金融債權(quán)論文精選(九篇)

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第1篇：金融債權(quán)論文范文

關(guān)鍵詞：可置信博弈；不可置信博弈；道德風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)

文章編號(hào)：1003－4625（2007）05－0046－04中圖分類號(hào)：F830.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract: Since 2002, both the net non-FDI capital inflow and the “error and omission” account have turned positive, reversing the pattern of the last decade. The “positive error and omission” account usually can explain the most part of the capital inflow volume out of the state supervision. The “double positives of both” should be partly contributed to the hidden inflow of speculative capital driven by the expectation of RMB appreciation. This paper mainly analyzes the effects of international capital inflow upon China’s macro-economic stability and provides corresponding policy-related suggestions.

Key words: Non-FDI; financial stability; international capital

一、序言

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程中，國(guó)家主導(dǎo)整個(gè)經(jīng)濟(jì)變革，改革具有明顯的強(qiáng)制性制度變遷特征，尤其是金融體制變革。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的初始稟賦出發(fā)，改革必須要保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定，這是政府目標(biāo)函數(shù)中最為關(guān)注的兩個(gè)變量，為此國(guó)家就必須壟斷金融收益，以保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定。

如果說中國(guó)市場(chǎng)取向改革一個(gè)重要特征是產(chǎn)權(quán)多元化和國(guó)有產(chǎn)權(quán)收縮，這個(gè)特征只在非金融國(guó)有工業(yè)企業(yè)表現(xiàn)明顯，而對(duì)國(guó)有銀行來說，盡管形成了多元化的金融機(jī)構(gòu)，但是由于國(guó)家壟斷金融收益，增量改革即非國(guó)有的金融產(chǎn)權(quán)則始終沒有達(dá)到像非國(guó)有工業(yè)產(chǎn)權(quán)那樣的規(guī)模及在經(jīng)濟(jì)中的地位。與非金融企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向正好相反，在其他國(guó)有產(chǎn)權(quán)開始調(diào)整、重組乃至相對(duì)收縮時(shí)，而國(guó)有金融產(chǎn)權(quán)的形式卻經(jīng)歷了迅速的擴(kuò)展過程（張杰，1998）。正是因?yàn)橄嗤a(chǎn)權(quán)性質(zhì)卻經(jīng)歷兩種不同的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整方式，導(dǎo)致金融體制改革，尤其是國(guó)有商業(yè)銀行改革一直滯后中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程。

國(guó)有商業(yè)銀行改革滯后于非金融國(guó)有經(jīng)濟(jì)的過程也是制度性金融風(fēng)險(xiǎn)積累的過程。人民銀行在2001～2002年對(duì)不良貸款成因做的抽樣調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，在不良資產(chǎn)的形成中，由于計(jì)劃和行政干預(yù)而造成的約占30%，政策上要求國(guó)有銀行支持國(guó)有企業(yè)而國(guó)有企業(yè)違約的占30%，國(guó)家安排的關(guān)停并轉(zhuǎn)等結(jié)構(gòu)性調(diào)整約占10%，地方干預(yù)，包括司法、執(zhí)法方面對(duì)債權(quán)人保護(hù)不利的約占10%，而由于國(guó)有企業(yè)銀行內(nèi)部管理原因形成的不良貸款占全部貸款的20%，此外，社會(huì)信用環(huán)境，企業(yè)逃廢債務(wù)嚴(yán)重（周小川，2004）。從上面的數(shù)字比例可以看出在國(guó)家主導(dǎo)金融制度變遷過程中制度性風(fēng)險(xiǎn)的積累占了近80%的比例。這80%的不良貸款是政策、政府行為施加在商業(yè)銀行身上造成的，這一方面和政府不當(dāng)干預(yù)有關(guān)、一方面和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)政策要求有關(guān)，另一方面也和司法、法律和執(zhí)法對(duì)債權(quán)人保護(hù)不足有關(guān)。盡管隨著經(jīng)濟(jì)改革的推進(jìn)，原有產(chǎn)生不良貸款的原因如：政企不分、政策性貸款、不當(dāng)行政干預(yù)等因素逐步得到解決，而且新的法律法規(guī)也在不斷完善過程中，但是完善的法律法規(guī)如果執(zhí)行不力也形同虛設(shè)，有效的法律執(zhí)行力和完備的法律對(duì)保護(hù)債權(quán)人權(quán)益是同樣重要的。

本文比較了貸款人和借款人在不同法律及法律執(zhí)行力約束下截然不同的博弈結(jié)果，分析在法律不完備環(huán)境下國(guó)有企業(yè)向國(guó)有銀行借貸過程中存在故意逃債的道德風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)行為，并認(rèn)為新《破產(chǎn)法》中也存在一些模糊權(quán)利界定，對(duì)債權(quán)人權(quán)益保護(hù)不利。

二、在相關(guān)法律缺乏和法律執(zhí)行不力背景下借款人道德風(fēng)險(xiǎn)行為分析

信貸市場(chǎng)交易是一種跨期交易，涉及跨期交易的契約并不總是可以自我實(shí)施的。在信貸市場(chǎng)上有兩種不同性質(zhì)的違約，一種是由于經(jīng)營(yíng)不善或一些客觀因素的影響所形成的“非自愿違約”，另一種是主動(dòng)違約或策略性違約――債務(wù)人有能力也不償還債務(wù)。不管是哪種性質(zhì)的違約，對(duì)于債務(wù)融資，違約狀態(tài)就意味著所有權(quán)和控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移（哈特，1999）。因?yàn)樵谄髽I(yè)正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，債權(quán)人獲得固定的合同收入；在企業(yè)陷入困境無法償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可以通過沒收擔(dān)保品、債務(wù)重組或破產(chǎn)等獲得企業(yè)的控制權(quán)。

破產(chǎn)制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的基本支柱之一，該制度是對(duì)信貸交易中違約方的法律約束，也是對(duì)債權(quán)人權(quán)益的法律保障。通過《破產(chǎn)法》相關(guān)條文和相關(guān)程序，可以保證當(dāng)借貸方違約時(shí)，資產(chǎn)控制權(quán)由債務(wù)人轉(zhuǎn)為債權(quán)人，債權(quán)人成為資產(chǎn)新的所有者，債權(quán)人有權(quán)決定對(duì)資產(chǎn)的處理方式。有效的破產(chǎn)法規(guī)、破產(chǎn)程序等相關(guān)制度可以抑制締約方的機(jī)會(huì)主義行為，對(duì)產(chǎn)權(quán)提供保護(hù)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的可預(yù)測(cè)性和確定性，降低債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，及時(shí)對(duì)閑置資源進(jìn)行再配置，從而促進(jìn)投資、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。

外部投資者保護(hù)程度一方面取決于界定外部投資者的法律和條款；另一方面取決于這些法律條款的執(zhí)行力，任何法律如果沒有負(fù)責(zé)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的支持，無論條文中對(duì)權(quán)利的保護(hù)多好，都是無用的。法律完善，但由于執(zhí)行機(jī)制的無效，對(duì)外部投資者的保護(hù)實(shí)際很差（La Porta ，Lopez-Silanes，Shleifer Vishny ，1999）。Pristor等人（2000）也指出許多轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家書面上的法律已經(jīng)達(dá)到了西方的標(biāo)準(zhǔn)，但這些標(biāo)準(zhǔn)由于制度原因?qū)嶋H上沒有實(shí)現(xiàn)。缺乏透明性、法庭行為不端、腐敗等都是影響法律效率，從而影響對(duì)投資者的有效保護(hù)程度的重要原因。

一個(gè)有效和正式第三方機(jī)制存在有助于產(chǎn)生對(duì)合同可實(shí)施性和產(chǎn)權(quán)安全性穩(wěn)定預(yù)期，從而擴(kuò)大交易域范圍（青木，2001年）。在信貸交易中，如果沒有明確的保護(hù)投資者利益的法律、缺乏規(guī)范的破產(chǎn)程序、沒有公正的裁決機(jī)構(gòu)和有效的執(zhí)法機(jī)關(guān)，外部投資者利益不能受到明確和有力的保護(hù)，導(dǎo)致即使有支付能力的借款人也不愿償付債務(wù)。一個(gè)有支付能力的借款人不愿償付債務(wù)的原因在于：違約收益大于他所預(yù)期受到制裁時(shí)的成本支付。

這個(gè)預(yù)期成本高低除取決于債權(quán)人是否積極主動(dòng)實(shí)施制裁外，更取決于管理信貸市場(chǎng)整個(gè)制度安排，否則任何事前達(dá)成的合約在事后都可能作廢，正因?yàn)槿绱?，不同法律背景下的信貸博弈出現(xiàn)不同經(jīng)濟(jì)均衡。原因在于債務(wù)人面對(duì)跨期交易博弈，可以根據(jù)法律完備程度差異、法律執(zhí)行力區(qū)別做出不同的對(duì)策。以可置信博弈和不可置信博弈分析受到不同程度法律保護(hù)的債權(quán)人和債務(wù)人的博弈均衡。我們把缺乏完備法律、法律執(zhí)行不力或者二者蒹具統(tǒng)稱為缺乏法律保障。

可置信博弈就是博弈一方對(duì)不遵守契約者宣稱如果對(duì)方不遵守交易契約將進(jìn)行懲處的威脅是可信的，因?yàn)閼赜趹吞?，交易將按契約進(jìn)行。所謂不可置信博弈就是博弈一方對(duì)另一方宣稱如果對(duì)方不遵守諾言將進(jìn)行懲處威脅是不可信的博弈。我們以銀行和借款者為例分析懲處的威脅由于法律執(zhí)行力不同而出現(xiàn)不同的均衡結(jié)果。具體如圖一圖二分析。

在此博弈過程中，企業(yè)向銀行借貸。借貸前，銀行企業(yè)收益為（1，0）；現(xiàn)在企業(yè)有一項(xiàng)目進(jìn)行生產(chǎn)，如果能融資成功，且經(jīng)營(yíng)成功贏利則雙方的收益都會(huì)增加，銀行、企業(yè)的收益分別為（2，2）。面對(duì)借貸者，銀行有兩種選擇：貸或者不貸。如果不貸則博弈在第一階段就結(jié)束，銀行企業(yè)收益不變?yōu)椋?，0），如果銀行選擇貸，則企業(yè)就會(huì)有兩個(gè)選擇：還款還是不還。如果還款則銀行企業(yè)收益分別為（2，2）出現(xiàn)帕累托改善。如果企業(yè)選擇不還，銀行的選擇也是兩個(gè)，訴諸法律維護(hù)自己的債權(quán)權(quán)益或者聽之任之。如果法律嚴(yán)格保護(hù)債權(quán)人利益且執(zhí)行嚴(yán)格，則銀行會(huì)選擇打官司。當(dāng)銀行選擇訴諸法律且法律嚴(yán)格時(shí)則雙方的收益變?yōu)椋?，-2）。在法律執(zhí)行嚴(yán)格的社會(huì)里，違約者要受到法律嚴(yán)懲收益為-2。所以從其理性選擇角度，他會(huì)在博弈的第二階段就選擇還款，出現(xiàn)可置信博弈均衡（2，2），此博弈是帕累托改善均衡。反之，如果是在法律執(zhí)行力度小，法律保障不足且法律執(zhí)行成本較高的社會(huì)里，對(duì)企業(yè)不還款的行為，銀行將訴諸法律威脅就是不可置信的。具體分析如圖二。

圖中如果企業(yè)不還款，銀行訴諸法律，但是沒有對(duì)債權(quán)人保護(hù)的相關(guān)法律或者有明確的法律條文而沒有有效執(zhí)行的機(jī)構(gòu)支持，法律執(zhí)行力度有限，執(zhí)行成本很高，高到足以使銀行的收益由于打官司而最終變?yōu)樨?fù)值的結(jié)果，企業(yè)對(duì)銀行訴諸法律的威脅就是不可置信。因?yàn)閭鶆?wù)人清楚知道法律對(duì)債權(quán)人保障不足，法律執(zhí)行成本很高，而且知道如果銀行對(duì)企業(yè)不還款行為訴諸法律，銀行不但收益不會(huì)增加，而且還會(huì)因?yàn)楦哳~法律執(zhí)行成本收益減少，所以企業(yè)的對(duì)策選擇就是不還款，因?yàn)閷?duì)銀行打官司是不劃算的事情。同時(shí)，銀行也預(yù)期到企業(yè)不還款的選擇，為了避免損失就選擇不貸，從而在第一階段就結(jié)束博弈，出現(xiàn)不可置信博弈均衡，即社會(huì)福利沒有改善的非帕累托改善均衡（1，0）。由于法律保護(hù)不足及法律執(zhí)行高成本導(dǎo)致原本可以增加整個(gè)社會(huì)福利的信貸交易卻沒有實(shí)現(xiàn)，從而導(dǎo)致信貸交易效率低下。

從上面的分析可以看到對(duì)債權(quán)融資關(guān)系，債權(quán)人權(quán)益能否得到保證一方面要依靠法律制度和破產(chǎn)制度的有效性（Levine，2003），另一方面還要依靠有效的低成本的法律執(zhí)行機(jī)構(gòu)。如果存在嚴(yán)格法律制度和有效的破產(chǎn)制度， 但是沒有執(zhí)行有力法律執(zhí)行機(jī)構(gòu)，那么債權(quán)人和債務(wù)人之間的博弈，就是不可置信博弈。

設(shè)想假定是重復(fù)博弈，只要不存在有效且行之有效的法律和執(zhí)行有力的執(zhí)法機(jī)關(guān)，足以對(duì)違約者進(jìn)行可信的強(qiáng)有力威脅，則債權(quán)人的保護(hù)就是不足的，債務(wù)人就有道德風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)，存在故意逃廢債的行為，則信貸雙方的博弈就是不發(fā)生交易。

在上文分析中沒有考慮抵押貸款，在信息不對(duì)稱情況下，抵押貸款發(fā)揮甄別和激勵(lì)作用，可以減少信貸風(fēng)險(xiǎn)，是銀行應(yīng)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。它在借款人違約時(shí)直接減少貸款人損失，既使抵押品的清算價(jià)值比預(yù)期要小，也可以有效降低銀行貸款損失。但是，如果法律條文對(duì)有擔(dān)保的債權(quán)人的保護(hù)置在無擔(dān)保的債權(quán)人、普通債權(quán)人之前，清算不是按照規(guī)范的方式來處理債務(wù)人資產(chǎn)的，則有擔(dān)保債權(quán)人也不能獲得償付。如果裁決執(zhí)行不力，抵押品清算成本太高的話，銀行寧可放棄清算，所以債權(quán)人在缺乏相關(guān)法律保護(hù)下，抵押貸款對(duì)借款人機(jī)會(huì)主義行為懲戒作用也是有限的。有效法律和相關(guān)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的支持是債權(quán)人權(quán)益保證的關(guān)鍵，也是決定借貸交易效率的關(guān)鍵。

三、國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行之間的博弈分析

國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行是基于信貸市場(chǎng)的契約交易關(guān)系。但是我國(guó)的國(guó)有銀行和國(guó)有企業(yè)之間的借貸關(guān)系既不同于規(guī)范的可置信博弈，也不同于不可置信的銀企博弈，而是銀行企業(yè)之間的不可置信博弈同可置信博弈一樣在經(jīng)濟(jì)中運(yùn)行，該種信貸交易持續(xù)運(yùn)行的結(jié)果導(dǎo)致了大量金融風(fēng)險(xiǎn)。盡管我國(guó)書面上的法律標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)很完備，由于同質(zhì)為國(guó)有經(jīng)濟(jì)，這些標(biāo)準(zhǔn)對(duì)國(guó)有銀行和國(guó)有企業(yè)的信貸契約執(zhí)行過程中，由于政府的干預(yù)而形同虛設(shè)，國(guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行之間的借貸關(guān)系明顯具有不可置信均衡的特征。

國(guó)有企業(yè)違背交易契約一方面可以找到冠冕堂皇的理由，另一方面又會(huì)受到相關(guān)法律和一些受制于政府的司法、執(zhí)法機(jī)構(gòu)的偏袒，因?yàn)橐陨蟽蓚€(gè)原因，國(guó)有企業(yè)即使盈利也存在逃債的道德風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)。由于歷史的原因，國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了許多原本應(yīng)該由政府承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，當(dāng)國(guó)有企業(yè)在不能履約時(shí)就會(huì)冠冕堂皇以承擔(dān)社會(huì)責(zé)任而不能專注與經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為理由。另一方面，借款者違背契約時(shí)，法律條文、裁決機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)首先都不同程度地偏袒企業(yè)，企業(yè)不可能破產(chǎn)、重組。出于考慮企業(yè)破產(chǎn)的外部效應(yīng)，即企業(yè)破產(chǎn)下崗職工的生存問題、社會(huì)穩(wěn)定等問題，地方政府干預(yù)案件的處理，導(dǎo)致法律執(zhí)行成本極高。地方法院迫于地方政府壓力，在司法過程存在很大的隨意性和不公正，偏袒企業(yè)而損害債權(quán)人利益，導(dǎo)致法院判決執(zhí)行上軟弱無力，案件執(zhí)結(jié)率低，執(zhí)行過程漫長(zhǎng)，即出現(xiàn)所謂的“不處理，受理不開庭，開庭不宣判，宣判不執(zhí)行” ，造成債權(quán)人贏了官司輸了錢，極大挫傷債權(quán)人利用法律維護(hù)權(quán)益的積極性。

當(dāng)國(guó)有銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的債權(quán)權(quán)益不能得到保證時(shí)，那么為了減免損失，面對(duì)預(yù)期道德風(fēng)險(xiǎn)違約的貸款申請(qǐng)者國(guó)有企業(yè)，國(guó)有銀行為了保證自己的權(quán)益就應(yīng)該不理會(huì)。按照不可置信的博弈，很多國(guó)有銀行和國(guó)有企業(yè)之間的交易不可能發(fā)生?？墒聦?shí)上，二者之間的交易關(guān)系卻如同可置信博弈在經(jīng)濟(jì)中一直運(yùn)行。國(guó)有銀行預(yù)期到國(guó)有企業(yè)的違約行為，仍然給予其貸款，而貸款的結(jié)果就是國(guó)有企業(yè)虧損違約，貸款變成銀行的呆賬、壞賬。不可置信博弈均衡等同于可置信博弈發(fā)生作用。交易的結(jié)果卻既不同于可置信博弈均衡，也不同于不可置信博弈均衡。既不是不可置信博弈維持交易前不交易的均衡結(jié)果；也不是可置信博弈均衡雙方都獲得利益帕累托改善的均衡結(jié)果，而是企業(yè)和國(guó)有銀行之間博弈的均衡發(fā)生了變異，出現(xiàn)國(guó)有銀行因?yàn)閷?shí)施借貸交易關(guān)系發(fā)生受損，而獲得信貸的國(guó)有企業(yè)也虧損的結(jié)果，具體如圖三。法律制度是否完善以及法庭執(zhí)行是否有效率就在很大程度上決定了信貸資源的配置效率。

如此博弈結(jié)果在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中持續(xù)導(dǎo)致嚴(yán)重后果，企業(yè)獲得貸款，并沒有贏利，反而是虧損，銀行貸款給企業(yè)，作為債權(quán)人，債權(quán)權(quán)益因?yàn)榉?、?zhí)行不力而受損，收益沒有增加，而是出現(xiàn)違約的呆賬壞賬，債務(wù)人、債權(quán)人都虧損。違約企業(yè)因?yàn)檎文康摹⒁驗(yàn)榉ㄔ旱牟还?、因?yàn)樗痉C(jī)關(guān)的偏袒和執(zhí)行的高成本不能做到破產(chǎn)清算，金融債權(quán)權(quán)益不能受到保護(hù)。這種現(xiàn)象滲透到跨期交易過程中，具有很強(qiáng)示范效應(yīng)和傳染效應(yīng)。導(dǎo)致整個(gè)信用環(huán)境惡劣，欺詐現(xiàn)象充斥市場(chǎng)，社會(huì)信用關(guān)系扭曲，嚴(yán)重影響正常信貸交易，影響經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)行到一定階段時(shí)，由于國(guó)家、銀行和企業(yè)之間相互博弈，信貸市場(chǎng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)已不是純粹信息經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的道德風(fēng)險(xiǎn)，很多是公然的欺詐。作為國(guó)有企業(yè)的債務(wù)人知道司法部門對(duì)債權(quán)人權(quán)益要求的執(zhí)行反映很慢且成本很高，那么他就可以不償還債務(wù)，因?yàn)椴粌斶€也不會(huì)受到懲罰。顯然，法律的約束力不足、法律的執(zhí)法效率低下，都某種程度對(duì)借款人違約激勵(lì)，社會(huì)信用敗壞、金融風(fēng)險(xiǎn)的積累起了助推的作用。

四、對(duì)新《破產(chǎn)法》關(guān)于金融機(jī)構(gòu)債權(quán)保護(hù)的思考

在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，作為債權(quán)人的國(guó)有銀行的債權(quán)權(quán)益能否得到保護(hù)及受保護(hù)的程度，取決于《破產(chǎn)法》法律條文的規(guī)范性、破產(chǎn)重組階段政府管理人的態(tài)度、司法機(jī)關(guān)的公正性及執(zhí)行機(jī)構(gòu)執(zhí)行力度的有效性。這些因素決定了對(duì)信貸違約人懲罰的可信度。

從新近出臺(tái)的《破產(chǎn)法》條文中可以看出，該法律對(duì)金融債權(quán)保護(hù)體現(xiàn)在把有擔(dān)保償付放在了清償順序的第一位，《破產(chǎn)法》關(guān)于多個(gè)債權(quán)人清償?shù)捻樞虼_定問題直接決定了金融機(jī)構(gòu)的清償率。按照規(guī)范的破產(chǎn)程序應(yīng)當(dāng)保留要求權(quán)的絕對(duì)優(yōu)先權(quán)，即最有優(yōu)先權(quán)的債權(quán)人應(yīng)當(dāng)?shù)玫皆谟写蝺?yōu)先權(quán)的任何償付之前首先得到償還，以此類推，即有擔(dān)保債權(quán)人、職工債權(quán)人、稅收債權(quán)人、普通債權(quán)人，而普通股東位居最末。對(duì)我國(guó)的國(guó)有企業(yè)來說，債權(quán)人主要考慮職工債權(quán)和到金融機(jī)構(gòu)債權(quán)償付的先后問題。1986年的《破產(chǎn)法》考慮到政策性破產(chǎn)首先要安置職工，所以把職工債權(quán)人置于有擔(dān)保債權(quán)人之前，導(dǎo)致了地方政府高估職工債權(quán)權(quán)益（職工安置費(fèi)）擠壓金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的清償率的道德風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)。新《破產(chǎn)法》承認(rèn)了擔(dān)保權(quán)的權(quán)利人優(yōu)先受償?shù)牡匚?，而把職工債?quán)放在了有擔(dān)保債權(quán)人之后、無擔(dān)保債權(quán)人之前，但也規(guī)定了歷史遺留問題，在新《破產(chǎn)法》正式實(shí)施之前（2007年6月1日）形成的職工債權(quán)仍然在有擔(dān)保債權(quán)人之前優(yōu)先清償，在新《破產(chǎn)法》之后形成的職工債權(quán)的清償放在有擔(dān)保的金融債權(quán)清償之后，這就消除了地方政府的機(jī)會(huì)主義行為。

但是新《破產(chǎn)法》相關(guān)條文上仍然存在對(duì)法律權(quán)利及權(quán)利行使的模糊之處。破產(chǎn)過程中，破產(chǎn)管理人有很大的權(quán)利，破產(chǎn)管理人的任命是一個(gè)至關(guān)重要的問題。管理人制度是我國(guó)新《破產(chǎn)法》引入的新制度。1986年《破產(chǎn)法》中相關(guān)的職能是由清算組來行使的，而清算組成員是由法院“從企業(yè)的上級(jí)的主管部門、政府財(cái)政部門等有關(guān)部門和專業(yè)人員中指定”的；而新的《破產(chǎn)法》設(shè)置的管理人是由法院指定的，管理人可以由有關(guān)部門、機(jī)構(gòu)的人員組成的清算小組或者依法設(shè)立的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所、破產(chǎn)清算事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任。但是法院按管理人的規(guī)定仍然可以像以前一樣指定政府官員組成清算組擔(dān)任管理人，而由債務(wù)人主管部門和政府官員組成清算組操作破產(chǎn)重組是債權(quán)人權(quán)益得不到有效法律保護(hù)的一個(gè)重要原因（張春霖，2006）。在許多情況下，大的優(yōu)先債權(quán)人最有能力做出管理人的任命。在英國(guó)優(yōu)先債權(quán)人通常是銀行經(jīng)常把任命破產(chǎn)案管理人的權(quán)利作為債務(wù)合同的一部分來談。當(dāng)不存在這種自然的大債權(quán)人的時(shí)候，可以由法院來進(jìn)行這種任命。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)債權(quán)權(quán)益的保護(hù)，仍然存在法院在接到債權(quán)人破產(chǎn)申請(qǐng)時(shí)是否受理、是否重整及是否公正、公平地對(duì)待出資人權(quán)益等問題，而這些直接決定債務(wù)人懲罰機(jī)制是否對(duì)債務(wù)人構(gòu)成可信的威脅。

從上面不正式分析中可以看出新《破產(chǎn)法》中仍然存在相關(guān)權(quán)利界定不清、裁決機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)公正與否的問題。這些問題的存在正是銀行和企業(yè)博弈過程中債權(quán)權(quán)益不能得到保護(hù)的原因所在，也是企業(yè)可以鉆法律空子逃脫法律約束的原因，因?yàn)檫`約受懲罰的威脅是不可信的，而只要違約受懲罰的威脅是不可信的，信貸交易中的策略性惡意違約就會(huì)發(fā)生。

五、結(jié)論

從上文的分析中看出債權(quán)債務(wù)關(guān)系作為一種跨期交易，必須要求有第三方公正法律的有效支持以保證整個(gè)交易和約的自我實(shí)施。因此要求國(guó)家要進(jìn)一步完善保護(hù)外部投資者的相關(guān)法律法規(guī)，并且要求法律要得到負(fù)責(zé)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的公正支持。讓不尊重債權(quán)人權(quán)益的借款人受到法律的嚴(yán)懲，要在全國(guó)形成良好信用文化和健全的征信機(jī)制，讓敢于逃債者永遠(yuǎn)進(jìn)不了信貸市場(chǎng)的大門。

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第2篇：金融債權(quán)論文范文

區(qū)塊鏈，是指通過去中心化和去信任的方式集體維護(hù)一個(gè)可靠數(shù)據(jù)庫的技術(shù)方案。該技術(shù)方案主要讓參與系統(tǒng)中的任意多個(gè)節(jié)點(diǎn)，通過一串使用密碼學(xué)方法相關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊，每個(gè)數(shù)據(jù)塊中包含了一定時(shí)間內(nèi)的系統(tǒng)全部信息交流數(shù)據(jù)，并且生成數(shù)據(jù)指紋用于驗(yàn)證其信息的有效性和鏈接下一個(gè)數(shù)據(jù)庫塊。

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N類似于NoSQL（非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫）這樣的技術(shù)解決方案統(tǒng)稱，并不是某種特定技術(shù)，能夠通過很多編程語言和架構(gòu)來實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)。實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈的方式種類也有很多，目前常見的包括POW（ProofofWork，工作量證明），POS（ProofofStake，權(quán)益證明），DPOS（DelegateProofofStake，股份授權(quán)證明機(jī)制）等。

區(qū)塊鏈的概念首次在論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)（Bitcoin：APeer-to-PeerElectronicCashSystem）》中提出，可以把比特幣看成區(qū)塊鏈的首個(gè)在金融支付領(lǐng)域中的應(yīng)用。

二、區(qū)塊鏈的特征及其意義

根據(jù)區(qū)塊鏈定義，可以總結(jié)區(qū)塊鏈有如下這四個(gè)特征：去中心化、去信任、集體維護(hù)、可靠數(shù)據(jù)庫。

去中心化：整個(gè)網(wǎng)絡(luò)沒有中心化的硬件或者管理機(jī)構(gòu)，任意節(jié)點(diǎn)之間的權(quán)利和義務(wù)都是均等的，且任意節(jié)點(diǎn)的損壞或者失去都會(huì)不影響整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)作。

去信任：參與整個(gè)系統(tǒng)中的每個(gè)節(jié)點(diǎn)之間進(jìn)行數(shù)據(jù)交換是無須互相信任的，整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)作規(guī)則是公開透明的，所有的數(shù)據(jù)內(nèi)容也是公開的。

集體維護(hù)：系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)塊由整個(gè)系統(tǒng)中所有具有維護(hù)功能的節(jié)點(diǎn)來共同維護(hù)的，而這些具有維護(hù)功能的節(jié)點(diǎn)是任何人都可以參與的。

可靠數(shù)據(jù)庫：整個(gè)系統(tǒng)將通過分?jǐn)?shù)據(jù)庫的形式，讓每個(gè)參與節(jié)點(diǎn)都能獲得一份完整數(shù)據(jù)庫的拷貝。除非能夠同時(shí)控制整個(gè)系統(tǒng)中超過51%的節(jié)點(diǎn)，否則單個(gè)節(jié)點(diǎn)上對(duì)數(shù)據(jù)庫的修改是無效的，也無法影響其他節(jié)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)內(nèi)容。

（一）為系統(tǒng)數(shù)據(jù)提供可靠架構(gòu)

在區(qū)塊鏈的結(jié)構(gòu)中沒有中心化組織的架構(gòu)，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都僅僅是系統(tǒng)的一部分，且每個(gè)節(jié)點(diǎn)的權(quán)利相等，網(wǎng)絡(luò)黑客摧毀或篡改部分節(jié)點(diǎn)的信息，對(duì)整體系統(tǒng)及數(shù)據(jù)沒有影響，而且節(jié)點(diǎn)越多越安全。

（二）為資產(chǎn)交換提供智能載體

區(qū)塊鏈具有可編程性的特性，并輔以一系列的輔助方法，可以確保資產(chǎn)，尤其是金融資產(chǎn)的交易安全可信。例如，工作量證明機(jī)制，篡改區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)，需要擁有超過全網(wǎng)51%的算力；智能合約機(jī)制，以程序代替合同，約定條件一旦達(dá)成，網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)執(zhí)行合約；互聯(lián)網(wǎng)透明機(jī)制，賬號(hào)全網(wǎng)公開而戶名隱匿，且交易不可逆轉(zhuǎn)；互聯(lián)網(wǎng)共識(shí)機(jī)制，通過各節(jié)點(diǎn)共識(shí)確保交易的正確性等。

（三）為互聯(lián)網(wǎng)金融建立信任關(guān)系

區(qū)塊鏈可以在人與人之間不需要互信的前提下，交易各方通過純數(shù)學(xué)的方式建立信任關(guān)系，且信任關(guān)系建立的成本極低，并使弱信任關(guān)系通過算法建立強(qiáng)信任連接，從而促成價(jià)值交換的活動(dòng)，甚至是金融交換活動(dòng)。

（四）是一體化金融的解決方案

區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用范圍很廣，通過公共賬本可以實(shí)現(xiàn)包括客戶身份識(shí)別、資產(chǎn)登記、資產(chǎn)交易、支付結(jié)算等應(yīng)用，通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)可以記錄、傳遞、存儲(chǔ)、分析及應(yīng)用各類數(shù)據(jù)信息，實(shí)現(xiàn)物理世界與數(shù)字世界、現(xiàn)實(shí)世界與虛擬世界的無縫鏈接。

三、區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化方面可能的應(yīng)用方式

資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性融資技術(shù)，也是一種基于多筆不同資產(chǎn)上附著的現(xiàn)金流進(jìn)行管理的資產(chǎn)管理手段。與貸款、債券、股權(quán)等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品相比，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與主體多，操作環(huán)節(jié)多，數(shù)據(jù)傳遞鏈條長(zhǎng)，數(shù)據(jù)及現(xiàn)金流傳遞分配過程繁復(fù)，信用觸發(fā)性條款設(shè)置保障安全性等特異性產(chǎn)品特征。從資產(chǎn)的轉(zhuǎn)售交割、現(xiàn)金流打包-分割-重組-分配到證券登記結(jié)算流通，都依賴于中介機(jī)構(gòu)的信用，后期的現(xiàn)金流管理以及相應(yīng)信用機(jī)制的觸發(fā)也讓產(chǎn)品后期管理需要非常多的人工投入。依賴人工處理的交易信息經(jīng)過多道中介的傳遞，使得信息出錯(cuò)率高，且效率低下。在一個(gè)中介權(quán)威機(jī)構(gòu)中，通過中心化的數(shù)據(jù)傳輸系統(tǒng)收集并保存各種信息，然后集中向社會(huì)公布的傳輸模式同樣使數(shù)據(jù)傳輸效率低，成本高。而區(qū)塊鏈通過數(shù)據(jù)的分布式存儲(chǔ)和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸，打破了中心化和中介化的數(shù)據(jù)傳輸模式，無疑可以深入應(yīng)用到資產(chǎn)證券化的不同環(huán)節(jié)：

（一）金融資產(chǎn)的出售結(jié)算

第一個(gè)潛在用途就是提高金融債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓效率，解決流動(dòng)性需求與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)效不匹配的問題。金融資產(chǎn)如貸款的出售是一個(gè)非常繁瑣、耗時(shí)的過程，結(jié)算需要長(zhǎng)達(dá)幾周的時(shí)間。區(qū)塊鏈技術(shù)則是解決其中一些核心問題的關(guān)鍵。

通過區(qū)塊鏈技術(shù)可繞過中間支付清算系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)即時(shí)支付，大大縮減支付到賬時(shí)間，從按日結(jié)算，縮短到以分鐘為計(jì)量單位的結(jié)算效率。

（二）現(xiàn)金流管理

資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流管理也是較為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)。多個(gè)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分為本金現(xiàn)金流和利息現(xiàn)金流流向特殊目的機(jī)構(gòu)設(shè)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同賬戶，現(xiàn)金流進(jìn)入賬戶后根據(jù)約定條件投向指定特征的資產(chǎn)，并在約定時(shí)間按照約定條件由特殊目的機(jī)構(gòu)控制人支付到對(duì)應(yīng)證券的由證券托管結(jié)算機(jī)構(gòu)控制的各證券獨(dú)立賬戶，再由托管結(jié)算機(jī)構(gòu)支付給不同的投資人。這一過程中，同一個(gè)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流可能被拆分到不同的證券賬戶中，不同資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也可能兌付給同一個(gè)證券持有人，也可能某一筆資產(chǎn)的本金現(xiàn)金流和另一筆資產(chǎn)的利息現(xiàn)金流包括它們的利息在經(jīng)過管理人重組之后，拆分給不同證券的持有人。上述幾種情形是最基本的現(xiàn)金流支付情況，涉及信用觸發(fā)和信用保障條款后，現(xiàn)金流分配將更為復(fù)雜。在結(jié)構(gòu)上，不同證券設(shè)計(jì)了不同的現(xiàn)金流支付頻率和信用觸發(fā)機(jī)制，也由不同的內(nèi)外部信用保障機(jī)制，如多余現(xiàn)金流抵扣和外部現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶的回?fù)堋⒘鲃?dòng)性支持等。此外，還有發(fā)生違約事件后，大規(guī)模的現(xiàn)金流支付分配順序改變。

因此，在現(xiàn)金流管理上，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用至少能夠在以下兩個(gè)方面對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)生重要作用：

一是能縮減銀行等機(jī)構(gòu)服務(wù)成本。上述資產(chǎn)和現(xiàn)金流的管理、劃付、分配等業(yè)務(wù)涉及的系統(tǒng)維護(hù)與后臺(tái)工作，往往由不同機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)內(nèi)不同部門、部門內(nèi)不同崗位的人工操作，面臨長(zhǎng)流程、多環(huán)節(jié)。區(qū)塊鏈去中心化技術(shù)，為簡(jiǎn)化并自動(dòng)化這些手工服務(wù)流程提供了可能，如實(shí)現(xiàn)自動(dòng)記賬功能以及自動(dòng)審計(jì)功能。德勤審計(jì)師目前已經(jīng)開發(fā)出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的自動(dòng)審計(jì)服務(wù)平臺(tái)Rubix，通過與SAP和Oracle等各種財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)包括貿(mào)易合作關(guān)系管理、實(shí)時(shí)審計(jì)功能、土地登記功能等應(yīng)用。

二是利用智能合約的功能，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的自動(dòng)劃撥以及資產(chǎn)循環(huán)投資購買等后續(xù)產(chǎn)品的管理功能，尤其是對(duì)信用觸發(fā)機(jī)制條款的調(diào)動(dòng)。可編程的智能合約功能，可隨意給交易合同添加各種不同的交易條件。通過智能合約，可以給數(shù)字貨幣施加限制條件，為改變目前依賴大量人工完成現(xiàn)金流分配、劃撥以及實(shí)現(xiàn)各種交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的信用條件提供了可能。資金的歸集和分配將完全通過區(qū)塊鏈技術(shù)來實(shí)現(xiàn)，公開透明，效率將顯著提高。

（三）改善增信環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移的高成本

由于通常對(duì)應(yīng)了多筆資產(chǎn)（可能是上千筆），每筆資產(chǎn)對(duì)應(yīng)著不同的外部擔(dān)保，因此在實(shí)踐中資產(chǎn)證券化目前沒有真正實(shí)現(xiàn)擔(dān)保隨同金融債權(quán)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，只是通過法律條款約定了保留完善擔(dān)保的權(quán)利，在真正出現(xiàn)需要履行擔(dān)保的情況時(shí)再轉(zhuǎn)移擔(dān)保。在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這一條款實(shí)際上是由發(fā)起銀行通過自身信用提供了隱性擔(dān)保的，但是也對(duì)發(fā)起銀行造成了隱性義務(wù)和償付壓力。尤其是保證擔(dān)保和信用保險(xiǎn)的情形下，擔(dān)保人（或者是貸款承保人）往往是發(fā)起銀行的合作機(jī)構(gòu)，但不是新的特殊目的機(jī)構(gòu)的合作機(jī)構(gòu)，可以通過履約主體變更進(jìn)行違約代償責(zé)任履行的抗辯?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)，建立點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的增信保障平臺(tái)，降低增信轉(zhuǎn)移的成本，以信用保險(xiǎn)為例，利用區(qū)塊鏈技術(shù)可建立點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的互助保險(xiǎn)平臺(tái)，一旦單一主體發(fā)生符合特定條件的違約事件，其他參與這一平臺(tái)的保險(xiǎn)參與者將直接繳納費(fèi)用給被違約主體。

（四）證券交易與再融資

互聯(lián)網(wǎng)解決的核心問題是信息制造和傳輸，但始終不能解決價(jià)值轉(zhuǎn)移和信用轉(zhuǎn)移。所謂的價(jià)值轉(zhuǎn)移是指，在網(wǎng)絡(luò)中每個(gè)人都能夠認(rèn)可和確認(rèn)的方式，將某一部分價(jià)值精確地從某一個(gè)地址轉(zhuǎn)移到另一個(gè)地址，而且必須確保當(dāng)價(jià)值轉(zhuǎn)移后，原來的地址減少了被轉(zhuǎn)移的部分，而新的地址增加了所轉(zhuǎn)移的價(jià)值（即避免出現(xiàn)“雙花”）。信用轉(zhuǎn)移是價(jià)值轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果，表示價(jià)值的轉(zhuǎn)移獲得所有參與方的認(rèn)可，且其結(jié)果不能受到任何某一方的操縱，取得了系統(tǒng)內(nèi)的公信力。這一價(jià)值可以是貨幣資產(chǎn)，也可以是有價(jià)證券、金融衍生品等實(shí)體資產(chǎn)或者虛擬資產(chǎn)。

在目前的互聯(lián)網(wǎng)中也有各種各樣的金融體系，包括許多政府銀行提供或者第三方提供的支付系統(tǒng)，但本質(zhì)還是依靠中心化的方案來解決。即通過某個(gè)公司或者政府信用作為背書，將所有的價(jià)值轉(zhuǎn)移計(jì)算放在一個(gè)中心服務(wù)器（集群）中，盡管所有的計(jì)算也是由程序自動(dòng)完成，但是卻必須信任這個(gè)中心化的人或者機(jī)構(gòu)。事實(shí)上通過中心化的信用背書來解決，也只能將信用局限在一定的機(jī)構(gòu)、地區(qū)或者國(guó)家的范圍之內(nèi)，所以價(jià)值轉(zhuǎn)移的核心問題是跨國(guó)信用共識(shí)。

區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)了價(jià)值去中心化的互聯(lián)網(wǎng)傳遞，為金融互聯(lián)網(wǎng)搭建提供了基礎(chǔ)，其中證券交易市場(chǎng)是區(qū)塊鏈存在發(fā)展機(jī)遇的領(lǐng)域。傳統(tǒng)證券交易中，證券所有人發(fā)出交易指令后，指令需要依次經(jīng)過證券經(jīng)紀(jì)人、資產(chǎn)托管人、中央銀行和中央登記機(jī)構(gòu)這四大機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，才能完成交易。這樣的模式造就了強(qiáng)勢(shì)中介，金融消費(fèi)者的權(quán)利往往得不到保障。在同一共識(shí)原則區(qū)塊鏈技術(shù)系統(tǒng)下的證券可以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，買方和賣方能夠通過智能合約直接實(shí)現(xiàn)自動(dòng)配對(duì)，并通過分布式的數(shù)字化登記系統(tǒng)，自動(dòng)實(shí)現(xiàn)結(jié)算和清算。不再需要中央化的登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，也不再受到交易時(shí)間的限制。資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品在交易上也采用傳統(tǒng)證券交易模式，通過區(qū)塊鏈進(jìn)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易，可使更廣泛的參與者在去中心化的交易平臺(tái)上自由完成交易，且可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不中斷運(yùn)作。對(duì)于認(rèn)可這一“區(qū)塊”價(jià)值的機(jī)構(gòu)，可以接受“區(qū)塊鏈”代表的證券持有人再融資，不用擔(dān)心對(duì)應(yīng)證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移和“雙花”，因?yàn)槊恳还P交易都公開透明、可追本溯源。

（五）證券化資產(chǎn)的管理

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資人會(huì)議舉辦的程序較債權(quán)代表和股東代表復(fù)雜，一是涉及的權(quán)益結(jié)構(gòu)復(fù)雜，二是證券資產(chǎn)類型復(fù)雜，某一資產(chǎn)的違約可能需要涉及不同投資人會(huì)議提出表決意見，成本過高。這就涉及通過資產(chǎn)管理人執(zhí)行投票，由于涉及可能的利益沖突，需要對(duì)管理人資格謹(jǐn)慎地約束和條件授權(quán)。投票流程是資產(chǎn)管理人向人發(fā)出投票指令，指令隨后被傳遞給投票分配者，再由投票分配者將指令傳遞給托管人，托管人請(qǐng)求公證人根據(jù)對(duì)管理人的授權(quán)對(duì)投票指令進(jìn)行公證，然后向登記方申請(qǐng)并完成登記，最后投票信息匯總。這是一個(gè)非常復(fù)雜且非標(biāo)準(zhǔn)化的流程，投票信息存在被不正確傳遞或丟失的風(fēng)險(xiǎn)。

而在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，投票可以透明簡(jiǎn)化，直接公開在區(qū)塊鏈技術(shù)搭建的投票應(yīng)用系統(tǒng)里，結(jié)果供委托人查詢。

此外，另一個(gè)證券化資產(chǎn)管理方向――證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的獲取和管理，在未來可能通過區(qū)塊鏈技術(shù)搭載的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備實(shí)現(xiàn)也許是一個(gè)更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的設(shè)想。根據(jù)IBM的設(shè)想，區(qū)塊鏈技術(shù)搭載的物聯(lián)網(wǎng)管理體系下每個(gè)設(shè)備都得能自我管理，設(shè)備彼此相連，形成分布式云網(wǎng)絡(luò)，只要設(shè)備還存在，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的生命周期就可以大幅延長(zhǎng)，運(yùn)行維護(hù)成本顯著降低。而基于信息管理系統(tǒng)下發(fā)生的物流及現(xiàn)金流可以成為高度分散性資產(chǎn)現(xiàn)金流的證明，從而為證券化交易創(chuàng)造信用依據(jù)，不再依賴商業(yè)信用鏈上核心企業(yè)的信用。

四、需要解決的問題

由于區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用前景十分廣闊，巴克萊銀行、瑞士信貸集團(tuán)、摩根大通在內(nèi)的9家全球頂級(jí)銀行已加入一個(gè)由金融技術(shù)公司R3領(lǐng)導(dǎo)的組織，著手為區(qū)塊鏈技術(shù)在銀行業(yè)中的使用制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和協(xié)議；而納斯達(dá)克在2015年12月30日完成了基于區(qū)塊鏈平臺(tái)的首個(gè)證券交易，對(duì)于全球金融市場(chǎng)的去中心化有著里程碑的意義。但是，區(qū)塊鏈技術(shù)仍有需要解決的問題才能大規(guī)模廣泛開展實(shí)際應(yīng)用。

（一）高耗能問題

數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中也存在所謂的“不可能三角”，即不可能同時(shí)達(dá)到“去中心化”“低能耗”和“安全”這三個(gè)要求。區(qū)塊鏈?zhǔn)欠裨诠?jié)約中心化成本問題的同時(shí)又過度使用了電子能耗成本呢？技術(shù)的應(yīng)用要考慮其系統(tǒng)的整體性。

（二）數(shù)據(jù)庫存儲(chǔ)空間問題

區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫記錄了從創(chuàng)建開始發(fā)生的每一筆交易，因此每一個(gè)想?yún)⑴c進(jìn)來的節(jié)點(diǎn)都必須下載存儲(chǔ)并實(shí)時(shí)更新一份從創(chuàng)世塊開始延續(xù)至今的數(shù)據(jù)包。如果每一個(gè)節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)都完全同步，那區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)空間容量要求就可能成為一個(gè)制約其發(fā)展的關(guān)鍵問題。

（三）處理大規(guī)模交易的抗壓能力問題

目前的區(qū)塊鏈技術(shù)還沒有真正處理過全世界所有人都共同參與進(jìn)來的大規(guī)模交易，目前已投入使用的區(qū)塊鏈系統(tǒng)中的節(jié)點(diǎn)總數(shù)規(guī)模仍然很小。一旦將區(qū)塊鏈技術(shù)推廣到大規(guī)模交易環(huán)境下，區(qū)塊鏈記錄數(shù)據(jù)的抗壓能力就無法得到保證。

（四）安全性問題

目前的區(qū)塊鏈技術(shù)是基于非對(duì)稱密碼學(xué)的原理，但隨著數(shù)學(xué)研究和量子計(jì)算機(jī)技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，這些非對(duì)稱加密的算法能否被破解呢？也許在未來，基于數(shù)學(xué)原理基礎(chǔ)上的算法安全性會(huì)變得越來越脆弱，那時(shí)的區(qū)塊鏈技術(shù)就失去了信任這一最根本的基石。對(duì)于這個(gè)問題，市場(chǎng)中目前正在整合更強(qiáng)的加密原理。

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)的認(rèn)識(shí)越來越深刻，越來越多的資本、人才、資源正在源源不斷地被投入到相關(guān)技術(shù)的研究中，相信區(qū)塊鏈技術(shù)的上述缺陷得到解決只是時(shí)間問題。

第3篇：金融債權(quán)論文范文

內(nèi)容摘要:當(dāng)前,我國(guó)金融市場(chǎng)體系日趨完善,社會(huì)資金配置和使用效率穩(wěn)步提高。但是金融發(fā)展中的結(jié)構(gòu)問題卻令人擔(dān)憂,嚴(yán)重威脅著金融發(fā)展的安全性。本文指出我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管中存在的一些問題以及應(yīng)對(duì)策略,并就如何發(fā)展農(nóng)村金融市場(chǎng)提出建議。

關(guān)鍵詞:金融市場(chǎng) 安全 穩(wěn)定 監(jiān)管 農(nóng)村金融市場(chǎng)

我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問題及其穩(wěn)定策略

(一)存在的問題

改革開放以來,我國(guó)金融體系實(shí)現(xiàn)了歷史性的跨越,金融市場(chǎng)體系日趨完善,社會(huì)資金配置和使用效率穩(wěn)步提高。但是也存在許多結(jié)構(gòu)性問題,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。目前我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是行業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。當(dāng)前在我國(guó)現(xiàn)有的金融行業(yè)結(jié)構(gòu)當(dāng)中,銀行業(yè)所占的比例嚴(yán)重過高,但是證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、租賃業(yè)等這些非銀行業(yè)所占的比例卻嚴(yán)重偏低。二是銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)不合理。

金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。改革以來,我國(guó)金融市場(chǎng)在數(shù)量上得到了快速發(fā)展,但目前結(jié)構(gòu)失調(diào)的問題卻十分突出:金融市場(chǎng)的種類結(jié)構(gòu)失衡;金融工具結(jié)構(gòu)不合理;市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)失衡。

金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。目前我國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主要問題是貨幣性金融資產(chǎn)所占比重過高。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是信用形式結(jié)構(gòu)的反映,它表明我國(guó)目前仍然是銀行信用占絕大比重,而企業(yè)信用、個(gè)人信用等基礎(chǔ)信用形式不發(fā)達(dá),導(dǎo)致信用基礎(chǔ)比較單薄,銀行信用也因缺乏雄厚的信用根基而隱含了諸多風(fēng)險(xiǎn)。

(二)穩(wěn)定我國(guó)金融市場(chǎng)的策略

財(cái)政政策。金融市場(chǎng)能否穩(wěn)定,首先要看一個(gè)國(guó)家是否有一個(gè)穩(wěn)定的財(cái)政政策。如果政府長(zhǎng)期入不敷出,不管如何強(qiáng)調(diào)中央銀行的獨(dú)立性都達(dá)不到政策效果。

國(guó)有銀行改制。改制不等于全面私有化、分拆上市。國(guó)有商業(yè)銀行引入“民間”資本,適當(dāng)降低國(guó)有資本的比重,同樣有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制,也是在改革的路上前進(jìn)了一大步。值得注意的是:銀行不是一般的國(guó)有企業(yè),改制也要講究一定的路數(shù)。規(guī)范證券市場(chǎng)。堅(jiān)決地把不夠資格的上市公司清除出去:停牌、退市、重組。給予中小投資者特別是普通公民以優(yōu)先購買的權(quán)利。完善相關(guān)的法律制度,促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。匯率問題。我國(guó)現(xiàn)行匯率制度被稱為“有管理的浮動(dòng)匯率制”,其中有匯率浮動(dòng)的機(jī)制,因此不存在穩(wěn)定的匯率預(yù)期。目前我國(guó)人民幣匯率具有固定匯率的特征。在匯率不能放棄有管理的浮動(dòng),又不能放棄獨(dú)立貨幣政策的時(shí)候,是不能輕言開放資本市場(chǎng)的。

我國(guó)金融監(jiān)管存在的不足及其解決對(duì)策

(一)存在的不足

1.監(jiān)管信息不對(duì)稱。中央銀行實(shí)施監(jiān)管的主要依據(jù)是金融機(jī)構(gòu)提供的各類報(bào)表,但目前有些金融機(jī)構(gòu)為追逐私利、逃避監(jiān)管, 報(bào)表很不規(guī)范,信息失真,導(dǎo)致了監(jiān)管者與被監(jiān)管者信息不對(duì)稱,影響了監(jiān)管當(dāng)局決策的科學(xué)性和金融監(jiān)管的效率性。另外, 風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)還未完全建立, 監(jiān)管信息傳導(dǎo)不暢。

2.金融監(jiān)管立法的不完善。金融監(jiān)管立法滯后, 法規(guī)雜亂和籠統(tǒng), 其系統(tǒng)性、配套性、適時(shí)性和操作性不強(qiáng), 直接導(dǎo)致無法可依、行政干預(yù)和金融債權(quán)與糾紛的定性難、執(zhí)行難。

3.分業(yè)監(jiān)管的限制。分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致銀行、證券、保險(xiǎn)三大監(jiān)管部門受其監(jiān)管范圍限制,難免出現(xiàn)缺乏協(xié)調(diào)、溝通甚至沖突的情況,而由于利益沖突導(dǎo)致的政策措施相互抵制的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,重復(fù)檢查、重復(fù)監(jiān)管也比較常見,這些不僅提高了監(jiān)管成本,也在一定程度上降低了中央銀行的監(jiān)管效率。

4.監(jiān)管人員的低素質(zhì)與監(jiān)管目標(biāo)不匹配。監(jiān)管目標(biāo)的高標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管任務(wù)的艱巨性,需要監(jiān)管人員具有較為全面的經(jīng)濟(jì)、金融、法律等方面的知識(shí), 而且在實(shí)際工作中,從對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析、判斷到制訂風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案,都需要金融監(jiān)管人員具有扎實(shí)的理論功底和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。然而現(xiàn)有的監(jiān)管人員,在知識(shí)水平、知識(shí)結(jié)構(gòu)與金融實(shí)務(wù)上均存在著較大差距?，F(xiàn)有監(jiān)管人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)與央行監(jiān)管目標(biāo)比較,呈現(xiàn)明顯的不匹配狀態(tài),影響了監(jiān)管的質(zhì)量和效率。

(二)解決對(duì)策

監(jiān)管的效率在很大程度上依賴于監(jiān)管人員的素質(zhì),包括其專業(yè)能力和職業(yè)道德品質(zhì)。我國(guó)目前嚴(yán)重缺乏專業(yè)的監(jiān)管人員,監(jiān)管當(dāng)局還不具備現(xiàn)代化的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管能力。并且,新形勢(shì)下要求監(jiān)管人員必須熟悉WTO規(guī)則,這又是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。

首先要完善用人機(jī)制。對(duì)監(jiān)管人員的素質(zhì)要從學(xué)歷、工作經(jīng)歷、銀行業(yè)務(wù)知識(shí)和技能等方面把關(guān),符合條件才可以從事監(jiān)管工作。對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管人員進(jìn)行分類調(diào)整,優(yōu)化監(jiān)管人員的結(jié)構(gòu)。對(duì)監(jiān)管人員要經(jīng)過系統(tǒng)、專業(yè)的培訓(xùn)后持證上崗。其次是建立后續(xù)培訓(xùn)制度。要定期、不定期地對(duì)監(jiān)管人員進(jìn)行有目的、有計(jì)劃、有系統(tǒng)的培訓(xùn),不斷更新監(jiān)管人員的知識(shí)結(jié)構(gòu),提高對(duì)監(jiān)管工作的的適應(yīng)能力。再次是建立監(jiān)管人員的推出機(jī)制。對(duì)監(jiān)管人議案進(jìn)行考核,通過資格認(rèn)定等方式積極穩(wěn)妥地使不符合要求的監(jiān)管人員從監(jiān)管隊(duì)伍中退出。

努力創(chuàng)建穩(wěn)健的農(nóng)村金融市場(chǎng)

任何金融理論若想在我國(guó)農(nóng)村獲得成功,都要將對(duì)策定位在消除日益明顯的農(nóng)民經(jīng)濟(jì)分化,促進(jìn)農(nóng)村社會(huì)公平上來。在市場(chǎng)沒有形成自發(fā)的制約機(jī)制時(shí),對(duì)自發(fā)市場(chǎng)造成的貧富分化和社會(huì)不公平現(xiàn)實(shí),才能為農(nóng)村金融市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定健康的基礎(chǔ)。

以法律制度規(guī)范民間金融市場(chǎng),獎(jiǎng)優(yōu)懲劣。國(guó)家對(duì)農(nóng)民創(chuàng)造性和積極性的尊重體現(xiàn)在對(duì)農(nóng)民經(jīng)濟(jì)合作組織的扶持上。通過制度的建立和完善,加強(qiáng)對(duì)已發(fā)展起來且運(yùn)行良好的經(jīng)濟(jì)合作組織的財(cái)稅信貸支持,突破其靠自身積累的局限,進(jìn)而降低農(nóng)民對(duì)民間金融資本尤其是高風(fēng)險(xiǎn)資本的依賴程度,擺脫由此產(chǎn)生的一些問題。

“十一五”規(guī)劃提出,要“深化農(nóng)村金融體制改革,規(guī)范發(fā)展適合農(nóng)村特點(diǎn)的金融組織,探索和發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn),改善農(nóng)村金融服務(wù)”,同時(shí)要“穩(wěn)步發(fā)展多種所有制的中小金融企業(yè)”。政府的政策意圖非常明顯,那就是給予農(nóng)村金融更多自我選擇的自由,在所有制結(jié)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面,允許農(nóng)村金融進(jìn)行適合于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的制度創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新,尊重農(nóng)村各類金融組織的首創(chuàng)精神。

實(shí)施“金融補(bǔ)農(nóng)”政策。盡管民間金融資本在農(nóng)村十分活躍,農(nóng)村市場(chǎng)金融供給還有很大缺口。國(guó)家應(yīng)實(shí)行“金融補(bǔ)農(nóng)”政策。這既要求國(guó)家采取有效的經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策,鼓勵(lì)商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)村地區(qū)投資,降低農(nóng)民進(jìn)入正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的門檻,又要求明確農(nóng)村信用社的市場(chǎng)定位,推動(dòng)其積極改革,有效運(yùn)營(yíng),使之在農(nóng)村金融市場(chǎng)上發(fā)揮更大作用,還要求取消現(xiàn)實(shí)中對(duì)農(nóng)民自發(fā)合作組織的諸多限制,加強(qiáng)農(nóng)民的社會(huì)關(guān)系紐帶,為其資金來源的多樣化提供基礎(chǔ)。積極引導(dǎo)建立小組貸款和小額信貸模式,走出單純的扶貧性質(zhì)貸款的誤區(qū),引入可持續(xù)發(fā)展信貸模式,引導(dǎo)農(nóng)民借雞生蛋,而非越借越窮。

加大對(duì)農(nóng)村建設(shè)支持的廣度與力度。農(nóng)民是國(guó)民中的弱勢(shì)群體,而在農(nóng)民中已產(chǎn)生在經(jīng)濟(jì)地位和社會(huì)地位上處于弱勢(shì)的階層,其出現(xiàn)和國(guó)家長(zhǎng)期對(duì)農(nóng)村與城市的區(qū)別政策、農(nóng)業(yè)與工業(yè)的區(qū)別政策有直接的關(guān)系。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)已有相當(dāng)規(guī)模且能保持快速、穩(wěn)定增長(zhǎng)的條件下,有必要而且已有能力在農(nóng)村地區(qū)加大基礎(chǔ)設(shè)施投入以改善農(nóng)村和農(nóng)業(yè)面貌,加大對(duì)教育投入以實(shí)現(xiàn)真正意義上的九年義務(wù)教育,逐步建立健全養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等社會(huì)保障項(xiàng)目以促進(jìn)農(nóng)民的全面發(fā)展。這些措施對(duì)縮小農(nóng)民貧富差距,共享小康,穩(wěn)定農(nóng)村社會(huì)必將起到巨大的積極作用。

制定切合實(shí)際的法規(guī)制度來推動(dòng)農(nóng)村金融市場(chǎng)的健康發(fā)展,提供必要的公共物品來彌補(bǔ)農(nóng)村業(yè)已產(chǎn)生的貧富鴻溝,這些積極的國(guó)家行為必會(huì)大大加快建設(shè)和諧社會(huì)主義新農(nóng)村的步伐。

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4.鄭冬曉,齊曉安.金融市場(chǎng)發(fā)展一般特征探析[J].北華大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2003(3)

第4篇：金融債權(quán)論文范文

【論文摘要】為了保證糧食流通環(huán)節(jié)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)．國(guó)家在財(cái)政金融方面制定了一系列政蕈，但在執(zhí)行中卻存在不少問題，突出表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是財(cái)政補(bǔ)貼資金滯留過多，沒有廈時(shí)足顛用到糧食流通土；二是陳糧壓庫嚴(yán)重，不但擠占了糧庫，也占用了糧食專項(xiàng)資金；三是農(nóng)業(yè)政策性信貸質(zhì)量很羔，亟待加咀改善。

近年來，財(cái)政金融部門大力支持糧食購銷企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱糧食企業(yè))，有力地保證了“敞開收購、順價(jià)銷售”政策的順利實(shí)施，糧食生產(chǎn)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。盡管如此，在財(cái)政金融政策執(zhí)行過程中仍存在一些問題，如不及時(shí)解決，對(duì)糧食生產(chǎn)、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和農(nóng)民收入都會(huì)造成極大的影響。

一、解決財(cái)政補(bǔ)貼資金撥補(bǔ)滯留問題刻不容緩

財(cái)政補(bǔ)貼資金是糧食企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必需費(fèi)用及農(nóng)發(fā)行收貸、收息的主要來源。近年來，盡管對(duì)糧食補(bǔ)貼資金實(shí)行專戶管理，封閉運(yùn)行，但資金滯留問題仍比較突出，有相當(dāng)一部分資金滯留在中間環(huán)節(jié)．不能及時(shí)到達(dá)企業(yè)賬戶，影響了糧食企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)和銀行業(yè)務(wù)的正常開展。據(jù)調(diào)查，20oo年上半年，全國(guó)滯留款達(dá)56億元。山東省某市農(nóng)發(fā)行，上半年財(cái)政補(bǔ)貼資金的到位率僅有383％。具體分析，主要有以下幾種類型。

一是由于財(cái)政補(bǔ)貼資金下?lián)軙r(shí)間間隔較長(zhǎng)而形成的滯留。以省級(jí)糧食風(fēng)險(xiǎn)基金為例，中央政策規(guī)定，相關(guān)利息和費(fèi)用補(bǔ)貼應(yīng)按季及時(shí)足額撥補(bǔ)到糧食企業(yè)，但某些省份在具體執(zhí)行中，仍堅(jiān)持上下半年各樸一次的做法，造成年終大量資金滯留在省級(jí)糧食風(fēng)險(xiǎn)基金專戶。

二是由于資金配套規(guī)定過死而形成的滯留。例如，在糧食風(fēng)險(xiǎn)基金實(shí)行包干后，中央和地方按1：1．5的比例配套，某些省在實(shí)行這一政策的過程中，要求市縣財(cái)政負(fù)擔(dān)的資金必須先到位，省級(jí)財(cái)政再下?lián)軕?yīng)負(fù)擔(dān)的資金。但一些財(cái)政困難的市縣，資金往往不能按時(shí)到位，這樣，省級(jí)專戶就滯留了較大比例的資金。又如，有的市縣糧食風(fēng)險(xiǎn)基金的使用受到省級(jí)政府規(guī)定的“是否完成銷售計(jì)劃”等政策的影響，使資金大量滯留在省以下中間環(huán)節(jié)據(jù)報(bào)表反映，6月份地縣級(jí)滯留資金占全部資金滯留的43％。

三是由于財(cái)政、糧食和農(nóng)發(fā)行缺少有效的工作銜接而形成的滯留。從各級(jí)財(cái)政部門預(yù)算安排資金到最終進(jìn)人糧食企業(yè)基本賬戶的整個(gè)資金撥付過程，涉及財(cái)政、糧食、農(nóng)發(fā)行等部門，需要部門之間密切配臺(tái)。由于種種原因，實(shí)際工作中許多環(huán)節(jié)都沒有很好地銜接起來。比如，補(bǔ)貼政策措施和款項(xiàng)撥付等信息不能及時(shí)溝通傳遞，影響工作效率；在分解下?lián)苎a(bǔ)貼款時(shí)，糧食部門不能及時(shí)提供有關(guān)糧食庫存的報(bào)表數(shù)據(jù)，影響應(yīng)補(bǔ)金額的計(jì)算；在具體測(cè)算應(yīng)補(bǔ)金額時(shí)，財(cái)政、糧食對(duì)補(bǔ)貼資金測(cè)算的基數(shù)存在較大分歧．導(dǎo)致一些清算、決定工作嚴(yán)重滯后，也在一定程度上影響了補(bǔ)貼款項(xiàng)的分解下?lián)?；分解下?lián)艿难a(bǔ)貼資金時(shí)常出現(xiàn)沒有表明具體補(bǔ)貼時(shí)期的利息、費(fèi)用金額的情況，給農(nóng)發(fā)行進(jìn)行賬務(wù)處理帶來不便。

四是由于工作遲緩而形成的滯留。一些地方在撥補(bǔ)糧食風(fēng)險(xiǎn)基金時(shí)，規(guī)定每撥款都要由主管市長(zhǎng)(縣長(zhǎng))簽字，而主管市長(zhǎng)(縣長(zhǎng))由于各種原因不能按時(shí)在財(cái)政部門提供的劃撥單上簽字，使補(bǔ)貼款不能按時(shí)下?lián)?，形成滯留?/p>

五是由于財(cái)政補(bǔ)貼資金管理較為復(fù)雜而形成的滯留。財(cái)政補(bǔ)貼資金涵蓋面廣，補(bǔ)貼種類繁多，補(bǔ)貼渠道不一，資金撥補(bǔ)工作細(xì)致而煩瑣，客觀上造成了財(cái)政補(bǔ)貼資金的管理難度，形成滯留。財(cái)政補(bǔ)貼資金必須及時(shí)足額撥付糧食企業(yè)手中，如果中途滯留，勢(shì)必影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，為此，工作中要重點(diǎn)抓好以下幾方面。

首先，財(cái)政、糧食和農(nóng)發(fā)行之間要密切配合。管好用好財(cái)政補(bǔ)貼資金不是哪一家能單獨(dú)完成的任務(wù)，必須多方共同努力。財(cái)政部門是財(cái)政補(bǔ)貼資金管理的主體，要按規(guī)定保證資金足額使用。糧食部要做好基礎(chǔ)工作，及時(shí)、準(zhǔn)確提供各種數(shù)據(jù)、報(bào)表。農(nóng)發(fā)行要搞好資金的運(yùn)用和監(jiān)督，通過與財(cái)政、糧食部門定期與不定期的會(huì)晤、協(xié)商，交換對(duì)補(bǔ)貼資金管理的意見、看法，爭(zhēng)取消除分歧，步調(diào)一致，避免由于看法不一、信息不暢造成的財(cái)政補(bǔ)貼資金滯留。

其次，要轉(zhuǎn)變財(cái)政補(bǔ)貼資金的配套方式。過去，一直是要求地方配套資金先到位，中央配套資金后到位，這一做法并不好，因?yàn)橛行┑胤揭蜇?cái)力的限制，而無力“到位”。山東等地通過體制結(jié)算的方式，效果比較好，也就是說，上級(jí)補(bǔ)貼資金該下?lián)艿南聯(lián)?，地方配套資金通過年終體制結(jié)算方式，一次性劃撥到省里，然后再統(tǒng)一下?lián)艿礁魇械剞r(nóng)發(fā)行的專戶上。這樣就保證了資金的足額到位。

最后，努力做好各項(xiàng)基礎(chǔ)工作。一是要定期搞好撥付測(cè)算。對(duì)各種補(bǔ)貼，包括國(guó)儲(chǔ)和風(fēng)險(xiǎn)基金補(bǔ)貼及財(cái)政促銷差價(jià)補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)、資金劃撥渠道以及各個(gè)時(shí)期應(yīng)補(bǔ)、實(shí)補(bǔ)、欠撥數(shù)量做到心中有數(shù)。二是搞好服務(wù)，抓好落實(shí)工作。補(bǔ)貼款撥到基本賬戶后，應(yīng)根據(jù)其不同性質(zhì)及時(shí)分解，足額收息。對(duì)補(bǔ)貼總量不足、撥補(bǔ)不到位的，要及時(shí)向有關(guān)部門反映，主動(dòng)做工作，督促相關(guān)部門落實(shí)各項(xiàng)規(guī)章制度。三是要加強(qiáng)職工業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高職工素質(zhì)。財(cái)政、農(nóng)發(fā)行和糧食部門都要重視，只要各方面業(yè)務(wù)素質(zhì)提高了，各項(xiàng)基礎(chǔ)工作才能做好，才能有效地堵住管理上的漏洞。

二、做好壓庫促銷工作迫在眉睫

中央要求，糧食流通要“順價(jià)銷售”，由于糧食市場(chǎng)不景氣，價(jià)格不斷下滑，實(shí)際工作中難做到，以致積壓了大量高價(jià)糧和陳糧。以小麥為例，去年同期小麥銷售單價(jià)0．74元／斤，目前銷售單價(jià)約050元／斤，下降幅度324％；小麥平均成本去年同期0．726元／斤，目前達(dá)0．67元／斤，下降幅度只有8％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售單價(jià)的降幅。從平均成本與銷售單價(jià)比較來看：當(dāng)前小麥平均成本0．67元／斤，即便銷售新糧，1999年新小麥平均成本也是0．62．元／斤，比銷售單價(jià)要高出012元一0．17元。在此情況下，糧食企業(yè)達(dá)到順價(jià)銷售極為困難。這些陳糧收購成本明顯高于市場(chǎng)價(jià)格，加上長(zhǎng)期的倉儲(chǔ)、保管、利息、費(fèi)用支出，使得成本更高。同時(shí)，由于企業(yè)倉容有限，陳糧未銷，新糧又登場(chǎng)，多數(shù)企業(yè)采取露天存放，進(jìn)一步加速糧食陳化，雖大部分未經(jīng)質(zhì)檢部門認(rèn)定為陳化糧，但質(zhì)量明顯降低。若不采取防御措施+成本會(huì)進(jìn)一步升高，品質(zhì)進(jìn)一步降低。

之所以難以實(shí)現(xiàn)“順價(jià)銷售”的目標(biāo)，原因是多方面的，有市場(chǎng)的原因，有價(jià)格體制的原因，但政策執(zhí)行不靈活也是其中一個(gè)重要的原因。為何這樣說呢?我們不妨分析一下各方面對(duì)“順價(jià)銷售”的態(tài)度：糧食部門千方百計(jì)地想把陳糧推出去，但沒有政策．不敢輕舉妄動(dòng)；農(nóng)發(fā)行嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家的“順價(jià)銷售”政策，不允許降價(jià)銷售；財(cái)政部門想拿出一塊錢，用于銷售差價(jià)補(bǔ)貼，但也不好擅自做主。這樣的結(jié)果是大家都不違背政策，但糧食卻賣不出去，積壓在庫中，并且時(shí)間越久，成本越高，虧損越大。問題出在呢?就出在政策上，政策規(guī)定，必須“順價(jià)銷售”，誰也不敢降價(jià)銷售。應(yīng)該說，大的政策我們是不能違背的，但在不違背“順價(jià)銷售”政策的前提下，我們能不能靈活執(zhí)行政策呢?這是值得我們研究和思考的問題。

根據(jù)實(shí)際情況，在制定財(cái)政金融政策，做好壓庫促銷工作時(shí)，我們可設(shè)想在以下幾方面實(shí)現(xiàn)突破：對(duì)于高價(jià)位庫存糧食，只要地方政策采取補(bǔ)貼的方法，保證貸款本息能夠全額收回，農(nóng)發(fā)行就應(yīng)予以配臺(tái)支持；對(duì)銷售特別困難的糧食企業(yè)，可按新購進(jìn)糧食成本實(shí)行推陳儲(chǔ)新，等量對(duì)沖；由地方人民政府批準(zhǔn)，落實(shí)價(jià)差補(bǔ)貼來源，并在收購?fù)窘Y(jié)束前能對(duì)沖完成的，或企業(yè)愿意財(cái)務(wù)資金做風(fēng)險(xiǎn)保證的，可實(shí)行先銷后購的辦法推陳儲(chǔ)新；對(duì)于銷售1998年前陳糧的，本著打緊各項(xiàng)費(fèi)用原則，銷售只計(jì)算1999年9月1日后發(fā)生的利息與保管費(fèi)用，盡快消化，減輕負(fù)擔(dān)。總之，在促銷上，既要堅(jiān)持“順價(jià)銷售”的原則，又要掌握一定的靈活性，只要落實(shí)了糧價(jià)虧損的彌補(bǔ)來源，就要積極督促有關(guān)部門落實(shí)處理陳化糧和高價(jià)糧。

三、農(nóng)業(yè)政策性信貸風(fēng)險(xiǎn)亟待控制

第5篇：金融債權(quán)論文范文

論文摘要：產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為國(guó)有資產(chǎn)存量提供了進(jìn)退通道，有利于國(guó)有資產(chǎn)存量的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，也為民營(yíng)資本和外資參與國(guó)有資產(chǎn)重組架起了橋梁。加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)管理，需要制定中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)劃，改進(jìn)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，科學(xué)確定產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格，規(guī)范企業(yè)產(chǎn)權(quán)出讓收入的處置工作，完善產(chǎn)權(quán)交易的社會(huì)保障體系。加速產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的法制化建設(shè)，必須明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)主體及其法律關(guān)系，依法規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估程序，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的法律監(jiān)督，構(gòu)造完整的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易法律體系。

伴隨著國(guó)內(nèi)外資本并購重組熱潮的興起，我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)開始加速發(fā)展。然而，其發(fā)展?fàn)顩r與現(xiàn)實(shí)需要卻有很大差距，既不能適應(yīng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)加快實(shí)施戰(zhàn)略性重組的需要，也不能適應(yīng)非公有經(jīng)濟(jì)廣泛參與國(guó)民經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域發(fā)展的需要。其中，一個(gè)非常突出的問題是缺乏法制化管理。

由于政府改革仍未完成，政府權(quán)力及利益的“條塊分割”直接決定了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的相對(duì)割據(jù)和封閉性（銀純?nèi)?003）。即使在同一地區(qū)，有些政府部門也只承認(rèn)本系統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果，以致企業(yè)整體評(píng)估時(shí)，設(shè)備、流動(dòng)資產(chǎn)以及房地產(chǎn)要有多個(gè)中介機(jī)構(gòu)分別評(píng)估，造成價(jià)值難以準(zhǔn)確判斷；同一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，由不同中介機(jī)構(gòu)評(píng)估，結(jié)果相差懸殊，隨意高估或低估的情況時(shí)有發(fā)生，從而影響了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的規(guī)范。尤其是國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，往往涉及到企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、職工安置、企業(yè)后續(xù)發(fā)展、價(jià)格確定、土地處理、金融債權(quán)安全、稅務(wù)等多方面問題，而政府多個(gè)部門（如國(guó)資監(jiān)管、土地管理、勞動(dòng)保障、稅務(wù)、銀行等）之間的相對(duì)割據(jù)，也嚴(yán)重影響到操作的規(guī)范和交易的成功（蘇穎宏，2000）。

在西方產(chǎn)權(quán)理論中，產(chǎn)權(quán)是一個(gè)社會(huì)所強(qiáng)制實(shí)施的選擇一種經(jīng)濟(jì)品的使用權(quán)力（阿爾欽，1991）。產(chǎn)權(quán)不是物品，而是人與人之間由于稀缺物品的存在而引起的與其使用相關(guān)的關(guān)系（平喬維克，1995）。產(chǎn)權(quán)有諸多屬性，而任何人或組織都不可能完全擁有產(chǎn)權(quán)的所有屬性，因?yàn)閾碛心承傩詴?huì)得不償失（巴澤爾，1997）。產(chǎn)權(quán)的一個(gè)重要功能就是為外部效應(yīng)的更大程度的“內(nèi)部化”提供行動(dòng)的動(dòng)力（德姆塞茨，1991）。產(chǎn)權(quán)交易的前提是產(chǎn)權(quán)的明晰界定，而由于交易費(fèi)用的存在，使產(chǎn)權(quán)交易有可能進(jìn)入“鎖定狀態(tài)”，從而影響經(jīng)濟(jì)資源配置和資源效率的提高。而產(chǎn)權(quán)交易中心則可擔(dān)負(fù)起節(jié)省交易費(fèi)用的重任，從而為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和制度創(chuàng)新做出貢獻(xiàn)曾小春，2001）。

學(xué)術(shù)界對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的重要地位（程紅，1996；林凌，2001）、運(yùn)行機(jī)制（郭國(guó)慶，2004）、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)范監(jiān)管（劉笑萍2001；岳士俠，2002；任鳳珍，2003）等進(jìn)行了深入研究。有學(xué)者指出，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)節(jié)功能難以充分發(fā)揮的現(xiàn)階段，各級(jí)政府作為國(guó)有資產(chǎn)所有者代表，在產(chǎn)權(quán)交易過程中的特殊角色不可替代。要確保產(chǎn)權(quán)交易的正常進(jìn)行和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)有序，就必須科學(xué)界定政府在其中扮演的角色，實(shí)施法制化管理（陳永忠，2003；浦再明，2003）。

本文擬在論述產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)功能的基礎(chǔ)上，對(duì)加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)管理尤其是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的法制化管理問題展開深入研究。研究這一問題，對(duì)于加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管、規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易、防止國(guó)有資產(chǎn)流失、確保國(guó)有資產(chǎn)增值保值具有重要的實(shí)踐意義；對(duì)于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、全面建設(shè)小康社會(huì)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能

所謂產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，從廣義上說，它是指全部產(chǎn)權(quán)交易關(guān)系的總和，是指經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中圍繞產(chǎn)權(quán)這一特殊商品的交易行為而形成的特殊的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，這是人們通常所稱的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。從狹義上說，它是指人們從事產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的具體場(chǎng)所，包括證券交易所、產(chǎn)權(quán)交易所、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等以企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的買賣或有償轉(zhuǎn)讓為內(nèi)容的交易場(chǎng)所，也就是人們通常所說的產(chǎn)權(quán)交易所。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是多種生產(chǎn)要素整體集合運(yùn)動(dòng)的載體，是要素配置市場(chǎng)化的最重要形態(tài)，在國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組中發(fā)揮著十分重要的功能。

1產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為國(guó)有資產(chǎn)存量提供了進(jìn)退通道

國(guó)有資產(chǎn)存量就是國(guó)有企業(yè)占有并支配進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)。目前我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)存量占有格局的最大問題就是資產(chǎn)的“凝滯性”。一方面，許多部門的資產(chǎn)大量閑置或低效率運(yùn)行，而另一些企業(yè)則特別需要這些整體的生產(chǎn)能力。另一方面，由于存量資產(chǎn)的凝滯性，造成了低效資產(chǎn)無法“退”，高效資產(chǎn)無法“進(jìn)”，嚴(yán)重?fù)p害了整個(gè)國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體效益。所以，國(guó)有資產(chǎn)存量迫切需要能夠自由流動(dòng)，以提高國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的產(chǎn)生，為國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組提供了運(yùn)行載體，成為國(guó)有資產(chǎn)存量進(jìn)退的通道。發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，使存量資產(chǎn)自由流動(dòng)，可實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)“進(jìn)”和“退”的雙向功效：一方面，那些經(jīng)營(yíng)管理好、創(chuàng)新能力強(qiáng)、有發(fā)展前途的企業(yè)，通過購買經(jīng)營(yíng)差的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的發(fā)展；另一方面，那些經(jīng)營(yíng)差、長(zhǎng)期虧損的企業(yè)則通過轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)收回資金，使閑置的生產(chǎn)資料得以有效利用，而且收回的貨幣資金還可用于搞活其他更有效的企業(yè)。因此，存量資產(chǎn)的一“進(jìn)”一“退”帶動(dòng)了兩類企業(yè)，從而在總體上提高了國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率。

2產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有利于國(guó)有資產(chǎn)存量的結(jié)構(gòu)優(yōu)化

由于歷史的原因，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)存量在部門、行業(yè)、地區(qū)以及企業(yè)組織等結(jié)構(gòu)狀態(tài)上嚴(yán)重失衡，致使我國(guó)的資源配置很不合理，市場(chǎng)作用難以發(fā)揮。存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理主要表現(xiàn)在：①資產(chǎn)存量條塊分割嚴(yán)重；②資產(chǎn)存量在部門和行業(yè)之間的配置失衡；③不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雷同；④企業(yè)組織結(jié)構(gòu)“大而全、小而全”。這種失調(diào)的存量結(jié)構(gòu)給整個(gè)國(guó)有資產(chǎn)造成了兩方面的不利影響：其一，大量閑置的設(shè)備和連年虧損的企業(yè)不但占用了大量的生產(chǎn)資料，而且加重了政府的負(fù)擔(dān)；其二，那些效益好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)則無法通過產(chǎn)權(quán)交易迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，需要一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易的平臺(tái)來打破存量資產(chǎn)的失衡狀態(tài)，推動(dòng)存量資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)，引導(dǎo)資源重組，讓那些閑置的、效益低下的和競(jìng)爭(zhēng)力弱的資產(chǎn)流向急需的部門；讓效益好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)兼并效益低、競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)，促進(jìn)社會(huì)資源在不同地區(qū)之間、不同行業(yè)之間、不同企業(yè)之間進(jìn)行流動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)存量的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。而且，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)還是各種產(chǎn)權(quán)信息的集散地，它的這種信息優(yōu)勢(shì)也有利于企業(yè)進(jìn)行跨地區(qū)、跨行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。

3產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為民營(yíng)資本和外資參與國(guó)有資產(chǎn)重組架起了橋梁

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的國(guó)有大企業(yè)虧損面高達(dá)89.9%。因此，如果僅僅依靠國(guó)有企業(yè)自身的資金實(shí)力來進(jìn)行資產(chǎn)重組很難達(dá)到目的。國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組迫切需要多元化的投資主體，需要用非公有制形式來改造公有制。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為非公經(jīng)濟(jì)參與國(guó)有資產(chǎn)的改制、重組架起了橋梁，使國(guó)有企業(yè)的投資主體實(shí)現(xiàn)了多元化。通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，民營(yíng)資本可以涉獵更多的發(fā)展領(lǐng)域，參與重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

深圳產(chǎn)權(quán)交易中心的統(tǒng)計(jì)顯示，自2002年開始，民營(yíng)資本購買國(guó)有企業(yè)股份的案例同比增長(zhǎng)50%，而且這種趨勢(shì)還在增強(qiáng)。民營(yíng)資本的活躍為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的整體發(fā)展制造了“鯰魚效應(yīng)”，讓整個(gè)市場(chǎng)顯得生機(jī)勃勃。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)還是一個(gè)吸引外資的平臺(tái)，是一個(gè)資本聯(lián)合的“婚姻介紹所”。產(chǎn)權(quán)交易所可以進(jìn)行經(jīng)常性的招商活動(dòng)，進(jìn)行“產(chǎn)權(quán)引資”?？傊a(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為非公經(jīng)濟(jì)參與國(guó)有資產(chǎn)的改制、重組提供了運(yùn)作平臺(tái)，是民資的入口，外資的橋梁。

4產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)能夠提高產(chǎn)權(quán)交易的透明度，防止國(guó)有資產(chǎn)流失

過去進(jìn)行國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，大多采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，由轉(zhuǎn)讓方尋找、選擇受讓方，通過一對(duì)一的談判確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。實(shí)踐證明，場(chǎng)外交易存在不透明、不公開的弊端，缺乏有效監(jiān)管，容易產(chǎn)生不規(guī)范、不公正的現(xiàn)象，難免出現(xiàn)暗箱操作、私相授受、低估賤賣等問題，極易造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)行集中交易，引進(jìn)競(jìng)價(jià)機(jī)制，在公開、公平、公正的前提下，由市場(chǎng)供求關(guān)系自主決定成交價(jià)格。這種做法不僅增加了交易的透明度，而且由于成交價(jià)格是買賣雙方都滿意的價(jià)格，所以一般能比較真實(shí)地反映資產(chǎn)的價(jià)值，減少了行政手段干預(yù)所造成的價(jià)格扭曲，有助于防止國(guó)有資產(chǎn)流失。廣州產(chǎn)權(quán)交易所1999-2002年間，通過市場(chǎng)機(jī)制直接為國(guó)家和企業(yè)挽回?fù)p失達(dá)3億多元，所有項(xiàng)目市場(chǎng)成交價(jià)比評(píng)估價(jià)平均升值41%左右。由此可見，國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)交易是防止國(guó)有資產(chǎn)流失的有效措施。

二、加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)管理的若干問題

如上所述，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整從而保證社會(huì)資源高效利用的一種有效機(jī)制。然而，在我國(guó)，由于各種主客觀因素的影響，如產(chǎn)權(quán)交易問題上，始終存在一些認(rèn)識(shí)誤區(qū)；企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體缺位和虛化，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的動(dòng)力和壓力不足；體改不配套所造成的外部約束等使產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易步履維艱，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)遲遲不能迅速發(fā)展，沒有對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)起到應(yīng)有的高效配置資源的重要作用。因此，探尋加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)管理的有效途徑就顯得十分必要。

1制定中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)劃

產(chǎn)權(quán)交易需要理論指導(dǎo)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建立同樣需要清晰的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。在產(chǎn)權(quán)交易成功的國(guó)家中，都已經(jīng)建立了一個(gè)基本的關(guān)于產(chǎn)權(quán)發(fā)展規(guī)劃的框架。這個(gè)包括：普通法則、經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)、問題和解決方案的發(fā)展規(guī)劃的框架，可以幫助一個(gè)新市場(chǎng)構(gòu)成基礎(chǔ)的建立。但目前，我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易理論還不成熟，市場(chǎng)的發(fā)展仍處于無序狀態(tài)，需要產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)理論和實(shí)踐工作者做進(jìn)一步探討。國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)該根據(jù)目前產(chǎn)權(quán)交易發(fā)展?fàn)顩r盡快制定全國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃和實(shí)施方案。

2創(chuàng)辦全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易中心和區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)

必須按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求建立健全產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)體系，逐步形成全局統(tǒng)一、縱橫結(jié)合的格局。首先，要建立全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易中心，形成一體化格局。貫徹落實(shí)國(guó)家對(duì)產(chǎn)權(quán)交易所實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作，并負(fù)責(zé)組織開展全國(guó)性的大型產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。其次，在縱向?qū)哟紊?，可以在市?chǎng)便利、工業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)建立幾個(gè)大型的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，負(fù)責(zé)組織一定區(qū)域范圍內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易的運(yùn)作。再次，在實(shí)現(xiàn)縱向?qū)哟位耐瑫r(shí)，還要根據(jù)產(chǎn)權(quán)交易對(duì)象的性質(zhì)建立各種不同類別的專業(yè)易市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)交易市場(chǎng)的橫向?qū)I(yè)化。如企業(yè)兼并市場(chǎng)、資產(chǎn)拍賣市場(chǎng)、閑置資產(chǎn)調(diào)劑市場(chǎng)、租賃市場(chǎng)等。

3充分發(fā)揮政府在產(chǎn)權(quán)交易中的引導(dǎo)、規(guī)范和協(xié)調(diào)作用

政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)并購的政策引導(dǎo)，使產(chǎn)權(quán)重組與企業(yè)并購符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，引導(dǎo)企業(yè)兼并向優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的方向發(fā)展。政府要嚴(yán)格規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易主體的行為，國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的出售，必須遵循公平公正公開的原則，嚴(yán)禁將國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)低價(jià)折股、低價(jià)出售，甚至無償分給個(gè)人。針對(duì)并購中的職工安置、銀行債務(wù)處理以及跨地區(qū)兼并中的財(cái)稅處理等問題，政府應(yīng)該在稅收、銀行貸款等方面給予一些優(yōu)惠鼓勵(lì)政策。此外，政府要注意在發(fā)揮組織作用的同時(shí)，一是不能直接干預(yù)具體的交易活動(dòng)；二要杜絕政府官員利用職權(quán)營(yíng)私舞弊，防止官員幕后交易。

4加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理

我國(guó)目前的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)明確地隸屬于國(guó)家資產(chǎn)管理局一類的政府單位，官辦色彩濃厚。全國(guó)有200多家交易所，這樣分散不僅成本高，而且引起市場(chǎng)的混亂和無序競(jìng)爭(zhēng)。因此，需要對(duì)已經(jīng)成立的交易所進(jìn)行清理、重組、整合。可以探索交易所兼并形式，被合并的交易所作為新組建的交易所的會(huì)員單位，經(jīng)紀(jì)公司或股東；也可以探索分所形式；還可以探索跨省區(qū)的區(qū)域聯(lián)盟體形式。產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該受有關(guān)部門的管理和監(jiān)督，嚴(yán)禁通過自營(yíng)和炒買炒賣企業(yè)，從中牟取暴利；對(duì)其弄虛作假，，，損害交易雙方的違法行為，要嚴(yán)肅查處。

5科學(xué)確定產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格

加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估工作，產(chǎn)權(quán)交易時(shí)的價(jià)格受多方面因素的影響，如產(chǎn)權(quán)交易雙方的地位，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的供求狀況等。但其底價(jià)應(yīng)是特定資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估后的結(jié)果。必須嚴(yán)格規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的行為，對(duì)于違法亂紀(jì)者要嚴(yán)厲制裁。產(chǎn)權(quán)評(píng)估工作，應(yīng)嚴(yán)格按照國(guó)家的有關(guān)規(guī)定，由特定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行；對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值，特別是無形資產(chǎn)的價(jià)值要得出合乎實(shí)際的結(jié)果，從而使資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的價(jià)格切實(shí)反映其真實(shí)價(jià)值。同時(shí)我們要切實(shí)保證資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的相對(duì)獨(dú)立性，國(guó)家行政機(jī)關(guān)不應(yīng)對(duì)其工作進(jìn)行過多的干預(yù)，以保證其評(píng)估結(jié)果的真實(shí)性。

6規(guī)范企業(yè)產(chǎn)權(quán)出讓收入的處置工作

產(chǎn)權(quán)出讓收入應(yīng)按產(chǎn)權(quán)主體的不同性質(zhì)區(qū)別對(duì)待，分別處理。一種是母公司賣子公司，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)出讓方是國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或直接擁有該企業(yè)出資權(quán)的國(guó)有企事業(yè)單位，產(chǎn)權(quán)出讓凈收入應(yīng)該由該機(jī)構(gòu)或該企事業(yè)單位收取，按國(guó)家有關(guān)財(cái)務(wù)規(guī)定處理，另一種是政府賣企業(yè)!其產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓凈收入應(yīng)納入國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的預(yù)算管理。方法有兩種：①由同級(jí)政府統(tǒng)一安排!將凈收入轉(zhuǎn)向用于支持國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)改造或增補(bǔ)國(guó)有企業(yè)的資本金。②國(guó)家授權(quán)的部門出讓國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)，由該部門提出再投資方案，經(jīng)同級(jí)政府同意后，用于再投資項(xiàng)目，在預(yù)算上列收列支。

7完善產(chǎn)權(quán)交易的社會(huì)保障體系

產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中職工的妥善安排有賴于社會(huì)保障體系的建立與完善，因此國(guó)家應(yīng)著手建立新型的社會(huì)保障體系，實(shí)現(xiàn)“社會(huì)辦社會(huì)”，職工精簡(jiǎn)或離退休后各得其所，避免造成社會(huì)震蕩。在我國(guó)社會(huì)失業(yè)保險(xiǎn)制度還不完善的情況下，兼并企業(yè)應(yīng)該盡量安置被兼并企業(yè)的人員。目前一些地方從實(shí)際出發(fā)，探索了一些有效安置職工的措施，例如：①實(shí)行一次性買斷工齡，作為自謀職業(yè)的費(fèi)用；②實(shí)行待業(yè)培訓(xùn)制度；③鼓勵(lì)出讓產(chǎn)權(quán)的企業(yè)多方安排職工；④對(duì)離退休職工實(shí)行綜合保險(xiǎn)，社會(huì)管理。

8積極開辟通向產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的渠道

首先，應(yīng)該容許集體企業(yè)轉(zhuǎn)為職工持股企業(yè)，發(fā)展股份合作制經(jīng)營(yíng)；變政府直接管理企業(yè)為控股式管理；對(duì)經(jīng)營(yíng)不善的國(guó)有企業(yè)，所有權(quán)可以實(shí)行債券化，對(duì)這類企業(yè)國(guó)家逐步由所有權(quán)主體轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)主體，對(duì)應(yīng)的債務(wù)主體可以是金融性投資公司，也可以是個(gè)體或私營(yíng)業(yè)主。其次，應(yīng)積極推進(jìn)交易市場(chǎng)的國(guó)際化。充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)權(quán)交易規(guī)模，增加交易品種。但向外商出售國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)需要規(guī)范。最后，通過建立產(chǎn)權(quán)信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)擴(kuò)寬產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的服務(wù)功能。建立規(guī)范的交易信息網(wǎng)絡(luò)，可以提高產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的成交率，降低產(chǎn)權(quán)交易成本，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的形成。同時(shí)，也可以為政府監(jiān)管提供信息服務(wù)，從而有效地防止產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中國(guó)有資產(chǎn)的浪費(fèi)和流失。

三、加速產(chǎn)權(quán)交易的法制化建設(shè)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)權(quán)交易雙方的合法權(quán)益都必須以法律手段為保障。產(chǎn)權(quán)交易必須規(guī)范進(jìn)行，既要解決因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓不規(guī)范造成的國(guó)有資產(chǎn)流失問題，又要解決因產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)育不良造成的存量資產(chǎn)流不動(dòng)的問題。

目前，雖然我國(guó)廣義的產(chǎn)權(quán)交易法律、法規(guī)體系已初具雛形，但我們不能回避這樣一個(gè)事實(shí)：現(xiàn)行產(chǎn)權(quán)交易的法規(guī)政策還不夠完善，有關(guān)產(chǎn)權(quán)交易規(guī)定的法律效力層次較低，至今未出臺(tái)一部產(chǎn)權(quán)交易的行政法規(guī)。在產(chǎn)權(quán)交易的具體過程中還存在許多違法行為，這些都在不同程度上制約了我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易的發(fā)展與完善。因此，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的法制化建設(shè)已成為當(dāng)務(wù)之急。

1明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定

《國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定和產(chǎn)權(quán)糾紛處理暫行辦法》第二條規(guī)定：產(chǎn)權(quán)界定是指國(guó)家依法劃分財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，使用權(quán)等產(chǎn)權(quán)歸屬，明確各類產(chǎn)權(quán)主體行使權(quán)力的財(cái)產(chǎn)范圍及管理權(quán)限的一種法律行為。產(chǎn)權(quán)界定有助于培育企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的意識(shí)并為實(shí)施產(chǎn)權(quán)交易創(chuàng)造了前提條件。

產(chǎn)權(quán)界定是一種法律行為，即企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、使用權(quán)歸屬是否明確。明晰的產(chǎn)權(quán)，劃定了人們活動(dòng)的界限，最大限度地調(diào)動(dòng)積極性，減少資源浪費(fèi)和市場(chǎng)摩擦，降低交易成本，提高資源利用效率。但由于歷史的原因，我國(guó)很多國(guó)有或集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊，給改革深化和產(chǎn)權(quán)交易留下了很多隱患。因此，在“效率優(yōu)先，兼顧公平”的原則下，必須用法律的形式明確產(chǎn)權(quán)的歸屬，明確產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)力和義務(wù)。特別是對(duì)于國(guó)有企業(yè)，避免出現(xiàn)“產(chǎn)權(quán)殘缺”，造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。

2規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)主體及其法律關(guān)系

產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)主體為從事產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)活動(dòng)的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。目前，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的法律定位大多不夠準(zhǔn)確，主業(yè)不突出，資格條件較低，設(shè)立過濫。為了確保企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的健康進(jìn)行，依法規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的主體地位及其權(quán)責(zé)法律關(guān)系是非常必要的。

目前，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的組織形式主要有兩種：一種是依照公司法及有關(guān)法律法規(guī)設(shè)定的、在工商行政管理局登記并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照的產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)公司；另一種是由國(guó)資授權(quán)控股公司設(shè)立的非獨(dú)立核算、以從事系統(tǒng)內(nèi)部資產(chǎn)交易為主的產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)部。兩者設(shè)立的條件和程序是不同的。從事產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)活動(dòng)必須具備主體資格條件，這包括兩層含義：第一是指經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員必須擁有經(jīng)紀(jì)資格；第二是指產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)活動(dòng)必須取得國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)頒發(fā)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)資質(zhì)證。

產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)法律關(guān)系是指產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)公司為產(chǎn)權(quán)交易主體就產(chǎn)權(quán)交易提供居間、服務(wù)形成的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系。產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)公司要嚴(yán)格按照法律規(guī)定履行自己的權(quán)利和義務(wù)。

3深化對(duì)產(chǎn)權(quán)交易法律關(guān)系客體的認(rèn)識(shí)

產(chǎn)權(quán)交易法律關(guān)系的客體，是指產(chǎn)權(quán)交易主體之間權(quán)利和義務(wù)共同指向的對(duì)象，即企業(yè)產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)交易主體參與交易的目的就是為了轉(zhuǎn)讓或受讓其有權(quán)支配的產(chǎn)權(quán)，都是為了企業(yè)財(cái)產(chǎn)的占有、使用、經(jīng)營(yíng)管理、處置等目的。傳統(tǒng)上我們對(duì)產(chǎn)權(quán)交易客體的定義過于狹窄，這在一定程度上限制了可用于自由交易的資源的自由進(jìn)出市場(chǎng)，從而影響市場(chǎng)分配資源的效率。隨著觀念的更新和市場(chǎng)改革的深化，我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到包括企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)、合約、退休金權(quán)等各種各樣的有形的和無形的權(quán)利都可以作為產(chǎn)權(quán)交易關(guān)系的客體用來交易。這就要求法律的規(guī)定要順應(yīng)和符合這種發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的客體范圍的限制具有更大的包容性。這樣有利于市場(chǎng)機(jī)制的充分發(fā)揮和資源的最優(yōu)化組合。

4依法規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估程序

資產(chǎn)評(píng)估是一項(xiàng)政策性強(qiáng)，技術(shù)要求高，跨學(xué)科、跨部門的邊緣學(xué)科和綜合性工作。資產(chǎn)評(píng)估工作要達(dá)到優(yōu)質(zhì)、高效、客觀、公正，必須制定和遵循嚴(yán)格的評(píng)估程序，這是做好資產(chǎn)評(píng)估的關(guān)鍵。要為標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的資產(chǎn)評(píng)估程序建立相關(guān)的法律法規(guī)，使評(píng)估程序受到嚴(yán)格的監(jiān)控和規(guī)范，保證評(píng)估過程的有效和公正。評(píng)估人員在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，也要本著客觀、公正、獨(dú)立、實(shí)事求是的原則，不受行政機(jī)關(guān)、經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人、政府的干預(yù)，如實(shí)反映資產(chǎn)評(píng)估的全過程，包括評(píng)估依據(jù)的條件、資料的來源、評(píng)估即價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)估途徑方法以及評(píng)估結(jié)論。評(píng)估機(jī)構(gòu)必須樹立獨(dú)立意識(shí)和法律意識(shí)，嚴(yán)格按章辦事，不受外部條件的干擾和影響，做到言之有理，言必有據(jù)。

5加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的法律監(jiān)督

完善的外部監(jiān)督機(jī)制對(duì)于規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為和提高交易效率也同樣重要。我國(guó)目前對(duì)于產(chǎn)權(quán)交易的外部監(jiān)督主要集中于政府的一些職能部門和政府授權(quán)的某些公司。這些監(jiān)督機(jī)制在實(shí)質(zhì)上都屬于行政監(jiān)督機(jī)制，不可避免地導(dǎo)致了其中的違規(guī)操作。一方面，在共有財(cái)產(chǎn)私有化，即公共管理部門和國(guó)有企業(yè)在向已經(jīng)登記注冊(cè)或運(yùn)營(yíng)的私有企業(yè)投資的過程中，有大量的公共產(chǎn)權(quán)和資金流失到私人企業(yè)或其關(guān)聯(lián)成員中；另一方面，在私有產(chǎn)權(quán)社會(huì)化的過程中，存在著大量欺詐違規(guī)的操作，損害了社會(huì)和民眾的利益，阻礙了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的健康有序的發(fā)展。因此，應(yīng)該轉(zhuǎn)換監(jiān)督方式。司法機(jī)關(guān)與行政機(jī)關(guān)一樣具有保護(hù)國(guó)家財(cái)產(chǎn)的職責(zé)，必須依靠法律對(duì)產(chǎn)權(quán)交易過程進(jìn)行監(jiān)管，借鑒其他國(guó)家的市場(chǎng)法治經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)交易雙方的審核，嚴(yán)格規(guī)范和監(jiān)控產(chǎn)權(quán)交易的各類市場(chǎng)和平臺(tái)，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)范化和公開化。