風(fēng)與葉子精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)與葉子范文

春 曉

春眠不覺曉，

處處聞啼鳥。

夜來(lái)風(fēng)雨聲，

花落知多少。

——題記

小院的南墻被爬山虎密密麻麻覆蓋著，這爬山虎，誰(shuí)也說(shuō)不清是啥時(shí)候出現(xiàn)的，也許，就像泥土做的南墻那么歷史悠久了吧。

春日爬山虎正在茂盛的生長(zhǎng)著，萬(wàn)物一片生機(jī)盎然的景象。

午后，太陽(yáng)漸漸躲進(jìn)了烏云里，可能就要下暴雨了吧。

傍晚，天又黑了不少。

那黑壓壓的烏云，看的我直喘不過(guò)氣來(lái)。

過(guò)了一會(huì)兒，東邊響起一陣悶雷，隨后，閃電就似利劍劃破天空，頓時(shí)，風(fēng)聲大作，我看著豆大的雨點(diǎn)，從天而降，打在窗上。聽著大風(fēng)擦過(guò)玻璃的呼呼聲。想著，這場(chǎng)大雨會(huì)下多久呢？幾小時(shí)？還是半天？突然，聽見沉悶的幾聲，我急忙湊到窗旁，想看個(gè)究竟，可是，只能看見一片漆黑，只能聽見呼呼風(fēng)聲與叭叭的暴雨聲。

雨下了一整夜。

一覺醒來(lái)，天已放晴，還出現(xiàn)了美麗的彩虹，我便起身出門，一看，是那陳年的老墻，經(jīng)不住昨夜的那場(chǎng)暴風(fēng)雨，倒下了，而爬山虎也被活生生地壓在了亂石下面。

我拔開亂石，看見爬山虎的葉子大多被亂石壓爛，莖也有一部分被壓斷，那些殘枝斷葉在晨風(fēng)中搖曳，顯得格外凄涼。

黃昏時(shí)，媽媽找來(lái)的工人把亂石搬走了，石頭下的景象令我萬(wàn)分吃驚。

殘枝斷葉開始枯萎，在斷開處，有的一小段已經(jīng)長(zhǎng)出了碧綠的芽胚。顯得生氣十足，在碎石亂土中是如此誘人，如此美麗，我站在其中，被如此頑強(qiáng)的生命力所震撼！

第2篇：風(fēng)與葉子范文

綜合來(lái)看，業(yè)外資本進(jìn)入報(bào)業(yè)的最常見方式就是包版。包版投入的資金不是太大，包版的具體形式有承包報(bào)紙的一頁(yè)版面，也有承包一期的，費(fèi)用根據(jù)報(bào)紙的影響力不等?，F(xiàn)在普遍認(rèn)可的是包每周一期，比較好操作。承包者除了向報(bào)社交承包費(fèi)用外，還要負(fù)責(zé)其版面的紙張印刷費(fèi)、所聘人員的工資，承包者能得到該期報(bào)紙的發(fā)行和廣告費(fèi)用，承包者就是靠這些費(fèi)用盈利。

還有一些業(yè)外資本則不僅僅只局限于包版這樣的小打小鬧，而是與報(bào)社一起承包整個(gè)報(bào)紙的經(jīng)營(yíng)。其中既有早期的個(gè)人資本，也有后來(lái)的民營(yíng)資本、上市公司、國(guó)有資本、國(guó)外資本等。

盡管傳媒被稱為“最后的暴利行業(yè)”，但這些投資并不是都能盈利的，因?yàn)槊襟w產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)一樣，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高智力、高投入、高回報(bào)的產(chǎn)業(yè)。投資媒體在具備獲取暴利可能的同時(shí)也面對(duì)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。投資傳媒產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于――

政策風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高。中國(guó)目前還沒有就系統(tǒng)外資金進(jìn)入媒體而制定相關(guān)的法律及法規(guī)，現(xiàn)有政策對(duì)于媒體經(jīng)營(yíng)中能做的和不能做的也沒有明文規(guī)定，因而各項(xiàng)合作協(xié)議本身難以具備相應(yīng)的法律保護(hù)，一旦發(fā)生違約的情況，投資者很難保護(hù)自身的利益。由于受政策限制，投資方只有經(jīng)營(yíng)權(quán)，不能擁有媒體的品牌，一旦雙方的合作出現(xiàn)問(wèn)題，投資企業(yè)就很可能最終一無(wú)所獲。

較高的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻。傳媒業(yè)既是“唯一一個(gè)暴利產(chǎn)業(yè)”，又是“燒錢坑”，大規(guī)模資金運(yùn)作已經(jīng)成為成功的先決條件。今天的媒體行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)所謂贏家通吃的時(shí)代，這個(gè)時(shí)代建立了一個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入的高門檻。如果投資達(dá)不到這個(gè)門檻所需要的強(qiáng)度，前期的投資就是無(wú)效的投資。而且高投入獲得的只是進(jìn)入這一市場(chǎng)的必要而非充分條件，也就是說(shuō)，高投入僅僅是獲得一種進(jìn)入資格，是否有滿意的回報(bào)，還要看諸多操作環(huán)節(jié)的協(xié)同與資源配置的優(yōu)化程度。

缺乏復(fù)合型媒體經(jīng)營(yíng)人才。從媒體經(jīng)濟(jì)本身的特性來(lái)講，媒體經(jīng)營(yíng)中最為根本的要素是人才。盡管中國(guó)媒體領(lǐng)域的人才并不稀缺，但喻國(guó)明認(rèn)為：“中國(guó)的媒體人對(duì)媒體和市場(chǎng)的結(jié)合還沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)。他們有著較高的專業(yè)素質(zhì)，卻缺乏在市場(chǎng)中操練的經(jīng)驗(yàn)。其中有一部分從業(yè)者甚至抵觸媒體與市場(chǎng)結(jié)合帶來(lái)的變革，這將是在未來(lái)的媒體經(jīng)營(yíng)中所要遇到的主要障礙之一?！爆F(xiàn)在的情況是，原有媒體內(nèi)部的人才不懂得媒體市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，而希望進(jìn)入的外部資金主管人員又不了解媒體的運(yùn)作。在這種情況下，復(fù)合型媒體經(jīng)營(yíng)人才就成了各家爭(zhēng)搶的對(duì)象。而且媒體經(jīng)營(yíng)有自己的特殊規(guī)律，投資者或經(jīng)營(yíng)者對(duì)于媒體運(yùn)作及投資回報(bào)的特殊規(guī)律如果缺乏把握，一旦發(fā)生意外，投資就會(huì)成為泡影。

媒體的產(chǎn)出有著不同于其他行業(yè)的特殊規(guī)律和周期。資本的本性在于它的急功近利，并且越是較小的投資者這種急功近利的心態(tài)就表現(xiàn)得越為強(qiáng)烈。而從本質(zhì)上說(shuō)，短期行為是與媒體的社會(huì)及市場(chǎng)本性格格不入的。媒體經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是建立在注意力經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的影響力經(jīng)濟(jì)。做媒體實(shí)際上就是做品牌，要建立和維持受眾的忠誠(chéng)度（包括行為忠誠(chéng)度和情感忠誠(chéng)度），一定要通過(guò)做品牌來(lái)培養(yǎng)一批忠誠(chéng)度很高的受眾，使自己的傳播產(chǎn)品成為人們不可或缺的認(rèn)識(shí)社會(huì)、判斷問(wèn)題的基本資訊“支點(diǎn)”。只有這樣，投資回報(bào)才會(huì)源源不斷。

中國(guó)媒體產(chǎn)業(yè)的特殊性，在于媒體的核心領(lǐng)導(dǎo)者不是由資本權(quán)力而是由行政權(quán)力來(lái)任命。資本對(duì)核心領(lǐng)導(dǎo)者的影響相當(dāng)有限，在這種情況下，能夠真正影響媒體運(yùn)作的與其說(shuō)是資本的力量，不如說(shuō)是人際配合的溝通、共識(shí)和默契。如果不了解中國(guó)媒體經(jīng)營(yíng)的特殊性，并且缺乏對(duì)媒體經(jīng)營(yíng)進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，最終的結(jié)果可能還是失敗。報(bào)業(yè)也是如此。

在經(jīng)營(yíng)上，《中國(guó)合作新報(bào)》與其合作方分道揚(yáng)鑣就是一個(gè)典型的案例。《中國(guó)合作新報(bào)》是合作經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)主管的原《合作經(jīng)濟(jì)報(bào)》與以生產(chǎn)復(fù)合地板聞名的北京圣象制造集團(tuán)合作的產(chǎn)物。1999年3月，《合作經(jīng)濟(jì)報(bào)》經(jīng)過(guò)兩次改革嘗試仍然未能被市場(chǎng)認(rèn)同，此時(shí)，該報(bào)力邀已在全國(guó)工商聯(lián)任職的丁望為它的重新崛起設(shè)計(jì)方案，對(duì)報(bào)業(yè)改革追求了多年的丁望欣然同意。

圣象集團(tuán)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理彭鴻斌是一位30歲出頭的大學(xué)畢業(yè)生，也算是一位商海精英。彭鴻斌在與南方一家企業(yè)打官司的過(guò)程中認(rèn)識(shí)到媒體的作用。在醞釀對(duì)《合作經(jīng)濟(jì)報(bào)》的投資之前從沒有設(shè)想過(guò)要經(jīng)營(yíng)媒體，不過(guò)他與丁望相見恨晚，一拍即合。

當(dāng)投資500多萬(wàn)元也一直不見回報(bào)，還要天天從自己腰包里掏錢時(shí)，彭鴻斌終于中止了協(xié)定。失去資金支持的《中國(guó)合作新報(bào)》自然難以延續(xù)。那么，問(wèn)題究竟出在哪里呢？

制度形同虛設(shè)。《中國(guó)合作新報(bào)》在制度設(shè)計(jì)上曾煞費(fèi)心機(jī)，但他們?cè)趯?shí)際操作中并沒有遵守約定。首先，在新報(bào)廣告公司中，彭對(duì)丁表示自己對(duì)報(bào)紙經(jīng)營(yíng)不熟悉，將實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)托付給了丁。而且當(dāng)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況不好時(shí)，投資方單方面中止約定。起先，投資方擁有70％的股權(quán)的大膽設(shè)計(jì)還令很多媒體投資者羨慕，但其實(shí)這個(gè)股權(quán)在一定意義上只是一張空頭支票，因?yàn)樵诂F(xiàn)有政策下他根本就無(wú)法真實(shí)地?fù)碛兴耘黼y以有長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資動(dòng)力。再就是員工期權(quán)制度，《中國(guó)合作新報(bào)》也準(zhǔn)備實(shí)行這項(xiàng)制度，不過(guò)該期權(quán)由于在今天難以量化、兌現(xiàn)，也不容易起到切實(shí)的激勵(lì)作用。

媒體與資本聯(lián)姻，制度設(shè)計(jì)十分關(guān)鍵。關(guān)鍵是設(shè)計(jì)出的方案是否具有現(xiàn)實(shí)操作的可能，是否能夠在各種利益中尋找到最聰明的結(jié)合點(diǎn)，否則就形同虛設(shè)。

回報(bào)預(yù)期過(guò)高?！吨袊?guó)合作新報(bào)》的預(yù)期盈利模式是：3年滾動(dòng)投資1000萬(wàn)元，每年的回報(bào)是200萬(wàn)元、400萬(wàn)元、600萬(wàn)元。所謂“三年做平，四年盈利”，這是一段時(shí)間里投資者經(jīng)常聽到的一個(gè)模糊概念。而很多問(wèn)題恰恰出在這概念的模糊上。概念、預(yù)期，并不等于有效的市場(chǎng)調(diào)研和現(xiàn)實(shí)的盈利模式；過(guò)強(qiáng)的回報(bào)沖動(dòng)和盈利預(yù)期往往是投資媒體失敗的邏輯起點(diǎn)。資本的最大特點(diǎn)是逐利，無(wú)利可圖或者是苦熬等待，都是資本不愿意看到的，而以目前市場(chǎng)的入市門檻，要打造一個(gè)成熟的媒體品牌，沒有三五年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，拿不下來(lái)。所以在這個(gè)過(guò)程中，資本的游移心態(tài)無(wú)法避免。事實(shí)上，第一年彭鴻斌投資近600萬(wàn)元，而報(bào)紙的發(fā)行和廣告等收入?yún)s不到20萬(wàn)元，與預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，使其失去投資信心，旋即中止投資。

從市場(chǎng)的角度看，媒體的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上也是一種資本規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)，占有或準(zhǔn)備占有市場(chǎng)的力度是衡量報(bào)紙前景的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。如果投資方的資本實(shí)力不足，或信心不堅(jiān)定，那么合作也是很難長(zhǎng)久的。

第3篇：風(fēng)與葉子范文

2005年9月11日，那天據(jù)說(shuō)臺(tái)風(fēng)要到我們這里經(jīng)過(guò)。我想今天一定要做好準(zhǔn)備，避免不必要的傷亡和損失。

那天白天下了一點(diǎn)小雨。后來(lái)到了晚上，這雨越下越大，后來(lái)簡(jiǎn)直像是有人在天空中用盆子往下倒水。這雨滴好似黃豆那么大，打在窗上發(fā)出“啪啪啪”的響聲。這聲音真是讓人感到有些害怕。再加上強(qiáng)風(fēng)發(fā)出的呼嘯聲，更加讓人難以入睡。時(shí)間十點(diǎn)鐘了，爸爸催我睡覺了，說(shuō)是有事情的話一定會(huì)叫醒我的。我只好上床去睡覺了。我躺在床上翻來(lái)覆去睡不著覺。我聽到外面的風(fēng)聲簡(jiǎn)直就像是老虎發(fā)出來(lái)的吼叫聲。那雨夾雜著風(fēng)發(fā)出了彈琴的聲音?，F(xiàn)在我聽了好象不那么刺耳了，而是有一些喜歡了。我覺得像是在彈琴，叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)姆浅：寐?！后?lái)，，雨越下越猛，風(fēng)越吹越大，這琴聲聽不見了，卻像是有人指揮許多人在一起拍手。我想這聲音好象是在表?yè)P(yáng)一位做了好事的人。想著想著，我慢慢地睡著了。這一睡，我一直睡到了大天亮。

早晨起來(lái)，我立刻跑到屋子外面去看，沒有看到有樹木被吹到的現(xiàn)象。后來(lái)，我看了電視，才知道，臺(tái)風(fēng)卡努沒有到我們桐鄉(xiāng)來(lái)，而是往西去了湖州。我們真是好運(yùn)！

第4篇：風(fēng)與葉子范文

婕兒坐在窗旁，看者窗外的綿綿細(xì)雨不停地下著。遠(yuǎn)處的青山，彩色的廣告牌，高聳的建筑都披上了一層薄紗蒙蒙朧朧，若隱若現(xiàn)讓人不禁覺得置身于飄渺的仙境，又宛如處身一副迷人的畫卷。看百花的著爭(zhēng)妍斗艷。

“多美的雨景啊，為什么我以前都沒有仔細(xì)欣賞呢：難道真象羅丹說(shuō)的那樣我們身邊不是缺少美，而是缺少發(fā)現(xiàn)美的眼睛？也許吧？捷兒笑了，笑的那么甜。緊鎖的眉毛也伸了個(gè)懶腰，變得平整。忽然一團(tuán)黑色吸引了她的注意。戴上眼鏡，才發(fā)現(xiàn)那是一只小燕子。小燕子像一個(gè)迷路的小孩茫然不知所措。

“再美的雨也有殘忍的一面。”婕兒不禁感嘆一縷思愁絲又將她剛舒展開的眉毛捆在一起。婕兒覺的那只小燕子好可憐，自己也是，近日的多場(chǎng)考試連連失利加上父母的不理解，一次又一次沉重的打擊了她脆脆的自尊心：將僅有的一點(diǎn)自信擊的粉碎，就像那無(wú)情的風(fēng)雨。一切努力都是徒勞。

再向那窗外望去，小燕子依舊拼命地扇動(dòng)那雙瘦弱無(wú)力的翅膀，用行動(dòng)證明“縱然風(fēng)雨折斷了我稚嫩的翅膀，奮飛藍(lán)天依舊是我不變的信仰”終于，小燕子的堅(jiān)持戰(zhàn)勝了風(fēng)雨越飛越高，越飛越遠(yuǎn)。最后變成一個(gè)黑點(diǎn)，消失在灰暗的天際。

“奇跡會(huì)發(fā)生在我身上嗎？不會(huì)的。我是考試的犧牲品——一個(gè)被命運(yùn)遺棄的人，怎么可能得到上天的眷顧呢？”婕兒又深深地嘆了一口氣。

婕兒隨手翻開一本雜志，無(wú)意間看見一句話：“上帝扔給人類一把用于生存的刀，有人接住刀刃，有人接住刀把”看了這句話，婕兒想了很多……

“連日而來(lái)的考試失利，不就是那把用于生存的刀？不就是那無(wú)情的風(fēng)雨？是成長(zhǎng)的必經(jīng)之路，其過(guò)程雖然像毛毛蟲蛻變一樣痛苦，但痛苦之后，卻是翱翔天際的自由與快樂。

第5篇：風(fēng)與葉子范文

夢(mèng)若芳華，

為誰(shuí)奏著一世情緣？

誰(shuí)可聽曲中凄哀？

狂奏一曲，

斷弦有誰(shuí)聽？

夜里狂風(fēng)大奏，

亂馬馳過(guò)荒城，

兵臨池下，

萬(wàn)箭齊發(fā)，

無(wú)人可退，

第6篇：風(fēng)與葉子范文

花季少女

真好，下雨了。這是連續(xù)幾個(gè)月來(lái)北京下的第一場(chǎng)雨，是那么的及時(shí)又是那么的令放學(xué)后的我束手無(wú)策?！罢娴姑?，沒有帶雨傘！”我望著身邊來(lái)來(lái)往往的行人撐著雨傘跑回家，這無(wú)疑給我不安的心又添上了一絲烏云。

“這雨真大！”我迅速地向家跑去，頭上頂著書包，興許能管點(diǎn)兒用。這時(shí)，路燈下的一對(duì)母女引起了我的注意。一位小女孩，也就六、七歲，臉紅撲撲的，穿著一件粉色的外衣，正一顛一顛地跑向撐著雨傘的媽媽?！澳俏话⒁桃隽恕！蔽也挥勺灾鞯卣f(shuō)?！昂⒆?，別感冒了，來(lái)，給你雨傘?！蹦前鸦▊銓?shí)在太小了，容不下她們母女倆。小女孩望著雨傘，“媽媽，我不冷，您忙了一天了，給您吧?！睆男∨⒌难凵窭锟梢宰x出，她充滿了自信。風(fēng)吹著她的小臉更紅了，媽媽笑了，“孩子真乖，聽話，拿著”小女孩接過(guò)了雨傘，不知如何是好。她們母女倆的話讓我感動(dòng)，心想：她們的感情真好！

雨下得更大了，我的衣服早已濕透了一半，風(fēng)吹著我的身體，不禁打了個(gè)寒顫。無(wú)意中，我看見了一個(gè)施工隊(duì)在這里工作，即使在大雨中，那些工人也只穿了一件薄薄的工作服，安全帽早已掉了漆——那是經(jīng)過(guò)了多少次風(fēng)霜雨雪而留下的印記！

我正呆呆地望著那些工人，一個(gè)熟悉的身影映入我的眼簾——還是那個(gè)小女孩。她帶著那把花傘快步跑向其中的一位叔叔，蹲下來(lái)為他撐起了傘，叔叔停下了手中的活，望著小女孩，用那雙粗糙的大手撫摸著她的臉?！鞍职?，你累不累？”“不累?！被卮饒?jiān)實(shí)而又有力！他們擁抱在一起，像是好久沒有見面了。“孩子，咱們回家吧！”媽媽喊道。小女孩離開了爸爸的懷抱，把那花傘遞給了他，頭也不回地走了，她們母女倆頂著風(fēng)雨漸漸地離開了我的視線。我的鼻子有些發(fā)酸，不知道是淚水還是雨水流過(guò)臉頰，也流進(jìn)了我的心里… …

第7篇：風(fēng)與葉子范文

在幾百年前，我們有個(gè)驕傲，那便是富麗堂皇的圓明園。那時(shí)的圓明園，是一個(gè)世界性奇跡；那時(shí)的圓明園，是一座恍如月宮的神殿。它是幾代人的智慧結(jié)晶，在藝術(shù)的長(zhǎng)廊上，占據(jù)著不可低估的重要地位。但現(xiàn)實(shí)的殘酷讓我們悲痛不已，如今我們只能望著那片荒蕪回憶當(dāng)年那種磅礴的氣勢(shì)；如今我們只能懷著悲憤回憶那段屈辱的歷史——那段讓億萬(wàn)中國(guó)人民悲憤的歷史。這是歷史事實(shí)，但——又有多少人記得呢？英法聯(lián)軍慘絕人寰的行為千夫所指，但仍然恬不知恥地公然展出當(dāng)年的“戰(zhàn)利品”，并自豪地聲稱這是他們國(guó)家所擁有，這，多么“天真可愛”！荒誕至極！

感謝您，在扭曲的歷史下站出來(lái)指證了一切，您的胸襟是多么廣闊，多么富有正義感！不得不承認(rèn)，您是當(dāng)之無(wú)愧的英雄，您能公正地指出自己國(guó)家的劣行，這一點(diǎn)，是我們所敬佩的，也是一個(gè)作家所應(yīng)具有的良知！您，是偉大的！

現(xiàn)如今的中國(guó)，是一只傲立于世界之林的雄獅，一只經(jīng)濟(jì)騰飛的雄獅，一只具有現(xiàn)代化設(shè)備的雄獅！“落后就要挨打”，這是中國(guó)在無(wú)數(shù)次侵略戰(zhàn)爭(zhēng)中所領(lǐng)悟的，如今中國(guó)本著和平共處五項(xiàng)原則對(duì)待外交問(wèn)題，有了很大進(jìn)步，現(xiàn)在的中國(guó)，已不再是一只任人宰割的軟弱羔羊，而是一只雄獅，一只意氣渙發(fā)的雄獅！擁有了自己的尊嚴(yán)與權(quán)威！

感謝您對(duì)圓明園的評(píng)價(jià)，雖然它已不復(fù)存在，但我們要留下那片荒蕪，因?yàn)樗浵铝酥袊?guó)人的恥辱！

第8篇：風(fēng)與葉子范文

摘 要 受國(guó)內(nèi)及世界經(jīng)濟(jì)的影響，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中日益受到巨大沖擊，籌資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題越來(lái)越受到重視。本文主要探討民營(yíng)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因，并據(jù)此提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，以期望能為民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展有所幫助。

關(guān)鍵詞 民營(yíng)企業(yè) 籌資風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避

一、民營(yíng)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善，民營(yíng)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)的順利規(guī)避成為了企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展中的重要手段。民營(yíng)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的，不同的籌資方式，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)原因也不相同?？偟膩?lái)說(shuō)，主要有以下三個(gè)方面：

（一）資本比重失調(diào)

企業(yè)的長(zhǎng)期資本和短期資本的失調(diào)是造成籌資風(fēng)險(xiǎn)的一方面原因。所謂資本期限比重主要是指不同期限借款的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。即企業(yè)長(zhǎng)短期資本的構(gòu)成方式。我們以長(zhǎng)短期負(fù)債為例，長(zhǎng)期負(fù)債變成流動(dòng)負(fù)債是由時(shí)間變化決定，假如企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債超過(guò)承受能力，就會(huì)因?yàn)樵撟兓霈F(xiàn)流動(dòng)負(fù)債大于流動(dòng)資產(chǎn)的現(xiàn)象，會(huì)降低企業(yè)的償債能力，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也因此也增加了。

（二）不同的籌資方式

權(quán)益式籌資、負(fù)債式籌資都屬于企業(yè)的籌資方式。通常來(lái)講，負(fù)債式籌資資金比權(quán)益式資金的成本要低，不過(guò)負(fù)債式資金必須償還，而權(quán)益式資金則不用償還，換言之，低風(fēng)險(xiǎn)高成本是權(quán)益式籌資的特點(diǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)低成本則是負(fù)債式籌資的特點(diǎn)。所以，籌資方式不同，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就不一樣。

（三）不同的籌資成本

企業(yè)利用不同的方式進(jìn)行籌資，而通過(guò)不同籌資方法得到的資金基本上都是需要償還的，要承擔(dān)一定的成本?；I資成本就像普通商品生產(chǎn)成本一樣要以企業(yè)受益進(jìn)行補(bǔ)償，籌資風(fēng)險(xiǎn)太高是源于企業(yè)的籌資成本的增加。國(guó)家貸款利率調(diào)整是根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況決定，如果貸款利率高，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著籌資成本的增加而增大。

二、如何規(guī)避民營(yíng)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)

民營(yíng)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法避免的，它有著自身客觀存在的事實(shí)依據(jù)，企業(yè)不能一點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)都沒有。因而我們只能盡最大努力將企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（一）科學(xué)評(píng)價(jià)籌資能力

民營(yíng)企業(yè)要認(rèn)真分析自身的資本來(lái)源，要清楚了解企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況、財(cái)務(wù)狀況，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力、總資產(chǎn)負(fù)債情況、籌資能力。民營(yíng)企業(yè)要重視客戶的信用調(diào)查，將賒銷額度控制在一定范圍內(nèi)，賒銷額度不能隨便決定，防止因?yàn)榇糍~壞賬而出現(xiàn)資產(chǎn)損失。貸款要有計(jì)劃，注重與銀行之間的信息溝通，不能對(duì)企業(yè)的形象和聲譽(yù)產(chǎn)生不良影響。

（二）選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方法

民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的發(fā)展情況來(lái)選擇籌資方式，防止出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。民營(yíng)企業(yè)選擇籌資方式的時(shí)候需先對(duì)內(nèi)部融資進(jìn)行考慮，因?yàn)閮?nèi)部融資的籌資阻力不大，風(fēng)險(xiǎn)也較低，可以節(jié)省籌資成本，讓企業(yè)具有更好的借款能力。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展，就應(yīng)該利用內(nèi)部融資來(lái)提高資金實(shí)力。倘若企業(yè)要采取外部籌資方式，就需要計(jì)算籌資成本，國(guó)家開發(fā)銀行是首要的貸款目標(biāo)，盡量爭(zhēng)取國(guó)家政策性扶持貸款，然后是商業(yè)銀行貸款、公司債券、增發(fā)普通股，不過(guò)普通股的發(fā)行成本和使用成本都很高。民營(yíng)企業(yè)要充分熟悉自身資本結(jié)構(gòu)中的財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)，合理貸款，適度發(fā)行債券。值得注意的是，如果民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率太高，資金借入太多，只要投資利潤(rùn)不足，利息負(fù)擔(dān)沉重，那么就不利于自身的財(cái)務(wù)安全。

（三）加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)處理力度

民營(yíng)企業(yè)必須對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行積極調(diào)查，并做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。在調(diào)查籌資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)，應(yīng)該深入研究風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因及相關(guān)的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，要用多種方式控制風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，要對(duì)相關(guān)的人員和部門機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)責(zé)任人進(jìn)行處理，盡量恢復(fù)企業(yè)的良好形象，重塑自身的信譽(yù)。并根據(jù)信譽(yù)受損的程度來(lái)開展公共關(guān)系活動(dòng)，加強(qiáng)和公眾之間的聯(lián)系，挽回公眾的信心。另外，企業(yè)要想從源頭上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就需要完善內(nèi)部監(jiān)控制度。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)部的組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)系統(tǒng)與會(huì)計(jì)管理系統(tǒng)來(lái)完善會(huì)計(jì)管理機(jī)制。民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門應(yīng)該認(rèn)真監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，使其遵循內(nèi)部的管理制度，以完善的管理機(jī)制將企業(yè)理財(cái)目標(biāo)最大化。建立靈活的企業(yè)信息網(wǎng)絡(luò)，主要是圍繞會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)處理，把銷售、財(cái)務(wù)報(bào)表分析等相關(guān)信息系統(tǒng)結(jié)合起來(lái)，構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)信息監(jiān)測(cè)機(jī)制，準(zhǔn)確、及時(shí)地掌握企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，并及時(shí)處理出現(xiàn)的問(wèn)題。由于民營(yíng)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法完全避免的，因而民營(yíng)企業(yè)的高層管理者應(yīng)該學(xué)習(xí)先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理理論，不斷探索適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理方法，利用正確的籌資方式盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，新時(shí)期市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的一部分，籌資問(wèn)題對(duì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展十分不利，而籌資風(fēng)險(xiǎn)又是籌資問(wèn)題中的重點(diǎn)。如何有效解決民營(yíng)企業(yè)籌資問(wèn)題，需要企業(yè)及全社會(huì)共同關(guān)注，而要想防范好籌資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，則離不開企業(yè)的努力。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該不斷完善現(xiàn)代企業(yè)制度，改革企業(yè)中不合時(shí)宜的管理體制，最終才能及時(shí)規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：風(fēng)與葉子范文

風(fēng)險(xiǎn)與收益是投資決策中的兩個(gè)重要的決定因素，任何投資決策的確立都離不開對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量權(quán)衡。一般而言，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量指標(biāo)是收益率方差與期望值，但僅僅憑借這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)做決策是有缺陷的。因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)只是客觀的反映了風(fēng)險(xiǎn)與收益的大小，卻忽略了投資者的主觀因素。因此，在這里我們采用“效用”分析法來(lái)分析投資決策。

1.投資決策中的“效用”分析

“效用”反映的是被需求或得到滿足的感覺與程度，是投資者對(duì)投資項(xiàng)目的客觀分析及其主觀因素的綜合體現(xiàn)。它突出反映了投資者的主觀因素在投資決策中的作用。我們以購(gòu)買彩票為例，如果把購(gòu)買彩票看做是一種投資行為的話，對(duì)于普通投資者而言，其投資收益率的期望值是幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)甚至幾千萬(wàn)分之一，接近于零，而收益率方差卻非常大。若僅僅憑借收益率方差與期望值來(lái)做投資決策，應(yīng)該是沒有什么人購(gòu)買彩票的，但在現(xiàn)實(shí)生活中，購(gòu)買彩票是被廣大民眾普遍接受的活動(dòng)。由此可見，投資者的主觀態(tài)度在投資決策中也起著重要的作用。投資者的主觀態(tài)度主要是指投資者對(duì)預(yù)期收益率正偏離的偏好程度以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。從廣義風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定性，即實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期的情況，這種偏離既可能是正偏離，給投資者帶來(lái)預(yù)期甚至超過(guò)預(yù)期的利益，也可能是負(fù)偏離，使投資者蒙受難以預(yù)計(jì)的損失。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度則主要取決于投資者的性格及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。不同的投資者對(duì)正偏離的偏好程度及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度不同，因而其主觀因素對(duì)投資決策的影響程度也不一樣。

所以投資者實(shí)際上是根據(jù)投資對(duì)自身所能產(chǎn)生的“效用”來(lái)進(jìn)行投資決策的。也就是說(shuō)，投資者是根據(jù)客觀事實(shí)對(duì)自身的滿足程度來(lái)進(jìn)行決策的。對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，盡管其客觀投資收益率期望值及方差相同，但對(duì)不同的投資者所產(chǎn)生的效用卻可能不相同；對(duì)于一個(gè)勇于冒險(xiǎn)的人而言，以很小的概率獲得超額利潤(rùn)是可以獲得滿足的，其效用是高的，因而可能積極參與此項(xiàng)投資，而對(duì)于一個(gè)保守的人來(lái)說(shuō)，這種情況的效用是低的，因而可能放棄此項(xiàng)投資。由此可見，　“效用”不同，投資決策也不相同。

2.風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的含義

在市場(chǎng)上存在著這樣一種資產(chǎn)，其收益率基本確定，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，這就是短期國(guó)庫(kù)券，因此可以把國(guó)庫(kù)券的收益率看作是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R0.對(duì)于任何一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的投資，投資者都會(huì)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，給出一個(gè)最低的期望效用曲線，該曲線表明了投資者進(jìn)行某項(xiàng)投資所要求達(dá)到的最低滿足程度。只有預(yù)期投資效用等于或超過(guò)最低投資期望效用的投資，才會(huì)被投資者接受。如圖1所示：

不同的投資者，其最低投資期望效用是不同的，最低期望效用曲線的斜率與投資者對(duì)預(yù)期收益正偏好的程度及風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，預(yù)期收益正偏好程度越低，其最低期望效用曲線斜率越大，反之，最低期望效用曲線效率越小。

在特定范圍內(nèi)對(duì)所有投資者的最低期望效用進(jìn)行綜合，得到如圖2所示的曲線L，該曲線表明了廣大投資者進(jìn)行投資所要求達(dá)到的平均最低期望效用。

對(duì)于處在L上方的A投資，投資者的期望投資效用超過(guò)了投資者平均最低預(yù)期投資效用，即被大多數(shù)投資者看好，因而會(huì)吸引大量投資者參與。同時(shí)，隨著大量投資者的加入，又會(huì)增加A投資的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，使其實(shí)際投資收益率降低，再次預(yù)期投資效用下降，從而導(dǎo)致A投資向右下方移動(dòng)，最終落在曲線L上。而位于L下方的投資，如B和C，其期望投資效用低于平均最低預(yù)期投資效用，表明只有少數(shù)投資者接受，但這并不意味著該投資本身一定不具備投資價(jià)值，有可能該投資價(jià)值尚未被廣大投資者所認(rèn)識(shí)。如B投資，在少數(shù)投資者投資并獲得良好收益后，廣大投資者對(duì)B投資的期望投資效用會(huì)增加，使B投資向左上方移動(dòng)，并最終也會(huì)落在L上。而對(duì)于C投資，當(dāng)少數(shù)投資者投資后并未獲得良好收益。C投資的吸引力越來(lái)越少，始終處于L下方，最終會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

由此可見，只有那些具有向L曲線趨近的投資，才能被廣大投資者接受，才能逐漸發(fā)展成熟。我們把L曲線稱為風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱曲線。是否實(shí)現(xiàn)對(duì)稱關(guān)系取決于廣大投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的綜合評(píng)價(jià)，是廣大投資者對(duì)投資效用的平均認(rèn)可程度，而不是個(gè)別投資者的期望投資效用的體現(xiàn)。

二、我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資尚未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資尚未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，收益不足。這一方面是由于風(fēng)險(xiǎn)投資本身所固有的高風(fēng)險(xiǎn)性所致，更重要的是在于我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育程度、企業(yè)制度等與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系的要求還不匹配，造成投資者的預(yù)期投資效用低于最低期望投資效用，因而得不到廣大投資者的認(rèn)可。

1.風(fēng)險(xiǎn)投資自身的高風(fēng)險(xiǎn)性

風(fēng)險(xiǎn)投資不同與其他的投資方式，其固有的特性決定了其自身的高風(fēng)險(xiǎn)性，這主要表現(xiàn)在：

（1）技術(shù)上風(fēng)險(xiǎn)因素多。風(fēng)險(xiǎn)投資多用于投資有發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)企業(yè)，而這些企業(yè)技術(shù)上的不確定性因素很多，如新產(chǎn)品研究開發(fā)是否會(huì)成功，新產(chǎn)品的技術(shù)效果如何，技術(shù)前景怎樣以及技術(shù)壽命有多長(zhǎng)，這些都會(huì)增加技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）面臨雙重市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——兩次“驚險(xiǎn)的跳躍”。對(duì)投資者而言，投資形成的產(chǎn)品能否被市場(chǎng)接受并順利銷售出去，是實(shí)現(xiàn)收益的關(guān)鍵，馬克思稱之為“驚險(xiǎn)的跳躍”，而風(fēng)險(xiǎn)投資卻比普通投資面臨更多一次的“驚險(xiǎn)跳躍”。這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)培育性的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資的收益不在于對(duì)股權(quán)的長(zhǎng)期占用所帶來(lái)的收益，而是通過(guò)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)λ顿Y的高技術(shù)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓而獲得的高額收益。風(fēng)險(xiǎn)資本最終是要退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并進(jìn)入到下一輪的投資中去的。因而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)才是其投資的“產(chǎn)品”。目前我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還不完善，證券市場(chǎng)中也還未開辟適合于高技術(shù)企業(yè)融資的“二板市場(chǎng)”，因而造成風(fēng)險(xiǎn)資本退出困難，難以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值。

（3）突出的管理風(fēng)險(xiǎn)。成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是高成長(zhǎng)的企業(yè)，在其快速成長(zhǎng)過(guò)程中，會(huì)面臨著特別的組織與管理風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理同其快速膨脹是否匹配的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的存在主要有兩方面的原因：其一是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增長(zhǎng)速度快，不時(shí)甚至可以達(dá)到300%～500%，這就需要風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)迅速調(diào)整，管理人員迅速擴(kuò)充，但這兩方面的改變需要一定時(shí)間，這就可能造成管理能力與成長(zhǎng)速度不匹配；其二是因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)的創(chuàng)業(yè)者是技術(shù)創(chuàng)新的精英，但在企業(yè)規(guī)范管理、財(cái)務(wù)管理等方面并不擅長(zhǎng)，在企業(yè)迅速擴(kuò)張時(shí)僅靠個(gè)人魅力和對(duì)小企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)是無(wú)法適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展的。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在發(fā)展壯大的過(guò)程中面臨著一個(gè)由靈活易變的小企業(yè)組織管理模式向科學(xué)規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理模式轉(zhuǎn)變的增長(zhǎng)型風(fēng)險(xiǎn)。

2.我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育程度與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系尚不匹配

風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系是一個(gè)完整的、系統(tǒng)的、循環(huán)性的運(yùn)作體系，從風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集、投入、運(yùn)作到實(shí)施退出的整個(gè)過(guò)程中需要有成熟的市場(chǎng)體系作支撐，而我國(guó)目前的市場(chǎng)發(fā)育程度還不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的要求。

（1）技術(shù)市場(chǎng)發(fā)育滯后，造成風(fēng)險(xiǎn)投資先天不足。我國(guó)科技還沒有真正走上商品化和以市場(chǎng)為杠桿、以競(jìng)爭(zhēng)求發(fā)展的道路。研究者與生產(chǎn)者在向商品化轉(zhuǎn)移方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)提供者之間為迅速推出技術(shù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)不足，技術(shù)需求方之間對(duì)新技術(shù)獲得、占有、擴(kuò)散方面的競(jìng)爭(zhēng)也明顯不足；同時(shí)技術(shù)經(jīng)紀(jì)人的培養(yǎng)、成果開發(fā)轉(zhuǎn)讓并形成生產(chǎn)力的步伐滯后。另外，我國(guó)科技資源公布的重心在科研院所、大中專院校，企業(yè)還沒有成為技術(shù)進(jìn)步的主體。

（2）產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不健全，阻礙股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，缺少真正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義下的企業(yè)。新生的民營(yíng)高技術(shù)企業(yè)盡管是典型意義的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，但由于缺乏適宜的法律和社會(huì)基礎(chǔ)，多按照行政隸屬關(guān)系和所有制性質(zhì)來(lái)確定企業(yè)類型，而無(wú)法在法律的基礎(chǔ)上用合同的形式來(lái)界定創(chuàng)業(yè)者之間、創(chuàng)業(yè)者與投資者之間的權(quán)利和義務(wù)，這使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，增加了為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立活躍的并購(gòu)市場(chǎng)的難度。

（3）證券市場(chǎng)不成熟，尚未建立二板市場(chǎng)。我國(guó)證券市場(chǎng)還處在幼年時(shí)期，自建立以來(lái)，一直存在著過(guò)度投機(jī)的問(wèn)題，政策因素和信息壟斷加劇了股市的風(fēng)險(xiǎn)，因此在我國(guó)證券市場(chǎng)尚未規(guī)范和建立有效的監(jiān)管體系以前，難以建立面向于中小企業(yè)尤其是高技術(shù)企業(yè)的二板市場(chǎng)。而目前主板市場(chǎng)上許多限制條件與風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作不相適應(yīng)，主板市場(chǎng)“門檻”太高，大多數(shù)中小高技術(shù)企業(yè)達(dá)不到上市條件。已在主板上市的高技術(shù)企業(yè)相當(dāng)一部分股份依然是國(guó)家股和法人股，而主板市場(chǎng)對(duì)國(guó)家股和法人股流通的限制為高技術(shù)企業(yè)的股份交易帶來(lái)了困難，造成風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道不暢。

3.缺乏有效的公司治理機(jī)制，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作不規(guī)范

根據(jù)企業(yè)的委托人理論，當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)分離時(shí)，就有人問(wèn)題。公司治理機(jī)制就是在企業(yè)有人問(wèn)題并且契約不完全時(shí)，使企業(yè)所有者的權(quán)益得到保障并同時(shí)對(duì)人產(chǎn)生激勵(lì)的機(jī)制。公司治理機(jī)制處理的是公司資本供應(yīng)者確保自己可以得到投資回報(bào)的問(wèn)題，以確保管理者無(wú)法侵吞投資者的資本和投資于不良項(xiàng)目。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中的國(guó)有資本占有相當(dāng)比重，這是因?yàn)槲覈?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源嚴(yán)重不足，并且目前風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱情況下有必要由國(guó)家承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，但由于國(guó)有資本存在所有者空缺現(xiàn)象，使得風(fēng)險(xiǎn)投資公司缺乏內(nèi)在的約束機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，管理者虧損財(cái)產(chǎn)的責(zé)任最終由國(guó)家來(lái)承擔(dān)。在這種情況下管理者自然放松對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕，并減輕了控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力與壓力，甚至從事有利于自己的投機(jī)行為或違規(guī)操作，致使風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作不規(guī)范。

4.政府的扶持力度不夠，減少風(fēng)險(xiǎn)提高收益的功能發(fā)揮不充分

我國(guó)雖已著手支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，但有效的激勵(lì)措施、明確的發(fā)展規(guī)劃和規(guī)范化的管理方法尚未形成。我國(guó)目前給予高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的優(yōu)惠政策不足，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策環(huán)境還未形成，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資方面的具體的法規(guī)及管理?xiàng)l例也未出臺(tái)，在減少風(fēng)險(xiǎn)提高收益上還沒有成分發(fā)揮出政府的功能。相比之下，在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，在政府輔助、稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保等方面已形成有效的政策導(dǎo)向，對(duì)投資者提高預(yù)期投資效用方面起到了很好的推動(dòng)作用。

三、促使我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱

針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀，結(jié)合美國(guó)等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展比較成熟的國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為促使我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱，必須充分發(fā)揮政府職能，建立有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的運(yùn)作機(jī)制、運(yùn)行環(huán)境及人才機(jī)制，因此，筆者提出幾點(diǎn)建議：

1.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)資本的生成與退出機(jī)制

我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作中存在兩大“瓶頸”，即風(fēng)險(xiǎn)資本的生成機(jī)制與退出機(jī)制。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，其資金來(lái)源仍主要依靠財(cái)政撥款及銀行貸款。財(cái)政撥款數(shù)量有限，而銀行貸款多短期、安全、成熟的項(xiàng)目，與風(fēng)險(xiǎn)投資的資金需求相悖，因而困難重重。由此造成了風(fēng)險(xiǎn)資本總量不足，難以扶持有潛力、資金需求量大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，與真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資尚有較大差距。因此必須盡快建立起風(fēng)險(xiǎn)資本的生成機(jī)制，發(fā)展面向居民、機(jī)構(gòu)籌集資本的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，允許它們?cè)诓贿`背其設(shè)立宗旨的原則下以一定比例參與風(fēng)險(xiǎn)投資；二是境外資本，設(shè)立由國(guó)內(nèi)大型非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型高技術(shù)企業(yè)與國(guó)外有實(shí)力的優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合資或合作成立的中外合資或合作風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司，在境外募集資金對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。另外必須盡快完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，完善證券市場(chǎng)，維護(hù)證券市場(chǎng)的公平交易和正常秩序，盡快建立以中小高技術(shù)企業(yè)為主體的二板市場(chǎng)。

2.營(yíng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的政策及法律環(huán)境

縱觀西方發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展歷程，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展都得到了政策及法律方面的支持，美國(guó)、日本等國(guó)甚至把發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)作增強(qiáng)本國(guó)綜合國(guó)力的一項(xiàng)基本國(guó)策。政策環(huán)境的改善集中體現(xiàn)在政府所制定的一系列促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的優(yōu)惠政策上，這些優(yōu)惠政策起到了提高風(fēng)險(xiǎn)投資收益，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資中部分風(fēng)險(xiǎn)的作用。我國(guó)對(duì)高技術(shù)企業(yè)也實(shí)行了一些比較優(yōu)惠的政策，但在稅收減免、費(fèi)用處理等方面卻沒有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠。因此，建議我國(guó)從以下幾方面建立稅收激勵(lì)制度：一是給予風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和高技術(shù)企業(yè)同樣的稅收優(yōu)惠；二是投資者從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得的收益可以免征所得稅；三是允許轉(zhuǎn)移稅務(wù)虧損，如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資發(fā)生損失，應(yīng)允許減免贏利項(xiàng)目的所得稅以彌補(bǔ)損失。同時(shí)由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的高失敗率，尤其是處于早期階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，政府可以給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)貼。另外，政府可以建立信用擔(dān)保機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供一定比例的擔(dān)保從而方便風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資及降低風(fēng)險(xiǎn)。

在法律方面，我國(guó)的法律還有許多與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不相適應(yīng)的條款，如我國(guó)目前法律規(guī)定，退休金、保險(xiǎn)金等基金不得從事儲(chǔ)蓄、國(guó)債之外的投資，這不利于擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，因此，要改善現(xiàn)有法律中不適應(yīng)于風(fēng)險(xiǎn)投資的條款，放寬退休金、保險(xiǎn)金等基金參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的限制，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中的權(quán)益保障，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)法的建立健全，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歸屬、使用、處置以及收益等作出明確規(guī)定，從根本上保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者從事風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)的積極性，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資的合法權(quán)益。