個人證券投資計劃精選(九篇)

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第1篇：個人證券投資計劃范文

“走，投資港股去！”

8月22日，天津市開展“境內(nèi)個人直接投資境外證券市場試點方案”，天津中行開始預(yù)約的第一天，預(yù)定成功的網(wǎng)友阿呆已經(jīng)把這份激動的心情掛在了msn的留言版上。

據(jù)記者了解，目前，全國范圍內(nèi)已有不少投資者在天津中行相關(guān)網(wǎng)點排隊“掛號”，準(zhǔn)備趕早班車赴港投資。

緩解過多外匯壓力和防止流動性過剩導(dǎo)致國內(nèi)資產(chǎn)泡沫，是推行該項業(yè)務(wù)的根本目的。此外，拓寬國內(nèi)居民投資渠道和支持香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是題中之義。此前，有消息稱，應(yīng)香港政府的申請，包括中移動在內(nèi)的紅籌回歸步伐暫緩。

爭搭“港股直通車”

個人境外證券投資終于開閘。天津濱海新區(qū)將首家試點個人直接投資境外證券市場，個人可在該地區(qū)通過中國銀行和中銀國際證券公司買賣香港證券交易所公開上市交易的證券品種。

記者了解，該項業(yè)務(wù)是8月20日獲得國家外匯管理局批復(fù)的，從此正式打開了內(nèi)地投資者投資港股的大門，不過由于還在等待銀監(jiān)會和證監(jiān)會的批復(fù)，因此相關(guān)業(yè)務(wù)暫時還不能開張。阿呆得到的預(yù)約回復(fù)是，最快兩周后，可以正式開戶。據(jù)了解，率先預(yù)約的這批客戶將在等待直投業(yè)務(wù)。

正式開張后，成為首批赴港投資的急先鋒。

記者獲悉最新消息，“港股直通車”的稅費標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)確定：印花稅千分之一，傭金2.5‰，單向稅費合計3.59‰。單就稅費標(biāo)準(zhǔn)而言，直投港股較投資A股略勝在成本優(yōu)勢。對于投資金額，天津中行介紹，目前還沒有確定下限，但投資規(guī)模不受今年2月1日開始施行的5萬美元個人購匯額度的限制，即可以理解為上不封頂。但出于對控制風(fēng)險的考慮，國家外管局規(guī)定，境內(nèi)個人直接投資境外證券堅持“現(xiàn)金現(xiàn)券交易”原則，即交易必須以在資金賬戶存有的足額外匯或在證券賬戶存有的足額證券為前提，嚴(yán)格杜絕融資融券和買空賣空。

投資者更為看重的是此前不可合法碰觸的價值洼地。香港市場有相當(dāng)一部分貨真價實的績優(yōu)股，如中石油、中移動等，這些公司盈利能力強、重視分紅派現(xiàn)。但這大都是在美國次級債危機爆發(fā)前，投資者大為看好和期待投資的品種。在人民幣將對港幣升值的預(yù)期下，內(nèi)地投資者投資H股/紅籌股是否還有價值呢？

摩根大通董事總經(jīng)理，中國研究部主管兼大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄堅定的認(rèn)為“絕對如此”。和風(fēng)險擔(dān)憂論背道而馳，龔方雄恰恰認(rèn)為跌市是良機。他建議，鑒于H股/紅籌股受美國拖累而下挫，而唯獨A股持續(xù)造好，H股的股價走低，在很多情況下都較A股至少折價50％。他同時提醒內(nèi)地的廣大投資者，從次級債風(fēng)波已經(jīng)看出，他們只是全球市場上的新手，一切要以謹(jǐn)慎為上，應(yīng)以他們最熟悉的對象作為切入點，如香港上市的H股/紅籌股。

記者了解，試點期間可能以中資股最多。目前，在香港H股市場和內(nèi)地A股市場同時上市的中國內(nèi)地企業(yè)有42家。作為該項試點的直接收益者，受上述消息刺激，恒生中國企業(yè)指數(shù)本周大漲9%，即便如此，這些兩地上市股票的A股價格仍較H股平均高出78%。

銀行集體行動

包括阿呆在內(nèi)的投資者，都錯誤地認(rèn)為，只有在天津濱海新區(qū)開戶境外投資。其實，國家外管局的方案為異地客戶開了個口子。試點方案稱，根據(jù)外匯局天津分局的《開展境內(nèi)個人直接投資境外證券市場試點方案》，中國銀行其他境內(nèi)分支機構(gòu)與天津中行簽訂合作協(xié)議后，可辦理天津中行個人證券投資外匯賬戶見證開戶及代收中銀國際證券賬戶開戶申請材料。屆時，各地居民就能在當(dāng)?shù)刂行虚_戶，而天津則扮演各地資金“出?？凇钡慕巧?。

個人對外證券投資下一步的試點已確定在上海，工商銀行將提供相關(guān)服務(wù)。工行如獲試點資格，其在香港的控股證券公司――工商東亞將為試點提供交易平臺。幾年前工商銀行與東亞銀行合資組建的工商東亞金融公司，如今為個人投資者提供投資銀行及證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)正是其所擅長的。記者致電東亞銀行新聞發(fā)言人梁威博，他說：“這是最高機密，領(lǐng)導(dǎo)層面決定的事情，還沒有對外下達(dá)?！?/p>

“上海不管從經(jīng)濟(jì)容量還是資金規(guī)模上都遠(yuǎn)超天津。如果第二輪試點選擇在上海，將會對個人直接對外證券投資的試點產(chǎn)生實質(zhì)性推動?！眹┚灿嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。顯然上海的海外投資開放將比更具戰(zhàn)略意義。另有媒體報道稱，外匯局將于下月將試點范圍擴展至全國。

券商擴容客戶

“開放個人直接投資境外證券的政策出臺確實讓券商系QDII產(chǎn)品有點尷尬?！鄙赉y萬國固定收益部副總經(jīng)理周波肯定，QDII產(chǎn)品始終是一種間接方式，投資者無法直接操作，對目前國內(nèi)具備一些投資經(jīng)驗的投資人來說，直接投資的方式顯然更有吸引力，但同時剛開放的個人直接投資境外市場還有限制，比如不能參與申購新股，只能在二級市場上購買股票等。

于是，申銀萬國已經(jīng)看到了進(jìn)入一級市場的新市場機會。據(jù)了解，目前申銀萬國在香港已經(jīng)擁有一家全牌照的分支機構(gòu)―――申銀萬國香港融資公司，該公司已在香港上市，證實籌備內(nèi)地居民投資港股業(yè)務(wù)后，復(fù)牌急升27.64%。申銀萬國正在積極向證監(jiān)會申請，希望能將該分支機構(gòu)作為試點。

第2篇：個人證券投資計劃范文

關(guān)鍵詞 大學(xué)生炒股 理財 利弊

最近坊間最熱烈的話題無外乎就是股市了，按照一句流行的話說，如果你手里沒有幾只股票，那簡直都沒法跟人打招呼了。現(xiàn)在大有“全民皆股”之勢，大學(xué)生也受波及，積極投入炒股行業(yè)。對于“炒股大學(xué)生”這一“特殊群體”，人們給予了極大的關(guān)注和熱烈的討論。“炒股”對于大學(xué)生來說，是一把“雙刃劍”，所以大學(xué)生要保持清醒的頭腦，辯證地看待事情，兩害相權(quán)取其輕，學(xué)會趨利避害。

一、大學(xué)生投資股票的有利之處

（1）炒股有利于提高大學(xué)生分析問題的能力?！俺垂伞笔且豁棇I(yè)性很強的投資行為，需要投資者對投資的股票及相應(yīng)的上市公司進(jìn)行多方面的分析，既要進(jìn)行股票基本分析，又要進(jìn)行股票技術(shù)分析，即跟蹤基本面，研究K線，細(xì)看盤口；既要對公司的基本面分析，包括公司的綜合分析和財務(wù)分析，又要對上市公司的分配與再融資進(jìn)行分析；即要對宏觀經(jīng)濟(jì)因素和政策進(jìn)行分析，又要分析微觀經(jīng)濟(jì)運行狀況和行業(yè)分析；還要分析國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形式?！俺垂伞钡拇髮W(xué)生通過對投資的股票進(jìn)行的一系列分析，有助于擴寬他們的知識面，提高他們分析實際問題的能力，為他們以后步入社會奠定良好的基礎(chǔ)。

（2）炒股有利于增強大學(xué)生理財意識?！澳悴焕碡?，財不理你”這句話說出了理財?shù)闹匾?。理財是?xì)水長流，是一個長期的財富積累，它不僅包括財富的升值，還包括風(fēng)險的規(guī)避，讓有限的資源得以最大程度的增值。大多數(shù)學(xué)生缺乏理財意識，養(yǎng)成花錢沒有計劃性，這樣的消費觀很可能使他們成為月光族，啃老族。[1]大學(xué)生通過“炒股”，體會到金錢的來之不易，從而會更合理地進(jìn)行消費，合理分配投資，養(yǎng)成了良好的理財習(xí)慣。

（3）炒股可以獲得增加財富。一部分大學(xué)生憑借自己掌握的證券知識和對股票的技術(shù)的精確分析，通過恰當(dāng)?shù)墓善边\作，可以在股票投資中大顯身手，獲取較高收益。大學(xué)生通過恰當(dāng)?shù)馁Y本運作，可通過自己的能力，知識，經(jīng)驗，智慧及老師的教誨，賺取一些學(xué)費、生活費及其他費用，并可為自己的將來積累一些資本，畢竟在當(dāng)今社會“人無財不立?！?/p>

（4）炒股是科學(xué)實踐一種很好的途徑。對于經(jīng)管類、金融類的學(xué)生來說，炒股是理論與實踐的有效結(jié)合，是學(xué)生學(xué)以致用的一種體現(xiàn)，用自己所學(xué)的知識指導(dǎo)炒股實踐，同時在炒股的過程中也可以鞏固自己的理論知識，了解什么是送股、配股及股權(quán)分置，國家股、法人股與公眾股的區(qū)別，從而實現(xiàn)實踐和理論的完美結(jié)合，同時炒股有利于學(xué)生能力和綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，有利于擴展學(xué)生的知識面，積累豐厚的經(jīng)驗為學(xué)生將來走向相應(yīng)的工作崗位打下良好的基礎(chǔ)。

二、弊端分析

任何事物都是互相對立而出現(xiàn)的，“有無相生，難易相成，長短相形，高下相傾”，炒股也不例外，既然可以帶來一些好處，對大學(xué)生來說，也有一些顯而易見的弊端：

（1）影響大學(xué)生正確價值觀的形成。炒股運作需要大量金錢投入，操作得當(dāng)?shù)脑?，可以獲得豐厚的回報，但幾乎有很少的學(xué)生能夠憑借股票操作成為百萬富翁，投資虧損的也比比皆是。而大學(xué)生價值觀的正處于一個形成時期，長時間和金錢打交道，難免沾染銅銹氣息，尤其是對于一些辨別能力不強，自制力差的學(xué)生來說無疑是一種誤導(dǎo)，社會文化的多元化發(fā)展，眾多流行時尚也讓大學(xué)生“眼花繚亂”，許多西方文化元素對大學(xué)生不斷進(jìn)行滲透與感染，容易使很多學(xué)生形成拜金主義的價值觀。[2]

（2）影響大學(xué)生學(xué)習(xí)任務(wù)的完成。“魚和熊掌不可兼得”，大學(xué)生把大量的精力放到炒股中去，守在電腦前，研究K線圖，看大盤走勢，聽股票講座，幾乎沒有閑暇的時間來兼顧學(xué)習(xí)。并且極少的學(xué)生會由于炒股一夜暴富，或被知名的證券公司錄用。絕大多數(shù)的學(xué)生還是要完成學(xué)習(xí)任務(wù)，取得畢業(yè)證，學(xué)位證，之后走進(jìn)社會，走向工作崗位的。這是一個學(xué)生應(yīng)盡的職責(zé)與本分，而炒股讓很多學(xué)生深陷其中，迷途不知返，嚴(yán)重影響他們學(xué)業(yè)的完成。

（3）嚴(yán)重影響大學(xué)生的身心健康。對于一些目的不明確、自制力不強的學(xué)生來說，一旦介入股市，會不惜花費大量的時間與精力，正常的學(xué)習(xí)秩序被打破，學(xué)習(xí)質(zhì)量與效率也相應(yīng)下降。股市的變動會左右學(xué)生的思想和情緒，使其無法專心思考和學(xué)習(xí)，漸漸失去前進(jìn)的動力而迷失方向，生活變得懶散無條理，人變得煩躁、易怒、攻擊性強，正常的學(xué)習(xí)和生活無法保證。

三、對大學(xué)生證券投資的引導(dǎo)對策

我們應(yīng)從大學(xué)生健康成長的角度來看待這個問題，理性分析大學(xué)生的炒股行為，及時與大學(xué)生進(jìn)行溝通和交流。學(xué)?？梢远ㄆ谂e辦關(guān)于炒股的講座，為學(xué)生普及一些證券知識及在炒股中的規(guī)避因素，充分發(fā)揮其有利作用，最大限度地避免不利因素的影響，同時也不耽誤他們學(xué)習(xí)科學(xué)文化知識，趨利避害，對大學(xué)生證券投資加以積極引導(dǎo)。

（1）學(xué)業(yè)為主，加強引導(dǎo)。大學(xué)期間是一個人系統(tǒng)地學(xué)習(xí)各種知識、理論及技能的黃金時期，大學(xué)生應(yīng)該抓緊這段黃金時期，積極地學(xué)習(xí)科學(xué)文化知識，培養(yǎng)自己的專業(yè)素質(zhì)，為個人的可持續(xù)發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。[3]各高校應(yīng)加強對大學(xué)生證券投資地積極引導(dǎo)，讓他們在不影響學(xué)業(yè)的前提下，科學(xué)地進(jìn)行炒股實踐，大學(xué)生也不要一味想著在股市中賺很多錢，可以發(fā)家致富，應(yīng)當(dāng)注重在炒股實踐中經(jīng)驗的積累、理財意識的培養(yǎng)及知識面的擴展，切勿本末倒置，違背上大學(xué)的初衷。

（2）理性投資，規(guī)避風(fēng)險。任何事物都有其兩面性，所以學(xué)校要教育大學(xué)生在進(jìn)行炒股操作時，要掌握一定的投資理論知識，懂得規(guī)避風(fēng)險，同時必須樹立良好的投資心理，用理性的思維去判斷和選擇，投資成功了，不要得意忘形，投資失敗了也不要郁郁寡歡。不要養(yǎng)成不顧后果、盲目投資的心態(tài)，要懂得經(jīng)驗比財富更可貴。

（3）有效地進(jìn)行思想政治教育。當(dāng)一個人證券投資成功了，在大學(xué)生中的影響是以乘數(shù)效應(yīng)數(shù)倍擴散的，會引起很多大學(xué)生盲目跟從，很可能擾亂他們的學(xué)習(xí)生活，導(dǎo)致大學(xué)生一心撲在炒股上。因此，學(xué)校應(yīng)對大學(xué)生進(jìn)行思想政治教育，引導(dǎo)大學(xué)生樹立正確的人生觀、事業(yè)觀、金錢觀，價值觀，從而使他們樹立正確的投資理念，面對股票的漲落保持一份樂觀的心態(tài)。[4]同時要對深陷股市、荒廢學(xué)業(yè)的學(xué)生要進(jìn)行針對性的教育，強化對大學(xué)生的監(jiān)督管理，防止出現(xiàn)與學(xué)業(yè)嚴(yán)重脫軌的現(xiàn)象。

四、總結(jié)

萬事萬物皆有其發(fā)展的規(guī)律，正如一句古話所言：變化無窮，各有所歸?；蜿幓蜿枺蛉峄騽?，或開或閉，或張或弛，順勢而為，必能成功。“炒股”也不例外，它并不是百害而無一利，大學(xué)生在炒股的過程中，合理分配炒股與學(xué)習(xí)的時間，發(fā)現(xiàn)和把握炒股的規(guī)律，做到科學(xué)炒股，然后合理為己所用，保持良好的心態(tài)，得意之時，莫過喜，失意之時，莫過悲，既鍛煉了自己，增長了經(jīng)驗，又豐富了自己的文化生活，同時也學(xué)到了很多知識，何樂而不為？

（作者單位為民族學(xué)院財經(jīng)學(xué)院）

[作者簡介：李穎（1990―），女，河南鞏義人，中國少數(shù)民族經(jīng)濟(jì)專業(yè)研究生?；痦椖浚罕疚南底灾螀^(qū)重點學(xué)科財政學(xué)建設(shè)成果。]

參考文獻(xiàn)

[1] 劉殿臣.大學(xué)生炒股利弊之我見[J].消費導(dǎo)刊，2008（2）.

[2] 關(guān)永志.大學(xué)生炒股利弊分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2010（10）.

[3] 武博.如何看待大學(xué)生炒股[J].學(xué)習(xí)月刊，2007（14）.

[4] 廖叢娟.對大學(xué)生炒股的理性思考[J].中國校外教育，2009（S1）.

第3篇：個人證券投資計劃范文

關(guān)鍵詞：投資基金 功能 共同基金 美國基金業(yè) 發(fā)展

從1924年3月，美國誕生第一只共同基金——馬薩諸塞投資信托基金起，共同基金業(yè)隨著美國經(jīng)濟(jì)和證券市場的沉浮，始終保持著世界基金業(yè)的龍頭地位。1999年美國共同基金資產(chǎn)已近7萬億美元，超過了商業(yè)銀行體系的資產(chǎn)，成為美國金融體系中的龍頭；2007年美國共同基金資產(chǎn)增加到12萬億美元。共同基金已成為美國家庭重要的金融資產(chǎn)持有形式，較好地滿足了投資者養(yǎng)老、子女教育、保值以及追求資本快速增長等不同投資目標(biāo)。本文分析了2008年之前的美國基金業(yè)發(fā)展歷程，以探討投資基金功能的擴張和提升對美國基金業(yè)發(fā)展的影響。

從功能觀點看，金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品都是實現(xiàn)金融基本功能的載體，決定此消彼長的因素就是它們有效提供金融功能的競爭力。從投資基金發(fā)揮作用的過程看，基金的功能主要有：專業(yè)理財、降低交易成本、風(fēng)險管理、價值增加、資源配置、風(fēng)險配置、公司治理、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)和金融結(jié)構(gòu)調(diào)整等。其中，專業(yè)理財、降低交易成本和管理風(fēng)險是基金的基礎(chǔ)功能；價值增加是基金的核心功能；資源配置、風(fēng)險配置是基金的擴展功能；公司治理、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)和金融結(jié)構(gòu)調(diào)整是基金的衍生功能（見圖1）。如果從功能的角度觀察共同基金的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)美國基金業(yè)發(fā)展的主線就是共同基金功能的擴張與提升。

強化基金的基礎(chǔ)功能以增強其吸引力

投資基金功能設(shè)計的基本出發(fā)點就是為中小投資者提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)和發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，降低相關(guān)交易費用，分散投資風(fēng)險。基于這一目的，以馬薩諸塞投資信托為代表的美國共同基金，一開始就在交易方式上引入了“開放式”制度安排，即基金公司可以不斷地出售基金份額給投資者，投資者也可以贖回其持有的份額，使基金的基礎(chǔ)功能進(jìn)一步得到發(fā)揮：在專業(yè)理財方面，讓大多數(shù)的美國中等收入人群能通過購買基金投資資本市場，并享受專業(yè)投資帶來的收益；在風(fēng)險管理方面，它公開披露自己的投資組合，并且保持基金資產(chǎn)充分的流動性，以應(yīng)付可能出現(xiàn)的贖回，減少了基金的流動性風(fēng)險。在其后的80多年時間里，美國共同基金所具有的這種自我創(chuàng)新能力，一直保持并貫穿了整個發(fā)展歷程，滿足并創(chuàng)造投資者需求，推動了共同基金業(yè)的迅速發(fā)展。

（一）挖掘管理潛能以強化專業(yè)理財功能

共同基金在美國的蓬勃發(fā)展，不僅吸引了眾多的投資者，也吸引了銀行家、經(jīng)紀(jì)人和投資顧問不斷加入，其中不乏金融市場上優(yōu)秀的投資人才的參與，這些 專用性人力資本對基金收益增長和競爭力的保持起著關(guān)鍵作用。在美國，基金投資顧問不僅出售基金產(chǎn)品，而且能根據(jù)客戶的風(fēng)險偏好與風(fēng)險承受能力，為基金投資者提供專業(yè)意見。目前仍有近一半的投資者通過投資顧問購買這一主導(dǎo)方式持有基金份額，并且在養(yǎng)老金計劃之外持有基金的投資者中，有80%的人是通過這一方式持有基金份額的。

（二）創(chuàng)新交易方式以強化降低交易成本功能

圍繞降低管理者的經(jīng)營成本和投資者的交易成本，并方便投資者進(jìn)行投資選擇，美國共同基金在銷售方式、基金收費、管理模式等方面進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新，吸引了更廣大的投資者。在基金收費方面的創(chuàng)新主要有：創(chuàng)設(shè)了基金中的基金（fund of funds)、“傘形基金”(umbrella fund)和多重管理人（multi-manager）基金等新型基金；實行差異化的基金費率水平，根據(jù)基金規(guī)模、基金業(yè)績、持有期限等因素靈活調(diào)整費率水平。如通常設(shè)有降低成本的自動機制，在單個基金的規(guī)模達(dá)到—定水平或者是—個基金家族的種類增多時，就會自動降低成本水平；采用多元化的基金收費結(jié)構(gòu)，如將共同基金股份分成股份a類、b類、c類等，滿足不同投資者對基金收費的不同偏好。此外，美國證券委員會1980年出臺的12b-1規(guī)則，給共同基金及投資人支付顧問費用提供了一個更為靈活的方式。在基金銷售方式方面的一個重要創(chuàng)新是，讓投資者通過基金超市在同一地點以零費用購買到不同基金公司的多種基金產(chǎn)品。2007年，在養(yǎng)老金計劃之外持有基金的投資者中，有50%的人是通過基金超市、基金公司、折扣經(jīng)紀(jì)商來購買基金的。在管理模式方面的創(chuàng)新主要有，利用計算機技術(shù)實現(xiàn)信息生產(chǎn)的規(guī)?；蛯I(yè)化，建立電子通訊和電子交易網(wǎng)站，以較低的成本提供多種便利服務(wù)。

（三）豐富投資組合以強化分散風(fēng)險功能

為更好地滿足投資者分散風(fēng)險的需求，一方面，美國共同基金更加注重進(jìn)行更廣泛的資產(chǎn)配置，在基金投資對象、投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資組合等方面進(jìn)行滲透，以滿足投資者的多樣化需要。從投資對象來說，有股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、房地產(chǎn)基金、權(quán)證基金，以及一些以結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為投資對象的基金、基于衍生品的基金等；從投資區(qū)域來說，有俄羅斯基金、日本資金、中國基金、以色列基金、韓國基金等國家基金；從投資組合來說，有混合型基金和組合型基金，如交易所交易基金、護(hù)本型基金等。另一方面，利用最新的投資組合理論、投資技術(shù)和借鑒相關(guān)市場先進(jìn)的交易技術(shù)，通過對原有的基金投資技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)，達(dá)到低風(fēng)險、穩(wěn)回報的效果，套利基金(arbitrage fund)和對沖基金(hedge fund)是這一類型的典型代表。

提升基金的核心功能以增強其生命力

在傳統(tǒng)的無摩擦的完全信息市場上，金融中介不增加價值，因為投資者都能無成本地參與交易，經(jīng)濟(jì)活動的所有當(dāng)事人都清楚地了解所有經(jīng)濟(jì)活動的條件和后果，資源配置完全可以通過價格機制解決。然而，現(xiàn)實中無摩擦的完全信息市場是不存在的，交易成本、參與成本、信息不對稱等因素成為金融中介存在的原因。同樣，由于受到交易成本、風(fēng)險偏好、認(rèn)知偏差、參與成本，以及資金和專業(yè)知識限制等因素的影響，投資者很難實現(xiàn)風(fēng)險與收益相匹配，無法獲得預(yù)期投資收益。一個好的解決方法就是由證券投資基金憑借其專業(yè)優(yōu)勢和資金優(yōu)勢來代替?zhèn)€人進(jìn)行組合投資和風(fēng)險管理，實現(xiàn)基金價值增加，使投資者獲得收益。因此，價值增加是投資基金的核心功能，是投資基金業(yè)得以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。

基金的價值增加功能是依托專業(yè)理財功能、降低交易費用功能和風(fēng)險管理功能等基金基礎(chǔ)功能實現(xiàn)的，是這些基礎(chǔ)功能共同作用的最終體現(xiàn)；反過來，基金的價值增加功能也促進(jìn)了這些基礎(chǔ)功能的提升和發(fā)揮，共同推動了投資基金業(yè)的發(fā)展?；鸷诵墓δ艿奶嵘饕w現(xiàn)在以下方面：

（一）建立基金管理人的約束和激勵機制

建立和完善了剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)配置和控制機制，以確保對基金管理人有足夠的激勵和約束，促進(jìn)基金管理人專業(yè)理財能力的發(fā)揮。決策職能和剩余風(fēng)險承擔(dān)職能的分離在有助于基金實現(xiàn)價值增加功能的同時，也帶來了問題，損害了基金持有人的利益。美國在引入基金之后，經(jīng)歷了一段自由、無序的混亂發(fā)展階段，導(dǎo)致基金業(yè)在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機中遭到重創(chuàng)。為治理危機，恢復(fù)信心，美國以保護(hù)投資者利益為根本出發(fā)點，基于《1940年投資公司法》建立了治理體系，確立了以獨立董事制度為核心的內(nèi)部治理和以信息披露制度為核心的外部監(jiān)管，對基金管理人進(jìn)行激勵和約束。

     

對基金管理人的約束主要有：要求基金及其管理人通過注冊文件向社會公開披露有關(guān)個人證券投資的政策；要求基金經(jīng)理應(yīng)向主管當(dāng)局遞交定期報告，提供有關(guān)投資策略和風(fēng)險管理信息等，使投資者獲得知情投資所需的必要信息；不斷增強獨立董事的獨立性、權(quán)威性和提高董事會的效率，要求獨立董事占董事會成員的比例從最初的必須達(dá)到40%，上升至75%，且董事會主席必須由獨立董事?lián)?。此外，基金管理人市場約束也是一個重要的渠道，有效地促進(jìn)了基金經(jīng)理專業(yè)能力的發(fā)揮。

對基金管理人的激勵主要有：實行基金費率水平差異化，根據(jù)基金規(guī)模、基金業(yè)績、持有期限等因素靈活調(diào)整費率水平。1980年出臺的12b-1規(guī)則，給基金及投資人支付顧問費用提供了一個更為靈活的方式，使基金管理人有積極性更好地為投資者提供服務(wù)。除物質(zhì)激勵外，發(fā)揮市場對基金管理人的聲譽約束職能也具有成效。

（二）鼓勵和保護(hù)基金的競爭和創(chuàng)新以促進(jìn)基金收益能力的提高

美國強調(diào)市場自發(fā)性的調(diào)節(jié)作用，但鼓勵和保護(hù)競爭也是美國政府和基金監(jiān)管部門一項重要工作。在美國，共同基金只要擁有至少10萬美元的種子資本就可以獲得向公眾募集的資格，進(jìn)入壁壘較低。美國基金業(yè)的激烈競爭，使得基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，銷售費用和管理成本不斷降低，促進(jìn)了基金獲取收益能力的提高。同時，美國政府和基金監(jiān)管部門在此過程中進(jìn)行了強大推動，美國貨幣市場基金的迅速崛起就是一個典型的例子。

發(fā)展基金的擴展功能以增強其競爭力

（一）發(fā)展基金的資源配置功能

證券投資基金從整個資金流動來看，包括兩個過程：資金的聚集和資金的投放。在此過程中，基金通過發(fā)行基金券將大量社會的零散資金聚集起來轉(zhuǎn)化為大規(guī)模的社會投資資金，提供給最終使用者使用，實現(xiàn)資源配置功能?；诨饍r值增加功能的提升，美國圍繞增強流動性發(fā)展了共同基金的資源配置功能：通過投資基金產(chǎn)品、銷售方式和收費的不斷創(chuàng)新，滿足各種投資偏好不同的投資者的需求；利用最新的投資組合理論、投資技術(shù)和借鑒相關(guān)市場先進(jìn)的操作技巧，協(xié)助投資者實現(xiàn)各種投資目標(biāo)。

共同基金功能優(yōu)勢的日益凸顯，吸引了美國大量的投資者，在美國家庭流動性金融資產(chǎn)中，銀行存款所占的比重從1980年的53%下降到2001年的23%，而投資基金所占的比重則從1.7%上升到20%。近年來美國家庭每年新增購買的全部金融資產(chǎn)(股票、基金股票、債券和銀行存款單)達(dá)5000億元左右，其中投資到基金的占65%以上，并且在基金投資中，長期投資達(dá)到近70%。

（二）發(fā)展基金的風(fēng)險配置功能

投資基金在投資過程中，轉(zhuǎn)移資金的同時也轉(zhuǎn)移了風(fēng)險。收益與風(fēng)險總是相伴而生的，不同的市場主體對風(fēng)險的識別、防范和承受能力是不同的，這就產(chǎn)生了風(fēng)險轉(zhuǎn)移的需求和可能。從資金的聚集到資金的投放，投資基金通過發(fā)行基金券把資金從希望轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險的所有者那里，轉(zhuǎn)移給那些愿意和能夠承受風(fēng)險的市場主體，并且不只是簡單地轉(zhuǎn)移風(fēng)險，而是通過多樣化的組合投資來分散投資風(fēng)險和管理風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險配置功能。美國共同基金的風(fēng)險配置功能是隨著風(fēng)險管理能力的提升而發(fā)展的。如起源于20世紀(jì)50年代初的對沖基金是采用最新的投資理論和復(fù)雜的金融市場操作技巧，以求在一定程度上規(guī)避和分散投資風(fēng)險，提高風(fēng)險配置效率。

擴張基金的衍生功能以增強其影響力

（一）發(fā)揮積極股東的作用以擴張公司治理功能

總體上說，美國基金投資于證券市場的資金占到了美國股票市場總市值的三分之一，并且基金持有公司的股份總體在20%以上?；鸪钟泄善北壤脑龃?，使得美國證券市場投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)機構(gòu)化格局，博弈行為更多地是在機構(gòu)投資者中間展開，促使基金為取得競爭優(yōu)勢，更傾向于在公認(rèn)的價值和價格評估體系下，采取積極干預(yù)的方式參與企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的改善，做用手投票的積極股東，從而對經(jīng)營管理者產(chǎn)生強大的壓力。

（二）實現(xiàn)資本性資金的轉(zhuǎn)化以擴張經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能

一是共同基金在投資領(lǐng)域的極大擴展，幫助金融界創(chuàng)造和提供了資本，建立了美國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。20世紀(jì)70年代后，投資基金廣泛地投資到各種金融資產(chǎn)，新的投資基金品種不斷涌現(xiàn)，基金資產(chǎn)規(guī)模不斷擴張，2007年底，美國單只基金資產(chǎn)的平均規(guī)模達(dá)到了15億美元。共同基金在金融市場上極為活躍，約持有美國公司所發(fā)行股票的20%，持有全部發(fā)行在外的免稅債券的30%，還是美國商業(yè)票據(jù)的最大投資者，對美國股票、債券、票據(jù)的發(fā)行和籌資起著舉足輕重的作用。

二是共同基金進(jìn)入國際資本市場尋找資金來源和投資目標(biāo)，幫助美國大量占用外部資源，發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)。從2005年7月至2006年6月，非美國股票基金規(guī)模達(dá)到1450億美元，相比于上一年有了大幅度增長，而同期美國股票基金新增流入資金則從上一年的920億美元下降到370億美元。美國共同基金對于其他國際市場也有較大增加，截至2006年6月，美國共同基金投入在全球證券與債券基金的總量為1.132萬億美元，同比增幅為43.7%。

（三）分流原先金融中介的資金以擴張金融結(jié)構(gòu)調(diào)整功能

投資基金的快速發(fā)展不僅成為美國證券市場一個重要的資金來源，而且還分流了原先金融中介的資金，引起了金融結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整。最典型的例子是貨幣市場基金大規(guī)模發(fā)展對銀行與儲蓄機構(gòu)形成巨大的沖擊，出現(xiàn)“金融脫媒”現(xiàn)象。20世紀(jì)70年代末，由于貨幣市場基金的收益率超過了10%，遠(yuǎn)高于當(dāng)時銀行與儲蓄機構(gòu)所能支付的5.5%的利率上限。儲戶開始大量地從儲蓄存款和定期存款中抽出資金投向貨幣市場基金，貨幣市場基金的資產(chǎn)迅速擴大，2001年末貨幣市場基金的資產(chǎn)達(dá)到2.3萬億美元，基金數(shù)量達(dá)1015只，投資者賬戶4720萬個，達(dá)到巔峰狀態(tài)。同年，在美國家庭流動性金融資產(chǎn)中，銀行存款所占的比重從1980年的53%下降到23%，而貨幣市場基金則從1980年的3.8%上升到7.7%。

綜上所述，基金功能的擴張與提升是美國基金業(yè)發(fā)展的主線，而基金產(chǎn)品和服務(wù)的不斷創(chuàng)新、微觀金融需求機制的作用和影響、宏觀政策供給和法律制度設(shè)計，以及經(jīng)濟(jì)增長和金融市場發(fā)展，則是重要的動力配合因素，共同推動了美國基金業(yè)的快速發(fā)展。對我國基金業(yè)發(fā)展的啟示是：政府應(yīng)同時肩負(fù)著市場監(jiān)督與推動市場發(fā)展的重任，不斷完善和規(guī)范制度，注重發(fā)揮市場機制的作用，鼓勵和保護(hù)競爭，激勵和引導(dǎo)創(chuàng)新，培育基礎(chǔ)市場，從而推動我國基金業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1.貝政新.基金治理研究[m].復(fù)旦大學(xué)出版社，2006

第4篇：個人證券投資計劃范文

關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;投資銀行

中圖分類號:F830.31文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1007-4392(2007)05-0021-04

一､現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)發(fā)展綜述

(一)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)

我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)､負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)三類｡在國外,銀行根據(jù)客戶的種類(個人､小企業(yè)和大公司)來劃分金融業(yè)務(wù)｡個人業(yè)務(wù)通常包括銀行基本業(yè)務(wù)､信貸業(yè)務(wù)和投資保險業(yè)務(wù)｡小企業(yè)類業(yè)務(wù)除了向客戶提供和個人銀行基本業(yè)務(wù)類似的服務(wù)外,還包括企業(yè)服務(wù)如在線工資單結(jié)算､退休金賬務(wù)管理等｡大公司類業(yè)務(wù)主要向客戶提供企業(yè)融資､債券管理､機構(gòu)投資､國際服務(wù)､保險和風(fēng)險管理和其他特殊服務(wù)等｡

(二)投資銀行業(yè)務(wù)

一是基金管理,即將投資者的資金集中起來,交給專業(yè)基金經(jīng)理進(jìn)行管理｡二是風(fēng)險投資,指專門向從事高新技術(shù)且處在初創(chuàng)階段的小型公司進(jìn)行的股權(quán)投資｡三是企業(yè)并購,投資銀行主要從事尋求并購機會､為兼并公司和目標(biāo)公司分別提供關(guān)于交易價格和非價格條件的咨詢､幫助目標(biāo)公司抵御惡意吞并的企圖､幫助兼并公司籌集資金等｡四是金融咨詢,幫助客戶進(jìn)行市場調(diào)查､法律咨詢､確定投資方案､評估風(fēng)險收益等,為企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營管理提供咨詢策劃,并派生出“代客理財”和“合伙投資”等新業(yè)務(wù)｡五是項目融資,指通過國際商業(yè)銀行､銀團(tuán)和多邊組織提供貸款,如產(chǎn)品支付､融資租賃､BOT租賃､項目債券融資等｡六是金融工程,應(yīng)用領(lǐng)域主要包括:一是金融工具創(chuàng)新,主要是互換､期貨､期權(quán)､遠(yuǎn)期合約､票據(jù)發(fā)行便利､認(rèn)股權(quán)證､證券存托憑證､可轉(zhuǎn)換債券､合成股票等金融衍生工具｡二是資產(chǎn)證券化,即將缺乏流動性但具有可預(yù)測現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在金融市場中可以出售并自由買賣的證券｡

(三)保險公司業(yè)務(wù)

保險業(yè)務(wù)根據(jù)保險標(biāo)的,通常分為財產(chǎn)保險和人身保險,責(zé)任保險與再保險逐漸成為獨立的保險業(yè)務(wù)種類｡在激烈的市場競爭環(huán)境中,保險公司相互持股､保險公司與商業(yè)銀行相互滲透的趨勢日益明顯,對保險業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響:一是保險業(yè)的自由化和全球一體化,二是風(fēng)險管理成為保險業(yè)重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域,三是技術(shù)創(chuàng)新為保險業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了條件｡

(四)非銀行金融機構(gòu)業(yè)務(wù)

一是租賃公司業(yè)務(wù)｡租賃的形式包括經(jīng)營性租賃和融資性租賃,到上世紀(jì)80年代租賃業(yè)已發(fā)展成為一種國際性設(shè)備投資的多功能新型產(chǎn)業(yè)｡二是財務(wù)公司業(yè)務(wù)｡當(dāng)代西方財務(wù)公司的業(yè)務(wù)幾乎與投資銀行沒有太大區(qū)別｡資金來源主要是銀行借款､賣出公開市場票據(jù)､推銷企業(yè)股票､債券和發(fā)行公司本身的證券,多數(shù)財務(wù)公司接受定期存款,大的財務(wù)公司還兼營外匯､聯(lián)合貸款､包銷證券､不動產(chǎn)抵押､財務(wù)及投資咨詢活動等｡三是信托公司業(yè)務(wù)｡按照委托人的不同,信托業(yè)務(wù)可劃分為個人信托業(yè)務(wù)､法人信托業(yè)務(wù)和通用信托業(yè)務(wù)｡四是貨幣市場共同基金業(yè)務(wù),指專門以貨幣市場工具為投資組合對象的共同基金｡五是養(yǎng)老基金業(yè)務(wù)｡從安全性､收益性､流動性出發(fā)進(jìn)行資產(chǎn)投資是所有積累式養(yǎng)老金的首要業(yè)務(wù)活動｡六是貨幣市場業(yè)務(wù)｡貨幣市場交易的金融工具主要是政府､銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具,主要包括回購協(xié)議､大額可轉(zhuǎn)讓定期存單､銀行承兌匯票､商業(yè)票據(jù)等｡

(五)資本市場業(yè)務(wù)

資本市場基本功能是實現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費的跨時期選擇,通過融通長期資金,優(yōu)化資源配置｡按市場工具可分為股票市場､債券市場和投資基金｡

(六)金融衍生產(chǎn)品市場業(yè)務(wù)

金融衍生產(chǎn)品按性質(zhì)可分為:金融期貨､金融期權(quán)､金融遠(yuǎn)期和金融互換(掉期)四大類｡通過股票(指數(shù))期貨及相應(yīng)的期權(quán)產(chǎn)品,機構(gòu)投資者可實現(xiàn)資本的套期保值､投資獲利､資產(chǎn)配置､國際化投資､避稅以及改善現(xiàn)金流｡

(七)其他金融市場業(yè)務(wù)

一是國際外匯市場業(yè)務(wù),主要有即期外匯交易､遠(yuǎn)期外匯交易､掉期外匯交易､套利交易､套匯交易和外匯投機交易等｡二是離岸金融市場業(yè)務(wù),指在本國境內(nèi)發(fā)生的外國機構(gòu)(或個人)之間的以外幣進(jìn)行的交易,特指非居民之間即外國貸款者､投資者與外國籌資者之間的融資業(yè)務(wù)｡離岸金融市場可以分為一體型､分離型､簿記型｡

二､天津市金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

截至2006年末,天津市有各類金融機構(gòu)147家,資產(chǎn)規(guī)模7848億元｡其中,銀行機構(gòu)36家,從業(yè)人員3.9萬人,總資產(chǎn)7534億元;證券類機構(gòu)91家(證券公司及營業(yè)部､期貨公司及營業(yè)部､基金公司､證券投資咨詢公司),證券公司及分公司資產(chǎn)總額60億元,當(dāng)年證券交易額1097億元;保險總公司及分公司21家,總資產(chǎn)252億元,同比增長19%,當(dāng)年實現(xiàn)保費收入91億元;保險密度和保險深度分別達(dá)到905.6元和2.5%｡

金融控股公司的雛形已經(jīng)顯現(xiàn)｡天津信托投資有限責(zé)任公司,控股天弘基金管理公司,參股渤海證券2.64%;天津泰達(dá)投資控股有限公司對金融機構(gòu)投資30億元,涵蓋銀證保各金融領(lǐng)域,其中控股5家金融機構(gòu),企業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)635億元｡

(一)銀行業(yè)務(wù)

天津市銀行業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)､負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)三大類,每一類業(yè)務(wù)又可再分為對公業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)｡資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括各種貸款､國際國內(nèi)保理､銀團(tuán)貸款､貼現(xiàn)､貿(mào)易融資､同業(yè)拆借､債券投資等;負(fù)債業(yè)務(wù)包括定期和活期存款､協(xié)議存款､再貼現(xiàn)､保證金存款､外匯結(jié)構(gòu)性存款､同業(yè)拆入､理財產(chǎn)品､借記卡等;中間業(yè)務(wù)包括同城清算､國內(nèi)國際匯款､托收､貸款承諾､委托貸款､､代收代付､保管箱､信用證､財務(wù)顧問等｡目前天津市銀行業(yè)務(wù)多達(dá)360種,其中,資產(chǎn)業(yè)務(wù)33種,負(fù)債業(yè)務(wù)30種,中間業(yè)務(wù)280多種｡有11家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù),外資銀行以及中國銀行､中小企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)和一些保險機構(gòu)也已在濱海新區(qū)､保稅區(qū)內(nèi)開展離岸金融業(yè)務(wù),年業(yè)務(wù)量約1億美元｡天津銀行業(yè)在業(yè)務(wù)種類方面與外資銀行并無大的差距｡

面對激烈的市場競爭,各家銀行通過創(chuàng)新,不斷開展新的金融業(yè)務(wù)｡零售業(yè)務(wù)方面,開設(shè)了現(xiàn)金管理､個人投資､銀行卡､保險､理財及多種附加服務(wù)產(chǎn)品;在貸款方面,創(chuàng)新貸款品種,如交行推出為小企業(yè)服務(wù)的“展業(yè)通”產(chǎn)品套餐､生產(chǎn)經(jīng)營一站通､貿(mào)易融資一站通､結(jié)算理財一站通等,多家銀行開辦存貨質(zhì)押貸款､保兌倉､應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款､網(wǎng)上銀行､手機銀行等業(yè)務(wù)｡此外,各商業(yè)銀行加強了與其他銀行､保險､證券機構(gòu)的合作,開展聯(lián)合貸款,保險產(chǎn)品､基金產(chǎn)品｡但是,目前客戶所需的財產(chǎn)管理､投資､融資､信息服務(wù)難以在銀行機構(gòu)得到滿足;匯率形成機制改革后,中資商業(yè)銀行還存在匯率避險產(chǎn)品不多的問題｡銀行､證券､保險的合作只處于產(chǎn)品代銷的初級階段,尚未進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)合作｡內(nèi)部管理方式相對落后,風(fēng)險管理水平和定價水平不高｡

(二)投資銀行業(yè)務(wù)

天津市目前只有渤海證券1家法人證券公司,業(yè)務(wù)種類主要包括證券經(jīng)紀(jì)､承銷､自營和資產(chǎn)管理｡與上海､北京等城市相比,業(yè)務(wù)開展和資本金規(guī)模都存在差距｡第一,業(yè)務(wù)范圍較窄,利潤來源過分依賴手續(xù)費傭金與自營業(yè)務(wù)收入｡2006年上半年渤海證券收入中,手續(xù)費傭金收入占45.8%,自營收入占32.5%,承銷收入占5.9%,資產(chǎn)管理收入占3%,新興業(yè)務(wù)收入很少｡由于缺乏特色業(yè)務(wù)和拳頭產(chǎn)品,在同質(zhì)的市場競爭中沒有形成自己的核心競爭力｡第二,業(yè)務(wù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品推廣能力不強｡由于渤海證券未能入選創(chuàng)新類券商,無法開展創(chuàng)新類業(yè)務(wù)｡第三,資本規(guī)模偏小｡2005年末,渤海證券總資產(chǎn)43.06億元,比上年減少4.09億元,稅前利潤-0.66億元｡

(三)保險業(yè)務(wù)

目前,各類保險產(chǎn)品達(dá)3661種,其中分紅､投資聯(lián)結(jié)､萬能､醫(yī)療健康等新型保險產(chǎn)品的推出以及車險費率市場化的實施,進(jìn)一步豐富和完善了天津市保險業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系｡2005年,全部保費收入中,財產(chǎn)險､人壽險､ 健康保險和意外傷害保險比重為24:64.6:11.4｡同時,各經(jīng)營主體更加重視服務(wù)競爭,增強了電話服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)功能,完善了保單服務(wù)制度,個性化服務(wù)成為有力競爭手段｡但是也存在一些問題:一是業(yè)務(wù)規(guī)模小,市場滲透力較低｡2005年保費收入90.64億元,增速24.65%,保險密度和保險深度等指標(biāo)相對于全市經(jīng)濟(jì)規(guī)模和居民收入仍然較低｡同期,上海保費收入333.6億元,保險密度和保險深度分別達(dá)到2452元和3.66%,北京保費收入497.7億元,保險密度和保險深度分別達(dá)到3293元和7.4%｡二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理,市場產(chǎn)品雷同,惡性競爭不同程度存在｡壽險保障型產(chǎn)品發(fā)展緩慢,農(nóng)業(yè)保險和醫(yī)療保險發(fā)展不能滿足社會需求｡三是誤導(dǎo)行為時有發(fā)生,理賠程序不規(guī)范､不透明,拖賠和無理拒賠等現(xiàn)象依然存在,誠信問題較為突出｡四是保險中介機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢有待進(jìn)一步發(fā)揮｡

(四)信托業(yè)務(wù)

天津信托投資有限責(zé)任公司是天津信托業(yè)的典型代表,發(fā)展迅速｡2005年末,該公司管理的資產(chǎn)達(dá)126.6億元,其中信托資產(chǎn)104.8億元,占82.8%,同比增加1.3億元｡信托資產(chǎn)營業(yè)收入59388萬元,實現(xiàn)凈利潤8241萬元,同比增加2087萬元,增幅33.9%｡據(jù)《金融時報》統(tǒng)計,2005年該公司總資產(chǎn)規(guī)模位于同業(yè)第四,總收入為同業(yè)第一｡公司業(yè)務(wù)品種有固有資產(chǎn)業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù),其中,固有資產(chǎn)業(yè)務(wù)包括自營貸款､融資租賃､證券投資､股權(quán)投資､財務(wù)顧問等;信托業(yè)務(wù)品種包括集合資金信托､單一資金信托､財產(chǎn)權(quán)信托等｡2005年收入中,信托業(yè)務(wù)手續(xù)費收入占41%,投資收益占31%｡信托業(yè)在快速發(fā)展的過程中也存在三個主要問題:一是信托產(chǎn)品在募集方式､合同份數(shù)､宣傳手段和流通機制存在諸多限制,信托公司在金融業(yè)務(wù)開展中不能以公募方式進(jìn)行宣傳,難以募集到大量､長期的資金｡二是缺乏核心業(yè)務(wù)模式,盈利能力不足｡2005年,天津信托雖然推出一系列信托計劃,但大部分都是作為企業(yè)融資手段,而不是信托基本職能―“受人之托,代人理財”的運用,理財業(yè)務(wù)發(fā)展較慢｡三是創(chuàng)新能力不足,新業(yè)務(wù)品種還沒有開辦或業(yè)務(wù)量較小｡

(五)貨幣市場業(yè)務(wù)

天津貨幣市場平穩(wěn)快速發(fā)展｡2005年,天津市金融機構(gòu)在銀行間市場債券交易量累計達(dá)到10662億元,同比增長54.2%;累計辦理銀行承兌匯票1383億元,同比增加336億元,票據(jù)貼現(xiàn)922億元,同比增加257億元｡銀行間外匯市場成交3.63億美元,同比增長34%,進(jìn)行了遠(yuǎn)期外匯交易､人民幣與外幣掉期交易,引入即期詢價交易方式和做市商制度｡另外,天津市通過短期融資券方式進(jìn)行融資的企業(yè)已有4家,金額53億元｡但貨幣市場還存在融資規(guī)模偏小､工具特別是避險工具不多等問題｡

三､天津市金融業(yè)務(wù)發(fā)展的努力方向

(一)積極拓展商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù),促進(jìn)資產(chǎn)､負(fù)債和中間業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展

國際上個人銀行業(yè)務(wù)是銀行盈利的主要來源,比例有的高達(dá)50%以上｡隨著居民收入的提高,天津已經(jīng)形成了相當(dāng)數(shù)量的頂端､高端和中端客戶,頂端客戶是發(fā)展私人銀行的主要對象,高端客戶是發(fā)展個人理財?shù)闹饕獙ο?中端客戶是發(fā)展消費信貸的主要對象｡商業(yè)銀行要加快發(fā)展個人銀行業(yè)務(wù),有針對性地進(jìn)行客戶細(xì)分､差別服務(wù)和專業(yè)管理,提供滿足客戶需求的個性化產(chǎn)品與服務(wù)組合｡要轉(zhuǎn)變依靠網(wǎng)點拓展市場的經(jīng)營模式,在防范網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險基礎(chǔ)上,加快發(fā)展網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)｡

(二)大力發(fā)展區(qū)域金融市場

天津市所有法人金融機構(gòu)要獲得短期融資券主承銷商資格,推動更多的天津企業(yè)到銀行間債券市場發(fā)行短期融資券;允許金融機構(gòu)開辦債券借貸業(yè)務(wù);積極參與資產(chǎn)支持證券的發(fā)行承銷工作,對天津重大項目資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化,開展資產(chǎn)支持票據(jù)試點,降低企業(yè)融資成本｡推動渤海銀行､天津市商業(yè)銀行､天津農(nóng)村合作銀行在銀行間債券市場發(fā)行次級金融債券和一般性金融債券,拓寬資本金補充渠道｡推動天津市住房公積金､地方社保基金等非法人投資集合性資金進(jìn)入銀行間債券市場,提高資金使用效率和盈利能力｡規(guī)范發(fā)展金融市場,加大創(chuàng)新力度,開展大額可轉(zhuǎn)讓定期存單､動產(chǎn)質(zhì)押短期貸款等新的業(yè)務(wù),為企業(yè)開辟更多的融資渠道｡

(三)大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資

積極利用產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資為先進(jìn)制造業(yè)､航運業(yè)､物流業(yè)以及高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展提供資金支持,通過政策優(yōu)惠試點吸引產(chǎn)業(yè)投資､創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資本｡采取包括實行有限合伙制試點､減免資本所得稅,提高濱海新區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金企業(yè)個人所得稅最低免征額等措施｡發(fā)展功能齊全､面向全國的產(chǎn)業(yè)投資基金市場｡為產(chǎn)業(yè)投資､創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資提供區(qū)域性､全國性的市場退出平臺,進(jìn)行非上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)､股權(quán)交易的試點,并在產(chǎn)權(quán)交易中引入信托產(chǎn)品､產(chǎn)業(yè)基金､銀行理財產(chǎn)品等金融產(chǎn)品交易｡

(四)大力發(fā)展投資銀行和開放式基金業(yè)務(wù)

擴大證券公司規(guī)模,開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,提高咨詢､資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)收入比重,形成業(yè)務(wù)特色｡增加基金管理公司數(shù)量,允許基金公司管理創(chuàng)業(yè)基金､進(jìn)行單獨賬戶資產(chǎn)管理,開辦新的基金產(chǎn)品,促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置｡

(五)組建農(nóng)業(yè)保險公司開展農(nóng)村合作醫(yī)療保險等針對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和農(nóng)民實際需要的新業(yè)務(wù)

大力發(fā)展養(yǎng)老和健康保險業(yè)務(wù)和建設(shè)工程質(zhì)量等各類責(zé)任險業(yè)務(wù),開辦投資收益保險､進(jìn)口和國內(nèi)貿(mào)易信用保險､項目融資保險､環(huán)保責(zé)任險等新的業(yè)務(wù)品種,完善汽車､住房信貸保證保險｡支持保險公司兼并､收購,大力開展產(chǎn)險､壽險､資產(chǎn)管理等多元化經(jīng)營,支持有條件的保險公司發(fā)展成為具有國際競爭力的保險控股公司｡積極參與企業(yè)年金業(yè)務(wù),投資醫(yī)療機構(gòu),參與醫(yī)療機構(gòu)的經(jīng)營和管理,探索保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施､資本市場和其它金融企業(yè)的新途徑｡促進(jìn)保險中介機構(gòu)發(fā)展,建立多元化保險機構(gòu)體系｡

(六)加快發(fā)展金融控股公司

要充分利用濱海新區(qū)綜合改革配套試驗區(qū)的契機,加快建立金融控股公司｡鼓勵和支持泰達(dá)投資控股公司､天津信托以及渤海銀行､天津農(nóng)村合作銀行等具有一定基礎(chǔ)或具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)集團(tuán)或金融機構(gòu)以金融控股公司或全能銀行等形式進(jìn)行金融業(yè)綜合經(jīng)營試點,重點發(fā)展以資本為紐帶的金融控股公司,在內(nèi)部設(shè)立若干個子公司,從事不同的金融業(yè)務(wù),接受不同監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管｡泰達(dá)投資控股公司要加快整合金融資源,將現(xiàn)有金融資源獨立出來,通過股權(quán)置換等方式設(shè)立專門的金融控股公司作為母公司,或利用其中一家金融機構(gòu)如渤海銀行作為母公司,組建金融控股集團(tuán),加強公司治理建設(shè),建立內(nèi)部防火墻,加強集團(tuán)內(nèi)銀證保合作,提高整體競爭力和經(jīng)營效益｡

(七)開展離岸金融業(yè)務(wù)

一是在東疆保稅港建立內(nèi)外分離型的離岸金融市場;以濱海新區(qū)為基礎(chǔ),向環(huán)渤海地區(qū)拓展離岸金融業(yè)務(wù)｡二是建立健全離岸金融業(yè)務(wù)法規(guī),明確離岸金融業(yè)務(wù)的優(yōu)惠政策,鼓勵更多金融機構(gòu)到濱海新區(qū)從事離岸金融業(yè)務(wù)｡金融監(jiān)管部門要制定操作性強的管理法規(guī),促進(jìn)金融機構(gòu)建立健全內(nèi)部規(guī)章制度,完善業(yè)務(wù)的操作規(guī)程和管理辦法,引導(dǎo)離岸金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步健康發(fā)展｡三是根據(jù)客戶需要開發(fā)新的離岸業(yè)務(wù)產(chǎn)品｡

(八)積極發(fā)展信托業(yè)

加快推進(jìn)信托公司的經(jīng)營模式由融資型向理財型轉(zhuǎn)變｡積極發(fā)展個人信托等具有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù);發(fā)揮信托公司個人理財優(yōu)勢,探索信托與銀行､保險的新型合作模式;進(jìn)行項目資產(chǎn)證券化,加強信托與銀行､保險的合作｡

(九)爭取政策傾斜

充分利用濱海新區(qū)綜合配套改革試驗區(qū)先行先試的優(yōu)勢,制定扶持金融業(yè)發(fā)展的財政､稅收､人才政策,形成比較完善的政策支持體系,鼓勵具有實力的金融機構(gòu)在濱海新區(qū)進(jìn)行金融業(yè)綜合經(jīng)營試點,以及開設(shè)分支機構(gòu)､設(shè)立財務(wù)公司､金融租賃公司､社區(qū)銀行等｡爭取促進(jìn)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的監(jiān)管政策｡例如,爭取監(jiān)管部門給予渤海證券公司比照創(chuàng)新類券商開展業(yè)務(wù)的傾斜政策,促其創(chuàng)新;在推動股改的基礎(chǔ)上,給予天津上市公司“新老劃斷”后首發(fā)和再融資的政策傾斜｡建立多層次的金融教育和培訓(xùn)體系,積極引進(jìn)､培養(yǎng)金融人才;改革金融人力資源管理制度,給與金融人才優(yōu)惠政策,努力營造有利于人才成長和發(fā)展的良好環(huán)境｡

課題主持人:朱志強

課題組成員:鄭克毅 周勝強

第5篇：個人證券投資計劃范文

一、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資問題

處于創(chuàng)建初期和成長早期，融資問題幾乎成了創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營者的核心財務(wù)問題。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)過窄的融資渠道，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營者往往精心網(wǎng)羅資金，竭力從有限的融資渠道中挖掘財務(wù)資源，并且不失時機地開拓新的融資渠道。此時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資決策中要考慮以下幾個基本問題：

1、融資的階段性特征。創(chuàng)業(yè)企業(yè)完整的財務(wù)生命周期主要由不同的業(yè)務(wù)發(fā)展階段組成，即研發(fā)期、創(chuàng)立期、成長早期、快速成長期和成熟期。在不同的階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)基于不同的業(yè)務(wù)重點有各不相同的資金需求。因為創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務(wù)主要是一種商機驅(qū)動型財務(wù)模式，可以概述成“商機引導(dǎo)并驅(qū)動了商業(yè)戰(zhàn)略，然后又驅(qū)動了財務(wù)需求、財務(wù)來源和交易結(jié)構(gòu)以及財務(wù)戰(zhàn)略”。在商機明確的前提下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營者就要從營業(yè)需求和資產(chǎn)需求等方面來考察財務(wù)需求。而全部直接驅(qū)動財務(wù)需求的力量包括現(xiàn)金流出率、銷售、運營資本以及營業(yè)需求、資產(chǎn)需求等五種。商機驅(qū)動背景為精心制定財務(wù)戰(zhàn)略、創(chuàng)造性地識別融資資源、設(shè)計融資計劃和安排交易結(jié)構(gòu)留出了充足的空間。

在不同階段，由于直接驅(qū)動力量的不同，企業(yè)的財務(wù)需求各不相同，企業(yè)所面對的可取得財務(wù)資源也呈現(xiàn)出很大的差異。在研發(fā)期和創(chuàng)立期，個人儲蓄和家庭、朋友融資是最主要的資金來源，企業(yè)家無法得到更多的股權(quán)融資，這很難滿足企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的需要。在企業(yè)的成長早期，成功的商業(yè)計劃書開始吸引風(fēng)險資本的介入，加上公司較高的內(nèi)部積累，使公司的融資渠道有所擴容。尤其是公司進(jìn)入快速成長期，相對于被驅(qū)動的財務(wù)需求，原有資金規(guī)模仍然顯得太小，同時企業(yè)的快速成長吸引了更多的風(fēng)險資本和私人證券投資的介入。隨著進(jìn)一步的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往把公開上市作為一個較為徹底的解決方案。在存在創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，此階段上市則意味著正好利用資本市場來豐富企業(yè)可利用的財務(wù)資源，以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)高成長下的資金需求。在創(chuàng)業(yè)板上市，這不僅是創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，成為成熟性企業(yè)的重要通道，而且也能滿足參與創(chuàng)業(yè)資金（如風(fēng)險投資）退出的要求。

2、融資的風(fēng)險管理。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成長過程中，大都有“融資饑渴癥”。經(jīng)營者滿足于籌集到盡可能多的資金，其中易犯的錯誤是忽視融資的風(fēng)險管理。融資不僅是有代價的，而且還蘊涵著不同的風(fēng)險，這往往易被“融資饑渴癥”以及“公司的高成長”所掩飾。

事實上，到了快速成長期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)就不再是以融資最大化為最重要的財務(wù)目標(biāo)，因為這是非常不明智的。處于成長初期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)無法獲得足夠的股權(quán)資本，而銀行的信用也難以取得，因此通過其他可能的債務(wù)融資渠道和方式，如財務(wù)公司、商和租賃公司、應(yīng)收賬款融資、動產(chǎn)抵押等融通資金將不可避免。根據(jù)不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)的教訓(xùn)，這些融資中應(yīng)該注意兩大問題：

首先，要注意融資的成本。企業(yè)面對的融資渠道不同，融資成本也不一樣。過高的融資成本對創(chuàng)業(yè)企業(yè)是一個現(xiàn)實的負(fù)擔(dān)，而且會抵消創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長效應(yīng)。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍然要尋求一個較低的綜合資金成本的融資組合。在投資收益率和資金成本的權(quán)衡中做出選擇。

其次，要注意“焦油陷阱”，即避免過度負(fù)債而造成的短期高投資收益率(ROI)假象。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過度杠桿（負(fù)債）融資比成熟企業(yè)的過度杠桿融資更危險，因為創(chuàng)業(yè)企業(yè)對市場因素的變化具有更高的敏感性。從根本上來說，負(fù)債融資形成的資本結(jié)構(gòu)不具有容錯性，投資收益率（ROI）短期可能增加，但是一旦由于市場因素變化（如商機變化、市場識別失誤等），債務(wù)危機將毫不留情地淘汰一個看似發(fā)展良好的高負(fù)債創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

二、以有利的并購加速成長

在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長過程中，一般會經(jīng)歷股權(quán)變更，如經(jīng)歷兼并和收購活動。并購對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)實意義，可以從兩個方面來看：一方面利用并購可以使創(chuàng)業(yè)企業(yè)得以迅速地擴張規(guī)模；另一方面并購是迅速增強或獲得核心競爭力的有效途徑，如可以并購相關(guān)企業(yè)，獲得其核心技術(shù)或有效的營銷網(wǎng)絡(luò)?？梢钥闯?，并購?fù)蔀閯?chuàng)業(yè)企業(yè)獲得高成長性的有效手段之一。要進(jìn)行成功有利的并購，必須做好幾項基本工作：

1、認(rèn)真做好并購的財務(wù)分析。這事關(guān)并購是否能達(dá)到預(yù)期的目的。并購的財務(wù)分析主要從并購企業(yè)的價值評估、并購成本分析、并購風(fēng)險分析和并購后對企業(yè)財務(wù)影響等方面來展開。進(jìn)行縝密的財務(wù)分析，以進(jìn)一步做出合理的、有利的并購決策。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身力所不逮的情況下，借助于咨詢機構(gòu)來完成此項任務(wù)往往成為首選。

2、選擇適當(dāng)并購方式和尋求適當(dāng)并購資金的配合。從并購的實現(xiàn)方式來看，并購方式主要有承擔(dān)債務(wù)式、現(xiàn)金購買式和股票交易式。企業(yè)要在并購決策中，選擇適當(dāng)?shù)牟①弻崿F(xiàn)方式。針對不同的對象（如并購對象的質(zhì)地和所擁有的核心資源），針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的并購意圖（如是謀求管理協(xié)同效應(yīng)還是謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)），以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)（如在一個高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就可以考慮股票交易式并購方式），做出并購方式?jīng)Q策。并購方式的決策是與并購的資金來源選擇相關(guān)聯(lián)的，如果采用股票交易式的并購方式就需要較少的資金，但須充分權(quán)衡由此帶來的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化的利弊；而承擔(dān)債務(wù)并購更多地要考慮對企業(yè)并購后的財務(wù)風(fēng)險和資本結(jié)構(gòu)的影響，以及因并購而承擔(dān)的負(fù)債的償還。現(xiàn)金式并購對于并購資金的要求最為嚴(yán)格，企業(yè)在并購方案的設(shè)計中一定要有足夠的、現(xiàn)實的資金來源。

三、建立有效的長期財務(wù)激勵機制

第6篇：個人證券投資計劃范文

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)機會；資源整合；民營企業(yè)；創(chuàng)業(yè)過程

[中圖分類號]F270　[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A　[文章編號]1008-2670(2008)06-0060-05

資源觀(RBV)是戰(zhàn)略管理理論的重要組成，也是創(chuàng)業(yè)管理研究的理論基礎(chǔ)之一。創(chuàng)業(yè)研究更多地關(guān)注機會的發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和利用過程，對資源如何整合關(guān)注不多。而戰(zhàn)略管理則從現(xiàn)有資源出發(fā)，強調(diào)資源如何充分利用，前者是機會導(dǎo)向，而后者是資源導(dǎo)向。機會與資源兩者往往被人為地割裂開來。本文在回顧以往研究的基礎(chǔ)上，試圖將機會導(dǎo)向與資源導(dǎo)向結(jié)合起來，并根據(jù)對部分民營企業(yè)的實地調(diào)研，從創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)過程角度，探討機會與資源之間的互動機制。

一、資源及創(chuàng)業(yè)者面臨的資源需求悖論

Jay Barney認(rèn)為企業(yè)資源是指企業(yè)控制的能夠促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略形成和執(zhí)行以提高效率和效益的所有資產(chǎn)、能力、組織過程、公司特性、信息、知識等。EdithTilton Penrose將企業(yè)定義為生產(chǎn)資源的集合體，這些資源既包括物質(zhì)的有形資產(chǎn)，也包括可用的人力資源，企業(yè)的總目標(biāo)是將“自有”資源與從企業(yè)外部獲取的其他資源組織起來進(jìn)行生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)以獲得利潤。盡管學(xué)者們對資源有不同的解釋，但他們都強調(diào)資源的利用和創(chuàng)造，強調(diào)不同資源之間的協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為，從狹義上來說，企業(yè)資源是與創(chuàng)業(yè)過程直接有關(guān)的資源，包括實體資源或有形資源如廠房、設(shè)備等，以及虛擬資源或無形資源，如品牌、聲譽等。從廣義來說，企業(yè)資源除狹義資源部分，還包括作為狹義資源載體的資源網(wǎng)絡(luò)，如家庭、產(chǎn)業(yè)群、供應(yīng)商、顧客、員工、企業(yè)家、銀行、風(fēng)險投資者、政府等，這些同樣是資源的重要組成部分。

1　創(chuàng)業(yè)是資源與機會的互動過程

企業(yè)的創(chuàng)建和發(fā)展過程，實際上是機會和資源實現(xiàn)緊密結(jié)合的過程，機會轉(zhuǎn)換和價值創(chuàng)造離不開資源，資源的使用需要找到恰當(dāng)?shù)臋C會并不斷創(chuàng)造新的機會。傳統(tǒng)觀點將機會和資源分割開來，是因為人們的認(rèn)識局限于企業(yè)創(chuàng)建這一短暫的時點上，認(rèn)為只要機會好就能成功，或者認(rèn)為有資源就能創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)者新創(chuàng)建企業(yè)時需要有非常好的創(chuàng)意或者發(fā)展大事業(yè)的機會，所以創(chuàng)業(yè)者識別機會的能力顯得很重要。但要把機會轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的成功，必須使用資源，如果自己沒有或缺乏資源，則需具有整合他人資源的能力。因此，Davidsson等人將機會和資源放在同一框架下分析，從過程角度對機會和資源進(jìn)行了比較。通過研究，他們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)實際上包括了兩個過程，一是發(fā)現(xiàn)過程，也稱為“創(chuàng)意產(chǎn)生”、“機會識別”、“機會探索”、“機會形成”，以及“機會提煉”等；二是開發(fā)利用過程，解決的是資源獲取和整合問題。

2　創(chuàng)業(yè)者與經(jīng)理人對資源與機會的不同觀點

Harvard Stevenson等在“創(chuàng)業(yè)范式：創(chuàng)業(yè)管理”一文中，認(rèn)為公司創(chuàng)業(yè)在許多創(chuàng)業(yè)研究學(xué)者來看在術(shù)語上是矛盾的。他試圖“在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域和公司管理之間建立清晰的聯(lián)系”。并將創(chuàng)業(yè)定義為“通過個人，或者他們自己，或者在組織內(nèi)部，不受他們所控制(擁有)資源限制尋求機會的過程”。在他們看來，無論是新企業(yè)，還是大公司，創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)都是一樣的。而對于企業(yè)家和經(jīng)理人來說，他們對資源的看法是大不相同的。創(chuàng)業(yè)者對自己捕捉機會的能力充滿信心，而不會太在意目前所控制的資源；而經(jīng)理人則首先考慮已有資源的有效利用。他們對資源的需求的差異具體體現(xiàn)在“資源承諾”和“資源控制”上。

資源承諾。對于那些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，關(guān)注的問題是：捕捉一個機會需要什么資源?他們對資源的投入量與可能實現(xiàn)的收益之間關(guān)聯(lián)。所以，他們在資源的投入上，總是在每一階段或每個決策點按最低量投進(jìn)，分多個階段投入。他們試圖以最小的資源來創(chuàng)造最大價值。而管理者或經(jīng)理人面對機會，則采用詳細(xì)分析的方法，通過周密研究然后作出決策，再一次性地大量投入資源。相比之下，在目前瞬息萬變、動態(tài)復(fù)雜的環(huán)境下，有步驟、多階段的資源投入能更好地適應(yīng)市場、顧客及技術(shù)等的變化要求。

資源控制。創(chuàng)業(yè)者對于資源的控制心態(tài)表現(xiàn)為，“我需要多少資源取決于使用資源的能力?！倍鴮τ诠芾碚呋蚪?jīng)理人來說，則認(rèn)為只有擁有資源或者將其列在賬下才是充分控制了的資源。創(chuàng)業(yè)者很會利用他人的資源。他們懂得哪些資源永遠(yuǎn)也不應(yīng)該擁有。創(chuàng)業(yè)者更擅長利用技術(shù)、人才和他人想法，作為管理者或經(jīng)理人來說，他們更傾向于將資源占為己有，在擁有所有權(quán)的基礎(chǔ)上控制這些利用資源。

以上分析可以看出，創(chuàng)業(yè)者與管理者(或經(jīng)理人)相比較，創(chuàng)業(yè)者能夠在發(fā)現(xiàn)和把握機遇的基礎(chǔ)上，更擅長整合和利用資源，盡管這些資源可能不為自己所有，他們更好地實現(xiàn)了機會與資源的結(jié)合，所以能夠?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)業(yè)的成功，創(chuàng)造價值和財富。

3　資源需求悖論及其理論解釋 　創(chuàng)業(yè)者離不開資源，但資源過多對創(chuàng)業(yè)者并不一定是件好事。投資家和成功創(chuàng)業(yè)者常說，創(chuàng)業(yè)者遇到的最大麻煩之一就是“過早地?fù)碛辛颂嗟馁Y金”。當(dāng)企業(yè)成長壯大以后，無論是有形的物質(zhì)資源，還是無形的組織資源等，都得到了積累，但也出現(xiàn)了資源過豐帶來的問題。Elaine Mosakowsk認(rèn)為具有豐富資源的公司可能會遇到核心剛性，試驗精神的減少，開發(fā)新資源的動機降低，以及戰(zhàn)略透明度越來越高等問題，從而降低企業(yè)的競爭力，阻礙企業(yè)的發(fā)展。這種現(xiàn)象，我們稱之為創(chuàng)業(yè)者的資源需求悖論，即資源是創(chuàng)業(yè)過程的必要因素，但資源過多，會限制企業(yè)的創(chuàng)業(yè)成功和健康成長。這是因為，在企業(yè)資源中，有些資源并不能構(gòu)成企業(yè)的競爭優(yōu)勢，這些無法成為企業(yè)優(yōu)勢來源的資源，往往會阻礙創(chuàng)業(yè)的成功以至企業(yè)的健康成長。比如，物質(zhì)資源中的財務(wù)資源并不能夠帶來競爭優(yōu)勢。根據(jù)資源觀理論，企業(yè)擁有并且具備利用有價值、稀缺、難以復(fù)制和不可替代的資源和能力時，企業(yè)就能建立起持久競爭優(yōu)勢。盡管財務(wù)資源肯定是有價值的；但財務(wù)資源并非是稀缺的；“在一個嚴(yán)格的財務(wù)基礎(chǔ)上，錢只是自身的復(fù)制品而已”；辛苦工作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等都可以替代財務(wù)資源。因此，財務(wù)資源不足以成為持久競爭優(yōu)勢的來源。但對財務(wù)資源的管理、使企業(yè)更有效利用其資源的企業(yè)的組織形式、程序和常規(guī)事務(wù)等，卻是持久競爭優(yōu)勢的來源。因為高水平的財務(wù)管理包含了復(fù)雜性勞動和人力因素，是有價值、稀缺、難以復(fù)制并不可替代的。所以，盡管財務(wù)資源本身作為一種資源是惰性的和靜態(tài)的，管理財務(wù)資源的能力和本領(lǐng)卻是動態(tài)的、復(fù)雜的和有創(chuàng)造性的。

另一方面，企業(yè)家卻能夠運用有限的資源創(chuàng)造

競爭優(yōu)勢。蒂蒙斯認(rèn)為依靠(有限的)自有資源是新創(chuàng)企業(yè)的一種生存方式，而且會創(chuàng)造出極大的競爭優(yōu)勢。無論考慮企業(yè)資產(chǎn)、關(guān)鍵人物、商業(yè)計劃，還是創(chuàng)建資本和成長資本，成功的創(chuàng)業(yè)者總是最后才考慮資金。他認(rèn)為，缺少資金、雇員、設(shè)備甚至缺少產(chǎn)品，實際上是一個巨大的優(yōu)勢，因為這會迫使依靠自有資源者將精力集中于銷售而為企業(yè)帶來現(xiàn)金。因此，為了讓公司堅持下去，創(chuàng)業(yè)者在每個階段都要問自己，怎樣才能用更少的資源來獲得更大利益。Elaine Mosakowsk解釋了企業(yè)家是如何克服內(nèi)在資源劣勢，從而創(chuàng)造財富的。她認(rèn)為新創(chuàng)建企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者充滿干勁，不斷尋找新的資源，或是創(chuàng)造新的資源以產(chǎn)生財富，由于資源較少，他們會更具熱情，并且容易對競爭對手保密。較低的透明性為競爭對手了解和模仿創(chuàng)業(yè)精神和戰(zhàn)略行為制造了難度。

創(chuàng)業(yè)者的能力也是創(chuàng)業(yè)成功的重要資源。能夠有效利用有限的資源，并通過整合外部資源創(chuàng)造優(yōu)勢在于創(chuàng)業(yè)者個人的能力。很多小企業(yè)雖然沒有充足的啟動資本，但他們成功了，增加了資本，并成為一個大企業(yè)。Penrose認(rèn)為要實現(xiàn)這些，大部分是依靠特殊的企業(yè)家才能；“資金短缺”導(dǎo)致一個小企業(yè)失敗僅僅意味著企業(yè)家才能的缺乏，這種才能可以成功地創(chuàng)建一個新企業(yè)，或者跟上全新的投資發(fā)展速度，這一全新投資可使公司達(dá)到一定規(guī)模，樹立良好信譽，確立一定地位。在這里，Penmse認(rèn)為企業(yè)家的整合資源的能力比物質(zhì)資源更重要，而且這種能力體現(xiàn)在創(chuàng)建新企業(yè)與成長為一個大公司的整個過程中。

二、以資源為基礎(chǔ)的民營企業(yè)的相關(guān)研究

儲小平在其國家自然科學(xué)基金研究成果《家族企業(yè)的成長與社會資本的融合》專著中，跳出單純從文化學(xué)、社會學(xué)角度對家族企業(yè)進(jìn)行研究的限制，通過系統(tǒng)地分析，認(rèn)為家族企業(yè)的成長過程就是家族企業(yè)與社會金融資本、社會人力資本、社會網(wǎng)絡(luò)資本和社會文化資本不斷融合的過程，從社會資本的角度闡釋了家族企業(yè)的發(fā)展過程。認(rèn)為家族企業(yè)要突破成長的瓶頸，必須實現(xiàn)企業(yè)與社會資本的相互結(jié)合。

David G.Sirmon和Michael A.Hitt提出了家族企業(yè)與非家族企業(yè)在人力資本(human capital)、社會資本(social capital)、長期金融資本(patient capital)、生存性資本等資源(survivability capital)，以及公司治理結(jié)構(gòu)特征(governance stnlcture attribute)等方面的差異。這些資源和特征既有有利的一面，也有不利的一面。對于這些資源提出了家族企業(yè)要管理好資源，并提出了管理資源的過程模型，即：資源盤查(resource inventory)(資源評價、資源增加、資源舍棄)，從外部市場獲取資源，以及形成資源束和發(fā)揮資源杠桿作用。在此基礎(chǔ)上，Sirrnon、Hitt和DuaneIreland三人試圖揭開在動蕩環(huán)境下如何通過管理企業(yè)資源創(chuàng)造價值的黑盒子，進(jìn)一步完善了資源管理的模型，即通過資源獲取、資源積累和資源剝離進(jìn)行資源的合理組合；通過資源穩(wěn)固、資源豐富和資源創(chuàng)新構(gòu)建資源以產(chǎn)生新的能力，并通過資源的調(diào)動、資源協(xié)調(diào)以及資源的展開杠桿能力以發(fā)現(xiàn)新的市場機會；而這一過程是在不確定環(huán)境下展開的，同時是為顧客創(chuàng)造價值，進(jìn)而創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，最后為企業(yè)創(chuàng)造財富的過程。

CandidaG.Brush和Boston G.Greene通過研究認(rèn)為年輕的企業(yè)比老企業(yè)更強調(diào)人力資源，這與企業(yè)創(chuàng)建時的創(chuàng)業(yè)者的強勢作用相一致的。特別是創(chuàng)業(yè)者的專業(yè)、教育、經(jīng)歷在早期特別重要，然而對于老企業(yè)，豐富的經(jīng)驗和在職位的年限更重要。組織資源的構(gòu)成因為年限也不同，在年輕的企業(yè)，組織資源包括員工的能力、顧客關(guān)系以及聯(lián)盟，然而老企業(yè)注意的資源包括成本結(jié)構(gòu)、運作效率以及顧客服務(wù)。相關(guān)分析顯示，年輕的企業(yè)資源更顯著地與創(chuàng)業(yè)者的特征相關(guān)，而老企業(yè)則與組織特征相關(guān)。

張玉利教授等認(rèn)為，在不同階段，由于直接驅(qū)動力量的不同，企業(yè)的財務(wù)需求各不相同，企業(yè)所面對的可獲得財務(wù)資源也呈現(xiàn)出很大的差異。在研發(fā)期和創(chuàng)立期，個人儲蓄和家庭、朋友融資是最主要的資金來源，企業(yè)家無法得到更多的股權(quán)融資，這很難滿足企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展需要。當(dāng)企業(yè)處于成長早期，成功的商業(yè)計劃書開始吸引風(fēng)險資本的介入，加上公司較高的內(nèi)部積累，使公司的融資渠道有所擴展。尤其是公司進(jìn)入快速成長期，相對于被驅(qū)動的財務(wù)需求，原有資金規(guī)模仍然顯得太小，同時企業(yè)的快速成長吸引了更多的風(fēng)險資本和私人證券投資的介入。但隨著進(jìn)一步的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往把公開上市作為一個較為徹底的解決方案，在存在創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，此階段上市則意味著正好利用資本市場來豐富企業(yè)可利用的財務(wù)資源，以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高成長下的資金需求。在創(chuàng)業(yè)板上市，這不僅是創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，成為成熟型企業(yè)的重要渠道，而且也能滿足參與創(chuàng)業(yè)資金如風(fēng)險投資退出的要求。

以上研究和論述將企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和成長看作不同的發(fā)展階段，在每個階段，對資源的需求程度和整合手段是不同的。但它們還缺乏將機會與資源緊密結(jié)合起來的研究。

三、民營企業(yè)的機會與資源互動機制

學(xué)者越來越多地關(guān)注如何從一個互動和動態(tài)平衡研究機會和資源的關(guān)系。蒂蒙斯認(rèn)為創(chuàng)業(yè)過程，其實就是機會――資源――團(tuán)隊三者之間從不平衡到平衡，再由平衡到不平衡的過程。因而，越來越多的學(xué)者開始從孤立地研究機會，轉(zhuǎn)向?qū)C會與資源結(jié)合起來研究，特別是開始關(guān)注企業(yè)如何管理資源的問題。例如國內(nèi)學(xué)者林嵩，蔡莉、葛寶山等，國外的Candida G.Brash和Boston G.Greene，DavidG.Sirmon和Michael A.HittLmj等從資源視角研究創(chuàng)業(yè)。

民營企業(yè)的發(fā)展過程，其實就是機會與資源之間舊的平衡打破，然后尋求新的平衡實現(xiàn)的過程。民營企業(yè)家首先要具備能夠識別和利用存在于不確定環(huán)境中的機會的能力，同時還要善于整合外來資源，還要克服企業(yè)成長過程中的因資源沉積而造成的可能妨礙機會產(chǎn)生的問題的發(fā)生。

1.新創(chuàng)建民營企業(yè)。從調(diào)查和分析看，創(chuàng)業(yè)者很容易感受到實物資源，特別是資本、設(shè)備、廠房等的重要性，而往往忽視無形或虛擬資源或網(wǎng)絡(luò)資源的重要性，過分關(guān)注資源的所有，而不是資源的控制，所以創(chuàng)業(yè)往往難以成功。對于初創(chuàng)民營企業(yè)來說，更容易發(fā)現(xiàn)和找到機會，因為新創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)家精神最強，他們更容易發(fā)現(xiàn)問題和辨識機會，不存在已有成功慣性的阻礙，但往往面臨資源的匱乏，與其他類型企業(yè)相比，家族可以在幫助創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立企業(yè)方面發(fā)揮作用。創(chuàng)業(yè)者可以依賴家庭或家族獲得創(chuàng)業(yè)最初所需要的資金、食宿、建筑空間、工具、鼓勵和精神上的支持，幫助他創(chuàng)立企業(yè)。家族還可以幫助沒有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)者接觸供應(yīng)商、零售商、債權(quán)人、市

場權(quán)威、當(dāng)?shù)毓賳T和有經(jīng)濟(jì)實力和影響的人，例如家庭或家族擔(dān)保，可以獲得銀行的貸款。蒂蒙斯認(rèn)為尤其在企業(yè)的創(chuàng)立和早期成長階段，運用他人資源是一種十分重要的方法。因此，對于富有企業(yè)家精神的民營企業(yè)來說，要將機會轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實的成功，需要不斷地乞求、借貸，或者通過廣泛搜集獲取有用之物，而不是靠自我的資源積累。

2.成長期民營企業(yè)。對于成長期的民營企業(yè)，在時間上已經(jīng)渡過了創(chuàng)業(yè)期和原始積累期，企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)得到了消費者認(rèn)可，企業(yè)家開拓市場的能力以及管理企業(yè)內(nèi)部運營的能力得到了同步提高。Penrose認(rèn)為資源所產(chǎn)生的服務(wù)取決于使用他們的人的能力，而人的能力的發(fā)展，部分地也是由其所涉及的資源形成的。這兩方面一起形成了特定企業(yè)的專門的生產(chǎn)機會。因而也就產(chǎn)生了成長?！?’當(dāng)然這是企業(yè)在發(fā)展到一定階段后，隨著企業(yè)的成長，隨著企業(yè)家經(jīng)驗和知識的豐富，企業(yè)家的能力也就越來越強，因而也就可以去識別更大的機會。這一點突出表現(xiàn)在那些致力于縱向一體多元化經(jīng)營的企業(yè)。而這一階段在整合資源方面已經(jīng)開始采取不同于創(chuàng)業(yè)初期的方式。這些方式中比較典型的是：一是非所有權(quán)控制力已經(jīng)成為企業(yè)管理的重要組成部分。這種控制力的重要表現(xiàn)形式就是企業(yè)之間的聯(lián)盟。建立聯(lián)盟可以幫助企業(yè)建立學(xué)習(xí)新的知識和能力的渠道；二是通過杠桿效應(yīng)就是以盡可能少的付出獲取盡可能多的收獲。哈梅爾和普拉哈拉德認(rèn)為預(yù)見未來市場之所在，公司不僅需要年年有發(fā)展的年度計劃，更需要能提供發(fā)展藍(lán)圖的戰(zhàn)略設(shè)計，依據(jù)這張藍(lán)圖，可以去建立控制未來市場需要的各種能力。對于民營企業(yè)來說，這一時期資源整合的重心已經(jīng)開始超越家庭、家族的界限，進(jìn)一步發(fā)展到外部。而這對企業(yè)的資源整合能力又提出了更高的要求。

3.成熟階段的民營企業(yè)。對于企業(yè)處于成熟期的民營企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)時期形成的產(chǎn)品逐步成熟，市場相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)展進(jìn)入相對平緩的階段，增長速度開始下降，創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神開始減弱，成長的內(nèi)在動力不足。而這時往往伴隨著新事業(yè)的開拓或創(chuàng)業(yè)家與接班人之間的事業(yè)的交接。因而公司內(nèi)部新事業(yè)的創(chuàng)建，以及接班人的上任，往往面臨更大發(fā)展機會，成熟期公司創(chuàng)業(yè)成為必要，并以外部收購兼并為主要形式的再創(chuàng)業(yè)出現(xiàn)。體現(xiàn)在資源的整合機制上，往往采取用現(xiàn)有資源整合新資源的形式，如通過收購、兼并、聯(lián)合，公開上市也是重要方式之一。

四、民營企業(yè)機會與資源互動的案例研究

本研究對5家民營企業(yè)進(jìn)行了實地調(diào)查，對5位創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行了訪談，由于民營企業(yè)對于信息的保密較高，所以這5家企業(yè)的選擇基本上是根據(jù)熟人或朋友關(guān)系找到的，被訪人均為企業(yè)的創(chuàng)始人，因而能獲得比較真實的資料。這5家企業(yè)一般在10年或10年以上，年銷售收入最少為1000萬元，員工數(shù)量在數(shù)十人以上。最近3～5年這些企業(yè)的成長速度一般在30％以上。創(chuàng)業(yè)者一般認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該保持30％以上的發(fā)展速度才能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的增長，都認(rèn)為自己的企業(yè)處于成長階段，還未達(dá)到成熟階段。創(chuàng)業(yè)者年齡最小的為38歲，最大的52歲。

在機會的把握上，有3位創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動機與技術(shù)有關(guān)，或者發(fā)明了專利，或者對技術(shù)感興趣。他們的創(chuàng)業(yè)一般都屬于機會型創(chuàng)業(yè)，是不滿足現(xiàn)狀、為追求更高價值實現(xiàn)的一類。 　通過研究，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)在機會與資源互動力式上，在成長的不同階段有較大差異。

1.創(chuàng)業(yè)初期的機會發(fā)現(xiàn)與資源獲取

這些創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)機會的發(fā)現(xiàn)上，一般都與過去的工作經(jīng)驗、個人的興趣愛好有關(guān)系。如A公司的創(chuàng)業(yè)者，最初從事園藝噴泉電動控制柜的生產(chǎn)，自己喜歡電子技術(shù)，并擁有一項專利；在給噴泉業(yè)提供控制柜產(chǎn)品的過程中，發(fā)現(xiàn)噴泉業(yè)是一個利潤豐厚的行業(yè)，而自己所從事的控制柜產(chǎn)品，只是產(chǎn)業(yè)鏈中附加值非常低的一個環(huán)節(jié)。于是從單純生產(chǎn)控制柜延伸到園藝噴泉。由于自己擁有控制柜以及燈光方面的技術(shù)專長，因而比單純做噴泉有更大的競爭力。但在創(chuàng)業(yè)初期，從銀行融資非常困難，所以在開辦企業(yè)或創(chuàng)辦新事業(yè)上，這些企業(yè)主要采取從親戚、朋友那里獲得資源，特別是資金的支持。A公司創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立一年后，為提升企業(yè)形象，多方籌措，湊足4萬元，購買二手“桑塔納2000”，4年后從原來的小門頭，搬進(jìn)開發(fā)區(qū)工業(yè)園的購地款80萬元也是靠親戚朋友關(guān)系湊足的，包括原來的好朋友、“義兄”等。而每次資源整合都帶給企業(yè)業(yè)績很大的提升，經(jīng)過10年的奮斗，這家企業(yè)已從一個只有幾個人的小作坊發(fā)展成為有30多員工，營業(yè)額超過1000萬元，在山東省噴泉行業(yè)規(guī)模最大、在國內(nèi)有一定知名度的企業(yè)。

2.成長階段的機會發(fā)現(xiàn)與資源整合

當(dāng)這些企業(yè)開始成長到10年左右，靠家族整合的方式已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展時，整合資源的重點開始轉(zhuǎn)向靠非家庭或非家族關(guān)系。同時，這些創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)的機會一般與自身經(jīng)營的業(yè)務(wù)相關(guān)，比如向前延伸或向后延伸，或者是橫向延伸。D公司開始從事水利機械產(chǎn)品生產(chǎn)，而當(dāng)該產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到市場局限時，他選擇了機械工業(yè)即機床加工。在詢問其轉(zhuǎn)向理由時，他認(rèn)為很重要的原因就是，過去的產(chǎn)品生產(chǎn)已經(jīng)積累起了豐富的相關(guān)經(jīng)驗，本人又喜歡機械，而且他要涉及的行業(yè)產(chǎn)品前景廣闊。E公司創(chuàng)業(yè)者最初是做鋁合金的批發(fā)生意，在與房地產(chǎn)商業(yè)務(wù)交往的過程中，看中建筑行業(yè)，做起了一個“不懂建筑”卻蓋樓房的業(yè)務(wù)，第一個項目就一炮打響；然后，延伸到水泥攪拌站、電氣柜等與房地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。在成長的過程中，這些企業(yè)在機會與資源的互動上存在以下特點：

通過資源管理，提高其整體價值。隨著資源和財富的增加，公司的抗風(fēng)險能力增強。某公司創(chuàng)業(yè)者在談到外欠款時，已經(jīng)可以做到，欠款即使收不回來也能發(fā)出工資來。他們積極參加行業(yè)會議、展覽會，提高自己的無形資產(chǎn)，力爭獲得潛在客戶的認(rèn)可，爭取更大的機會。

利用剩余資源和能力開拓新的事業(yè)。這5家企業(yè)都在尋找新的事業(yè)發(fā)展機會，有的已在開始創(chuàng)建新事業(yè)?？傮w上看，新事業(yè)與原來事業(yè)有較大的關(guān)聯(lián)性，考慮最多的是如何發(fā)揮現(xiàn)有的資源，符合Penrose提出的企業(yè)成長是因為內(nèi)部資源出現(xiàn)過剩的理論。企業(yè)通過發(fā)展，開始在物質(zhì)資源、企業(yè)家能力、市場資源等方面出現(xiàn)富余。在新事業(yè)與原來事業(yè)之間基本能夠協(xié)調(diào)好關(guān)系，實現(xiàn)資源之間的相互匹配。大都提到，繼續(xù)發(fā)展企業(yè)已經(jīng)不再是單純地追求財富，而是一種滿足事業(yè)成功的愿望。

公開上市開始成為部分企業(yè)實現(xiàn)資源和機會匹配的選擇。在對D公司創(chuàng)業(yè)者的訪談中，問到其未來的發(fā)展愿景時，回答是爭取上市。其理由很簡單，本區(qū)域的另一家公司通過上市，吸收了大量資金，獲得了快速發(fā)展。而D公司目前的發(fā)展速度基本上維持在20％左右，用企業(yè)家的話來說，“不夠快”；同時新的項目的建設(shè)和運營，對資金的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原有項目的需求。

在調(diào)研中，發(fā)現(xiàn)過去是企業(yè)發(fā)展主力軍的親屬關(guān)系，往往成為部分創(chuàng)業(yè)者逐步發(fā)展后的最大苦惱。A公司最近幾年，當(dāng)企業(yè)需要規(guī)范時，這些親屬成了企業(yè)的主要阻礙。他們認(rèn)為新的規(guī)章、制度、辦法是針對他們制定的。因此，對企業(yè)高層甚至創(chuàng)業(yè)家發(fā)難。但另一方面，在企業(yè)的重要崗位上，比如會計、業(yè)務(wù)主管、保管等位置上，這些企業(yè)基本使用自己的親屬，比如妻子、父親、兄弟等有血緣或親緣、關(guān)系最近的人。由此看來，家族或返家族關(guān)系這種資源往往成為企業(yè)發(fā)展的雙刃劍。