基金市場發(fā)展論文精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的基金市場發(fā)展論文主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：基金市場發(fā)展論文范文

（一）保本基金實際上是一種低風險的半封閉式基金

從資金的運作模式看，保本基金（principalguaranteedmutualfund或guaranteedreturnmutualfund）強調(diào)的是在一定的保本周期內(nèi)，通過投資債券市場、以及金融衍生市場的對沖操作等方式，給予基金投資者一定比率的本金的保證（通常是100％或者90％）；同時，通過股票市場的杠桿投資，獲得市場上的高風險投資收益。這使得保本基金具有結(jié)合防守和進攻的投資的獨特特點。同時，因為保本基金存在一個保本的周期，因而可以歸類為一種半封閉式基金產(chǎn)品。

從整個基金的產(chǎn)品線角度看，保本基金首先強調(diào)的是通過穩(wěn)健的投資方式獲得基本的保本保證，同時在條件具備時進行金融衍生產(chǎn)品的市場操作，因此實際上保本基金是一種低風險的基金類別。按照其投資策略和成熟市場的實踐看，通常保本基金在低迷市道是比較理想的投資品種。

（二）保本基金本身就是對一些傳統(tǒng)的共同基金理念的突破

一些基金公司在論證保本基金的合理性時，通常過于強調(diào)保本基金在海外市場的大規(guī)模發(fā)展。實際上，從總體上看，保本基金在成熟市場基本上是一種不占據(jù)主導地位的、或者說是邊緣化的基金產(chǎn)品。傳統(tǒng)的共同基金通常是嚴格限制基金管理者對投資者承諾保本或者收益的，也很少采用保本基金所采用的結(jié)構(gòu)性的投資策略。從主要的成熟市場看，保本基金在美國市場上的發(fā)展也僅僅是十多年的歷程，傳統(tǒng)上只存在于退休計劃中，而且美國保本基金發(fā)展的主要推動力是依賴自動加入的退休計劃。中國臺灣地區(qū)的保本基金也是剛剛得到監(jiān)管機構(gòu)的審批，并且對于其信息披露、基金的擔保等作出了十分嚴格的限制。中國香港地區(qū)保本基金近年來的快速發(fā)展，實際上是香港經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性大調(diào)整、股市的低迷和利率的低企的背景下出現(xiàn)的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的反映，未必具有典型的意義。因此，從總體上看，保本基金所占據(jù)的市場影響力是有限的。

同時，保本基金也在許多方面形成了對于傳統(tǒng)的共同投資基金理念的突破，特別是在資產(chǎn)組合、投資結(jié)構(gòu)方面。因此，如果以傳統(tǒng)共同基金的理念和標準對保本基金進行衡量，必然是存在不少難以理解的地方。

（三）保本基金實際上存在多種保本的形式

從發(fā)展歷程看，保本基金實際上起源于保險公司，以GIF保本基金為代表的保本基金是其中最有代表性的形式，通常由保險公司設立保本基金，管理人將基金資產(chǎn)全部投資于一個共同基金產(chǎn)品，保險公司通過增加保本承諾和銀行等的擔保，構(gòu)成一個完整的保本基金。在具體的投資組合上，為了達到保本的目標，有重點地將基金資產(chǎn)的大部分投資于債券來保證本金、剩余資產(chǎn)通過放大效應博取更高收益的投資策略，還有的保本基金更多地依賴金融衍生工具產(chǎn)品，也有采取相機抉擇的方式動態(tài)地調(diào)整資產(chǎn)在股票、債券、金融衍生產(chǎn)品等之間的分布。因此，不宜以單一化的方式來理解保本基金。

二、保本基金在當前發(fā)展的積極意義

據(jù)了解，近期積極打算推出保本基金的基金管理公司，基本上是在進行市場調(diào)查之后才決定推出保本基金這種形式的基金產(chǎn)品的，在市場調(diào)查中，一些代銷的商業(yè)銀行根據(jù)自身對于基金市場的了解也積極建議基金管理公司開發(fā)此類產(chǎn)品。看來，保本基金等低風險基金產(chǎn)品的現(xiàn)實需求是不小的。

從海外成熟市場保本基金的發(fā)展看，保本基金所具有的低迷市道中吸引市場資金的功能在當前中國的市場上同樣存在，但是，從更為廣泛的意義上看，保本基金在當前中國市場上的積極意義還不僅僅局限于此。

（一）保本基金具有良好的儲蓄替代功能

當前中國的居民儲蓄已經(jīng)突破10萬億元，同時還有繼續(xù)向銀行體系集中的趨勢，這種社會金融資源過分向銀行體系集中的金融結(jié)構(gòu)具有相當大的風險。如何分流這些儲蓄？最為關鍵的是提供與這些儲蓄者的風險偏好接近或者一致的儲蓄替代品。目前看來，保本基金就具有較好的儲蓄替代功能，因為當前居民的儲蓄中，有相當部分是基于社會保障、教育、醫(yī)療等對于保本有強烈需求的儲蓄，保本基金的風險收益特性能夠較好地與其契合。

（二）保本基金具有培育投資者的功能

保本基金在證券市場低迷時，能起到培育資產(chǎn)管理行業(yè)的作用。在中國，公眾對投資基金了解甚少，目前市場上的主流基金品種為成長型基金，高收益伴隨高風險，難以為普通投資者接受。相對而言，保本基金風險比較低，公眾通過投資保本基金，了解基金的基本運作方式、而且基金公司的經(jīng)營風險容易控制。所以，保本基金實際上起到了擴大基金投資的滲透力，培育潛在投資者的作用，這對我國年輕的基金業(yè)的迅速、健康發(fā)展是至關重要的。從基金投資者結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀看，現(xiàn)有基金過度依賴機構(gòu)投資者，這種投資者結(jié)構(gòu)不僅不合理，而且蘊含了一定的風險。保本基金的推廣，有助于改善這種局面。通常來看，大多數(shù)基金業(yè)發(fā)達國家的基金品種發(fā)展都經(jīng)歷了一個從低風險產(chǎn)品向高風險產(chǎn)品發(fā)展的過程，此時低風險基金產(chǎn)品的主要作用實際上可以歸結(jié)為擴大基金對于公眾的滲透率，推動投資者教育的進程，然后在此基礎之上開發(fā)風險逐漸增高、收益潛力也越來越高的基金產(chǎn)品。目前，我國基金市場上高風險的股票型基金居于主導的地位，這實際上也使得基金這一大眾投資產(chǎn)品的公眾參與程度有限，顯然是不利于擴大投資者隊伍的。

（三）保本基金的發(fā)展有利于構(gòu)建更為完整、連續(xù)的基金產(chǎn)品線

保本基金作為一個新的投資品種，有別于我國基金市場上的其他品種。首先，保本基金的投資對象主要是債券等風險相對不高的投資品種，基金保證投資者在保本期結(jié)束時可以取回本金，符合市場大多數(shù)投資者的風險偏好；其次，該種基金還可能獲得一定的收益率，回報源于將債券收益乘以放大的倍數(shù)在股票市場上進行投資。低風險類產(chǎn)品在目前仍然是投資者選擇的重點之一，具有避險概念的產(chǎn)品將更容易為投資者認可，有利于彌補低風險產(chǎn)品不足的基金產(chǎn)品線方面的缺陷。

三、不必高估保本基金的風險

（一）具有保本性質(zhì)的金融產(chǎn)品已經(jīng)有了相當活躍的實踐

從當前的金融市場看，實際上已經(jīng)有多種保本性質(zhì)的金融產(chǎn)品存在。例如，有一些投資公司、銀行、集團公司甚至地方財政也對一些信托產(chǎn)品提供第三方收益擔保。由于信托產(chǎn)品均采用“預期收益率”或“目標收益率”等不具法律約束力的陳述，因此所有名義上提供收益擔保的第三方實際上承擔了保證收益承諾的第一責任。同時，目前也較多地存在著金融機構(gòu)（包括銀行）為企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債提供擔保的實際案例。與其他類型的金融機構(gòu)相比，基金公司的內(nèi)部治理、信息披露和風險控制更為清晰嚴格，因此基金管理公司的制度平臺具有更好的條件來推行類似性質(zhì)的金融產(chǎn)品。

（二）要區(qū)分整個保本基金的虧損和主動投資部分的虧損

當前一些分析者之所以容易高估保本基金的風險，原因之一是常常混淆保本基金中的兩個不同的虧損概念，其中一個是整個保本基金的虧損率，另一個是其主動進行相對較高風險投資部分的虧損率。基于特定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排，整個保本基金保證不虧損并不是困難的事情，而高風險投資以博取收益的投資部分出現(xiàn)虧損則將可能是一件十分常見的事情。

（三）保本基金并不必然存在管理人承擔或者分擔投資者虧損的制度安排

目前常見的對于保本基金的批評之一，是其可能以其保本的承諾挑戰(zhàn)了共同基金長期形成的“管理人不承擔風險”的慣例。實際上，從保本基金的運作機制看，保本基金并沒有要求基金管理人分擔或保證分擔投資人的虧損，實際上通常是從基金的資產(chǎn)中列支擔保費用的。從一定意義上說，保本基金更多的是一種嚴格地向投資者承諾的投資策略和投資紀律，以便嚴格地控制基金出現(xiàn)本金虧損的危險。即使可能出現(xiàn)虧損的風險，真正承擔風險的并不是基金管理公司，而是擔保的機構(gòu)。

有的分析者認為基金一旦有保本的經(jīng)營目標，在資產(chǎn)管理中就可能很難勤勉盡職，在實際操作過程中就是一切以保本為出發(fā)點，而拒絕可能的收益。這可能是對保本基金的一個誤解。保本基金就其風險收益特征而言，本來就是一種低風險的金融工具，這種金融工具強調(diào)的是保守的保本與進取的博取高收益的結(jié)構(gòu)性統(tǒng)一。如果保本基金的管理者過分強調(diào)保本而忽視收益，其業(yè)績表現(xiàn)必然顯著落后于其他經(jīng)營更為積極的保本基金。擔保機構(gòu)的引入，實際上是對基金管理人的表現(xiàn)引入了一個新的市場監(jiān)督主體，只不過這個主體更為關注的是整個基金出現(xiàn)虧損的風險，但是顯然我們也不宜過分夸大擔保機構(gòu)對于整個基金運作的影響力。

（四）在缺乏金融衍生工具的市場環(huán)境下，保本基金同樣可以通過資產(chǎn)組合來達到保本的目標

常常有人以為，因為中國沒有一個發(fā)達的金融衍生工具市場，因此保本基金的發(fā)展環(huán)境不成熟。實際上，從保本基金本身的發(fā)展軌跡看，并不是所有的保本基金都運用金融衍生工具的，在保本基金的多種表現(xiàn)形式中，同樣存在通過資產(chǎn)配置來達到保本目標的保本基金類型。反觀當前中國的證券市場環(huán)境，盡管我國的證券市場缺乏通過衍生工具進行對沖的機制，金融衍生產(chǎn)品市場也并不發(fā)達，但是，保本基金同樣可以依靠資產(chǎn)配置來達到分散風險的目標。

僅僅以當前的市場環(huán)境為例，保本基金可以選擇的操作方法之一，就是通過購買一定剩余期限的債券，從而鎖定風險。同時，管理人將安全墊（風險損失限額）進行放大投資于股市，并隨著時間的變化和股票資產(chǎn)價值的變化，不斷調(diào)整計算風險損失限額，根據(jù)基金凈值和風險資產(chǎn)值的變化，適當調(diào)整放大倍數(shù)重新計算股票投資上限后，按新上限相對于老上限的變化進行股票買入或賣出的動態(tài)調(diào)整。在具體操作上，確?；鸨１镜年P鍵就在于保證股票在完全平倉后，其損失不超過安全墊。只要股票開始下跌，基金經(jīng)理就會開始減少股票倉位，因此當股票損失接近安全墊，股票數(shù)量已經(jīng)不多。因此當股票損失接近安全墊時的平倉即使有流動性損失，其損失也不會超過安全墊。根據(jù)中國證券市場波動的歷史軌跡進行模擬，保本基金按照保本機制投資的保本概率幾乎都相當高，不能保本的風險極小。從歐美、香港等市場實際運行情況看，至今尚未出現(xiàn)一例保本基金出現(xiàn)虧損、擔保機構(gòu)賠付的事例。

四、對于保本基金的擔保，其風險程度明顯低于一般意義上的商業(yè)擔保，因而在初期階段可適當擴大符合資本要求的擔保機構(gòu)范圍

從對保本型基金的保本策略或保本機制上看，即使在中國這樣缺乏衍生產(chǎn)品的市場環(huán)境下，基金也可以用債券的到期收益為限進行少量的股票投資，其風險已經(jīng)鎖定，本金不存在損失的可能性。對保本型基金到期的本金安全提供擔保，可以說風險是相當小的。對保本型基金擔保的風險在于如何控制基金管理公司嚴格執(zhí)行其所承諾的投資策略，一旦其投資操作偏離既定的投資策略，可能導致風險的發(fā)生。參照基金托管銀行對基金操作進行監(jiān)控的辦法，基金擔保人可以通過各種方式對基金管理人的投資進行嚴密的監(jiān)控。監(jiān)督基金管理人按照基金契約規(guī)定進行操作的情況，防止基金管理人因違反保本機制而導致本金虧損。在一定程度上可以說，這實際上對基金管理公司的經(jīng)營引入了一個新的市場監(jiān)督力量。當然，在具體業(yè)務執(zhí)行過程中一定要突出基金擔保的特殊性，有關的擔保條款必須要列入基金契約之中，盡向持有人明示的義務。

實際上，由于保本基金的特定投資策略以及基金管理公司所具有的比其他類型的金融機構(gòu)更為嚴密的內(nèi)部控制制度，其擔保的風險實際上是小于一般意義上的商業(yè)擔保的。因此，從理論上說，只要能夠提供商業(yè)擔保的機構(gòu)，在其風險承受范圍之內(nèi)，都可以承擔相應的保本基金的擔保。當然，監(jiān)管機構(gòu)可以設定信用評級等方面的準入門檻。在目前情況下，金融機構(gòu)尤其是銀行為保本基金提供擔保還存在著理念認同等方面的障礙，因此，為了促進保本基金的發(fā)展，在保本基金的起步階段，可以適當放寬能夠?qū)Ρ１净鹛峁５臋C構(gòu)的范圍，具有一定的風險承擔能力的商業(yè)銀行、保險公司、財務機構(gòu)、證券公司、以及大型企業(yè)集團等都是可以考慮的對象。特別是一些證券公司、企業(yè)集團參與發(fā)起了基金公司，有的還是基金公司的大股東，對于基金公司的經(jīng)營狀況本來就有持續(xù)的監(jiān)督和了解，因而由這些基金管理公司的有實力的大股東等機構(gòu)提供擔保，也是一個可以考慮的方案。從香港市場看，許多基金管理公司發(fā)行的保本基金基本上都是由金融控股集團下的銀行或者控股公司來擔保，這些同一控股集團旗下的銀行和基金公司之間具有良好的信息溝通，可以降低擔保機構(gòu)的監(jiān)控成本。

五、目前條件下推行保本基金并不存在法律問題，但從發(fā)展階段上應只屬于探索階段

實際上，包括《信托法》、《擔保法》、《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式基金試點辦法》等在內(nèi)有關法律法規(guī)都沒有保本基金的禁止性條款，因而從現(xiàn)行法律法規(guī)來看，保本基金不存在法律障礙。

國務院1999年頒布的《金融機構(gòu)違法行為處罰辦法》第十八條規(guī)定：金融機構(gòu)不得違反國家規(guī)定從事證券、期貨或其他衍生金融工具交易，不得為證券、期貨或其他衍生金融工具提供信貸資金或擔保。對于這一點的理解往往容易導致分歧，不過，市場上金融機構(gòu)對于可轉(zhuǎn)換債券等的擔保顯示，金融機構(gòu)為保本基金提供擔保也是完全可以的。另外，《擔保法》中一般性企業(yè)對債權(quán)性擔保提供了法律依據(jù)。在目前情況下，大型企業(yè)集團等非金融機構(gòu)為保本型基金依法提供擔保也是可以的。

第2篇：基金市場發(fā)展論文范文

關鍵詞：機構(gòu)投資者，公司治理，證券市場

 

一、公司治理與機構(gòu)投資者的概念

從公司治理相關理論和機構(gòu)投資者產(chǎn)生至今，國內(nèi)外學者對其概念的表述繁多，但尚未有定論。

（一）我國機構(gòu)投資者的概念及種類

由于各國的歷史與現(xiàn)實制度環(huán)境的不同，機構(gòu)投資者在各國所包含的種類不盡相同：如美國的機構(gòu)投資者主要包括公共和私人養(yǎng)老基金、共同基金、保險公司、投資基金，以及由銀行和基金會管理的基金等（David＆Kochhar，1996）。英國的機構(gòu)投資者主要由養(yǎng)老基金、保險公司、指數(shù)基金、信托投資公司組成。澳大利亞的機構(gòu)投資者主要包括養(yǎng)老基金和保險公司兩大類（Stapledon，1996）。而屬于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家的保加利亞包括了私募基金、養(yǎng)老基金（是由國有養(yǎng)老金系統(tǒng)向市場驅(qū)動型養(yǎng)老金系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的結(jié)果）、外國投資基金以及進行權(quán)益投資的銀行和保險公司（Belev，2003）。目前，活躍在我國資本市場上的機構(gòu)投資者主要包括：證券投資基金、保險資金、社?；稹⒆C券公司、銀行、QFII等。

（二）公司治理的概念

國內(nèi)學者吳敬璉認為，“所謂公司治理是指由所有者、董事會和高級經(jīng)理三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)，在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關系。”李維安認為，“公司治理是一個多角度多層次的概念。博士論文，證券市場。。博士論文，證券市場。。狹義的公司治理，是指所有者、主要是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。即通過一種制度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責任關系。廣義的公司治理則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡，而是涉及廣泛的利害相關者，包括股東、債權(quán)人、供應商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有關系的集團。”筆者認為，李維安的定義較為全面，本文將基于此定義對機構(gòu)投資者參與公司治理問題進行論述。

二、 機構(gòu)投資者參與公司治理的現(xiàn)狀及產(chǎn)生原因

我國機構(gòu)投資者發(fā)展迅速，但參與公司治理的積極性并不高。主要案例有：2002年以證券投資基金為首的機構(gòu)投資者集體反對中興通訊發(fā)行H股事件；2002年以大鵬證券為首的機構(gòu)投資者促成天歌科技重組，并派人員進入管理層，監(jiān)督公司經(jīng)營；2003年基金聯(lián)盟反對招商銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債事件等等。

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷

我國上市公司絕大部分由國有企業(yè)改制上市，上市之初即存在流通股與非流通股之分，其中非流通股均為國有股或國有法人股。為了保證國有上市公司的實際控制權(quán)不流失，非流通股比重遠遠超過流通股，而且不上市流通。在這種情形下，一方面國有股占絕對控股地位；另一方面國有股不上市流通。這樣就出現(xiàn)了國有股（包括國有法人股）“一股獨大”，股東大會形同虛設的情形。因而，當股權(quán)分置時機構(gòu)投資者的任何積極股東行動都難以奏效。

（二）法律制度的缺陷

由于我國證券市場起步較晚，目前在我國證券市場上相關的法律制度還不完善，尤其是對于中小投資者保護的相關法律制度還未建立。雖然，目前我國機構(gòu)投資者已經(jīng)成為證券市場上一支重要力量，但是其持股比例與以國有股（包括國有法人股）為代表的大股東相比還是微不足道的。在我國對中小投資者保護不力的情況下，機構(gòu)投資者試圖尋找法律依據(jù)來表達自己的意見顯得并不可行。

（三）尚未成熟的證券市場

雖然我國機構(gòu)投資者已經(jīng)有了參與公司治理的意識，但是大多數(shù)機構(gòu)投資者還是不成熟的，他們看重的更多是公司的短期價值和業(yè)績表現(xiàn)，忽略了對企業(yè)長期戰(zhàn)略價值的關注，這與證券市場對機構(gòu)投資者的回報有關。根據(jù)基金研究機構(gòu)理柏公布的研究報告，QFII的A股基金2007年12月上漲9.5%，全年上漲123.54%，小于國內(nèi)股票型基金137.66%的漲幅。從QFII最近兩年的業(yè)績表現(xiàn)看，基本與國內(nèi)混合進取型基金接近，但低于國內(nèi)股票型基金。博士論文，證券市場。。

（四）主要監(jiān)督者的力量薄弱

養(yǎng)老基金是最先參與公司治理且一直保持較高地積極性的機構(gòu)投資者。國外的機構(gòu)投資者中養(yǎng)老基金通常占整個資本市場資金的25%－45%。如2001年底，美國的共同基金持有的股票資產(chǎn)僅占股票總資產(chǎn)的21%，其余79%的股票資產(chǎn)被養(yǎng)老基金、保險公司等機構(gòu)投資者和家庭擁有。而在我國的機構(gòu)投資者中，證券投資基金占居首位，約占一半以上份額，社?；稹⒈ｋU基金、銀行、證券公司等入市時間較短，所占份額較小。因而，在我國機構(gòu)投資者中主要發(fā)揮監(jiān)督作用的機構(gòu)投資者力量薄弱，有待進一步培育。

三、機構(gòu)投資者參與公司治理的建議

如何消除障礙，促進機構(gòu)投資者成為積極的股東，應主要采取以下三方面對策：

（一）構(gòu)建適合機構(gòu)投資者發(fā)展壯大的法律制度

1．逐步削減我國機構(gòu)投資者積極參與公司治理的法律障礙，完善相關法律制度。逐步增加社?；?、保險資金等更適于參與公司治理的機構(gòu)投資者直接入市的資金份額。同時，適時控制證券投資基金的發(fā)展規(guī)模。

2．健立有利于機構(gòu)投資者完善其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的相關法律制度。尤其要規(guī)范基金管理人的投資行為，減少逆向選擇的可能性。為基金管理人代替機構(gòu)行使積極股東權(quán)力創(chuàng)造條件。博士論文，證券市場。。

3．完善信息披露制度，為機構(gòu)投資者對上市公司的財務監(jiān)督提供翔實的信息披露，以便在機構(gòu)投資者不能進入董事會的情況下，監(jiān)督行為依舊及時可靠。

（二）創(chuàng)建各種機構(gòu)投資者服務機構(gòu)

單個機構(gòu)投資者參與公司治理過程中會面臨一些問題，如話語權(quán)力量不夠、理財是專家而公司治理能力有限等。為了解決這些問題，可發(fā)展一些專業(yè)的機構(gòu)投資者服務機構(gòu)。博士論文，證券市場。。我國也應創(chuàng)建類似機構(gòu)，一方面為機構(gòu)投資者們提供溝通合作的場所，另一方面也為機構(gòu)投資者參與公司治理提供各種幫助。

（三）加快我國證券市場的發(fā)展

創(chuàng)造有利于機構(gòu)投資者參與公司治理的證券市場環(huán)境：

1．提高上市公司質(zhì)量，完善退市制度，加強對上市公司的監(jiān)管。

2．加快資本市場的開放，擴大QDII（合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者）的規(guī)模，以環(huán)節(jié)國內(nèi)證券投資資金過剩的局面。一方面，為證券市場降溫，另一方面，有利于減緩國內(nèi)通貨膨脹。

3．加快股指期貨等做空機制的推出。博士論文，證券市場。。機構(gòu)投資者長期持有某一股票時最擔心整個市場出現(xiàn)單邊下跌的趨勢，即出現(xiàn)市場系統(tǒng)風險。防范市場系統(tǒng)風險的最優(yōu)辦法就是做空機制。

參考文獻：

[1]劉平安．機構(gòu)投資者與公司治理的影響因素分析[J]．甘肅社會科學，2006，（1）：234－237．

[2]唐正清，顧慈陽．機構(gòu)投資者參與公司治理：理論分析、經(jīng)驗總結(jié)與對策建議[J]．江淮論壇，2005，（3）：36－43．

[3]曾德明，劉袁，汪忠．我國機構(gòu)投資者參與公司治理的必要性及障礙分析[J]．湖南大學學報，2006，（9）：66－69．

[4]吳云貝．機構(gòu)投資者參與上市公司治理是股市回歸本色的關鍵[J]．商場現(xiàn)代化，2006，（3）：172－173．

第3篇：基金市場發(fā)展論文范文

論文關鍵詞:社?；稹」芾砟Ｊ健“l(fā)展趨勢　建議

論文摘要:本文對國外三種主要的社保基金管理模式及發(fā)展趨勢進行了研究，得到一些有益啟示，對完善我國社?；鸸芾硖岢隽巳c建議。

一、國外社會保障基金管理的主要模式

世界各國的社會制度不同，經(jīng)濟發(fā)展水平不等，文化歷史各異，因此社會保障基金的管理模式各不相同。目前國外社會保障基金管理的主要模式有:

1、 現(xiàn)收現(xiàn)付制

作為一種代際轉(zhuǎn)移方式，現(xiàn)收現(xiàn)付制由政府強制實施，根據(jù)“世代合同”讓目前的在職工人為退休者支付養(yǎng)老費，從而體現(xiàn)社會保險互助互濟的再分配功能。其優(yōu)點是管理簡單，并且能夠?qū)崿F(xiàn)代際之間與同一代人之間收入的再分配。其缺點是無法解決當出現(xiàn)人口老齡化、經(jīng)濟不景氣等情況時養(yǎng)老金的支付問題。

2、 積累制管理模式

積累制實際上是本代人對自己收入進行跨時間的分配，即將自己年輕時繳納的養(yǎng)老保險積累起來，供退休后使用。這是一種更強調(diào)自我保障的模式，其優(yōu)點是每個人都是為自己儲蓄，可以提高個人繳費的積極性，同時可實現(xiàn)自我保障，不會代際沖突。缺點是不具有再分配功能，且受通貨膨脹、人口老嶺化等因素影響，使基金面臨較大的保值增值壓力。

3、 混合制管理模式

在這種模式下，社會保障基金分為兩個部分:社會統(tǒng)籌部分和個人帳戶部分，前者實行現(xiàn)收現(xiàn)付的財務制度，后者實行完全積累的財務制度。這種混合模式在理論上既要保存現(xiàn)收現(xiàn)付制基金的代際轉(zhuǎn)移、收入再分配的功能，又要發(fā)揮完全積累制培養(yǎng)個人責任心，提高繳費積極性以及提高儲蓄率等作用;同時還可以克服現(xiàn)收現(xiàn)付制無法應對人口老齡化和完全積累制沒有再分配功能的弱點。因此這是一種比較理想的模式。

二、國外社會保障基金的發(fā)展趨勢

1、社會保障基金管理私有化

社會保障基金管理私有化包括三個方面的內(nèi)容:(l)在個人賬戶基礎上，從收益確定制轉(zhuǎn)為繳費確定制;(2)對社會保障基金的集中性壟斷管理轉(zhuǎn)為分散競爭性管理;(3)鼓勵社會機構(gòu)參與社會保障或?qū)⒛承┥鐣Ｕ享椖课猩鐣C構(gòu)管理。

社會保障基金管理私有化有以下優(yōu)點:一是繳費和受益掛鉤，繳費越多，受益越多，可以實現(xiàn)激勵機制與社會保障功能兼容;二是可以增加資本積累，促進經(jīng)濟增長;三是可以弱化政治效應，并通過提高運營效率增加社會福利。

2、社會保障基金資本化

基金進入資本市場，一可以使社會保障基金保值增值;二由于社會保障基金是長期的機構(gòu)投資者，可以對資本市場的穩(wěn)定性、金融創(chuàng)新和金融市場的效率產(chǎn)生積極而深遠的影響;三可以為國家建設提供雄厚的資金。

從實踐看，80年代以來，養(yǎng)老基金市場化程度不斷加深，主要是因為:(1)80年代以來各國金融業(yè)的現(xiàn)代化、市場化的加速發(fā)展，金融投資工具多樣化和投資管理基金化，促進了養(yǎng)老基金投向上的股化和分散化。(2)投資于企業(yè)股票和債券的收益率高于購買國債的收益率。

3、 社會保障基金產(chǎn)業(yè)化

社會保障基金產(chǎn)業(yè)化主要是針對老年人而言的，主要是對由國家提供的基本生活保障以外的附加需求或特殊需求實施產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營和管理?！袄淆g化”是未來的一個趨勢，可以預見的是，21世紀人口老齡化所帶來的養(yǎng)老保障問題不會僅僅是經(jīng)濟供養(yǎng)方面的問題，在生活照料和精神慰藉方面的問題會日益突出。社會保障的涵義也將拓展，不僅僅包括經(jīng)濟保障，還包括精神和服務保障。 養(yǎng)老社會保障基金產(chǎn)業(yè)化的蓬勃發(fā)展將是21世紀全世界的一個發(fā)展趨勢。

三、國外社會保障基金投資運營啟示

各國社會保障基金投資運營的探索和創(chuàng)新，對我國社會保障基金管理制度改革有以下重要啟示:

1、各國社會保障基金管理制度改革的方向趨于一致，都在逐步調(diào)整現(xiàn)收現(xiàn)付制度，實行部分積累和完全積累制度，并將結(jié)余或積累基金投資運營，實現(xiàn)基金保值增值。我國選擇了社會統(tǒng)籌與個人帳戶相結(jié)合的部分積累制。但是實施過程中沒有合理地承認和消化新舊制度轉(zhuǎn)軌過程中的轉(zhuǎn)制成本，導致我國統(tǒng)帳結(jié)合的部分積累制名不符實。因此，下一步我國社會保障基金財務制度的改革目標應當是通過各種渠道和途徑來補償和消化轉(zhuǎn)制成本，建立名副其實的統(tǒng)帳結(jié)合的部分積累制。

2、很多國家已經(jīng)建立新的基金管理模式和投資管理體制。目前我國社會保障基金也采取了基金管理公司托管的形式進入資本市場進行投資。

3、各國在控制風險的前提下，在強調(diào)審慎的投資原則的同時，逐步放寬基金投資限制，擴大投資管理渠道，鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新。目前，我國的社會保障基金理事會正積極準備試點投資海外資本市場。

四、完善中國社?；鸸芾淼牟呗越ㄗh

1、大力拓展籌資渠道，充實社會保障基金

我國社?；鸪趥鹘y(tǒng)領域中進行投資外，還要涉及金融創(chuàng)新工具，金融創(chuàng)新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇。社會保障基金具有長期穩(wěn)定的特點，還可投資到電力、石油、通訊、鐵路等關系國計民生的基礎建設項目，這些項目具有資金需求量大、回收期長但投資回報率高、風險小的特點，恰好符合社會保障基金可長期使用但必須低風險運作的特點，可以為社會保障基金贏得較高的投資回報。

2、 積極推動社會保障基金進入資本市場。

據(jù)測算，2006 年底 ，社保資產(chǎn)規(guī)模已達2500多億元，這部分資金通過合法途徑進入資本市場，就會大大增加市場的資金供給，平衡市場資金供求。目前我國主要采取間接方式，并在此基礎上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場化的原則搞好基金運作 ，防范和抵御各種投資風險。

3、加強監(jiān)督管理

社?；鸸芾碇械囊淮蟊锥司褪菣C構(gòu)設置不合理。對于機構(gòu)設置方面，我們建議明確和細化相關機構(gòu)的職能邊界，具體措施是:地方社會保障管理部門只負責社會保障基金的收繳和發(fā)放，相關的監(jiān)督職能予以剝離，單獨設置機構(gòu)進行全面具體的監(jiān)督工作。在投資監(jiān)管方而， 現(xiàn)階段原則上仍然需進行限量監(jiān)管，但在具體政策制定上要有適當放寬基金投資限制的考慮， 研究重點應放在基金管理服務機構(gòu)監(jiān)管和投資組合限制上。在預警監(jiān)督方面，我國要吸取發(fā)達國家的經(jīng)驗和教訓，建立健全社會保障基金預警監(jiān)督指標體系。

參考文獻

第4篇：基金市場發(fā)展論文范文

論文關鍵詞：PE投資，杠桿收購，信號傳遞博弈

 

國外的實踐證明，私募股權(quán)（Private Equity簡稱PE）投資對一個國家就業(yè)機會的增加、企業(yè)利潤的增長、技術(shù)創(chuàng)新以及公司治理結(jié)構(gòu)的改進發(fā)揮了重要的作用。PE投資的迅速崛起并沒有局限在美國，過去幾年中，中國的私募股權(quán)投資業(yè)以極快的速度增長。但是，我國本土的PE投資基金與外資PE投資基金相比，無論是在組織形式的選擇上，還是在與之配套的法律法規(guī)的制定上，都顯得較為薄弱。這就導致了在面對大的收購案時，本土的PE投資基金不得不讓位于外資PE投資基金，從而進一步限制了我國本土PE投資基金的發(fā)展壯大。杠桿收購作為一種新的融資模式，將其運用到PE投資中信號傳遞博弈，能在一定程度上緩解我國本土PE投資機構(gòu)在投資過程中遇到的尷尬。

一、本土PE投資基金采用杠桿收購的必要性

（一）本土PE投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，隨著大量的國際PE投資基金進入中國市場，我國本土的PE投資基金也在快速崛起。特別是進入21世紀以來，隨著宏觀經(jīng)濟形勢的向好和政策環(huán)境的不斷完善，激發(fā)了我國PE投資行業(yè)的爆發(fā)式發(fā)展，投資活躍度逐年上升。從PE投資機構(gòu)新募集資金的情況來看，新募集的基金數(shù)從2002年的34個增至2008年的116個；募集金額在2003年和2004年進入一個低谷后重新開始增長，從2003年的639萬美元增加至2008年的7310.07萬美元，增加了約104%論文格式。從PE投資機構(gòu)的投資情況來看，其投資的案例數(shù)量從2002年的178起增至2008年的535起（見表1）。[1]

表1 2002—2008年本土PE投資基金的發(fā)展情況

 

時間

新募集基金數(shù)

募集金額（萬美元）

案例數(shù)量

2002年

34

1298

178

2003年

28

639

164

2004年

21

699

194

2005年

29

4067

298

2006年

39

3973.12

362

2007年

58

5484.98

415

2008年

116

第5篇：基金市場發(fā)展論文范文

關鍵詞：證券投資基金;發(fā)展經(jīng)驗;東南亞國家;政策啟示

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼： B 文章編號：1674-2265（2015）08-0075-08

一、引言

實體經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融的有效支持，基金作為最重要的機構(gòu)投資者之一，對維護證券市場的穩(wěn)定發(fā)展起著非常重要的作用。東南亞國家的證券投資基金業(yè)近幾十年來發(fā)展迅速，對該地區(qū)的實體經(jīng)濟發(fā)展起到了有效支持作用。因此，研究東南亞基金的發(fā)展無疑具有較好的現(xiàn)實意義。證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。證券投資基金起源于19世紀60年代的英國，因具有專家理財、分散風險、方便投資等優(yōu)勢，在世界范圍內(nèi)發(fā)展迅速。證券投資基金不僅給投資者提供了多樣化的投資選擇，還具有穩(wěn)定和規(guī)范本國證券市場發(fā)展的作用。我國證券投資基金從1998年開始發(fā)展至今，已取得了長足進步，尤其是2013年6月新《證券投資基金法》的實施，蘊含了對基金業(yè)未來發(fā)展的前瞻。截至2014年11月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司95家，管理資產(chǎn)合計60912.67億元，其中公募基金數(shù)量1855只，管理的公募基金規(guī)模42386.35億元。證券投資基金已成為我國機構(gòu)投資者的主導力量，是我國金融業(yè)的一個重要組成部分，對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響。然而，學術(shù)界研究普遍認為我國的證券投資基金到目前為止還存在許多問題。孫黛（2013）指出我國證券投資基金存在選擇品種較少、內(nèi)部控制不足、監(jiān)管不到位等問題;劉秉文（2009）認為我國證券投資基金普遍存在羊群效應，基金的羊群效應加劇了我國證券市場的波動性;許輝、祝立宏（2009）通過實證分析發(fā)現(xiàn)我國證券投資基金和資本市場還未形成相互促進、共同發(fā)展的良性互動。由此可見，我國證券投資基金發(fā)展尚不成熟，基金產(chǎn)品、投資管理和監(jiān)管方面還有待進一步完善。

東南亞國家的證券投資基金在近30年來發(fā)展迅猛，對該地區(qū)經(jīng)濟所起的推動作用日益重要，尤其是作為亞洲地區(qū)重要基金管理中心的新加坡。截至2013年12月底，新加坡基金資產(chǎn)管理總值達18180億新元，折合人民幣約85033.3億元①，資金募集來源與投資范圍遍布亞太、歐洲及北美地區(qū)，其基金業(yè)的發(fā)展與管理經(jīng)驗對于我國基金業(yè)具有十分重要的借鑒意義。陳潔民（1998）指出新加坡證券投資基金快速發(fā)展的主要原因有：投資環(huán)境的改善、投資者數(shù)量的增加和質(zhì)量的提高、政府的支持等;吳煒（1999）分析了亞洲金融危機之后新加坡政府針對基金業(yè)的新措施，指出新加坡以發(fā)展資本市場和基金管理業(yè)為主打造亞洲金融中心的構(gòu)想。不只是新加坡，東盟國家在世界和區(qū)域經(jīng)濟中的地位正得到提升。2015年，東盟國家計劃把新加坡、泰國、馬來西亞等7國的8個證券交易所連接起來，成立一個覆蓋5.2億人口，擁有3000余家上市公司，總市值超過2萬億美元的世界第七大證券交易所，東盟金融市場的發(fā)展越來越受世人關注，此外東盟國家和我國在社會文化方面具有許多相似之處。因此，研究該國家聯(lián)盟投資基金發(fā)展過程中的經(jīng)驗和教訓，對于我國基金業(yè)的發(fā)展具有很好的參照和借鑒作用。

在東南亞11個國家中，本文將選取新加坡、泰國和馬來西亞三國進行重點分析，原因如下：一是總體經(jīng)濟方面，11國中新加坡、泰國和馬來西亞三國的經(jīng)濟形勢較好，總體經(jīng)濟水平較高。具體數(shù)據(jù)如表1。

由表1數(shù)據(jù)可見：新、馬、泰三國總GDP及人均GDP均排在東盟國家前列。印尼總GDP最高，但其人口最多、國土面積最大，人均GDP表現(xiàn)差強人意;文萊人均GDP較高，但人口及國土面積過小，不適合做對比分析。東盟國家中新加坡率先成為新興工業(yè)化國家，馬來西亞、泰國等已處于工業(yè)化中期階段，與我國相類似。因此，綜合考慮之下選擇新、馬、泰三國分析較為合適。

二是資本市場運行方面，總體而言，新、馬、泰三國是東盟中市場經(jīng)濟運作最好的三個國家，進入福布斯排行榜的企業(yè)占東盟上榜總企業(yè)數(shù)的82%，世界經(jīng)濟論壇的《2014―2015年度全球競爭力報告》中，新加坡排名第2，馬來西亞排名第20，均高于我國。在證券市場中，三國的股票與債券發(fā)行總額占GDP的比重在東盟國家排名靠前，且目前新加坡是亞洲重要的基金管理中心，泰國和馬來西亞也有值得關注和研究的基金品種，故新、馬、泰三國代表著東盟地區(qū)金融市場運行的最高水平，在基金運作方面均有值得我國學習和探討的方面。三是社會文化方面，東南亞地區(qū)是世界華人、華僑最集中和人數(shù)最多的地區(qū)之一。其中，新加坡的華人占當?shù)厝丝诒壤?7%，馬來西亞占23.7%，泰國占11%?？梢娺@三國在社會環(huán)境與文化背景方面與我國最為相似，同時我國也對新、馬、泰三國最為熟知，因此研究這三個國家的基金發(fā)展現(xiàn)狀對于我國具有較好的借鑒意義。

二、東南亞三國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）新加坡證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

新加坡作為亞洲金融中心，也是重要的基金管理中心。新加坡具有良好的金融市場發(fā)展基礎。自1959年新加坡第一只基金――新加坡基金問世以來，基金業(yè)發(fā)展迅速，不僅基金品種日益豐富，基金的資金募集來源及投資領域也向全球范圍擴大。新加坡實行的是政府主導戰(zhàn)略，政府提供一系列激勵政策，以鼓勵國際性的基金管理公司在新加坡境內(nèi)扎根，推動新加坡向地區(qū)性、國際性基金管理中心邁進。新加坡的證券投資基金中私募投資基金所占份額較大，其中對沖基金發(fā)展最為迅猛。新加坡的公募基金被稱為集合投資計劃（CIS），其中最主要是單位信托。表2為2009―2013年新加坡資產(chǎn)管理總值及主要證券投資基金管理總值。

由表2中數(shù)據(jù)可以看出，新加坡基金業(yè)所管理的資產(chǎn)總規(guī)模大于我國。近年來新加坡對沖基金規(guī)模不斷擴大，私募基金所占比例遠大于公募基金，表明其基金管理領域成熟程度遠高于我國，相關的銷售平臺、監(jiān)管機制以及公民的基金投資意識均處于領先水平。從基金的募集來源與投資方向看，2013年新加坡基金業(yè)所募集的資金中約有77%來源于新加坡以外地區(qū)，并有67%的資金投資于亞太地區(qū)市場;集合投資計劃中約有78%的資金投資于亞太地區(qū)證券市場，由此可見新加坡作為亞洲金融中心，其離岸基金占據(jù)了主要市場份額。

1997年新加坡開始實行中央公積金投資計劃（CPF Investment Scheme，CPFIS）。在該計劃下，成員可將其普通賬戶及特別賬戶③中超過一定比例的公積金通過購買股票（限于藍籌股）或共同基金的形式投資于資本市場，風險與收益均由個人承擔。政府鼓勵成員實現(xiàn)投資組合多樣化并分散風險，總投資額可達普通賬戶及特別賬戶的余額總和，成員還可以將其普通賬戶的全部余額投資于基金產(chǎn)品。截至2012年6月底，新加坡中央公積金規(guī)模為2192.67億新元，普通賬戶與特別賬戶累計結(jié)余共1396.32億新元。歷年中央公積金投資計劃中，單位信托基金所占資產(chǎn)配置比例如表3所示。

近年來中央公積金投資計劃下的單位信托基金一直占據(jù)20%左右的份額。截至2012年6月底，實際參加普通賬戶投資計劃的成員為89.6萬人，資金規(guī)模為230.72億新元，其中單位信托為40.12億新元;實際參加專門賬戶投資計劃的成員為45.2萬人，資金規(guī)模為63.58億新元，其中單位信托為12.01億新元。中央公積金投資計劃增加了單位信托基金的資金供給，提高了本國公民投資于基金的參與度，對促進公民對基金行業(yè)的理解、培養(yǎng)基金管理人才起到了重要作用。

（二）泰國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

泰國的證券投資基金被稱為共同基金。相較于東南亞的其他國家，泰國證券投資基金業(yè)務起步較早。1975年泰國第一只封閉式共同基金――永盛基金（Sinpinyo Fund）成立，之后30多年來，共同基金市場發(fā)展迅速，如今共同基金總數(shù)已過千只。泰國的共同基金種類與我國的投資基金比較相似，股票類共同基金和債券類共同基金是整個基金市場的主要品種。表4為2006―2010年泰國共同基金市場的主要數(shù)據(jù)。

近幾年泰國共同基金呈波動增長的趨勢。2008年因國內(nèi)政局不穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩，再加上全球金融危機的擴散，使得泰國共同基金出現(xiàn)整體衰退。2010年經(jīng)濟逐步回暖之后，基金業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，2012年泰國共同基金的資產(chǎn)凈值為26144.02億泰銖，同比增長25.5%，共同基金價格效應和基金市場的資金凈流入量成為資產(chǎn)凈值增長的主要驅(qū)動力，其中債券共同基金是推動市場增長的主要產(chǎn)品。

國家基金是20世紀80年代中后期在泰國基金市場上得到迅速發(fā)展的一個品種，它是指資本來源于國外，并投資于某一特定國家的跨國信托投資品種。由于當時泰國市場上的證券數(shù)量有限，國家基金便成為境外投資者追逐的主要目標。2010年之后泰國投資外國的共同基金（FIF）、長期共同基金（LTF）凈值均大幅增長，成為共同基金市場關注的焦點。

（三）馬來西亞證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

馬來西亞的證券投資基金業(yè)起步較晚，直到1985年，馬來西亞才采取一系列金融改革措施促進其證券市場的發(fā)展。1995年，馬來西亞政府為了吸引外資，加快了通過證券投資基金吸引外資的步伐，投資基金業(yè)進入了快速發(fā)展時期。

由表5數(shù)據(jù)可見，馬來西亞的單位信托基金規(guī)模大于泰國，與新加坡和我國相比還有一定差距，但表現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。此外，馬來西亞信托基金中的一個特殊品種――伊斯蘭基金在次貸危機之后越來越多地受到金融界關注。伊斯蘭基金（Islamic funds）是指遵守伊斯蘭教法所規(guī)定的投資原則的基金，只能投資股票，禁止一切與利息和投機相關的投資活動，并且必須去掉收入組合里被伊斯蘭教教法視為“不潔”的成分。伊斯蘭基金結(jié)合了社會責任和以信仰為本的道德原則，是金融和信仰的混合物。馬來西亞有60%的人口信仰伊斯蘭教，隨著馬來西亞穆斯林人口以及人均收入的逐年增長，伊斯蘭基金的地位舉足輕重。表6列出了2008―2012年單位信托基金中的伊斯蘭基金數(shù)量和凈值。

從表6可以看出，伊斯蘭基金在馬來西亞單位信托基金中已占有一定份額，且規(guī)模在不斷擴大。盡管伊斯蘭基金目前仍處于發(fā)展的初級階段，但由于伊斯蘭基金遵循嚴苛的運營模式，不能投資金融服務和衍生工具等投機產(chǎn)品，所以在源頭上降低了投資風險，即便是在次貸危機中也保持了良好的收益。在全球加強金融監(jiān)管、防范系統(tǒng)性風險的背景下，全球傳統(tǒng)金融體系與伊斯蘭金融的合作日益加強，伊斯蘭基金也開始逐步擴展市場，尋求國際間的合作。

三、東南亞三國證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

（一）新加坡證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

總體來看，新加坡國土面積小、人口少，其基金業(yè)發(fā)展更具有國際化的特點，目前新加坡已與中國香港一同成為亞太地區(qū)基金管理投資中心。在資金來源與去向方面，新加坡具有“兩頭在外”的特點，即資金大部分來自于海外，并主要投向海外;在管理機制方面，新加坡主要實行政府主導型戰(zhàn)略，為吸引境外資金和基金管理公司，政府在優(yōu)惠政策上力度較大，對非居民交易給予稅收優(yōu)惠，但對非居民交易賬戶與國內(nèi)賬戶實行嚴格的分離監(jiān)管;在基金品種方面，新加坡私募基金份額遙遙領先，遠高于中國香港，而公募基金則占比例較小，對沖基金發(fā)展迅速，基金品種不斷創(chuàng)新。新加坡在證券投資基金管理方面有以下幾點經(jīng)驗值得借鑒：

1. 優(yōu)化銷售服務。2014年5月，新加坡單位信托基金網(wǎng)上銷售平臺將客戶購買股票基金所需支付的開端銷售費（initial sales charge）④降低到0.5%，遠低于銀行售賣單位信托基金時3%的銷售費。一方面，網(wǎng)絡銷售平臺本身具有低成本優(yōu)勢;另一方面，降低申購費也是海外基金業(yè)的普遍趨勢。若申購費較高，一些銷售機構(gòu)或多或少會受傭金影響，向客戶推薦不適合的產(chǎn)品。目前，一些國家例如英國和澳大利亞的基金銷售業(yè)已廢除征收申購費，轉(zhuǎn)而定期征收平臺費（platform fee），以去除投資者和銷售商之間的利益沖突。平臺費的做法也對基金的投資管理形成一種隱性考核，只有對投資表現(xiàn)滿意的客戶才會繼續(xù)留在平臺，支付平臺費。此外，在基金購買方式上，新加坡投資產(chǎn)品分銷商 dollarDEX 允許投資者使用信用卡通過該公司網(wǎng)站購買超過 100 種的單位信托，成為新加坡第一家允許客戶以信用卡結(jié)算網(wǎng)上交易的基金分銷商。用信用卡購買單位信托，意味著投資者可享有55 天的免息貸款，此舉無疑吸引了更多基金投資者，而我國還不允許用信用卡進行基金投資活動。因此，完善網(wǎng)絡基金銷售平臺、降低收費、提高銷售服務的做法是值得我國借鑒的。

2. 發(fā)展私募基金。近年來新加坡私募投資基金迅速發(fā)展，其規(guī)模遠超公募基金，使新加坡成為東南亞區(qū)域私募基金樞紐，這都歸功于新加坡穩(wěn)定的政治形勢、完善的法律、健全的商業(yè)體制以及地理優(yōu)勢。目前，我國的私募基金管理規(guī)模已超公募基金。因此，完善私募基金監(jiān)管、進一步創(chuàng)新私募產(chǎn)品成為接下來的發(fā)展重點，而新加坡的發(fā)展經(jīng)驗值得借鑒。新加坡1999年推出了精品基金管理公司（BFM）發(fā)牌計劃，BFM是管理面向特定熟練投資者的規(guī)模相對較小的基金管理公司，它的運作與私募基金頗為相似，該計劃下只要基金的管理金額、繳付資本、基金經(jīng)理人的數(shù)量及資歷和面向的客戶符合要求，便可獲得牌照進行基金運營。該計劃提高了私募基金的審批效率，又從源頭上控制了私募基金的風險，使得新加坡的私募基金先人一步取得高速發(fā)展。我國的私募基金剛納入證監(jiān)會監(jiān)管范疇，應在信息披露、基金經(jīng)理及投資者資格、契約規(guī)范、公司資本結(jié)構(gòu)等方面做出相應的特殊規(guī)定，使私募基金健康穩(wěn)定發(fā)展。另外，在對沖基金的發(fā)展上，新加坡早在2001年年底便實行對沖基金零售化，出臺對沖基金指引，規(guī)定了對沖基金的投資門檻和發(fā)售對象。對沖基金首先需要多樣化的金融衍生工具作為投資標的，其次對沖基金風險極高，它的發(fā)展必須以成熟的金融市場和強有力的監(jiān)管為前提。我國現(xiàn)已開始推進發(fā)展對沖基金，因此應加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，出臺對沖基金指引和監(jiān)管政策，為對沖基金的發(fā)展提供基礎和保障。

3. 中央公積金投資。新加坡實行中央公積金投資計劃，公積金大部分由新加坡政府投資公司具體投資運作，特定賬戶余額可由公積金成員自主投資。中央公積金投資計劃對單位信托基金的發(fā)展起到了很好的促進作用。目前，新加坡政府投資公司已躋身于全球最大的100家基金管理公司行列，其運用市場化的管理模式和專業(yè)化的投資理念，在北美、歐洲和東亞等區(qū)域進行投資。我國的養(yǎng)老基金、社?；鹨?guī)模龐大。截止到2012年，我國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)余22968億元，現(xiàn)行體制下上述資金只能進行銀行儲蓄和購買國債，機會成本很高，隱性損失巨大。因此，可借鑒新加坡中央公積金管理體制，將具有一定相似屬性的資金，尤其是長期結(jié)余的資金，集中起來，通過市場化方式，進行投資運營，減少管理成本，發(fā)揮規(guī)模效應。我國目前正在探討?zhàn)B老金入市機制。如果該設想切實可行，巨額的養(yǎng)老金將對我國資本市場起到巨大的刺激作用。

（二）泰國證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

泰國的共同基金業(yè)規(guī)模雖不大，但其業(yè)績和制度卻處于世界前列。2013年晨星公司從對24個國家和地區(qū)投資共同基金的投資者進行的一項投資經(jīng)驗調(diào)查發(fā)現(xiàn)，泰國的投資級別被投資者列為B級，與荷蘭、新加坡和中國臺灣評級持平，并列第3位，高于多個研究對象國家和地區(qū)。這主要歸功于泰國實行的有利投資的稅制優(yōu)惠，如不扣差額稅收、減免長期基金的投資收入所得稅等，這些優(yōu)惠使得投資者收益增加，據(jù)相關財務和稅務規(guī)定評估的業(yè)績表現(xiàn)處于較好水平。

我國可以借鑒泰國的稅制優(yōu)惠政策，考慮降低手續(xù)費，提高投資者的收益。在基金營銷方面，我國未來將更多地依靠直接銷售渠道和目前流行的網(wǎng)絡渠道展開營銷，信息公開便更為重要，客戶接觸了解的信息越多，對投資決策就越有幫助，也能促使其嘗試投資多樣化基金產(chǎn)品?；鸸驹诎l(fā)行基金時，也必須審時度勢推出易于進行市場營銷和符合客戶要求的產(chǎn)品。

（三）馬來西亞證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

馬來西亞單位信托基金市場成長迅速的主要原因是政府推動和放寬管制。與新加坡類似，馬來西亞政府采取一系列措施吸引外國基金機構(gòu)在吉隆坡建址營業(yè)，包括減免稅收、放寬基金所得收益匯出的限制等，馬來西亞政府還允許外國單位信托投資公司持有本國公司的大部分股權(quán)，用外資活躍馬來西亞單位信托基金市場，并且馬來西亞政府同樣在很早便允許公積金會員從公積金賬戶提取款項進行單位信托基金的投資，增加單位信托基金的資金來源。此外，在基金營銷方面，馬來西亞注重對單位信托知識的宣傳和基金促銷人才的培養(yǎng)，并且允許國內(nèi)外資銀行以分銷商身份促銷單位信托基金管理公司的基金，擴寬促銷渠道。在利用外資促進基金業(yè)的發(fā)展方面，馬來西亞的政策是一個很好的借鑒。

馬來西亞單位信托基金中的一大特色產(chǎn)品是伊斯蘭基金。2009年馬來西亞與中國香港簽署《互相合作發(fā)展伊斯蘭資本市場及伊斯蘭集體投資計劃的聲明》，將中國香港作為伊斯蘭基金銷售平臺。2014年6月，馬來西亞第四大綜合金融服務集團RHB宣布在中國香港推出首個符合回教教義的主動式管理平衡基金，這是首個跨境銷售的伊斯蘭基金，借助中國香港伊斯蘭基金將有望進一步向亞洲地區(qū)延伸。我國擁有約5000萬伊斯蘭人口，伊斯蘭金融的發(fā)展?jié)摿Ω?，目前我國的房地產(chǎn)市場上已出現(xiàn)伊斯蘭基金的身影，我國在今后可以考慮與馬來西亞合作引進伊斯蘭證券投資基金，在恰當時期發(fā)展本地伊斯蘭基金市場，徐甜（2011）認為在我國銀監(jiān)會的推動下，寧夏回族自治區(qū)有望在國內(nèi)率先試水伊斯蘭金融。

四、對我國證券投資基金發(fā)展的啟示

通過對東南亞三國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀及經(jīng)驗分析，可歸納提出對我國證券投資基金發(fā)展的幾點有益啟示：

（一）推進基金產(chǎn)品創(chuàng)新

基金是金融市場發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，基金業(yè)的發(fā)展壯大取決于資本市場的發(fā)展，包括投資標的物的發(fā)展、投資者的教育、潛在市場的培育、市場制度的建設和法律法規(guī)體系的完善。在我國現(xiàn)階段，金融體制改革還有待進一步深入、市場尚未成熟、投資者的投資意識不強，加之受投資環(huán)境和投資標的物過少的限制，盡管我國基金產(chǎn)品種類較多，但大部分基金產(chǎn)品存在同質(zhì)化傾向，并未真正起到基金實現(xiàn)多元化投資的作用。與我國相比，新加坡?lián)碛虚_放的資本市場和發(fā)達的金融衍生工具，成為少數(shù)允許個人投資對沖基金的地區(qū)之一。我國為防范風險，金融衍生工具數(shù)量有限，一些杠桿較高的操作被嚴格禁止，資本市場也未完全開放，這均阻礙了基金產(chǎn)品創(chuàng)新的進程。因此，我國還需進一步發(fā)展多層次資本市場，加快市場開放的步伐，加快金融產(chǎn)品改革創(chuàng)新，推進基金產(chǎn)品的創(chuàng)新，提高投資者的投資意識，發(fā)揮基金投資分散風險及穩(wěn)定市場的作用。

（二）完善基金業(yè)評價體系

新加坡基金業(yè)在亞洲金融危機后曾面臨一個問題――基金市場的投資回報缺乏可比性。由于新加坡的基金市場國際化程度較高，各國的基金管理公司會運用各自慣例的評價標準，使得整個市場缺乏統(tǒng)一、客觀的評價體系，這便給基金經(jīng)理人提供了機會，他們可以選擇最有利的衡量標準來提高自己的績效，誤導投資者。我國雖不似新加坡?lián)碛斜姸嗖煌瑖业幕鸸芾砉荆踩狈y(tǒng)一權(quán)威的評價體系，各種基金評價機構(gòu)均有自己不同的評價方法，基金公司在評價和宣傳上也往往采用對自己最有利的方式。因此，我國可以考慮建立本國的獨立性基金評價機構(gòu)，借鑒國外機構(gòu)的評價方法，制定統(tǒng)一的標準，確保公信力。此外，在評價指標選擇上，還應綜合考慮各種因素，避免過分看重投資收益率，導致基金管理人為追求高回報而放棄招募說明書所標明的投資風格的現(xiàn)象。最后，還應加強具有公正性和權(quán)威性的法律、會計、審計等中介機構(gòu)的建設，最終形成完整有效的外部監(jiān)督和評價機制。

（三）創(chuàng)新營銷方式和渠道

我國基金公司在推出和銷售基金產(chǎn)品時，很大程度上不是以需定產(chǎn)，沒有考慮投資者的認可程度，而是以產(chǎn)定需，下達一定的任務指標，銷售者常推薦不適合的基金產(chǎn)品，投資者大多只能被動或盲目購買產(chǎn)品。要拓寬基金的銷售渠道，就必須加強客戶的偏好研究，對基金客戶進行的研究，需要從不同區(qū)域、不同年齡層次、不同收入、不同風險偏好角度出發(fā)，瞄準特定的群體推出適合的產(chǎn)品。在這一方面我國可以借鑒馬來西亞的伊斯蘭基金，推出針對市場需要的特色基金產(chǎn)品。

我國現(xiàn)階段基金銷售網(wǎng)絡以銀行代銷、券商代銷、基金公司直銷為主體，這三方均建立了各自的營銷體系和客戶網(wǎng)絡，其中商業(yè)銀行以其營業(yè)網(wǎng)點遍布全國的優(yōu)勢在基金銷售份額中占絕大部分。為拓寬營銷渠道，政府可以考慮將更多的機構(gòu)納入基金營銷體系中，例如投資顧問公司、保險機構(gòu)、農(nóng)村信用合作社等，引入競爭;也可以借鑒新加坡經(jīng)驗，設立專業(yè)的區(qū)域性基金銷售公司，構(gòu)建一體化基金網(wǎng)上交易平臺，以降低成本;同時培養(yǎng)基金銷售員和經(jīng)紀人，在經(jīng)濟落后地區(qū)加大基金知識的普及，發(fā)掘潛在市場。

（四）改善稅收優(yōu)惠制度

東南亞三國均運用了稅收優(yōu)惠政策吸引外資和發(fā)展基金業(yè)，我國也應借鑒和完善本國的稅收優(yōu)惠政策，使我國稅收政策逐步與國際接軌。我國目前的證券投資基金稅收優(yōu)惠政策還過于籠統(tǒng)，主要集中在降低投資收益所得稅上，我國還應該考慮制定更多優(yōu)惠政策以吸引機構(gòu)投資者和保護投資者權(quán)益，例如對基金凈收益分配不同比例使用不同的稅收優(yōu)惠，鼓勵基金管理公司多分紅，還可以對養(yǎng)老金、企業(yè)年金給予更大的稅收優(yōu)惠，包括免收營業(yè)稅、利息收入所得稅等，鼓勵養(yǎng)老金進入基金投資領域。

注：

①根據(jù)2015-1-19 16：29 1SGD=4.6772CNY匯率折算。

②新加坡金融管理局《資產(chǎn)管理活動調(diào)查報告》所公示的資產(chǎn)管理總值不僅包括證券投資基金資產(chǎn)管理總值，還包括私募股權(quán)基金、不動產(chǎn)投資管理、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）所管理的資產(chǎn)總值。

③新加坡55歲以下成員中央公積金賬戶分為三個：普通賬戶、保健賬戶和特別賬戶，其中保健賬戶儲蓄主要用于醫(yī)療保健，不可進行投資活動。

④開端銷售費，國內(nèi)一般稱為申購費，即購買基金時的費用。

參考文獻;

[1]證券投資基金市場數(shù)據(jù)（2014年11月），中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，2014年12月30日。

[2]孫黛.論我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀、問題及對策[J].時代金融，2013，（8）.

[3]劉秉文.我國證券投資基金的羊群行為[J].當代經(jīng)濟，2009，（9）.

[4]許輝，祝立宏.我國資本市場與證券投資基金規(guī)模互動的實證分析[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟，2009，（5）.

[5]陳潔民.東南亞五國投資基金發(fā)展及原因[J].南洋問題研究，1998，（4）.

[6]吳煒，王雅萍.新加坡基金及資本市場改革建議評述[J].上海金融，1999，（3）.

[7]彭京華，安宜宣.我國與東南亞地區(qū)資本市場的發(fā)展程度比較[J].華北電力大學學報，1998，（4）.

[8]徐甜，歐陽勇翔.淺談伊斯蘭金融及與我國金融市場的結(jié)合[J].中國市場，2011，（39）.

[9]高瑩.我國開放式基金評價體系構(gòu)建研究[D].東北財經(jīng)大學碩士學位論文，2007.

[10]陳人歡.香港、新加坡證券投資基金的發(fā)展及其對中國的啟示[D].廈門大學碩士學位論文，2007.

[11]駱海濤，劉健敏.對香港與新加坡基金管理業(yè)的比較及借鑒[J].特區(qū)經(jīng)濟，2004，（10）.

[12]陳潔民.東南亞五國投資基金發(fā)展及原因[J].南洋問題研究，1998，（4）.

[13]邢雷.我國證券投資基金的現(xiàn)狀及對策研究[J].四川經(jīng)濟管理學院學報，2007，（2）.

[14]孫駟騰.我國證券投資基金稅法制度的缺失及優(yōu)化研究[D].西南政法大學碩士學位論文，2012.

[15]劉新亮.我國開放式證券投資基金市場營銷分析[D].上海財經(jīng)大學碩士學位論文，2005.

[16]鄧雄.美國貨幣市場基金發(fā)展及商業(yè)銀行應對的經(jīng)驗和啟示[J].金融發(fā)展研究，2014，（11）.

The Development Experience of Securities Investment Fund in Southeast Asian Countries

――Taking Singapore， Thailand and Malaysia as Examples

Xu Lin Qiu Mengyuan

（School of Economics and Commerce，South China University of Technology，Guangzhou Guangdong 510006）

第6篇：基金市場發(fā)展論文范文

論文摘要：發(fā)展我國的期貨基金，對于促進我國期貨市場的發(fā)展具有重要意義。文章從分析我國期貨市場的現(xiàn)狀入手，對我國發(fā)展期貨基金的必要性、期貨基金的功能和作用進行了探討，并對如何發(fā)展我國的期貨基金提出了幾點建議。

期貨投資基金(以下簡稱期貨基金)是指通過集資，以專業(yè)投資機構(gòu)為操作主體所構(gòu)成的期貨投資活動，是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。期貨投資基金于1949年產(chǎn)生于美國，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已成為西方國家投資者的重要投資工具，是當今國際期貨市場上不可或缺的重要部分之一面對我國期貨市場發(fā)展的現(xiàn)狀和面臨的歷史機遇．如何正確認識、適時把握和發(fā)展我國的期貨基金，已成為理論界和實務界關注的熱點問題：

一、我國發(fā)展期貨基金的必要性

我國期貨市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，正逐步進入常規(guī)發(fā)展階段，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的良好勢頭。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料顯示，2002年和2003年全國期貨市場共成交期貨合約分別為13943．26萬手和27986．42萬手，分別較上年增長l5．75％和100．72％；成交金額34990．16億元和108389．03億元．較上年增長31％和174．47％：我國期貨市場經(jīng)過兩次大規(guī)模的清理整頓，市場規(guī)范化程度有了明顯的提高。

1999年9月1日開始施行的《期貨交易管理暫行條例》及配套實行的四個管理辦法，標志著我國的期貨市場已經(jīng)步入了規(guī)范化發(fā)展的軌道；2002年12月28日中國期貨業(yè)協(xié)會成立，這標志我國期貨業(yè)已經(jīng)形成了由證監(jiān)會、期貨業(yè)協(xié)會．交易所組成的三級監(jiān)管體系，成為一—個具有自律功能的有機整體：

然而，當前市場中仍然存在一些問題亟待解決。如上市品種少．市場規(guī)模小，市場存量和增量資金明顯不足，期貨市場轉(zhuǎn)移價格風險和發(fā)現(xiàn)價格的功能得不到充分發(fā)揮；政府對進入期貨市場的投資者限制過多，市場規(guī)模的擴大受到嚴重的瓶頸限制；市場投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主體，機構(gòu)投資者比例較?。袌霾▌有暂^大，中小投資者利益得不到有效保護等等：

盡管如此．當前期貨市場即將迎來新的發(fā)展機遇．如期貨品種將要增加，金融機構(gòu)將允許參、控股期貨公司并入市交易、期貨公司要進行綜合類試點．市場規(guī)模將要擴大，以及在WI’O要求下五年之內(nèi)金融市場要全面對外開放：所以．現(xiàn)在盡快組建我國的期貨投資基金，已成為期貨行業(yè)和期貨市場發(fā)展的迫切需要。

二、發(fā)展期貨投資基金的功能和作用

期貨基金采取集中資金、專家理財?shù)耐顿Y方式，適應期貨交易自身的特點．反過來也推動了期貨市場規(guī)模的擴大和發(fā)展期貨基金的功能和作用主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1．有利于吸引更多的投資者進入期貨市場個人投資者是期貨市場的主要參與者：當前．期貨市場的高風險性和最低開戶資金要求是我國個人投資者進入期貨市場的主要障礙而發(fā)展期貨投資基金則是—個有效的解決辦法．個人投資者將資金委托給基金進行投資，可以獲得基金管理人在市場信息、投資經(jīng)驗、金融知識和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能避免盲目投資帶來的失誤，降低了投資風險：另外．由于基金對投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟實力決定購買數(shù)量，因此進入期貨市場的門檻較低：所以．設立期貨基金既降低了投資者的投資風險．又為廣大的投資者進入期貨市場提供了便利渠道：這將吸引越來越多的投資者參與期貨交易．增加期貨市場資金的供應量．擴大市場交易規(guī)模，提高市場的活躍程度和流動性．促進期貨市場穩(wěn)定、健康地發(fā)展：

2．穩(wěn)定市場，保護中小投資者的利益期貨交易實行保證金制度，屬于高風險的投資活動：對于投機者尤其是中小投機者而言，期貨投資的高杠桿率使其面臨巨大的風險如按照目前期貨經(jīng)紀公司收取的8％的保證金率計算．期貨價格1％的波動將會給投資者帶來12．5％的盈利或虧損，如果發(fā)生漲跌停板(±3％)，盈虧率更將達到37．5％：另外．由于目前期貨經(jīng)紀公司的一些不規(guī)范運作．如私下對沖等．也會給中小投資者帶來損失：期貨投資是一項專業(yè)性很強的投資活動．需要參與者掌握扎實的專業(yè)知識和豐富的投資經(jīng)驗．以及科學的獲取和分析市場信息的能力而這對于廣大中小投資者來說是很難做到的～如果中小投資者通過期貨基金進行投資，則會由于投資基金在資金規(guī)模、經(jīng)驗、研究力量、獲取信息、投資成本等方面的優(yōu)勢．能夠更好地實現(xiàn)資金的有效配置，提高資金的增值能力．實現(xiàn)規(guī)模效益．降低投資風險：而且由于期貨基金是依法集資運作的，政府對期貨基金實行嚴格的監(jiān)管，因此．可有效地避免單個經(jīng)紀行為中的不法行為．保護投資者利益，保證市場的公平、效率和透明，降低市場風險：所以說．引入期貨基金，可以起到穩(wěn)定期貨市場更好地保護中小投資者利益的作用。

3．有利于培育期貨機構(gòu)投資者規(guī)范化的機構(gòu)投資者是促進我國期貨市場穩(wěn)定和健康發(fā)展的保證在以散戶為主導的市場下．市場容易波動．期貨投資基金作為機構(gòu)投資者，能有效地改善期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)：機構(gòu)投資者的投資行為相對理性，因此能有效避免市場的非理性波動，有利于倡導市場的理性運作，客觀上也能起到穩(wěn)定市場的作用：

4．有效地降低投資組合的風險，提供重要的投資工具馬可維茲分散理論認為：“建立彼此之間愈不相關的投資組合愈能降低投資風險?！辟Y產(chǎn)之間的相關度越低，投資組合的風險水平就越低。1983年，Lintner博士在《管理商品——金融期貨賬戶(基金)在股票與債券組合中的潛在作用》中指出，期貨與股票、債券組合間的回報的相關性很弱，甚至為負。 因此，投資組合中加入期貨基金，則有利于降低投資組合的整體風險和提高投資組合的收益率，有助于不同金融資源在不同金融工具和不同金融機構(gòu)之間的合理配置，為組合投資提供重要的投資工具：

5．有利于推動我國金融品種的創(chuàng)新與發(fā)展隨著我國金融市場的發(fā)展．金融衍生品交易的推出，客觀上需要有相應的投資載體相配套。期貨基金的開展，將為基金業(yè)全面參與中國期貨市場運作積累管理經(jīng)驗和實踐經(jīng)驗，為迎接今后股票指數(shù)期貨、外匯期貨、國債期貨或期權(quán)上市打好基礎。國外實踐表明，期貨基金在推動金融衍生品創(chuàng)新與發(fā)展中具有積極的作用。

三、發(fā)展我國期貨投資基金的政策性建議

我國的期貨基金，應該在遵循國際慣例的基礎上，充分考慮到我國期貨市場的現(xiàn)狀，并依托于期貨市場而穩(wěn)步發(fā)展：

1．加強期貨基金的法律法規(guī)建設為保證我國期貨基金少走彎路，朝著健康、有序的方向發(fā)展．同時提高基金的管理效率、管理質(zhì)量和保護基金持有人的利益的需要，應該通過吸取國外的經(jīng)驗教訓，借鑒我國證券投資基金發(fā)展的經(jīng)驗，從《證券投資基金管理暫行辦法》和《投資基金法》草案的指導思想入手．制訂相應的期貨投資基金的法律法規(guī)．保證期貨基金的健康發(fā)展。

2．規(guī)范地下期貨私募基金．發(fā)展契約型封閉式期貨基金按基金組織形態(tài)劃分，基金可以分為契約型基金和公司型基金契約型基金與公司型基金相比，具有制度更加嚴格和標準，發(fā)行方式和手段相對簡單，操作程序和手續(xù)相對簡便的特點。因此，契約型基金更能適應我國目前大眾投資的需要．更易于被接受。按受益憑證是否可贖回劃分，基金可以分為封閉式基金和開放式基金封閉式基金相對于開放式基金，更能適合期貨投資運作和獲得長期穩(wěn)定業(yè)績，有利于穩(wěn)定市場和加強監(jiān)管：因此，結(jié)合我國現(xiàn)階段期貨市場發(fā)展的狀況，目前我國應優(yōu)先發(fā)展契約型封閉式期貨基金。

當前，我國期貨市場存在著眾多的地下期貨私募基金．其形式主要是“XX基金”或“XX期貨工作室”：其主要做法是將一些投資者的資金集中起來，由經(jīng)驗豐富的操盤手買賣期貨合約，投資者承擔投資風險和投資收益，操作者賺取傭金或部分收益。由于證監(jiān)會的監(jiān)管，這些基金大都以個人私募資金的形式來進行。這些基金的運作通常采取封閉式的管理方法．投資者可以隨時加入但不能隨時退出，一般以一個年度為期限，期間客戶可以查看自己賬戶的資金和持倉情況。不難看出這些地下期貨私募基金已經(jīng)具備了契約型封閉式期貨基金的基本特征．而且這種形式已經(jīng)被許多人所采納，在多年運作的基礎上也已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗：因此，我國可以借鑒這些基金的成功經(jīng)驗，在對這些期貨私募基金進行規(guī)范管理的基礎上，發(fā)展我國的契約型封閉式期貨基金。

3．提高信息披露，強化基金監(jiān)管中國正處于從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡的轉(zhuǎn)軌時期，人們普遍缺乏投資和風險防范意識，在發(fā)展期貨基金過程中，提高信息的披露和對期貨基金進行有效監(jiān)督．能保證期貨基金市場的穩(wěn)步發(fā)展。操作中可根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定的基金管理公司自身的信息披露要求，進一步完善期貨基金的內(nèi)控制度，強化自律功能。同時還應該充分發(fā)揮中國期貨業(yè)協(xié)會的作用，由協(xié)會建立一整套以風險和回報為標準的期貨基金評估系統(tǒng)．對期貨基金的運作情況進行評估，為投資者提供有效的信息，進一步強化對基金管理公司的監(jiān)督。

4．加快制度創(chuàng)新步伐目前我國證券市場上已有50多只證券基金．發(fā)展勢頭良好，其在發(fā)展過程中積累了一定的經(jīng)驗。由于期貨市場與證券市場具有相似陛．因此．在發(fā)展期貨基金時．可充分借鑒證券市場發(fā)展的經(jīng)驗．放寬政策限制．允許經(jīng)驗豐富、實力雄厚的證券公司、期貨公司或其他金融機構(gòu)發(fā)起組建期貨基金管理公司．為期貨基金的順利運行提供制度性保證：

第7篇：基金市場發(fā)展論文范文

【關鍵詞】金融改革 證券投資 基金業(yè) 基金法

隨著我國資本市場的發(fā)展及社會財富的不斷增加，基金已經(jīng)成為了廣大投資者投資理財?shù)闹匾乐?。在我國基金業(yè)快速發(fā)展的同時，從1997年的《證券投資基金管理暫行辦法》到2004年的《證券投資基金法》的頒布實施，再到2013年6月1日開始實施的新基金法，可以看出我國基金業(yè)的相關的立法工作也在不斷的跟進。從我國基金業(yè)的發(fā)展史來看，相關法律法規(guī)的制定與實施為基金業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的成長環(huán)境。

我國的學者對基金業(yè)從各個不同的角度進行了研究。例如，李文娟（2012）立足于證券投資者保護基金制度觀察到我國現(xiàn)行《證券投資者保護基金管理辦法》許多內(nèi)容缺乏具體的規(guī)定，這使基金產(chǎn)生了難以克服的自身制度風險。張濤（2012）從基金犯罪的角度說明我國對基金犯罪的規(guī)定與相關法條彼此銜接上存在諸多不足，應直接將基金犯罪的罪狀和法定刑予以明確規(guī)定。徐翀（2010）就我國有關基金管理人利益沖突的法律法規(guī)進行了探討，并分別從關聯(lián)交易和基金管理費兩方面對完善我國的法制提出了政策建議。本文結(jié)合我國基金業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和新基金法的內(nèi)容，研究新基金法對我國基金業(yè)的影響。

新基金法的正式實施，對于我國基金業(yè)具有里程碑意義。筆者認為新基金法對基金業(yè)的影響將主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.私募基金規(guī)模將大幅增長，我國直接投融資比例、機構(gòu)投資者比例將提高。首先，由于新基金法賦予了私募合法地位，并對其實行有別于公募的監(jiān)管模式，原先處于“灰色”地帶的大量私募將在新基金法實施后從“地下”走向“地上”。其次，私募基金相對于公募基金更加強調(diào)絕對收益，不像公募基金無論盈虧總能以基金管理費的形式獲取收益。它總是在絕對盈利的情況下才從收益中分得一杯羹，而如果虧損的話，由于私募基金管理人本身持有一定的份額或擔任無限合伙人，首先承受虧損的是管理人的資金，因此更易獲得投資者的信任。私募的合法化解除了人們對私募身份上的顧慮，而私募本身的特點對投資者又極富有吸引力，必將吸引更多的資金流向私募，促進私募的大幅增長。第三，在我國利率尚未實現(xiàn)市場化的情況下，如果扣除通貨膨脹率的影響，投資者把資金存放在銀行并非最好的投資渠道。擁有合法身份的私募基金將使投資者擁有了更好的選擇，私募基金擁有優(yōu)越的智力資源及更專業(yè)、自由的投資決策體系，能給投資者帶來更好的回報，在這樣的情形下，將會有不少資金從銀行流向私募，從而促使私募的規(guī)模不斷擴大，提高我國直接投融資的比例。第四，個人投資者比例降低，機構(gòu)投資者比例提高。隨著私募基金及公募基金的發(fā)展壯大，我國金融市場上個人投資者比例將大幅降低，投資者將更多的依靠機構(gòu)來進行財富管理。機構(gòu)投資者比例的提高，有利于降低市場的非理性波動，促進基金業(yè)的健康發(fā)展。

2.我國基金業(yè)的競爭將更加激烈，有利于提高我國基金業(yè)的國際競爭力。新基金法主要從兩個方面來促進基金業(yè)的競爭：一是降低門檻、放松管制促進公募基金的發(fā)展；二是將私募引入基金業(yè)的競爭平臺。首先，新基金法擴大了公募基金的投資范圍，除了可以投資于上市交易的股票、債券等還能投資于其他證券及其衍生品，有利于提高公募基金的盈利水平。其次，基金法放松了對基金從業(yè)人員證券投資的限制，為他們提供了更為寬松的投資環(huán)境。這將大大提高基金人才的投資積極性，最大限度的發(fā)揮自己的知識和能力，使基金投資的收益最大化。最后，私募的合法化讓私募基金能在原先只有公募基金一家獨大的基金業(yè)奪取一部分利益，私募注重絕對投資收益的特點相比于公募注重產(chǎn)品規(guī)模的特點更有利于吸引廣大投資者，公募為了自身的生存和發(fā)展必須改善自己的投資策略與服務，從而不至于在競爭中落敗。公募與私募的競爭，能使我國基金業(yè)更加規(guī)范化和職業(yè)化，將吸引越來越多的機構(gòu)參與財富管理行業(yè)，各機構(gòu)參與者在競爭中發(fā)展壯大有利于我國基金業(yè)整體的國際競爭力水平的提高。

3.基金的組織形式將更加豐富，有限合伙型未來有望成為我國基金的主要組織形式。新基金法豐富了基金的組織形式，我國基金可以采取公司型、契約型、合伙型等組織形式。相比于公司型和契約性基金，合伙型基金具有非常大的優(yōu)勢，將成為私募基金未來發(fā)展的主要組織形式。首先，公司型私募基金存在雙重納稅的情形，公司層面要繳納25%的企業(yè)所得稅，自然人投資者層面要再繳納投資收益的20%的個人所得稅。而根據(jù)《合伙企業(yè)法》的第六條規(guī)定，合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。這樣合伙型基金就避免了公司型基金所出現(xiàn)的重復征稅問題，相同情況下投資者自然首選合伙型基金。其次，信托型基金存在雙重委托關系，即私募基金與信托公司、投資者與私募基金的委托關系。雙重委托關系直接導致信托契約型基金的中介費用過高，降低了投資者的收益率。而在有限合伙制中，只有一層委托關系，且有限合伙企業(yè)機構(gòu)設置簡單、權(quán)責分明，普通合伙人能相對獨立的做出決策將極大地提高企業(yè)工作效率、降低管理成本。綜上所述，合伙型基金有著明顯的優(yōu)勢，它具有較低管理成本和更有效的激勵約束機制，能吸引更多的投資者和人才，未來有望成為我國私募基金的主要組織形式。

參考文獻：

李文娟，2012：《試論我國證券投資者保護基金法律制度的完善》，中央民族大學碩士論文。

劉靖華，2012：《從陽光私募透視我國私募基金的發(fā)展之路》，復旦大學碩士學位論文。

孫姬，2012：《淺析修訂》，《時代金融》第9期。

張菲菲，2012：《修法：基金業(yè)發(fā)展新契機》，《中國金融家》第8期。

第8篇：基金市場發(fā)展論文范文

論文關鍵詞：證券投資基金資金來源產(chǎn)品多元化

隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設立，我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展，并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機構(gòu)投資者之一。但是，我國證券投資基金在高速發(fā)展的同時，仍然面臨著一些問題，主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題，本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環(huán)境的問題進行分析，并提出相應的對策。

一、我國證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題

(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風險

我國的證券市場是在政府主導下發(fā)展壯大起來的，盡管市場因素所發(fā)揮的作用在增長，但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關專家曾對我國證券市場的風險進行實證分析，結(jié)果表明我國證券市場的系統(tǒng)風險高達60％，非系統(tǒng)風險為40％，而西方成熟證券市場的系統(tǒng)風險一般為25％，非系統(tǒng)風險為75％。從股票市場十年的發(fā)展歷程來看，每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺，市場在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用．因此我國的證券市場很難發(fā)揮作為我國經(jīng)濟運行晴雨表的作用。一般而言，證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風險，卻對系統(tǒng)風險無能為力。由于我國證券市場的政策市特征，只有能夠準確預測和及時掌握政策的變化，并采取相應的投資決策，才能夠分散系統(tǒng)風險，而對于政策的變動，證券投資基金是難以準確預測的。因此，我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統(tǒng)風險。

(二)相關法律法規(guī)的不健全、不明確嚴重影響證券投資基金的健康發(fā)展

目前，國內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業(yè)發(fā)達的美國，對共同基金的規(guī)范和監(jiān)管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業(yè)的自律，國內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》，行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。

同我國的上市公司一樣，我國基金管理公司也普遍存在委托問題。基金持有人委托信托人行使基金持有人的權(quán)利并承擔相應的義務，基金管理人受托管理基金，基金托管人監(jiān)督基金管理人的實際運作。目前在我國基金的實際運作中，尚無信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關規(guī)定，基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔任。由于法律法規(guī)上的缺陷，四大國有商業(yè)銀行的托管人職責僅僅限于基金的會計核算和基金資產(chǎn)的托管，而面對基金運作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時，采取何種法律行動，履行何種法律程序，還沒有明確的規(guī)定，對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會的行政處分來實現(xiàn)。且處分多來自行政手段，極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。

從實際的運作效果來看，我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關系，委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風險，當人未能履行誠信義務的時候，利益損失就不可避免，而當利益損失發(fā)生后，也沒有相應的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當所形成的損失。

對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項規(guī)章制度，但是由于國有化的傾向，現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠未在實際公司運作中得以真正體現(xiàn)，自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此，委托問題就不可避免。

(三)投資者參與證券投資的意識淡薄，對基金缺乏認識

投資基金最初產(chǎn)生于英國，但目前最發(fā)達的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund)，把許多投資者不同的投資份額匯集起來，交由專業(yè)的投資經(jīng)理進行操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認識，一方面認為投資基金不如投資股票；另一方面認為投資基金不如存款，因為后者安全系數(shù)更高。其實，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認識到這一點的主要原因可能是因為國內(nèi)居民金融投資意識淡薄，參與證券投資的程度較低，我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5％。

(四)證券投資基金品種單一

西方成熟證券市場，經(jīng)過一百年的發(fā)展，已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對象而言，由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等，股票基金內(nèi)部又有成長型基金、價值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國家型基金、指數(shù)基金等。

目前我國基金品種比較單一，從基金類型上而言，有開放式和封閉式；就投資對象而言，僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言，一個國家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發(fā)育程度及開放程度是密切相關的?；甬a(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決，而不僅僅通過模仿西方市場的產(chǎn)品來解決。

(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高

目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時間還比較短，投資技巧及防范風險能力等方面缺乏經(jīng)驗，整個管理人員隊伍還有待建設；我國基金管理公司成立的時間也較短，企業(yè)形象尚未完全建立，管理體系、運作機制等方面還有待完善。

二、完善證券投資基金管理的對策

(一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來源渠道

積極引導個人投資者、機構(gòu)投資者將資金用于購買基金憑證，機構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定，可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此，可進一步放寬保險資金投資于基金的比例，逐步允許社會保障資金進入基金市場。美國、英國等發(fā)達國家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們，真正推動基金業(yè)發(fā)展的動力來自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國老齡人口的不斷增加，企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢在必行。

(二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系

隨著證券投資基金的不斷發(fā)展，許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證，法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性發(fā)展，其后果就是市場參與者自行其是，從而導致普遍違規(guī)甚至普遍違法。

因此，建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關系通過法律的形式得以確立，明確市場運行規(guī)則，從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發(fā)展軌道，逐步實現(xiàn)我國基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。

(三)建立完善我國證券投資基金績效評價體系及機構(gòu)

建立完善證券投資基金績效評價體系及機構(gòu)對投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評價基金經(jīng)理完成匯報率目標情況如何以及在投資過程中對風險的控制如何。其次，投資者還可以對基金之間、基金與實行被動投資戰(zhàn)略的基準指數(shù)之間進行比較，評價其績效情況。我國證券投資基金績效評價及機構(gòu)的建立與完善，不僅可以切實保護投資人的利益，加強對基金管理公司的風險防范，而且有助于基金管理公司之間的競爭，起到優(yōu)勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財”的作用，充當我國證券市場的“市場穩(wěn)定器”。

(四)加速基金監(jiān)管市場化進程

隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高，監(jiān)管層應逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標，加速基金監(jiān)管市場化進程。市場化的監(jiān)管包括:維護和促進市場的公正、公平、公開、高效和透明，保護基金持有人利益，防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。

為達到上述監(jiān)管目標，監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級管理人員行為的監(jiān)督;促進基金從業(yè)人員的自律，遵守道德標準和職業(yè)規(guī)范;加強向社會公眾進行基金業(yè)的信息披露，維護公眾對于基金的信心;利用社會媒體的力量加強對基金業(yè)的監(jiān)督;加強對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風險管理的檢查力度等。

(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵機制

人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本，建立科學的管理體制和有效的激勵機制，不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項重要任務。因此，要完善基金從業(yè)人員資格管理制度，組織基金從業(yè)人員的資格考試和認證，不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范，建立包括社會監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機制，督促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。

第9篇：基金市場發(fā)展論文范文

 

[關鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

 

工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟條件和現(xiàn)實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經(jīng)濟條件。

(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀

2005年底，我國金融機構(gòu)人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞剑莾π畹牡屠适怪疅o法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文 目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構(gòu)投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經(jīng)濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關系?，F(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當?shù)拈e置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文 投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩(wěn)定的特點，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩(wěn)健的投資風格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運作原理的關系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風險與原則

(一)工薪階層證券投資的風險

作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風險，醫(yī)學論文 只是風險的特點與各種投資工具的類型有關。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經(jīng)濟環(huán)境風險。

1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。

2．利率風險。利率是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實利率，導致相當?shù)膿p失。

3．流動性風險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強，利息損失很小；股票的變現(xiàn)比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。

4．經(jīng)濟環(huán)境風險。經(jīng)濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。

 

(二)工薪階層證券投資的原則

1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預留現(xiàn)金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。

2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時收入和長期收入預期很高，而且還有相當?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現(xiàn)時收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項目。

3．合理規(guī)劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。

四、工薪階層證券投資的策略

(一)抓住時機。低價買進策略

“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文 每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發(fā)揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機，關鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。

(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略

投資與投機最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應的經(jīng)濟收入。

(三)深入研究。領先一步策略

個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。

(四)高低組合。成本平均策略

工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。

(五)按需而變，時間分散化策略

根據(jù)投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養(yǎng)老費用的損失。

(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略

如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資?，F(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。

(七)理性審視。風險轉(zhuǎn)移策略

對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風險。工作總結(jié) 如通過申購投資基金的辦法，可將部分投資風險轉(zhuǎn)移出去。

[參考文獻]

[1]吳曉靈．貨幣銀行學[m]．北京：中國金融出版社，2004．

[2]周正慶．中國股票市場研究[m]．北京：中國金融出版社．1999．

[3]王佳林，等．淺析個人理財[j]．商業(yè)研究，2004，(7)．

[4]王家琪，等．行為金融理論與證券投資策略研究[j]．南京財經(jīng)大學學報。2003，(2)．

[5]中國金融年鑒編輯部．中國金融統(tǒng)計年鑒(20o2)[z]．北京：中國金融出版社，2003．

[6]中國金融年鑒縞輯部．中國金融統(tǒng)計年鑒(2003)[z]．北京：中國金融出版社，2004．