創(chuàng)業(yè)投資基金精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的創(chuàng)業(yè)投資基金主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

關(guān)鍵詞：大學生創(chuàng)業(yè)；創(chuàng)業(yè)基金；可行性

本文的內(nèi)容大概可以分為三個層面。第一個層面是分析設(shè)計大學生的創(chuàng)業(yè)投資基金總體環(huán)境；第二個層面對我國當代大學生的創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀進行分析；第三個層面是對大學生創(chuàng)業(yè)發(fā)展據(jù)具體措施進行了歸納。

一、高校自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的環(huán)境分析

（一）政策環(huán)境

受到嚴峻就業(yè)形勢的影響，我國政府開始重視對大學生創(chuàng)業(yè)活動的扶持。無論是國家還是各個省市，都現(xiàn)有提出并落實了扶持大學生創(chuàng)業(yè)的相關(guān)政策。政策的推行，具備一整套的實施方法和管理細則，這提高了扶持政策的現(xiàn)實性和可行性。舉例來看，我國各個省市均根據(jù)各自的特點，提出了一系列能夠帶動大學生就業(yè)的政策。黑龍江省提出了大學生創(chuàng)業(yè)“四放寬”政策，允許大學生在創(chuàng)業(yè)活動中將家庭作為經(jīng)營的場所；山西省提出了關(guān)于大學生村官中實施“創(chuàng)業(yè)行動計劃”的意見，通過新的模式來推動大學生村官通過創(chuàng)業(yè)的方式帶領(lǐng)村民發(fā)家致富；內(nèi)蒙古設(shè)立了創(chuàng)業(yè)基金，貧困畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)至少能夠獲得5000元的補貼。從總體上看，大學生創(chuàng)業(yè)活動的扶持政策的主要實施主體是各級政府，以高校為實施主體的相關(guān)的大學生的創(chuàng)業(yè)政策還比較少。即使有，也是集中在零散的、具備實力的高校中，相應(yīng)的政策也不盡完善，對大學生創(chuàng)業(yè)活動的扶持力度較小。

（二）發(fā)展機遇分析

改革開放的深度和廣度在不斷的擴展，經(jīng)濟建設(shè)水平也在持續(xù)提高，各行各業(yè)對從業(yè)人員綜合素質(zhì)的要素也越來越高。對從業(yè)人員綜合素質(zhì)的要求不斷提高，不但表現(xiàn)在現(xiàn)有的從業(yè)人員中，對剛剛畢業(yè)走入社會的大學畢業(yè)生也是如此。在我國高校培養(yǎng)的常規(guī)體制中，創(chuàng)業(yè)教育已經(jīng)納入大學生的日常教育活動中，很多的大學生在學習活動中掌握了相關(guān)的創(chuàng)業(yè)知識和方法。經(jīng)濟的發(fā)展，勢必會影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的防線勢必會朝著高精尖的方向發(fā)展。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的貢獻率下降，而第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的貢獻率逐漸提高。這種變化也給大學生的創(chuàng)業(yè)發(fā)展帶來了新的發(fā)展契機。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對于大學生創(chuàng)業(yè)來說，提供了新的契機，學生可以選擇服務(wù)業(yè)的相關(guān)項目進行創(chuàng)業(yè)，降低創(chuàng)業(yè)成本，提高成功率，在短期內(nèi)獲得有效收益。

二、當代大學生創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀分析

（一）創(chuàng)業(yè)人數(shù)

受到創(chuàng)業(yè)政策等因素的綜合影響，畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)人數(shù)逐年增加，總體上呈上升趨勢，但仍遠遠低于就業(yè)人數(shù)。相比于創(chuàng)業(yè)，就業(yè)的風險小，工作后即可獲得報酬，而創(chuàng)業(yè)活動風險高，需要前期投資，收益周期慢。在參加創(chuàng)業(yè)的大學生中，很多學生屬于自主創(chuàng)業(yè)，也有的學生和同學一起開展創(chuàng)業(yè)，形成了創(chuàng)業(yè)小團隊。無論是那種創(chuàng)業(yè)形式，都能夠解決大學生的就業(yè)問題，提高就業(yè)率；創(chuàng)業(yè)成功的同學還能夠拉動其他同學的就業(yè)，積極意義十分重要。

（二）創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)

從產(chǎn)業(yè)構(gòu)成上看，大學生多會選擇第三產(chǎn)業(yè)進行創(chuàng)業(yè)，主要以服務(wù)業(yè)為主。選擇第三產(chǎn)業(yè)進行創(chuàng)業(yè)活動，具有靈活性強的優(yōu)點，創(chuàng)業(yè)學生能夠根據(jù)市場的情況及時調(diào)整創(chuàng)業(yè)情況，更好的適應(yīng)市場的需求，追求更大的創(chuàng)業(yè)利益。

三、高校自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的籌備措施

（一）組織機構(gòu)

利用高校的人才優(yōu)勢和管理優(yōu)勢，應(yīng)該設(shè)立高校自主創(chuàng)業(yè)投資基金委員會，選擇人力資源管理、財務(wù)管理、市場營銷等方面的人才，組成基金委員會。充分利用高校的人才優(yōu)勢，為基金會的創(chuàng)立、日常運行提供技術(shù)支持。以高校為實施主體的創(chuàng)業(yè)基金會，不但要在資金上給予學生創(chuàng)業(yè)支持，也應(yīng)該在技術(shù)、信息等方面支持學生們開陣創(chuàng)業(yè)活動。邀請社會上成功的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師走進高校，豐富學生們的創(chuàng)業(yè)知識和創(chuàng)業(yè)技能。

（二）資金來源

高校下設(shè)創(chuàng)業(yè)基金的來源，應(yīng)該包括政府撥款、高校匹配和民間支持。我國各級政府每年的年度預(yù)算中都有用于投資企業(yè)或促進大學生創(chuàng)業(yè)的專項資金，高?？蒲幸揽空峁┑膿芸詈蛢?yōu)惠政策來設(shè)立大學生創(chuàng)業(yè)基金。創(chuàng)業(yè)基金會也應(yīng)該與學校方面達成共識，爭取獲得資金支持。此外，高校創(chuàng)業(yè)基金會也會應(yīng)該與社會上的各大企業(yè)建立長期、良好的溝通關(guān)系，爭取獲得企業(yè)的支持，積極開拓高校創(chuàng)業(yè)基金來源。

（三）項目審批

對于申報創(chuàng)業(yè)基金的各個項目，管理委員會應(yīng)該進行嚴格審批，對發(fā)展項目的潛力和價值進行評估，評估的內(nèi)容包括創(chuàng)業(yè)團隊的綜合素質(zhì)、技術(shù)支持情況、財務(wù)管理水平以及市場潛力。高校創(chuàng)業(yè)團隊最好能夠來自不同的專業(yè)，具有一定的專業(yè)性和互補性，在各自的領(lǐng)域具備相應(yīng)的實踐能力。認真查看創(chuàng)業(yè)團隊的規(guī)劃意見、專利情況，對創(chuàng)業(yè)的方案實施監(jiān)督，定期交流，做好記錄和存檔。

參考文獻：

[1]朱佳.高校畢業(yè)生不同創(chuàng)業(yè)模式案例比較研究[J].生涯發(fā)展教育研究,2012,(01).

[2]林雪治.我國大學生創(chuàng)業(yè)扶持政策成效研究[J].生涯發(fā)展教育研究,2013,(01).

[3]劉英赫,王琳等.國外大學生創(chuàng)業(yè)法律法規(guī)與政策述評[J].第一資源,2013,(01).

[4]曹潤林.促進大學生創(chuàng)業(yè)的政策供給研究[J].中南財經(jīng)政法大學研究生學報,2010,(01).

[5]龔睿.設(shè)立高職院校學生自主創(chuàng)業(yè)基金的基本運行框架[J].市場觀察,2015,(S2).

第2篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

AVCJ的研究報告顯示，截止到2007年7月31日，中國在這新的一年里，私募股權(quán)投資公司所募集的資金總額已經(jīng)達到了57.6億美元。而在2007年第二季度，創(chuàng)業(yè)投資基金募資額也忽然呈幾何級數(shù)地爆炸性增長。與此同時，國內(nèi)本土投資人力量開始上升，本土投資基金的募集量也顯著增多。這種強大的募資潮將會給中國創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的局勢帶來新的變化。

投資領(lǐng)域延伸

基金募資額的增多對中國企業(yè)來說，是一個利好消息，因為在一定的基金存續(xù)期內(nèi)，資金總量大，意味著投資總量變大，中國企業(yè)獲得支持資金的可能性增多。由于越來越多的海外私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資公司在中國開設(shè)辦事處并籌集了專門針對亞洲的投資基金，使得中國私募股權(quán)投資市場的操盤手們感覺到了尋找項目的壓力。這種情況下，很多創(chuàng)司不得不改變原有策略，把投資觸角伸向更寬泛的傳統(tǒng)領(lǐng)域。

安永華明會計師事務(wù)所相關(guān)負責人表示，2007年第二季度，中國大陸商業(yè)、消費品、零售行業(yè)也取得創(chuàng)紀錄的投資額，共獲得15筆投資，融資額達1.98億美元，較第一季度投資額3100萬美元增加了六倍多，較去年同期創(chuàng)下的此前歷史記錄增長了23%。去年第二季度該行業(yè)共取得15筆交易，融資額為1.61億美元。在該行業(yè)內(nèi)，共有1.81億美元投向了11家消費品、商業(yè)服務(wù)類公司，其中包括非技術(shù)集中型服務(wù)公司。

道瓊斯VentureOne全球研究總監(jiān)Jessica Canning表示：“創(chuàng)業(yè)投資商正將注意力從互聯(lián)網(wǎng)擴展到與中國新興經(jīng)濟緊密聯(lián)系的傳統(tǒng)行業(yè)。我們發(fā)現(xiàn)更多的資金投向了戶外廣告、娛樂和旅行服務(wù)類公司。這意味著中國的創(chuàng)業(yè)投資正在走向多個領(lǐng)域和行業(yè)?！?/p>

IBM中國投資基金合伙人吳寶淳認為，幾年前創(chuàng)業(yè)投資在中國還是一個新行業(yè)，在中國活躍的投資基金也不多，所以之前的投資公司如IDG等會專注于投資回報率較高的IT行業(yè)。但是目前有太多的投資基金進入中國市場，如果大家都盯著IT行業(yè)，就會引起投資價格的攀升，回報率會隨之降低。“因此目前很多創(chuàng)司把投資領(lǐng)域放大到多個行業(yè)是很自然的現(xiàn)象，而且我認為中國值得投資的領(lǐng)域遠不僅僅是IT業(yè)，我們的基金從一開始就沒有把目光鎖定在某些行業(yè)。”

一位不愿透露姓名的創(chuàng)投人士告訴AVCJ，由于創(chuàng)投界資金過多，投資人之間互相搶項目的事情時常發(fā)生，這種情況迫使一批有膽量的投資者轉(zhuǎn)向投資一些他們并不熟悉的領(lǐng)域。正如該人士所言：“資金募集總量的顯著增長，勢必會影響到投資公司之間的項目博弈，促使投資者向更多領(lǐng)域?qū)ふ腋嗟母咴鲩L項目，真正考驗投資人發(fā)現(xiàn)新機會能力的時候到了。”

投資“往后靠”

2007年3月，賽富亞洲投資基金宣布完成其11億美元的賽富成長基金三的募集；5月18日，紅杉資本宣布完成其5億美元紅杉資本中國成長基金的募集；而在2006年，鼎暉則完成了更大規(guī)模的16億美元的鼎暉成長基金的募集……這么大的資金，決定了他們只能投資中后期的項目，正如貝恩資本黃晶生所言，創(chuàng)業(yè)投資開發(fā)項目傾向于“往后靠”。

根據(jù)安永和道瓊斯Venture-One的研究報告，2003~2006年投資于中國內(nèi)地的私募基金（包括VC和PE）規(guī)模呈上升態(tài)勢。2003年、2004年大部分基金的規(guī)模均在1億美元以下，2005年57％的基金規(guī)模在1億美元以下，43％的基金規(guī)模在1~2.49億美元；而2006年已有7％的基金規(guī)模超過2.5億美元。然而，中國內(nèi)地作為新興的創(chuàng)業(yè)投資市場，種子期和第一輪融資僅占總交易額的62％，較2005年的68％明顯下降；而第二輪融資的金額增長了156％，比重從2005年的15％提高到22％，平均規(guī)模達到1000萬美元，甚至高于美國同類投資850萬美元的平均規(guī)模。

2007年第一季度，這一趨勢更加明顯，期內(nèi)沒有一例種子期融資發(fā)生，第一輪融資的占比繼續(xù)下降，而第二輪以后融資的所占比例已經(jīng)超過了50％。而第二季度由于Web2.0公司的產(chǎn)品和服務(wù)發(fā)展迅速，中國大陸的55筆投資中的50筆投向了處于成熟發(fā)展階段的公司。其中8筆交易投向已經(jīng)產(chǎn)生利潤的公司，另外42筆投向擁有成熟產(chǎn)品供應(yīng)的公司。

網(wǎng)絡(luò)直銷公司“賣包包網(wǎng)”總經(jīng)理葉海峰對AVCJ說：“我接觸了很多家創(chuàng)司，但他們都說我的項目太早期?，F(xiàn)在的VC都偏向于中后期的，他們手上的錢太大。既然小的項目和大的項目需要同樣的操作過程，那他們肯定都不怎么喜歡太前期的?！眮喼拶Y產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理趙雄認為，創(chuàng)業(yè)投資公司最主要的是規(guī)避風險，成長期公司無論從商業(yè)模式還是從競爭環(huán)境來說，都具有很強的抗風險性，這才是最吸引創(chuàng)投的。

賽富投資基金首席合伙人閻焱曾說，賽富是介于VC和PE之間的基金，投資項目偏重于中后期。其實中國很多的創(chuàng)司都采取著同賽富基金一樣的投資策略，這樣的策略一方面可以及時抓住創(chuàng)新公司的投資機會，又可以保證投資的穩(wěn)健性，把風險降到最低。而且，目前中國私募股權(quán)市場，比創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域蘊含著更大更直接更有效的投資機會。

第3篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)投資 創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 發(fā)展模式 政府行為

一、政府參與創(chuàng)業(yè)投資的緊迫性及意義

由于創(chuàng)業(yè)投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，一方面沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔保；另一方面，技術(shù)、管理、市場、政策等風險都非常大，即使在發(fā)達國家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有20％～30％，具有無擔保、風險高的特性。同時它的流動性小，一筆資金在風險企業(yè)的初創(chuàng)期投入，一般需經(jīng)過3年～8年才能取得收益，因此有人稱之為“呆滯資金”。這種高風險、流動性弱的特征決定了如果完全靠市場來調(diào)配資金，靠以盈利為目的的企業(yè)來扶持創(chuàng)業(yè)投資幾乎是不可能的。這一點我們可以從美國、以色列這些國家以及國內(nèi)蘇州、深圳這些地區(qū)成功的創(chuàng)業(yè)投資可以看出，任何一個地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展都離不開政府的影子，無論它是屬于政府主導(dǎo)型的、銀行主導(dǎo)型的還是證券市場主導(dǎo)型的，在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的初期，政府無不在資金、政策法規(guī)發(fā)面做出了巨大的努力。因此，在廈門這樣一個創(chuàng)業(yè)投資還未成規(guī)模的環(huán)境下，要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，我們必須也只能依靠政府的大力支持和參與。

1.充分利用特區(qū)優(yōu)勢，大力發(fā)展創(chuàng)投行業(yè)

改革開放的30年，歷史見證發(fā)展，歲月記錄變革。作為改革開放前沿的經(jīng)濟特區(qū)之一，廈門利用其地理及相關(guān)政策傾斜等優(yōu)勢，在政治、經(jīng)濟、民生等方面都取得了令人矚目的發(fā)展，并且走在了全國的前列。然而回顧近幾年，在重點加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時，廈門盡管也一直加快腳步發(fā)展經(jīng)濟，但是在珠三角和長江三角的綜合競爭力大幅提高的背景下，特區(qū)的優(yōu)勢漸不明顯。

2.發(fā)展創(chuàng)投行業(yè)，形成高附加值產(chǎn)業(yè)集中區(qū)

首先，廈門需要依托自身優(yōu)勢，逐漸發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)。促進特色產(chǎn)業(yè)鏈的形成，這一方面能夠提升廈門的知名度，正如石獅的石材產(chǎn)業(yè)，泉州的服裝產(chǎn)業(yè)。成熟發(fā)達的產(chǎn)業(yè)鏈帶給當?shù)氐牟粌H在于產(chǎn)業(yè)的繁榮，而且它能夠帶來經(jīng)濟以外的潛在效益，成為一個地方的名片。另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)生有助于形成規(guī)模效應(yīng)，吸引更多外地甚至外資企業(yè)的加入以及投資資金的流入以及人力資本的流入。從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的良性循環(huán)，成為當?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)。無論是正在發(fā)展新區(qū)的天津還是浙江，其政府政策都不約而同的體現(xiàn)了當?shù)卣畬τ趧?chuàng)業(yè)投資和發(fā)展本土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持。

其次，要準確定位，確定最適合廈門發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。廈門與臺灣隔海相望，地理優(yōu)勢明顯。海峽對岸的寶島，有先進的科研成果和管理技術(shù)、優(yōu)秀的創(chuàng)投隊伍，充足的資金和豐富的投資經(jīng)驗。臺灣的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好。廈門借助地理優(yōu)勢和在上文提到的政策優(yōu)勢，盡可能的利用從臺灣得到的各種資源（資金、經(jīng)驗、人才等），因此，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展具備較好的外部條件。此外，廈門環(huán)境優(yōu)美，風景秀麗，是國內(nèi)外著名的人居城市之一，出于保護環(huán)境、可持續(xù)發(fā)展的長遠考慮，廈門應(yīng)盡量避免低附加值的初級產(chǎn)業(yè)或加工業(yè)，或是具有強大負外部性的重化工業(yè)，而是應(yīng)該重點發(fā)展具有高附加值的產(chǎn)業(yè)。而這些產(chǎn)業(yè)，重點集中在高科技產(chǎn)業(yè)中，例如前幾年最熱門的IT業(yè)和現(xiàn)在蓬勃發(fā)展的新能源環(huán)保業(yè)和初露頭角的新媒體產(chǎn)業(yè)?？紤]到廈門現(xiàn)有的外資基礎(chǔ)，以戴爾為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，廈門高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)園的成立也為本土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了有利條件。

綜合以上考慮，廈門應(yīng)明確以發(fā)展高附加值的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，逐步形成成熟產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)業(yè)集中地的發(fā)展方向。而創(chuàng)投行業(yè)的成熟發(fā)展，必是會為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來一個嶄新的春天。再者，無論的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)還是創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)，都以高收益為主要特征，因此，可以預(yù)見，只要這兩個產(chǎn)業(yè)能齊頭并進，共同發(fā)展，必會成為廈門經(jīng)濟發(fā)展的兩個車輪，推動經(jīng)濟快速穩(wěn)定發(fā)展。

3.政府在廈門創(chuàng)投發(fā)展中舉足輕重

基于以上幾點，明確經(jīng)濟發(fā)展方向，鼓勵科技創(chuàng)新，鼓勵創(chuàng)業(yè)應(yīng)成為廈門經(jīng)濟政策的傾斜方向。為了確保創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的正?？焖侔l(fā)展，建立健全的創(chuàng)投機制迫在眉睫。良好的創(chuàng)投環(huán)境不能依靠屈指可數(shù)的創(chuàng)業(yè)投資公司而存在，在健全機制上起更大作用的始終還是當?shù)卣?。只有擁有了完善的?chuàng)投運營機制，才能保證創(chuàng)業(yè)企業(yè)的起步和擴張發(fā)展得以順利進行，幫助企業(yè)度過資金緊張的發(fā)展瓶頸。通過專業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)的幫助，好的企業(yè)好的項目能夠站穩(wěn)腳跟，立足廈門，穩(wěn)步發(fā)展。同時，隨著創(chuàng)投行業(yè)的逐漸變強，必將吸引更多本地或外地的創(chuàng)投資金對本土企業(yè)投資。企業(yè)與創(chuàng)司實現(xiàn)互惠互利，形成良性循環(huán)的同時，也拉動了廈門經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

因此，政府與創(chuàng)投行業(yè)之于彼此的意義都十分深遠――有了創(chuàng)投行業(yè)的蓬勃發(fā)展，就有城市經(jīng)濟的新一輪飛速健康發(fā)展，但是要達到這一目標需要政府的有力扶持。

二、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展模式的切入點

創(chuàng)業(yè)投資繁榮需要供需兩方面的良性循環(huán)，在需求方面，需要有一大批具有成長性的中小企業(yè)，有好的投資項目扎根于此，在供給方面，需要有資金雄厚的創(chuàng)業(yè)投資公司能為初創(chuàng)期的高科技企業(yè)或具有市場潛力的高科技產(chǎn)品提供資金。充足的資金吸引具有市場潛力的項目落戶廈門，好的項目又進一步吸引更多的資金，形成一個供需兩旺的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。因此，扶持創(chuàng)業(yè)投資可以從兩個方面入手，一個是從資金需求方入手，引入好的項目吸引資金；另一個方面是資金供給方入手，筑巢引鳳，通過資金吸引項目。從可操作性來看以及其他地區(qū)成功的發(fā)展模式來看，通過資金吸引好的項目是比較直觀和現(xiàn)實的做法。廈門的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展也應(yīng)該從這個方向去努力，從資金、政策環(huán)境、人才、組織結(jié)構(gòu)幾個方面全方位推進，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，創(chuàng)建一個優(yōu)惠的政策稅收環(huán)境，促進創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。

三、資金來源

政府出資主導(dǎo)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)風險投資引導(dǎo)基金應(yīng)以政府相關(guān)機構(gòu)如發(fā)改委、財政部、科技部等作為主發(fā)起人，以政府財政撥款為主，或利用已有的財政資金進行轉(zhuǎn)化改革，本著有利于籌資與有利于基金良好機制的形成和運作這二者兼顧的原則，有目的地選取本地區(qū)有實力地創(chuàng)業(yè)投資公司、金融機構(gòu)以及其他一些事業(yè)企業(yè)等發(fā)起。由于發(fā)起人的信譽、能力和資本實力對基金的投資運作有重大地影響，所以對首批參與發(fā)起人的資格應(yīng)有較高的要求。資金的來源，一直是一個難題，廈門的創(chuàng)業(yè)投資之所有發(fā)展非常緩慢，很大原因就是在于創(chuàng)投機構(gòu)的資本金嚴重不足。

對于資金來源，我們認為有以下幾種方案：

1.廈門財政撥款

一般來說，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的資金應(yīng)來自于政府財政撥款，這是由于，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，并不是以盈利為目的的基金，而在于扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)，促進創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，通過政府資金，進行一系列的跟進投資等，降低投資的商業(yè)風險，通過這種政府行為，發(fā)揮杠桿效應(yīng)，撬動其他資金的投入。

全國的大部分創(chuàng)業(yè)投資基金采用的是此種方式，財政撥款占到創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的60％～70％的規(guī)模，甚至有較多的地方完全靠財政撥款的創(chuàng)業(yè)投資基金。

根據(jù)廈門市財政局提供的材料，2007年，廈門市財政總收入突破300億元，達到348.6億元，其中地方級財政收入186.6億元，收入總量均比2004年翻了一番，增幅均在30%以上。廈門市財政總收入增幅連續(xù)5年超18%，占GDP的比重連續(xù)5年在19%以上并逐年提高，去年財政總收入占GDP的比重為25.4%，比上年提高了2.4個百分點，高出全省平均水平10.8個百分點，財政總收入占全省的比重從去年的26.5%進一步提高至27.2%。去年廈門市區(qū)級財政收入達55.82億元，增長42.1%，比全市收入平均增幅高出5.1個百分點。其中，島外四個區(qū)收入合計29.2億元，比上年增長52.1%。在財政支出方面，去年投入3.71億元支持科技發(fā)展，其中1.8億元用于重大公共技術(shù)平臺和科技孵化器建設(shè)，9342萬元鼓勵應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)技術(shù)的研發(fā)，7800萬元加快電子政務(wù)建設(shè)、扶持動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2000萬元支持留學人員創(chuàng)辦高新技術(shù)企業(yè)及建設(shè)工程技術(shù)研究中心、重點實驗室、博士后工作站等。應(yīng)該說廈門的財政撥款對創(chuàng)投行業(yè)的扶持力度還是較大的，但是考慮到創(chuàng)投行業(yè)對未來經(jīng)濟發(fā)展的重要性，可以進一步加大財政投入。

2.廈門社?；?/p>

在中國通貨膨脹率近 8.5％和資金流動性過剩的情況下，國內(nèi)一些大型資金（例如養(yǎng)老保險基金、社保基金）一直面臨著投資渠道短缺的以及基金縮水風險。為此，專家人士曾多次呼吁，要盡快確立國內(nèi)合格金融機構(gòu)投資私募股權(quán)基金的發(fā)展機制。2008年6月5日，國務(wù)院正式批復(fù)同意，全國社保基金可以投資經(jīng)發(fā)改委批準的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)展改革委備案的市場化股權(quán)投資基金，這意味著社?；鸬耐顿Y范圍進一步拓寬。

在此之前，我國社?；鹜顿Y私募股權(quán)市場僅有兩個渠道：一是通過嚴格的投資、運作和法 律程序，直接選擇未上市公司的股權(quán)進行投資。例如，2004年～2005年社?；鹜顿Y了三家大型國有商業(yè)銀行（交通銀行、中國銀行和中國工商銀行），現(xiàn)在三家銀行已經(jīng)在香港上市，通過這種方式社?；皤@得300％～400％的收益。二是投資政府產(chǎn)業(yè)基金。2005 年，社保參股了中國第一 只中外合作基金――中比產(chǎn)業(yè)投資基金，投資規(guī)模為1.5億元，經(jīng)過四年的運作，其 70％的投資 已通過三家被投資公司 A 股上市實現(xiàn)了豐富的回報。另外，2006年社?；疬€以 10億元的投資 額參股了渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。

中國證監(jiān)會研究中心研究員王歐曾指出，在風險可控、收益穩(wěn)定的前提下，社?；鹜顿Y范圍的拓寬將成為我國私募股權(quán)基金LP體系構(gòu)建之路上的重要一步，而且未來社?；饘⒖赡艹蔀閯?chuàng)業(yè)投資基金、成長基金以及并購基金等基金的 LP。

從目前國務(wù)院批復(fù)的內(nèi)容上看，作為LP投資的社?；?，其出資額的比例不能超過按成本計算的全國社保基金總資產(chǎn)的10％；也就是說，在目前（截至2007年底）全國社?；鸸芾碣Y金總額的5162億元中，有大概500億元可進行投資。對于此次社保投資選擇什么樣的PE基金，有專家指出，社?；鹪谥袊捎诰哂泻軓姷拿舾行?，因此暫時不應(yīng)該考慮外資PE參股。對此， 社?；鹨呀?jīng)將具有中資背景的PE列為首選合作伙伴。這兩家PE分別為鼎輝投資和弘毅投資據(jù)悉，社?；饘⒎謩e向這兩家在境內(nèi)注冊的人民幣基金投資20億元。

而依照廈門經(jīng)濟特區(qū)年鑒，截至2007年，歷年累計基金結(jié)余80.34億元，按全國10％計算，大概有8億可以進行投資。我們認為，設(shè)立社?；鸬膭?chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，有助于基金的資本積累。但是,由于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的風險很大,應(yīng)有足夠的風險分散體系。例如,可參照全球著名的一些PE基金的運作方式，將基金分為兩部分,一部分做VC,一部分做PE，兩部分的投資完全分離進行,管理財務(wù)均不相同,沒有交叉。由于在PE層面，投資收益率是可預(yù)見的,而且回收期較短，風險相對于VC來說小很多,而VC的高風險和不確定，帶來的客觀的成倍的利潤。通過控制整體基金對于PE、VC的不同投資比重，來控制風險利益，達到最佳收益。

我們認為，可以采取一下的方式利用社?；鹪O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金：從社?；鹬袚艹霾糠仲Y金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，并將引導(dǎo)基金分成兩塊分為2種成分，其中一種成分以保值增值為目的進行投資的投資基金，而另一部分則進行創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)，按創(chuàng)投引導(dǎo)基金進行運作。通過第一成分的投資，來分散和補貼創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的風險。并且，投資基金增值的部分，按比例作為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的后續(xù)資金投入，增加創(chuàng)業(yè)投資部分的基金的規(guī)模。增大杠桿作用。

3.聯(lián)合周邊兄弟市，共同出資建立區(qū)域性創(chuàng)投引導(dǎo)基金

由于創(chuàng)業(yè)投資是資本密集型的產(chǎn)業(yè)，所以，當資金達到一定規(guī)模以后，其產(chǎn)生的影響力和杠桿作用會有一個突破性的增長，產(chǎn)生1＋1>2的效果。所以，聯(lián)合周邊兄弟市，比如泉州，共同出資，設(shè)立廈泉區(qū)域創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，將創(chuàng)投引導(dǎo)基金的起點抬高。同時，利用兩地區(qū)經(jīng)濟體的不同特性，進行互補和合作，帶動廈門創(chuàng)業(yè)投資和高新科技企業(yè)的發(fā)展。例如：利用泉州地區(qū)的已有產(chǎn)業(yè)，將廈門的一些高新技術(shù)進行技術(shù)轉(zhuǎn)移或者項目轉(zhuǎn)化，充分利用兩地的各自經(jīng)濟優(yōu)勢尋求合作

第4篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作為母基金的一種形式，是國家創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展過程中的必然產(chǎn)物，是依據(jù)政府產(chǎn)業(yè)政策對符合優(yōu)先鼓勵發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新和高技術(shù)項目給予的匹配投資或貸款補償。通過實行政府引導(dǎo)、市場運作和科學決策、防范風險的原則，政府引導(dǎo)基金能夠發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給。政府引導(dǎo)基金的主要運作模式是由政府財政拿出少量資金，引導(dǎo)社會各種資金共同組建創(chuàng)業(yè)投資基金，在運營過程中，引導(dǎo)基金由專業(yè)管理團隊管理，基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

引導(dǎo)基金遍地開花

早在2005年，由國家發(fā)展改革委、財政部等10部委聯(lián)合的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確規(guī)定，國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)民間資金進入創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)。此后，北京、山西、江蘇、上海等地區(qū)分別設(shè)立了政府引導(dǎo)基金。

2009年10月，為加快推動新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升自主創(chuàng)新能力，國家發(fā)展改革委、財政部啟動了新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃，首批與北京、吉林、上海、安徽、湖南、重慶、深圳7省市合作，結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點和區(qū)域優(yōu)勢，發(fā)起設(shè)立了約20只創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。

從早期的北京市中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，到后來成立的蘇州創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、天津濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、浦東創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等，政府引導(dǎo)基金一直重點扶持初創(chuàng)期、成長期的創(chuàng)新型企業(yè)和高成長性企業(yè)。

通常各地區(qū)政府引導(dǎo)基金資金規(guī)模從幾千萬元人民幣到數(shù)十億元人民幣不等，出資人主要有兩類：一是由政府財政出資（占絕大多數(shù)），主要資金來源有企業(yè)專項扶持資金、政府財政年度預(yù)算安排、引導(dǎo)基金的收益等。二是由地方國有投資公司利用自身資金和銀行貸款出資，如2006年3月成立的蘇州工業(yè)園區(qū)引導(dǎo)基金，就是由中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司與國家開發(fā)銀行共同出資10億元人民幣設(shè)立，成為國內(nèi)第一只國有企業(yè)參與設(shè)立的市場化運作FOFs基金。

政府引導(dǎo)基金是政府對符合優(yōu)先鼓勵發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新和高技術(shù)項目給予相應(yīng)支持的重要渠道。雖然全球創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在運作模式上各有不同，但參股支持和融資擔保是兩大主要運作模式。

參股是引導(dǎo)基金運作的最基本業(yè)務(wù)模式，同時，也是中國政府引導(dǎo)基金采取的主要運作模式。該運作模式由政府出資組建母基金，以參股方式與社會資本共同發(fā)起組建子基金。母基金承擔出資義務(wù)，參與基金運作，負責與其他出資人共同確定子基金的管理團隊和基金運作規(guī)則，確保子基金投資于政府規(guī)劃中的重點產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，但具體投資決策完全由子基金的管理團隊自由決策，最終以出售基金的形式實現(xiàn)退出。這種模式能夠發(fā)揮政府資金的放大效應(yīng)，提高公共資金的使用效率，促進創(chuàng)業(yè)投資市場的繁榮。以色列、澳大利亞、英國、新西蘭、新加坡等國家以及中國臺灣地區(qū)是該種模式的典范。

以融資擔保方式成立的政府引導(dǎo)基金，適合于信用體系健全的國家和地區(qū)。該模式是由政府引導(dǎo)基金為已設(shè)立的創(chuàng)投機構(gòu)提供擔保，支持其通過債權(quán)融資增強投資能力。一般政府引導(dǎo)基金以貨幣形式向創(chuàng)投機構(gòu)提供信用擔保，根據(jù)相關(guān)商業(yè)準則，創(chuàng)投機構(gòu)應(yīng)將其股權(quán)作為反擔保或質(zhì)押提供給政府引導(dǎo)基金，對政府引導(dǎo)基金的貨幣資本虧損承擔責任，美國和德國是該種模式的典范。

除以上兩種模式外，有些政府引導(dǎo)基金還根據(jù)自身實際情況采取了跟進投資、階段參股、風險補助以及投資保障等其他形式。

帶動創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)

相比較發(fā)達國家成熟的股權(quán)投資市場，中國本土LP市場還處于發(fā)展的初級階段，主要以全國社會保障基金、政府財政和民營資本、民營企業(yè)及富有個人為主。這個LP群體在投資經(jīng)驗、資金存儲量上都有所欠缺，但是，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立能夠極大地改善創(chuàng)投機構(gòu)募資難題。設(shè)立政府引導(dǎo)基金一方面能夠為中國創(chuàng)投市場提供新的資金來源渠道；另一方面，也可以通過政府信用吸引民間資本、國外資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域的同時，通過在引導(dǎo)基金運作機制中所設(shè)計的讓利機制吸引保險資金、社保資金等機構(gòu)投資者資金進入，降低資本風險。

各國在設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金時，采取的一個較強的政策導(dǎo)向是扶植具有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)。然而，包括不少外資創(chuàng)投機構(gòu)在內(nèi)的投資機構(gòu)都傾向于投資中后期項目，特別是處于Pre-IPO階段的企業(yè)。

在這種特定環(huán)境下，處于種子期或初創(chuàng)期的公司由于具有極高風險難以引入資金，而資金的支持又是創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展成長道路上的重要支撐力。即使是那些能夠為初創(chuàng)企業(yè)提供資金的天使投資，也仍然由于機構(gòu)數(shù)量及資金量有限而無法填補這一市場空白。因此，政府通過設(shè)立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會資金投資處于初創(chuàng)期的企業(yè)，不僅可以培養(yǎng)一批極具創(chuàng)新能力和市場前景的初創(chuàng)期企業(yè)，同時，也能夠為創(chuàng)投機構(gòu)進一步投資規(guī)避風險。

目前，中國民間存在著大量閑置資金，通過設(shè)立政府引導(dǎo)基金，以政府信用吸引社會資金，可以改善和調(diào)整社會資金配置，引導(dǎo)資金流向高科技產(chǎn)業(yè)。通過運用創(chuàng)業(yè)投資機制，利用創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的綜合能力，對生物醫(yī)藥、集成電路、軟件、新能源與新材料等領(lǐng)域的企業(yè)加大扶持力度，培育出一批以市場為導(dǎo)向、以自主研發(fā)為動力的創(chuàng)新型企業(yè)，提高中國自主創(chuàng)新能力，帶動以自主創(chuàng)新為主的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

培養(yǎng)創(chuàng)投專業(yè)人才是一個地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資管理團隊的最佳方式之一，美國和以色列都通過這種方式積累了大量創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)專業(yè)人才。例如美國小企業(yè)投資公司（SBIC）計劃的一個成功之處就在于能夠為美國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)輸送大量優(yōu)秀人才，使創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)成為一個具有吸引力的行業(yè)。因此，中國在設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金時，同樣應(yīng)該注重培育本土創(chuàng)投人才，從而推動中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)快速發(fā)展。

前行道路仍存障礙

在“謹慎”、“觀望”等不良氛圍籠罩在創(chuàng)投領(lǐng)域之時，政府引導(dǎo)基金的勢力范圍卻仍在不斷擴大。以東莞為例，繼設(shè)立20億元政府引導(dǎo)基金之后，先后又有2只政府引導(dǎo)的創(chuàng)投基金獲批。在業(yè)內(nèi)人士看來，這不僅意味著東莞的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)將從過去的民間草根“小打小鬧”，發(fā)展到政府自上而下有規(guī)劃地引導(dǎo)；也意味著在政府的引導(dǎo)下，將有更多民間資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域。

在大江南北一片歡呼聲中，政府引導(dǎo)基金在不斷發(fā)展壯大，不過，目前國內(nèi)政府引導(dǎo)基金仍然存在諸多問題。如，操作主體專業(yè)性不強、行政色彩濃厚、利益分配及激勵機制不完善、多重委托增加了資金風險及成本、政府資本與民間資本目標沖突、績效考核制度、操作主體績效考核制度缺失、退出機制不完善等。

第5篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;引導(dǎo)基金;摸式選擇

中圖分類號:F832.48文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2008）08-0014-03

一､引導(dǎo)基金的基本內(nèi)涵

目前，學術(shù)界及實務(wù)領(lǐng)域?qū)Α耙龑?dǎo)基金”的認識和界定主要從其功能和投資角度出發(fā)的。通俗講，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡稱引導(dǎo)基金）就是“基金的基金”，即創(chuàng)業(yè)投資基金（子基金）的基金，故也稱作“母基金”，它不斷的以基金投資人的角色發(fā)起或參與多個專業(yè)性創(chuàng)業(yè)資本基金（包括控股的相對控股的､不控股的）。這些“子基金”對創(chuàng)業(yè)企業(yè)和項目進行投資，從而引導(dǎo)基金的資本間接的進入到具體的產(chǎn)業(yè)和項目，發(fā)揮了引導(dǎo)基金的杠桿作用，吸引更多的社會資金流向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

而母基金投入的子基金（創(chuàng)業(yè)投資基金）?熏是一種通過私募方式籌集資金，委托專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作，承擔較大的創(chuàng)業(yè)投資風險，同時通過退出享受較高收益，投資收益按出資比例或約定的方式進行分配的投融資方式。其投向的企業(yè)通常為處于技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)（種子期）､產(chǎn)品商業(yè)化完善（創(chuàng)建期）､成長期､上市前的成熟期的高新技術(shù)項目和新設(shè)公司，基金的主要作用是幫助企業(yè)建立､成長､幫助其上市，以高風險實現(xiàn)高收益。

從目前發(fā)展的國內(nèi)外引導(dǎo)基金的資本來源來看，大多為“政策性引導(dǎo)基金”，即中央或地方政府運用擁有的國有資本來參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。以母基金運營政府資金，從而充分發(fā)揮政府資金的示范作用､乘數(shù)作用，帶動各類社會資金，從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，進一步活躍創(chuàng)業(yè)投資氛圍，促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展。

二､引導(dǎo)基金在國內(nèi)外的實踐經(jīng)驗

（一）國外經(jīng)驗

就整個創(chuàng)業(yè)投資體系而言，其最早產(chǎn)生在美國，大概經(jīng)歷了半個世紀的發(fā)展，而引導(dǎo)基金，也早已存在于美國､新加坡､澳大利亞､以色列､印度等國。

其中澳大利亞､以色列､印度等這些缺乏創(chuàng)業(yè)投資土壤的國家，其發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的成功經(jīng)驗正是設(shè)立了政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金，吸引境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資資本共同組建創(chuàng)業(yè)投資公司或基金。在這方面，以色列的發(fā)展模式比較典型且最具借鑒意義。

自20世紀90年代中期以來，以色列高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成就令人矚目。高科技創(chuàng)新企業(yè)達到3000多家，截止到2004年，在納斯達克上市的以色列高科技企業(yè)達到157家。1991-2003年間，以色列累計籌集的風險資金達到82億美元，這得力于政府大力培育創(chuàng)業(yè)投資資本市場，來促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。就引導(dǎo)基金的發(fā)展，以色列值得我們了解和借鑒的成功經(jīng)驗有兩個。

第一個成功經(jīng)驗是實施“企業(yè)孵化器計劃”。“企業(yè)孵化器”是由以色列政府審批設(shè)立的非盈利組織，孵化器擔當了創(chuàng)業(yè)投資家的角色，孵化和培育企業(yè)。該計劃的主要運行方式是?押政府為早期企業(yè)提供天使資本是由孵化器作為載體，以股權(quán)投資的形式，向處于高新技術(shù)早期發(fā)展階段的發(fā)明者､創(chuàng)業(yè)者提供為期2年的經(jīng)營場所､資金､經(jīng)營管理､業(yè)務(wù)開拓､產(chǎn)品銷售等支持和幫助。其中，孵化器負責篩選､評估和管理項目，為被孵企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)。

以色列政府自1991實施“孵化器計劃”以來，年孵化器資金預(yù)算從180萬美元增加到3000多萬美元。到2003年以來，以色列有25家科技孵化器，在孵項目200多個。10多年來，從孵化器成功“畢業(yè)”了872個項目，存活項目共計392個，存活率45%。

第二個成功經(jīng)驗是設(shè)立了政府基金。1993年，政府拿出風險資金1億美元，成立了YOZOM公司，從而直接吸引私人風險資金1.2億美元，并設(shè)立了10個規(guī)模為2000萬美元，封閉期為10年的風險投資基金，每個基金至少由3部分組成?押YOZOM公司､富有經(jīng)驗的境外風險投資管理公司和私人資本。政府在每個基金中出資800萬美元，占基金的40%，另外60%的資金由每個基金的風險投資管理公司負責籌集。子基金管理采用有限合伙制，基金投資人承擔有限責任。

基金的管理人按照國際慣例，每年可以獲得3%的基金管理費，同時可以獲得投資增值收益的20%，在封閉期的前5年內(nèi)，每個基金的其他投資人（戰(zhàn)略伙伴）在任何時候都可以以優(yōu)先原始價買走政府40%的基金份額。政府引導(dǎo)建立的10個高科技創(chuàng)業(yè)投資基金中的政府股份都已被戰(zhàn)略伙伴買走，政府順利撤出，以色列的創(chuàng)業(yè)資本市場形成。目前，以色列創(chuàng)業(yè)資本市場規(guī)模達到20億美元，有50多個創(chuàng)業(yè)投資基金，極大地推動了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（二）國內(nèi)實踐

國內(nèi)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金的最先試行者應(yīng)該是中關(guān)村。2002年1月，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金正式開始運作，但是三年來效果有限。于2005年6月，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)園區(qū)進一步完善引導(dǎo)資金的工作體系，重新設(shè)立的中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金――由中關(guān)村管委會向“中關(guān)村高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)促進中心”撥付專項資金，由中心代表管委會出資設(shè)立的全民所有制企業(yè)――“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心”成為引導(dǎo)資金的承載體。

引導(dǎo)資金的規(guī)模為5億元，分階段逐步投入，第一年投資的額度為7000萬人民幣。采取二級管理運營模式?押一級資金運作管理由創(chuàng)投發(fā)展中心委托中關(guān)村興業(yè)投資公司（該公司熟悉園區(qū)情況､具有較高的專業(yè)管理水平）代表政府協(xié)調(diào)組織，并選擇和評估二級管理人?鴉二級資金管理委托給專業(yè)的､市場化的投資機構(gòu)，負責項目的篩選､評估､投資和退出，在技術(shù)操作層面上實現(xiàn)資金的保值､增值和退出。

資金的使用方式主要有三種?押一是用于設(shè)立種子資金，采取“孵化器+創(chuàng)投計劃”的管理模式，委托給創(chuàng)司投資于孵化器內(nèi)的種子期企業(yè)?鴉二是設(shè)立跟進投資資金，采取與創(chuàng)投機構(gòu)合作的模式，投資于初創(chuàng)期､成長期企業(yè)?鴉三是設(shè)立重點產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)資金，采取委托和聯(lián)合創(chuàng)司的方式，投資于園區(qū)的處于產(chǎn)業(yè)化階段的重點企業(yè)。

由此可見，經(jīng)過體系完善后的中關(guān)村引導(dǎo)資金，其投資范疇､運作模式已超出了一般意義上的引導(dǎo)基金投資范疇。設(shè)立的三個資金有利于形成一個完整的支持不同發(fā)展階段企業(yè)的資金鏈條。原來的中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金主要采取“跟進投資”的模式，改革后的引導(dǎo)資金體系更加完備，多樣化的投資引導(dǎo)模式，將更好的促進中關(guān)村的創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展，從而推動科技產(chǎn)業(yè)的進步。

三､國家開發(fā)銀行參與濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的可行性分析及摸式選擇

（一）濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參與方的選擇

濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的出資方可由三方組成?押分別是天津市濱海新區(qū)管理委員會､天津市科學技術(shù)委員會以及開發(fā)銀行。三者各具特點，從而可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，為引導(dǎo)基金的運行提供保障。

（二）創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的模式選擇

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（母基金）投資于基金，而非項目，故對基金管理人的項目管理經(jīng)驗要求不高，關(guān)鍵是要有對產(chǎn)業(yè)政策與科技發(fā)展動態(tài)的把握能力，此次濱海創(chuàng)投引導(dǎo)基金的設(shè)立者恰恰具備這些特長，作為政策性銀行的開發(fā)銀行與作為政府部門的濱海委均具有對產(chǎn)業(yè)政策的準確把握，而市科委具有對科技發(fā)展動態(tài)與方向的信息優(yōu)勢，故由基金創(chuàng)立者來管理基金合理可行。而創(chuàng)投引導(dǎo)基金如果采用由基金投資者自行管理的方式，由投資者自行管理，不存在委托關(guān)系，這種方式本身就能夠避免“道德風險”，不必再委托第三方托管。因此濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金應(yīng)該采用公司制模式，由基金公司自我管理。

（三）濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理模式選擇

作為政府主導(dǎo)的引導(dǎo)基金，主要還是體現(xiàn)政府融資的特點，而開發(fā)銀行作為非政府部門參與其管理，可以進一步推動引導(dǎo)資金向市場融資方向的發(fā)展。

其次，相比政府出資方來講，開發(fā)銀行具有突出的專業(yè)優(yōu)勢。首先作為金融機構(gòu)，開發(fā)銀行對金融市場､金融產(chǎn)品､金融法規(guī)等知識有良好的認識和掌握，便于引導(dǎo)基金在金融市場展開業(yè)務(wù)?鴉而且開發(fā)銀行目前已經(jīng)出資參與并在旗下管理了五支產(chǎn)業(yè)基金，具備良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和經(jīng)驗，且開發(fā)銀行的一直以來突出的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，使其熟悉國家產(chǎn)業(yè)政策?鴉其次引導(dǎo)基金投向的是基金而非具體項目，所以對具體的企業(yè)項目投資經(jīng)驗，要求并不太高，開發(fā)銀行在產(chǎn)業(yè)投資方面的經(jīng)驗可以滿足管理需要。能夠勝任母基金的管理工作。

第6篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

引導(dǎo)基金主要用于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)向創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)投資。引導(dǎo)基金以參股支持方式引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，由引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要向創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)投資。滿足一定條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)作為發(fā)起人發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時，可以申請引導(dǎo)基金的股權(quán)投資。引導(dǎo)基金一直有著明確的投資領(lǐng)域和投資對象。按照“項目選擇市場化、資金使用公共化、服務(wù)促進專業(yè)化”的原則，引導(dǎo)基金扶持初創(chuàng)型、潛力型中小企業(yè)，不以盈利為目的，通過讓利政策以及政府服務(wù)，引導(dǎo)社會資金重點投資于符合北京城市功能定位、相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)投資導(dǎo)向的創(chuàng)業(yè)期科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)?；鸩粌H可以彌補創(chuàng)業(yè)投資的市場失靈，為企業(yè)“雪中送炭”，同時也能帶動更多社會資本關(guān)注創(chuàng)業(yè)期科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，形成良好的創(chuàng)業(yè)投資氛圍。北京市財政相繼于2008年12月投入8億，2011年2月投入1．2億元，合計9．2億元支持引導(dǎo)基金的發(fā)展。引導(dǎo)基金已經(jīng)與國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共同出資分5批設(shè)立了22家參股創(chuàng)投企業(yè)，協(xié)議注冊金額達到35億元，財政資金帶動了近4倍的社會資金投資于北京市中小企業(yè)，財政資金杠桿放大作用明顯。引導(dǎo)京外資金協(xié)議總額約14．2億元，京外資金占所引導(dǎo)的社會資金出資總額25．6億元的55．4％。參股創(chuàng)投企業(yè)先后投資了64家創(chuàng)業(yè)期科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)。投資戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)項目52個(包括電子信息、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、高端制造等)，占所投項目總數(shù)的81％。投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的項目l1個，占所投項目總數(shù)的17％。在選擇投資企業(yè)方面，投資初創(chuàng)期項目18個，占總投資項目的28．1％；投資早中期項目41個，占總投資項目的64．1％；投資成熟期項目，占總投資項目的7．8％。

二、引導(dǎo)基金的運作模式

引導(dǎo)基金以參股合作形式，引導(dǎo)社會資金，共同支持創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的發(fā)展。相對于傳統(tǒng)財政資金的無償資助方式，階段參股引入的市場化股權(quán)投資不僅大幅提高了中小企業(yè)的融資規(guī)模，也吸引了其他各類投資機構(gòu)的聯(lián)合投資，間接帶動了更多社會資金對中小企業(yè)的投入。引導(dǎo)基金的出資比例最高不超過參股創(chuàng)投企業(yè)實收資本的30％，資金投入創(chuàng)投企業(yè)之后，只是以股東的身份對企業(yè)進行監(jiān)督，不再干預(yù)創(chuàng)投企業(yè)的具體運作過程，充分發(fā)揮合作創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的專業(yè)化管理能力。引導(dǎo)基金還建立了財政資金循環(huán)滾動的成功模式。實現(xiàn)了首批政府基金循環(huán)使用的全過程，資金安全回歸引導(dǎo)基金專戶。完成首循環(huán)的引導(dǎo)基金涉及6家合作創(chuàng)司和34個被投資企業(yè)，共計1億元已經(jīng)全部回收至引導(dǎo)基金專戶，在全國率先實現(xiàn)了財政資金的循環(huán)使用。引導(dǎo)基金目前由事業(yè)單位代政府負責管理運作，形成了一套涵蓋監(jiān)管框架與職責、合作創(chuàng)投機構(gòu)的征集與設(shè)立、運作監(jiān)管、考核評價、退出清算等方面的引導(dǎo)基金管理體系，構(gòu)建了一條“合作機構(gòu)評審——董事監(jiān)事選派及工作——日常管理機構(gòu)考核——創(chuàng)投企業(yè)績效考核”的管理鏈。為有效防范風險，引導(dǎo)基金對合作創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)進行動態(tài)管理，對不符合北京市產(chǎn)業(yè)政策、《投資人協(xié)議》、《公司章程》等規(guī)定的項目具有一票否決權(quán)。對投資進度慢、效果差的合作創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)終止合作。截止2012年底，有2家合作創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)因為投資進度慢、所投資項目的前景不被看好，被引導(dǎo)基金代管機構(gòu)主動終止合作并收回引導(dǎo)基金所投全部資金。

三、引導(dǎo)基金的創(chuàng)新服務(wù)

為了吸引、匯聚更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資于中小企業(yè)，引導(dǎo)基金還開展了一系列創(chuàng)新服務(wù)。一是在北京市內(nèi)完善創(chuàng)業(yè)投資項目備選庫，組織專業(yè)機構(gòu)對項目進行初步篩選，并進行前期法律、財務(wù)等方面的盡職調(diào)查；二是探索設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資項目路演中心，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項目與引導(dǎo)基金合作創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的高效對接；三是召開政策宣講會，介紹國家中小企業(yè)專項扶持資金等政策措施，為引導(dǎo)基金合作創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)已投資企業(yè)提供后續(xù)扶持政策配套服務(wù)。目前申報與引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)超過150家，已經(jīng)與引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)包括深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司、深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司、啟迪創(chuàng)業(yè)投資有限公司、信中利投資公司、賽伯樂投資有限公司、上海力鼎、秉鴻投資等眾多業(yè)界知名的投資機構(gòu)。

四、引導(dǎo)基金的投資成果

引導(dǎo)基金投資的壹人壹本、九恒星、品奧光電、愛國者、志恒達、龍軟科技等一批電子信息企業(yè)迅速崛起，成為各自領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)跑者；德鑫泉、綠友機械等裝備制造企業(yè)發(fā)展壯大，初步具備上市條件；諾思蘭德、海納醫(yī)信等生物醫(yī)藥企業(yè)，牡丹聯(lián)友、格林雷斯等節(jié)能環(huán)保企業(yè)也在投資后迅速成長，成為行業(yè)排頭兵。部分企業(yè)順利登陸新三板市場。此外，引導(dǎo)基金發(fā)揮北京市文化發(fā)展的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和創(chuàng)新優(yōu)勢，著力促進文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)和資本的融合，先后投資了麒麟網(wǎng)、小馬奔騰、龍文教育、東田造型、奔跑世紀廣告、昭儀新天地珠寶等文化創(chuàng)意類企業(yè)。其中麒麟網(wǎng)已成長為國內(nèi)大型網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)及運營商，東田造型為國內(nèi)一流的專業(yè)權(quán)威造型及時尚傳播、教育機構(gòu)，北京新雷明頓廣告有限公司(小馬奔騰集團)為業(yè)內(nèi)著名的影視制作、、廣告公司，龍文教育為最大的中小學生一對一個性化教輔機構(gòu)等，以上多家文化企業(yè)正在積極籌上市事宜。

五、引導(dǎo)基金的成功案例

第7篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

第一條為吸引國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資源向我市集聚，建立和完善創(chuàng)業(yè)投資體系，推動我市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和成長性產(chǎn)業(yè)發(fā)展，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作指導(dǎo)意見的通知》（〔〕116號）、國家發(fā)改委等十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委令第39號）和《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)省創(chuàng)業(yè)（風險）投資引導(dǎo)基金實施辦法（試行）的通知》（政辦〔〕19號）等精神，結(jié)合我市實際，制定本辦法。

第二條市創(chuàng)業(yè)（風險）投資引導(dǎo)基金（以下簡稱“引導(dǎo)基金”）是由市政府設(shè)立并按市場化運作的政策性基金，按照“政府引導(dǎo)、市場運作、科學決策、防范風險”的原則，重點扶持商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡稱“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”）的設(shè)立與發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。

第三條引導(dǎo)基金初始規(guī)模2億元，并建立基金補充機制。

第四條引導(dǎo)基金的資金來源包括：

（一）市支持企業(yè)發(fā)展的各類財政性專項資金；

（二）國有資產(chǎn)運營收益；

（三）中央、省補助專項資金；

（四）引導(dǎo)基金的投資收益、擔保收益、存量資金的理財收益。

第二章基金管理與運作

第五條市政府設(shè)立市引導(dǎo)基金理事會，市政府分管領(lǐng)導(dǎo)任理事長，市財政局、市發(fā)展改革委、市城投集團、市政府金融辦、市科技局、市經(jīng)信委等部門負責人為成員（具體成員名單附后）。理事會辦公室設(shè)在市城投集團，負責承辦具體事宜。

第六條市引導(dǎo)基金理事會行使引導(dǎo)基金的決策管理職責，采取記名制投票，對外行使引導(dǎo)基金的權(quán)益和承擔相應(yīng)義務(wù)與責任，負責引導(dǎo)基金的重大事項決策和協(xié)調(diào)，包括資金籌措、合作方選擇、管理制度、運行方式、績效獎懲和監(jiān)管指導(dǎo)等。

市引導(dǎo)基金理事會不參與引導(dǎo)基金參股設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常管理與運作，但擁有其投資決策委員會不少于1席的投票權(quán)，對不符合創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資原則的項目，擁有一票否決權(quán)。

第七條引導(dǎo)基金主要通過參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行股權(quán)投資，也可適當對創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行跟進投資。

參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)最高不超過該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本的25%，且不能成為第一大股東。

引導(dǎo)基金可通過以下途徑退出：

（一）將股權(quán)優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給其他股東；

（二）公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)；

（三）參股企業(yè)到期后清算退出。

第八條引導(dǎo)基金參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)形成的股權(quán)，其他股東可以隨時購買。自引導(dǎo)基金投入后2年內(nèi)購買的，轉(zhuǎn)讓價格為引導(dǎo)基金原始投資額；超過2年的，轉(zhuǎn)讓價格不低于引導(dǎo)基金原始投資額與按照轉(zhuǎn)讓時中國人民銀行公布的同期貸款基準利率計算的收益之和。參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)股東之外的投資者購買引導(dǎo)基金在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中的股權(quán)，以公開方式進行轉(zhuǎn)讓。

引導(dǎo)基金跟進投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的股權(quán)，以公開方式進行轉(zhuǎn)讓，可以按同期市場價值優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給合作方或創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

第九條引導(dǎo)基金參股的企業(yè)發(fā)生清算時，按照法律程序清償債權(quán)人的債權(quán)后，根據(jù)事先約定，股東共有的剩余財產(chǎn)優(yōu)先清償引導(dǎo)基金。

第三章投資控制

第十條引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)符合以下條件：

（一）已在市工商行政管理部門辦理注冊登記,并按《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委令第39號）有關(guān)規(guī)定進行備案；

（二）實收資本不低于10000萬元人民幣，或者首期實收資本不低于3000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的3年內(nèi)補足不低于10000萬元人民幣實收資本。所有投資者應(yīng)當以貨幣形式出資；

（三）管理和運作規(guī)范，具有嚴格合理的投資決策程序和風險控制機制，有健全的內(nèi)部財務(wù)管理制度和會計核算辦法；

（四）《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委令第39號）其他有關(guān)規(guī)定。

第十一條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)成立投資決策委員會，負責對項目的審核決策，進行投資時應(yīng)當遵循下列原則：

（一）投資于市范圍內(nèi)注冊設(shè)立的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得少于年投資總額的50%，其中投資于早期創(chuàng)新型企業(yè)的投資比例不得少于年投資總額的25%。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是指處于創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開市場上市的企業(yè)。

（二）為保證資金流動性和分散風險，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對單個企業(yè)的投資不得超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20%，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)其他股東關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資不得超過總資產(chǎn)的10%。

（三）重點投向符合我市戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的企業(yè)，所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，購買自用房地產(chǎn)除外。

（四）不得以企業(yè)名義對外提供擔保和借出款項。

（五）不得以企業(yè)資產(chǎn)對外抵押或質(zhì)押，對外負債。

（六）投資其他企業(yè)應(yīng)符合國家有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定。

第十二條引導(dǎo)基金參股設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，由專業(yè)基金管理公司（以下簡稱“管理公司”）管理。管理公司應(yīng)符合以下條件：

（一）在市注冊獨立的法人機構(gòu)，并有3人以上的基金管理團隊常駐；

（二）最近3年需保持良好財務(wù)狀況；

（三）有豐富的基金運作經(jīng)驗、良好的專業(yè)背景和至少3個成功的管理案例；

（四）運作規(guī)范，具有嚴格合理的投資決策程序和風險控制機制，有健全的內(nèi)部財務(wù)管理制度和會計核算辦法。

第四章激勵措施

第十三條管理公司按創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)年度實收資本總規(guī)模的2%比例提取管理費。

第8篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金;創(chuàng)業(yè)投資基金;股權(quán)投資基金

Abstract:People's awareness of the Industrial Investment Fund has been in a state of confusion for a long period,which affects our Industrial Investment Funding legislation directly. In order to design and develop the Industrial Investment Fund institution,the primary task is to make the concept ofthe Industrial InvestmentFund clear.

Key Words:Industrial Investment Fund,Venture Investment Fund,Equity Investment Fund

中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)02-0021-04

產(chǎn)業(yè)投資基金是我國市場化投融資體系的重要組成部分,是一種具有中國特色的投資基金形式。早在1995年,原國家計委就開始對產(chǎn)業(yè)投資基金的有關(guān)問題進行了研究。然而,由于國際上沒有產(chǎn)業(yè)投資基金這種制度,與之類似的概念卻很多,如“創(chuàng)業(yè)投資基金”、“風險投資基金”和“股權(quán)投資基金”等,從而使得我們對產(chǎn)業(yè)投資基金的概念和應(yīng)用出現(xiàn)了不同理解,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資基金的邊界模糊,直接影響到我國產(chǎn)業(yè)投資基金的立法和實踐。

要解決產(chǎn)業(yè)投資基金的認識問題,首要任務(wù)就是明確對產(chǎn)業(yè)投資基金的界定。在重新確定產(chǎn)業(yè)投資基金的概念時,必須擺脫國內(nèi)現(xiàn)有認識的禁錮,以全新的視野重新認識產(chǎn)業(yè)投資基金。鑒于此,筆者認為,在明確產(chǎn)業(yè)投資基金的概念之前,有必要對國內(nèi)外有關(guān)投資基金、股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和風險投資基金的概念進行明確和梳理,然后再分析總結(jié)出我國產(chǎn)業(yè)投資基金的概念。

一、投資基金定義及類別分析

廣義的基金應(yīng)該包括投資基金、公益基金、政府基金等多種基金。由于大眾對公益基金和政府基金的參與和認知較少,我們常說的基金主要指廣大的投資基金。如社會上大量的股票型基金、債券型基金以及所謂的私募基金等,標準的說法應(yīng)該是股票型投資基金、債券型投資基金及私募投資基金。

基金作為一種投融資的手段和工具,已有一百多年的歷史。1868年,英國政府為了海外投資的需要,設(shè)立了“海外與殖民地政府信托”,被認為是世界上第一支公共投資基金。經(jīng)過一百多年的發(fā)展,基金已經(jīng)形成很多品種,總體規(guī)模巨大,成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。

對于投資基金的概念,學者在表述上和理解上仍存在一定的分歧。如劉俊海教授(2003)認為“投資基金,是指由多數(shù)投資者繳納的出資所組成的,由投資者委托投資基金管理公司按照投資組合原理進行專家管理、委托投資基金托管人托管、投資收益按投資者的出資單位共享、投資風險由投資者共擔的資本集合體”。更多學者認為,投資基金本身僅是一個資本集合體,投資基金制度是一種集合投融資制度。又如,原中國人民銀行海南省分行1992年頒布的《海南投資基金管理暫行辦法》第四條規(guī)定:“投資基金,是指投資者通過認購基金券聚積起來,并由管理人經(jīng)營的長期投資資金”。

由于我國沒有對投資基金專門立法,目前僅存的是規(guī)范證券投資基金的《證券投資基金法》,因此,國內(nèi)目前對投資基金種類的認識仍處在相對混亂狀態(tài)。從理論結(jié)合實際的角度,依不同的標準可以對投資基金進行不同的分類:

(一)根據(jù)投資基金組合形態(tài)的不同

根據(jù)投資基金組合形態(tài)的不同,可將投資基金劃分為契約型投資基金、公司型投資基金和合伙型投資基金。其中,公司型基金又可細分為有限責任公司型基金和股份有限公司型基金。公司型基金是依據(jù)公司法的規(guī)定組建具有獨立法人資格的公司,投資者成為公司股東的一種基金模式。有限合伙型基金是指投資者共同成為基金的合伙人,投資者依據(jù)有限合伙的法律規(guī)定承擔有限或者無限連帶責任的一種基金模式。而契約型基金是指依據(jù)信托契約,通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金(見圖1)。

(二)根據(jù)募集資金的方式不同

根據(jù)募集資金的方式不同,可以將投資基金劃分為公募投資基金和私募投資基金。這里的私募是相對于公募而言的,僅僅是一種資金募集方式,與投資的對象無關(guān)。以向社會不特定公眾發(fā)行或者公開發(fā)行方式募集資金的基金,稱之為公募投資基金。反之,非公開向特定對象募集發(fā)行的基金則稱之為私募投資基金。公募投資基金和私募投資基金又可根據(jù)其具體的投資對象不同而分別細分到下一層次(見圖2)。

(三)根據(jù)投資對象的不同

根據(jù)投資對象的不同,投資基金可以分為證券投資基金、股權(quán)投資基金、對沖基金。其中,證券投資基金又可細分為:股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金及金融衍生品基金等。依據(jù)投資階段的側(cè)重點不同,股權(quán)投資基金又可細分為創(chuàng)業(yè)(風險)投資基金、發(fā)展投資基金、并購基金、夾層資本、重振資本、PRE-IPO資本、上市后私募投資(IPE)、破產(chǎn)投資及其他特別投資基金等。而對沖基金是指主要投資于股票、期權(quán)、期貨及其他相關(guān)金融衍生產(chǎn)品,通過買空賣空、風險對沖操作,降低風險、擴大收益的一種基金(見圖3)。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)投資基金

在我國,與產(chǎn)業(yè)投資基金相伴的名詞有很多,通過對國內(nèi)已有研究成果的分析可以看出,極易與產(chǎn)業(yè)投資基金相混淆的概念主要有“風險投資基金”、“創(chuàng)業(yè)投資基金”、“私人股權(quán)投資基金”等。有人認為產(chǎn)業(yè)投資基金就是“未上市的股權(quán)投資基金”,是私募股權(quán)投資基金或者私募股權(quán)基金;有人認為產(chǎn)業(yè)投資基金是私募股權(quán)投資基金的一部分,私募股權(quán)投資基金除了產(chǎn)業(yè)投資基金外,還包括海外私募股權(quán)投資基金和本土私募股權(quán)投資基金;有人認為產(chǎn)業(yè)投資基金就是西方的創(chuàng)業(yè)投資基金;有人認為我國的產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該僅限于基礎(chǔ)設(shè)施投資基金;有人認為產(chǎn)業(yè)投資基金是與風險投資基金相并列的一個概念;還有人直接把產(chǎn)業(yè)投資基金等同為風險投資基金。不容否認的是,這幾個概念之間的確有很大的相似之處,因此造成很多人的混淆。對于這幾個概念如何把握,是認清產(chǎn)業(yè)投資基金的關(guān)鍵。筆者試圖通過對相關(guān)概念的歷史演進過程的回顧,來重新理順這幾個概念之間的關(guān)系。

(一)創(chuàng)業(yè)投資與風險投資

現(xiàn)代意義上的投資基金發(fā)展始于二十世紀40年代的美國。當時美國社會面臨著新企業(yè)形成率不足、新項目難以獲得長期資金的障礙,社會呼吁希望政府采取措施改變這種狀況。在這一背景下,“美國研究與發(fā)展公司”(ARD)應(yīng)運而生,希望通過設(shè)計一種“私營機構(gòu)”來解決新興企業(yè)和小企業(yè)資金短缺問題,并希望在為小企業(yè)提供長期資本的同時為其提供管理服務(wù)。1958年艾森豪威爾總統(tǒng)簽署了《1958年小企業(yè)投資公司法》,從法律上確立了小企業(yè)投資基金(以投資公司的形式存在)制度,中小企業(yè)投資基金迎來了快速發(fā)展。后來,這種投資基金被允許以有限合伙的形式出現(xiàn)。二十世紀70年代以后,有限合伙型的投資基金逐漸占據(jù)主流,并迎來了蓬勃的發(fā)展。

美國并沒有一般意義上的創(chuàng)業(yè)投資基金、風險投資基金和股權(quán)投資基金等專門立法,而僅僅是針對“小企業(yè)投資公司”這種特別類型的投資基金制定了《1958年小企業(yè)投資公司法》。此外,在1980年出臺的《小企業(yè)投資促進法》和后來的《投資公司法》等法律修正案中,也僅規(guī)定了目的在于培育與促進企業(yè)發(fā)展的“企業(yè)發(fā)展公司”(Business Development Company)這一形式。后來韓國法律中所謂的“企業(yè)育成公司”,我國港臺及新加坡等其他華語地區(qū)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資公司”,可以說是與美國“企業(yè)發(fā)展公司”一脈相承。因此,與創(chuàng)業(yè)投資公司相對應(yīng)的創(chuàng)業(yè)投資基金這一概念并非出自美國,而是我國港臺、新加坡及其他華語地區(qū)普遍使用的一個詞,而其所表述的投資機制與美國的企業(yè)發(fā)展公司相似,因此,人們普遍認為創(chuàng)業(yè)投資基金始于美國。

與創(chuàng)業(yè)投資基金相比,創(chuàng)業(yè)資本是一個更寬泛的概念。任何個人或機構(gòu)以自有資金從事創(chuàng)業(yè)投資活動所用的資本都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇。投資者投資組成創(chuàng)業(yè)投資基金的資本當然也屬于創(chuàng)業(yè)資本。創(chuàng)業(yè)資本(Venture Capital)在國內(nèi)翻譯的過程中,可能是對“Venture”一詞有不同的理解,有些人便把“Venture Capital”翻譯成風險資本。同時,政府部門也以立法的方式確認了創(chuàng)業(yè)投資與風險投資的相同性,如在1999年七部委聯(lián)合頒布的《關(guān)于建立風險投資機制的若干意見》中,明確指出“風險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資”。創(chuàng)業(yè)投資基金由創(chuàng)業(yè)資本組成,因此,在國內(nèi),很多學者把創(chuàng)業(yè)投資基金與風險投資基金等同使用。筆者認為,“風險”并不能反映出該投資基金的特點,任何投資都存在風險。為了防止概念的混亂,同時準確體現(xiàn)其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的扶持,應(yīng)廢止“風險投資基金”這一概念的使用,統(tǒng)一使用創(chuàng)業(yè)投資基金這一概念。

(二)產(chǎn)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)投資基金

產(chǎn)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)投資基金是一對非常相似的概念。美國成立最早的小企業(yè)投資基金(以下有關(guān)美國的制度直接以創(chuàng)業(yè)投資基金代替)的目的主要是輔助新企業(yè)的成立和新項目的運作,后來擴展到“創(chuàng)造新企業(yè)和老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)”,出現(xiàn)了“企業(yè)重組基金”形式。當創(chuàng)業(yè)投資基金在二十世紀80年代傳入亞洲后,又出現(xiàn)了專門投資于基礎(chǔ)設(shè)施項目的“基礎(chǔ)設(shè)施投資基金”。經(jīng)過不斷演變,進入中國后,逐漸形成了現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)投資基金概念。

因此,創(chuàng)業(yè)投資基金就具有了廣義和狹義兩種概念。狹義的創(chuàng)業(yè)投資基金指美國最初設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金時的概念,系指由確定多數(shù)或不確定多數(shù)投資者以集合投資方式設(shè)立基金,委托專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)管理和運用基金資產(chǎn),主要對未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是科技型未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供權(quán)益性資本,并通過資本經(jīng)營服務(wù)直接參與企業(yè)創(chuàng)業(yè)歷程,以期獲取企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功后的高資本增值的一種特定類型的投資基金品種。而廣義的創(chuàng)業(yè)投資基金是指發(fā)展到亞洲后的創(chuàng)業(yè)投資基金,即是在傳統(tǒng)概念的基礎(chǔ)上,加上了企業(yè)重組投資基金和基礎(chǔ)設(shè)施投資基金。我國2005年頒布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》中,把創(chuàng)業(yè)投資規(guī)定為“向創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)進行股權(quán)投資,以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式”。從這里可以看出,我國已經(jīng)認可了創(chuàng)業(yè)投資基金包括狹義上的創(chuàng)業(yè)投資基金加上企業(yè)重組基金。而近幾年一直在討論的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》(征求意見稿)對產(chǎn)業(yè)投資基金的投向采取了廣義創(chuàng)業(yè)投資基金的范圍,即產(chǎn)業(yè)投資基金包括創(chuàng)業(yè)投資基金(狹義)、企業(yè)重組基金和基礎(chǔ)設(shè)施投資基金三種子投資基金。為了規(guī)范我國的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展,筆者認為,我國的產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該借鑒廣義創(chuàng)業(yè)投資基金的概念,即我國的產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該是一種直接投資基金,其投資的范圍除了傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)投資外,還應(yīng)包括發(fā)展投資、企業(yè)的并購重組、基礎(chǔ)設(shè)施投資以及其他國家引導(dǎo)投資的領(lǐng)域。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金與股權(quán)投資基金

另一個與產(chǎn)業(yè)投資基金非常容易混淆的概念是“股權(quán)投資基金”,特別是“私募股權(quán)投資基金”或者“私人股權(quán)投資基金”。如有學者認為,產(chǎn)業(yè)投資基金是我國特有的概念,國外通常稱之為私募股權(quán)投資基金(Private Equity Fund)。產(chǎn)業(yè)投資基金,是以投資基金運作方式直接股權(quán)投資于未上市企業(yè)并提供經(jīng)營管理服務(wù)的集合投資制度,相當于西方發(fā)達國家的私募股權(quán)基金。由于英美等國的股權(quán)投資基金均要求私募方式募集,而在我國目前的股權(quán)投資基金也均是私募方式設(shè)立,因此,很多學者在研究股權(quán)投資基金的時候就直接使用“私募股權(quán)投資基金”或“私人股權(quán)投資基金”的稱謂。其實,投資基金可以是私募方式設(shè)立,也可以是公募方式設(shè)立,如澳大利亞就有公募方式設(shè)立的股權(quán)投資基金。

為了對這兩者進行比較,我們先了解股權(quán)投資基金的概念。有學者認為,在1995年前后,創(chuàng)業(yè)投資概念被引入我國時,由于稱之為“私人股權(quán)投資”更容易讓人理解為私有化,所以有關(guān)部門在那時稱之為“產(chǎn)業(yè)投資”。此種解釋或許牽強,但也反映出兩個概念的確有很大的相似之處。股權(quán)投資基金,是與證券投資基金相對應(yīng)的一個概念。證券投資基金投資于上市證券,而產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于非上市股權(quán)和實業(yè)項目,具體來說可以是某個產(chǎn)業(yè)或者某個地區(qū)的多家企業(yè)乃至一組項目,是一種直接的投資方式。股權(quán)投資基金包含一系列投資活動,它既包括為新創(chuàng)立的企業(yè)提供資金支持,也包括為已經(jīng)成立的企業(yè)的成長提供資助,還包括收購現(xiàn)有的公司。

由于劃分的依據(jù)不同,使得產(chǎn)業(yè)投資基金與股權(quán)投資基金成為兩個截然不同的概念。產(chǎn)業(yè)投資基金主要是為了突出直接投資于產(chǎn)業(yè)的特征,而股權(quán)投資基金則是主要彰顯其直接投資企業(yè)股權(quán)的特征,以區(qū)別于間接投資為特征的證券投資基金。一般認為,股權(quán)投資基金是指對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資的基金,通常包括投資于種子期和成長期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金,也包括投資擴張期企業(yè)的發(fā)展基金和參與管理層收購在內(nèi)的并購基金,投資過渡期企業(yè)或者上市前企業(yè)的過橋基金等。通過分析兩者的內(nèi)涵可以發(fā)現(xiàn),產(chǎn)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金所描述的制度大體上相同。

然而,產(chǎn)業(yè)投資基金與股權(quán)投資基金也存在一定的區(qū)別。

一是投資對象存在差異。理論上股權(quán)投資基金不僅可以包括屬于產(chǎn)業(yè)投資基金名下的創(chuàng)業(yè)投資基金、發(fā)展投資基金、并購基金,還可以進行上市后私募投資(IPE),進而取得公司的控股權(quán),控制公司的發(fā)展方向。而產(chǎn)業(yè)投資基金必須依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)及其自身的設(shè)立特點,在規(guī)定的范圍內(nèi)對非上市公司進行股權(quán)投資。

二是設(shè)立目的有所區(qū)別。股權(quán)投資基金的投資純粹是一種資本的自由趨利行為,基金管理人以投資人的資產(chǎn)收益最大化為原則進行操作。雖然最終有利于相關(guān)企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,但是其根本目的是資產(chǎn)收益最大化。為了達到這個目的,股權(quán)投資基金的管理人在投資決策的時候會盡量避免那些投資收益率較低的產(chǎn)業(yè)或者企業(yè)。而產(chǎn)業(yè)投資基金相對而言要適當考慮到我國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策,特別是基礎(chǔ)設(shè)施投資基金及各種專業(yè)投資基金在運作時,必須接受國家相關(guān)政策的制約,從而保證某些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)或者特殊行業(yè)的資金供給。

通過以上分析可以看出,產(chǎn)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金在很大程度上是重合的,僅在其投資對象及功能上有些許差別。然而兩個非常相似的概念同時存在和使用,無疑給我們的立法和監(jiān)管帶來了混亂。產(chǎn)業(yè)投資基金制度的設(shè)立,主要目的是解決各類國家扶持企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問題。相比較股權(quán)投資基金這個中性概念而言,產(chǎn)業(yè)投資基金更能體現(xiàn)制度本身的特征,更適合我國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的初衷,因此,這兩個概念雖然在理論上可以同時存在,但在具體的制度設(shè)立中,應(yīng)避免同時出現(xiàn)而引起的混淆。

綜上所述,我國產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該是一種向特定或不特定對象募集資金,對非上市企業(yè)提供資本支持,從事資本經(jīng)營與監(jiān)督的集合投融資制度。根據(jù)具體的投資階段及投資領(lǐng)域的特點,產(chǎn)業(yè)投資基金又可細分為創(chuàng)業(yè)投資基金、發(fā)展投資基金、并購重組投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金及其他特殊產(chǎn)業(yè)投資基金。另外,國家不能過分干預(yù)產(chǎn)業(yè)投資基金的運營,只能通過財政稅收政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金的投向,但國家應(yīng)加強對產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)管。另外,國家應(yīng)該盡快出臺《產(chǎn)業(yè)投資基金法》,從而將目前所謂的創(chuàng)業(yè)投資基金及各種股權(quán)投資基金一并納入產(chǎn)業(yè)投資基金的調(diào)整范圍,徹底解決多個概念并存而出現(xiàn)的混亂狀態(tài)。

參考文獻:

[1]南開大學金融系課題組:《試點產(chǎn)業(yè)基金呼之欲出》,《金融管理與研究》2007年第3期。

[2]覃家琦、曹渝:《我國產(chǎn)業(yè)投資基金運行機制的現(xiàn)狀分析》,《經(jīng)濟與管理研究》2008年第7期。

第9篇：創(chuàng)業(yè)投資基金范文

1.1產(chǎn)業(yè)投資基金的定義

產(chǎn)業(yè)投資基金是借鑒國際創(chuàng)業(yè)投資基金(venture capit fund)運作機制，結(jié)合我國實際，主要以非公開流通的股權(quán)投資方式直接投資于特定產(chǎn)業(yè)的未上市企業(yè)，并通過資本經(jīng)營和增值服務(wù)對受資企業(yè)加以培育和輔導(dǎo)，使之相對成熟和強壯，以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值與回收，投資收益由投資者按出資股份共享，投資風險由投資者共擔的一種集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，有基金經(jīng)理自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等事業(yè)投資。

1.2 產(chǎn)業(yè)投資基金的分類及其與幾個概念的區(qū)別

我國產(chǎn)業(yè)投資基金是借鑒國外創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展起來的，國外創(chuàng)業(yè)投資基金的投資對象幾乎囊括了所有直接產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，但主要還是未上市的中小企業(yè)。而從我國的實際情況看，在20世紀90年代中期，當時我國面臨著支持中小企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有企業(yè)重組三大課題，如果直接引入創(chuàng)業(yè)投資基金的概念，就達不到我們想利用這種金融工具來發(fā)展基礎(chǔ)建設(shè)和解決國企重組這兩大目的。加之當前我國管理人才還不多，為了充分發(fā)揮現(xiàn)有專家人才的專業(yè)化管理特長，因此，有必要將直接產(chǎn)業(yè)投資分為中小企業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和國有企業(yè)重組投資三大領(lǐng)域，并相應(yīng)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金和國有企業(yè)重組投資基金等相對專業(yè)化的從事直接產(chǎn)業(yè)投資的基金品種。這樣，也便于國家對其進行分類指導(dǎo)、扶持與監(jiān)管。

創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital），它是特定指以某個未來產(chǎn)品或未來服務(wù)的最初風險資金需要為關(guān)注點，以資金管理者和新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)者為運作主體，以孵化一個存迅速發(fā)展?jié)摿Φ男缕髽I(yè)而以所持股份在市場前景顯露時高回報蛻資為目的，這樣一種明顯地體現(xiàn)著新的資本運營理念與新的管理技術(shù)相結(jié)合，并以加速高新技術(shù)商品化進程和提高宏觀經(jīng)濟效益為特征的循環(huán)投資領(lǐng)域及其支持系統(tǒng)。它是產(chǎn)業(yè)投資基金早期形式。

創(chuàng)業(yè)投資基金（Venture Capital Funds）是組織制度化的創(chuàng)業(yè)投資，是指由專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金募集眾多個人投資者和機構(gòu)投資者的資金進行的創(chuàng)業(yè)投資，由于這種創(chuàng)業(yè)投資形式具有投資基金的“集合投資，專家管理”的本質(zhì)特征，因而被稱作創(chuàng)業(yè)投資基金

產(chǎn)業(yè)投資基金是我國特有稱謂，主要有三種類型：包括主要投資于成長型中小企業(yè)的“創(chuàng)業(yè)投資基金”；投資于大型企業(yè)，特別是國企并購項目的“企業(yè)重組基金”；投資于能源、原材料、交通等方面的“基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金”。因此，國外風行的創(chuàng)業(yè)投資基金實際只是我國將要大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)投資基金的一個類型。

將產(chǎn)業(yè)投資基金局限于高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金不利于發(fā)揮其促進中度適用技術(shù)及一般中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)和成熟企業(yè)再創(chuàng)業(yè)的作用，并將束縛產(chǎn)業(yè)投資基金的自身發(fā)展。產(chǎn)業(yè)投資基金市場定位必須依據(jù)具體國情區(qū)情，并應(yīng)時而變。例如美國、英國和日本、臺灣，創(chuàng)業(yè)投資基金在不同的時期都有各自不同的發(fā)展重點。

2 有限合伙制產(chǎn)業(yè)投資基金概述

合伙式基金包括兩類投資者,一是有限合伙人(limited partner),通常為法人投資者,類似于公司的股東,以其所投資的金額為限承擔責任,但它不參與基金的日常經(jīng)營管理,不具有公司股東所擁有的一些決策權(quán)。但在合伙協(xié)議的修改、基金提前解散、基金延續(xù)、資產(chǎn)估值等方面,有限合伙人通常參與決策。另一類為一般合伙人(general partner),通常是專業(yè)的基金管理人---經(jīng)理人,它將承擔無限責任。但從稅賦與責任方面考慮,實際安排往往更復(fù)雜些。典型的結(jié)構(gòu)為,基金經(jīng)理人組成一合伙企業(yè),即基金管理企業(yè),基金管理企業(yè)再作為一般合伙人,成立一個有限合伙企業(yè),我們稱之為合伙企業(yè)A?；鸸芾砥髽I(yè)的高級經(jīng)理是合伙企業(yè)A的有限合伙人,同時該有限合伙企業(yè)再作為一般合伙人組成有限合伙基金,我們稱之為合伙企業(yè)B。從法律意義上看,基金管理企業(yè)的高級經(jīng)理具有雙重身份,一方面是基金管理企業(yè)的雇員,另一方面是合伙企業(yè)A的有限合伙人。作為合伙管理企業(yè)的雇員,經(jīng)營管理著合伙基金；作為合伙企業(yè)A的有限合伙人,他們提供了合伙基金中的一般合伙人所應(yīng)提供的資本份額,同時得到作為一般合伙人的利潤收益。因此,在習慣上將基金管理企業(yè)的經(jīng)理人等同于合伙基金的一般合伙人?；鹨话愫匣锶素撠煿芾砘鸬耐顿Y,但其自身的投資比例較小,一般只占總投資的1%左右,其余由有限合伙人出資。由于基金的一般合伙人對基金的債務(wù)要承擔無限責任,因此合伙人通常限制向外舉債的金額,將基金的債務(wù)限于其資產(chǎn)的范圍內(nèi)。

3 我國產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式選擇--有限合伙制

3.1 我國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式比較

就國外來現(xiàn)有的組織形式來說，主要有公司型、契約型和有限合伙制三種。

公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是依據(jù)公司法組成的以營利為目的投資公司，該公司發(fā)行股份，投資人通過購買股份成為投資公司的股東。公司型投資基金本身并不從事經(jīng)營，而是委托基金管理公司負責基金的運作，投資公司的董事會對基金管理公司的經(jīng)營和管理活動進行監(jiān)督。公司型產(chǎn)業(yè)投資基金的信托財產(chǎn)是依據(jù)《公司法》制定公司章程，基金本身具有法人資格，可以以公司的名義向銀行借款，投資者作為股東在股東大會行使議決權(quán)。采用公司型創(chuàng)業(yè)投資基金具有以下優(yōu)點：(1)公司依據(jù)《公司法》設(shè)立，除非到了破產(chǎn)清算階段，一般情況下具有永久性，符合創(chuàng)業(yè)投資基金的特點，有利于公司長期穩(wěn)定經(jīng)營。(2)采取股份公司形式有利于公司籌集資金，股份公司具有法人地位可以向銀行申請貸款。(3)我國缺乏既對實業(yè)有深入了解又熟練掌握投資運作的高水平創(chuàng)業(yè)投資人才，采取股份公司的形式，公司股東有權(quán)發(fā)表意見，參與重大決策，有利于投資決策的科學性、合理性，保證了產(chǎn)業(yè)投資基金的正常經(jīng)營，從而更好地保護投資者的利益。經(jīng)過一段時間的運作，積累一定經(jīng)驗后也可向開放式轉(zhuǎn)化，以加強投資者對基金的約束。公司制機構(gòu)的缺點主要是: (1)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)難以做到實質(zhì)上的分離,大股東和董事會在決策上有更多的主動權(quán),影響經(jīng)理層的決策。(2)缺乏有效的激勵約束,經(jīng)理層的收入主要來自于事先確定的固定收益,業(yè)績報酬激勵較低,其往往缺乏足夠的激勵和約束去評估、篩選項目,影響投資效率。(3)公司制投資機構(gòu)作為獨立實體,需要繳納所得稅后才能進行利潤分配,在這個過程中存在 “雙重征稅”的問題。

契約型基金是依據(jù)一定的信托契約組織起來的投資行為，一般由基金管理公司、基金保管公司和作為受益人的投資者三方訂立信托投資契約。作為委托人的基金管理公司依據(jù)契約運用信托財產(chǎn)進行投資，作為受托人的保管公司負責保管信托財產(chǎn)。契約型產(chǎn)業(yè)投資基金的信托財產(chǎn)的依據(jù)是信托契約，基金沒有法人地位，因而一般不得向銀行借款，投資者購買基金受益憑證，對基金資產(chǎn)的具體運用沒有發(fā)言權(quán)，但基金所得不用繳納所得稅。從防范風險的角度看，契約型基金的投資者不能行使基金管理權(quán)，無法對基金經(jīng)理進行監(jiān)督。其次，如果契約型基金的管理人員根據(jù)公司資產(chǎn)規(guī)模收取固定的管理費，而不能接受以經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的報償，這種約束導(dǎo)致契約型基金的經(jīng)理缺乏冒正常風險的激勵，而過于保守。

有限合伙制的特點在于: (1)有限合伙制的公司經(jīng)營獨立于出資者,普通合伙人可以根據(jù)自己的知識和經(jīng)驗,決定投資策略。(2)有限合伙制采用的有限責任和無限責任的組合,有效的解決了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的內(nèi)部激勵問題,對產(chǎn)業(yè)投資家產(chǎn)生了約束作用。(3)有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)并非以公司名義注冊,無須繳納公司所得稅,實現(xiàn)了對稅法的合理規(guī)避。而有限合伙制則可以合法的規(guī)避“雙重”賦稅，因為合伙企業(yè)并不構(gòu)成稅法上獨立的納稅主體。《合伙企業(yè)法》第6條規(guī)定：“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，依照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。”據(jù)此，有限合伙企業(yè)也就不需要繳納企業(yè)所得稅，對于有限合伙中的全體合伙人而言，他們只須按照自己的所得繳納個人所得稅。

3.2 我國產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式選擇

在美國, 1980年產(chǎn)業(yè)投資基金中以有限合伙形式創(chuàng)辦的占總數(shù)的40%,到了1988年有限合伙制的比率上升到80%,已成為主要的組織形式。而目前我國的250多家產(chǎn)業(yè)投資基金多為公司制。美國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的經(jīng)驗表明,有限合伙制是目前產(chǎn)業(yè)投資基金的最佳組織形式，這與產(chǎn)業(yè)投資基金對風險規(guī)避、融資規(guī)模、運營效率以及激勵與約束等不同方面，較之一般企業(yè)所具有的不同要求有密切關(guān)系，而有限合伙也將成為我國產(chǎn)業(yè)投資基金的一種“雙贏”的新型組織形式。

有限合伙的責任形式，恰到好處地解決了產(chǎn)業(yè)投資基金的極大風險性和融資規(guī)模性的要求。有限合伙責任形式的二元性，有利于實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置。對于采用有限合伙制的產(chǎn)業(yè)投資基金，由于有限合伙人只負有限責任，這不僅拓寬了融資渠道、也分散并降低了投資人的投資風險，而其中的普通合伙人，多是具有良好投資意識的專業(yè)管理機構(gòu)或個人，承擔無限連帶責任，負責投資機構(gòu)的運作管理。這種結(jié)構(gòu)及責任形式既強化了對有限合伙的各方投資人的激勵，又使合伙人相互之間的信任進一步深化，從而使合伙更具有凝聚力。

有限合伙制在更好地解決了民間集資問題基礎(chǔ)上，還可以降低產(chǎn)業(yè)投資基金的運營成本，提高運營效率。根據(jù)《合伙企業(yè)法》，一個有限合伙企業(yè)可以允許最多有49個有限合伙人，有限合伙人負責提供資金，不承擔日常經(jīng)營管理，只以出資額為限承擔有限責任。另外至少有一名普通合伙人，負責企業(yè)的經(jīng)營，并以個人和家庭財產(chǎn)承擔無限責任。有限合伙運作既有靈活性，又具穩(wěn)定性。在運營方面，有限合伙的組織機構(gòu)簡單，不存在復(fù)雜的層級制結(jié)構(gòu)，投資策略的制定和具體的投資管理活動由普通合伙人即創(chuàng)業(yè)投資家操作，內(nèi)部溝通與決策便捷，策略意見較易整合，故更有利于降低管理成本，提高運作效率。

產(chǎn)業(yè)投資基金投資具有高度的信息不對稱性和不確定性，廣泛存在的委托風險使有限合伙制成為必然選擇。有限合伙以契約為基石，具有激勵與約束雙重機制，可有效地降低存在于投資者與創(chuàng)業(yè)投資家之間的風險，從而保障投資者的利益。從“理性的經(jīng)濟人”假設(shè)出發(fā)，產(chǎn)業(yè)投資家不可能不去努力追求充滿誘惑力的數(shù)十倍于投資的巨額回報，這種激勵成了產(chǎn)業(yè)投資家內(nèi)在的驅(qū)動力。產(chǎn)業(yè)投資家作為普通合伙人以專業(yè)技能、辛勤工作和全部身家取得投入資金的數(shù)十倍回報，有限合伙人不需勞心費神，得到的是其他任何理財方式無法達到的高收益，從而實現(xiàn)“雙贏”的局面。采用有限合伙的產(chǎn)業(yè)投資基金，由于普通合伙人和有限合伙人利益趨同，減少了普通合伙人采取短期自利行為而損害有限合伙人利益的可能性。

綜上，有限合伙制是創(chuàng)業(yè)投資基金的有效形式。我國需要借鑒國外、特別是美國的創(chuàng)業(yè)投資基金的經(jīng)驗，逐步探索出符合中國實際的有限合伙制度。

4 結(jié)語