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項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析

第1篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

摘要高速公路建設(shè)與中國(guó)、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系密切，合理規(guī)劃建設(shè)各地區(qū)高速公路使之與國(guó)家、地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展是個(gè)不容忽視的問題。高速公路建設(shè)投資回報(bào)率高、投資金額大、回收周期長(zhǎng)，建設(shè)資金籌集是關(guān)鍵問題。如何引進(jìn)市場(chǎng)資本以解決高速公路建設(shè)資金不足，是走銀企合作？是廣泛利用外資？還是允許民間資本進(jìn)入？針對(duì)不同的背景與條件，合理運(yùn)用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下多種融資模式，才是最終解決資金問題的正確途徑。

本文主要分析了現(xiàn)有幾種主要的融資方式，并對(duì)融資主要存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

關(guān)鍵詞高速公路融資方式國(guó)家財(cái)政信貸資金

從1988年我國(guó)第一條高速公路建成通車，經(jīng)過20多年努力，截至2013年6月底，我國(guó)的高速公路總里程已達(dá)到9.6萬公里，躍居世界第一位。 “十二五”末，我國(guó)高速公路網(wǎng)將基本建成，高速公路總里程達(dá)到10.8萬公里。高速公路的快步發(fā)展，有力支持了國(guó)家地方的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，但建設(shè)成本非常高，技術(shù)難度大，需要大量的資金投入，巨額的投資讓高速公路建設(shè)資金籌措非常困難。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，采用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方式進(jìn)行高速公路投融資已成為慣例。而我國(guó)高速公路建設(shè)融資渠道比較單一，除少量政府投資外，絕大多數(shù)依靠銀行貸款。

一、高速公路的傳統(tǒng)融資方式

1、國(guó)家財(cái)政資金投入

現(xiàn)階段，高速公路建設(shè)的主要資金來源為政府投資，其具有一定的政府性和公益性，屬于應(yīng)該主要由政府配置資源的范疇，這就決定了政府必須投入建設(shè)資金。但政府承諾的資金往往難以足額到位。

2、金融機(jī)構(gòu)信貸資金

銀行貸款一直是我國(guó)高速公路建設(shè)的主要資金來源，銀行信貸資金在我國(guó)高速公路建設(shè)的資金結(jié)構(gòu)中占有重要和絕對(duì)位置。

1）國(guó)內(nèi)銀行貸款

國(guó)家把高速公路建設(shè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)給予重點(diǎn)扶持，增加信貸規(guī)模。銀行貸款實(shí)際上成為高速公路建設(shè)最主要和最重要的資金來源。銀行投入到公路建設(shè)中的高額貸款在很大程度上緩解了公路建設(shè)中資金嚴(yán)重不足的矛盾，我國(guó)一半以上的高速公路建設(shè)資金依靠銀行貸款，但銀行貸款的期限通常較短，而高速公路建設(shè)及回收周期較長(zhǎng)，在高速公路運(yùn)營(yíng)初期，車輛行駛流量較少，通行費(fèi)收入有限，高速公路運(yùn)營(yíng)企業(yè)沒有足夠的資金來還本付息，這樣會(huì)給企業(yè)造成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，易觸發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

2）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款

國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、外國(guó)銀行、外國(guó)金融組織提供的貸款均構(gòu)成國(guó)家外債，國(guó)家不僅需要承擔(dān)償債義務(wù)，而且要承擔(dān)全部的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此我國(guó)政府對(duì)于舉債是十分慎重的。

二、高速公路的市場(chǎng)化融資方式

1.債權(quán)融資方案

1）期權(quán)融資方式

投融資雙方簽訂借貸合同進(jìn)行融資，確定相應(yīng)固定利率和收回貸款的期限。以項(xiàng)目特許權(quán)質(zhì)押方式進(jìn)行項(xiàng)目融資，引入國(guó)內(nèi)外銀行、上市公司、保險(xiǎn)公司、機(jī)構(gòu)投資人、國(guó)內(nèi)外基金、信托等資金支持。

2）債券融資方式

債券是公路企業(yè)較為適宜的融資方式，對(duì)于高速公路項(xiàng)目公司來講，發(fā)行公路建設(shè)債券的優(yōu)點(diǎn)是獲得資金使用期限比銀行貸款長(zhǎng)，一般是三年以上，一次性籌資數(shù)額大，利于資金安排，且具有以下優(yōu)點(diǎn)：

第一，融資壓力小。無須不斷進(jìn)行信息披露，只要公司具備還本付息能力，投資者不會(huì)施加額外壓力。

第二，操作簡(jiǎn)單。只要通過資信評(píng)級(jí)，而發(fā)股融資需做資產(chǎn)評(píng)估，對(duì)過去三年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)審計(jì)。

第三，資金使用靈活?？梢杂善髽I(yè)自由安排，而發(fā)股資金只能用于招股說明書中所列明的投資者認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)效益好的投資項(xiàng)目。

2.股權(quán)融資方案

1）基金方式

項(xiàng)目公司可承諾對(duì)應(yīng)投資公司或投資計(jì)劃的集合體，以投資人身份參與運(yùn)作，當(dāng)項(xiàng)目能夠形成良性機(jī)制時(shí)，也就是項(xiàng)目的資金鏈完整的連接上并順利運(yùn)轉(zhuǎn)后，投資人再撤出，以獲得固定回報(bào)。

2）債轉(zhuǎn)股的融資方式

投融資雙方開始以借貸關(guān)系進(jìn)行融資，投資方在借貸期間內(nèi)或借貸期結(jié)束時(shí)，按相應(yīng)的比例折算成相應(yīng)的股份。

3）公路經(jīng)營(yíng)權(quán)部分轉(zhuǎn)讓方式

通過公路收費(fèi)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)期產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估后，將其經(jīng)營(yíng)權(quán)分割，部分售讓給境內(nèi)外企業(yè)并給予其一定的經(jīng)營(yíng)權(quán)，受讓方在經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)享有該公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)，并負(fù)責(zé)公路養(yǎng)護(hù)，到期后經(jīng)營(yíng)權(quán)返還出讓方。

4）上市――股票融資方式

公路建設(shè)需要大量資金投入，在國(guó)際上通過證券市場(chǎng)籌集公路建設(shè)資金已成為一種趨勢(shì)。隨著資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，發(fā)行股票上市融資已成為我國(guó)公路企業(yè)融資的有效途徑。

3.ABS（Asset-Backed securization）融資方式

即資產(chǎn)證券化融資方式。通過發(fā)行使資產(chǎn)收益商品化的投資產(chǎn)品籌資，以較低成本進(jìn)入資本市場(chǎng)的融資方式。ABS融資一般能以較低的資金成本籌集到期限長(zhǎng)、規(guī)模大的建設(shè)資金，對(duì)交通投資項(xiàng)目比較有利。高速公路投資目前已具備證券化資產(chǎn)有效供給的兩個(gè)基本因素：

1）資產(chǎn)具有可證券化的特點(diǎn)。

從融資技術(shù)上分析，交通投資的流量收入是相對(duì)穩(wěn)定且可預(yù)見的現(xiàn)金流入，是十分理想的可證券化資產(chǎn)保證，穩(wěn)定的現(xiàn)金收入有利于增強(qiáng)投資者信心。

2）有將其證券化的需求。

從成本形態(tài)上看，交通投資的資產(chǎn)中凝固成本大，因此其資產(chǎn)流動(dòng)性需求較強(qiáng)。

高速公路項(xiàng)目資金需求巨大，其未來收益可以預(yù)測(cè)，投資者通過ABS融資渠道進(jìn)入高速公路領(lǐng)域是個(gè)較好的選擇。

4.設(shè)立高速公路產(chǎn)業(yè)投資基金

產(chǎn)業(yè)投資基金是以追求長(zhǎng)期收益為目標(biāo)，屬成長(zhǎng)及收益型投資基金。這類基金主要目的是為了吸引對(duì)某種特定產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者資金，以扶助這些領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和技術(shù)設(shè)備的更新。

三、融資對(duì)應(yīng)主體

國(guó)內(nèi)外銀行、上市公司、保險(xiǎn)公司、機(jī)構(gòu)投資人、國(guó)內(nèi)外基金、信托公司等。

四、融資保證方式

以高速公路項(xiàng)目特許權(quán)作為融資保證。高速公路特許權(quán)的內(nèi)容包括：

1）建造管理權(quán)：包括對(duì)高速公路項(xiàng)目及其附屬設(shè)施進(jìn)行設(shè)計(jì)、施工建造、投資、經(jīng)營(yíng)、管理、養(yǎng)護(hù)的權(quán)利；

2）收費(fèi)權(quán)：包括擬定及征收車輛使用高速公路的通行費(fèi)及其附屬設(shè)施有關(guān)的費(fèi)用的權(quán)利。

參考文獻(xiàn)：

[1]張雨化.高速公路.人民交通出版社.2011.

第2篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

【關(guān)鍵詞】臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；融資；模式

從區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究的視角來看，臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)是一種新型功能區(qū)，是隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深，依托機(jī)場(chǎng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，隨著航空物流業(yè)的迅速崛起逐步發(fā)展起來的一種新型經(jīng)濟(jì)空間組織形式。機(jī)場(chǎng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，以及臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)作為新增長(zhǎng)極對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的輻射和帶動(dòng)作用，已為許多地區(qū)的發(fā)展實(shí)踐所證實(shí)。以往的研究文獻(xiàn)較為全面地探討了臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展戰(zhàn)略，主要集中在臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的空間布局規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)劃等方面，關(guān)于如何解決航空港區(qū)、臨空產(chǎn)業(yè)園、機(jī)場(chǎng)連接線交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資問題的研究相對(duì)較少。本文探討的臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資是指政府主導(dǎo)或引導(dǎo)企業(yè)運(yùn)用各種融資工具向金融機(jī)構(gòu)或金融中介機(jī)構(gòu)籌集資金的活動(dòng)，主要從項(xiàng)目規(guī)劃、融資主體、融資工具、還款來源、擔(dān)保機(jī)制等方面，分析在臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的起步階段，如何設(shè)計(jì)合理的融資模式，加快推進(jìn)臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展。

一、融資項(xiàng)目規(guī)劃

根據(jù)國(guó)際上的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展順序依次為：機(jī)場(chǎng)服務(wù)業(yè)、航天航空產(chǎn)業(yè)、物流急送產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)和會(huì)展會(huì)議產(chǎn)業(yè)、休閑娛樂產(chǎn)業(yè)等。臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)形成初期，機(jī)場(chǎng)的主要功能是小批量的客貨運(yùn)輸，在機(jī)場(chǎng)附近也僅零星分布著餐館、賓館、銀行等基本設(shè)施。因此，起步階段的臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)不僅要加強(qiáng)機(jī)場(chǎng)吞吐能力和配套航空服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，也要有高科技產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等臨空型企業(yè)的大量入駐作為產(chǎn)業(yè)支撐，才有產(chǎn)生、發(fā)展和壯大的可能性。而臨空型企業(yè)入駐起步階段臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的主要?jiǎng)訖C(jī)是利用空港的交通運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)、機(jī)場(chǎng)鄰近地區(qū)低廉的運(yùn)營(yíng)成本和優(yōu)惠政策。因此，為實(shí)現(xiàn)臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的構(gòu)建和起飛，當(dāng)?shù)卣仨毰d建完善的配套基礎(chǔ)設(shè)施，并選擇性地通過招商引資吸引符合其產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的臨空型企業(yè)進(jìn)駐。

二、合格的融資主體

在臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的起步階段，地方政府往往是發(fā)展戰(zhàn)略的策劃者、規(guī)劃的設(shè)計(jì)者和方案的實(shí)施者。同時(shí)，政府作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的管理者或?qū)嵤┱?，?duì)融資主體具有決定權(quán)。本文按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、政府控制程度不同將融資主體劃分為兩種：政府融資平臺(tái)和非政府融資平臺(tái)。政府融資平臺(tái)指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。非政府融資平臺(tái)是由政府按照BT、BOT、PPP等模式通過市場(chǎng)化契約引入或合資成立的建設(shè)或投資主體，主要是項(xiàng)目公司、大型的綜合地產(chǎn)開發(fā)商、大型企業(yè)集團(tuán)、投資基金等。（1）政府融資平臺(tái)。分稅制改革之后，在財(cái)權(quán)上收、事權(quán)下放的形勢(shì)下，地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)的矛盾日益顯現(xiàn)，政府融資平臺(tái)成為地方政府補(bǔ)充建設(shè)資金來源的主要渠道，同時(shí)也引發(fā)了各界對(duì)地方政府負(fù)債過度的擔(dān)憂，國(guó)務(wù)院以及財(cái)政部、發(fā)改委等四部委聯(lián)合對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行了多次整頓和清理?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》（國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“國(guó)務(wù)院19號(hào)文”）提出了政府融資平臺(tái)作為合格融資主體的條件：“對(duì)承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，以及承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺(tái)公司。要按照《中華人民共和國(guó)公司法》等有關(guān)規(guī)定，充實(shí)公司資本金，完善治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)作；要通過引進(jìn)民間投資等市場(chǎng)化途徑，促進(jìn)投資主體多元化，改善融資平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)?！保?）非政府融資平臺(tái)。對(duì)于機(jī)場(chǎng)、機(jī)場(chǎng)連接線軌道交通、大型工業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政府投資項(xiàng)目，一般具有投資規(guī)模大、回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)，政府單方面財(cái)政投入需要巨額資金，同時(shí)面臨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而通過股權(quán)、債權(quán)等形式引入戰(zhàn)略投資者或組建項(xiàng)目公司的方式，可以達(dá)到減少財(cái)政資金投入、引入成熟市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和降低投資風(fēng)險(xiǎn)的效果。

在臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的起步階段，結(jié)合政府融資平臺(tái)資本金（也可視為項(xiàng)目資本金）出資能力不足的現(xiàn)狀，PPP融資模式是比較適合的模式。具體而言，PPP模式是指政府與私人組織之間以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，通過共同出資設(shè)立項(xiàng)目公司，并簽署相關(guān)合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資模式。采用這種融資模式的實(shí)質(zhì)是，政府通過給予項(xiàng)目公司長(zhǎng)期的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)，換取基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)提速及有效運(yùn)營(yíng)，最終使大量社會(huì)資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資運(yùn)營(yíng)，提高國(guó)有資本的帶動(dòng)作用及運(yùn)營(yíng)收益，建立起政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)資本有機(jī)結(jié)合的多元化投融資體系。

三、融資工具選擇

（1）銀行融資。一般來說，臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有項(xiàng)目投資大、工期長(zhǎng)、資金回收慢的特點(diǎn)，但同時(shí)也具有政府直接組織管理、財(cái)政投入大、未來發(fā)展前景穩(wěn)定等特點(diǎn)。如何將政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)和銀行的融資優(yōu)勢(shì)結(jié)合，利用好政府的調(diào)控手段和行政資源，以保障項(xiàng)目資本金出資、整合項(xiàng)目現(xiàn)金流、提供合格的擔(dān)保措施，是臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)采用銀行融資方案的設(shè)計(jì)重點(diǎn)。國(guó)家開發(fā)銀行按照“政府主導(dǎo)、規(guī)劃先行、融資推動(dòng)”的開發(fā)性金融理念，在項(xiàng)目規(guī)劃前期提供規(guī)劃貸款，為項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)提供顧問服務(wù)，并以長(zhǎng)期信貸資金支持項(xiàng)目建設(shè)，是較為合適的銀行融資渠道。（2）企業(yè)債和中期票據(jù)。以政府融資平臺(tái)作為發(fā)行主體公開發(fā)行企業(yè)債，雖然具有期限長(zhǎng)、利率低等優(yōu)點(diǎn)，但由于償債資金主要來源于財(cái)政資金，間接構(gòu)成了財(cái)政負(fù)債，也成為普遍關(guān)注的政府融資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。（3）資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。對(duì)于政府而言，將能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流的已有城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)剝離出來，通過資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入，為臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資提供資金支持，是比較理想的融資工具。但由于次貸危機(jī)，資產(chǎn)證券化作為金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)也充分暴露，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一度暫停。目前重啟的資產(chǎn)證券化也主要是優(yōu)良的信貸資產(chǎn)證券化，其市場(chǎng)接受程度較差?，F(xiàn)階段，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化只能是政府籌集臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)資金的一種探索性渠道。（4）投資基金。投資基金是通過信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金將資金募集起來進(jìn)行投資，獲得收益后由投資者按出資比例分享的一種投資工具。臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)政府可積極引入成熟投資基金提供資金支持，也可吸引投資者發(fā)起成立新的投資基金，直接投向區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。目前已成立的有西安國(guó)家航空產(chǎn)業(yè)基金（首期規(guī)模20億元）和天津中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)投資基金（首期規(guī)模10億元）。（5）融資租賃。融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)供貨人和租賃標(biāo)的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標(biāo)的物，然后租給承租人使用。融資租賃可以減輕項(xiàng)目業(yè)主一次性資金投入壓力，在能產(chǎn)生足額現(xiàn)金流的前提下，相當(dāng)于獲得中長(zhǎng)期貸款支持。與投資基金一樣，臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)政府同樣可以吸引外部租賃公司提供資金，或?qū)ふ彝顿Y者發(fā)起成立新的租賃公司。

四、足額的現(xiàn)金流

政府如何合理調(diào)控掌握的稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、土地使用權(quán)和財(cái)政回購等政府資源，解決項(xiàng)目建設(shè)融資的還款來源，獲取資金方的認(rèn)可，是設(shè)計(jì)融資模式的關(guān)鍵。本文將臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流收入分為項(xiàng)目自身收入、補(bǔ)貼收入和特許經(jīng)營(yíng)收入三種，分別探討三種收入產(chǎn)生的項(xiàng)目現(xiàn)金流。（1）項(xiàng)目自身收入。園區(qū)道路、橋梁、城市綠化等基礎(chǔ)設(shè)施為純公益性項(xiàng)目，自身無收入。而機(jī)場(chǎng)、軌道交通、水電煤氣、標(biāo)準(zhǔn)化廠房等基礎(chǔ)設(shè)施雖然能夠獲得一定的項(xiàng)目自身收入，但不足以償付融資本息。（2）補(bǔ)貼收入。為吸引企業(yè)進(jìn)駐，臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)一般會(huì)提供優(yōu)惠的稅收條件，同時(shí)對(duì)符合財(cái)政補(bǔ)貼政策的企業(yè)提供補(bǔ)貼資金、返還部分土地出讓金等非稅優(yōu)惠條件。對(duì)于政府融資平臺(tái)，按照國(guó)務(wù)院19號(hào)文，已注入融資平臺(tái)公司的土地使用權(quán)出讓收入、因承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目建設(shè)獲得的土地使用權(quán)出讓收入返還、車輛通行費(fèi)等專項(xiàng)收費(fèi)收入仍可計(jì)入融資平臺(tái)收入來源。（3）特許經(jīng)營(yíng)收入。政府作為行政準(zhǔn)入和審批的管理部門，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是十分重要的行政資源和無形資產(chǎn)，值得在臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)融資方案中深入研究。

五、有效的擔(dān)保機(jī)制

（1）第三方擔(dān)保。由于政府投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資金額大、期限長(zhǎng)，除大型國(guó)有企業(yè)或融資平臺(tái)之外，一般公司、專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)不愿意提供第三方擔(dān)保或沒有足夠的擔(dān)保能力。因此，整合政府土地、國(guó)有企業(yè)股權(quán)、經(jīng)濟(jì)林權(quán)、國(guó)有礦產(chǎn)資源等優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入政府投融資平臺(tái)，增強(qiáng)平臺(tái)資產(chǎn)實(shí)力，通過融資平臺(tái)為項(xiàng)目公司提供擔(dān)保，成為臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)融資提供合格第三方擔(dān)保的主要途徑。（2）抵押擔(dān)保。政府擁有的國(guó)有資產(chǎn)一般包括：經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)和資源性國(guó)有資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)一般由國(guó)資委下屬國(guó)有企業(yè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理，為建設(shè)項(xiàng)目融資提供抵押擔(dān)保會(huì)影響其自身融資能力。資源性國(guó)有資產(chǎn)包括國(guó)有的土地、礦藏、水流、森林、草原、荒地、漁場(chǎng)等自然資源，其中國(guó)有土地是政府可供抵押的主要的國(guó)有資產(chǎn)。但是，按照財(cái)政部等四部委《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，不得以機(jī)關(guān)事業(yè)單位及社會(huì)團(tuán)體的國(guó)有資產(chǎn)為其他單位或企業(yè)融資進(jìn)行抵押或質(zhì)押。因此，如果以經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)或資源性國(guó)有資產(chǎn)提供抵押擔(dān)保，應(yīng)先將有收益的國(guó)有資產(chǎn)劃入政府融資平臺(tái)或國(guó)有企業(yè)，以企業(yè)法人作為主體提供抵押擔(dān)保。（3）特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押。本文所指特許經(jīng)營(yíng)權(quán)包括道路收費(fèi)權(quán)、經(jīng)營(yíng)性市政公用行業(yè)收費(fèi)權(quán)等未來擁有且有明確、穩(wěn)定的收費(fèi)權(quán)（如水電氣、污水處理、廣告發(fā)行等特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等）。臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的過程中，引入社會(huì)資本和投資者的參與十分重要，政府賦予社會(huì)資本和投資者一定的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，可以保證和提高融資主體的未來盈利能力，增強(qiáng)融資主體的未來現(xiàn)金流收入。

在臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)起步階段，政府決策與規(guī)劃導(dǎo)向力量的介入是十分必要的，而政府決策和規(guī)劃的實(shí)施需要合理的融資方案。融資方案是否可行，取決于規(guī)劃具有自身償還能力的融資項(xiàng)目，組建合格的融資主體，選擇合適的融資工具，安排足額的還款來源和提供有效的擔(dān)保機(jī)制。合理融資方案設(shè)計(jì)和資金引導(dǎo)，可以減小和防范臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，保證臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)又快又好地實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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第3篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

融資總收益大于融資總成本

企業(yè)進(jìn)行融資，首先應(yīng)該考慮的是，融資后的投資收益如何？因?yàn)槿谫Y則意味著需要成本，

融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費(fèi)用和不確定的風(fēng)險(xiǎn)成本。因此，只有確信利用籌集的資金所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本時(shí)，才有必要考慮。這是企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提。

企業(yè)融資規(guī)模要量力而行

企業(yè)在籌集資金時(shí)，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而籌資不足，又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

選擇企業(yè)最佳融資機(jī)會(huì)

一般來說，要充分考慮以下幾個(gè)方面：第一，企業(yè)融資決策要有超前預(yù)見性，企業(yè)要能夠及時(shí)掌握國(guó)內(nèi)和國(guó)外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息，了解宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣及財(cái)政政策以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預(yù)測(cè)能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件以及可能的各種變化趨勢(shì)，以便尋求最佳融資時(shí)機(jī)，果斷決策。

第二，考慮具體的融資方式所具有的特點(diǎn)，并結(jié)合本企業(yè)自身的實(shí)際情況，適時(shí)制定出合理的融資決策。

盡可能降低企業(yè)融資成本

企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對(duì)于中小企業(yè)來說，選擇那種融資方式有著重要意義。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。另外，在選擇銀行融資時(shí)，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對(duì)中小企業(yè)最為有利、最為優(yōu)惠的銀行。例如，以四大商業(yè)銀行之一的中國(guó)銀行為例，該銀行近年來特別出臺(tái)了扶持中小企業(yè)的信貸政策，對(duì)扶持行業(yè)、利率、風(fēng)險(xiǎn)控制方面都有十分詳細(xì)具體的規(guī)定。

尋求最佳資本結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)融資時(shí)，必須要高度重視融資風(fēng)險(xiǎn)的控制，盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的融資方式。企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)在控制融資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大利益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

中小企業(yè)融資需把握的幾個(gè)問題

其一，符合貸款條件的中小企業(yè)，在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，務(wù)必計(jì)算好貸款額，確定貸款用途，準(zhǔn)備好整套的真實(shí)資料，直接與銀行的客戶部門聯(lián)系，配合銀行的調(diào)查評(píng)估。

其二，當(dāng)您的企業(yè)急需資金又找不到資金時(shí)，建議您：反思一下您的項(xiàng)目是否成熟（不成熟的項(xiàng)目是無法獲得資金的），給您的企業(yè)多注入些科技含量，使您的產(chǎn)品更有市場(chǎng)，將您的企業(yè)建設(shè)更符合融資要求。

第4篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

關(guān)鍵詞：中小型企業(yè)；融資決策；影響因素

企業(yè)的產(chǎn)生、生存及發(fā)展均離不開投資與融資活動(dòng)。隨著我國(guó)加入wto 組織，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資與融資效率也越來越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)于中小型企業(yè)而言，應(yīng)要根據(jù)自身發(fā)展需求，認(rèn)真考慮如何選擇自己需要和適合自己發(fā)展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)，確定合適的融資規(guī)模以及制定最佳融資期限等問題。要解決這些問題，需要中小型企業(yè)制定適當(dāng)?shù)娜谫Y策略，以作出最優(yōu)化的融資決策。

一、企業(yè)融資決策概述

(一)企業(yè)融資決策概述

企業(yè)融資決策，是企業(yè)根據(jù)其價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)需要，利用一定時(shí)機(jī)與渠道，采取經(jīng)濟(jì)有效的融資工具，為公司籌集所需資金的一種市場(chǎng)行為。它不僅改變了公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，而且影響了企業(yè)內(nèi)部管理、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、可持續(xù)發(fā)展及價(jià)值增長(zhǎng)。典型的融資決策包括出售何種債務(wù)和股權(quán)（融資方式）、如何確定所要出售債務(wù)和股權(quán)的價(jià)值（融資成本）、何時(shí)出售些債務(wù)和股權(quán)（融資時(shí)機(jī)）等等。而其中最主要的包括融資規(guī)模的決策和融資方式的決策。融資規(guī)模應(yīng)為企業(yè)完成資金使用目的的最低需要量。而企業(yè)的融資方式則多種多樣，常見的以下幾種：

1.財(cái)政融資。財(cái)政融資方式從融出的角度來講，可分為：預(yù)算內(nèi)撥款、財(cái)政貸款、通過授權(quán)機(jī)構(gòu)的國(guó)有資產(chǎn)投資、政策性銀行貸款、預(yù)算外專項(xiàng)建設(shè)基金、財(cái)政補(bǔ)貼。

2.銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運(yùn)用來說，主要是各種代款，例如：信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款、貼現(xiàn)貸款、融資租憑、證券投資。

3.商業(yè)融資。其方式也是多種多樣，主要包括商品交易過程中各企業(yè)間發(fā)生的賒購商品、預(yù)收貨款等形式。

4.政券融資。該方式主要包括股標(biāo)融資和債券融資兩大類。

(二)融資決策過程

企業(yè)制定融資決策的過程，也即確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的過程。具體決策程序是：首先，當(dāng)一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計(jì)算出各個(gè)融資方案的加權(quán)平均資本成本率，然后選擇其中加權(quán)平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權(quán)平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經(jīng)形成了最佳資本結(jié)構(gòu)，這時(shí)，企業(yè)要觀察投資者對(duì)貸出款項(xiàng)的要求、股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據(jù)財(cái)務(wù)判斷分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)人員可利用一些財(cái)務(wù)分析方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)通行更詳盡的分析。最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進(jìn)一步的融資決策中改進(jìn)其資本結(jié)構(gòu)。

(三)中小企業(yè)融資的總思路

中小企業(yè)融資的總體思路應(yīng)是：投資與融資相結(jié)合，以投資帶動(dòng)融資。融資決策在中小企業(yè)財(cái)務(wù)決策中并不具備像大企業(yè)（尤其是股份公司）那樣的獨(dú)立性，它應(yīng)該是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)。這也就是說，中小企業(yè)的融資決策必須通過投資決策這一環(huán)節(jié)才能通向財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，而不是像股份公司那樣，融資決策與財(cái)務(wù)目標(biāo)之間可以建立直接的函數(shù)關(guān)系。這是因?yàn)椋?/p>

1.中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，只有投資活動(dòng)才能為企業(yè)帶來利潤(rùn)，即最優(yōu)的投資決策就是最優(yōu)的籌資決策。

2. 中小企業(yè)的資金供需矛盾突出，企業(yè)融資的渠道、數(shù)量、時(shí)間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業(yè)那樣靈活地運(yùn)用多種手段來自由調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)來說是不現(xiàn)實(shí)的。

因此，對(duì)于有數(shù)十年經(jīng)營(yíng)歷史，由職業(yè)經(jīng)理層管理的中小型企業(yè)而言，融資計(jì)劃是為投資服務(wù)的，必須與投資需求相匹配，包括融資金額和融資時(shí)間上的匹配。更重要的，投資項(xiàng)目必須是經(jīng)過多方面因素考慮的，不是盲目圈錢的幌子，否則容易出現(xiàn)投融資決策失效，導(dǎo)致投資失敗、損害企業(yè)權(quán)益的問題。在監(jiān)督職能缺乏的中小型企業(yè)中，進(jìn)行程序化的項(xiàng)目可行性論證是必要的，但只是決策的一個(gè)部分，提供財(cái)務(wù)上的參考，不能對(duì)整個(gè)計(jì)劃是否可行提供意見，更不能作為項(xiàng)目可行的決定性依據(jù)。戰(zhàn)略和內(nèi)部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。

二、我國(guó)中小型企業(yè)融資環(huán)境分析

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)和了解環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。就現(xiàn)階段而言，我國(guó)中小企業(yè)的融資環(huán)境現(xiàn)狀主要有以下幾個(gè)方面：

(一)從中小企業(yè)自身的狀況來看

我國(guó)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和技術(shù)水平往往比較低，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督制約機(jī)制，這樣造成的一個(gè)結(jié)果就是資金使用效率不高，風(fēng)險(xiǎn)比較大。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的信任度很低，所以也不會(huì)輕易地將資金借貸給中小企業(yè)。

(二)從銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)原則來考慮

銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)講究資金的“效益性、安全性、流動(dòng)性”，在實(shí)踐中銀行等金融機(jī)構(gòu)給予客戶貸款的一個(gè)前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔(dān)保，中小企業(yè)自身則因資力有限而無法提供有效的擔(dān)保，同時(shí)因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，第三人在一般情況下也不會(huì)為中小企業(yè)的債務(wù)提供擔(dān)保。既然不能提供足額有效的擔(dān)保，銀行等金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)給中小企業(yè)發(fā)放貸款。

(三)從國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)政策來看

政府對(duì)中小企業(yè)的扶持不足也是造成中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)雖然也有一些扶持政策，比如《中華人民共和國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》當(dāng)中也規(guī)定，“國(guó)家運(yùn)用信貸手段，鼓勵(lì)和扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展”：“縣級(jí)以上人民政府依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，可以設(shè)立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金”，“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金專門用于扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展”等，但是因?yàn)槿狈τ行У闹贫缺Ｕ希@些規(guī)定很難落到實(shí)處。

(四)從我國(guó)的金融管制來看

企業(yè)之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資的難度。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律，公民之間、企業(yè)與公民之間、企業(yè)或公民與金融機(jī)構(gòu)之間可以發(fā)生合法的借貸關(guān)系，然而企業(yè)與企業(yè)之間的借貸卻被視為非法借貸關(guān)系而為法律所不允許。這樣，對(duì)于中小企業(yè)來說，等于少了一條融資的途徑，無形之中也增加了中小企業(yè)的融資難度。

三、中小型企業(yè)應(yīng)制定合理融資的具體策略

因此，對(duì)于在現(xiàn)階段我國(guó)的中小企業(yè)融資環(huán)境對(duì)中小企業(yè)融資不利的情況下而言，中小企業(yè)在制定具體的融資策略時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：

(一)資金數(shù)量上追求合理性

對(duì)以股份公司為代表的大企業(yè)來講，融資的目的在于實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大；而對(duì)中小企業(yè)來講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。資金不足會(huì)影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過剩也會(huì)導(dǎo)致資金使用效果降低，形成浪費(fèi)。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營(yíng)者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時(shí)，往往容易犯“韓信點(diǎn)兵，多多益善”的錯(cuò)誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業(yè)界在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

(二)資金使用上追求效益性

中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱以及籌資困難，更應(yīng)該對(duì)每筆資金善加權(quán)衡，綜合考慮經(jīng)營(yíng)需要與資金成本、融資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來源和投向結(jié)合起來，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。

(三)資金結(jié)構(gòu)上追求配比性

中小企業(yè)的資金運(yùn)用決定資金籌集的類型和數(shù)量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩部分構(gòu)成。流動(dòng)資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數(shù)量隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變動(dòng)而波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)；二是類似于固定資產(chǎn)那樣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定水平的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的永久性流動(dòng)資產(chǎn)。按結(jié)構(gòu)上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，以中長(zhǎng)期融資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)因素造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強(qiáng)調(diào)融資和投資在資金結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對(duì)中小企業(yè)尤為重要。

(四)資金運(yùn)作上，在追求增量籌資的同時(shí)更加注重存量籌資

增量籌資指從數(shù)量上增加資金總占用量，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過調(diào)整資金占用結(jié)構(gòu)、加速資金周轉(zhuǎn)，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業(yè)不斷擴(kuò)大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。增量籌資與存量籌資的緊密結(jié)合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)的內(nèi)在必然聯(lián)系，因?yàn)榇媪炕I資實(shí)際上就是一種資金運(yùn)用，它屬于投資活動(dòng)的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置設(shè)備適時(shí)采用出租、出售轉(zhuǎn)讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長(zhǎng)期資金的流動(dòng)性，減輕過于沉重的融資壓力。

(五)籌資渠道上，追求以信譽(yù)取勝

主動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠(yuǎn)大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對(duì)每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來說都是必修的一課。具體包括兩個(gè)方面：一方面是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的選擇，應(yīng)選擇對(duì)中小企業(yè)立業(yè)與成長(zhǎng)前途感興趣并愿意對(duì)其投資的金融機(jī)構(gòu)；能給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)；分支機(jī)構(gòu)多、交易方便的金融機(jī)構(gòu)；資金充足，而且資金費(fèi)用低的金融機(jī)構(gòu)；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機(jī)構(gòu)等。另一方面是中小企業(yè)要主動(dòng)向合作的金融機(jī)構(gòu)溝通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計(jì)劃、財(cái)務(wù)狀況，說明遇到的困難，以實(shí)績(jī)和信譽(yù)贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金。

(六)籌資方式上，選擇適合企業(yè)本身規(guī)模、實(shí)力與所處階段

在對(duì)融資收益與成本進(jìn)行比較之后，認(rèn)為確有必要融資時(shí)，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。在選擇融資方式時(shí)，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱以及企業(yè)所處的發(fā)展階段，同時(shí)結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式，例如，在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，其融資方式可以上選擇股權(quán)融資，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期，風(fēng)險(xiǎn)很大，很少有金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人來為你融資。而在股權(quán)融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數(shù)。這部分融資是屬于“內(nèi)部人融資”或“內(nèi)部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期和規(guī)模以后，就可以選擇債權(quán)融資。債權(quán)融資主要來自金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司等。屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)，可以考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；不符合上市條件的中小企業(yè)，則可以考慮銀行貸款融資等。

(七)融資方式上，選擇最有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式

中小企業(yè)融資通常會(huì)給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，通過融資，可以壯大中小企業(yè)資本實(shí)力，增強(qiáng)中小企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁；其次，通過融資，可以提高中小企業(yè)的信譽(yù)，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；再次，通過融資，可以擴(kuò)大中小企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，從而充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，加快企業(yè)的發(fā)展。但是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高程度因企業(yè)融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資、尤其是初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會(huì)給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會(huì)大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力獲得提高。因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，中小企業(yè)要先選擇最有利于提高競(jìng)爭(zhēng)力的融資方式。

隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)中小企業(yè)的準(zhǔn)入領(lǐng)域?qū)?huì)進(jìn)一步拓展，這為中小企業(yè)的發(fā)展提供了難得的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也向中小企業(yè)提出了挑戰(zhàn)。而中小企業(yè)在發(fā)展中作出的融資決策，直接關(guān)系著中小企業(yè)的存亡，所以，中小企業(yè)的投融資決策中應(yīng)在充分考慮企業(yè)自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上，考慮企業(yè)融資策略可行性的各個(gè)方面和可能會(huì)帶來的各種問題，尋求企業(yè)整體收益的均衡。

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第5篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

關(guān)鍵詞：BT模式項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn) 策略

近幾年，國(guó)家一方面加強(qiáng)地方政府債務(wù)的管理，一方面大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨建設(shè)資金不足困局。BOT或BT作為一種新的投融資方式，為我國(guó)地方政府解決資金不足而又需要建設(shè)大型項(xiàng)目提供了途徑，也使財(cái)政資金以外的各類資本面臨更多的投資渠道，為施工企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式和發(fā)掘增長(zhǎng)點(diǎn)提供了舞臺(tái)。筆者結(jié)合BT項(xiàng)目融資管理的實(shí)踐，就其風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)應(yīng)策略作一闡述，以期。

一、BT項(xiàng)目的涵義

BT模式是由“BOT”模式演變而來的，是Build-Transfer（建設(shè)－轉(zhuǎn)讓）項(xiàng)目的簡(jiǎn)稱，集政府特許、政府采購、投資、融資、項(xiàng)目建設(shè)與移交等行政或民商事行為于一體，通常投資人（承包人）通過政府BT項(xiàng)目招投標(biāo)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)資金的籌措和項(xiàng)目建設(shè)，并承擔(dān)項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目竣工驗(yàn)收合格后移交給建設(shè)單位（通常為政府），建設(shè)單位按照簽署的回購協(xié)議接管項(xiàng)目，并向投資人（承包人）支付工程建設(shè)費(fèi)用及回報(bào)，是承包模式發(fā)展過程中出現(xiàn)的一種工程總承包加融資的建設(shè)方式，是吸引民間資金參與基礎(chǔ)建設(shè)的一種融資方式，對(duì)于緩解政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足有十分顯著的作用。

二、BT模式融資風(fēng)險(xiǎn)分析

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目融資過程中，出現(xiàn)的不確定因素，以及這些不確定性因素對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)產(chǎn)生有利或不利影響的機(jī)會(huì)事件發(fā)生的可能性及損失發(fā)生的不確定性。

BT模式項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的分類主要有以下三種類型：（1）按項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)展階段可分為，項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)；（2）按風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式分：法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)等種類；（3）按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可控制性可分為，項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。筆者結(jié)合BT項(xiàng)目融資管理的實(shí)踐，BT項(xiàng)目融資應(yīng)著重關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)：

1.法律風(fēng)險(xiǎn)

BT融資模式是一種新型的、特殊的項(xiàng)目融資方式，法律性質(zhì)、合同主體、投資客體及法律關(guān)系存在諸多特殊性，但目前我國(guó)沒有針對(duì)BT模式的法律法規(guī)，實(shí)際操作中只能參考相關(guān)的法律法規(guī)，有相當(dāng)多的內(nèi)容需要在實(shí)踐中不斷的摸索和逐步完善。

2.政策風(fēng)險(xiǎn)

主要是指國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生重大變化或者政府政策做出重大調(diào)整，項(xiàng)目既定目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)甚至無法實(shí)現(xiàn)。近些年來，地方債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)家為限制地方債務(wù)規(guī)模，先后出臺(tái)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知財(cái)政部》（財(cái)預(yù)[2012]463號(hào)文）、《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕10號(hào)文）等政策文件，并于2013年全面審計(jì)地方債務(wù)。目前BT項(xiàng)目大部分是政府投資的項(xiàng)目，其回購資金均納入地方政府債務(wù)，增加了BT項(xiàng)目融資的不確定性。

3.項(xiàng)目前期審批風(fēng)險(xiǎn)

BT項(xiàng)目的審批涉及面廣,參與部門多,程序繁瑣。順利實(shí)施項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，各主管部門需要有統(tǒng)一的規(guī)定可以遵循，否則，項(xiàng)目審批進(jìn)展遲緩。但從實(shí)際情況看, 政府為加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不少建設(shè)項(xiàng)目未取得完整審批手續(xù)就招商，投資人不能提供項(xiàng)目完整的合法合規(guī)性手續(xù)，銀行無法評(píng)估項(xiàng)目融資的可行性，人為地加大了融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

4.項(xiàng)目融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

目前較為普遍規(guī)范的BT項(xiàng)目融資方式是通過項(xiàng)目的投資方設(shè)立項(xiàng)目公司，通過項(xiàng)目公司的信譽(yù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力來籌集所需資金。但是，因?yàn)轫?xiàng)目公司成立期初并不具備很強(qiáng)的認(rèn)可度和信用度，且政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是以公益性為目的，在實(shí)際操作模式中，項(xiàng)目投資人為保障自身權(quán)益，往往會(huì)要求業(yè)主提供回購擔(dān)保，并將回購擔(dān)保權(quán)益為融資貸款設(shè)立新的擔(dān)保，此種情形下，業(yè)主提供的擔(dān)保物直接影響項(xiàng)目融資的成敗，故在合同談判方案的設(shè)計(jì)和前期對(duì)業(yè)主方的盡職調(diào)查方面顯得尤為重要。

5.回購主體綜合實(shí)力風(fēng)險(xiǎn)

目前較為普遍規(guī)范的BT項(xiàng)目融資與投資人簽訂BT投資建設(shè)合同，項(xiàng)目移交后按合同約定支付回購款。項(xiàng)目融資過程中，項(xiàng)目公司預(yù)計(jì)將來現(xiàn)金流均來源于業(yè)主支付回購款，銀行進(jìn)行的項(xiàng)目評(píng)估均將回購方列為第一還款源，融資擔(dān)保物僅列為第二還款源。銀行考核體系中，貸款無法按時(shí)回后，只有將到期貸款列為壞賬后，且需要通過訴訟等復(fù)雜程序，才能獲取第二還款源資金。因此銀行在項(xiàng)目融資方案的審核重點(diǎn)仍是回購方的還款能力。作為回購主體的平臺(tái)公司，其公司規(guī)模、盈利能力、銀行信譽(yù)等綜合實(shí)力，增加BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素。

三、BT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的管控措施

針對(duì)BT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)高度重視，做好防范措施，降低風(fēng)險(xiǎn)隱患。

1.全方位調(diào)研項(xiàng)目，降低風(fēng)險(xiǎn)隱患

企業(yè)參與BT項(xiàng)目融資，首先必須選擇熟悉的領(lǐng)域；遴選信譽(yù)良好、具備充足資金和較強(qiáng)的融資能力；要有較強(qiáng)的施工組織能力。企業(yè)通過自身積累，建設(shè)一支豐富經(jīng)驗(yàn)、人才、設(shè)備和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的建設(shè)組織團(tuán)隊(duì)。

2.做好事前調(diào)研和項(xiàng)目評(píng)估

企業(yè)介入項(xiàng)目融資之前，一定要做好調(diào)查研究和項(xiàng)目評(píng)估工作，探索風(fēng)險(xiǎn)事件的來源所在，分析發(fā)生的可能性，判斷后果的嚴(yán)重程度。情況允許的企業(yè)成立專門的調(diào)研組，對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析，以提供決策依據(jù)。

3.加強(qiáng)項(xiàng)目回購資金的回收

投資人的投資回報(bào)是通過訂約當(dāng)局在項(xiàng)目移交以后的回購款支付實(shí)現(xiàn)的，所以項(xiàng)目回購款的支付是BT模式的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。項(xiàng)目回購款計(jì)算已經(jīng)在項(xiàng)目特許合同中明確規(guī)定。投資人應(yīng)加內(nèi)審計(jì)，完善項(xiàng)目審批、工程建設(shè)、工程變更、質(zhì)量監(jiān)督及工程結(jié)算等審批手續(xù)及檔案資料，積極協(xié)調(diào)回購方辦理工程竣工驗(yàn)收，確保項(xiàng)目完工后及時(shí)移交。

4.創(chuàng)新融資模式，拓展融資渠道

項(xiàng)目融資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的融資方式,我們應(yīng)從金融機(jī)構(gòu)已有項(xiàng)目貸款、信托、理財(cái)資金、企業(yè)債等的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，充分發(fā)掘新的融資模式，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資。例如，有特殊收費(fèi)經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，可采用共同借款人模式，即投資方與回購方組成融資聯(lián)合體，以項(xiàng)目未來收益抵押，向銀行申請(qǐng)融資，投資人按約定在條件下退出融資聯(lián)合體。

四、結(jié)語

目前，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的投融資方式正在發(fā)生重大變化，采用項(xiàng)目融資是建筑市場(chǎng)改革發(fā)展的必然趨勢(shì)。只有具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能適應(yīng)建設(shè)市場(chǎng)的需要。因此，進(jìn)一步總結(jié)項(xiàng)目融資實(shí)施過程中的管控風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，把風(fēng)險(xiǎn)隱患將至最低程度，對(duì)于縮短與國(guó)際的差距，推動(dòng)我國(guó)建設(shè)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展是非常有益的。

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第6篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

中小企業(yè)融資難原因分析

1．中小企業(yè)自身的局限性首先，中小企業(yè)自身原因?qū)е缕浣?jīng)營(yíng)過程中具有相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)性。我國(guó)中小企業(yè)的平均壽命偏短，每年均有大量中小企業(yè)倒閉。中小企業(yè)頻繁倒閉，而相關(guān)法律對(duì)債權(quán)人的產(chǎn)權(quán)保護(hù)不到位，導(dǎo)致商業(yè)銀行等法人機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供資金支持的意愿不強(qiáng)烈。其次，不同生命階段的中小企業(yè)，因自身原因難以滿足與其生命周期相應(yīng)的融資條件。當(dāng)企業(yè)處于發(fā)展初期或規(guī)模較小時(shí)，一般缺乏相應(yīng)的盈利能力和抵押品，其償債能力較差，故而難以達(dá)到銀行貸款的條件。此時(shí)，銀行出于貸款安全性的角度，一般是不能對(duì)其發(fā)放貸款的。同樣這一階段的企業(yè)也很難獲得債券等形式的直接融資。當(dāng)企業(yè)發(fā)展壯大到一定階段的時(shí)候，雖具備一定的盈利能力、擁有相應(yīng)的抵押品，但有可能因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過高而不能持續(xù)獲得銀行資金支持。也可能因?yàn)橐恍┢髽I(yè)自身、市場(chǎng)原因無法上市融資或發(fā)債融資。因此，很可能因?yàn)橹行∑髽I(yè)自身?xiàng)l件有限，或者因?yàn)樵谧约核幍陌l(fā)展階段缺乏適合的融資方式和融資工具，所以導(dǎo)致融資難的問題。2．缺乏相應(yīng)的金融服務(wù)與融資產(chǎn)品上文說到中小企業(yè)在自身所處的發(fā)展階段難以獲得適合的融資方式和融資工具，一方面是由于中小企業(yè)自身的局限性，另一方面是由于金融機(jī)構(gòu)沒有提供相應(yīng)完善的金融服務(wù)與融資產(chǎn)品。在間接融資方面，有些金融機(jī)構(gòu)受監(jiān)管要求和政策限制無法滿足中小企業(yè)融資需求。比如商業(yè)銀行為了符合相關(guān)監(jiān)管部門要求的審慎經(jīng)營(yíng)，為了保證貸款質(zhì)量，不愿意為中小企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)性較高的信貸資金。直接融資方面，股票和債券的發(fā)行條件更為苛刻，中小企業(yè)更加難以通過資本市場(chǎng)融資。而在國(guó)外，相應(yīng)的專門服務(wù)于中小企業(yè)的中小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的已經(jīng)較為成熟，風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等也為解決中小企業(yè)資金需求起到了極大的作用，但在國(guó)內(nèi)這些機(jī)構(gòu)和行業(yè)仍處于發(fā)展初期。由上述所見，當(dāng)前我國(guó)為中小企業(yè)融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品較為缺乏，不僅使得中小企業(yè)的融資難，而且其融資成本很高。3．缺乏相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)中小企業(yè)融資難一個(gè)很大的原因是由于信息不對(duì)稱，信息不對(duì)稱帶來道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，導(dǎo)致資金提供方不愿意提供資金，優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)難以獲得資金，發(fā)展受阻。市場(chǎng)上缺少將中小企業(yè)與資金提供方聯(lián)系起來的中介機(jī)構(gòu)，這些中介機(jī)構(gòu)可以很好地解決信息不對(duì)稱的問題。一方面，雖然有越來越多的資金提供方可以為中小企業(yè)提供相應(yīng)的資金，但他們難以花費(fèi)大量金錢和時(shí)間去尋覓到優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目;另一方面，有許多具有良好發(fā)展前景的中小企業(yè)有好的項(xiàng)目，但是缺少資金去開展這些項(xiàng)目。在中小企業(yè)融資難的大背景下，這些中介機(jī)構(gòu)顯得尤為重要。但是，目前這類投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)比較缺乏，使得中小企業(yè)很難找到合適的投資提供者，進(jìn)一步加劇了融資難的問題。

如果解決中小企業(yè)融資難

首先，從企業(yè)角度看，中小企業(yè)應(yīng)積極從多個(gè)方面完善自身，以此達(dá)到不同發(fā)展階段的融資要求。例如企業(yè)可通過不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，提高企業(yè)信用等級(jí)，樹立良好的企業(yè)形象，來吸引到更多的資金投入。同時(shí)企業(yè)要明確各個(gè)發(fā)展階段所適合的融資方式，在不同的發(fā)展階段匹配最適合的融資服務(wù)及融資產(chǎn)品。其次，從市場(chǎng)角度看，應(yīng)加強(qiáng)融資機(jī)構(gòu)和融資工具的創(chuàng)新。目前，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)及各級(jí)政府均努力通過多種方式和渠道為中小企業(yè)打造一個(gè)良好的融資環(huán)境。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新支持中小企業(yè)發(fā)展;各地政府紛紛成立創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)資金對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行扶持;同時(shí)，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供資金的投資機(jī)構(gòu)越來越多;適合中小企業(yè)融資的工具和方式也在不斷創(chuàng)新，比如中小企業(yè)集合信托理財(cái)產(chǎn)品、中小企業(yè)集合債等。除上述外，在當(dāng)前中小企業(yè)融資環(huán)境不斷改善的情況下，更要充分重視和發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的中介橋梁作用，降低中小企業(yè)融資中存在的信息不對(duì)稱問題，為中小企業(yè)提供適合的融資服務(wù)，幫助中小企業(yè)制定有針對(duì)性的融資方案，尋找適合的投融資來源。

本文作者：杜真工作單位：天津外國(guó)語大學(xué)國(guó)際商學(xué)院

第7篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

然而，對(duì)具有經(jīng)營(yíng)特征的房地產(chǎn)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作則不被關(guān)注。據(jù)調(diào)研，目前僅個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)嘗試進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作。如萬科初步形成《萬科集團(tuán)房地產(chǎn)項(xiàng)目后評(píng)估管理流程》；中海2007年之前開始組建項(xiàng)目后評(píng)估小組，并對(duì)北京、成都等地部分項(xiàng)目開展了后評(píng)估試點(diǎn)工作?？傮w看來，房地產(chǎn)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作已經(jīng)被行業(yè)內(nèi)領(lǐng)銜企業(yè)所關(guān)注，但方法和體系上尚處探索和起步階段。房地產(chǎn)項(xiàng)目前期投資決策已倍受重視并有了國(guó)家技術(shù)規(guī)程導(dǎo)引，但針對(duì)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投資決策的后評(píng)價(jià)卻未引起業(yè)界和學(xué)界重視。顯然，這種狀況與房地產(chǎn)行業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)及其迅猛發(fā)展地位不相稱。進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)探索已是行業(yè)和企業(yè)發(fā)展急需推進(jìn)的迫切任務(wù)。

房地產(chǎn)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是針對(duì)房地產(chǎn)全程的評(píng)價(jià)。本文主要是針對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目前期即投資決策環(huán)節(jié)進(jìn)行后評(píng)價(jià)，具體指房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目完成后對(duì)項(xiàng)目前期投資決策的科學(xué)性與可靠性、項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)行的偏差進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，找出偏差并分析原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)并汲取教訓(xùn)，為企業(yè)建立科學(xué)投資決策機(jī)制、提高項(xiàng)目投資決策管理水平提供依據(jù)。

一、投資決策后評(píng)價(jià)的意義

（一）有利于提升項(xiàng)目投資分析決策水平

許多項(xiàng)目前期缺乏科學(xué)投資決策分析，隨意性和盲目性強(qiáng)；同時(shí)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和假設(shè)預(yù)期完成的前期分析，在項(xiàng)目施工過程、完工投入市場(chǎng)時(shí)，面臨各種不確定因素，項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀態(tài)與前期決策分析會(huì)出現(xiàn)各種偏差，甚至導(dǎo)致嚴(yán)重?fù)p失。在房企利潤(rùn)空間逐步壓縮的形勢(shì)下，規(guī)范投資分析決策方法對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目可持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有重要作用。

（二）有利于科學(xué)制定企業(yè)投資決策機(jī)制

面對(duì)宏觀調(diào)控以及競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的房地產(chǎn)市場(chǎng)、多樣化的市場(chǎng)需求以及不斷上升的開發(fā)成本，科學(xué)的投資決策機(jī)制對(duì)確保房地產(chǎn)企業(yè)收益，規(guī)避房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略具有不可或缺的作用。投資決策后評(píng)價(jià)能夠幫助重構(gòu)和完善投資決策機(jī)制，更好地規(guī)劃未來的項(xiàng)目拓展戰(zhàn)略，做出更科學(xué)、合理的項(xiàng)目投資決策。

（三）有利于加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)和行業(yè)制度化建設(shè)

建立健全項(xiàng)目投資決策后評(píng)價(jià)，將企業(yè)發(fā)展歷程中項(xiàng)目投資決策的經(jīng)驗(yàn)和失誤及時(shí)有效反饋，對(duì)完善企業(yè)管理制度，從制度層面提高決策正確性，引導(dǎo)公司規(guī)范化、制度化發(fā)展具有重要意義。同時(shí)，又將推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)范化和科學(xué)化發(fā)展。

二、投資決策后評(píng)價(jià)對(duì)象與目的

房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策后評(píng)價(jià)的對(duì)象是項(xiàng)目前期投資決策階段的決策成果。具體包括：前期可行性研究成果、項(xiàng)目前期戰(zhàn)略定位、項(xiàng)目各項(xiàng)策劃成果、企業(yè)項(xiàng)目投資決策機(jī)制等。投資決策后評(píng)價(jià)的核心是對(duì)前期項(xiàng)目戰(zhàn)略定位和投資可行性研究進(jìn)行后評(píng)價(jià)。

房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策后評(píng)價(jià)的目的是通過對(duì)前期決策成果及其與實(shí)施效果的對(duì)比分析，評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策分析的科學(xué)性、投資決策機(jī)制的合理性，以及投資決策成果與實(shí)施效果的偏差并分析原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提出對(duì)策建議。

三、投資決策后評(píng)價(jià)層級(jí)體系

投資決策后評(píng)價(jià)從決策分析科學(xué)性、決策成果偏差性、決策機(jī)制合理性三方面著手進(jìn)行，層次體系見圖1。

（一）決策分析科學(xué)性

前期投資分析作為決策依據(jù)，其完備性與深度對(duì)項(xiàng)目投資決策具有重大影響。后評(píng)價(jià)從投資前期分析的完備性和深度的角度，評(píng)價(jià)決策分析的科學(xué)性。

前期投資分析主要成果為投資可行性研究，完成從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境等方面對(duì)擬建項(xiàng)目的科學(xué)分析。分析深度體現(xiàn)在：決策依據(jù)的內(nèi)容齊全、項(xiàng)目要素分析全面、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確可靠、論據(jù)充分、結(jié)論明確，深度應(yīng)能滿足投資決策需要?？茖W(xué)合理地完成房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分析應(yīng)包含以下七大項(xiàng)內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展分析、項(xiàng)目概況及地塊分析、項(xiàng)目定位、建設(shè)條件與方案、建設(shè)方式、投融資與財(cái)務(wù)分析、環(huán)境效益分析。

（二）決策成果偏差性

在房地產(chǎn)項(xiàng)目建成銷售完畢（或運(yùn)營(yíng)）一段時(shí)間后，收集項(xiàng)目建成、售后（或運(yùn)行）的實(shí)際信息，考察銷售（或?qū)嶋H運(yùn)營(yíng)）效果，對(duì)比投資分析階段的預(yù)期，得到項(xiàng)目偏差狀況。如果發(fā)生的偏差很小，說明前期決策分析工作較為到位，應(yīng)客觀總結(jié)前期工作經(jīng)驗(yàn)。如果偏差狀況非常嚴(yán)重，或是在判斷階段沒有將偏差項(xiàng)目納入前期分析，并對(duì)整個(gè)投資活動(dòng)產(chǎn)生巨大影響，這就屬于嚴(yán)重的投資決策失誤。針對(duì)失誤，找出偏差原因并分析，完善未來投資項(xiàng)目分析要點(diǎn)，提高投資決策的質(zhì)量。

以下從后評(píng)價(jià)主要內(nèi)容展開介紹決策成果偏差性的評(píng)價(jià)。

1.投資環(huán)境與市場(chǎng)分析合理性及偏差分析

回顧項(xiàng)目當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和房地產(chǎn)市場(chǎng)演變情況，將預(yù)期投資環(huán)境與實(shí)際經(jīng)歷的外部環(huán)境作對(duì)比，評(píng)價(jià)預(yù)期投資環(huán)境與市場(chǎng)走勢(shì)研判的正確性與分析的合理性，找出前期分析的缺失項(xiàng)或分析不合理的部分，總結(jié)在項(xiàng)目建設(shè)期間應(yīng)對(duì)投資環(huán)境的變化而采取的措施，深化對(duì)未來項(xiàng)目的投資環(huán)境與市場(chǎng)研究。

2.項(xiàng)目定位合理性及偏差分析

項(xiàng)目戰(zhàn)略定位是對(duì)投資方向的確定，通過市場(chǎng)調(diào)查，對(duì)投資環(huán)境、市場(chǎng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、目標(biāo)客戶的分析，對(duì)產(chǎn)品及銷售策略進(jìn)行定位策劃。項(xiàng)目定位后評(píng)價(jià)主要從以下幾點(diǎn)著手進(jìn)行：第一，投資分析中是否對(duì)項(xiàng)目主題、產(chǎn)品、客戶、價(jià)格、經(jīng)營(yíng)進(jìn)行全面定位。第二，對(duì)比前期主題概念定位與實(shí)際效果的差別，檢驗(yàn)主題定位的預(yù)期影響力。對(duì)比產(chǎn)品定位與實(shí)際產(chǎn)品，是否發(fā)生調(diào)整，如果發(fā)生調(diào)整找出調(diào)整原因，并評(píng)價(jià)產(chǎn)品功能定位的效果。對(duì)比目標(biāo)客戶和實(shí)際客戶，評(píng)價(jià)客戶群定位的精準(zhǔn)度。對(duì)比前期價(jià)格定位和實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格，評(píng)價(jià)價(jià)格策略制定及調(diào)整的合理性，評(píng)價(jià)具體產(chǎn)生的市場(chǎng)效果。評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)定位，先對(duì)比分析前期的租售策略與實(shí)際經(jīng)營(yíng)策略，回顧是否采取了調(diào)整措施，評(píng)價(jià)具體經(jīng)營(yíng)策略市場(chǎng)效果。

如果定位與市場(chǎng)效果相吻合，則說明前期定位工作具有合理性，可總結(jié)前期定位的經(jīng)驗(yàn)。如果定位與市場(chǎng)效果偏差很大，無論是比市場(chǎng)效果更優(yōu)還是更劣，均應(yīng)客觀地將偏差程度、偏差原因以及所得結(jié)論如實(shí)總結(jié)。

3.項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)變動(dòng)及偏差分析

對(duì)比完工后與規(guī)劃的主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)（包括物業(yè)類型、占地面積、容積率、建筑面積、公建面積、車位數(shù)量等），計(jì)算偏差額度以找出偏差的指標(biāo)，分析偏差原因，指出指標(biāo)變化產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響，重點(diǎn)分析可售面積增減帶來的收益變化和總建筑面積增減帶來的成本變化。

4.進(jìn)度計(jì)劃變動(dòng)及偏差分析

評(píng)價(jià)項(xiàng)目前期計(jì)劃的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)的可能性，與實(shí)際完成的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)作對(duì)比，列出每個(gè)節(jié)點(diǎn)的延遲（提早）天數(shù)，查出控制節(jié)點(diǎn)與計(jì)劃偏差的節(jié)點(diǎn)，分析影響項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)進(jìn)度的主要因素，并提出未來類似開發(fā)項(xiàng)目的應(yīng)對(duì)措施。關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)包括：項(xiàng)目前期報(bào)批報(bào)建計(jì)劃、取得建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程許可證、開工許可證、銷售許可證等的時(shí)間；工程計(jì)劃的開竣工時(shí)間及工期計(jì)劃、各期開工面積等；銷售計(jì)劃的各期銷售時(shí)間、價(jià)格、面積、入住時(shí)間、預(yù)期銷售計(jì)劃實(shí)現(xiàn)時(shí)間。

5.財(cái)務(wù)可靠性及偏差分析

回顧項(xiàng)目的投融資模式選擇，資金來源和融資方案分析的合理性，是否提出多方案建議與方案優(yōu)化以及風(fēng)險(xiǎn)分析。在項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)行中，選定的融資模式與方案是否適合項(xiàng)目開發(fā)，融資方案是否能夠滿足資金需求，籌資的風(fēng)險(xiǎn)控制情況。

由于項(xiàng)目發(fā)展期間開發(fā)成本、進(jìn)度調(diào)整和銷售價(jià)格的變動(dòng)，原來投資分析中的財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)發(fā)生相應(yīng)調(diào)整，通過對(duì)比前期成本估算、預(yù)期收入、稅務(wù)分析、項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、銷售利潤(rùn)率、投資回收期等），測(cè)算項(xiàng)目實(shí)際效益，評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力；查看實(shí)際資金來源與運(yùn)用情況、現(xiàn)金流量、資金需求最高點(diǎn)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目資金平衡能力；稅務(wù)籌劃工作是否進(jìn)行，籌劃方式的選擇及效果，評(píng)價(jià)項(xiàng)目稅務(wù)籌劃能力。

6.不確定性分析合理性及偏差分析

受房地產(chǎn)價(jià)格、成本費(fèi)用和其他因素影響，房地產(chǎn)收益有很大波動(dòng)，需要進(jìn)行不確定性分析，包括盈虧平衡分析、敏感性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析。通過盈虧平衡分析查看投資項(xiàng)目的成本、銷售、利潤(rùn)三者關(guān)系，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化帶來的影響，分析項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過以投資額、收入、支出等因素的±5%、±10%、±20%的變動(dòng)范圍計(jì)算經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的變化得到項(xiàng)目敏感性。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)有營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，還包括預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)收益，并提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際發(fā)生的情況對(duì)不確定分析的合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)，是否實(shí)際情況在不確定性分析的考慮范圍內(nèi)，應(yīng)對(duì)不確定因素發(fā)生的措施是否有效。

（三）決策機(jī)制合理性

為了加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)的投資決策科學(xué)性、降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、減小項(xiàng)目成果偏差，企業(yè)應(yīng)建立一套合理的投資決策機(jī)制。開展投資決策后評(píng)價(jià)時(shí)，從機(jī)制的完備性與合理性兩個(gè)方面，對(duì)決策制度、決策流程、決策執(zhí)行與反饋體系進(jìn)行評(píng)價(jià)。

首先，房地產(chǎn)企業(yè)是否構(gòu)建了健全的決策制度。是否構(gòu)建投資決策組織，包括決策部門、專家構(gòu)成、參與部門及實(shí)施人員等；是否形成規(guī)范性的規(guī)章制度，規(guī)范程度體現(xiàn)在是否有利于房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目投資決策科學(xué)性、操作有據(jù)可依、管理的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。其次，企業(yè)是否形成完善的決策流程。流程是否涉及項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)、項(xiàng)目投資申請(qǐng)、審批、計(jì)劃編制等多個(gè)明晰環(huán)節(jié)，并且責(zé)任落實(shí)到部門或個(gè)人。項(xiàng)目投資審批要點(diǎn)的把握直接關(guān)系項(xiàng)目投資決策成果偏差大小，后評(píng)價(jià)應(yīng)側(cè)重關(guān)注審批要點(diǎn)是否到位。最后，企業(yè)是否形成決策的執(zhí)行、監(jiān)督及反饋的體系。具體采取了何種措施保證投資決策有效實(shí)施，如何有力地推動(dòng)企業(yè)持續(xù)改善項(xiàng)目投資決策的行為與效率，同時(shí)評(píng)價(jià)反饋機(jī)制發(fā)揮的作用。

四、投資決策后評(píng)價(jià)的方法與評(píng)價(jià)體系

投資決策后評(píng)價(jià)既可以采用各種定性的評(píng)價(jià)方法，也可采用各種定量的評(píng)價(jià)方法，如層次分析法等。但不論哪種方法都必須基于基本邏輯框架法構(gòu)建合理的投資決策后評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并通過對(duì)這些指標(biāo)的系統(tǒng)設(shè)計(jì)和深入分析，評(píng)價(jià)找出項(xiàng)目投資決策的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)、存在問題，以及對(duì)未來工作提出建議。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

關(guān)鍵詞：企業(yè) 財(cái)務(wù)治理評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、財(cái)務(wù)治理的內(nèi)涵及其辨析

現(xiàn)代財(cái)務(wù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的財(cái)務(wù)活動(dòng)(財(cái)務(wù)價(jià)值角度)及其所形成的特定的財(cái)務(wù)關(guān)系(財(cái)務(wù)權(quán)力角度)。然而，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的研究框架和思路基本上遵循的是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范式，把企業(yè)作為一個(gè)追求利潤(rùn)最大化和成本最小化的整體，將制度和結(jié)構(gòu)假定為既定，側(cè)重從數(shù)量層面對(duì)財(cái)務(wù)的經(jīng)濟(jì)屬性進(jìn)行分析，沒有把制度納入財(cái)務(wù)行為的解釋框架，輕視對(duì)財(cái)務(wù)社會(huì)屬性的研究。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，一個(gè)節(jié)省交易成本的制度安排、制度框架和制度創(chuàng)新是至關(guān)重要的。特別是隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立(兩權(quán)分離)，企業(yè)內(nèi)部形成了多環(huán)節(jié)、多層次的委托關(guān)系，這就需要建立一系列機(jī)制來協(xié)調(diào)各方利益，抑制個(gè)體的“機(jī)會(huì)主義”傾向，使個(gè)體理性盡量服從集體理性。在此我們不難得出財(cái)務(wù)治理的概念，其是協(xié)調(diào)企業(yè)與利益相關(guān)者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置的制度規(guī)范，它們能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)行為，對(duì)參與企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各方產(chǎn)生激勵(lì)與約束作用?？偟膩碚f，財(cái)務(wù)管理主要是對(duì)價(jià)值的處理,研究如何通過優(yōu)化資源配置以創(chuàng)造出最大的財(cái)富；而財(cái)務(wù)治理側(cè)重對(duì)權(quán)力的處理，研究如何通過合理配置財(cái)權(quán)來提高資源配置的效率，確保最大財(cái)富的實(shí)現(xiàn)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)著重反應(yīng)企業(yè)集團(tuán)的過去和現(xiàn)狀，而治理水平的高低則可以部分揭示現(xiàn)狀產(chǎn)生的原因以及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)可能的發(fā)展變化趨勢(shì)。因此，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)治理的評(píng)價(jià)將成為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的有效補(bǔ)充，這也對(duì)企業(yè)完善自身的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制及其健康發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)治理評(píng)價(jià)的內(nèi)容

對(duì)于財(cái)務(wù)治理的本質(zhì)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者比較認(rèn)同的觀點(diǎn)是其代表了企業(yè)財(cái)權(quán)的安排機(jī)制，通過這種機(jī)制來實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束，其目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間權(quán)、責(zé)、利的關(guān)系，促使他們長(zhǎng)期合作，以保證企業(yè)的決策效率。而具體來說，企業(yè)的財(cái)務(wù)治理機(jī)制則可以分為投資治理機(jī)制、融資治理機(jī)制、審計(jì)監(jiān)督機(jī)制、信息披露機(jī)制、資本控制機(jī)制以及激勵(lì)約束機(jī)制六大部分。這些部分是相互關(guān)聯(lián)在一起的，有投資就需要融資，投融資都需要進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，有融資就形成一定的資本結(jié)構(gòu)，投融資情況、資本結(jié)構(gòu)狀況以及審計(jì)情況或信息都需要向各利益相關(guān)者披露，這些關(guān)系處理得好需要建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制，只有各個(gè)部分的密切協(xié)調(diào)，企業(yè)的財(cái)務(wù)治理才能最大限度的發(fā)揮其抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作用。

（一）投資治理機(jī)制

有效的投資治理機(jī)制要求對(duì)企業(yè)整個(gè)投資決策全過程的每一個(gè)環(huán)節(jié)都要嚴(yán)格把關(guān)、相互制衡，使決策增強(qiáng)科學(xué)性，減少盲目性，避免或減少經(jīng)濟(jì)損失。按照系統(tǒng)治理的觀點(diǎn)，投資治理機(jī)制可分為事前治理、事中治理和事后治理，三部分治理相互銜接、相互配合，形成科學(xué)的投資治理結(jié)構(gòu)。投資決策的事前財(cái)務(wù)治理是指財(cái)務(wù)治理不僅要貫穿擬定投資方案、投資預(yù)算方案、方案的可行性論證、評(píng)價(jià)比較方案、做出抉擇各個(gè)環(huán)節(jié)，而且必須根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)、投資額的大小，使董事、股東參與有關(guān)環(huán)節(jié)的活動(dòng)，并經(jīng)過董事會(huì)、股東大會(huì)相應(yīng)程序，形成制度，由監(jiān)視會(huì)監(jiān)督實(shí)施，把治理隱患消滅在萌芽狀態(tài)。投資決策的事中財(cái)務(wù)治理是指在投資決策方案的實(shí)施過程中，股東代表、董事會(huì)成員以及債權(quán)人和監(jiān)事會(huì)有權(quán)檢查監(jiān)督投資的到位情況，檢查投資是否?？顚Ｓ?，如果發(fā)現(xiàn)違規(guī)、違紀(jì)或違約情況，有權(quán)向董事會(huì)提出建議和意見，通過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)要求經(jīng)理層CFO予以糾正。投資決策的事后財(cái)務(wù)治理是指董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東代表及有關(guān)債權(quán)人，有權(quán)對(duì)照投資目標(biāo)檢查投資預(yù)算完成情況，聽取投資決算審查報(bào)告，尤其是董事會(huì)審計(jì)專門委員會(huì)成員有權(quán)參與投資決策決算審計(jì)全過程，發(fā)現(xiàn)問題后向董事會(huì)報(bào)告，以便做出處理。

（二）融資治理機(jī)制

融資治理是企業(yè)財(cái)務(wù)治理乃至公司治理的重要環(huán)節(jié)，應(yīng)該從科學(xué)決策、減少風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、保護(hù)股東和其他利害相關(guān)者的利益出發(fā)，健全融資治理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)融資有關(guān)問題的事前治理、事中治理和事后治理。融資的事前治理是指要建立一套擬定融資方案、方案可行性研究、比較論證方案、方案抉擇的治理機(jī)制，使各利害相關(guān)者在責(zé)任、權(quán)力等方面搞好分工，相互制衡，選擇融資渠道、融資方式，預(yù)測(cè)融資成本、融資結(jié)構(gòu)以及未來的資本或股本結(jié)構(gòu)，預(yù)測(cè)融資后對(duì)企業(yè)公司治理和公司價(jià)值的影響等等，并提交董事會(huì)決策。融資的事中治理是指建立一種實(shí)施、落實(shí)融資方案的監(jiān)督機(jī)制，由董事會(huì)審計(jì)專門委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)人員負(fù)責(zé)，監(jiān)督高級(jí)經(jīng)理人、CFO和財(cái)務(wù)經(jīng)理對(duì)融資方案的落實(shí)情況，防止融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的提高，防止融資期限的拖延，保證董事會(huì)融資決策方案不折不扣地貫徹落實(shí)。融資的事后治理是指建立一種監(jiān)督制衡機(jī)制，由各財(cái)務(wù)治理主體參加，監(jiān)督保證所融集到的資金?？顚Ｓ茫凑杖谫Y后形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)開展公司治理和財(cái)務(wù)治理，強(qiáng)化銀行的債權(quán)約束，建立強(qiáng)有力的償債保障機(jī)制，保障股東利益、原有債權(quán)人利益以及其他利害相關(guān)者利益不受侵害。

（三）審計(jì)監(jiān)督機(jī)制

審計(jì)監(jiān)督機(jī)制是為了維護(hù)股東和其他利害相關(guān)者的利益，圍繞資本和收益問題而在股東、董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理層之間建立的一整套制度約束體系，按照我國(guó)企業(yè)公司治理的特點(diǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)治理的審計(jì)監(jiān)督機(jī)制應(yīng)該包括三個(gè)層面，即股東層面的審計(jì)監(jiān)督，董事會(huì)層面的審計(jì)監(jiān)督和高級(jí)經(jīng)理層面的審計(jì)監(jiān)督。股東層面的審計(jì)監(jiān)督是指以股東、政府、機(jī)構(gòu)投資者、主要債權(quán)人等利害相關(guān)者為主體，對(duì)董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理層的審計(jì)監(jiān)督，其主要內(nèi)容是對(duì)董事會(huì)開展績(jī)效審計(jì)、戰(zhàn)略審計(jì)、治理審計(jì)等，并對(duì)監(jiān)事會(huì)責(zé)任履行情況及其效率、效果做出評(píng)價(jià)。董事會(huì)層面的審計(jì)監(jiān)督是由董事會(huì)對(duì)高級(jí)經(jīng)理層履行財(cái)務(wù)責(zé)任所進(jìn)行的審計(jì)，其主要內(nèi)容是對(duì)高級(jí)經(jīng)理層開展財(cái)務(wù)審計(jì)、績(jī)效審計(jì)、管理審計(jì)和內(nèi)部控制審計(jì)等。高級(jí)經(jīng)理層面的審計(jì)監(jiān)督是由企業(yè)的高級(jí)經(jīng)理層或財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）對(duì)其自身及其所屬公司進(jìn)行的審計(jì)監(jiān)督，其主要內(nèi)容是對(duì)所屬公司開展財(cái)務(wù)審計(jì)、績(jī)效審計(jì)、管理審計(jì)和內(nèi)部控制審計(jì)等。

（四）信息披露機(jī)制

在財(cái)務(wù)治理中的信息披露機(jī)制是指監(jiān)管人對(duì)財(cái)務(wù)信息披露的制度要求和對(duì)信息披露實(shí)施監(jiān)管的制衡體系，信息披露和信息披露的監(jiān)管兩方面相互結(jié)合，形成制度體系，有利于保護(hù)股東或投資者利益，提高市場(chǎng)效率，維護(hù)正常的財(cái)務(wù)治理秩序。信息披露機(jī)制主要是由信息披露對(duì)象及范圍、信息披露方式、信息披露制度和信息披露監(jiān)管四大要素組成。信息披露對(duì)象就是所披露的信息內(nèi)容，信息披露的范圍就是披露那些信息，應(yīng)該包括信息披露制度所規(guī)定的全部?jī)?nèi)容。信息披露方式是指信息披露人用什么方式方法披露信息，其主要包括面向所有投資者的公平披露和面向特定市場(chǎng)人士的選擇性披露。信息披露制度是使信息披露監(jiān)管人對(duì)集團(tuán)或者公司有關(guān)信息披露問題所做出的一系列規(guī)章、規(guī)定，其基本原則包括投資者保護(hù)原則和市場(chǎng)效率原則，既要使投資者的知情權(quán)得到公平地對(duì)待，又要使規(guī)定措施不限制公司經(jīng)營(yíng)管理中的正常對(duì)外聯(lián)絡(luò)，以此來提高信息披露制度的整體效率。信息披露監(jiān)管是指監(jiān)管人對(duì)信息披露工作和信息使用的監(jiān)督、管理、約束制度體系，其基本原則是信息披露人應(yīng)制度要求披露信息；監(jiān)管人內(nèi)部應(yīng)相互制衡、相互監(jiān)督；監(jiān)管人應(yīng)防止企業(yè)濫用信息，擾亂市場(chǎng)，破壞財(cái)務(wù)治理秩序。

（五）激勵(lì)與約束機(jī)制

建立激勵(lì)與約束機(jī)制是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的重要前提，健全的激勵(lì)與約束體制有利于協(xié)調(diào)各層之間的利益關(guān)系，維持正常的財(cái)務(wù)治理秩序，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。激勵(lì)機(jī)制的作用在于形成股東（董事會(huì)）對(duì)高級(jí)經(jīng)理層、公司對(duì)子公司、子公司對(duì)孫公司（或工廠）相互結(jié)合的激勵(lì)關(guān)系，其具體措施包括對(duì)經(jīng)理人員實(shí)行股票期權(quán)制和高額薪酬制相結(jié)合、“正向激勵(lì)”與“負(fù)向激勵(lì)”相結(jié)合、物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)相結(jié)合、顯性激勵(lì)與隱性激勵(lì)（如權(quán)力、地位、聲譽(yù)等激勵(lì)）相結(jié)合，等等。而監(jiān)督約束機(jī)制的作用則在于形成利害相關(guān)者對(duì)董事會(huì)、利害相關(guān)者和董事會(huì)對(duì)高級(jí)管理層、利害相關(guān)者對(duì)董事會(huì)和高級(jí)管理層、公司對(duì)子公司、子公司對(duì)孫公司相互關(guān)聯(lián)的監(jiān)督、約束體系。其具體措施包括引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，搞好經(jīng)理人的考核、監(jiān)管、業(yè)績(jī)與信息；強(qiáng)化企業(yè)的分層級(jí)考核與審計(jì)監(jiān)督；充分發(fā)揮各級(jí)監(jiān)事會(huì)的作用，強(qiáng)化企業(yè)的分層內(nèi)部控制；提倡倫理經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)法律約束、道德約束、市場(chǎng)約束和社會(huì)輿論約束相結(jié)合。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)治理水平的評(píng)價(jià)過程

（一）指標(biāo)權(quán)重的確定

企業(yè)財(cái)務(wù)治理水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的各級(jí)指標(biāo)的權(quán)重是運(yùn)用AHP層次分析法分別確定，AHP法是美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家薩德（A.L.Saaty）創(chuàng)立的一種系統(tǒng)分析與綜合評(píng)價(jià)方法。其基本思想是，把復(fù)雜問題分解成各個(gè)組成因素，又將這些因素按支配關(guān)系分組成有序的遞階層次結(jié)構(gòu)，通過兩兩比較的方式確定各因素的相對(duì)重要性，然后綜合決策判斷，確定決策方案的相對(duì)重要性總的排序。其具體步驟包括：①按照模糊數(shù)學(xué)中的1－9標(biāo)度法，邀請(qǐng)相關(guān)專家依就同一級(jí)指標(biāo)就上級(jí)指標(biāo)的重要性程度打分，各指標(biāo)間兩兩對(duì)比得到判斷矩陣；②對(duì)兩兩比較的判斷矩陣進(jìn)行層次單排序，并采用連乘開方法確定各指標(biāo)的權(quán)重，同時(shí)還須對(duì)評(píng)分者的信度進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，其中的C.R..值均小于0.1；③按照單排序的計(jì)算結(jié)果，依次計(jì)算一致性指標(biāo)C.I.、總平均隨機(jī)一致性指標(biāo)R.I.和總一致性比例C.R..，其中C.R..值小于0.1，因此各判斷矩陣都符合一致性條件（計(jì)算過程略），各層指標(biāo)權(quán)重見表1。

（二）評(píng)價(jià)的方法

首先，調(diào)查和確定各評(píng)價(jià)指標(biāo)的原始值。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括定量和定性指標(biāo)兩類，定量指標(biāo)的原始值根據(jù)調(diào)查資料直接計(jì)算；定性指標(biāo)通過問卷調(diào)查和專家咨詢的方式進(jìn)行主觀評(píng)分，其依次取5、4、3、2、1，分別對(duì)應(yīng)優(yōu)、良、中、差、很差。其次，原始指標(biāo)的無量綱化。由于反映企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)指標(biāo)的量綱不同，因而需要對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行無量綱化處理，定性指標(biāo)以原始值作為無量綱，而定量指標(biāo)根據(jù)其指標(biāo)性質(zhì)可分為極大型指標(biāo)、極小型指標(biāo)和區(qū)間型指標(biāo)，故應(yīng)區(qū)別對(duì)待，具體可采用功效系數(shù)法進(jìn)行指標(biāo)變換。最后，將無量綱化處理后的指標(biāo)以單項(xiàng)指標(biāo)值線性加權(quán)求和的方法，逐層向上分別計(jì)算評(píng)價(jià)指數(shù)，最后匯總計(jì)算財(cái)務(wù)治理水平評(píng)分值。數(shù)值越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)治理水平也越高，反之則越小，且評(píng)分結(jié)果的范圍在1至5之間。

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第9篇：項(xiàng)目投融資方案及經(jīng)營(yíng)分析范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)；政策；選擇；外部；影響；因素

中圖分類號(hào)：F222.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2007）09-0157-02

1 企業(yè)財(cái)務(wù)政策概念及內(nèi)涵

財(cái)務(wù)政策一般指財(cái)務(wù)主體利用一定的辦法有意識(shí)地改變財(cái)務(wù)對(duì)象，以達(dá)到企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的指針。

就國(guó)家主體而言，財(cái)務(wù)政策是國(guó)家以財(cái)務(wù)規(guī)則、制度等形式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)方面所作的規(guī)范，它是一種強(qiáng)制執(zhí)行性的財(cái)務(wù)政策。其基本目標(biāo)是作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一種配合，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范和限制。從財(cái)務(wù)政策的內(nèi)容上看，主要包括資本金的來源形式和管理的規(guī)定、現(xiàn)金管理辦法的規(guī)定、固定資產(chǎn)折舊辦法的規(guī)定、成本開支范圍和標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定、利潤(rùn)及其分配政策的規(guī)定等；從財(cái)務(wù)政策的表現(xiàn)形式上看，主要是《企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則》和各行業(yè)的財(cái)務(wù)制度。

就企業(yè)主體而言，財(cái)務(wù)政策是企業(yè)在國(guó)家財(cái)務(wù)政策的指導(dǎo)下，根據(jù)企業(yè)的總體目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)要求所制定或選擇的一套自主的理財(cái)行動(dòng)指南，它是一種自主選擇性的財(cái)務(wù)政策。其基本目標(biāo)是配合企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策，調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系，力求提高企業(yè)財(cái)務(wù)效率。從財(cái)務(wù)政策的內(nèi)容上看，主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理政策、信用管理政策、融資管理政策、營(yíng)支資金管理政策、投資管理政策和股利管理政策等；從財(cái)務(wù)政策的表現(xiàn)形式上看，它是一套自主的、靈活的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度。

2 財(cái)務(wù)政策選擇的外部影響因素

（1）經(jīng)濟(jì)周期因素的影響。

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主題的公司被推向市場(chǎng)，不僅要自主經(jīng)營(yíng)，同時(shí)要承擔(dān)盈虧責(zé)任。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不同于以往計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，她有著一定的周期性，即必然要經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條這四個(gè)階段的循環(huán)。與此相對(duì)應(yīng)，上市公司在不同階段所選擇的財(cái)務(wù)政策也不同。一般來說，在繁榮期，市場(chǎng)需求旺盛，市場(chǎng)供給也成上升趨勢(shì)，投資政策選擇上應(yīng)增加投資以擴(kuò)大生產(chǎn)，同時(shí)要在短期內(nèi)籌集資金來滿足投資需要；在蕭條期，由于整個(gè)宏觀環(huán)境不景氣，市場(chǎng)需求減少，可能給上市公司造成大量產(chǎn)品庫存，企業(yè)現(xiàn)金流不暢，并且難以找到新的可行性投資項(xiàng)目，促使企業(yè)采取緊縮的財(cái)務(wù)政策。

（2）產(chǎn)業(yè)政策因素的影響。

產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)家制定的關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)組織、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方針和策略。隨著我國(guó)加入WTO，我國(guó)上市公司要走向國(guó)際市場(chǎng)，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，這就加快了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，原有一些受政府保護(hù)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，而依靠新技術(shù)優(yōu)勢(shì)發(fā)展起來的高新企業(yè)日益壯大，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化必然導(dǎo)致社會(huì)資源的轉(zhuǎn)移，毫無疑問，不同的上市公司面對(duì)這些政策性導(dǎo)向，會(huì)選擇有利于自身發(fā)展的財(cái)務(wù)政策。一般來說，對(duì)于受政府保護(hù)的傳統(tǒng)行業(yè)，它們積聚了大量國(guó)有資本，在政府逐步放開管制的背景下，上市公司的融資、投資、資金營(yíng)運(yùn)都應(yīng)采取較為謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策，以便成功適應(yīng)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于科技含量高、發(fā)展前景好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，應(yīng)順應(yīng)國(guó)際形勢(shì)，充分利用政府的政策，尋找最佳突破點(diǎn)，合理選擇各項(xiàng)財(cái)務(wù)政策。

（3）金融環(huán)境因素的影響。

隨著政府行為的減少，外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制的逐步開放，上市公司融資渠道、方式呈現(xiàn)多樣化，金融市場(chǎng)，金融貨幣政策、金融體制等金融環(huán)境的變化，制約著企業(yè)投融資政策的選擇。如作為企業(yè)投融資場(chǎng)所的金融市場(chǎng)，其規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)的逐步完善，為企業(yè)投融資提供了多種可供選擇的組合方式，上市公司不僅可以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上融資，也可以在國(guó)際市場(chǎng)上融資，融資工具的日益豐富，既可以單獨(dú)選擇股權(quán)融資或負(fù)債融資，也可兩種融資方式并用。相應(yīng)的，這就加大了金融風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。一般來說，上市公司在選擇融資方式時(shí)，應(yīng)對(duì)不同的融資方式所產(chǎn)生的資金成本進(jìn)行比較，選擇資金成本較低的渠道來融資。當(dāng)然。除了資金成本外，還應(yīng)考慮融資渠道的資金潛力、約束條件、風(fēng)險(xiǎn)率的大小以及公司本身的資金結(jié)構(gòu)、投資方向，不要從事高風(fēng)險(xiǎn)的投融資事宜，以免公司資不低債，甚至破產(chǎn)。

（4）財(cái)稅政策的影響。

財(cái)稅政策作為收入分配政策，對(duì)上市公司資金供應(yīng)和稅收負(fù)擔(dān)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)效益有著重要影響，若公司在一定時(shí)期內(nèi)稅賦增加，其利潤(rùn)必然減少，因此財(cái)務(wù)政策的選擇離不開財(cái)稅政策的影響。一般來說，當(dāng)國(guó)家緊張時(shí)，有可能會(huì)增加稅收，公司就應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)耐顿Y方式和規(guī)模，由于無論投資什么形式的公司或是何種項(xiàng)目及業(yè)務(wù)，都不可避免的要面臨不同的稅收政策，這時(shí)上市公司可以選擇投資國(guó)債，因?yàn)橘徺I國(guó)債的利息可以免稅，在融資政策上，可以采取負(fù)債融資，因?yàn)樨?fù)債融資的利息費(fèi)用可以稅前扣除，在股利分配政策上，應(yīng)處理好積累和分配的關(guān)系，既要滿足再生產(chǎn)的需要，又能保障股東的基本利益；而當(dāng)國(guó)家財(cái)政寬松時(shí)，稅收的減少使公司財(cái)務(wù)政策選擇更為靈活。此外，應(yīng)根據(jù)國(guó)家財(cái)稅作好納稅籌劃，這有利于選擇出最佳的融資方案、投資方案、資金營(yíng)運(yùn)方案和利潤(rùn)分配方案。

（5）法律環(huán)境因素的影響。

法律環(huán)境主要是指影響企業(yè)理財(cái)?shù)母鞣N法律因素。隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，依法治國(guó)的思想逐步形成，國(guó)家對(duì)企業(yè)的干預(yù)由原來的行政手段轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)、法律手段，特別是法律手段正不斷增強(qiáng)。如今，我國(guó)已制定了很多經(jīng)濟(jì)法規(guī)，從各個(gè)方面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為進(jìn)行了規(guī)范，同時(shí)也為企業(yè)正常的理財(cái)活動(dòng)提供保證。因此，在這樣一個(gè)法制環(huán)境中生存的上市公司，其財(cái)務(wù)政策的選擇必然受到影響。一般來說，只有充分認(rèn)識(shí)法律環(huán)境，在法律容許的范圍內(nèi)從事理財(cái)活動(dòng)，避免一些違法、違規(guī)行為的發(fā)生，才能使上市公司持續(xù)發(fā)展。比如稅法的重要性就不言而喻，公司地處不同的地區(qū)，經(jīng)營(yíng)不同的產(chǎn)品，屬于不同行業(yè)，其承擔(dān)稅賦各不相同，如何通過各項(xiàng)融資、投資、利潤(rùn)分配組合以達(dá)到企業(yè)稅賦最輕，是進(jìn)行財(cái)務(wù)政策選擇時(shí)需要研究的。此外，還應(yīng)不斷增強(qiáng)財(cái)務(wù)政策選擇過程中法律、法規(guī)意識(shí)，充分利用法律手段來維護(hù)其利益。

（6）外部利益相關(guān)者因素的影響。

①政府。政府作為社會(huì)管理者，通過制定一系列的法律制度和公共規(guī)劃、提供優(yōu)化信息指導(dǎo)、改善生態(tài)環(huán)境、建立公共設(shè)施，為企業(yè)的發(fā)展提供了大量的支持，這就要從企業(yè)的剩余中獲得稅收。不可否認(rèn)，政府是影響企業(yè)財(cái)務(wù)政策選擇的最重要的外部利益相關(guān)者。一般來說，企業(yè)在選擇財(cái)務(wù)政策時(shí)，除了要實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)的社會(huì)效益，樹立良好的企業(yè)形象，擔(dān)負(fù)起應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。