jī)構(gòu)投資者帶來了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤基金（5億——15億份）平均折價率為21.89%，26只大盤基金（20——30億份）平均折價率更是高達(dá)37.65%，其中有4只基金折價率已經(jīng)超過了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過300億份，高折價率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，管理層應(yīng)著手解決封閉式基金的高折價困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開的新思路，徹底解決高折價率給機(jī)構(gòu)投資者帶來的各種問題。

    4、保險公司應(yīng)為積極入市做好充分準(zhǔn)備。2004年底是我國入世三周年的日子，也是我國保險市場全面對外開放的分水嶺。面對國外保險巨頭咄咄逼人的競爭態(tài)勢，中國保險業(yè)需要進(jìn)一步提高自身的綜合實力，而努力提高保險資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國外保險市場的發(fā)展經(jīng)驗已經(jīng)告訴我們，資本市場是保險公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國股市還存在較多的問題，我們的保險公司應(yīng)該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險資金長期積極入市做好充分的準(zhǔn)備。

    在當(dāng)前股市正處在改革攻堅階段的時候，保險公司應(yīng)積極介入一級市場、可轉(zhuǎn)債等相對安全的投資領(lǐng)域，通過實戰(zhàn)快速磨合投資隊伍，提高股票投資部門的研究能力、市場敏銳力及風(fēng)險控制能力，為今后保險資金更大規(guī)模的長期投資奠定組織基礎(chǔ)。同時，保險公司還應(yīng)加緊組織體系、管理制度、財務(wù)清算、技術(shù)支持、風(fēng)險控制、激勵機(jī)制等相關(guān)配套環(huán)節(jié)的建設(shè)與完善，為保險公司順利實施資金多元化運作、在控制風(fēng)險的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。

    國外保險公司股票投資概況

    1、股票投資是保險公司資金運用的主要渠道

    國外保險公司投資渠道較多，主要有國債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過較長時間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國保險公司最重要的投資渠道之一。以美國壽險公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長到30%以上，進(jìn)入21世紀(jì)，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀(jì)二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀(jì)五十年代中期開始就一直在40%的水平上下窄幅波動。

    統(tǒng)計資料顯示，歐洲國家股票投資比例相對較高，例如：英國在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國、日本、韓國等國家近年來的股票投資比例基本在20%——30%之間波動。統(tǒng)計還顯示，不同險種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國壽險與財險資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。

    2、股票投資收益是保險公司利潤的重要來源

    隨著發(fā)達(dá)國家保險市場的飽和度不斷增加，保險公司之間的激烈競爭導(dǎo)致保費收入增長速度放緩和費率的下跌，多數(shù)保險公司的承保業(yè)務(wù)實際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險公司凈利潤的主要來源，股票投資不僅是保險資金運用的一個重要投資渠道，也成為保險公司利潤的重要來源之一。

    美國壽險公司協(xié)會2001年到2003年的統(tǒng)計資料顯示，美國壽險公司投資收益中債券貢獻(xiàn)的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見，股票投資是保險公司投資收益的重要來源，考慮到2000年以后美國股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對保險公司的利潤貢獻(xiàn)還有很大的潛力。

    3、保險公司已成為資本市場上重要的機(jī)構(gòu)投資者

    美國資本市場經(jīng)過多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)化特征。1950年美國機(jī)構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲資金流動報告，截止到2004年三季度，美國資本市場上約有58.57%的股票市值為機(jī)構(gòu)投資者持有。從報告披露的數(shù)據(jù)看，美國個人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個百分點。

    在機(jī)構(gòu)投資者中，共同基金以22%持股比例排名第一，年金及退休基金以17%的比例位列第二，保險公司則以7%的比例奪得探花的位置。由此可見，保險機(jī)構(gòu)投資者在美國資本市場中是一支舉足輕重的力量。

第5篇：股票投資相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞 股票投資 財務(wù)分析 目標(biāo)公司

在經(jīng)濟(jì)市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動，還是市場價格的上下浮動，均可能會對股票市場帶來難以預(yù)料的風(fēng)險甚至損失，從而促使謹(jǐn)慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關(guān)鍵又在于合理而全面的財務(wù)分析，畢竟只有保障財務(wù)信息準(zhǔn)確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財務(wù)分析測量加以重點分析。

一、財務(wù)分析對股票投資的重要意義

對于股票市場而言，股價在很大程度上與其發(fā)行公司的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財務(wù)報表中可以反映出其經(jīng)營狀況，故股票投資者在進(jìn)行股價衡量時，無論買賣動機(jī)為何，如進(jìn)行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應(yīng)明確理解損益表、資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)字含義，以此進(jìn)一步分析股票發(fā)行公司的財務(wù)比率，獲取財務(wù)情況、運營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅實的信息基礎(chǔ)，顯然財務(wù)分析是進(jìn)行正確股票投資的必要條件和必然選擇。

具體而言，財務(wù)分析就是投資者對目標(biāo)公司的財務(wù)報表進(jìn)行科學(xué)分析和價值評估，以此正確認(rèn)知公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營實效，明確財務(wù)信息變動對股價的積極影響和不利影響，以此進(jìn)一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財務(wù)分析被視為股票投資的重要基礎(chǔ)和必要構(gòu)成。一般情況下，財務(wù)報表是財務(wù)分析的主要對象，而重點應(yīng)就其中的公司獲利能力、經(jīng)營效率、償還能力、拓展經(jīng)營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標(biāo)，經(jīng)營效率關(guān)系到其資金周轉(zhuǎn)情況，償還能力的強(qiáng)弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經(jīng)營能力則是投資者是否進(jìn)行長期投資的關(guān)注焦點，因此可以借助財務(wù)比率、差額等財務(wù)分析方法對目標(biāo)公司的收益性、周轉(zhuǎn)性、安全性和成長性進(jìn)行全面、科學(xué)的分析，以期降低投資風(fēng)險，獲取可觀收益。

二、做好股票投資財務(wù)分析的策略探討

1.重視掌握目標(biāo)公司情況

了解目標(biāo)公司基本信息是進(jìn)行股票投資的基礎(chǔ)和前提，如之前出現(xiàn)的二級市場爆炒網(wǎng)絡(luò)股，促使諸多企業(yè)盲目斥資投資進(jìn)行觸網(wǎng)，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業(yè)本金也有所損失，倘若投資企業(yè)事先就目標(biāo)公司基本情況進(jìn)行了調(diào)查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財務(wù)分析的第一步就是重視掌握目標(biāo)公司情況。

首先是掌握公司概況，如了解其經(jīng)營發(fā)展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風(fēng)、發(fā)展前景如何等，以此初步認(rèn)識目標(biāo)公司財務(wù)和經(jīng)營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進(jìn)行股票投資時應(yīng)謹(jǐn)記，對企業(yè)的了解程度是關(guān)系投資成敗的前提。

其次是掌握經(jīng)營狀況，若加以細(xì)分，需要分析的目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營信息主要涉及經(jīng)營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因為通過總結(jié)公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，縱向比較往年的業(yè)務(wù)收入、利潤完成指標(biāo)、募集資金流動情況等，可以對其業(yè)務(wù)經(jīng)營、重大成績、生產(chǎn)能力、潛在問題等有一個較為準(zhǔn)確的判斷，有助于后續(xù)投資的科學(xué)權(quán)衡。

再者是掌握財務(wù)數(shù)據(jù)，目標(biāo)公司股價的重要影響因素一般為總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、股東權(quán)益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)等財務(wù)數(shù)據(jù)，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預(yù)示公司業(yè)績突出，獲利能力、成長能力等較強(qiáng)，若每股收益、凈資產(chǎn)相對較高，則表示股東投資安全、回報率高，反之亦然。

最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當(dāng)股本減少時，一般表示股價大于市場價格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費用，故投資者應(yīng)予以積極關(guān)注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產(chǎn)負(fù)債比減小，但應(yīng)進(jìn)行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應(yīng)掌握公司的最新產(chǎn)品研發(fā)、投資項目、重大合同、巨額擔(dān)保、訴訟事件、債務(wù)重組等信息。

2.強(qiáng)化公司財務(wù)指標(biāo)分析

一是分析資產(chǎn)類科目；在應(yīng)收款項中應(yīng)就大筆款項進(jìn)行高度重視，以免因分析不到位引發(fā)投資風(fēng)險，如在某公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，雖然三年以上的款項并不存在，但出現(xiàn)了兩年以上的大額款項，即164，142，000與88，637，700，此時應(yīng)加以分析，畢竟三年時間內(nèi)的應(yīng)收賬款一般會被列為壞賬準(zhǔn)備；預(yù)付賬款也是用于核算公司購銷業(yè)務(wù)的，若合作方經(jīng)營狀況惡化，難以支持業(yè)務(wù)資金，則會發(fā)生虛增資產(chǎn)，故也值得注意；至于其他應(yīng)收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產(chǎn)，需深入研究，此外遞延資產(chǎn)、待攤費用等關(guān)乎未來的經(jīng)濟(jì)利益，需要加以適當(dāng)?shù)姆治觥?/p>

二是分析負(fù)債類科目；針對該類科目，應(yīng)就其長期償債和短期償債兩項能力進(jìn)行重點分析，此時則會涉及下述幾個財務(wù)指標(biāo)：借助流動比率和速動比率分析其短期償債能力，考慮到流動比率與存貨、應(yīng)收賬款等有關(guān)，若偏高，表示公司償債能力風(fēng)險較大，偏低又對股東和公司權(quán)益不利，故應(yīng)視具體情況而定；而速動比率大小與流動負(fù)債是否安全相關(guān)，如當(dāng)其為1：1時，表示流動負(fù)債與資產(chǎn)基本持平，可以進(jìn)行短期投資；此外借助權(quán)益、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率，以及長期資產(chǎn)與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。

三是分析現(xiàn)金流科目；因現(xiàn)金流量被視為公司的血液，應(yīng)對其收支渠道、具體流向等加以重點分析，以此進(jìn)一步了解目標(biāo)公司的現(xiàn)金生產(chǎn)、融資、還債能力以及經(jīng)營狀況。具體可從投資和經(jīng)營兩個方面的現(xiàn)金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經(jīng)營活動而生成的現(xiàn)金流量凈額中，雖然每期數(shù)額較大，但其他應(yīng)付款和應(yīng)收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現(xiàn)金流情況，故應(yīng)予以深入了解，同時其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現(xiàn)金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。

四是分析利潤類科目；此時需要就目標(biāo)公司的主營業(yè)務(wù)收入和銷售增長率、毛利潤等進(jìn)行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業(yè)務(wù)的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。

此外財務(wù)指標(biāo)市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準(zhǔn)投資時機(jī)提供有力指導(dǎo)，PEC可在一定程度上避免股票投資風(fēng)險，因此投資者可根據(jù)實際需要加以分析。

3.善于合理評估股票價值

能否合理評估股票價值，對于投資者進(jìn)行股票投資尤為關(guān)鍵，此時可基于財務(wù)分析，利用科學(xué)工具和方法加以評估，如相對價值法，即 ，其中 和 分別表示目標(biāo)公司價值和財務(wù)變量， 和 分別表示可比公司價值和財務(wù)變量；賬面價值法，即賬面價值+溢價=公司價值，此時需要借助大量的原始資產(chǎn)負(fù)債表信息；O-F模型，主要是由賬面價值中凈資產(chǎn)和將來剩余收益的貼現(xiàn)值分析企業(yè)價值，此時需要的是損益表和資產(chǎn)負(fù)債表；經(jīng)濟(jì)增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準(zhǔn)確的損益表財務(wù)信息；此外現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，及其權(quán)益和自由現(xiàn)金流、剩余收益、股利貼現(xiàn)、調(diào)整后現(xiàn)值五種變形模型通常以財務(wù)分析為基礎(chǔ)為評估股值、投資決策提供重要信息。

其實評估股票價值的關(guān)鍵在于預(yù)測盈余，因為有時投資者不能正確理解現(xiàn)金盈余和應(yīng)計盈余對未來收益的影響，容易因此引發(fā)投資風(fēng)險，故可利用本期現(xiàn)金盈余 0.855+本期應(yīng)計盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時針對預(yù)測盈余中遇到的均值回轉(zhuǎn)，建議投資者盡量謹(jǐn)慎評估股票價值，以免出現(xiàn)企業(yè)價值高估的情況；此外針對企業(yè)發(fā)展周期問題，即公司在成長時期、成熟時期、衰退時期的經(jīng)營狀況與其未來盈余關(guān)系密切，此時投資者可從經(jīng)營、籌資、投資三大現(xiàn)金流關(guān)系著手進(jìn)行系統(tǒng)分析和預(yù)測。

三、結(jié)束語

綜上所述，在市場風(fēng)險與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經(jīng)成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財務(wù)分析，因為只有系統(tǒng)而全面的了解目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，才能獲取其真正價值，做出正確的決策，進(jìn)而減少風(fēng)險和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進(jìn)步和完善，財務(wù)分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。

參考文獻(xiàn)：

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[2]彭緬良.試析如何做好股票投資的財務(wù)分析.金融與經(jīng)濟(jì).2010（06）.

[3]付真理.股票投資與財務(wù)分析簡議――以對飛馬國際2010年財報的分析為例.中國集體經(jīng)濟(jì).2012（25）.

第6篇：股票投資相關(guān)理論范文

一、理論概述

利率政策對股票價格的影響，一般是通過三個方面的機(jī)制產(chǎn)生作用，一個是利率變化對股票內(nèi)在投資價值產(chǎn)生影響（利率是計算股票投資價值的依據(jù)之一），從而實現(xiàn)對股票價格產(chǎn)生影響；一個是利率變動通過影響公司融資成本，達(dá)到影響股票價格的效用 ；第三個是利率變動影響投資者對儲蓄投資和股票投資的選擇，從而通過對股票投資變動推動股票價格變動，鑒于此，利率的效用分析，就可以根據(jù)上傳導(dǎo)機(jī)制的三部分及三個方面的直接中間變量（股票內(nèi)在投資價值、公司融資成本、股票投資的投資額變動）為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。其作用機(jī)制及各直接中間變量圖解可以簡化，見圖1。

因此，引進(jìn)股票內(nèi)在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）三指標(biāo)進(jìn)行輔助分析。結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)知識和現(xiàn)有的研究模型，可以分別表達(dá)出X1，X2，X3關(guān)于利率（r）的函數(shù)（即利率變化分別引起的股票內(nèi)在價值、融資成本、投資額的變化的函數(shù)）：，，，為隨機(jī)擾動項。

二、模型建立

將自變量對因變量的影響效用定義為作用強(qiáng)度（這里用表示），結(jié)合函數(shù)模型，作用強(qiáng)度即可描述為因變量關(guān)于自變量變化的幅度，即因變量關(guān)于自變量的導(dǎo)數(shù)。

因此，利率（r）對股票內(nèi)在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）的作用強(qiáng)度可分別表示為：

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，影響股票價格的因素很多，除了某些特殊因素外（如政治及其他不可抗力的影響、心理因素、穩(wěn)定市場的政策與制度安排以及人為操縱因素等），主要受公司經(jīng)營狀況（公司治理水平與管理層質(zhì)量、公司競爭力、財務(wù)狀況、公司改組或合并等）、行業(yè)與部門因素（如行業(yè)分類、行業(yè)分析因素、行業(yè)生命周期等）以及宏觀經(jīng)濟(jì)與政策（如經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)、貨幣政策、財政政策、市場利率、通貨膨脹、匯率變化、國際收支狀況等）三類因素的影響，這三類因素統(tǒng)稱為基本因素。日常的證券分析通常就是對這三類因素進(jìn)行分析，也即基本分析。目前的基本分析具有比較系統(tǒng)的理論，受到學(xué)者們的鼓吹，成為股價分析的主流。但是通常的研究不會囊括所有的影響因素，首先因為影響因素太多，并且各因素之間可能存在相關(guān)，這種做法不現(xiàn)實，結(jié)果也不可靠；其次因為各因素影響的作用強(qiáng)度不同，沒有必要都囊括進(jìn)來。分析者往往是利用可取的各種豐富的統(tǒng)計資料，基于不同的研究目的和側(cè)重點選取數(shù)個或者多個不同的影響因素（），分析得出相應(yīng)的回歸模型作為分析的基礎(chǔ)模型。

同樣利用以上關(guān)于作用強(qiáng)度的理論，結(jié)合科學(xué)合理的各影響因素關(guān)于股票價格的回歸模型，各因素對股票價格的作用強(qiáng)度即為：。由于各因素的總的作用強(qiáng)度應(yīng)為1或者

100%，因此，用進(jìn)行度量時需要將每個除以所有總和來進(jìn)行調(diào)整，這里將經(jīng)調(diào)整后的百分?jǐn)?shù)定義為各影響

素Xi對股票價格影響作用的權(quán)數(shù)。因此，股票內(nèi)在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）的對股票價格（Y）的影響的權(quán)數(shù)分別為：

這里，基于不同的研究目的和分析側(cè)重點，選取或者模擬不同的回歸模型作為基礎(chǔ)模型，

因此，最后的利率r對股票價格的影響效用，即作用強(qiáng)度就可表示為利率對每一項中間變量（股票內(nèi)在價值、融資成本、投資額）的作用強(qiáng)度同各中間變量對股票價格的影響權(quán)重的乘積和，即：。

三、模型推廣

以上利率政策對股票價格影響效用的量化分析思路，也可以推廣到多因素作用對股票價格影響分析上，思路見圖2。

根據(jù)以上思路進(jìn)行分析，待分析的影響因素（即自變量）對股票價格的影響效用即可用進(jìn)行數(shù)量化度量，并對各影響因素效用大小進(jìn)行對比分析。

第7篇：股票投資相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞：利率；股票價格；傳導(dǎo)機(jī)制；聯(lián)動效應(yīng)

一、引言

貨幣政策就是國家通過貨幣發(fā)行或回收等工具來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以達(dá)到影響整個宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。目前，我國股市處于牛市，房地產(chǎn)市場過熱，通貨膨脹較為顯著，2007年以來，國家已經(jīng)五次加息，為過熱的經(jīng)濟(jì)降溫?？梢?，利率作為重要的貨幣政策工具，倍受青睞。調(diào)節(jié)利率不僅影響貨幣供應(yīng)量，而且對資本的預(yù)期收益率、企業(yè)的資金狀況等都會產(chǎn)生影響，當(dāng)然對活躍的股票市場也會產(chǎn)生一定的影響。影響中國股票價格波動的原因有很多，包括基本的經(jīng)濟(jì)因素即上市公司的經(jīng)營狀況、政策因素（在我國表現(xiàn)的較為明顯）和資金因素等等。本文旨在通過理論分析和實證研究，考察利率與股價之間的聯(lián)動效應(yīng)。

二、利率變動對股價影響的傳導(dǎo)機(jī)制

（一）利率變動對投資者的影響

儲蓄、債券、股票、基金、實業(yè)等都是投資者的投資方式，投資者通過對其安全性、收益性、風(fēng)險性進(jìn)行比較，確定一種最佳組合方式，達(dá)到其自身效用的最大化。而利率一旦變動就會打破這一平衡，使投資者對其資產(chǎn)進(jìn)行重新組合，引起資金流向的變化。眾所周知，資金總是向利潤高的地方流動的。當(dāng)利率下降時，儲蓄的收益減少，投資股票的機(jī)會成本降低，公司的資金成本降低，人們預(yù)期股票價格會提高，于是投資者便將一部分資金撤離銀行等儲蓄機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)而投向股票市場。根據(jù)供求關(guān)系理論，股市的資金供給增加即購買者增多，必將引起股價的上揚(yáng)。反之，通過同樣的傳導(dǎo)機(jī)制，使得股票價格下跌。由此可見，利率變動會調(diào)整投資，具有替代效應(yīng)。由于利率的變動影響股票投資的相對收益率，當(dāng)股票投資的相對收益率提高時，引起股票投資對其他投資的替代；反之，當(dāng)股票投資的相對收益率下降時，引起其他投資對股票投資的替代。這種替代效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制可以表示為：股票投資的機(jī)會成本投資者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整股票價格。

（二）利率變動對上市公司的影響

首先，利率變動引起社會總供求的變化，改變企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，引起公司資本價值及投資者預(yù)期的變化，從而影響股票價格。從投資方面看，利率其實就是貨幣資金的價格，其變化會影響社會的投資成本。當(dāng)利率下調(diào)時，投資成本降低，會刺激投資。而利率上調(diào)時，投資成本增加，會減少投資。從需求方面看，利息是居民現(xiàn)期消費的機(jī)會成本，當(dāng)利率下調(diào)時，現(xiàn)期消費的機(jī)會成本降低，從而刺激消費。投資和消費的增加會增加社會總需求，拉動經(jīng)濟(jì)增長，改善整個宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而改變企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，進(jìn)而拉動股票價格的上漲。這一傳導(dǎo)機(jī)制表示如下：投資和消費社會總需求經(jīng)濟(jì)增長企業(yè)經(jīng)營環(huán)境股票價格。

其次，利率調(diào)整會改變企業(yè)的資金成本，從而影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。通常情況下，當(dāng)利率降低時，可以減少企業(yè)的融資成本，有利于公司盈利能力的增強(qiáng)，推動股票價格上漲。而當(dāng)利率上升時，上市公司融資成本增加，企業(yè)將縮減投資，壓縮產(chǎn)量，從而盈利水平降低，減少給投資者的報酬，使得該股票的投資價值不大，股價就會下跌。這一傳導(dǎo)機(jī)制表示如下：企業(yè)融資成本企業(yè)利潤股票價格。

三、從理論上分析利率與股價之間的聯(lián)動效應(yīng)

（一）從股票的一般定價模型分析

股票價格是股票價值的外在表現(xiàn)。股票的一般定價模型即股息貼現(xiàn)模型，用公式表達(dá)如下：

上式中的V為股票內(nèi)在價值，股息貼現(xiàn)模型假定股票的價格等于它的內(nèi)在價值；Dt是股票第t期支付的股息和紅利；r是貼現(xiàn)率。該式表明有兩大因素直接影響股票內(nèi)在價值，一是未來的現(xiàn)金流，二是折現(xiàn)率。假設(shè)某支股票的折現(xiàn)率比較穩(wěn)定，保持不變，那股票的價格則主要取決于股利，而股利是由股票的預(yù)期收益率決定的，二者呈正相關(guān)的關(guān)系。可以說，在股票的折現(xiàn)率和股利政策不變的情況下，股票的價格是由股票的預(yù)期收益率決定的。

根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）可以得出，股票預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率+β系數(shù)×（市場組合要求的收益率-無風(fēng)險收益率）。其中，β系數(shù)指股票收益率與證券市場組合收益率的相關(guān)性。如果某支股票的收益率變動性大于證券市場組合收益率變動性，則表明該支股票的β系數(shù)大于1；如果小于證券市場組合收益率變動性，則表明相應(yīng)的β系數(shù)小于1；如果等于證券市場組合收益率變動性，則相應(yīng)的β系數(shù)等于1。根據(jù)風(fēng)險收益理論，風(fēng)險與收益呈反向變動關(guān)系。因此，風(fēng)險高的股票，其收益率也相對較高，則β系數(shù)>1；風(fēng)險低的股票，其收益率也相對較低，則β系數(shù)

假定市場組合的要求的收益率不變，則股票的預(yù)期收益率取決于β系數(shù)和無風(fēng)險收益率。而將央行制定的存款基礎(chǔ)利率視為無風(fēng)險利率，因此，我們也可以說股票的預(yù)期收益率取決于β系數(shù)和央行的利率政策。下面主要從這兩個方面分析股票的預(yù)期收益率。

假設(shè)無風(fēng)險收益率為r，市場組合要求的收益率為R，則股票預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率+β系數(shù)×（市場組合要求的收益率-無風(fēng)險收益率）=r+β×（R-r）。央行對于利率可以提高也可以降低，將這兩種情況分開分析，具體如下：

1、提高利率，假設(shè)提高幅度為x則無風(fēng)險收益率為r+x。股票預(yù)期收益率=r+x+β（R-r-x）=r+β（R-r）+（1-β）x，因此：（1）β系數(shù)1的股票，股票預(yù)期收益率下降，股價下跌，β系數(shù)越大，股價下跌幅度越大。

2、降低利率，且降低幅度為x，則無風(fēng)險收益率=r-x。股票預(yù)期收益率=r-x+β（R-r+x）=r+β（R-r）+（β-1）x，因此：（1）β系數(shù)1的股票，股票預(yù)期收益率上升，股價上漲，β系數(shù)越大，股價上漲幅度越大。

（二）從利率影響股票市場的供求關(guān)系進(jìn)行分析

央行通過利率政策可以影響股票市場的供求，影響股票市場的資金流量?？梢詮囊韵氯齻€方面分析。

第一種情況：央行調(diào)整存款利率。若上調(diào)存款利率，則意味著無風(fēng)險利率提高，人們將調(diào)整自己投資的資產(chǎn)組合，將更多的資金投資于存款、國債等金融產(chǎn)品。那么，資金便從股票市場流出，人們對股票的需求量減少，股票價格降低。若調(diào)低存款利率，則股票的價格上升。

第二種情況：央行調(diào)整貸款利率。若上調(diào)貸款利率，則企業(yè)的融資成本提高，企業(yè)便會縮小生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)量，企業(yè)的收益可能降低，則影響股票的價格，股票價格降低。若降低貸款利率，則股票價格上升。

第三種情況：央行調(diào)整利率，還會對國際游資產(chǎn)生影響。提高利率，國外資金會流入國內(nèi)，或者轉(zhuǎn)為銀行存款，或者直接投資于資本市場，這都會使股票價格上升。降低利率，會使股票價格降低。

說到利率通過影響國際資金的流動，進(jìn)而影響股票的價格，就不得不考慮到匯率的變動。在利率提高的情況下，如果本幣匯率也提高，則本幣匯率提高會使兌換成本提高，將會抵消國外資金流入對境外投資者帶來的收益的增加，因此會在一定程度上阻止國外資金的流入，延緩股價上漲；反之，如果本幣匯率降低，則加速股價上漲。在利率降低的情況下，如果本幣匯率也降低，則本幣匯率降低會使兌換成本提高，將會抵消國內(nèi)資金流出對投資者帶來的收益的增加；因此會在一定程度上阻止國內(nèi)資金的流出，延緩股價上漲。反之如果本幣匯率提高，則將對國內(nèi)資金的流出起到助長作用，加速股價下跌。

四、實證研究

選取從2004年10月29日一直到2007年9月14日的七次加息的數(shù)據(jù)與其加息前后上證綜指的變化幅度進(jìn)行分析。主要數(shù)據(jù)如表1所示：

可以從折線圖直觀地看出變量的變化趨勢及相互之間的關(guān)系，見圖1：

上圖中，系列1為利率波動幅度，系列2為前3日股價波動幅度，系列3為次日股價波動幅度，系列4為后三日股價波動幅度。從圖中可以看出，利率波動時，上證綜指也會隨之有所波動，但可以看出，其波動很不規(guī)則，并沒有具體規(guī)律可循。由此可以得出，在我國，股票價格對于利率波動的敏感程度較低。

五、結(jié)論

根據(jù)前文研究，可以得出，理論上，利率變動與股票價格的漲幅之間具有聯(lián)動效應(yīng)。利率通過對股票的預(yù)期收益率，股票市場的供求關(guān)系等影響股票的價格。但從實證分析來看，在中國市場上，股票價格對于利率的敏感度并不是很高。因此，要慢慢放松利率管制，使利率逐漸市場化，放寬貨幣政策，使其制定具有獨立性，不斷完善金融市場，開發(fā)更多安全實用的金融產(chǎn)品，以達(dá)到加強(qiáng)利率政策的有效性的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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4、段進(jìn).我國利率對股市的影響力研究[J].求索,2006(8).

第8篇：股票投資相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞 股票投資 大學(xué)生 利弊 對策

金融市場無時無刻地充斥著獲取財富的機(jī)會，因而吸引無數(shù)投資者的參與，作為具有高素質(zhì)水平的大學(xué)生也頗受其影響。伴隨著新一輪“大牛市”的到來，股票投資再次受到大眾的關(guān)注，而參與其中的在校大學(xué)生人數(shù)也越來越多。大學(xué)生炒股可以鍛煉其理論聯(lián)系實踐的能力，讓他們在股市中小試牛刀，但同時由于需要投入大量的時間和精力在上面，會誤了他們的學(xué)業(yè)。所以說大學(xué)生炒股是把“雙刃劍”。

一、大學(xué)生炒股的好處

大學(xué)生是一群即將踏入社會的群體，在校期間進(jìn)行炒股可以使他們提前了解并接觸這個社會，同時也可以鍛煉他們的綜合能力，這對他們的成長來說是一件好事。

（一）炒股有利于提高大學(xué)生的綜合能力

首先，炒股是一種專業(yè)性很強(qiáng)的投資，在選定一只股票前需要做大量的分析工作，如對股票的基本分析及對相應(yīng)的上市公司情況的綜合分析。而在這個過程中會涉及大量的專業(yè)知識，需要他們將課本上的知識應(yīng)用于實踐，畢竟理論和實踐之間是有距離的。通過這么一系列的分析，相信他們會對課本上的知識了解更透徹。同時，如我們所知，經(jīng)濟(jì)和政治是分不開的，股票投資不僅要分析專業(yè)數(shù)據(jù)，還需要搜集和分析國際、國內(nèi)的一些實事信息，并從這一系列的信息預(yù)測出我們國家將會出臺什么樣的貨幣政策和財政政策，從而把握股票投資環(huán)境，明確投資方向和投資策略。

其次，股票投資需要從分析國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢，到分析企業(yè)財務(wù)情況和管理情況，這其中涉及許多學(xué)科的知識，無意識地培養(yǎng)了大學(xué)生對不同學(xué)科的學(xué)習(xí)興趣。而在對基礎(chǔ)知識學(xué)扎實的情況下，培養(yǎng)分析問題的能力也是對大學(xué)生EQ的鍛煉，也許現(xiàn)在學(xué)習(xí)的知識點在以后的工作生活中運用不到，但炒股時培養(yǎng)的思維方式、分析和考察的能力對日后的工作學(xué)習(xí)會有很大的受益。

（二）炒股有利于提高大學(xué)生的理財意識

正所謂“你不理財，財不理你”，“要想讓明天的生活幸福，你今天就要開始理財”，這充分道出了理財?shù)闹匾?。目前絕大部分大學(xué)生經(jīng)濟(jì)來源是家庭的給予，大多數(shù)大學(xué)生花錢很盲目，完全沒有計劃，致使很多人月初肆意揮霍金錢過著皇帝般的生活，而到月底已無積蓄過上乞丐般的生活。懂得理財會使他們合理的利用金錢，也會明白賺錢的艱辛。

（三）炒股有利于提高大學(xué)生的心理承受能力

在股票投資是一項高風(fēng)險的投資活動，在這過程中不可能一帆風(fēng)順，虧損現(xiàn)象時有發(fā)生，這時正鍛煉了大學(xué)生的心理承受能力。要正確面對盈虧，在面對虧損時保持心平氣和，及時總結(jié)經(jīng)驗，這個過程也可稱之為“挫折教育”。

二、大學(xué)生炒股的弊端

作為剛剛擺脫“未成年人”稱號的大學(xué)生，在炒股方面雖然具有一定的專業(yè)知識，但由于心理上的不成熟和不穩(wěn)定，以及本身作為學(xué)生的身份，炒股的弊端是顯而易見的。

（一）炒股影響大學(xué)生正常的學(xué)習(xí)、生活

學(xué)生的天職就是學(xué)習(xí)，先生曾經(jīng)說過：“大學(xué)者，研究高深學(xué)問者也。”意思是大學(xué)在于傳播高層次文化，研究高深文化，造就高級人才。在這樣一個知識大爆炸的年代里，獲取足夠多的知識才是大學(xué)生的首要任務(wù)。在校大學(xué)生雖然是一個即將步入社會的群體，但究其身份還只是學(xué)生，應(yīng)該珍惜校園生活，多多汲取一些專業(yè)知識和公共理論知識。因為股票開盤時間正好是上課時間，所以很多大學(xué)生都不能集中精力在課堂上，而是拿出手機(jī)死死盯著大盤變動，甚至有人不惜逃課在宿舍專心炒股。賺錢的話皆大歡喜，如果賠錢了會影響一天的心情，這樣將所有精力都用在炒股這件事上忽略了對其他學(xué)科的學(xué)習(xí)，會造成學(xué)習(xí)與炒股的本末倒置。

（二）炒股會使大學(xué)生產(chǎn)生一種投機(jī)的心理

在網(wǎng)絡(luò)科技發(fā)達(dá)的今天，股票投資的操作相當(dāng)簡易便利，只需在電腦前輕輕按動鼠標(biāo)鍵盤即可，不像做其他兼職那么耗費體力。據(jù)統(tǒng)計目前的大學(xué)生炒股都只是做短線投資，如果遇到“大牛市”，只需進(jìn)行正確的操作就會帶來比兼職更多的收入，這種帶有博弈性質(zhì)的行為會使心理還未完全成熟的大學(xué)生產(chǎn)生一種急于求成的心理。在一定程度上會使大學(xué)生缺乏事業(yè)心，貪圖便利的獲益而不去想踏實的生活。

（三）炒股資金的來源

目前，大學(xué)生群體的經(jīng)濟(jì)來源主要是家庭的給予，除去生活費的支出基本所剩無幾，家庭條件好的學(xué)生會向家里索要資金投資，而對于家庭條件一般的學(xué)生則省吃儉用，甚至借錢炒股。這樣每日吃不好又要將精力集中在股市上，長此以往，對大學(xué)生的成長來說是弊大于利的。同時，在同學(xué)間討論股票漲跌時，容易形成一種攀比的心理，誰掙得多誰就受大家崇拜，久而久之會使大學(xué)生產(chǎn)生一種金錢至上的拜金觀念。

三、針對大學(xué)生炒股行為的對策

中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界泰斗厲以寧教授曾在北京外國語大學(xué)做演講時明確表示反對大學(xué)生炒股，“畢業(yè)以后愛怎么炒怎么炒，何必在這個時候妨礙學(xué)習(xí)？”他認(rèn)為在校大學(xué)生炒股會分散學(xué)習(xí)的精力，到最后往往兩頭都顧不上。華東政法大學(xué)教授李建勇認(rèn)為，學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)、金融等與股票投資有聯(lián)系的學(xué)生可以適當(dāng)拿點錢出來炒股，這或許對他們專業(yè)知識的學(xué)習(xí)和實踐有幫助，其他專業(yè)的學(xué)生炒股還是弊大于利。

針對上述炒股的弊端可以采取以下措施解決：

（一）充分合理利用寒暑假的時間進(jìn)行股票投資

很多人不支持在校大學(xué)生進(jìn)行股票投資的首要原因便是擔(dān)心會影響學(xué)習(xí)，因為平日里課業(yè)繁重，故此便會失彼。但大學(xué)生寒暑假基本沒有作業(yè)，大多數(shù)學(xué)生會荒廢掉整個假期在家無所事事，生活不規(guī)律甚至整日沉浸在游戲中無法自拔。那么利用這些日子來炒股是再好不過的事情了。一方面可以鞏固在課本上學(xué)到的知識，將其應(yīng)用于實踐，對與其相關(guān)的自己不太懂的知識點更有興趣去將其學(xué)習(xí)透徹；另一方面由于股市開盤收盤都有固定的時間，要隨時關(guān)注股市動態(tài)就必須按時按點地坐在電腦前，無形中養(yǎng)成規(guī)律作息的好習(xí)慣。

（二）充分利用模擬炒股軟件

平日里，大學(xué)生可以利用股票模擬軟件來進(jìn)行股票的篩選，分析和買賣。這樣既不會造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失，又可以充分的學(xué)習(xí)股票投資的知識和技能，同時也可以測試自己到底適合不適合進(jìn)行股票投資。

（三）學(xué)校和家長應(yīng)對其進(jìn)行正確的引導(dǎo)

大學(xué)生畢竟生活閱歷不多，心理承受能力不強(qiáng)，這時就需要學(xué)校和家長對其進(jìn)行正確的引導(dǎo)，讓大學(xué)生明白，在校期間進(jìn)行股票投資更多的是培養(yǎng)他們分析和解決問題的能力，增強(qiáng)他們的理財意識，提高他們的心理承受能力等而不是進(jìn)行簡單的投機(jī)，追求獲取金錢的。大學(xué)生還是應(yīng)該以學(xué)習(xí)為主。

四、結(jié)語

對于在校大學(xué)生進(jìn)行股票投資的利弊各有說法，社會、學(xué)校、家長以及大學(xué)生本身應(yīng)該以正確的心態(tài)面對此事，對于存在的弊端采取合理的解決方式，同時學(xué)校和家長也要對學(xué)生進(jìn)行適當(dāng)?shù)年P(guān)心和合理的引導(dǎo)，學(xué)生自己也要充分認(rèn)識到進(jìn)行股票投資的真正目的，合理安排好自己學(xué)習(xí)生活時間及資金的配置。

（作者單位為民族學(xué)院）

[作者簡介：王夢遙（1990 ―），陜西渭南人，民族學(xué)院財經(jīng)學(xué)院2014級研究生，主要研究：民族地區(qū)財務(wù)。]

參考文獻(xiàn)

[1] 張永紅.大學(xué)生證券投資現(xiàn)象分析[J].中國青年研究，2008（03）.

[2] 朱江，李琳.大學(xué)生炒股行為調(diào)查分析報告[J].時代金融，2009（10）.

第9篇：股票投資相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞：股票價格；公司盈利能力；隨機(jī)關(guān)系

中圖分類號：F830．91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000-176X(2008)03-0068-08

A discussion of the stochastic relation between Stock Price and earnings per share

SuPinggui

Dongbei University of Finance and Economics

AbstractBe directed at the shortcomings of the existing theoretical and positive researches on the relationship between the stock price and earnings per share，the paper discuss stochastic relation between the stock pricewith earnings per shareand their variation rateswithby viewingwithas two-dimensional stochastic vector，andwithas two-dimensional stochastic vector ，and by using the ratio of price to earnings per share as a index of valuing stocks． Under the analyses of conditional probability and conditional variance， the paper put forward a stochastic model for the first time． The model reveal the internal relation between the variation of stock price and the variation of earnings per share， and it also uncover the way and size of the influence of structural factors such as the variance of earning per share， the variance of price itself， the coefficient of the two variablesthat cause the price to vary． Beside， the model is a stock valuing model that is based on earning ability of company， so it has special meanings to china stock market， because it is irrational． It can help the investors to invest with rational sense．

Key wordsStock Price， earnings per share， stochastic relation

股票價格與上市公司盈利能力之間的關(guān)系既是一個事關(guān)虛擬資本與實體經(jīng)濟(jì)、股票市場與上市公司之間相互關(guān)系的重大的理論問題，也是一個涉及證券市場中股票估價與投資理念的實際問題，是證券市場研究中長盛不衰的課題之一。對于這一問題，雖然國內(nèi)外許多研究分別從理論和實證分析的角度證實了：作為虛擬資本的股票，最終必然要受制于實體經(jīng)濟(jì)，其內(nèi)在價值取決于公司未來的盈利能力，而其市場價格則要遵循“價格圍繞內(nèi)在價值上下波動”的價值規(guī)律；實際市場價格與公司盈利能力之間具有顯著的相關(guān)關(guān)系。但是這些研究也存在著一定的局限性，主要表現(xiàn)在，大多數(shù)理論研究是一種確定性關(guān)系研究，這就使得這種研究的結(jié)論很難適用于存在很大不確定性的現(xiàn)實股票市場；而大多數(shù)實證研究本身則并不能揭示二者之間究竟存在怎樣的隨機(jī)關(guān)系，也不能給出二者之間明確具體的隨機(jī)關(guān)系表達(dá)式，因此很難用來指導(dǎo)股票投資活動。有鑒于此，本文試圖在考察現(xiàn)有有關(guān)股票價格與公司盈利關(guān)系研究的貢獻(xiàn)及局限性的基礎(chǔ)上，通過將公司盈利（及其增長率）與股票價格（及其變動率）看作是二維隨機(jī)變量，運用概率論中的條件概率分析方法，來揭示股票價格變動率與公司盈利增長率的隨機(jī)關(guān)系，建立二者之間的隨機(jī)關(guān)系理論模型。此外，本文還將運用所建立的模型，對我國股票市場的市場價格與公司盈利之間的關(guān)系進(jìn)行實證分析研究。

一、文獻(xiàn)綜述

到目前為止，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對股票價格與上市公司盈利關(guān)系的研究主要集中于以下兩個方面。

第一個方面是在理論上探討股票內(nèi)在價值或稱理論價格與公司盈利之間的關(guān)系。這種研究主要是建立在以下觀點基礎(chǔ)之上的，即股票是權(quán)益證書，代表一定的價值，這種價值主要體現(xiàn)在持有人有權(quán)獲取公司未來的盈利。公司未來盈利越高，股票的價值就越大。所以，股票內(nèi)在價值可以用現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法加以確定，主要包括兩類現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型：第一類是股利貼現(xiàn)模型，該模型將股票的內(nèi)在價值看作是公司未來所有各期每股紅利支付額的現(xiàn)值。由于未來各期分派的現(xiàn)金股利等于各該期的每股盈利與派息率的乘積，所以可以將股利貼現(xiàn)模型寫成

第二類貼現(xiàn)模型關(guān)注的焦點不是股利，而是公司未來的盈利能力和投資機(jī)會。從公司未來盈利能力和投資機(jī)會角度看，股票的價值由兩部分構(gòu)成：一是在現(xiàn)有規(guī)模和狀態(tài)下公司業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營所產(chǎn)生的未來一系列等額現(xiàn)金流X1的現(xiàn)值X1/r；二是從下一期開始公司未來投資機(jī)會的凈現(xiàn)值，即從下一期開始未來各期每股盈利在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加額的現(xiàn)值與引起這種增加的留存收益再投資額的現(xiàn)值之差。所以第二類模型可以寫成

上述現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析模型的貢獻(xiàn)在于，它深刻地揭示了公司未來盈利對股票內(nèi)在價值的決定作用；建立了股票內(nèi)在價值與公司未來盈利之間的確定性關(guān)系；證明了公司未來盈利是實現(xiàn)內(nèi)源融資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、進(jìn)行價值創(chuàng)造的源泉；是進(jìn)一步增加未來盈利和投資者取得更多紅利的可靠來源，因此是股票價值決定的主要影響因素。其他因素如宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)因素及公司內(nèi)部管理因素，雖然也對公司股票價值有影響，但它們都是通過影響公司盈利而間接對股票價值產(chǎn)生影響的。

然而，這類模型也存在著一定的缺陷，主要表現(xiàn)在它是一種確定性關(guān)系模型。在這種確定性模型下，投資者要準(zhǔn)確估計股票的內(nèi)在價值，就必須準(zhǔn)確地預(yù)測公司未來所有各期的每股盈利、派息率、留存比率等，而這則要求投資者對公司未來各期是否具有投資機(jī)會，是否需要減少當(dāng)期紅利支付額，留存部分盈余用于再投資，這些投資是否具有正的凈現(xiàn)值，能否增加未來的盈利和紅利支付額，未來各投資項目的風(fēng)險有多大，相應(yīng)的折現(xiàn)率應(yīng)該為多少，都作出準(zhǔn)確的預(yù)測。而在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，要做到這些幾乎是不可能的，因此這類模型的理論意義大于實際價值，其適用性很小。

第二個方面是從實證角度對股票的市場價格與公司盈利之間的關(guān)系進(jìn)行分析檢驗。這種研究主要是運用各種統(tǒng)計分析方法如回歸分析法，將公司每股盈利作為解釋變量，股票的市場價格作為被解釋變量，利用歷史數(shù)據(jù)，直接對股票的市場價格與公司盈利之間的關(guān)系進(jìn)行實證分析檢驗。國內(nèi)外許多實證研究的結(jié)果都證實，成熟市場的股票價格與公司盈利之間存在正相關(guān)關(guān)系，公司每股盈利是影響股票市場價格的重要因素。

就國外的研究來看， Ball和Brown (1968)首次發(fā)現(xiàn)，美國股票市場股價與公司的會計盈余具有顯著的相關(guān)關(guān)系，二者的變化方向基本一致：1957―1965年間，經(jīng)歷正的盈余變動的股票具有正的價格變化；反之，負(fù)的盈余變動與負(fù)的價格變化相連[1]。Beaver， Clarke和Wright(1979)擴(kuò)展了Ball和Brown的研究，結(jié)果顯示，盈余變動對股價變化的影響遠(yuǎn)大于Ball和Brown 所估計的幅度[2]。后來的許多研究如Ohlson（1995）的研究也相繼發(fā)現(xiàn)，股價與盈余數(shù)字有顯著的相關(guān)性[3]。

就國內(nèi)的研究來看，趙宇龍（1998）較早地發(fā)現(xiàn)中國股市會計盈余數(shù)據(jù)具有信息含量[4]。陳曉、陳小悅、劉釗（1999）對1994―1997年A股市場的研究證實，A股市場上盈余數(shù)字具有很強(qiáng)的信息含量[5]。陸宇峰（1999）的研究發(fā)現(xiàn)，A股市場上市公司的會計盈余對股價的解釋力度在逐年增強(qiáng)，特別是在機(jī)構(gòu)投資者比重增加情況下，影響股價的基本面因素日益重要[6]。陸靜、孟衛(wèi)東、廖剛（2002）利用1999年到2001年的數(shù)據(jù)，比較了公司每股收益和自由現(xiàn)金流量對股票投資收益的影響程度，證實了公司每股收益比現(xiàn)金流量能更精確地解釋股票價格[7]。這些研究說明，隨著我國股票市場日益健康，價值投資逐漸成為一種重要的投資理念，會計盈余越來越成為影響股票估價的重要因素。

上述實證研究的貢獻(xiàn)在于，它利用公司盈利與股價變動的實際歷史數(shù)據(jù)證實了市場價格與公司每股盈利之間存在著密切的相關(guān)關(guān)系，揭示了市場價格變動對公司每股盈利變動的依存關(guān)系。

然而，大多數(shù)實證研究也存在著一定的缺陷，主要表現(xiàn)在，這類研究并不是在深入分析公司盈利與股價這兩個變量客觀上存在的某種聯(lián)系機(jī)制和隨機(jī)關(guān)系的基礎(chǔ)上，通過揭示和構(gòu)建二者的隨機(jī)關(guān)系理論模型，進(jìn)一步進(jìn)行實證分析檢驗的，而是在首先假定二者存在線性或某種非現(xiàn)性關(guān)系的前提下，利用歷史數(shù)據(jù)來檢驗二者之間是否存在這種線性或非現(xiàn)性關(guān)系。也就是說，大多數(shù)實證研究本身并不能對二者之間的聯(lián)系機(jī)制及二者之間究竟存在怎樣的隨機(jī)關(guān)系給出明確的理論上的闡述，也不能給出二者之間明確具體的隨機(jī)關(guān)系表達(dá)式，因此很難用來指導(dǎo)股票投資活動。

二、股票價格與公司盈利能力之間的隨機(jī)關(guān)系分析

正因為有關(guān)股票價格與公司盈利的實證研究本身并不能給出二者之間明確具體的隨機(jī)關(guān)系表達(dá)式，而現(xiàn)金流貼現(xiàn)理論模型則沒有考慮到隨機(jī)性，是一種確定性關(guān)系模型，無法用來指導(dǎo)充滿不確定性和隨機(jī)性的現(xiàn)實股票市場的投資，所以有必要從不確定性角度來探討和建立股票價格與公司盈利之間的隨機(jī)關(guān)系模型。為此，本文以下部分將從隨機(jī)性出發(fā)，通過將股票價格及其變動率與公司盈利及其增長率分別看作是二維隨機(jī)變量和，借助于市盈率這個聯(lián)系股價與公司盈利的橋梁與紐帶的作用，運用條件概率來揭示股票價格變動率與公司盈利增長率的隨機(jī)關(guān)系，進(jìn)而建立一個反映股票市場價格隨公司盈利變動而變動的隨機(jī)關(guān)系模型，從而從根本上克服現(xiàn)金流貼現(xiàn)理論模型及大多數(shù)實證分析模型存在的上述問題和缺陷，為投資者提供一個基于公司基本面和盈利能力的實用的股票估價模型。

(一)作為二維隨機(jī)變量的股票價格與公司盈利

盡管現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型和實證研究分別從理論和實證角度證明了股票的價值在很大程度上取決于公司未來的盈利，但二者的關(guān)系并不像貼現(xiàn)模型所說的那樣是一種確定性關(guān)系，而是一種不確定的隨機(jī)關(guān)系。這是因為，公司贏利受宏觀及微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，特別是受公司內(nèi)部經(jīng)營管理、紅利政策、投資機(jī)會、留存收益再投資的回報率等眾多不確定因素的影響，存在著很大程度的隨機(jī)性，是一個隨機(jī)變量；同樣，由于股票價格不僅受具有一定程度不確定性的每股收益的影響，而且還受股票市場本身其它一些不確定因素的影響，甚至還受投資者心理因素的影響，因此，股票價格也存在著一定程度的不確定性，也是一個隨機(jī)變量。

由于公司每股收益和股票價格都是隨機(jī)變量，并且后者除了受前者的影響之外，還受其他不確定性因素的影響，所以在每一個可能的公司每股收益下，股票價格都會有眾多的可能取值及相應(yīng)的發(fā)生概率。于是，可以將公司每股收益X和股票價格Y看作是一個二維隨機(jī)變量(X,Y)。

正因為公司未來每股盈利是隨機(jī)變量，股票價格也是隨機(jī)變量，所以投資者無法通過準(zhǔn)確地預(yù)測公司未來所有各期的每股盈利，依據(jù)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，一次性評定一個確定的股票價值。而只能從隨機(jī)性出發(fā)，通過將股票價格Y及其變動率y與公司盈利X及其增長率x分別看作是二維隨機(jī)變量(X,Y)和(x,y)，根據(jù)公司盈利對股票價格的決定作用，在深入分析宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)因素、公司成長機(jī)會以及內(nèi)部管理等偶然因素變動的基礎(chǔ)上，首先對公司下期每股盈利Xt+1及其在已知的本期每股盈利Xt基礎(chǔ)上的增長率x=(Xt+1-Xt-Xt)/Xt的概率分布作出預(yù)期；其次要借助于聯(lián)結(jié)公司盈利與股價的某種估價指標(biāo)如市盈率指標(biāo)，對其所估計出的每一個可能的下期每股盈利水平下，股票下期價格Yt+1及其在已知的本期股票價格Yt基礎(chǔ)上的變動率y=(Yt+1-Yt)/Yt的條件概率分布作出預(yù)期。并且要隨著時間的推移、公司經(jīng)營環(huán)境的改變、投資項目的變化，不斷調(diào)整他們的預(yù)期。

（二）公司盈利的概率分布及投資者對其的預(yù)期

在二維隨機(jī)變量(X,Y)和(x,y)中，由于公司每股收益X及其增長率x影響著市場價格Y及其變動率y，所以為了探討Y及y與X及x之間的隨機(jī)關(guān)系，需要首先從影響因素和投資者預(yù)期的角度來研究X及x的概率分布。

從影響因素角度看，由于X是受大量相互獨立的隨機(jī)因素影響的隨機(jī)變量，并且每一種因素在總的影響中所起的作用都很小，因此，根據(jù)概率論中的中心極限定律，這樣的隨機(jī)變量近似服從正態(tài)分布。

（四）股票價格變動率與公司盈利增長率的隨機(jī)關(guān)系理論模型

正因為無論從影響因素角度看，還是從投資者的預(yù)期角度看，(x,y)的分布都可以近似地看作服從二維正態(tài)分布，所以我們可以在(x,y)服從二維正態(tài)分布的條件下，構(gòu)建二者之間的隨機(jī)關(guān)系理論模型，以便從總體上了解和掌握：當(dāng)公司下期每股盈利增長率為x=xi（i=1,2,…n）時，股價變動率y的平均水平是多少？股票投資的預(yù)期差價收益率是多少？不確定性和風(fēng)險有多大？特別是，當(dāng)公司下期每股盈利增長率x為其所有可能增長率的平均值E(x)時，股價變動率y的總體平均水平E(y)是多少？股票投資的總體預(yù)期差價收益率是多少？不確定性和風(fēng)險有多大？

在(x,y)服從二維正態(tài)分布的條件下，根據(jù)概率知識，當(dāng)公司下期每股盈利增長率為x時，股票價格變動率y的條件數(shù)學(xué)期望E(y|x)的表達(dá)式為：

式（5）具有深刻的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。它表明：

①股價變動率y與每股盈利增長率x之間存在著密切的依存關(guān)系。這是因為，公司盈利不僅決定著股票的內(nèi)在價值，而且還通過市盈率指標(biāo)影響著市場價格，它的變動必然會引起股票的市場價格的變動。

②當(dāng)每股盈利增長率為x時，它的這一增長能夠引起股價發(fā)生多大幅度的上漲，一方面取決于二者之間的相關(guān)系數(shù)ρ的大??；另一方面取決于股價自身波動的不確定性σ2與每股盈利波動的不確定性σ1之間的比率σ2/σ1的大小，即取決于一個單位的每股盈利的波動能夠引起股票價格發(fā)生多大幅度的波動。這是因為，股票的市場價格不僅受公司每股盈利這一隨機(jī)變量影響，還受其他許多偶然因素的影響，因此，股價的變動與每股盈利的變動并不完全同步，而是表現(xiàn)出一定程度的獨立性。這樣，當(dāng)一單位的每股盈利的波動能夠引起股票價格發(fā)生較大幅度的波動時，即當(dāng)σ2/σ1較大時，則每股盈利增長一定幅度x就能夠引起股價發(fā)生較大幅度的上漲。

③當(dāng)每股盈利增長率x圍繞它的均值μ1上下波動(x-μ1)時，股票價格變動率y就圍繞它的均值μ2上下波動ρ(σ2/σ1)(x-μ1)。

正因為式（5）明確具體地揭示了y與x之間的內(nèi)在依存關(guān)系及其聯(lián)系機(jī)制，反映了影響股價變動的各種隨機(jī)因素的結(jié)構(gòu)及各自影響作用的大小，因此，投資者可以用它來預(yù)測股票價格的變動。不過，由于股價的變動不僅受公司每股盈利變動的不確定性的影響，還受其他眾多偶然因素變動的影響，所以投資者運用（5）式進(jìn)行預(yù)測和決策面臨著較大的不確定性，而這種不確定性則是投資者面臨的投資風(fēng)險之一。式（6）中的σ2y|x=D［y|x］=(1-ρ2)σ22就是衡量這種不確定性和投資風(fēng)險大小的指標(biāo)。它表明，股價變動的不確定性σ2y|x的大小，一方面取決于股價自身波動性σ22的大小，另一方面取決于y與x的相關(guān)系數(shù)平方ρ2的大小。股價自身的波動性σ22越大，二者的相關(guān)系數(shù)ρ越小，股價變動與每股盈利變動之間的依存關(guān)系越弱，則投資者運用上式進(jìn)行預(yù)測和決策的風(fēng)險就越大。

三、 隨機(jī)關(guān)系模型的運用

為了運用式（5）進(jìn)行預(yù)測和決策，需要估計它的各個參數(shù)μ1、μ2、σ1、σ2的具體數(shù)值。對此，可以利用股票價格變動率與每股盈利增長率的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計。這是因為，這兩個變量的歷史關(guān)系反映了歷史上投資者對股價的預(yù)期是否建立在對公司盈利預(yù)期基礎(chǔ)之上?；蛘叻催^來說，這兩個變量的歷史關(guān)系反映了公司盈利的變動是否改變了投資者對公司及其股票的認(rèn)識和預(yù)期，從而改變了其投資決策，進(jìn)而影響了股票價格和股票投資收益率。

當(dāng)采用歷史數(shù)據(jù)估計（5）式的參數(shù)時，它的含義就是，當(dāng)公司每股盈利增長率x圍繞它的歷史均值μ1上下波動(x-μ1)時，股票價格變動率y就圍繞它的歷史均值μ2上下波動ρ(σ2/σ1)(x-μ1)。這樣，如果根據(jù)歷史數(shù)據(jù)對（5）式進(jìn)行回歸分析得出的結(jié)果顯著相關(guān)，則說明公司每股盈利增長對股票價格變動具有較強(qiáng)的解釋能力，由歷史數(shù)據(jù)估計出的參數(shù)確定的模型就具有一定的參考作用，投資者就可以根據(jù)其對公司下一期每股盈利增長率的預(yù)期，運用該模型對公司股票下一期價格的變動作出預(yù)測，并將它作為投資決策的參考。

為了從實證角度研究中國股票市場上投資者對股價的預(yù)期是否建立在對公司盈利預(yù)期基礎(chǔ)之上，考察公司盈利變動對投資者行為和投資收益率的影響，檢驗公司盈利變動對股票價格變動的解釋能力，了解市場的成熟狀況和投資者的理性程度，本文選擇1994年底至2005年底上證A股指數(shù)成份股加權(quán)每股盈利及股價指數(shù)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行實證檢驗。為此，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的處理，對加權(quán)每股盈利年度增長率按百分比增長率x=(Xt+1-Xt)/Xt計算，對股價指數(shù)年度變動率即年度投資收益率采用對數(shù)收益率y=(Yt+1-Yt)/Yt≈ln(Yt+1/Yt)計算（見表3）。在此基礎(chǔ)上，繪制上證A股成份股股價指數(shù)變動率與加權(quán)每股盈利變動率相互關(guān)系圖1，并對式（5）進(jìn)行OLS回歸，結(jié)果見表4。

觀察圖1可以看出，上證A股指數(shù)變動率與加權(quán)每股盈利變動率總體走勢基本一致。這表明隨著中國股票市場逐漸向健康方向發(fā)展及投資者投資理念的日益成熟，公司盈利能力正在逐漸成為投資者投資股票時考慮的重要因素，公司盈利的變動正在成為影響股價變動的重要因素。而且可以預(yù)期，隨著中國股票市場日益健康，這種情況將日益顯著。

從表4的回歸結(jié)果也可以看出，0．0806的P值表明，回歸系數(shù)在8%的顯著性水平上統(tǒng)計顯著，所以可以在該顯著性水平上拒絕回歸系數(shù)為0的原假設(shè)，而接受回歸系數(shù)不為0的備擇假設(shè)。這說明上證A股加權(quán)每股盈利的變動是引起股價指數(shù)變動的重要原因，模型具有一定的有效性。而R2=0．274205則表明，式（5）中-μ2的變動中只有27%能夠被(x-μ1)的變動所解釋，模型的擬合效果并不理想。這說明，從以往情況看，公司盈利能力雖然是投資者投資股票時考慮的因素之一，但政策變動、投機(jī)炒作、股票操縱以及公司盈利信息披露不及時不充分，散戶投資者脫離公司基本面跟風(fēng)投資等，也是造成中國股票市場價格劇烈波動的重要原因。因此，加強(qiáng)股票市場制度建設(shè)，打擊股票操縱，完善信息披露制度，引導(dǎo)投資者理性投資，是今后中國股票市場建設(shè)的重要內(nèi)容。相信隨著中國股市逐漸走向健康和成熟，本文所提出的基于公司基本面和盈利能力分析的股票估價模型的實用性將逐步提高。

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